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surtout, de voir ses Consolidés au-dessous de 89, alors qu'ils courts 110 en 1898, ce qui n'a pas encore été leur cours le plus élevé (ils ont atteint 113) et qu'ils se tenaient encore aux environs de 101 en septembre 1901. Celle chute énorme était imprévue ; on a bien dit que, depuis avril 1903, les Consolidés britanniques ne rapportent plus que 2 1/2 %, au lieu de 2 3/4, cette explication ne rend aucun compte de ce déclin si fortement ; d'abord, la réduction de l'intérêt, non du onzième seulement et la chute des cours dépasse beaucoup celle proportionnellement. Ensuite, ainsi que nous l'avons remarqué, quelques capitalistes étourdis seulement ont pu être surpris par la réduction de l'intérêt de 2 3/4 à 2 1/2, puisqu'elle était édictée dès 1888 pour cette dale fixe d'avril 1903, et que chacun savait que le revenu de 23/4 se devait être remplacé par celui de 2 1/2 à partir de cette date, annoncée quinze ans d'avance. À propos de cette baisse des Consolidés, il convient d'abord de remarquer que si une hausse d'une valeur, si bonne soit-elle, ne peut se poursuivre indéfiniment, les Allemands ont un excellent proverbe : "Les arbres ne montent pas jusquau ciel". En second lieu, une nation, si prospère soit-elle, doit toujours traverser, de temps à autre, des années d'épreuves, et une fois engagée dans une période d'épreuves, une nation est obligée de reconnaître que cette période se prolonge beaucoup plus qu'on ne pouvait le penser. Beaucoup d'hommes sympathisants à l'Angleterre l'ont jugé que la guerre sud-africaine devait se conclure, pour elle, par une charge très lourde ; mais on n'aurait pas cru qu'une nation, aussi largement approvisionnée de capitaux, aussi industrielle, ayant autant de ressort, dût souffrir pendant une période aussi étendue des sacrifices faits pour la guerre et des pertes qu'elle a entraînées. Il semblait qu'une dépense extraordinaire, de l'ordre de six milliards de francs, dont un quart, on chiffre rond, avait été demandé à l'impôt, ne pourrait considérablement ébrécher les ressources et les réserves britanniques. On jugea que cette brèche, chez un peuple aussi riche et
pas jusquau ciel". En second lieu, une nation, si prospère soit-elle, doit toujours traverser, de temps à autre, des années d'épreuves, et une fois engagée dans une période d'épreuves, une nation est obligée de reconnaître que cette période se prolonge beaucoup plus qu'on ne pouvait le penser. Beaucoup d'hommes sympathisants à l'Angleterre l'ont jugé que la guerre sud-africaine devait se conclure, pour elle, par une charge très lourde ; mais on n'aurait pas cru qu'une nation, aussi largement approvisionnée de capitaux, aussi industrielle, ayant autant de ressort, dût souffrir pendant une période aussi étendue des sacrifices faits pour la guerre et des pertes qu'elle a entraînées. Il semblait qu'une dépense extraordinaire, de l'ordre de six milliards de francs, dont un quart, on chiffre rond, avait été demandé à l'impôt, ne pourrait considérablement ébrécher les ressources et les réserves britanniques. On jugea que cette brèche, chez un peuple aussi riche et aussi actif, devait se réparer rapidement ; il n'en est rien. Il faudra encore quelques années pour que cette charge devienne assez légère pour qu'une augmentation de la dette, elle n'aura pas disparu avant une génération, sinon davantage. C'est un avertissement pour l'avenir, et cela devra-t-il détourner la Grande-Bretagne de toute nouvelle guerre continentale, comme elle semblait en éprouver le désir lors de Fachoda, d'entreprendre une grande guerre continentale. Il est probable que les Fonds Britanniques proprement dits se relèveront avec le temps, quoique la politique intérieure de la Grande-Bretagne apparaisse comme devant être fort troublée et très instable dans le prochain avenir. Les Consolidés 2 1/2, avec les onze à douze points qui les séparent maintenant du pair, semblent offrir des chances de reprise telle, d'ailleurs qu'on peut espérer que l'impôt sur le revenu sera encore alourdi. Le rendement de 2 80 % (impôt sur le revenu non déduit) est assez séduisant pour un intérêt de cet ordre, au moment d'une aventure qui, sans doute, éclairera la nation britannique, l'attachera davantage à la haine et l'éloignera des complications extérieures. LES ACTIONS DE PRIORITÉ Nous lisons dans la Revue Economique et Financière : "Les vont prochainement remettre, parmi les projets
