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a eu pour résultat un important accroissement du trafic qui s'est poursuivi sans arrêt jusqu'en 1900. Depuis lors, le montant des recettes d'exploitation était jusqu'à l'an dernier demeuré à peu près stationnaire. Mais il est à remarquer que cette situation va se modifier du fait des nouvelles concessions qui étendront le réseau de la Compagnie et accroîtront sa productivité. Pendant l'exercice écoulé, une convention a été signée avec la ville de Rouen qui comporte le prolongement de plusieurs lignes et le doublement de certaines voies. La réalisation de ce projet donnera sans aucun doute un surcroît de recettes appréciable, en améliorant sensiblement les services de la Compagnie. La convention signée à cet effet avec la ville de Rouen et qui prévoit une prolongation de la concession jusqu'en 1953 est actuellement soumise à la ratification du conseil d'Etat. On attend sous peu la publication — qui n'est qu'une simple formalité — du décret approbatif. La situation de la Compagnie s'en trouvera modifiée, indépendamment du surcroît de recettes à prévoir, d'une manière très favorable. En effet, tout d'abord la prolongation de la concession permettra de modifier le tableau d'amortissement des actions et d'alléger les charges nouvelles de ce chef. On constate déjà, en se reportant au tableau comparatif que nous avons établi plus haut, que dès 1906 l'amortissement des actions a pu être réduit de 57.000 à 46.200 francs. D'autre part, la Compagnie compte couvrir les dépenses à faire pour les nouvelles lignes par ses propres moyens et notamment par le produit de la réalisation de son portefeuille. Celui-ci, composé de valeurs de premier ordre, donne un revenu moyen de 3 %. Il suffit donc que les nouvelles lignes produisent un rendement supérieur à 3 %, et il n'est guère permis de douter qu'il en soit ainsi, pour que l'emploi dans l'industrie sociale des capitaux représentant le portefeuille se traduise par un supplément de bénéfices. Enfin, la réserve et le fonds de prévoyance ont reçu en 1906 une nouvelle dotation de 121.000 francs formant un total de 2 millions environ, dont les intérêts viennent grossir le chiffre que chaque année la Compagnie
en se reportant au tableau comparatif que nous avons établi plus haut, que dès 1906 l'amortissement des actions a pu être réduit de 57.000 à 46.200 francs. D'autre part, la Compagnie compte couvrir les dépenses à faire pour les nouvelles lignes par ses propres moyens et notamment par le produit de la réalisation de son portefeuille. Celui-ci, composé de valeurs de premier ordre, donne un revenu moyen de 3 %. Il suffit donc que les nouvelles lignes produisent un rendement supérieur à 3 %, et il n'est guère permis de douter qu'il en soit ainsi, pour que l'emploi dans l'industrie sociale des capitaux représentant le portefeuille se traduise par un supplément de bénéfices. Enfin, la réserve et le fonds de prévoyance ont reçu en 1906 une nouvelle dotation de 121.000 francs formant un total de 2 millions environ, dont les intérêts viennent grossir le chiffre que chaque année la Compagnie perçoit sur le placement de ses fonds. Pour ces diverses raisons on doit donc envisager désormais un accroissement notable des produits disponibles qui entraînera une augmentation du dividende d'autant plus facile qu'il suffit d'une plus-value bénéficiaire de 25.000 fr. pour correspondre à 1 fr. en plus par action. L'exercice en cours, au surplus, s'annonce d'une façon très satisfaisante; le conseil d'administration, dans son dernier rapport, signalait une plus-value des recettes pour les deux premiers mois de l'année 1907. Au point de vue financier, ainsi qu'on peut en juger par la comparaison des deux derniers bilans, la situation se maintient saine et suffisamment aisée pour répondre à tous les besoins industriels. 