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de 8,500 à 9,000 tonnes, armés de canons de 6 pouces au lieu des petites unités de 6,000 tonnes seulement qu'ils avaient en vue. Il y a enfin la question des sous-marins. La réglementation du déplacement de ces petites unités promet d'être laborieuse, car si les Japonais peuvent se contenter pour la défense de leur empire insulaire de submersibles d'un tonnage relativement restreint, ils n'en possèdent pas moins une douzaine de sous-marins déplaçant environ 2,000 tonnes, chacun et construits dans les six dernières années, dont ils ne voudraient pas se dessaisir. L'opinion de la France, qui possède également des sous-marins à fort déplacement et à grand rayon d'action, se rapprocherait à cet égard de celle des Japonais. La discussion au comité des experts sur la limitation du tonnage unitaire des sous-marins ne deviendra donc possible et productive que lorsque la délégation française réconstituée sera présente au complet à Londres. Dans les milieux de la conférence, on est heureux du succès remporté hier à la Chambre par le ministère français, parce que, dans la phase actuelle des pourparlers, il importe que la France soit représentée par un gouvernement bien soutenu par son Parlement. M. Tardieu a adressé hier à M. MacDonald le télégramme suivant : "En reprenant la direction du gouvernement français, je tiens à vous adresser, ainsi qu'à nos collègues des délégations américaine, britannique, italienne et japonaise, mon salut cordial et à vous assurer du plaisir que j'éprouverai à participer de nouveau à notre commun effort pour le succès de la conférence. M." Ramsay MacDonald a répondu par la dépêche suivante : Au nom de nos collègues, je vous envoie nos salutations et nos remerciements chaleureux pour votre télégramme. Nous attendons avec plaisir le renouvellement de notre collaboration avec vous dans le labeur de la conférence. Avant que vous ne traversiez la Manche, je vous serre la main de l'amitié. La réunion de la 4ème commission, qui avait été fixée pour ce matin, a été ajournée à demain vendredi à 14 h. 30. La plupart des délégués français, notamment MM. Briand et Dumesnil, seront présents. Ils sont attendus à Londres
le télégramme suivant : "En reprenant la direction du gouvernement français, je tiens à vous adresser, ainsi qu'à nos collègues des délégations américaine, britannique, italienne et japonaise, mon salut cordial et à vous assurer du plaisir que j'éprouverai à participer de nouveau à notre commun effort pour le succès de la conférence. M." Ramsay MacDonald a répondu par la dépêche suivante : Au nom de nos collègues, je vous envoie nos salutations et nos remerciements chaleureux pour votre télégramme. Nous attendons avec plaisir le renouvellement de notre collaboration avec vous dans le labeur de la conférence. Avant que vous ne traversiez la Manche, je vous serre la main de l'amitié. La réunion de la 4ème commission, qui avait été fixée pour ce matin, a été ajournée à demain vendredi à 14 h. 30. La plupart des délégués français, notamment MM. Briand et Dumesnil, seront présents. Ils sont attendus à Londres ce soir. D'autre part, le rapport des experts sur les bâtiments spéciaux et sur les navires exempts de limitation, qui avait été envoyé avant-hier à l'impression, n'est pas encore prêt et il faut donner aux délégations le temps de l'étudier. Le comité des experts qui s'occupe des sous-marins doit se réunir de nouveau aujourd'hui, à 15 h. 30. M. MacDonald, qui recevra M. Tardieu à Chequers à la fin de la semaine, adressera dimanche un discours, par radiophonie, sur l'œuvre de la conférence navale, aux auditeurs des États-Unis et du Canada. R.-L. Cru. Les négociations américano-japonaises Le Daily Telegraph dit qu'on admettait ouvertement hier, dans les milieux américains et japonais de la conférence, que le résultat des conversations Reed-Matsudaira était jusqu'ici décevant. Cela, non seulement à cause de la question des sous-marins, mais surtout en raison de celle des catégories de croiseurs. L'opinion publique américaine, écrit ce journal, ne permettra pas à sa délégation de faire au Japon une offre ferme concédant de façon quelconque la proportion de 70 % de croiseurs armés de canons de 8 pouces que demande cette puissance. De leur côté, les Japonais ne sauraient se contenter d'un accord provisoire et remettant à une prochaine conférence