toute nouvelle guerre continentale, comme elle semblait en éprouver le désir lors de Fachoda, d'entreprendre une grande guerre continentale. Il est probable que les Fonds Britanniques proprement dits se relèveront avec le temps, quoique la politique intérieure de la Grande-Bretagne apparaisse comme devant être fort troublée et très instable dans le prochain avenir. Les Consolidés 2 1/2, avec les onze à douze points qui les séparent maintenant du pair, semblent offrir des chances de reprise telle, d'ailleurs qu'on peut espérer que l'impôt sur le revenu sera encore alourdi. Le rendement de 2 80 % (impôt sur le revenu non déduit) est assez séduisant pour un intérêt de cet ordre, au moment d'une aventure qui, sans doute, éclairera la nation britannique, l'attachera davantage à la haine et l'éloignera des complications extérieures. LES ACTIONS DE PRIORITÉ Nous lisons dans la Revue Economique et Financière : "Les vont prochainement remettre, parmi les projets qui appellent leur attention, il en est un au moins, qui ne semble devoir soulever aucune objection d'aucun côté et dont la solution pourrait rendre un signalé service à plusieurs Sociétés industrielles. Nous voulons parler de la loi autorisant la création d'actions de priorité. La loi, votée le mois de juin 1902, a bien autorisé la création des actions de cette nature, mais en en limitant la faculté, d'après l'interprétation des tribunaux, aux Sociétés fondées avant la promulgation de la loi en question. Une interprétation si étroite enlevait à la loi tous les avantages qu'on en attendait et, dès le moment du jugement auquel nous voulons de faire allusion, plusieurs membres du Sénat proposèrent un amendement précisant le sens de la loi et en élargissant le sens de l'autorisation que toutes les Sociétés, postérieures ou antérieures à la législation nouvelle, pussent en faire usage. Le vole du Sénat a été rendu en mars et donne comme la Chambre des députés n'a pas eu le loisir, avant de se séparer, de statuer à son tour sur la question, la législation ancienne reste en vigueur et seules les Sociétés constituées avant le mois de juillet 1902, sont autorisées à créer des actions
juin 1902, a bien autorisé la création des actions de cette nature, mais en en limitant la faculté, d'après l'interprétation des tribunaux, aux Sociétés fondées avant la promulgation de la loi en question. Une interprétation si étroite enlevait à la loi tous les avantages qu'on en attendait et, dès le moment du jugement auquel nous voulons de faire allusion, plusieurs membres du Sénat proposèrent un amendement précisant le sens de la loi et en élargissant le sens de l'autorisation que toutes les Sociétés, postérieures ou antérieures à la législation nouvelle, pussent en faire usage. Le vole du Sénat a été rendu en mars et donne comme la Chambre des députés n'a pas eu le loisir, avant de se séparer, de statuer à son tour sur la question, la législation ancienne reste en vigueur et seules les Sociétés constituées avant le mois de juillet 1902, sont autorisées à créer des actions de priorité. Tout le monde est d'accord pour reconnaître la nécessité d'adopter la réforme votée par le Sénat ; cependant les mois s'écoulent et la réforme attendue demeure en suspens. Bien plus, la procédure choisie pour la faire abrogée est de nature à donner des inquiétudes sur la date où elle deviendra une réalité. Au