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que les disponibilités ont été ainsi épuisées. Une grande partie du capital absorbé a été consacrée à augmenter et à renouveler le matériel roulant des chemins de fer, devenu insuffisant par rapport à la masse de trafic qui s'est développée dans les années dernières. À cet égard, l'absorption du capital a été tout à fait différente de ce qu'elle fut en 1873 et dans d'autres périodes de dépression commerciale. À ces époques, une grande partie du capital fut placée dans des entreprises tout d'abord improductives et qui, pour la plupart, ne le sont jamais devenues. Ce capital fut ainsi perdu presque en totalité. En ce moment, au contraire, presque chaque dollar utilisé pour améliorer les chemins de fer et les manufactures, a été utilisé dans des conditions à être immédiatement productif. La seule difficulté du moment, consiste dans ce que la demande de capitaux en a dépassé l'offre. Aussi des émissions de valeurs n'ont pas trouvé d'acheteurs et ont pesé lourdement sur le marché et ont contribué à la baisse. Il n'est pas douteux que pour quelques-unes des meilleures valeurs, il y ait eu trop de spéculation à la hausse. Ces valeurs ont été ramenées à un taux raisonnable et normal par des événements récents, et, en certains cas, ont été entraînées au-dessous de la normale par l'effet de la réaction qui accompagne toujours un marché en baisse. Les grandes banques américaines ont, depuis l'année dernière, escompté cette baisse et elles ont pris des mesures de protection. Elles font des avances sur les valeurs en tenant compte de la dépréciation possible des prix cotés et, quand les cours baissent, elles demandent de nouveaux nantissements ou elles réclament le remboursement d'une partie de l'emprunt. Même dans les pires conditions, une panique paraît chose impossible à New-York. Il y a tellement de capitaux de banque concentrés maintenant dans quelques mains, qu'un secours puissant serait donné au marché, de manière à empêcher une panique, comme cela a été fait récemment dans les périodes de crise en France et en Angleterre. L'hiver dernier, quand l'argent était très cher et que les valeurs tombaient très
normal par des événements récents, et, en certains cas, ont été entraînées au-dessous de la normale par l'effet de la réaction qui accompagne toujours un marché en baisse. Les grandes banques américaines ont, depuis l'année dernière, escompté cette baisse et elles ont pris des mesures de protection. Elles font des avances sur les valeurs en tenant compte de la dépréciation possible des prix cotés et, quand les cours baissent, elles demandent de nouveaux nantissements ou elles réclament le remboursement d'une partie de l'emprunt. Même dans les pires conditions, une panique paraît chose impossible à New-York. Il y a tellement de capitaux de banque concentrés maintenant dans quelques mains, qu'un secours puissant serait donné au marché, de manière à empêcher une panique, comme cela a été fait récemment dans les périodes de crise en France et en Angleterre. L'hiver dernier, quand l'argent était très cher et que les valeurs tombaient très bas, un syndicat fut formé, offrant d'avancer 50 millions de dollars à quiconque en aurait besoin. Personne ne parut en avoir besoin. L'existence seule du syndicat empêcha que la confiance fût ébranlée. "La prospérité commerciale ne se dément pas aux États-Unis et tous les capitaux disponibles sur le marché sont absorbés sans retard. Au fur et à mesure que de nouveaux capitaux seront produits par l'accroissement des facilités de transport et des moyens de production, il y aura augmentation du capital disponible et la crise actuelle prendra fin." BANQUES Banques d'émission. La Banque de France a passé de 3,720 à 3,745. La dernière situation hebdomadaire de la Banque fait ressortir avec la fin de mois, des variations très sensibles dans les principaux chapitres. Le portefeuille a reçu près de 226 millions, les avances sur titres ont progressé de 33 millions. Le compte courant du Trésor a diminué de 28 millions environ. Les bénéfices des deux premières semaines sont supérieurs de quelque 500,000 francs à ceux de la période correspondante de 1902. La Banque de l'Indo-Chine, a varié de 1,090 à 1,082 50, ex-coupon de 17 50. Voici le bilan de la Banque d'Espagne Or, 364.151,716 pesetas, en plus 145.577. Argent,
