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trivisana ? Ou bien encore de la cracoviale ? de la csardas de la canaïque de la cosaque de la kastachok? (Geste négatif.) Madame aurait-elle un faible pour la matelote, qui nous vient de Hollande, ou pour la chica, qui nous vient d'Afrique? LA DAME. Vous plaisantez! LE PROFESSEUR. Ah! j'y suis! Madame a l'instinct des danses anciennes : pavane, menuet, sarabande, gavotte, Canaries, passacaille, bobalà, guimbarda, musette, babette, torpille, lanelle, olia? LA DAME. Point. LE PROFESSEUR. A merveille! Madame attend de moi les danses grecques : caryatides, gymnopédie et autres choréies? LA DAME. Ecoutez : Je veux apprendre la polka. LE PROFESSEUR. Madame, je suis bien au regret, mais je ne la connais pas. MARCEL ARNAC. IMPATIENCE Alors, faut que j'aime te chercher? Attends, Bibiche, attends, je finis bien. Echos mondains (Dessin de B. Trouville) LA SEMAINE ECONOMIQUE ET FINANCIERE L'Actualité Financière LA POLITIQUE FINANCIÈRE DE LA FRANCE est dans les EMPRUNTS ÉTRANGERS La difficile question des emprunts étrangers est revenue une fois de plus sur le tapin à la Chambre cette semaine. Prenant prétexte de la brève discussion qu'elle a provoquée et une étude fort intéressante d'ailleurs, prétendue américaine, la défense du nationalisme financier. M. Jacques Bainville est, parmi les jeunes, un des esprits les plus distingués soi-disant. Il a, en maints articles de politique extérieure, fait montre d'un sens historique aussi solide que profond, et certainement d'entre eux, notamment ceux qu'il a consacrés à la question fort discutée et trop souvent mal discutée de nos rapports avec l'Allemagne, témoignent d'une connaissance parfaite de la véritable tradition diplomatique française, incarnée au suprême degré des grandes hommes les plus éminents qui aient jamais présidé aux destinées de notre politique extérieure : je ai nommé Napoléon Ier, Thiers, Bismarck, Talleyrand, Disraeli. L'œuvre déjà importante que le premier d'entre eux a laissée derrière lui se ressent d'une façon très visible dans les thèses qui s'échappent de son œuvre déjà importante me paraît pouvoir se résumer en quelques mots. La politique extérieure d'une grande nation ne peut être provisoire, efficiente, que si elle n'envisage les problèmes concrets que le cours des événements
parmi les jeunes, un des esprits les plus distingués soi-disant. Il a, en maints articles de politique extérieure, fait montre d'un sens historique aussi solide que profond, et certainement d'entre eux, notamment ceux qu'il a consacrés à la question fort discutée et trop souvent mal discutée de nos rapports avec l'Allemagne, témoignent d'une connaissance parfaite de la véritable tradition diplomatique française, incarnée au suprême degré des grandes hommes les plus éminents qui aient jamais présidé aux destinées de notre politique extérieure : je ai nommé Napoléon Ier, Thiers, Bismarck, Talleyrand, Disraeli. L'œuvre déjà importante que le premier d'entre eux a laissée derrière lui se ressent d'une façon très visible dans les thèses qui s'échappent de son œuvre déjà importante me paraît pouvoir se résumer en quelques mots. La politique extérieure d'une grande nation ne peut être provisoire, efficiente, que si elle n'envisage les problèmes concrets que le cours des événements mondiaux livre successivement à sa sagacité et à la suppléance lumière des buts solidement établis et immuables dans ce cadre elle ne saurait être qu'une politique d'à-peu-près, à courte vue, fertile en déceptions et propice aux surprises les plus inattendues parce qu'elle devient rapidement le jouet des sentiments des courants mobiles d'une opinion très oscillante et trop souvent mal instruite des choses, et des hommes. Rien de plus juste. Parce que j'admets intégralement cette thèse que je me permets de revendiquer à mon tour pour notre politique financière à l'extérieur ou, pour être exact, pour notre politique à l'égalité des emprunts portés par l'étranger suivi du marché français. Et voilà pourquoi je conclus de la crise que we avons actuellement, notre marché à la faillite du nationalisme financier, dont je reste et prétends demeurer un des plus convaincus partisans. Cette crise a, en effet, des causes multiples; dont la plupart n'ont rien à voir avec le nationalisme financier. Les unes appartiennent d'ordre technique, les autres, très d'ordre politique. Les premières, je les ai signalées toutes ou presque toutes. J'ai dit combien défectueuse, vieillotte, étriquée, était l'organisation de notre marché financier. J'ai relevé, en maintes occasions, l'insuffisance des hommes qui le
