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approvisionnements suffisants et paraissaient, même, posséder de quoi constituer des réserves. Les cours se sont ainsi stabilisés dans les environs de 4.000 fr., inférieurs à la moyenne de 1906 et se rapprochant de celle de 1905. Ces cours bien qu'encore élevés ne porteront pas les capitaux à s'employer à la mise en exploitation d'autres gisements et la situation du marché pourra se maintenir ainsi. Elle permet à la Compagnie du Platine de réaliser encore de larges bénéfices. En 1903-04 (l'exercice va du 1er octobre au 30 septembre) ceux-ci se sont élevés à 816,392 fr.; — en 1905, à 1.050.230 fr.; — en 1906, à 1.397.229 fr. On ne connaît pas encore les résultats de l'année sociale qui s'est étendue du 1er octobre au 30 septembre 1907; C'est cette période qui aura vu les cours les plus hauts qui aient été jamais pratiqués, de sorte que l'on peut, a priori, estimer que le dividende, qui fut de 12 fr. 50 en 1905 et de 15 fr. en 1906, sera sensiblement dépassé. L'action prise en main par la spéculation et qui a coté jusqu'à 800 fr. à la fin de 1906, et jusqu'à 700 fr. au commencement de 1907, est redescendue en même temps que les cours du métal fléchissaient. Les cours actuels de 530 fr. paraissent plus adaptés à la situation du marché de celui-ci et à celle de l'entreprise. Cette étude, quoique succincte, serait incomplète, si nous ne mentionnions pas qu'il vient d'être question d'établir, comme pour les autres métaux précieux, le poinçonnage et un impôt sur le platine. Le droit de garantie et de contrôle serait pour ce dernier égal à celui de l'or. Le titre admis serait de 750 millièmes, avec une tolérance de 3 millièmes. Les droits sur l'or et l'argent ont été fixés en 1900, à raison de 37 fr. 50 et de 2 fr. pour les 100 grammes de chacun d'eux, 6.954.111 fr. Retenons seulement que pour le kilogramme de platine, le droit ressortirait à 375 fr., ce qui ne peut manquer, si le projet est adopté, d'avoir une sérieuse répercussion sur les cours du
même temps que les cours du métal fléchissaient. Les cours actuels de 530 fr. paraissent plus adaptés à la situation du marché de celui-ci et à celle de l'entreprise. Cette étude, quoique succincte, serait incomplète, si nous ne mentionnions pas qu'il vient d'être question d'établir, comme pour les autres métaux précieux, le poinçonnage et un impôt sur le platine. Le droit de garantie et de contrôle serait pour ce dernier égal à celui de l'or. Le titre admis serait de 750 millièmes, avec une tolérance de 3 millièmes. Les droits sur l'or et l'argent ont été fixés en 1900, à raison de 37 fr. 50 et de 2 fr. pour les 100 grammes de chacun d'eux, 6.954.111 fr. Retenons seulement que pour le kilogramme de platine, le droit ressortirait à 375 fr., ce qui ne peut manquer, si le projet est adopté, d'avoir une sérieuse répercussion sur les cours du métal. (Suite) D'après les tableaux statistiques publiés par le Ministère des travaux publics, les Sociétés françaises de chemins de fer d'intérêt local qui, comme les Chemins de fer de la Manche, jouissent d'une garantie de l'Etat, sont au nombre de 47. Sept d'entre elles réalisent des recettes qui sont inférieures aux dépenses (nous ne parlons pas, bien entendu, des lignes qui, prises isolément, sont déficitaires, mais qui l'ont partie d'un réseau dont l'exploitation globale laisse un bénéfice net). Nous avons attentivement étudié la situation particulière de ces sept Sociétés et nous avons pu constater que, pour toutes, cette insuffisance des recettes, par rapport aux dépenses, est due à des causes spéciales ou transitoires. Les unes exploitent leurs lignes dans des départements pauvres ou peu peuplés ; d'autres sont encore loin d'avoir mis leurs réseaux en pleine exploitation ; d'autres desservent des contrées où ne s'est pas encore éveillée l'activité commerciale. Il convient, d'ailleurs, d'observer que la plupart de ces Sociétés ont, en 1906, réalisé des recettes supérieures à celles de 1905. Voici, en outre, une constatation intéressante et décisive : La longueur totale des lignes déficitaires dépasse à peine 700 kilomètres. Or, en décembre dernier, les réseaux construits et exploités,
