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Chambres un contrat qui équivaut à un traité de paix avec les grandes Compagnies. Les recettes du réseau, pour la trentième semaine allant du 10 au 16 septembre 1883, ne sont d'ailleurs pas assez brillantes pour servir de point de départ au mouvement de hausse. Le Lyon est en perte de 134,168 fr., tant sur l'ancien que sur le nouveau réseau. Le Nord accuse une diminution de 280,455 fr. sur l'ancien réseau et une augmentation de 112,364 fr. sur le nouveau ; au total, une différence de 137,591 fr. en faveur de la période correspondante de 1882. L'Orléans n'est pas mieux partagé ; la moins-value des recettes, ancien et nouveau réseau, s'élève à 66,041 fr. L'Est est plus favorisé ; les recettes du nouveau réseau sont inférieures de 69,942 francs à celles de l'exercice précédent, mais cette moins-value est largement compensée par une augmentation de recettes qui s'élève à 121,016 fr. pour le nouveau réseau et le réseau spécial ; la totalité de la plus-value atteint 52,306 fr. L'Ouest bénéficie également d'un accroissement de recettes de 37,228 fr., le nouveau réseau progresse de 105,255 fr., tandis que l'ancien réseau est en perte de 68,027 fr. Le Midi gagne 23,219 fr. sur l'ancien réseau, et 42,579 sur le nouveau, soit un accroissement de 65,798 fr. En résumé, les recettes de nos six grandes lignes, pour la 37e semaine, sont inférieures de 182,468 fr. aux recettes de la période correspondante de l'exercice 1882. Les cours suivants sont pratiqués : Nord 1855 au lieu de 1867.50, en perte de 12.50. Lyon 1402.50, soit une réaction de 6.25, pour la huitaine. Midi 1160 au lieu de 1158.75. Orléans 1310, comme il y a huit jours. Est 740 au lieu de 742.50. Les Chemins étrangers conservent un certain courant d'affaires. Le Nord de l'Espagne cote 501.25. Le Madrid-Saragosse s'inscrit à 428.75. Les Lombards sont fermes à 331.25. AUGUSTE VITTY. REVUE DES ASSURANCES Les fautes commises et leurs conséquences ne doivent pas être portées toutes au compte des directeurs des Compagnies d'assurances contre l'incendie qui les ont endossées. La plus grosse part en revient aux fondateurs
sur l'ancien réseau, et 42,579 sur le nouveau, soit un accroissement de 65,798 fr. En résumé, les recettes de nos six grandes lignes, pour la 37e semaine, sont inférieures de 182,468 fr. aux recettes de la période correspondante de l'exercice 1882. Les cours suivants sont pratiqués : Nord 1855 au lieu de 1867.50, en perte de 12.50. Lyon 1402.50, soit une réaction de 6.25, pour la huitaine. Midi 1160 au lieu de 1158.75. Orléans 1310, comme il y a huit jours. Est 740 au lieu de 742.50. Les Chemins étrangers conservent un certain courant d'affaires. Le Nord de l'Espagne cote 501.25. Le Madrid-Saragosse s'inscrit à 428.75. Les Lombards sont fermes à 331.25. AUGUSTE VITTY. REVUE DES ASSURANCES Les fautes commises et leurs conséquences ne doivent pas être portées toutes au compte des directeurs des Compagnies d'assurances contre l'incendie qui les ont endossées. La plus grosse part en revient aux fondateurs et aux administrateurs de ces Compagnies créées et mises au monde uniquement en vue de bénéfices de une plus-value qu'on croyait certaine. Les directeurs, eux, n'avaient à se reprocher que de trop bien exécuter des ordres qui leur étaient donnés et de n'avoir pas su ou pu résister à des injonctions dictées par un désir modéré de produire de gros chiffres de primes. L'objectif des gros chiffres de primes, coûte que coûte, prenait sa raison d'être dans le besoin incessant de placer dans le public des actions qu'on avait souscrites en gros et libérées de 125 fr., ou les a quantités exigées par la loi. Tel spéculateur en Compagnies d'assurances, banque d'émission ou particulier, fondait une Compagnie d'assurances contre l'incendie et prenait pour lui et ses amis les actions, de 10, 20, 40, 100,000 actions du capital social. On versait en espèces ou en compte 1,250,000, 2,500,000, 5 millions, 12 1/2 millions, et l'on syndiquait les actions : c'est-à-dire qu'étant toutes, ou presque toutes, réunies dans les mêmes mains, on manoeuvrait de façon à les offrir au public avec la prime désirée, objet de la spéculation. Après la mise en vente à jour fixe, moyen qui n'a réussi que très
