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que de 65 en Angleterre. D’ici quelques semaines, nous serons fixés sur la réalité de ce revirement optimiste et sur le plan économique en gestation, dont la stabilité du mark n’est qu’un élément. S’il se développe favorablement, c’est qu’une fois de plus, les créanciers de l’Allemagne auront contribué, bon gré, mal gré, à un rétablissement de la situation qui restera, malgré tout, précaire, tant qu’il ne s’effectuera pas dans des voies pacifiques et mesurées aux ressources financières de la nouvelle Allemagne. M. G. MITZAKIS. Matières premières Le Coton Le marché du coton est très calme. Depuis de nombreuses semaines, le cours du « Mid-dling Uplands » à New York ne s’écarte guère du taux de 12 cents. La stabilité des prix est le résultat d’un volume d’affaires très réduit. La spéculation se désintéresse en ce moment du coton ; elle est attirée par le blé qui enregistre de larges variations de cours et fournit ainsi un champ d’activité beaucoup plus vaste. Quant à l'Industrie, elle a constitué la majeure partie de ses approvisionnements ; elle n’achète donc qu’au jour le jour et par petites quantités. La tendance du marché du coton ne se dessinera qu’au cours de l’été. À cette époque, en effet, les conditions climatériques présentent une très grande importance au point de vue du volume de la récolte. Cette année, elles exerceront une influence d’autant plus marquée que les superficies plantées ont été fortement réduites. Il suffira, dès lors, que les avis météorologiques soient mauvais pour que la production américaine diminue sensiblement. Dans cette hypothèse, il faudrait faire appel aux stocks et, naturellement, les prix du coton se raffermiraient. À l’heure actuelle, on envisage aux Etats-Unis, une production de 11 millions de balles contre plus de 13 millions en 1933. Il s’agit, toutefois, d’une estimation grossière, car la saison n’est pas assez avancée pour qu’on puisse avoir une idée précise du volume de la prochaine récolte. Il y a lieu de noter, cependant, qu’à ce niveau, la production serait inférieure aux besoins, la consommation de coton américain ressort, en effet, à 12 ou 13 millions de balles. COURS
époque, en effet, les conditions climatériques présentent une très grande importance au point de vue du volume de la récolte. Cette année, elles exerceront une influence d’autant plus marquée que les superficies plantées ont été fortement réduites. Il suffira, dès lors, que les avis météorologiques soient mauvais pour que la production américaine diminue sensiblement. Dans cette hypothèse, il faudrait faire appel aux stocks et, naturellement, les prix du coton se raffermiraient. À l’heure actuelle, on envisage aux Etats-Unis, une production de 11 millions de balles contre plus de 13 millions en 1933. Il s’agit, toutefois, d’une estimation grossière, car la saison n’est pas assez avancée pour qu’on puisse avoir une idée précise du volume de la prochaine récolte. Il y a lieu de noter, cependant, qu’à ce niveau, la production serait inférieure aux besoins, la consommation de coton américain ressort, en effet, à 12 ou 13 millions de balles. COURS EN FRANCE Banques et Marchés monétaires Banque d’Angleterre Le dernier bilan publié par la Banque d’Angleterre et arrêté à la date du 6-juin, présente les différences suivantes par rapport au bilan de la semaine précédente : 6 juin 30 mai ... milliers livres sterling Encaisse-or 191.333 191.333 Portefeuille 94.829 93.299 Circulation 378.886 378.111 Dépôts particuliers 132.589 135.477 Dépôts du Trésor 16.253 14.015 Taux d’escompte 2 0/0 2 0/0 D’un bilan à l’autre, les changements sont peu importants. On note seulement une légère augmentation du portefeuille, ainsi qu’une diminution des dépôts particuliers. Le fléchissement de ce poste est la conséquence de l’accroissement des dépôts du Trésor. L’encaisse-or est demeurée invariable à £ 191 millions. Il y a lieu de noter qu’elle est toujours évaluée à l’ancien par métallique. En cas de stabilisation de la livre, elle serait évaluée à son montant, en livres dépréciées, serait de £ 310 millions, soit une plus-value comptable de £ 119 millions. Étant donné que le total des engagements à vue s’élève à £ 628 millions, le pourcentage de couverture-or ressort à près de 59 %. En réalité, il dépasse ce chiffre car le Fonds d’égalisation des changes possède d’importantes réserves métalliques qui, en cas de
