jeanflop/post_ocr_correction2 huggingface dataset:
ont été libellés en dollars, l'autre moitié se répartissant entre le franc suisse, le yen et, dans une moindre mesure, le florin. Importantes en 1980, les émissions en deutsche Mark n'ont plus été cette année-ci que de très faible montant, le taux d'intérêt réel sur cette monnaie ayant atteint, surtout en milieu de période, un niveau exceptionnellement élevé. Pour la majeure partie, les émissions en dollars ont été réalisées au quatrième trimestre, époque où les taux d'intérêt sur cette devise ont accusé une certaine tendance passagère à la baisse. CORRECTION ### 15364 15379 15 26874 19210 + 7664 36652 30281 + 6371 Net 56 014 64075 - 8061 92 192 93330 - 1 138 124739 130213 5474 5.1 Opérations de résidents sur valeurs mobilières étrangères Les sorties nettes provenant d'opérations de résidents sur titres étrangers sont passées de 8 802 millions en 1980 à 11 845 millions, mais près de 70 de celles-ci se sont concentrées sur le 2e trimestre. La remise en vigueur du marché de la devise-titre, intervenue le 21 mai, a interrompu ce mouvement. Sont seules restées en dehors du champ d'application de cette réglementation, d'une part les acquisitions à l'étranger de valeurs mobilières libellées en francs et, d'autre part, les souscriptions des banques à des émissions internationales dans le cadre de syndicats de placement, sous réserve d'un financement intégral par emprunt extérieur. De façon très nette, les investisseurs ont orienté leur choix vers les actions, les achats nets de valeurs à revenu fixe ne représentant approximativement que le quart du flux global, au lieu de la moitié en 1980 et des trois quarts en 1979. La ventilation géographique, effectuée tous types de valeurs confondus, fait surtout ressortir : une préférence sensible des investisseurs pour les valeurs américaines et japonaises, conformément aux orientations qui s'étaient déjà manifestées en 1980. La majorité des placements aux États-Unis a été réalisée au deuxième trimestre, alors que la Bourse de New York affichait encore de bonnes dispositions, avant la baisse profonde qu'elle a connue par la suite. Les investissements au Japon, où l'indice général des cours boursiers à Tokyo a progressé
et, d'autre part, les souscriptions des banques à des émissions internationales dans le cadre de syndicats de placement, sous réserve d'un financement intégral par emprunt extérieur. De façon très nette, les investisseurs ont orienté leur choix vers les actions, les achats nets de valeurs à revenu fixe ne représentant approximativement que le quart du flux global, au lieu de la moitié en 1980 et des trois quarts en 1979. La ventilation géographique, effectuée tous types de valeurs confondus, fait surtout ressortir : une préférence sensible des investisseurs pour les valeurs américaines et japonaises, conformément aux orientations qui s'étaient déjà manifestées en 1980. La majorité des placements aux États-Unis a été réalisée au deuxième trimestre, alors que la Bourse de New York affichait encore de bonnes dispositions, avant la baisse profonde qu'elle a connue par la suite. Les investissements au Japon, où l'indice général des cours boursiers à Tokyo a progressé de 15 % d'une fin d'année à l'autre, s'expliquent toujours par l'attrait de quelques valeurs de haute technologie et les performances économiques du pays, nettement supérieures à celles de ses principaux partenaires de l'O. C. D. E. une légère reprise des placements en Allemagne fédérale après le désinvestissement net qui avait été observé en 1980. XIV INVESTISSEMENTS DE PORTEFEUILLE (Milliards de FRF) (Soldes) 1-41 Ventilation géographique des investissements de portefeuille des résidents (soldes) (en millions de FRF) 1980 1981 Pays de l'O.C.D.E -6 472 9 287 dont : États-Unis -3 337 4839 Japon -1 980 3 569 U.E.B.L. 327 686 Canada 786 539 R.F.A. +1 926 471 Italie 856 + 57 Pays-Bas 438 + 311 Royaume-Uni + 218 + 837 Autres pays -1 390 2 724 dont: Antilles néerlandaises 953 1 192 Mexique 65 620 Australie 236 447 Afrique du Sud 436 + 37 Organismes internationaux 940 + 166 dont : C.E.A. 629 + 93 B.E.I. + 94 + 276 à C.E.A. 405 + 386 Total -8 802 -11 845 Signe acquisitions nettes de titres étrangers par les résidents. Signe + ventes nettes de titres étrangers par les résidents. 5.2 Opérations de non-résidents sur valeurs mobilières françaises Le développement des
