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unifié et le plus lisible possible ; qu'il s'appuie sur un réseau bien implanté et réactif, ce qui signifie un nombre limité d'interlocuteurs sur le terrain à même de fournir des réponses rapides et disposant d'une forte délégation de décision. C'est lorsque les choses peuvent apparaître complexes, qu'il convient de mettre en œuvre des idées simples. OSEO est prêt. Jean-François LEQUOY Délégué général Fédération française des sociétés d'assurances L'assurance française dans la crise : une grande résistance au bénéfice de l'économie, des défis à relever 1. Un environnement difficile, historique, très atypique, qui a de multiples conséquences pour les assureurs L'environnement de l’assurance est d'abord marqué par la crise. Cette crise est multiforme, historique, et n'en finit plus de se recomposer depuis son déclenchement à la mi 2007. D'abord une crise purement financière avec une paralysie du crédit, puis une contagion à l'ensemble des marchés financiers en 2007/2008, elle s'est transmise rapidement à l'économie réelle à compter de la fin 2008 pour culminer en 2009, avec un impact d'ampleur rare sur le PIB. Au début de l’année 2010 les difficultés prirent un tour systémique avec les premières alertes sur la dette souveraine grecque. Rapidement, les États européens dont les finances publiques étaient les moins saines ont été à leur tour les victimes de la défiance des marchés : Irlande à l'automne 2010, Portugal au printemps 2011, Italie à partir de l'été 2011, etc. Début août 2011, les États-Unis sont eux-mêmes passés sous les fourches caudales de la dégradation de leur notation. À la mi 2011 débuta un nouveau cycle de difficultés, provoqué à la fois par la crise née en 2007 et par les dérives des finances publiques des pays développés observées depuis de nombreuses années. Une crise financière couplée à une contagion à la sphère réelle : telles sont les deux caractéristiques de ce dernier cycle, dont les développements sont en cours et se recomposent au gré, notamment, des différents rebondissements du drame grec. Le politique est au cœur des inquiétudes. L'éclatement de la zone euro ou du moins sa reconfiguration n'est pas théorique. Tous les États s'orientent, plus
publiques étaient les moins saines ont été à leur tour les victimes de la défiance des marchés : Irlande à l'automne 2010, Portugal au printemps 2011, Italie à partir de l'été 2011, etc. Début août 2011, les États-Unis sont eux-mêmes passés sous les fourches caudales de la dégradation de leur notation. À la mi 2011 débuta un nouveau cycle de difficultés, provoqué à la fois par la crise née en 2007 et par les dérives des finances publiques des pays développés observées depuis de nombreuses années. Une crise financière couplée à une contagion à la sphère réelle : telles sont les deux caractéristiques de ce dernier cycle, dont les développements sont en cours et se recomposent au gré, notamment, des différents rebondissements du drame grec. Le politique est au cœur des inquiétudes. L'éclatement de la zone euro ou du moins sa reconfiguration n'est pas théorique. Tous les États s'orientent, plus ou moins rapidement, plus ou moins explicitement, vers l'austérité ou la rigueur, peu importe les termes. Les échéances électorales majeures sont synonymes d'alternance, tant les maux sont sévères : croissance atone (0,2 % en France en 2012 selon le FMI), chômage élevé (9,6 % à la fin 2011), possibilités de relance budgétaire inexistantes. Les acteurs économiques, qui subissent les conséquences de la crise mais dont dépendent fondamentalement les conditions de la sortie de crise, sont pessimistes (fin 2011, la confiance des ménages était au niveau de la mi 2008). Les outils de politique publique sont plus contraints que jamais ou tout simplement inopérants. La dynamique vertueuse semble hors de portée à moyen terme... Pire, cette dynamique vertueuse doit concilier des objectifs dont la poursuite conjointe est d'une complexité redoutable : retrouver un niveau de croissance élevé et assainir les finances publiques. Le risque de cercle vicieux dont la Grèce est sans doute un exemple significatif est réel, avec à la clé la possibilité qu'aucun de ces deux objectifs ne puisse être atteint et, bien sûr, des conséquences sociales potentiellement dramatiques. La crise n'a évidemment rien arrangé (la relance budgétaire et le jeu des stabilisateurs automatiques, entraînant plus de dépenses et
