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du nombre des retraités et, par conséquent, l'accroissement des dépenses pour les pensions. Il serait, toutefois, inexact d'en tirer la conclusion que la réduction du nombre du personnel n'a pas fourni des économies. Il suffit de se rendre compte du fait que l'augmentation des dépenses « personnel » aurait été beaucoup plus considérable, si l'accroissement des traitements d'activité avait été appliqué à tous les fonctionnaires qui furent mis depuis à la retraite. L'accroissement des dépenses rendait nécessaire une augmentation des recettes à l'aide de plusieurs majorations de tarifs, surtout des tarifs voyageurs. Les recettes ont ainsi passé de 379,66 millions de schillings, en 1923, à 460,96 millions de schillings, en 1924, et à 524,58 millions de schillings, en 1925, c'est-à-dire que l'augmentation totale a été d'environ 38,5 % (chiffres provisoires). L'augmentation du trafic « marchandises » n'a été que très faible. La courbe des statistiques mensuelles des marchandises transportées accuse les répercussions qu'a eues la crise économique sur ce trafic. Il faut espérer que l'avenir amènera une amélioration générale de la situation. Les différentes circonstances qui viennent d'être signalées ont contribué aux difficultés que l'entreprise des Chemins de fer a éprouvées dans le premier semestre de l'année courante. La direction générale a pris récemment l'initiative de déclarer ouvertement ces difficultés et d'indiquer en même temps les différentes mesures qu'elle comptait prendre pour y faire face. C'est ainsi que les tarifs « marchandises » subiront une augmentation à partir du 1er juillet prochain et que le personnel sera encore réduit. Il serait vain de se dissimuler que de grands efforts seront encore nécessaires afin d'établir définitivement l'équilibre des finances de l'entreprise; mais les résultats obtenus jusqu'ici permettent d'envisager sans trop de soucis l'avenir des Chemins de fer fédéraux. Je me suis engagé à libérer, dans l'année courante, un montant de 89,07 millions de schillings pour la couverture des dépenses nettement productives. Autre entreprises de l'Etat. Quoique les autres entreprises de l'Etat ne présentent pas, pour le budget de la Confédération, la même importance que les Chemins de fer fédéraux, il est certain que leur assainissement complet contribuerait à faciliter la situation
générale a pris récemment l'initiative de déclarer ouvertement ces difficultés et d'indiquer en même temps les différentes mesures qu'elle comptait prendre pour y faire face. C'est ainsi que les tarifs « marchandises » subiront une augmentation à partir du 1er juillet prochain et que le personnel sera encore réduit. Il serait vain de se dissimuler que de grands efforts seront encore nécessaires afin d'établir définitivement l'équilibre des finances de l'entreprise; mais les résultats obtenus jusqu'ici permettent d'envisager sans trop de soucis l'avenir des Chemins de fer fédéraux. Je me suis engagé à libérer, dans l'année courante, un montant de 89,07 millions de schillings pour la couverture des dépenses nettement productives. Autre entreprises de l'Etat. Quoique les autres entreprises de l'Etat ne présentent pas, pour le budget de la Confédération, la même importance que les Chemins de fer fédéraux, il est certain que leur assainissement complet contribuerait à faciliter la situation financière de l'Etat. Le tableau qui suit et qui montre les