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vient, à cette intention, d'augmenter ses impôts de près de 200 millions de francs. Et l'empereur a écrit au prince de Bülow une belle lettre pour le féliciter de ce superbe résultat. Qu'en pense M. de Constant d'Estournelles ? Les capitaux, en quête de sécurité, aspirent à se placer au dehors ; d'importantes émigrations sont signalées. Mais où est le pays de rêve, dans lequel règne la tranquillité ? L'épargne ne peut plus guère que varier ses risques et ses émotions. Aimable époque ! REVUE DU MARCHÉ Considérations générales La tenue du marché ne s'est pas sensiblement modifiée depuis la semaine dernière. Les nouvelles de l'étranger concernant la situation monétaire laissent toujours à désirer et font craindre que l'argent reste toujours un peu tendu, par suite des besoins de l'Amérique ; mais, ici, rien ne fait prévoir un renchérissement de l'argent. La liquidation s'est bien faite remarquer par des reports plus élevés que précédemment, mais, outre que l'aggravation n'a pas été très marquée, elle était de plus justifiée par la situation du marché : les engagements avaient été plus nombreux pendant la dernière quinzaine ; il était naturel que le taux des reports s'en ressentît. D'autres causes que la question du loyer de l'argent préoccupent en ce moment la Bourse. Les élections de dimanche ont confirmé les résultats du premier tour et, comme on s'y attendait, ont donné une majorité effective au parti radical. Or, les députés de ce parti ont dans leurs programmes des projets qui ne sont point de nature à favoriser le développement financier ou économique du pays. Le monde des affaires s'émeut de la situation dans laquelle va se trouver la nouvelle Chambre. Jusqu'ici, on pouvait compter que les oppositions manifestées par certains groupes aux idées mises en avant par le parti radical devaient contrecarrer l'adoption de leurs programmes. Mais ils ont maintenant une majorité absolue. Que vont-ils faire ? Mettre en pratique les réformes projetées ? ou chercher à reculer le moment où ils devront se prononcer définitivement, vu les difficultés et les dangers qu'elles comportent ? L'incertitude qui règne à ce sujet n'est pas
du loyer de l'argent préoccupent en ce moment la Bourse. Les élections de dimanche ont confirmé les résultats du premier tour et, comme on s'y attendait, ont donné une majorité effective au parti radical. Or, les députés de ce parti ont dans leurs programmes des projets qui ne sont point de nature à favoriser le développement financier ou économique du pays. Le monde des affaires s'émeut de la situation dans laquelle va se trouver la nouvelle Chambre. Jusqu'ici, on pouvait compter que les oppositions manifestées par certains groupes aux idées mises en avant par le parti radical devaient contrecarrer l'adoption de leurs programmes. Mais ils ont maintenant une majorité absolue. Que vont-ils faire ? Mettre en pratique les réformes projetées ? ou chercher à reculer le moment où ils devront se prononcer définitivement, vu les difficultés et les dangers qu'elles comportent ? L'incertitude qui règne à ce sujet n'est pas faite pour activer les affaires. Aussi la Bourse obéit-elle à deux courants très distincts : on vend chaque jour des rentes et des actions et obligations de nos chemins de fer pour se porter sur les valeurs étrangères. La lourdeur persistante de nos grandes valeurs nationales et la fermeté des titres internationaux en sont la preuve. Ces tendances se manifestent de plus en plus et ne feront que s'accentuer jusqu'à ce qu'on soit fixé sur les projets de la nouvelle Chambre. Fonds d'Etats Fonds français. — Pendant que la plupart des Fonds d'Etats réalisaient de nouveaux progrès, nos Rentes ont reculé par suite des ventes persistantes du comptant. Le 3 0/0 réactionne à 98,87 1/2 et termine à 98,90 ; sans les achats des caisses publiques, la baisse eût été très notable. L'Amortissable clôture à 98,50. L'administration des douanes publie la statistique du commerce extérieur de la France pendant les quatre premiers mois de 1906. Les importations se sont élevées à 1.816.407.000 fr., en augmentation de 159.756.000 fr. sur la période correspondante de 1906. Les matières premières augmentent de 145.549.000 fr. et les objets fabriqués de 12.454.000 fr. Les exportations ont atteint 1.604.287.000 fr., en augmentation de 96.584.000 fr. Les
