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nouveau siège 16.887.66 Amortissements Amortissements effectués 179.601 82 Service des pensions Fonds de garantie 293.202 35 Règlements de divers comptes Dividends arriérés sur actions 38.868 10 Créanciers divers 21. 95 99 1.096.306 25 Comptes créanciers de l'exercice 158.9/8 15 Bénéfices Balance représentant le dividende de 50 fr. par action 1.160.000 00 Sur lequel un acompte de 15 francs a été payé le 2 novembre 1893 318.600 00 Rien 1.702.978 07 CIE DES CHEMINS DE FER DE L'ESPAGNE Assemblée générale extraordinaire du 3 mars 1891 Rapport du Conseil d'Administration (Suite et fin) Nous vous avons exposé les causes qui ont influé le plus directement sur la situation de notre Compagnie. Comme on l'avez vu jusqu'à présent, le Gouvernement n'a rien fait pour nous; et, cependant, c'est grâce aux chemins de fer que le commerce général, élever de l'Espagne lui s'élevait, pour la période quinquennale de 1850 à 1855, 1.760.928.519 piécettes, soit une moyenne annuelle de 352.185.709 piécettes, s'est élevé pendant la période quinquennale de 1885 à 1889 à 7.821.068.159 piécettes, soit une moyenne annuelle de 1.562.213.632 piécettes, ce qui représente une augmentation de 3 1/2 0/0. Il est certain que ce mouvement, qui donne une faible idée du développement qu'ont acquis les richesses publiques et le trafic intérieur, pourra s'accroître encore, si le Gouvernement prend des mesures qui assurent le sort des personnel employés dans les chemins de fer, car alors, la confiance étant rétablie, on verra d'autres capitaux s'engager dans les constructions de lignes nouvelles qui sont indispensables pour développer l'agriculture et l'industrie du pays. On a bien compris, en France, que de puissants instruments de développement de la richesse nationale étaient les Compagnies de chemins de fer. Aussi le Gouvernement Français n'a-t-il pas hésité, en 1883, en demandant aux Compagnies de compléter leur réseau? à garantir non seulement les intérêts et l'amortissement de leurs obligations, émises ou à émettre, mais encore le dividende de leurs actions. Les dividendes garantis, en France, aux actions varient entre 35 et 56 francs, et jusqu'à ce qu'ils s'élèvent à 50 et 83 francs, respectivement, l'Etat Français n'entrera pas en participation dans les bénéfices.
les richesses publiques et le trafic intérieur, pourra s'accroître encore, si le Gouvernement prend des mesures qui assurent le sort des personnel employés dans les chemins de fer, car alors, la confiance étant rétablie, on verra d'autres capitaux s'engager dans les constructions de lignes nouvelles qui sont indispensables pour développer l'agriculture et l'industrie du pays. On a bien compris, en France, que de puissants instruments de développement de la richesse nationale étaient les Compagnies de chemins de fer. Aussi le Gouvernement Français n'a-t-il pas hésité, en 1883, en demandant aux Compagnies de compléter leur réseau? à garantir non seulement les intérêts et l'amortissement de leurs obligations, émises ou à émettre, mais encore le dividende de leurs actions. Les dividendes garantis, en France, aux actions varient entre 35 et 56 francs, et jusqu'à ce qu'ils s'élèvent à 50 et 83 francs, respectivement, l'Etat Français n'entrera pas en participation dans les bénéfices. La conséquence de ces garanties se révèle par le cours des actions et des obligations; la cote de ces dernières est passée de 35 à 45 fr. en moyenne, de telle sorte que les Compagnies empruntent, aujourd'hui, au taux de 3 1/2 0/0, au lieu de 5 0/0 d'intérêts, et le taux de la rente française se est passé du 8 à 99 francs, conséquence naturelle de ces mesures et du crédit acquis par les Compagnies de chemins de fer françaises. Elles-mêmes. En regard des prix de ces actions et obligations des chemins de fer français, c'est avec douleur que nous constatons que nos actions sont au-dessous de 100 francs, et que nos obligations 3 0/0 varient, suivant leur type, entre 210 et 290 francs. Comme vous l'avez vu, nous ne demandons pas au Gouvernement de garantir les intérêts et l'amortissement de nos obligations en circulation, et un certain dividende à nos actions, quoique cette mesure soit peut-être celle qui serait la plus avantageuse pour l'État; mais nos prétentions, qui ne causeraient aucun sacrifice au Trésor et pourraient amener une si grande amélioration dans la situation commerciale et financière du pays et relever le crédit, sont tellement modérées, que nous