résultats de la gestion des différentes entreprises et monopoles dans l'année 1925 (d'après les comptes clos arrêtés par la Cour des Comptes) fait ressortir que ce sont les théâtres qui constituent surtout une charge lourde pour le budget de l'Etat. Au lieu du déficit prévu d'environ 1,7 million de schillings, le déficit véritable a été, dans le courant de l'année 1925, de 4,7 millions de schillings. Bénéfices d'exploitation Déficits d'exploitation Prévu Comptes clos Prévu Comptes clos Schillings A. Monopoles: 1. Tabacs 158.605.895 167.093.757,13 — — 2. Sel 10.272.800 12.958.930,10 — — 3. Loteries d'Etat 2.666.610 6.721.773,73 — — 4. Poudre et explosifs 589.110 824.665,03 — — Total A 172.134.415 187.599.125,99 — — B. Entreprises: 1. Postes, Télégraphes, Téléphones — 833.267,83 2.374.900 — 2. Caisse d'épargne postale ... 433-453 523-954,33 — — 3. Forêts et Domaines — 1.322.302,97 726.860 - 4. Mines — — 661.262 1.205.185,13 5. Institut cartographique ... — — 98.469 25.933,84 6. Imprimerie d'Etat — 211.491,70 120.390 — 7. Monnaie 894.780 1.505.487,31 — — 8. Théâtres fédéraux — — 1.749.400 4.716.573,64 9. Wiener Zeitung 236.143 402.850,07 — — 10. Pharmacies fédérales .... 11.519 110.351,99 — — Total
l'Etat. Au lieu du déficit prévu d'environ 1,7 million de schillings, le déficit véritable a été, dans le courant de l'année 1925, de 4,7 millions de schillings. Bénéfices d'exploitation Déficits d'exploitation Prévu Comptes clos Prévu Comptes clos Schillings A. Monopoles: 1. Tabacs 158.605.895 167.093.757,13 — — 2. Sel 10.272.800 12.958.930,10 — — 3. Loteries d'Etat 2.666.610 6.721.773,73 — — 4. Poudre et explosifs 589.110 824.665,03 — — Total A 172.134.415 187.599.125,99 — — B. Entreprises: 1. Postes, Télégraphes, Téléphones — 833.267,83 2.374.900 — 2. Caisse d'épargne postale ... 433-453 523-954,33 — — 3. Forêts et Domaines — 1.322.302,97 726.860 - 4. Mines — — 661.262 1.205.185,13 5. Institut cartographique ... — — 98.469 25.933,84 6. Imprimerie d'Etat — 211.491,70 120.390 — 7. Monnaie 894.780 1.505.487,31 — — 8. Théâtres fédéraux — — 1.749.400 4.716.573,64 9. Wiener Zeitung 236.143 402.850,07 — — 10. Pharmacies fédérales .... 11.519 110.351,99 — — Total B 1.575.895 4.909.706,20 5.731.281 5.947.692,61 + Total A 172.134.415 187.599.125,99 — — Total B 1.575.895 4.909.706,20 5.731.281 5.947.692,61 + Total A + Total B 173.710.310 192.508.832,19 5.731.281 5.947.692,61 Solde Prévisions 167.979.029 — — Solde Comptes clos ....... — 186.561.139,58 — — QUESTION DU RENVOI DES FONCTIONNAIRES. Le 30 octobre 1922, le Gouvernement autrichien s'était engagé à licencier 100.000 fonctionnaires ou employés de l'Etat avant le 1er juillet 1924. En fait, à cette date, environ 68.000 fonctionnaires avaient été renvoyés. Depuis lors, le mouvement s'est ralenti; à la fin de l'année 1925, le chiffre des renvois s'élevait à 82.000 environ, non compris 11.000 licenciements environ dans la compagnie des chemins de fer « Südbahn », rattachée postérieurement au réseau de l'Etat. C'est ce que montre le tableau suivant, qui donne en même temps un aperçu du nombre des fonctionnaires et employés de l'Etat. Etat du nombre des fonctionnaires et réduction effectuée depuis le début de l'assainissement. Etat au Réduction A. Administration centrale. 31 décembre depuis le 1er 1925 octobre 1922 Cour des Comptes 48 20 Chancellerie fédérale 328 335 » » (Affaires étrangères) 440 299 » » (Intérieur) 19.076 5.142 » » (Justice) 5.725 1.338 Ministère fédéral des Finances 8.535 3.476
