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sont tout à fait exceptionnelles, parce que l'activité de la spéculation y fait généralement presque absolument défaut. La France est le plus grand marché des capitaux mais la Bourse de Paris est un marché de valeurs réduit aux proportions d'une Bourse de province. Toute l'activité financière se concentre dans les grandes sociétés de crédit. Notre Bourse n'est plus guère là que pour recevoir les ordres de ventes au comptant. Des titres nouveaux sont-ils offerts à la clientèle, on lui fait vendre aussitôt des titres anciens, et pendant quelques semaines un déluge d'ordres de ventes vient affaiblir le niveau des cours de la cote jusqu'au moment où des acheteurs séduits par cette baisse passagère se présentent pour opérer la contre-partie des ventes. C'est ainsi qu'à la veille des grandes émissions de valeurs qui s'effectuent aujourd'hui, les cours des obligations des chemins de fer français notamment, ont reculé vivement et n'ont trouvé preneurs depuis une quinzaine de jours, qu'à 5 ou 6 francs au-dessous des cours cotés dans la première quinzaine de mai. C'est précisément à l'occasion de cette baisse que nous faisions observer récemment dans un de nos Bulletins quotidiens, que la Caisse des dépôts et consignations et les agents du Trésor qui ont la responsabilité morale des capitaux qu'ils emploient devraient bien profiter, dans l'intérêt des caisses d'épargne et de leurs autres clients, des bas cours des obligations garanties par l'Etat de nos grandes compagnies. Mais ce sont là, nous ne nous le dissimulons pas, des observations faites en pure perte. Il s'agit bien de l'intérêt des dépositaires aux caisses d'épargne ou dans les trésoreries, lorsqu'il est question de défendre avant tout et sans cesse le cours de la rente nationale. Nous aimerions bien cependant qu'on démentît nos allégations et qu'on nous apprit, que contrairement aux apparences, des achats considérables d'obligations françaises de chemins de fer ont été opérés concurremment avec les rentes, par tous ces grands acheteurs officiels. Quoi qu'il en soit, si les transactions à la Bourse de Paris n'ont pas été très actives, les cours ont conservé généralement une certaine fermeté. Le découvert à la baisse sur
Trésor qui ont la responsabilité morale des capitaux qu'ils emploient devraient bien profiter, dans l'intérêt des caisses d'épargne et de leurs autres clients, des bas cours des obligations garanties par l'Etat de nos grandes compagnies. Mais ce sont là, nous ne nous le dissimulons pas, des observations faites en pure perte. Il s'agit bien de l'intérêt des dépositaires aux caisses d'épargne ou dans les trésoreries, lorsqu'il est question de défendre avant tout et sans cesse le cours de la rente nationale. Nous aimerions bien cependant qu'on démentît nos allégations et qu'on nous apprit, que contrairement aux apparences, des achats considérables d'obligations françaises de chemins de fer ont été opérés concurremment avec les rentes, par tous ces grands acheteurs officiels. Quoi qu'il en soit, si les transactions à la Bourse de Paris n'ont pas été très actives, les cours ont conservé généralement une certaine fermeté. Le découvert à la baisse sur quelques valeurs n'a pas tenu longtemps la partie, le comptant étant, encore une fois, devenu le grand maître du marché. D'ailleurs l'abaissement à 3 1/2 du taux d'escompte à la Banque d'Angleterre a convaincu les vendeurs qu'il n'y avait encore pour eux rien de bien sérieux à faire sur des places si abondamment pourvues de capitaux. Cependant le marché de New-York n'est guère à l'unisson des autres places du monde. L'argent y est rare, les grandes sociétés financières et industrielles sont quelque peu inquiètes de la politique sociale menée contre elles, et la situation