lieu de laisser cette réforme l'objet d'une loi isolée, on a eu l'idée de l'incorporer dans la loi pourront modifiction du régime général des Sociétés. Dans ces conditions, nul ne saurait dire quand la loi sera votée. Ne serait-il pas plus simple de détacher l'article relatif aux actions de priorité, de le présenter sous forme de loi séparée et de demander à la Chambre de l'adopter sans changement, telle qu'elle l'a déjà été par le Sénat ? Voilà une réforme simple, pratique et facile; ne se trouvera-t-il pas un député pour la proposer ? CHARBONNAGES DES ALPES La statistique du commerce extérieur de l'Italie pendant les sept premiers mois de l'année contient quelques indications précieuses qui nous paraissent devoir intéresser tout particulièrement les actionnaires de la Société des Charbonnages des Alpes. Les "Minéraux et leurs dérivés", rubrique dans laquelle sont classés les charbons, ont accueilli
elle deviendra une réalité. Au lieu de laisser cette réforme l'objet d'une loi isolée, on a eu l'idée de l'incorporer dans la loi pourront modifiction du régime général des Sociétés. Dans ces conditions, nul ne saurait dire quand la loi sera votée. Ne serait-il pas plus simple de détacher l'article relatif aux actions de priorité, de le présenter sous forme de loi séparée et de demander à la Chambre de l'adopter sans changement, telle qu'elle l'a déjà été par le Sénat ? Voilà une réforme simple, pratique et facile; ne se trouvera-t-il pas un député pour la proposer ? CHARBONNAGES DES ALPES La statistique du commerce extérieur de l'Italie pendant les sept premiers mois de l'année contient quelques indications précieuses qui nous paraissent devoir intéresser tout particulièrement les actionnaires de la Société des Charbonnages des Alpes. Les "Minéraux et leurs dérivés", rubrique dans laquelle sont classés les charbons, ont accueilli plus, aux importations, que 137,204.000 francs, ce qui constitue, par rapport aux importations de la même période précédente, une diminution de 672.000 francs. Celle diminution d'importation s'explique presque toute par le charbon, et cependant la consommation du charbon a augmenté en Italie. Il faut donc admettre que les consommateurs se sont adressés à la production du pays. Or, il n'y a actuellement qu'un producteur de charbon en Italie : la Société des Charbonnages des Alpes. Nous laissons à nos lecteurs le soin de conclure. MINES D'ANTHRACITE DE REGNY L'action des Mines de Régny, toujours très demandée aux environs de 275 francs, poursuit sa hausse vers le cours de 300 francs, lequel nous paraît devoir être atteint très prochainement. Nous le répétons, cette entreprise va entrer en exploitation au moment précis où de tous côtés se manifeste une recrudescence de l'activité industrielle. Or, le réveil de l'industrie métallurgique ne va pas sans la reprise du marché charbonnier, et par suite sans qu'un important mouvement de hausse ne se produise sur les titres des Sociétés Houillères et des laminages, ainsi que sur les jeunes entreprises. CHARBONNAGES DE MOLINCOURT Un courant très actif de demandes s'est établi sur les actions de la Société
sont adressés à la production du pays. Or, il n'y a actuellement qu'un producteur de charbon en Italie : la Société des Charbonnages des Alpes. Nous laissons à nos lecteurs le soin de conclure. MINES D'ANTHRACITE DE REGNY L'action des Mines de Régny, toujours très demandée aux environs de 275 francs, poursuit sa hausse vers le cours de 300 francs, lequel nous paraît devoir être atteint très prochainement. Nous le répétons, cette entreprise va entrer en exploitation au moment précis où de tous côtés se manifeste une recrudescence de l'activité industrielle. Or, le réveil de l'industrie métallurgique ne va pas sans la reprise du marché charbonnier, et par suite sans qu'un important mouvement de hausse ne se produise sur les titres des Sociétés Houillères et des laminages, ainsi