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moulins ont été arrêtés pendant 31 jours, 9 heures, dont 15 jours, 22 heures et 35 minutes pour manque de cannes, et 15 jours, 10 heures 25 minutes pour des causes diverses. La moins bonne qualité des jus a amené un abaissement de 0,441 % dans le rendement, qui n’a atteint que 7,286 % en sucre tous jets ; et la production a été réduite à 74.009 sacs de sucre et à 19.042 hectolitres de rhum, au lieu de 77.691 sacs et 27.356 hectolitres l’année précédente. Le prix des ventes des sucres a été légèrement inférieur à celui de 1926 ; mais les rhums ont été réalisés à des prix sensiblement plus élevés et qui auraient pu compenser dans une assez large mesure le déficit de la production, si les dépenses de toute nature ne s’étaient pas fortement accrues. Les impôts que nous avons eu à payer dans la Colonie ont encore progressé, et ont dépassé le chiffre de 4.300.000 francs. Notre Société a supporté ainsi, dans la Colonie, des charges fiscales égales à plus de 20 fois celles d’avant-guerre, sans compter les impôts et taxes qui nous sont réclamés en France, ni les droits à l’Etat sur nos titres (1.320.000 francs pendant le dernier exercice) ; de sorte que le fisc a encaissé une somme sensiblement supérieure à celle distribuée aux actionnaires. Nous constatons avec regret que, depuis la clôture de l’exercice, les droits de sortie qui, à la Guadeloupe, représentent l’impôt foncier, ont encore été lourdement augmentés. Nous souhaitons que les considérations soumises par les producteurs à l’Administration supérieure finissent par convaincre cette dernière de la nécessité de mettre un terme à cet état de choses. L’administrateur sortant cette année est M. Paul Chapuy. Nous vous proposons sa réélection. Solde créditeur 7.379.412 48 Fr. 7.806.921 19 Crédit Solde de l’exercice précédent Fr. 787.361 60 Bénéfice des exploitations de la Guadeloupe 5.586.425 92 Intérêts, escomptes et divers 1.433.133 67 —7.919.559 59 Fr. 7.806.921 19 Les résolutions, conformes aux propositions du Conseil, ont été adoptées par l'Assemblée. En conséquence, le dividende brut de Fr. 300 par action et de 188
(1.320.000 francs pendant le dernier exercice) ; de sorte que le fisc a encaissé une somme sensiblement supérieure à celle distribuée aux actionnaires. Nous constatons avec regret que, depuis la clôture de l’exercice, les droits de sortie qui, à la Guadeloupe, représentent l’impôt foncier, ont encore été lourdement augmentés. Nous souhaitons que les considérations soumises par les producteurs à l’Administration supérieure finissent par convaincre cette dernière de la nécessité de mettre un terme à cet état de choses. L’administrateur sortant cette année est M. Paul Chapuy. Nous vous proposons sa réélection. Solde créditeur 7.379.412 48 Fr. 7.806.921 19 Crédit Solde de l’exercice précédent Fr. 787.361 60 Bénéfice des exploitations de la Guadeloupe 5.586.425 92 Intérêts, escomptes et divers 1.433.133 67 —7.919.559 59 Fr. 7.806.921 19 Les résolutions, conformes aux propositions du Conseil, ont été adoptées par l'Assemblée. En conséquence, le dividende brut de Fr. 300 par action et de 188 fr. 80 par part de fondateur a été mis en paiement aux Caisses du Comptoir National d’Escompte de Paris, à partir du 2 février 1928, sous déduction des droits à l’Etat, soit net : 246 fr. par action nominative, 210 fr. 94 par action au porteur (coupon n° 17). 134 fr. 83 par part de fondateur (coupon n° 16). BANQUE NATIONALE DE CRÉDIT Assemblée générale ordinaire du 28 Mars 1928. EXERCICE 1927 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Messieurs, Conformément aux dispositions statutaires, nous avons l’honneur de vous rendre compte des résultats de l’Exercice 1927. Cet Exercice s’est déroulé dans le calme qui a succédé aux émotions causées, au cours des années précédentes, par les soubresauts du change. L’année 1927 a été caractérisée surtout par une amélioration grandissante de la situation financière. Le retour à l’équilibre budgétaire, la stabilisation de fait, sont autant d’éléments qui ont ramené la confiance dans les esprits. Malgré les difficultés inhérentes à l’exercice de notre activité, et la progression constante de nos Frais Généaux et de l’accroissement considérable des impôts, nous pouvons vous présenter des résultats légèrement supérieurs à ceux de l’année précédente. Vous n’avez certainement pas perdu de vue que, sur la proposition de votre Conseil
