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a donné lieu à quelques réalisations et s'est par contre accru notamment d’un intérêt pris dans un tissage et dans une Société nouvelle de plantation de caoutchouc. La valeur de réalisation de ce poste de votre Actif est très supérieure à la somme inscrite au bilan. Les disponibilités en Caisse et en Banque se montent à Fr. : 11.170.649,69 contre Fr. : 2.900.179, à l’inventaire précédent. Le stock des marchandises et approvisionnements est en diminution de neuf millions six cent mille francs en chiffre rond sur son montant antérieur. Il a été évalué suivant les règles de prudence en usage dans votre Société. Au Passif, les réserves et comptes d’amortissement ont reçu les dotations attribuées dans la répartition des bénéfices de l’exercice antérieur. Le chapitre Créanciers divers qui était, à l’inventaire précédent de Fr : 40.944.199, est ramené à Fr. : 25.486.047, Le résultat de l’exercice est exprimé par un bénéfice de Fr. : 12.517.006,31, dont votre Conseil vous propose l’emploi. Si vous adoptez cette répartition : la Réserve légale sera portée à 6.068.344 47 la Réserve de prévoyance à 25.000.000 » le Compte d’amortissements à... 27.964.506 05 et le report à nouveau sera de 1.949.882 97 Nous concluons en vous engageant à approuver les acomptes qui vous sont présentés ainsi que la répartition des bénéfices proposée par votre Conseil d’administration. SOCIETE ANONYME DES ETABLISSEMENTS FOURNIER, OSTERTAU & LE BOULENOIS Assemblée générale ordinaire du 16 décembre 1927. EXERCICE 1926-1927 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Messieurs, En vous soumettant les comptes de l’Exercice 1926-1927, nous avons la satisfaction de vous faire apparaître plus nettement que jamais les conséquences heureuses de la politique qu’avec votre encourageante approbation nous n’avons pas cessé de pratiquer. L’ampleur de nos réserves à laquelle l’augmentation de capital réalisée au cours du dernier exercice, à l’aide d’un prélèvement sur les bénéfices antérieurs, a ajouté de nouvelles ressources, nous a permis, pendant notre 19e exercice social, de faire face sans aucune difficulté aux nombreuses commandes que nous avons reçues dans la première moitié de l’exercice. La stabilisation de fait du franc, dont, avec le temps, on peut attendre les plus
vous engageant à approuver les acomptes qui vous sont présentés ainsi que la répartition des bénéfices proposée par votre Conseil d’administration. SOCIETE ANONYME DES ETABLISSEMENTS FOURNIER, OSTERTAU & LE BOULENOIS Assemblée générale ordinaire du 16 décembre 1927. EXERCICE 1926-1927 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Messieurs, En vous soumettant les comptes de l’Exercice 1926-1927, nous avons la satisfaction de vous faire apparaître plus nettement que jamais les conséquences heureuses de la politique qu’avec votre encourageante approbation nous n’avons pas cessé de pratiquer. L’ampleur de nos réserves à laquelle l’augmentation de capital réalisée au cours du dernier exercice, à l’aide d’un prélèvement sur les bénéfices antérieurs, a ajouté de nouvelles ressources, nous a permis, pendant notre 19e exercice social, de faire face sans aucune difficulté aux nombreuses commandes que nous avons reçues dans la première moitié de l’exercice. La stabilisation de fait du franc, dont, avec le temps, on peut attendre les plus heureux effets, a eu, dès le début du second semestre, pour conséquence de raréfier les affaires. Elle ne nous a pas pris au dépourvu, car nous en avions envisagé les résultats. Aussi, dans l’ensemble de l’exercice, avons-nous à vous signaler une nouvelle progression de notre chiffre d’affaires qui nous a permis de réaliser un bénéfice net égal approximativement aux trois quarts du capital nouveau. Nos réserves dépassent le capital social, sans faire état des amortissements qui ont ramené à 1 franc l’estimation au bilan des immeubles, du fonds de commerce et du matériel. Tout en espérant fermement que les crises et les incertitudes de ces dernières années ne se reproduiront pas, il nous est permis désormais d’envisager l’avenir sans inquiétude. Nous nous plaisons à reconnaître que ces résultats sont dus au concours que vous nous avez toujours donné, à l’activité et au zèle de notre personnel à tous les degrés et à la puissante organisation industrielle et commerciale de notre siège de Paris, de nos usines de Stains et de Roubaix. Nous vous proposons, en conséquence, de distribuer un dividende de 60 francs, sous déduction des impôts, dont moitié le 15 janvier 1928, contre le coupon 24, et moitié le
