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: MM. Doyen et Rœderer, et fixe leur rémunération au même chiffre que l’année précédente. SIXIÈME RÉSOLUTION L’Assemblée générale, en exécution de l’article 24 des statuts et de l’article 40 de la loi du 24 juillet 1867, autorise les administrateurs de la Compagnie à conclure des affaires avec celle-ci, soit pour leur compte personnel, soit pour le compte d’autres sociétés dans lesquelles ils seraient également intéressés. Toutes ces résolutions ont été adoptées à l'unanimité (moins trois voix pour la deuxième résolution) par l'Assemblée à laquelle 142.246 actions étaient présentes ou représentées. LES ASSEMBLÉES GÉNÉRALES 35 MINERAIS ET MÉTAUX Assemblée générale ordinaire du 21 Mai 1928. EXERCICE 1927 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Messieurs, Conformément aux Statuts nous venons vous rendre compte des opérations effectuées par notre Société pendant l’année écoulée et vous soumettre le bilan arrêté au 31 décembre 1927. Deux événements principaux, la stabilité du franc et la baisse des cours de la plupart des métaux, ont donné à l’exercice 1927 une physionomie différente de celle des années précédentes. D’une part, en effet, les affaires françaises ont pu, pour la première fois depuis plusieurs années, exercer leur activité sans subir de façon appréciable les effets des variations de change, la livre sterling ayant oscillé entre les cours extrêmes de 122 fr. 01 et 124 fr. 10, avec une moyenne de 123 fr. 86. Elles ont dû, il est vrai, faire face aux difficultés inévitables résultant de l’adaptation de l’économie nationale à la nouvelle situation monétaire. Le ralentissement général qui s’est manifesté pendant toute l’année n’a présenté, toutefois, à aucun moment, de caractère aigu. Néanmoins, il a frappé particulièrement certaines branches commerciales comme la nôtre. D’autre part, le marché mondial des métaux a été dominé par d’importantes variations de cours qui, sauf pour le cuivre, se sont produites dans le sens de la baisse, comme le montre le tableau suivant : Cours de Londres Plomb Zinc Étain Cu St. Au 3/1/27 28.14.4.1/2 32.14.4.1/2 300. 2. 6 56.10 Minimum 20. 6.3 25.10 254. 6.10.1/2 53 . 5 Maximum 29. 1.3 32.14.4.1/2 310.11. 3 60.19.4.1/2 Au 30/12/27 22.16.3 26. 2.6 263 . 7
livre sterling ayant oscillé entre les cours extrêmes de 122 fr. 01 et 124 fr. 10, avec une moyenne de 123 fr. 86. Elles ont dû, il est vrai, faire face aux difficultés inévitables résultant de l’adaptation de l’économie nationale à la nouvelle situation monétaire. Le ralentissement général qui s’est manifesté pendant toute l’année n’a présenté, toutefois, à aucun moment, de caractère aigu. Néanmoins, il a frappé particulièrement certaines branches commerciales comme la nôtre. D’autre part, le marché mondial des métaux a été dominé par d’importantes variations de cours qui, sauf pour le cuivre, se sont produites dans le sens de la baisse, comme le montre le tableau suivant : Cours de Londres Plomb Zinc Étain Cu St. Au 3/1/27 28.14.4.1/2 32.14.4.1/2 300. 2. 6 56.10 Minimum 20. 6.3 25.10 254. 6.10.1/2 53 . 5 Maximum 29. 1.3 32.14.4.1/2 310.11. 3 60.19.4.1/2 Au 30/12/27 22.16.3 26. 2.6 263 . 7 . 6 60.16.3 Moyen. 1927 24 . 7.8.1/4 . 28. 9.10.1/2 285.12.10.7/15 55.18.1.1/6 Les cours de l'étain, qui avaient témoigné une grande fermeté les années précédentes, ont, à leur tour, arrêté leur marche ascendante et se sont inscrits en recul notable. En ce qui concerne le plomb et le zinc, la baisse commencée en 1926 s’est accentuée fortement et a été jusqu’à atteindre des niveaux comparables à ceux de la crise de 1921. Une chute aussi profonde a fortement affecté les mines dont certaines couvrent avec peine leur prix de revient. Il est à souhaiter que les principaux producteurs se mettent d’accord pour remédier à un pareil état de choses par une coordination rationnelle de leur activité. Les mesures de ce genre prises pour le cuivre, à la fin de 1926, ont montré leur efficacité : elles ont, en effet, réussi à stabiliser les prix de ce métal entre des limites raisonnables qui, tout en assurant aux entreprises minières les rémunérations légitimes, restent des plus compatibles avec les possibilités des industries consommatrices, et les mettent à l’abri des risques des grosses fluctuations de cours. I. Opérations commerciales et industrielles. Les effets de la situation dont nous venons de vous donner
