jeanflop/post_ocr_correction2 huggingface dataset:
des transactions avec l'étranger libellées en devises. L'encadrement du crédit ne semble pas avoir exercé d'influence déterminante à cette époque. Il faut aussi souligner la reprise des avances en deutsche Mark. Les opérateurs ont pu profiter du faible niveau relatif par rapport au franc français des taux d'intérêt pratiqués sur cette monnaie alors que le risque de change encouru était minime à très court terme du fait du réalignement des parités qui venait d'être opéré. D'une fin d'année à l'autre, la part des emprunts effectués en dollar est demeurée supérieure à la moitié du total des encours et celle du deutsche Mark a baissé de 23 à 16 %, en dépit du mouvement constaté au dernier trimestre de l'année. Opérations à terme Des mouvements de forte amplitude ont affecté en 1981 les opérations à terme de la clientèle résidente. Opérations à terme de la clientèle résidente (en millions de FRF) Variations (1) Année 1er trimestre 2e trimestre 3e trimestre 4e trimestre Année 1980 1981 Ventes à terme de devises aux banques françaises +12876 +7399 -2659 +3524 + 6640 +14904 Achats à terme de devises aux banques françaises 1 134 -1434 220 -1957 +12596 + 8985 Achats ou ventes nets à terme de devises aux banques françaises +11742 +5965 -2879 +1567 +19236 +23889 (1) Signe + augmentation des ventes à terme ou diminution des achats à terme. Signe diminution des ventes à terme ou augmentation des achats à terme. La réglementation des changes a été modifiée à plusieurs reprises au cours de l'année 1981 le 21 mai : l'obligation pour les exportateurs de céder dans un délai d'un mois les devises correspondant au règlement de leurs ventes à l'étranger, payables en devises, dans les conditions exposées au paragraphe 2.1.2 précédent. Cette réglementation a été applicable aux ventes effectuées depuis le 1er mai; elle n'a rien changé aux conditions de définition des termes de paiement (crédit libre jusqu'à 6 mois et autorisation au-delà) ; la limitation à 1 mois au lieu de 2 mois de la durée de couverture à terme à l'importation, ce délai étant fixé à 3 mois pour les
terme de devises aux banques françaises +11742 +5965 -2879 +1567 +19236 +23889 (1) Signe + augmentation des ventes à terme ou diminution des achats à terme. Signe diminution des ventes à terme ou augmentation des achats à terme. La réglementation des changes a été modifiée à plusieurs reprises au cours de l'année 1981 le 21 mai : l'obligation pour les exportateurs de céder dans un délai d'un mois les devises correspondant au règlement de leurs ventes à l'étranger, payables en devises, dans les conditions exposées au paragraphe 2.1.2 précédent. Cette réglementation a été applicable aux ventes effectuées depuis le 1er mai; elle n'a rien changé aux conditions de définition des termes de paiement (crédit libre jusqu'à 6 mois et autorisation au-delà) ; la limitation à 1 mois au lieu de 2 mois de la durée de couverture à terme à l'importation, ce délai étant fixé à 3 mois pour les importations de matières premières et de produits essentiels. le 19 septembre : toutes les couvertures à terme à l'importation sont provisoirement suspendues. le 12 novembre : les importateurs ont de nouveau la faculté de se couvrir à terme pour une durée maximale de 3 mois à l'occasion de l'achat de certaines matières premières (café, riz, cuirs et peaux bruts, laines, poils, coton et déchets de coton). Cette réglementation a eu pour effet d'accroître l'endettement du secteur bancaire objectif recherché à concurrence de 23 889 millions de francs en 1981 contre 11 742 millions en 1980. Ces flux entrants ont eu pour origine l'augmentation importante des cessions à terme de devises opérées par les exportateurs (14 904 millions de francs en 1981) et la diminution très nette des achats à terme des importateurs (8 985 millions de francs). XVII ECART ENTRE LES COURS À TERME À DEUX MOIS du Dollar, du Deutsche mark et du Franc Suisse et les cours au comptant constatés Pourcentage (1) lors du dénouement de la couverture à terme Répartition par devises des opérations à terme de la clientèle résidente (montants et variations exprimés en millions d'unités dans la devise considérée) Encours Variations en 1981 (1) Encours