économique y est fort peu avantageuse. La procédure entamée par le gouvernement des Etats-Unis contre un certain nombre de compagnies de chemins de fer sous le prétexte qu'elles se sont concertées pour relever leurs tarifs, a jeté le désarroi au Stock Exchange de Wall street. Les frais d'entretien et d'entretien augmentent pour ces compagnies et pourtant l'on prétend s'opposer à ce qu'elles accrochent le surcroît de dépenses qui leur est infligé de ce chef, ou plus exactement on leur reproche leur entente en vue d'opérer cette compensation. Souffrant ensemble et en même temps d'un même mal, peut-on cependant s'étonner qu'elles recourent ensemble et en même temps
places si abondamment pourvues de capitaux. Cependant le marché de New-York n'est guère à l'unisson des autres places du monde. L'argent y est rare, les grandes sociétés financières et industrielles sont quelque peu inquiètes de la politique sociale menée contre elles, et la situation économique y est fort peu avantageuse. La procédure entamée par le gouvernement des Etats-Unis contre un certain nombre de compagnies de chemins de fer sous le prétexte qu'elles se sont concertées pour relever leurs tarifs, a jeté le désarroi au Stock Exchange de Wall street. Les frais d'entretien et d'entretien augmentent pour ces compagnies et pourtant l'on prétend s'opposer à ce qu'elles accrochent le surcroît de dépenses qui leur est infligé de ce chef, ou plus exactement on leur reproche leur entente en vue d'opérer cette compensation. Souffrant ensemble et en même temps d'un même mal, peut-on cependant s'étonner qu'elles recourent ensemble et en même temps au même remède? L'argument du gouvernement américain si c'est le seul est bien subtil. Le malaise des affaires en Amérique est donc très évident et l'on aurait tort ici de ne pas s'en préoccuper car il semble que notre place soit appelée à multiplier ses liens avec la finance américaine, circonstance qui comporte la nécessité de grandes précautions. Le marché de nos rentes a été très ferme. Le 3 0/0 a passé de 98 72 à 98 97, avec un report moyen de 0,24 1/2; l'Amortissable s'est élevé de 98 50 à 98 85. Les fonds russes, avec un bon courant d'affaires, ont été en progrès le 5 0/0 de 104 10 à 104 32, le 4 1/2 0/0 de 101 20 à 101 65. Les fonds japonais sont en avance le 4 0/0 de 58 10 à 98 40, le 4 0/0 1910 de 96 à 96 02. L'Extérieure a un peu fléchi de 96 90 à 96 75, ainsi que le Turc de 94 52 à 94 35. L'Italien a peu varié, non plus que le Portugais. Les fonds brésiliens ont réactionné: le 4 0/0 passe de 9210 à 91 15. La discussion est toujours ouverte au Brésil
circonstance qui comporte la nécessité de grandes précautions. Le marché de nos rentes a été très ferme. Le 3 0/0 a passé de 98 72 à 98 97, avec un report moyen de 0,24 1/2; l'Amortissable s'est élevé de 98 50 à 98 85. Les fonds russes, avec un bon courant d'affaires, ont été en progrès le 5 0/0 de 104 10 à 104 32, le 4 1/2 0/0 de 101 20 à 101 65. Les fonds japonais sont en avance le 4 0/0 de 58 10 à 98 40, le 4 0/0 1910 de 96 à 96 02. L'Extérieure a un peu fléchi de 96 90 à 96 75, ainsi que le Turc de 94 52 à 94 35. L'Italien a peu varié, non plus que le Portugais. Les fonds brésiliens ont réactionné: le 4 0/0 passe de 9210 à 91 15. La discussion est toujours ouverte au Brésil sur le point de savoir si, à la faveur des entrées d'or considérables déterminées par des exportations exceptionnelles et en raison du chiffre réalisé de 20 millions de livres sterling de l'encaisse métallique de la Caisse de conversion, le gouvernement ne devra pas élever le taux légal du change de 15 à 16 pence. Les exportateurs, c'est-à-dire les producteurs, tiennent pour le statu quo, et les importateurs pour l'élévation du taux. Ne semble-t-il pas que la raison et la prudence sont d'accord avec l'intérêt