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de 1924, sous l'influence de la crise de Bourse (escompte : 7 janvier 1923, 73 millions de schillings ; 31 décembre, 132 millions ; 7 août 1924, 328 millions), pendant que l'encaisse accusait une tendance à diminuer (encaisse: 7 janvier 1923, 119 millions de schillings ; 31 décembre, 391 millions ; 23 août 1924, 326 millions). Au mois d'août 1924, le taux de l'escompte dut être porté à 15 %. À ce moment, la circulation totale (y compris les dépôts et comptes courants, ainsi que la monnaie métallique) atteignait un maximum de 909 millions de schillings (7 janvier 1923: 447 millions). Depuis lors, la circulation n'a plus augmenté : en 1924 et en 1925, on constate simplement deux maxima saisonniers, l'un fin août (1924: 909 millions ; 1925: 902 millions), l'autre fin décembre (1924: 900 millions ; 1925: 999 millions). Au 15 juin 1926, cette circulation totale était de 831 millions. La crise financière de 1924, suivie de la stagnation économique, constitua ainsi pour la monnaie autrichienne une épreuve décisive qu'elle a surmontée. Depuis lors, la situation de la Banque Nationale s'est non seulement beaucoup améliorée, mais de très heureuses réformes monétaires ont pu être accomplies. Conformément aux accords de septembre 1924, la loi du schilling, votée en fin décembre 1924, a doté l'Autriche d'une nouvelle unité de compte plus pratique que l'ancienne couronne et liée à l'or par un rapport fixe. Les instruments de la circulation ont été adoptés à la nouvelle unité monétaire et la frappe de monnaie métallique a fait de grands progrès. Sous peu, on frappera des monnaies d'or. Par le décret du 29 mars 1925, les restrictions qui existaient encore sur le marché des changes ont été abolies : le commerce des devises étrangères est entièrement libre en Autriche. À partir du mois d'août 1925, la Banque Nationale prit encore la décision de faire varier le cours du dollar entre les « gold-points ». Depuis le mois d'août 1924, la Banque Nationale s'était efforcée de diminuer autant que possible son portefeuille d'escompte, restreignant son crédit et exerçant une sévère censure des traites. Le portefeuille passa,
septembre 1924, la loi du schilling, votée en fin décembre 1924, a doté l'Autriche d'une nouvelle unité de compte plus pratique que l'ancienne couronne et liée à l'or par un rapport fixe. Les instruments de la circulation ont été adoptés à la nouvelle unité monétaire et la frappe de monnaie métallique a fait de grands progrès. Sous peu, on frappera des monnaies d'or. Par le décret du 29 mars 1925, les restrictions qui existaient encore sur le marché des changes ont été abolies : le commerce des devises étrangères est entièrement libre en Autriche. À partir du mois d'août 1925, la Banque Nationale prit encore la décision de faire varier le cours du dollar entre les « gold-points ». Depuis le mois d'août 1924, la Banque Nationale s'était efforcée de diminuer autant que possible son portefeuille d'escompte, restreignant son crédit et exerçant une sévère censure des traites. Le portefeuille passa, en effet, de 330 millions à moins de 70 en septembre 1925. Mais cette diminution du portefeuille n'eut guère d'effet sur la circulation totale, car aux crédits refusés par la Banque Nationale aux entreprises autrichiennes se substituèrent des avances étrangères à court terme, sous forme de devises étrangères échangées auprès de la Banque contre des billets en schillings. La Banque risquait de perdre le contrôle du marché de l'escompte. Aussi, depuis le milieu de l'été 1925, s'est-elle efforcée d'en reprendre quelque peu la