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des sacrifices sur la marge de leurs bénéfices, en essayant de limiter la production aux besoins par des ententes spontanées, les chefs d’entreprises ont réussi à sauvegarder la marche à peu près régulière de leurs affaires. C’est beaucoup grâce à leur calme et à leur ténacité que le malaise provoque par le retour à la stabilité monétaire, au lieu de prendre l’allure d’une crise violente, évolue en une série d’adaptations partielles et lentes. Le marché des capitaux a bénéficié en 1927 d’un large mouvement de hausse. La faveur du public pour les valeurs à revenu fixe, en particulier pour les rentes, a entraîné sur cette catégorie de titres des plus-values rapides. Quant aux cours des actions des sociétés françaises, après avoir subi, dans le deuxième semestre de 1926, un fléchissement parallèle à celui de la cote des changes, ils ont tendu à se réajuster à la valeur réelle des entreprises. Cette fermeté de la Bourse a stimulé la renaissance de l’esprit d’épargne, diminué le coût des emprunts pour les entreprises en quête de capitaux et, par conséquent, facilité les émissions de valeurs mobilières. Bien que les opérations financières du Trésor aient absorbé une fraction importante des disponibilités du marché, le montant global des obligations placées par les sociétés, les villes, les départements, les colonies, les compagnies de chemin de fer et les groupements de sinistrés s’est élevé de 5 milliards et demi en 1926 à plus de 9 milliards en 1927. Les augmentations de capital ont atteint 5.703 millions, au lieu de 3.946 millions l’année précédente. Les capitaux investis dans les sociétés par actions nouvellement constituées se sont accrus dans une proportion moindre : 2.731 millions, contre 2.416 millions en 1926. Mais cette progression, réalisée au cours d’une période d’activité économique réduite, reste un symptôme encourageant. Sur le marché de l’argent à court terme, les émissions de francs faites par la Banque de France en contrepartie de ses acquisitions de devises ont déterminé une abondance monétaire, dont l’indice le plus apparent a été la baisse accentuée des taux d’escompte et d’intérêt. Cet afflux de liquidités a eu l’avantage d’adoucir les
montant global des obligations placées par les sociétés, les villes, les départements, les colonies, les compagnies de chemin de fer et les groupements de sinistrés s’est élevé de 5 milliards et demi en 1926 à plus de 9 milliards en 1927. Les augmentations de capital ont atteint 5.703 millions, au lieu de 3.946 millions l’année précédente. Les capitaux investis dans les sociétés par actions nouvellement constituées se sont accrus dans une proportion moindre : 2.731 millions, contre 2.416 millions en 1926. Mais cette progression, réalisée au cours d’une période d’activité économique réduite, reste un symptôme encourageant. Sur le marché de l’argent à court terme, les émissions de francs faites par la Banque de France en contrepartie de ses acquisitions de devises ont déterminé une abondance monétaire, dont l’indice le plus apparent a été la baisse accentuée des taux d’escompte et d’intérêt. Cet afflux de liquidités a eu l’avantage d’adoucir les effets de la crise économique, en donnant de l’aisance aux trésoreries privées, et de contribuer à la réussite des emprunts destinés à consolider la dette publique. Il a cependant paru nécessaire de prendre diverses mesures en vue de résorber l’excédent des fonds qui ne trouvaient pas d’emploi sur le marché : tel a été, en particulier, l’objet de l’emprunt en obligations du Trésor 6 % amortissables, et, plus récemment, de la suspension de la loi sur l’exportation des capitaux, prélude d’une reprise de relations normales avec les grandes places financières du monde. Les faits que nous venons de vous exposer ont donné à l’activité des établissements de crédit, pendant l’année 1927, une orientation qui se résume en quelques mots : essor des opérations financières, moindre productivité des affaires de banque. Nos efforts ont porté d’abord sur le placement des titres offerts par l’Etat au public. Nos guichets ont recueilli auprès de notre clientèle un nombre très élevé de souscriptions aux vastes emprunts en bons du Trésor 7 % à 15 ans, en rente 6 % amortissable et en obligations du Trésor 6 % amortissables. Ils ont en outre collaboré à l’émission des bons de la Défense Nationale, à leur renouvelement