injonctions dictées par un désir modéré de produire de gros chiffres de primes. L'objectif des gros chiffres de primes, coûte que coûte, prenait sa raison d'être dans le besoin incessant de placer dans le public des actions qu'on avait souscrites en gros et libérées de 125 fr., ou les a quantités exigées par la loi. Tel spéculateur en Compagnies d'assurances, banque d'émission ou particulier, fondait une Compagnie d'assurances contre l'incendie et prenait pour lui et ses amis les actions, de 10, 20, 40, 100,000 actions du capital social. On versait en espèces ou en compte 1,250,000, 2,500,000, 5 millions, 12 1/2 millions, et l'on syndiquait les actions : c'est-à-dire qu'étant toutes, ou presque toutes, réunies dans les mêmes mains, on manoeuvrait de façon à les offrir au public avec la prime désirée, objet de la spéculation. Après la mise en vente à jour fixe, moyen qui n'a réussi que très rarement, venait l'écoulement par les agents et les représentants de province. Mais pour arriver à vendre ces titres, il fallait les appuyer sur des chiffres alléchants. Quoi de plus séduisant que ceux de la production réalisée par les jeunes Compagnies ? — Cette Compagnie a réalisé pour 2 millions de primes dans sa première année, disait l'agent chargé du placement des actions. Or, des calculs certains donnent 50 0/0 de sinistres, 15 0/0 de commission, 8 0/0 de frais généraux, en tout 73 0/0. Reste 27 0/0 de bénéfice, qui sur 2 millions donnent 540,000 fr. pour la première année, soit 13.50 fr. par action libérée de 125 fr. La vérité indiscutable est que sur les 2 millions de primes de la première année, il fallait déduire 100, 105 et même 140 0/0 de sinistre, 25, et même 30 0/0 de commission, 15 et même 22.0/0 de frais généraux. Ce qui donnait pour premier résultat une perte de plus d'un million et absorbait les fonds disponibles en caisse, mettant en péril le capital social et poussant la Compagnie à la nécessité d'un appel de fonds ou d'une liquidation. Comment était-on arrivé aussi vite à de tels résultats ? Les fondateurs
primes dans sa première année, disait l'agent chargé du placement des actions. Or, des calculs certains donnent 50 0/0 de sinistres, 15 0/0 de commission, 8 0/0 de frais généraux, en tout 73 0/0. Reste 27 0/0 de bénéfice, qui sur 2 millions donnent 540,000 fr. pour la première année, soit 13.50 fr. par action libérée de 125 fr. La vérité indiscutable est que sur les 2 millions de primes de la première année, il fallait déduire 100, 105 et même 140 0/0 de sinistre, 25, et même 30 0/0 de commission, 15 et même 22.0/0 de frais généraux. Ce qui donnait pour premier résultat une perte de plus d'un million et absorbait les fonds disponibles en caisse, mettant en péril le capital social et poussant la Compagnie à la nécessité d'un appel de fonds ou d'une liquidation. Comment était-on arrivé aussi vite à de tels résultats ? Les fondateurs qui avaient toute puissance dans le conseil d'administration, ont intimé au directeur d'avoir à produire le plus gros chiffre d'affaires possible, l'intéressant par une prime de... à cette production. Celui-ci devant gagner plus sur la quantité que sur la qualité, s'est mis en mesure d'apporter des affaires prises de n'importe où, de toutes parts et à tous les prix, sans Les plus mauvais risques ont été pris les yeux fermés et aux primes les plus réduites. Les pays étrangers les plus dangereux au point de vue de l'assurance, ont été explorés, exploités et indemnisés jusqu'à satiété. Les réassurances les plus hasardeuses ont été