mobiles d'une opinion très oscillante et trop souvent mal instruite des choses, et des hommes. Rien de plus juste. Parce que j'admets intégralement cette thèse que je me permets de revendiquer à mon tour pour notre politique financière à l'extérieur ou, pour être exact, pour notre politique à l'égalité des emprunts portés par l'étranger suivi du marché français. Et voilà pourquoi je conclus de la crise que we avons actuellement, notre marché à la faillite du nationalisme financier, dont je reste et prétends demeurer un des plus convaincus partisans. Cette crise a, en effet, des causes multiples; dont la plupart n'ont rien à voir avec le nationalisme financier. Les unes appartiennent d'ordre technique, les autres, très d'ordre politique. Les premières, je les ai signalées toutes ou presque toutes. J'ai dit combien défectueuse, vieillotte, étriquée, était l'organisation de notre marché financier. J'ai relevé, en maintes occasions, l'insuffisance des hommes qui le dirigent et de l'outillage matériel mis à leur disposition! En temps normal, la machine roule toute seule, quelque médiocre que soient ses rouages; aux premières difficultés, elle halète, elle s'essouffle, elle menace de craquer. Or, n'est-ce pas le lendemain des grands efforts où se manifeste le plus vivement la fatigue qu'ils ont déterminée? Est-ce cette fatigue du lendemain qui paralyse aujourd'hui notre place, j'ai dit aussi combien pesait sur le marché la politique imprudente de certaines de nos banques, qui se sont si légèrement engagées dans les immobilisations du poids enlevé à l'action telle élasticité, je rattacherai égoïstement des autres, qui, craignantes de leur force, dédaigneuses des intérêts de notre industrie et de notre commerce, uniquement soucieuses de leurs commissions, ne craignent point de drainer, même clandestinement, l'épargne du pays pour des Etats étrangers gravitant dans une orbite singulièrement distante de la nôtre? J'ai dit aussi l'œuvre des agents de l'étranger, l'action si énergique de leurs banques en vue de détourner vers leurs caisses l'afflux de notre or. Restent les causes politiques. Sans doute, les graves débats qui se déroulent à la Chambre sur la réforme fiscale ont semé l'inquiétude dans le pays, ou tout au moins parmi les classes
qu'ils ont déterminée? Est-ce cette fatigue du lendemain qui paralyse aujourd'hui notre place, j'ai dit aussi combien pesait sur le marché la politique imprudente de certaines de nos banques, qui se sont si légèrement engagées dans les immobilisations du poids enlevé à l'action telle élasticité, je rattacherai égoïstement des autres, qui, craignantes de leur force, dédaigneuses des intérêts de notre industrie et de notre commerce, uniquement soucieuses de leurs commissions, ne craignent point de drainer, même clandestinement, l'épargne du pays pour des Etats étrangers gravitant dans une orbite singulièrement distante de la nôtre? J'ai dit aussi l'œuvre des agents de l'étranger, l'action si énergique de leurs banques en vue de détourner vers leurs caisses l'afflux de notre or. Restent les causes politiques. Sans doute, les graves débats qui se déroulent à la Chambre sur la réforme fiscale ont semé l'inquiétude dans le pays, ou tout au moins parmi les classes possédantes; mais en quoi le nationalisme financier en est-il vraiment en cause, c'est la tactique des partis d'opposition, la veille des élections, qui, faisant flèche de tout bois, ont cherché à créer des difficultés au gouvernement sur cette question des emprunts. Au lieu d'en faire une médisance, on