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Bain de Bretagne, Grand Fougeray, Broons et Louvigné du Désert. Vous remarquerez que depuis le 1er janvier 1927, il n’a été procédé à aucune émission d’actions ordinaires de numéraire. Votre Conseil désire continuer dans cette voie et ne compte pas procéder à de nouvelles augmentations de capital, en dehors de l’absorption des Sociétés filiales dont nous vous avons déjà parlé et qui ne nécessitera d’ailleurs que la création d’un très petit nombre d’actions. Le bilan présente, par contre, une augmentation du montant des obligations de 25.519.520 fr., correspondant à l’emprunt de un million de dollars, réalisé au début de l’année 1927 au Canada. En outre, et avec le concours des banques canadiennes qui ont souscrit cet emprunt, nous avons créé une Société d’un caractère plus particulièrement financier, dénommée la Société Française Auxiliaire pour l'Électricité. Le capital de cette Société, qui était à l’origine de 10 millions de francs a été porté dans le courant de l’année à 30 millions de francs. Nous vous demandons, Messieurs, de bien vouloir adjoindre à votre Conseil l’un des plus anciens agents de notre Société, M. Amira, directeur de l’Énergie Électrique de la Basse-Loire. En vous proposant cette mesure, votre Conseil entend à la fois reconnaître les services rendus par M. Amira et manifester son désir d’associer le personnel à la direction générale de notre Société. Nous vous donnerons verbalement le compte rendu spécial prévu à l’art. 40 de la loi du 24 juillet 1867. Nous vous demanderons de nous en donner acte et de nous renouveler les mêmes autorisations pour l’exercice en cours. Vous aurez enfin à nommer des commissaires aux comptes pour l’exercice 1928 et à fixer le montant de leur rémunération. ACTIF BILAN AU 31 DECEMBRE 1927 PASSIF I. — Immobilisations : Usines, Immeubles, Concessions, Réseaux. Fr. II. — Actif réalisable : a) Disponible ou à court terme : Espèces en caisse et en Banques... 14.311.248 69 Effets à recevoir 284.742 86 Débiteurs divers et avances aux filiales 59.614.474 11 Portefeuille (actions et obligations diverses) 70.384.400 87 b) à long terme : Cautionnements 196.378 90 Branchements et Compteurs en location 11.576.823 69
reconnaître les services rendus par M. Amira et manifester son désir d’associer le personnel à la direction générale de notre Société. Nous vous donnerons verbalement le compte rendu spécial prévu à l’art. 40 de la loi du 24 juillet 1867. Nous vous demanderons de nous en donner acte et de nous renouveler les mêmes autorisations pour l’exercice en cours. Vous aurez enfin à nommer des commissaires aux comptes pour l’exercice 1928 et à fixer le montant de leur rémunération. ACTIF BILAN AU 31 DECEMBRE 1927 PASSIF I. — Immobilisations : Usines, Immeubles, Concessions, Réseaux. Fr. II. — Actif réalisable : a) Disponible ou à court terme : Espèces en caisse et en Banques... 14.311.248 69 Effets à recevoir 284.742 86 Débiteurs divers et avances aux filiales 59.614.474 11 Portefeuille (actions et obligations diverses) 70.384.400 87 b) à long terme : Cautionnements 196.378 90 Branchements et Compteurs en location 11.576.823 69 Marchandises en magasin 11.070.595 39 Mobilier, matériel et outillage 1.851.226 80 III. — Comptes divers : Frais d’émission d’actions, d’obligations, de bons et d’emprunt extérieur Prime de remboursement des obligations 5 1/2 % Prime de remboursement des bons 6 % Prime de remboursement sur emprunt extérieur. 104.223.725 38 144.594.866 53 24.695.024 78 1 1 800.000 3.453.614 64 I. — Engagements sociaux : Capital actions Fr. II. — Réserves et amortissements : Réserve légale 1.615.397 68 Réserve pour amortissement : Matériel, compteurs et branchements 4.761.965 74 Réserve pour amortissement : Usines, Concessions et réseaux. 6.859.500 » Prime sur augmentation du capital. 4.200.000 » III. — Engagements envers les tiers : a) à long terme : Obligations 5 % 7.500.000 » À déduire : Obligations remboursées 1.447.000 » Bons 6 % Emprunt extérieur b) à court terme ou exigible : Effets à payer 21.422.865 75 Créanciers divers et comptes courants des Sociétés filiales 55.981.421 05 Coupons à payer 863.659 01 Parts des coupons courus et non échus 1.395.193 75 IV. — Profits et Pertes : Anciens Nouveaux 105.000.000 » 17.436.863 42 30.000.000 » 25.519.320 » 79.663.139 56 177.768 67 13.917.141 68 Fr. 277.767.233 33 Fr. 277.767.233 33 DEBIT PROFITS ET PERTES CREDIT