certaines matières premières (café, riz, cuirs et peaux bruts, laines, poils, coton et déchets de coton). Cette réglementation a eu pour effet d'accroître l'endettement du secteur bancaire objectif recherché à concurrence de 23 889 millions de francs en 1981 contre 11 742 millions en 1980. Ces flux entrants ont eu pour origine l'augmentation importante des cessions à terme de devises opérées par les exportateurs (14 904 millions de francs en 1981) et la diminution très nette des achats à terme des importateurs (8 985 millions de francs). XVII ECART ENTRE LES COURS À TERME À DEUX MOIS du Dollar, du Deutsche mark et du Franc Suisse et les cours au comptant constatés Pourcentage (1) lors du dénouement de la couverture à terme Répartition par devises des opérations à terme de la clientèle résidente (montants et variations exprimés en millions d'unités dans la devise considérée) Encours Variations en 1981 (1) Encours fin Pourcent fin Pourcent décembre tages décembre tages 1980 (2) 1er 2e 3e 4e Année 1981 (2) (1) trimestre trimestre trimestre trimestre 1981 (1) USD: Ventes. +2798 60 +1 222 -682 +474 + 711 +1 725 +4523 59 Achats. -3255 69 + 66 +218 -361 +1600 +1523 -1732 56 Net 457 +1288 -464 +113 +2311 +3248 +2791 DEM: Ventes. + 860 9 + 109 +269 -128 112 + 138 + 998 7 Achats. 765 8 514 -375 +164 + 910 + 185 580 9 Net. + 95 405 -106 + 36 + 798 + 323 + 418 CHF: Ventes. + 301 4 + 43 + 7 + 33 + 89 + 172 + 473 3 Achats. 107 1 341 + 83 + 23 19 254 361 7 Net. + 194 298 + 90 + 56 + 70 82 + 112 GBP: Ventes. + 287 15 + 84 79 10 + 7 + 2 + 289 9 Achats. 193 10 + 60 + 14 -105 + 27 4 197 Net + 94 + 144 65 -115 + 34 2 + 92 (1) Montants : signe encours des achats à terme de la clientèle; signe + encours des ventes à terme. Variations
457 +1288 -464 +113 +2311 +3248 +2791 DEM: Ventes. + 860 9 + 109 +269 -128 112 + 138 + 998 7 Achats. 765 8 514 -375 +164 + 910 + 185 580 9 Net. + 95 405 -106 + 36 + 798 + 323 + 418 CHF: Ventes. + 301 4 + 43 + 7 + 33 + 89 + 172 + 473 3 Achats. 107 1 341 + 83 + 23 19 254 361 7 Net. + 194 298 + 90 + 56 + 70 82 + 112 GBP: Ventes. + 287 15 + 84 79 10 + 7 + 2 + 289 9 Achats. 193 10 + 60 + 14 -105 + 27 4 197 Net + 94 + 144 65 -115 + 34 2 + 92 (1) Montants : signe encours des achats à terme de la clientèle; signe + encours des ventes à terme. Variations : signe + augmentation des ventes à terme de la clientèle; diminution des achats à terme de la clientèle. signe diminution des ventes à terme de la clientèle; augmentation des achats à terme de la clientèle. (2) Pourcentages calculés à taux de change constants (cours fin 1980). Les ventes à terme de devises des exportateurs se sont fortement développées au premier trimestre, surtout au mois de février (5 999 millions de francs). Ce mouvement a concerné essentiellement le dollar. Il peut s'expliquer par les anticipations des opérateurs qui, après une hausse marquée de la devise américaine (de fin septembre 1980 à fin février 1981, celle-ci est passée de 4,20 FRF à plus de 5 FRF, soit une progression de près de 20 %), ont escompté un retournement de tendance. Pour le deuxième trimestre, les ventes se sont contractées particulièrement en avril et en mai (respectivement 1 549 millions de francs et 2 422 millions de francs). Les cessions à terme de dollars ont fortement diminué. L'ascension rapide des cours du dollar à partir d'avril, en liaison avec le raffermissement des taux d'intérêt américains (le "prime rate" des banques américaines a atteint 20,5 le 22 mai), a incité les opérateurs à