acceptées à la seule condition qu'elles produisent des chiffres. Et pendant ce temps-là les agents offraient les actions de cette Compagnie qui réalisait 2 millions de primes dans sa première année. Malheureusement le piège était trop grossier ; s'il avait réussi à prendre quelques capitalistes dans les premières années, il ne pouvait plus rien attraper. La concurrence avait fait pousser plus de huit cent mille feuilles de. papier, que sous le nom d'actions, les fondateurs de Compagnies d'assurances jetaient incessamment sur le marché. Et la défaveur versée à profusion et sans discernement sur ces titres d'assurances est
où, de toutes parts et à tous les prix, sans Les plus mauvais risques ont été pris les yeux fermés et aux primes les plus réduites. Les pays étrangers les plus dangereux au point de vue de l'assurance, ont été explorés, exploités et indemnisés jusqu'à satiété. Les réassurances les plus hasardeuses ont été acceptées à la seule condition qu'elles produisent des chiffres. Et pendant ce temps-là les agents offraient les actions de cette Compagnie qui réalisait 2 millions de primes dans sa première année. Malheureusement le piège était trop grossier ; s'il avait réussi à prendre quelques capitalistes dans les premières années, il ne pouvait plus rien attraper. La concurrence avait fait pousser plus de huit cent mille feuilles de. papier, que sous le nom d'actions, les fondateurs de Compagnies d'assurances jetaient incessamment sur le marché. Et la défaveur versée à profusion et sans discernement sur ces titres d'assurances est telle, que même les Compagnies qui ont su conserver intact leur capital versé, voient leurs actions dépréciées à 50 et 60 % de leur valeur réelle. Ce que voyant, les fondateurs de ces Compagnies, dont ils possèdent le plus grand nombre d'actions, poussent avec acharnement à la mise en liquidation de cette Société qu'ils fondèrent, il y a tout au plus trois ans, dans l'espoir déçu de réaliser un bénéfice important avec la plus-value des actions. L'Assurance Coloniale fut fondée en 1880 par un groupe de capitalistes à la tête desquels se trouvait un lanceur bien connu de Compagnies d'assurances. Ce dernier possédait plus de 4,000 actions sur 52,000. Il n'avait pas pu les placer à prime dans le public, et il tenait là immobilisé plus d'un demi-million. Néanmoins, la Compagnie coloniale, sagement administrée et prudemment dirigée, suivait suivait marche lente, progressive et même productive, puisque le capital intact et même accru était rémunéré par ses propres intérêts, augmentés de produits industriels. Il n'y avait qu'à continuer et attendre. . Cela ne pouvait pas faire le compte de notre spéculateur en actions. Il voulait réaliser. Alors, profitant de l'insouciance ou de l'ignorance des autres actionnaires, il fit prononcer la dissolution
de cette Société qu'ils fondèrent, il y a tout au plus trois ans, dans l'espoir déçu de réaliser un bénéfice important avec la plus-value des actions. L'Assurance Coloniale fut fondée en 1880 par un groupe de capitalistes à la tête desquels se trouvait un lanceur bien connu de Compagnies d'assurances. Ce dernier possédait plus de 4,000 actions sur 52,000. Il n'avait pas pu les placer à prime dans le public, et il tenait là immobilisé plus d'un demi-million. Néanmoins, la Compagnie coloniale, sagement administrée et prudemment dirigée, suivait suivait marche lente, progressive et même productive, puisque le capital intact et même accru était rémunéré par ses propres intérêts, augmentés de produits industriels. Il n'y avait qu'à continuer et attendre. . Cela ne pouvait pas faire le compte de notre spéculateur en actions. Il voulait réaliser. Alors, profitant de l'insouciance ou de l'ignorance des autres actionnaires, il fit prononcer la dissolution d'une Société en situation normale et en position de devenir excellente, par la seule raison que l'ayant fondée