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plus, la réduction du taux de l’intérêt qui a commencé à se faire sentir en France en 1927 a agi sur les profits d’ordre financier que nous retirons du placement de nos capitaux. Nous avons néanmoins la possibilité de vous proposer la distribution en dividende d’une somme de 8,000.000 de francs. Cette distribution s'appliquant pour la première fois à notre capital de 100.000.000 de francs, le dividende s’établirait donc à 8 %, soit de 40 francs brut par action. Dans ces conditions, la répartition que nous soumettons à votre approbation est la suivante : Bénéfices nets de l’exercice Fr. 8,570,785 30 5 % à la réserve légale 428,539 26 Premier dividende de 6 % aux 200.000 actions 6,000,000 6,428,539 26 Reste Fr. 2,142,246 08 10 % au Conseil 214,224 60 Reste Fr. 1,928,021 48 Solde de l’exercice précédent 3,601,226 62 Fr. 5,529,248 10 Dividende supplémentaire de 2 % aux 200.000 actions 2,000,000 Reste Fr. 3,529,248 10 que nous vous proposons de reporter à nouveau. En tenant compte des impôts, le montant du coupon s’élèvera à : 32 fr. 95 net pour les actions nominatives ; 29 fr. 35 net pour les actions au porteur. IV. — Communications diverses. MM. Louis Marlio et Gaston Saint-Paul de Sincay arrivant cette année au terme de leur mandat, nous vous proposons leur réélection pour une période de six années. Vous aurez à désigner un commissaire des comptes et un commissaire suppléant pour l’exercice 1928. Enfin, nous vous déclarons, conformément à la loi, que nous n’avons fait avec les Sociétés dont les membres de votre Conseil sont administrateurs, que des affaires courantes. Les résolutions, conformes aux propositions du Conseil d'administration, ont toutes été adoptées à l’unanimité par l'Assemblée. En conséquence, le dividende de 8 %, soit 40 francs brut par action, applicable pour la première fois au capital de 100 millions, a été mis en paiement à partir du 1er juin 1928, sous déduction des impôts (coupon n° 8). MM. Louis Marlio et Gaston Saint-Paul de Sincay ont été réélus administrateurs. Traduction réservée COURTAIILDS, LIMITED 15e Assemblée générale ordinaire tenue à Londres le 8 Mars
Marlio et Gaston Saint-Paul de Sincay arrivant cette année au terme de leur mandat, nous vous proposons leur réélection pour une période de six années. Vous aurez à désigner un commissaire des comptes et un commissaire suppléant pour l’exercice 1928. Enfin, nous vous déclarons, conformément à la loi, que nous n’avons fait avec les Sociétés dont les membres de votre Conseil sont administrateurs, que des affaires courantes. Les résolutions, conformes aux propositions du Conseil d'administration, ont toutes été adoptées à l’unanimité par l'Assemblée. En conséquence, le dividende de 8 %, soit 40 francs brut par action, applicable pour la première fois au capital de 100 millions, a été mis en paiement à partir du 1er juin 1928, sous déduction des impôts (coupon n° 8). MM. Louis Marlio et Gaston Saint-Paul de Sincay ont été réélus administrateurs. Traduction réservée COURTAIILDS, LIMITED 15e Assemblée générale ordinaire tenue à Londres le 8 Mars 1928. EXERCICE 1927 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Messieurs, Les Administrateurs ont l’honneur de vous soumettre leur Rapport et les Comptes de l’Exercice qui a pris fin le 31 décembre 1927. Après avoir porté aux charges la dépréciation des Constructions, du Matériel, des Stocks, et des Placements, les tantièmes des administrateurs, l’income-tax et toutes les dépenses d’exploitation, et après avoir porté la somme de £ 250.000 à la Réserve spéciale pour le Matériel et les Constructions, le bénéfice de l’année s’élève à £ 4,585,921 7 s. 9 d. À cette somme doivent être ajoutés £ 1,036,797 19 s. 0 d. reportés de 1926, ce qui fait un total de £ 5,622,719 6 s. 9 d. Un dividende intérimaire a déjà été payé, aux actions ordinaires pour 1927, absorbant £ 900.000, le dividende des actions privilégiées pour 1927 a absorbé £ 400.000 et les administrateurs ont décidé de porter à la Réserve générale la somme de £ 1,000,000. Il reste ainsi un solde disponible de £ 3,322,719 6 s. 9 d. Les administrateurs proposent qu’un dividende final de 3 s. 6 d. par action, soit £ 2,100,000, net de l’income-tax soit déclaré pour l’année qui expire le 31 décembre 1927, que les