titres internationaux en sont la preuve. Ces tendances se manifestent de plus en plus et ne feront que s'accentuer jusqu'à ce qu'on soit fixé sur les projets de la nouvelle Chambre. Fonds d'Etats Fonds français. — Pendant que la plupart des Fonds d'Etats réalisaient de nouveaux progrès, nos Rentes ont reculé par suite des ventes persistantes du comptant. Le 3 0/0 réactionne à 98,87 1/2 et termine à 98,90 ; sans les achats des caisses publiques, la baisse eût été très notable. L'Amortissable clôture à 98,50. L'administration des douanes publie la statistique du commerce extérieur de la France pendant les quatre premiers mois de 1906. Les importations se sont élevées à 1.816.407.000 fr., en augmentation de 159.756.000 fr. sur la période correspondante de 1906. Les matières premières augmentent de 145.549.000 fr. et les objets fabriqués de 12.454.000 fr. Les exportations ont atteint 1.604.287.000 fr., en augmentation de 96.584.000 fr. Les sorties des objets d'alimentation ont augmenté de 12.970.000 fr. Les objets fabriqués sont en progression de 65.052.000 fr. Fonds anglais. — Les Consolidés sont à 90,15. Voici le bilan de la Banque d'Angleterre au 16 mai 1906 : PASSIF Réserve et profits et pertes Liv. st. 3.273.021 Trésor et administration publique 9.415.014 Comptes particuliers 42.097.378 Billets à sept jours, él. 69.683 ACTIF Rentes disponibles, Liv. st. 15.977.281 Portefeuille et avances 32.043.530 Billets en réserve 30.020.480 Or et argent monnayé 1.366.805 La réserve a augmenté de 506.870 livres ; son total est maintenant de 21.387.285 livres. La proportion de la réserve est de 41,46 0/0, contre 39.35 0/0. Le taux d'escompte officiel a été maintenu à 4 0/0. Fonds espagnols. — Après une hausse aussi rapide que celle qui a eu lieu, l'Extérieure devait subir un temps d'arrêt : c'est ce qui a eu lieu cette semaine. Elle est donc restée aux environs de 97 et clôture à 96,92 1/2. La baisse du change a contribué, comme on le sait, à la hausse des fonds et des valeurs espagnols. Malheureusement cette baisse de l'agio n'est pas déterminée par une amélioration dans la balance des échanges commerciaux; elle est, au contraire, provoquée
publique 9.415.014 Comptes particuliers 42.097.378 Billets à sept jours, él. 69.683 ACTIF Rentes disponibles, Liv. st. 15.977.281 Portefeuille et avances 32.043.530 Billets en réserve 30.020.480 Or et argent monnayé 1.366.805 La réserve a augmenté de 506.870 livres ; son total est maintenant de 21.387.285 livres. La proportion de la réserve est de 41,46 0/0, contre 39.35 0/0. Le taux d'escompte officiel a été maintenu à 4 0/0. Fonds espagnols. — Après une hausse aussi rapide que celle qui a eu lieu, l'Extérieure devait subir un temps d'arrêt : c'est ce qui a eu lieu cette semaine. Elle est donc restée aux environs de 97 et clôture à 96,92 1/2. La baisse du change a contribué, comme on le sait, à la hausse des fonds et des valeurs espagnols. Malheureusement cette baisse de l'agio n'est pas déterminée par une amélioration dans la balance des échanges commerciaux; elle est, au contraire, provoquée par des moyens pour ainsi dire factices. Le gouvernement espagnol s'est employé à obtenir la baisse du change pour favoriser l'introduction sur notre marché de l'Intérieur 4 %. Le mariage du roi et les fêtes qui seront données à cette occasion ont également favorisé les visées du gouvernement en déterminant un afflux d'or étranger en Espagne. Enfin, la spéculation a apporté son concours à cette évolution de la peseta. Mais en raison même de l'origine du mouvement, la baisse du change peut n'être qu'éphémère et nous avons souvent dit que des intérêts contraires pourraient, à un moment, reprendre le dessus. Il y a en Espagne beaucoup trop d'industries qui tirent le meilleur de leurs bénéfices d'un change élevé pour qu'elles n'essayent pas d'entraver le courant actuel. Fonds turcs. — Le Turc est bien disposé à 95,40. La fin de l'incident avec l'Egypte n'a pas produit de reprise. Il était logique qu'il en fût ainsi, puisque le conflit n'avait préalablement exercé aucune influence sur les cours. Le conseil des ministres a examiné dernièrement les conditions de l'emprunt de conversion des priorités arrêtées entre la Banque ottomane et le ministre des finances et il a envoyé un mazbata au palais. Fonds russes.
