VOTO 
PROCESSO: 48500.005411/2015-71. 
INTERESSADADA: Companhia Sul Paulista de Energia - CPFL Sul Paulista. 
RELATOR: Diretor Reive Barros dos Santos 
RESPONSÁVEL: SUPERINTENDÊNCIA DE GESTÃO TARIFÁRIA – SGT 
ASSUNTO: Pedido de Revisão Tarifária Extraordinária da Companhia Sul Paulista de Energia - CPFL Sul Paulista. 
I. 
R E L A T Ó R I O 
1. 
A Companhia Sul Paulista de Energia - CPFL Sul Paulista, sediada na cidade de Jaguariúna - SP, 
atende aproximadamente 82 mil consumidores, e possui faturamento anual da ordem de R$ 147 milhões.    
2. 
Em 03 de fevereiro de 2015, por meio da Resolução Homologatória 1.851/2015, as tarifas da CPFL 
Sul Paulista foram reajustadas em 24,88%, sendo 30,24% relativos ao reajuste tarifário econômico e -5,36% aos 
componentes financeiros.   
3. 
Em 27 de fevereiro de 2015, por meio da Resolução Homologatória nº 1.858/2015, foram aprovados 
os resultados da Revisão Tarifária Extraordinária - RTE das Concessionárias de Distribuição de Energia Elétrica, 
com vigência a partir de 02 de março.  
4. 
A cobertura tarifária adicional considerada na RTE da CPFL Sul Paulista representou um efeito 
médio percebido pelos consumidores de 21,29% em relação às tarifas que haviam sido estabelecidas no seu último 
processo de reajuste, realizado em 03 de fevereiro de 2015.  
5. 
Na ocasião da RTE realizada em março de 2015, a cobertura do encargo de CDE foi atualizada com 
as cotas de custeio estabelecidas para 2015, a tarifa de Itaipu foi revista para refletir o aumento da tarifa em dólar 
ocorrido em janeiro de 2015 e os custos de energia foram revistos para considerar as condições de contratação em 
março de 2015, em especial a energia adquirida nos Leilões de Ajuste ao preço teto do PLD.   
6. 
Em 15 de outubro de 2015, por meio da Carta n° 070/RR/CPFL Sul Paulista/2015, a CPFL Sul 
Paulista solicitou a revisão das suas tarifas, mediante o reconhecimento de cobertura adicional visando recompor o 
equilíbrio econômico e financeiro da distribuidora.  
7. 
Nos termos do pedido de RTE, a concessionária solicita que se:  
(i) 
instaure processo de revisão tarifária extraordinária;  
(ii) 
seja reconhecida a situação de desequilíbrio financeiro do Contrato de Concessão”;  
(iii) 
neste processo de RTE, considere:: 
a. 
A CVA energia e CVA de Encargos Setoriais constituídas entre o último Reajuste 
Tarifário Anual e a competência de setembro de 2015;  
b. 
Sobrecontratação / Exposição constituída em 2015”;

c. 
Neutralidade de Encargos Setoriais constituída entre o último Reajuste Tarifário 
Anual e a competência de setembro de 2015; 
d. 
Exposição por Diferença de Preços entre Submercados constituída em 2015.  
(iv) 
seja aplicado o índice de revisão tarifária extraordinária que solucione o desequilíbrio 
financeiro; e” 
(v) 
no prazo máximo de 30 dias, em conformidade com o disposto no artigo 15, §1º , da Lei no 
9.427, de 26.12.1996, estabeleça novas tarifas que permitam reequilibrar a distribuidora pelo 
aumento extraordinário dos custos incorridos (e por incorrer até o próximo evento tarifário) na 
aquisição da energia elétrica e nos encargos setoriais.  
8. 
Em 10 de novembro de 2015, a Diretoria Colegiada da Aneel decidiu pela instauração de Audiência 
Pública visando obter subsídios e informações adicionais para o aprimoramento da quarta revisão tarifária da CPFL 
Sul Paulista, a ser realizada em 22 de março de 2016. Os resultados preliminares indicam para um 
reposicionamento tarifário de 4,67%, sendo de 1,42% relativos a atualização da Parcela A e 3,25% relativos a 
atualização da Parcela B. Em relação aos componentes financeiros a serem considerados no processo de revisão 
da CPFL Sul Paulista, para compensar nos 12 meses, esses representaram um aumento tarifário de 7,53%.  
9. 
Com o objetivo de avaliar os valores apresentados pela concessionária no pleito de RTE, foi 
solicitado, por meio do Ofício nº 187/2015-SGT/ANEEL, de 10 de dezembro de 2015, o envio das planilhas de 
apuração do saldo da CVA até a data limite de 18 de dezembro de 2015. Posteriormente foi concedida extensão de 
prazo para o envio das informações solicitadas, o que foi atendido pela concessionária em 08 de janeiro de 2016, 
por meio da Carta 001/RR/CPFL Sul Paulista/2016. 
II. 
F U N D A M E N T A Ç Ã O 
10. 
Os princípios regulatórios que motivam a realização da RTE, por solicitação da concessionária e por 
ela devidamente comprovada, estão intrinsicamente relacionados à preservação das condições de equilíbrio 
econômico-financeiro estabelecidas no contrato de concessão, quando da ocorrência de alterações significativas 
nos custos da concessionária.  
11. 
É neste sentido que o Parecer nº 015/2004 – PF/ANEEL estabeleceu os requisitos para a realização 
da revisão tarifária extraordinária.  
“No que toca especificamente à revisão tarifária extraordinária, que é o instituto que 
interessa no caso presente, ela ocorrerá apenas quando comparecerem, ao mesmo 
tempo, os elementos abaixo apontados: (i) a imprevisibilidade do evento, ou, ainda, a 
imprevisibilidade dos seus efeitos sobre o contrato de concessão; (ii) evento deve ser 
alheio à vontade e à ação do concessionário; (iii) desequilíbrio significativo do contrato 
como consequência do evento”. 
12. 
Nesse entendimento devem ser necessariamente observados fatos imprevisíveis e alheios à ação 
da concessionária. Além disso, é preciso haver uma alteração significativa das condições estabelecidas no contrato, 
que desequilibre a concessão. O simples fato de a empresa estar em desequilíbrio financeiro não é justificativa 
suficiente para a realização da revisão extraordinária, haja vista que o instituto não deve ser usado como uma 
compensação a desequilíbrios que possam ter sido causados pela própria empresa.

