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après avoir obtenu de la France sa garantie qu'elle a versé les fonds. Est-ce là faire honneur à sa signature ? La conclusion, c'est que les capitalistes français agiront sagement en refusant leur argent à l'Autriche. C'est non seulement une question de moralité politique, mais encore une question de prudence financière. Sans doute, dira-t-on, si l'Autriche, suivant la coutume, fait banqueroute, la France paiera. Les capitalistes ne courent aucun risque. La France, ce sont les contribuables français. La banqueroute de l'Autriche ne touchera pas directement les capitalistes en tant que prêteurs ; elle les touchera en tant que contribuables ; ils devront payer les impôts que les contribuables autrichiens ne voudront pas verser. Il y a beaucoup d'autres raisons à faire valoir contre l'emprunt. Celles que je viens de exposer suffisent, à mon avis, pour conclure : Pas un sou à l'Autriche ! GASTON JÈZE, Professeur de Finances Publiques et de Droit Public à la Faculté de Droit. NOTES ET RÉFLEXIONS En face des pyramides Le Caire, 27 décembre. Aux portes du Caire, à l'entrée du désert libyen, où, sur un fond de sable rose, se dresse, rosé, l'effigie humaine du sphinx, derrière lequel s'érigent, géométriques, les trois triangles roses des Pyramides ; devant ce gigantesque décor qui, tout à l'heure, se détachera en gris sombre sur le ciel clair après la chute du jour, les touristes sont rares et le grand Hôtel Menahouse est presque inoccupé. A Héliopolis, dans la ville de luxe que M. Empain a fait sortir des sables, au Palace, dans l'air limpide du couchant, on prend le thé sur la terrasse déserte. Dans la ville, les souks des marchands de tapis et des orfeilles restent vides. C'est en vain que, sur le pas de leurs portes, les marchands essaient de guider "les passants vers leurs étalages, d'un geste encore plus insinuant que de coutume. Dans le monde entier, le commerce languit et les stocks ne s'écoulent pas. Les étrangers restent chez eux. La semaine dernière, j'ai parcouru, avec une petite Ford, les provinces de Behelter et de Gharbieh, dans le delta. Montrant à mon guide
des Pyramides ; devant ce gigantesque décor qui, tout à l'heure, se détachera en gris sombre sur le ciel clair après la chute du jour, les touristes sont rares et le grand Hôtel Menahouse est presque inoccupé. A Héliopolis, dans la ville de luxe que M. Empain a fait sortir des sables, au Palace, dans l'air limpide du couchant, on prend le thé sur la terrasse déserte. Dans la ville, les souks des marchands de tapis et des orfeilles restent vides. C'est en vain que, sur le pas de leurs portes, les marchands essaient de guider "les passants vers leurs étalages, d'un geste encore plus insinuant que de coutume. Dans le monde entier, le commerce languit et les stocks ne s'écoulent pas. Les étrangers restent chez eux. La semaine dernière, j'ai parcouru, avec une petite Ford, les provinces de Behelter et de Gharbieh, dans le delta. Montrant à mon guide les troupes d'enfants chassieux qui s'ébattaient presque nus aux portes des cubes de boue sèche sans fenêtre et sans cheminée que l'on appelle des maisons, les belles fellahines en loques noires qui, selon la coutume millénaire, portaient sur leur tête le vase d'argile au long col plein d'eau précieuse, au retour du puits le plus proche où le buffle éternel tourne l'antique machine de bois, je disais : « Quelle misère ! » Il répondait : « La race n'a jamais eu de besoin, elle se nourrit à peu près comme au temps des Pharaons, mais les femmes ont moins de bracelets d'argent aux chevilles, le coton ne se vend pas. » Tandis que nous tournions un angle droit et de justesse, sur les digues de terre étroites qui courent entre les canaux d'irrigation symétriques, le long des champs verts où les bœufs, gris comme la boue que des hommes en chantant sortaient à la main des fossés en curage, paissaient le bersim, ou des carrés noyés sous l'eau stagnante dans l'attente de la prochaine culture du coton, je n'éloignais qu'aucun arbre ou presque ne vint égayer l'horizon bas et monotone. — Planter des arbres, me dit-il, en particulier des
