jeanflop/post_ocr_correction2 huggingface dataset:
très avantageux. Avec la versatilité inhérente à notre tempérament, l'opinion publique a fait brusquement volte-face. Samedi dernier tout le monde voyait l'emprunt à 90 francs; mercredi, nous perdions un instant le cours de 88 francs, et tout le monde s'effrayait de la réaction; tout le monde voulait réaliser. Encore un peu, et les boursiers les plus robustes tournaient casaque, allaient grossir les rangs de leurs adversaires, et se mettaient carrément, et sans vergogne, vendeurs à découvert. C'est que la baisse appelle la baisse, comme la hausse appelle la hausse; c'est que la Bourse est aussi toute prompte à l'enthousiasme qu'elle est au découragement. Dès qu'un mouvement, qui paraît bien lancé, s'arrête tout à fait, on se consulte avec une certaine anxiété. Si les cours fléchissent quelque peu, on perd peur. Si les offres continuent, on commence à battre en retraite, avec un certain ordre, toutefois; mais si les ventes persistent aux fricotis, on lâche pied, et la retraite se métamorphose en déroute. La déroute nous a épargné, mais franchement, nous n'en avons pas été loin. Il faudrait, cependant, tâcher d'envisager les choses un peu plus froidement, afin de ne pas retomber dans les fautes commises lors du dernier emprunt. En trois mois, la spéculation a conduit cet emprunt de 82.50 à 96 francs. Arrivé à cette hauteur, le vertige s'est emparé de tout le monde. L'étranger nous a renvoyé nos rentes; nous avons dû les porter à bout de bras, et, dame, à bout de forces, vous les avez laissées tomber à 84 francs, ou à peu près! L'étranger a palpé sa prime, a empoché notre argent, et il s'attend tranquillement à une nouvelle occasion pour recommencer une opération semblable. Cette occasion, nous venons de la lui offrir. — Vous avez, — lui avez-vous dit, — fait une très belle affaire avec nous l'an dernier, n'est-ce pas? Eh bien! en voici une autre tout aussi excellente, voulez-vous la traiter? — Comment dans ce cas! Mais avec le plus grand plaisir! — Il s'agit de rentes françaises émises à 84.50 et rapportant 5 0/0. Bonifications calculées, cette rente revient à moins
trois mois, la spéculation a conduit cet emprunt de 82.50 à 96 francs. Arrivé à cette hauteur, le vertige s'est emparé de tout le monde. L'étranger nous a renvoyé nos rentes; nous avons dû les porter à bout de bras, et, dame, à bout de forces, vous les avez laissées tomber à 84 francs, ou à peu près! L'étranger a palpé sa prime, a empoché notre argent, et il s'attend tranquillement à une nouvelle occasion pour recommencer une opération semblable. Cette occasion, nous venons de la lui offrir. — Vous avez, — lui avez-vous dit, — fait une très belle affaire avec nous l'an dernier, n'est-ce pas? Eh bien! en voici une autre tout aussi excellente, voulez-vous la traiter? — Comment dans ce cas! Mais avec le plus grand plaisir! — Il s'agit de rentes françaises émises à 84.50 et rapportant 5 0/0. Bonifications calculées, cette rente revient à moins de 81 francs. C'est donc du 5_3/8 à peu près; Cela vous vaudra, nous vous offrons une commission de l/2 0/0, et notre Emprunt fait déjà 1 0/0 de prime. De plus encore, nous vous autorisons à souscrire avec du papier. En d'autres termes, nous ne vous demandons pas des versements effectifs, mais seulement des promesses de versements. Etes-vous satisfaits? Et l'étranger a dit oui, naturellement. Et la haute Banque étrangère a pu souscrire par milliards, en appelant à son aide le concours de la France, de l'Europe et du monde entier! Elle a tant fait si bien souscrit, qu'elle figure pour la plus forte somme dans les 44 milliards offerts au Gouvernement français, et c'est elle qui obtiendra la plus grande partie de la répartition. Dès à présent, c'est pour la Banque étrangère un bénéfice considérable. Elle l'a bien compris; tellement bien compris, qu'elle s'est empressée d'empocher déjà la prime de 5 francs. Elle l'a fait même avec un tel empressement, avec une telle avidité, que, malgré les rachats considérables qui ont eu lieu pour le compte de souscripteurs qui avaient vendu par anticipation ce qu'ils n'auraient pas, les cours se sont dérobés rapidement dans les journées de lundi