13. 
Em suma, é necessário que as condições estabelecidas no contrato sejam significativamente 
alteradas, pois o compromisso é com a estabilidade dos níveis regulatórios estipulados à concessão, e não com os 
resultados financeiros da empresa.  
14. 
Entende-se ainda que a aferição do nível de criticidade para a realização da RTE deve-se limitar 
apenas a descasamentos de cobertura econômica, que possam ser ajustados mediante redefinição dos custos de 
Parcela A e B. Neste caso, a realização da RTE teria como propósito corrigir, a partir da publicação das novas 
tarifas, os desequilíbrios de cobertura de Parcela A e B, e não o de compensar financeiramente os valores já 
inclusos na tarifa mediante concessão de componente financeiro específico.  
15. 
Isso porque já existem nos processos tarifários mecanismos ordinários de compensação de 
variações de custos, tais como a CVA e receitas advindas do acionamento das bandeiras tarifárias, que atuam na 
preservação do equilíbrio econômico e financeiro, cujos efeitos são percebidos independentemente da realização da 
RTE.  
16. 
Entende-se ainda que mesmo na hipótese de realização de uma RTE mediante a concessão de 
componentes financeiros para compensar os custos já incorridos, esses não poderiam ser recompostos 
imediatamente dada a natureza de cobrança das tarifas que é mensal, de modo que os custos adicionais 
reconhecidos nas tarifas teriam que ser necessariamente diluídos em 12 meses, e, portanto, não resultariam em 
uma recuperação imediata do fluxo de caixa da empresa.  
17. 
Nesse entendimento, o intuito da RTE seria o de corrigir os desequilíbrios de cobertura de Parcela A 
e B, a partir da publicação das novas tarifas, quando os mecanismos ordinários de compensações entre os 
processos tarifários não são mais capazes de atuar na preservação do equilíbrio da concessão até a realização do 
processo tarifário subsequente, por se tratarem de impactos financeiros desproporcionais. A RTE feita em fevereiro 
de 2015 seguiu esse preceito. 
18. 
No pedido de revisão das tarifas, a CPFL Sul Paulista argumenta que existiria um descompasso 
entre os custos e a cobertura tarifária vigente, sem que a concessionária tivesse gerência sobre esses custos. De 
acordo com a concessionária, os valores acumulados sem cobertura até setembro de 2015 somariam 10,49 
milhões, conforme tabela abaixo:  
Informações RTE CPFL Sul Paulista 
Milhões de R$ 
Ativo Regulatório em constituição (A) – até set.2015 
12,68 
CDE 
2,7 
Energia de Itaipu 
15,79 
Energia – demais contratos 
-8,39 
Outros (ESS, Rede Básica, Neutralidade, etc) 
2,58 
Saldo a amortizar do RTA 2015 (B) – até set. 2015 
-2,2 
Saldo Final (A+B) 
10,49 
 