permis de réaliser un bénéfice net égal approximativement aux trois quarts du capital nouveau. Nos réserves dépassent le capital social, sans faire état des amortissements qui ont ramené à 1 franc l’estimation au bilan des immeubles, du fonds de commerce et du matériel. Tout en espérant fermement que les crises et les incertitudes de ces dernières années ne se reproduiront pas, il nous est permis désormais d’envisager l’avenir sans inquiétude. Nous nous plaisons à reconnaître que ces résultats sont dus au concours que vous nous avez toujours donné, à l’activité et au zèle de notre personnel à tous les degrés et à la puissante organisation industrielle et commerciale de notre siège de Paris, de nos usines de Stains et de Roubaix. Nous vous proposons, en conséquence, de distribuer un dividende de 60 francs, sous déduction des impôts, dont moitié le 15 janvier 1928, contre le coupon 24, et moitié le 15 juillet 1928, contre le coupon 25, payables au Crédit Commercial de France, ainsi que dans toutes ses succursales et agences et de reporter à nouveau le solde de 84.272 fr. 31. Le mandat d’administrateur de M. Xavier Leconte et Charles Lévy est expiré. Ces messieurs sont rééligibles. Enfin, nous vous demandons encore de maintenir pour l’exercice 1927-1928 M. Henri Sobry dans les fonctions de commissaire aux Comptes, et M. Louis Donte, comme commissaire adjoint. Les résolutions, conformes aux propositions du Conseil, ont toutes été adoptées par l'Assemblée. SOCIÉTE FRANÇAISE DES BILAN AU 31 JUILLET 1927 Actif NOUVELLES GALERIES RÉUNIES Assemblée générale ordinaire du 14 décembre 1927. EXERCICE 1926-1927 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Mesdames, Messieurs, Ainsi que nous vous le disions l'année dernière, nous continuons nos travaux de modernisation des succursales, procédant toujours par étapes pour ne pas troubler le fonctionnement normal de la marche des affaires commerciales. Au cours du présent exercice, nous avons acquis à Marseille deux immeubles nécessaires pour répondre au développement de l’importance de notre succursale dans cette ville. Enfin, nous avons procédé, en décembre dernier, à l’augmentation de capital que vous aviez autorisée à l’Assemblée générale extraordinaire du 3 décembre 1924. Au point de vue
vous demandons encore de maintenir pour l’exercice 1927-1928 M. Henri Sobry dans les fonctions de commissaire aux Comptes, et M. Louis Donte, comme commissaire adjoint. Les résolutions, conformes aux propositions du Conseil, ont toutes été adoptées par l'Assemblée. SOCIÉTE FRANÇAISE DES BILAN AU 31 JUILLET 1927 Actif NOUVELLES GALERIES RÉUNIES Assemblée générale ordinaire du 14 décembre 1927. EXERCICE 1926-1927 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Mesdames, Messieurs, Ainsi que nous vous le disions l'année dernière, nous continuons nos travaux de modernisation des succursales, procédant toujours par étapes pour ne pas troubler le fonctionnement normal de la marche des affaires commerciales. Au cours du présent exercice, nous avons acquis à Marseille deux immeubles nécessaires pour répondre au développement de l’importance de notre succursale dans cette ville. Enfin, nous avons procédé, en décembre dernier, à l’augmentation de capital que vous aviez autorisée à l’Assemblée générale extraordinaire du 3 décembre 1924. Au point de vue commercial, c’est au cours de l’exercice 1926-1927 que l’amplitude des fluctuations des changes a été la plus grande et la plus rapide. Ces