des premiers? La stabilité du change est la condition principale pour entretenir la sécurité et l'activité des affaires et pour ne pas contrarier les contrats en cours. La situation monétaire du Brésil est-elle suffisamment assainie pour parler de résultats définitifs? Nous ne le croyons pas. Il convient que les producteurs consolident pendant quelques années encore leur position qui est satisfaisante. L'État fédéral débiteur de l'étranger peut d'ailleurs se récupérer sur eux par les droits d'exportation et autrement des sacrifices que lui inflige un taux de change réduit à l'occasion du paiement du service de sa dette. Lorsque la Caisse de conversion aura atteint la limite qui lui a été assignée à l'origine pour l'émission de billets
15 à 16 pence. Les exportateurs, c'est-à-dire les producteurs, tiennent pour le statu quo, et les importateurs pour l'élévation du taux. Ne semble-t-il pas que la raison et la prudence sont d'accord avec l'intérêt des premiers? La stabilité du change est la condition principale pour entretenir la sécurité et l'activité des affaires et pour ne pas contrarier les contrats en cours. La situation monétaire du Brésil est-elle suffisamment assainie pour parler de résultats définitifs? Nous ne le croyons pas. Il convient que les producteurs consolident pendant quelques années encore leur position qui est satisfaisante. L'État fédéral débiteur de l'étranger peut d'ailleurs se récupérer sur eux par les droits d'exportation et autrement des sacrifices que lui inflige un taux de change réduit à l'occasion du paiement du service de sa dette. Lorsque la Caisse de conversion aura atteint la limite qui lui a été assignée à l'origine pour l'émission de billets convertibles en or, il suffira de élever cette limite pour augmenter sa provision métallique et pour permettre à l'État de racheter au taux actuel du change de nouvelles séries de papier-monnaie. Les fonds bulgares ont été résistants le 5 0/0 1902 de 511 à 512, le 5 0/0 1904 de 501 à 500, le 4 4/2 0/0 se retrouve à -475. Le nouvel emprunt du Maroc est émis par toutes les sociétés de crédit, aux guichets desquelles les demandes sont reçues au fur et à mesure de leur arrivée jusqu'au 7 juin. Il est représenté par 202,248 obligations 5 0/0 au porteur de 500 francs, productives d'un intérêt annuel de 25 francs nets de tous impôts marocains et payables en Allemagne, en Espagne et au Maroc à la parité, en monnaie du pays. Les coupons sont à échéance des 1er avril et 1er octobre. Le premier coupon à l'échéance du 1er octobre sera exceptionnellement de 8 fr. 35. L'amortissement sera effectué au pair en 74 années. Le prix d'émission est de 487 fr. 50, jouissance du 1er juin 1910. Nous avons dit récemment que MM. Périer et Cie, 59, rue de Provence à Paris, procéderont à mercredi 15 juin à
501 à 500, le 4 4/2 0/0 se retrouve à -475. Le nouvel emprunt du Maroc est émis par toutes les sociétés de crédit, aux guichets desquelles les demandes sont reçues au fur et à mesure de leur arrivée jusqu'au 7 juin. Il est représenté par 202,248 obligations 5 0/0 au porteur de 500 francs, productives d'un intérêt annuel de 25 francs nets de tous impôts marocains et payables en Allemagne, en Espagne et au Maroc à la parité, en monnaie du pays. Les coupons sont à échéance des 1er avril et 1er octobre. Le premier coupon à l'échéance du 1er octobre sera exceptionnellement de 8 fr. 35. L'amortissement sera effectué au pair en 74 années. Le prix d'émission est de 487 fr. 50, jouissance du 1er juin 1910. Nous avons dit récemment que MM. Périer et Cie, 59, rue de Provence à Paris, procéderont à mercredi 15 juin à l'émission de 240,000 obligations 4 1/2 0/0 or de 500 fr. représentant l'emprunt de conversion 1910 de l'État de Minas Geraes (Brésil). Le prix d'émission est de 475 fr. payables 100 