19. 
Em síntese, como causa principal desse descompasso de receita, a CPFL Sul Paulista aponta:  
a) o valor mensal da cota de CDE de março a dezembro de 2015, superior ao valor mensal de 
cobertura;  
b) o aumento expressivo do custo de compra de energia proveniente da usina de Itaipu, devido à 
crescente desvalorização do Real frente ao dólar;
  Informações RTE CPFL Sul Paulista      Milhões de R$  
Ativo Regulatório em constituição (A) – até set.2015      12,68    
CDE      2,7    
Energia de Itaipu      15,79    
Energia – demais contratos      -8,39    
Outros (ESS, Rede Básica, Neutralidade, etc)      2,58    
  Saldo a amortizar do RTA 2015 (B) – até set. 2015      -2,2  
  Saldo Final (A+B)      10,49  

c) aumento do custo de compra de energia de demais contratos em decorrência do elevado 
despacho térmico e do risco hidrológico;  
d) insuficiência da cobertura tarifária dos outros custos de Parcela A, tais como, encargo de serviço 
de sistema, rede básica, neutralidade de encargos setoriais, entre outros.  
20. 
Todos esses itens, denominados pela empresa de “Ativo Regulatório em constituição”, teriam 
totalizado um déficit acumulado de R$ 12,38 milhões até setembro de 2015, com destaque para o déficit com Itaipu 
em razão do descasamento entre a taxa de câmbio utilizada no último processo tarifário, de R$ 2,80/U$, e a que 
efetivamente ocorreu no período, que teria alcançado cotações próximas de R$ 4,00/US$. Ainda segundo o pleito, 
haveria um saldo a compensar da cobertura considerada a maior em processos anteriores, denominado de “Saldo a 
amortizar do RTA 2015”, no valor negativo de R$ 2,2 milhões.  
21. 
Em resposta ao Ofício n° 187/2015-SGT/ANEEL, que solicitou informações complementares a 
concessionária para a avaliação da RTE, a CPFL Sul Paulista atualizou os valores dos “Ativos Regulatórios em 
constituição” para novembro de 2015. Na ocasião os valores foram revistos para baixo, passando a totalizar a R$ 
7,16 milhões, ao invés dos R$ 12,68 milhões informados anteriormente. Na tabela abaixo são apresentados os 
valores de “Ativos Regulatórios em constituição”, após a atualização, e de “Saldo a amortizar do RTA 2015”, 
informado na RTE.

Resposta ao Ofício 
Milhões de R$ 
Ativo Regulatório em constituição (A) – até nov.2015 
7,16 
CDE 
3,34 
Energia 
10,46 
Bandeira (valor negativo) 
-3,71 
Outros (ESS, Rede Básica, Neutralidade, etc) 
-0,46 
Sobrec/exp entre subm – bandeiras 
-2,48 
Saldo a amortizar do RTA 2015 (B) – até set. 2015 
-2,2 
Saldo Final (A+B) 
4,96 
22. 
A respeito do valor negativo a compensar de R$ 2,2 milhões, a opinião da área técnica é de que os 
componentes financeiros já inseridos nas tarifas (positivos ou negativos), mas ainda não compensados, pelo fato de 
não ter transcorrido 12 meses desde o último processo tarifários, não devem ser levados em consideração para a 
análise da RTE.  
23. 
Por se tratarem de componentes financeiros que já foram inseridos nas tarifas para serem 
compensados nos próximos 12 meses, a “temporalidade da compensação” desses financeiros não deve ser 
considera para a análise do desequilíbrio da concessão, tendo em vista que para esses custos já foi dado o devido 
tratamento tarifário. Portanto, resta apenas a análise de novos eventos que possam desequilibrar a concessão.  
24. 
No que tange aos custos com despacho térmico e risco hidrológico, os quais a CPFL Sul Paulista 
alega estar exposta, cumpre destacar que essas variações de custos foram significativamente mitigadas com a 
implementação do sistema de Bandeiras Tarifárias. Com a edição do Decreto n° 8.401/2014, os custos variáveis de 
energia que dependem das condições de geração no sistema interligado passaram a ser repassados mensalmente, 
parcialmente ou integralmente, pelos adicionais das Bandeiras Tarifárias. 
25. 
Desse modo, entende-se que o pedido da CPFL Sul Paulista relativo a esses custos não deve 
prosperar, uma vez que já foram implementadas medidas de caráter geral para a mitigação desses desequilíbrios. 
Os repasses efetuados pela Conta Bandeira para a CPFL Sul Paulista relativos a esses custos somaram R$ 9,2 
milhões em 2015. 
26. 
Destaca-se ainda que, com a ampliação dos custos que passaram a ser contemplados pela 
sistemática das Bandeiras Tarifárias, a tendência é que uma quantidade cada vez menor deles fique para ser 
compensada nos processos tarifários específicos.  
27. 
Até fevereiro de 2015, as bandeiras tarifárias consideravam somente os custos variáveis das usinas 
térmicas que eram utilizadas na geração de energia. A partir de março de 2015, com o aprimoramento do sistema, 
todos os custos de geração que variam conforme o cenário hidrológico passaram a compor o cálculo das bandeiras, 
como ESS decorrente de usinas despachadas por ordem de mérito com CVU acima do valor teto do PLD, ESS por 
segurança energética e risco hidrológico associado à geração dos CCGFs (Contratos de Cotas de Garantia Física) e 
de Itaipu.  
28. 
Ressalta-se ainda que recentemente, por meio do Despacho nº 3.887/2015, de 1º de dezembro de 
2015, foram fixados os valores a serem repassados às concessionárias de distribuição de energia elétrica que 
ficaram credoras com a Conta Bandeiras, entre as quais, a própria CPFL Sul Paulista, no valor de R$ 922.527,73, o 
que demostra que os recursos provenientes dos adicionais da Conta Bandeiras mitigaram sensivelmente os custos 
incorridos pela concessionária ao longo de 2015.  
29. 
Em relação à alegação de insuficiência de cobertura tarifária para itens como encargo de serviço de 
sistema, transporte de energia, não ficou demostrado no pleito da concessionária a existência de qualquer
  Resposta ao Ofício      Milhões de R$  
Ativo Regulatório em constituição (A) – até nov.2015      7,16    
CDE      3,34    
Energia      10,46    
Bandeira (valor negativo)      -3,71    
Outros (ESS, Rede Básica, Neutralidade, etc)      -0,46    
Sobrec/exp entre subm – bandeiras      -2,48    
  Saldo a amortizar do RTA 2015 (B) – até set. 2015      -2,2  
  Saldo Final (A+B)      4,96  

