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pour la gestion de la dette publique et pour son amortissement. C'est l'excès de la dette qui, au lendemain de la guerre, a créé la crise du franc. On devait tellement de milliards qu'il n'a plus été possible de les payer qu'en francs dévalués des quatre cinquièmes. Maîtriser la dette publique, c’est donc assurer l'avenir du franc. Cette maîtrise est exercée aujourd'hui par la Caisse Autonome. A l'origine, soit en octobre 1926, on ne confia à la Caisse que la fraction la plus dangereuse de la dette : la gestion de la dette flottante. Des résultats immédiats furent obtenus. Une part importante de cette dette a été consolidée ou remboursée : le 1er octobre 1926 : 48 milliards de B. D. N. : 31 décembre 1931 : 27 milliards. Les arrérages ont été réduits : 1er octobre 1928 : 2.700 millions d'intérêts sur les B. D. N. ; 31 décembre 1931 : 1.735 millions d'intérêts. Économie : 35,7 %. Les échéances mensuelles ont été allégées : Année 1926: échéance mensuelle: 7 à 8 milliards. Année 1932: échéance mensuelle: 1.160 millions. Année 1933: 1.080 millions. Dès 1929, la menace des remboursements massifs de bons se trouvait écartée et la Caisse fut autorisée à étendre son action aux autres éléments de la dette nationale. La formule des finances de la France devint alors : « A l'Etat, le budget ; à la Banque de France, la monnaie ; à la Caisse Autonome, la dette publique », Cette extension de ses fonctions a permis à la Caisse de réaliser, jusqu'au 31 décembre 1931, un ensemble d'amortissements qui s'élève à plus de 20 milliards. Il atteignait 22 milliards au 31 mars dernier. Le couronnement normal d'une telle œuvre serait la conversion des rentes, qui permettrait à l'Etat de réaliser une économie substantielle en se libérant des taux excessifs d'intérêts que la guerre l'a momentanément contraint à adopter. La conversion eût été possible, au printemps de 1931. On n'eut pas alors le courage politique de la faire. On lit dès lors dans le rapport du Conseil d'administration de la Caisse Autonome : Le Conseil d'administration
autorisée à étendre son action aux autres éléments de la dette nationale. La formule des finances de la France devint alors : « A l'Etat, le budget ; à la Banque de France, la monnaie ; à la Caisse Autonome, la dette publique », Cette extension de ses fonctions a permis à la Caisse de réaliser, jusqu'au 31 décembre 1931, un ensemble d'amortissements qui s'élève à plus de 20 milliards. Il atteignait 22 milliards au 31 mars dernier. Le couronnement normal d'une telle œuvre serait la conversion des rentes, qui permettrait à l'Etat de réaliser une économie substantielle en se libérant des taux excessifs d'intérêts que la guerre l'a momentanément contraint à adopter. La conversion eût été possible, au printemps de 1931. On n'eut pas alors le courage politique de la faire. On lit dès lors dans le rapport du Conseil d'administration de la Caisse Autonome : Le Conseil d'administration ne saurait omettre de rappeler que l'excellente tenue des fonds d'Etat, notamment au cours des premiers mois de 1931, coïncidant avec l'abondance des disponibilités de la Caisse, susceptibles de faire face à toutes les demandes de remboursements, et par là même de les prévenir, aurait assuré le succès de la conversion, dès cette époque, des rentes 5 % et 6 %. Le Conseil a vivement regretté que les démarches pressantes faites auprès du gouvernement, en temps opportun, par les dirigeants de la Caisse d'amortissement soient restées sans résultat et que les conversions, dont la Caisse d'amortissement avait constamment orienté son action, aient été ajournées. Il tient à déclarer que lesdites conversions devront être réalisées sans aucun retard, dès que les conditions techniques indispensables se trouveront de nouveau réunies. C'est le sentiment même du gouvernement, et M. Germain-Martin a annoncé que la conversion des rentes constituera la prochaine étape de notre redressement financier. Elle est liée à la restauration de notre équilibre budgétaire, et fait partie des allégements de charges et des compressions de dépenses qu'il est indispensable de réaliser. Elle permet même d'alléger, non seulement les charges de la dette publique, mais celles de la production nationale toute entière. Car
