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de 3e hypothèque sur les lignes de Madrid à Saragosse et à Alicante, et de 1re hypothèque sur la ligne d'Aranjuez à Cuenca. Ces 72,630 obligations, numéros 1450001 à 1522630 (dont 49,000 sont déjà inscrites à la cote au comptant), sont admises aux négociations à terme à partir dudit jour 7 juin, présent mois. » Les actions du Crédit foncier, malgré l'excellente tenue du marché, ont bien de la peine à se relever un peu. Au surplus on prétend toujours en Bourse que ce sont les amis de l'établissement qui sont à la baisse. On s'efforce de créer de l'agitation, d'inquiéter les porteurs de titres afin de prouver que tout serait perdu, que c'en serait fait du Crédit foncier si les Chambres laissaient à la Caisse des dépôts la faculté de prêter aux communes les fonds des caisses d'épargne. Comment, s'écrie-t-on, l'Etat pourrait-il, sans indemniser le Foncier, s'approprier un service qu'il lui a imposé. Mais tous les articles sur la crise du Crédit foncier, tous les éloges ministériels sur des opérations relatives à l'Exposition de 1889 ne pourront auprès des gens sérieux et non prévenus, faire oublier la position de la question qui est la suivante : Les municipalités doivent-elles être tenues de continuer à payer un pour cent de plus le taux de leurs emprunts, s'il existe pour elles un moyen de s'en exonérer ? Ce qui porte surtout préjudice au Foncier, sans parler des fautes que son administration a pu commettre, c'est tout simplement la baisse du loyer de l'argent. Au cas où le Crédit Foncier, par suite des votes des deux Chambres, aurait à compter avec les remboursements anticipés des communes, on peut bien dire que cet établissement serait puni précisément par où il a péché. Nous avons en effet déjà signalé l'abus fait en ces dernières années par le Crédit foncier lui-même des remboursements anticipés. Dans les trois derniers tirages d'amortissements, il a exproprié les porteurs de : 101,334 - obligations 3 et 4 0/0 de l'emprunt 1853. 142,950 4 0/0 de l'emprunt 1863. 49,537 4 0/0 Communales 1875. Soit au total 293,721 obligations remboursées, sans
être tenues de continuer à payer un pour cent de plus le taux de leurs emprunts, s'il existe pour elles un moyen de s'en exonérer ? Ce qui porte surtout préjudice au Foncier, sans parler des fautes que son administration a pu commettre, c'est tout simplement la baisse du loyer de l'argent. Au cas où le Crédit Foncier, par suite des votes des deux Chambres, aurait à compter avec les remboursements anticipés des communes, on peut bien dire que cet établissement serait puni précisément par où il a péché. Nous avons en effet déjà signalé l'abus fait en ces dernières années par le Crédit foncier lui-même des remboursements anticipés. Dans les trois derniers tirages d'amortissements, il a exproprié les porteurs de : 101,334 - obligations 3 et 4 0/0 de l'emprunt 1853. 142,950 4 0/0 de l'emprunt 1863. 49,537 4 0/0 Communales 1875. Soit au total 293,721 obligations remboursées, sans souci des engagements pris envers les obligataires et en privant l'épargne des chances de lots sur lesquels elle avait tablé. Si c'est un droit et un devoir pour le Crédit foncier de procéder à des remboursements anticipés, afin d'avoir de l'argent à meilleur compte, c'est bien aussi un droit et un devoir pour les municipalités de chercher à emprunter des conditions meilleures. Le réveil des actionnaires du Crédit foncier peut intéresser les législateurs, mais l'intérêt des contribuables doit les préoccuper beaucoup plus. La chambre syndicale des agents de change a adopté pour un certain nombre de valeurs, un nouveau mode de cotation. Ainsi les obligations égyptiennes se cotent maintenant d'après la formule adoptée pour nos rentes, au lieu de coter en coupures réelles de 500 francs de capital nominal, on cote des coupures imaginaires de 100 francs. La Finance nouvelle approuve cette méthode, et demande avec raison pour quel motif on ne l'adopterait pas pour les autres valeurs, les actions exceptées. Pourquoi les fonds d'Etat et les obligations n'obtiendraient-ils pas d'une manière générale la même cote applicable à 100 fr. de capital nominal. Soit une valeur dont le capital nominal est de 500 fr., actuellement cotée 450 fr. et rapportant
