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de 8.036.952 fr. 78 aux Banques, de 422 mille 227 fr. 07 aux Travaux en cours et de 1.699.169 aux Débiteurs divers et Clients. Ces mouvements étant conditionnés principalement par la politique de production de vos usines, au sujet de laquelle tous les renseignements désirables vous sont donnés par le Conseil d’administration, nous croyons inutile de nous y attarder davantage. Quant au Portefeuille, des réalisations d’une part et quelques participations nouvelles d’autre part, se soldent finalement par une augmentation de 11.803 francs. Garantie Manestamp Résultats Report de l'exercice précédent 6.500.000 » 6 724.071 91 1.803.001 21 Fr. 20.003.521 93 17.336.191 95 Solde en augmentation : Fr. 2.667.329 98. Le poste Obligations et Bons est en diminution de 8 millions 251.000 francs, par suite du remboursement de bons de caisse et d’obligations. La Réserve statutaire se trouve augmentée de 793.243 fr. 33, somme qui lui a été affectée sur le solde bénéficiaire par décision de la dernière assemblée. Le poste Amortissements est en augmentation de 4 millions 064.666 fr. 93 provenant de la dotation votée par l’assemblée du 14 décembre 1926. L’augmentation de 5.849.781 fr. 80 que nous trouvons aux Créditeurs divers provient en ordre principal de dépôts momentanés faits dans les caisses de la Société. Par contre, les Avances sur Travaux, les Fournisseurs, les Salaires à payer, les Agents et Clients sont en diminution respectivement de 447.984 fr. 96, 874.000 fr. 37, 162.178 fr. 15, et 876.956 fr. 56. Les Coupons, Bons et Obligations à rembourser sont en augmentation de 992.828 fr. 66. Une somme de 6.500.000 francs a été affectée conformément à la décision de la dernière assemblée, à un nouveau poste « Garantie Manestamp ». Cette somme est destinée à couvrir l’engagement pris par votre société pour les obligations émises par la Société Manestamp. Les Résultats de cet exercice sont en diminution de 6 millions 724.071 fr. 91 par rapport à ceux de l’exercice précédent. L’Immobilisé qui figure à l’actif pour une somme de 67 millions 689.332 fr. 76 est amorti jusqu’à concurrence de 41 millions 580.455 fr. 27 par les réserves et amortissements des exercices antérieurs. L’actif
les caisses de la Société. Par contre, les Avances sur Travaux, les Fournisseurs, les Salaires à payer, les Agents et Clients sont en diminution respectivement de 447.984 fr. 96, 874.000 fr. 37, 162.178 fr. 15, et 876.956 fr. 56. Les Coupons, Bons et Obligations à rembourser sont en augmentation de 992.828 fr. 66. Une somme de 6.500.000 francs a été affectée conformément à la décision de la dernière assemblée, à un nouveau poste « Garantie Manestamp ». Cette somme est destinée à couvrir l’engagement pris par votre société pour les obligations émises par la Société Manestamp. Les Résultats de cet exercice sont en diminution de 6 millions 724.071 fr. 91 par rapport à ceux de l’exercice précédent. L’Immobilisé qui figure à l’actif pour une somme de 67 millions 689.332 fr. 76 est amorti jusqu’à concurrence de 41 millions 580.455 fr. 27 par les réserves et amortissements des exercices antérieurs. L’actif disponible et réalisable dépasse de 88.246.318 fr. 62 le passif exigible. Votre Compte de résultats comporte le report de l’exercice précédent, soit : Fr. 2.530.574 23 et le bénéfice de l’exercice 1926-1927, soit 20.140.794 66 PASSIF formant un total de Fr. 22.671.368 89 Obligations et bons Réserve statutaire Amortissements Créditeurs divers Avances sur travaux Fournisseurs Salaires à payer Agents et Clients Coupons, bons et obligations à rembourser Augment. Diminut. 793.243 33 4.064.666 93 5.849.781 80 8.251.000 » 447.984 96 874.000 37 162.178 15 876.956 56 992.828 66 L’examen auquel nous nous sommes livrés nous a permis de constater la parfaite concordance entre les chiffres des livres de la comptabilité et des documents y annexés, d’une part, et ceux du Bilan et du compte de Profits et Pertes, d’autre part. Nous vous proposons, Messieurs, de bien vouloir adopter le Bilan, le compte de Profits et Pertes et la répartition bénéficiaire, tels qu'ils vous sont présentés par votre Conseil d’administration Paris, le 12 décembre 1927. Turmkwy, Panquin, Jean du Roy de Blicquy. LES ASSEMBLÉES GÉNÉRALES 95 LES ATELIERS DE CONSTRUCTION DU NORD DE LA FRANCE Assemblée générale ordinaire du 10 Décembre 1927. EXERCICE 1926-1927 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Messieurs, En conformité des