le Gouvernement autrichien s'était engagé à licencier 100.000 fonctionnaires ou employés de l'Etat avant le 1er juillet 1924. En fait, à cette date, environ 68.000 fonctionnaires avaient été renvoyés. Depuis lors, le mouvement s'est ralenti; à la fin de l'année 1925, le chiffre des renvois s'élevait à 82.000 environ, non compris 11.000 licenciements environ dans la compagnie des chemins de fer « Südbahn », rattachée postérieurement au réseau de l'Etat. C'est ce que montre le tableau suivant, qui donne en même temps un aperçu du nombre des fonctionnaires et employés de l'Etat. Etat du nombre des fonctionnaires et réduction effectuée depuis le début de l'assainissement. Etat au Réduction A. Administration centrale. 31 décembre depuis le 1er 1925 octobre 1922 Cour des Comptes 48 20 Chancellerie fédérale 328 335 » » (Affaires étrangères) 440 299 » » (Intérieur) 19.076 5.142 » » (Justice) 5.725 1.338 Ministère fédéral des Finances 8.535 3.476 » » de l'Instruction publique 4.194 1.354 » » l'Assistance sociale 1.899 2.798 » » l'Agriculture 1.026 285 » » l'Armée 5.190 3.657 » » du Commerce et des Communications 6.039 3.682 Total A 52.500 22.386 Etat au Réduction B. Entreprises. 31 décembre depuis le 1er 1925 octobre 1922 Chancellerie fédérale 217 82 Ministère fédéral des Finances 10.876 4.393 » » de l'Instruction publique 1.089 200 » » l'Assistance sociale 35 14 » » l'Agriculture 1.974 938 » » du Commerce et des Communications 819 2.335 Chemins de fer fédéraux 65.414 38.357 Postes, téléphones, télégraphes 26.272 11.649 Total B 111.810 59.316 + Total A 52.500 22.386 Totaux 164.310 81.702 « Südbahn » 20.508 10.768 184.818 92.470 Aujourd'hui, le total des renvois atteint environ 85.187, le nombre des fonctionnaires montrant, pour le mois de mai, une diminution de 33 dans l'administration centrale et de 47 dans les entreprises de l'Etat. (Voir annexe II.) Le nombre total des retraités (y compris les veuves et les orphelins de père et de mère) est indiqué dans le tableau suivant: Administration centrale, Monopoles et Entreprises. Etat au 1er janvier 1926 a) Employés d'Etat retraités 43.695 Veuves d'employés d'Etat 21.834 Orphelins 850 Total a) 66.379 b)
fédérale 217 82 Ministère fédéral des Finances 10.876 4.393 » » de l'Instruction publique 1.089 200 » » l'Assistance sociale 35 14 » » l'Agriculture 1.974 938 » » du Commerce et des Communications 819 2.335 Chemins de fer fédéraux 65.414 38.357 Postes, téléphones, télégraphes 26.272 11.649 Total B 111.810 59.316 + Total A 52.500 22.386 Totaux 164.310 81.702 « Südbahn » 20.508 10.768 184.818 92.470 Aujourd'hui, le total des renvois atteint environ 85.187, le nombre des fonctionnaires montrant, pour le mois de mai, une diminution de 33 dans l'administration centrale et de 47 dans les entreprises de l'Etat. (Voir annexe II.) Le nombre total des retraités (y compris les veuves et les orphelins de père et de mère) est indiqué dans le tableau suivant: Administration centrale, Monopoles et Entreprises. Etat au 1er janvier 1926 a) Employés d'Etat retraités 43.695 Veuves d'employés d'Etat 21.834 Orphelins 850 Total a) 66.379 b) Ouvriers de l'Etat retraités 11.630 Veuves d'ouvriers de l'Etat 2.281 Orphelins 199 Total b) 14.110 c) Secours extraordinaires 3.816 Totaux a), b), et c) 84.305 d) Anciennes pensions des Chemins de fer fédéraux et de la « Südbahn »: Employés des Chemins de fer fédéraux retraités 24.430 Veuves 15.593 Orphelins 783 40.806 Totaux