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manière triomphale. De 2.492.000 fr., elles ont bondi à 3.281.000 fr., augmentant ainsi de plus de 30 % d'une année à l'autre. 2° — Les quinze communes desservies par la Compagnie appartiennent toutes à la banlieue ouest, c'est-à-dire à une région où la population augmente en à quelque sorte à vue d'œil. Elles possèdent actuellement 313.500 habitants et, avant dix ans, elles en renfermeront 400.000. 3° — La Compagnie s'est procurée une nouvelle et importante source de bénéfices en passant, avec les Secteurs parisiens, une convention comportant une fourniture de courant pour l'alimentation électrique de Paris. Les prochains exercices recevront donc un affluent il considérable de recettes supplémentaires. Aussi, quoique le nombre des actions participant aux dividendes ait été augmenté d'un quart, à la suite de l'élévation du capital de 8 à 10 millions de francs, il faut tenir pour certain que les dividendes continueront à augmenter. Dans trois ans d'ici, ils atteindront au moins 10 fr. On fera, une bonne opération en rachetant à 130 fr. l'action actuelle de 130 fr. pour acheter du 5 octobre, j'ai conseillé la vente des Aciéries de la Marine qui valaient alors 1.325 fr. Elles ne cotent plus aujourd'hui que 1.226 fr. Le 24 août, j'avais engagé à réaliser Ougrée Marihaye qui faisait 1.450 fr. Actuellement, il cote 1.155 fr. Pour les raisons que j'ai déjà données, je maintiens mon conseil de vente en ce qui concerne Aciéries de la Marine. Mais, par contre, aux cours actuels, Ougrée Marihaye me paraît excellent à mettre en portefeuille. La baisse qu'il a subie tient largement compte des conséquences du ralentissement d'affaires qui se produit en métallurgie. En tout cas, on aura tout avantage à vendre les Aciéries de la Marine pour prendre Ougrée Marihaye. Cours Bernstein actuel Dividende, Aciéries de la Marine 1.226 55 Ougrée-Marihaye 1.155 70 Ce petit tableau indique suffisamment l'intérêt de l'opération et il est assez éloquent par lui-même pour qu'il soit inutile de m'appesantir davantage sur la question. LE PLATINE Métal rare et métal industriel à la fois, le platine — qui a été il y a un an jusqu'à coûter
24 août, j'avais engagé à réaliser Ougrée Marihaye qui faisait 1.450 fr. Actuellement, il cote 1.155 fr. Pour les raisons que j'ai déjà données, je maintiens mon conseil de vente en ce qui concerne Aciéries de la Marine. Mais, par contre, aux cours actuels, Ougrée Marihaye me paraît excellent à mettre en portefeuille. La baisse qu'il a subie tient largement compte des conséquences du ralentissement d'affaires qui se produit en métallurgie. En tout cas, on aura tout avantage à vendre les Aciéries de la Marine pour prendre Ougrée Marihaye. Cours Bernstein actuel Dividende, Aciéries de la Marine 1.226 55 Ougrée-Marihaye 1.155 70 Ce petit tableau indique suffisamment l'intérêt de l'opération et il est assez éloquent par lui-même pour qu'il soit inutile de m'appesantir davantage sur la question. LE PLATINE Métal rare et métal industriel à la fois, le platine — qui a été il y a un an jusqu'à coûter 6.400 fr. le kilogr., alors que l'or est à 3.437 fr. et que l'argent a une tendance marquée à se tenir vers 100 francs, — mérite d'appeler notre attention. L'étude que nous allons lui consacrer aujourd'hui vient, d'ailleurs, à sa place après celles que nous avons déjà données sur le cuivre, le zinc, l'étain et l'argent. I. — Le platine est un métal précieux qui n'est produit qu'en quantités relativement minimes tandis que ses qualités physiques et chimiques le destinent à des emplois divers qui en absorbent des masses de plus en plus grandes. Le platine a été découvert pour la première fois en Colombie bien avant qu'on le trouvât en Russie, ce qui remonte à 1825. Déjà, en 1720, on séparait le platine de l'or au moyen du mercure à Popayán, dans le district colombien de Cauca. En 1748, époque à laquelle on commença à s'intéresser en Europe au métal nouveau, les mineurs de Chocó dans le même territoire, considéraient ce métal comme sans valeur vis-à-vis de l'or. Au commencement du siècle dernier, on produisait de 500 à 700 kilogr. En 1905, la production colombienne aurait été de 330 kilogr., obtenue en grande partie à l'aide d'un outillage très