descompasso desproporcional de cobertura que pudesse justificar a realização de RTE. Como tal, eventuais 
diferenças entre as coberturas e as despesas deverão ser tratadas mediante mecanismos ordinários de 
compensação no próximo processo tarifário.   
30. 
Frisa-se ainda que quando do envio de informações complementares, em resposta ao Ofício n° 
187/2015-SGT/ANEEL, a concessionária passou a informar um valor de cobertura superior as despesas incorridas 
com esses itens até novembro de 2015.  
31. 
No que se refere aos custos com o encargo de CDE, a concessionária argumenta que as cotas de 
custeio para pagamento entre março a dezembro de 2015 foram estabelecidas em valores superiores à cobertura 
mensal considerada no último processo tarifário.  
32. 
De fato, em função do atraso na homologação das cotas da CDE para o ano de 2015, os valores 
mensais de custeio estabelecidas entre março e dezembro de 2015 foram definidos em montantes superiores a um 
doze avos da cota anual, como forma de compensar os valores mais baixos fixados para janeiro e fevereiro de 
2015. Por sua vez, o valor mensal de cobertura considerado na revisão extraordinária da CPFL Sul Paulista, 
realizada em março de 2015, correspondeu a um doze avos da cota anual, isto é, em um valor inferior às cotas 
mensais de custeio definidas a partir de março.  
33. 
Nota-se, no entanto, que os resultados parciais apresentados na fase de audiência pública para a 
homologação das quotas anuais da CDE para o ano de 20161 indicam uma redução do encargo setorial a partir de 
janeiro de 2016.  Caso confirmado esses resultados, as concessionárias carregarão, a partir de janeiro de 2016 até 
a realização dos processos tarifários ordinários em 2016, uma cobertura tarifária para a CDE superior à nova cota 
de custeio.  No caso específico da CPFL Sul Paulista, isso significaria uma cobertura a maior, favorável à 
concessionária, de R$ 1.8 milhões, a partir de janeiro de 2016 até a realização do seu próximo reajuste em março 
de 2016.  
34. 
Na tabela abaixo é feita uma comparação entre os valores de custeio e os considerados na tarifa na 
data de corte da última CVA calculada no reajuste de 2015 até a realização do reajuste de 2016. Nota-se que 
quando se analisa o período entre processos tarifários, o saldo é desfavorável a concessionária em R$ 2,9 milhões.  
 
 
1 Processo n° 48500.004731/2015-12.

Tabela 1 – Estimativa de despesa e cobertura para a CDE 
 
 
35. 
Outro ponto destacado pela concessionária refere-se a defasagem de cobertura para a aquisição de 
energia de ITAIPU, em razão da taxa de câmbio do dólar considerado no último processo ter sido de 2,80 R$ / US$, 
e, 
atualmente, 
o 
dólar 
está 
em 
um 
patamar 
superior, 
da 
ordem 
de  
4,00  R$ / US$2.  
36. 
Cumpre registrar que, apesar do aumento recente da cotação do dólar, na 47ª Reunião da Diretoria 
Colegiada da ANEEL, realizada em 15 de dezembro de 2015, foi aprovada a nova tarifa de repasse de Itaipu para o 
ano de 20163 em um patamar 32% menor (em dólar) do que a aprovado para o ano de 2015 (de 38,07 R$/US$ para 
25,78 R$/US$).  
37. 
Com efeito, caso a cotação do dólar se estabilize em um patamar de 4,00  R$/MWh, a partir da 
competência de janeiro de 2016 até a realização do processo de reajuste de 2016, a CPFL Sul Paulista carregará 
uma cobertura tarifária para Itaipu superior aos pagamentos. 
38. 
Na tabela abaixo são apresentadas as diferenças entre as coberturas e os pagamentos de ITAIPU, 
verificadas desde a data de corte da última CVA e até a realização do reajuste de 2016, onde se pode observar que 
até o reajuste de 2016 o saldo acumulado é desfavorável à concessionária em R$ 7,7 milhões 
 