: tel a été, en particulier, l’objet de l’emprunt en obligations du Trésor 6 % amortissables, et, plus récemment, de la suspension de la loi sur l’exportation des capitaux, prélude d’une reprise de relations normales avec les grandes places financières du monde. Les faits que nous venons de vous exposer ont donné à l’activité des établissements de crédit, pendant l’année 1927, une orientation qui se résume en quelques mots : essor des opérations financières, moindre productivité des affaires de banque. Nos efforts ont porté d’abord sur le placement des titres offerts par l’Etat au public. Nos guichets ont recueilli auprès de notre clientèle un nombre très élevé de souscriptions aux vastes emprunts en bons du Trésor 7 % à 15 ans, en rente 6 % amortissable et en obligations du Trésor 6 % amortissables. Ils ont en outre collaboré à l’émission des bons de la Défense Nationale, à leur renouvelement régulier et à leur glissement vers des échéances plus longues. Le Crédit Foncier de France a émis une série nouvelle d’obligations communales 7 %. L’Afrique Equatoriale Française a fait appel à deux reprises au crédit public. Les grands réseaux de chemins de fer ont profité de l’amélioration du marché pour substituer au placement de bons à court terme celui d'obligations à longue échéance : parmi ces emprunts, les plus importants ont été ceux de la Compagnie P.-L.-M., des Chemins de fer de l’Etat et des Chemins de fer d’Alsace-Lorraine. Nous avons participé, en même temps que les principales banques de la place, à toutes ces opérations. Nous sommes intervenus dans les nombreux emprunts que les collectivités publiques, les sociétés et les groupements de sinistrés des régions dévastées ont émis, sur le gage de annuités de l’Etat, pour achever de mobiliser leurs indemnités de dommages de guerre : bons et obligations du Département du Nord, du Département de l’Aisne, du Groupement de l’Industrie Sucrière, du Groupement pour la reconstitution de l’outillage sinistré, des Hauts-Fourneaux, Forges et Aciéries de Denain et Anzin, etc. Nous avons pris une part active aux abondantes émissions de valeurs à revenu fixe auxquelles ont procédé les affaires
substituer au placement de bons à court terme celui d'obligations à longue échéance : parmi ces emprunts, les plus importants ont été ceux de la Compagnie P.-L.-M., des Chemins de fer de l’Etat et des Chemins de fer d’Alsace-Lorraine. Nous avons participé, en même temps que les principales banques de la place, à toutes ces opérations. Nous sommes intervenus dans les nombreux emprunts que les collectivités publiques, les sociétés et les groupements de sinistrés des régions dévastées ont émis, sur le gage de annuités de l’Etat, pour achever de mobiliser leurs indemnités de dommages de guerre : bons et obligations du Département du Nord, du Département de l’Aisne, du Groupement de l’Industrie Sucrière, du Groupement pour la reconstitution de l’outillage sinistré, des Hauts-Fourneaux, Forges et Aciéries de Denain et Anzin, etc. Nous avons pris une part active aux abondantes émissions de valeurs à revenu fixe auxquelles ont procédé les affaires industrielles et commerciales et dont les principales ont été faites par les sociétés suivantes : Compagnie Parisienne de Distribution d’Electricité, Société des Automobiles et Cycles Peugeot, Compagnie du Chemin de fer de Tanger à Fez, Société des Chantiers et Ateliers de Saint-Nazaire, Société de la Librairie Hachette, Société des Houillères de Sarre-et-Moselle, Energie Electrique du Maroc, Société des Grands Magasins du Printemps, Société de Distribution d’Electricité de l’Ouest, Société Alsacienne de Constructions Mécaniques, Société Lorraine des Aciéries de Rombas, Compagnie