1905 1906 Actif — — Premier établissement. 13.979.058 30 14.022.514 83 Caisses et banquiers.. 248.808 79 281.347 31 Portefeuille 530.568 95 569.648 96 Débiteurs divers 10.415 75 9.681 30 Approvisionnements .. 222.051 13 233.708 71 Comptes d'ordre 43.791 40 40.598 63 Acompte sur dividende 364.140 » 362.715 » Total de l'actif 15.398.934 32 15.520.214 74 Passif Capital-actions 12.138.000 » 12.090.500 » Obligations en circulation 520.500 « 485.000 » Réserve et amortissement 1 649.026 86 1.800.899 69 Comptes divers créditeurs 109.630 81 118.640 66 Profits et pertes..... 981.776 65 1.025.174 39
cours, au surplus, s'annonce d'une façon très satisfaisante; le conseil d'administration, dans son dernier rapport, signalait une plus-value des recettes pour les deux premiers mois de l'année 1907. Au point de vue financier, ainsi qu'on peut en juger par la comparaison des deux derniers bilans, la situation se maintient saine et suffisamment aisée pour répondre à tous les besoins industriels. 1905 1906 Actif — — Premier établissement. 13.979.058 30 14.022.514 83 Caisses et banquiers.. 248.808 79 281.347 31 Portefeuille 530.568 95 569.648 96 Débiteurs divers 10.415 75 9.681 30 Approvisionnements .. 222.051 13 233.708 71 Comptes d'ordre 43.791 40 40.598 63 Acompte sur dividende 364.140 » 362.715 » Total de l'actif 15.398.934 32 15.520.214 74 Passif Capital-actions 12.138.000 » 12.090.500 » Obligations en circulation 520.500 « 485.000 » Réserve et amortissement 1 649.026 86 1.800.899 69 Comptes divers créditeurs 109.630 81 118.640 66 Profits et pertes..... 981.776 65 1.025.174 39 Total du passif 15.398.934 32 15.520.214 74 Il résulte de ces chiffres qu'au 31 décembre 1906 les exigibilités comprenaient : Comptes divers et créditeurs 118.640 66 Solde à payer sur le dividende... 391.810 » Tantièmes administratifs 22.650 68 Amortissements du capital 48.200 » Soit au total 579.301 32 Somme largement couverte par les disponibilités s'élevant à 860.677 fr. 57, non compris l'actif représenté par les approvisionnements. Par ailleurs, il faut observer que la répartition des bénéfices de l'exercice 1906 a fortifié très notablement le montant des réserves. Celles-ci, qui étaient de 1.800.899 69 se sont augmentées des prélèvements afférents : A la réserve légale, soit 46.143 65 Au fonds de prévoyance 75.000 » A l'amortissement du capital... 46.200 » Elles atteignent ainsi à l'ouverture de l'exercice en cours 1.966.243 34 Recevant un dividende de 31 fr. qui a de très grandes chances d'être encore augmenté ultérieurement, l'action Tramways de Rouen constitue donc, à son cours actuel de 628 fr. environ, un placement des plus recommandables. Il faut remarquer, d'autre part, que les actions amorties sont remboursées à 600 fr. avec remise d'une action de jouissance qui reçoit actuellement un dividende de 6 francs. Or, si on déduit du prix d'achat
couverte par les disponibilités s'élevant à 860.677 fr. 57, non compris l'actif représenté par les approvisionnements. Par ailleurs, il faut observer que la répartition des bénéfices de l'exercice 1906 a fortifié très notablement le montant des réserves. Celles-ci, qui étaient de 1.800.899 69 se sont augmentées des prélèvements afférents : A la réserve légale, soit 46.143 65 Au fonds de prévoyance 75.000 » A l'amortissement du capital... 