direction. En faisant varier le cours du dollar dans la limite des « gold-points » selon les fluctuations de l'offre et de la demande, elle rendait un peu plus coûteuse l'arrivée des crédits étrangers et, de fait, le schilling a le plus souvent joui d'une légère appréciation par rapport au dollar. Ensuite, elle a diminué à plusieurs reprises son propre taux d'escompte. Celui-ci, qui avait déjà pu être ramené de 15 % à 10 % entre août 1924 et juillet 1925, est actuellement de 7,5 %. Le taux sur le marché privé est encore bien inférieur. Néanmoins, toutes ces mesures n'ont pas eu pour résultat de faire augmenter très considérablement le portefeuille d'escompte. Celui-ci, après avoir atteint,
de la Banque contre des billets en schillings. La Banque risquait de perdre le contrôle du marché de l'escompte. Aussi, depuis le milieu de l'été 1925, s'est-elle efforcée d'en reprendre quelque peu la direction. En faisant varier le cours du dollar dans la limite des « gold-points » selon les fluctuations de l'offre et de la demande, elle rendait un peu plus coûteuse l'arrivée des crédits étrangers et, de fait, le schilling a le plus souvent joui d'une légère appréciation par rapport au dollar. Ensuite, elle a diminué à plusieurs reprises son propre taux d'escompte. Celui-ci, qui avait déjà pu être ramené de 15 % à 10 % entre août 1924 et juillet 1925, est actuellement de 7,5 %. Le taux sur le marché privé est encore bien inférieur. Néanmoins, toutes ces mesures n'ont pas eu pour résultat de faire augmenter très considérablement le portefeuille d'escompte. Celui-ci, après avoir atteint, fin 1925, un maximum de 180 millions de schillings, ne s'élevait plus qu'à 71 millions de schillings au 15 juin 1926. Trois raisons expliquent ce fait : la stagnation économique, la concurrence faite à la Banque par le marché privé de l'escompte et aussi l'augmentation des dépôts dans les banques qui diminue pour elles la nécessité de réescompter leur propre portefeuille. La dette de l'Etat envers la Banque s'élevait, au 1er janvier 1923, à 256 millions de schillings, au 1er janvier 1925 à 218 millions, au 1er janvier 1926 à 188 millions et au 15 juin à 183 millions. La diminution a été assez grande en 1925 ; elle tient principalement à l'émission de monnaie métallique, car l'Etat a affecté à l'amortissement de sa dette ses bénéfices résultant de la frappe des monnaies. D'après la résolution prise à Genève en juin 1926, l'Etat doit affecter éventuellement 50 millions du reste de l'emprunt à l'amortissement de sa dette. La couverture de la circulation par l'encaisse est fort élevée, mais il faut tenir compte de ce qu'une bonne partie de l'encaisse est constituée par des devises prêtées à court terme. Déduction faite des billets émis en contre-partie des devises non portées à
qui diminue pour elles la nécessité de réescompter leur propre portefeuille. La dette de l'Etat envers la Banque s'élevait, au 1er janvier 1923, à 256 millions de schillings, au 1er janvier 1925 à 218 millions, au 1er janvier 1926 à 188 millions et au 15 juin à 183 millions. La diminution a été assez grande en 1925 ; elle tient principalement à l'émission de monnaie métallique, car l'Etat a affecté à l'amortissement de sa dette ses bénéfices résultant de la frappe des monnaies. D'après la résolution prise à Genève en juin 1926, l'Etat doit affecter éventuellement 50 millions du reste de l'emprunt à l'amortissement de sa dette. La couverture de la circulation par l'encaisse est fort élevée, mais il faut tenir compte de ce qu'une bonne partie de l'encaisse est constituée par des devises prêtées à court terme. Déduction