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a) Les revenus du travail. Les dépenses nettes relativement élevées inscrites à cette rubrique (452 millions de francs) s'expliquent par l'importance du nombre de travailleurs originaires d'Afrique du Nord qui sont employés en France. Les transferts de salaires à destination de cette zone (et surtout de l'Algérie) atteignent près de 95 du total enregistré pour l'ensemble des P.O.M. Il convient d'ailleurs de préciser que cette rubrique ne représente qu'une fraction des transferts des travailleurs africains en France, l'autre partie étant comptabilisée dans les prestations gratuites du secteur privé au titre d'économies sur salaires. b) Les revenus du capital. Les revenus du capital dégagent un excédent substantiel de 986 millions de francs, dont une part importante correspond aux premiers recensements de bénéfices réinvestis dans les P.O.M. par les entreprises françaises qui y travaillent, les sociétés pétrolières notamment. c) Les revenus de la propriété intellectuelle. L'excédent laissé par les « Produits de la recherche scientifique et technique et de la propriété intellectuelle » (311 millions de francs ) a pour origine les recettes que procure à la France son assistance technique, particulièrement dans le domaine de l'exploitation pétrolière. 3. — Les transactions gouvernementales courantes. Le déficit important dégagé par les services gouvernementaux (806 millions de francs) résulte des dépenses civiles et militaires du gouvernement français, effectuées dans les pays d'outre-mer (1.105 millions). Les recettes nettes que nous procurent de leur côté les gouvernements des P. O .M. (299 millions) trouvent en grande partie leur origine dans la contribution de ces pays aux frais de l'aide technique et de la coopération que leur apporte la France. 4. — Les prestations gratuites. Les « Prestations gratuites », dont on sait qu'elles correspondent à des transferts publics ou privés présentant un caractère unilatéral (dons, legs, aides financières non remboursables, etc.), se sont soldées par une dépense nette de 2.410 millions de francs. Cette sortie nette de fonds est imputable à concurrence de 2. 114 millions au secteur public et représente l'aide française à titre définitif aux pays d'outre-mer. 5. — Le solde des paiements courants. Au total, les paiements courants dégagent un solde créditeur modeste
(806 millions de francs) résulte des dépenses civiles et militaires du gouvernement français, effectuées dans les pays d'outre-mer (1.105 millions). Les recettes nettes que nous procurent de leur côté les gouvernements des P. O .M. (299 millions) trouvent en grande partie leur origine dans la contribution de ces pays aux frais de l'aide technique et de la coopération que leur apporte la France. 4. — Les prestations gratuites. Les « Prestations gratuites », dont on sait qu'elles correspondent à des transferts publics ou privés présentant un caractère unilatéral (dons, legs, aides financières non remboursables, etc.), se sont soldées par une dépense nette de 2.410 millions de francs. Cette sortie nette de fonds est imputable à concurrence de 2. 114 millions au secteur public et représente l'aide française à titre définitif aux pays d'outre-mer. 5. — Le solde des paiements courants. Au total, les paiements courants dégagent un solde créditeur modeste de 171 millions de francs. En effet, l'excédent procuré par les « Biens et Services » (2.581 millions) est presque entièrement absorbé par les dépenses nettes afférentes aux « Prestations gratuites » (2.410). B. — LES MOUVEMENTS DE CAPITAUX NON MONÉTAIRES L'ensemble des mouvements de capitaux n'a pas atteint le montant des opérations inscrites en paiements courants. En effet, ils n'ont pu être qu'imparfaitement recensés dans cette première balance des paiements en raison du fait qu'une grande partie de ces opérations sont réalisées en dehors des voies bancaires ou postales et par compensation entre sociétés-mères françaises et filiales ou succursales africaines. Au total, les transactions en capital ont dégagé un déficit de 449 millions de francs. 