absorbés sans retard. Au fur et à mesure que de nouveaux capitaux seront produits par l'accroissement des facilités de transport et des moyens de production, il y aura augmentation du capital disponible et la crise actuelle prendra fin." BANQUES Banques d'émission. La Banque de France a passé de 3,720 à 3,745. La dernière situation hebdomadaire de la Banque fait ressortir avec la fin de mois, des variations très sensibles dans les principaux chapitres. Le portefeuille a reçu près de 226 millions, les avances sur titres ont progressé de 33 millions. Le compte courant du Trésor a diminué de 28 millions environ. Les bénéfices des deux premières semaines sont supérieurs de quelque 500,000 francs à ceux de la période correspondante de 1902. La Banque de l'Indo-Chine, a varié de 1,090 à 1,082 50, ex-coupon de 17 50. Voici le bilan de la Banque d'Espagne Or, 364.151,716 pesetas, en plus 145.577. Argent, 515.237,746 pesetas, en moins 2,961.367. Correspondants à l'étranger, 41,074,072 pesetas, en moins 1,918,257. Escomptes et prêts. 1,036,713,594 pesetas, en plus 13.853,137. Comptes du Trésor, bons du Trésor, dette amortissable, 551,242.384 pesetas, en moins 5,467,935. Billets en circulation, 1,647,001,375 pesetas, en plus 16,478,600. Comptes courants, dépôts, crédits sur valeurs, 614,419,606 pesetas, en moins 8,309,728. Dividendes, intérêts, bons du Trésor et autres obligations à payer, 80.428.669 pesetas, en moins 18,215.011. Comptes du Trésor, réserve des contributions, 145,976,105 pesetas, en moins 12,604,288. SOCÎTÉS DE CRÉDIT Sociétés de crédit françaises. Le Crédit foncier, qui a détaché un coupon de 11 francs, clôture à 680, sans changement sur la semaine dernière le Sous-comptoir des entrepreneurs s'est élevé de 290 à 292. La Banque de Paris et des Pays-Bas s'est négociée de 1,118 à 1,085 ex-dividende de 30 francs le Crédit lyonnais, est très ferme entre 1,100 et 1,103. À tort ou à raison on ne prête qu'aux riches on prête à cette société de crédit une décision qui serait fort heureuse, celle de porter systématiquement sa clientèle sur la rente française, comme elle fit autrefois pour la rente extérieure. Le Comptoir national d'escompte a été bien tenu entre 597, 600 et 599; la Société générale
en moins 8,309,728. Dividendes, intérêts, bons du Trésor et autres obligations à payer, 80.428.669 pesetas, en moins 18,215.011. Comptes du Trésor, réserve des contributions, 145,976,105 pesetas, en moins 12,604,288. SOCÎTÉS DE CRÉDIT Sociétés de crédit françaises. Le Crédit foncier, qui a détaché un coupon de 11 francs, clôture à 680, sans changement sur la semaine dernière le Sous-comptoir des entrepreneurs s'est élevé de 290 à 292. La Banque de Paris et des Pays-Bas s'est négociée de 1,118 à 1,085 ex-dividende de 30 francs le Crédit lyonnais, est très ferme entre 1,100 et 1,103. À tort ou à raison on ne prête qu'aux riches on prête à cette société de crédit une décision qui serait fort heureuse, celle de porter systématiquement sa clientèle sur la rente française, comme elle fit autrefois pour la rente extérieure. Le Comptoir national d'escompte a été bien tenu entre 597, 600 et 599; la Société générale à 624; le Crédit industriel et commercial de 617 à 619; la Banque parisienne a