réunir de nouveau aujourd'hui, à 15 h. 30. M. MacDonald, qui recevra M. Tardieu à Chequers à la fin de la semaine, adressera dimanche un discours, par radiophonie, sur l'œuvre de la conférence navale, aux auditeurs des États-Unis et du Canada. R.-L. Cru. Les négociations américano-japonaises Le Daily Telegraph dit qu'on admettait ouvertement hier, dans les milieux américains et japonais de la conférence, que le résultat des conversations Reed-Matsudaira était jusqu'ici décevant. Cela, non seulement à cause de la question des sous-marins, mais surtout en raison de celle des catégories de croiseurs. L'opinion publique américaine, écrit ce journal, ne permettra pas à sa délégation de faire au Japon une offre ferme concédant de façon quelconque la proportion de 70 % de croiseurs armés de canons de 8 pouces que demande cette puissance. De leur côté, les Japonais ne sauraient se contenter d'un accord provisoire et remettant à une prochaine conférence le soin de prendre une décision finale. Aussi les Japonais maintiennent-ils actuellement leur demande d'une limitation à 7,500 tonnes des dimensions des croiseurs munis de canons de 6 pouces. Si l'Amérique se décidait à élever de 12 à 16 le nombre de ses croiseurs de 9,500 tonnes armés de canons de 6 pouces, la Grande-Bretagne, selon les conseillers navals du gouvernement britannique, serait obligée de construire des croiseurs munis de canons analogues et ayant un déplacement de 8,500 à 9,000 tonnes; ce qui pourrait faire amener une augmentation du tonnage total des croiseurs britanniques de 339,000 à 374,000 tonnes. Les Français soutiendront probablement le point de vue américain dans cette question. Les très graves divergences entre les points de vue anglo-japonais et américain à ce sujet expliquent certainement pourquoi il a été décidé hier de limiter l'ordre du jour de la séance du premier comité à des questions de moindre importance soulevées par le rapport des experts. La présence de M. Stimson à la réunion d'hier des délégués américains était bien de nature à donner l'impression que les Américains considèrent comme grave la situation de la conférence. Ces délégués sont loin d'être optimistes quant à l'issue des différents problèmes qui
de 6 pouces, la Grande-Bretagne, selon les conseillers navals du gouvernement britannique, serait obligée de construire des croiseurs munis de canons analogues et ayant un déplacement de 8,500 à 9,000 tonnes; ce qui pourrait faire amener une augmentation du tonnage total des croiseurs britanniques de 339,000 à 374,000 tonnes. Les Français soutiendront probablement le point de vue américain dans cette question. Les très graves divergences entre les points de vue anglo-japonais et américain à ce sujet expliquent certainement pourquoi il a été décidé hier de limiter l'ordre du jour de la séance du premier comité à des questions de moindre importance soulevées par le rapport des experts. La présence de M. Stimson à la réunion d'hier des délégués américains était bien de nature à donner l'impression que les Américains considèrent comme grave la situation de la conférence. Ces délégués sont loin d'être optimistes quant à l'issue des différents problèmes qui se posent devant la conférence. Notamment, ils ne peuvent offrir à la France un pacte de sécurité et ils savent qu'une « clause facultative annexée au pacte Kellogg » pourrait ne pas être approuvée par le Sénat et qu'en échange, la France ne ferait d'ailleurs que peu de concession, si elle devait en faire. Les dépenses de la délégation américaine M. Hoover a demandé au Congrès de voter un crédit de 150,000 dollars pour couvrir les dépenses de la délégation américaine à la conférence de Londres. Cette somme doit s'ajouter aux 200,000 dollars votés primitivement. On compte qu'elle couvrira les dépenses de la délégation jusqu'à la mi-avril. L'entrevue de M. Briand et de M. Edge D'après le correspondant du Times à Paris, l'ambassadeur des États-Unis, M. Walter Edge, qui avait rendu visite hier à M. Briand au Quai d'Orsay, est parti pour Londres afin de conférer avec la délégation américaine à la conférence navale. On voit, dit-il, dans ce fait une première indication que peut-être les États-Unis pourraient cesser de regarder comme impossible une sorte de pacte susceptible de donner satisfaction à la France. Cet espoir provient peut-être des désirs français car c'est toujours un principe établi de la politique
elle devait en faire. Les dépenses de la délégation américaine M. Hoover a demandé au Congrès de voter un crédit de 150,000 dollars pour couvrir les dépenses de la délégation américaine à la conférence de Londres. Cette somme doit s'ajouter aux 200,000 dollars votés primitivement. On compte qu'elle couvrira les dépenses de la délégation jusqu'à la mi-avril. L'entrevue de M. Briand et de M. Edge D'après le correspondant du Times à Paris, l'ambassadeur des États-Unis, M. Walter Edge, qui avait rendu visite hier à M. Briand au Quai d'Orsay, est parti pour Londres afin de conférer avec la délégation américaine à la conférence navale. On voit, dit-il, dans ce fait une première indication que peut-être les États-Unis pourraient cesser de regarder comme impossible une sorte de pacte susceptible de donner satisfaction à la France. Cet espoir provient peut-être des désirs français