un afflux d'or étranger en Espagne. Enfin, la spéculation a apporté son concours à cette évolution de la peseta. Mais en raison même de l'origine du mouvement, la baisse du change peut n'être qu'éphémère et nous avons souvent dit que des intérêts contraires pourraient, à un moment, reprendre le dessus. Il y a en Espagne beaucoup trop d'industries qui tirent le meilleur de leurs bénéfices d'un change élevé pour qu'elles n'essayent pas d'entraver le courant actuel. Fonds turcs. — Le Turc est bien disposé à 95,40. La fin de l'incident avec l'Egypte n'a pas produit de reprise. Il était logique qu'il en fût ainsi, puisque le conflit n'avait préalablement exercé aucune influence sur les cours. Le conseil des ministres a examiné dernièrement les conditions de l'emprunt de conversion des priorités arrêtées entre la Banque ottomane et le ministre des finances et il a envoyé un mazbata au palais. Fonds russes. — Les Fonds russes, qui avaient un peu fléchi lors de la réunion de la Douma, se sont relevés lorsqu'on a connu les discussions qui y ont eu lieu ; la Bourse a cru voir dans cet échange d'idées le désir et l'intention de rétablir l'ordre financier et économique dans le pays. Le 3 % 1891 clôture à 68,40, le 3 % 1896 à 67,40, le 3 1/2 à 71,80, le Consolidé 1re et 2e série à 81,75, le 4 % 1901 à 82,50. Quant au 5 % nouveau, il se tient ferme au-dessus de 93 et clôture à 93 50; le Bon du Trésor finit à 491, ex-coupon de 12 fr. 50. Soixante millions de Bons du Trésor russe venant à échéance ces jours-ci ont été renouvelés pour une durée de trois mois sur la demande du gouvernement russe. Fonds italiens. — L'Italien clôture à 105,60 : on persiste à considérer comme prochaine l'opération de la conversion. Cependant, le délégué à Berlin du ministère des finances italien a déclaré à un représentant du Berliner Tageblatt, au nom du ministre du Trésor, que les bruits d'une conversion imminente de la rente italienne sont dénués de tout fondement. La Gazette de
le pays. Le 3 % 1891 clôture à 68,40, le 3 % 1896 à 67,40, le 3 1/2 à 71,80, le Consolidé 1re et 2e série à 81,75, le 4 % 1901 à 82,50. Quant au 5 % nouveau, il se tient ferme au-dessus de 93 et clôture à 93 50; le Bon du Trésor finit à 491, ex-coupon de 12 fr. 50. Soixante millions de Bons du Trésor russe venant à échéance ces jours-ci ont été renouvelés pour une durée de trois mois sur la demande du gouvernement russe. Fonds italiens. — L'Italien clôture à 105,60 : on persiste à considérer comme prochaine l'opération de la conversion. Cependant, le délégué à Berlin du ministère des finances italien a déclaré à un représentant du Berliner Tageblatt, au nom du ministre du Trésor, que les bruits d'une conversion imminente de la rente italienne sont dénués de tout fondement. La Gazette de Francfort fait remarquer à ce sujet qu'il semblerait que les pourparlers entamés avec les banques n'ont pas abouti. La chambre de commerce italienne à Paris annonce que le commerce de l'Italie avec l'étranger s'est élevé pendant les quatre premiers mois de 1906 à 1.368 millions de lire, dont 770 