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HUITIÈME ANNEE. N° 52 LE NUMÉRO 50 centimes? 30 DÉCEMBRE 1885 SOMMAIRE La Situation. Les affaires. Revue du Marché : Fonds d'État, — Établissements de crédit. — Chemins de fer.— Sociétés diverses. Valeurs en Banque. Les futurs impôts (Onzième article). L'Emprunt ottoman, La Dette flottante de la Turquie. Le Canal de Panama : Le futur trafic (Troisième article). Chemins de fer brésiliens. Chemins de fer romains. Sociétés en faillite ou en liquidation : Tramways Sud. — La Provinciale. — Banque de Lyon et de la Loire. — Union générale. Décisions et avis de la Chambre syndicale des Agents de change de Paris. Agents de change et clients : Modifications à apporter à la loi du 13 juin 1872 sur les titres au porteur perdus ou volés. (Troisième article). Chronique des Charbonnages : Les charbons sur le marché français. — Les mineurs au Sénat. Les charbons de Madagascar. — Les députés et les mineurs. — Caisses de retraite. — La cote. Assurances. Assemblées d'actionnaires. Échos de l'étranger. Calendrier financier. Tableaux des cours de la Bourse. Annonces. APRÈS BOURSE. 29 Décembre RENTE FRANÇAISE: 8 0/0, 80 35 4 2/2 0/0, 109 37 1/2 VALEURS ÉTRANGÈRES Turc, 14 50 Banque ottomane, 500 Ottoman 1873, EXT. nouv. 54 3/8 Egyptienne, 32250 MOUVEMENT DES RENTES FRANÇAISES DU 9 AU DÉCEMBRE 1885 8 0/6 Amortissable 4 1/2 0/0 1883 (ancien 5 0/0) LA SITUATION Jamais peut-être on n'a vu plus grandes cocasseries parlementaires que celles que nous ont offertes cette semaine nos honorables députés, et la Bourse se montre, en vérité, pleine de bon sens en n'attachant aucune importance à tous ces incidents qui jadis auraient provoqué de si violents mouvements. La discussion sur les crédits du Tonkin a été homérique; elle s'est terminée par la plus longue séance parlementaire tenue depuis celle où fut votée la mort de Louis XVI; mais à dire vrai, elle n'a nullement passionné le public et il n'y avait pas 25 personnes à la porte du palais Bourbon pour attendre le résultat du scrutin. Résultat bien étrange d'ailleurs qui ne donne une majorité au cabinet que lorsqu'on compte les voix
1873, EXT. nouv. 54 3/8 Egyptienne, 32250 MOUVEMENT DES RENTES FRANÇAISES DU 9 AU DÉCEMBRE 1885 8 0/6 Amortissable 4 1/2 0/0 1883 (ancien 5 0/0) LA SITUATION Jamais peut-être on n'a vu plus grandes cocasseries parlementaires que celles que nous ont offertes cette semaine nos honorables députés, et la Bourse se montre, en vérité, pleine de bon sens en n'attachant aucune importance à tous ces incidents qui jadis auraient provoqué de si violents mouvements. La discussion sur les crédits du Tonkin a été homérique; elle s'est terminée par la plus longue séance parlementaire tenue depuis celle où fut votée la mort de Louis XVI; mais à dire vrai, elle n'a nullement passionné le public et il n'y avait pas 25 personnes à la porte du palais Bourbon pour attendre le résultat du scrutin. Résultat bien étrange d'ailleurs qui ne donne une majorité au cabinet que lorsqu'on compte les voix des ministres eux-mêmes et qu'on oublie les députés invalidés. D'un autre côté, la minorité avouait dans la discussion même qu'elle serait bien malheureuse d'être une majorité attendu qu'elle ne pourrait prendre le pouvoir qu'avec l'appui des droites qu'elle récuse absolument et veut, au contraire, combattre à outrance puisqu'elle demande qu'on vienne à elle pour lutter contre la contre-révolution. Voilà précisément la difficulté; La fraction modérée paraît vouloir se contenter de vivoter au jour le jour et se refuse aux réformes radicales. La minorité républicaine répudie l'opportunisme et demande le combat. En attendant elle ne peut triompher de l'opportunisme qu'à l'aide des droites qui lui prêtent ainsi des verges pour se fouetter. Car au fond, la question pendant toute la discussion sur le Tonkin n'était qu'une question ministérielle, et si le débat avait été mieux posé, on aurait pu obtenir un vote unanime. La majorité qui a voté les nouveaux crédits ne veut pas du tout faire une nouvelle expédition ; elle a parfaitement entendu le vœu du suffrage universel et a entendu le ministre des affaires étrangères, elle saura très bien y répondre. Seulement on n'était pas bien d'accord sur le procédé à suivre. L'évacuation répugnait à tout le monde