a), b), c), et d) 112.111 Il suit de là que les dépenses de personnel (fonctionnaires et retraités) constituent pour le budget une très lourde charge, plus lourde encore qu'avant le renvoi de 85.000 fonctionnaires. Le tableau suivant donne un aperçu de l'évolution des prévisions de dépenses pour le personnel depuis le début de l'action d'assainissement. On voit que ces dépenses ont sans cesse augmenté, d'autant plus que les prévisions sont toujours restées inférieures aux résultats effectifs. Total des dépenses de personnel (Administration, Chemins de fer, Monopoles, Entreprises), d'après le Projet de budget. Millions de schillings 1923 1924 1925 1926 580,3 776,2 910,2 968,4 En réalité, les dépenses pour 1925 se montent à 610 millions, chiffre qui ne comprend même pas l'allocation payée en décembre 1925, reportée au budget de 1926; le chiffre de 600 millions ne comprend pas non plus les deux allocations supplémentaires qui ont
783 40.806 Totaux a), b), c), et d) 112.111 Il suit de là que les dépenses de personnel (fonctionnaires et retraités) constituent pour le budget une très lourde charge, plus lourde encore qu'avant le renvoi de 85.000 fonctionnaires. Le tableau suivant donne un aperçu de l'évolution des prévisions de dépenses pour le personnel depuis le début de l'action d'assainissement. On voit que ces dépenses ont sans cesse augmenté, d'autant plus que les prévisions sont toujours restées inférieures aux résultats effectifs. Total des dépenses de personnel (Administration, Chemins de fer, Monopoles, Entreprises), d'après le Projet de budget. Millions de schillings 1923 1924 1925 1926 580,3 776,2 910,2 968,4 En réalité, les dépenses pour 1925 se montent à 610 millions, chiffre qui ne comprend même pas l'allocation payée en décembre 1925, reportée au budget de 1926; le chiffre de 600 millions ne comprend pas non plus les deux allocations supplémentaires qui ont été allouées aux fonctionnaires. L'allocation de décembre comprise, les dépenses de personnel supportées par le budget de l'État se sont élevées, en 1925, à 625 millions, contre 585 prévus au budget. VII. EMPLOI DE L'EMPRUNT DE RESTAURATION. L'autorisation de l'émission de l'emprunt international portait sur un total de 650 millions de couronnes-or, soit de 936 millions de schillings. Le rendement net n'a été, toutefois, que de 879,8 millions de schillings, non compris l'emprunt gouvernemental suisse de 27,4 millions de schillings, qui reste à encaisser. Il a été prélevé pour le dépôt en garantie de six mois du service de l'emprunt, un montant de 51,5 millions de schillings. Il restait donc comme rendement net, qui était à la disposition de la Trésorerie autrichienne, un montant de 828,3 millions de schillings. Il a été prélevé sur ce rendement les fonds nécessaires au remboursement des crédits anglais, français et tchécoslovaque accordés pendant la période d'inflation et se montant à 175,6 millions de schillings. Il restait donc, pour la couverture du déficit budgétaire, entre le moment où la presse à billets cessa de fonctionner — le 18 novembre 1922 — et le 30 juin, moment auquel le montant du reliquat de l'emprunt fut calculé
