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à Londres et à Paris. ITALIE. — La Rente Italienne est toujours aussi agitée; la lutte est vive entre haussiers et baissiers, mais, pour le moment, le triomphe revient tout entier à ces derniers, puisque le 5 % Italien clôture aujourd'hui à 83 05 à terme et 83 90 au comptant, en baisse de près d'un point sur la semaine dernière. On parle beaucoup des dangers auxquels le découvert serait exposé sur ce fonds; on annonce que des sommes importantes ont été envoyées d'Italie pour lever les titres vendus par la spéculation. On ajoute que la haute banque allemande, décidée à soutenir contre vents et marées la Rente de son alliée, vend des fonds russes sur notre marché, et achète, par contre, l'Italien. Il est assez difficile de démêler la vérité au milieu de tous ces racontars de Bourse; mais, si les marchés allemands ont l'intention de nous envoyer des valeurs russes, nous leur cèderons en échange, très volontiers, les fonds italiens qui sont placés chez nous. Nous engageons même tous les portefeuilles français à opérer sans hésiter cet arbitrage; ils ne peuvent y trouver que de sérieux avantages. En ne nous plaçant que sur le terrain financier, il est trop évident pour tous qu'il ne peut exister de comparaison entre les finances d'un empire jeune, puissant, auquel un brillant avenir est réservé et celles d'une nation épuisée, qui ne peut sortir de ses embarras qu'en aliénant ses dernières ressources. L'Italie, en rompant avec le marché français au point de vue commercial, avec celui de Paris au point de vue financier, a sacrifié sa vie financière; elle suit une politique absolument opposée à ses véritables intérêts et elle ne doit pas trouver étrange que la France lui refuse l'or avec lequel on se procure des fusils, des canons, des munitions de guerre, des cuirassés, des chemins de fer stratégiques, destinés à être, à un moment donné, employés contre nous. L'Allemagne serait logique, au contraire, en aidant de tout son pouvoir son alliée. Pourra-t-elle et voudra-t-elle le faire? La baisse constante de la Rente italienne semble démontrer que les capitaux allemands
trop évident pour tous qu'il ne peut exister de comparaison entre les finances d'un empire jeune, puissant, auquel un brillant avenir est réservé et celles d'une nation épuisée, qui ne peut sortir de ses embarras qu'en aliénant ses dernières ressources. L'Italie, en rompant avec le marché français au point de vue commercial, avec celui de Paris au point de vue financier, a sacrifié sa vie financière; elle suit une politique absolument opposée à ses véritables intérêts et elle ne doit pas trouver étrange que la France lui refuse l'or avec lequel on se procure des fusils, des canons, des munitions de guerre, des cuirassés, des chemins de fer stratégiques, destinés à être, à un moment donné, employés contre nous. L'Allemagne serait logique, au contraire, en aidant de tout son pouvoir son alliée. Pourra-t-elle et voudra-t-elle le faire? La baisse constante de la Rente italienne semble démontrer que les capitaux allemands sont jusqu'ici impuissants pour enrager le mal. D'autre part, le langage de la presse allemande, qui réclame à côté du ministre des finances italien, des conseillers allemands, financiers de carrière, capables, susceptibles de servir de banquiers et de conseillers au Trésor, prouve dans tous les cas que, de l'autre côté du Rhin, on hésite et que l'on n'a qu'une confiance limitée dans l'habileté de ceux qui gouvernent l'Italie. D'ailleurs, à l'appui de ce que nous venons d'indiquer, le Times, dont l'autorité est bien connue et qui se tient généralement sur une réserve prudente, ne peut se soustraire au courant de l'opinion et voici en quels termes s'exprime le grand journal anglais, qui, à la date du 4 courant, sous la signature de son correspondant de Berlin, publie l'article suivant dont nous donnons la traduction textuelle: « Un grand mécontentement qui n'existe pas seulement dans les cercles financiers est exprimé ici à la suite de la décision du Trésor italien de soumettre à l'extérieur le paiement en or des coupons des valeurs italiennes à la présentation d'affidavit sous serment et à d'autres formalités vexatoires, imposées dans la prétendue intention d'obtenir la preuve que lesdites valeurs sont réellement la propriété des porteurs