faite des billets émis en contre-partie des devises non portées à l'encaisse (« Kost » et autres), la couverture était, au 15 juin, de 498 millions de schillings. Un décret du ministre des Finances est venu réglementer la frappe des pièces d'or de 20 et 100 schillings, qui sera entreprise sous peu. X. SITUATION ÉCONOMIQUE. La situation économique de l'Autriche n'est pas favorable. Après avoir traversé une période de prospérité factice, due à l'inflation, puis à la spéculation en Bourse, ce pays souffre toujours encore durement de la crise éclatée en 1924 et de ses conséquences. Le tableau suivant montre le déficit commercial de l'Autriche, comblé jusqu'ici en grande partie par des avances étrangères: Importation Exportation Déficit (Millions de schillings). 1922 2.464 1-544 920 1923 2.688 1-591 1.097 1924 3.473 1.988 1.485 1925 2.882 1.948 934 Ainsi le déficit a été bien moins élevé en 1925 qu'en 1924 ; la cause de ce fait doit être cherchée, non pas dans une augmentation de l'exportation, mais dans une diminution des importations. On constate, en particulier, une diminution des importations de charbon qui ne peut s'expliquer par les progrès de l'électrification et qui est plutôt le signe d'une moindre production. Le déficit de la balance commerciale pour mars 1926 est un peu inférieur
pas favorable. Après avoir traversé une période de prospérité factice, due à l'inflation, puis à la spéculation en Bourse, ce pays souffre toujours encore durement de la crise éclatée en 1924 et de ses conséquences. Le tableau suivant montre le déficit commercial de l'Autriche, comblé jusqu'ici en grande partie par des avances étrangères: Importation Exportation Déficit (Millions de schillings). 1922 2.464 1-544 920 1923 2.688 1-591 1.097 1924 3.473 1.988 1.485 1925 2.882 1.948 934 Ainsi le déficit a été bien moins élevé en 1925 qu'en 1924 ; la cause de ce fait doit être cherchée, non pas dans une augmentation de l'exportation, mais dans une diminution des importations. On constate, en particulier, une diminution des importations de charbon qui ne peut s'expliquer par les progrès de l'électrification et qui est plutôt le signe d'une moindre production. Le déficit de la balance commerciale pour mars 1926 est un peu inférieur à la moyenne du déficit trimestriel, comme il ressort du tableau suivant : (Les chiffres comparables du mois de mars 1925 manquent, les résultats de mars et avril 1925 ayant été publiés ensemble.) Importations Exportations En Milliers de En Milliers de quintaux schillings quintaux schillings Mars 1926 Total 6.527.375 239.056 2.884.158 154.969 Dont : Animaux vivants 153.177 21.774 5.665 770 Vivres et boissons 969.260 56.967 27.109 2.550 Matières premières et produits semi-fabriqués 5.063.395 80.885 2.339.199 34.359 Produits finis 341.357 76.124 512.123 116.216 Or et argent, aussi monnaies 186 3.306 62 1.074 Déficit... 84.087 Janvier-mars 1926. Total 20.796.801 680.851 7.328.671 394.073 Dont : Animaux vivants 350.046 50.568 13.796 1.959 Vivres et boissons 2.890.156 170.822 80.470 7.013 Matières premières et produits semi-fabriqués 16.712.474 227.898 6.037.567 86.101 Produits finis 843.726 223.292 1.196.433 293.410 Or et argent, aussi monnaies 399 8.271 405 5.590 Déficit... 286.778 D'autres constatations viennent renforcer les précédentes. Depuis la crise de 1924, le nombre des chômeurs s'est élevé chaque année au-dessus de celui de l'année précédente à la même époque. Pour comparer entre eux les chiffres du tableau suivant, il faut leur ajouter, depuis juin 1925, un supplément de 8.000 à 15.000 chômeurs qui jouissent, depuis lors, d'une subvention spéciale.