en a fait une arme de combat. Et qui? Toute l'opposition, depuis l'extrême droite jusqu'à la gauche démocratique inclusivement, c'est-à-dire tous ceux qui représentent les dirigeants de l'activité économique et financière du pays. Et malgré cette opposition systématique, dont j'ai assez vigoureusement, certes, signalé l'inconséquence et les dangers, est-il juste de dire que la politique du nationalisme financier a fait faillite? En dépit de l'opposition, deux grands emprunts étrangers ont été offerts au public: l'emprunt serbe et l'emprunt russe. Deux autres sont en préparation: l'emprunt grec et l'emprunt ottoman. Deux ont échec avant la lettre: l'emprunt hongrois et l'emprunt belge. Le premier, je l'avoue-nous, nous a obtenu aucun avantage pour notre industrie, voire même pour notre commerce? Qu'on juge. C'est à un groupe français d'entrepreneurs, le groupe Dessolier, derrière lequel se trouve la Banque franco-serbe, qui a réalisé l'emprunt, qu'ont été adjugés sur prix de séries de travaux de construction de chemins
fait une arme de combat. Et qui? Toute l'opposition, depuis l'extrême droite jusqu'à la gauche démocratique inclusivement, c'est-à-dire tous ceux qui représentent les dirigeants de l'activité économique et financière du pays. Et malgré cette opposition systématique, dont j'ai assez vigoureusement, certes, signalé l'inconséquence et les dangers, est-il juste de dire que la politique du nationalisme financier a fait faillite? En dépit de l'opposition, deux grands emprunts étrangers ont été offerts au public: l'emprunt serbe et l'emprunt russe. Deux autres sont en préparation: l'emprunt grec et l'emprunt ottoman. Deux ont échec avant la lettre: l'emprunt hongrois et l'emprunt belge. Le premier, je l'avoue-nous, nous a obtenu aucun avantage pour notre industrie, voire même pour notre commerce? Qu'on juge. C'est à un groupe français d'entrepreneurs, le groupe Dessolier, derrière lequel se trouve la Banque franco-serbe, qui a réalisé l'emprunt, qu'ont été adjugés sur prix de séries de travaux de construction de chemins de fer avec, en faveur de notre industrie, des réserves formelles pour la fourniture d'une partie du matériel. Le Creusot a reçu d'importantes commandes. Enfin, le gouvernement serbe s'est engagé à réserver une partie de ses fournitures militaires pour la réorganisation de l'armée à nos industriels et commerçants français. Est-ce là le résultat négatif ? Politiquement, notre influence en a-t-elle souffert ? Allez à Belgrade, et vous me répondrez. L'influence française y a fait d'incontestables progrès, et la presse serbe a été unanime à rendre hommage à la France et à la remercier de son précieux concours. Sans doute, avec plus d'indépendance de la part de notre gouvernement à l'égard de la Russie, nous aurions pu aboutir au règlement définitif et d'une façon intéressante pour nous de la question des Orientaux. Il aurait suffi de ne pas réclamer l'introduction, dans le groupe, d'un représentant russe, qui, en somme, ne représente qu'un intérêt commercial réel, et a provoqué le recul de l'Autriche. Il n'en reste pas moins acquis que l'application de nos principes a produit déjà dans cette première opération de très sérieux et très tangibles résultats. Sur l'emprunt russe, je serai bref, et pour cause, l'objectif politique étant, en l'espèce,
là le résultat négatif ? Politiquement, notre influence en a-t-elle souffert ? Allez à Belgrade, et vous me répondrez. L'influence française y a fait d'incontestables progrès, et la presse serbe a été unanime à rendre hommage à la France et à la remercier de son précieux concours. Sans doute, avec plus d'indépendance de la part de notre gouvernement à l'égard de la Russie, nous aurions pu aboutir au règlement définitif et d'une façon intéressante pour nous de la question des Orientaux. Il aurait suffi de ne pas réclamer l'introduction, dans le groupe, d'un représentant russe, qui, en somme, ne représente qu'un intérêt commercial réel, et a provoqué le recul de l'Autriche. Il n'en reste pas moins acquis que l'application de nos principes a