cuivre, le zinc, l'étain et l'argent. I. — Le platine est un métal précieux qui n'est produit qu'en quantités relativement minimes tandis que ses qualités physiques et chimiques le destinent à des emplois divers qui en absorbent des masses de plus en plus grandes. Le platine a été découvert pour la première fois en Colombie bien avant qu'on le trouvât en Russie, ce qui remonte à 1825. Déjà, en 1720, on séparait le platine de l'or au moyen du mercure à Popayán, dans le district colombien de Cauca. En 1748, époque à laquelle on commença à s'intéresser en Europe au métal nouveau, les mineurs de Chocó dans le même territoire, considéraient ce métal comme sans valeur vis-à-vis de l'or. Au commencement du siècle dernier, on produisait de 500 à 700 kilogr. En 1905, la production colombienne aurait été de 330 kilogr., obtenue en grande partie à l'aide d'un outillage très primitif. Quoi que l'on pense du développement qui pourra être donné à l'industrie minière dans ces régions où se rencontrent sans doute les placers les plus vastes du monde, c'est du côté de l'Oural qu'il faut se tourner pour juger des quantités de métal qui sont jetées sur le marché. C'est aussi depuis 1825 que les qualités du platine l'ont désigné pour des emplois très variés. A un moment même, comme les débouchés ne s'étaient pas encore très étendus, le gouvernement russe tenta de l'utiliser pour la monnaie. On en frappa pour un peu plus de neuf millions de francs. On ne persista d'ailleurs pas en raison des frais relativement élevés de la fabrication et il serait fort difficile de retrouver aujourd'hui des échantillons de ces pièces qu'il devint très avantageux de refondre dès que les cours du métal commencèrent à s'élever. De nos jours, la consommation en absorberait annuellement 6.000 ou 7.000 kilogr., certains disent même 10.000 kilogr., — dont 1.200 ou 1.400 kilogr. sont du métal vieux refondu, enlevé, sous l'impulsion des hauts cours, à des usages où il n'est pas indispensable. L'art dentaire en prend de 2.000 à 2.500 kilos. pour l'obturation des dents (le platine ne
C'est aussi depuis 1825 que les qualités du platine l'ont désigné pour des emplois très variés. A un moment même, comme les débouchés ne s'étaient pas encore très étendus, le gouvernement russe tenta de l'utiliser pour la monnaie. On en frappa pour un peu plus de neuf millions de francs. On ne persista d'ailleurs pas en raison des frais relativement élevés de la fabrication et il serait fort difficile de retrouver aujourd'hui des échantillons de ces pièces qu'il devint très avantageux de refondre dès que les cours du métal commencèrent à s'élever. De nos jours, la consommation en absorberait annuellement 6.000 ou 7.000 kilogr., certains disent même 10.000 kilogr., — dont 1.200 ou 1.400 kilogr. sont du métal vieux refondu, enlevé, sous l'impulsion des hauts cours, à des usages où il n'est pas indispensable. L'art dentaire en prend de 2.000 à 2.500 kilos. pour l'obturation des dents (le platine ne s'oxyde pas plus que l'or et a sur lui la supériorité de ne pas s'effriter) et pour la fabrication des râteliers. La fixation de l'émail sur la dent artificielle en ivoire exige des températures très élevées que le métal qui sert de support à la dent doit pouvoir subir sans inconvénient. La bijouterie en consomme 2.000 kilos. pour le montage des pierres précieuses, tant parce qu'il n'a pas d'éclat, qu'à cause de sa ténacité et de sa malléabilité. Parmi les emplois en chimie, il faut citer la fabrication de la mousse de platine, celle des capsules et de la vaisselle de laboratoire. Inattaquable par les acides, il trouve sa destination dans la préparation de l'acide sulfurique. En chirurgie, il sert à fabriquer des aiguilles Pravaz et les thermocautères. La photographie consomme des quantités de plus en plus importantes de platino-bromures. Mais le développement de l'éclairage électrique est la cause principale de l'accroissement de la consommation. Ainsi, par exemple, chacune des lampes électriques que l'on fournit annuellement par millions, et en quantités de plus en plus grandes, exige deux petits fils de platine juste assez longs pour traverser l'enveloppe de verre afin d'assurer le vide parfait, sans quoi les lampes n'auraient