46.200 » Elles atteignent ainsi à l'ouverture de l'exercice en cours 1.966.243 34 Recevant un dividende de 31 fr. qui a de très grandes chances d'être encore augmenté ultérieurement, l'action Tramways de Rouen constitue donc, à son cours actuel de 628 fr. environ, un placement des plus recommandables. Il faut remarquer, d'autre part, que les actions amorties sont remboursées à 600 fr. avec remise d'une action de jouissance qui reçoit actuellement un dividende de 6 francs. Or, si on déduit du prix d'achat de l'action de capital, soit 628 fr., le solde du dividende à recevoir au mois d'avril et qui est de 16 fr., le prix coûtant net ressort à 612 fr. Et par suite, si l'actionnaire a la chance d'être prochainement remboursé à 600 fr., il a encore, pour 12 fr., une action de jouissance qui lui rapporte 6 francs. ÉTABLISSEMENTS DUVAL Le dividende de l'exercice 1906—dont les comptes ont été soumis à l'assemblée des actionnaires tenue le 6 mars courant — a été fixé à 80 fr. par action, contre 90 fr. l'an dernier. Cette diminution de 10 fr. dans la répartition bénéficiaire ne résulte en aucune façon d'un déclin de la productivité de l'entreprise. Elle est due à des circonstances exceptionnelles que le rapport du conseil d'administration expose dans les termes suivants, que nous reproduisons textuellement : Il ne s'agit, dans la circonstance, ni d'un déchet de la clientèle, puisque nous avons servi 23.000 repas de plus, ni d'une dépression de la moyenne du repas, puisque cette moyenne accuse une légère hausse. Nous en trouvons l'explication dans certains événements encore présents à votre souvenir. L'un s'est traduit par une diminution de recettes de 51.000 fr. dans une quinzaine spéciale
une action de jouissance qui lui rapporte 6 francs. ÉTABLISSEMENTS DUVAL Le dividende de l'exercice 1906—dont les comptes ont été soumis à l'assemblée des actionnaires tenue le 6 mars courant — a été fixé à 80 fr. par action, contre 90 fr. l'an dernier. Cette diminution de 10 fr. dans la répartition bénéficiaire ne résulte en aucune façon d'un déclin de la productivité de l'entreprise. Elle est due à des circonstances exceptionnelles que le rapport du conseil d'administration expose dans les termes suivants, que nous reproduisons textuellement : Il ne s'agit, dans la circonstance, ni d'un déchet de la clientèle, puisque nous avons servi 23.000 repas de plus, ni d'une dépression de la moyenne du repas, puisque cette moyenne accuse une légère hausse. Nous en trouvons l'explication dans certains événements encore présents à votre souvenir. L'un s'est traduit par une diminution de recettes de 51.000 fr. dans une quinzaine spéciale de mai ; l'autre, la loi sur le repos hebdomadaire, qui nous oblige à la dépense annuelle de 145.000 fr. environ pour le personnel supplémentaire. Nous avons fait de notre mieux pour atténuer les conséquences excessives de cette loi, et nous espérons que les mesures de prévoyance que nous avons prises seront suffisamment efficaces. Enfin, messieurs, pour répondre au désir exprimé par vos commissaires, nous avons dû charger, à nos frais générales, une plus importante dépréciation de notre compte lingerie et matériel. Ces observations trouvent leur confirmation dans l'examen détaillé et comparatif des comptes des derniers exercices. Dans le tableau suivant nous avons relevé le nombre de repas servis pendant la période des dix dernières années. Nombre Années de repas servis 1897... 4.577.130 1898 4.613.185 1899 4.659.126 1900 7.266.190 1901 4.371.768 1902 4.578.933 1903 4.721.405 1904 4.671.901 1905 4.820.222 1906 4.843.222 En dépit des fluctuations et des reculs inévitables dans une semblable industrie, il y a, néanmoins, pour la période que nous considérons, un gain sensible de repas servis. Et, en faisant abstraction de l'année 1900, qui a eu un caractère exceptionnel en raison de l'Exposition universelle, on peut remarquer une notable progression des affaires sociales, le nombre de repas