retour du puits le plus proche où le buffle éternel tourne l'antique machine de bois, je disais : « Quelle misère ! » Il répondait : « La race n'a jamais eu de besoin, elle se nourrit à peu près comme au temps des Pharaons, mais les femmes ont moins de bracelets d'argent aux chevilles, le coton ne se vend pas. » Tandis que nous tournions un angle droit et de justesse, sur les digues de terre étroites qui courent entre les canaux d'irrigation symétriques, le long des champs verts où les bœufs, gris comme la boue que des hommes en chantant sortaient à la main des fossés en curage, paissaient le bersim, ou des carrés noyés sous l'eau stagnante dans l'attente de la prochaine culture du coton, je n'éloignais qu'aucun arbre ou presque ne vint égayer l'horizon bas et monotone. — Planter des arbres, me dit-il, en particulier des arbres fruitiers, est un excellent placement, mais il faut attendre des années avant que l'arbre soit en plein rendement, il y a des aléas à courir : taille mal exécutée, maladies parasitaires. Le cultivateur préfère, sur un sol payé à prix d'or et mesuré dans le cadastre non seulement au mètre mais au centimètre, la monoculture du coton... Mais le coton ne se vend pas. Le coton, qui constitue 75 % de l'exportation égyptienne, a valu 28 talaris le cantar, on ne le paie plus que 11 ou 12. Bien que ce produit représente 6 % environ de la production mondiale, le gouvernement égyptien a voulu soutenir les cours, selon les errements habituels dans la plupart des Etats. Les conséquences fatales de toute politique d'intervention l'ont contraint d'abandonner cette méthode. Le système des avances aux cultivateurs n'a pas donné de meilleurs résultats. Renonçant à maintenir le revenu des fellahs, il songe à diminuer leurs charges en négociant avec les banques hypothécaires un adoucissement du rythme des annuités. L'accord de principe est fait, mais il faudra envisager de nombreuses modalités d'application. La terre est petite, de plus en plus petite. Le plus vieux coin de notre monde souffre de la crise
mètre mais au centimètre, la monoculture du coton... Mais le coton ne se vend pas. Le coton, qui constitue 75 % de l'exportation égyptienne, a valu 28 talaris le cantar, on ne le paie plus que 11 ou 12. Bien que ce produit représente 6 % environ de la production mondiale, le gouvernement égyptien a voulu soutenir les cours, selon les errements habituels dans la plupart des Etats. Les conséquences fatales de toute politique d'intervention l'ont contraint d'abandonner cette méthode. Le système des avances aux cultivateurs n'a pas donné de meilleurs résultats. Renonçant à maintenir le revenu des fellahs, il songe à diminuer leurs charges en négociant avec les banques hypothécaires un adoucissement du rythme des annuités. L'accord de principe est fait, mais il faudra envisager de nombreuses modalités d'application. La terre est petite, de plus en plus petite. Le plus vieux coin de notre monde souffre de la crise dans sa double industrie. Parce que l'Amérique, l'Angleterre, la France comme les autres grands pays industriels ont vu maigrir le volume de leurs échanges et de leurs bénéfices, les touristes se font plus rares au Caire, à Héliopolis, à Louksor. Parce qu'au lieu de pratiquer une polyculture nourricière et compensatrice, l'Egypte, pour des fins de standardisation partout en honneur, a lié son sort à celui du coton dont la chute des cours l'appauvrit. Là comme partout, l'Etat est venu au secours de l'excès économique. Mais comme il est proportionnellement plus riche que beaucoup d'autres, parfaite qu'en face d'un peuple pauvre et très arriéré son budget n'est point alourdi de trop grosses charges sociales, l'équilibre excédentaire de ses finances n'a pas été compromis. ERNEST VINCENT, Tous les bateaux de la flotte française auraient-ils rencontré ce navire, qu'on ne voit jamais deux fois, conduit par un équipage mort et dont les voiles se gonflent d'un éternel vent. Les Français ne veulent pas, ne peuvent pas, une fois de plus, croire à la fatalité. Les journaux publient, de l'Atlantique en flammes, une photographie terrible. On compte distinctement les foyers d'incendie. Les ponts brûlent en plusieurs endroits, répartis à distance très égale ; les