millions à l'importation et 598 millions à l'exportation. Comparaison faite avec la même période de 1905, on constate une augmentation de 12,9 millions à l'importation et de 86 millions à l'exportation. La chambre de commerce Italienne de Paris nous informe que le commerce franco-italien s'est élevé pendant les quatre premiers mois de 1906 à 135.966.000 fr. dont 75.825.000 fr. de marchandises françaises ou francisées entrées en Italie et 60.141.000 fr. de marchandises italiennes entrées en France. Comparaison faite avec la même période de 1905 on constate une augmentation de 7.175.000 francs dans les marchandises françaises ou francisées et de 6.971.000 fr. dans les marchandises italiennes. Fonds égyptiens. — L'Unifiée reste ferme à 106,20, la Privilégiée à 102,90, la Domaniale à 107,50. Fonds austro-hongrois. — Le 4 % Autrichien or est calme à 99,30, le Hongrois à 97,50. Fonds portugais. — Le 3 % est résistant aux environs de 71,20. Fonds roumains.
à l'importation et 598 millions à l'exportation. Comparaison faite avec la même période de 1905, on constate une augmentation de 12,9 millions à l'importation et de 86 millions à l'exportation. La chambre de commerce Italienne de Paris nous informe que le commerce franco-italien s'est élevé pendant les quatre premiers mois de 1906 à 135.966.000 fr. dont 75.825.000 fr. de marchandises françaises ou francisées entrées en Italie et 60.141.000 fr. de marchandises italiennes entrées en France. Comparaison faite avec la même période de 1905 on constate une augmentation de 7.175.000 francs dans les marchandises françaises ou francisées et de 6.971.000 fr. dans les marchandises italiennes. Fonds égyptiens. — L'Unifiée reste ferme à 106,20, la Privilégiée à 102,90, la Domaniale à 107,50. Fonds austro-hongrois. — Le 4 % Autrichien or est calme à 99,30, le Hongrois à 97,50. Fonds portugais. — Le 3 % est résistant aux environs de 71,20. Fonds roumains. — Le 4 % finit à 99,45. La situation du Trésor public roumain, d'après les comptes clos le 28 février dernier (11e mois de l'exercice courant 1905-1906) vient d'être publiée. Il résulte de l'examen de ce document officiel que les encaissements du Trésor pendant cette période budgétaire se sont élevés à la somme de 226.573.842 fr. 31, contre 194.529.236 fr. 82, total des encaissements de la période correspondante de l'exercice précédent, soit une plus-value de 32.044.605 fr. 49 en faveur de l'année courante. Fonds japonais. — Le 4 % s'est élevé au-dessus de 93 et clôture à 93,50. Les statistiques du commerce extérieur du Japon indiquent en mars une amélioration marquée dans les exportations qui ont augmenté de près de 12 millions de yen sur celles de mars 1905, alors que le total des importations est en diminution de près de 10 millions de yen. Fonds chinois. — Le 4 % est à 95,75. Fonds argentins. — Le 4 % 1896 est ferme à 95,50, le 4 % 1900 à 95,45. Le mouvement de l'importation, pour le premier trimestre de cette année, a été de 256.896.880 francs, et celui de l'exportation a donné un chiffre de 430.715.494 francs. Fonds brésiliens.
