Банк Англии
Когда Великобритания оказалась втянутой в мировую войну, Банк Англии полностью сосредоточился на финансировании дефицита госбюджета, пытаясь одновременно сохранить контроль над процентными ставками. В течение периода правления Нормана баланс Банка Англии увеличился с 6,2 % до 14,2 % ВВП. Иными словами, Банк Англии осуществлял эмиссионное финансирование экономики. Доля ценных бумаг, связанных с государством, выросла с минимальных 16 % активов в 1927 г. до 97 % активов в 1944 г. Таким образом, Банк Англии, несмотря на скрытые инфляционные последствия, способствовал финансированию военных расходов правительства (см. иллюстрацию).