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obtenir au four Martin. En résumé, les prévisions que nous avons formulées sont en bonne voie de réalisation, et l’Usine de Pamiers nous apparaît aujourd’hui, surtout avec l’amélioration qui se manifeste dans la situation du marché métallurgique, comme devant apporter, dans nos résultats bénéficiaires, une part qui soit largement en rapport avec les capitaux que nous y avons investis. La situation de votre Société, au 30 septembre dernier, se trouve résumée dans le Bilan dont nous nous donnons lecture. Vos commissaires des Comptes vous exposent très complètement les variations des divers postes du Bilan. Nous n’avons que de brèves observations à ajouter. Dans notre portefeuille de Participations industrielles, qui a subi certains allègements, les actions de notre filiale, la Société des Forces Motrices de l’Ariège, restent évaluées au pair de 250 francs. L’augmentation du poste « Approvisionnements, Matières premières, Produits fabriqués ou en cours de fabrication » s’explique par les commandes importantes que nous avions en carnet au 30 septembre, et sur lesquelles nous avions d’ailleurs reçu des acomptes pour plus de 3.800.000 francs. Nous devons vous rappeler, en outre, que les chiffres de l’année précédente étaient anormalement faibles. Notre dernier Rapport vous signalait que nous avions eu la préoccupation constante, pendant la période d’inflation des prix, en 1926, de réduire nos approvisionnements et nos stocks au strict minimum. Nous n’avons pas à regretter cette politique prudente. Nos dettes à court terme sont en nouvelle diminution de 2.571.415 fr. 27, représentant les sommes que nous avons décaissées au cours de l’Exercice. Si vous voulez bien, en considérant ces chiffres, tenir compte de l’accroissement nécessaire du poste « Approvisionnements, Matières premières, Produits fabriqués ou en cours de fabrication » et des dépenses engagées pour les travaux neufs, vous ne serez pas surpris de constater une diminution sur les postes « Débiteurs » et « Caisses, Banques, Effets en portefeuille ». L’opération financière, que nous allons vous soumettre dans l’Assemblée générale extraordinaire, apportera à notre trésorerie toute l’ampleur dont elle a besoin pour être à la hauteur de notre situation industrielle, et elle vous préparera, pour l’année prochaine, un Bilan digne de
constante, pendant la période d’inflation des prix, en 1926, de réduire nos approvisionnements et nos stocks au strict minimum. Nous n’avons pas à regretter cette politique prudente. Nos dettes à court terme sont en nouvelle diminution de 2.571.415 fr. 27, représentant les sommes que nous avons décaissées au cours de l’Exercice. Si vous voulez bien, en considérant ces chiffres, tenir compte de l’accroissement nécessaire du poste « Approvisionnements, Matières premières, Produits fabriqués ou en cours de fabrication » et des dépenses engagées pour les travaux neufs, vous ne serez pas surpris de constater une diminution sur les postes « Débiteurs » et « Caisses, Banques, Effets en portefeuille ». L’opération financière, que nous allons vous soumettre dans l’Assemblée générale extraordinaire, apportera à notre trésorerie toute l’ampleur dont elle a besoin pour être à la hauteur de notre situation industrielle, et elle vous préparera, pour l’année prochaine, un Bilan digne de votre longue patience et de notre persévérant effort. Le compte « Profits et Pertes », après un amortissement de 1.000.000 de francs sur les Immobilisations, fait ressortir un bénéfice net de 1.501.566 fr. 55 qui, ajouté aux bénéfices reportés, donne le total de 1.674.080 fr. 56. Votre Conseil d’administration, en arrêtant les comptes de l’Exercice 1920-21, avait prélevé le montant de la réserve légale pour le porter en atténuation des pertes de l’Exercice. Ces pertes sont aujourd’hui effacées, et nous vous proposons de faire un nouveau pas dans la voie de la restauration, en reconstituant la réserve légale à son maximum de 1.400.000 francs. Si vous acceptez cette proposition, le Bilan au 30 septembre se transformera en Bilan d’entrée pour l’Exercice. 