de couronnes-or, soit de 936 millions de schillings. Le rendement net n'a été, toutefois, que de 879,8 millions de schillings, non compris l'emprunt gouvernemental suisse de 27,4 millions de schillings, qui reste à encaisser. Il a été prélevé pour le dépôt en garantie de six mois du service de l'emprunt, un montant de 51,5 millions de schillings. Il restait donc comme rendement net, qui était à la disposition de la Trésorerie autrichienne, un montant de 828,3 millions de schillings. Il a été prélevé sur ce rendement les fonds nécessaires au remboursement des crédits anglais, français et tchécoslovaque accordés pendant la période d'inflation et se montant à 175,6 millions de schillings. Il restait donc, pour la couverture du déficit budgétaire, entre le moment où la presse à billets cessa de fonctionner — le 18 novembre 1922 — et le 30 juin, moment auquel le montant du reliquat de l'emprunt fut calculé à un montant de 828,3 — 175,6 = 652,7 millions de schillings. Il fut effectivement utilisé : Millions de schillings 1° Dans la période du 18 novembre 1922 au 31 décembre 1922 35,80 2° Pendant le premier semestre 1923 179,80 3° Pendant le deuxième semestre 1923 129,40 4° Pour l'année 1924 14,70 5° Pour l'année 1925 22,50 6° Dans les quatre premiers mois de l'année 1926 3,60 7° Libérés pour les dépenses d'investissements productifs dans le premier trimestre 1926 32,40 8° Avancés pour les dépenses d'investissements productifs, dans le deuxième trimestre de l'année courante, un montant de ... 26,17 Soit, au total ... 444,37 Le reliquat de l'emprunt devrait donc être de 652,7 — 444,37 = 208,33 millions de schillings. La différence entre ce montant et le reliquat véritable, de 217,60, est due principalement au fait que les intérêts portés par les fonds de l'emprunt dans les années 1923 et 1924 n'ont pas été rétrocédés à la Trésorerie. Une très grande partie des libérations d'un total de 444,37 millions de schillings a, toutefois, servi à la couverture des dépenses d'investissements dans les années 1923-1926, à savoir : 332,56 millions de schillings. En résumé, je constate que le produit net de
1924 14,70 5° Pour l'année 1925 22,50 6° Dans les quatre premiers mois de l'année 1926 3,60 7° Libérés pour les dépenses d'investissements productifs dans le premier trimestre 1926 32,40 8° Avancés pour les dépenses d'investissements productifs, dans le deuxième trimestre de l'année courante, un montant de ... 26,17 Soit, au total ... 444,37 Le reliquat de l'emprunt devrait donc être de 652,7 — 444,37 = 208,33 millions de schillings. La différence entre ce montant et le reliquat véritable, de 217,60, est due principalement au fait que les intérêts portés par les fonds de l'emprunt dans les années 1923 et 1924 n'ont pas été rétrocédés à la Trésorerie. Une très grande partie des libérations d'un total de 444,37 millions de schillings a, toutefois, servi à la couverture des dépenses d'investissements dans les années 1923-1926, à savoir : 332,56 millions de schillings. En résumé, je constate que le produit net de l'emprunt de 879,80 millions de schillings a été utilisé de la façon suivante : Millions de schillings 1° Pour le remboursement des crédits accordés pendant la période d'inflation 175,60 2° Pour le dépôt en garantie de six mois du service de l'emprunt 51,50 3° Pour la couverture de dépenses d'investissements 332,56 4° Pour la couverture des déficits courants (environ 13 % du total de l'emprunt.) 115,44 Le montant non utilisé est donc de 208,33 qui, par suite de l'accumulation des intérêts, s'est élevé ultérieurement à ... 217,60 VIII. GAGES POUR LE SERVICE DE L'EMPRUNT DE RESTAURATION. Les mouvements des comptes bloqués pour le mois de mai sont donnés en Annexe III. Le Compte A des revenus gagés pour le service de l'emprunt de restauration accuse les résultats suivants : Millions de schillings Tabacs 24,91 Douanes 17,02 Total ... 41,93 L'évolution du rendement des gages pour le service de l'emprunt de la Société des Nations pendant les dernières années est indiqué dans le tableau suivant : Mois Douanes Tabacs Ensemble Décembre 1922 4,1 8,68 12,78 1 Janvier 1923 6,81 10,15 16,96 Février 5,98 11,04 17,02 Mars 7,32 11,47 18,79 Avril 8,09 10,72 18,82 Mai 6,77 14,74 21,51 Juin 6,97 13,25 20,22