aux dépenses (nous ne parlons pas, bien entendu, des lignes qui, prises isolément, sont déficitaires, mais qui l'ont partie d'un réseau dont l'exploitation globale laisse un bénéfice net). Nous avons attentivement étudié la situation particulière de ces sept Sociétés et nous avons pu constater que, pour toutes, cette insuffisance des recettes, par rapport aux dépenses, est due à des causes spéciales ou transitoires. Les unes exploitent leurs lignes dans des départements pauvres ou peu peuplés ; d'autres sont encore loin d'avoir mis leurs réseaux en pleine exploitation ; d'autres desservent des contrées où ne s'est pas encore éveillée l'activité commerciale. Il convient, d'ailleurs, d'observer que la plupart de ces Sociétés ont, en 1906, réalisé des recettes supérieures à celles de 1905. Voici, en outre, une constatation intéressante et décisive : La longueur totale des lignes déficitaires dépasse à peine 700 kilomètres. Or, en décembre dernier, les réseaux construits et exploités, sur l'ensemble du territoire, par les Compagnies de chemins de fer d'intérêt local ayant une garantie de l'État couvraient 6.064 kilomètres. JOURNAL DES FINANCES 1137 L'exploitation de ces 6.064 kilomètres a produit, en 1906, 21.618.355 fr. de recettes, contre 17 millions 183.969 fr. de dépenses, soit 4.434.386 fr. de bénéfices nets, ou, par kilomètre, 3.694 fr. de recettes, contre 2.928 fr. de dépenses. Ces chiffres, évidemment, expriment une moyenne établie d'après les calculs qui embrassent l'ensemble des résultats obtenus par toutes les Compagnies françaises de Chemins de fer d'intérêt local subventionnés. Or, nous savons que le département de la Manche occupe, par la densité de sa population, le 15e rang. La densité moyenne de la population, en France, est de 72 habitants par kilomètre carré ; dans la Manche, elle est de 50 habitants. De plus, les lignes concédées à la Société desservent les régions les plus peuplées du département. Par conséquent, en estimant à 4.000 fr. la recette kilométrique de l'exploitation sur le réseau des Chemins de fer de la Manche, nous sommes restés très au-dessous de la vérité, puisque la moyenne des recettes pour tout l'ensemble des départements est de 3.694 francs. Si, au lieu d'être classé parmi
nets, ou, par kilomètre, 3.694 fr. de recettes, contre 2.928 fr. de dépenses. Ces chiffres, évidemment, expriment une moyenne établie d'après les calculs qui embrassent l'ensemble des résultats obtenus par toutes les Compagnies françaises de Chemins de fer d'intérêt local subventionnés. Or, nous savons que le département de la Manche occupe, par la densité de sa population, le 15e rang. La densité moyenne de la population, en France, est de 72 habitants par kilomètre carré ; dans la Manche, elle est de 50 habitants. De plus, les lignes concédées à la Société desservent les régions les plus peuplées du département. Par conséquent, en estimant à 4.000 fr. la recette kilométrique de l'exploitation sur le réseau des Chemins de fer de la Manche, nous sommes restés très au-dessous de la vérité, puisque la moyenne des recettes pour tout l'ensemble des départements est de 3.694 francs. Si, au lieu d'être classé parmi les quinze premiers départements, le département de la Manche figurait, dans les statistiques, parmi les quinze derniers, la Société serait peut-être obligée de consacrer aux besoins de l'exploitation les 175.000 francs que lui verse annuellement l'État. Mais il est évident — il ne s'agit pas ici, d'une appréciation basée sur des données incertaines et variables, mais bien d'une constatation qui a toute la rigueur d'une démonstration mathématique, — il est évident, disons-nous, que l'éventualité d'une exploitation qui ne laisserait pas de profits nets ne saurait être, pour les Chemins de fer de la Manche, sérieusement envisagée. Nous sommes donc fondés à affirmer, en nous basant sur des chiffres dont il n'est pas besoin de dire que l'exactitude ne peut être contestée, puisque nous les puisons dans une publication qui émane directement du Ministère, que l'annuité versée par l'État aux Chemins de Fer de la Manche ne sera pas employée aux besoins éventuels de l'exploitation, et par conséquent qu'elle constitue, en fait, la garantie d'un revenu fixe de 4 % pour les actions de la Société. Les statistiques sont parfois arides, mais souvent aussi elles sont instructives et réconfortantes. Nous sommes persuadés que nos lecteurs — ceux du moins qui se