la baisse commencée en 1926 s’est accentuée fortement et a été jusqu’à atteindre des niveaux comparables à ceux de la crise de 1921. Une chute aussi profonde a fortement affecté les mines dont certaines couvrent avec peine leur prix de revient. Il est à souhaiter que les principaux producteurs se mettent d’accord pour remédier à un pareil état de choses par une coordination rationnelle de leur activité. Les mesures de ce genre prises pour le cuivre, à la fin de 1926, ont montré leur efficacité : elles ont, en effet, réussi à stabiliser les prix de ce métal entre des limites raisonnables qui, tout en assurant aux entreprises minières les rémunérations légitimes, restent des plus compatibles avec les possibilités des industries consommatrices, et les mettent à l’abri des risques des grosses fluctuations de cours. I. Opérations commerciales et industrielles. Les effets de la situation dont nous venons de vous donner un aperçu n’ont pas manqué de se faire sentir dans le domaine de nos Services commerciaux. Société anonyme constituée le 19 novembre 1917 pour 99 ans. Capital : Fr. 100 millions, divisé en 200.000 actions de 500 fr., entièrement libérées, inscrites à la Cote officielle au comptant. (Les 100.000 actions nouvelles depuis le 1er juin 1927). Cours du 27 juin 1928 (ex-div. 1927) Fr. 820 » Fixé primitivement à 10 millions et divisé en 2.000 actions de 5.000 fr., il a été porté : à 14 millions par l'émission au pair de 800 actions de 5.000 fr. en 1919 (Ass. extra, du 25 juin), A 20 millions en 1920 par l'émission au pair de 1.200 actions de 5.000 fr. (Ass. extra, du 25 mars 1920), Puis à 25 millions par l’émission au pair de 1.000 actions de 5.000 fr. (Ass. extra, des 14 oct. et 23 décembre 1920). L'Assemblée extraordinaire du 7 mai 1923 décida la division des 5.000 actions de 5.000 fr. en 50 000 actions de 500 fr. Le capital fut ensuite porté : à 37.500.000 fr. par l'émission à 540 fr. de 25.000 actions de 500 fr., jouissance janvier 1923 (Ass. extr. du 7 juin 1923) ;
nouvelles depuis le 1er juin 1927). Cours du 27 juin 1928 (ex-div. 1927) Fr. 820 » Fixé primitivement à 10 millions et divisé en 2.000 actions de 5.000 fr., il a été porté : à 14 millions par l'émission au pair de 800 actions de 5.000 fr. en 1919 (Ass. extra, du 25 juin), A 20 millions en 1920 par l'émission au pair de 1.200 actions de 5.000 fr. (Ass. extra, du 25 mars 1920), Puis à 25 millions par l’émission au pair de 1.000 actions de 5.000 fr. (Ass. extra, des 14 oct. et 23 décembre 1920). L'Assemblée extraordinaire du 7 mai 1923 décida la division des 5.000 actions de 5.000 fr. en 50 000 actions de 500 fr. Le capital fut ensuite porté : à 37.500.000 fr. par l'émission à 540 fr. de 25.000 actions de 500 fr., jouissance janvier 1923 (Ass. extr. du 7 juin 1923) ; A 50 millions, en 1924 par l'émission à 500 fr. de 25.000 actions de 500 fr. (Ass. extra, des 7 mai 1923 et 25 février 1924) : A 100 millions, son chiffre actuel, en 1926, par l'émission du 22 février au 15 mars, à 525 fr., jouissance janvier 1927, de 100.000 actions nouvelles de 500 fr., dont la souscription a été réservée au titre pour titre aux porteurs des actions anciennes (Ass. extra, des 8 février et 26 avril 1926). Bons : Fr. 15 millions, montant de 30.000 bons de 500 francs 6 1/2 “/., émis en 1922 à 495 fr., créés pour 15 ans, jouissance 1er novembre, remboursables au pair par tirages au sort en 10 ans à partir de la 5e année (de 1928 à 1937). Ces bons sont inscrits à la Cote du Syndicat des Banquiers. Cours du 29 juin 1928 (jouiss. 1er mai 28) Fr. 511 » Exercice social : Du 1er janvier au 31 décembre. Assemblée générale : Au cours du 1er semestre, 10 actions au moins ; 1 voix par action, sans qu’un actionnaire puisse réunir un nombre de voix représentant plus du quart du capital. Répartition des bénéfices : 5 •/„ à la