car c'est toujours un principe établi de la politique française que chaque progrès dans l'organisation de la paix doit s'accompagner de garanties adéquates avant que l'on puisse envisager sérieusement un nouveau stade dans le désarmement. L'opinion française est devenue plus sévère que jamais touchant le problème de la sécurité depuis le commencement des négociations de Genève pour la mise en harmonie du pacte de la Société des nations et du pacte Kellogg. L'opinion française manifeste peu d'intérêt pour un projet qui ne tendrait à instituer qu'un système de consultations; elle insiste sur la nécessité de garanties réelles. Selon le correspondant de Paris de la Morning Post, « les bruits d'une adhésion de l'Amérique à un pacte naval de sécurité mutuelle se sont renforcés depuis la visite rendue par l'ambassadeur des États-Unis au Quai d'Orsay avant son départ pour Londres. Bien que l'on garde, tant à l'ambassade britannique à Paris qu'au ministère des affaires étrangères, la plus grande réserve sur les raisons de cette visite, on croit que l'entretien de M. Edge avec M. Briand a été le résultat direct d'instructions récentes parvenues de Washington touchant la conférence navale. On pense que le désir profond de M. Hoover de voir la conférence obtenir un résultat tangible l'aura décidé à écouter
en harmonie du pacte de la Société des nations et du pacte Kellogg. L'opinion française manifeste peu d'intérêt pour un projet qui ne tendrait à instituer qu'un système de consultations; elle insiste sur la nécessité de garanties réelles. Selon le correspondant de Paris de la Morning Post, « les bruits d'une adhésion de l'Amérique à un pacte naval de sécurité mutuelle se sont renforcés depuis la visite rendue par l'ambassadeur des États-Unis au Quai d'Orsay avant son départ pour Londres. Bien que l'on garde, tant à l'ambassade britannique à Paris qu'au ministère des affaires étrangères, la plus grande réserve sur les raisons de cette visite, on croit que l'entretien de M. Edge avec M. Briand a été le résultat direct d'instructions récentes parvenues de Washington touchant la conférence navale. On pense que le désir profond de M. Hoover de voir la conférence obtenir un résultat tangible l'aura décidé à écouter toute suggestion qui pourrait permettre aux négociations de sortir de l'impasse actuelle. Comme cette situation est due en partie à l'impossibilité où se trouve la France de réduire ses besoins navals sans quelques garanties de sécurité, on laisse entendre que Washington envisage le moyen d'accorder à la France cette satisfaction. On suppose que M. Edge était chargé de présenter une proposition toute provisoire à cet effet à M. Briand et d'apporter la réponse à la délégation américaine à Londres. Comme la réponse ne pouvait être que favorable, on peut présumer que M. Stimson et ses collègues s'occupent à présent de préparer la formule qui serait présentée à un moment opportun et aussi rapproché que possible de l'arrivée de la délégation française. Le projet, bien entendu, dépendrait entièrement de l'adhésion de l'Angleterre et, bien qu'il existe de ce côté une opposition formelle à toute participation dans un pacte de ce genre, on estime à Paris que lorsqu'on comprendra qu'à défaut d'une solution de cet ordre la France sera dans l'obligation de maintenir ses chiffres, l'attitude britannique pourra se modifier. On fait remarquer également que la réduction des besoins français du niveau absolu au niveau relatif indiqué par M. Tardieu permettrait à
On suppose que M. Edge était chargé de présenter une proposition toute provisoire à cet effet à M. Briand et d'apporter la réponse à la délégation américaine à Londres. Comme la réponse ne pouvait être que favorable, on peut présumer que M. Stimson et ses collègues s'occupent à présent de préparer la formule qui serait présentée à un moment opportun et aussi rapproché que possible de l'arrivée de la délégation française. Le projet, bien entendu, dépendrait entièrement de l'adhésion de l'Angleterre et, bien qu'il existe de ce côté une opposition formelle à toute participation dans un pacte de ce genre, on estime à Paris que lorsqu'on comprendra qu'à défaut d'une solution de cet ordre la France sera dans l'obligation de maintenir ses chiffres, l'attitude britannique pourra se modifier. On fait remarquer également que la réduction des besoins français du niveau absolu au niveau relatif indiqué par M. Tardieu permettrait à la Grande-Bretagne, tout en accordant la parité à l'Amérique, de conserver le « two powers standard » en Europe. Que cette solution soit adoptée ou non, il est certain que sans elle la conférence est vouée à l'échec. Le Caire, mars. Dans une note liminaire, particulièrement documentée, introductive du projet de budget pour l'année financière 1930-1931, le comité des finances vient de rendre compte au conseil