conversion, dès cette époque, des rentes 5 % et 6 %. Le Conseil a vivement regretté que les démarches pressantes faites auprès du gouvernement, en temps opportun, par les dirigeants de la Caisse d'amortissement soient restées sans résultat et que les conversions, dont la Caisse d'amortissement avait constamment orienté son action, aient été ajournées. Il tient à déclarer que lesdites conversions devront être réalisées sans aucun retard, dès que les conditions techniques indispensables se trouveront de nouveau réunies. C'est le sentiment même du gouvernement, et M. Germain-Martin a annoncé que la conversion des rentes constituera la prochaine étape de notre redressement financier. Elle est liée à la restauration de notre équilibre budgétaire, et fait partie des allégements de charges et des compressions de dépenses qu'il est indispensable de réaliser. Elle permet même d'alléger, non seulement les charges de la dette publique, mais celles de la production nationale toute entière. Car le taux des emprunts de l'Etat dicte le taux des emprunts des particuliers. En libérant demain l'Etat de l'argent cher, c'est donc à la vie moins chère qu'on aura coopéré. A.-L. Jeune. LES CHANGES La livre à New-York : 89,66 La livre a été lourde hier à New-York, où le New-York Transfert a clôturé à 3,50 1/2 contre 3,53 3/8, soit une parité sur Paris de 89,66. A Paris, la livre est revenue à 89,80 au début de séance, pour reprendre à 89,93 et terminer à 89,85, soit en baisse sensible sur la veille ; le dollar s'est avancé à 25,56 3/4. L'AVANT-BOURSE La fermeté de la tendance La livre au-dessous de 90 Nouvelle avance générale à Wall Street — « Vers une séance plus soutenue », écrivait hier matin Paris-Midi. Le Crédit Lyonnais s'avance en effet à 2.040 (+80) ; la Banque de Paris à 1.609 (+ 11) ; la Lyonnaise des Eaux à 2.355 (+45); Citroën à 412 (+11); le Rio el 1.301 (+ 13) ; la Royal Dutch à 1.386 (+24) ; le Haut-Katanga (capital) à 2.160 (+35) ; Longueville à 999 (+44) ; l'Ouenza à 855 (+35); les Dragages à 614 (+ 24). — Quelques valeurs
New-York Transfert a clôturé à 3,50 1/2 contre 3,53 3/8, soit une parité sur Paris de 89,66. A Paris, la livre est revenue à 89,80 au début de séance, pour reprendre à 89,93 et terminer à 89,85, soit en baisse sensible sur la veille ; le dollar s'est avancé à 25,56 3/4. L'AVANT-BOURSE La fermeté de la tendance La livre au-dessous de 90 Nouvelle avance générale à Wall Street — « Vers une séance plus soutenue », écrivait hier matin Paris-Midi. Le Crédit Lyonnais s'avance en effet à 2.040 (+80) ; la Banque de Paris à 1.609 (+ 11) ; la Lyonnaise des Eaux à 2.355 (+45); Citroën à 412 (+11); le Rio el 1.301 (+ 13) ; la Royal Dutch à 1.386 (+24) ; le Haut-Katanga (capital) à 2.160 (+35) ; Longueville à 999 (+44) ; l'Ouenza à 855 (+35); les Dragages à 614 (+ 24). — Quelques valeurs sont même un peu plus actives : on traite 3.968 Crédit Lyonnais contre seulement 516 ; 2.991 Banque de Paris contre 2.387 ; 2.345 Citroën contre 1.276 ; 4.296 Rio contre 2.276 ; 2.534 Royal Dutch contre 1.668 ; 2.137 Obligations Young contre 1.261. Dans l'ensemble, toutefois, les transactions sont plutôt ralenties. — Sur les 4.000 Crédit Lyonnais qui ont été achetés, on signalait un ordre massif de 1.200 pour le compte d'une place hollandaise. On commente la chute de la livre au-dessous de 90 (89,80 et 89,85). Les uns y voient une manœuvre destinée à faire réfléchir, à Ottawa, ceux qui prétendent rester fidèles à l'étalon d'or : Afrique du Sud et Canada, notamment. D'autres évoquent les difficultés monétaires de l'Amérique latine, et redoutent que des crédits britanniques ne se congèlent là-bas. Quelques-uns font observer que ce cours de 89 avait été enregistré déjà le 7 mars, et que depuis quatre mois la situation économique de l'Angleterre ne s'est guère améliorée. Enfin, on rappelle qu'aux approches de l'automne se manifestent à Londres des besoins saisonniers de change qui peuvent peser sur les cours. — Cette dépression du sterling remet en relief la prime de l'or. Brakpan 354 (+4); Geduld