l’income-tax et toutes les dépenses d’exploitation, et après avoir porté la somme de £ 250.000 à la Réserve spéciale pour le Matériel et les Constructions, le bénéfice de l’année s’élève à £ 4,585,921 7 s. 9 d. À cette somme doivent être ajoutés £ 1,036,797 19 s. 0 d. reportés de 1926, ce qui fait un total de £ 5,622,719 6 s. 9 d. Un dividende intérimaire a déjà été payé, aux actions ordinaires pour 1927, absorbant £ 900.000, le dividende des actions privilégiées pour 1927 a absorbé £ 400.000 et les administrateurs ont décidé de porter à la Réserve générale la somme de £ 1,000,000. Il reste ainsi un solde disponible de £ 3,322,719 6 s. 9 d. Les administrateurs proposent qu’un dividende final de 3 s. 6 d. par action, soit £ 2,100,000, net de l’income-tax soit déclaré pour l’année qui expire le 31 décembre 1927, que les £ 1,222,719 6 s. 9 d. soient reportés à nouveau et que le dividende soit payé le 12 mars 1928. Nous avons vu se réaliser en grande partie l’espoir en la reprise des affaires que nous avions exprimé il y a un an. La principale exception concerne la branche tissage qui a dû faire face à la crise dont les fabricants anglais souffrent en général. Actuellement la perspective est un peu meilleure. Nous avons vendu en Angleterre un poids beaucoup plus considérable de soie artificielle au taux fixé depuis la baisse survenue en juillet 1926. Les stocks sont faibles et la perspective immédiate est favorable. L'American Viscose Corporation rend également compte d’une augmentation dans la vente qui s’est beaucoup accrue par rapport à l’année précédente, à des prix quelque peu supérieurs au niveau le plus bas atteint en novembre 1926. La situation et l’avenir aux États-Unis sont presque les mêmes qu’en Angleterre. À Wolverhampton nous avons atteint un plein rendement en juillet dernier, et au même moment il était décidé de doubler l’usine. Nous pensons que la nouvelle unité, commencera à produire au début de l’automne. Au Canada, l’usine a donné son plein pendant toute l’année et une extension qui
qui a dû faire face à la crise dont les fabricants anglais souffrent en général. Actuellement la perspective est un peu meilleure. Nous avons vendu en Angleterre un poids beaucoup plus considérable de soie artificielle au taux fixé depuis la baisse survenue en juillet 1926. Les stocks sont faibles et la perspective immédiate est favorable. L'American Viscose Corporation rend également compte d’une augmentation dans la vente qui s’est beaucoup accrue par rapport à l’année précédente, à des prix quelque peu supérieurs au niveau le plus bas atteint en novembre 1926. La situation et l’avenir aux États-Unis sont presque les mêmes qu’en Angleterre. À Wolverhampton nous avons atteint un plein rendement en juillet dernier, et au même moment il était décidé de doubler l’usine. Nous pensons que la nouvelle unité, commencera à produire au début de l’automne. Au Canada, l’usine a donné son plein pendant toute l’année et une extension qui fut mise en train au cours de l’été est juste en jeu. La Soie Artificielle de Calais, S.A., a commencé à travailler cet automne. La production de cette usine de la Compagnie a maintenant atteint un tiers de son plein rendement et augmente constamment. À Cologne, la fabrique de Glanzstoff Courtaulds, G.m.b.H., commence aussi à fonctionner. Les administrateurs ont estimé à £ 18.557.248 10 s. 7 d., les actions de l'American Viscose Corporation que possède la Compagnie et ils ont porté la plus-value qui ressort de cette nouvelle évaluation, soit £ 8.251.191 16 s. 4 d., au crédit de la Réserve du Capital en même temps que le bénéfice de £ 669.865 8 s. 3 d. provenant de la vente d’actions preferred de l'American Viscose Corporation, ce qui fait avec les £ 210.641 4 s. 4 d. qui sont déjà portés au Crédit de ce compte, un total de £ 9. 