que sur les jeunes entreprises. CHARBONNAGES DE MOLINCOURT Un courant très actif de demandes s'est établi sur les actions de la Société des Charbonnages de Molincourt, 96 Avec cette entreprise, on se trouve en face d'une affaire exceptionnelle et qui d'ailleurs n'est pas nouvelle et a déjà fait ses preuves. C'est un grand et riche charbonnage du pays de Galles, dont les gisements produisent ce combustible si recherché, connu sous le nom de charbon de Cardiff, se répartissant sur une superficie de 524 hectares et comptant un total reconnu de plus de 10 millions de tonnes de houille d'une extraction des plus faciles. En achetant des actions de Molincourt, les spéculateurs entrent dans une entreprise qui fera avant peu la carrière brillante et fructueuse des plus grandes mines de houille. ZINS ET PLOMBS ARGENTIFÈRES DE STATUS À la faveur de la satisfaction tenue des marchés métaux, l'exportation du zinc et du plomb, les entreprises mécaniques se sont bien maintenues. L'action Zinc de Slyvie a donc la particularité remarquable de sa ferme tendance à 570 avec des demandes actives. MINES DE FER DE L'ATLANTIQUE Sous l'influence du réveil de l'industrie métallurgique, le marché accuse un réveil progressif dont bénéficient les titres des Sociétés qui ont pour objet l'extraction du minerai de fer. L'action de la Société Lyonnaise s'élève fortement à 280 francs. L'obligation
de charbon de Cardiff, se répartissant sur une superficie de 524 hectares et comptant un total reconnu de plus de 10 millions de tonnes de houille d'une extraction des plus faciles. En achetant des actions de Molincourt, les spéculateurs entrent dans une entreprise qui fera avant peu la carrière brillante et fructueuse des plus grandes mines de houille. ZINS ET PLOMBS ARGENTIFÈRES DE STATUS À la faveur de la satisfaction tenue des marchés métaux, l'exportation du zinc et du plomb, les entreprises mécaniques se sont bien maintenues. L'action Zinc de Slyvie a donc la particularité remarquable de sa ferme tendance à 570 avec des demandes actives. MINES DE FER DE L'ATLANTIQUE Sous l'influence du réveil de l'industrie métallurgique, le marché accuse un réveil progressif dont bénéficient les titres des Sociétés qui ont pour objet l'extraction du minerai de fer. L'action de la Société Lyonnaise s'élève fortement à 280 francs. L'obligation 5 0/0 de cette Société est fortement recherchée aux environs de 235 francs avant son introduction en Bourse. HOUILLERES DE LA CORREZE Voici quelques renseignements recueillis à la Société : La dissolution suivant le guide de la faille a arrivé à une couche de grès qui paraît être le lit de la couche de "charbon" reconnue; celle-ci devra donc être allumée dans un délai très court. Les travaux sont un peu retardés par l'infiltration des eaux, dont l'épuisement se fait d'ailleurs sans difficultés. Des demandes de charbon arrivent fréquemment au siège de la Société, l'écoulement des produits ne fait donc l'objet d'aucune préoccupation. Des pourparlers sont engagés au sujet d'un marché de charbon à prendre sur place dans des conditions très avantageuses pour la Société. Voilà donc des mines qui possèdent du charbon qui a été reconnu et dont l'exploitation vient de commencer. La vente en est assurée à des prix très avantageux, et la production pourra être augmentée autant qu'on le voudra. C'est donc une affaire dont les plus sérieuses garanties. TACOMA Nous retrouvons l'action Tacoma au cours de 0.75. Nous estimons qu'il serait judicieux de mettre quelques-uns de ces partenaires en portefeuille; en prévision d'une hausse assez sensible,