terme de devises des exportateurs se sont fortement développées au premier trimestre, surtout au mois de février (5 999 millions de francs). Ce mouvement a concerné essentiellement le dollar. Il peut s'expliquer par les anticipations des opérateurs qui, après une hausse marquée de la devise américaine (de fin septembre 1980 à fin février 1981, celle-ci est passée de 4,20 FRF à plus de 5 FRF, soit une progression de près de 20 %), ont escompté un retournement de tendance. Pour le deuxième trimestre, les ventes se sont contractées particulièrement en avril et en mai (respectivement 1 549 millions de francs et 2 422 millions de francs). Les cessions à terme de dollars ont fortement diminué. L'ascension rapide des cours du dollar à partir d'avril, en liaison avec le raffermissement des taux d'intérêt américains (le "prime rate" des banques américaines a atteint 20,5 le 22 mai), a incité les opérateurs à moins se couvrir à terme, d'autant qu'en dépit de la remontée des taux d'intérêt français le dollar a continué à faire apparaître un déport à terme. En revanche, une poursuite des ventes à terme de marks a été constatée, surtout en juin, les premiers effets de la réglementation mise en place le 21 mai et l'existence d'un différentiel de taux d'intérêt de près de 7 points en faveur du franc paraissant être les éléments déterminants de cette évolution. Dans un contexte de réglementation des changes fortement renforcée, les ventes à terme ont de nouveau largement progressé au troisième trimestre (sauf au mois d'août où un léger recul de 356 millions de francs a été enregistré) et davantage encore au quatrième trimestre. Tout au long du second semestre, les opérateurs ont augmenté leurs cessions à terme de dollars, dont l'encours est passé de 3 338 millions de dollars à fin juin à 4 523 millions à fin décembre, soit un accroissement de 1 185 millions. Certaines anticipations de change ont pu au cours de cette période accentuer les mouvements nés de la seule réglementation : les exportateurs ont pu en effet souhaiter s'assurer immédiatement d'un cours de terme estimé supérieur à
place le 21 mai et l'existence d'un différentiel de taux d'intérêt de près de 7 points en faveur du franc paraissant être les éléments déterminants de cette évolution. Dans un contexte de réglementation des changes fortement renforcée, les ventes à terme ont de nouveau largement progressé au troisième trimestre (sauf au mois d'août où un léger recul de 356 millions de francs a été enregistré) et davantage encore au quatrième trimestre. Tout au long du second semestre, les opérateurs ont augmenté leurs cessions à terme de dollars, dont l'encours est passé de 3 338 millions de dollars à fin juin à 4 523 millions à fin décembre, soit un accroissement de 1 185 millions. Certaines anticipations de change ont pu au cours de cette période accentuer les mouvements nés de la seule réglementation : les exportateurs ont pu en effet souhaiter s'assurer immédiatement d'un cours de terme estimé supérieur à celui qu'ils pouvaient attendre à l'échéance du terme, sur le marché au comptant. Effectivement, le mouvement de hausse du dollar s'est brutalement inversé à la mi-août et, en dépit de raffermissements temporaires, la tendance s'est établie à la baisse jusqu'en décembre. Ex post, on constate (d'après le graphique XVII), en prenant comme référence le cours coté au comptant du dollar lors du dénouement des contrats, que les exportateurs qui se sont couverts à 2 mois ont été gagnants jusqu'en octobre mais qu'ensuite la situation s'est retournée. Les achats à terme de devises par les importateurs se sont accrus de 6 419 millions de francs au cours des cinq premiers mois de 1981, notamment au cours du mois de mai (4 709 millions de francs). Pendant cette période, l'augmentation de ces couvertures a porté sur toutes les devises (hormis la livre sterling), mais principalement sur le deutsche Mark (+3 697 millions de francs) et le franc suisse (+807 millions de francs). Par la suite, l'évolution des achats a suivi la réglementation : ils se sont fortement dégonflés en juin (4 765 millions de francs), à la suite de la mesure prise le 21 mai qui a réduit la durée de couverture