100.000 actions nouvelles de 500 fr., dont la souscription a été réservée au titre pour titre aux porteurs des actions anciennes (Ass. extra, des 8 février et 26 avril 1926). Bons : Fr. 15 millions, montant de 30.000 bons de 500 francs 6 1/2 “/., émis en 1922 à 495 fr., créés pour 15 ans, jouissance 1er novembre, remboursables au pair par tirages au sort en 10 ans à partir de la 5e année (de 1928 à 1937). Ces bons sont inscrits à la Cote du Syndicat des Banquiers. Cours du 29 juin 1928 (jouiss. 1er mai 28) Fr. 511 » Exercice social : Du 1er janvier au 31 décembre. Assemblée générale : Au cours du 1er semestre, 10 actions au moins ; 1 voix par action, sans qu’un actionnaire puisse réunir un nombre de voix représentant plus du quart du capital. Répartition des bénéfices : 5 •/„ à la réserve légale, 6 •/. d'intérêt aux actions des sommes dont elles sont libérées et non amorties ; 10 °/° du surplus au Conseil d'administration et le solde aux actions, sauf les sommes que l'Assemblée générale décide de porter à des réserves extraordinaires ou de reporter à nouveau. Voir précédemment : Les Ass. gén. : 1925, fasc. V, Partie suppl., p. (1) ; 1927, XV ; 591. Conseil d’administration : MM. Georges Teissier, président honoraire ; André Vincent, président ; Gaston Blaise, William d'Eichtal, Jacques Feray, Emile Francqui, Louis Hauteur, Francis Lecoq, Frédéric Ledoux, Baphaël-Georges Lévy, Edouard Maneuvrier, Louis Marlio, Fernand Pisarry, Fernand Robellaz, Gaston Saint-Paul de Sinçay, François Urruty. Directeur général : M. E. Mérigeault. Secrétaire général : M. J. Faye. Commissaires : MM. G. Bertrand et E. Gœury. Siège social : 88, rue de Courcelles, à Paris. Service des titres : Au siège social. Paiement des coupons : Au siège, à la Banque Nationale de Crédit et, à la Banque Mirabaud et Cie. ACTIF BILAN AU 31 DECEMBRE 1927 PASSIF Immobilisations : Immeubles industriels et commerciaux Fr. 3.197.219 75 Matériel et Mobilier 1.165.827 34 Batellerie 347.515 03 Actif réalisable : a) Disponible : Caisse 196.077 85 Banquiers 14.765.340 39
Les Ass. gén. : 1925, fasc. V, Partie suppl., p. (1) ; 1927, XV ; 591. Conseil d’administration : MM. Georges Teissier, président honoraire ; André Vincent, président ; Gaston Blaise, William d'Eichtal, Jacques Feray, Emile Francqui, Louis Hauteur, Francis Lecoq, Frédéric Ledoux, Baphaël-Georges Lévy, Edouard Maneuvrier, Louis Marlio, Fernand Pisarry, Fernand Robellaz, Gaston Saint-Paul de Sinçay, François Urruty. Directeur général : M. E. Mérigeault. Secrétaire général : M. J. Faye. Commissaires : MM. G. Bertrand et E. Gœury. Siège social : 88, rue de Courcelles, à Paris. Service des titres : Au siège social. Paiement des coupons : Au siège, à la Banque Nationale de Crédit et, à la Banque Mirabaud et Cie. ACTIF BILAN AU 31 DECEMBRE 1927 PASSIF Immobilisations : Immeubles industriels et commerciaux Fr. 3.197.219 75 Matériel et Mobilier 1.165.827 34 Batellerie 347.515 03 Actif réalisable : a) Disponible : Caisse 196.077 85 Banquiers 14.765.340 39 Effets à recevoir 21.918.909 27 b) A terme : Stocks de Métaux et Minerais .. 13.745.731 79 Marchandises en consignation .. 23.923.893 10 Clients 36.442.180 99 Cautionnements 139.328 50 Débiteurs divers 35.753.881 64 Débiteurs par acceptation 23.834.953 44 Approvisionnements 248.809 40 Comptes d’ordre 5.032.584 10 Portefeuille, Titres et Participations 4.710.562 12 30.880.333 51 139.721,423 14 30.507.376 70 Capital social Fr. Bons 6 1/2 7. Réserve légale Primes de démission Réserve pour éventualités diverses Amortissements : Immeubles industriels et commerciaux 3.197.219 75 Matériel et Mobilier 959.117 61 Batellerie 347.515 03 Créditeurs : Effets à payer 9.052.812 73 Fournisseurs 7.879.905 69 Créditeurs divers 25.572.385 81 Créditeurs par acceptation .. 