1. — Les opérations en capital à long terme du secteur privé. Les sorties nettes imputables à ces opérations ont atteint 435 millions de francs. Ces sorties ont consisté pour l'essentiel en investissements effectués par les résidents dans les pays d'outre-mer (460 millions) soit à partir de capitaux transférés de France, soit par réinvestissements de bénéfices. 2. — Les opérations en capital à long terme du secteur public. Cette rubrique, qui fait apparaître un solde débiteur de 30 millions de francs, a enregistré essentiellement
montant des opérations inscrites en paiements courants. En effet, ils n'ont pu être qu'imparfaitement recensés dans cette première balance des paiements en raison du fait qu'une grande partie de ces opérations sont réalisées en dehors des voies bancaires ou postales et par compensation entre sociétés-mères françaises et filiales ou succursales africaines. Au total, les transactions en capital ont dégagé un déficit de 449 millions de francs. 1. — Les opérations en capital à long terme du secteur privé. Les sorties nettes imputables à ces opérations ont atteint 435 millions de francs. Ces sorties ont consisté pour l'essentiel en investissements effectués par les résidents dans les pays d'outre-mer (460 millions) soit à partir de capitaux transférés de France, soit par réinvestissements de bénéfices. 2. — Les opérations en capital à long terme du secteur public. Cette rubrique, qui fait apparaître un solde débiteur de 30 millions de francs, a enregistré essentiellement les prêts de la Caisse Centrale de Coopération Economique aux pays d'outre-mer et les remboursements de ces prêts. 3. — Les opérations à court terme du secteur privé non bancaire. Aucune opération notable n'a été inscrite à ce titre dont le solde créditeur s'est élevé à 16 millions de francs. C. — LES OPÉRATIONS DE COURTAGE INTERNATIONAL Le poste « Courtage international », qui reprend le solde net des règlements effectués par des résidents français au titre des transactions sur marchandises qu'ils réalisent soit entre pays d'outre-mer et pays étrangers, soit entre P.O.M. seulement, a laissé une dépense nette de 275 millions de francs au profit des pays de la zone franc. D. — LES RÈGLEMENTS MULTILATÉRAUX Les règlements multilatéraux, qui enregistrent les règlements en monnaies tierces, ont dégagé un déficit de 283 millions de francs, contrepartie de l'excédent du même montant enregistré dans la balance entre la France et l'Étranger. E. — LES VARIATIONS DES AVOIRS ET ENGAGEMENTS A COURT TERME DU SECTEUR BANCAIRE ET DU SECTEUR PUBLIC Le déficit global des transactions recensées au titre des paiements courants, des opérations en capital, des opérations de courtage international et des règlements multilatéraux a atteint 836 millions de francs, montant
C. — LES OPÉRATIONS DE COURTAGE INTERNATIONAL Le poste « Courtage international », qui reprend le solde net des règlements effectués par des résidents français au titre des transactions sur marchandises qu'ils réalisent soit entre pays d'outre-mer et pays étrangers, soit entre P.O.M. seulement, a laissé une dépense nette de 275 millions de francs au profit des pays de la zone franc. D. — LES RÈGLEMENTS MULTILATÉRAUX Les règlements multilatéraux, qui enregistrent les règlements en monnaies tierces, ont dégagé un déficit de 283 millions de francs, contrepartie de l'excédent du même montant enregistré dans la balance entre la France et l'Étranger. E. — LES VARIATIONS DES AVOIRS ET ENGAGEMENTS A COURT TERME DU SECTEUR BANCAIRE ET DU SECTEUR PUBLIC Le déficit global des transactions recensées au titre des paiements courants, des opérations en capital, des opérations de courtage international et des règlements multilatéraux a atteint 836 millions de francs, montant supérieur de 688 millions à l'augmentation des engagements nets à vue et à court terme du secteur public et du secteur bancaire vis-à-vis des P.O.M. Cette différence est inscrite pour