24.695.024 78 1 1 800.000 3.453.614 64 I. — Engagements sociaux : Capital actions Fr. II. — Réserves et amortissements : Réserve légale 1.615.397 68 Réserve pour amortissement : Matériel, compteurs et branchements 4.761.965 74 Réserve pour amortissement : Usines, Concessions et réseaux. 6.859.500 » Prime sur augmentation du capital. 4.200.000 » III. — Engagements envers les tiers : a) à long terme : Obligations 5 % 7.500.000 » À déduire : Obligations remboursées 1.447.000 » Bons 6 % Emprunt extérieur b) à court terme ou exigible : Effets à payer 21.422.865 75 Créanciers divers et comptes courants des Sociétés filiales 55.981.421 05 Coupons à payer 863.659 01 Parts des coupons courus et non échus 1.395.193 75 IV. — Profits et Pertes : Anciens Nouveaux 105.000.000 » 17.436.863 42 30.000.000 » 25.519.320 » 79.663.139 56 177.768 67 13.917.141 68 Fr. 277.767.233 33 Fr. 277.767.233 33 DEBIT PROFITS ET PERTES CREDIT Réseaux de France. 1927 1926 1927 1926 Frais généraux d’administration Impôts à la charge de la Société (Enregistrement et divers) Coupons, Bons et Obligations Intérêts sur Emprunt extérieur (du 23 février au 31 décembre) Frais d’augmentation capital Amortissements usines, réseaux et concessions Amortissement 1/10ème sur compte prime remboursement des bons. Amortissements divers 948.566 80 682.485 70 2.843.165 58 1.192.325 74 2.115.581 25 2.123.675 » 1.627.817 40 650.464 95 1.813.924 60 2.000.000 i 1.000.000 » 294.570 16 162.580 » 2.782.582 61 125.240 34 Bénéfices sur exploitation réseaux Fr. Produits du Portefeuille-Titres Intérêts et escomptes Recettes et Redevances diverses... 17.395.125 80 2.270.188 07 228.418 77 5.603.344 15 11.738.911 62 514.831 75 7.653 11 1.744.185 04 Soldes Créditeurs Fr. 13.262.748 75 12.234.328 04 7.100.231 38 6.905.350 14 Fr. 25.497.076 79 14.005.581 52 Réseau de Intérêts et Soldes frais généraux.... Créditeurs Fr. 245.206 31 1.682.813 64 239.326 22 1.382.316 01 Fr. 1.928.019 95 1.621.642 23 Réseaux de France Fr. 12.234.328 04 6.905.350 14 Réseau de Madagascar 1.682.813 64 1.382.316 01 Fr. 13.917.141 68 8.287.666 15 ALLOCUTION de M Vous venez d’entendre, Messieurs, deux longs et copieux rapports qui vous ont donné autant d’explications et d’éclaircissements que possible sur la marche de notre Société. Je
Amortissements divers 948.566 80 682.485 70 2.843.165 58 1.192.325 74 2.115.581 25 2.123.675 » 1.627.817 40 650.464 95 1.813.924 60 2.000.000 i 1.000.000 » 294.570 16 162.580 » 2.782.582 61 125.240 34 Bénéfices sur exploitation réseaux Fr. Produits du Portefeuille-Titres Intérêts et escomptes Recettes et Redevances diverses... 17.395.125 80 2.270.188 07 228.418 77 5.603.344 15 11.738.911 62 514.831 75 7.653 11 1.744.185 04 Soldes Créditeurs Fr. 13.262.748 75 12.234.328 04 7.100.231 38 6.905.350 14 Fr. 25.497.076 79 14.005.581 52 Réseau de Intérêts et Soldes frais généraux.... Créditeurs Fr. 245.206 31 1.682.813 64 239.326 22 1.382.316 01 Fr. 1.928.019 95 1.621.642 23 Réseaux de France Fr. 12.234.328 04 6.905.350 14 Réseau de Madagascar 1.682.813 64 1.382.316 01 Fr. 13.917.141 68 8.287.666 15 ALLOCUTION de M Vous venez d’entendre, Messieurs, deux longs et copieux rapports qui vous ont donné autant d’explications et d’éclaircissements que possible sur la marche de notre Société. Je n’ai que peu de chose à y ajouter pour vous renseigner autant que faire se pourra. Vous avez vu l’augmentation considérable de nos recettes et de nos bénéfices. Cette augmentation ne s’arrête pas au 31 décembre. Les résultats de janvier, que nous connaissons déjà, nous