立法會十二題：首次公開招股結算平台「FINI」
15.11.2023

以下是今日（十一月十五日）在立法會會議上李惟宏議員的提問和財經事務及庫務局局長許正宇的書面答覆： 問題： 香港交易及結算所有限公司將於本月二十二日啓用全新的數碼化首次公開招股結算平台「FINI」。就此，政府可否告知本會： （一）鑑於有業界人士反映，當局沒有就FINI在新股認購的會計記帳問題及根據《證券及期貨（財政資源）規則》的要求計算速動資金方面制訂清晰的指引，令券商難以適從，當局會如何協調監管機構和相關的會計專業組織，為業界提供清晰的指引和意見； （二）是否知悉，監管機構有否評估會否出現以下情況：在FINI機制下個別新股認購因反應熱烈而出現過度融資的情況，繼而引發系統性金融風險；如有，詳情為何；如否，原因為何；及 （三）是否知悉，監管機構會否考慮為投資者設立新股融資的最低按金比率，以及要求券商就新股融資預留額外的準備金，以防範新股過度融資的情況出現？ 答覆： 主席： 為持續提升香港上市平台的競爭力，政府一直致力推動香港交易及結算所有限公司（港交所）和金融監管機構加強香港證券市場的深度、活力和多樣性，透過提升新股集資市場的交易、結算和交收效率，配合無紙化和數碼化的國際趨勢，鞏固香港作為國際主要融資、風險管理及交易中心的地位。 香港公開招股市場發展多年，過去已逐漸推動無紙化，包括推出電子認購首次公開招股等措施。為進一步提高有關流程的效率，港交所即將推出全新的數碼化首次公開招股結算平台（即FINI），全面現代化和簡化首次公開招股的結算流程。新平台將讓不同市場參與者，包括保薦人、包銷商、法律顧問、銀行、結算參與者、股份過戶登記處及監管機構等，透過單一的電子化平台同步履行各自的職責，優化相關工作協調。有關安排會將新股從定價至股份開始交易的時間由現時的五個營業日（T+5）縮短至兩個營業日（T+2），大幅提升公開招股結算的效率並降低市場和操作風險，強化金融市場基建，提升香港上市平台對發行人和投資者的吸引力。 港交所已就FINI的操作流程與新股市場參與者完成多輪測試、模擬實習及市場演習，並將繼續為市場參與者提供支援。新平台將在十一月二十二日正式推出，相關資料包括推出安排（註一）、為結算參與者（註二）、銀行（註三）、保薦人、中介人和法律顧問（註四）提供的指南、應用程式界面介紹（註五）、過渡安排（註六）和常見問題（註七）已上載至港交所的專設網頁（註八）。 就問題的三個部分，經諮詢港交所及證券及期貨事務監察委員會（證監會）後，現回覆如下： （一）《證券及期貨（財政資源）規則》（《規則》）訂明適用於持牌法團的財政資源規定，其主要作用是確保持牌法團具有充足的流動資產，能在經營過程中用以應對其受規管活動所帶來的風險。 就《規則》而言，速動資金是持牌法團須維持的其中一種財政資源，可迅速轉化為現金以支付其到期的負債。根據《規則》，持牌法團必須準備一定金額的最低速動資金，有關計算方式及記帳基準在《規則》和證監會相關指引中詳細闡述。 就有關新股認購業務的速動資金計算，券商須根據普遍接納的會計原則記帳，及以此為基礎根據《規則》的要求計算速動資金。證監會已於十一月八日發出通函（通函）（註九），向持牌法團進一步闡釋有關要求，當中亦再次闡述相關的速動資金計算準則。 另外，證監會於過去數月積極與證券業界溝通，以了解券商於FINI推出後就新股認購業務的工作流程、資金準備及財務計算等的安排，並就通函草擬本進行諮詢。同時，證監會已建議香港會計師公會在有需要時為其會員提供指引，而券商亦須依從相關指引進行會計記帳。 （二）及（三）為協助市場更有效管理公開招股結算的風險和成本，FINI平台將優化公開招股的預繳機制，引入新的資金預付模式。在優化的機制下，負責處理新股認購的結算參與者可在新股抽籤前，選擇最高按認購有關新股的最高可獲配發股份總金額鎖定相同數額的資金（預設資金）於其指定銀行的代理人賬戶。預設資金可全數由現金，或由現金及其從銀行承諾的信貸額度所提取的資金組成。 在進行抽籤後，結算參與者的指定銀行只須按實際所獲配發股份的價值交付資金至發行人的收款賬戶，以作股份結算用途。相比現行做法（註十），優化的預繳機制將有助舒緩因大型招股超額認購所引致流動資金緊張的情況，避免不必要的大額銀行間資金轉移，減低潛在交易對手方及集中資金的風險，從而緩減金融系統性風險。 此外，結算參與者只須預繳公開招股中可獲配發最高股數的金額，而無須為超額認購的金額鎖定全數資金。此模式降低相關資金成本，減低結算參與者的結算違約風險。 