balance au crédit du poste « Ajustements » et correspond aux erreurs et omissions nettes. Le secteur public a accru ses avoirs nets de 193 millions de francs tandis que la position des banques françaises vis-à-vis des P.O.M. se détériorait de 341 millions. Le détail de ces variations est analysé, ci-après, dans la note sur l'évolution de la trésorerie. ÉVOLUTION DE LA TRÉSORERIE EN DEVISES ET EN FRANCS EN 1967 A l'image de l'étude concernant la Balance des Paiements de la France métropolitaine, les développements sur l'évolution de la Trésorerie en devises, pour l'année 1967, seront divisés en trois parties distinctes : 1 — Évolution de la Trésorerie en devises et en francs de la France vis-à-vis de l'Étranger; II — Évolution de la Trésorerie en francs de la France vis-à-vis des Pays d'outre-mer; III — Évolution de la Trésorerie en devises et en francs de la France vis-à-vis de l'Extérieur, cette dernière partie n'étant qu'une rapide synthèse des deux autres. REMARQUE PRÉLIMINAIRE Une précision méthodologique mérite d'être apportée dès
ses avoirs nets de 193 millions de francs tandis que la position des banques françaises vis-à-vis des P.O.M. se détériorait de 341 millions. Le détail de ces variations est analysé, ci-après, dans la note sur l'évolution de la trésorerie. ÉVOLUTION DE LA TRÉSORERIE EN DEVISES ET EN FRANCS EN 1967 A l'image de l'étude concernant la Balance des Paiements de la France métropolitaine, les développements sur l'évolution de la Trésorerie en devises, pour l'année 1967, seront divisés en trois parties distinctes : 1 — Évolution de la Trésorerie en devises et en francs de la France vis-à-vis de l'Étranger; II — Évolution de la Trésorerie en francs de la France vis-à-vis des Pays d'outre-mer; III — Évolution de la Trésorerie en devises et en francs de la France vis-à-vis de l'Extérieur, cette dernière partie n'étant qu'une rapide synthèse des deux autres. REMARQUE PRÉLIMINAIRE Une précision méthodologique mérite d'être apportée dès l'abord : la ventilation géographique du Titre IV de la Balance des Paiements concernant le secteur bancaire et le secteur public repose sur le critère de la devise et non sur celui du pays. Il en résulte que la totalité des devises est censée être détenue (ou empruntée) sur les pays d'émission de la monnaie. Ainsi dans le cas d'une banque française ayant prêté des dollars à un pays étranger ou à un pays d'outre-mer, le total de sa créance en dollars apparaîtra sur les États-Unis. Dans la pratique, les positions en devises des banques françaises et du secteur public sont donc par définition : — identiques sur l'étranger et sur l'extérieur; — inexistantes sur les pays d'outre-mer. En 1966, où seule était confectionnée une Balance des Paiements de la France avec l'étranger, les devises détenues (ou empruntées) sur les pays d'outre-mer n'entraient pas dans la position en devises. Par le fait même on se trouve devant une double série de soldes de la position en devises au 31 décembre 1966 : — la série ancienne ayant servi à établir la Balance « France-Étranger » 1966 et reprenant seulement la position en devises à l'égard de l'étranger au sens strict;
pays d'émission de la monnaie. Ainsi dans le cas d'une banque française ayant prêté des dollars à un pays étranger ou à un pays d'outre-mer, le total de sa créance en dollars apparaîtra sur les États-Unis. Dans la pratique, les positions en devises des banques françaises et du secteur public sont donc par définition : — identiques sur l'étranger et sur l'extérieur; — inexistantes sur les pays d'outre-mer. En 1966, où seule était confectionnée une Balance des Paiements de la France avec l'étranger, les devises détenues (ou empruntées) sur les pays d'outre-mer n'entraient pas dans la position en devises. Par le fait même on se trouve devant une double série de soldes de la position en devises au 31 décembre 1966 : — la série ancienne ayant servi à établir la Balance « France-Étranger » 1966 et reprenant seulement la position en devises à l'égard de l'étranger au sens