plutôt ralenties. — Sur les 4.000 Crédit Lyonnais qui ont été achetés, on signalait un ordre massif de 1.200 pour le compte d'une place hollandaise. On commente la chute de la livre au-dessous de 90 (89,80 et 89,85). Les uns y voient une manœuvre destinée à faire réfléchir, à Ottawa, ceux qui prétendent rester fidèles à l'étalon d'or : Afrique du Sud et Canada, notamment. D'autres évoquent les difficultés monétaires de l'Amérique latine, et redoutent que des crédits britanniques ne se congèlent là-bas. Quelques-uns font observer que ce cours de 89 avait été enregistré déjà le 7 mars, et que depuis quatre mois la situation économique de l'Angleterre ne s'est guère améliorée. Enfin, on rappelle qu'aux approches de l'automne se manifestent à Londres des besoins saisonniers de change qui peuvent peser sur les cours. — Cette dépression du sterling remet en relief la prime de l'or. Brakpan 354 (+4); Geduld 428 (+6). — C'est à un transfert de métal jaune en Suisse qu'est due la légère diminution (97 millions), enregistrée dans l'encaisse-or de la Banque de France, au bilan publié hier. L'encaisse métallique couvre d'ailleurs actuellement à 101 % le montant des billets en circulation (80.801 millions). — Et Wall Street accentue sa reprise, avec 2.600.000 titres traités contre 1.700.000. L'importance des gains récemment réalisés précipite dès l'ouverture les rachats de vendeurs. On traite 400.000 titres pendant le premier quart d'heure. — L'avance du blé à 52 718 contre 49 3/4 joue son rôle dans ce redressement de Wall Street. — On échange 93.500 American Telephone qui bondit de 82 1/2 à 87 ; et 104.500 American Can qui termine à 38 1/2 contre 37 1/4. — Les cuivres sont en vedette, avec Ananconda à 6 1/4 contre 5 et Kennecott à 8 1/8 contre 7. — La Bethlehem Steel passe son dividende trimestriel et annonce une perte de $ 4.671.000 pour le 2e trimestre. Elle n'en termine pas moins inchangée à 13 1/4. — Les recettes nettes du Canadian Pacific, pendant le mois de juin ont été de $ 157 millions 161.124, ce qui représente une diminution de $
Street accentue sa reprise, avec 2.600.000 titres traités contre 1.700.000. L'importance des gains récemment réalisés précipite dès l'ouverture les rachats de vendeurs. On traite 400.000 titres pendant le premier quart d'heure. — L'avance du blé à 52 718 contre 49 3/4 joue son rôle dans ce redressement de Wall Street. — On échange 93.500 American Telephone qui bondit de 82 1/2 à 87 ; et 104.500 American Can qui termine à 38 1/2 contre 37 1/4. — Les cuivres sont en vedette, avec Ananconda à 6 1/4 contre 5 et Kennecott à 8 1/8 contre 7. — La Bethlehem Steel passe son dividende trimestriel et annonce une perte de $ 4.671.000 pour le 2e trimestre. Elle n'en termine pas moins inchangée à 13 1/4. — Les recettes nettes du Canadian Pacific, pendant le mois de juin ont été de $ 157 millions 161.124, ce qui représente une diminution de $ 34 millions 120.732 comparativement au mois de juin 1931. — A l'assemblée tenue hier à Saïgon par les Plantations des Terres-Rouges et la Compagnie du Cambodge, le Conseil a préconisé, non pas une restriction de la production, mais une destruction du caoutchouc produit. « On détruit au Brésil les excédents de café ; réclamons la destruction des excédents de caoutchouc », dit-il. Ce plan destructif apparaît appelé à un insuccès complet. — La Diamond