des données incertaines et variables, mais bien d'une constatation qui a toute la rigueur d'une démonstration mathématique, — il est évident, disons-nous, que l'éventualité d'une exploitation qui ne laisserait pas de profits nets ne saurait être, pour les Chemins de fer de la Manche, sérieusement envisagée. Nous sommes donc fondés à affirmer, en nous basant sur des chiffres dont il n'est pas besoin de dire que l'exactitude ne peut être contestée, puisque nous les puisons dans une publication qui émane directement du Ministère, que l'annuité versée par l'État aux Chemins de Fer de la Manche ne sera pas employée aux besoins éventuels de l'exploitation, et par conséquent qu'elle constitue, en fait, la garantie d'un revenu fixe de 4 % pour les actions de la Société. Les statistiques sont parfois arides, mais souvent aussi elles sont instructives et réconfortantes. Nous sommes persuadés que nos lecteurs — ceux du moins qui se sont, sur nos conseils, intéressés dans les Chemins de Fer de la Manche — auront pris quelque intérêt et quelque plaisir à feuilleter avec nous le Journal Officiel et à y trouver la justification de la confiance témoignée par eux dans l'excellent placement que nous avons été heureux, il y a quelques jours, de leur signaler. Le JOURNAL DES FINANCES répond gratuitement aux demandes de renseignements qu'il adresse ses abonnés. Joindre à la demande un timbre de 50 fr. 10 pour affranchissement de réponse. Les marchés inattendus et maladroits Nous avons déjà parlé du marché des charbons et nous avons indiqué que la situation est toute différente pour les charbons industriels et pour les charbons domestiques. Un lecteur, qui est très au courant des questions charbonnières, nous fait remarquer que nous n'avons peut-être pas assez insisté sur cette distinction. L'observation de notre correspondant nous paraît fort juste. Il est très important, en effet, dans l'intérêt des capitalistes, qu'il ne se fasse, à ce sujet, aucune confusion. Donc, précisons. Ainsi que nous l'avons dit, nous ne serions nullement surpris, étant donné le ralentissement de l'industrie métallurgique en Belgique et surtout en Allemagne, que les charbons industriels ne subissent une dépréciation prochaine.
a quelques jours, de leur signaler. Le JOURNAL DES FINANCES répond gratuitement aux demandes de renseignements qu'il adresse ses abonnés. Joindre à la demande un timbre de 50 fr. 10 pour affranchissement de réponse. Les marchés inattendus et maladroits Nous avons déjà parlé du marché des charbons et nous avons indiqué que la situation est toute différente pour les charbons industriels et pour les charbons domestiques. Un lecteur, qui est très au courant des questions charbonnières, nous fait remarquer que nous n'avons peut-être pas assez insisté sur cette distinction. L'observation de notre correspondant nous paraît fort juste. Il est très important, en effet, dans l'intérêt des capitalistes, qu'il ne se fasse, à ce sujet, aucune confusion. Donc, précisons. Ainsi que nous l'avons dit, nous ne serions nullement surpris, étant donné le ralentissement de l'industrie métallurgique en Belgique et surtout en Allemagne, que les charbons industriels ne subissent une dépréciation prochaine. Il en est tout autrement de l'anthracite. Nous assistons ici à un phénomène opposé et qui, croyons-nous, se prolongera. La rareté du produit en maintient les prix à un niveau très élevé, qui, d'après nous, sera dépassé. L'Angleterre, vous le savez, est, en