de la couche de "charbon" reconnue; celle-ci devra donc être allumée dans un délai très court. Les travaux sont un peu retardés par l'infiltration des eaux, dont l'épuisement se fait d'ailleurs sans difficultés. Des demandes de charbon arrivent fréquemment au siège de la Société, l'écoulement des produits ne fait donc l'objet d'aucune préoccupation. Des pourparlers sont engagés au sujet d'un marché de charbon à prendre sur place dans des conditions très avantageuses pour la Société. Voilà donc des mines qui possèdent du charbon qui a été reconnu et dont l'exploitation vient de commencer. La vente en est assurée à des prix très avantageux, et la production pourra être augmentée autant qu'on le voudra. C'est donc une affaire dont les plus sérieuses garanties. TACOMA Nous retrouvons l'action Tacoma au cours de 0.75. Nous estimons qu'il serait judicieux de mettre quelques-uns de ces partenaires en portefeuille; en prévision d'une hausse assez sensible, laquelle, croyons-nous, ne saurait tarder à se produire. BOURSE DE PARIS Les détachements de coupons effectués au cours de cette semaine ont modifié l'allure de la cote. Certains groupes seulement se présentent en recouvrement, comparativement aux cours de la semaine précédente. En général, cependant, la tendance est plus ferme au marché officiel. On sent une certaine détente. La question d'Orient est rentrée dans la boîte des surprises, au moins jusqu'au principaux prochain, et la. question du Maroc aura bien de la peine à prendre, dans les préoccupations de sa clientèle, la place laissée libre par les Balkans. Au point de vue strictement financier, on commence à escompter une reprise des Consolidés anglais, le seul que leur relèvement de leurs cours serait un excellent remorqueur pour le marché. En coulisse, les dispositions sont tout autres. La situation de l'industrie française est embrouillée comme à plaisir, et il est bien difficile encore, à l'heure actuelle, de y faire le départ entre les embarras causés réellement par la pénurie de main-d'œuvre bon marché et la méfiance qu'inspirent des bruits sur un abaissement de la teneur du minerai dans nombre de mines. Notre 3% faible au début de la semaine tombe de 96 77
marché officiel. On sent une certaine détente. La question d'Orient est rentrée dans la boîte des surprises, au moins jusqu'au principaux prochain, et la. question du Maroc aura bien de la peine à prendre, dans les préoccupations de sa clientèle, la place laissée libre par les Balkans. Au point de vue strictement financier, on commence à escompter une reprise des Consolidés anglais, le seul que leur relèvement de leurs cours serait un excellent remorqueur pour le marché. En coulisse, les dispositions sont tout autres. La situation de l'industrie française est embrouillée comme à plaisir, et il est bien difficile encore, à l'heure actuelle, de y faire le départ entre les embarras causés réellement par la pénurie de main-d'œuvre bon marché et la méfiance qu'inspirent des bruits sur un abaissement de la teneur du minerai dans nombre de mines. Notre 3% faible au début de la semaine tombe de 96 77 à 96 45, mais il se raffermitt rapidement et dépasse le cours de 97 francs à la suite de la publication du rendement des impôts, durant le mois d'août, qui présente un excédent de 17,070,000 francs, par rapport aux évaluations budgétaires; l'excédent dont total de l'exercice se trouve ainsi porté à 902,232,800 francs. On dit aussi qu'on s'arrête pour éviter la discussion du budget avant le 31 décembre, ce qui laisse espérer qu'on écartera, toute discussion susceptible d'envenimer les débats; mais on n'en dit pas autant chaque année au moment de la rentrée. Et ces bonnes intentions restent lettre morte. D'ailleurs, en clôture, le marché reste sèin et la rente ressort disculpée au 6 75. Les Consolidés Anglais ont encore un moment de faiblesse au début de la semaine, mais ils reviennent ensuite à 89 95. L'Extérieure, qui a eu un marché très fermé, fait d'abord preuve de grande fermeté à 91 50 après détachement de son coupon trimestriel, puis elle se relève rapidement à 90 80 pour s'élever à 90 85; 11 est encore que bien des spéculateurs avisés ne se croyaient pas attendre la rentrée des Consols pour liquider leur position et réaliser leur bénéfice, car, malgré la