relance budgétaire inexistantes. Les acteurs économiques, qui subissent les conséquences de la crise mais dont dépendent fondamentalement les conditions de la sortie de crise, sont pessimistes (fin 2011, la confiance des ménages était au niveau de la mi 2008). Les outils de politique publique sont plus contraints que jamais ou tout simplement inopérants. La dynamique vertueuse semble hors de portée à moyen terme... Pire, cette dynamique vertueuse doit concilier des objectifs dont la poursuite conjointe est d'une complexité redoutable : retrouver un niveau de croissance élevé et assainir les finances publiques. Le risque de cercle vicieux dont la Grèce est sans doute un exemple significatif est réel, avec à la clé la possibilité qu'aucun de ces deux objectifs ne puisse être atteint et, bien sûr, des conséquences sociales potentiellement dramatiques. La crise n'a évidemment rien arrangé (la relance budgétaire et le jeu des stabilisateurs automatiques, entraînant plus de dépenses et moins de recettes, ont creusé le déficit), mais le mal est bien plus ancien, comme le montre le niveau du déficit structurel. En tout état de cause, la situation s'est fortement dégradée depuis 2009 au point de devenir insoutenable. Fin 2011, la dette publique française atteignait 90 % du PIB, contre moins de 70 % fin 2008. En cause, essentiellement, le dérapage des déficits publics : 3,3 % PIB en 2008, 7,6 % du PIB en 2009, 5,4 % PIB en 2011. Il n'y a plus lieu ni de tergiverser ni de reporter des décisions difficiles, y compris sur un plan structurel comme l'a souligné Standard and Poor's lors de l'abaissement de la note souveraine française en janvier dernier. Cela veut dire que nous allons entrer dans un nouveau cycle, qui est celui de l'économie du désendettement, et c'est un cycle sans précédent dans l'histoire économique de notre pays. Le chemin est étroit, très étroit. Les risques potentiels sont élevés. Le pire serait de ne pas maîtriser ce cycle, comme le montre l’exemple grec. Immanquablement, ce nouveau faisceau de contraintes, inédites depuis la première moitié du XXe siècle, va provoquer des effets de transferts, des changements de comportement et des
contre moins de 70 % fin 2008. En cause, essentiellement, le dérapage des déficits publics : 3,3 % PIB en 2008, 7,6 % du PIB en 2009, 5,4 % PIB en 2011. Il n'y a plus lieu ni de tergiverser ni de reporter des décisions difficiles, y compris sur un plan structurel comme l'a souligné Standard and Poor's lors de l'abaissement de la note souveraine française en janvier dernier. Cela veut dire que nous allons entrer dans un nouveau cycle, qui est celui de l'économie du désendettement, et c'est un cycle sans précédent dans l'histoire économique de notre pays. Le chemin est étroit, très étroit. Les risques potentiels sont élevés. Le pire serait de ne pas maîtriser ce cycle, comme le montre l’exemple grec. Immanquablement, ce nouveau faisceau de contraintes, inédites depuis la première moitié du XXe siècle, va provoquer des effets de transferts, des changements de comportement et des rééquilibrages importants difficilement prévisibles mais indéniablement lourds de conséquences pour l'ensemble des acteurs de l'économie État compris. Les incertitudes ne sont donc pas seulement financières ou économiques. Elles sont aussi politiques. C'est sans doute sur ce dernier point que diffère qualitativement la phase que nous connaissons et les épisodes de crise économique que notre pays a connu depuis la fin des 30 glorieuses. L'expérience montre que les échéances électorales majeures (présidentielles, législatives) sont lourdes de conséquences risquées avec un foisonnement de propositions sur de nombreux sujets dont beaucoup touchent directement ou indirectement l'assurance. Mais la période qui s'ouvre sera différente de celles que nous avons connue par le passé car une chose est certaine : eu égard à la situation actuelle des finances publiques, les pouvoirs publics seront astreints à un programme de réduction des déficits sans précédent et donc à adopter des mesures fiscales nouvelles dont on ne peut d'ailleurs encore présumer aujourd'hui ni la nature ni l'ampleur. Ce n'est pas un hasard si la fiscalité a été un sujet central des campagnes présidentielle et législative, beaucoup plus que lors des campagnes précédentes. L'assainissement des finances publiques impose un volet recettes important. Autre certitude : il devra s'accompagner d'un