du Rhin, on hésite et que l'on n'a qu'une confiance limitée dans l'habileté de ceux qui gouvernent l'Italie. D'ailleurs, à l'appui de ce que nous venons d'indiquer, le Times, dont l'autorité est bien connue et qui se tient généralement sur une réserve prudente, ne peut se soustraire au courant de l'opinion et voici en quels termes s'exprime le grand journal anglais, qui, à la date du 4 courant, sous la signature de son correspondant de Berlin, publie l'article suivant dont nous donnons la traduction textuelle: « Un grand mécontentement qui n'existe pas seulement dans les cercles financiers est exprimé ici à la suite de la décision du Trésor italien de soumettre à l'extérieur le paiement en or des coupons des valeurs italiennes à la présentation d'affidavit sous serment et à d'autres formalités vexatoires, imposées dans la prétendue intention d'obtenir la preuve que lesdites valeurs sont réellement la propriété des porteurs étrangers et non pas seulement des tiers nominaux, les détenant dans l'intérêt de sujets italiens. Les formalités sont d'autant plus désagréables aux porteurs allemands, que c'est le consulat général italien, à Paris, qui seul peut délivrer les certificats nécessaires pour plusieurs classes de valeurs, largement, si non principalement, possédées en Allemagne. » Le comité des négociants de Berlin a adressé un mémoire au chancelier à ce sujet, et la Chambre de commerce de Francfort, agissant aussi au nom d'autres chambres allemandes du Sud, a présenté des observations très pressantes au ministère du commerce, en demandant l'intervention active du gouvernement impérial. Il est dit que des mesures aussi dures et arbitraires constituent une infraction aux termes du contrat en vertu duquel l'actionnaire allemand a avancé son argent; et, en termes très énergiques, on appelle l'attention sur le dommage qui sera causé forcément au crédit italien, si la confiance du capitaliste est ébranlée par la mauvaise foi, ou si sa patience est épuisée par des procédés vexatoires. » La Gazette de Voss exprime ce sentiment général d'irritation de la façon la plus concluante: Ce n'est un secret pour personne que l'Italie aura besoin bientôt de faire un gros emprunt. Un emprunt intérieur
Allemagne. » Le comité des négociants de Berlin a adressé un mémoire au chancelier à ce sujet, et la Chambre de commerce de Francfort, agissant aussi au nom d'autres chambres allemandes du Sud, a présenté des observations très pressantes au ministère du commerce, en demandant l'intervention active du gouvernement impérial. Il est dit que des mesures aussi dures et arbitraires constituent une infraction aux termes du contrat en vertu duquel l'actionnaire allemand a avancé son argent; et, en termes très énergiques, on appelle l'attention sur le dommage qui sera causé forcément au crédit italien, si la confiance du capitaliste est ébranlée par la mauvaise foi, ou si sa patience est épuisée par des procédés vexatoires. » La Gazette de Voss exprime ce sentiment général d'irritation de la façon la plus concluante: Ce n'est un secret pour personne que l'Italie aura besoin bientôt de faire un gros emprunt. Un emprunt intérieur peut retarder, mais non faire disparaître la nécessité d'un emprunt à l'étranger. En réalité, il ne peut qu'aggraver la situation financière de l'Italie. Quel est le syndicat de banquiers étrangers qui voudra entreprendre d'émettre un pareil emprunt, quand l'Italie a le tort d'exaspérer les petits porteurs de titres desquels, après tout, dépend le succès de tout emprunt? Et que gagnera l'Italie, avec un tel emprunt, si les petits