Circulation 378.886 378.111 Dépôts particuliers 132.589 135.477 Dépôts du Trésor 16.253 14.015 Taux d’escompte 2 0/0 2 0/0 D’un bilan à l’autre, les changements sont peu importants. On note seulement une légère augmentation du portefeuille, ainsi qu’une diminution des dépôts particuliers. Le fléchissement de ce poste est la conséquence de l’accroissement des dépôts du Trésor. L’encaisse-or est demeurée invariable à £ 191 millions. Il y a lieu de noter qu’elle est toujours évaluée à l’ancien par métallique. En cas de stabilisation de la livre, elle serait évaluée à son montant, en livres dépréciées, serait de £ 310 millions, soit une plus-value comptable de £ 119 millions. Étant donné que le total des engagements à vue s’élève à £ 628 millions, le pourcentage de couverture-or ressort à près de 59 %. En réalité, il dépasse ce chiffre car le Fonds d’égalisation des changes possède d’importantes réserves métalliques qui, en cas de stabilisation de la livre, iraient certainement grossir l’encaisse-or de l’Institut d’émission. BLÉ à RHU ON CAFE DEPARIS Kg. ... 400 Kg. coton ... au Havre 100 kgs — 11 juin 163 5Ç 238 Cours précédent 132 163 223 238 5 25 Revue de la Presse La « Cote-André Paulvé » donne d'intéressantes précisions sur le « National Securities Exchange Act » qui réglementera dorénavant les opérations dans les bourses des valeurs aux Etats-Unis. Sans doute, le projet qui vient d'être adopté n'est-il pas le plus rigoureux pour les marchés. Les tendances radicales qui l’avaient emporté à la Chambre, à qui on doit l'idée de faire. fixer, par la loi, les marges de couverture, ont été combattues très rigoureusement au Sénat, dont l’influence modératrice a obtenu un certain nombre d’atténuations. C’est ainsi que le soin de fixer le pourcentage maximum des prêts sur titres déposés en couverture dans les limites légales a été confié au Federal Reserve Board et non comme le voulait la Chambre à la nouvelle commission de contrôle des marchés qui aurait été instituée en état de faire obstacle aux banques d’émission dans le contrôle du crédit. En outre, le Sénat a obtenu que la Federal Trade Commission,
donne d'intéressantes précisions sur le « National Securities Exchange Act » qui réglementera dorénavant les opérations dans les bourses des valeurs aux Etats-Unis. Sans doute, le projet qui vient d'être adopté n'est-il pas le plus rigoureux pour les marchés. Les tendances radicales qui l’avaient emporté à la Chambre, à qui on doit l'idée de faire. fixer, par la loi, les marges de couverture, ont été combattues très rigoureusement au Sénat, dont l’influence modératrice a obtenu un certain nombre d’atténuations. C’est ainsi que le soin de fixer le pourcentage maximum des prêts sur titres déposés en couverture dans les limites légales a été confié au Federal Reserve Board et non comme le voulait la Chambre à la nouvelle commission de contrôle des marchés qui aurait été instituée en état de faire obstacle aux banques d’émission dans le contrôle du crédit. En outre, le Sénat a obtenu que la Federal Trade Commission, qui a récemment manifesté une très vive opposition aux intérêts bancaires ne soit pas chargée du contrôle des bourses. Une commission spéciale de cinq membres sera nommée à cet effet. Cette même commission sera d’ailleurs chargée de surveiller l’application du Securities Act. Parlant de la crise politique qui vient d'éclater en Belgique, "Commentaires" s'inquiète des répercussions monétaires qui peuvent en résulter : "Doit-on admettre une certaine analogie entre l'attitude prise, par exemple, par la diplomatie belge à l’égard du problème du désarmement et à l'opinion de milieux de banques et d’affaires à l’égard de la question monétaire ? Une telle attitude serait assez préoccupante, car elle montrerait que la Belgique aurait beaucoup relâché de sa doctrine antérieure et qu'elle serait disposée à perdre le bénéfice d’un redressement qui lui a conféré un prestige considérable. C’est en tout cas un nouveau point d’interrogation qui se pose en Europe." "L'Economiste" décrit dans un article instructif la rivalité commerciale de l'Angleterre et de l'Allemagne et notamment sur le développement respectif de leurs exportations ; l'Angleterre ayant emporté jusqu'à présent la seconde manche : Les exportations britanniques dont le champ d’activité reste principalement le continent européen ont toujours rencontré une grande concurrence de la
