兴业证券(601377)事件：兴业证券发布 2022 半年报，符合预期，其中 2Q 利润为近 4 个季度最高值。1H22 公司实现营收 49.5 亿  /YoY-51%，归母利润 13.7 亿  /YoY-44%；其中 2Q22 利润 12.2 亿/QoQ+679% /YoY-2%，为近四个季度利润最高值。期末总资产 2382 亿，较年初+9.5%；净资产 427 亿，较年初+4%。期末经营杠杆 3.91 倍，较年初提升 0.10 倍，投资类杠杆（投资类资产/归母净资产）2.28 倍，较年初提升 0.27 倍。经纪、大资管业务收入合计占比达 7 成，投资收益拖累证券主营收入增速 25pct。剔除大宗商贸及政府补助后， 1H22 实现证券主营收入 43.1 亿元  /yoy-47%。 其中，经纪、 投行、大资管类（包括兴证资管、公募基金）、利息净收入、投资收益分别为 14.3、4.8、15.7、7.9、-2.0 亿，同比分别-11%、-23%、-47%、-5%、-111%。上半年主营收入构成如下：经纪占比 33%、投行占比 11%、资管占比 37%、净利息占 18%。投资、大资管业务受市场波动业绩下滑，分别拖累证券主营收入增速 25、18pct。公募业务上半年贡献集团利润比重 45pct，权益市场下行导兴全基金业绩短期承压。 1H22，公司大资管合计贡献利润 6.2 亿  /yoy-25%；其中，兴证全球基金（控股 51%）、南方基金 （参股 9.15%） 、 兴证资管按股权比例计算， 1H22 分别贡献利润 4.69、 0.81、 0.73 亿，同比分别-33%、 +1.1%， +59%。 1H22 大资管利润占归母利润比重 45%，同比提升 11pct。受专户业绩报酬减少影响，兴全基金业绩短期承压，1H22 收入 23.6 亿  /yoy-40%，净利润 9.2 亿  /yoy-33%，业绩大幅下滑预计与权益市场下行导致公司专户业务超额收益降低，从而拖累业绩报酬。公募规模方面，兴全基金期末公募 AUM  0.60 万亿  /yoy+14%，其中非货基 0.31 万亿  /yoy+2%，排名行业第 18 名。代销收入稳居行业前十，股权承销规模排名进位。经纪业务方面，1H22 公司交易单元席位收入 4.1 亿元，占证券经纪业务收入比重为 31%；代销金融产品净收入 2.3 亿元，稳居行业前 10，期末代销非货基保有量 428 亿，其中偏股类基金保有量 417 亿，排名券商行业第 10。投行业务方面，1H22 股权融资主承销 174 亿，排名同比提升 3 位至行业第 9，主承销家数 6 家（其中 IPO 2 家）；债券主承销规模 356 亿，排名行业第 14。8 月完成配股，净资产环比增超 100 亿，资本中介业务有望稳步扩张。公司 8 月完成配股募资净额 100 亿，根据预案，约 50 亿将用于两融业务。1H22，公司两融余额 286 亿，市占率 1.78%，上半年两融利息收入 9.9 亿/yoy-5%，预计后续两融业务将稳健扩张。投资分析意见：维持买入评级，下调 22-23 年盈利预测，新增 24 年盈利预测。下调投资收益率假设从而下调盈利预测，预计 22-24 年实现归母利润 30.0、55.3、60.4 亿元（原预测 22-23 年 64.7、81.4 亿元），同比分别-37%、+84%、+9%。当前收盘价对应 22 年动态 PE 为 15.7 倍，对应 22 年动态 PB  0.87 倍。配股落地夯实资本金后公司重资本业务有望快速发展，且公募业务将长期受益于居民资金入市进程，仍维持买入评级。风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；股票市场大幅下跌。
2022年半年报营业收入49.46亿元，同比增长-51.27%；归母净利润13.74亿元，同比增长-43.68%