23.834.953 44 Comptes d'ordre 946.945 29 Profits et Pertes : Report de l’Exercice 1920 3.601.226 62 Solde créditeur de l’Exercice 1927 8.570.785 34 100.000.000 » 15,000.000 » 2.013.531 25 2.843.296 91 8.000.000 » 4.503.852 39 67.287.002 96 12.172.011 96 Fr. 211.819.695 47 Fr. 211.819.695 47 DEBIT COMPTE DE PROFITS ET PERTES CREDIT Frais généraux et frais d’exploitation du Siège social Fr. Frais d'exploitation des Agences impôts Intérêts aux Bons 0 1/2 7, Amortissements : Immeubles industriels et commerciaux 17.787 36 Matériel et Mobilier 100.000 » Solde créditeur 4.165.792 05 1.427.782 49 2.448.070 70
12 30.880.333 51 139.721,423 14 30.507.376 70 Capital social Fr. Bons 6 1/2 7. Réserve légale Primes de démission Réserve pour éventualités diverses Amortissements : Immeubles industriels et commerciaux 3.197.219 75 Matériel et Mobilier 959.117 61 Batellerie 347.515 03 Créditeurs : Effets à payer 9.052.812 73 Fournisseurs 7.879.905 69 Créditeurs divers 25.572.385 81 Créditeurs par acceptation .. 23.834.953 44 Comptes d'ordre 946.945 29 Profits et Pertes : Report de l’Exercice 1920 3.601.226 62 Solde créditeur de l’Exercice 1927 8.570.785 34 100.000.000 » 15,000.000 » 2.013.531 25 2.843.296 91 8.000.000 » 4.503.852 39 67.287.002 96 12.172.011 96 Fr. 211.819.695 47 Fr. 211.819.695 47 DEBIT COMPTE DE PROFITS ET PERTES CREDIT Frais généraux et frais d’exploitation du Siège social Fr. Frais d'exploitation des Agences impôts Intérêts aux Bons 0 1/2 7, Amortissements : Immeubles industriels et commerciaux 17.787 36 Matériel et Mobilier 100.000 » Solde créditeur 4.165.792 05 1.427.782 49 2.448.070 70 975.000 » 117.787 20 8.570.785 34 Bénéfices industriels et commerciaux Fr. 17.705.817 84 Fr. 17.705.817 84 Fr. 17.705.817 84 Dans la branche des métaux, la consommation française pendant l’année 1927 s’est, sensiblement ralentie, ainsi qu’en témoigne le tonnage des importations en France publiées par les statistiques des Douanes. Les chiffres comparatifs de 1926 et 1927 montrent qu’entre ces deux années, ce tonnage est tombé : pour le plomb, de 95.570 tonnes à 63.572 tonnes ; pour le cuivre, de 129.700 tonnes à 89.486 tonnes ; pour l’étain, de 12.239 tonnes à 8.372 tonnes. Nos propres importations ont subi une réduction proportionnellement moindre que celle de nos concurrents mais nous avons dû accroître dans d’autres pays l’écoulement de nos marchandises. D’une manière générale, les offres abondantes qui ont pesé sur tous les marchés ont entraîné une diminution importante des marges bénéficiaires. Dans la branche des minerais, si la baisse des prix s’est répercutée sur le montant de nos commissions, grâce à de nouveaux accords commerciaux, le tonnage que nous avons traité s’est accru, malgré les restrictions que les cours ont commencé à apporter à la production. Nos Services techniques ont prêté leur concours à l'étude de nombreuses affaires minières et à
comparatifs de 1926 et 1927 montrent qu’entre ces deux années, ce tonnage est tombé : pour le plomb, de 95.570 tonnes à 63.572 tonnes ; pour le cuivre, de 129.700 tonnes à 89.486 tonnes ; pour l’étain, de 12.239 tonnes à 8.372 tonnes. Nos propres importations ont subi une réduction proportionnellement moindre que celle de nos concurrents mais nous avons dû accroître dans d’autres pays l’écoulement de nos marchandises. D’une manière générale, les offres abondantes qui ont pesé sur tous les marchés ont entraîné une diminution importante des marges bénéficiaires. Dans la branche des minerais, si la baisse des prix s’est répercutée sur le montant de nos commissions, grâce à de nouveaux accords commerciaux, le tonnage que nous avons traité s’est accru, malgré les restrictions que les cours ont commencé à apporter à la production. Nos Services techniques ont prêté leur concours à l'étude de nombreuses affaires minières et à de nouvelles applications de procédés de flotation. L’usine de