vienne à elle pour lutter contre la contre-révolution. Voilà précisément la difficulté; La fraction modérée paraît vouloir se contenter de vivoter au jour le jour et se refuse aux réformes radicales. La minorité républicaine répudie l'opportunisme et demande le combat. En attendant elle ne peut triompher de l'opportunisme qu'à l'aide des droites qui lui prêtent ainsi des verges pour se fouetter. Car au fond, la question pendant toute la discussion sur le Tonkin n'était qu'une question ministérielle, et si le débat avait été mieux posé, on aurait pu obtenir un vote unanime. La majorité qui a voté les nouveaux crédits ne veut pas du tout faire une nouvelle expédition ; elle a parfaitement entendu le vœu du suffrage universel et a entendu le ministre des affaires étrangères, elle saura très bien y répondre. Seulement on n'était pas bien d'accord sur le procédé à suivre. L'évacuation répugnait à tout le monde et M. Rochefort, président du conseil, n'eût pu lui-même l'effectuer. C'est à peu près ce que M. Clemenceau a cherché à faire comprendre; il a indiqué une voie détournée en parlant de révision des traités, mais parce des votants qui devaient le suivre, il a été condamné à manquer d'autorité. Pour imposer à une assemblée, il faut pouvoir et vouloir se servir de la formule chère à M. Thiers : « Si j'avais l'honneur de diriger les affaires de mon pays, je ferais ceci et cela. » Personne dans la Chambre n'était en position de faire ce qu'on appelle un discours ministre. L'opposition était condamnée aux discours antiministériels. La solution ne pouvait être que bâtarde. Nous avons eu encore une autre séance, sinon émouvante, du moins tumultueuse. C'est la séance du Congrès réuni pour nommer le président de la République. Là, encore, il nous paraît que l'opposition a manqué d'à propos. Il n'y a pas de règlement, a dit le président, mais le Congrès est simplement un collège électoral. La droite voulait protester, M. Michelin voulait protester. Impossible, la tribune était fermée, solidement gardée par les huissiers. On a beaucoup crié, mais on n'a pu prendre la parole. On avouera,
Pour imposer à une assemblée, il faut pouvoir et vouloir se servir de la formule chère à M. Thiers : « Si j'avais l'honneur de diriger les affaires de mon pays, je ferais ceci et cela. » Personne dans la Chambre n'était en position de faire ce qu'on appelle un discours ministre. L'opposition était condamnée aux discours antiministériels. La solution ne pouvait être que bâtarde. Nous avons eu encore une autre séance, sinon émouvante, du moins tumultueuse. C'est la séance du Congrès réuni pour nommer le président de la République. Là, encore, il nous paraît que l'opposition a manqué d'à propos. Il n'y a pas de règlement, a dit le président, mais le Congrès est simplement un collège électoral. La droite voulait protester, M. Michelin voulait protester. Impossible, la tribune était fermée, solidement gardée par les huissiers. On a beaucoup crié, mais on n'a pu prendre la parole. On avouera, quelque républicain qu'on puisse être, qu'il y a quelque chose de pénible, pour ne pas dire plus, à voir une Assemblée nationale française sans tribune. Il y avait peut-être un moyen d'embarrasser quelque peu ce président sans règlement, c'était de lui demander la parole comme candidat à la présidence de la République. En réalité, aucune candidature n'était posée et chaque membre de l'Assemblée pouvait revendiquer le droit