fr. 83 par part de fondateur (coupon n° 16). BANQUE NATIONALE DE CRÉDIT Assemblée générale ordinaire du 28 Mars 1928. EXERCICE 1927 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Messieurs, Conformément aux dispositions statutaires, nous avons l’honneur de vous rendre compte des résultats de l’Exercice 1927. Cet Exercice s’est déroulé dans le calme qui a succédé aux émotions causées, au cours des années précédentes, par les soubresauts du change. L’année 1927 a été caractérisée surtout par une amélioration grandissante de la situation financière. Le retour à l’équilibre budgétaire, la stabilisation de fait, sont autant d’éléments qui ont ramené la confiance dans les esprits. Malgré les difficultés inhérentes à l’exercice de notre activité, et la progression constante de nos Frais Généaux et de l’accroissement considérable des impôts, nous pouvons vous présenter des résultats légèrement supérieurs à ceux de l’année précédente. Vous n’avez certainement pas perdu de vue que, sur la proposition de votre Conseil d’administration, vous aviez décidé, au cours des trois derniers exercices, le rachat, par prélèvement sur les bénéfices, de 110.000 parts de fondateur qui nous étaient données à option. Cette opération spéciale étant terminée, nous n’avons plus à faire de prélèvement de cette nature et nous pouvons vous proposer de porter de 10 à 11 %, soit de 50 à 55 francs, le dividende de l’Exercice 1927. A l’analyse des chiffres de notre bilan, nous retenons les différences suivantes : Augmentation relativement importante de nos Comptes Courants et de Dépôts, puisque nous passons d'une année à l’autre, de Fr. 3.592.489.631 70 à Fr. 4 millions 121.470.391 38. En contre-partie, nos disponibilités immédiates, Encaisse, Avoir à la Banque de France et au Trésor Public, chez les Banques et Banquiers, Portefeuille Commercial, Bons de la Défense Nationale, Coupons en Caisse, sont également en progression de 500 millions environ, passant de Fr. 8.017.963.687 99 à Fr. 3 millions 503.493.450 17. Si nos Avances sur Garanties sont en augmentation d’une soixantaine de millions, nos Comptes Courants débiteurs présentent, à 4 millions près, le même solde que l’an dernier. Nos Participations financières demeurent sans grand changement : Fr. 9.365.901 23. En nouvelle diminution avec un solde
de 10 à 11 %, soit de 50 à 55 francs, le dividende de l’Exercice 1927. A l’analyse des chiffres de notre bilan, nous retenons les différences suivantes : Augmentation relativement importante de nos Comptes Courants et de Dépôts, puisque nous passons d'une année à l’autre, de Fr. 3.592.489.631 70 à Fr. 4 millions 121.470.391 38. En contre-partie, nos disponibilités immédiates, Encaisse, Avoir à la Banque de France et au Trésor Public, chez les Banques et Banquiers, Portefeuille Commercial, Bons de la Défense Nationale, Coupons en Caisse, sont également en progression de 500 millions environ, passant de Fr. 8.017.963.687 99 à Fr. 3 millions 503.493.450 17. Si nos Avances sur Garanties sont en augmentation d’une soixantaine de millions, nos Comptes Courants débiteurs présentent, à 4 millions près, le même solde que l’an dernier. Nos Participations financières demeurent sans grand changement : Fr. 9.365.901 23. En nouvelle diminution avec un solde de Fr. : 37 millions 58.301 14, notre Portefeuille Titres est évalué, tant pour les titres cotés que pour les titres non cotés, à des prix inspirés d’une réelle prudence. Le compte « Immeubles et Installations », qui se trouve