crise économique que notre pays a connu depuis la fin des 30 glorieuses. L'expérience montre que les échéances électorales majeures (présidentielles, législatives) sont lourdes de conséquences risquées avec un foisonnement de propositions sur de nombreux sujets dont beaucoup touchent directement ou indirectement l'assurance. Mais la période qui s'ouvre sera différente de celles que nous avons connue par le passé car une chose est certaine : eu égard à la situation actuelle des finances publiques, les pouvoirs publics seront astreints à un programme de réduction des déficits sans précédent et donc à adopter des mesures fiscales nouvelles dont on ne peut d'ailleurs encore présumer aujourd'hui ni la nature ni l'ampleur. Ce n'est pas un hasard si la fiscalité a été un sujet central des campagnes présidentielle et législative, beaucoup plus que lors des campagnes précédentes. L'assainissement des finances publiques impose un volet recettes important. Autre certitude : il devra s'accompagner d'un effort de réduction des dépenses publiques, compte tenu du niveau atteint par les prélèvements obligatoires (43,7 % en 2011). C'est donc un environnement particulièrement tourmenté, très incertain, que celui du début de l'année 2012. La France, la zone euro cherchent la martingale et luttent, en définitive, pour le maintien de leur niveau de vie. On parle beaucoup de compétitivité car la faiblesse de nombreuses entreprises françaises à l'international, notamment les plus petites, n'est plus supportable. On sait que la carte géoéconomique du monde se recompose et que le barycentre de l'économie globalisée se déplace vers les pays émergents (ou, devrait-on dire, « émergés »). Pendant que l'Europe et la France se débattent dans les difficultés, le reste du monde avance. En 2012, le FMI attend une croissance de 3,3 % au niveau mondial, de 1,8 % aux États-Unis, et de -0,5 % en zone euro, qui fait figure d'homme malade de l'économie mondiale. 2. Les conséquences pour l'assurance sont multiples et si les dernières années ont été très chahutées et atypiques, 2012 s'annonce comme étant une année très loin du « business as usual ». Quels ont été les effets de la crise née en 2008 et de ses mutations
leur niveau de vie. On parle beaucoup de compétitivité car la faiblesse de nombreuses entreprises françaises à l'international, notamment les plus petites, n'est plus supportable. On sait que la carte géoéconomique du monde se recompose et que le barycentre de l'économie globalisée se déplace vers les pays émergents (ou, devrait-on dire, « émergés »). Pendant que l'Europe et la France se débattent dans les difficultés, le reste du monde avance. En 2012, le FMI attend une croissance de 3,3 % au niveau mondial, de 1,8 % aux États-Unis, et de -0,5 % en zone euro, qui fait figure d'homme malade de l'économie mondiale. 2. Les conséquences pour l'assurance sont multiples et si les dernières années ont été très chahutées et atypiques, 2012 s'annonce comme étant une année très loin du « business as usual ». Quels ont été les effets de la crise née en 2008 et de ses mutations sur l'assurance ? En 2008, de fortes dépréciations d'actifs ont été enregistrées. Le chiffre d’affaires de l'assurance-vie en « unités de compte » a été impacté par les difficultés sur les marchés actions. Le chiffre d'affaires global en assurance-vie a, quant à lui, été affecté par des taux courts très élevés, qui ont rendu les produits liquides de court terme très attractifs. Conséquence des difficultés économiques, une dégradation de la sinistralité en IARD a été observée en 2009 et le chiffre d’affaires de cette branche a été mis sous pression par le recul d'activité de certaines entreprises industrielles et commerciales (risques d'entreprises, construction). En 2011, la crise des dettes souveraines a fortement amplifié la hausse des spreads amorcée à partir de 2010. Certains taux ont atteint des niveaux élevés, d’autres des niveaux très bas. À partir de la mi 2011, à l'ébranlement de l'ensemble des marchés financiers se sont surajoutées de nouvelles difficultés : baisse des actions (-17 % sur l'année 2011), accélération de la dégradation de la confiance des ménages. Les conséquences ont été multiples : impact sur la valeur et le rendement des placements, baisse du chiffre d'affaires en vie, particulièrement sur les « unités de compte ».