477 » Approvisionnements, matières premières, produits fabriqués ou en cours de fabrication 19.065.515 16 Débiteurs divers 8.064.820 79 Caisses, Banques, Effets en portefeuille 2.507.840 48 Fr. 49.282.249 24 Capital social Fr. 14.000.000 » Obligations 5 °/„ Bons décennaux sans intérêts et créances remboursables dans les mêmes conditions Créance nantie des Banques, payable en 5 ans.. Fonds d’Assurance « Accidents » Comptes provisionnels , Acomptes sur marchés Créance nantie des Banques, payable en 5 ans .. Bénéfices reportés 172.514 01
arrêtant les comptes de l’Exercice 1920-21, avait prélevé le montant de la réserve légale pour le porter en atténuation des pertes de l’Exercice. Ces pertes sont aujourd’hui effacées, et nous vous proposons de faire un nouveau pas dans la voie de la restauration, en reconstituant la réserve légale à son maximum de 1.400.000 francs. Si vous acceptez cette proposition, le Bilan au 30 septembre se transformera en Bilan d’entrée pour l’Exercice. 477 » Approvisionnements, matières premières, produits fabriqués ou en cours de fabrication 19.065.515 16 Débiteurs divers 8.064.820 79 Caisses, Banques, Effets en portefeuille 2.507.840 48 Fr. 49.282.249 24 Capital social Fr. 14.000.000 » Obligations 5 °/„ Bons décennaux sans intérêts et créances remboursables dans les mêmes conditions Créance nantie des Banques, payable en 5 ans.. Fonds d’Assurance « Accidents » Comptes provisionnels , Acomptes sur marchés Créance nantie des Banques, payable en 5 ans .. Bénéfices reportés 172.514 01 Bénéfices de l’Exercice 1.501.566 55 49.282.249 24 860.500 » 9.651.750 35 2.716.000 » 1.565.892 73 6.368.809 22 3.834.240 » 2.716.000 » 1.674.080 56 COMPTE DE PROFITS ET PERTES Frais généraux d’Administration Fr. 692.067 69 Intérêts et Agios 399.538 88 Amortissements sur immobilisations 1.000.000 » Bénéfices nets 1.501.566 55 Bénéfices d’exploitation Fr. 3.290.607 54 Intérêts et dividendes 302.565 58 Fr. 3.593.173 12 Fr. 3.593.173 12 Environnement par la création, après le poste « Capital », du poste « Reserve légale « pour 1.400.000 francs, et le solde des bénéfices à reporter sera de 274.080 fr. 56. Parmi les questions figurant à l’ordre du jour, se trouve la création d’obligations. Cette question est, en effet, du domaine de l’Assemblée générale ordinaire, et nous devons vous l’exposer, bien qu’elle vienne comme complément au programme d’assainissement et de renforcement financier qui a motivé la convocation de l’Assemblée générale extraordinaire. Nous avons intérêt à échelonner nos échéances sur la plus longue période possible, et nos porteurs de Bons, de leur côté, peuvent avoir avantage à recevoir un titre qui soit d’une négociation facile : un certain nombre d’entre eux sont disposés à échanger leurs Bons de Répartition contre des Obligations, dans les conditions suivantes :