un devoir pour les municipalités de chercher à emprunter des conditions meilleures. Le réveil des actionnaires du Crédit foncier peut intéresser les législateurs, mais l'intérêt des contribuables doit les préoccuper beaucoup plus. La chambre syndicale des agents de change a adopté pour un certain nombre de valeurs, un nouveau mode de cotation. Ainsi les obligations égyptiennes se cotent maintenant d'après la formule adoptée pour nos rentes, au lieu de coter en coupures réelles de 500 francs de capital nominal, on cote des coupures imaginaires de 100 francs. La Finance nouvelle approuve cette méthode, et demande avec raison pour quel motif on ne l'adopterait pas pour les autres valeurs, les actions exceptées. Pourquoi les fonds d'Etat et les obligations n'obtiendraient-ils pas d'une manière générale la même cote applicable à 100 fr. de capital nominal. Soit une valeur dont le capital nominal est de 500 fr., actuellement cotée 450 fr. et rapportant 9 0/0 ou 15 fr.; ne serait-il pas plus clair de mentionner son revenu 3 0/0 et de la coter 90 fr. Cela ne changerait rien au fond des choses et cela permettrait au public de se mieux rendre compte de ses intérêts et de son capital; cela rendrait plus faciles les comparaisons; cela indiquerait plus nettement quand la valeur va atteindre ou dépasser le pair. Cela serait aussi une occasion de restituer leur dénomination exacte à quelques rares obligations d'un type démodé, pour lesquelles il avait été fait arbitrairement une différence entre le capital nominal et le capital de remboursement. Nous sommes de l'avis de la Finance nouvelle : maintenir deux manières de coter, c'est entretenir la confusion ; il conviendrait d'unifier la cote des fonds d'États et de toutes les obligations, en stipulant que les cours cotés s'appliqueront uniformément à un capital de 100 fr. On estime que la reprise des négociations sur le ministre des finances austro-hongrois, au sujet de l'emprunt de la Valuta, n'est pas proche. Les projets de loi concernant cet emprunt ont été en partie discutés par le Parlement et renvoyés à une commission de 48 membres. Le règlement de cette affaire a donc
faciles les comparaisons; cela indiquerait plus nettement quand la valeur va atteindre ou dépasser le pair. Cela serait aussi une occasion de restituer leur dénomination exacte à quelques rares obligations d'un type démodé, pour lesquelles il avait été fait arbitrairement une différence entre le capital nominal et le capital de remboursement. Nous sommes de l'avis de la Finance nouvelle : maintenir deux manières de coter, c'est entretenir la confusion ; il conviendrait d'unifier la cote des fonds d'États et de toutes les obligations, en stipulant que les cours cotés s'appliqueront uniformément à un capital de 100 fr. On estime que la reprise des négociations sur le ministre des finances austro-hongrois, au sujet de l'emprunt de la Valuta, n'est pas proche. Les projets de loi concernant cet emprunt ont été en partie discutés par le Parlement et renvoyés à une commission de 48 membres. Le règlement de cette affaire a donc de grandes chances de traîner en longueur. Pour le moment on semble songer à un vaste plan de conversion qui serait en élaboration au ministère des finances. Il s'agirait de convertir en titres de rente 4 % la dette commune de la monarchie, payable en papier. Le conseil des ministres portugais a résolu, à l'unanimité, de ne pas ratifier la convention avec les comités des porteurs, et de ne pas ratifier non plus l'emprunt. L'association des porteurs français a publié une note dans laquelle elle exhale son indignation. Peut-être eût-elle mieux fait de faire connaître textuellement la