Europe, le seul producteur d'anthracite. Or, cette production a grand-peine à suffire aux besoins, régulièrement croissants, de la consommation. Il y a là un fait économique dont l'importance ne saurait échapper aux capitalistes qui sont intéressés dans des mines d'anthracite. Ces jours derniers, nous avons, confidentiellement, transmis à ceux de nos lecteurs qui sont porteurs d'actions Cavendor et Garnant, des renseignements que nous venions de recevoir et qui ont dû les intéresser. Nous attendrons, pour publier et pour commenter ces renseignements dans le Journal des Finances, que les porteurs aient eu le temps de mettre à profit notre communication et de s'en inspirer utilement, pour augmenter le nombre des actions Cavendor et Garnant qu'ils possèdent déjà. OJEST-LITMINE Les actionnaires se sont réunis le 22 novembre en assemblée ordinaire. I. — Les recettes d'exploitation de 1906-1907 ont atteint 3.281.277 fr. 01, en augmentation de 789.178 fr. 06 sur celle de l'exercice précédent. Les dépenses totales, y compris les
production a grand-peine à suffire aux besoins, régulièrement croissants, de la consommation. Il y a là un fait économique dont l'importance ne saurait échapper aux capitalistes qui sont intéressés dans des mines d'anthracite. Ces jours derniers, nous avons, confidentiellement, transmis à ceux de nos lecteurs qui sont porteurs d'actions Cavendor et Garnant, des renseignements que nous venions de recevoir et qui ont dû les intéresser. Nous attendrons, pour publier et pour commenter ces renseignements dans le Journal des Finances, que les porteurs aient eu le temps de mettre à profit notre communication et de s'en inspirer utilement, pour augmenter le nombre des actions Cavendor et Garnant qu'ils possèdent déjà. OJEST-LITMINE Les actionnaires se sont réunis le 22 novembre en assemblée ordinaire. I. — Les recettes d'exploitation de 1906-1907 ont atteint 3.281.277 fr. 01, en augmentation de 789.178 fr. 06 sur celle de l'exercice précédent. Les dépenses totales, y compris les charges des obligations, se sont élélevées à 2.435.869 fr. 33, et ont presque progressé dans les même grandes proportions ; elles ont dépassé, en effet, de 750.160 fr. 05 celles de 1905-1906. Leur augmentation est due, d'une part, à la hausse des charbons et de la main-d'œuvre ; d'autre part, à la pression apportée à l'exploitation par les travaux d'agrandissement de l'usine, et les retards des fournisseurs de matériel. Les bénéfices nets sont finalement en légère plus-value. Ils ont passé de 806.390 fr. 20 en 1905-1906 à 845.407 fr. 68 en 1906-07. Addition faite du report à nouveau, le solde disponible est ressorti pour le dernier exercice à 853.257 fr. 29 contre 813.169 fr. 11 pour 1905-1906. Ces sommes ont été réparties de la façon suivante : 1905-06 1906-07 300.000 340.000 Amortissements. 25.319 50 25.270 35 Réserve légale. 480.000 480.000 Dividende. 7.849 61 7.986 94 Report à nouveau. 813.169 11 853.257 29 Total. Le dividende a été maintenu pour 1906-07 à 6 fr. par an, payable à partir du 1er décembre. Les actions nouvelles, qui ont été créées jouissance du 1er juillet 1907, n'ont pas droit à ce dividende qui est allant à l'exercice clos le 30 juin dernier. À
à la pression apportée à l'exploitation par les travaux d'agrandissement de l'usine, et les retards des fournisseurs de matériel. Les bénéfices nets sont finalement en légère plus-value. Ils ont passé de 806.390 fr. 20 en 1905-1906 à 845.407 fr. 68 en 1906-07. Addition faite du report à nouveau, le solde disponible est ressorti pour le dernier exercice à 853.257 fr. 29 contre 813.169 fr. 11 pour 1905-1906. Ces sommes ont été réparties de la façon suivante : 1905-06 1906-07 300.000 340.000 Amortissements. 25.319 50 25.270 35 Réserve légale. 480.000 480.000 Dividende. 7.849 61 7.986 94 Report à nouveau. 