à 902,232,800 francs. On dit aussi qu'on s'arrête pour éviter la discussion du budget avant le 31 décembre, ce qui laisse espérer qu'on écartera, toute discussion susceptible d'envenimer les débats; mais on n'en dit pas autant chaque année au moment de la rentrée. Et ces bonnes intentions restent lettre morte. D'ailleurs, en clôture, le marché reste sèin et la rente ressort disculpée au 6 75. Les Consolidés Anglais ont encore un moment de faiblesse au début de la semaine, mais ils reviennent ensuite à 89 95. L'Extérieure, qui a eu un marché très fermé, fait d'abord preuve de grande fermeté à 91 50 après détachement de son coupon trimestriel, puis elle se relève rapidement à 90 80 pour s'élever à 90 85; 11 est encore que bien des spéculateurs avisés ne se croyaient pas attendre la rentrée des Consols pour liquider leur position et réaliser leur bénéfice, car, malgré la confiance que l'on a de M. Villaverde et dans ses projets, on peut toujours craindre, à l'arrivée pas à obtenir de l'assemblée tout ce qu'il lui demandera. La fermeté de l'Italien ne se dément pas; il progresse à 103 francs. Les Fonds Turcs ont eu à subir un moment un léger tassement de 35 à 40 centimes, mais ils ne tardent pas à reprendre leur fermeté et nous les retrouvons aux plus hauts cours de la semaine dernière: la Série V à 37 05 et la Serie D à 33 40. Il est certain que ceux qui ont eu la puissance de faire monter les cours actuels, ne peuvent pas les abandonner, l'opération n'étant pas terminée. Le Serbe fléchit un moment de 74 05 à 73 45, puis revient à 7420; là aussi, le Syndical a repris la direction du marché. Le Portugais se maintient très fermement, sans s'écarter cependant des cours de la semaine dernière, variant de 31 00 à 31 95. Les Établissements de crédit ont faibli depuis huit jours; la Banque de Paris de 1120 à 1112; le Crédit Lyonnais de 1110 à 1105; la Banque Ottomane de 587 à 585. Ce dernier titre mérite mieux, à
léger tassement de 35 à 40 centimes, mais ils ne tardent pas à reprendre leur fermeté et nous les retrouvons aux plus hauts cours de la semaine dernière: la Série V à 37 05 et la Serie D à 33 40. Il est certain que ceux qui ont eu la puissance de faire monter les cours actuels, ne peuvent pas les abandonner, l'opération n'étant pas terminée. Le Serbe fléchit un moment de 74 05 à 73 45, puis revient à 7420; là aussi, le Syndical a repris la direction du marché. Le Portugais se maintient très fermement, sans s'écarter cependant des cours de la semaine dernière, variant de 31 00 à 31 95. Les Établissements de crédit ont faibli depuis huit jours; la Banque de Paris de 1120 à 1112; le Crédit Lyonnais de 1110 à 1105; la Banque Ottomane de 587 à 585. Ce dernier titre mérite mieux, à notre avis, que les cours actuels, et on peut en dire le même de l'action Banque Bouvier qui a réalisé ces temps derniers des bénéfices importants et qui se vaut injustement à 187 fr. Crédit Foncier calme à 550. Nos grandes Compagnies de chemins de fer ont un peu moins négligé et manifestent en la semaine une légère amélioration dans leur tendance, après un moment de faiblesse. Le Lyon varie de 1400 à 1410, le Oorden de 1795 à 1811; l'Orléans délace un coupon de 17 05 et reste à 1470 contre 1490. Les Chemins Espagnols se maintiennent fermes avec un marché animé, mais ne s'écartent guère de leurs précédents cours, le change demeurant également peu varié: les Lignes varient de 176 à 182, le Nord Espagne de 217 à 225, la Surfosse de 1250 à 850. Parmi les valeurs de l'industrie, l'action espagnole du Métropolitain se retrouve à 475, toujours à un prix prometteur, mais justement disant son intention: c'est le 15 octobre que sera close la souscription aux nouvelles actions et il faut s'attendre à ce que, une fois cette opération terminée, la valeur perde peu à peu les cours majorés auxquels elle s'est maintenue jusqu'alors. La Thomson