à la somme de 226.573.842 fr. 31, contre 194.529.236 fr. 82, total des encaissements de la période correspondante de l'exercice précédent, soit une plus-value de 32.044.605 fr. 49 en faveur de l'année courante. Fonds japonais. — Le 4 % s'est élevé au-dessus de 93 et clôture à 93,50. Les statistiques du commerce extérieur du Japon indiquent en mars une amélioration marquée dans les exportations qui ont augmenté de près de 12 millions de yen sur celles de mars 1905, alors que le total des importations est en diminution de près de 10 millions de yen. Fonds chinois. — Le 4 % est à 95,75. Fonds argentins. — Le 4 % 1896 est ferme à 95,50, le 4 % 1900 à 95,45. Le mouvement de l'importation, pour le premier trimestre de cette année, a été de 256.896.880 francs, et celui de l'exportation a donné un chiffre de 430.715.494 francs. Fonds brésiliens. — Les rentes brésiliennes ont été bien tenues : le 4 % à 90,60, le 4 1/2 à 93,30, le Funding à 105. Fonds serbes. — Le 4 % est ferme à 85,15. Fonds bulgares. — Le 5 % 1896 est en bonne tendance à 489, le 5 % 1902 à 502, le 5 % 1904 à 482,50. Obligations Ville de Paris et Crédit foncier Ville de Paris. — Les obligations de la Ville de Paris continuent à attirer les capitaux de l'épargne qui trouve en ces titres de sérieux avantages sous le rapport des tirages de lots. Les emprunts qui se négocient au-dessous du pair, notamment les 1898 et 1899, sont plus particulièrement recherchés, la différence entre le prix d'achat et le taux de remboursement constituant un bénéfice appréciable pour le porteur. Les obligations 1865 se négocient à 552. Les 1869 cotent 452. Les 1871 se retrouvent à 407 et 409. Les 1875 se présentent à 566. Les 1876 se négocient à 566,50. Les 1898 offrent l'occasion d'un placement avantageux à 440. Les 1899 (Métropolitain) demeurent intéressantes à 430. Les 1904 (Métropolitain) se traitent à 431. LE CAPITALISTE 327 Tirages annoncés. 25 mai : Ville de Paris 190b (Métropolitain);
à 502, le 5 % 1904 à 482,50. Obligations Ville de Paris et Crédit foncier Ville de Paris. — Les obligations de la Ville de Paris continuent à attirer les capitaux de l'épargne qui trouve en ces titres de sérieux avantages sous le rapport des tirages de lots. Les emprunts qui se négocient au-dessous du pair, notamment les 1898 et 1899, sont plus particulièrement recherchés, la différence entre le prix d'achat et le taux de remboursement constituant un bénéfice appréciable pour le porteur. Les obligations 1865 se négocient à 552. Les 1869 cotent 452. Les 1871 se retrouvent à 407 et 409. Les 1875 se présentent à 566. Les 1876 se négocient à 566,50. Les 1898 offrent l'occasion d'un placement avantageux à 440. Les 1899 (Métropolitain) demeurent intéressantes à 430. Les 1904 (Métropolitain) se traitent à 431. LE CAPITALISTE 327 Tirages annoncés. 25 mai : Ville de Paris 190b (Métropolitain); 5 juin : Ville de Paris 1898 ; 15 juin : Ville de Paris 1865. Crédit foncier. — Les diverses catégories d'obligations Foncières et Communales résistent à toutes les fluctuations du marché. La sécurité qu'elles présentent, leur revenu, les chances de plus-value en font des titres de portefeuille par excellence; les Foncières à lots 1885 et 1895 à 481,50 et 495 ; les Communales à lots 1879 et 1899 à 486 et 488 sont toujours très recherchées. Tirages annoncés. — 5 juin : Communales 1879, 1880,1891 et 1899 ; 22 juin : Foncières 1895 et Communales 1892. Établissements de Crédit La Bourse a décidément pris les établissements de crédit pour objectif de hausse. La faveur qui se manifeste pour les valeurs de ce groupe semble d'ailleurs parfaitement justifiée, les banques d'affaires déployant en ce moment la plus grande activité et les établissements dits « de dépôt » ayant en perspective de grosses opérations financières. La Banque de France, favorisée par le chiffre élevé des bénéfices du semestre en cours, reprend à 4015, 4020, 4025 et finit à 4050. Le bilan au 17 mai, que nous publions plus loin, ne présente pas de modifications significatives. Le portefeuille a diminué de 43.737.000