 
2 Média do dólar de venda entre 19/12/2015 a 18/01/2016 igual a 3,98 R$/US$.  
3 Processo nº 48500.005213/2015-16 
Competência (mm/aa) Data Pagamento Pagamento R$ Cobertura R$
Delta R$
dez/14
10/01/2015
206.325,31
115.340,37
90.984,94
jan/15
10/02/2015
394.762
115.340,37
279.421,63
fev/15
10/03/2015
394.762
185.745,39
209.016,61
mar/15
10/04/2015
2.879.278
2.465.192
414.086,00
abr/15
10/05/2015
2.879.278
2.465.192
414.086,00
mai/15
10/06/2015
2.879.278
2.465.192
414.086,00
jun/15
10/07/2015
2.879.278
2.465.192
414.086,00
jul/15
10/08/2015
2.879.278
2.465.192
414.086,00
ago/15
10/09/2015
2.879.278
2.465.192
414.086,00
set/15
10/10/2015
2.879.278
2.465.192
414.086,00
out/15
10/11/2015
2.879.278
2.465.192
414.086,00
nov/15
10/12/2015
2.879.278
2.465.192
414.086,00
dez/15
10/01/2016
2.879.278
2.465.192
414.086,00
jan/16
10/02/2016
1.550.516
2.465.192
-914.675,98 
fev/16
10/03/2016
1.550.516
2.465.192
-914.675,98 
TOTAL 
32.889.661,36 29.998.730,11 2.890.931,24
Competência (mm/aa)  Data Pagamento  Pagamento R$  Cobertura R$  Delta R$
dez/14  10/01/2015  206.325,31  115.340,37  90.984,94
jan/15  10/02/2015  394.762  115.340,37  279.421,63
fev/15  10/03/2015  394.762  185.745,39  209.016,61
mar/15  10/04/2015  2.879.278  2.465.192  414.086,00
abr/15  10/05/2015  2.879.278  2.465.192  414.086,00
mai/15  10/06/2015  2.879.278  2.465.192  414.086,00
jun/15  10/07/2015  2.879.278  2.465.192  414.086,00
jul/15  10/08/2015  2.879.278  2.465.192  414.086,00
ago/15  10/09/2015  2.879.278  2.465.192  414.086,00
set/15  10/10/2015  2.879.278  2.465.192  414.086,00
out/15  10/11/2015  2.879.278  2.465.192  414.086,00
nov/15  10/12/2015  2.879.278  2.465.192  414.086,00
dez/15  10/01/2016  2.879.278  2.465.192  414.086,00
jan/16  10/02/2016  1.550.516  2.465.192  -914.675,98
fev/16  10/03/2016  1.550.516  2.465.192  -914.675,98
TOTAL    32.889.661,36  29.998.730,11  2.890.931,24

Tabela 2 –Estimativa de despesa e cobertura para a Itaipu 
 
39. 
Cumpre ressaltar que para esse cálculo não foram consideradas as despesas com risco hidrológico 
de Itaipu, tendo em vista que esses custos passaram a ser repassados mensalmente à concessionária pela 
competência
Data de 
Vencimento da 
Fatura
Tx de câmbio 
(R$/US$)
Faturado (R$)
Cobertura (R$)
Diferença (R$)
nov/2014
09/01/2015                    2,66                   437.683,16                   386.861,39                    50.821,77 
nov/2014
20/01/2015                    2,62                   432.149,75                   386.861,39                    45.288,36 
nov/2014
30/01/2015                    2,66                   438.341,90                   386.861,39                    51.480,51 
dez/2014
10/02/2015                    2,81                   457.550,21                   382.924,65                    74.625,56 
dez/2014
20/02/2015                    2,87                   467.738,28                   382.924,65                    84.813,63 
dez/2014
27/02/2015                    2,88                   469.091,25                   382.924,65                    86.166,60 
jan/2015
10/03/2015                    3,13                   726.549,85                   373.194,98                 353.354,87 
jan/2015
20/03/2015                    3,24                   752.646,49                   373.194,98                 379.451,51 
jan/2015
01/04/2015                    3,15                   732.493,57                   373.194,98                 359.298,59 
fev/2015
10/04/2015                    3,08                   714.848,16                   618.912,84                    95.935,32 
fev/2015
20/04/2015                    3,05                   707.372,07                   618.912,84                    88.459,24 
fev/2015
30/04/2015                    2,99                   694.904,20                   618.912,84                    75.991,36 
mar/2015
12/05/2015                    3,04                   721.128,93                   664.591,21                    56.537,72 
mar/2015
26/05/2015                    3,13                   743.986,12                   664.591,21                    79.394,91 
mar/2015
03/06/2015                    3,12                   740.022,31                   664.591,21                    75.431,10 
abr/2015
15/06/2015                    3,10                   736.509,47                   664.591,21                    71.918,26 
abr/2015
22/06/2015                    3,08                   729.887,29                   664.591,21                    65.296,09 
abr/2015
30/06/2015                    3,10                   736.248,38                   664.591,21                    71.657,17 
mai/2015
10/07/2015                    3,19                   764.553,96                   671.271,23                    93.282,73 
mai/2015
20/07/2015                    3,21                   770.595,40                   671.271,23                    99.324,17 
mai/2015
30/07/2015                    3,36                   806.628,28                   671.271,23                 135.357,05 
jun/2015
10/08/2015                    3,49                   844.293,20                   677.311,68                 166.981,52 
jun/2015
20/08/2015                    3,47                   840.471,22                   677.311,68                 163.159,55 
jun/2015
31/08/2015                    3,65                   881.980,75                   677.311,68                 204.669,07 
jul/2015
10/09/2015                    3,87                   938.427,83                   679.123,81                 259.304,02 
jul/2015
21/09/2015                    3,98                   965.689,80                   679.123,81                 286.565,99 
jul/2015
30/09/2015                    3,97                   963.434,14                   679.123,81                 284.310,33 
ago/2015
13/10/2015                    3,82                   925.911,82                   677.915,72                 247.996,10 
ago/2015
20/10/2015                    3,87                   935.765,81                   677.915,72                 257.850,09 
ago/2015
30/10/2015                    3,86                   934.119,44                   677.915,72                 256.203,72 
set/2015
10/11/2015                    3,80                   913.688,55                   673.687,41                 240.001,14 
set/2015
20/11/2015                    3,70                   890.229,79                   673.687,41                 216.542,38 
set/2015
30/11/2015                    3,85                   926.296,13                   673.687,41                 252.608,72 
out/2015
10/12/2015                    3,77                   878.882,00                   653.114,36                 225.767,64 
out/2015
21/12/2015                    3,98                   928.938,55                   653.114,36                 275.824,19 
out/2015
30/12/2015                    3,90                   910.674,67                   653.114,36                 257.560,31 
nov/2015
11/01/2016                    4,01                   926.056,26                   645.865,82 
280.190,43
              