avait été observé en 1980. XIV INVESTISSEMENTS DE PORTEFEUILLE (Milliards de FRF) (Soldes) 1-41 Ventilation géographique des investissements de portefeuille des résidents (soldes) (en millions de FRF) 1980 1981 Pays de l'O.C.D.E -6 472 9 287 dont : États-Unis -3 337 4839 Japon -1 980 3 569 U.E.B.L. 327 686 Canada 786 539 R.F.A. +1 926 471 Italie 856 + 57 Pays-Bas 438 + 311 Royaume-Uni + 218 + 837 Autres pays -1 390 2 724 dont: Antilles néerlandaises 953 1 192 Mexique 65 620 Australie 236 447 Afrique du Sud 436 + 37 Organismes internationaux 940 + 166 dont : C.E.A. 629 + 93 B.E.I. + 94 + 276 à C.E.A. 405 + 386 Total -8 802 -11 845 Signe acquisitions nettes de titres étrangers par les résidents. Signe + ventes nettes de titres étrangers par les résidents. 5.2 Opérations de non-résidents sur valeurs mobilières françaises Le développement des opérations de non-résidents sur valeurs mobilières françaises a été considérable en 1981 à la fois pour les ventes (+58 %) et pour les achats (+36 %); en solde, l'investissement net (+6 371 millions) n'est que légèrement inférieur à celui de l'année précédente (+7 664 millions). L'augmentation des ventes traduit des flux de désinvestissements en Bourse de Paris, mais ceux-ci ont été amplement compensés par l'accueil toujours favorable réservé aux émissions obligataires françaises sur les marchés internationaux. 5.2.1 Le total des ressources nettes procurées par les opérations de non-résidents sur emprunts obligataires a en effet atteint 10,4 milliards au lieu de 6 milliards seulement en 1980, en raison de l'importance des emprunts autorisés par la Direction du Trésor. Les émissions nouvelles (13,4 milliards) se partagent en trois catégories d'inégale ampleur : les emprunts placés directement à l'étranger et libellés en devises, les obligations émises sur le marché de l'euro-franc, enfin la part souscrite par des non-résidents sur les obligations en francs notamment les emprunts d'État émises sur le marché intérieur. Les emprunts obligataires en devises placés à l'étranger ont représenté à eux seuls 11,1 milliards sur lesquels la moitié environ ont été libellés en dollars, l'autre moitié se répartissant entre le
flux de désinvestissements en Bourse de Paris, mais ceux-ci ont été amplement compensés par l'accueil toujours favorable réservé aux émissions obligataires françaises sur les marchés internationaux. 5.2.1 Le total des ressources nettes procurées par les opérations de non-résidents sur emprunts obligataires a en effet atteint 10,4 milliards au lieu de 6 milliards seulement en 1980, en raison de l'importance des emprunts autorisés par la Direction du Trésor. Les émissions nouvelles (13,4 milliards) se partagent en trois catégories d'inégale ampleur : les emprunts placés directement à l'étranger et libellés en devises, les obligations émises sur le marché de l'euro-franc, enfin la part souscrite par des non-résidents sur les obligations en francs notamment les emprunts d'État émises sur le marché intérieur. Les emprunts obligataires en devises placés à l'étranger ont représenté à eux seuls 11,1 milliards sur lesquels la moitié environ ont été libellés en dollars, l'autre moitié se répartissant entre le franc suisse, le yen et, dans une moindre mesure, le florin. Importantes en 1980, les émissions en deutsche Mark n'ont plus été cette année-ci que de très fa Quelques émissions obligataires en eurofrancs sont intervenues au cours des sept premiers mois de