de proposer un candidat ou de parler contre une candidature officielle. Sans manquer de reconnaissance pour le président sortant, on aurait pu voter son honorariat. En tous cas, on aurait pu ainsi forcer la tribune, et quelque fantaisiste aurait pu demander place aux jeunes. Certes, cette situation parlementaire qu'on pourrait espérer voir modifiée à la fin de cette année a quelque chose d'attristant; mais comme il nous faut ici regarder toute chose sous un point de vue spécial, nous nous en consolons en voyant l'attitude que garde le monde des affaires devant ces incidents. Avouons-le, il ne les prend pas au sérieux. Tout cela, ce sont des mots et les actes dangereux sont impossibles, Telle est, en somme, la manière de raisonner à la Bourse, et en examinant les choses de près, cela
la République. En réalité, aucune candidature n'était posée et chaque membre de l'Assemblée pouvait revendiquer le droit de proposer un candidat ou de parler contre une candidature officielle. Sans manquer de reconnaissance pour le président sortant, on aurait pu voter son honorariat. En tous cas, on aurait pu ainsi forcer la tribune, et quelque fantaisiste aurait pu demander place aux jeunes. Certes, cette situation parlementaire qu'on pourrait espérer voir modifiée à la fin de cette année a quelque chose d'attristant; mais comme il nous faut ici regarder toute chose sous un point de vue spécial, nous nous en consolons en voyant l'attitude que garde le monde des affaires devant ces incidents. Avouons-le, il ne les prend pas au sérieux. Tout cela, ce sont des mots et les actes dangereux sont impossibles, Telle est, en somme, la manière de raisonner à la Bourse, et en examinant les choses de près, cela est assez raisonnable. Devant la majorité républicaine, les droites sont impuissantes. Sans les droites, les radicaux ne peuvent même entraver le gouvernement, et celles-ci ne peuvent d'avantage en constituer un avec elles. Nous venons d'avoir la démonstration du résultat des élections ; elles nous ramènent au statu quo ante. Donc, nous n'avons pas à redouter de révolution de droite ou de gauche et les réformes radicales sont indéfiniment ajournées. Si la Chambre consent à travailler, elle n'a pas à se préoccuper de l'avenir, elle n'a qu'à liquider le passé. L'opération est assez délicate, pour qu'elle y apporte tous ses soins et il y a de quoi satisfaire à toutes nos ambitions. On est persuadé dans le monde des affaires que la crise, attendue après la fièvre électorale, est aujourd'hui terminée et que par la force des choses, ou sera contraint au travail utile. Il n'en faut pas davantage pour rassurer les capitaux en général et ceux qui les dirigent en particulier. L'année paraît devoir bien finir ; pourquoi l'année qui va commencer ne serait-elle pas fructueuse ? Nous indiquions, la semaine dernière, comment, à notre avis, il était opportun de reprendre les affaires. Les affaires ne reprennent pas toutes seules
nous n'avons pas à redouter de révolution de droite ou de gauche et les réformes radicales sont indéfiniment ajournées. Si la Chambre consent à travailler, elle n'a pas à se préoccuper de l'avenir, elle n'a qu'à liquider le passé. L'opération est assez délicate, pour qu'elle y apporte tous ses soins et il y a de quoi satisfaire à toutes nos ambitions. On est persuadé dans le monde des affaires que la crise, attendue après la fièvre électorale, est aujourd'hui terminée et que par la force des choses, ou sera contraint au travail utile. Il n'en faut pas davantage pour rassurer les capitaux en général et ceux qui les dirigent en particulier. L'année paraît devoir bien finir ; pourquoi l'année qui va commencer ne serait-elle pas fructueuse ? Nous indiquions, la semaine dernière, comment, à notre avis, il était opportun de reprendre les affaires. Les affaires ne reprennent pas toutes seules ; il faut que l'initiative