nov/2015
20/01/2016                    4,00                   922.665,46                   645.865,82 
276.799,64
              
nov/2015
01/02/2016                    4,00                   922.665,46                   645.865,82 
276.799,64
              
dez/2015
10/02/2016                    4,00                   912.259,65                   638.581,76 
273.677,90
              
dez/2015
22/02/2016                    4,00                   912.259,65                   638.581,76 
273.677,90
              
dez/2015
30/02/2016                    4,00                   912.259,65                   638.581,76 
273.677,90
              
jan/2016
10/03/2016                    4,00                   597.313,12                   617.369,13 
20.056,02
-                 
jan/2016
22/03/2016                    4,00                   597.313,12                   617.369,13 
20.056,02
-                 
TOTAL
34.162.525,13
          
26.458.582,45
          
7.703.942,67
competência  Data de
Vencimento da
Fatura  Tx de câmbio
(R$/US$)  Faturado (R$)  Cobertura (R$)  Diferença (R$)
nov/2014  09/01/2015  2,66  437.683,16  386.861,39  50.821,77
nov/2014  20/01/2015  2,62  432.149,75  386.861,39  45.288,36
nov/2014  30/01/2015  2,66  438.341,90  386.861,39  51.480,51
dez/2014  10/02/2015  2,81  457.550,21  382.924,65  74.625,56
dez/2014  20/02/2015  2,87  467.738,28  382.924,65  84.813,63
dez/2014  27/02/2015  2,88  469.091,25  382.924,65  86.166,60
jan/2015  10/03/2015  3,13  726.549,85  373.194,98  353.354,87
jan/2015  20/03/2015  3,24  752.646,49  373.194,98  379.451,51
jan/2015  01/04/2015  3,15  732.493,57  373.194,98  359.298,59
fev/2015  10/04/2015  3,08  714.848,16  618.912,84  95.935,32
fev/2015  20/04/2015  3,05  707.372,07  618.912,84  88.459,24
fev/2015  30/04/2015  2,99  694.904,20  618.912,84  75.991,36
mar/2015  12/05/2015  3,04  721.128,93  664.591,21  56.537,72
mar/2015  26/05/2015  3,13  743.986,12  664.591,21  79.394,91
mar/2015  03/06/2015  3,12  740.022,31  664.591,21  75.431,10
abr/2015  15/06/2015  3,10  736.509,47  664.591,21  71.918,26
abr/2015  22/06/2015  3,08  729.887,29  664.591,21  65.296,09
abr/2015  30/06/2015  3,10  736.248,38  664.591,21  71.657,17
mai/2015  10/07/2015  3,19  764.553,96  671.271,23  93.282,73
mai/2015  20/07/2015  3,21  770.595,40  671.271,23  99.324,17
mai/2015  30/07/2015  3,36  806.628,28  671.271,23  135.357,05
jun/2015  10/08/2015  3,49  844.293,20  677.311,68  166.981,52
jun/2015  20/08/2015  3,47  840.471,22  677.311,68  163.159,55
jun/2015  31/08/2015  3,65  881.980,75  677.311,68  204.669,07
jul/2015  10/09/2015  3,87  938.427,83  679.123,81  259.304,02
jul/2015  21/09/2015  3,98  965.689,80  679.123,81  286.565,99
jul/2015  30/09/2015  3,97  963.434,14  679.123,81  284.310,33
ago/2015  13/10/2015  3,82  925.911,82  677.915,72  247.996,10
ago/2015  20/10/2015  3,87  935.765,81  677.915,72  257.850,09
ago/2015  30/10/2015  3,86  934.119,44  677.915,72  256.203,72
set/2015  10/11/2015  3,80  913.688,55  673.687,41  240.001,14
set/2015  20/11/2015  3,70  890.229,79  673.687,41  216.542,38
set/2015  30/11/2015  3,85  926.296,13  673.687,41  252.608,72
out/2015  10/12/2015  3,77  878.882,00  653.114,36  225.767,64
out/2015  21/12/2015  3,98  928.938,55  653.114,36  275.824,19
out/2015  30/12/2015  3,90  910.674,67  653.114,36  257.560,31
nov/2015  11/01/2016  4,01  926.056,26  645.865,82  280.190,43
nov/2015  20/01/2016  4,00  922.665,46  645.865,82  276.799,64
nov/2015  01/02/2016  4,00  922.665,46  645.865,82  276.799,64
dez/2015  10/02/2016  4,00  912.259,65  638.581,76  273.677,90
dez/2015  22/02/2016  4,00  912.259,65  638.581,76  273.677,90
dez/2015  30/02/2016  4,00  912.259,65  638.581,76  273.677,90
jan/2016  10/03/2016  4,00  597.313,12  617.369,13  - 20.056,02
jan/2016  22/03/2016  4,00  597.313,12  617.369,13  - 2 0.056,02
TOTAL      3 4.162.525,13  2 6.458.582,45  7 .703.942,67