Marseillaise de Navigation à vapeur, Compagnie des Forges et Aciéries de la Marine et d’Homécourt, Aciéries de Longwy, Société du Gaz de Paris, Société des Ports marocains. Nous avons mis nos services et nos agences à la disposition des sociétés clientes de notre maison, lorsqu’elles ont eu besoin d’augmenter leur capital. Nous citerons, dans cette catégorie d’opérations, celles qui concernent les sociétés suivantes : Energie Electrique du Littoral Méditerranéen, Société des Ciments Français, Compagnie Financière Transatlantique, Société des Automobiles et Cycles Peugeot, Compagnie Internationale des Wagons-Lits, Raffineries et Sucreries Say, Compagnie Centrale d’Energie Electrique, Etablissements Poliet et Chausson. Enfin, comme chaque année, nous avons prêté notre concours à diverses sociétés ayant un caractère régional, afin de les aider à réunir
de Sarre-et-Moselle, Energie Electrique du Maroc, Société des Grands Magasins du Printemps, Société de Distribution d’Electricité de l’Ouest, Société Alsacienne de Constructions Mécaniques, Société Lorraine des Aciéries de Rombas, Compagnie Marseillaise de Navigation à vapeur, Compagnie des Forges et Aciéries de la Marine et d’Homécourt, Aciéries de Longwy, Société du Gaz de Paris, Société des Ports marocains. Nous avons mis nos services et nos agences à la disposition des sociétés clientes de notre maison, lorsqu’elles ont eu besoin d’augmenter leur capital. Nous citerons, dans cette catégorie d’opérations, celles qui concernent les sociétés suivantes : Energie Electrique du Littoral Méditerranéen, Société des Ciments Français, Compagnie Financière Transatlantique, Société des Automobiles et Cycles Peugeot, Compagnie Internationale des Wagons-Lits, Raffineries et Sucreries Say, Compagnie Centrale d’Energie Electrique, Etablissements Poliet et Chausson. Enfin, comme chaque année, nous avons prêté notre concours à diverses sociétés ayant un caractère régional, afin de les aider à réunir les capitaux nécessaires au développement de leurs entreprises. Nos affaires de banque ont subi en 1927 l’influence de l’abondance monétaire, dont nous vous avons signalé plus haut les causes. D’une part nos dépôts ont largement bénéficié de l'accroissement des disponibilités du marché : au bilan que nous vous soumettons, ils figurent pour un chiffre global de 9.865 millions, au lieu de 8.603 millions le 31 décembre 1926, soit une progression de près de 15 %. D’autre part les remboursements ont été rendus plus difficiles tant par la contraction générale des affaires que par la suppression des placements de trésorerie que les caisses publiques offraient autrefois aux banques. Nous n’en avons pas moins maintenu à un niveau voisin de celui de 1926 le mouvement de nos escomptes de papier commercial. Une fois de plus, en constatant l’activité de notre établissement pendant l’année 1927, nous nous plaisons à reconnaître le zèle, la conscience professionnelle et le dévouement dont notre personnel n’a cessé de faire preuve. Les rapports présentés à la récente Assemblée de la Société Générale Alsacienne de Banque soulignent les progrès réalisés par cet établissement, au cours du dernier exercice, notamment dans le domaine des opérations financières. Nous avons vivement ressenti
figurent pour un chiffre global de 9.865 millions, au lieu de 8.603 millions le 31 décembre 1926, soit une progression de près de 15 %. D’autre part les remboursements ont été rendus plus difficiles tant par la contraction générale des affaires que par la suppression des placements de trésorerie que les caisses publiques offraient autrefois aux banques. Nous n’en avons pas moins maintenu à un niveau voisin de celui de 1926 le mouvement de nos escomptes de papier commercial. Une fois de plus, en constatant l’activité de notre établissement pendant l’année 1927, nous nous plaisons à reconnaître le zèle, la conscience professionnelle et le dévouement dont notre personnel n’a cessé de faire preuve. Les rapports présentés à la récente Assemblée de la Société Générale Alsacienne de Banque soulignent les progrès