Fr. 3.290.607 54 Intérêts et dividendes 302.565 58 Fr. 3.593.173 12 Fr. 3.593.173 12 Environnement par la création, après le poste « Capital », du poste « Reserve légale « pour 1.400.000 francs, et le solde des bénéfices à reporter sera de 274.080 fr. 56. Parmi les questions figurant à l’ordre du jour, se trouve la création d’obligations. Cette question est, en effet, du domaine de l’Assemblée générale ordinaire, et nous devons vous l’exposer, bien qu’elle vienne comme complément au programme d’assainissement et de renforcement financier qui a motivé la convocation de l’Assemblée générale extraordinaire. Nous avons intérêt à échelonner nos échéances sur la plus longue période possible, et nos porteurs de Bons, de leur côté, peuvent avoir avantage à recevoir un titre qui soit d’une négociation facile : un certain nombre d’entre eux sont disposés à échanger leurs Bons de Répartition contre des Obligations, dans les conditions suivantes : Un Bon, du nominal primitif de 1.000 francs, sur lequel il reste à rembourser 660 francs en six annuités, sans intérêt, serait échangé contre une Obligation du nominal de 500 francs, portant intérêt au taux de 6 12 % demi-net, et remboursable en vingt ans, à partir de 1934, c’est-à-dire à partir du moment où les Bons restant en circulation seront intégralement amortis. L’hypothèque prise au profit des porteurs de Bons resterait acquise aux porteurs d’Obligations émises en remplacement. Une Assemblée générale des porteurs de Bons nous a donné l’autorisation nécessaire à cette opération. Nous vous demandons de nous donner la vôtre, en portant la faculté d’émission jusqu’à quatre millions. L’échange ne serait fait que par les porteurs de Bons qui y consentiraient bénévolement. Nous ne comptons pas atteindre le chiffre maximum de quatre millions de francs, mais nous ne pensons pas qu’il y ait d’inconvénient à fixer un chiffre trop élevé, tandis qu’il y en aurait un à fixer un chiffre trop faible. Nous vous prions, Messieurs, de voter la Résolution spéciale que nous vous soumettons à ce sujet. Conformément à l’ordre du jour, nous vous demandons également d’approuver les comptes de l’Exercice, ainsi que la gestion de votre
à partir du moment où les Bons restant en circulation seront intégralement amortis. L’hypothèque prise au profit des porteurs de Bons resterait acquise aux porteurs d’Obligations émises en remplacement. Une Assemblée générale des porteurs de Bons nous a donné l’autorisation nécessaire à cette opération. Nous vous demandons de nous donner la vôtre, en portant la faculté d’émission jusqu’à quatre millions. L’échange ne serait fait que par les porteurs de Bons qui y consentiraient bénévolement. Nous ne comptons pas atteindre le chiffre maximum de quatre millions de francs, mais nous ne pensons pas qu’il y ait d’inconvénient à fixer un chiffre trop élevé, tandis qu’il y en aurait un à fixer un chiffre trop faible. Nous vous prions, Messieurs, de voter la Résolution spéciale que nous vous soumettons à ce sujet. Conformément à l’ordre du jour, nous vous demandons également d’approuver les comptes de l’Exercice, ainsi que la gestion de votre Conseil d’administration, et de donner spécialement quitus de sa gestion à M. Williams, qui nous a remis sa démission d’administrateur, pour des raisons d’ordre personnel. Le mandat de deux de vos administrateurs : MM. Léon Crouigneau et Louis Reclus, arrive à expiration cette année. Ces messieurs sont rééligibles, et votre Conseil d’administration vous propose de renouveler leur mandat. Vous voudrez bien ensuite nous donner les autorisations prévues par la loi du 24 juillet 1867. Il n’a été fait, au cours de l’Exercice, avec les Sociétés dont les membres de votre Conseil sont administrateurs, aucune opération spéciale. Vous aurez enfin à nommer un ou plusieurs commissaires des Comptes pour l’Exercice 1927-1928, et à fixer leur rémunération. RAPPORT DES COMMISSAIRES Messieurs, Lors de votre Assemblée Générale ordinaire du 24 janvier 1927, en nous renouvelant notre mandat, vous releviez spontanément le chiffre de notre rémunération. Nous sommes heureux de vous exprimer notre gratitude et vous assurer de notre dévouement. Au cours de nos vérifications, nous avons constaté la régularité des écritures et leur concordance avec le Bilan et le compte de Pertes et Profits qui vous est soumis. Nous nous plaisons à déclarer que notre mission fut rendue facile par le soin et