progressé de 596 à 610; la Compagnie du gaz a fini à 2,162. BOURSE DE PARIS (suite) CHEMIN DE FER La pose de Dents et Dentiers sans gencive ou à fausse gencive, invisibles à l'œil, même le plus exercé, se fait directement sans attaches, ni crochets ni ressorts et laisse le palais entièrement libre. Ce travail ne nécessite pas de racines, toutefois s'il les existent il est inutile de les extraire. À l'examen le plus méticuleux à l'intérieur ainsi qu'à l'extérieur de la bouche, on ne voit aucune trace d'artifice. Ainsi qu'à l'intérieur de la bouche, nous sommes les seuls inventeurs de l'EMOULAGE DES DENTS, nous rendons aux dents déchaussées, cariées, jaunies, un éclat diamanté et les préservons de la carie. ON PARLE: Français, Anglais, Allemand, Russe, Espagnol, Italien, Portugais, Polonais, Turc, Arabe. OÙ D'ALLER & RETOUR ET À l'étranger billets, valeur, bonne compagnie française des mines d'or et de l'Afrique du Sud finit à 90. Sociétés de crédit étrangères. La Banque des Pays autrichiens est restée entre 440 et 438; la Banque ottomane a varié de 606 à 591, avec un coupon détaché de
même le plus exercé, se fait directement sans attaches, ni crochets ni ressorts et laisse le palais entièrement libre. Ce travail ne nécessite pas de racines, toutefois s'il les existent il est inutile de les extraire. À l'examen le plus méticuleux à l'intérieur ainsi qu'à l'extérieur de la bouche, on ne voit aucune trace d'artifice. Ainsi qu'à l'intérieur de la bouche, nous sommes les seuls inventeurs de l'EMOULAGE DES DENTS, nous rendons aux dents déchaussées, cariées, jaunies, un éclat diamanté et les préservons de la carie. ON PARLE: Français, Anglais, Allemand, Russe, Espagnol, Italien, Portugais, Polonais, Turc, Arabe. OÙ D'ALLER & RETOUR ET À l'étranger billets, valeur, bonne compagnie française des mines d'or et de l'Afrique du Sud finit à 90. Sociétés de crédit étrangères. La Banque des Pays autrichiens est restée entre 440 et 438; la Banque ottomane a varié de 606 à 591, avec un coupon détaché de 16 25. Le Crédit foncier égyptien a été bien tenu à 660. La Banque espagnole de crédit a fait cette semaine son apparition à la cote officielle sur le marché au comptant et à terme. Elle a coté 190 et 188 francs. Ce cours correspond au prix de 260 pesetas environ qui enregistre une prime de 10 pesetas sur le pair de 250 pesetas de l'action. Le conseil d'administration de cette Société, en présence des bénéfices réalisés, proposera à l'assemblée générale de ses actionnaires, qui sera convoquée ultérieurement, de fixer le dividende de l'exercice 1902-1903 à pesetas 11 50 par action, soit 5 % du capital versé, conformément à l'article 44 des statuts. Le conseil a décidé dès à présent le paiement sur le dividende d'un acompte de pesetas 6,25, sous déduction des impôts établis par les lois en vigueur, soit net pesetas 6. Cet acompte sera payé à partir du 15 juillet prochain, au siège social à Madrid, et à la succursale de Paris, contre remise du coupon n° 1. On se rappelle que cette banque a été constituée avec le concours de la Banque de Paris et de diverses sociétés de crédit espagnoles. Son capital est de 20
environ qui enregistre une prime de 10 pesetas sur le pair de 250 pesetas de l'action. Le conseil d'administration de cette Société, en présence des bénéfices réalisés, proposera à l'assemblée générale de ses actionnaires, qui sera convoquée ultérieurement, de fixer le dividende de l'exercice 1902-1903 à pesetas 11 50 par action, soit 5 % du capital versé, conformément à l'article 44 des statuts. Le conseil a décidé dès à présent le paiement sur le dividende d'un acompte de pesetas 6,25, sous déduction des impôts établis par les lois en vigueur, soit net pesetas 6. Cet acompte sera payé à partir du 15 juillet prochain, au siège social à Madrid, et