131. 698 8 s. 11 d. Les administrateurs ont également décidé de proposer aux actionnaires de porter le capital de la Compagnie à £ 32.000.000 par l’émission de 12 millions d’actions ordinaires nouvelles de £ 1 chacune, par l’incorporation au compte capital d’une somme de £ 9.000.000 prélevée sur
Courtaulds, G.m.b.H., commence aussi à fonctionner. Les administrateurs ont estimé à £ 18.557.248 10 s. 7 d., les actions de l'American Viscose Corporation que possède la Compagnie et ils ont porté la plus-value qui ressort de cette nouvelle évaluation, soit £ 8.251.191 16 s. 4 d., au crédit de la Réserve du Capital en même temps que le bénéfice de £ 669.865 8 s. 3 d. provenant de la vente d’actions preferred de l'American Viscose Corporation, ce qui fait avec les £ 210.641 4 s. 4 d. qui sont déjà portés au Crédit de ce compte, un total de £ 9. 131. 698 8 s. 11 d. Les administrateurs ont également décidé de proposer aux actionnaires de porter le capital de la Compagnie à £ 32.000.000 par l’émission de 12 millions d’actions ordinaires nouvelles de £ 1 chacune, par l’incorporation au compte capital d’une somme de £ 9.000.000 prélevée sur la Réserve du capital et d’une somme de £ 3.000.000 prélevée sur la Réserve générale, soit au total £ 12.000.000. Cette somme de £ 12.000.000 servirait à libérer au pair les nouvelles actions ordinaires qui seraient distribuées gratuitement aux porteurs des actions ordinaires existantes, à raison d’une action ordinaire nouvelle entièrement libérée pour une action ordinaire ancienne de la Compagnie, respectivement possédée par ces actionnaires. Les administrateurs désirent qu’il soit entendu que cette proposition est faite afin que le Capital de la Compagnie se rapproche davantage de son actif actuel et que l’augmentation de capital proposée n’implique pas nécessairement une augmentation des dividendes qui seront distribués, ce qui "dépend des bénéfices. Société anglaise constituée le 3 avril 1913 par transformation de la maison Samuel Courtaulds & Co., Ltd, fondée le 1er juillet 1944. Objet : Fabrication et tissage de la soie artificielle. Capital : £ 32.000.000 comprenant 8.000.000 d'actions de préférence non-cumulatives de £ 1 chacune, et 24.000.000 d'actions ordinaires de £ 1. Les actions de préférence ne participent pas aux bénéfices au-delà de leur intérêt cumulatif de 5 %. Fixé à l'origine à £ 2.500.000, le capital a été porté : À £ 4.000.000 en 1919, par distribution d'un
entièrement libérée pour une action ordinaire ancienne de la Compagnie, respectivement possédée par ces actionnaires. Les administrateurs désirent qu’il soit entendu que cette proposition est faite afin que le Capital de la Compagnie se rapproche davantage de son actif actuel et que l’augmentation de capital proposée n’implique pas nécessairement une augmentation des dividendes qui seront distribués, ce qui "dépend des bénéfices. Société anglaise constituée le 3 avril 1913 par transformation de la maison Samuel Courtaulds & Co., Ltd, fondée le 1er juillet 1944. Objet : Fabrication et tissage de la soie artificielle. Capital : £ 32.000.000 comprenant 8.000.000 d'actions de préférence non-cumulatives de £ 1 chacune, et 24.000.000 d'actions ordinaires de £ 1. Les actions de préférence ne participent pas aux bénéfices au-delà de leur intérêt cumulatif de 5 %. Fixé à l'origine à £ 2.500.000, le capital a été porté : À £ 4.000.000 en 1919, par distribution d'un bonus de £ 1.500.000 ; À £ 12.000.000 en 1920, par distribution d'un bonus de £ 8.000.000 en actions ordinaires ; À £ 20.000.000 en 1924, par distribution d'un bonus de £ 8.000.000 