des ministres un bilan économique et fiscal de l'année écoulée. Dégageant de ce rapport le coût politique quelque peu personnel qui en inspira les rédacteurs, il est possible d'examiner dans le détail ce que fut au double point de vue des finances publiques et de l'activité commerciale du pays cette année si lourde par ailleurs d'événements politiques. Seul cet examen permettra d'expliquer le malaise qui pèse actuellement sur le marché des valeurs aussi bien que sur celui du coton et dont l'effet risque de s'exercer d'une manière appréciable au moment même où l'Egypte s'engage, par une orientation différente de sa politique douanière, dans une voie économique nouvelle. L'année 1939 offre cette caractéristique remarquable de se diviser, non par l'effet d'une cause déterminée, mais pour des raisons soit politiques, soit simplement fortuites, en deux périodes
de budget pour l'année financière 1930-1931, le comité des finances vient de rendre compte au conseil des ministres un bilan économique et fiscal de l'année écoulée. Dégageant de ce rapport le coût politique quelque peu personnel qui en inspira les rédacteurs, il est possible d'examiner dans le détail ce que fut au double point de vue des finances publiques et de l'activité commerciale du pays cette année si lourde par ailleurs d'événements politiques. Seul cet examen permettra d'expliquer le malaise qui pèse actuellement sur le marché des valeurs aussi bien que sur celui du coton et dont l'effet risque de s'exercer d'une manière appréciable au moment même où l'Egypte s'engage, par une orientation différente de sa politique douanière, dans une voie économique nouvelle. L'année 1939 offre cette caractéristique remarquable de se diviser, non par l'effet d'une cause déterminée, mais pour des raisons soit politiques, soit simplement fortuites, en deux périodes fort différentes. La première, comprenant les sept premiers mois de l'année, témoigne aussi bien dans la situation du marché des valeurs que dans celle des transactions commerciales d'une prospérité à peu près normale, comparable par ses résultats aux périodes correspondantes des années précédentes. Pendant cette première période, en dépit de l'effet déprimant d'un certain nombre de facteurs extérieurs parmi lesquels il y lieu de signaler l'élévation du taux de l'escompte de la Banque d'Angleterre en février, le marché égyptien sut conserver une tenue fort honorable alors que dans toute l'Europe et en Amérique s'annonçaient les prodromes d'une crise générale particulièrement aiguë. Mais dès le mois d'août coïncidant tout à la fois avec la dépression des marchés étrangers et avec le moment où furent publiées les « propositions » faites au gouvernement, dictatorial par le cabinet travailliste à l'intention de régler définitivement la question de l'occupation militaire dans la vallée du Nil et celle de l'amendement du régime capitulaire, une nouvelle période commence qui va se poursuivre jusqu'aux premiers jours de l'année présente et au cours de laquelle un recul assez sensible, marqué à la fois sur le marché des valeurs et sur celui du coton, se produisit déterminant à certains
l'effet déprimant d'un certain nombre de facteurs extérieurs parmi lesquels il y lieu de signaler l'élévation du taux de l'escompte de la Banque d'Angleterre en février, le marché égyptien sut conserver une tenue fort honorable alors que dans toute l'Europe et en Amérique s'annonçaient les prodromes d'une crise générale particulièrement aiguë. Mais dès le mois d'août coïncidant tout à la fois avec la dépression des marchés étrangers et avec le moment où furent publiées les « propositions » faites au gouvernement, dictatorial par le cabinet travailliste à l'intention de régler définitivement la question de l'occupation militaire dans la vallée du Nil et celle de l'amendement du régime capitulaire, une nouvelle période commence qui va se poursuivre jusqu'aux premiers jours de l'année présente et au cours de laquelle un recul assez sensible, marqué à la fois sur le marché des valeurs et sur celui du coton, se produisit déterminant à certains moments une baisse parfois importante sur les titres et les prix. Quelles raisons donner de ce renversement sensible de la situation économique du pays? Il semble que les causes en soient à la fois nombreuses et complexes et qu'il faille les rechercher non seulement en Égypte, mais également à l'étranger, tout particulièrement dans la crise financière des deux pays dont l'activité intéresse le plus l'Égypte, l'Angleterre et les États-Unis. En Égypte, la publication du projet de traité présenté par le cabinet de Londres et le brusque changement d'orientation de la politique britannique en Orient ne furent certainement pas sans effet sur l'évolution qui se manifesta dès le mois d'août sur le marché des valeurs. Mais le projet de traité, comprenant même certaines clauses relatives au changement à apporter à la situation privilégiée dont bénéficient de longue date les ressortissants des puissances capitulaires établis en Égypte, n'aurait certainement pas entraîné par lui-même le développement de la crise et l'accentuation de la dépression qui se manifesta par la suite si des facteurs étrangers venus de l'extérieur n'eussent exercé leur influence presque à la même époque sur la situation économique de l'Égypte. Il est certain que la débâcle survenue en octobre à Wall