l'Egypte, pour des fins de standardisation partout en honneur, a lié son sort à celui du coton dont la chute des cours l'appauvrit. Là comme partout, l'Etat est venu au secours de l'excès économique. Mais comme il est proportionnellement plus riche que beaucoup d'autres, parfaite qu'en face d'un peuple pauvre et très arriéré son budget n'est point alourdi de trop grosses charges sociales, l'équilibre excédentaire de ses finances n'a pas été compromis. ERNEST VINCENT, Tous les bateaux de la flotte française auraient-ils rencontré ce navire, qu'on ne voit jamais deux fois, conduit par un équipage mort et dont les voiles se gonflent d'un éternel vent. Les Français ne veulent pas, ne peuvent pas, une fois de plus, croire à la fatalité. Les journaux publient, de l'Atlantique en flammes, une photographie terrible. On compte distinctement les foyers d'incendie. Les ponts brûlent en plusieurs endroits, répartis à distance très égale ; les trois cheminées vomissent les mêmes fumées. Tout cela en deux heures et demie : l'alarme a été donnée à 3 h. 30 ; à 4 h. 30, la lutte devenait impossible ; à 6 heures, il fallait évacuer le navire. L'Atlantique était pourtant spécialement aménagé pour se défendre contre le feu. Le Paul-Lecat, détruit dans le port de Marseille ; le Paris, ravagé dans le bassin du Havre, l'Asia qui flambe en mer Rouge, le Georges-Philippart qui devient un brûlot à l'entrée du golfe d'Aden : c'est trop. Et nous pourrions ajouter le Pieter-Corneliszoon-Hoof, immatriculé hollandais, mais construit à Saint-Nazaire. M. Léon Meyer aurait fait, en passant à Lille, des déclarations graves. « La commission d'enquête constituée à la suite du sinistre du Georges-Philippart a retenu, aurait-il dit, comme probable, une certaine hypothèse ; elle a déposé ses conclusions, mais ces conclusions ne seront jamais communiquées au public. » Pourquoi ? Ces paroles peuvent difficilement demeurer inexpliquées. Elles créent, à l'égard des Compagnies de Navigation et de l'industrie de la construction navale françaises, une alternative redoutable... Si les incendies répétés des bateaux français ne sont pas dus à la malveillance, comme l'opinion publique en est persuadée, il faudrait alors les
feu. Le Paul-Lecat, détruit dans le port de Marseille ; le Paris, ravagé dans le bassin du Havre, l'Asia qui flambe en mer Rouge, le Georges-Philippart qui devient un brûlot à l'entrée du golfe d'Aden : c'est trop. Et nous pourrions ajouter le Pieter-Corneliszoon-Hoof, immatriculé hollandais, mais construit à Saint-Nazaire. M. Léon Meyer aurait fait, en passant à Lille, des déclarations graves. « La commission d'enquête constituée à la suite du sinistre du Georges-Philippart a retenu, aurait-il dit, comme probable, une certaine hypothèse ; elle a déposé ses conclusions, mais ces conclusions ne seront jamais communiquées au public. » Pourquoi ? Ces paroles peuvent difficilement demeurer inexpliquées. Elles créent, à l'égard des Compagnies de Navigation et de l'industrie de la construction navale françaises, une alternative redoutable... Si les incendies répétés des bateaux français ne sont pas dus à la malveillance, comme l'opinion publique en est persuadée, il faudrait alors les attribuer à des vices de construction. On ne peut pas éviter le dilemme. Les chantiers maritimes ne peuvent plus ignorer son existence. La technique de l'électricité ne serait-elle pas, comme on l'insinue, à la mesure de l'emploi intensif que l'on fait de celle-ci à bord des navires nouveaux ? On insinue. Si cela était exact, il est temps de rappeler que le La Normandie va faire naviguer ses huit cents millions par le moyen d'une installation essentiellement électrique. P.