pour bénéficier de la plus-value, son opération n'avait pas réussi, et qu'il voulait réaliser ses capitalisations. Dans l'affaire de l'Assurance Coloniale, les actionnaires ne perdront rien; le plus grand nombre est même décidé à reconnaître la Société; mais dans dix-neuf cas | sur vingt, les actionnaires sont dépouillés JOURNAL DES FINANCES par le fait des faiseurs de Compagnies d'assurances. Quant à l'industrie en elle-même, elle a reçu de tels chocs, qu'elle ne s'en relève que très lentement. E. LUCAS. BANQUE D'ANGLETERRE Le bilan hebdomadaire de la Banque d'Angleterre donne les résultats suivants : Augmentation Encaisse métallique. 137.324 liv. st. Réserve des billets... 284.515 — Comptes du Trésor... 74.870 — Diminution : Circulation des billets 95.725 liv. st. Portefeuille... 216.965 — Comptes particuliers. 33.018 — Proportion de l'encaisse aux engagements, 47 3/8. Il est passé cette semaine par le Banker's Clearing-House pour 85 millions sterling de lettres de change et mandats. Pendant la semaine correspondante de l'année dernière, il en était passé pour 129 millions sterling. Il y a donc une diminution de 44 millions sterling. FINANCES OTTOMANES Bulgarie. Lire st. 9.898.662 Grèce
décidé à reconnaître la Société; mais dans dix-neuf cas | sur vingt, les actionnaires sont dépouillés JOURNAL DES FINANCES par le fait des faiseurs de Compagnies d'assurances. Quant à l'industrie en elle-même, elle a reçu de tels chocs, qu'elle ne s'en relève que très lentement. E. LUCAS. BANQUE D'ANGLETERRE Le bilan hebdomadaire de la Banque d'Angleterre donne les résultats suivants : Augmentation Encaisse métallique. 137.324 liv. st. Réserve des billets... 284.515 — Comptes du Trésor... 74.870 — Diminution : Circulation des billets 95.725 liv. st. Portefeuille... 216.965 — Comptes particuliers. 33.018 — Proportion de l'encaisse aux engagements, 47 3/8. Il est passé cette semaine par le Banker's Clearing-House pour 85 millions sterling de lettres de change et mandats. Pendant la semaine correspondante de l'année dernière, il en était passé pour 129 millions sterling. Il y a donc une diminution de 44 millions sterling. FINANCES OTTOMANES Bulgarie. Lire st. 9.898.662 Grèce 2.130.873 Serbie 2.107.457 Monténégro 98.986 Soit ensemble..... 14.235.978 L'iradé du 8/20 décembre 1881 fixe à 4 % le taux maximum de l'intérêt à servir sur le capital réduit de la Dette. En ce moment, l'intérêt servi n'est de 1 % ; mais la progression constante des revenus, les bénéfices attendus de la régie comptable des tabacs, le produit éventuel de la patente peuvent amener dans un avenir plus ou moins rapproché une situation autorisant le paiement d'un intérêt de 3, voire de 4 %. Il y a de fortes présomptions pour croire que les Etats cessionnaires, invités à fixer leurs parts contributives à la Dette publique de l'empire, voudront se placer sur le même pied vis-à-vis du gouvernement que celui-ci vis-à-vis des porteurs, c'est-à-dire ne payer sur ces parts que le même quantum d'intérêt et d'amortissement que la Turquie servira à ses créanciers. Si cette demande est juste en principe, dans l'application elle offre certains inconvénients pour les Etats mêmes. Ainsi pour les raisons citées plus haut, ils devront s'attendre à voir à un moment donné, doubler, tripler et même quadrupler l'annuité qu'ils auraient à verser aujourd'hui; or, pour un Etat, rester sous le coup de pareilles éventualités, est contraire