en actions privilégiées ; À £ 32.000.000 en 1928, par distribution d'un bonus de £ 12.000.000 en actions ordinaires. Conseil d’administration : MM. Samuel Courtauld, 20 Portman Square, London IV 1, Président ; Stanley Bourne, Epperstone Manor, Nottingham, vice-président ; Samuel Augustine Courtauld, The Hove, Ipswich, Essex ; Sir Thomas Paul Latham, Bart., Crow Clump, Weybridge ; Frederick John Becton, 1, Cambridge Gate, London W 1 ; James Stanley Addison, Wethersfield Place, Braintree, Essex ; Frederick Johnson. The Mount, Davenport Road, Coventry ; Ernest Luce, 40 Hyde Park Gate, London S. W. 7 ; Henry Johnson, Highfield, Coventry, Directeur ; George James Bell, Sewardstonebury, Essex, Directeur. Commissaires des comptes : MM. W. Ellis-Hill & Co. et Price, Waterhouse & Co. Secrétaire général : M. Ernest Kettle. Siège social : 16, St. Martin's-le-Grand, à Londres E.C. 1. ACTIF BILAN AU 31 DECEMBRE 1927 PASSIF Propriétés foncières et à bail, Matériel, Outils et Usines £ 5,706,453 16 9 Stocks et matières premières £ 2,058,670 13 5 Fonds d'État britanniques
actions ordinaires. Conseil d’administration : MM. Samuel Courtauld, 20 Portman Square, London IV 1, Président ; Stanley Bourne, Epperstone Manor, Nottingham, vice-président ; Samuel Augustine Courtauld, The Hove, Ipswich, Essex ; Sir Thomas Paul Latham, Bart., Crow Clump, Weybridge ; Frederick John Becton, 1, Cambridge Gate, London W 1 ; James Stanley Addison, Wethersfield Place, Braintree, Essex ; Frederick Johnson. The Mount, Davenport Road, Coventry ; Ernest Luce, 40 Hyde Park Gate, London S. W. 7 ; Henry Johnson, Highfield, Coventry, Directeur ; George James Bell, Sewardstonebury, Essex, Directeur. Commissaires des comptes : MM. W. Ellis-Hill & Co. et Price, Waterhouse & Co. Secrétaire général : M. Ernest Kettle. Siège social : 16, St. Martin's-le-Grand, à Londres E.C. 1. ACTIF BILAN AU 31 DECEMBRE 1927 PASSIF Propriétés foncières et à bail, Matériel, Outils et Usines £ 5,706,453 16 9 Stocks et matières premières £ 2,058,670 13 5 Fonds d'État britanniques et autres placements (comprenant £ 215.000 d’Emprunt de Conversion 3 1/2 % déposées en garantie au Fonds de Pension des Employés). Portés pour la valeur figurant au dernier bilan ou au cours si la valeur est moindre, exception faite des nouvelles acquisitions de l’année portées pour leur prix d'achat ou suivant le cours, s’il est inférieur au prix d’achat £ 9,394,004 10 6 Participations et Avances à des Compagnies de soie artificielle et Sociétés filiales. Les Actions de l'American Viscose Corporation sont estimées à la valeur établie par le Conseil, et les Actions d’autres Compagnies sont comptées au prix d’achat ou à un prix inférieur £ 23,969,809 1 2 Débiteurs (moins la réserve) comprenant les Effets à recevoir et les Acomptes sur paiement £ 1,281,409 15 9 Banques et Caisses £ 3,532,325 9 1 £ 45,942,673 6 8 £ s. d. Capital • Actions autorisées et émises : 8.000.000 d'actions de préférence, cumulatives 5 % de £ 1 chacune, entièrement librées £ 8,000,000 0 0 12.000.000 d’actions ordinaires de £ 1 chacune entièrement librées £ 12,000,000 0 0 20,000,000 0 0 Créditeurs y compris le dividende des actions de préférence pour 6 mois et les réserves spéciales pour les impôts
suivant le cours, s’il est inférieur au prix d’achat £ 9,394,004 10 6 Participations et Avances à des Compagnies de soie artificielle et Sociétés filiales. Les Actions de l'American Viscose Corporation sont estimées à la valeur établie par le Conseil, et les Actions d’autres Compagnies sont comptées au prix d’achat ou à un prix inférieur £ 23,969,809 1 2 Débiteurs (moins la réserve) comprenant les Effets à recevoir et les Acomptes sur paiement £ 1,281,409 15 9 Banques et Caisses £ 3,532,325 9 1 £ 45,942,673 6 8 £ s. d. Capital • Actions autorisées et émises : 8.000.000 d'actions de préférence, cumulatives 5 % de £ 1 chacune, entièrement librées £ 8,000,000 0 0 