réalisés par cet établissement, au cours du dernier exercice, notamment dans le domaine des opérations financières. Nous avons vivement ressenti la perte éprouvée par lui en la personne de son président, M. Ungemach, qui avait si activement contribué à son brillant essor et dont la vie a été intimement liée à l’histoire de nos provinces recouvrées. Nous ne doutons pas que, sous la haute autorité de son successeur, M. Herrenschmidt, président de la Chambre de Commerce de Strasbourg, la Société Générale Alsacienne de Banque, avec laquelle nous sommes unis par les liens de la collaboration la plus amicale, ne poursuive sa marche ascendante. La Société Française de Banque et de Dépôts s’est facilement adaptée aux nouvelles conditions nées de la stabilisation légale du franc belge : la disparition des opérations de couverture contre les variations des changes a été compensée pour notre filiale par un développement de son concours aux affaires normales de sa clientèle. La Société Générale de Banque pour l'Extérieur et les Colonies voit grandir chaque année la part qu’elle prend au commerce de l’Espagne avec la France. La Banque Française de Syrie, après la période troublée de 1926, a repris son activité. Dans notre rapport du 26 mars 1923, nous vous avons indiqué qu’à la suite de la sentence rendue en 1921 par le Tribunal arbitral de
président de la Chambre de Commerce de Strasbourg, la Société Générale Alsacienne de Banque, avec laquelle nous sommes unis par les liens de la collaboration la plus amicale, ne poursuive sa marche ascendante. La Société Française de Banque et de Dépôts s’est facilement adaptée aux nouvelles conditions nées de la stabilisation légale du franc belge : la disparition des opérations de couverture contre les variations des changes a été compensée pour notre filiale par un développement de son concours aux affaires normales de sa clientèle. La Société Générale de Banque pour l'Extérieur et les Colonies voit grandir chaque année la part qu’elle prend au commerce de l’Espagne avec la France. La Banque Française de Syrie, après la période troublée de 1926, a repris son activité. Dans notre rapport du 26 mars 1923, nous vous avons indiqué qu’à la suite de la sentence rendue en 1921 par le Tribunal arbitral de La Haye, le Gouvernement du Pérou avait commencé à verser le montant des sommes dues à ses créanciers français. Ces versements sont maintenant achevés et répartis entre les divers ayant droit. Ce règlement, joint aux résultats de nos exploitations péruviennes en 1927, laisse disponible une somme de 28.312.688 fr. 49, que nous vous proposons, en raison de son caractère spécial, d’affecter au fonds de réserve. Le solde créditeur du compte de Profits et Pertes de l’exercice 1927 s’élève à Fr. 43.267.780.83 Nous vous proposons de prélever d’abord 5 % pour le fonds de réserve (2.163.389.04) puis la somme nécessaire pour servir aux actions un intérêt de 5 % sur le capital versé, soit 12 fr. 50 par titre (12.500.000 » : 14.663.389.04) Sur le surplus de Fr. 28.604.391.79 il serait attribué, conformément aux statuts, aux administrateurs et censeurs (2.860.439.17) ce qui laisserait un solde disponible de Fr. 25.743.952.62 auquel viendrait s’ajouter le report à nouveau de l’exercice précédent 12.207.701.49 formant un ensemble disponible de .. Fr. 37.951.654.11 Report ...-. Fr. 37.951.654.11 Nous vous proposons de prélever sur ce montant la somme nécessaire pour distribuer un dividende supplémentaire de 9 %, soit 22 fr. 50 par action, égal à celui de