sistemática da Conta Bandeiras. Também com o intuito de facilitar a análise não foram consideradas as glosas de 
cobertura na hipótese de a empresa estar praticando perdas reais acima da regulatória.  
40. 
Com o objetivo de analisar a magnitude do descasamento de cobertura de ITAIPU (de R$ 7,7 
milhões) e da CDE (R$ 2,9 milhões), verificou-se o impacto dessas diferenças na Parcela B da concessionária, 
tendo em vista que é sobre essa parcela que estão todas as possibilidades de absorção das variações de custos de 
Parcela A até a realização do processo tarifário subsequente.  
41. 
Procurou-se através dessa análise identificar o grau de criticidade para a realização da RTE, a partir 
da verificação da existência de impacto econômico significativo, bem como o prazo a decorrer até o próximo 
processo ordinário.  
42. 
No gráfico 1 é analisado o grau de comprometimento do EBITDA4 regulatório5, da Parcela B e da 
Receita Requerida da concessionária. De acordo com essa análise o déficit projetado até a realização do próximo 
processo tarifário representa um comprometimento de 63% do EBITDA regulatório e de 20% da Parcela B definidos 
no último processo tarifário.  
 
Gráfico 1 – Comprometimento da Parcela B, do EBITDA regulatório e da Receita Requerida 
43. 
No gráfico 2 mostra os valores regulatórios hoje existentes nas tarifas para a empresa fazer frente: à 
remuneração do capital próprio; à realização de investimentos com capital próprio; ao pagamento de juros de 
capital de terceiros, ao pagamento da amortização da dívida de terceiros e ao custeio dos custos 
operacionais6.  
4 Sigla para o termo em inglês Earnings Before Taxes, Interest, Depreciation and Amortization, que equivale ao Lucro Antes dos Juros, 
Impostos, Depreciação e Amortização – LAJIDA.  
5 O EBITDA regulatório calculado para fins de comparação com o déficit de cobertura acumulado corresponde ao somatório da 
Remuneração do Capita e da Quota de Reintegração definido no último processo tarifário. No cálculo da Quota de Reintegração 
Regulatória foi descontado o Custo Anua das Instalações Móveis e Imóveis.  
6 Todas os valores foram calculados considerando uma vigência de aproximadamente 14 meses das tarifas atuais em razão da alteração da data 
contratual da empresa de 03 de fevereiro para 22 de março.  
 