élevés, qui ont rendu les produits liquides de court terme très attractifs. Conséquence des difficultés économiques, une dégradation de la sinistralité en IARD a été observée en 2009 et le chiffre d’affaires de cette branche a été mis sous pression par le recul d'activité de certaines entreprises industrielles et commerciales (risques d'entreprises, construction). En 2011, la crise des dettes souveraines a fortement amplifié la hausse des spreads amorcée à partir de 2010. Certains taux ont atteint des niveaux élevés, d’autres des niveaux très bas. À partir de la mi 2011, à l'ébranlement de l'ensemble des marchés financiers se sont surajoutées de nouvelles difficultés : baisse des actions (-17 % sur l'année 2011), accélération de la dégradation de la confiance des ménages. Les conséquences ont été multiples : impact sur la valeur et le rendement des placements, baisse du chiffre d'affaires en vie, particulièrement sur les « unités de compte ». La collecte brute en assurance-vie a baissé de 14 % en 2011, suivant peu ou prou la dégradation de la confiance des ménages. La collecte nette a elle-même baissé, les prestations augmentant de 25 % sous l'effet de facteurs structurels et, naturellement, conjoncturels. Principal déterminant conjoncturel : les comportements d'épargne des ménages, modifiés par la crise (aversion à l'endettement, attrait pour les placements immobiliers, climat d'incertitude amenant à rechercher une diversification de ses placements vers des placements plus liquides ou perçus comme plus sûrs). Sur un plan financier, les marges et la solvabilité sont mises sous pression. Par ailleurs, la gestion d'actifs doit intégrer une dimension nouvelle : il n'existe plus d'actif sans risque. Cette nouvelle donne complique les stratégies de placements et induit de nouveaux comportements : préférence pour la dette nationale, augmentation des placements de trésorerie, etc. Pour 2012 les prévisions sont difficiles mais, compte tenu de la persistance d'un climat économique perturbé et d'un environnement très incertain, beaucoup des éléments de constat précédents resteront valables. La crise des dettes souveraines n'est pas le moindre facteur d'incertitude. On l'a vu, la nécessaire politique énergique d'assainissement des finances publiques impose un volet recettes important à court terme, dès cette
des ménages, modifiés par la crise (aversion à l'endettement, attrait pour les placements immobiliers, climat d'incertitude amenant à rechercher une diversification de ses placements vers des placements plus liquides ou perçus comme plus sûrs). Sur un plan financier, les marges et la solvabilité sont mises sous pression. Par ailleurs, la gestion d'actifs doit intégrer une dimension nouvelle : il n'existe plus d'actif sans risque. Cette nouvelle donne complique les stratégies de placements et induit de nouveaux comportements : préférence pour la dette nationale, augmentation des placements de trésorerie, etc. Pour 2012 les prévisions sont difficiles mais, compte tenu de la persistance d'un climat économique perturbé et d'un environnement très incertain, beaucoup des éléments de constat précédents resteront valables. La crise des dettes souveraines n'est pas le moindre facteur d'incertitude. On l'a vu, la nécessaire politique énergique d'assainissement des finances publiques impose un volet recettes important à court terme, dès cette année. Les prélèvements obligatoires vont augmenter et l’on peut craindre une nouvelle mise à contribution du secteur de l'assurance. De 2009 à 2012, le fardeau fiscal spécifique de l'assurance a cru de 8,5 Md€ au moins en année pleine. Pour la seule année 2011, la hausse a été de 5,2 Md€ (hausse de la taxe sur les contrats santé complémentaires, hausse du forfait social, etc.). Symétriquement se pose la question du volet « dépenses » de la stratégie française de redressement des finances publiques. Il n'est pas impossible que cette composante tout aussi nécessaire laisse une place plus importante à l'assurance dans différents domaines d'intervention des politiques publiques, notamment la protection sociale. C'est pourquoi la profession de l'assurance s'efforce de dépassionner un débat politiquement délicat, en expliquant qu'elle peut apporter des solutions pérennes et ce, sans affaiblir le pacte social et le rôle fondamental des assurances publiques du type sécurité sociale. Tout dépendra des choix opérés par le futur gouvernement, de leur rythme et de leur calibrage. Soulignons d'ailleurs que la dimension fiscale ou la question du partage des responsabilités entre acteurs publics et assurances privées n'épuisent pas l'ensemble des incertitudes « législatives » : certains domaines tels que la