-A. V. LES CHANGES Après avoir creusé un peu plus, vendredi, le petit mouvement de baisse constaté jeudi de la semaine dernière et dont nous avons dit la raison probable, la livre s'est relevée dès samedi vers 85,50 et ne s'est plus, depuis, beaucoup écartée de ce niveau. On traite très peu d'affaires. Paris serait à la hausse depuis mardi — les reports pour le 3 mois se sont tendus jusqu'à 15 centimes — mais le mouvement serait freiné par la Banque d'Angleterre qui servirait dès qu'on touche 85,50. Le relèvement du sterling n'est pas souhaité par les exportateurs britanniques et il est possible que la Banque et la Trésorerie s'efforcent de reconstituer leur stock de métal et de devises fortes. L'affaiblissement
insinue. Si cela était exact, il est temps de rappeler que le La Normandie va faire naviguer ses huit cents millions par le moyen d'une installation essentiellement électrique. P.-A. V. LES CHANGES Après avoir creusé un peu plus, vendredi, le petit mouvement de baisse constaté jeudi de la semaine dernière et dont nous avons dit la raison probable, la livre s'est relevée dès samedi vers 85,50 et ne s'est plus, depuis, beaucoup écartée de ce niveau. On traite très peu d'affaires. Paris serait à la hausse depuis mardi — les reports pour le 3 mois se sont tendus jusqu'à 15 centimes — mais le mouvement serait freiné par la Banque d'Angleterre qui servirait dès qu'on touche 85,50. Le relèvement du sterling n'est pas souhaité par les exportateurs britanniques et il est possible que la Banque et la Trésorerie s'efforcent de reconstituer leur stock de métal et de devises fortes. L'affaiblissement de la livre sud-africaine ne paraît pas exercer d'influence appréciable sur la marche du sterling. Pas de changement sur le dollar jusqu'à mercredi où il recule de 25,62 1/2 à 25,57 à la suite, disent les uns, des déclarations sur la question des dettes, de M. Borah — dont les interventions brutales, dans tous les domaines, ont le mérite d'être franches — ou, disent les autres, de certains projets monétaires encore mal définis, qu'envisagéait le prochain gouvernement des États-Unis et qui pourraient s'analyser ainsi : une dévaluation du dollar sans abandon de l'étalon d'or ? Ce n'est qu'une rumeur incontrôlable, mais qu'il convient cependant de relever au passage. Devises encore fortes : florin, franc suisse, toujours très fermes, PREFACE AUX PROJETS DE M. CHERON = On ne sait rien des projets de M. Henry Chéron ; les experts qu'il a nommés ne font aucune confidence. C'est demain seulement qu'ils déposeront leur rapport que rédige M. Fournier. Certains estiment que le redressement budgétaire est beaucoup plus difficile politiquement que techniquement. Sans doute trouver quelque 12 milliards (le rapporteur général de la Commission des Finances a dit 11.806 millions) réclame beaucoup d'ingéniosité, mais à cause même de l'étendue des prodigalités consenties au
interventions brutales, dans tous les domaines, ont le mérite d'être franches — ou, disent les autres, de certains projets monétaires encore mal définis, qu'envisagéait le prochain gouvernement des États-Unis et qui pourraient s'analyser ainsi : une dévaluation du dollar sans abandon de l'étalon d'or ? Ce n'est qu'une rumeur incontrôlable, mais qu'il convient cependant de relever au passage. Devises encore fortes : florin, franc suisse, toujours très fermes, PREFACE AUX PROJETS DE M. CHERON = On ne sait rien des projets de M. Henry Chéron ; les experts qu'il a nommés ne font aucune confidence. C'est demain seulement qu'ils déposeront leur rapport que rédige M. Fournier. Certains estiment que le redressement budgétaire est beaucoup plus difficile politiquement que techniquement. Sans doute trouver quelque 12 milliards (le rapporteur général de la Commission des Finances a dit 11.806 millions) réclame beaucoup