安洁科技(002635)【投资要点】业绩持续增长。 公司发布 2022 年中报， 公司上半年实现营业收入19.60 亿元，同比增长 21%，实现归母净利润 1.37 亿元，同比增长 381%；实现扣非归母净利润 1.34 亿元，同比增长 851%。其中 Q2 单季度收入9.06 亿元，同比增长 2%，归母净利润 5208 万元，同比增长 117%。产品结构持续改善，新能源汽车业务占比提升。 上半年公司整体毛利率 23.32%， 同比提升 2.92pct，主要受益于产品结构改善。分产品看，智能终端类产品收入 11.25 亿， 同比增长 32%，毛利率同比提升5.61pct 至 20.72%， 主要原因来自头部大客户占比提升而中低端客户占比下降。新能源汽车类产品收入 5.48 亿， 同比增长 53%，毛利率同比略降 1.38pct 至 28.96%。信息存储收入 2.72 亿， 同比下降 21%，毛利率稳定在 23.71%。消费电子大客户持续增长。 上半年国内外手机市场需求不佳， 公司仍实现了增长实属不易。 展望下半年，随着大客户新机型发布，以及疫情等不利因素的趋于缓和，需求有望在三四季度传统旺季开启回暖趋势， 带动公司传统业务改善。 公司披露目前消费电子类在手订单充足，按照订单量正常备货，生产经营情况持续向上发展。新能源车业务高速增长，无线充电、 VR、氢燃料电池等新业务看点颇多。 公司较早切入新能源车市场，收入占比从 2019 年的 5.98%持续提升至 2022 年上半年的 27.96%，未来有望继续受益于行业景气度和大客户优势，保持高增长。 同时， 为巩固、提升与新能源汽车/储能国际客户的合作关系，公司美国、德国投资建厂， 就近配套服务，预计2023 年一季度开始贡献营收，为该业务方向增长提供基础。 VR 业务方面，从 2021 年开始为国际主流客户量产精密功能件和精密结构件。无线充电业务可生产前瞻性新能源车大功率无线充电系统， 获得WiTricity 专利授权， 2022 年下半年开始定点项目小批量量产。 氢燃料电池业务瞄准下一代清洁动力汽车技术， 研发生产核心零部件金属双极板，目前在建小批量产能。上半年设立控股子公司安斯迪克进行氢燃料电池核心零部件开发。 为下游爆发提前做好储备。【投资建议】公司长期服务国内外头部客户，从消费电子逐步拓展至新能源车、 VR 等新兴领域，产品从零件逐步向组件、模组乃至整机集成发展，稳步打造平台型精密制造公司。 我们看好消费电子需求回暖机会，预计新能源车业务高增长有望持续，同时公司无线充电、 VR、氢燃料电池等新业务已经进入量产阶段，有望充分分享未来产业潜在爆发机会。 预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 45.89/56.12/67.10 亿，归母净利润分别为 3.55/4.46/5.53亿元，对应 EPS 分别为 0.52/0.65/0.81 元， 对应 PE 分别为 25/20/16 倍，维持“增持”评级。【风险提示】消费电子下游需求增长不及预期；新能源汽车需求增长不及预期；新产品研发进度不及预期；毛利率提升不及预期。
2022年半年报营业收入19.60亿元，同比增长+21.35%；归母净利润1.37亿元，同比增长+381.16%