prises seront suffisamment efficaces. Enfin, messieurs, pour répondre au désir exprimé par vos commissaires, nous avons dû charger, à nos frais générales, une plus importante dépréciation de notre compte lingerie et matériel. Ces observations trouvent leur confirmation dans l'examen détaillé et comparatif des comptes des derniers exercices. Dans le tableau suivant nous avons relevé le nombre de repas servis pendant la période des dix dernières années. Nombre Années de repas servis 1897... 4.577.130 1898 4.613.185 1899 4.659.126 1900 7.266.190 1901 4.371.768 1902 4.578.933 1903 4.721.405 1904 4.671.901 1905 4.820.222 1906 4.843.222 En dépit des fluctuations et des reculs inévitables dans une semblable industrie, il y a, néanmoins, pour la période que nous considérons, un gain sensible de repas servis. Et, en faisant abstraction de l'année 1900, qui a eu un caractère exceptionnel en raison de l'Exposition universelle, on peut remarquer une notable progression des affaires sociales, le nombre de repas servis enregistrant, en effet, une progression de 266.092 entre les deux années extrêmes du tableau précédent. Voici, d'autre part, la comparaison des comptes de profits et pertes des deux derniers exercices : 1905 1906 Recettes brutes de l'exploitation 12.190.422 75 12.226.872 70 Achats de marchandises et frais généraux 10.992.987 85 11.149.307 55 Bénéfice net d'exploitation 1.197.434 90 1.077.565 15 À déduire : Service de la réserve immobilière 56.925 » 58.650 » Bénéfice disponible 1.140.509 90 1.018.915 15 En conformité des prescriptions statutaires, ces bénéfices disponibles ont été répartis comme suit : Réserve légale 10 %. 114.051 » 101.891 50 Direction 15 % 171.075 50 152.837 25 Somme revenant aux actionnaires 855.382 40 764.186 40 Total égal 1.140.509 90 1.018.915 15 La distribution d'un dividende de 80 fr. aux 9.500 actions ne nécessitant que 760.000 fr., il est resté à reporter à nouveau un reliquat de 4.186 fr. 40. La comparaison des produits de l'exploitation de la Société des Etablissements Duval, pendant la dernière période décennale, est donnée dans le tableau suivant : Recettes Dépenses Bénéfices Exercices totales et charges disponibles 1897 12.026.549 10.741.611 1.284.938 1898 12.014.842 10.779.981 1.234.861 1899 12.208.255 10.954.659 1.253.594 1900 20.483.470 17.671.894 2.814.576 1901 11.891.034 10.245.796 1.157.836
11.149.307 55 Bénéfice net d'exploitation 1.197.434 90 1.077.565 15 À déduire : Service de la réserve immobilière 56.925 » 58.650 » Bénéfice disponible 1.140.509 90 1.018.915 15 En conformité des prescriptions statutaires, ces bénéfices disponibles ont été répartis comme suit : Réserve légale 10 %. 114.051 » 101.891 50 Direction 15 % 171.075 50 152.837 25 Somme revenant aux actionnaires 855.382 40 764.186 40 Total égal 1.140.509 90 1.018.915 15 La distribution d'un dividende de 80 fr. aux 9.500 actions ne nécessitant que 760.000 fr., il est resté à reporter à nouveau un reliquat de 4.186 fr. 40. La comparaison des produits de l'exploitation de la Société des Etablissements Duval, pendant la dernière période décennale, est donnée dans le tableau suivant : Recettes Dépenses Bénéfices Exercices totales et charges disponibles 1897 12.026.549 10.741.611 1.284.938 1898 12.014.842 10.779.981 1.234.861 1899 12.208.255 10.954.659 1.253.594 1900 20.483.470 17.671.894 2.814.576 1901 11.891.034 10.245.796 1.157.836 1902 11.891.034 10.623.869 1.267.165 1903 11.978.952 10.740.466 1.238.465 1904 11.821.137 10.626.267 1.194.870 1905 12.190.425 10.992.988 1.197.435 1906 12.226.873 11.149.308 1.077.565 Le caractère essentiel de cette statistique est la démonstration de la stabilité des résultats de l'industrie sociale. En effet, les recettes se tiennent aux environs de 12 millions de francs et les bénéfices restent réguliers dans une moyenne de 1.200.000 fr. C'est la preuve évidente de la fidélité de la clientèle qui reste attachée aux établissements Duval, y trouvant toutes les