divers Avances sur travaux Fournisseurs Salaires à payer Agents et Clients Coupons, bons et obligations à rembourser Augment. Diminut. 793.243 33 4.064.666 93 5.849.781 80 8.251.000 » 447.984 96 874.000 37 162.178 15 876.956 56 992.828 66 L’examen auquel nous nous sommes livrés nous a permis de constater la parfaite concordance entre les chiffres des livres de la comptabilité et des documents y annexés, d’une part, et ceux du Bilan et du compte de Profits et Pertes, d’autre part. Nous vous proposons, Messieurs, de bien vouloir adopter le Bilan, le compte de Profits et Pertes et la répartition bénéficiaire, tels qu'ils vous sont présentés par votre Conseil d’administration Paris, le 12 décembre 1927. Turmkwy, Panquin, Jean du Roy de Blicquy. LES ASSEMBLÉES GÉNÉRALES 95 LES ATELIERS DE CONSTRUCTION DU NORD DE LA FRANCE Assemblée générale ordinaire du 10 Décembre 1927. EXERCICE 1926-1927 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Messieurs, En conformité des statuts, nous avons l’honneur de vous présenter notre rapport sur le dernier exercice social et de soumettre à votre approbation le bilan et le compte de Profits et Pertes arrêtés au 30 juin 1927. L’exercice 1926-1927 a débuté dans une période de crise aiguë que notre précédent rapport vous signalait, en même temps qu’il vous indiquait les circonstances spéciales qui en aggravaient l’importance. Il serait téméraire d’affirmer que cette crise est dès à présent, en voie d’atténuation. Les causes qui l’ont provoquée font encore peser leurs effets défavorables sur notre industrie. Nous vous rappellerons notamment que les livraisons de wagons par l’étranger, au titre de prestations en nature, ont eu pour conséquence, au cours de ces dernières années, de raréfier à l’extrême les commandes de wagons passées aux constructeurs français. D’autre part, le ralentissement du trafic des marchandises, dans ces derniers temps, n’a pas engagé les grandes Compagnies à accroître leurs moyens de transport. De ces diverses circonstances, il est résulté, pour l’industrie de la construction de matériel roulant en France, une absence presque complète de commandes de wagons à marchandises, sans parler d’un ralentissement notable dans les commandes de locomotives. Par contre, notre Société a eu la satisfaction d’enregistrer,
en même temps qu’il vous indiquait les circonstances spéciales qui en aggravaient l’importance. Il serait téméraire d’affirmer que cette crise est dès à présent, en voie d’atténuation. Les causes qui l’ont provoquée font encore peser leurs effets défavorables sur notre industrie. Nous vous rappellerons notamment que les livraisons de wagons par l’étranger, au titre de prestations en nature, ont eu pour conséquence, au cours de ces dernières années, de raréfier à l’extrême les commandes de wagons passées aux constructeurs français. D’autre part, le ralentissement du trafic des marchandises, dans ces derniers temps, n’a pas engagé les grandes Compagnies à accroître leurs moyens de transport. De ces diverses circonstances, il est résulté, pour l’industrie de la construction de matériel roulant en France, une absence presque complète de commandes de wagons à marchandises, sans parler d’un ralentissement notable dans les commandes de locomotives. Par contre, notre Société a eu la satisfaction d’enregistrer, pendant le second semestre de l’exercice écoulé, un certain nombre de commandes importantes de voitures à voyageurs ; elles assureront, pour l’exercice qui a pris cours le 1er juillet, une bonne activité dans cette section de notre fabrication. Nous pouvons vous signaler, en particulier, la commande de voitures entièrement métalliques que la Compagnie du Nord nous a confiée et qui porte sur un type tout nouveau créé par cette Compagnie pour ses trains rapides. Nous avons eu ainsi une nouvelle occasion de prouver que non seulement notre Société a su rétablir complètement la qualité et la puissance de sa production, mais aussi que ses Ateliers sont à même de satisfaire à toutes les exigences de la construction du matériel le plus moderne. Société anonyme constituée en 1882 pour 50 ans. Capital : Fr. 28 millions, divisé en 50.000 actions de 500 fr., entièrement libérées, dont 34.000 actions créées en 1920, sur lesquelles 10.000 ont été remises à la Société de Constructions de Locomotives de Blanc-Misseron pour son absorption. Les 18.000 actions de surplus ont été émises à 700 fr. Parts de fondation : Il existe 850 parts de fondation actuellement divisées en 17.000 vingtièmes. Obligations : Fr. 20.638.500, montant de