l'année; elles n'ont pas dépassé au total 1 milliard de francs au lieu de 1,6 en 1980. Les souscriptions de non-résidents aux deux emprunts d'État effectués l'un en janvier et l'autre en septembre se sont élevées à 1,3 milliard. Les autres opérations sur titres des non-résidents, c'est-à-dire essentiellement achats et ventes d'actions de sociétés françaises, se sont traduites par des sorties nettes de capitaux pour un montant de 4 milliards dont la moitié environ au cours du seul troisième trimestre. En 1980, ces opérations avaient engendré des entrées nettes de 1,6 milliard. CAPITAUX À COURT TERME DU SECTEUR PRIVÉ NON BANCAIRE Après avoir été excédentaire en 1980 de 11 842 millions de francs, cette rubrique a dégagé en 1981 un solde négatif de 12 372 millions de francs. Mouvements de capitaux à court terme du secteur privé non bancaire (en millions de FRF) 1979 1980 1981 Crédits commerciaux + 2 868 + 2 543 + 3 132 À
milliard de francs au lieu de 1,6 en 1980. Les souscriptions de non-résidents aux deux emprunts d'État effectués l'un en janvier et l'autre en septembre se sont élevées à 1,3 milliard. Les autres opérations sur titres des non-résidents, c'est-à-dire essentiellement achats et ventes d'actions de sociétés françaises, se sont traduites par des sorties nettes de capitaux pour un montant de 4 milliards dont la moitié environ au cours du seul troisième trimestre. En 1980, ces opérations avaient engendré des entrées nettes de 1,6 milliard. CAPITAUX À COURT TERME DU SECTEUR PRIVÉ NON BANCAIRE Après avoir été excédentaire en 1980 de 11 842 millions de francs, cette rubrique a dégagé en 1981 un solde négatif de 12 372 millions de francs. Mouvements de capitaux à court terme du secteur privé non bancaire (en millions de FRF) 1979 1980 1981 Crédits commerciaux + 2 868 + 2 543 + 3 132 À l'exportation -12 278 + 3 576 + 6 379 À l'importation +15 146 + 6 119 + 3 247 Prêts, + 2 922 + 5 462 + 5 435 Prêts, avoirs et avances à l'étranger + 1 227 + 5 726 + 7 443 Prêts à court terme + 336 + 3 112 + 2 697 Constitution d'avoirs, + 1 688 + 2 222 -10 111 Avances à la commande versées à l'étranger 125 + 392 + 29 Prêts, avoirs et avances de l'étranger + 1 695 + 11 188 + 2 008 : Prêts et avoirs à court terme + 124 + 6 152 + 862 Avances à la commande reçues de l'étranger + 1 571 + 5 036 + 2 870 Autres crédits et terme d'arrivage 8 285 + 3 837 + 3 805 2 495 + 1 842 -12 372 fr Signe + diminution des créances ou augmentation des engagements. Signe augmentation des créances ou diminution des engagements. Les crédits commerciaux et les prêts sont, contrairement aux deux années précédentes, responsables de sorties nettes respectivement à hauteur de 3 132 millions de francs et 5 435 millions. Les résidents du secteur privé ont, en effet, accordé plus
+ 3 112 + 2 697 Constitution d'avoirs, + 1 688 + 2 222 -10 111 Avances à la commande versées à l'étranger 125 + 392 + 29 Prêts, avoirs et avances de l'étranger + 1 695 + 11 188 + 2 008 : Prêts et avoirs à court terme + 124 + 6 152 + 862 Avances à la commande reçues de l'étranger + 1 571 + 5 036 + 2 870 Autres crédits et terme d'arrivage 8 285 + 3 837 + 3 805 2 495 + 1 842 -12 372 fr Signe + diminution des créances ou augmentation des engagements. Signe augmentation des créances ou diminution des engagements. Les crédits commerciaux et les prêts sont, contrairement aux deux années précédentes, responsables de sorties nettes respectivement à hauteur de 3 132 millions de francs et 5 435 millions. Les résidents du secteur privé ont, en effet, accordé plus de crédits commerciaux qu'ils n'en ont reçus. Les mises en place nettes de crédits à l'exportation ont doublé par rapport à 1980 mais ne représentent que la moitié de celles observées en 1979. Quant aux mises en place nettes de crédits à l'importation dont ont bénéficié les résidents, elles n'équivalent qu'à 53 de celles de 1980 et à 20 de celles de 1979. Les prêts, avoirs et avances