立法会十二题：首次公开招股结算平台「FINI」
15.11.2023

以下是今日（十一月十五日）在立法会会议上李惟宏议员的提问和财经事务及库务局局长许正宇的书面答覆： 问题： 香港交易及结算所有限公司将于本月二十二日&#x542f;用全新的数码化首次公开招股结算平台「FINI」。就此，政府可否告知本会： （一）鉴于有业界人士反映，当局没有就FINI在新股认购的会计记帐问题及根据《证券及期货（财政资源）规则》的要求计算速动资金方面制订清晰的指引，令券商难以适从，当局会如何协调监管机构和相关的会计专业组织，为业界提供清晰的指引和意见； （二）是否知悉，监管机构有否评估会否出现以下情况：在FINI机制下个别新股认购因反应热烈而出现过度融资的情况，继而引发系统性金融风险；如有，详情为何；如否，原因为何；及 （三）是否知悉，监管机构会否考虑为投资者设立新股融资的最低按金比率，以及要求券商就新股融资预留额外的准备金，以防范新股过度融资的情况出现？ 答覆： 主席： 为持续提升香港上市平台的竞争力，政府一直致力推动香港交易及结算所有限公司（港交所）和金融监管机构加强香港证券市场的深度、活力和多样性，透过提升新股集资市场的交易、结算和交收效率，配合无纸化和数码化的国际趋势，巩固香港作为国际主要融资、风险管理及交易中心的地位。 香港公开招股市场发展多年，过去已逐渐推动无纸化，包括推出电子认购首次公开招股等措施。为进一步提高有关流程的效率，港交所即将推出全新的数码化首次公开招股结算平台（即FINI），全面现代化和简化首次公开招股的结算流程。新平台将让不同市场参与者，包括保荐人、包销商、法律顾问、银行、结算参与者、股份过户登记处及监管机构等，透过单一的电子化平台同步履行各自的职责，优化相关工作协调。有关安排会将新股从定价至股份开始交易的时间由现时的五个营业日（T+5）缩短至两个营业日（T+2），大幅提升公开招股结算的效率并降低市场和操作风险，强化金融市场基建，提升香港上市平台对发行人和投资者的吸引力。 港交所已就FINI的操作流程与新股市场参与者完成多轮测试、模拟实习及市场演习，并将继续为市场参与者提供支援。新平台将在十一月二十二日正式推出，相关资料包括推出安排（注一）、为结算参与者（注二）、银行（注三）、保荐人、中介人和法律顾问（注四）提供的指南、应用程式界面介绍（注五）、过渡安排（注六）和常见问题（注七）已上载至港交所的专设网页（注八）。 就问题的三个部分，经谘询港交所及证券及期货事务监察委员会（证监会）后，现回覆如下： （一）《证券及期货（财政资源）规则》（《规则》）订明适用于持牌法团的财政资源规定，其主要作用是确保持牌法团具有充足的流动资产，能在经营过程中用以应对其受规管活动所带来的风险。 就《规则》而言，速动资金是持牌法团须维持的其中一种财政资源，可迅速转化为现金以支付其到期的负债。根据《规则》，持牌法团必须准备一定金额的最低速动资金，有关计算方式及记帐基准在《规则》和证监会相关指引中详细阐述。 就有关新股认购业务的速动资金计算，券商须根据普遍接纳的会计原则记帐，及以此为基础根据《规则》的要求计算速动资金。证监会已于十一月八日发出通函（通函）（注九），向持牌法团进一步阐释有关要求，当中亦再次阐述相关的速动资金计算准则。 另外，证监会于过去数月积极与证券业界沟通，以了解券商于FINI推出后就新股认购业务的工作流程、资金准备及财务计算等的安排，并就通函草拟本进行谘询。同时，证监会已建议香港会计师公会在有需要时为其会员提供指引，而券商亦须依从相关指引进行会计记帐。 （二）及（三）为协助市场更有效管理公开招股结算的风险和成本，FINI平台将优化公开招股的预缴机制，引入新的资金预付模式。在优化的机制下，负责处理新股认购的结算参与者可在新股抽签前，选择最高按认购有关新股的最高可获配发股份总金额锁定相同数额的资金（预设资金）于其指定银行的代理人账户。预设资金可全数由现金，或由现金及其从银行承诺的信贷额度所提取的资金组成。 在进行抽签后，结算参与者的指定银行只须按实际所获配发股份的价值交付资金至发行人的收款账户，以作股份结算用途。相比现行做法（注十），优化的预缴机制将有助舒缓因大型招股超额认购所引致流动资金紧张的情况，避免不必要的大额银行间资金转移，减低潜在交易对手方及集中资金的风险，从而缓减金融系统性风险。 此外，结算参与者只须预缴公开招股中可获配发最高股数的金额，而无须为超额认购的金额锁定全数资金。此模式降低相关资金成本，减低结算参与者的结算违约风险。 