332,56 4° Pour la couverture des déficits courants (environ 13 % du total de l'emprunt.) 115,44 Le montant non utilisé est donc de 208,33 qui, par suite de l'accumulation des intérêts, s'est élevé ultérieurement à ... 217,60 VIII. GAGES POUR LE SERVICE DE L'EMPRUNT DE RESTAURATION. Les mouvements des comptes bloqués pour le mois de mai sont donnés en Annexe III. Le Compte A des revenus gagés pour le service de l'emprunt de restauration accuse les résultats suivants : Millions de schillings Tabacs 24,91 Douanes 17,02 Total ... 41,93 L'évolution du rendement des gages pour le service de l'emprunt de la Société des Nations pendant les dernières années est indiqué dans le tableau suivant : Mois Douanes Tabacs Ensemble Décembre 1922 4,1 8,68 12,78 1 Janvier 1923 6,81 10,15 16,96 Février 5,98 11,04 17,02 Mars 7,32 11,47 18,79 Avril 8,09 10,72 18,82 Mai 6,77 14,74 21,51 Juin 6,97 13,25 20,22 II Juillet 1923 8,50 14,72 23,22 Août 7,99 16,21 24,20 Septembre 9,20 15,64 24,83 Octobre 11,55 16,09 27,64 Novembre 12,27 17,86 30,13 Décembre 10,71 20,08 30,79 III Janvier 1924 18,07 17,32 35,39 Février 12,64 19,02 31,66 Mars 11,65 18,41 30,06 Avril 11,86 18,83 30,69 Mai 10,80 20,60 31,40 Juin 9,17 20,26 29,43 IV Juillet 1924 10,18 22,63 32,80 Août 11,15 21,63 32,78 Septembre 12,07 20,97 33,04 Octobre 12,22 22,77 34,99 Novembre 11,80 21,36 33,16 Décembre 9,95 23,57 33,52 V Janvier 1925 15,68 21,12 36,80 Février 14,35 20,24 34,59 Mars 14,78 20,48 35,26 Avril 15,18 22,98 38,16 Mai 14,10 22,40 36,50 Juin 15,03 22,40 37,43 VI Juillet 1925 15,75 24,64 40,39 Août 15,65 23,79 39,44 Septembre 16,17 22,25 38,42 Octobre 18,15 23,64 41,79 Novembre 19,96 22,36 42,32 Décembre 18,32 25,70 44,02 VII Janvier 1926 14,33 21,56 35,89 Février 17,66 20,30 37,96 Mars 16,09 22,79 38,88 Avril 16,60 23,20 39,80 Mai 17,02 24,91 41,93 Le rendement des gages couvre, en 1925 et dans le premier trimestre 1926, quatre fois le service de l'emprunt international. Le tableau suivant montre le cours des obligations de l'emprunt de restauration sur les différents marchés en fin avril : Vienne 1 104,27 % Londres 1 100 %
20,26 29,43 IV Juillet 1924 10,18 22,63 32,80 Août 11,15 21,63 32,78 Septembre 12,07 20,97 33,04 Octobre 12,22 22,77 34,99 Novembre 11,80 21,36 33,16 Décembre 9,95 23,57 33,52 V Janvier 1925 15,68 21,12 36,80 Février 14,35 20,24 34,59 Mars 14,78 20,48 35,26 Avril 15,18 22,98 38,16 Mai 14,10 22,40 36,50 Juin 15,03 22,40 37,43 VI Juillet 1925 15,75 24,64 40,39 Août 15,65 23,79 39,44 Septembre 16,17 22,25 38,42 Octobre 18,15 23,64 41,79 Novembre 19,96 22,36 42,32 Décembre 18,32 25,70 44,02 VII Janvier 1926 14,33 21,56 35,89 Février 17,66 20,30 37,96 Mars 16,09 22,79 38,88 Avril 16,60 23,20 39,80 Mai 17,02 24,91 41,93 Le rendement des gages couvre, en 1925 et dans le premier trimestre 1926, quatre fois le service de l'emprunt international. Le tableau suivant montre le cours des obligations de l'emprunt de restauration sur les différents marchés en fin avril : Vienne 1 104,27 % Londres 1 100 % New-York 1 1007/8 % Stockholm 101 % Amsterdam 2 100 1/2 % Bruxelles 1 78,50 % Zurich 1 102,90 % Paris 1 69,60 % Rome 2 97 % Prague 2 83,50% Madrid 1 102 % 1 Intérêts compris. 