2.884.158 154.969 Dont : Animaux vivants 153.177 21.774 5.665 770 Vivres et boissons 969.260 56.967 27.109 2.550 Matières premières et produits semi-fabriqués 5.063.395 80.885 2.339.199 34.359 Produits finis 341.357 76.124 512.123 116.216 Or et argent, aussi monnaies 186 3.306 62 1.074 Déficit... 84.087 Janvier-mars 1926. Total 20.796.801 680.851 7.328.671 394.073 Dont : Animaux vivants 350.046 50.568 13.796 1.959 Vivres et boissons 2.890.156 170.822 80.470 7.013 Matières premières et produits semi-fabriqués 16.712.474 227.898 6.037.567 86.101 Produits finis 843.726 223.292 1.196.433 293.410 Or et argent, aussi monnaies 399 8.271 405 5.590 Déficit... 286.778 D'autres constatations viennent renforcer les précédentes. Depuis la crise de 1924, le nombre des chômeurs s'est élevé chaque année au-dessus de celui de l'année précédente à la même époque. Pour comparer entre eux les chiffres du tableau suivant, il faut leur ajouter, depuis juin 1925, un supplément de 8.000 à 15.000 chômeurs qui jouissent, depuis lors, d'une subvention spéciale. Nombre des chômeurs subventionnés depuis le début de l'assainissement de l'Autriche. Milliers de chômeurs 1922 1923 1924 1925 1926 Janvier 331 416 319 422 426 Février 422 367 325 392 384 Mars 424 352 319 387 388 Avril 446 348 318 398 400 Mai 383 336 318 389 382 Juin 344 311 319 363 Juillet 344 308 321 354 Août 353 303 323 352 Septembre 384 380 382 371 Octobre 457 382 387 413 Novembre 484 379 411 436 Décembre 518 398 423 446 Le chômage continue à diminuer lentement sous l'influence des facteurs saisonniers. Le nombre des chômeurs subventionnés est passé de 149.143 au 15 mai à 141.035 au 1er juin et à 139.768 au 15 juin. Du 1er au 15 juin, le nombre des chômeurs a déjà augmenté à Vienne, ce qui, l'an dernier, avait eu lieu un mois plus tard. Si l'on tient compte des chômeurs jouissant de la subvention extraordinaire, on constate que le chiffre des chômeurs touchant une subvention atteignait environ : 1926 1923 1924 1925 Janvier-juin 100.000 65.000 125.000 140.000 Un autre indice de la situation économique nous est fourni par la production et la consommation de charbon et de lignite. La diminution de
344 311 319 363 Juillet 344 308 321 354 Août 353 303 323 352 Septembre 384 380 382 371 Octobre 457 382 387 413 Novembre 484 379 411 436 Décembre 518 398 423 446 Le chômage continue à diminuer lentement sous l'influence des facteurs saisonniers. Le nombre des chômeurs subventionnés est passé de 149.143 au 15 mai à 141.035 au 1er juin et à 139.768 au 15 juin. Du 1er au 15 juin, le nombre des chômeurs a déjà augmenté à Vienne, ce qui, l'an dernier, avait eu lieu un mois plus tard. Si l'on tient compte des chômeurs jouissant de la subvention extraordinaire, on constate que le chiffre des chômeurs touchant une subvention atteignait environ : 1926 1923 1924 1925 Janvier-juin 100.000 65.000 125.000 140.000 Un autre indice de la situation économique nous est fourni par la production et la consommation de charbon et de lignite. La diminution de la consommation en 1926, par rapport à 1924, est de plus de 10 %. Production et consommation de charbon. Total Consommation Charbon Lignite calculé en charbon charbon 5 (Millions de tonnes.) 1913 87 2.621 1.397 — 1922 164 3.136 1.744 7,2 1923 158 2.659 1.487 6,0 1924 172 2.777 1.560 6,9 1925 91 2.536 1.359 6,1 Indice du coût de la vie. Cet indice, jusqu'en décembre 1925, était double; les loyers étant réduits, en Autriche, à une somme nominale, on calcule l'indice du coût de la vie avec et sans le loyer; bien entendu, par rapport à l'avant-guerre, l'indice est plus élevé quand on ne tient pas compte du loyer. Dans les chiffres ci-après, l'indice du coût de la vie, logement non compris, est indiqué entre parenthèses. En septembre 1922, le coût de la vie calculé en couronnes s'élevait, par rapport à juillet 1914, à 11.513 (14.338); il s'abaisse après la stabilisation de la monnaie et atteint, en décembre 1922, 9.375 (11.737). Après être passé par un maximum de 11.513 (14.338) en juin 1923, il retombe, en août, à 10.496 (13.052). On assiste ensuite à un mouvement de hausse qui se poursuit sans arrêt durant un an environ; il baisse