confirment que notre marche prospère est toujours la même et que l’année en cours a toutes chances de se présenter sous des auspices aussi favorables que celle qui vient de se terminer. En ce qui concerne rétablissement des comptes, il y a été procédé, sinon avec un excès de prudence, du moins avec une très grande prudence. Les réserves et amortissements apparents constitués cette année se montent à environ sept millions de francs, pour un dividende distribué d’environ douze millions; mais le Conseil a fait subir à tous les comptes qui en sont susceptibles des diminutions aussi sévères que possible, de sorte qu’en fait les véritables réserves et amortissements sont sensiblement égaux au montant du dividende distribué. En ce qui concerne notamment le portefeuille, son évaluation a été faite avec une grande sévérité. Il figure en effet au bilan pour environ 70 millions, et son évaluation, aux cours actuels de la Bourse, donnerait un chiffre
est toujours la même et que l’année en cours a toutes chances de se présenter sous des auspices aussi favorables que celle qui vient de se terminer. En ce qui concerne rétablissement des comptes, il y a été procédé, sinon avec un excès de prudence, du moins avec une très grande prudence. Les réserves et amortissements apparents constitués cette année se montent à environ sept millions de francs, pour un dividende distribué d’environ douze millions; mais le Conseil a fait subir à tous les comptes qui en sont susceptibles des diminutions aussi sévères que possible, de sorte qu’en fait les véritables réserves et amortissements sont sensiblement égaux au montant du dividende distribué. En ce qui concerne notamment le portefeuille, son évaluation a été faite avec une grande sévérité. Il figure en effet au bilan pour environ 70 millions, et son évaluation, aux cours actuels de la Bourse, donnerait un chiffre considérablement plus élevé. Nous avons en effet laissé aux titres qui avaient monté leur cours initial, et ramené ceux qui avaient baissé au cours de la course; c’est ainsi qu’en ce qui concerne la Société HydroÉlectrique des Basses-Pyrénées, les titres figurent encore à leur valeur nominale, alors que leur cours en Bourse est supérieur au double du pair. Les actions de cette Société, qui figurent en effet au bilan pour environ 25 millions, valent donc au cours de la Bourse environ 57 millions. Si nous avons établi un bilan si strict, c’est que nous ne voulons pas donner d’élément à la spéculation; nous désirons que notre titre conserve son caractère de placement, et que la hausse en soit régulière et progressive, et justifiée par l’augmentation du dividende. Ainsi que je vous l’ai déjà dit, les premiers résultats de l’année actuelle sont très bons, et permettent d’espérer qu’il sera possible de continuer dans cette voie. Les projets de la société à Madagascar. Nous avons notamment de grands projets à Madagascar. Vous savez que nous exploitons depuis longtemps les concessions d’eau et d’électricité de Tananarive; nous avons en plus obtenu cette année la concession de Tamatave avec une nouvelle chute d’eau, et
en Bourse est supérieur au double du pair. Les actions de cette Société, qui figurent en effet au bilan pour environ 25 millions, valent donc au cours de la Bourse environ 57 millions. Si nous avons établi un bilan si strict, c’est que nous ne voulons pas donner d’élément à la spéculation; nous désirons que notre titre conserve son caractère de placement, et que la hausse en soit régulière et progressive, et justifiée par l’augmentation du dividende. Ainsi que je vous l’ai déjà dit, les premiers résultats de l’année actuelle sont très bons, et permettent d’espérer qu’il sera possible de continuer dans cette voie. Les projets de la société à Madagascar. Nous avons notamment de grands projets à Madagascar. Vous savez que nous exploitons depuis longtemps les concessions d’eau et d’électricité de Tananarive; nous avons en plus obtenu cette année la concession de Tamatave avec une