que la Compagnie du Nord nous a confiée et qui porte sur un type tout nouveau créé par cette Compagnie pour ses trains rapides. Nous avons eu ainsi une nouvelle occasion de prouver que non seulement notre Société a su rétablir complètement la qualité et la puissance de sa production, mais aussi que ses Ateliers sont à même de satisfaire à toutes les exigences de la construction du matériel le plus moderne. Société anonyme constituée en 1882 pour 50 ans. Capital : Fr. 28 millions, divisé en 50.000 actions de 500 fr., entièrement libérées, dont 34.000 actions créées en 1920, sur lesquelles 10.000 ont été remises à la Société de Constructions de Locomotives de Blanc-Misseron pour son absorption. Les 18.000 actions de surplus ont été émises à 700 fr. Parts de fondation : Il existe 850 parts de fondation actuellement divisées en 17.000 vingtièmes. Obligations : Fr. 20.638.500, montant de 41.277 obligations en circulation au 30 juin 1927, savoir : 12.181 obligations 4 % restant en circulation sur 16.000 obligations émises en 1911 à 480 fr., amortissables de 1915 à 1954; 29.096 obligations 6 % restant en circulation sur 30.000 émises en 1920 à 490 fr., amortissables de 1926 à 1955. Les actions, les vingtièmes de parts et les obligations sont inscrits à la Cote officielle au comptant. Derniers cours au 20 février 1928 : Actions (fournie 20 déc. 26) Fr. 570. Vingtièmes de parts (f. 23 déc. 25) le 13 fév 361. Obligations 4 % jouiss. nov. 27 le 26 fév.) 310. Obligations 6 % jouiss. 15 février 28 480. Notre division « Locomotives » a entamé, pendant l’exercice écoulé, l’exécution de plusieurs importantes commandes à livrer pendant l’exercice en cours, mais sans pouvoir utiliser toute sa capacité de production. Nos efforts tendent à assurer, pour le second semestre de l’exercice, l’alimentation de cette division, malgré la pénurie actuelle des commandes de locomotives. Les résultats que nous avons l'honneur de vous soumettre portent la conséquence de l’insuffisante activité dont nous venons de vous indiquer les causes. Notre précédent rapport vous les avait fait prévoir, et d’accord avec vous, nous
1955. Les actions, les vingtièmes de parts et les obligations sont inscrits à la Cote officielle au comptant. Derniers cours au 20 février 1928 : Actions (fournie 20 déc. 26) Fr. 570. Vingtièmes de parts (f. 23 déc. 25) le 13 fév 361. Obligations 4 % jouiss. nov. 27 le 26 fév.) 310. Obligations 6 % jouiss. 15 février 28 480. Notre division « Locomotives » a entamé, pendant l’exercice écoulé, l’exécution de plusieurs importantes commandes à livrer pendant l’exercice en cours, mais sans pouvoir utiliser toute sa capacité de production. Nos efforts tendent à assurer, pour le second semestre de l’exercice, l’alimentation de cette division, malgré la pénurie actuelle des commandes de locomotives. Les résultats que nous avons l'honneur de vous soumettre portent la conséquence de l’insuffisante activité dont nous venons de vous indiquer les causes. Notre précédent rapport vous les avait fait prévoir, et d’accord avec vous, nous avions, dans ces circonstances, augmenté d’une somme de Fr. 2.550.294,72 le fonds de réserve pour éventualités. Conformément à l’art. 65 des statuts, nous avons prélevé sur ce fonds une somme de Fr. 773.211,52 afin d’équilibrer les résultats du compte de fabrication. Par mesure de prudence, nous avons jugé devoir prélever également sur le même fonds une somme de Fr. 1 million 500.000, affectée à un amortissement sur portefeuille. Ces prélèvements effectués, le fonds de réserve pour éventualités ressort à Fr. 3.320.034,13. Vous estimerez sans doute avec nous que, malgré les perspectives plus favorables de l’exercice en cours, il convient de ne pas réduire ce fonds de réserve par un prélèvement pour distribution d’un dividende, alors qu’il n’est pas encore possible de prévoir la fin de la crise actuelle. Nous croyons intéressant de vous signaler, pour compléter notre exposé et comme nous l’avons fait les années précédentes, que pendant l’exercice écoulé nous avons dépensé en : Appointements et salaires, une somme de Fr. 11.718.496.16 Œuvres sociales (allocations familiales, caisse d’assurance, soins médicaux, logements, etc...) une somme de 1.483.645.01 Total des sommes allouées directement ou indirectement à notre personnel Fr. 13.202.141.17 D’autre part, la charge des impositions s’est élevée à 1.679.919 fr.