produit déjà dans cette première opération de très sérieux et très tangibles résultats. Sur l'emprunt russe, je serai bref, et pour cause, l'objectif politique étant, en l'espèce, le principal. Sans doute, sur ce point encore, notre gouvernement n'a pas fait preuve peut-être de toute l'énergie nécessaire, mais j'ai quelques raisons de croire qu'il n'avait pas toute sa liberté d'action. L'incident des usines Poutiloff a permis de combler quelques lacunes de nos négociations. Il servira d'indication et de leçon pour l'avenir. Restent les autres emprunts balkaniques. L'emprunt grec, ou du moins sa première tranche, ne va pas tarder à sortir. D'ores et déjà je puis dire que des conversations précises ont été échangées, que des engagements formels ont été pris par M. Venizelos pour faire au commerce et à l'industrie de la France la part légitime qui doit leur revenir, et, en adoptant le mode de réalisation par tranches de cette opération, nous avons prévu la meilleure sanction qui soit. On comprend aujourd'hui, à Athènes, qu'une part importante de la réfection de l'outillage économique revenait de droit à la France. On est averti. On a compris aussi que dans la réorganisation de l'armée, dans son rééquipement, dans la réfection de ses stocks, une part — la plus grande part — devait revenir aux fournisseurs français, qui avaient fait leurs preuves durant la guerre. Et nous sommes bien décidés
leçon pour l'avenir. Restent les autres emprunts balkaniques. L'emprunt grec, ou du moins sa première tranche, ne va pas tarder à sortir. D'ores et déjà je puis dire que des conversations précises ont été échangées, que des engagements formels ont été pris par M. Venizelos pour faire au commerce et à l'industrie de la France la part légitime qui doit leur revenir, et, en adoptant le mode de réalisation par tranches de cette opération, nous avons prévu la meilleure sanction qui soit. On comprend aujourd'hui, à Athènes, qu'une part importante de la réfection de l'outillage économique revenait de droit à la France. On est averti. On a compris aussi que dans la réorganisation de l'armée, dans son rééquipement, dans la réfection de ses stocks, une part — la plus grande part — devait revenir aux fournisseurs français, qui avaient fait leurs preuves durant la guerre. Et nous sommes bien décidés à y tenir la main, et on le sait aussi bien au quai d'Orsay qu'à Athènes. Or ces fournitures représentent, tant pour le passé que pour l'avenir immédiat, plus de quatre-vingts millions, et dans ce chiffre je ne comprends pas la commande passée au Creusot. Et j'estime que sur le programme des travaux, c'est plus de cent cinquante millions qui doivent revenir à l'industrie française. Est-ce là une faillite? Et quoi pour le Turc ? J'ai exposé largement, dans ces colonnes, les grandes lignes des accords paraphés au cours des négociations relatives à l'emprunt. J'ajoute que sur ces concessions considérables de travaux consentis à nos firmes les marges de règlement prévues sont loin d'être désavantageuses. Je ne précise pas, on comprendra pourquoi, mais j'affirme, on comprendra pourquoi, en connaissance de cause. Et voilà ce que l'on appelle la faillite du nationalisme financier ! Heureuse faillite, en tout cas. Certes, la crise financière que nous traversons, et qui a engendré la grave crise politique dans laquelle nous nous débattons, n'a pas permis de tirer encore la quintessence de notre exportation d'or. À qui la faute ? Pas au nationalisme, en tout cas. Et si l'on pouvait révéler les véritables causes de