nouvelle chute d’eau, et nous sommes occupés de participer à l’électrification des chemins de fer. Nous comptons créer pour l’exploitation de ces affaires, une filiale, en rééditant l’opération, faite cette année pour la Société HydroÉlectrique des Basses-Pyrénées; mais comme les réseaux de Madagascar ont été construits avant la guerre, l’apport sera fait, non à la valeur en francs-papier, comme pour le réseau des Landes, mais à la valeur en francs-or. Pas d’augmentation de capital en vue. Ainsi que vous l’avez vu, et que nous vous le disons dans le rapport, nous faisons toutes ces opérations sans augmenter notre capital; nous considérons le chiffre de 110 millions comme un maximum; nous ne voulons pas demander à nos actionnaires de nouveaux efforts; néanmoins, nous ne voulons pas perdre la place très importante que nous avons obtenue, et qui est aujourd'hui une des premières, et c’est pourquoi nous voulons surtout augmenter le capital de nos filiales. Nos actionnaires n’auront donc aucun effort nouveau à faire pour conserver leur part dans notre entreprise, mais s’ils veulent mettre de nouveaux capitaux, ils pourront le faire à l’occasion de l’augmentation de capital des filiales, et nous nous efforcerons de leur donner à ce moment les plus grandes facilités à cet
la valeur en francs-papier, comme pour le réseau des Landes, mais à la valeur en francs-or. Pas d’augmentation de capital en vue. Ainsi que vous l’avez vu, et que nous vous le disons dans le rapport, nous faisons toutes ces opérations sans augmenter notre capital; nous considérons le chiffre de 110 millions comme un maximum; nous ne voulons pas demander à nos actionnaires de nouveaux efforts; néanmoins, nous ne voulons pas perdre la place très importante que nous avons obtenue, et qui est aujourd'hui une des premières, et c’est pourquoi nous voulons surtout augmenter le capital de nos filiales. Nos actionnaires n’auront donc aucun effort nouveau à faire pour conserver leur part dans notre entreprise, mais s’ils veulent mettre de nouveaux capitaux, ils pourront le faire à l’occasion de l’augmentation de capital des filiales, et nous nous efforcerons de leur donner à ce moment les plus grandes facilités à cet effet, dans les limites des possibilités légales. DISCUSSION Un actionnaire. — Quand vous créerez des filiales ou augmenterez leur capital, accorderez-vous par préférence un droit de souscription aux actionnaires de ces sociétés? Le Président. — Je n’ai pas dit que nous donnerions un droit de souscription par préférence; chaque cas devra être examiné à part; mais nous ferons tout notre possible pour donner satisfaction à ceux qui nous ont soutenus jusqu’à présent, et qui y ont peut-être eu quelque mérite, car on a souvent essayé de les détacher de nous. Les efforts faits dans ce sens n’ont pas réussi, et presque tous nos actionnaires nous sont restés fidèles; c’est pourquoi nous tâcherons de leur faciliter la souscription aux opérations nouvelles que nous serons amenés à faire. Un actionnaire. — Vous pourrez pour cela écrire d’avance aux actionnaires. Le Président. — Nous avons une liste de nos principaux actionnaires, non pas de la totalité car ils sont plus de 30.000. Nous les prévenons toutes les fois que nous avons des opérations intéressantes. Le marché de nos titres présente des transactions considérables, et il a été ces temps derniers un des plus importants de ceux des affaires d’électricité. Si il vient parfois