inconvénient. La bijouterie en consomme 2.000 kilos. pour le montage des pierres précieuses, tant parce qu'il n'a pas d'éclat, qu'à cause de sa ténacité et de sa malléabilité. Parmi les emplois en chimie, il faut citer la fabrication de la mousse de platine, celle des capsules et de la vaisselle de laboratoire. Inattaquable par les acides, il trouve sa destination dans la préparation de l'acide sulfurique. En chirurgie, il sert à fabriquer des aiguilles Pravaz et les thermocautères. La photographie consomme des quantités de plus en plus importantes de platino-bromures. Mais le développement de l'éclairage électrique est la cause principale de l'accroissement de la consommation. Ainsi, par exemple, chacune des lampes électriques que l'on fournit annuellement par millions, et en quantités de plus en plus grandes, exige deux petits fils de platine juste assez longs pour traverser l'enveloppe de verre afin d'assurer le vide parfait, sans quoi les lampes n'auraient pas de durée. On conçoit que l'extension remarquable prise par l'éclairage électrique doive, à elle seule, entraîner une vive progression dans la consommation. JOURNAL DES FINANCES 1135 C'est la Russie qui fournit les 95 0/0 de la quantité de métal consommé, le reste venant de la Golconde, du Canada, de la Californie, de Bornéo et de la Nouvelle-Galles du Sud. Les deux premiers centres de gisements sont Korabelnik, sur le versant asiatique de l'Oural, au nord du bassin de l'Iss (placers du comte Schouvalof), et Nizhny Tagil, sur le versant européen, dans le bassin des rivières Vissim et Martiau (placers du prince Demidoff). Les monts Ourals ont produit, des premiers jours de l'industrie du platine jusqu'en 1907, 165.620 kilos de platine brut. De 1828 à 1846, l'extraction passa de 202 kilos à 3.420 kilos par an, mais quand, en 1852, la Monnaie russe eut supprimé la frappe de la monnaie de platine, la production tomba à 1.990 kilos ; elle fut ravivée par les Anglais en 1862, quand ils commencèrent l'exportation du platine brut de l'Oural sur Londres. L'extraction totale de ces dernières années est donnée par le tableau suivant : Années Kilos Années Kilos 1894.1.... 6.321 1903 7.029 1896
la Californie, de Bornéo et de la Nouvelle-Galles du Sud. Les deux premiers centres de gisements sont Korabelnik, sur le versant asiatique de l'Oural, au nord du bassin de l'Iss (placers du comte Schouvalof), et Nizhny Tagil, sur le versant européen, dans le bassin des rivières Vissim et Martiau (placers du prince Demidoff). Les monts Ourals ont produit, des premiers jours de l'industrie du platine jusqu'en 1907, 165.620 kilos de platine brut. De 1828 à 1846, l'extraction passa de 202 kilos à 3.420 kilos par an, mais quand, en 1852, la Monnaie russe eut supprimé la frappe de la monnaie de platine, la production tomba à 1.990 kilos ; elle fut ravivée par les Anglais en 1862, quand ils commencèrent l'exportation du platine brut de l'Oural sur Londres. L'extraction totale de ces dernières années est donnée par le tableau suivant : Années Kilos Années Kilos 1894.1.... 6.321 1903 7.029 1896 6.220 1904 5.913 1898 6.316 1905 6.234 1900 6.609 1906 6.541 En 1906, 120 placers de platine étaient exploités, employant 6.200 ouvriers, qui lavèrent 1.860.000 tonnes d'alluvions, avec un rendement moyen de 0.09 onces (l'once est de 31 gr. 10) de platine brut par tonne de sable. Auparavant, les placers étaient beaucoup plus riches. De 1825 à 1829, le rendement moyen était de 2 à 7 onces; il a été sans cesse en diminuant. Voyons, maintenant, après avoir parlé de la production et de la consommation, quelle marche ont suivi les prix du métal. II. — Sa rareté et la demande de plus en plus active qui en était faite pour des usages où aucun autre métal ne peut le remplacer, ont fait progresser très rapidement les cours du platine depuis une vingtaine d'années. Le maximum de 6.400 fr. a été atteint en octobre 1906, De ce que nous avons dit plus haut, il résulte que le platine n'est point un objet de luxe qui puisse être délaissé quand son prix est trop élevé, mais qu'au contraire il est absolument indispensable à certaines industries. D'autres causes passagères peuvent expliquer les prix exceptionnellement élevés auxquels il est arrivé. Les troubles qui