en Belgique, "Commentaires" s'inquiète des répercussions monétaires qui peuvent en résulter : "Doit-on admettre une certaine analogie entre l'attitude prise, par exemple, par la diplomatie belge à l’égard du problème du désarmement et à l'opinion de milieux de banques et d’affaires à l’égard de la question monétaire ? Une telle attitude serait assez préoccupante, car elle montrerait que la Belgique aurait beaucoup relâché de sa doctrine antérieure et qu'elle serait disposée à perdre le bénéfice d’un redressement qui lui a conféré un prestige considérable. C’est en tout cas un nouveau point d’interrogation qui se pose en Europe." "L'Economiste" décrit dans un article instructif la rivalité commerciale de l'Angleterre et de l'Allemagne et notamment sur le développement respectif de leurs exportations ; l'Angleterre ayant emporté jusqu'à présent la seconde manche : Les exportations britanniques dont le champ d’activité reste principalement le continent européen ont toujours rencontré une grande concurrence de la part de leurs rivaux allemands. Les marchés européens sont aussi les meilleurs débouchés commerciaux de l'Allemagne et ils absorbent les 4/5 de ses exportations totales, principalement en ce qui concerne les produits manufacturés, tandis que l'Angleterre n'en écoule qu’un tiers... La valeur totale des exportations allemandes exprimée en livres-or n’est guère inférieure à celle de la Grande-Bretagne et fut même, en fait, plus élevée en 1931 : £ 480 millions contre £ 364 millions. Depuis 1929, le total des exportations de ces deux pays, d’une part, et de l’autre, les exportations en Europe ont évolué comme l’indique le tableau des indices suivants : (1929—100) Venant de Vénant d' Angleterre Allemagne : 1931 1933 1934 1933 Exportations totales. 54 51 71 36 Exportations en Europe 61 56 74 37 Ce tableau permet de constater que, durant les deux premières années de crise, l'Europe put maintenir son pouvoir d’achat plus facilement que les autres continents qui furent atteints avant elle — c’est pourquoi, en 1931, l'Allemagne, par suite de sa situation privilégiée en Europe, exporta davantage que la Grande-Bretagne. Cependant, depuis l’abandon de l'étalon-or par l’Angleterre en 1931, la contraction des exportations britanniques a pris fin, tandis que les exportations allemandes ont
guère inférieure à celle de la Grande-Bretagne et fut même, en fait, plus élevée en 1931 : £ 480 millions contre £ 364 millions. Depuis 1929, le total des exportations de ces deux pays, d’une part, et de l’autre, les exportations en Europe ont évolué comme l’indique le tableau des indices suivants : (1929—100) Venant de Vénant d' Angleterre Allemagne : 1931 1933 1934 1933 Exportations totales. 54 51 71 36 Exportations en Europe 61 56 74 37 Ce tableau permet de constater que, durant les deux premières années de crise, l'Europe put maintenir son pouvoir d’achat plus facilement que les autres continents qui furent atteints avant elle — c’est pourquoi, en 1931, l'Allemagne, par suite de sa situation privilégiée en Europe, exporta davantage que la Grande-Bretagne. Cependant, depuis l’abandon de l'étalon-or par l’Angleterre en 1931, la contraction des exportations britanniques a pris fin, tandis que les exportations allemandes ont diminué de moitié durant ces deux dernières années. L'AUTRE TABAC ET CIGARETTE GÉNIX DE LA FRANCE 82, avenue de l'Opéra, 82 25 Rond-Point des Champs-Elysées 25 10 53 Automobiles, D'ECONOMIES ANNUELLES MOYENNES LE SERVICE TECHNIQUE DE L'AUTOMOBILE-CLUB DE PARIS DE FRANCE donne des conditions d’assurance incontestablement sans équivalent. Compagnies d'assurances. Garanties immédiates Contraventions Défenses. D.A.S. gratuites, 8, place de la Concorde, 25, rue Boissy-d'Angers. Anjou 04-15 et 16. COURS A L'ETRANGER BLÉ ... CAFFE SUCRE COUVRE COTON CAOUTCHOUC CUIVRE no^et|Mi,(,« ETAIN PLOMB ZINC ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
Garanties immédiates Contraventions Défenses. D.A.S. gratuites, 8, place de la Concorde, 25, rue Boissy-d'Angers. Anjou 04-15 et 16. COURS A L'ETRANGER BLÉ ... CAFFE SUCRE COUVRE COTON CAOUTCHOUC CUIVRE no^et|Mi,(,« ETAIN PLOMB ZINC ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