ramené à 80 millions de francs a, en outre, pour contre-partie au Passif, une Réserve immobilière qui atteint aujourd'hui 10.000.000 de francs. Le compte « Débiteurs par acceptations » à l’Actif, et les comptes « Acceptations à payer » et « Créditeurs par acceptations » qui le balancent au Passif, sont en progression assez importante. Cette différence est due, pour la plus grande partie, à la hausse survenue l’an dernier sur les matières premières, notamment sur la laine, le coton, le café, dont nos succursales maritimes financent l’importation pour le compte de leur clientèle. Comme vous pouvez le constater par le total de notre Bilan, nos affaires se sont, d’une façon générale, heureusement développées. Notre Portefeuille commercial, nos Ordres de Bourse, les placements de titres dans notre clientèle se sont considérablement accrus. Suivant nos traditions, nous avons, bien entendu, apporté notre plus large concours aux opérations de l’Etat. D’autre part, nous n’avons pas négligé la création de nouveaux centres d’exploitation,
contre-partie au Passif, une Réserve immobilière qui atteint aujourd'hui 10.000.000 de francs. Le compte « Débiteurs par acceptations » à l’Actif, et les comptes « Acceptations à payer » et « Créditeurs par acceptations » qui le balancent au Passif, sont en progression assez importante. Cette différence est due, pour la plus grande partie, à la hausse survenue l’an dernier sur les matières premières, notamment sur la laine, le coton, le café, dont nos succursales maritimes financent l’importation pour le compte de leur clientèle. Comme vous pouvez le constater par le total de notre Bilan, nos affaires se sont, d’une façon générale, heureusement développées. Notre Portefeuille commercial, nos Ordres de Bourse, les placements de titres dans notre clientèle se sont considérablement accrus. Suivant nos traditions, nous avons, bien entendu, apporté notre plus large concours aux opérations de l’Etat. D’autre part, nous n’avons pas négligé la création de nouveaux centres d’exploitation, et nous avons ouvert en Société anonyme constituée en 1913, pour 99 ans. Capital : 250 millions, divisé en 500.000 actions de 500 fr. entièrement libérées. Le capital, précédemment fixé à 500 millions, était représenté par 1.000.000 d'actions de 500 fr., dont 387.249 étaient entièrement libérées, les autres mêlant libérées que d'un quart. Le remboursement des deux quarts, soit 250 fr. à chaque action libérée, et le versement du deuxième quart des actions non libérées l'ont fixé à 250 millions, divisé en 1 million d'actions libérées de 250 fr. chacune ; l'échange de deux de ces actions contre une action de 500 francs entièrement libérée lui a donné sa composition actuelle (Ass. extr. du 21 septembre 1923). En 1922, la Banque a absorbé la Banque Française pour le Commerce et l'Industrie (Ass. extr. du 1er septembre 1922). Parts de fondateur : Il reste 40.000 parts en circulation. Il a été créé à l'origine 150.000 parts que la Société s’est réservé le droit de racheter à toute époque, en une ou plusieurs fois, soit au prix de 150 fr., majoré du dividende couru depuis le commencement de l’exercice, soit par achat de gré à gré. Le Conseil a pu s'assurer, de
que d'un quart. Le remboursement des deux quarts, soit 250 fr. à chaque action libérée, et le versement du deuxième quart des actions non libérées l'ont fixé à 250 millions, divisé en 1 million d'actions libérées de 250 fr. chacune ; l'échange de deux de ces actions contre une action de 500 francs entièrement libérée lui a donné sa composition actuelle (Ass. extr. du 21 septembre 1923). En 1922, la Banque a absorbé la Banque Française pour le Commerce et l'Industrie (Ass. extr. du 1er septembre 1922). Parts de fondateur : Il reste 40.000 parts en circulation. Il a été créé à l'origine 150.000 parts que la Société s’est réservé le droit de racheter à toute époque, en une ou plusieurs fois, soit au prix de 150 fr., majoré du dividende couru depuis