d'ingéniosité, mais à cause même de l'étendue des prodigalités consenties au cours des dernières années, les terrains sont nombreux où peuvent être recherchées les économies possibles. Les dépenses de gestion du ministère des Finances sont passées de 167 millions en 1913 à 786 millions en 1932 — soit le coefficient 10,9. Les frais généraux et le matériel sont affectés du coefficient 9,1 (234 millions contre 25), les traitements eux-mêmes du coefficient 10,2 (1.171) millions contre 115). Les indemnités, elles, sont multipliées par 16, passant de 25 à 400 millions. Les indemnités — c'est à dire les libéralités consenties généralement en dehors de toute règle et fort souvent sans aucun motif — constituent d'ailleurs le plus grave élément de déséquilibre de nos budgets. Quelles que soient les économies réalisées, en rognant sur les indemnités, en pourchassant toutes les dépenses inutiles, en ne recrutant plus de fonctionnaires (comme il vient d'être prescrit par une circulaire ministérielle), en supprimant les emplois inutiles, il manquera encore plusieurs milliards. Pour une certaine fraction, il sera recouru à l'emprunt ! on estimerait, en effet, rue de Rivoli et ailleurs, qu'avant de charger les redevables de 1933 de couvrir toutes les insuffisances de recettes, il faut être bien assuré que celles-ci sont permanentes ; une bonne surprise ne
9,1 (234 millions contre 25), les traitements eux-mêmes du coefficient 10,2 (1.171) millions contre 115). Les indemnités, elles, sont multipliées par 16, passant de 25 à 400 millions. Les indemnités — c'est à dire les libéralités consenties généralement en dehors de toute règle et fort souvent sans aucun motif — constituent d'ailleurs le plus grave élément de déséquilibre de nos budgets. Quelles que soient les économies réalisées, en rognant sur les indemnités, en pourchassant toutes les dépenses inutiles, en ne recrutant plus de fonctionnaires (comme il vient d'être prescrit par une circulaire ministérielle), en supprimant les emplois inutiles, il manquera encore plusieurs milliards. Pour une certaine fraction, il sera recouru à l'emprunt ! on estimerait, en effet, rue de Rivoli et ailleurs, qu'avant de charger les redevables de 1933 de couvrir toutes les insuffisances de recettes, il faut être bien assuré que celles-ci sont permanentes ; une bonne surprise ne peut-elle se produire avant le 31 décembre ? La reprise, qui s'accélère vraiment dans certaines industries, peut modifier, dans quelque mesure, les prévisions. Donc, on laissera à l'emprunt le soin de couvrir une partie du déficit prévu, probable, mais susceptible d'être atténué si la situation générale s'améliore. On demandera le reste aux contribuables : la répression des fraudes fiscales aura le pas d'honneur et le chiffre du rendement possible sera forcé bien que les gens sérieux ne se font point d'illusions à ce sujet ; les automobiles poids lourds seront atteintes malgré la campagne électorale qu'elles mènent auprès des députés et l'on substituera probablement aussi à l'évaluation fantaisiste qui sert de base à la taxation par H. P., la taxation sur la puissance réelle au banc d'essai ; peut-être ne recourrait-on pas aux taxes de détail (ferme-cède, immeubles de rapport, etc.) qu'avaient proposées MM. Germain-Martin et Palmade, et, se substituerait-on par un impôt plus général comme serait la résurrection du timbre proportionnel sur les paiements. Mais encore quand ce tout harmonieux aura franchi le coeur des délibérations du Conseil des ministres, il devra être soumis à l'examen hostile de la Commission des Finances et aux Chambres dont la majorité s'apprête