le taux de la rente française se est passé du 8 à 99 francs, conséquence naturelle de ces mesures et du crédit acquis par les Compagnies de chemins de fer françaises. Elles-mêmes. En regard des prix de ces actions et obligations des chemins de fer français, c'est avec douleur que nous constatons que nos actions sont au-dessous de 100 francs, et que nos obligations 3 0/0 varient, suivant leur type, entre 210 et 290 francs. Comme vous l'avez vu, nous ne demandons pas au Gouvernement de garantir les intérêts et l'amortissement de nos obligations en circulation, et un certain dividende à nos actions, quoique cette mesure soit peut-être celle qui serait la plus avantageuse pour l'État; mais nos prétentions, qui ne causeraient aucun sacrifice au Trésor et pourraient amener une si grande amélioration dans la situation commerciale et financière du pays et relever le crédit, sont tellement modérées, que nous ne pouvons douter que le Gouvernement n'arrive à les accepter intégralement. À présent, nous allons examiner les résultats de l'exploitation pendant l'année 1893, suivant un bilan provisoire, le seul que, à l'époque de l'année où nous nous trouvons, l'on puisse dresser. Les produits de l'exploitation ont été pour l'ensemble des lignes qui constituent le réseau actuel de la Compagnie, à part les lignes de Lérida à Tarragone, de San Juan de los Árbolès et de Valence à Utiel, de 82.1.00.120 fr. 68 et les produits divers de 1.321.011 39 fr. Ensemble 83.721.132 07 fr. Les dépenses de l'exploitation ont été de 35.156.681 19 fr. Le produit net de l'exploitation est de 48.56.450 88 fr. Les charges de l'exploitation comprennent : Intérêts des obligations 37.413.583 19 fr., 2.815.173 39 fr., Amortissement de 5.252.350 fr. Excédent 5.7.927 77 fr. Variation de la monnaie 1.581.965 fr. Différence de change sur 33.010.517 francs 7.277.870 56 fr. Insuffisance 3.113.563 02 fr. L'insuffisance est inférieure de 316.312 piécettes au montant du change, et de 3.539.956 piécettes à celui de l'amortissement, y compris un change de 20 pour 100. Nous voulons en passer que, si le taux du change n'avait été en 1893 que de 2,17 0/0,
lignes qui constituent le réseau actuel de la Compagnie, à part les lignes de Lérida à Tarragone, de San Juan de los Árbolès et de Valence à Utiel, de 82.1.00.120 fr. 68 et les produits divers de 1.321.011 39 fr. Ensemble 83.721.132 07 fr. Les dépenses de l'exploitation ont été de 35.156.681 19 fr. Le produit net de l'exploitation est de 48.56.450 88 fr. Les charges de l'exploitation comprennent : Intérêts des obligations 37.413.583 19 fr., 2.815.173 39 fr., Amortissement de 5.252.350 fr. Excédent 5.7.927 77 fr. Variation de la monnaie 1.581.965 fr. Différence de change sur 33.010.517 francs 7.277.870 56 fr. Insuffisance 3.113.563 02 fr. L'insuffisance est inférieure de 316.312 piécettes au montant du change, et de 3.539.956 piécettes à celui de l'amortissement, y compris un change de 20 pour 100. Nous voulons en passer que, si le taux du change n'avait été en 1893 que de 2,17 0/0, comme en 1888, la part résultant du change et de la dépréciation de la monnaie ne se fût élevée qu'à 2.31.0.806 fr. Soit une différence en moins de 6.522.0D5 fr. Par suite l'insuffisance de 3.113.563 fr. aurait été transformée en un bénéfice de 3.195.1.71 fr., lequel eût permis, malgré la baisse considérable des recettes, de distribuer un dividende de 5 piécettes à nos actions. Justement préoccupés de la situation de la Compagnie, en présence de la hausse du change, un grand nombre d'obligataires ont demandé de suspendre temporairement l'amortissement des obligations, afin de chercher