Milton Friedman
而在米爾頓·佛利民與安娜·施瓦茨所寫的《美國貨幣史》（"A Monetary History of the United States"）中，他們說股災與經濟週期無關。他們認為1930年代經濟嚴重萎縮的原因並不是經濟周期走進下坡、貿易保護主義及1929年華爾街股災。相反，他們認為1930年至1933年間發生的三次經濟恐慌，令到銀行體系崩潰，這才是大蕭條的成因。