de la régie comptable des tabacs, le produit éventuel de la patente peuvent amener dans un avenir plus ou moins rapproché une situation autorisant le paiement d'un intérêt de 3, voire de 4 %. Il y a de fortes présomptions pour croire que les Etats cessionnaires, invités à fixer leurs parts contributives à la Dette publique de l'empire, voudront se placer sur le même pied vis-à-vis du gouvernement que celui-ci vis-à-vis des porteurs, c'est-à-dire ne payer sur ces parts que le même quantum d'intérêt et d'amortissement que la Turquie servira à ses créanciers. Si cette demande est juste en principe, dans l'application elle offre certains inconvénients pour les Etats mêmes. Ainsi pour les raisons citées plus haut, ils devront s'attendre à voir à un moment donné, doubler, tripler et même quadrupler l'annuité qu'ils auraient à verser aujourd'hui; or, pour un Etat, rester sous le coup de pareilles éventualités, est contraire aux principes économiques et aux règles budgétaires. L'annuité doit donc être fixée définitivement, et, à cet effet, on a à choisir un terme moyen entre le minimum de 1 % et le maximum de 4 %. Dans cette situation deux solutions peuvent être proposées : 1° Ou bien adopter le taux de 2 %, ce qui donnerait les proportions suivantes : Bulgarie. Liv. st. 9.898.662 à 2 % 197.973 24 Grèce 2.130.873 — 42.617 40 Serbie 2.107.457 — 42.149 14 Monténégro 98.986 — 1.979 72 Une des clauses du traité de Berlin a mis, comme on le sait, à la charge de la Bulgarie, de la Grèce, de la Serbie et du Monténégro, une partie de la Dette publique ottomane, proportionnelle à l'étendue des territoires cédés à ces divers Etats. Jusqu'ici la répartition de cette partie de la Dette n'a pas été faite. Toutefois l'application de cette clause du traité de Berlin a donné lieu à des négociations entre les différentes puissances intéressées, et M. Edgar Vincent, président du conseil d'administration de la Dette publique ottomane, vient de publier à cet égard un mémoire dont il nous paraît utile de donner ici l'analyse. Après avoir établi que, de 1872 à
taux de 2 %, ce qui donnerait les proportions suivantes : Bulgarie. Liv. st. 9.898.662 à 2 % 197.973 24 Grèce 2.130.873 — 42.617 40 Serbie 2.107.457 — 42.149 14 Monténégro 98.986 — 1.979 72 Une des clauses du traité de Berlin a mis, comme on le sait, à la charge de la Bulgarie, de la Grèce, de la Serbie et du Monténégro, une partie de la Dette publique ottomane, proportionnelle à l'étendue des territoires cédés à ces divers Etats. Jusqu'ici la répartition de cette partie de la Dette n'a pas été faite. Toutefois l'application de cette clause du traité de Berlin a donné lieu à des négociations entre les différentes puissances intéressées, et M. Edgar Vincent, président du conseil d'administration de la Dette publique ottomane, vient de publier à cet égard un mémoire dont il nous paraît utile de donner ici l'analyse. Après avoir établi que, de 1872 à 1876 inclusivement, les revenus généraux de la Turquie ont été en moyenne de 18,190,000 livres turques par an, le rapport de M. Vincent constate qu'ils représentent pour : La Bulgarie, 1,691,600 liv. t. ou 9,300 % de la dette totale. La Grèce, 344,300 liv. t. ou 2,002 % de la dette totale. La Serbie, 360,162 liv. t. ou 1,980 % de la dette totale. Le Monténégro, 16,916 ou 0,095 % de la dette totale. Or, l'iradé du 8/20 septembre 1881 ayant fixé le capital de la Dette ottomane au chiffre total de 106,407,234 livres sterling, il en résulte que la part proportionnelle afférente à chacun des quatre Etats ci-dessus, s'établit ainsi que il suit : 14.235.978 284.719 56 2° Ou bien faire racheter par ces quatre Etats la portion de la Dette mise à leur charge, en prenant pour base les cours actuels des différents emprunts qui constituent la Dette générale de la Turquie. Sur ces bases, la somme à débourser par chacun d'eux, pour amortir leur dette en vingt-cinq ans, serait la suivante : Bulgarie Liv. st. 2,453,282 51 Grèce 528,115 21 Serbie 522,311 67 Monténégro 24,532 72 Total, Liv. st. 3,528,242 41 Les moyens financiers de ces nations