儘管FINI採用新的預繳模式，結算參與者仍須一如現行做法，確保其客戶有充足資金（現金或信貸）為公開發售認購額的全數結算。結算參與者可根據不同客戶的風險狀況，向客戶收取其認購指示的全數款項，或向客戶收取一定比例的認購指示價值為保證金，並提供信貸以補足餘款，同時就客戶獲分配的股份作出適當的抵押或留置安排。 由於結算參與者的財政狀況各有不同，尋求銀行承諾信貸額度的成本不一，其客戶的風險狀況亦不盡相同，因此FINI下的預繳模式將為結算參與者提供彈性，按其業務運作和風險管理需要訂定合適的保證金水平，以及推行所需措施確保客戶有充足資金或信貸繳付獲配發股份的金額，較為投資者設立劃一的保證金比率更能符合業界的需要。 另外，證監會已透過通函指出，券商應就其新股認購業務實施有效的風險管理，以遏止不當的高風險活動如過度融資。通函亦羅列了有關客戶風險控制、券商資金安排及財務評估的風險管理措施要求，並重申券商須就新股認購融資實施嚴謹的借貸政策，而向個別客戶提供的融資額度亦須考慮其公司及客戶的財務能力、該新股的認購安排及市場狀況。 證監會和港交所在推行FINI後，會繼續密切監察持牌法團及註冊機構管理客戶資金及公開招股借貸活動的情況，持續評估相關風險，維持金融市場穩定。 註釋： （一）相關簡報可參閱： www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Services/Next-Generation-Post-Trade-Programme/Fini/FINI-Launch-Arrangements-Webinar-CN-(6-July-2023).pdf 。 （二）相關指南參見（只備英文版）： www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Services/Next-Generation-Post-Trade-Programme/Fini/FINI-User-Guide-for-HKSCC-Participants.pdf 。 （三）相關指南參見（只備英文版）： www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Services/Next-Generation-Post-Trade-Programme/Fini/FINI-User-Guide-FINI-Banks.pdf 。 （四）相關指南參見（只備英文版）： www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Services/Next-Generation-Post-Trade-Programme/Fini/FINI-User-Guide-FINI-Sponsors-Intermediaries-and-Legal-Advisers.pdf 。 （五）相關指南參見（只備英文版）： www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Services/Next-Generation-Post-Trade-Programme/Fini/FINI-API-User-Guide.pdf 。 （六）相關指南參見（只備英文版）： www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Services/Next-Generation-Post-Trade-Programme/Fini/FINI-Transition-Arrangements-Guide.pdf 。 （七）相關常見問題參見： www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Services/Next-Generation-Post-Trade-Programme/Fini/FINI-Information-Pack-CH.pdf 。 （八）相關網址參見： www.hkex.com.hk/Services/Platform-Services/FINI 。 （九）相關通函參見： apps.sfc.hk/edistributionWeb/gateway/TC/circular/openFile?refNo=23EC54 。 （十）根據現行安排，結算參與者及股份過戶登記處須於進行抽籤前，將其投資客戶的全部認購金額以全數現金轉帳至發行人的收款戶口，然後於抽籤後就未獲配發股份的認購金額申請獲退回款項。