 
164,48 
51,77 
16,78 
10,59 
R A 1
P A R CE LA  B
E B I TDA  R E G U LA TÓR I O
DÉ F I CI T I TA I P U  E  CDE

Gráfico 2 – Comprometimento do Fluxo de Caixa 
44. 
Esses valores foram calculados conforme as equações expressas a seguir. 
𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫çã𝐨𝐨 𝐝𝐝𝐝𝐝 𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜 𝐩𝐩ó𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩=
𝑟𝑟𝑟𝑟×(1−%𝐷𝐷)
𝑟𝑟𝑟𝑟×%𝐷𝐷+𝑟𝑟𝑟𝑟×(1−%𝐷𝐷) × 𝑅𝑅𝑅𝑅 𝑋𝑋 
𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉12𝑚𝑚
𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑟𝑟                (1) 
onde: 
𝑟𝑟𝑟𝑟: Custo de capital de terceiros regulatório vigente; 
𝑟𝑟𝑟𝑟: Custo de capital próprio regulatório vigente; 
%𝐷𝐷: Estrutura de capital regulatória vigente; 
𝑅𝑅𝑅𝑅: Remuneração de Capital no último processo de revisão tarifária; 
𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉12𝑚𝑚: Valor da Parcela B arrecadada nos últimos 12 meses; e 
𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑅𝑅: Valor da Parcela B calculado no último processo de revisão tarifária.  
𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢 𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜 𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜 𝐩𝐩𝐩𝐩ó𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩= 𝑄𝑄𝑄𝑄𝑄𝑄× (1 −%𝐷𝐷) ×
𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉12𝑚𝑚
𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑟𝑟               (2) 
onde: 
𝑄𝑄𝑄𝑄𝑄𝑄: Quota de reintegração regulatória  no último processo de revisão tarifária; 
𝐣𝐣𝐣𝐣𝐣𝐣𝐣𝐣𝐣𝐣 𝐝𝐝𝐝𝐝 𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜𝐜 𝐝𝐝𝐝𝐝 𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭=
𝑟𝑟𝑟𝑟×%𝐷𝐷
𝑟𝑟𝑟𝑟×%𝐷𝐷+𝑟𝑟𝑟𝑟×(1−%𝐷𝐷) × 𝑅𝑅𝑅𝑅 𝑋𝑋 
𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉12𝑚𝑚
𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑟𝑟                (3) 
𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚çã𝐨𝐨 𝐝𝐝𝐝𝐝 𝐝𝐝í𝐯𝐯𝐯𝐯𝐯𝐯𝐯𝐯= 𝑄𝑄𝑄𝑄𝑄𝑄× %𝐷𝐷×
𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉12𝑚𝑚
𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑟𝑟                                                  (4) 
45. 
Quando se compara o déficit projetado com os itens de custos de Parcela B, a partir do Gráfico 2, 
nota-se que a magnitude do descasamento de receita está próxima do somatório da remuneração do capital 
10,59 
7,09 
3,33 3,18 3,17 
34,99 
P A R CE LA  B
DÉ F I CI T I TA I P U  E  CDE
Remuneração do Capital Próprio
Investimentos com Capital Próprio
Juros do capital de terceiros
Amortização da Dívida
Custos Operacionais
7,09  3,33  3,18  3,17  34,99

próprio, dos investimentos com capital próprio e parcela do repasse para os juros do capital de terceiros 
definidos no último processo tarifários ordinários.  
46. 
De modo que a quase totalidade do pagamento de juros de capital terceiros, a amortização das 
dívidas de terceiros e o pagamento de custeio dos custos operacionais permaneceriam preservados até a 
realização do próximo processo tarifário.  
47. 
Dessa forma conclui-se que o descasamento de cobertura de Itaipu e de CDE não representam um 
comprometimento significativo da Parcela B, devendo essas variações de custos de Parcela A serem absorvidas 
pela concessionária, até a sua total recomposição de valores no processo tarifário subsequente (neutralidade da 
Parcela A).  
48. 
Nesse sentido entende-se que não há justificativas suficientes para a realização da RTE. Contribui 
para esse entendimento o fato dos principais fatores apontados pela concessionária como causadores do 
desequilíbrio, quais sejam o custeio da CDE e a despesa com a aquisição de energia de Itaipu, terem sido 
sensivelmente mitigados para o ano de 2016.   
49. 
Em relação aos demais itens de custos, entende-se que as eventuais diferenças de cobertura 
devam ser tratadas mediante mecanismos ordinários de compensação no próximo processo tarifário, tendo em vista 
que não foram observados descasamentos desproporcionais de cobertura que justifiquem a realização de uma RTE 
para corrigi-los, e ao fato de já terem sido adotadas medidas de caráter geral para mitigar os desequilíbrios de 
cobertura, no caso o mecanismo de Bandeiras Tarifárias.  
50. 
Pelas razões expostas, opina-se pelo não provimento da solicitação da RTE da CPFL Sul Paulista.   
III. 
D I R E I T O 
51. 
O art. 3°, inciso XVIII, da Lei 9.427 de 1996 estabelece a competência da ANEEL para definir as 
tarifas de distribuição e o inciso IV do art. 15 dessa Lei comanda para que as homologações tarifárias se deem em 
ato específico da ANEEL. 
52. 
O inciso IV do art. 4° do Anexo I do Decreto n° 2.335 de 1997 estabelece a competência da ANEEL 
para regular os serviços de energia elétrica. 
IV. 
D I S P O S I T I V O 
53. 
Diante do exposto e do que consta no Processo nº 48500.005411/2015-71, voto por conhecer do 
pedido de realização de Revisão Tarifária Extraordinária - RTE interposto pela Companhia Sul Paulista de Energia - 
CPFL Sul Paulista para, no mérito, negar-lhe provimento. 
 
Brasília, 26 de janeiro de 2016  
 
 
REIVE BARROS DOS SANTOS 
Diretor