à la succursale de Paris, contre remise du coupon n° 1. On se rappelle que cette banque a été constituée avec le concours de la Banque de Paris et de diverses sociétés de crédit espagnoles. Son capital est de 20 millions de francs. Dans son conseil d'administration figurent MM. Sanchez Bustillo, ancien gouverneur de la Banque hypothécaire d'Espagne, Laiglesia, le marquis de la Seo d'Urgel, Noetzlin, Renouard et Camondo, administrateurs de la Banque de Paris et des Pays-Bas, Villars, directeur honoraire de la Banque de Paris et des Pays-Bas, Léon Cocagne, sous-gouverneur de la Banque hypothécaire d'Espagne; Weil et Gallo, administrateurs du Crédit mobilier espagnol de Beyens, gouverneur de la Société générale belge. La Banque espagnole de crédit a pour objet de faciliter les relations entre le marché espagnol et le marché français. CHEMINS DE FER français. Les recettes de nos grandes compagnies se maintiennent toujours à un niveau satisfaisant. Les actions de ces entreprises restent en bonne tendance. On a vu que M. Bourrat rapporteur du budget des conventions et des garanties d'intérêt a conclu à l'adoption des articles du budget des travaux publics, en ce qui concerne ces chapitres. Le Nord s'est tenu de 1,849 à 1,827, ex-dividende de 45 fr.; le Lyon, de 1,405 à 1,423; l'Orléans, de 1,484 à 1,496; le Midi, de 1,187 à 1,167, ex-coupon de 25 fr.; l'Est de 910 à 919; l'Ouest, de 899 à 904. Chemins de fer étrangers. La Compagnie
Cocagne, sous-gouverneur de la Banque hypothécaire d'Espagne; Weil et Gallo, administrateurs du Crédit mobilier espagnol de Beyens, gouverneur de la Société générale belge. La Banque espagnole de crédit a pour objet de faciliter les relations entre le marché espagnol et le marché français. CHEMINS DE FER français. Les recettes de nos grandes compagnies se maintiennent toujours à un niveau satisfaisant. Les actions de ces entreprises restent en bonne tendance. On a vu que M. Bourrat rapporteur du budget des conventions et des garanties d'intérêt a conclu à l'adoption des articles du budget des travaux publics, en ce qui concerne ces chapitres. Le Nord s'est tenu de 1,849 à 1,827, ex-dividende de 45 fr.; le Lyon, de 1,405 à 1,423; l'Orléans, de 1,484 à 1,496; le Midi, de 1,187 à 1,167, ex-coupon de 25 fr.; l'Est de 910 à 919; l'Ouest, de 899 à 904. Chemins de fer étrangers. La Compagnie des Chemins de fer autrichiens a passé de 731 à 710, excoupon de 15 50; les Chemins de fer du Sud de l'Autriche (Lombards) sont sans changement à 86. Le change s'étant un peu amélioré en Espagne, les cours des chemins espagnols ont progressé. Nous avons signalé récemment que cette hausse avait bien pu être déterminée par la nécessité d'un gros paiement à faire à une Société industrielle française. Cette Société est la Dynamite centrale, qui, on le verra plus loin, a vendu en Espagne pour 11 millions 1/2 de titres composant son portefeuille. Puis, l'État a dû se procurer le change pour le paiement à l'étranger du coupon trimestriel de l'Extérieure, et la Banque d'Espagne aidant, en ces circonstances, la tension du change s'en est suivie. Le Saragosse reste à 316, au lieu de 320, ex-coupon de 12 pesetas. Le Nord de l'Espagne s'est relevé de 190 à 194. Les Andalous ont passé de 158 à 164. Les obligations de la Compagnie des chemins de fer de Victoria à Minas ont été fermement tenues de 382 à 381 75. Depuis leur apparition à la côte officielle de la Bourse de Paris au prix de 365 francs, c'est-à-dire depuis le