notification qui avait été faite par la légation de Portugal de la décision ministérielle. Il ressort que le gouvernement portugais « après un examen attentif de la situation économique actuelle, était convaincu qu'il se trouverait dans l'impossibilité de remplir ses nouveaux engagements, après avoir épuisé les ressources passagères que l'emprunt lui aurait procurées ». Il y a quelque loyauté dans cette manière d'agir. Le gouvernement portugais offre d'ailleurs à ses créanciers étrangers les mêmes conditions qu'aux porteurs de rente intérieure. Ou paiement en or du tiers du coupon échu le 1er avril et du tiers du coupon échéant le 1er juillet, ou faculté
portugais a résolu, à l'unanimité, de ne pas ratifier la convention avec les comités des porteurs, et de ne pas ratifier non plus l'emprunt. L'association des porteurs français a publié une note dans laquelle elle exhale son indignation. Peut-être eût-elle mieux fait de faire connaître textuellement la notification qui avait été faite par la légation de Portugal de la décision ministérielle. Il ressort que le gouvernement portugais « après un examen attentif de la situation économique actuelle, était convaincu qu'il se trouverait dans l'impossibilité de remplir ses nouveaux engagements, après avoir épuisé les ressources passagères que l'emprunt lui aurait procurées ». Il y a quelque loyauté dans cette manière d'agir. Le gouvernement portugais offre d'ailleurs à ses créanciers étrangers les mêmes conditions qu'aux porteurs de rente intérieure. Ou paiement en or du tiers du coupon échu le 1er avril et du tiers du coupon échéant le 1er juillet, ou faculté de se faire payer sur le pied de la dette intérieure, c'est-à-dire réduction de moitié avec l'aléa du change; or, le paiement, au change actuel, équivaudrait presque à 50 % du coupon. Somme toute, avant de s'occuper d'un emprunt, il conviendrait, dans l'état actuel des finances portugaises, de tracer un plan de réformes permettant de réorganiser lesdites finances. D'autre part, pour qu'on puisse arriver à une convention sérieuse, il faut que le gouvernement puisse traiter avec des comités, représentant la majorité de ses créanciers. Il ne semble pas que cette condition ait été remplie jusqu'ici. L'action Morena est ferme à 122 50. Nous avons déjà reproduit une partie du rapport de M. Wickersheimer, ingénieur en chef des mines. Nous croyons devoir reproduire aujourd'hui un autre extrait de ce curieux document : « La Société Morena, déclare l'ingénieur, a entrepris, depuis l'automne dernier, d'importants travaux dans les mines de cuivre situées dans la partie occidentale de la chaîne de montagnes dont elle tire son nom et qui séparent l' Estramadure de l'Andalousie. Ces travaux sont fort considérables, eu égard au peu de temps dont on a disposé, surtout si l'on tient compte des interruptions forcées de travail causées par les inondations
plan de réformes permettant de réorganiser lesdites finances. D'autre part, pour qu'on puisse arriver à une convention sérieuse, il faut que le gouvernement puisse traiter avec des comités, représentant la majorité de ses créanciers. Il ne semble pas que cette condition ait été remplie jusqu'ici. L'action Morena est ferme à 122 50. Nous avons déjà reproduit une partie du rapport de M. Wickersheimer, ingénieur en chef des mines. Nous croyons devoir reproduire aujourd'hui un autre extrait de ce curieux document : « La Société Morena, déclare l'ingénieur, a entrepris, depuis l'automne dernier, d'importants travaux dans les mines de cuivre situées dans la partie occidentale de la chaîne de montagnes dont elle tire son nom et qui séparent l' Estramadure de l'Andalousie. Ces travaux sont fort considérables, eu égard au peu de temps dont on a disposé, surtout si l'on tient compte des interruptions forcées de travail causées par les inondations récentes dont la région a été le théâtre. Malgré ces difficultés, d'importants résultats ont été obtenus; des gîtes en grand nombre, sur lesquels