versements effectifs, mais seulement des promesses de versements. Etes-vous satisfaits? Et l'étranger a dit oui, naturellement. Et la haute Banque étrangère a pu souscrire par milliards, en appelant à son aide le concours de la France, de l'Europe et du monde entier! Elle a tant fait si bien souscrit, qu'elle figure pour la plus forte somme dans les 44 milliards offerts au Gouvernement français, et c'est elle qui obtiendra la plus grande partie de la répartition. Dès à présent, c'est pour la Banque étrangère un bénéfice considérable. Elle l'a bien compris; tellement bien compris, qu'elle s'est empressée d'empocher déjà la prime de 5 francs. Elle l'a fait même avec un tel empressement, avec une telle avidité, que, malgré les rachats considérables qui ont eu lieu pour le compte de souscripteurs qui avaient vendu par anticipation ce qu'ils n'auraient pas, les cours se sont dérobés rapidement dans les journées de lundi et de mardi, et surtout dans celles de jeudi et de vendredi. En vérité, c'était bien la peine au Gouvernement de faire un véritable pont d'or aux banquiers allemands, en vue d'obtenir leur souscription. Les voilà qui ont commencé leur curée. Et ce n'est pas fini, allez! Ils nous renverront tout, absolument tout; et comme on calcule qu'ils ont obtenu la moitié et plus des rentes qui vont être émises, c'est de 100 à 120 millions qu'ils vont nous prendre en sus de la rançon formidable que M. de Bismarck nous a imposée. Avouons toutefois, que nous lui avons fait la partie belle! On dit: mais un instant! Le Gouvernement français a le droit d'examiner, avec une sévère attention, les souscriptions faites pour compte étranger; et à coup sûr, il ne manquera pas de le faire. Le mode de versement par traites était de nature à permettre une spéculation exagérée. Avec un pareil système, on ne peut vraiment s'étonner que l'emprunt ne soit pas été couvert deux cents fois. L'opération était des plus simples. Les banquiers étrangers, piqués d'amour-propre et désireux d'obtenir les plus belles souscriptions, permettaient à de gros spéculateurs de verser, au moyen de traites, sur un correspondant,
tout, absolument tout; et comme on calcule qu'ils ont obtenu la moitié et plus des rentes qui vont être émises, c'est de 100 à 120 millions qu'ils vont nous prendre en sus de la rançon formidable que M. de Bismarck nous a imposée. Avouons toutefois, que nous lui avons fait la partie belle! On dit: mais un instant! Le Gouvernement français a le droit d'examiner, avec une sévère attention, les souscriptions faites pour compte étranger; et à coup sûr, il ne manquera pas de le faire. Le mode de versement par traites était de nature à permettre une spéculation exagérée. Avec un pareil système, on ne peut vraiment s'étonner que l'emprunt ne soit pas été couvert deux cents fois. L'opération était des plus simples. Les banquiers étrangers, piqués d'amour-propre et désireux d'obtenir les plus belles souscriptions, permettaient à de gros spéculateurs de verser, au moyen de traites, sur un correspondant, qui était admis comme argent. Le même système s'est pratiqué partout. Les grands spéculateurs s'étant ainsi assurés sans frais une portion quelconque du futur emprunt, vendaient à la Bourse le résultat de leur souscription. L'opération n'exigeait aucun capital et était la plus parfaite sécurité, puisque, quelle que fut la répartition, la vente était effectuée avec un bénéfice plus ou moins considérable. Le bénéfice encaissé, l'on se restituera mutuellement les traites et