dette totale. La Serbie, 360,162 liv. t. ou 1,980 % de la dette totale. Le Monténégro, 16,916 ou 0,095 % de la dette totale. Or, l'iradé du 8/20 septembre 1881 ayant fixé le capital de la Dette ottomane au chiffre total de 106,407,234 livres sterling, il en résulte que la part proportionnelle afférente à chacun des quatre Etats ci-dessus, s'établit ainsi que il suit : 14.235.978 284.719 56 2° Ou bien faire racheter par ces quatre Etats la portion de la Dette mise à leur charge, en prenant pour base les cours actuels des différents emprunts qui constituent la Dette générale de la Turquie. Sur ces bases, la somme à débourser par chacun d'eux, pour amortir leur dette en vingt-cinq ans, serait la suivante : Bulgarie Liv. st. 2,453,282 51 Grèce 528,115 21 Serbie 522,311 67 Monténégro 24,532 72 Total, Liv. st. 3,528,242 41 Les moyens financiers de ces nations ne leur permettent pas évidemment de débourser immédiatement de si fortes sommes ; mais en offrant les garanties voulues, ils trouveraient facilement des syndicats pour leur avancer les fonds nécessaires au taux de 6 %, plus un amortissement d'environ 2 %. Les calculs faits sur ces bases démontrent que lesdits Etats pourraient se libérer de leur contribution à la Dette publique ottomane, et par conséquent de leurs obligations de ce chef vis-à-vis du gouvernement impérial, dans le délai précité de vingt-cinq ans, et, ce, moyennant des annuités qui s'élèveraient à : Pour la Bulgarie Liv. st. 196,250 Pour la Grèce 42,250 Pour la Serbie 41,780 Pour la Monténégro 1,960 Total...Liv. st. 282,240 Cette seconde solution aboutit à l'émission d'un emprunt par chacun des quatre Etats ci-dessus, emprunt dont l'importance totale serait de 3,528,422 liv. st. Toutefois, il ne faut pas perdre de vue que la Bulgarie est placée, en ce qui concerne la prise en charge de la portion de la Dette publique ottomane dont il s'agit, dans une situation différente que les autres Etats. En effet, si le traité de Berlin stipule que la Grèce, la Serbie et le Monténégro devront supporter une partie de la Dette publique ottomane
Etats pourraient se libérer de leur contribution à la Dette publique ottomane, et par conséquent de leurs obligations de ce chef vis-à-vis du gouvernement impérial, dans le délai précité de vingt-cinq ans, et, ce, moyennant des annuités qui s'élèveraient à : Pour la Bulgarie Liv. st. 196,250 Pour la Grèce 42,250 Pour la Serbie 41,780 Pour la Monténégro 1,960 Total...Liv. st. 282,240 Cette seconde solution aboutit à l'émission d'un emprunt par chacun des quatre Etats ci-dessus, emprunt dont l'importance totale serait de 3,528,422 liv. st. Toutefois, il ne faut pas perdre de vue que la Bulgarie est placée, en ce qui concerne la prise en charge de la portion de la Dette publique ottomane dont il s'agit, dans une situation différente que les autres Etats. En effet, si le traité de Berlin stipule que la Grèce, la Serbie et le Monténégro devront supporter une partie de la Dette publique ottomane pour les nouveaux territoires qui leur ont été attribués, ce principe a été énergiquement contesté par la Russie en ce qui concernait la Bulgarie, vassale de la Porte ottomane. Le congrès a décidé, par l'article 9 du traité, que « la Bulgarie devait supporter une part de la Dette publique ottomane. Lorsque les puissances détermineront le tribut, elles prendront en considération la partie de cette Dette qui pourrait être attribuée à la Principauté sur la base d'une équitable proportion », c'est-à-dire qu'il n'y aurait pas, à proprement parler, de part contributive à la charge de la Bulgarie, mais que le chiffre du tribut annuel, tel qu'on aurait dû le fixer en dehors de cette considération, devait être augmenté de façon à comprendre la part contributive. Or, si cette disposition devait être strictement maintenue, la première solution est incontestablement la plus rationnelle et la plus équitable, puisque, de même que pour ce qui sera procédé à l'égard du tribut, elle prend pour base le revenu moyen de la Principauté, établit la proportion entre ce revenu et celui de l'empire, détermine la part afférente à la Bulgarie sur la Dette publique ottomane, et fixe l'annuité à payer de ce chef à un