12.000.000 d’actions ordinaires de £ 1 chacune entièrement librées £ 12,000,000 0 0 20,000,000 0 0 Créditeurs y compris le dividende des actions de préférence pour 6 mois et les réserves spéciales pour les impôts £ 3,532,052 14 4 i Réserve du capital £ 9.131.698 8 11 Réserve spéciale : Assurances £ 1,141,886 16 4 Pensions des employés etc. £ 814,816 0 4 £ 1,956,202 16 8 Réserve générale £ 8,000,000 0 0 Profits et Pertes : Balance pour l’année 1927 : Après avoir crédité l’intérêt et les dividendes provenant des Actions de l'American Viscose Corporation et de toutes les autres participations et après avoir porté £ 250,000 à la Réserve Spéciale pour amortissement de l’outillage et des constructions £ 4,585,921 7 9 Plus le report de l’an dernier £ 2,986. 797 19 0 Moins le dividende final pour 1926, payé le 11 mars 1927 (net d’impôts) .... 1,950,000 0 0 1,036,797 19 0 5,622,719 6 9 Moins le dividende intérimaire aux actions ordinaires pour 1927, payé le 29 juillet 1927 (net d'impôts) .... 900,000 0 0 Dividende des Actions de préférence pour 1927 400,000 0 0 Réserve générale . 1,000,000 0 0 2,300,000 0 0 3,222,719 6 £ 45,942,673 6 8 Le Conseil, en vertu des pouvoirs qui lui sont conférés par les Statuts, avait nommé administrateur le 21 avril 1927, Mr. Ernest Lunge, et le Conseil propose maintenant qu’il soit élu par la
l’intérêt et les dividendes provenant des Actions de l'American Viscose Corporation et de toutes les autres participations et après avoir porté £ 250,000 à la Réserve Spéciale pour amortissement de l’outillage et des constructions £ 4,585,921 7 9 Plus le report de l’an dernier £ 2,986. 797 19 0 Moins le dividende final pour 1926, payé le 11 mars 1927 (net d’impôts) .... 1,950,000 0 0 1,036,797 19 0 5,622,719 6 9 Moins le dividende intérimaire aux actions ordinaires pour 1927, payé le 29 juillet 1927 (net d'impôts) .... 900,000 0 0 Dividende des Actions de préférence pour 1927 400,000 0 0 Réserve générale . 1,000,000 0 0 2,300,000 0 0 3,222,719 6 £ 45,942,673 6 8 Le Conseil, en vertu des pouvoirs qui lui sont conférés par les Statuts, avait nommé administrateur le 21 avril 1927, Mr. Ernest Lunge, et le Conseil propose maintenant qu’il soit élu par la présente Assemblée. Les administrateurs sortants sont Mr. S. A. Courtauld, Sir T. P. Latham et Mr. F. Johnson, qui sont rééligibles et présentent leur candidature. Les commissaires des Comptes, MM. W. Ellis-Hill & C° et MM. Price, Waterhouse & C° présentent également leur candidature. DÉCLARATION de M. Samuel COURTAULD La 15e Assemblée générale ordinaire de la Société Courtauld Ltd s'est tenue le 8 mars 1928, Cannon-Street Hôtel, Cannon Street, Londres, E. C. Ai. Samuel Courtauld, président du Conseil d'administration, présidait. Le secrétaire, M. Kettle, lut l'avis de convocation de l’Assemblée et le rapport des commissaires. Le président, qui fut accueilli par des applaudissements, prononça les paroles suivantes : Je propose maintenant à l’Assemblée que le rapport du Conseil d’administration et le bilan distribués aux actionnaires soient considérés comme lus. (Approuvé.) Je proposerai maintenant que le rapport du Conseil d’administration en date du 28 février 1928, et le bilan au 31 décembre 1927, qui vous sont présentés, soient approuvés ; qu’un dividende final de 3 s. 6 d. par action, net de l’income-tax, soit déclaré et payé à 1 x actions ordinaires pour l’exercice clos le 31 décembre 1927, ce qui, avec l’acompte déjà payé, porte le dividende total de l’exercice