commodités et tout le confort désirables. Le conseil d'administration, toujours soucieux de rechercher les moyens d'étendre l'exploitation pour augmenter le chiffre d'affaires et d'améliorer le rendement industriel, vient de monter un nouvel établissement, situé 79, avenue de la Grande-Armée, qui sera inauguré vers le mois de mai prochain. L'emplacement de cet établissement, à proximité de la Porte-Maillot, du Bois de Boulogne, du Métropolitain et de plusieurs lignes du chemin de fer de l'Ouest-Banlieue, offre les meilleurs éléments de succès. D'autre part, l'établissement situé place des Pyramides, qui a toujours donné des résultats satisfaisants, a été agrandi. Voici maintenant la comparaison des deux derniers bilans arrêtés au 31 décembre : 1905 1906 Actif — — Etablissements 7.040.303 40 7.040.303 40
et les bénéfices restent réguliers dans une moyenne de 1.200.000 fr. C'est la preuve évidente de la fidélité de la clientèle qui reste attachée aux établissements Duval, y trouvant toutes les commodités et tout le confort désirables. Le conseil d'administration, toujours soucieux de rechercher les moyens d'étendre l'exploitation pour augmenter le chiffre d'affaires et d'améliorer le rendement industriel, vient de monter un nouvel établissement, situé 79, avenue de la Grande-Armée, qui sera inauguré vers le mois de mai prochain. L'emplacement de cet établissement, à proximité de la Porte-Maillot, du Bois de Boulogne, du Métropolitain et de plusieurs lignes du chemin de fer de l'Ouest-Banlieue, offre les meilleurs éléments de succès. D'autre part, l'établissement situé place des Pyramides, qui a toujours donné des résultats satisfaisants, a été agrandi. Voici maintenant la comparaison des deux derniers bilans arrêtés au 31 décembre : 1905 1906 Actif — — Etablissements 7.040.303 40 7.040.303 40 Immeubles 5.443.928 30 5.443.928 30 En caisse et en banques 926.637 » 1.289.738 30 Débiteurs divers 275.679 10 399.737 45 Avances sur loyers et éclairage 402.816 40 404.530 40 Primes et frais de conversion des obligations 283.447 50 230.642 50 Marchandises en magasin 1.001.308 60 744.884 65 Total de l'actif 15.324.120 30 15.553.765 » Passif Capital-actions 4.511.500 » 4.511.500 » Obligations 4.244.500 » 4.193.500 » Réserves 4.010.076 30 5.005.897 80 Sous-locations et cautionnements 88.952 50 91.782 50 Créditeurs divers 1.130.763 90 1.297.098 20 Reliquat de bénéfices 3.462 60 7.619 » Dividende (solde à payer) 534.865 » 446.337 50 Total du passif 15.324.120 30 15.553.765 » De l'examen des chiffres du dernier bilan, il ressort une situation financière absolument saine. Le fonds de roulement dont dispose la Société s'établit ainsi : Disponibilités Caisse et banquiers 1.289.738 30 Débiteurs divers 399.737 45 Marchandises 744.884 65 Total des disponibilités 2.434.360 40 Exigibilités Créditeurs divers 1.297.098 20 Dividende à payer 446.337 50 Total des exigibilités 1.743.435 70 Excédent des disponibilités 690.924 70 L'année dernière, l'excédent des disponibilités ne s'élevait qu'à 517.995 fr. 80. Actuellement, le fonds de roulement constitue une trésorerie aisée : il faut d'ailleurs observer que dans les créditeurs sont compris les
15.324.120 30 15.553.765 » Passif Capital-actions 4.511.500 » 4.511.500 » Obligations 4.244.500 » 4.193.500 » Réserves 4.010.076 30 5.005.897 80 Sous-locations et cautionnements 88.952 50 91.782 50 Créditeurs divers 1.130.763 90 1.297.098 20 Reliquat de bénéfices 3.462 60 7.619 » Dividende (solde à payer) 534.865 » 446.337 50 Total du passif 15.324.120 30 15.553.765 » De l'examen des chiffres du dernier bilan, il ressort une situation financière absolument saine. Le fonds de roulement dont dispose la Société s'établit ainsi : Disponibilités Caisse et banquiers 1.289.738 30 Débiteurs divers 399.737 