répercussions se sont faites sentir, parfois même brutalement, tant sur le prix de revient des marchandises que sur le montant des ventes. La Société continuant sa gestion prudente Société anonyme constituée en 1897 pour 50 ans. Capital : 120 millions, divisé en 480.000 actions, dont 3.000 actions de capital de 250 fr. entièrement libérées et 120.000 actions de jouissance. Suivant décision de l'Assemblée extraordinaire du 3 décembre 1924, les 120.000 actions de 500 fr. qui composaient le capital précédemment fixé à 600 millions, ont été amorties chacune de 250 fr., et remplacées par une action de 250 fr. et une action de jouissance ; le capital a ensuite été augmenté de 45 millions par l'émission en décembre 1924, au pair, jouissance août 24, de 180.000 actions nouvelles de 200 fr. réservées aux porteurs d'actions anciennes à raison de 3 nouvelles pour 2 anciennes de 500 fr. Il a été augmenté de 15 millions et porté de 105 à 120 millions en janvier 1927, par l’émission à 400 fr., jouissance août 1926, de 60.000 actions nouvelles de 250
prudente Société anonyme constituée en 1897 pour 50 ans. Capital : 120 millions, divisé en 480.000 actions, dont 3.000 actions de capital de 250 fr. entièrement libérées et 120.000 actions de jouissance. Suivant décision de l'Assemblée extraordinaire du 3 décembre 1924, les 120.000 actions de 500 fr. qui composaient le capital précédemment fixé à 600 millions, ont été amorties chacune de 250 fr., et remplacées par une action de 250 fr. et une action de jouissance ; le capital a ensuite été augmenté de 45 millions par l'émission en décembre 1924, au pair, jouissance août 24, de 180.000 actions nouvelles de 200 fr. réservées aux porteurs d'actions anciennes à raison de 3 nouvelles pour 2 anciennes de 500 fr. Il a été augmenté de 15 millions et porté de 105 à 120 millions en janvier 1927, par l’émission à 400 fr., jouissance août 1926, de 60.000 actions nouvelles de 250 fr., dont la souscription, ouverte du 8 au 28 décembre 1926, a été réservée aux porteurs d'actions anciennes à raison de 1 action nouvelle pour 7 anciennes (Ass. extra, des 3 décembre 1924 et 21 janvier 1927). Obligations : Fr. 30.717.000, montant des obligations en circulation au 31 juillet 1927, savoir : 1.434 obligations de 500 fr. 4 ½ restant à amortir sur 24.000 obligations émises à 480 fr. en 1898, remboursables pour 1928 ; Et 60.000 obligations de 500 fr. 6 ½ émises en 1923, à 480 fr. remboursables de 1929 à 1953. Les 360.000 actions de capital, les actions de jouissance et les obligations sont inscrites à la Cote officielle, au comptant. Derniers cours au 10 mars 1928 : Actions de capital (ex-c. 7) Fr. 630 Actions de jouissance (ex-c.7) 445 Obligations 4 ½ (jouiss. fév. 28) . 483 50 Obligations 6 ½ (jouiss. oct. 27) 500 Exercice : Du 1er août au 31 juillet. Répartition des bénéfices : 5 ½ à la réserve légale ; 5 7. au Conseil, et les 90 7. de surplus aux actionnaires, qui peuvent décider d’en affecter une fraction, mais au maximum 10 7. à un fonds de réserve spécial. Voir précédemment
savoir : 1.434 obligations de 500 fr. 4 ½ restant à amortir sur 24.000 obligations émises à 480 fr. en 1898, remboursables pour 1928 ; Et 60.000 obligations de 500 fr. 6 ½ émises en 1923, à 480 fr. remboursables de 1929 à 1953. Les 360.000 actions de capital, les actions de jouissance et les obligations sont inscrites à la Cote officielle, au comptant. Derniers cours au 10 mars 1928 : Actions de capital (ex-c. 7) Fr. 630 Actions de jouissance (ex-c.7) 445 Obligations 4 ½ (jouiss. fév. 28) . 