à éloigner l'éventualité d'une réduction du montant des coupons. Le Conseil a accueilli ces propositions et a voulu savoir jusqu'à quel point elles étaient approuvées par la majorité, ou tout au moins par une fraction importante des porteurs d'obligations. En même temps, il a examiné tout spécialement les moyens dont la Compagnie pourrait disposer pour faire face, jusqu'au dernier moment, à tous ses engagements, en capital et intérêts, quelle que fût la gravité des circonstances. Désireux, avant tout, de maintenir le crédit de votre Compagnie, votre Conseil d'Administration a pris la résolution de solliciter votre concours pour engager les négociations, ou adopter les mesures qui, tout
baisse considérable des recettes, de distribuer un dividende de 5 piécettes à nos actions. Justement préoccupés de la situation de la Compagnie, en présence de la hausse du change, un grand nombre d'obligataires ont demandé de suspendre temporairement l'amortissement des obligations, afin de chercher à éloigner l'éventualité d'une réduction du montant des coupons. Le Conseil a accueilli ces propositions et a voulu savoir jusqu'à quel point elles étaient approuvées par la majorité, ou tout au moins par une fraction importante des porteurs d'obligations. En même temps, il a examiné tout spécialement les moyens dont la Compagnie pourrait disposer pour faire face, jusqu'au dernier moment, à tous ses engagements, en capital et intérêts, quelle que fût la gravité des circonstances. Désireux, avant tout, de maintenir le crédit de votre Compagnie, votre Conseil d'Administration a pris la résolution de solliciter votre concours pour engager les négociations, ou adopter les mesures qui, tout en conservant l'intégrité du réseau, permettraient d'obtenir les ressources nécessaires à cet objet. Nous espérons qu'avec ces nouveaux sacrifices, les résolutions que nous avons leu d'attendre de la haute équité du Gouvernement, l'amélioration du change et le rétablissement de nos recettes, nous donneront les moyens de sauvegarder tous les intérêts. Si aucune de ces prévisions ne se réalisait, il deviendrait nécessaire d'étudier la solution de la suspension temporaire de l'amortissement. Cette solution, par sa nature spéciale, soulèverait des questions de détails ou des développements dont la résolution définitive nécessiterait, sous une forme ou sous une autre, l'acquiescement des porteurs d'obligations, et entraînerait à des mesures préparatoires exigées par les dispositions de la Loi. Par suite de ces considérations et, pour le cas où les ressources que nous vous proposons de voter ne pourraient pas être réalisées, ou seraient pas suffisantes; ou, enfin, dans le cas où il n'interviendrait pas à temps aucune décision favorable ayant pour résultat de diminuer les charges de la Compagnie, nous vous demandons une autorisation "générale" assez ample pour parer à toutes les éventualités. Résolutions de l'Assemblée L'Assemblée générale, après avoir entendu la lecture du Rapport du Conseil d'Administration, l'approuve en toutes parties et confère tous
Si aucune de ces prévisions ne se réalisait, il deviendrait nécessaire d'étudier la solution de la suspension temporaire de l'amortissement. Cette solution, par sa nature spéciale, soulèverait des questions de détails ou des développements dont la résolution définitive nécessiterait, sous une forme ou sous une autre, l'acquiescement des porteurs d'obligations, et entraînerait à des mesures préparatoires exigées par les dispositions de la Loi. Par suite de ces considérations et, pour le cas où les ressources que nous vous proposons de voter ne pourraient pas être réalisées, ou seraient pas suffisantes; ou, enfin, dans le cas où il n'interviendrait pas à temps aucune décision favorable ayant pour résultat de diminuer les charges de la Compagnie, nous vous demandons une autorisation "générale" assez ample pour parer à toutes les éventualités. Résolutions de l'Assemblée L'Assemblée générale, après avoir entendu la lecture du Rapport du Conseil d'Administration, l'approuve en toutes