porteurs allemands sont poussés par le dégoût à jeter leurs titres à la vente sur un marché en baisse? C'est le point de vue financier de la question. Il y a aussi un point de vue politique que l'Italie ne devrait pas oublier. Considérant tout ce que le marché allemand a fait pour maintenir les prix de la Rentée italienne, en en absorbant les grandes quantités dont s'est débarrassé Paris pendant ces dernières années, l'action du Trésor italien semble être singulièrement maladroite. Ce serait un mauvais jour pour le crédit italien, celui où les financiers allemands l'abandonneraient à la compassion de la Bourse de Paris et à ceux qui en font mouvoir les fils. Et cette action n'est pas non plus faite pour contribuer à affaiblir le cri dont s'est déjà si
tout, dépend le succès de tout emprunt? Et que gagnera l'Italie, avec un tel emprunt, si les petits porteurs allemands sont poussés par le dégoût à jeter leurs titres à la vente sur un marché en baisse? C'est le point de vue financier de la question. Il y a aussi un point de vue politique que l'Italie ne devrait pas oublier. Considérant tout ce que le marché allemand a fait pour maintenir les prix de la Rentée italienne, en en absorbant les grandes quantités dont s'est débarrassé Paris pendant ces dernières années, l'action du Trésor italien semble être singulièrement maladroite. Ce serait un mauvais jour pour le crédit italien, celui où les financiers allemands l'abandonneraient à la compassion de la Bourse de Paris et à ceux qui en font mouvoir les fils. Et cette action n'est pas non plus faite pour contribuer à affaiblir le cri dont s'est déjà si souvent offensé l'Italie; à savoir: que toute nouvelle assistance financière de l'Allemagne devrait être accompagnée d'un droit correspondant de contrôle. ESPAGNE. — L'Extérieure, sur laquelle il vient d'être détaché le coupon trimestriel de 1 0/0, s'était maintenue assez ferme pendant tout le courant de la semaine, mais dans la dernière séance, on a été un peu plus faible sur les nouvelles du Maroc et on clôture à 62 90. Il est évident que l'agression dirigée contre la garnison espagnole de Melilla ne peut demeurer impunie et que les hordes indisciplinées qui entretiennent l'agitation dans l'empire marocain méritent un châtiment exemplaire. L'Espagne tout entière est décidée à réprimer énergiquement les excès de ces tribus sanguinaires, qui ne reconnaissent même pas l'autorité du sultan, et on ne saurait la blâmer d'entreprendre une action militaire de nature à rétablir le prestige du drapeau espagnol. Cette action oblige malheureusement le cabinet libéral à faire de gros sacrifices pécuniaires, puisque l'on parle déjà d'une somme de 90 millions de pesetas que le ministre des finances mettrait à la disposition de son collègue de la guerre pour les frais de l'expédition. Dans les circonstances actuelles, au moment où le ministre fait tous ses efforts pour rétablir
séance, on a été un peu plus faible sur les nouvelles du Maroc et on clôture à 62 90. Il est évident que l'agression dirigée contre la garnison espagnole de Melilla ne peut demeurer impunie et que les hordes indisciplinées qui entretiennent l'agitation dans l'empire marocain méritent un châtiment exemplaire. L'Espagne tout entière est décidée à réprimer énergiquement les excès de ces tribus sanguinaires, qui ne reconnaissent même pas l'autorité du sultan, et on ne saurait la blâmer d'entreprendre une action militaire de nature à rétablir le prestige du drapeau espagnol. Cette action oblige malheureusement le cabinet libéral à faire de gros sacrifices pécuniaires, puisque l'on parle déjà d'une somme de 90 millions de pesetas que le ministre des finances mettrait à la disposition de son collègue de la guerre pour les frais de l'expédition. Dans les circonstances actuelles, au moment où le ministre fait tous ses efforts pour rétablir l'équilibre du budget, le conflit hispano-marocain est certainement fâcheux et il ne saurait produire une