Conseil d’administration vous propose de renouveler leur mandat. Vous voudrez bien ensuite nous donner les autorisations prévues par la loi du 24 juillet 1867. Il n’a été fait, au cours de l’Exercice, avec les Sociétés dont les membres de votre Conseil sont administrateurs, aucune opération spéciale. Vous aurez enfin à nommer un ou plusieurs commissaires des Comptes pour l’Exercice 1927-1928, et à fixer leur rémunération. RAPPORT DES COMMISSAIRES Messieurs, Lors de votre Assemblée Générale ordinaire du 24 janvier 1927, en nous renouvelant notre mandat, vous releviez spontanément le chiffre de notre rémunération. Nous sommes heureux de vous exprimer notre gratitude et vous assurer de notre dévouement. Au cours de nos vérifications, nous avons constaté la régularité des écritures et leur concordance avec le Bilan et le compte de Pertes et Profits qui vous est soumis. Nous nous plaisons à déclarer que notre mission fut rendue facile par le soin et la clarté qui régnent dans votre comptabilité. A fin septembre dernier, conformément au principe adopté, un de vos Commissaires s’est rendu dans l’Ariège et à Decazeville, aux sièges des différentes exploitations, pour y vérifier l’exactitude des stocks. Votre Société peut être classée parmi celles qui procèdent avec le plus grand soin à leurs opérations d’inventaire. Le Bilan, au 30 septembre 1927, présente Un actif de Fr. 49.282.249 24 contre un Passif de Fr. 47.780.682 69 La différence, soit Fr. 1.501.566 55 représente le bénéfice net de l’Exercice. — Avant de rechercher et d’établir l'exactitude de ce chiffre, nous vous devons l’explication suivante : Les Immobilisations, sur le Bilan au 30 septembre 1926, étaient scindées en deux parties : 1° Immeubles, Mines et Usines Fr. 14.641.498 92 2° Installations nouvelles à la Mine de Puymorens 506.896 72 Ce second Poste avait été ouvert pour permettre la création d’une Société indépendante, dans le cas où les frais de premier établissement de la mise en exploitation de la Mine de Puymorens auraient trop lourdement grevé votre Société. Aujourd’hui, la situation s’étant améliorée et le succès de la prochaine augmentation de capital étant assuré, votre Conseil d’Administration a décidé de réunir ces deux postes
soin à leurs opérations d’inventaire. Le Bilan, au 30 septembre 1927, présente Un actif de Fr. 49.282.249 24 contre un Passif de Fr. 47.780.682 69 La différence, soit Fr. 1.501.566 55 représente le bénéfice net de l’Exercice. — Avant de rechercher et d’établir l'exactitude de ce chiffre, nous vous devons l’explication suivante : Les Immobilisations, sur le Bilan au 30 septembre 1926, étaient scindées en deux parties : 1° Immeubles, Mines et Usines Fr. 14.641.498 92 2° Installations nouvelles à la Mine de Puymorens 506.896 72 Ce second Poste avait été ouvert pour permettre la création d’une Société indépendante, dans le cas où les frais de premier établissement de la mise en exploitation de la Mine de Puymorens auraient trop lourdement grevé votre Société. Aujourd’hui, la situation s’étant améliorée et le succès de la prochaine augmentation de capital étant assuré, votre Conseil d’Administration a décidé de réunir ces deux postes en un seul, ce qui porte le montant des Immobilisations à Fr. 15.148.395 64 A ce chiffre, il y a lieu d’ajouter les dépenses de l’Exercice : Installations de Puymorens Fr. 455.659 75 Constructions nouvelles de Pamiers. 