vienne de quelqu'un. Nous comprenons très bien qu'on hésite à lancer une entreprise nécessitant des dizaines, des centaines de millions. Le public peut n'être pas assez préparé à une telle audace et la qualifier de témérité ou d'imprudence. Il faut précisément travailler à l'y préparer. On ne sert pas un festin à qui ne sait plus digérer. Il faut rendre à l'estomac l'habitude de sa fonction, et cela se fait tous les jours en ménageant ses forces, en lui présentant des aliments en petite quantité et en augmentant progressivement la dose. Nous croyons qu'il faut mettre ce traitement en pratique. Le public a été indisposé, sa digestion est devenue difficile, présentons-lui quelques aliments de son goût et à petites doses. Les affaires de ce genre ne manquent pas ; mais elles sont au-dessous de la dignité des intermédiaires de haute volée, des grands docteurs de la finance. Recourons sans honte aux médecins de quartier, quand ils hésiteront à donner une dose trop forte, ils appelleront leurs grands confrères en consultation et ceux-ci viendront à leur secours avec bienveillance. Nous sommes convaincus que la méthode a du bon, si convaincus, que nous croyons pouvoir annoncer l'ouverture
On ne sert pas un festin à qui ne sait plus digérer. Il faut rendre à l'estomac l'habitude de sa fonction, et cela se fait tous les jours en ménageant ses forces, en lui présentant des aliments en petite quantité et en augmentant progressivement la dose. Nous croyons qu'il faut mettre ce traitement en pratique. Le public a été indisposé, sa digestion est devenue difficile, présentons-lui quelques aliments de son goût et à petites doses. Les affaires de ce genre ne manquent pas ; mais elles sont au-dessous de la dignité des intermédiaires de haute volée, des grands docteurs de la finance. Recourons sans honte aux médecins de quartier, quand ils hésiteront à donner une dose trop forte, ils appelleront leurs grands confrères en consultation et ceux-ci viendront à leur secours avec bienveillance. Nous sommes convaincus que la méthode a du bon, si convaincus, que nous croyons pouvoir annoncer l'ouverture de la campagne. Nous ne verrons pas tout d'abord de grands combats, mais des engagements d'éclaireurs qui donneront confiance aux troupes et les feront désirer de s'engager plus promptement. Le mois de janvier est le mois des coupons ; beaucoup de capitaux deviennent disponibles. Quelques bonnes petites affaires bien présentées peuvent être rapidement enlevées ; il n'en faut pas davantage pour faire sortir le marché de son atonie. Il est fatigué de chercher des différences sur les Fonds d'Etats, il lui faut des affaires réelles, on lui en donnera. REVUE DU MARCHÉ FONDS D'ETATS Rentes françaises. — Il y a eu cette semaine quelques variations sur nos Fonds publics, en raison des incidents de la politique intérieure ; mais ceux qui se sont laissé impressionner par la vivacité de la discussion, qui ont jugé la situation grave en constatant la division dans le Parlement et la faible majorité laissée au ministère, ceux qui n'ont pas trouvé que le Congrès, réuni pour l'élection présidentielle, donnait un beau spectacle rassurant pour les intérêts, ceux-là ont été convaincus de maladresse et condamnés par la cote. Depuis samedi seulement, où le vote des crédits avait fait reculer les cours du 3 0/0 à 79.80,