Corporation de Londres a informé le Comité international de l'industrie du diamant qu'elle a décidé d'arrêter la vente de diamants bruts jusqu'au commencement de septembre. INFORMATIONS PORT DU ROSARIO L'assemblée tenue hier a approuvé les comptes de 1931 et voté la répartition annoncée de 800 francs net par action, comme l'an dernier. Un acompte de 400 francs ayant été payé le 4 janvier dernier, le solde sera mis en répartition à partir de ce jour. Depuis quinze ans, le port du Rosario a signalé aux pouvoirs publics la nécessité d'agrandir le port, mais ce n'est que le 16 avril 1931 qu'un décret est venu en reconnaître la nécessité et en ordonner l'étude. La société a fait des propositions qui ont été longuement discutées. Finalement, le gouvernement
de café ; réclamons la destruction des excédents de caoutchouc », dit-il. Ce plan destructif apparaît appelé à un insuccès complet. — La Diamond Corporation de Londres a informé le Comité international de l'industrie du diamant qu'elle a décidé d'arrêter la vente de diamants bruts jusqu'au commencement de septembre. INFORMATIONS PORT DU ROSARIO L'assemblée tenue hier a approuvé les comptes de 1931 et voté la répartition annoncée de 800 francs net par action, comme l'an dernier. Un acompte de 400 francs ayant été payé le 4 janvier dernier, le solde sera mis en répartition à partir de ce jour. Depuis quinze ans, le port du Rosario a signalé aux pouvoirs publics la nécessité d'agrandir le port, mais ce n'est que le 16 avril 1931 qu'un décret est venu en reconnaître la nécessité et en ordonner l'étude. La société a fait des propositions qui ont été longuement discutées. Finalement, le gouvernement a manifesté le désir d'exécuter et de financer lui-même les travaux d'agrandissement, dont la société aurait ensuite l'exploitation jusqu'en 1942. Des précisions ont été réclamées aux pouvoirs publics pour permettre d'apprécier cette solution. Faute de quorum légal, l'assemblée extraordinaire qui devait statuer sur les modifications à apporter aux articles 17 et 18 des statuts a dû être reportée à une date ultérieure. ALSTHOM L'assemblée extraordinaire qui s'est tenue hier a approuvé les conclusions des commissaires et rendu définitive l'absorption des Constructions Electriques de France, moyennant l'attribution de 10.000 actions de 1.000 francs, catégorie 0, jouissance 1er janvier 1932 à échanger contre les 100.000 actions Constructions Electriques qui ne sont pas possédées par Alsthom. S. O. C. O. V. A. Les actionnaires de la S. O. C. O. V. A. se sont réunis hier en assemblée ordinaire et ont approuvé les comptes de l'exercice 1931 faisant apparaître une nouvelle perte de 6.752.273 francs. Pour l'exercice 1932, les frais généraux ont été réduits et le conseil espère qu'une nouvelle compression ramenant les frais généraux au-dessous de 3 millions permettrait un rétablissement de la situation de l'affaire. SOCIETE FICHET L'assemblée ordinaire tenue hier a approuvé les comptes de l'exercice 1931-1932, faisant ressortir un
et 18 des statuts a dû être reportée à une date ultérieure. ALSTHOM L'assemblée extraordinaire qui s'est tenue hier a approuvé les conclusions des commissaires et rendu définitive l'absorption des Constructions Electriques de France, moyennant l'attribution de 10.000 actions de 1.000 francs, catégorie 0, jouissance 1er janvier 1932 à échanger contre les 100.000 actions Constructions Electriques qui ne sont pas possédées par Alsthom. S. O. C. O. V. A. Les actionnaires de la S. O. C. O. V. A. se sont réunis hier en assemblée ordinaire et ont approuvé les comptes de l'exercice 1931 faisant apparaître une nouvelle perte de 6.752.273 francs. Pour l'exercice 1932, les frais généraux ont été réduits et le conseil espère qu'une nouvelle compression ramenant les frais généraux au-dessous de 3 millions permettrait un rétablissement de la situation de l'affaire. SOCIETE FICHET L'assemblée