686.540 42 Ensemble 1.142.200 17 Soit un total, au 30 septembre 1927, de Fr. 16.290.595 81 Votre Conseil d’Administration, par une sage mesure de prudence, a prévu un amortissement de 1.000.000 y> Ce qui ramène le montant net des Immobilisations à Fr. 15.290.595 81 Nous allons examiner, maintenant, les différents postes du Bilan A L’ACTIF Les Immobilisations, ainsi que nous venons de le voir, sont passées, de 15.148.395 fr. 64, à 15.290.595 fr. 81, soit une augmentation de Fr. 142. 200 17 Les Participations Industrielles, qui étaient de 5.014.777 fr. au 30 septembre 1926, ne sont plus, au 30 septembre 1927, que de 4.353.477 fr., d’où une diminution de 661.300 fr. provenant de la vente ou du remboursement d’un certain nombre de titres. Les Approvisionnements, matières premières, produits fabriqués ou en cours de fabrication, qui s’élevaient à 11.362.361 fr. 63, apparaissent pour 19.065.515 fr. 16, soit une augmentation de... 7.703.153 53 Ce chiffre porte principalement sur les Approvisionnements et le Produits en cours
Fr. 16.290.595 81 Votre Conseil d’Administration, par une sage mesure de prudence, a prévu un amortissement de 1.000.000 y> Ce qui ramène le montant net des Immobilisations à Fr. 15.290.595 81 Nous allons examiner, maintenant, les différents postes du Bilan A L’ACTIF Les Immobilisations, ainsi que nous venons de le voir, sont passées, de 15.148.395 fr. 64, à 15.290.595 fr. 81, soit une augmentation de Fr. 142. 200 17 Les Participations Industrielles, qui étaient de 5.014.777 fr. au 30 septembre 1926, ne sont plus, au 30 septembre 1927, que de 4.353.477 fr., d’où une diminution de 661.300 fr. provenant de la vente ou du remboursement d’un certain nombre de titres. Les Approvisionnements, matières premières, produits fabriqués ou en cours de fabrication, qui s’élevaient à 11.362.361 fr. 63, apparaissent pour 19.065.515 fr. 16, soit une augmentation de... 7.703.153 53 Ce chiffre porte principalement sur les Approvisionnements et le Produits en cours de fabrication destinés à l’exécution d’importants marchés passés avec plusieurs Administrations. Cette augmentation trouve, d’ailleurs, sa contrepartie partielle au Passif, dans le poste Acomptes sur Marchés. Le poste Débiteurs est en diminution de 647.539 fr. 85, puisque, de 8.712.360 fr. 64, il tombe à 8.064.820 fr. 79 647.539 85 L’ensemble des comptes Caisses, Banques, Effets en Portefeuille, dont le montant figurait au précédent Bilan pour la somme de 4.434.789 fr. 95, descend à 2.507.840 fr. 48, d’où une différence de Fr. 1.926.949 47 Total des augmentations 7.845.353 70 Total des diminutions 3.235.789 41 Soit une augmentation de l’Actif de Fr. 4.609.564 38 AU PASSIF Le poste Obligations 5 “/” subit une diminution de Fr. 64.500 par suite de l’amortissement de 129 obligations. Les Bons Décennaux sans intérêts et Créances remboursables dans les mêmes Conditions, dont le montant s’élevait à 11.339.165 fr. 62, tombe à 9.551.750 fr. 35, soit une réduction de 1.687.415 27 provenant du paiement de la quatrième annuité et du rachat de quelques bons de répartition. Le compte Créance nominale des Banques, par suite des remboursements faits au cours de l’Exercice, subit un allègement de 884.000 fr. Le poste Fonds d'Assurance Accidents, passe de 1.380.784 fr. 88 à
des comptes Caisses, Banques, Effets en Portefeuille, dont le montant figurait au précédent Bilan pour la somme de 4.434.789 fr. 95, descend à 2.507.840 fr. 48, d’où une différence de Fr. 1.926.949 47 Total des augmentations 7.845.353 70 Total des diminutions 3.235.789 41 Soit une augmentation de l’Actif de Fr. 4.609.564 38 AU PASSIF Le poste Obligations 5 “/” subit une diminution de Fr. 64.500 par suite de l’amortissement de 129 obligations. Les Bons Décennaux sans intérêts et Créances remboursables dans les mêmes Conditions, dont le montant s’élevait à 11.339.165 fr. 62, tombe à 9.551.750 fr. 35, soit une réduction de 1.687.415 27 provenant du paiement de la quatrième annuité et du rachat