le commencement de l’exercice, soit par achat de gré à gré. Le Conseil a pu s'assurer, de cette dernière manière, une option sur 110.000 parts. Une première tranche de 35.000 parts a été rachetée en 1925, moyennant le prix global de 5 millions ; une deuxième tranche égale de 35.000 parts a été rachetée en 1926, pour 4.685.000 fr. ; la dernière tranche de 40.000 titres a été rachetée en 1927, moyennant la somme de 5.900.000 fr. Les actions sont inscrites à la Cote officielle, au comptant et à terme ; les parts au comptant. Derniers cours au 10 avril 1928 : Actions (ex-div. 27) Fr. 1.177 » Parts (ex-div. 27) 150 50 Pour les derniers exercices, Voir Les Ass. Gén. : 1918, fasc. IX, p. 421 ; 1919, IX, 613 ; 1920, IX, 385 ; 1921, X, 529 ; 1922, VII, 201 ; 1923, XI, 257 ; 1924, VII, 185 ; 1925, VII, 150 ; 1926, IX, 246 ; 1927, VIII, 219. Répartition des bénéfices : 5 “/“ à la réserve légale ; 6 "/“ d'intérêt aux actions. Sur le surplus : 35 °/“, aux parts, avec cette restriction que la somme attribuée de ce fait à chaque part ne pourra en aucun cas, être supérieure à 11 fr. par an ; 10 ”/“, au Conseil
été rachetée en 1927, moyennant la somme de 5.900.000 fr. Les actions sont inscrites à la Cote officielle, au comptant et à terme ; les parts au comptant. Derniers cours au 10 avril 1928 : Actions (ex-div. 27) Fr. 1.177 » Parts (ex-div. 27) 150 50 Pour les derniers exercices, Voir Les Ass. Gén. : 1918, fasc. IX, p. 421 ; 1919, IX, 613 ; 1920, IX, 385 ; 1921, X, 529 ; 1922, VII, 201 ; 1923, XI, 257 ; 1924, VII, 185 ; 1925, VII, 150 ; 1926, IX, 246 ; 1927, VIII, 219. Répartition des bénéfices : 5 “/“ à la réserve légale ; 6 "/“ d'intérêt aux actions. Sur le surplus : 35 °/“, aux parts, avec cette restriction que la somme attribuée de ce fait à chaque part ne pourra en aucun cas, être supérieure à 11 fr. par an ; 10 ”/“, au Conseil ; le solde aux actions, avec faculté pour l'Assemblée générale de décider sur ce solde, tous reports à nouveau, ainsi que le prélèvement de sommes destinées à la constitution de fonds de réserve supplémentaire, fonds de prévoyance et amortissement. Conseil d’administration : MM V René Boudon (C. §9, précisent honoraire ; André Vincent (C. &), président ; Maurice Devies pfc), vice-président ; Albert Aupelin (C. &fe), Henri Bousquet (C. &ef), Léon Dardel (C. &ef), Maurice L’Épine (C. &), baron Jacques de Gunzbourg (C. &ef), Paul Leroy (C. &ef), Alfred Pacquement, vicomte Charles du Peloux, Pierre Richemond (C. &ef), Arnold Seyrig (%t), Paul Valayer (C. &), Louis Vincent (C. &ef). Commissaires : MM. Henry Lederlin, Edmond Odier et Jules Siegfried. Directeur général : M. Emile Level (C. &ef), Siège social : à Paris, 16, boulevard des Italiens. 481 85 Réserve pour Immeubles et Installations 10.000.000 » Provision pour rachat de Parts de Fondateur 15.900.000 » Comptes courants et de Dépôts 4.121.470.391 38 Chèques à payer 82.911.596 80 Acceptations à payer 60.058.147 50 Créditeurs par acceptations 74.575.996 25 Comptes d’ordre 32.749.560 85 Profits et Pertes solde Exercice 1926 2.428.942 28 Profits et Pertes solde Exercice 1927 34.654.322 15 Fr. 4.779.079.947 18 province
; André Vincent (C. &), président ; Maurice Devies pfc), vice-président ; Albert Aupelin (C. &fe), Henri Bousquet (C. &ef), Léon Dardel (C. &ef), Maurice L’Épine (C. &), baron Jacques de Gunzbourg (C. &ef), Paul Leroy (C. &ef), Alfred Pacquement, vicomte Charles du Peloux, Pierre Richemond (C. &ef), Arnold Seyrig (%t), Paul Valayer (C. &), Louis Vincent (C. &ef). Commissaires : MM. Henry Lederlin, Edmond Odier et Jules Siegfried. Directeur général : M. Emile Level (C. &ef), Siège social : à Paris, 16, boulevard des Italiens. 