fr. à la souscription et 375 fr. à la répartition du 22 au 28 juin. L'emprunt ayant pour objet principal la conversion des obligations 5 0/0 1897 et l'échange facultatif des autres emprunts de Minas Geraes, un droit de préférence est réservé pour la souscription par échange de titres aux porteurs des emprunts Minas Geraes 1897 et 1907 et Belle Horizonte 6 0/0 1905, et ce jusqu'au 15 juin inclusivement. Les obligations 1897 seront échangées titre pour titre elles devront être jouissance 15 janvier 1910 et recevront une soulte de 31 fr. 25 en espèces. Les obligations 1907, jouissance 15 mars 1910, seront acceptées en paiement à raison de 502 fr. l'une; elles donneront donc lieu à une ristourne de 27 fr. en espèces. Une tranche de onze mille trois cent cinquante titres de la nouvelle émission a été mise à la disposition de diverses maisons de banque anglaises et hollandaises pour l'échange contre des obligations de l'emprunt 6 0/0 de la Ville de Belo Horizonte, capitale de l'État
principal la conversion des obligations 5 0/0 1897 et l'échange facultatif des autres emprunts de Minas Geraes, un droit de préférence est réservé pour la souscription par échange de titres aux porteurs des emprunts Minas Geraes 1897 et 1907 et Belle Horizonte 6 0/0 1905, et ce jusqu'au 15 juin inclusivement. Les obligations 1897 seront échangées titre pour titre elles devront être jouissance 15 janvier 1910 et recevront une soulte de 31 fr. 25 en espèces. Les obligations 1907, jouissance 15 mars 1910, seront acceptées en paiement à raison de 502 fr. l'une; elles donneront donc lieu à une ristourne de 27 fr. en espèces. Une tranche de onze mille trois cent cinquante titres de la nouvelle émission a été mise à la disposition de diverses maisons de banque anglaises et hollandaises pour l'échange contre des obligations de l'emprunt 6 0/0 de la Ville de Belo Horizonte, capitale de l'État de Minas Geraes, émis à Londres en 1904 par la maison Erlanger et Cie; ces dernières recevront en conséquence titre pour titre, plus une soulte de 57 fr. 25 en espèces. Les obligations 4 1/2 0/0 nouvelles, portant intérêt de 22 fr. 50 nets l'an, payables par moitié les 1er janvier et 1er juillet de chaque année, seront provisoirement représentées par des certificats au porteur munis d'un coupon intérimaire de 6 fr. 25, payable le 1er juillet; il en résulte que le prix réel d'émission s'établit à 468 fr. 75, ce qui fait ressortir le placement à 4 fr. 80 nets, sans compter la prime au remboursement. Ce dernier se fera en cinquante-huit ans, à partir de 1915, sauf remboursement anticipé fait après préavis de six mois. En considération de ce que la plus grande partie du présent emprunt est affectée à des conversions d'emprunts antérieurs, il est expressément stipulé qu'il est subrogé aux droits, avantages et privilèges dont jouissaient les emprunts auxquels il est substitué. Il constitue donc une dette directe de l'État de Minas Geraes, garantie par tous les biens et revenus généraux dudit État. Les coupons et le capital des titres sont exempts de tous droits et
janvier et 1er juillet de chaque année, seront provisoirement représentées par des certificats au porteur munis d'un coupon intérimaire de 6 fr. 25, payable le 1er juillet; il en résulte que le prix réel d'émission s'établit à 468 fr. 75, ce qui fait ressortir le placement à 4 fr. 80 nets, sans compter la prime au remboursement. Ce dernier se fera en cinquante-huit ans, à partir de 1915, sauf remboursement anticipé fait après préavis de six mois. En considération de ce que la plus grande partie du présent emprunt est affectée à des conversions d'emprunts antérieurs, il est expressément stipulé qu'il est subrogé aux droits, avantages et privilèges dont jouissaient les emprunts auxquels il est substitué. Il constitue donc une