45 Marchandises 744.884 65 Total des disponibilités 2.434.360 40 Exigibilités Créditeurs divers 1.297.098 20 Dividende à payer 446.337 50 Total des exigibilités 1.743.435 70 Excédent des disponibilités 690.924 70 L'année dernière, l'excédent des disponibilités ne s'élevait qu'à 517.995 fr. 80. Actuellement, le fonds de roulement constitue une trésorerie aisée : il faut d'ailleurs observer que dans les créditeurs sont compris les 400.000 fr. restant dus sur l'immeuble Clichy ; or, cette somme n'est pas immédiatement exigible. Si l'on observe le petit nombre des actions, soit 9.500, on peut se rendre compte qu'une augmentation de 95.000 fr. dans les bénéfices suffirait pour ramener le dividende à son chiffre antérieur de 90 fr. ; or, malgré les charges nouvelles qui sont imposées à la Société, cette progression peut très bien être atteinte avec le concours du nouvel établissement qui prochainement apportera son contingent de bénéfices. Cette prévision, au surplus, n'a rien d'exagéré pour une entreprise dont les recettes annuelles dépassent 12 millions. En définitive, l'action des Etablissements Duval nous paraît toujours digne d'attirer l'attention des capitaux de placement ; à son cours actuel, elle se capitalise à 5 fr. 33 %. COMPAGNIE DES AGENTS DE CHANGE DE PARIS Chambre syndicale : Palais de la Bourse ANNUAIRE 1907 Des valeurs admises à la Cote officielle de la Bourse de Paris La Chambre syndicale des Agents de change de Paris mettra en vente, à partir du 15 mars 1907, la 24e édition de son Annuaire des valeurs admises à la Cote officielle. Ce volume relié, de 2.000 pages (nouveau format : grand in-octavo), contient les
; or, malgré les charges nouvelles qui sont imposées à la Société, cette progression peut très bien être atteinte avec le concours du nouvel établissement qui prochainement apportera son contingent de bénéfices. Cette prévision, au surplus, n'a rien d'exagéré pour une entreprise dont les recettes annuelles dépassent 12 millions. En définitive, l'action des Etablissements Duval nous paraît toujours digne d'attirer l'attention des capitaux de placement ; à son cours actuel, elle se capitalise à 5 fr. 33 %. COMPAGNIE DES AGENTS DE CHANGE DE PARIS Chambre syndicale : Palais de la Bourse ANNUAIRE 1907 Des valeurs admises à la Cote officielle de la Bourse de Paris La Chambre syndicale des Agents de change de Paris mettra en vente, à partir du 15 mars 1907, la 24e édition de son Annuaire des valeurs admises à la Cote officielle. Ce volume relié, de 2.000 pages (nouveau format : grand in-octavo), contient les renseignements les plus complets sur chaque valeur, d'après les documents officiels, tels que : Dates des lois autorisant les emprunts, conditions et montant des emprunts ; — Dates des lois de concessions et indication des réseaux des chemins de fer ; — Dates de la constitution des Sociétés et de leurs modifications, objet, durée, siège social ; — Nombre des titres en circulation (actions et obligations) ; — Dates des tirages et des remboursements ; — Lieux et dates du paiement des coupons ; — Description littérale des titres ; — Noms des administrateurs et des commissaires ; — Montant des répartitions par exercice social depuis la fondation ; — Bilans des banques et institutions de crédit ; — Cours moyens par année ; — Plus hauts et plus bas cours, etc. Il contient, en outre, divers renseignements sur la cote des changes, les taxes fiscales qui frappent les valeurs mobilières, le droit de timbre sur les opérations de Bourse, le droit de courtage, les délais de prescription frappant les valeurs étrangères, la loi sur les Sociétés par actions, ainsi que celle relative à la publication spéciale des émissions des Sociétés françaises ou étrangères, et la loi concernant les oppositions