strict; — la série nouvelle ayant servi à établir la Balance « France-Étranger » 1967 et reprenant la position en devises à l'égard de l'extérieur (étranger y compris les pays d'outre-mer). PREMIÈRE PARTIE L'ÉVOLUTION DE LA TRÉSORERIE EN DEVISES ET EN FRANCS DE LA FRANCE VIS-À-VIS DE L'ÉTRANGER EN 1967 L'évolution des avoirs et des engagements à vue et à court terme en francs, en devises étrangères et en or des autorités monétaires et des banques françaises à l'égard des pays étrangers à la zone franc s'est traduite en 1967 par une diminution de leurs avoirs nets égale à 32,9 millions de dollars (162 millions de francs). La défiance dont les monnaies de réserve ont été l'objet à la fin de l'année, et à laquelle la dévaluation de la livre sterling, intervenue le 18 novembre 1967, n'a pas mis fin, a incité d'une part les banques françaises à liquider une partie de leurs avoirs en livres sterling et en dollars et à se porter emprunteur en ces monnaies et d'autre part les clients et les correspondants étrangers détenteurs de capitaux en quête de sécurité à se placer sur le franc. Ce double comportement a eu pour effet d'accroître de 369 millions
des avoirs et des engagements à vue et à court terme en francs, en devises étrangères et en or des autorités monétaires et des banques françaises à l'égard des pays étrangers à la zone franc s'est traduite en 1967 par une diminution de leurs avoirs nets égale à 32,9 millions de dollars (162 millions de francs). La défiance dont les monnaies de réserve ont été l'objet à la fin de l'année, et à laquelle la dévaluation de la livre sterling, intervenue le 18 novembre 1967, n'a pas mis fin, a incité d'une part les banques françaises à liquider une partie de leurs avoirs en livres sterling et en dollars et à se porter emprunteur en ces monnaies et d'autre part les clients et les correspondants étrangers détenteurs de capitaux en quête de sécurité à se placer sur le franc. Ce double comportement a eu pour effet d'accroître de 369 millions de dollars (1.822 millions de francs) l'endettement net des banques françaises à l'égard de l'étranger. De leur côté, les avoirs de la Banque de France et du Trésor public ont augmenté d'un montant net de 336,1 millions de dollars (1.660 millions de francs). Les modalités selon lesquelles se sont effectués les mouvements des avoirs et des engagements à vue et à court terme du secteur public et du secteur bancaire sont précisées ci-après. Afin de permettre des comparaisons plus aisées avec les évolutions constatées dans les autres pays, les chiffres cités sont, sauf indication contraire, exprimés en millions de dollars et correspondent ainsi aux chiffres produits en pages 10 et 11. A. L'ÉVOLUTION DES AVOIRS ET DES ENGAGEMENTS DES BANQUES VIS-À-VIS DE L'ÉTRANGER Les opérations de trésorerie entre les banques françaises et leurs correspondants étrangers, qui n'avaient cessé de progresser depuis quelques années, se sont encore considérablement développées en 1967 du fait, notamment, du retour à la liberté des relations financières avec l'étranger intervenu le 31 janvier. L'endettement extérieur net des banques françaises avait progressé de 412,3 millions de dollars entre 1961 et 1964, puis s'était contracté de 253,8 millions de dollars en 1965. Il a recommencé à augmenter en
les mouvements des avoirs et des engagements à vue et à court terme du secteur public et du secteur bancaire sont précisées ci-après. Afin de permettre des comparaisons plus aisées avec les évolutions constatées dans les autres pays, les chiffres cités sont, sauf indication contraire, exprimés en millions de dollars et correspondent ainsi aux chiffres produits en pages 10 et 11. A. L'ÉVOLUTION DES AVOIRS ET DES ENGAGEMENTS DES BANQUES VIS-À-VIS DE L'ÉTRANGER Les opérations de trésorerie entre les banques françaises et leurs correspondants étrangers, qui n'avaient cessé de progresser depuis quelques années, se sont encore considérablement développées en 1967 du fait, notamment, du retour à la liberté des relations financières