programme des travaux, c'est plus de cent cinquante millions qui doivent revenir à l'industrie française. Est-ce là une faillite? Et quoi pour le Turc ? J'ai exposé largement, dans ces colonnes, les grandes lignes des accords paraphés au cours des négociations relatives à l'emprunt. J'ajoute que sur ces concessions considérables de travaux consentis à nos firmes les marges de règlement prévues sont loin d'être désavantageuses. Je ne précise pas, on comprendra pourquoi, mais j'affirme, on comprendra pourquoi, en connaissance de cause. Et voilà ce que l'on appelle la faillite du nationalisme financier ! Heureuse faillite, en tout cas. Certes, la crise financière que nous traversons, et qui a engendré la grave crise politique dans laquelle nous nous débattons, n'a pas permis de tirer encore la quintessence de notre exportation d'or. À qui la faute ? Pas au nationalisme, en tout cas. Et si l'on pouvait révéler les véritables causes de l'échec — qui en réalité n'en est pas un — des négociations relatives aux emprunts belge et hongrois, on verrait qu'à si le nationalisme financier n'a pu d'orner encore toute sa mesure, c'est que l'intervention gouvernementale, qui en est, par suite de l'insouciance de nos banques à l'égard des intérêts de notre industrie et de notre commerce, la condition nécessaire, a été entravée par la confusion des idées, par le renversement des principes auquel nous a permis d'assister la lutte politique si vive qui se déroulée sous les yeux de la France inquiète; c'est aussi parce que des réformes profondes s'imposent à notre organisation bancaire. C'est une question de mise au point. J'ai la conviction qu'elle se fera. Ce n'est pas en un jour que l'on peut obtenir et l'établissement des directions définitives d'une telle méthode; et surtout la cohésion nécessaire à son plein épanouissement. Croyez-moi, mon cher confrère, le nationalisme financier, pas plus que la science jadis, n'a fait faillite. Il débute, et ses débuts sont loin d'être des fours. MONTGOLFIER. Le développement de la Métallurgie russe La Russie est, au premier chef, un pays métallurgique. En effet, elle possède en quantités extrêmement considérables presque toutes les espèces de
de notre industrie et de notre commerce, la condition nécessaire, a été entravée par la confusion des idées, par le renversement des principes auquel nous a permis d'assister la lutte politique si vive qui se déroulée sous les yeux de la France inquiète; c'est aussi parce que des réformes profondes s'imposent à notre organisation bancaire. C'est une question de mise au point. J'ai la conviction qu'elle se fera. Ce n'est pas en un jour que l'on peut obtenir et l'établissement des directions définitives d'une telle méthode; et surtout la cohésion nécessaire à son plein épanouissement. Croyez-moi, mon cher confrère, le nationalisme financier, pas plus que la science jadis, n'a fait faillite. Il débute, et ses débuts sont loin d'être des fours. MONTGOLFIER. Le développement de la Métallurgie russe La Russie est, au premier chef, un pays métallurgique. En effet, elle possède en quantités extrêmement considérables presque toutes les espèces de métaux, usuels ou précieux : le fer, dans l'Oural, le Caucase, le Donetz, la Pologne, le centre de la Finlande ; le cuivre, dans le Caucase, le Donetz, la Finlande et l'Oural; le zinc, dans la Pologne et le Caucase; le manganèse, dans l'Oural et le Caucase ; l'or, dans l'Oural, la Finlande et la Sibérie ; le platine, dans l'Oural, etc. D'autre part, elle possède d'importants gisements de houille qui sont, pour la plupart, voisins des gisements métallifères. (Citons, par exemple, ceux de Toula-Kalouga dans le centre, ceux de l'Oural, de la Pologne et du Donetz.) Sans doute, il faut reconnaître que, pendant longtemps, toutes ces richesses n'ont été que très insuffisamment exploitées. Mais, après la terrible crise de 1905, les capitaux se sont orientés vers l'industrie des métaux et les résultats n'ont pas tardé à se manifester. La production annuelle du zinc atteint maintenant 714,000 livres; celle du manganèse, 57 millions de livres; celle du platine, 337 livres 8 onces, et fournissent respectivement 50 et 95 de la consommation mondiale. Pour le cuivre, la production, de 600,000 livres en 1906, s'est élevée, en 1912, à 2,048,000 livres et ce chiffre, déjà dépassé en 1913, demeure notablement inférieur à