peuvent être rapidement enlevées ; il n'en faut pas davantage pour faire sortir le marché de son atonie. Il est fatigué de chercher des différences sur les Fonds d'Etats, il lui faut des affaires réelles, on lui en donnera. REVUE DU MARCHÉ FONDS D'ETATS Rentes françaises. — Il y a eu cette semaine quelques variations sur nos Fonds publics, en raison des incidents de la politique intérieure ; mais ceux qui se sont laissé impressionner par la vivacité de la discussion, qui ont jugé la situation grave en constatant la division dans le Parlement et la faible majorité laissée au ministère, ceux qui n'ont pas trouvé que le Congrès, réuni pour l'élection présidentielle, donnait un beau spectacle rassurant pour les intérêts, ceux-là ont été convaincus de maladresse et condamnés par la cote. Depuis samedi seulement, où le vote des crédits avait fait reculer les cours du 3 0/0 à 79.80, il y a maintenant 60 centimes de hausse et l'attitude du marché peut faire croire que le mouvement n'est pas à son terme. Nous avons dit les raisons qui avaient déterminé certaines ventes : ces raisons étaient mauvaises, paraît-il, car aujourd'hui toutes les primes sont débordées et on rachète à tout prix. Nous savons bien que, par contre, il y a des acheteurs de primes et on nous dit qu'ils n'ont pas vendu et que leur liquidation pourra peser en dernière heure sur le marché. Nous ne tenons pas grand compte de cette objection. Leur abstention seule force le mouvement de hausse, et quand ils vendront, on aura porté les cours à un point où la réaction ne sera plus sensible. D'ailleurs, ils savent bien que leurs adversaires sont toujours plus pressés qu'eux et qu'à l'heure de la réponse des primes, on peut se liquider comme on veut. Ainsi, comme nous l'avions prévu, la fin de l'année nous donnera les plus hauts cours, en dépit des inquiétudes passées. La spéculation, en somme, reste à peu près indifférente à la politique, et elle a raison ; puisque tout s'arrange. L'Europe a été bien près d'une conflagration, et aujourd'hui la paix est
tout prix. Nous savons bien que, par contre, il y a des acheteurs de primes et on nous dit qu'ils n'ont pas vendu et que leur liquidation pourra peser en dernière heure sur le marché. Nous ne tenons pas grand compte de cette objection. Leur abstention seule force le mouvement de hausse, et quand ils vendront, on aura porté les cours à un point où la réaction ne sera plus sensible. D'ailleurs, ils savent bien que leurs adversaires sont toujours plus pressés qu'eux et qu'à l'heure de la réponse des primes, on peut se liquider comme on veut. Ainsi, comme nous l'avions prévu, la fin de l'année nous donnera les plus hauts cours, en dépit des inquiétudes passées. La spéculation, en somme, reste à peu près indifférente à la politique, et elle a raison ; puisque tout s'arrange. L'Europe a été bien près d'une conflagration, et aujourd'hui la paix est faite, nous sommes tranquilles au moins jusqu'au printemps. Quant à la politique intérieure, la Bourse y est peut-être moins sensible. Elle ne veut plus escompter l'avenir et d'ailleurs se montre toujours satisfaite de ce qui est. On ne peut pas être plus conservateur. La crise ministérielle est ouverte. Le dernier cabinet ne déplaisait pas, le prochain plaira tout autant. La spéculation se dit qu'on trouve toujours des ministres et que, depuis longtemps, ils se valent à peu près tous. Donc, pas une ombre au tableau ; et au point de vue spécial de l'étude du marché, baisse de quelques sous absolument impossible. Le marché ne peut être renversé que par un événement d'une gravité exceptionnelle. Or, ils sont tous épuisés; l'horizon est tout à fait couleur de rose. Il y a bien le prix de l'argent ; il était très cher, hier à Londres. Cela ne produit aucun effet sur notre Bourse qui était en pleine effervescence. Fonds italiens. — L'Italien est à 98. Il était à 97.75 mardi dernier. Ce n'est pas une bien grande avance, mais elle consolide absolument la hausse acquise. Nous préférons, toujours du reste, les hausses progressives aux à-coups de la spéculation. Le mouvement lent