que nous vous proposons, en raison de son caractère spécial, d’affecter au fonds de réserve. Le solde créditeur du compte de Profits et Pertes de l’exercice 1927 s’élève à Fr. 43.267.780.83 Nous vous proposons de prélever d’abord 5 % pour le fonds de réserve (2.163.389.04) puis la somme nécessaire pour servir aux actions un intérêt de 5 % sur le capital versé, soit 12 fr. 50 par titre (12.500.000 » : 14.663.389.04) Sur le surplus de Fr. 28.604.391.79 il serait attribué, conformément aux statuts, aux administrateurs et censeurs (2.860.439.17) ce qui laisserait un solde disponible de Fr. 25.743.952.62 auquel viendrait s’ajouter le report à nouveau de l’exercice précédent 12.207.701.49 formant un ensemble disponible de .. Fr. 37.951.654.11 Report ...-. Fr. 37.951.654.11 Nous vous proposons de prélever sur ce montant la somme nécessaire pour distribuer un dividende supplémentaire de 9 %, soit 22 fr. 50 par action, égal à celui de l’année précédente 22.500.000 » Il resterait pour être reporté à nouveau Fr. 15.451.654.11 Par ailleurs, le montant global du fonds de réserve, à la suite des affectations indiquées plus haut, se trouverait porté de 75.499.841 fr. 08 à 105.975.918 fr. 61. Si vous acceptez nos propositions, chaque action recevra un dividende brut de 35 francs, correspondant à 14 % du montant versé. Un acompte de 10 francs nets ayant été mis en paiement le 15 novembre dernier, le solde de 25 francs par titre sera distribué avant le 1er juillet, sous déduction des impôts. Nous avons appelé à siéger parmi nous M. Dubreuilh qui, après avoir occupé dans notre maison, au cours d’une longue carrière, des fonctions particulièrement importantes, nous apportera le précieux concours de son expérience des affaires et de sa connaissance approfondie de tous les rouages de notre établissement. Nous sommes persuadés que notre choix recueillera votre approbation. MM. Bénac, Dejardin-Verkinder et Paul Petit sont arrivés au terme de leur mandat. Nous vous proposons de les réélire pour cinq ans. RAPPORT DES CENSEURS ET COMMISSAIRES Messieurs, En exécution des articles 32 et suivants de la loi du 24 juillet 1867 et 31 à 33 des statuts de la
dividende brut de 35 francs, correspondant à 14 % du montant versé. Un acompte de 10 francs nets ayant été mis en paiement le 15 novembre dernier, le solde de 25 francs par titre sera distribué avant le 1er juillet, sous déduction des impôts. Nous avons appelé à siéger parmi nous M. Dubreuilh qui, après avoir occupé dans notre maison, au cours d’une longue carrière, des fonctions particulièrement importantes, nous apportera le précieux concours de son expérience des affaires et de sa connaissance approfondie de tous les rouages de notre établissement. Nous sommes persuadés que notre choix recueillera votre approbation. MM. Bénac, Dejardin-Verkinder et Paul Petit sont arrivés au terme de leur mandat. Nous vous proposons de les réélire pour cinq ans. RAPPORT DES CENSEURS ET COMMISSAIRES Messieurs, En exécution des articles 32 et suivants de la loi du 24 juillet 1867 et 31 à 33 des statuts de la Société Générale, nous venons vous rendre compte du double mandat de censeurs et de commissaires des comptes, que vous nous avez fait l’honneur de nous confier, et vous présenter notre rapport sur les comptes de l’exercice 1927, le bilan au 31 décembre dernier et le compte de profits et pertes. Tant au Conseil d’administration que dans les divers comités, nous avons suivi constamment, au cours de l’année écoulée, la marche des affaires de la Société. Les vérifications auxquelles nous avons procédé, comme d’habitude, de concert avec les administrateurs, nous ont permis de constater la bonne organisation des services chargés de la caisse et de la conservation des titres en dépôt, ainsi que la régularité de leur fonctionnement. D’autre part, réunis en comité de censure, nous avons examiné mensuellement les documents dans lesquels se résument les multiples écritures des divers services et agences, en portant spécialement notre attention sur le rapport des disponibilités aux exigibilités. Le total du bilan que vous avez sous les yeux est encore en augmentation notable sur tous les précédents ; il s’élève au chiffre considérable de 10.816.391.295 fr. 49, dépassant ainsi de 1.264.266.473 fr. 53 le bilan au 31 décembre 1926. Cette différence provient particulièrement de