481 85 Réserve pour Immeubles et Installations 10.000.000 » Provision pour rachat de Parts de Fondateur 15.900.000 » Comptes courants et de Dépôts 4.121.470.391 38 Chèques à payer 82.911.596 80 Acceptations à payer 60.058.147 50 Créditeurs par acceptations 74.575.996 25 Comptes d’ordre 32.749.560 85 Profits et Pertes solde Exercice 1926 2.428.942 28 Profits et Pertes solde Exercice 1927 34.654.322 15 Fr. 4.779.079.947 18 province les agences de Blaye, Bolbec, Juan-les-Pins, Lesparre, Lyon-Vaise, Saint-Palais et Thiers, ainsi que quatorze bureaux périodiques. A Paris, nous avons ouvert trois nouveaux bureaux de quartier, rue Cadet, au Champ de Mars et à la Trinité. Nous nous plaisons, une fois de plus, à exprimer devant vous, à nos collaborateurs de tous ordres et de tous grades, la satisfaction que nous donnent leur dévouement et leur travail assidu, et nous les en remercions. Notre Personnel sait d’ailleurs qu’il demeure l’objet de notre constante sollicitude. Les bénéfices nets de l’année 1927 s’élèvent à .....Fr. 34.654.322 15 Nous vous en soumettons la répartition suivante : 5 % à la Réserve légale 1.732.716 10 32.921.606 05 1er dividende statutaire de 6 % 15.000.000 » 17.921.606 05 Parts de fondateur, compte tenu de 110.000 parts rachetées... 440.000 » 17.481.606 05 10 % au Conseil d’administration sur 17.921.606 05 1.792.160 60 15.689.445 45 A ces profits, il convient d’ajouter le Report à nouveau du dernier exercice 2.428.942 28 18.118.387 73 2e dividende de 5 % 12.500.000 » Reste ....Fr. 5.618.387 73 montant qui constituerait le Report à nouveau, en augmentation de Fr. 3.189.445 45 sur celui de l’an dernier. Sur le dividende que nous vous
de tous ordres et de tous grades, la satisfaction que nous donnent leur dévouement et leur travail assidu, et nous les en remercions. Notre Personnel sait d’ailleurs qu’il demeure l’objet de notre constante sollicitude. Les bénéfices nets de l’année 1927 s’élèvent à .....Fr. 34.654.322 15 Nous vous en soumettons la répartition suivante : 5 % à la Réserve légale 1.732.716 10 32.921.606 05 1er dividende statutaire de 6 % 15.000.000 » 17.921.606 05 Parts de fondateur, compte tenu de 110.000 parts rachetées... 440.000 » 17.481.606 05 10 % au Conseil d’administration sur 17.921.606 05 1.792.160 60 15.689.445 45 A ces profits, il convient d’ajouter le Report à nouveau du dernier exercice 2.428.942 28 18.118.387 73 2e dividende de 5 % 12.500.000 » Reste ....Fr. 5.618.387 73 montant qui constituerait le Report à nouveau, en augmentation de Fr. 3.189.445 45 sur celui de l’an dernier. Sur le dividende que nous vous proposons de fixer à.. • ••• Fr. nous avons mis en paiement, le 10 janvier dernier, un acompte de 25 » Il reviendrait aux actions, pour solde de dividende Fr. 30 » Les 40.000 parts de fondateur non rachetées recevraient le maximum de 11 francs prévu par les Statuts. Ces diverses sommes seraient mises en paiement dès maintenant, sous déduction des impôts, à raison de : Fr. 24 60 pour les actions nominatives. — 23 05 pour les actions au porteur (coupon n° 16). — 9 02 pour les parts de fondateur nominatives. — 8 47 pour les parts de fondateur au porteur (coupon n° 15). Au mois de décembre dernier, notre président, M. René Boudon, nous a fait part de son désir d’être déchargé de son mandat. Avec un profond regret, votre Conseil a dû s’incliner devant le désir manifesté par M. René Boudon, en le priant cependant de conserver ses fonctions d’administrateur. En outre, à l’unanimité, votre Conseil a décidé de conférer à M. Boudon le titre de président honoraire, en témoignage de sa reconnaissance pour les services qu’il a rendus à la Banque avec tant d’autorité au cours de sa présidence. Nous sommes persuadés que nous étions