la Société des Mines de Balia-Karaïdin a été mise en marche, comme prévu, dans le cours du deuxième semestre 1927. Mais des difficultés d’ordre local, ainsi que l'encombrement du marché des minerais de zinc et des bas cours du métal, n’ont pas encore permis d’en tirer tous les résultats qu’on en peut attendre. II. Participations. Notre portefeuille s’est accru de notre participation à l’augmentation de capital de la Société Le Graphite de Madagascar, qui a porté son capital à 12.000.000 de fr. pour réaliser l’acquisition de gisements de graphite particulièrement intéressants. L’installation des diverses exploitations de cette Société se poursuit normalement, avec les délais que comporte nécessairement la mise sur pied des entreprises dans une colonie encore peu outillée. Nous avons à vous signaler que notre activité s’est exercée à Madagascar dans une nouvelle voie qui offre les perspectives les plus favorables. Après avoir acquis une option sur un ensemble de permis de recherches de charbon dans la région de la Sakoo, près de Tuléar, port au Sud-Ouest, de la France, nous avons constitué, avec le concours de plusieurs Sociétés minières et coloniales, un Syndicat dont nous assurons la direction et
pas encore permis d’en tirer tous les résultats qu’on en peut attendre. II. Participations. Notre portefeuille s’est accru de notre participation à l’augmentation de capital de la Société Le Graphite de Madagascar, qui a porté son capital à 12.000.000 de fr. pour réaliser l’acquisition de gisements de graphite particulièrement intéressants. L’installation des diverses exploitations de cette Société se poursuit normalement, avec les délais que comporte nécessairement la mise sur pied des entreprises dans une colonie encore peu outillée. Nous avons à vous signaler que notre activité s’est exercée à Madagascar dans une nouvelle voie qui offre les perspectives les plus favorables. Après avoir acquis une option sur un ensemble de permis de recherches de charbon dans la région de la Sakoo, près de Tuléar, port au Sud-Ouest, de la France, nous avons constitué, avec le concours de plusieurs Sociétés minières et coloniales, un Syndicat dont nous assurons la direction et qui a entrepris des travaux d'exploration sur ce nouveau gisement. Les résultats obtenus depuis le mois de mars 1927 par la Mission envoyée sur place, sont extrêmement encourageants. L’existence d’un tonnage considérable de charbon de bonne qualité parait déjà actuellement démontrée. Désireux de développer encore la reconnaissance du gisement nous poursuivons les travaux pendant une année, tout en mettant dès maintenant à l’étude les divers problèmes d’ordre technique et économique qui se poseront. Il est inutile de souligner les conséquences que pourrait avoir sur le développement de la Grande Île l’existence d’une richesse naturelle de cette importance. Nos anciennes participations n’attirent, dans leur ensemble, aucun commentaire spécial. Nous vous indiquerons toutefois les points suivants : La Société Générale des Minerais à qui la vente des productions de l’Union Minière du Haut Katanga et de la société Métallurgique de Hoboken, ainsi que de nombreuses représentations diverses offrent un champ d’action en développement constant, a mis en distribution, pour l'exercice 1926, un dividende de 30 % du capital versé, qui sera maintenu pour l’exercice 1927. Pour l’exercice 1926-1927, la répartition de la Société Métallurgique de Hoboken a été portée à 15 %. La Société Minière, Métallurgique et Chimique de l’Orb est entrée