impression favorable sur les marchés européens. Nous espérons encore que, devant l'attitude énergique du gouvernement espagnol, on aura facilement raison des fanatiques musulmans, et que l'ordre se rétablira sans exiger un sacrifice considérable comme hommes et comme argent. En dehors de cette complication imprévue à l'extérieur, le calme paraît être complètement rétabli dans l'intérieur du royaume. La perception des impôts s'opère non sans susciter quelques protestations, mais les résultats obtenus jusqu'ici font concevoir les meilleures espérances. D'autre part, la plus-value des recettes douanières, pendant les deux premiers mois de l'année budgétaire 1893-1894, atteint 5,959,040 pesetas. TURQUIE. — Les Fonds Turcs sont en progression constante et nous enregistrons les cours suivants sur ces valeurs: Priorité 453, série C 24 25, série D 23 37. Le conseil d'administration de la Dette turque vient de publier l'état de ses recettes pour le mois d'août dernier: Déduction faite des frais d'administration provinciale et centrale, les recettes des six contributions (tabac, sel, timbre, spiritueux, pêche, soie) se sont élevées à 10,378,225 piastres 49, soit en livres turques .... 101.697 13 À cette somme il faut ajouter: Tribut de la Bulgarie,
et comme argent. En dehors de cette complication imprévue à l'extérieur, le calme paraît être complètement rétabli dans l'intérieur du royaume. La perception des impôts s'opère non sans susciter quelques protestations, mais les résultats obtenus jusqu'ici font concevoir les meilleures espérances. D'autre part, la plus-value des recettes douanières, pendant les deux premiers mois de l'année budgétaire 1893-1894, atteint 5,959,040 pesetas. TURQUIE. — Les Fonds Turcs sont en progression constante et nous enregistrons les cours suivants sur ces valeurs: Priorité 453, série C 24 25, série D 23 37. Le conseil d'administration de la Dette turque vient de publier l'état de ses recettes pour le mois d'août dernier: Déduction faite des frais d'administration provinciale et centrale, les recettes des six contributions (tabac, sel, timbre, spiritueux, pêche, soie) se sont élevées à 10,378,225 piastres 49, soit en livres turques .... 101.697 13 À cette somme il faut ajouter: Tribut de la Bulgarie, remplacé jusqu'à fixation par 100,000 liv. turq. à prélever sur la dime des tabacs... 11.922 30' Redevance de la Roumélie Orientale 12.668 86 Excédent des revenus de Chypre remplacé par liv. t. 130,000 sur solde de la dîme des tabacs ou traites sur la douane 51.298 » Droits sur le timbres en traites sur la douane 25.000 » Recettes totales du mois d'août 202.585 29 Auxquelles il faut ajouter l'ensemble des recettes des mois antérieurs, soit 938.011 45 Total au 31 août 1.140.597 74 Cette somme a reçu les emplois suivants: Sommes versées à valoir sur les obligations 4 0/0 prévues par la convention du 18/30 avril 1890.. Liv. t. 215.250 » Sommes transmises en Europe et payées à Constantinople pour le service de la Dette consolidée 512.925 96 Traitements et frais généraux du conseil d'administration 16.855 84 Déposé à la Banque Ottomane en or effectif et comptes divers 361.235 69 Déposé à la Banque Ottomane en monnaies à convertir 34.225 79 En caisse à l'administration centrale en or effectif x » En caisse à l'administration centrale en monnaies à convertir....... ' lO1 46 Total égal ............... 1.140.597 74 Au 31 août 1892, le total des sommes encaissées par le