les Foncières à lots 1885 et 1895 à 481,50 et 495 ; les Communales à lots 1879 et 1899 à 486 et 488 sont toujours très recherchées. Tirages annoncés. — 5 juin : Communales 1879, 1880,1891 et 1899 ; 22 juin : Foncières 1895 et Communales 1892. Établissements de Crédit La Bourse a décidément pris les établissements de crédit pour objectif de hausse. La faveur qui se manifeste pour les valeurs de ce groupe semble d'ailleurs parfaitement justifiée, les banques d'affaires déployant en ce moment la plus grande activité et les établissements dits « de dépôt » ayant en perspective de grosses opérations financières. La Banque de France, favorisée par le chiffre élevé des bénéfices du semestre en cours, reprend à 4015, 4020, 4025 et finit à 4050. Le bilan au 17 mai, que nous publions plus loin, ne présente pas de modifications significatives. Le portefeuille a diminué de 43.737.000 fr. et les avances sur titres de 12 millions environ. Les comptes courants particuliers sont en diminution de 54 millions ; le compte du Trésor s'est accru, par contre, de 24 millions. L'encaisse or perd encore 40.600.000 fr. Du 21 décembre au 17 mai 1906, les bénéfices et intérêts divers de la Banque, déduction faite des dépenses d'administration, se sont élevés à 8.646.999 fr. 76 contre 4.794.679 fr. 94 pour la même période de l'année 1905. Le Crédit foncier, dont nous publions plus loin le bilan au 31 mars dernier, ne reflète que par de très légères variations les tendances générales de la Bourse; il s'inscrit à 706, 703 et 705. Nous rappelons que le solde du dividende de l'exercice 1905, soit 13 fr. bruts (net 12 fr. 48), à échéance du 1er juillet 1906, peut être touché dès maintenant, sous déduction de l'escompte, au taux des avances de la Banque de France. Le Comptoir national d'Escompte cote 659. La situation de cet établissement est très forte et ses affaires se développent avec une grande régularité. Le Crédit lyonnais accentue sa hausse à 1175, 1179 et 1173. On dit que cette Société prépare, de concert avec la Banque de Paris
de la Banque, déduction faite des dépenses d'administration, se sont élevés à 8.646.999 fr. 76 contre 4.794.679 fr. 94 pour la même période de l'année 1905. Le Crédit foncier, dont nous publions plus loin le bilan au 31 mars dernier, ne reflète que par de très légères variations les tendances générales de la Bourse; il s'inscrit à 706, 703 et 705. Nous rappelons que le solde du dividende de l'exercice 1905, soit 13 fr. bruts (net 12 fr. 48), à échéance du 1er juillet 1906, peut être touché dès maintenant, sous déduction de l'escompte, au taux des avances de la Banque de France. Le Comptoir national d'Escompte cote 659. La situation de cet établissement est très forte et ses affaires se développent avec une grande régularité. Le Crédit lyonnais accentue sa hausse à 1175, 1179 et 1173. On dit que cette Société prépare, de concert avec la Banque de Paris et des Pays-Bas, une importante affaire relative à une Compagnie américaine de chemin de fer. Quant à la conversion de la Rente italienne dans laquelle les deux Sociétés sont également intéressées, elle pourra subir un léger retard du fait de la crise ministérielle en Italie. La Société générale se maintient très fermement à 647 et 646. Les actionnaires sont convoqués en assemblée générale extraordinaire le jeudi 7 juin 1906. L'ordre du jour comporte la vérification de la déclaration de souscription et de versement à l'augmentation de capital de 50 millions de francs, décidée par délibération du conseil d'administration du 30 mars 1906, et la constatation de l'augmentation définitive et modification de l'article 6 des statuts, en conséquence de l'augmentation réalisée. Le Crédit industriel se retrouve à 665. Depuis le 19 mai, les 40.000 actions nouvelles de 600 fr. sont admises aux négociations de la Bourse au comptant et à terme et inscrites à la première partie du Bulletin de la Cote sous la même rubrique que les actions anciennes. Par suite, le nombre des actions de la Société négociables sur notre marché, se trouve porté de 160.000 à 200.000. La Société marseillaise de Crédit industriel, dont nous avons fait ressortir