les travaux se sont étendus, donnent de très belles espérances. » CAUSERIE COMMERCIALE HEBDOMADAIRE Les nouvelles des récoltes sont l'objet d'exagérations qui impressionnent le marché. La sécheresse persistant presque partout, il y a des plaintes de proférées, et ce qui est bon pour les blés et les seigles ne va plus pour les fourrages et les avoines. La grenaison se fait dans d'excellentes conditions, et si dans les terres légères le clair s'aperçoit, il n'en est pas de même dans les terres fortes qui, heureusement, sont la majorité en France. Les récoltes européennes ont bonne apparence et la satisfaction se fait par des correspondances que nous recevons; l'Amérique, qui est le grenier d'abondance pour le monde entier, malgré les pessimistes, aura une récolte bonne moyenne. Le bureau de l'agriculture de Washington pour le mois de mai a publié son rapport, lequel a confondu les haussiers qui exploitent le marché actuellement par des nouvelles grossières et exagérées en mal. La surface ensemencée, dit ce rapport, est pour le blé d'hiver estimée à 99.9 %, une petite augmentation sur
persistant presque partout, il y a des plaintes de proférées, et ce qui est bon pour les blés et les seigles ne va plus pour les fourrages et les avoines. La grenaison se fait dans d'excellentes conditions, et si dans les terres légères le clair s'aperçoit, il n'en est pas de même dans les terres fortes qui, heureusement, sont la majorité en France. Les récoltes européennes ont bonne apparence et la satisfaction se fait par des correspondances que nous recevons; l'Amérique, qui est le grenier d'abondance pour le monde entier, malgré les pessimistes, aura une récolte bonne moyenne. Le bureau de l'agriculture de Washington pour le mois de mai a publié son rapport, lequel a confondu les haussiers qui exploitent le marché actuellement par des nouvelles grossières et exagérées en mal. La surface ensemencée, dit ce rapport, est pour le blé d'hiver estimée à 99.9 %, une petite augmentation sur l'an passé pour le Sud. La condition moyenne du blé d'hiver est de 88,3 %, augmentation très notable pour les États de l'Ouest central et légère augmentation pour les États du Sud. Les pourcentages s'établissent en prenant le nombre 100 comme l'expression d'une récolte moyenne. Ohio, 84; Michigan, 86; Indiana, 87; Illinois, 86; Missouri, 75; Kansas, 87; Washington, 97; Oregon et Californie, 98; pour le blé de printemps: surface ensemencée, 100, 3 %; Iowa, 96; Minnesota, 102; Dakota du Nord, 85; du Sud: 118; Nebraska, 107. La condition moyenne du blé de printemps est de 92, 3 %. Minnesota, 90; Iowa, 92; Dakota Sud, 97; Oregon, 76; Washington, 76. La culture ensemencée en seigle est de 92,2. Conditions 91. Orge, conditions, 92.1; avoines: surface ensemencée, 99,2; condition, 88,5. Comparaison de la surface ensemencée avec l'an passé au 1er juin: Blé d'hiver 1892, 99,8; blé de printemps, 100,3. Pour 1891; blé d'hiver, 111,5; blé de printemps, 103,4. La moyenne des six dernières années est pour le blé d'hiver: 1892 1891 1890 1889 1888 1887 88,2 94,5 93,7 75,5 88 La condition moyenne du printemps est de 85° et, ajoute le rapport, les plantations ont été tardives et la basse température a
87; Illinois, 86; Missouri, 75; Kansas, 87; Washington, 97; Oregon et Californie, 98; pour le blé de printemps: surface ensemencée, 100, 3 %; Iowa, 96; Minnesota, 102; Dakota du Nord, 85; du Sud: 118; Nebraska, 107. La condition moyenne du blé de printemps est de 92, 3 %. Minnesota, 90; Iowa, 92; Dakota Sud, 97; Oregon, 76; Washington, 76. La culture ensemencée en seigle est de 92,2. Conditions 91. Orge, conditions, 92.1; avoines: surface ensemencée, 99,2; condition, 88,5. Comparaison de la surface ensemencée avec l'an passé au 1er juin: Blé d'hiver 1892, 99,8; blé de printemps, 100,3. Pour 1891; blé d'hiver, 111,5; blé de printemps, 103,4. La moyenne des six dernières années est pour le blé d'hiver: 1892 1891 1890 1889 1888 1887 88,2 94,5 93,7 75,5 88 La condition