étaient beaucoup plus riches. De 1825 à 1829, le rendement moyen était de 2 à 7 onces; il a été sans cesse en diminuant. Voyons, maintenant, après avoir parlé de la production et de la consommation, quelle marche ont suivi les prix du métal. II. — Sa rareté et la demande de plus en plus active qui en était faite pour des usages où aucun autre métal ne peut le remplacer, ont fait progresser très rapidement les cours du platine depuis une vingtaine d'années. Le maximum de 6.400 fr. a été atteint en octobre 1906, De ce que nous avons dit plus haut, il résulte que le platine n'est point un objet de luxe qui puisse être délaissé quand son prix est trop élevé, mais qu'au contraire il est absolument indispensable à certaines industries. D'autres causes passagères peuvent expliquer les prix exceptionnellement élevés auxquels il est arrivé. Les troubles qui ont agité la Russie doivent être placés en première ligne. Ils ont eu pour effet de raréfier la main-d'oeuvre et d'enlever la sécurité aux transports, ce qui s'est traduit par une diminution de la production. Du reste, les vols de métal sur les lieux mêmes d'exploitation ou aux environs sont considérables puisqu'on va jusqu'à les évaluer à 25 0/0 de la production réelle. Ce qui est certain, c'est que la production annuelle serait en déficit sur la consommation bien que l'on fît sérieusement appeler au secours le métal. Ces considérations peuvent servir de prédiction anticipée au tableau ci-dessous : Prix du prix du Années kilos Années kilos (Francs) (Francs) 1875 800 1899... 2.300 1880 1.000 1900 2.900 1885 1.100 1901 3.100 1890 2.500 1902 2.900 1895 1.700 1903 3.090 1896 1.800 1904 3.069 1897 2.000 1905 4.500 1898 2.300 1906 5.500 En janvier 1906, les cours étaient à 3.908 fr. ; en octobre, ils atteignirent le point culminant de 6.400 fr. Voici les prix pour l'année en cours : (Francs) (Francs) Janvier 6.000 Mai 4.000 Février 5.500 Juin 3.500 Mars 5.300 Juillet 4.200 Avril 5.000 » » Depuis juillet, les cours se sont tenus entre 3.800 et 4.400, avec une
considérables puisqu'on va jusqu'à les évaluer à 25 0/0 de la production réelle. Ce qui est certain, c'est que la production annuelle serait en déficit sur la consommation bien que l'on fît sérieusement appeler au secours le métal. Ces considérations peuvent servir de prédiction anticipée au tableau ci-dessous : Prix du prix du Années kilos Années kilos (Francs) (Francs) 1875 800 1899... 2.300 1880 1.000 1900 2.900 1885 1.100 1901 3.100 1890 2.500 1902 2.900 1895 1.700 1903 3.090 1896 1.800 1904 3.069 1897 2.000 1905 4.500 1898 2.300 1906 5.500 En janvier 1906, les cours étaient à 3.908 fr. ; en octobre, ils atteignirent le point culminant de 6.400 fr. Voici les prix pour l'année en cours : (Francs) (Francs) Janvier 6.000 Mai 4.000 Février 5.500 Juin 3.500 Mars 5.300 Juillet 4.200 Avril 5.000 » » Depuis juillet, les cours se sont tenus entre 3.800 et 4.400, avec une tendance accentuée à s'établir au-dessus de 4.000 fr. Le mouvement de hausse, qui a commencé d'une façon délibérée il y a dix ans, n'a porté qu'en 1906 le métal au-delà du prix de l'or, qui est, comme on sait, de 3.437 fr. le kilo. Ce prix a été presque doublé par le platine, qui, l'argent étant tombé de 20S fr. le kilo en 1875 à 100 fr. ces temps derniers, était arrivé à valoir trente-six fois plus cher que le métal blanc. III. — Les prix de 6.000 fr. et au-dessus pratiqués en 1906 étaient vraiment trop élevés. La Société industrielle du Platine, qui conduit la plus grande part de la production russe, ne peut élever ses prix sans tenir compte de certains facteurs. Pour nous rendre compte exactement des perspectives du platine, il nous faudrait examiner longuement le mode d'organisation et de fonctionnement des industries qui extraient le minerai, en tirent le métal brut, puis procèdent à l'affinage. Disons seulement que si la hausse exceptionnelle de ces années-ci sur les cours du métal n'a pas influencé la production, qui est restée sensiblement la même, cela provient de ce que cette hausse n'intéresse nullement les propriétaires des mines eux-mêmes. Leur