2 Intérêts non compris. Il convient de rappeler que les différentes tranches de l'emprunt international sont libellées dans le change national (à l'exception de la tranche autrichienne) du pays où elles ont été émises. IX. ÉVOLUTION DE LA SITUATION MONÉTAIRE. Dès l'intervention de la Société des Nations (septembre 1922), la monnaie autrichienne est restée stable. Le 18 novembre 1922, l'inflation a été définitivement arrêtée. Le 1er janvier 1923, la Banque Nationale a remplacé la section autrichienne de la Banque d'Autriche-Hongrie, en liquidation, et la « Centrale des Devises » gouvernementale lui a été également rattachée. Au cours de l'année 1923, l'encaisse de la Banque Nationale a fort augmenté, cela pour diverses raisons : 1° les capitaux autrichiens furent rapatriés et, puisque la confiance en la monnaie nationale renaissait, on changea ses devises étrangères contre des couronnes ; 2° les étrangers investirent des capitaux en Autriche et effectuèrent des achats en Bourse; 3° les libérations que j'ai effectuées sur le montant des emprunts
de l'emprunt international sont libellées dans le change national (à l'exception de la tranche autrichienne) du pays où elles ont été émises. IX. ÉVOLUTION DE LA SITUATION MONÉTAIRE. Dès l'intervention de la Société des Nations (septembre 1922), la monnaie autrichienne est restée stable. Le 18 novembre 1922, l'inflation a été définitivement arrêtée. Le 1er janvier 1923, la Banque Nationale a remplacé la section autrichienne de la Banque d'Autriche-Hongrie, en liquidation, et la « Centrale des Devises » gouvernementale lui a été également rattachée. Au cours de l'année 1923, l'encaisse de la Banque Nationale a fort augmenté, cela pour diverses raisons : 1° les capitaux autrichiens furent rapatriés et, puisque la confiance en la monnaie nationale renaissait, on changea ses devises étrangères contre des couronnes ; 2° les étrangers investirent des capitaux en Autriche et effectuèrent des achats en Bourse; 3° les libérations que j'ai effectuées sur le montant des emprunts contractés à l'étranger eurent également pour résultat d'augmenter l'encaisse de la Banque. En contre-partie des devises qu'elle reçut ainsi, la Banque émettait des billets. À partir de l'automne 1923, la circulation a aussi augmenté par suite de l'augmentation du portefeuille. Celle-ci a pris des dimensions considérables durant la première moitié de 1924, sous l'influence de la crise de Bourse (escompte : 7 janvier 1923, 73 millions de schillings ; 31 décembre, 132 millions ; 7 août 1924, 328 millions), pendant que l'encaisse accusait une tendance à diminuer (encaisse: 7 janvier 1923, 119 millions de schillings ; 31 décembre, 391 millions ; 23 août 1924, 326 millions). Au mois d'août 1924, le taux de l'escompte dut être porté à 15 %. À ce moment, la circulation totale (y compris les dépôts et comptes courants, ainsi que la monnaie métallique) atteignait un maximum de 909 millions de schillings (7 janvier 1923: 447 millions). Depuis lors, la circulation n'a plus augmenté : en 1924 et en 1925, on constate simplement deux maxima saisonniers, l'un fin août (1924: 909 millions ; 1925: 902 millions), l'autre fin décembre (1924: 900 millions ; 1925: 999 millions). Au 15 juin 1926, cette circulation totale était de 831