poursuivons les travaux pendant une année, tout en mettant dès maintenant à l’étude les divers problèmes d’ordre technique et économique qui se poseront. Il est inutile de souligner les conséquences que pourrait avoir sur le développement de la Grande Île l’existence d’une richesse naturelle de cette importance. Nos anciennes participations n’attirent, dans leur ensemble, aucun commentaire spécial. Nous vous indiquerons toutefois les points suivants : La Société Générale des Minerais à qui la vente des productions de l’Union Minière du Haut Katanga et de la société Métallurgique de Hoboken, ainsi que de nombreuses représentations diverses offrent un champ d’action en développement constant, a mis en distribution, pour l'exercice 1926, un dividende de 30 % du capital versé, qui sera maintenu pour l’exercice 1927. Pour l’exercice 1926-1927, la répartition de la Société Métallurgique de Hoboken a été portée à 15 %. La Société Minière, Métallurgique et Chimique de l’Orb est entrée en août 1927 dans la phase d’exploitation industrielle de son usine de Flotation ; l'exercice clos le 30 septembre de cette même année a donc encore été un exercice de transition. La production de la mine est maintenant régulière et les rendements prévus pour le traitement des minerais sont largement réalisés. On peut donc compter que lorsque les cours du plomb et du zinc se seront relevés, l’activité de cette affaire sera des plus rémunératrices. La Société Française d’Affinage de cuivre a réalisé des profits intéressants, malgré le ralentissement des affaires dans sa spécialité. La Compagnie Minière et Métallurgique de l’Indochine a maintenu sa production à 38.000 tonnes de calamines et 1.170 tonnes de zinc métal, chiffres sensiblement égaux à ceux de l’année précédente. La construction de ses nouveaux fours à zinc s’est effectuée suivant le programme arrêté. Son dividende pour l’exercice 1926 a atteint 31 % du capital appelé. III. — Bilan et compte de Profits et Pertes Répartition des bénéfices. Toutes les explications nécessaires sur le bilan vous seront données par M. le Commissaire des comptes. En ce qui concerne les résultats accusés par le compte de Profits et Pertes, il était inévitable qu’ils se ressentissent des circonstances
réalisés. On peut donc compter que lorsque les cours du plomb et du zinc se seront relevés, l’activité de cette affaire sera des plus rémunératrices. La Société Française d’Affinage de cuivre a réalisé des profits intéressants, malgré le ralentissement des affaires dans sa spécialité. La Compagnie Minière et Métallurgique de l’Indochine a maintenu sa production à 38.000 tonnes de calamines et 1.170 tonnes de zinc métal, chiffres sensiblement égaux à ceux de l’année précédente. La construction de ses nouveaux fours à zinc s’est effectuée suivant le programme arrêté. Son dividende pour l’exercice 1926 a atteint 31 % du capital appelé. III. — Bilan et compte de Profits et Pertes Répartition des bénéfices. Toutes les explications nécessaires sur le bilan vous seront données par M. le Commissaire des comptes. En ce qui concerne les résultats accusés par le compte de Profits et Pertes, il était inévitable qu’ils se ressentissent des circonstances que nous vous avons signalées. La forte concurrence résultant de la situation du marché mondial des métaux, ainsi que la baisse de valeur des marchandises sur lesquelles nous opérons, ont diminué de façon appréciable nos bénéfices commerciaux et le montant des rémunérations que nous percevons à titre d’agent commissionnaire. De plus, la réduction du taux de l’intérêt qui a commencé à se faire sentir en France en 1927 a agi sur les profits d’ordre financier que nous retirons du placement de nos capitaux. Nous avons néanmoins la possibilité de vous proposer la distribution en dividende d’une somme de 8,000.000 de francs. Cette distribution s'appliquant pour la première fois à notre capital de 100.000.000 de francs, le dividende s’établirait donc à 8 %, soit de 40 francs brut par action. Dans ces conditions, la répartition que nous soumettons à votre approbation est la suivante : Bénéfices nets de l’exercice Fr. 8,570,785 30 5 % à la réserve légale 428,539 26 Premier dividende de 6 % aux 200.000 actions 6,000,000 6,428,539 26 Reste Fr. 2,142,246 08 10 % au Conseil 214,224 60 Reste Fr. 1,928,021 48 Solde de l’exercice précédent 3,601,226 62 Fr. 5,529,248 10 Dividende supplémentaire de 2 % aux 200.000