parties et confère tous pouvoirs au Conseil, pour poursuivre avec le Gouvernement les négociations engagées et pour signer, s'il y a lieu, les conventions qu'il conviendra de faire dans l'intérêt de la Compagnie. L'Assemblée générale confirme et ratifie l'autorisation donnée au Conseil d'Administration par la troisième résolution de l'Assemblée générale du 31 Mai 1893, laquelle est ainsi conçue: "L'Assemblée générale autorise le Conseil d'Administration à créer et à émettre des obligations sur les lignes nouvellement construites, ou en construction qui ne sont encore grevées d'aucune hypothèque. "Ces obligations auront une valeur nominale de 500 piécettes chacune, portant un intérêt annuel de 3 0/0 ou de 5 0/0, suivant ce que décidera le Conseil pour chaque émission. "La quantité totale ne pourra pas dépasser 12.000 obligations dans le premier cas et 82.000 dans le second cas. "Ces obligations seront remboursables au pair pendant la période de la concession des lignes sur lesquelles elles seront spécialement émises et sur lesquelles elles auront une première hypothèque." Le Conseil fixera les autres conditions spéciales. L'Assemblée générale confère, en dernier avis au Conseil les pouvoirs nécessaires pour modifier le type, la durée et le mode d'amortissement de ces obligations et pour déterminer si le paiement des intérêts et de
laquelle est ainsi conçue: "L'Assemblée générale autorise le Conseil d'Administration à créer et à émettre des obligations sur les lignes nouvellement construites, ou en construction qui ne sont encore grevées d'aucune hypothèque. "Ces obligations auront une valeur nominale de 500 piécettes chacune, portant un intérêt annuel de 3 0/0 ou de 5 0/0, suivant ce que décidera le Conseil pour chaque émission. "La quantité totale ne pourra pas dépasser 12.000 obligations dans le premier cas et 82.000 dans le second cas. "Ces obligations seront remboursables au pair pendant la période de la concession des lignes sur lesquelles elles seront spécialement émises et sur lesquelles elles auront une première hypothèque." Le Conseil fixera les autres conditions spéciales. L'Assemblée générale confère, en dernier avis au Conseil les pouvoirs nécessaires pour modifier le type, la durée et le mode d'amortissement de ces obligations et pour déterminer si le paiement des intérêts et de l'amortissement se fera en pièces ou en francs, ainsi que les places sur lesquelles effectueront les paiements, en passant pour cet objet, tous actes notariés qui pourront être établis en annulant leurs hypothèques, ou en ajoutant autre forme que ce suit. TEXTE DE L'ÉCHO DES MINES ET DE LA MÉTALLURGIE Elle autorise également le Conseil à disposer de ces titres, soit en procédant à leur vente, soit en les utilisant pour quelque opération de crédit que ce soit. Elle autorise aussi le Conseil d'Administration, si celui-ci le juge nécessaire pour faire face aux engagements de la Compagnie, à aliéner les biens de toute nature appartenant à la dite Compagnie et libres de toute hypothèque. L'Assemblée générale autorise, pour sa part, le Conseil d'Administration; dans le cas où les circonstances ne permettraient pas à la Compagnie de payer les intérêts et l'amortissement des obligations, à suspendre temporairement le tirage au sort des obligations à amortir et leur remboursement. L'Assemblée générale, en prévision du cas où les mesures précédemment indiquées ne seraient pas réalisables, ou ne seraient pas suffisantes au jugement du Conseil d'Administration pour assurer la marche normale de la Compagnie, autorise enfin le Conseil à adopter toutes autres mesures, que