tout sera dit. Or, il est du devoir du gouvernement français de faire une enquête sévère à bon droit des manœuvres qui se sont produites, et d'annuler les souscriptions de pure fantaisie. Voilà le résumé de toutes les critiques que j'entends faire dès quinze jours. Qu'elles se méritent, je le crois; mais à quoi servirait donc une enquête? Comment la ferait-on? Combien de temps durerait-elle? Enfin, comment parviendrait-on à annuler les souscriptions vertueuses et à qui donnerait-on les rentes qui seraient retirées à des souscripteurs aussi peu scrupuleux que ceux que nous venons de désigner ? Le mieux est de passer l'éponge là-dessus et de ne pas s'en occuper. Le mieux est de faire carrément la part du feu et de se dire : « Nous avions besoin d'une
la vente était effectuée avec un bénéfice plus ou moins considérable. Le bénéfice encaissé, l'on se restituera mutuellement les traites et tout sera dit. Or, il est du devoir du gouvernement français de faire une enquête sévère à bon droit des manœuvres qui se sont produites, et d'annuler les souscriptions de pure fantaisie. Voilà le résumé de toutes les critiques que j'entends faire dès quinze jours. Qu'elles se méritent, je le crois; mais à quoi servirait donc une enquête? Comment la ferait-on? Combien de temps durerait-elle? Enfin, comment parviendrait-on à annuler les souscriptions vertueuses et à qui donnerait-on les rentes qui seraient retirées à des souscripteurs aussi peu scrupuleux que ceux que nous venons de désigner ? Le mieux est de passer l'éponge là-dessus et de ne pas s'en occuper. Le mieux est de faire carrément la part du feu et de se dire : « Nous avions besoin d'une manifestation européenne, nous l'avons eue. La France demandait 3 milliards, on lui en a offert 44. Jamais plus belle démonstration de confiance n'avait été faite. Jamais les suppositions les plus hasardeuses n'avaient osé aller jusque-là. Ce qu'il y a à faire actuellement, pour tirer parti — au profit de notre crédit — de cet engagement intéressé que les étrangers ont manifesté, c'est de changer cet engouement passager en goût permanent ; c'est de faire à l'étranger les rentes ou une partie des rentes que l'étranger a souscrites. Aucune mesure ne sera plus capable d'amener cet utile résultat que la création dans les grandes villes de l'Europe d'agences financières, où la négociation et la transmission des titres de notre dette, aussi bien que le paiement des arrérages, rencontre des facilités analogues à celles que présentent en province les bureaux des trésoriers généraux. Quels incontestables services le crédit a retiré de l'établissement, dans chacun des Chef-lieux de nos départements, d'un grand livre auxiliaire de la dette publique ! On peut juger par-là de la féconde utilité que présenterait la création d'agences du gouvernement à l'étranger et quel débouché ces agences ouvriraient à nos rentes ! Le projet, sans doute, rencontrerait au début
crédit — de cet engagement intéressé que les étrangers ont manifesté, c'est de changer cet engouement passager en goût permanent ; c'est de faire à l'étranger les rentes ou une partie des rentes que l'étranger a souscrites. Aucune mesure ne sera plus capable d'amener cet utile résultat que la création dans les grandes villes de l'Europe d'agences financières, où la négociation et la transmission des titres de notre dette, aussi bien que le paiement des arrérages, rencontre des facilités analogues à celles que présentent en province les bureaux des trésoriers généraux. Quels incontestables services le crédit a retiré de l'établissement, dans chacun des Chef-lieux de nos départements, d'un grand livre auxiliaire de la dette publique ! On peut juger par-là de la féconde utilité que présenterait la création d'agences du gouvernement à l'étranger et quel débouché ces agences ouvriraient à nos rentes ! Le projet, sans