moyenne du printemps est de 85° et, ajoute le rapport, les plantations ont été tardives et la basse température a retardé la croissance, les inondations ont amené des réductions en surface et en production. Nos lecteurs se rappellent que nous avons toujours signalé, lors des inondations en Amérique, l'exagération du désastre, les dépêches annonçaient les inondations, mais ne disaient pas si le désastre portait sur des champs de blé ou de coton. Les correspondances espacées qui nous sont adressées au journal, ne nous avaient jamais montré la situation aussi mauvaise que l'on voulait bien la faire. Pour nous, nous avions toujours cru que la culture américaine qui avait tiré des bénéfices très grands et inespérés l'an passé, par la vente de ses blés, continuerait à augmenter ses ensemencements, et la vieille Europe doit s'attendre, pour le siècle prochain, à puiser dans cette contrée une grande partie de ses approvisionnements. L'impôt qui n'existe pas sur les terres foncières, ou si petit; la main-d'œuvre remplacée par les machines, la virginité de la terre n'exigeant pas les engrais, sont des encouragements pour l'agriculture américaine, qui trouve dans l'exploitation de la terre un bénéfice impossible pour nous. Notre correspondant américain nous signale les correspondances reçues de France comme très pessimistes. Heureusement que ce n'est l'œuvre que de spéculateurs, car nos lecteurs le verront prochainement,
de coton. Les correspondances espacées qui nous sont adressées au journal, ne nous avaient jamais montré la situation aussi mauvaise que l'on voulait bien la faire. Pour nous, nous avions toujours cru que la culture américaine qui avait tiré des bénéfices très grands et inespérés l'an passé, par la vente de ses blés, continuerait à augmenter ses ensemencements, et la vieille Europe doit s'attendre, pour le siècle prochain, à puiser dans cette contrée une grande partie de ses approvisionnements. L'impôt qui n'existe pas sur les terres foncières, ou si petit; la main-d'œuvre remplacée par les machines, la virginité de la terre n'exigeant pas les engrais, sont des encouragements pour l'agriculture américaine, qui trouve dans l'exploitation de la terre un bénéfice impossible pour nous. Notre correspondant américain nous signale les correspondances reçues de France comme très pessimistes. Heureusement que ce n'est l'œuvre que de spéculateurs, car nos lecteurs le verront prochainement, nos récoltes malgré la mauvaise foi déployée pour soutenir le trouble dans l'esprit de l'acheteur et le doute dans celui du vendeur, nos récoltes françaises oscilleront entre 100 et 110 millions d'hectolitres, les réserves de la culture ainsi que les stocks d'importations peuvent être évalués à 40 million d'hectolitres; nous sommes donc, quoi qu'en disent les haussiers, à même de nous fournir chez nous, l'importation n'amènerait que de la baisse. La chaleur que nous subissons n'est pas continue, nous avons quelques pluies orageuses, pendant quelques jours la température s'abaisse notablement et les nuits sont fraîches ; après revient la chaleur. Le marché est exploité en ce moment par de gros faiseurs, qui montent les cours, espérant lancer à la hausse les moins renseignés et faire la baisse sur leur dos. La culture française, encouragée par les soubresauts des cours, conserve encore vers elle la marchandise, et comme l'an passé, elle n'écoulera son stock qu'au dernier moment. L'abondance des blés en France ne favorisera pas la hausse, et ceux qui croyaient la voir sur les farines, pour nous se trompent, car la matière première ne faisant pas défaut, il nous semble que la consommation ne doit pas payer plus cher la
