Der finanz und kapitalmarktrechtliche Gleichwertigkeitsmechanismus : zur Methode der Substitution in Theorie und Praxis The concept of equivalence or substituted compliance is of considerable relevance in current financial market and securities law. This is a regulatory mechanism which roughly speaking works as follows: a rule provides for favourable legal consequences – such as the registration of an investment services company – in the event that its object of regulation is already achieved in an equivalent manner by the regulations of another standard setting body. Numerous implementations of this mechanism are to be found in the European Union’s regulations on third countries which have become increasingly significant against the backdrop of Brexit. So far however there is a lack of clarity about various aspects of equivalence. Tilman Imm’s study shows that the widespread equivalence rules are cases of legally provided substitution and demonstrates the practical consequences of this finding. Der Gleichwertigkeit kommt im heutigen Finanz und Kapitalmarktrecht erhebliche Bedeutung zu. Dabei handelt es sich um einen Regelungsmechanismus der wie folgt funktioniert: Eine Norm sieht begünstigende Rechtsfolgen – etwa die Registrierung eines Unternehmens zur Erbringung von Wertpapierdienstleistungen – für den Fall vor dass ihr Regelungsgegenstand bereits in gleichwertiger Weise durch die Vorschriften eines anderen Normgebers verwirklicht wird. Zahlreiche Normierungen dieses Mechanismus finden sich in den Drittstaatenregelungen der Europäischen Union die vor dem Hintergrund des Brexits zuletzt beträchtliche Relevanz erlangt haben. Bislang bestehen in Praxis und Wissenschaft allerdings Unklarheiten über diverse Aspekte der Gleichwertigkeit. Tilman Imm legt dar dass es sich bei den verbreiteten Gleichwertigkeitsvorschriften um Fälle gesetzlich vorgesehener Substitution handelt und zeigt die praktischen Konsequenzen dieser Erkenntnis auf.