de quelques bons de répartition. Le compte Créance nominale des Banques, par suite des remboursements faits au cours de l’Exercice, subit un allègement de 884.000 fr. Le poste Fonds d'Assurance Accidents, passe de 1.380.784 fr. 88 à 1.565.892 fr. 73, en augmentation de 185.107 85 Le chapitre Comptes Provisionnels est passé de 6.147.379 fr. 71 à 6.368.809 fr. 22, en progression de 221.429 51 Les Acomptes sur Marchés s’élèvent à 3.834.240 fr. Ce poste a été ouvert à nouveau, ainsi que nous l’avons signalé à propos de l’étude du chapitre Approvisionnements et Produits en Cours de Fabrication. Le poste Créditeurs s’élève à 8.610.976 fr. 38, comportant une augmentation de 1.503.135 74 Total des Augmentations 5.743.913 10 Total des Diminutions 2.635.915 27 Soit une augmentation du Passif de Fr. 3.107.997 83 Nous constatons ainsi, d’un Exercice à l’autre, une augmentation de l’Actif, de Fr. 4.609.564 38 et, au Passif, une augmentation seulement de 3.107.997 83 Il ressort donc bien un bénéfice de Fr. conforme à celui apparaissant au Bilan. Nous pensons être vos interprètes en félicitant votre Conseil d’administration de ce brillant résultat, et nous avons l’espoir que vous voudrez bien vous rallier à notre proposition d’approuver les Comptes tels qu’ils vous sont présentés. Paris, le 18 février 1928. Monneret, Du viol. ALLOCUTION M. Rolland, Président. — Les rapports du Conseil d’administration et des commissaires aux comptes, que vous venez d’entendre, sont je crois très complets. Néanmoins, pour
l’étude du chapitre Approvisionnements et Produits en Cours de Fabrication. Le poste Créditeurs s’élève à 8.610.976 fr. 38, comportant une augmentation de 1.503.135 74 Total des Augmentations 5.743.913 10 Total des Diminutions 2.635.915 27 Soit une augmentation du Passif de Fr. 3.107.997 83 Nous constatons ainsi, d’un Exercice à l’autre, une augmentation de l’Actif, de Fr. 4.609.564 38 et, au Passif, une augmentation seulement de 3.107.997 83 Il ressort donc bien un bénéfice de Fr. conforme à celui apparaissant au Bilan. Nous pensons être vos interprètes en félicitant votre Conseil d’administration de ce brillant résultat, et nous avons l’espoir que vous voudrez bien vous rallier à notre proposition d’approuver les Comptes tels qu’ils vous sont présentés. Paris, le 18 février 1928. Monneret, Du viol. ALLOCUTION M. Rolland, Président. — Les rapports du Conseil d’administration et des commissaires aux comptes, que vous venez d’entendre, sont je crois très complets. Néanmoins, pour les quelques explications complémentaires qu’il nous est possible de vous donner, je prie M. Reclus de bien vouloir prendre la parole. M. L Reclus. — Bien que ces rapports soient en effet très complets, je crois qu’il est utile que nous vous donnions quelques explications sur les conditions dans lesquelles l’exercice dernier s’est écoulé. Vous savez tous quelle crise très aiguë a sévi sur l'industrie métallurgique ; nous avons eu notamment des mois d’été qui ont été particulièrement durs, parce que la consommation s’était presque complètement arrêtée. Il faut vous rappeler que lorsque les prix, comme ce fut le cas il y a un an, après avoir été l’objet d’une inflation considérable, enregistrent une baisse sensible, tous les consommateurs, ainsi que les commerçants, arrêtent immédiatement leurs approvisionnements. Cela leur est facile ; mais il est bien plus difficile aux producteurs de matières d’arrêter en même temps leurs approvisionnements. En effet, si un commerçant peut laisser un casier ou un tiroir vide pendant quelque temps, le producteur qui a un haut fourneau ne peut pas l’arrêter ; il est obligé de continuer à acheter du minerai et du coke. Par conséquent, la baisse de prix se manifeste d’abord sur le produit