sommes donc, quoi qu'en disent les haussiers, à même de nous fournir chez nous, l'importation n'amènerait que de la baisse. La chaleur que nous subissons n'est pas continue, nous avons quelques pluies orageuses, pendant quelques jours la température s'abaisse notablement et les nuits sont fraîches ; après revient la chaleur. Le marché est exploité en ce moment par de gros faiseurs, qui montent les cours, espérant lancer à la hausse les moins renseignés et faire la baisse sur leur dos. La culture française, encouragée par les soubresauts des cours, conserve encore vers elle la marchandise, et comme l'an passé, elle n'écoulera son stock qu'au dernier moment. L'abondance des blés en France ne favorisera pas la hausse, et ceux qui croyaient la voir sur les farines, pour nous se trompent, car la matière première ne faisant pas défaut, il nous semble que la consommation ne doit pas payer plus cher la farine. Et puis si les haussiers commettaient la sottise de trop monter les cours, l'importation des farines est encore possible, qu'ils ne l'oublient pas. Le stock des farines est tout entier entre les mains des Moulins de Corbeil qui l'écoulera à sa clientèle. Le relèvement des cours depuis fin avril est leur œuvre et nous sommes étonnés que le marché parisien laisse accaparer le stock par une même maison et subisse sa volonté. La souscription annoncée pour les victimes des Moulins de Corbeil a cessé hier au syndicat général, après avoir duré huit jours. En consultant la liste, qui a produit 12,555 francs nous voyons les noms des courtiers que la société fait vivre et ceux des maisons intéressées par des affaires continuelles. Nous regrettons sincèrement que cette souscription n'ait pas été présentée sous un autre aspect, parce que tout le commerce qui forme le syndicat général de la Bourse du commerce y aurait pris part, la somme aurait été de beaucoup plus élevée et les victimes y auraient gagné. Les importations de la semaine sont : Marseille, 33,138 quintaux contre 263,595 il y a huit jours. Stocks, 753,030 qta contre 738,130. Bordeaux, 5,000 qta contre 26,000. Stocks, 122,000 contre
est leur œuvre et nous sommes étonnés que le marché parisien laisse accaparer le stock par une même maison et subisse sa volonté. La souscription annoncée pour les victimes des Moulins de Corbeil a cessé hier au syndicat général, après avoir duré huit jours. En consultant la liste, qui a produit 12,555 francs nous voyons les noms des courtiers que la société fait vivre et ceux des maisons intéressées par des affaires continuelles. Nous regrettons sincèrement que cette souscription n'ait pas été présentée sous un autre aspect, parce que tout le commerce qui forme le syndicat général de la Bourse du commerce y aurait pris part, la somme aurait été de beaucoup plus élevée et les victimes y auraient gagné. Les importations de la semaine sont : Marseille, 33,138 quintaux contre 263,595 il y a huit jours. Stocks, 753,030 qta contre 738,130. Bordeaux, 5,000 qta contre 26,000. Stocks, 122,000 contre 129,000. Dunkerque, 27,700 qta contre 96,650. Saint-Nazaire, 25,000 qta. Le Havre, 39,000 qta contre 106,000. La diminution est sensible, mais il faut tenir compte de l'élévation des droits qui arrêtera l'importation. Huiles de colza. — Les colzas vont être coupés dans quinze jours pour le Nord et la Pas-de-Calais et, disons-le, ils sont beaux; l'Autriche-Hongrie aura une récolte moyenne. Le marché est lourd comme prix; les affaires sont calmes. Nos marchés départementaux sont faibles et calmes. L'entrée en campagne sera de 10 millions de kilos, les besoins seront largement comblés; l'importation des graines oléagineuses se fait toujours; les stocks sont élevés. Alcools. — Il paraît que les opérateurs veulent continuer sur la campagne prochaine ce qu'ils font depuis deux campagnes. Les cours sont menés à la cravasse. Les nouvelles pessimistes répandues pour les betteraves aident la hausse. Cependant nous renouvelons à nos lecteurs que, des correspondances reçues par nous, il n'y a pas de mal autant qu'il est dit, la pluie tombée ces temps derniers a fait du bien, il est vrai qu'elle est nécessaire, car pour les réensemencements qui sont nécessaires tous les ans il faut de l'eau. Les stocks sont de 3,875 pipes, diminution 550 pipes, contre 10,925