尽管FINI采用新的预缴模式，结算参与者仍须一如现行做法，确保其客户有充足资金（现金或信贷）为公开发售认购额的全数结算。结算参与者可根据不同客户的风险状况，向客户收取其认购指示的全数款项，或向客户收取一定比例的认购指示价值为保证金，并提供信贷以补足余款，同时就客户获分配的股份作出适当的抵押或留置安排。 由于结算参与者的财政状况各有不同，寻求银行承诺信贷额度的成本不一，其客户的风险状况亦不尽相同，因此FINI下的预缴模式将为结算参与者提供弹性，按其业务运作和风险管理需要订定合适的保证金水平，以及推行所需措施确保客户有充足资金或信贷缴付获配发股份的金额，较为投资者设立划一的保证金比率更能符合业界的需要。 另外，证监会已透过通函指出，券商应就其新股认购业务实施有效的风险管理，以遏止不当的高风险活动如过度融资。通函亦罗列了有关客户风险控制、券商资金安排及财务评估的风险管理措施要求，并重申券商须就新股认购融资实施严谨的借贷政策，而向个别客户提供的融资额度亦须考虑其公司及客户的财务能力、该新股的认购安排及市场状况。 证监会和港交所在推行FINI后，会继续密切监察持牌法团及注册机构管理客户资金及公开招股借贷活动的情况，持续评估相关风险，维持金融市场稳定。 注释： （一）相关简报可参阅： www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Services/Next-Generation-Post-Trade-Programme/Fini/FINI-Launch-Arrangements-Webinar-CN-(6-July-2023).pdf 。 （二）相关指南参见（只备英文版）： www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Services/Next-Generation-Post-Trade-Programme/Fini/FINI-User-Guide-for-HKSCC-Participants.pdf 。 （三）相关指南参见（只备英文版）： www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Services/Next-Generation-Post-Trade-Programme/Fini/FINI-User-Guide-FINI-Banks.pdf 。 （四）相关指南参见（只备英文版）： www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Services/Next-Generation-Post-Trade-Programme/Fini/FINI-User-Guide-FINI-Sponsors-Intermediaries-and-Legal-Advisers.pdf 。 （五）相关指南参见（只备英文版）： www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Services/Next-Generation-Post-Trade-Programme/Fini/FINI-API-User-Guide.pdf 。 （六）相关指南参见（只备英文版）： www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Services/Next-Generation-Post-Trade-Programme/Fini/FINI-Transition-Arrangements-Guide.pdf 。 （七）相关常见问题参见： www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Services/Next-Generation-Post-Trade-Programme/Fini/FINI-Information-Pack-CH.pdf 。 （八）相关网址参见： www.hkex.com.hk/Services/Platform-Services/FINI 。 （九）相关通函参见： apps.sfc.hk/edistributionWeb/gateway/TC/circular/openFile?refNo=23EC54 。 （十）根据现行安排，结算参与者及股份过户登记处须于进行抽签前，将其投资客户的全部认购金额以全数现金转帐至发行人的收款户口，然后于抽签后就未获配发股份的认购金额申请获退回款项。