devra être examiné à part; mais nous ferons tout notre possible pour donner satisfaction à ceux qui nous ont soutenus jusqu’à présent, et qui y ont peut-être eu quelque mérite, car on a souvent essayé de les détacher de nous. Les efforts faits dans ce sens n’ont pas réussi, et presque tous nos actionnaires nous sont restés fidèles; c’est pourquoi nous tâcherons de leur faciliter la souscription aux opérations nouvelles que nous serons amenés à faire. Un actionnaire. — Vous pourrez pour cela écrire d’avance aux actionnaires. Le Président. — Nous avons une liste de nos principaux actionnaires, non pas de la totalité car ils sont plus de 30.000. Nous les prévenons toutes les fois que nous avons des opérations intéressantes. Le marché de nos titres présente des transactions considérables, et il a été ces temps derniers un des plus importants de ceux des affaires d’électricité. Si il vient parfois des jours sans cotation, cela tient uniquement aux difficultés matérielles d’établissement de la cote, mais non à l’absence d’offres ou de demandes. On nous avait suggéré à ce propos de demander la cotation à terme; nous n’avons pas voulu de cette mesure jusqu’à présent, qui pourrait favoriser la spéculation, et par ce moyen risquerait d’amener un changement dans la direction de la société. Je ne dis pas qu’elle ne serait pas mieux dirigée, mais elle le serait dans d’autres conditions, et je crois préférable, pour une affaire, une certaine permanence de vues. Les relations avec le personnel. Il y a personnellement 21 ans que j’occupe ce fauteuil, et j’ai eu à cette occasion la satisfaction de voir notre personnel, qui nous est très attaché, me témoigner sa gratitude et son dévouement sous une forme à laquelle j’ai été extrêmement sensible. Aussi désirons-nous associer de plus en plus le personnel à la direction générale de l’affaire. Vous trouverez dans cette idée un élément de continuité qui sera certainement favorable à la bonne gestion de l’affaire et qui évitera peut-être des surprises comme pourraient en produire certaines manœuvres, dont j’ai eu la preuve cette année, par l’offre qui m’a été faite en
par ce moyen risquerait d’amener un changement dans la direction de la société. Je ne dis pas qu’elle ne serait pas mieux dirigée, mais elle le serait dans d’autres conditions, et je crois préférable, pour une affaire, une certaine permanence de vues. Les relations avec le personnel. Il y a personnellement 21 ans que j’occupe ce fauteuil, et j’ai eu à cette occasion la satisfaction de voir notre personnel, qui nous est très attaché, me témoigner sa gratitude et son dévouement sous une forme à laquelle j’ai été extrêmement sensible. Aussi désirons-nous associer de plus en plus le personnel à la direction générale de l’affaire. Vous trouverez dans cette idée un élément de continuité qui sera certainement favorable à la bonne gestion de l’affaire et qui évitera peut-être des surprises comme pourraient en produire certaines manœuvres, dont j’ai eu la preuve cette année, par l’offre qui m’a été faite en Allemagne, d’un achat de 50.000 actions de notre Société. Un actionnaire. — En intéressant vos employés et ouvriers, vous pouvez aussi éviter des grèves. Le Président. — Nous n’en avons jamais. Au début, je me suis occupé de tramways, et j’y ai vu des grèves, parce que l’exploitation repose en grande partie sur le personnel, mais en électricité, l’exploitation repose surtout sur les directeurs qui ont été choisis en vue de la fonction qu’ils ont à remplir, aussi nous n’avons jamais eu de grèves, et nous n’en percevons même pas la possibilité. Nos employés, du reste, n’y auraient pas intérêt, puisque nous avons l’intention de les intéresser de plus en plus à notre direction. Nous estimons que c’est là du bon socialisme, sans être du soviétisme. Le soviétisme consiste à se faire diriger par ceux d’en bas ; nous avons l’intention de nous faire diriger par ceux d’en haut, mais il n’est pas défendu de permettre à ceux d’en bas d’arriver en haut. (Applaudissements.) Un actionnaire. — Avez-vous envisagé de rendre vos ouvriers actionnaires ? Le Président. — Je ne vous en aurais pas parlé par modestie, mais je l’ai fait cette année. J’ai en effet distribué à mon personnel