6,9 1925 91 2.536 1.359 6,1 Indice du coût de la vie. Cet indice, jusqu'en décembre 1925, était double; les loyers étant réduits, en Autriche, à une somme nominale, on calcule l'indice du coût de la vie avec et sans le loyer; bien entendu, par rapport à l'avant-guerre, l'indice est plus élevé quand on ne tient pas compte du loyer. Dans les chiffres ci-après, l'indice du coût de la vie, logement non compris, est indiqué entre parenthèses. En septembre 1922, le coût de la vie calculé en couronnes s'élevait, par rapport à juillet 1914, à 11.513 (14.338); il s'abaisse après la stabilisation de la monnaie et atteint, en décembre 1922, 9.375 (11.737). Après être passé par un maximum de 11.513 (14.338) en juin 1923, il retombe, en août, à 10.496 (13.052). On assiste ensuite à un mouvement de hausse qui se poursuit sans arrêt durant un an environ; il baisse ensuite légèrement jusqu'à la période actuelle. Mais, depuis le début de 1926, le mode de calcul de l'indice est modifié et les chiffres ne sont plus comparables entre eux. En décembre 1925, l'ancien indice était de 13.741 (16.857). De janvier à juin 1926, le nouvel indice est passé de 15.004 à 14.245. Indice de Bourse. Par rapport au premier semestre de 1914, l'indice de Bourse s'élevait, en septembre 1922, à 502. Un vif mouvement de spéculation se poursuivant depuis le printemps de 1923 jusqu'au début de 1924 lui fit atteindre 2.680 en janvier 1924. En mars 1924 éclate une grave crise de Bourse et, en octobre, l'indice n'est plus que de 975. Depuis cette époque jusqu'à la fin de l'année 1925, les affaires de Bourse sont réduites à un minimum. Après avoir atteint passagèrement 1.225 (janvier 1925), l'indice s'effrite sans arrêt et atteint un nouveau minimum en décembre 1925, avec 957. Depuis le début de 1926, on constate une très légère reprise d'activité à la Bourse, mais, au mois de juin, l'indice n'était encore que de 971. Chaque hiver, le maximum est atteint au mois de février À partir de cette date, environ 8.000 chômeurs ont été placés dans une
à 14.245. Indice de Bourse. Par rapport au premier semestre de 1914, l'indice de Bourse s'élevait, en septembre 1922, à 502. Un vif mouvement de spéculation se poursuivant depuis le printemps de 1923 jusqu'au début de 1924 lui fit atteindre 2.680 en janvier 1924. En mars 1924 éclate une grave crise de Bourse et, en octobre, l'indice n'est plus que de 975. Depuis cette époque jusqu'à la fin de l'année 1925, les affaires de Bourse sont réduites à un minimum. Après avoir atteint passagèrement 1.225 (janvier 1925), l'indice s'effrite sans arrêt et atteint un nouveau minimum en décembre 1925, avec 957. Depuis le début de 1926, on constate une très légère reprise d'activité à la Bourse, mais, au mois de juin, l'indice n'était encore que de 971. Chaque hiver, le maximum est atteint au mois de février À partir de cette date, environ 8.000 chômeurs ont été placés dans une nouvelle catégorie et jouissent d'une « subvention extraordinaire ». Le nombre réel des chômeurs subventionnés est donc plus élevé que celui indiqué par notre statistique. Début de l'action d'assainissement. Stabilisation de la couronne. 2 tonnes de lignite = 1 tonne de charbon environ. Après la guerre, l'Autriche a déployé les efforts les plus méritoires pour élargir les débouchés de son industrie que la création des nouveaux Etats avait considérablement diminués. Elle a réussi à conclure un grand nombre de traités de commerce avec ses voisins ou d'autres Etats. Il convient de signaler dans cet ordre d'idées le traité tarifaire austro-hongrois signé récemment. Néanmoins, tous ces accords n'ont pas eu le résultat désiré; ils n'ont pas assez abaissé les droits de douane pour donner un regain décisif d'activité à l'industrie autrichienne. Jusqu'à la fin de 1924, le tarif douanier de l'Autriche était l'ancien tarif austro-hongrois, multiplié par le coefficient 10.000, alors que la couronne était dépréciée au 14.400e de sa valeur; ceci équivalait à une diminution de droits d'environ un tiers par rapport à 1914. Au 1er janvier 1925, un nouveau tarif, plus élevé que le précédent, est entré en vigueur. Il y a peu de temps, le Gouvernement a fait