nets à l'étranger ont progressé par rapport à 1980 (-7 443 millions de francs en 1981 contre 5 726 millions de francs en 1980). L'année 1981 a été marquée par une forte croissance des constitutions d'avoirs à l'étranger (10 111 millions de francs contre 2 222 millions de francs) notamment au deuxième et surtout au troisième trimestre. Le montant des prêts, avoirs et avances nets de l'étranger, fortement positif en 1980 (+11 188 millions de francs) s'est réduit en 1981 sous le double effet de la diminution des avances à la commande nettes reçues (+5 036 millions en 1980; +2 870 millions en 1981) et de l'existence d'un flux net de remboursements de prêts antérieurement accordés (862 millions). La rubrique « Autres crédits et terme d'arrivage » a dégagé en 1981 un
qu'à 53 de celles de 1980 et à 20 de celles de 1979. Les prêts, avoirs et avances nets à l'étranger ont progressé par rapport à 1980 (-7 443 millions de francs en 1981 contre 5 726 millions de francs en 1980). L'année 1981 a été marquée par une forte croissance des constitutions d'avoirs à l'étranger (10 111 millions de francs contre 2 222 millions de francs) notamment au deuxième et surtout au troisième trimestre. Le montant des prêts, avoirs et avances nets de l'étranger, fortement positif en 1980 (+11 188 millions de francs) s'est réduit en 1981 sous le double effet de la diminution des avances à la commande nettes reçues (+5 036 millions en 1980; +2 870 millions en 1981) et de l'existence d'un flux net de remboursements de prêts antérieurement accordés (862 millions). La rubrique « Autres crédits et terme d'arrivage » a dégagé en 1981 un déficit de 3 805 millions de francs, après un excédent de 3 837 millions en 1980. Les flux nets enregistrés sur cette ligne traduisent l'accélération ou le ralentissement des règlements d'exportation ou d'importation de marchandises par rapport à ce qui avait été initialement prévu dans les contrats commerciaux. Ces ralentissements ou accélérations des paiements peuvent résulter d'une volonté des opérateurs de modifier les termes de paiements contractuels : dans ce premier cas, leur comportement est dicté par leurs anticipations sur l'évolution des taux de change, l'écart des taux d'intérêt entre le franc et les devises, l'état de leurs trésoreries et les possibilités offertes par la réglementation des changes. Dans d'autres cas, par exemple défaillance du débiteur ou retards techniques dans les transferts internationaux, les flux enregistrés dépendent de facteurs qui échappent au contrôle des opérateurs. En 1981, les facteurs monétaires ont joué un rôle significatif ainsi que l'indique la décomposition trimestrielle de la ligne « Autres crédits et terme d'arrivage ». Autres crédits et terme d'arrivage (en millions de FRF) 1er trimestre 2e trimestre 3e trimestre 4e trimestre Année +1 935 -3 226 -6 534 + 4 020 -3 805 Le terme d'arrivage enregistré en 1981 proviendrait plutôt d'un ralentissement
ou accélérations des paiements peuvent résulter d'une volonté des opérateurs de modifier les termes de paiements contractuels : dans ce premier cas, leur comportement est dicté par leurs anticipations sur l'évolution des taux de change, l'écart des taux d'intérêt entre le franc et les devises, l'état de leurs trésoreries et les possibilités offertes par la réglementation des changes. Dans d'autres cas, par exemple défaillance du débiteur ou retards techniques dans les transferts internationaux, les flux enregistrés dépendent de facteurs qui échappent au contrôle des opérateurs. En 1981, les facteurs monétaires ont joué un rôle significatif ainsi que l'indique la décomposition trimestrielle de la ligne « Autres crédits et terme d'arrivage ». Autres crédits et terme d'arrivage (en millions de FRF) 1er trimestre 2e trimestre 3e trimestre 4e trimestre Année +1 935 -3 226 -6 534 + 4 020 -3 805 Le terme d'arrivage enregistré en 1981 proviendrait plutôt d'un ralentissement