grande partie sur le personnel, mais en électricité, l’exploitation repose surtout sur les directeurs qui ont été choisis en vue de la fonction qu’ils ont à remplir, aussi nous n’avons jamais eu de grèves, et nous n’en percevons même pas la possibilité. Nos employés, du reste, n’y auraient pas intérêt, puisque nous avons l’intention de les intéresser de plus en plus à notre direction. Nous estimons que c’est là du bon socialisme, sans être du soviétisme. Le soviétisme consiste à se faire diriger par ceux d’en bas ; nous avons l’intention de nous faire diriger par ceux d’en haut, mais il n’est pas défendu de permettre à ceux d’en bas d’arriver en haut. (Applaudissements.) Un actionnaire. — Avez-vous envisagé de rendre vos ouvriers actionnaires ? Le Président. — Je ne vous en aurais pas parlé par modestie, mais je l’ai fait cette année. J’ai en effet distribué à mon personnel un certain nombre d’actions, et je l’ai engagé à en acheter d’autres. Je lui ai donné l’idée de se syndiquer pour la possession de ces titres, et j’ai fondé, le jour de la manifestation à laquelle je faisais allusion tout à l’heure, une société ayant pour objet la mise en commun par eux de l’ensemble des titres qu’ils possèdent, l’existence de ce syndicat permettant à ceux qui le représentent de faire entendre leur voix et d’intervenir dans les assemblées générales. En outre, pour rendre cette opération plus intéressante, nous attribuerons à ce syndicat des avantages spéciaux qui augmenteront l’intérêt des titres ainsi syndiqués. C’est ainsi que M. Amira, dont nous allons vous proposer tout à l’heure la nomination comme administrateur, a pris l’engagement d’abandonner la moitié de ses jetons de présence à ce syndicat. Les actions syndiquées recevront donc plus que les autres, et nous espérons que le personnel comprendra l’intérêt qu’il a à en faire partie, et deviendra de plus en plus pour nous un véritable associé. (Applaudissements.) La Société Hydro-Electrique du Sud-Est. Un autre actionnaire. — Pour la Société Hydro-Electrique du Sud-Est, pensez-vous introduire bientôt en Bourse les actions de cette Société ? Le Président. — Nous y
commun par eux de l’ensemble des titres qu’ils possèdent, l’existence de ce syndicat permettant à ceux qui le représentent de faire entendre leur voix et d’intervenir dans les assemblées générales. En outre, pour rendre cette opération plus intéressante, nous attribuerons à ce syndicat des avantages spéciaux qui augmenteront l’intérêt des titres ainsi syndiqués. C’est ainsi que M. Amira, dont nous allons vous proposer tout à l’heure la nomination comme administrateur, a pris l’engagement d’abandonner la moitié de ses jetons de présence à ce syndicat. Les actions syndiquées recevront donc plus que les autres, et nous espérons que le personnel comprendra l’intérêt qu’il a à en faire partie, et deviendra de plus en plus pour nous un véritable associé. (Applaudissements.) La Société Hydro-Electrique du Sud-Est. Un autre actionnaire. — Pour la Société Hydro-Electrique du Sud-Est, pensez-vous introduire bientôt en Bourse les actions de cette Société ? Le Président. — Nous y pensons, mais nous ne voulons pas faire d’introduction prématurée. Nous avons seulement terminé la chute de la Roya, et si la chute fonctionne bien, les formalités administratives ne sont pas encore terminées. Cela n’empêche d’ailleurs pas l’usine de marcher et de donner de bons résultats, mais ceux-ci sont encore trop récents pour que nous voulions risquer de provoquer une spéculation dont nous ne savons pas quel serait le sens. Un actionnaire. — Nous tenons à vous féliciter pour la façon dont vous dirigez l’affaire. Le Président. — Je vous remercie et je vous avoue que j’ai ressenti aujourd’hui un grand plaisir. Vous savez que l’on a essayé, pour des raisons que je ne veux pas approfondir ici, de nuire à votre société et à votre président ; je vois avec plaisir que ces efforts n’ont abouti à rien ; je ne veux pas parler davantage de cet incident, puisque vous m’avez fait le plaisir et l’honneur de ne pas me poser de questions à ce sujet, mais je tiens à vous dire que si des questions m’avaient été posées, les réponses m’auraient été faciles. RESOLUTIONS PREMIÈRE RÉSOLUTION L’Assemblée générale, après avoir entendu la lecture qui vient de lui être faite