hausse avait bien pu être déterminée par la nécessité d'un gros paiement à faire à une Société industrielle française. Cette Société est la Dynamite centrale, qui, on le verra plus loin, a vendu en Espagne pour 11 millions 1/2 de titres composant son portefeuille. Puis, l'État a dû se procurer le change pour le paiement à l'étranger du coupon trimestriel de l'Extérieure, et la Banque d'Espagne aidant, en ces circonstances, la tension du change s'en est suivie. Le Saragosse reste à 316, au lieu de 320, ex-coupon de 12 pesetas. Le Nord de l'Espagne s'est relevé de 190 à 194. Les Andalous ont passé de 158 à 164. Les obligations de la Compagnie des chemins de fer de Victoria à Minas ont été fermement tenues de 382 à 381 75. Depuis leur apparition à la côte officielle de la Bourse de Paris au prix de 365 francs, c'est-à-dire depuis le mois de mars dernier, ces obligations ont détaché un coupon semestriel de 12 50. Les obligations de la Compagnie impériale des chemins de fer éthiopiens se sont relevées de 175 à 195. VALEURS INDUSTRIELLES Canaux. Le Suez a passé de 3,917 à 3,843, ex dividende de 81 65. Gaz, Electricité, Eaux. Le Gaz a été mouvementé entre 764, 740 et 756. Voici la question du gaz entrée dans une nouvelle phase, phase tout à fait imprévue, d'ailleurs. Le projet américain est rejeté, mais la Compagnie du gaz est aussi écartée et la régie directe adoptée par le Conseil municipal. Or, ce dernier mode entraîne trop de difficultés et trop de dépenses. Il est peu probable que les Chambres ratifient ce vote. Il faudra donc en revenir à la vieille Compagnie du gaz, à moins que d'ici là, un troisième concurrent depuis longtemps sur les rangs n'emporte la concession. On aura donc vu apparaître dans ce vaste conflit des intérêts, les combinaisons les plus diverses. Le Gaz pour la France et l'étranger a été ramené de 600 à 590; la Société Gaz et Eau de 555 à 530, excoupon de 18 fr. 75. La Société lyonnaise des Forces motrices du Rhône
Eaux. Le Gaz a été mouvementé entre 764, 740 et 756. Voici la question du gaz entrée dans une nouvelle phase, phase tout à fait imprévue, d'ailleurs. Le projet américain est rejeté, mais la Compagnie du gaz est aussi écartée et la régie directe adoptée par le Conseil municipal. Or, ce dernier mode entraîne trop de difficultés et trop de dépenses. Il est peu probable que les Chambres ratifient ce vote. Il faudra donc en revenir à la vieille Compagnie du gaz, à moins que d'ici là, un troisième concurrent depuis longtemps sur les rangs n'emporte la concession. On aura donc vu apparaître dans ce vaste conflit des intérêts, les combinaisons les plus diverses. Le Gaz pour la France et l'étranger a été ramené de 600 à 590; la Société Gaz et Eau de 555 à 530, excoupon de 18 fr. 75. La Société lyonnaise des Forces motrices du Rhône a été bien disposée de 435 50 à 437. Transports et Transmissions. -Les Messageries Maritimes restent à 180, au lieu de 184; la Compagnie générale transatlantique a passé de 116 50 à 115; la Thomson Houston a eu quelques affaires entre 617 à 620; la Thomson Houston de la Méditerranée a été calme de 410 à 407 50. Le Métropolitain finit à 609, ex-coupon de 15 francs, au lieu de 607; les Tramways Sud sont sans changement à 176. Les recettes du 1er janvier au 30 juin 1903 se sont élevées à 4,195,088 fr. 40, contre 3,912,198 fr. 90 en 1902. Les Tramways de Rouen se sont traités de 560 à 558; la Compagnie générale française de tramways de 528 à 520. Les Omnibus de Paris ont reculé de 672 à 650; les Voitures à Paris ont passé de 155 à 157 50. Mines, métaux et divers. Cours des différents métaux: 30 juin à juillet, Cuivre. 57 1/8 561/4 Étain. 127 1/2 126 7/8 Zinc. 20. 203/8 Plomb. 121/16 113 3/16 Malfidano a peu varié de 517 à 518. L'Aguilas s'est avancé de 183 à 197. La hausse du plomb coïncidant avec la fermeté du change en Espagne, a produit