également sur le même fonds une somme de Fr. 1 million 500.000, affectée à un amortissement sur portefeuille. Ces prélèvements effectués, le fonds de réserve pour éventualités ressort à Fr. 3.320.034,13. Vous estimerez sans doute avec nous que, malgré les perspectives plus favorables de l’exercice en cours, il convient de ne pas réduire ce fonds de réserve par un prélèvement pour distribution d’un dividende, alors qu’il n’est pas encore possible de prévoir la fin de la crise actuelle. Nous croyons intéressant de vous signaler, pour compléter notre exposé et comme nous l’avons fait les années précédentes, que pendant l’exercice écoulé nous avons dépensé en : Appointements et salaires, une somme de Fr. 11.718.496.16 Œuvres sociales (allocations familiales, caisse d’assurance, soins médicaux, logements, etc...) une somme de 1.483.645.01 Total des sommes allouées directement ou indirectement à notre personnel Fr. 13.202.141.17 D’autre part, la charge des impositions s’est élevée à 1.679.919 fr. 30. Après que vous aurez entendu la lecture du rapport de Répartition des bénéfices ; 5 % à la réserve légale ; premier dividende de 5 % aux actions. Sur le surplus : 20 % aux parts ; 2 % à chaque administrateur ; 1/2 % à chaque commissaire sans que l'ensemble des pourcentages du Conseil puisse dépasser 14 % et ceux des commissaires 1 1/2 %. Ce solde est réparti aux actions. Voir précédemment Les Ass. Gén. : 1910, fasc. III, p. 147 ; 1911 L. 11 ; 1912, II. 63 et XLVIII, 1313 ; 1914. VI, 319 ; 1922. I. 54 et XIX, 755 ; 1923, XXIII, 697 ; 1925, I, 29 ; 1926, III, 93 1927, III, 85. Conseil d’administration : MM. Edouard du Bog de Blicquy, président ; Bodilphe Soreau (O. V.), vice-président ; Jules Calier (C. G.), Léon Crépel Alexandre Dreux (C. H.), Paul Labbé (VF), Henri Thomas (VO), H. Heyn, Jules Desgeans (O. V.), Fernand Dreux, Paul Clibert, Jules de Géradon, Louis d'Hersteven. Commissaires : MM. Etienne de Géradon, Léon Lanhur, le baron de Wolf de Moorsel et le baron Benoît Powis de Tenbossche. Siège social : à Croismes, Blanc-Misseron (Nord). Agence générale :
que l'ensemble des pourcentages du Conseil puisse dépasser 14 % et ceux des commissaires 1 1/2 %. Ce solde est réparti aux actions. Voir précédemment Les Ass. Gén. : 1910, fasc. III, p. 147 ; 1911 L. 11 ; 1912, II. 63 et XLVIII, 1313 ; 1914. VI, 319 ; 1922. I. 54 et XIX, 755 ; 1923, XXIII, 697 ; 1925, I, 29 ; 1926, III, 93 1927, III, 85. Conseil d’administration : MM. Edouard du Bog de Blicquy, président ; Bodilphe Soreau (O. V.), vice-président ; Jules Calier (C. G.), Léon Crépel Alexandre Dreux (C. H.), Paul Labbé (VF), Henri Thomas (VO), H. Heyn, Jules Desgeans (O. V.), Fernand Dreux, Paul Clibert, Jules de Géradon, Louis d'Hersteven. Commissaires : MM. Etienne de Géradon, Léon Lanhur, le baron de Wolf de Moorsel et le baron Benoît Powis de Tenbossche. Siège social : à Croismes, Blanc-Misseron (Nord). Agence générale : à Paris, 65, rue de la Victoire (9e). 000 » 850 parts de Fondation divisées en 17.000 1/20 » » Réserve statutaire 4.057.612 89 Réserve pour éventualités 3.320.034 13 Amortissements 5.332.163 90 Exigible : a) à long terme : Obligations 4 0 / 0 1911 8.000.000 » Obligations amorties. 1.909.500 » 6.090.500 » Obligations 6 °/„ 1920. 15.000.000 » Obligations amorties. 452.000 » — 14.5i8.000 » b) à court terme : Créditeurs divers : Banquiers 517.663 32 Avances des Ces de Chemins de fer sur matériel à livrer 12.313.339 04 Fournisseurs et divers 5.232.809 98 40.709.810 92 20.638.500 » 18.063.812 34 Obligation et coupons divers à payer 496.933 15 Salaires à payer : 2 e quinzaine de juin 381.154 28 18.941.899 77 Fr. 80.290.210 69 DEBIT COMPTE DE PROFITS ET PERTES CREDIT Solde du compte de fabrication Amortissement sur portefeuille Fr. 773.211 52 ... 1.500.000 » Fr. 2.273.211 52 Prélèvement sur le compte « Réserves pour éventualités » Fr. 2.273.211 52 (art. 65 des statuts) Fr. 2.273.211 52 MM. les commissaires et statuant sur le bilan et le compte de Profits et Pertes qui vous sont soumis, nous vous prierons, Messieurs, de pourvoir à l’élection de trois administrateurs, par suite