cabinet ne déplaisait pas, le prochain plaira tout autant. La spéculation se dit qu'on trouve toujours des ministres et que, depuis longtemps, ils se valent à peu près tous. Donc, pas une ombre au tableau ; et au point de vue spécial de l'étude du marché, baisse de quelques sous absolument impossible. Le marché ne peut être renversé que par un événement d'une gravité exceptionnelle. Or, ils sont tous épuisés; l'horizon est tout à fait couleur de rose. Il y a bien le prix de l'argent ; il était très cher, hier à Londres. Cela ne produit aucun effet sur notre Bourse qui était en pleine effervescence. Fonds italiens. — L'Italien est à 98. Il était à 97.75 mardi dernier. Ce n'est pas une bien grande avance, mais elle consolide absolument la hausse acquise. Nous préférons, toujours du reste, les hausses progressives aux à-coups de la spéculation. Le mouvement lent est plus durable. Nous n'avons cessé ce mois-ci de présenter à nos lecteurs l'objectif du détachement du coupon. Ils voient combien nous avons eu raison; dès à présent, en raison de l'attitude du marché, ils peuvent se rendre compte combien le cours de 96 paraîtra bon marché dans quelques jours. Nous n'insistons pas autrement sur les causes qui militent toujours en faveur de la hausse de l'Italien. Nous ne pourrions que nous répéter. Constatons seulement que l'événement a jusqu'ici confirmé toutes nos prévisions et qu'aujourd'hui on ne trouve plus à nous faire d'objections. L'année prochaine verra probablement la réalisation de combinaisons qui ont été ajournées à cause des circonstances. Fonds espagnols, — On avait vendu de l'Extérieure espagnole sur la probabilité d'une prochaine révolution. L'événement est tout au moins ajourné et rien ne fait prévoir dans l'attitude du pays qu'il soit même en préparation. Tout, au contraire, se passe le plus correctement du monde et la régente semble moins discutée que le roi défunt. Déjà M. Camacho s'occupe de préparer le budget et de créer des ressources. Certes, il se heurtera devant bien des difficultés; mais puisqu'il est possible de faire de la bonne politique en Espagne, pourquoi n'arriverait-on pas
Nous n'insistons pas autrement sur les causes qui militent toujours en faveur de la hausse de l'Italien. Nous ne pourrions que nous répéter. Constatons seulement que l'événement a jusqu'ici confirmé toutes nos prévisions et qu'aujourd'hui on ne trouve plus à nous faire d'objections. L'année prochaine verra probablement la réalisation de combinaisons qui ont été ajournées à cause des circonstances. Fonds espagnols, — On avait vendu de l'Extérieure espagnole sur la probabilité d'une prochaine révolution. L'événement est tout au moins ajourné et rien ne fait prévoir dans l'attitude du pays qu'il soit même en préparation. Tout, au contraire, se passe le plus correctement du monde et la régente semble moins discutée que le roi défunt. Déjà M. Camacho s'occupe de préparer le budget et de créer des ressources. Certes, il se heurtera devant bien des difficultés; mais puisqu'il est possible de faire de la bonne politique en Espagne, pourquoi n'arriverait-on pas à y faire de bonnes finances ? Fonds hongrois. — Les Balkans sont pacifiés. Serbes et Bulgares ne sont plus en présence. L'Autriche n'a plus besoin d'intervenir : on dit qu'elle arme cependant, mais c'est suivant l'adage pour mieux préparer la paix : aussi les Fonds hongrois sont-ils en grande hausse. On en avait vendu sans compter, en prévision des complications possibles, on veut les racheter et on n'en trouve pas. Les caisses qui en détiennent ne s'ouvrent que lorsqu'on les prie à genoux, et la rançon est toujours chère. On cote 82 1/4, on faisait mardi 81 1/2. Fonds russes. — La pacification de l'affaire d'Orient a été aussi favorable aux Fonds russes; On a négocié très peu sur notre marche, mais les cours cotés n'en sont pas moins instructifs. Le Russe 1862 est coté à 95 1/2; le 1870, à 99 1/2; le 1873, à 95 1/2; le 1875, à 88 1/2; le 1877, à 102; le 1883, à 110. Fonds turcs. Le Turc est à 14.50. C'est 20 centimes de hausse pour la semaine et sur du 1 0/0, c'est beaucoup, cela répond à 80 centimes pour du 4 0/0, il ne faut pas l'oublier. La situation