avec l'étranger intervenu le 31 janvier. L'endettement extérieur net des banques françaises avait progressé de 412,3 millions de dollars entre 1961 et 1964, puis s'était contracté de 253,8 millions de dollars en 1965. Il a recommencé à augmenter en 1966 (43,6 millions de dollars) et plus encore en 1967 (369 millions de dollars) pour des raisons déjà précisées ci-dessus, tenant à la crise traversée par les monnaies de réserve. TABLEAU B-1 Variations des avoirs et engagements à vue et à court terme du secteur bancaire à l'égard de l'étranger (En millions de $m.c.) 1963 1964 1965 1966 1966* 1967* Avoirs en devises 189,1 + 230,3 + 465,1 + 609 + 614,8 + 605,8 Engagements en devises. 338 -170,7 -251,1 -547,3 -590,1 -784,5 Situation nette en devises - 148,9 + 59,6 + 214 + 61,7 + 24,7 -178,7 Avoirs en francs n.d. n.d. + 61,9 + 144,1 + 144,1 + 66,5 Engagements en francs n.d. n.d. - 22,1 - 249,4 - 249,4 - 256,8 Situation nette en francs - 53,3 - 78 + 39,8 -105,3 -105,3 -190,3 Situation globale nette - 202,2 - 18,4 + 253,8 - 43,6 - 80,6 - 369 Le signe + indique une augmentation des avoirs ou une diminution des engagements. Il correspond à un enregistrement en débit dans la balance des paiements. * Y compris les variations à l'égard des P.O.M. Après avoir analysé séparément la nature des opérations en devises et en francs effectuées
(En millions de $m.c.) 1963 1964 1965 1966 1966* 1967* Avoirs en devises 189,1 + 230,3 + 465,1 + 609 + 614,8 + 605,8 Engagements en devises. 338 -170,7 -251,1 -547,3 -590,1 -784,5 Situation nette en devises - 148,9 + 59,6 + 214 + 61,7 + 24,7 -178,7 Avoirs en francs n.d. n.d. + 61,9 + 144,1 + 144,1 + 66,5 Engagements en francs n.d. n.d. - 22,1 - 249,4 - 249,4 - 256,8 Situation nette en francs - 53,3 - 78 + 39,8 -105,3 -105,3 -190,3 Situation globale nette - 202,2 - 18,4 + 253,8 - 43,6 - 80,6 - 369 Le signe + indique une augmentation des avoirs ou une diminution des engagements. Il correspond à un enregistrement en débit dans la balance des paiements. * Y compris les variations à l'égard des P.O.M. Après avoir analysé séparément la nature des opérations en devises et en francs effectuées en 1967 par les banques françaises, on indiquera comment la position nette globale des banques à l'égard de l'étranger a évolué en liaison avec les conditions internes et externes qui ont prévalu au cours de l'année. 1° La position des banques françaises en devises étrangères. L'évolution des comptes en devises des banques métropolitaines au cours des dernières années est retracée dans le tableau B-II (cf. page XXIX). Il convient avant de décrire cette évolution de rappeler que le 31 janvier 1967 marque le retour complet à un régime de liberté en matière de change. Aucune limite n'entrave plus les opérations entre résidents et non-résidents, la clientèle française peut maintenir des avoirs en devises chez les banques métropolitaines ou étrangères, les banques françaises peuvent se trouver en position de change, c'est-à-dire détenir un actif sur l'étranger (devises possédées et à recevoir) supérieur à leur passif (devises empruntées au comptant et à livrer à terme). Les rubriques du bilan des avoirs et des engagements bancaires en devises étrangères peuvent être regroupées de différentes manières. Afin de faciliter l'analyse des balances annuelles des paiements qui enregistrent les seules opérations au comptant conclues entre résidents et non-résidents, il paraît plus particulièrement approprié de regrouper