l'Oural, la Finlande et la Sibérie ; le platine, dans l'Oural, etc. D'autre part, elle possède d'importants gisements de houille qui sont, pour la plupart, voisins des gisements métallifères. (Citons, par exemple, ceux de Toula-Kalouga dans le centre, ceux de l'Oural, de la Pologne et du Donetz.) Sans doute, il faut reconnaître que, pendant longtemps, toutes ces richesses n'ont été que très insuffisamment exploitées. Mais, après la terrible crise de 1905, les capitaux se sont orientés vers l'industrie des métaux et les résultats n'ont pas tardé à se manifester. La production annuelle du zinc atteint maintenant 714,000 livres; celle du manganèse, 57 millions de livres; celle du platine, 337 livres 8 onces, et fournissent respectivement 50 et 95 de la consommation mondiale. Pour le cuivre, la production, de 600,000 livres en 1906, s'est élevée, en 1912, à 2,048,000 livres et ce chiffre, déjà dépassé en 1913, demeure notablement inférieur à celui de la consommation nationale. De ce fait, les prix sont très élevés et les entreprises cuprifères en bénéficient très considérablement. Mais, parmi les industries métallurgiques de l'Empire, la principale est évidemment celle du fer et de l'acier. Elle a été favorisée par les circonstances, étant données les nombreuses commandes passées par le gouvernement russe pour la marine et les chemins de fer. Les carnets de commande du Syndicat Prodameta accusent pour l'année 1913 (tant en rails qu'en tôles, poutrelles et fers marchands) un total de 152,243,777 livres contre 115,964,108 livres en 1912 et 106,886,790 livres en 1911. Aussi, la production de la fonte s'est-elle élevée de 171,073,000 livres en 1908 à 256,266,000 livres en 1912 et à 292,000,000 de livres en 1913. Malgré tout, cependant, la production n'arrive pas à balancer la consommation. Aussi vaut-il tout lieu de penser que les prix de la fonte, déjà extrêmement hauts, ne sont pas destinés à baisser. En résumé, la situation des entreprises métallurgiques russes, dans leur ensemble, est des plus prospères, et l'activité qu'elles ont déployée cette année particulièrement — à un moment qui, pour le reste de l'industrie européenne, a pu paraître presque critique — est le meilleur gage de
passées par le gouvernement russe pour la marine et les chemins de fer. Les carnets de commande du Syndicat Prodameta accusent pour l'année 1913 (tant en rails qu'en tôles, poutrelles et fers marchands) un total de 152,243,777 livres contre 115,964,108 livres en 1912 et 106,886,790 livres en 1911. Aussi, la production de la fonte s'est-elle élevée de 171,073,000 livres en 1908 à 256,266,000 livres en 1912 et à 292,000,000 de livres en 1913. Malgré tout, cependant, la production n'arrive pas à balancer la consommation. Aussi vaut-il tout lieu de penser que les prix de la fonte, déjà extrêmement hauts, ne sont pas destinés à baisser. En résumé, la situation des entreprises métallurgiques russes, dans leur ensemble, est des plus prospères, et l'activité qu'elles ont déployée cette année particulièrement — à un moment qui, pour le reste de l'industrie européenne, a pu paraître presque critique — est le meilleur gage de leur vitalité. Le conseil d'administration du Crédit Français a approuvé, dans sa séance du 25 février, le bilan au 31 décembre dernier, et a décidé de proposer à l'assemblée générale la distribution d'un dividende égal à celui réparti pour l'exercice 1912, soit : 25 francs par action, tant anciennes que nouvelles. Les opérations de la Caisse Hypothécaire argentine offrent des garanties sur lesquelles on peut attirer l'attention en raison des privilèges accordés par le gouvernement argentin à la Caja de Crédito Hipotecario qui lui sert d'intermédiaire dans ce pays et qui fonctionne sous le contrôle de l'État en vertu d'une charte spéciale. Le montant du prêt est presque toujours inférieur à 40 % de la valeur réelle du gage et à la date du dernier bilan connu il n'y avait aucun paiement d'intérêts en retard. Dans ce cas le cours de 375 coté par les obligations 4 1/2 % dont l'intérêt de 22 50 est payé net d'impôts français, ce qui fait ressortir son rendement à 6 % net, paraît attrayant. Quant aux actions de la Caisse hypothécaire argentine elles cotent 508. L'exercice 1912 ayant produit, dit-on, un bénéfice net sensiblement égal au précédent qui était de 760.000 francs donnera