813.169 11 853.257 29 Total. Le dividende a été maintenu pour 1906-07 à 6 fr. par an, payable à partir du 1er décembre. Les actions nouvelles, qui ont été créées jouissance du 1er juillet 1907, n'ont pas droit à ce dividende qui est allant à l'exercice clos le 30 juin dernier. À son ordinaire, la Société a fortement doté ses fonds de prévoyance. D'un exercice à l'autre, le nombre des abonnés a passé de 5.299 à 6.737, les recettes d'éclairage de 1.095.596 fr. à 1.223.623 fr., les recettes de force motrice de 1.164.494 fr. à 1.743.333 fr. Le nombre des concessions n'a pas augmenté depuis la dernière assemblée ordinaire. L'Ouest-Lumière dessert 21 communes, dont 15 directement et les autres, par l'intermédiaire de Sociétés de distribution auxquelles elle procure l'énergie électrique. En outre, elle a passé, avec l'Union des Secteurs Parisiens, un contrat comportant une fourniture de courant pour l'alimentation de Paris. À fini de faire face au développement de la consommation, la Société a commandé une nouvelle turbine à vapeur semblable à celle qui vient d'être mise en service, et pour la recevoir, la salle des machines a dû être agrandie. Une nouvelle salle de chaleur est en construction ; elle sera aménagée, selon les dernières découvertes faites, de façon à améliorer le prix de revient. Une sous-station, créée à Levallois, vient d'être mise en service, et le Conseil en espère les meilleurs résultats. Derniers cours : 128. FIVES-LILLE L'assemblée ordinaire s'est tenue le 20 novembre. Bien que l'exercice 1906-07 n'ait duré
pas augmenté depuis la dernière assemblée ordinaire. L'Ouest-Lumière dessert 21 communes, dont 15 directement et les autres, par l'intermédiaire de Sociétés de distribution auxquelles elle procure l'énergie électrique. En outre, elle a passé, avec l'Union des Secteurs Parisiens, un contrat comportant une fourniture de courant pour l'alimentation de Paris. À fini de faire face au développement de la consommation, la Société a commandé une nouvelle turbine à vapeur semblable à celle qui vient d'être mise en service, et pour la recevoir, la salle des machines a dû être agrandie. Une nouvelle salle de chaleur est en construction ; elle sera aménagée, selon les dernières découvertes faites, de façon à améliorer le prix de revient. Une sous-station, créée à Levallois, vient d'être mise en service, et le Conseil en espère les meilleurs résultats. Derniers cours : 128. FIVES-LILLE L'assemblée ordinaire s'est tenue le 20 novembre. Bien que l'exercice 1906-07 n'ait duré effectivement que dix mois, une grève ayant suspendu toute production en juillet 1906, il a donné des résultats en sensible amélioration. On peut le constater en comparant les comptes de profits et pertes des derniers exercices : 1905-06 1906-07 — Crédit : 211.675 86 129.831 85 Intérêts, commissions, escompte, 877.189 03 1.707.581 44 Bénéfices bruts d'exploitation. 1.088.864 79 1.937.413 29 Total de crédit. Débit : 937.644 12 706.290 62 Services des obligations. 64.264 26 Frais d'émission des obligations. 19.620 10 21.125 54 impôts et droits sur titres. 31.064 40 161.166 97 Intérêts, commissions, escomptes, changes. 113.501 87 Amortissements divers. 1.166.094 63 888.582 51 Total du débit. 1.088.864 79 1.037.413 29 Rappel du crédit. — 77.229 74 1.038.830 78 Perte ou bénéfice. L'exercice 1906-07 s'est donc soldé par un bénéfice net de 1.038.830 fr. 78, tandis que le précédent avait laissé une perte de 77.229 fr. 74. Ce bénéfice a été employé à amortir les pertes antérieures s'élevant à 864.299 fr. 45. Il est resté un solde créditeur de 239.511 fr. 38 qui a été reporté à nouveau. Les ateliers de Fives et de Givors ont utilisé toute leur puissance de production pendant le dernier exercice. Des transformations et agrandissements y