» 6.090.500 » Obligations 6 °/„ 1920. 15.000.000 » Obligations amorties. 452.000 » — 14.5i8.000 » b) à court terme : Créditeurs divers : Banquiers 517.663 32 Avances des Ces de Chemins de fer sur matériel à livrer 12.313.339 04 Fournisseurs et divers 5.232.809 98 40.709.810 92 20.638.500 » 18.063.812 34 Obligation et coupons divers à payer 496.933 15 Salaires à payer : 2 e quinzaine de juin 381.154 28 18.941.899 77 Fr. 80.290.210 69 DEBIT COMPTE DE PROFITS ET PERTES CREDIT Solde du compte de fabrication Amortissement sur portefeuille Fr. 773.211 52 ... 1.500.000 » Fr. 2.273.211 52 Prélèvement sur le compte « Réserves pour éventualités » Fr. 2.273.211 52 (art. 65 des statuts) Fr. 2.273.211 52 MM. les commissaires et statuant sur le bilan et le compte de Profits et Pertes qui vous sont soumis, nous vous prierons, Messieurs, de pourvoir à l’élection de trois administrateurs, par suite de l’expiration du mandat de MM. Jules Desgeans, Paul Labbé et Henri Thomas, titulaires sortants et rééligibles. Vous voudrez bien ensuite procéder à la nomination des commissaires pour l’exercice 1927-1928, et fixer leur rémunération pour ledit exercice. Enfin, nous vous demanderons de donner à vos administrateurs les approbations et autorisations requises par l’art. 40 de la loi sur les Sociétés. Les résolutions conformes aux propositions du Conseil d'administration ont été adoptées par l'Assemblée. Le bilan et les comptes approuvés ne comportent aucune distribution de dividendes pour l’exercice 1926-1927. MM. Jules Desgeans, Paul Labbé et Henri Thomas ont été réélus administrateurs pour 6 ans. RAPPORT DES Actif Approvisionnements et Travaux en cours 25.009.659 93 Ce compte a été augmenté de 9.759.170 fr. 42 au cours de l'exercice 1926-1927 et représente la valeur des approvisionnements en magasin, ainsi que le montant des dépenses engagées sur les commandes en cours. Portefeuille et Participations 10.323.851 50 Ce chapitre était au 30 juin 1926 de 11.655.647 fr. 50. La différence représente la valeur des obligations qui ont été délivrées en paiement de l’indemnité pour dommages de guerre et d’intérêts, sous déduction d’une somme de 1.500.000 francs, dont le Portefeuille a été crédité par mesure de
requises par l’art. 40 de la loi sur les Sociétés. Les résolutions conformes aux propositions du Conseil d'administration ont été adoptées par l'Assemblée. Le bilan et les comptes approuvés ne comportent aucune distribution de dividendes pour l’exercice 1926-1927. MM. Jules Desgeans, Paul Labbé et Henri Thomas ont été réélus administrateurs pour 6 ans. RAPPORT DES Actif Approvisionnements et Travaux en cours 25.009.659 93 Ce compte a été augmenté de 9.759.170 fr. 42 au cours de l'exercice 1926-1927 et représente la valeur des approvisionnements en magasin, ainsi que le montant des dépenses engagées sur les commandes en cours. Portefeuille et Participations 10.323.851 50 Ce chapitre était au 30 juin 1926 de 11.655.647 fr. 50. La différence représente la valeur des obligations qui ont été délivrées en paiement de l’indemnité pour dommages de guerre et d’intérêts, sous déduction d’une