net des règlements d'exportations aux second et troisième trimestres et d'un ralentissement net des règlements d'importations aux premier et quatrième trimestres. CE TITRE ENREGISTRE L'ÉCART STATISTIQUE ENTRE LE SOLDE DES RÈGLEMENTS ENTRE LA FRANCE ET L'EXTRÉMITÉ ET LA VARIATION CORRÉLATIVE DES CRÉANCES ET ENGAGEMENTS À COURT TERME DES SECTEURS BANCAIRE ET PUBLIC VIS-À-VIS DES NON-RÉSIDENTS. Après avoir été largement positif en 1980 (+9 651 millions de francs), ce titre est devenu fortement négatif en 1981 (-12 176 millions de francs); le retournement a été surtout sensible aux deuxième et quatrième trimestres. LES TRANSACTIONS COURANTES, LES MOUVEMENTS DE CAPITAUX NON MONÉTAIRES ET LES POSTES D'AJUSTEMENT QUI S'Étaient PRATIQUEMENT ÉQUILIBRÉS EN 1980 ONT FAIT APPARAITRE EN 1981, MALGRÉ UN RECOURS PLUS IMPORTANT AUX EMPRUNTS AUTORISÉS, DES BESOINS DE FINANCEMENT SUBLIMINALES (71 281 millions de francs) QUI ONT ÉTÉ COUVERTS À LA FOIS PAR UN ACCROISSEMENT DE L'ENDETTEMENT DU SECTEUR BANCAIRE VIS-À-VIS DE L'EXTRÉMITÉ (42 671 millions de francs) ET PAR UNE FORTE DIMINUTION DES RÉSERVES DE CHANGE DU SECTEUR PUBLIC (28 610 millions). Variations du solde des mouvements de capitaux monétaires (en millions de FRF) Année 1980 1er trimestre 2e trimestre 3e trimestre 4e trimestre Année 1981 Capitaux du secteur bancaire .
ET PUBLIC VIS-À-VIS DES NON-RÉSIDENTS. Après avoir été largement positif en 1980 (+9 651 millions de francs), ce titre est devenu fortement négatif en 1981 (-12 176 millions de francs); le retournement a été surtout sensible aux deuxième et quatrième trimestres. LES TRANSACTIONS COURANTES, LES MOUVEMENTS DE CAPITAUX NON MONÉTAIRES ET LES POSTES D'AJUSTEMENT QUI S'Étaient PRATIQUEMENT ÉQUILIBRÉS EN 1980 ONT FAIT APPARAITRE EN 1981, MALGRÉ UN RECOURS PLUS IMPORTANT AUX EMPRUNTS AUTORISÉS, DES BESOINS DE FINANCEMENT SUBLIMINALES (71 281 millions de francs) QUI ONT ÉTÉ COUVERTS À LA FOIS PAR UN ACCROISSEMENT DE L'ENDETTEMENT DU SECTEUR BANCAIRE VIS-À-VIS DE L'EXTRÉMITÉ (42 671 millions de francs) ET PAR UNE FORTE DIMINUTION DES RÉSERVES DE CHANGE DU SECTEUR PUBLIC (28 610 millions). Variations du solde des mouvements de capitaux monétaires (en millions de FRF) Année 1980 1er trimestre 2e trimestre 3e trimestre 4e trimestre Année 1981 Capitaux du secteur bancaire . 30 268 +20433 -11 803 + 7 607 +26434 +42671 Capitaux à court terme du secteur public -28 156 9 223 +35 874 +17 459 -15 500 +28610 Capitaux des secteurs bancaire et public + 2112 +11210 +24071 +25066 +10934 +71281 Signe + diminution de créances ou augmentation d'engagements. Signe augmentation de créances ou diminution d'engagements. (1) Non compris le financement des opérations de transformation en devises au profit de non résidents et au profit de résidents XV INDICE D'APPRECIATION OU DE DEPRECIATION DES PRINCIPALES DEVISES PAR RAPPORT AU FRANC MOYENNES MENSUELLES Base 100 Janvier 1980 A EVOLUTION DES AVOIRS ET ENGAGEMENTS DU SECTEUR BANCAIRE En 1981, l'endettement net à court terme du secteur bancaire a progressé de 42 671 millions de francs sous le double effet des mesures prises à partir de mai en matière de contrôle des changes, notamment pour les opérations à terme en devises des résidents, et de la diminution des devises mises en report par la Banque de France; le comportement des non-résidents a été globalement neutre sur l'ensemble de l'année. Origine des entrées nettes de capitaux du secteur bancaire français (en millions de FRF) 1. Comportement des non-résidents vis-à-vis du franc + 238 Diminution