prenant comme référence le cours coté au comptant du dollar lors du dénouement des contrats, que les exportateurs qui se sont couverts à 2 mois ont été gagnants jusqu'en octobre mais qu'ensuite la situation s'est retournée. Les achats à terme de devises par les importateurs se sont accrus de 6 419 millions de francs au cours des cinq premiers mois de 1981, notamment au cours du mois de mai (4 709 millions de francs). Pendant cette période, l'augmentation de ces couvertures a porté sur toutes les devises (hormis la livre sterling), mais principalement sur le deutsche Mark (+3 697 millions de francs) et le franc suisse (+807 millions de francs). Par la suite, l'évolution des achats a suivi la réglementation : ils se sont fortement dégonflés en juin (4 765 millions de francs), à la suite de la mesure prise le 21 mai qui a réduit la durée de couverture en devises de 2 à 1 mois; puis, une fois passés les effets de ce resserrement du contrôle des changes, ils se sont partiellement reconstitués au cours du troisième trimestre (1 957 millions de francs) essentiellement en juillet (1 958 millions de francs). À la suite de leur interdiction à compter du 19 septembre, les achats à terme ont vivement reculé tout au long des 3 derniers mois de l'année (12 596 millions de francs) ; ce recul a concerné l'ensemble des devises sauf le franc belge et le franc suisse. Sur l'ensemble de l'année, la part du dollar dans les ventes et achats à terme est demeurée prépondérante. Stable pour les ventes (59 contre 60 %), elle a cependant fléchi pour les achats (56 contre 69 %). En 1981, les opérations diverses ont été à l'origine d'une augmentation de 4 931 millions de francs de l'endettement net du secteur bancaire français vis-à-vis de l'étranger. Cette rubrique reprend : certains postes en devises du bilan et du hors-bilan des situations comptables bancaires, tels que comptes de régularisation nets, comptes d'encaissement nets, opérations sur titres. (+1 730 millions de francs); divers éléments d'ajustement liés : • au déséquilibre comptable des opérations
compter du 19 septembre, les achats à terme ont vivement reculé tout au long des 3 derniers mois de l'année (12 596 millions de francs) ; ce recul a concerné l'ensemble des devises sauf le franc belge et le franc suisse. Sur l'ensemble de l'année, la part du dollar dans les ventes et achats à terme est demeurée prépondérante. Stable pour les ventes (59 contre 60 %), elle a cependant fléchi pour les achats (56 contre 69 %). En 1981, les opérations diverses ont été à l'origine d'une augmentation de 4 931 millions de francs de l'endettement net du secteur bancaire français vis-à-vis de l'étranger. Cette rubrique reprend : certains postes en devises du bilan et du hors-bilan des situations comptables bancaires, tels que comptes de régularisation nets, comptes d'encaissement nets, opérations sur titres. (+1 730 millions de francs); divers éléments d'ajustement liés : • au déséquilibre comptable des opérations interbancaires en devises entre banques résidentes ressortant du cumul des situations de ces dernières (1 190 millions de francs) ; < à la méthode suivie pour établir la balance des paiements commentée (1 290 millions); > à l'utilisation de sources statistiques différentes pour élaborer la position extérieure du secteur bancaire et la balance des paiements (482 millions). La différence (+5 199 millions de francs) entre l'incidence du flottement des monnaies, telle qu'elle est calculée sur la position monétaire extérieure, et celle qui est déterminée au titre des seules contreparties pour lesquelles un tel calcul est possible. Evolution des avoirs propres des banques françaises Considérés dans leur ensemble, les intermédiaires agréés ont détérioré leur position de change devises contre franc. Ce mouvement recouvre en réalité une évolution divergente entre les opérations des établissements à statut particulier du secteur semi-public et celles des banques commerciales privées ou publiques : Evolution des avoirs propres des intermédiaires agréés (en millions de FRF) Année 1980 1er trimestre 2e trimestre 3e trimestre 4e trimestre Année 1981 Avoirs propres des intermédiaires agréés : secteur semi-public +1 640 +1 690 +2 380 +1 370 +5 950 +11 390 banques commerciales -2 610 -480 -6860 -1 220 -660 9220