timbres en traites sur la douane 25.000 » Recettes totales du mois d'août 202.585 29 Auxquelles il faut ajouter l'ensemble des recettes des mois antérieurs, soit 938.011 45 Total au 31 août 1.140.597 74 Cette somme a reçu les emplois suivants: Sommes versées à valoir sur les obligations 4 0/0 prévues par la convention du 18/30 avril 1890.. Liv. t. 215.250 » Sommes transmises en Europe et payées à Constantinople pour le service de la Dette consolidée 512.925 96 Traitements et frais généraux du conseil d'administration 16.855 84 Déposé à la Banque Ottomane en or effectif et comptes divers 361.235 69 Déposé à la Banque Ottomane en monnaies à convertir 34.225 79 En caisse à l'administration centrale en or effectif x » En caisse à l'administration centrale en monnaies à convertir....... ' lO1 46 Total égal ............... 1.140.597 74 Au 31 août 1892, le total des sommes encaissées par le conseil d'administration de la Dette turque était de 1. t. 1,092,270 77, ce qui fait ressortir, en faveur de l'exercice en cours, une augmentation de liv. t. 48,320 97. ÉTABLISSEMENTS DE CRÉDIT Banque de France Les actions de la Banque de France ont été plus offertes cette semaine ; on finit à 3,960 à terme et à 3,975 au comptant. Dans le bilan de cette semaine, nous avons à constater d'assez grandes différences. L'encaisse a augmenté de 10,000,000 francs. Le portefeuille de Paris augmente de 12,000,000 fr., tandis que celui des succursales a fléchi de 37,000,000 fr. Les avances sur titres et lingots ont diminué à Paris de 148 millions et ont augmenté dans les succursales de 9 millions. Les comptes divers ont monté de 15 millions. Au passif, nous avons à signaler une augmentation de 67 millions dans les billets en circulation, dont le montant s'élève actuellement à 3,467 millions. Le compte courant du Trésor a fléchi de 36 millions, ceux de Paris de 24 millions et ceux des succursales de 6 millions. Les bénéfices de la semaine se sont élevés à 600,000 fr., ce qui porte le montant de ceux du semestre à 5,157,486 fr. Établissements français Le
finit à 3,960 à terme et à 3,975 au comptant. Dans le bilan de cette semaine, nous avons à constater d'assez grandes différences. L'encaisse a augmenté de 10,000,000 francs. Le portefeuille de Paris augmente de 12,000,000 fr., tandis que celui des succursales a fléchi de 37,000,000 fr. Les avances sur titres et lingots ont diminué à Paris de 148 millions et ont augmenté dans les succursales de 9 millions. Les comptes divers ont monté de 15 millions. Au passif, nous avons à signaler une augmentation de 67 millions dans les billets en circulation, dont le montant s'élève actuellement à 3,467 millions. Le compte courant du Trésor a fléchi de 36 millions, ceux de Paris de 24 millions et ceux des succursales de 6 millions. Les bénéfices de la semaine se sont élevés à 600,000 fr., ce qui porte le montant de ceux du semestre à 5,157,486 fr. Établissements français Le Crédit Foncier conserve le cours de 977 50 au comptant et 972 50 à terme. Dans sa dernière séance hebdomadaire, le conseil d’administration de cette Société a autorisé pour 2,744,020 fr. de nouveaux prêts, dont 2,174,900 francs en prêts fonciers et 569,120 francs en prêts communaux. Rappelons que le Crédit Foncier tient depuis quelque temps à la disposition du public, à ses guichets et à ceux des trésoriers payeurs généraux, de nouvelles coupures de 100 francs, provenant de la division en cinquièmes d'un certain nombre d'obligations de 500 francs 3 0/0 avec lots de l'emprunt foncier 1885. La création de ces petites coupures a pour objet de permettre le placement de sommes modiques et de faciliter l'emploi d'obligations remboursables ou de soldes de compte. En même temps que ces titres de 100 francs, le Crédit Foncier offre à sa clientèle un certain nombre d'obligations communales de 400 francs 3 0/0 à lots de l'emprunt 1891 entièrement libérées. La Banque d'Escompte remonte un peu à 72 50. On parle d'une nouvelle combinaison à l'étude pour réorganiser cette Société; les projets mis en avant ont été déjà si nombreux que le public commence à devenir incrédule. La Banque de Paris et des