dette directe de l'État de Minas Geraes, garantie par tous les biens et revenus généraux dudit État. Les coupons et le capital des titres sont exempts de tous droits et impôts brésiliens, présents ou avenir, ils sont également exempts de tous les impôts français actuels. Les souscriptions pourront être adressées dès maintenant par correspondance à MM. Périer et Cie, ou aux principaux établissements de crédit, aux agents de change et banquiers de Paris et de province. BANQUES Banques d'émission. La Banque de France se retrouve à 4,300. L'encaisse de la banque a diminué cette semaine de près de 26 millions correspondant sans doute à la sortie qu'a dû consentir la Banque pour sauvegarder la circulation et déterminer la baisse du chèque. Le portefeuille a augmenté de 209,326,818 fr., les avances sur titre ont fléchi de 3,858,255 francs. Les comptes des particuliers n'ont guère varié, tandis que le Trésor a pris au sien 21,477,675 fr. La Banque de Chine est sans changement à 1,515. On relève dans le dernier bilan de la Banque d'Espagne les différences suivantes Billets en circulation, augmentation 1,248,550 pesetas. Comptes du Trésor, réserve des contributions, diminution 5,148,073 pesetas. SOCIÉTÉS DE CRÉDIT Sociétés de crédit françaises. Le compartiment de ces sociétés qui avait été fermé au début de la semaine a fléchi en clôture. Le Crédit foncier de France s'est tenu de 809 à 810. La Banque de
Banque de France se retrouve à 4,300. L'encaisse de la banque a diminué cette semaine de près de 26 millions correspondant sans doute à la sortie qu'a dû consentir la Banque pour sauvegarder la circulation et déterminer la baisse du chèque. Le portefeuille a augmenté de 209,326,818 fr., les avances sur titre ont fléchi de 3,858,255 francs. Les comptes des particuliers n'ont guère varié, tandis que le Trésor a pris au sien 21,477,675 fr. La Banque de Chine est sans changement à 1,515. On relève dans le dernier bilan de la Banque d'Espagne les différences suivantes Billets en circulation, augmentation 1,248,550 pesetas. Comptes du Trésor, réserve des contributions, diminution 5,148,073 pesetas. SOCIÉTÉS DE CRÉDIT Sociétés de crédit françaises. Le compartiment de ces sociétés qui avait été fermé au début de la semaine a fléchi en clôture. Le Crédit foncier de France s'est tenu de 809 à 810. La Banque de Paris et des Pays-Bas a été ramenée de 1,849 à 1,837; le Crédit Lyonnais de 1,421 à 1,417; la Société générale s'est traitée de 730 à 731 le Comptoir national d'escompte de 843 à 840. Nous avons dit que ces grandes sociétés recevaient en ce moment les demandes d'achat des obligations 4 0/0 de 500 fr. de la Compagnie américaine de chemins de fer Chicago, Milwaukee and SaintPaul. Ces obligations qui rapportent un intérêt annuel de 20 francs, sont remboursables au pair, en totalité, le 1er juin 1925. Elles sont obtenables jouissance du 1er juin 1910, au prix de 485 fr., payables au moment de la demande. Les coupons et le remboursement du capital sont affranchis de tous impôts présents ou futurs en Amérique et de tous impôts français tels qu'ils résultent de l'application des lois en vigueur au 1er juin 1910. Enfin, elles sont garanties par l'ensemble de l'actif de la compagnie. Le Bulletin annexe du Journal officiel du 23 mai 1910 contient la notice légale. Nous avons dit que l'agence du Comptoir national d'escompte à Bruxelles, recevait en ce moment, avec le concours de la maison de banque Morgan, Harjes et Cie à Paris et de la Société