augmentation de créances ou diminution d'engagements. (1) Non compris le financement des opérations de transformation en devises au profit de non résidents et au profit de résidents XV INDICE D'APPRECIATION OU DE DEPRECIATION DES PRINCIPALES DEVISES PAR RAPPORT AU FRANC MOYENNES MENSUELLES Base 100 Janvier 1980 A EVOLUTION DES AVOIRS ET ENGAGEMENTS DU SECTEUR BANCAIRE En 1981, l'endettement net à court terme du secteur bancaire a progressé de 42 671 millions de francs sous le double effet des mesures prises à partir de mai en matière de contrôle des changes, notamment pour les opérations à terme en devises des résidents, et de la diminution des devises mises en report par la Banque de France; le comportement des non-résidents a été globalement neutre sur l'ensemble de l'année. Origine des entrées nettes de capitaux du secteur bancaire français (en millions de FRF) 1. Comportement des non-résidents vis-à-vis du franc + 238 Diminution des avoirs nets en francs au comptant 152 Augmentation des achats nets de francs à terme contre devises + 390 II. Comportement des résidents vis-à-vis des devises + 29 485 A. Comportement des détenteurs résidents + 22 384 Au comptant 1 505 Diminution des dépôts en devises chez les banques françaises + 319 Diminution des emprunts à court terme en devises auprès des banques françaises. 1 824 A terme +23 889 Augmentation des ventes de devises aux banques françaises + 14 904 Diminution des achats de devises aux banques françaises + 8 985 + 4931 B. Opérations diverses + 4 931 C. Comportement des banques résidentes. Diminution des avoirs propres + 2 170 III. Diminution des mises en report nettes de devises par la Banque de France auprès du secteur bancaire +12 948 secteur bancaire + 12 948 Signe + effet favorable au franc. Signe effet défavorable au franc. comportement des non-résidents vis-à-vis du franc En effet, en dépit de forts mouvements trimestriels, la position nette globale des non-résidents à l'égard du franc a finalement peu varié en 1981 (+238 millions de francs). Ces entrées nettes de capitaux résultent d'une compensation entre l'augmentation de 390 millions de francs des achats
françaises + 319 Diminution des emprunts à court terme en devises auprès des banques françaises. 1 824 A terme +23 889 Augmentation des ventes de devises aux banques françaises + 14 904 Diminution des achats de devises aux banques françaises + 8 985 + 4931 B. Opérations diverses + 4 931 C. Comportement des banques résidentes. Diminution des avoirs propres + 2 170 III. Diminution des mises en report nettes de devises par la Banque de France auprès du secteur bancaire +12 948 secteur bancaire + 12 948 Signe + effet favorable au franc. Signe effet défavorable au franc. comportement des non-résidents vis-à-vis du franc En effet, en dépit de forts mouvements trimestriels, la position nette globale des non-résidents à l'égard du franc a finalement peu varié en 1981 (+238 millions de francs). Ces entrées nettes de capitaux résultent d'une compensation entre l'augmentation de 390 millions de francs des achats nets à terme de francs et la diminution de 152 millions de francs des avoirs nets en francs chez les banques françaises. Évolution des avoirs bruts à court terme des non-résidents En 1980, les non-résidents s'étaient portés sur le franc. Un retournement de leur comportement vis-à-vis de notre monnaie s'était produit à la fin de 1980 à la suite de l'instauration début novembre de réserves obligatoires sur leurs dépôts en francs. Après un premier trimestre au cours duquel l'accroissement des dépôts en francs de la clientèle non résidente a compensé (à 20 millions près) la diminution des avoirs des correspondants étrangers, une forte contraction des balances en francs de non-résidents a été constatée à l'approche des échéances électorales et pendant l'été 1981, bien que les réserves obligatoires sur ces balances aient été supprimées le 11 mai. Au total les balances francs se sont dégonflées de 8 119 millions de francs pendant les neuf premiers mois de 1981. Après le réajustement d'ensemble des parités du Système Monétaire Européen intervenu le 4 octobre, ces balances se sont reconstituées à hauteur de 6 678 millions de francs pendant le dernier trimestre mais, sur l'ensemble de l'année 1981, les avoirs au comptant des non-résidents