diverses sommes seraient mises en paiement dès maintenant, sous déduction des impôts, à raison de : Fr. 24 60 pour les actions nominatives. — 23 05 pour les actions au porteur (coupon n° 16). — 9 02 pour les parts de fondateur nominatives. — 8 47 pour les parts de fondateur au porteur (coupon n° 15). Au mois de décembre dernier, notre président, M. René Boudon, nous a fait part de son désir d’être déchargé de son mandat. Avec un profond regret, votre Conseil a dû s’incliner devant le désir manifesté par M. René Boudon, en le priant cependant de conserver ses fonctions d’administrateur. En outre, à l’unanimité, votre Conseil a décidé de conférer à M. Boudon le titre de président honoraire, en témoignage de sa reconnaissance pour les services qu’il a rendus à la Banque avec tant d’autorité au cours de sa présidence. Nous sommes persuadés que nous étions ainsi les interprètes de vos propres sentiments. En remplacement de M. René Boudon, M. André Vincent, depuis de longues années déjà vice-président de votre Etablissement, a été nommé président. M. Maurice Dévies, administrateur, a été nommé vice-président. Conformément à l’art. 19 des Statuts, le sort a désigné cette année comme sortant de votre Conseil d’administration, MM. René Boudon, baron Jacques de Gunzburg, Maurice l’Epine. Nous vous proposons leur réélection. Vous avez enfin à procéder à la nomination de vos commissaires aux Comptes pour l’Exercice 1928. Comme vous le savez, MM. Henry Lederlin, Edmond Odier et Jules Siegfried sont rééligibles. RESOLUTIONS PREMIÈRE RÉSOLUTION L’Assemblée, après avoir entendu la lecture du Rapport du Conseil d’administration et celui des commissaires des Comptes, approuve les comptes de l’exercice 1927, arrêtés au 31 décembre 1927, tels qu’ils ont été présentés. DEUXIÈME RÉSOLUTION L’Assemblée fixe à 55 francs le dividende des actions, et à 11 francs le dividende des parts de fondateur. Les dividendes des actions et des parts seront mis en paiement immédiatement sous déduction des impôts et sous déduction également de l’acompte attribué aux actions le 10 janvier dernier. TROISIÈME RÉSOLUTION L’Assemblée donne, en tant que de besoin, aux administrateurs, les autorisations prévues par
sortant de votre Conseil d’administration, MM. René Boudon, baron Jacques de Gunzburg, Maurice l’Epine. Nous vous proposons leur réélection. Vous avez enfin à procéder à la nomination de vos commissaires aux Comptes pour l’Exercice 1928. Comme vous le savez, MM. Henry Lederlin, Edmond Odier et Jules Siegfried sont rééligibles. RESOLUTIONS PREMIÈRE RÉSOLUTION L’Assemblée, après avoir entendu la lecture du Rapport du Conseil d’administration et celui des commissaires des Comptes, approuve les comptes de l’exercice 1927, arrêtés au 31 décembre 1927, tels qu’ils ont été présentés. DEUXIÈME RÉSOLUTION L’Assemblée fixe à 55 francs le dividende des actions, et à 11 francs le dividende des parts de fondateur. Les dividendes des actions et des parts seront mis en paiement immédiatement sous déduction des impôts et sous déduction également de l’acompte attribué aux actions le 10 janvier dernier. TROISIÈME RÉSOLUTION L’Assemblée donne, en tant que de besoin, aux administrateurs, les autorisations prévues par l’article 40 de la loi du 24 juillet 1867. QUATRIÈME RÉSOLUTION L’Assemblée réélit comme administrateurs, pour une durée de six années, MM. René Boudon, baron Jacques de Gunzburg, Maurice l’Epine. CINQUIÈME RÉSOLUTION L’Assemblée nomme MM. Henry Lederlin, Edmond Odier et Jules Siegfried commissaires des Comptes chargés de faire le rapport à la prochaine Assemblée générale annuelle sur les comptes de l’exercice 1928. Toutes ces résolutions ont été adoptées à l'unanimité par l'Assemblée à laquelle 244.407 actions étaient présentes ou représentées. dont nous vous signalions déjà l’an dernier les résultats remarquables, a pu être poursuivi et affermi durant l’exercice 1927, grâce aux acquisitions d’or et de devises effectuées par la Banque de France. La circulation des signes monétaires créés en contrevaleur de ces achats et intégralement gagés par eux a déterminé sur le marché une surabondance de capitaux dont une partie a reflué vers les Banques. Il en est résulté, dans notre cas particulier, un fléchissement très marqué des comptes débiteurs de nos clients et une certaine augmentation de leurs dépôts à vue. Nous nous sommes attachés comme de coutume, à maintenir notre liquidité très élevée, voisine de 100 %, en conservant une grande aisance à notre Trésorerie et en utilisant