doute, rencontrerait au début quelques difficultés ; mais l'expérience éprouvée des deux fonctionnaires qui dirigent les services de la Dette inscrite et du mouvement des fonds surmontera sans efforts ces difficultés. En résumé, et pour en finir avec toutes les critiques, il est certain que, tout en faisant ses réserves à l'endroit de la sincérité de certaines souscriptions étrangères, on ne peut ni l'on ne veut se méprendre sur le caractère d'une manifestation d'où l'on chercherait vainement à exclure la part très-large, qui revient, malgré tout et quand même, aux efforts de l'épargne, à la spontanéité des capitaux. Sans doute les facilités accordées aux banques étrangères ont fait naître de regrettables abus ; sans doute dans les quarante-quatre milliards souscrits, il y a des milliards de parade, des milliards trompe-l'œil ; des milliards embauchés pour les besoins de la spéculation. Il n'en est cependant pas moins vrai que l'élément fictif n'a pu se développer qu'en proportion de la place occupée par l'élément réel. L'abondance des résultats bruts ne laisse subsister aucun doute sur la valeur du rendement rectifié. Après condensation, ces résultats excéderont encore de beaucoup les prévisions, quelle que soit la proportion du mélange dont l'analyse aura à tenir compte. L'emprunt a dû
sincérité de certaines souscriptions étrangères, on ne peut ni l'on ne veut se méprendre sur le caractère d'une manifestation d'où l'on chercherait vainement à exclure la part très-large, qui revient, malgré tout et quand même, aux efforts de l'épargne, à la spontanéité des capitaux. Sans doute les facilités accordées aux banques étrangères ont fait naître de regrettables abus ; sans doute dans les quarante-quatre milliards souscrits, il y a des milliards de parade, des milliards trompe-l'œil ; des milliards embauchés pour les besoins de la spéculation. Il n'en est cependant pas moins vrai que l'élément fictif n'a pu se développer qu'en proportion de la place occupée par l'élément réel. L'abondance des résultats bruts ne laisse subsister aucun doute sur la valeur du rendement rectifié. Après condensation, ces résultats excéderont encore de beaucoup les prévisions, quelle que soit la proportion du mélange dont l'analyse aura à tenir compte. L'emprunt a dû être souscrit sérieusement trop fois au moins. C'est un résultat magnifique après tout, puisqu'on constate qu'il s'est présenté comme capital réel et disponible, une somme de 1 milliard 800 millions demandant à s'employer. Ainsi que l'a fait remarquer avec beaucoup de logique, le premier versement sur l'emprunt n'étant que de 620 millions, il ressort de cette situation qu'un capital de 1 milliard 200 millions reste sans emploi, et comme, en outre, la Banque est autorisée à augmenter son émission de billets de 400 millions, il y aurait là 1 milliard 600 millions à employer, s'il ne fallait déduire de cette somme l'argent qui doit faire retour à l'industrie, au commerce et aux divers emplois dont il a été maintenant retiré. Quoi qu'il en soit, on ne peut guère évaluer à moins d'un milliard la somme qui va se trouver disponible et qui va, chaque jour, pendant un certain temps, tâcher de s'employer en achats de valeurs. — C'est donc la hausse assurée ! va-t-on dire ; la hausse certaine, et l'on peut acheter en toute confiance ! Oui, mais entendons-nous bien. On peut acheter, et acheter de tout, à la condition expresse qu'on achètera avec de l'argent, qu'on lèvera ses