Elle autorise également le Conseil à disposer de ces titres, soit en procédant à leur vente, soit en les utilisant pour quelque opération de crédit que ce soit. Elle autorise aussi le Conseil d'Administration, si celui-ci le juge nécessaire pour faire face aux engagements de la Compagnie, à aliéner les biens de toute nature appartenant à la dite Compagnie et libres de toute hypothèque. L'Assemblée générale autorise, pour sa part, le Conseil d'Administration; dans le cas où les circonstances ne permettraient pas à la Compagnie de payer les intérêts et l'amortissement des obligations, à suspendre temporairement le tirage au sort des obligations à amortir et leur remboursement. L'Assemblée générale, en prévision du cas où les mesures précédemment indiquées ne seraient pas réalisables, ou ne seraient pas suffisantes au jugement du Conseil d'Administration pour assurer la marche normale de la Compagnie, autorise enfin le Conseil à adopter toutes autres mesures, que la situation de la Compagnie rendrait nécessaires, en procédant judiciairement ou extra-judiciairement, et en ouvrant toutes négociations avec ses créanciers. BULLETIN FINANCIER Pénurie d'affaires, est la caractéristique de la semaine qui vient de s'écouler. Tout l'effort de la spéculation s'est porté sur les obligations nouvelles 1/2 de la Ville de Paris. C'est évidemment grâce à elle que l'émission a eu le succès retentissant que l'on connaît déjà. La prime de plus de 20 fr. que faisait l'obligation entière sur le taux d'émission de 31 fr., a eu l'effet de surexciter la petite épargne et aussi la spéculation de petite envergure. Le résultat a été que l'emprunt a été couvert 85 fois, et, les irréductibles attribuées, il ne reste plus rien pour les souscriptions réductibles qui recevront à peine pour 1.000. Mais le succès retentissant de l'émission est une chose, et le classement de l'emprunt dans les portefeuilles dont il ne sortira plus est autre chose. Parmi ceux qui ont passé la nuit de vendredi à samedi, veille du jour de la souscription, à la porte des mairies et des établissements de crédit, combien sont des capitalistes de bonne foi? Bien peu en vérité, et le titre est déjà revenu sur
Paris. C'est évidemment grâce à elle que l'émission a eu le succès retentissant que l'on connaît déjà. La prime de plus de 20 fr. que faisait l'obligation entière sur le taux d'émission de 31 fr., a eu l'effet de surexciter la petite épargne et aussi la spéculation de petite envergure. Le résultat a été que l'emprunt a été couvert 85 fois, et, les irréductibles attribuées, il ne reste plus rien pour les souscriptions réductibles qui recevront à peine pour 1.000. Mais le succès retentissant de l'émission est une chose, et le classement de l'emprunt dans les portefeuilles dont il ne sortira plus est autre chose. Parmi ceux qui ont passé la nuit de vendredi à samedi, veille du jour de la souscription, à la porte des mairies et des établissements de crédit, combien sont des capitalistes de bonne foi? Bien peu en vérité, et le titre est déjà revenu sur le marché. Mais les rachats des vendeurs ont découvert avant l'émission maintenent la prime à 25 fr. Les quarts s'inscrivent à 8 fr. La faveur dont a bénéficié l'emprunt de la Ville de Paris, a montré encore une fois l'abondance des disponibilités sans emploi. Sur le marché de l'escompte, le taux à 3 mois est tombé à 1 0/0 et le Trésor malgré la dette flottante de 1 milliard 600 millions, a dû se mettre à l'unisson du marché des capitaux disponibles, en réduisant par deux décisions qui se sont suivies à deux jours d'intervalle, le taux de l'intérêt des Dons du Trésor jusqu'à 3 0/0 pour 100. Cette abondance de l'argent, qui vient de trouver une nouvelle consécration dans le nouveau type 2 1/2 0/0 inauguré par la Ville de Paris, s'accompagne de souffrances comme toutes les choses poussées à l'excès. Elle résulte du chômage industriel, et a pour corollaire une raréfication du travail. D'autre part, elle bouleverse la situation des gros et des petits rentiers, qui voyant diminuer leurs revenus, sont obligés de restreindre leur consommation, d'où une nouvelle cause de stagnation des affaires. Nous serions injustes si nous omettions de parler à ce sujet des tentatives si