483 50 Obligations 6 ½ (jouiss. oct. 27) 500 Exercice : Du 1er août au 31 juillet. Répartition des bénéfices : 5 ½ à la réserve légale ; 5 7. au Conseil, et les 90 7. de surplus aux actionnaires, qui peuvent décider d’en affecter une fraction, mais au maximum 10 7. à un fonds de réserve spécial. Voir précédemment Les Ass. Gén. : 1919, IV, 229 ; 1922, IX, 359 c.t XIX. 2e P., 97 ; 1924, III, 2e P., 14 ; 1925, III, 92 ; 1926, III, 121 ; 1927, V, 206. Conseil d’administration : MM. Léon Démogé (C. t&amp;), président ; A. Cabot (ifc), vice-président ; A. Foussier (%), secrétaire ; G. Aubert, Victor Bessereau, Léon Bougron Rfc), C. Canlorbe (ifc), G. Démogé, Paul Guillemot, P. Kempf (G. O. tfc), L. Lehmann, Léon Suzzarelli (èfc). Commissaires : MM. G. Rester (C. $9, H. Gaudet et E. Mermilliod (O. ^9. Siège social : à Paris, 66, rue des Archives. Disponibilités : Caisse Fr. 1.938.455 07 Banque de France 17.563.839 14 Etablissements de Crédit, Banquiers, Divers 25.789.899 14 Clientèle 33.701.070 10 Effets à recevoir 13.728.498 20 Oubligations de Chemins de Fer, Ville de Paris, Crédit Foncier (au cours de la Bourse au 31 juillet 1927) 645.439 50 Rentes Françaises (au cours de la Bourse au 31 juillet 1927) 6.600.949 86 Actions Magasins Modernes 5.862.600 » Actions et valeurs diverses 3.960.406 » Divers débiteurs 51.255.945 74 Marchandises en Magasin 82.024.869 90 Immobilisations : Immeubles et Constructions 75.299.520 51 Amortissements et Dépréciations : au 31 juillet 1926 .. 40.148.114 72 de
Foussier (%), secrétaire ; G. Aubert, Victor Bessereau, Léon Bougron Rfc), C. Canlorbe (ifc), G. Démogé, Paul Guillemot, P. Kempf (G. O. tfc), L. Lehmann, Léon Suzzarelli (èfc). Commissaires : MM. G. Rester (C. $9, H. Gaudet et E. Mermilliod (O. ^9. Siège social : à Paris, 66, rue des Archives. Disponibilités : Caisse Fr. 1.938.455 07 Banque de France 17.563.839 14 Etablissements de Crédit, Banquiers, Divers 25.789.899 14 Clientèle 33.701.070 10 Effets à recevoir 13.728.498 20 Oubligations de Chemins de Fer, Ville de Paris, Crédit Foncier (au cours de la Bourse au 31 juillet 1927) 645.439 50 Rentes Françaises (au cours de la Bourse au 31 juillet 1927) 6.600.949 86 Actions Magasins Modernes 5.862.600 » Actions et valeurs diverses 3.960.406 » Divers débiteurs 51.255.945 74 Marchandises en Magasin 82.024.869 90 Immobilisations : Immeubles et Constructions 75.299.520 51 Amortissements et Dépréciations : au 31 juillet 1926 .. 40.148.114 72 de l’Exercice 1926 1927 3.764.976 02 43.913.090 74 Fonds de commerce 12.381.844 87 Amortissement 12.381.843 87 12.381.843 87 Matériel et Agencement 12.245.444 71 Amortissement 12.245.443 71 12.245.443 71 Total des amortissements 68.540.378 32 243.071.972 64 31.386.429 77 1 j) 1 » Imputation sur Dommages de guerre (Compte à régulariser) ‘ 4.077.226 48 Fr. 278.535.630 89 Passif Exigibilités : Fournisseurs Fr. 22.736.000 05 Effets à payer 8.988.553 80 Coupons à payer sur actions et obligations 638.714 45 Obligations restant à rembourser 194.595 30 Divers créanciers 25.913.541 56 58.471.405 16 Exigibilités à terme : Solde du prix d’acquisition 3.407.770 19 Obligations 30.717.000 » Provisions diverses 17.609.828 63 51.734.598 82 Capital et Réserves : Capital (dont 30 millions amortis et représentés par des actions de jouissance) 120.000.000 » Prime à l’émission .. 9.000.000 » Réserve légale 8.286.606 28 Réserves 3.719.266 10 21.005.872 39 141.005.872 39 Bénéfices de l'Exercice 25.007.384 29 Reliquat du Compte « Profits et Pertes » au 31 juillet 1926 2.316.370 23 27.323.754_52 Fr. 278.535.630 89 a pu supporter les chocs de cette situation économique troublée. Nous vous présentons un bilan et une trésorerie nous permettant de maintenir le dividende ancien. La Médaille du Gouvernement, instituée par le décret du 29 août
48 Fr. 278.535.630 89 Passif Exigibilités : Fournisseurs Fr. 22.736.000 05 Effets à payer 8.988.553 80 Coupons à payer sur actions et obligations 638.714 45 Obligations restant à rembourser 194.595 30 Divers créanciers 25.913.541 56 58.471.405 16 Exigibilités à terme : Solde du prix d’acquisition 3.407.770 19 Obligations 30.717.000 » Provisions diverses 17.609.828 63 51.734.598 82 Capital et Réserves : Capital (dont 30 millions amortis et représentés par des actions de jouissance) 120.000.000 » Prime à l’émission .. 