信测标准(300938)核心观点22H1营收/归母净利润同比增长48%/56%。公司22H1实现营收2.51亿元，同比增长47.65%；归母净利润0.56亿元，同比增长55.58%。单季度看，22Q2营收1.37亿元，同比增长46.03%；归母净利润0.34亿元，同比增长47.79%。业绩增长亮眼，主要系一是受益于新能源车高景气，高毛利率可靠性检测服务占比提升；二是子公司三思纵横并表增厚公司收入；三是精细化管理提升运营效率、期间费用率显著降低。分业务看，可靠性检测/理化检测/电磁兼容检测/产品安全检测/试验机分别实现营收0.87/0.47/0.32/0.27/0.48亿元，前四类业务同比变动+31.21%/+2.62%/+8.19%/-1.58%，试验机为21Q4并表三思纵横的新增业务。盈利能力看，22H1毛利率/净利率分别为58.85%/23.37%，同比变动-2.47/+2.08个pct。公司深耕汽车及电子电气检测服务，占总收入的75%以上。公司成立于2000年，服务行业涵盖汽车、电子电气、消费品、工业品、生命科学等，可提供检测、认证、标准研发等服务。经过二十多年发展，公司通过资质齐全的实验室、完善的研发体系和布局合理的营销网络，在汽车和电子电气产品领域检测形成品牌效应，积累了相关行业知名度较高的优质客户，如李尔、东风、广汽、上汽、佛吉亚等汽车领域客户，以及联想、华为、飞利浦、创维和小米等电子电气产品领域客户。两大优势业务总计贡献公司收入的75%以上。股权激励设置较高业绩考核目标，充分彰显发展信心。公司于2021年9月发布最新一期股权激励计划，拟授予不超过195.30万股限制性股票，占总股本的3.00%；激励对象202人，基本涵盖所有中高层管理人员和核心技术人员；2022-24年业绩考核目标归母净利润同比增速不低于40%/20.71%/24.85%，充分彰显公司对于业绩提升和发展前景的信心。下游汽车及电子电气行业高景气，公司产能释放把握发展机遇。根据认监委数据，2021年我国电子电器类检验检测机构营收222.96亿元，同比+29.49%，近5年CAGR达19.24%，反映公司主要下游需求维持高增速。现阶段募投项目进展顺利、产能逐步释放，公司有望把握下游高景气发展机遇、加速成长。风险提示：公信力受不利事件影响；下游需求不及预期；行业竞争加剧。投资建议：公司是小而美的综合性检测公司，在汽车检测与电子电气检测具备领先优势，且拓展至食品/环境检测等领域，有望受益下游汽车等领域高景气及新业务拓展加速发展，公司股权激励目标进一步彰显发展信心。我们预计公司22-24年归母净利润为1.11/1.62/2.03亿元，对应PE38/26/21倍。公司合理目标价格区间为44.42-49.35元（对应2022年PE45-50倍），首次覆盖给予“买入”评级。
2022年半年报营业收入2.51亿元，同比增长+47.65%；归母净利润5628.03万元，同比增长+55.58%