efforts les plus méritoires pour élargir les débouchés de son industrie que la création des nouveaux Etats avait considérablement diminués. Elle a réussi à conclure un grand nombre de traités de commerce avec ses voisins ou d'autres Etats. Il convient de signaler dans cet ordre d'idées le traité tarifaire austro-hongrois signé récemment. Néanmoins, tous ces accords n'ont pas eu le résultat désiré; ils n'ont pas assez abaissé les droits de douane pour donner un regain décisif d'activité à l'industrie autrichienne. Jusqu'à la fin de 1924, le tarif douanier de l'Autriche était l'ancien tarif austro-hongrois, multiplié par le coefficient 10.000, alors que la couronne était dépréciée au 14.400e de sa valeur; ceci équivalait à une diminution de droits d'environ un tiers par rapport à 1914. Au 1er janvier 1925, un nouveau tarif, plus élevé que le précédent, est entré en vigueur. Il y a peu de temps, le Gouvernement a fait voter deux lois; l'une l'autorise à élever les droits de douane sans avoir recours au Parlement, mais seulement à la Commission parlementaire centrale; l'autre, à majorer les droits de douane pour diverses denrées agricoles. Enfin, le Parlement est actuellement saisi d'un projet prévoyant une augmentation de droits pour de très nombreux produits industriels et quelques produits agricoles. DISCOURS PRONONCÉ PAR LE COMMISSAIRE GÉNÉRAL DANS LA SÉANCE DU CONSEIL DE LA SOCIÉTÉ DES NATIONS, LE 9 JUIN 1926. C'est pour la dernière fois que j'ai l'honneur de me trouver à la table du Conseil, où j'ai eu tant de fois l'occasion de donner un exposé de la situation financière de l'Autriche. Dans quelques semaines, je quitterai une tâche qui, durant trois ans et demi, a demandé toute mon activité et tout mon dévouement. Le moment de juger définitivement de l'ensemble de l'action qui touche à sa fin ne me paraît pas encore venu, parce qu'un certain recul est indispensable pour qu'on puisse porter un jugement sans appel. Cependant, il est permis de faire dès à présent quelques constatations et elles sont encourageantes. Il est évident que, dans une action qui devait subir l'influence de la politique internationale aussi bien que de
nombreux produits industriels et quelques produits agricoles. DISCOURS PRONONCÉ PAR LE COMMISSAIRE GÉNÉRAL DANS LA SÉANCE DU CONSEIL DE LA SOCIÉTÉ DES NATIONS, LE 9 JUIN 1926. C'est pour la dernière fois que j'ai l'honneur de me trouver à la table du Conseil, où j'ai eu tant de fois l'occasion de donner un exposé de la situation financière de l'Autriche. Dans quelques semaines, je quitterai une tâche qui, durant trois ans et demi, a demandé toute mon activité et tout mon dévouement. Le moment de juger définitivement de l'ensemble de l'action qui touche à sa fin ne me paraît pas encore venu, parce qu'un certain recul est indispensable pour qu'on puisse porter un jugement sans appel. Cependant, il est permis de faire dès à présent quelques constatations et elles sont encourageantes. Il est évident que, dans une action qui devait subir l'influence de la politique internationale aussi bien que de la politique intérieure, personne n'a pu se faire d'illusions au point de croire que ses souhaits puissent être intégralement réalisés; mais ce qui se dégage comme acquis est, sans doute, assez important pour justifier pleinement l'optimisme et la prévoyance de ceux qui, en automne 1922, ont jeté les bases du relèvement de l'Autriche. Au moment actuel, on peut constater: Premièrement, la monnaie est restée absolument stable depuis bientôt quatre années, et ceci malgré la grave crise de bourse de 1924, malgré la crise économique dont souffre encore le pays, malgré tous les événements d'ordre politique et économique qui se sont déroulés dans une grande partie de l'Europe, et malgré des secousses violentes qui ont agité et continuent à agiter les monnaies de plusieurs Etats. La situation de la Banque Nationale est saine. Elle a toujours été en mesure de satisfaire à toutes les demandes de devises étrangères qui se sont présentées; la couverture de ses billets est ample et solide et la circulation se tient depuis longtemps déjà à un niveau à peu près constant et proportionné aux besoins légitimes de l'économie du pays. La stabilité de la valeur monétaire a rendu une base solide aux finances publiques, à la