ordinaire tenue hier a approuvé les comptes de l'exercice 1931-1932, faisant ressortir un bénéfice net de 2.569.113 francs, en diminution de 980.029 francs sur l'exercice précédent. Le dividende a été ramené à 25 fr. par action. L'assemblée a autorisé la gérance à contracter un emprunt de 10 millions par l'émission en une ou plusieurs fois de bons ou d'obligations. EMPRUNT VILLE DE BAHIA 1905 Le délai de prescription du coupon en date du 1er février 1928 des Obligations 5 % 1905 de la Ville de Bahia devant, sauf acte interruptif relevant de l'initiative des porteurs venir à échéance le 1er février 1933, ce coupon sera détaché à la cote le 1er août prochain. En conséquence, à partir du 1er août, les obligations dudit emprunt se négocieront sous une seule et même rubrique, jouissance février 1928. METAUX TANGANYIKA L'assemblée tenue hier à Londres a voté un dividende de 2 shillings par action privilégiée : paiement à partir de demain. Le dividende des actions ordinaires est suspendu en raison des circonstances actuelles. Au cours de l'assemblée, le président a déclaré que l'exercice avait été marqué par une nouvelle baisse des prix du cuivre et que la suppression du dividende de l'Union minière du Haut-Katanga, en 1931, avait entraîné un resserrement marqué de la trésorerie. La
1905 Le délai de prescription du coupon en date du 1er février 1928 des Obligations 5 % 1905 de la Ville de Bahia devant, sauf acte interruptif relevant de l'initiative des porteurs venir à échéance le 1er février 1933, ce coupon sera détaché à la cote le 1er août prochain. En conséquence, à partir du 1er août, les obligations dudit emprunt se négocieront sous une seule et même rubrique, jouissance février 1928. METAUX TANGANYIKA L'assemblée tenue hier à Londres a voté un dividende de 2 shillings par action privilégiée : paiement à partir de demain. Le dividende des actions ordinaires est suspendu en raison des circonstances actuelles. Au cours de l'assemblée, le président a déclaré que l'exercice avait été marqué par une nouvelle baisse des prix du cuivre et que la suppression du dividende de l'Union minière du Haut-Katanga, en 1931, avait entraîné un resserrement marqué de la trésorerie. La situation actuelle est plus difficile que pendant la guerre, car, à cette époque, la compagnie avait pu bénéficier d'un moratoire général en attendant la fin de la crise. Il n'est pas impossible que la compagnie ait à envisager un moratoire de ce genre en ce qui concerne le paiement de l'intérêt sur les obligations du Benguela Railways. Comme le marché du cuivre est démoralisé, il serait logique que la compagnie obtienne un allégement de ses charges actuelles. Tout dépend du résultat du second semestre de l'année et en attendant, le Conseil envisage divers plans financiers. MINERAIS ET METAUX L'assemblée des porteurs d'obligations 5 % 1930 et 1931 a autorisé le conseil à ramener de 5 à 3 % l'intérêt annuel des obligations. Cette réduction s'applique aux coupons payables du 1er janvier 1933 au 15 janvier 1936 pour les obligations 1931, et aux coupons payables du 15 août 1932 au 15 août 1935 pour les obligations 1930. GENERALE DE MINES ET METALLURGIE L'assemblée d'hier a annulé les décisions prises à l'assemblée du 8 mai 1931 pour la répartition d'un dividende de 8 francs brut par action et de 25 francs aux parts. La réduction du capital de 40 à 15 millions