Md€ (hausse de la taxe sur les contrats santé complémentaires, hausse du forfait social, etc.). Symétriquement se pose la question du volet « dépenses » de la stratégie française de redressement des finances publiques. Il n'est pas impossible que cette composante tout aussi nécessaire laisse une place plus importante à l'assurance dans différents domaines d'intervention des politiques publiques, notamment la protection sociale. C'est pourquoi la profession de l'assurance s'efforce de dépassionner un débat politiquement délicat, en expliquant qu'elle peut apporter des solutions pérennes et ce, sans affaiblir le pacte social et le rôle fondamental des assurances publiques du type sécurité sociale. Tout dépendra des choix opérés par le futur gouvernement, de leur rythme et de leur calibrage. Soulignons d'ailleurs que la dimension fiscale ou la question du partage des responsabilités entre acteurs publics et assurances privées n'épuisent pas l'ensemble des incertitudes « législatives » : certains domaines tels que la protection du consommateur présentent eux aussi une charge politique forte et économique considérable pour le secteur de l'assurance. 3. Une bonne résistance du secteur assurantiel malgré la crise, ses développements et ses conséquences sur l'assurance L’environnement est incertain et difficile. Pour autant l'assurance résiste bien. La résistance du secteur dans la crise financière de 2007-2009 a été considérable : aucun plan d'aide publique, pas de recapitalisation massive et, surtout, pas de remise en cause du business model assurantiel dont on peut d'ailleurs souligner certaines « victoires », tant la question de la connaissance, de l'évaluation et de la gestion des risques financiers a été au cœur du mécanisme de déclenchement de l'ouragan. L'assurance-vie elle-même a bien résisté, y compris au cours de l'année 2011. Le chiffre d'affaires « vie » a été élevé (124 Md€), les encours de l’assurance-vie ont cru de 22 Md€ en 2011 pour atteindre 1362 Md€, la collecte nette a été positive (7,6 Md€). Avec environ 3 % l'année dernière en moyenne, les rendements ont été bons. En y ajoutant l'élément déterminant de la garantie en capital à l'heure où les épargnants recherchent de la sécurité, l'assurance-vie reste très attractive relativement aux autres produits d'épargne tels
la crise financière de 2007-2009 a été considérable : aucun plan d'aide publique, pas de recapitalisation massive et, surtout, pas de remise en cause du business model assurantiel dont on peut d'ailleurs souligner certaines « victoires », tant la question de la connaissance, de l'évaluation et de la gestion des risques financiers a été au cœur du mécanisme de déclenchement de l'ouragan. L'assurance-vie elle-même a bien résisté, y compris au cours de l'année 2011. Le chiffre d'affaires « vie » a été élevé (124 Md€), les encours de l’assurance-vie ont cru de 22 Md€ en 2011 pour atteindre 1362 Md€, la collecte nette a été positive (7,6 Md€). Avec environ 3 % l'année dernière en moyenne, les rendements ont été bons. En y ajoutant l'élément déterminant de la garantie en capital à l'heure où les épargnants recherchent de la sécurité, l'assurance-vie reste très attractive relativement aux autres produits d'épargne tels que le PEL, les livrets bancaires, les comptes à terme, etc. Si les épargnants se sont légitimement posé des questions, l'assurance-vie est restée un refuge. Leur confiance dans l'assurance-vie est intacte et elle reste encore, de loin, le placement préféré des français en raison de son rendement, de sa sécurité et de sa capacité à répondre de manière souple aux besoins divers des épargnants (retraite, transmission, etc.). En IARD, l'année 2011 a vu une hausse du chiffre d'affaires (+4%) et une amélioration de la sinistralité. Malgré un environnement très perturbé, l'assurance remplit donc au jour le jour et avec constance ses missions : mission de protection des entreprises et particuliers (rôle d'autant plus important que les temps sont durs), d'une part ; mission de financement de l'économie, d'autre part, par le biais des placements réalisés par le secteur : 1713 Md€ qui financent massivement les entreprises et les États. Ces financements sont essentiellement proposés aux entreprises. 54 % des placements sont des actifs d'entreprises (16 % sous forme d'actions, 36 % sous forme d'obligations) soit 925 Md€. Le soutien aux PME est très significatif et se renforce en 2011 : les assureurs leur ont consacré 3 Md€ d'investissements nouveaux en