03 1.707.581 44 Bénéfices bruts d'exploitation. 1.088.864 79 1.937.413 29 Total de crédit. Débit : 937.644 12 706.290 62 Services des obligations. 64.264 26 Frais d'émission des obligations. 19.620 10 21.125 54 impôts et droits sur titres. 31.064 40 161.166 97 Intérêts, commissions, escomptes, changes. 113.501 87 Amortissements divers. 1.166.094 63 888.582 51 Total du débit. 1.088.864 79 1.037.413 29 Rappel du crédit. — 77.229 74 1.038.830 78 Perte ou bénéfice. L'exercice 1906-07 s'est donc soldé par un bénéfice net de 1.038.830 fr. 78, tandis que le précédent avait laissé une perte de 77.229 fr. 74. Ce bénéfice a été employé à amortir les pertes antérieures s'élevant à 864.299 fr. 45. Il est resté un solde créditeur de 239.511 fr. 38 qui a été reporté à nouveau. Les ateliers de Fives et de Givors ont utilisé toute leur puissance de production pendant le dernier exercice. Des transformations et agrandissements y ont été exécutés. En outre, l'installation de l'outillage nécessaire pour la construction des turbines, système Parsons, sera terminée à Fives vers la fin de l'année et à Givors le Conseil a entrepris la fabrication de wagons entièrement métalliques. D'une manière générale, les ateliers de ponts et charpentes sont suffisamment alimentés par des commandes destinées à la France et à l'étranger, notamment à la République Argentine, l'Égypte et le Portugal. De nombreuses commandes de locomotives ont été très importantes et assureront du travail, dans cette spécialité, jusqu'à la fin de 1908. Dans la section de mécanique et d'industries diverses, la Société a en œuvre plusieurs installations pour les mines et laminoirs. Les commandes d'appareils et de sucrerie, de distillerie et de raffinerie ont été assez nombreuses, et comprennent notamment une importante raffinerie qui sera installée à Lisbonne. Le portefeuille a été ramené à 4.273.584 fr. 12, en diminution de 1.027.135 fr. 85, par suite de la réalisation d'obligations Sud de l'Espagne, d'actions Electro-Chimie de Bonnelie, et d'actions San-Pedro Alcantara. Le Sud de l'Espagne a versé les deux semestrielles de 68.000 fr. chacune, afférentes à l'exercice, et reste d'obligé 2.040.000 fr. La Compagnie d'Electro-Chimie a également acquitté la cinquième des dix annuités
par des commandes destinées à la France et à l'étranger, notamment à la République Argentine, l'Égypte et le Portugal. De nombreuses commandes de locomotives ont été très importantes et assureront du travail, dans cette spécialité, jusqu'à la fin de 1908. Dans la section de mécanique et d'industries diverses, la Société a en œuvre plusieurs installations pour les mines et laminoirs. Les commandes d'appareils et de sucrerie, de distillerie et de raffinerie ont été assez nombreuses, et comprennent notamment une importante raffinerie qui sera installée à Lisbonne. Le portefeuille a été ramené à 4.273.584 fr. 12, en diminution de 1.027.135 fr. 85, par suite de la réalisation d'obligations Sud de l'Espagne, d'actions Electro-Chimie de Bonnelie, et d'actions San-Pedro Alcantara. Le Sud de l'Espagne a versé les deux semestrielles de 68.000 fr. chacune, afférentes à l'exercice, et reste d'obligé 2.040.000 fr. La Compagnie d'Electro-Chimie a également acquitté la cinquième des dix annuités de 8.500.000 fr. qu'elle s'est engagée à payer. San-Pedro Alcantara a subi une perte en 1906 par suite des gelées qui ont éprouvé les cultures de cannes ; mais les résultats acquis dans la campagne de 1907 paraissent devoir combler ce déficit. Les immobilisations se sont accrues de 19.432.439 fr. au 30 juin 1906 à 20.415.013 fr. au 30 juin 1907, par suite des travaux neufs. Elles sont amorties jusqu'à concurrence de 12.229.186 fr. Les travaux en cours, en raison du développement des affaires, ont progressé de 5.072.251 fr. à 8.125.021 fr. Les disponibilités atteignent 7.238.457 fr. pour 5.524.969 francs d'exigibilités ; elles se sont réduites du fait des sommes importantes engagées dans les travaux en cours pour les clients. Dernier cours : 339.50. Le Fisc et l'Automobilisme. — MM. Magnaudet, Conseil, Cauzard, Hué, Louis Martin, députés, ont déposé un amendement à la loi de finances tendant à faire supprimer le double lacs aux automobiles de luxe. Sont réputées de luxe toutes voitures automobiles d'une force supérieure à 12 chevaux n'étant pas à l'usage exclusif du commerce, de l'industrie ou d'une profession. Les conducteurs chargés d'assurer un service public sont soustraits à cette taxation supplémentaire. Le produit de l'impôt serait