reste aux contribuables : la répression des fraudes fiscales aura le pas d'honneur et le chiffre du rendement possible sera forcé bien que les gens sérieux ne se font point d'illusions à ce sujet ; les automobiles poids lourds seront atteintes malgré la campagne électorale qu'elles mènent auprès des députés et l'on substituera probablement aussi à l'évaluation fantaisiste qui sert de base à la taxation par H. P., la taxation sur la puissance réelle au banc d'essai ; peut-être ne recourrait-on pas aux taxes de détail (ferme-cède, immeubles de rapport, etc.) qu'avaient proposées MM. Germain-Martin et Palmade, et, se substituerait-on par un impôt plus général comme serait la résurrection du timbre proportionnel sur les paiements. Mais encore quand ce tout harmonieux aura franchi le coeur des délibérations du Conseil des ministres, il devra être soumis à l'examen hostile de la Commission des Finances et aux Chambres dont la majorité s'apprête à se diviser sur plus d'une partie du programme qui lui sera soumis. LES RÉSULTATS DE L'EXPOSITION COLONIALE = Réponse du ministre des Colonies à une question écrite de M. de République à reconnaître que les recettes globales de l'Exposition Coloniale 1931 ont totalisé 315 millions y compris les subventions par l'État et la Ville de Paris et les dépenses, 1932, entre les recettes réelles Cette perte énorme constitue l'unique résultat de cette manifestation inutile qui aura coûté très cher à nos colonies à une époque où elles étaient fortement appauvries par la crise et s'est soldée dans des conditions désastreuses pour la plupart des entreprises particulières qui y ont participé. Il n'y a rien du reste, dans cet échec financier, rien qui puisse étonner. L'Exposition de 1900 et celle, plus récente, des Arts décoratifs, pour ne citer que ces exemples les plus marquants, avaient déjà été, si nous ne nous trompons pas, des fours noirs. Le plus étonnant, c'est que l'on recommence toujours. C'est donc que tout le monde n'y perd pas. LES BONS DU TRESOR BELGE L'emprunt belge, qui était attendu depuis quelque temps déjà, est actuellement en cours. Il est réalisé sous la forme de Bons du
par l'État et la Ville de Paris et les dépenses, 1932, entre les recettes réelles Cette perte énorme constitue l'unique résultat de cette manifestation inutile qui aura coûté très cher à nos colonies à une époque où elles étaient fortement appauvries par la crise et s'est soldée dans des conditions désastreuses pour la plupart des entreprises particulières qui y ont participé. Il n'y a rien du reste, dans cet échec financier, rien qui puisse étonner. L'Exposition de 1900 et celle, plus récente, des Arts décoratifs, pour ne citer que ces exemples les plus marquants, avaient déjà été, si nous ne nous trompons pas, des fours noirs. Le plus étonnant, c'est que l'on recommence toujours. C'est donc que tout le monde n'y perd pas. LES BONS DU TRESOR BELGE L'emprunt belge, qui était attendu depuis quelque temps déjà, est actuellement en cours. Il est réalisé sous la forme de Bons du Trésor rédigés en francs français, à l'échéance du 5 janvier 1934, remboursables à leur valeur nominale (2.000, 10.000, 50.000 et 100.000 fr.) sans aucune retenue d'impôts français ou belges. La somme nette à verser pour l'escompte de ces bons étant de 95,50 % de la valeur nominale, le taux du rendement net ressort sensiblement à 4,71 % A BUENOS-AYRES = Les nouvelles qui arrivent d'Argentine confirment ce que nous disions il y a 15 jours. Buenos-Ayres l'a échappé belle. Les conjurés avaient comploté de laisser, pendant quarante-huit heures, la lie de la population se livrer au pillage, après que quelques explosions de bombes judicieusement placées eussent abattu le Gouvernement. Ensuite, MM. Rigoyen et de Alvear seraient apparus comme sauveurs en se donnant l'apparence de maîtriser une révolution sociale qui aurait terrorisé la population. Reste à savoir s'ils auraient aussi facilement réussi qu'ils paraissent se l'être imaginé. Pour le moment, le président Justo a fait incarcérer ses deux prédécesseurs. Mais le jeu que mène l'ex-président de la république, depuis la révolution militaire du général Uriburu, surprend au plus haut point les nombreux amis qu'il comptait en France. UN SOLIDE ARRANGEMENT Saradjoglou Chukry bey est le dernier représentant du gouvernement d'Ankara, qui