620 millions, il ressort de cette situation qu'un capital de 1 milliard 200 millions reste sans emploi, et comme, en outre, la Banque est autorisée à augmenter son émission de billets de 400 millions, il y aurait là 1 milliard 600 millions à employer, s'il ne fallait déduire de cette somme l'argent qui doit faire retour à l'industrie, au commerce et aux divers emplois dont il a été maintenant retiré. Quoi qu'il en soit, on ne peut guère évaluer à moins d'un milliard la somme qui va se trouver disponible et qui va, chaque jour, pendant un certain temps, tâcher de s'employer en achats de valeurs. — C'est donc la hausse assurée ! va-t-on dire ; la hausse certaine, et l'on peut acheter en toute confiance ! Oui, mais entendons-nous bien. On peut acheter, et acheter de tout, à la condition expresse qu'on achètera avec de l'argent, qu'on lèvera ses titres, qu'on les mettra en portefeuille, et que l'on ne s'occupera plus des mouvements quotidiens de la Bourse. Quant à acheter en spéculation, c'est une autre paire de manches ! La spéculation est fort dangereuse en ce moment, si l'on considère la situation des banquiers internationaux, qui cherchent à réaliser leur prime dans les meilleures conditions, et celle des spéculateurs de bourse, qui se trouvent engagés par suite de leurs opérations énormes sur les promesses et sur les résultats. De grandes variations se sont déjà produites ; il s'en produira bien d'autres ! Le classement des rentes que détient la haute banque est œuvre du temps. Si la spéculation veut reprendre et poursuivre la hausse, elle sera aidée, ce mois-ci, par le coupon à détacher sur l'ancien emprunt, par la grande quantité des capitaux disponibles, et par les achats du comptant. Mais, le mois prochain, il faudra compter avec les versements, dont les deux premiers ne sont qu'à vingt jours de distance, c'est-à-dire le 21 septembre et le 11 octobre. À la Bourse on n'y voit pas de si loin. Aussi bien, un marché qui porte un emprunt de trois milliards et demi est impossible à diriger. Le public seul
leur prime dans les meilleures conditions, et celle des spéculateurs de bourse, qui se trouvent engagés par suite de leurs opérations énormes sur les promesses et sur les résultats. De grandes variations se sont déjà produites ; il s'en produira bien d'autres ! Le classement des rentes que détient la haute banque est œuvre du temps. Si la spéculation veut reprendre et poursuivre la hausse, elle sera aidée, ce mois-ci, par le coupon à détacher sur l'ancien emprunt, par la grande quantité des capitaux disponibles, et par les achats du comptant. Mais, le mois prochain, il faudra compter avec les versements, dont les deux premiers ne sont qu'à vingt jours de distance, c'est-à-dire le 21 septembre et le 11 octobre. À la Bourse on n'y voit pas de si loin. Aussi bien, un marché qui porte un emprunt de trois milliards et demi est impossible à diriger. Le public seul lui donne son impulsion. D'où cette conclusion, qu'il est impossible d'asseoir aucun jugement pour le moment sur les tendances futures de la place, sur les engagements pris par la spéculation et sur ceux qu'elle prendra avant la prochaine liquidation. Ce que l'on peut sérieusement affirmer, c'est qu'il n'a pas fallu moins de cinq francs de hausse pour liquider le découvert sur l'emprunt nouveau. Vendeurs de ferme, qui avaient compté sur une souscription couverte de deux ou trois; vendeurs de résultats, qui croyaient à la baisse après la souscription et qui n'avaient pas de ressources nécessaires pour souscrire, des souscripteurs qui avaient demandé le double ou le triple de ce qu'ils voulaient mettre en portefeuille, tous, au lendemain de la souscription, avaient à acheter ou à racheter. Les rachats étaient d'autant plus difficiles, que ceux qui possédaient les rentes dont le découvert avait si grand besoin, voyant les cours s'élever d'heure en heure, se gardaient bien de les rendre au marché. Il en a donc coûté cher, très cher au découvert pour se liquider, mais il y est parvenu, tant bien que mal. Ce sont maintenant les réalisations de bénéfices qui dominent. De là la réaction des cours. Mais comme nous