9.000.000 » Réserve légale 8.286.606 28 Réserves 3.719.266 10 21.005.872 39 141.005.872 39 Bénéfices de l'Exercice 25.007.384 29 Reliquat du Compte « Profits et Pertes » au 31 juillet 1926 2.316.370 23 27.323.754_52 Fr. 278.535.630 89 a pu supporter les chocs de cette situation économique troublée. Nous vous présentons un bilan et une trésorerie nous permettant de maintenir le dividende ancien. La Médaille du Gouvernement, instituée par le décret du 29 août 1913, a été remise à 13 de nos employés (30 ans de services) celle délivrée par l’Union Syndicale des Tissus dont nous faisons partie (pour 20 ans de services), a été attribuée à 39 de nos employés. Ces chiffres montrent l’attachement de notre personnel à la Société ; nous lui adressons nos remerciements pour son concours dévoué, et nous continuerons, comme par le passé, à nous trouver avec le personnel en communion d’idées et d’efforts. L'excédent d’actif du bilan que nous avons l’honneur de soumettre à votre approbation s’élève à 27.323.754 fr. 52 sur lesquels les bénéfices d’exploitation de l’exercice 1926-1927 sont de Fr. 25.007.384 29 De cette somme, il y a lieu de déduire : 5 % pour la Réserve légale Fr. 1.250.369 21 Et 5 % conformément aux statuts pour le Conseil d’administration 1.250.369 21 Reste Fr. Nous vous proposons d’attribuer un dividende de 50 fr. par action de capital, et de 37 fr. 50 par action de jouissance, soit sur 480.000 actions Fr. Reste Fr. auquel s'ajoute le reliquat au 31 juillet 1926. Ensemble Fr. 2.500.738 42 22.506.645 87 22.500.000 6.645 87 2.316.370 23 2.323.016 10 que nous vous proposons de reporter à nouveau. Si vous approuvez
adressons nos remerciements pour son concours dévoué, et nous continuerons, comme par le passé, à nous trouver avec le personnel en communion d’idées et d’efforts. L'excédent d’actif du bilan que nous avons l’honneur de soumettre à votre approbation s’élève à 27.323.754 fr. 52 sur lesquels les bénéfices d’exploitation de l’exercice 1926-1927 sont de Fr. 25.007.384 29 De cette somme, il y a lieu de déduire : 5 % pour la Réserve légale Fr. 1.250.369 21 Et 5 % conformément aux statuts pour le Conseil d’administration 1.250.369 21 Reste Fr. Nous vous proposons d’attribuer un dividende de 50 fr. par action de capital, et de 37 fr. 50 par action de jouissance, soit sur 480.000 actions Fr. Reste Fr. auquel s'ajoute le reliquat au 31 juillet 1926. Ensemble Fr. 2.500.738 42 22.506.645 87 22.500.000 6.645 87 2.316.370 23 2.323.016 10 que nous vous proposons de reporter à nouveau. Si vous approuvez les comptes qui vous sont présentés, les prélèvements et les attributions sus-indiqués, il sera distribué, pour l’exercice 1926-1927, un dividende de 50 fr. par action de capital et de 37 fr. 50 par action de jouissance, sur lequel un acompte de 20 fr. par action de capital et de 13 fr. 75 par action de jouissance a été versé le 1er août 1927. Nous vous proposons de payer le solde, soit 30 fr. pour les actions de capital et 23 fr. 75 pour les actions de jouissance, le 1er février 1928, sous déduction des impôts résultant des lois de Finances. Les opérations faites avec votre Société par ceux de vos administrateurs, propriétaires de Grands Magasins et les Sociétés dont ils sont gérants ou administrateurs, en vertu de l’autorisation que vous leur avez donnée, sont consignées en un état dont lecture sera faite lors de la mise aux voix de la résolution les concernant. Les administrateurs sortant de votre Conseil sont MM. Léon Démogé et Léon Suzzarelli, nous vous proposons leur réélection. Les résolutions, conformes aux propositions du Conseil d'administration, ont toutes été adoptées à l'unanimité. ALLOCUTION DU PRESIDENT Sur la situation actuelle : Après la période d’emballement qui a sévi