obligations 4 0/0 de 500 fr. de la Compagnie américaine de chemins de fer Chicago, Milwaukee and SaintPaul. Ces obligations qui rapportent un intérêt annuel de 20 francs, sont remboursables au pair, en totalité, le 1er juin 1925. Elles sont obtenables jouissance du 1er juin 1910, au prix de 485 fr., payables au moment de la demande. Les coupons et le remboursement du capital sont affranchis de tous impôts présents ou futurs en Amérique et de tous impôts français tels qu'ils résultent de l'application des lois en vigueur au 1er juin 1910. Enfin, elles sont garanties par l'ensemble de l'actif de la compagnie. Le Bulletin annexe du Journal officiel du 23 mai 1910 contient la notice légale. Nous avons dit que l'agence du Comptoir national d'escompte à Bruxelles, recevait en ce moment, avec le concours de la maison de banque Morgan, Harjes et Cie à Paris et de la Société française de banque et de dépôts à Bruxelles et à Anvers, les demandes d'achat des obligations 4 % de la Compagnie Cleveland Cincinnati Chicago and Saint-Louis Railway, au prix de 485 fr., jouissance 1er juin 1910. Le Bulletin annexe du Journal officiel du 23 mai 1910 contient la notice imposée par la loi. Le Crédit industriel et commercial a peu varié de 715 à 714. La Banque de l'Union Parisienne reste à 1,040, au lieu de 1,056. On sait que cette banque tient à la disposition de sa clientèle un certain nombre d'actions de la Banque espagnole de l'île de Cuba au prix de 502 fr. 50. D'après les renseignements donnés, il sera payé en juillet prochain un acompte de 10 francs sur le dividende de l'exercice en cours, de sorte que le prix de ces actions se trouvera ramené, en réalité, à 492 fr. 50. A ce prix, et en tablant sur la moyenne des dividendes distribués pour les derniers exercices, le rendement de cette valeur ressort à environ 6 %. La Banque espagnole de l'Île de Cuba prend à sa charge les impôts présents et futurs cubains, ainsi que ceux existant actuellement en France. Cette banque mettra aussi
par la loi. Le Crédit industriel et commercial a peu varié de 715 à 714. La Banque de l'Union Parisienne reste à 1,040, au lieu de 1,056. On sait que cette banque tient à la disposition de sa clientèle un certain nombre d'actions de la Banque espagnole de l'île de Cuba au prix de 502 fr. 50. D'après les renseignements donnés, il sera payé en juillet prochain un acompte de 10 francs sur le dividende de l'exercice en cours, de sorte que le prix de ces actions se trouvera ramené, en réalité, à 492 fr. 50. A ce prix, et en tablant sur la moyenne des dividendes distribués pour les derniers exercices, le rendement de cette valeur ressort à environ 6 %. La Banque espagnole de l'Île de Cuba prend à sa charge les impôts présents et futurs cubains, ainsi que ceux existant actuellement en France. Cette banque mettra aussi prochainement en souscription un certain nombre d'actions de la Banque de l'Union, cotées à Moscou 299 roubles, soit une parité de 798 francs environ. A la suite d'une entente intervenue entre la Banque industrielle du Midi de la Russie, la Banque internationale de commerce de Moscou et la Banque de commerce d'Orel, une fusion de ces trois établissements a eu lieu à dater du 1er/14 janvier 1909 sous le nom de Banque de l'Union, dont le siège social a été fixé à Moscou. La nouvelle société a été fondée au capital de 7,500,000 roubles divisés en 37,500 actions de 200 roubles chacune qui ont été échangées contre les actions des banques fusionnées. Ce capital a été doublé le 11 avril 1910 par l'émission de 37,500 actions nouvelles de 200 roubles chacune qui ont été offertes par préférence aux anciens actionnaires, et à quelques centaines près, souscrites intégralement par eux. Ces derniers titres ont été assimilés aux actions anciennes. Sous le très haut protectorat de Sa Majesté Impériale et Royale Apostolique, l'empereur FRANÇOIS-JOSEPH PREMIÈRE EXPOSITION INTERNATIONALE DE CHASSE VIENNE 1910 MAI-OTOCTOBRE Chasse et son exploitation. Industrie et métiers. Arts industriels. Agriculture. Exposition permanente d'automobiles. ORGANISATIONS TEMPORAIRES Exposition de chevaux. Exposition de