et la balance des paiements (482 millions). La différence (+5 199 millions de francs) entre l'incidence du flottement des monnaies, telle qu'elle est calculée sur la position monétaire extérieure, et celle qui est déterminée au titre des seules contreparties pour lesquelles un tel calcul est possible. Evolution des avoirs propres des banques françaises Considérés dans leur ensemble, les intermédiaires agréés ont détérioré leur position de change devises contre franc. Ce mouvement recouvre en réalité une évolution divergente entre les opérations des établissements à statut particulier du secteur semi-public et celles des banques commerciales privées ou publiques : Evolution des avoirs propres des intermédiaires agréés (en millions de FRF) Année 1980 1er trimestre 2e trimestre 3e trimestre 4e trimestre Année 1981 Avoirs propres des intermédiaires agréés : secteur semi-public +1 640 +1 690 +2 380 +1 370 +5 950 +11 390 banques commerciales -2 610 -480 -6860 -1 220 -660 9220 Total 970 +1210 -4480 + 150 +5290 + 2170 Signe + augmentation d'une position de change créditrice ou diminution d'une position de change débitrice Signe + augmentation d'une position de change débitrice ou diminution d'une position de change créditrice La position de change des autres établissements a peu varié dans l'ensemble, à l'exception de celle de la Banque Française du Commerce Extérieur qui, principalement au cours du dernier trimestre de l'année, a emprunté des devises et les a cédées en vue de financer des crédits en francs à l'exportation; les banques commerciales ont augmenté leur position de change créditrice de 9 220 millions de francs contre 2 610 millions en 1980 sous l'influence de plusieurs facteurs : le développement de leur implantation à l'étranger qui les a conduites — après autorisation à accroître leurs titres de participation et leurs dotations au profit de leur réseau à l'étranger; les opérations sur valeurs mobilières étrangères. Libres jusqu'au 21 mai, elles ont par la suite été soumises à la réglementation de la devise-titre, la seule exception prévue concernant les prises ferme de titres étrangers en devises dans le cadre de syndicats de placement sous réserve que leur financement soit assuré au moyen d'emprunts
l'ensemble, à l'exception de celle de la Banque Française du Commerce Extérieur qui, principalement au cours du dernier trimestre de l'année, a emprunté des devises et les a cédées en vue de financer des crédits en francs à l'exportation; les banques commerciales ont augmenté leur position de change créditrice de 9 220 millions de francs contre 2 610 millions en 1980 sous l'influence de plusieurs facteurs : le développement de leur implantation à l'étranger qui les a conduites — après autorisation à accroître leurs titres de participation et leurs dotations au profit de leur réseau à l'étranger; les opérations sur valeurs mobilières étrangères. Libres jusqu'au 21 mai, elles ont par la suite été soumises à la réglementation de la devise-titre, la seule exception prévue concernant les prises ferme de titres étrangers en devises dans le cadre de syndicats de placement sous réserve que leur financement soit assuré au moyen d'emprunts en devises. Dans ce dernier cas, la position des banques n'est pas affectée, les actifs en devises nouvellement souscrits étant équilibrés par les engagements exigés par la réglementation. Au cours du premier semestre, la position de change créditrice des banques a progressé de 7 340 millions de francs. La réglementation mise en place le 21 mai a permis de ramener à 1 880 millions de francs l'accroissement du second semestre. 3 opérations de report avec la Banque de France Les mises en report de devises par la Banque de France auprès des banques commerciales se sont contractées de 12 948 millions de francs en 1981, alors qu'elles avaient augmenté de 6 405 millions l'année précédente. Les encours de mises en report se sont inscrits en baisse à partir du mois de février; au quatrième trimestre, ils se sont en partie reconstitués, notamment en octobre après le réalignement monétaire. Évolution des avoirs et engagements à court terme du secteur public Après avoir encore progressé de 9 223 millions de francs au premier trimestre, les avoirs officiels nets de change ont fortement diminué aux deuxième et troisième trimestres, respectivement de 35 874 millions de francs et de 17 459 millions; puis ils