Foncier tient depuis quelque temps à la disposition du public, à ses guichets et à ceux des trésoriers payeurs généraux, de nouvelles coupures de 100 francs, provenant de la division en cinquièmes d'un certain nombre d'obligations de 500 francs 3 0/0 avec lots de l'emprunt foncier 1885. La création de ces petites coupures a pour objet de permettre le placement de sommes modiques et de faciliter l'emploi d'obligations remboursables ou de soldes de compte. En même temps que ces titres de 100 francs, le Crédit Foncier offre à sa clientèle un certain nombre d'obligations communales de 400 francs 3 0/0 à lots de l'emprunt 1891 entièrement libérées. La Banque d'Escompte remonte un peu à 72 50. On parle d'une nouvelle combinaison à l'étude pour réorganiser cette Société; les projets mis en avant ont été déjà si nombreux que le public commence à devenir incrédule. La Banque de Paris et des Pays-Bas, s'échange à 628 75, avec tendance ferme. Le Comptoir national d'Escompte varie peu à 487 50. Cette Société vient d'établir une nouvelle succursale à Dijon; ce qui porte à six le nombre de ses agences en province. La Société Générale vaut 462 50, excoupon et le Crédit Industriel et Commercial est calme à 580. Le Crédit Lyonnais reste à 752 50. La transformation accomplie dans la constitution de la Société Foncière Lyonnaise a placé cette entreprise dans des conditions de liquidité et de solidité qui assurent son avenir. Les 25 millions versés par les actionnaires ont reçu la destination la plus sage et la plus prudente qu'il fût possible de leur donner : ils ont été intégralement employés à rembourser la dette hypothécaire. La Société, dégagée de cette charge, n'a plus d'autre dette que 30 millions d'obligations amortissables en 64 ans ; elle est ainsi à l'abri de toute exigibilité. Ces obligations n'étant plus primées par aucune autre créance, exercent leurs droits en première ligne sur la totalité de l'actif social. Il n'y a pas à craindre que cette situation si forte puisse s'affaiblir à aucune époque. Pour protéger les obligations contre toute possibilité de concurrence de la part
Commercial est calme à 580. Le Crédit Lyonnais reste à 752 50. La transformation accomplie dans la constitution de la Société Foncière Lyonnaise a placé cette entreprise dans des conditions de liquidité et de solidité qui assurent son avenir. Les 25 millions versés par les actionnaires ont reçu la destination la plus sage et la plus prudente qu'il fût possible de leur donner : ils ont été intégralement employés à rembourser la dette hypothécaire. La Société, dégagée de cette charge, n'a plus d'autre dette que 30 millions d'obligations amortissables en 64 ans ; elle est ainsi à l'abri de toute exigibilité. Ces obligations n'étant plus primées par aucune autre créance, exercent leurs droits en première ligne sur la totalité de l'actif social. Il n'y a pas à craindre que cette situation si forte puisse s'affaiblir à aucune époque. Pour protéger les obligations contre toute possibilité de concurrence de la part de créances privilégiées, le conseil d'administration a introduit dans les statuts et fait voter par l'assemblée une clause interdisant formellement de conférer désormais aucune hypothèque sur les immeubles sociaux. Les obligations sont donc assurées de conserver, sur l'actif le rang qu'elles possèdent aujourd'hui. On a éliminé de cet actif tous les éléments présentant quelque aléa, notamment les terrains dont la valeur et la date de réalisation pouvaient difficilement être déterminées avec précision. Ces terrains forment un chapitre à part, porté au bilan pour un franc, et dont la valeur, très importante d'ailleurs, se dégagera successivement au fur et à mesure des ventes. Le surplus de l'actif se compose, à peu près exclusivement, de maisons de rapport dont la presque totalité est située à Paris. Un tel actif, s'élevant à 84 millions, mis en regard d'un passif de 30 millions donne d'excellentes bases à la nouvelle constitution sociale. Le revenu est aussi assuré que le capital. Le service des obligations exige moins de la moitié du produit net des immeubles ; ce produit dépasse actuellement 2,800,000 fr. et le service des obligations, comprenant leur amortissement, exige à peine 1,300,000 fr. Une somme de 1,500,000 fr. reste disponible et permettra de distribuer