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sont aujourd’hui concluants. « Quand on a voulu faire marcher une voiture mécaniquement, écrit-il, on n’a pas entrepris de mécaniser un cheval en acier. Non, on a supprimé le cheval et créé le moteur. Or, pour l’orchestre du microphone, jusqu’à présent, il faut bien le dire, on s’entête à garder le cheval..., alors ça ne marche pas. « Tous les musiciens savent aujourd’hui que le micro est une oreille différente de l’oreille humaine. » Que l'on a placé devant lui — erreur fondamentale — ce qu’on place habituellement devant le public. « Le micro transforme plus qu’il ne déforme. » Partant de cette constatation, M. Eric Sornette a donné un double objet à ses travaux : « Le côté physique, qui apporte les modifications acoustiques opérées sur les instruments à l’usine, modifications qui permettent une prise de son plus large et plus pure ; le côté esthétique qui apporte à ces instruments des couleurs et des intensités nouvelles. » Il s’est dirigé « d’abord vers le film, où la musique est une création, ensuite vers le disque et la radio, qui sont des documents photographiques pour lesquels des retouches sont indispensables. » J’avais, récemment, l’occasion de m’entretenir avec M. Eric Sornette, et je lui exprimais le désir de voir des musiciens français écrire pour le micro, suivant ainsi l'exemple qui leur est donné en Europe centrale et qu’André Cœurrey nous a plusieurs fois signalé. Écrire pour le micro, me fut-il répondu, cette expression sera sans valeur tant que le compositeur n’aura pas été en contact avec un peu de physique et un peu d’électricité. Enfin et surtout il doit s’assimiler quelques principes d’écriture particulière. C’est un nouveau métier, un nouvel art qui entraîne des possibilités immenses dans l’élément purement musical. Pensez-vous, ai-je demandé à M. Eric Sornette, que l’orchestre radiophonique exige des instruments nouveaux? Le problème véritable n’est pas là. Il s’agit surtout de modifier, pour le micro, les instruments actuels, (modifications qui n’entraînent aucun apprentissage spécial pour les exécutants). Ainsi les instruments à vent, modifiés, apportent dans l'orchestre des timbres inédits, des couleurs nouvelles. Leur intensité produit par son
Sornette, et je lui exprimais le désir de voir des musiciens français écrire pour le micro, suivant ainsi l'exemple qui leur est donné en Europe centrale et qu’André Cœurrey nous a plusieurs fois signalé. Écrire pour le micro, me fut-il répondu, cette expression sera sans valeur tant que le compositeur n’aura pas été en contact avec un peu de physique et un peu d’électricité. Enfin et surtout il doit s’assimiler quelques principes d’écriture particulière. C’est un nouveau métier, un nouvel art qui entraîne des possibilités immenses dans l’élément purement musical. Pensez-vous, ai-je demandé à M. Eric Sornette, que l’orchestre radiophonique exige des instruments nouveaux? Le problème véritable n’est pas là. Il s’agit surtout de modifier, pour le micro, les instruments actuels, (modifications qui n’entraînent aucun apprentissage spécial pour les exécutants). Ainsi les instruments à vent, modifiés, apportent dans l'orchestre des timbres inédits, des couleurs nouvelles. Leur intensité produit par son action physiologique une réelle et complète émotion. M. Eric Sornette, on le voit, n’obéit pas à un système personnel, mais se base uniquement sur des nécessités radiophoniques: Il écrivait en 1931 : « Si l'ocarina ou l'arrosoir me donnent satisfaction, je les placerai dans l'orchestre du microphone ». Il a fait mieux. Il a mis au point un quatuor de saxhorn que l’on a entendu, en 1932, à la Salle Pleyel. On lit avec plaisir et fruit l’ouvrage substantiel et spirituel de M. Eric Sornette, qui doit, en outre, nous donner prochainement un Traité d’orchestration pour le micro. La radio a grand besoin de compétences telles que la sienne. — Caball L'abrond. Courtier Demain soir mardi, à 19 heures, M. Paul Valéry, de l’Académie Française, parlera à Radio-Paris sur le sujet suivant : "Une politique de l’esprit"; C'est sa première fois que l’illustre poète parlera devant le micro. Voici la distribution de Les Brigands, l’opérette d’Offenbach, qui sera donnée ce soir, à 20 heures, à Radio-Paris: Mmes Marcelle Deny, de l’Opéra, Fraplette; Renée Senac, Fianetté; Henriette Lebard, de l'Opéra-Comique, Fiorella; Mme Fontaenty, de l’Opéra, Falsacappi; Gilles, de l’Opéra; Pietro; Le Prince, de l’Opéra-Comique, Glorio Cassis; Le Caissier; Cardi, Campo Tarso;