des banques métropolitaines au cours des dernières années est retracée dans le tableau B-II (cf. page XXIX). Il convient avant de décrire cette évolution de rappeler que le 31 janvier 1967 marque le retour complet à un régime de liberté en matière de change. Aucune limite n'entrave plus les opérations entre résidents et non-résidents, la clientèle française peut maintenir des avoirs en devises chez les banques métropolitaines ou étrangères, les banques françaises peuvent se trouver en position de change, c'est-à-dire détenir un actif sur l'étranger (devises possédées et à recevoir) supérieur à leur passif (devises empruntées au comptant et à livrer à terme). Les rubriques du bilan des avoirs et des engagements bancaires en devises étrangères peuvent être regroupées de différentes manières. Afin de faciliter l'analyse des balances annuelles des paiements qui enregistrent les seules opérations au comptant conclues entre résidents et non-résidents, il paraît plus particulièrement approprié de regrouper ces comptes dans le présent commentaire et dans les tableaux qui l'accompagnent en trois catégories faisant apparaître respectivement : — La position nette au comptant à l'égard de l'étranger (1) (créditrice depuis 1958 : les banques françaises disposent d'avoirs nets en devises sur l'étranger). — La position nette au comptant à l'égard des résidents (1) (débitrice depuis 1958 : la clientèle française apporte des ressources en devises aux banques qui ont en outre des ressources propres). — La position nette à terme (1). A) LA POSITION NETTE AU COMPTANT A L'ÉGARD DE L'ÉTRANGER. 1° Les avoirs en devises des banques françaises chez leurs correspondants étrangers connaissent toujours un taux de progression élevé (19,8 %), mais en net ralentissement par rapport aux deux années précédentes où il dépassait 23 Les dettes à l'égard des correspondants étrangers (résultant d'emprunts ou de dépôts en devises étrangères constituées par ceux-ci chez les banques françaises) ont augmenté de 33,1 Les dettes ayant progressé plus rapidement que les avoirs, la situation créditrice nette en devises s'est sensiblement contractée (196,9 millions de dollars). (1) La balance des paiements n'enregistre pas les opérations traitées entre résidents (rubrique B du tableau B-II) et ne tient pas compte des positions
à l'égard des résidents (1) (débitrice depuis 1958 : la clientèle française apporte des ressources en devises aux banques qui ont en outre des ressources propres). — La position nette à terme (1). A) LA POSITION NETTE AU COMPTANT A L'ÉGARD DE L'ÉTRANGER. 1° Les avoirs en devises des banques françaises chez leurs correspondants étrangers connaissent toujours un taux de progression élevé (19,8 %), mais en net ralentissement par rapport aux deux années précédentes où il dépassait 23 Les dettes à l'égard des correspondants étrangers (résultant d'emprunts ou de dépôts en devises étrangères constituées par ceux-ci chez les banques françaises) ont augmenté de 33,1 Les dettes ayant progressé plus rapidement que les avoirs, la situation créditrice nette en devises s'est sensiblement contractée (196,9 millions de dollars). (1) La balance des paiements n'enregistre pas les opérations traitées entre résidents (rubrique B du tableau B-II) et ne tient pas compte des positions à terme (rubrique C du tableau B-II), elle ne reprend dans son titre IV au poste « Secteur bancaire » que la variation des avoirs et des engagements au comptant sur l'étranger (rubrique A) et fait état par conséquent, pour 1967, d'une augmentation de 605,8 millions des avoirs et d'un accroissement de 784,5 millions des engagements en devises étrangères. TABLEAU B-II Avoirs et engagements des banques en devises étrangères (En millions de $m.c.) Avoirs (emplois) 31-12-64 31-12-65 31-12-66 31-12-66 31-12-67 Engagements (ressources) 31-12-64 31-12-65 31-12-66 31-12-66 31-12-67 * * * * A. Avoirs sur l'étranger A. Ressources provenant de l'étranger Avoirs chez les correspondants Dettes envers les correspondants étrangers : A vue. 386,2 326,3 377,4 382,2 556,6 A vue 160,5 177,4 279,3 297,9 379,3 Au court terme. 1.287,9 1.743,3 2.185,7 2.186,7 2.521,4 Au court terme. 1.345,5 1.530 1.814,4 1.837,8 2.462,4 Avances aux clients non-résidents 83,9 148,3 214 214 318,4 Dépôts des clients non-résidents 135,8 185,6 346,6 317,4 425,9 Billets étrangers 17,5 17,7 18,5 18,5 12,5 Effets escomptés en portefeuille. 27,5 32,5 81,5 81,5 79,8 TOTAL A 1.803 2.268,1 2.877,1 2.882,9 3.488,7 TOTAL A 1.641,8 1.893 2.440,3 2.183,1 3.267,6 Solde A : Position nette au comptant à l'égard de l'étranger 161,2