fr. 75 par action de jouissance a été versé le 1er août 1927. Nous vous proposons de payer le solde, soit 30 fr. pour les actions de capital et 23 fr. 75 pour les actions de jouissance, le 1er février 1928, sous déduction des impôts résultant des lois de Finances. Les opérations faites avec votre Société par ceux de vos administrateurs, propriétaires de Grands Magasins et les Sociétés dont ils sont gérants ou administrateurs, en vertu de l’autorisation que vous leur avez donnée, sont consignées en un état dont lecture sera faite lors de la mise aux voix de la résolution les concernant. Les administrateurs sortant de votre Conseil sont MM. Léon Démogé et Léon Suzzarelli, nous vous proposons leur réélection. Les résolutions, conformes aux propositions du Conseil d'administration, ont toutes été adoptées à l'unanimité. ALLOCUTION DU PRESIDENT Sur la situation actuelle : Après la période d’emballement qui a sévi jusqu'à novembre 1926, nous avons constaté un ralentissement d’affaires dû, d’une part, à ce que la clientèle était abondamment pourvue de marchandises, et par suite ne renouvelait pas ; d’autre part à la baisse des prix coûtants, qui a eu pour conséquence naturelle la baisse des prix de vente. Il est désirable à tous les points de vue que grâce à la stabilisation de notre monnaie nationale, nous obtenions également la stabilisation des prix des marchandises. Nous suivons attentivement les réajustements nécessaires, et concurremment apportons nos soins à la compression des frais généraux, de manière à nous rapprocher de plus en plus d’une "exploitation redevenue normale. Sur les Galeries de Montpellier : Lors de la dernière Assemblée générale, je vous ai signalé que l’entente avec les Galeries Lafayette pour Montpellier, constituait dans l’esprit des deux Sociétés une expérience tendant à déterminer les avantages que pourraient recueillir, dans l’avenir, chacune d’elles, si on étendait cette communauté d'intérêts. La première année vient de s’écouler ; ce fut une période de transformation, pour adapter cette maison aux conceptions modernes que l’on voulait réaliser, et la doter de stocks suffisants pour assurer son développement. Ce premier résultat a été obtenu, et nous continuons en
est désirable à tous les points de vue que grâce à la stabilisation de notre monnaie nationale, nous obtenions également la stabilisation des prix des marchandises. Nous suivons attentivement les réajustements nécessaires, et concurremment apportons nos soins à la compression des frais généraux, de manière à nous rapprocher de plus en plus d’une "exploitation redevenue normale. Sur les Galeries de Montpellier : Lors de la dernière Assemblée générale, je vous ai signalé que l’entente avec les Galeries Lafayette pour Montpellier, constituait dans l’esprit des deux Sociétés une expérience tendant à déterminer les avantages que pourraient recueillir, dans l’avenir, chacune d’elles, si on étendait cette communauté d'intérêts. La première année vient de s’écouler ; ce fut une période de transformation, pour adapter cette maison aux conceptions modernes que l’on voulait réaliser, et la doter de stocks suffisants pour assurer son développement. Ce premier résultat a été obtenu, et nous continuons en parfaite harmonie, avec les Galeries Lafayette, l’exécution du programme que nous nous sommes tracé SOCIETE FRANÇAISE DE MAGASINS MODERNES Assemblée générale ordinaire du 15 décembre 1927. EXERCICE 1926-1927 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Mesdames, Messieurs, Le début de cet exercice fut troublé, comme vous le savez, par l’instabilité de la situation économique du pays et la crise de confiance qui en découla. La plus grande prudence s’imposait ; votre Conseil s’est efforcé de prendre les dispositions compatibles avec cette situation difficile. Les mesures sévères appliquées par le Gouvernement ramenaient peu à peu la confiance, mais nous créaient aussi des charges de plus en plus écrasantes. Pour vous en donner un aperçu, nous vous donnons ci-après le chiffre des impôts payés à titres divers au cours de l’année 1926-1927 : 9.354.788 fr., représentant près de 25 % de notre capital. A l’avenir, nous espérons une répartition plus équitable des charges nationales. Nous avons terminé les paiements consécutifs à la création de la succursale de Bône et à l’agrandissement de celle de Biarritz. Sur le Bilan, vous constaterez qu’après amortissement des Frais de 1er établissement, Mobilier et Matériel, s’élevant à Fr. 1.974.753 45 le compte de « Profits et Pertes présente un solde