l'intérêt sur les obligations du Benguela Railways. Comme le marché du cuivre est démoralisé, il serait logique que la compagnie obtienne un allégement de ses charges actuelles. Tout dépend du résultat du second semestre de l'année et en attendant, le Conseil envisage divers plans financiers. MINERAIS ET METAUX L'assemblée des porteurs d'obligations 5 % 1930 et 1931 a autorisé le conseil à ramener de 5 à 3 % l'intérêt annuel des obligations. Cette réduction s'applique aux coupons payables du 1er janvier 1933 au 15 janvier 1936 pour les obligations 1931, et aux coupons payables du 15 août 1932 au 15 août 1935 pour les obligations 1930. GENERALE DE MINES ET METALLURGIE L'assemblée d'hier a annulé les décisions prises à l'assemblée du 8 mai 1931 pour la répartition d'un dividende de 8 francs brut par action et de 25 francs aux parts. La réduction du capital de 40 à 15 millions a été ajournée à une date ultérieure. FOURNIER, OSTERTAG À partir du 1er août, les 9.900 actions de jouissance seront admises aux négociations de la Bourse, au comptant, sous la même rubrique que les actions de jouissance anciennes. Par suite, le nombre des actions négociables sur notre marché se trouve porté de 49.500 à 59.400. Le droit de souscription qui se négociera encore aujourd'hui, a été recherché hier à 160 francs contre 150. L'action (ex-droit) accélère son mouvement de hausse, et passe de 755 à 800, demandes réduites. FRANÇAISE LEMOINE Les actionnaires réunis hier en assemblée ordinaire ont refusé d'approuver les comptes de l'exercice 1931 qui font apparaître une perte nette, sans amortissement sur immobilisations, de 627.203 francs, portant la perte totale à 6.529.516 francs. Le rapport indique que la gestion de la Société pendant cet exercice incombe pour partie à l'ancien conseil. Marchés étrangers BOURSE DE NEW-YORK Active et très ferme Le volume des affaires s'est encore accru hier à Wall-Street. On y échange en effet, 2.600.000 titres contre 1.700.000 à la séance de la veille, et on touche ainsi un total qui n'avait pas été atteint depuis le 18 décembre dernier. Aucune nouvelle sensationnelle n'était capable d'influencer sensiblement
porté de 49.500 à 59.400. Le droit de souscription qui se négociera encore aujourd'hui, a été recherché hier à 160 francs contre 150. L'action (ex-droit) accélère son mouvement de hausse, et passe de 755 à 800, demandes réduites. FRANÇAISE LEMOINE Les actionnaires réunis hier en assemblée ordinaire ont refusé d'approuver les comptes de l'exercice 1931 qui font apparaître une perte nette, sans amortissement sur immobilisations, de 627.203 francs, portant la perte totale à 6.529.516 francs. Le rapport indique que la gestion de la Société pendant cet exercice incombe pour partie à l'ancien conseil. Marchés étrangers BOURSE DE NEW-YORK Active et très ferme Le volume des affaires s'est encore accru hier à Wall-Street. On y échange en effet, 2.600.000 titres contre 1.700.000 à la séance de la veille, et on touche ainsi un total qui n'avait pas été atteint depuis le 18 décembre dernier. Aucune nouvelle sensationnelle n'était capable d'influencer sensiblement la cote; mais l'abondance des demandes émanant de la clientèle particulière — depuis si longtemps absente du marché — favorise l'accentuation de la reprise amorcée depuis la fin de la semaine dernière. L'Indice de 70 Industrielles s'élève de 104,84 à 105.60, et celui de 30 Rails avance de 17,55 à 18,47. Le Call-Money est inchangé à 2%. Après une légère indécision manifestée à l'ouverture, la tendance s'améliore rapidement dans un marché très animé. Dans les deux premières heures, un total de 1.300.000 titres sont traités. L'excellente orientation des principaux marchés de matières premières continue à faire escompter une reprise automnale des affaires. Malgré un léger ralentissement des échanges au début de l'après-midi, le mouvement de hausse ne faiblit pas. Cependant, certains milieux sont enclins à agir encore avec prudence, étant donné la perspective d'un recul technique faisant suite à la hausse récente et rapide de la cote. La fermeté prononcée du dollar et l'amélioration des prix du blé et du coton permettent une absorption facile des prises de bénéfices. Les valeurs vedettes bénéficient principalement de cette nouvelle avance. Aux Services Publics, on échange 93.500 American Telephone et cette valeur s'inscrit à 87 contre 82 7/8. L'Allied Chemical progresse de 52