a été calme de 410 à 407 50. Le Métropolitain finit à 609, ex-coupon de 15 francs, au lieu de 607; les Tramways Sud sont sans changement à 176. Les recettes du 1er janvier au 30 juin 1903 se sont élevées à 4,195,088 fr. 40, contre 3,912,198 fr. 90 en 1902. Les Tramways de Rouen se sont traités de 560 à 558; la Compagnie générale française de tramways de 528 à 520. Les Omnibus de Paris ont reculé de 672 à 650; les Voitures à Paris ont passé de 155 à 157 50. Mines, métaux et divers. Cours des différents métaux: 30 juin à juillet, Cuivre. 57 1/8 561/4 Étain. 127 1/2 126 7/8 Zinc. 20. 203/8 Plomb. 121/16 113 3/16 Malfidano a peu varié de 517 à 518. L'Aguilas s'est avancé de 183 à 197. La hausse du plomb coïncidant avec la fermeté du change en Espagne, a produit cette reprise. D'autre part, nous croyons savoir que les bénéfices du premier semestre 1903 dépassent sensiblement ceux accusés pour l'exercice 1902 tout entier et que le second semestre débute dans des conditions très favorables. Dans cette situation, la reprise des dividendes pour l'exercice en cours ne paraît faire aucun doute. Il serait prématuré d'en évaluer aujourd'hui le montant d'une façon précise. Mais on peut penser qu'il ne s'écartera pas du taux de 5 0/0, étant donnée la prudence habituelle du conseil. Les Aciéries du Nord et de l'Est de 1,550 à 1,580; La Société des métaux de 469 à 478; l'Electro Métallurgie de Dives est sans changement à 271. La Sosnovice a passé de 1,680 à 1,682; les Ferries gemmes se sont avancés de 410 à 424. La Dynamite centrale a passé de 625 à 617. Ainsi que nous l'avions fait prévoir le 15 juin dernier, la situation au 30 juin 1903 de la société vient d'être adressée aux actionnaires elle est comparée avec celle du 30 juin 1902. On pourra, par cette juxtaposition, se rendre compte des différences des chapitres du bilan d'une année à l'autre. Actif 30 juin 1902 30 juin 1903 Portefeuille, au prix d'achat 24.513.846 80
Il serait prématuré d'en évaluer aujourd'hui le montant d'une façon précise. Mais on peut penser qu'il ne s'écartera pas du taux de 5 0/0, étant donnée la prudence habituelle du conseil. Les Aciéries du Nord et de l'Est de 1,550 à 1,580; La Société des métaux de 469 à 478; l'Electro Métallurgie de Dives est sans changement à 271. La Sosnovice a passé de 1,680 à 1,682; les Ferries gemmes se sont avancés de 410 à 424. La Dynamite centrale a passé de 625 à 617. Ainsi que nous l'avions fait prévoir le 15 juin dernier, la situation au 30 juin 1903 de la société vient d'être adressée aux actionnaires elle est comparée avec celle du 30 juin 1902. On pourra, par cette juxtaposition, se rendre compte des différences des chapitres du bilan d'une année à l'autre. Actif 30 juin 1902 30 juin 1903 Portefeuille, au prix d'achat 24.513.846 80 25.113.311 05 Caisse et banquiers. 545 708 23 268.017 65 Débiteurs divers 2.332.837 22 202.631 52 Total 27.392.392 25 25.583.960 22 Passif Capital. 20.000.000 20.000.000 Réserve statutaire. 2.000.000 2.000.000 Fonds de prévoyance. 1.106.565 96 1.106.565 96 Compte spécial 350.000 280.000 (1) Compte d'amortissement. 1.124.135 45 1.124.135 45 Créditeurs divers. 3.203.748 84 35.132 17 Profits et pertes 732.077 45 1.038.126 64 Total. 27.392.392 25 25.583.960 62 L'augmentation du portefeuille provient du versement que la société a dû faire sur des actions de la Dynamite mexicaine mises en portefeuille par l'ancienne administration. Le portefeuille ne porte pas trace encore de la vente pour 11 millions et demi des actions de l'Union espagnole des explosifs qui reviennent à la société à 5 millions. Mais cette opération est conclue et l'assemblée extraordinaire convoquée pour le 9 juillet n'aura qu'à la ratifier. Le conseil se propose d'employer cette rentrée de 11 millions et demi en affaires industrielles. On dit que le solde du portefeuille de 20 millions, égal au capital social, est susceptible de donner un revenu de 1 million de francs. Nous croyons savoir que le groupe nouveau qui administre les affaires de la Dynamite centrale a fait la paix avec le groupe ancien,