moins de cinq francs de hausse pour liquider le découvert sur l'emprunt nouveau. Vendeurs de ferme, qui avaient compté sur une souscription couverte de deux ou trois; vendeurs de résultats, qui croyaient à la baisse après la souscription et qui n'avaient pas de ressources nécessaires pour souscrire, des souscripteurs qui avaient demandé le double ou le triple de ce qu'ils voulaient mettre en portefeuille, tous, au lendemain de la souscription, avaient à acheter ou à racheter. Les rachats étaient d'autant plus difficiles, que ceux qui possédaient les rentes dont le découvert avait si grand besoin, voyant les cours s'élever d'heure en heure, se gardaient bien de les rendre au marché. Il en a donc coûté cher, très cher au découvert pour se liquider, mais il y est parvenu, tant bien que mal. Ce sont maintenant les réalisations de bénéfices qui dominent. De là la réaction des cours. Mais comme nous l'avons dit plus haut, le mouvement rétrograde n'a rien que de rationnel après une hausse aussi rapide et aussi élevée. Il peut se faire qu'on l'exagère; mais, au fond, les éléments de hausse restent dominants et, tant que le marché au comptant conservera de la fermeté, même une fermeté relative, la spéculation préférera payer des reports onéreux que de se liquider définitivement. Les transactions ont été excessivement actives sur le marché des fonds publics. La lutte se poursuit, vive et acharnée entre les haussiers et les baissiers, et cette lutte n'est pas arrivée à son terme. La rente 3 0/0 que nous laissions la semaine dernière à 56,20, a fait un instant 56,25, est tombée à 55,15 et, finalement, est restée hier à 55,20; c'est une dépréciation de 1 franc. L'emprunt ancien, qui restait il y a huit jours à 87,60, s'est élevé à 87,65, a reculé à 85,90 et a fermé à 85,95, en baisse de 1 fr. 05 c. L'emprunt libéré, qui était à 85,90 est resté à 84,25 à terme, à 84,40 au comptant. L'emprunt nouveau a coté 89,30 ; il est revenu à 87,60 et nous le laissons à 87,60, soit en baisse de 1 franc
la spéculation préférera payer des reports onéreux que de se liquider définitivement. Les transactions ont été excessivement actives sur le marché des fonds publics. La lutte se poursuit, vive et acharnée entre les haussiers et les baissiers, et cette lutte n'est pas arrivée à son terme. La rente 3 0/0 que nous laissions la semaine dernière à 56,20, a fait un instant 56,25, est tombée à 55,15 et, finalement, est restée hier à 55,20; c'est une dépréciation de 1 franc. L'emprunt ancien, qui restait il y a huit jours à 87,60, s'est élevé à 87,65, a reculé à 85,90 et a fermé à 85,95, en baisse de 1 fr. 05 c. L'emprunt libéré, qui était à 85,90 est resté à 84,25 à terme, à 84,40 au comptant. L'emprunt nouveau a coté 89,30 ; il est revenu à 87,60 et nous le laissons à 87,60, soit en baisse de 1 franc 70. Les opérations engagées à terme ne se liquideront qu'à la fin du mois. Toutefois, les transactions faites sur les résultats auront, pour terme naturel, la répartition. La liquidation en sera faite, alors, sur la base de la répartition officielle, comme si l'opération avait été conclue ferme, pour le chiffre réparti. L'emprunt Margan a fléchi de 520 à 510 et le 4 1/2 0/0 a reculé de 83 à 80. La semaine a été bien mauvaise, comme on le voit, pour nos divers fonds publics. La rente italienne a été reléguée sur la troisième place. Au plus haut 69,50, au plus bas 68,05. Dernier cours 68,80. C'est une baisse de 45 centimes. Le succès de notre emprunt a causé en Italie une mauvaise humeur marquée. Cette mauvaise humeur est peu légitime, si l'on songe que la rente italienne reste stationnaire et ne bénéficie en rien de la prime acquise au nouvel emprunt français. Les Italiens recueillent, en somme, ce qu'ils ont semé. À force d'accabler leurs fonds publics d'impôts et de retenues, ils ont découragé les capitaux étrangers, qui sortent de leur rente. La rente turque a reculé à 53,70, malgré les efforts énergiques du syndicat. Le nouvel emprunt de