somme de 1.500.000 francs, dont le Portefeuille a été crédité par mesure de prudence. Dépenses de Reconstitution des Usines 10.299.557 22 Montant des dépenses effectuées au 30 juin 1927, sous déduction de l’indemnité accordée par l’Etat, pour dommages de guerre. Les travaux effectués au cours de l’exercice ont augmenté ce compte de 420.564 fr. 17. Annuités de l'Etat Fr. 7.155.219 40 Ce compte indique la valeur actuelle des titres d’annuités remis par l’Etat et que la Société possédait encore au 30 juin 1927. Il a été amorti à cette date de 1.321.881 fr. 81 représentant la perte prévue sur la cession des titres d’annuités trentennaires, cession qui est actuellement réalisée. Profits et Pertes. —Les résultats de l’exercice 1926-1927 comportent un solde débiteur de 2.273.211 fr. 52 dont 773.211 fr. 52 afférents aux résultats du compte de fabrication et 1.500.000 fr. affectés à un amortissement sur portefeuille. Ce solde débiteur se trouve compensé au crédit du compte de Profits et Pertes par un prélèvement d’égale importance effectué sur la « Réserve pour éventualités ». Passif Réserve pour éventualités 3.320.034 13 Ce compte a été doté de 2.550.294 fr. 72 prélevés sur les bénéfices de l’exercice 1925-1926, suivant décision de l’Assemblée Générale en date du 11 décembre 1926. Par contre, conformément à l’art. 65 des
indique la valeur actuelle des titres d’annuités remis par l’Etat et que la Société possédait encore au 30 juin 1927. Il a été amorti à cette date de 1.321.881 fr. 81 représentant la perte prévue sur la cession des titres d’annuités trentennaires, cession qui est actuellement réalisée. Profits et Pertes. —Les résultats de l’exercice 1926-1927 comportent un solde débiteur de 2.273.211 fr. 52 dont 773.211 fr. 52 afférents aux résultats du compte de fabrication et 1.500.000 fr. affectés à un amortissement sur portefeuille. Ce solde débiteur se trouve compensé au crédit du compte de Profits et Pertes par un prélèvement d’égale importance effectué sur la « Réserve pour éventualités ». Passif Réserve pour éventualités 3.320.034 13 Ce compte a été doté de 2.550.294 fr. 72 prélevés sur les bénéfices de l’exercice 1925-1926, suivant décision de l’Assemblée Générale en date du 11 décembre 1926. Par contre, conformément à l’art. 65 des statuts, une somme de 2.273.211 fr. 52 a été prélevée sur cette réserve pour permettre d’amortir le solde débiteur de l’exercice 1926-1927. Créditeurs divers 18.063.812 34 Ce poste passe de 9.545.597 fr. 95 à 18.063.812 fr. 34 par suite d’importants versements effectués par la clientèle sur commandes en cours, le bilan en indique la décomposition. SOCIÉTÉ ANONYME DES ACIÉRIES DE FRANCE Assemblée générale ordinaire du 21 Décembre 1927. EXERCICE 1926-1927 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Messieurs, Nous vous avons convoqués en Assemblée générale ordinaire, conformément à l’art. 24 des statuts, pour vous rendre compte des opérations de la Société pendant l’exercice 1926-1927, et vous soumettre le bilan et les comptes arrêtés au 30 juin 1927. Usines Métallurgiques. — Nous vous avions signalé, lors de votre dernière Assemblée générale, la gravité de la crise qui frappait l’industrie métallurgique en général, et les causes, plus particulières, qui venaient s’y ajouter pour rendre notre situation de plus en plus difficile. Le premier semestre de l’exercice nous a donné, grâce à l’exportation de nos produits, des résultats encourageants, et nous commencions à entrevoir une amélioration sensible et progressive. Mais cet état de choses n’a duré que quelques mois, la soudaineté du relèvement du franc a