tout particulièrement dans la crise financière des deux pays dont l'activité intéresse le plus l'Égypte, l'Angleterre et les États-Unis. En Égypte, la publication du projet de traité présenté par le cabinet de Londres et le brusque changement d'orientation de la politique britannique en Orient ne furent certainement pas sans effet sur l'évolution qui se manifesta dès le mois d'août sur le marché des valeurs. Mais le projet de traité, comprenant même certaines clauses relatives au changement à apporter à la situation privilégiée dont bénéficient de longue date les ressortissants des puissances capitulaires établis en Égypte, n'aurait certainement pas entraîné par lui-même le développement de la crise et l'accentuation de la dépression qui se manifesta par la suite si des facteurs étrangers venus de l'extérieur n'eussent exercé leur influence presque à la même époque sur la situation économique de l'Égypte. Il est certain que la débâcle survenue en octobre à Wall Street et le développement du chômage en Angleterre contribuèrent également pour une large part à alourdir sensiblement le marché égyptien et à provoquer le malaise que signale à plusieurs reprises le ministre des finances dans son rapport. Mais deux autres causes, purement économiques, semblent devoir dominer par l'incidence de leurs effets et porter en grande partie la responsabilité du marasme actuel des affaires et du fléchissement général des valeurs. La première, la plus importante peut-être, celle qui en toutes occasions est suivie par le cas le plus puissant de la prospérité ou de la faiblesse économique de l'Égypte, dérive directement du prix de vente du coton sur le marché mondial. Dans ce pays essentiellement agricole, où presque l'ensemble de la population ne vit que de la culture et de la vente d'un seul produit, il est évident que lorsque ce produit en arrive par la concurrence étrangère, par la fermeture de ses débouchés, ou par toute autre cause à rester invendu ou à subir une forte dépréciation, la richesse et la prospérité générales s'en trouvent immédiatement affectées et toutes les branches de la vie économique du pays en subissent fatalement l'effet. Or, c'est précisément ce qui se passa pendant les
effets et porter en grande partie la responsabilité du marasme actuel des affaires et du fléchissement général des valeurs. La première, la plus importante peut-être, celle qui en toutes occasions est suivie par le cas le plus puissant de la prospérité ou de la faiblesse économique de l'Égypte, dérive directement du prix de vente du coton sur le marché mondial. Dans ce pays essentiellement agricole, où presque l'ensemble de la population ne vit que de la culture et de la vente d'un seul produit, il est évident que lorsque ce produit en arrive par la concurrence étrangère, par la fermeture de ses débouchés, ou par toute autre cause à rester invendu ou à subir une forte dépréciation, la richesse et la prospérité générales s'en trouvent immédiatement affectées et toutes les branches de la vie économique du pays en subissent fatalement l'effet. Or, c'est précisément ce qui se passa pendant les derniers mois de l'année 1929. Le gouvernement d'Adly pacha, décidé à enrayer la spéculation et l'effondrement des prix, résolut, après avoir pris l'avis des représentants les plus compétents du commerce et de la finance, d'intervenir sur le marché et de se porter acheteur de tous les contrats novembre pour le Sakellaridis, et décembre pour l'Achmouni, qui viendraient à être offerts à la bourse des Contrats, sous la condition de la livraison de la marchandise. En opposant ainsi une barrière artificielle à une baisse exceptionnelle et anormale des prix, il espérait voir se rétablir la situation et pouvoir, après la reprise des cours, revendre les quantités de coton dont il s'était fait acheteur. Or il advint que la situation, au lieu de s'améliorer, empira graduellement et que le gouvernement, tenu par l'effet même de sa décision, d'acheter tout ce qui se présentait au-dessous des cours qu'il savait fixés, se vit contraint de prendre livraison de plus de 345,000 cantars, de se charger de leur garde et de les assurer. Le prix de ce coton, ajouté à celui qui fut acheté en 1925 et 1926, dans les mêmes conditions et pour les mêmes raisons, atteint à l'heure actuelle plus de 4 millions