taux à 3 mois est tombé à 1 0/0 et le Trésor malgré la dette flottante de 1 milliard 600 millions, a dû se mettre à l'unisson du marché des capitaux disponibles, en réduisant par deux décisions qui se sont suivies à deux jours d'intervalle, le taux de l'intérêt des Dons du Trésor jusqu'à 3 0/0 pour 100. Cette abondance de l'argent, qui vient de trouver une nouvelle consécration dans le nouveau type 2 1/2 0/0 inauguré par la Ville de Paris, s'accompagne de souffrances comme toutes les choses poussées à l'excès. Elle résulte du chômage industriel, et a pour corollaire une raréfication du travail. D'autre part, elle bouleverse la situation des gros et des petits rentiers, qui voyant diminuer leurs revenus, sont obligés de restreindre leur consommation, d'où une nouvelle cause de stagnation des affaires. Nous serions injustes si nous omettions de parler à ce sujet des tentatives si intéressantes de M. Clairet, l'organisateur de l'Exposition de Lyon, créateur des tramways électriques de Clermont-Ferrand. Le groupe des valeurs industrielles reste toujours le plus vivant de la cote. Parmi les valeurs métallurgiques, qui nous intéressent le plus, signalons: Les Acieries du Nord et de l'Est ont un courant d'affaires régulier à 1030. Fives-Lille continue ses progrès et passe à 685. Conseil se retrouve à peu près sans changement à 293. Les Forges et Chantiers de la Méditerranée, beaucoup trop chers pour leur dividende de 25 fr. qui ne sera pas augmenté cette année encore, sont lourds à 571. Les Acieries de la marine doivent aux importantes commandes de la marine et à des résultats réellement très beaux de se soutenir au cours de 930, cours bien élevé toutefois. Les Établissements Decauville sont stationnaires à 210. Les Métaux entrepris à 375 sur le bruit d'une entente de leur part avec M. Secrétan. Le dividende paraît, toutefois, compromis par la diminution des affaires faites avec l'étranger depuis l'établissement des nouveaux tarifs douaniers. Maïdalon est sans affaires, à 2.080. Le Laurium reste à 51.5. Le conseil a nommé M. Victor Lubicbaut président en remplacement de M. Monfriedourt, décédé, et M. Jules Rostand vice-président.
à 1030. Fives-Lille continue ses progrès et passe à 685. Conseil se retrouve à peu près sans changement à 293. Les Forges et Chantiers de la Méditerranée, beaucoup trop chers pour leur dividende de 25 fr. qui ne sera pas augmenté cette année encore, sont lourds à 571. Les Acieries de la marine doivent aux importantes commandes de la marine et à des résultats réellement très beaux de se soutenir au cours de 930, cours bien élevé toutefois. Les Établissements Decauville sont stationnaires à 210. Les Métaux entrepris à 375 sur le bruit d'une entente de leur part avec M. Secrétan. Le dividende paraît, toutefois, compromis par la diminution des affaires faites avec l'étranger depuis l'établissement des nouveaux tarifs douaniers. Maïdalon est sans affaires, à 2.080. Le Laurium reste à 51.5. Le conseil a nommé M. Victor Lubicbaut président en remplacement de M. Monfriedourt, décédé, et M. Jules Rostand vice-président. Le Nickel se tient à 519. L'exercice dernier laisse encore de quoi maintenir le dividende à 10 fr. Mais l'exercice courant s'annonce beaucoup moins bien. Il est question de proposer à l'assemblée, de fixer le dividende à 10 fr. mais de ne mettre en paiement, dans le cours de cette année, que 30 francs et d'ajourner le paiement du complément de 10 fr. à l'année prochaine, afin de compenser alors la faiblesse relative du dividende de 1899. Les valeurs de cuivre restent faibles, les cours du métal subissant de la lourdeur, par suite de l'état de crise des États-Unis. Rio-Tinto: 382 francs. COMPAGNIE GENERALE TRANSATLANTIQUE Dans sa séance d’hier, le Conseil d’administration de la Compagnie Transatlantique a décidé de proposer à la prochaine assemblée des actionnaires, convoquée pour le 30 mai, un dividende de 20 fr. par action, afférent à l’exercice 1893. — Le Conseil d’administration a décidé d’adresser la lettre suivante aux actionnaires de la Compagnie : Monsieur, L’assemblée des actionnaires devant avoir lieu le 30 mai, nous désirons vous donner immédiatement quelques renseignements sur les résultats de l’exploitation pendant l’année 1893. Les recettes de l’exercice ont été de 57.829.318 68. Les dépenses ont été de 50.039.750 7. Et