Tant au Conseil d’administration que dans les divers comités, nous avons suivi constamment, au cours de l’année écoulée, la marche des affaires de la Société. Les vérifications auxquelles nous avons procédé, comme d’habitude, de concert avec les administrateurs, nous ont permis de constater la bonne organisation des services chargés de la caisse et de la conservation des titres en dépôt, ainsi que la régularité de leur fonctionnement. D’autre part, réunis en comité de censure, nous avons examiné mensuellement les documents dans lesquels se résument les multiples écritures des divers services et agences, en portant spécialement notre attention sur le rapport des disponibilités aux exigibilités. Le total du bilan que vous avez sous les yeux est encore en augmentation notable sur tous les précédents ; il s’élève au chiffre considérable de 10.816.391.295 fr. 49, dépassant ainsi de 1.264.266.473 fr. 53 le bilan au 31 décembre 1926. Cette différence provient particulièrement de l’accroissement des fonds en dépôt à vue et en compte courant (comptes de chèques, en plus : 651.686.270 fr. 86. Comptes courants divers, en plus : 655.798.169 fr. 39). Elle a, comme contre-partie à l’actif du bilan, l’augmentation du poste espèces en caisse, au trésor et à la Banque de France (en plus : 362.669.039 fr. 26) et du poste avoir dans les Banques et chez les correspondants (en plus : 1.281.885.175 fr. 05). Par contre, le compte portefeuille-effets et bons de la Défense Nationale, qui d’ailleurs présente encore un solde de 4.793.500.314 fr. 84, accuse par rapport à l’année dernière une différence en moins de 575.550.097 fr. 60 ; mais il ne faudrait pas en conclure à un ralentissement des opérations d’escompte ; cette diminution tient, avant tout, à la suppression des émissions de bons de la Défense et du Trésor à court terme, qui jusque-là avaient tenu une place importante dans le poste dont il s’agit. Sur les autres postes de l’actif, nous avons encore à signaler une augmentation de 179.913.093 fr. 03 aux reports, et une autre de 76.560.404 fr. 10 aux comptes courants débiteurs. Les avances sur garanties à 213.058.285 fr. 20, sont en diminution de
France (en plus : 362.669.039 fr. 26) et du poste avoir dans les Banques et chez les correspondants (en plus : 1.281.885.175 fr. 05). Par contre, le compte portefeuille-effets et bons de la Défense Nationale, qui d’ailleurs présente encore un solde de 4.793.500.314 fr. 84, accuse par rapport à l’année dernière une différence en moins de 575.550.097 fr. 60 ; mais il ne faudrait pas en conclure à un ralentissement des opérations d’escompte ; cette diminution tient, avant tout, à la suppression des émissions de bons de la Défense et du Trésor à court terme, qui jusque-là avaient tenu une place importante dans le poste dont il s’agit. Sur les autres postes de l’actif, nous avons encore à signaler une augmentation de 179.913.093 fr. 03 aux reports, et une autre de 76.560.404 fr. 10 aux comptes courants débiteurs. Les avances sur garanties à 213.058.285 fr. 20, sont en diminution de 26.444.535 fr. 74. Les rentes, actions, bons et obligations restent toujours à un chiffre peu élevé (35.119.815 fr. 80), ainsi que les participations financières (22.600.937 fr. 15). L’évaluation des titres et créances qui composent ces deux articles a, d’ailleurs, été faite à l’inventaire avec toute la prudence convenable. Au passif, indépendamment des augmentations déjà signalées sur les comptes de chèques et les comptes courants créditeurs, les dépôts à échéance fixe sont à 120.842.700 francs, en diminution de 45.623.400 francs, et les acceptations à payer à 100.849.153 fr. 14 sont également en diminution de 21.390.778,50. La réserve s’est accrue de 15.044.164 fr. 13, en exécution de la décision que vous avez prise dans votre Assemblée générale du 9 mai 1927. Le solde du compte de profits et pertes est de 43.267.780 fr. 83, chiffre sensiblement égal à celui de l’année dernière, qui était de 43.757.948 fr. 26. Le Conseil d’administration vous présente, en vue de la répartition de cette somme, des propositions qui nous paraissent mériter toute votre approbation. Il vous propose, en outre, d’affecter à la réserve une somme de 28.312.688 fr. 49, représentant le résultat tant de vos exploitations au Pérou que la quote-part de la Société Générale dans