15e Assemblée générale ordinaire de la Société Courtauld Ltd s'est tenue le 8 mars 1928, Cannon-Street Hôtel, Cannon Street, Londres, E. C. Ai. Samuel Courtauld, président du Conseil d'administration, présidait. Le secrétaire, M. Kettle, lut l'avis de convocation de l’Assemblée et le rapport des commissaires. Le président, qui fut accueilli par des applaudissements, prononça les paroles suivantes : Je propose maintenant à l’Assemblée que le rapport du Conseil d’administration et le bilan distribués aux actionnaires soient considérés comme lus. (Approuvé.) Je proposerai maintenant que le rapport du Conseil d’administration en date du 28 février 1928, et le bilan au 31 décembre 1927, qui vous sont présentés, soient approuvés ; qu’un dividende final de 3 s. 6 d. par action, net de l’income-tax, soit déclaré et payé à 1 x actions ordinaires pour l’exercice clos le 31 décembre 1927, ce qui, avec l’acompte déjà payé, porte le dividende total de l’exercice à 25 %. Avant de demander au vice-président d’appuyer cette résolution, je vais adresser quelques mots à l’Assemblée. Conditions de l'exploitation en 1927. Pour passer en revue la marche des affaires au cours de l’année 1927, il est bon de reprendre notre exposé là où nous l’avons laissé il y a douze mois. A cette époque nous paraissions sur le point de sortir d’une situation assez difficile. La grève des mineurs en Angleterre et la baisse sur le marché de la matière première nécessaire à l’industrie textile survenue en Amérique, avaient entraîné fin 1926 une diminution de la demande de nos produits. Ceci avait entraîné à son tour une baisse peu judicieuse, mais forcée, des prix sur certains points, et une perte générale de la confiance chez les consommateurs, de sorte qu’aucun de ceux qui vendaient de la soie artificielle ne pouvait s’estimer très heureux. On envisageait plusieurs manières de stabiliser la situation, entre autres certains arrangements internationaux furent conclus à cette fin, et à notre dernière Assemblée, mes derniers mots exprimaient notre espoir que la baisse était arrêtée. Avant le milieu de l’été, il était avéré que cet espoir était justifié, tout au moins pour le présent. Il en
a douze mois. A cette époque nous paraissions sur le point de sortir d’une situation assez difficile. La grève des mineurs en Angleterre et la baisse sur le marché de la matière première nécessaire à l’industrie textile survenue en Amérique, avaient entraîné fin 1926 une diminution de la demande de nos produits. Ceci avait entraîné à son tour une baisse peu judicieuse, mais forcée, des prix sur certains points, et une perte générale de la confiance chez les consommateurs, de sorte qu’aucun de ceux qui vendaient de la soie artificielle ne pouvait s’estimer très heureux. On envisageait plusieurs manières de stabiliser la situation, entre autres certains arrangements internationaux furent conclus à cette fin, et à notre dernière Assemblée, mes derniers mots exprimaient notre espoir que la baisse était arrêtée. Avant le milieu de l’été, il était avéré que cet espoir était justifié, tout au moins pour le présent. Il en résulta nettement que la confiance était rétablie et jusqu’à la fin de l’année, notre Compagnie, ainsi que sa filiale américaine, ont vendu la totalité de leur production et ont pu, en outre, liquider les stocks considérables qui étaient accumulés ; le chiffre total des ventes excédant d’environ 50 % le chiffre de 1926. (Très bien, très bien.) Ceci étant, vous pouvez vous demander pourquoi notre bénéfice n’a augmenté que de 25 % environ. Cela tient essentiellement à ce que les prix baissèrent considérablement au cours de l’automne 1926, et qu’en 1927 les ventes ne furent faites qu’au prix les plus bas, ou très peu au-dessus ; en conséquence, la moyenne du bénéfice réalisé par livre britannique a été considérablement moindre en 1927 qu’en 1926. A ce propos, je vous ferais remarquer, entre parenthèses, que c’est l’exemple très clair d'une situation qui peut se présenter de temps en temps et qu’il ne faut jamais perdre de vue dans l’estimation des bénéfices futurs de notre Compagnie ou de toute autre affaire de soie artificielle : c’est-à-dire qu’il suffit d’une légère baisse des prix de vente pour provoquer un grand accroissement de la production ; de plus, chaque diminution de la marge bénéficiaire