mise en place le 21 mai a permis de ramener à 1 880 millions de francs l'accroissement du second semestre. 3 opérations de report avec la Banque de France Les mises en report de devises par la Banque de France auprès des banques commerciales se sont contractées de 12 948 millions de francs en 1981, alors qu'elles avaient augmenté de 6 405 millions l'année précédente. Les encours de mises en report se sont inscrits en baisse à partir du mois de février; au quatrième trimestre, ils se sont en partie reconstitués, notamment en octobre après le réalignement monétaire. Évolution des avoirs et engagements à court terme du secteur public Après avoir encore progressé de 9 223 millions de francs au premier trimestre, les avoirs officiels nets de change ont fortement diminué aux deuxième et troisième trimestres, respectivement de 35 874 millions de francs et de 17 459 millions; puis ils se sont partiellement reconstitués au quatrième trimestre : 15 500 millions de francs. Au total, sur l'ensemble de l'année 1981, ces avoirs se sont réduits de 28 610 millions. Évolution des avoirs et engagements à court terme du secteur public Année 1980 1er trimestre 2e trimestre 3e trimestre 4e trimestre Année 1981 A Avoirs à court terme et à vue : 1. Réserves officielles -18 149 -7979 + 4790 +17831 537 +14105 2. Créances sur le F.E.C.O.M. 8 438 +1 743 + 6856 + 8 599 3. Créances sur le F.M. 1 5382 1490 1490 4. Droits de tirage spéciaux. 377 -1896 141 2037 5. Autres créances 3087 -1 300 + 406 373 80 1 347 Total -35 433 -9432 +10421 +17458 617 +17830 B. Engagements à court terme et à vue : 1. Engagements envers le F.E.C.O.M. +23850 822 -16906 + 6 122 2. Engagements envers le F.M.I. + 3 340 110 + 1 343 18 13 + 1 202 3. Allocations de droits de tirage spéciaux. + 1 062 +1131 + 1 131 4. Autres + 2 875 812 + 260 + 841 + 2036 + 2325 Total + 7277 + 209 +25 453 + 1 -14 883
Année 1981 A Avoirs à court terme et à vue : 1. Réserves officielles -18 149 -7979 + 4790 +17831 537 +14105 2. Créances sur le F.E.C.O.M. 8 438 +1 743 + 6856 + 8 599 3. Créances sur le F.M. 1 5382 1490 1490 4. Droits de tirage spéciaux. 377 -1896 141 2037 5. Autres créances 3087 -1 300 + 406 373 80 1 347 Total -35 433 -9432 +10421 +17458 617 +17830 B. Engagements à court terme et à vue : 1. Engagements envers le F.E.C.O.M. +23850 822 -16906 + 6 122 2. Engagements envers le F.M.I. + 3 340 110 + 1 343 18 13 + 1 202 3. Allocations de droits de tirage spéciaux. + 1 062 +1131 + 1 131 4. Autres + 2 875 812 + 260 + 841 + 2036 + 2325 Total + 7277 + 209 +25 453 + 1 -14 883 +10 780 Variation des avoirs officiels nets. -28156 -9223 +35874 +17459 -15500 +28610 Signe + diminution d'avoirs ou augmentation d'engagements. Signe augmentation d'avoirs ou diminution d'engagements. Au second trimestre, des interventions ont été réalisées sur le marché des changes pour assurer la défense du franc alors que le deutsche Mark avait atteint son cours plafond par rapport à notre monnaie dans le cadre du Système Monétaire Européen. Elles ont été financées d'abord par l'utilisation des créances sur le F.E. C. O. M. antérieurement constituées (6 856 millions de francs), puis par la mise en œuvre du mécanisme de financement à très court terme disponible auprès du F. ECO. M. (23 850 millions de francs). Au troisième trimestre, le Fonds de Stabilisation des Changes a contenu les variations du cours du franc, surtout durant les mois d'août et septembre, grâce à la vente de devises prélevées sur les réserves officielles, qui se sont ainsi contractées de 17 831 millions de francs. À la suite du réajustement des cours-pivot des monnaies à l'intérieur du Système Monétaire Européen décidé le 4 octobre, le comportement de notre monnaie a permis la reconstitution partielle des avoirs officiels, qui ont été essentiellement affectés au remboursement par