股票市场
格里芬的研究证明三因子模型是一个国别性的模型，全球经济变量对各国股票市场的收益率水平影响不如各国内部经济变量的影响显著。因此，一些基于各国国内股票市场的实证研究也取得了相关进展，如英国、德国、瑞士。事实上，作为套利定价理论的一个应用，经过改进的法马-佛伦奇三因子模型还有学者用来解释GDP增长率和债券市场收益率。