par le platine, qui, l'argent étant tombé de 20S fr. le kilo en 1875 à 100 fr. ces temps derniers, était arrivé à valoir trente-six fois plus cher que le métal blanc. III. — Les prix de 6.000 fr. et au-dessus pratiqués en 1906 étaient vraiment trop élevés. La Société industrielle du Platine, qui conduit la plus grande part de la production russe, ne peut élever ses prix sans tenir compte de certains facteurs. Pour nous rendre compte exactement des perspectives du platine, il nous faudrait examiner longuement le mode d'organisation et de fonctionnement des industries qui extraient le minerai, en tirent le métal brut, puis procèdent à l'affinage. Disons seulement que si la hausse exceptionnelle de ces années-ci sur les cours du métal n'a pas influencé la production, qui est restée sensiblement la même, cela provient de ce que cette hausse n'intéresse nullement les propriétaires des mines eux-mêmes. Leur production a, en effet, été vendue par contrat à la Compagnie Industrielle du Platine pour plusieurs années d'avance à des prix beaucoup plus bas que ceux pratiqués actuellement. Ils attendent donc l'expiration de leurs contrats pour augmenter leur production et en profiter eux aussi de la hausse des cours. Cette Compagnie fondée en 1898 n'a point elles-même profité pendant les premières années de son existence de cette hausse. En 1899, elle avait passé, en vue d'écouler sa production, un contrat avec un groupe d'affineurs auquel elle vendait son métal à un prix forfaitaire de 2.170 fr. le kilogramme. En 1903, à l'expiration de ce contrat, elle a signé un nouvel accord avec la Compagnie des Métaux et Matières de France, se chargeant de l'affinage de la production et de la vente des produits façonnés pour le compte de la première moyennant une commission qui réserve à celle-ci le bénéfice de la hausse. L'élévation rapide des cours a donc pris, en somme, au dépourvu et les producteurs et même tout d'abord la Compagnie du Platine, qui, pour une proportion de 90 % au moins, sert d'intermédiaire entre eux et le marché. Il faut avouer, d'ailleurs, que les renseignements que fournit cette
Compagnie fondée en 1898 n'a point elles-même profité pendant les premières années de son existence de cette hausse. En 1899, elle avait passé, en vue d'écouler sa production, un contrat avec un groupe d'affineurs auquel elle vendait son métal à un prix forfaitaire de 2.170 fr. le kilogramme. En 1903, à l'expiration de ce contrat, elle a signé un nouvel accord avec la Compagnie des Métaux et Matières de France, se chargeant de l'affinage de la production et de la vente des produits façonnés pour le compte de la première moyennant une commission qui réserve à celle-ci le bénéfice de la hausse. L'élévation rapide des cours a donc pris, en somme, au dépourvu et les producteurs et même tout d'abord la Compagnie du Platine, qui, pour une proportion de 90 % au moins, sert d'intermédiaire entre eux et le marché. Il faut avouer, d'ailleurs, que les renseignements que fournit cette Société sont beaucoup trop laconiques pour nous permettre d'avoir une idée exacte de ses contrats avec les propriétaires des placers et de sa production et surtout de ses stocks. Il y aurait enfin à tenir compte, pour juger de l'avenir du métal, de la production des sociétés concurrentes, bien qu'il soit certain que la Compagnie du Platine s'efforce avec succès de les contrôler, au sens américain du mot, pour rester maîtresse du marché. Elle va ainsi procéder à une augmentation de son capital de 16 à 18 millions pour absorber une Société similaire anglaise. Quoi qu'il en soit, on ne peut guère attribuer qu'à la spéculation la hausse vertigineuse qui a porté le métal au-delà de 6.000. S'il est avéré que les sables de l'Oural, que l'on ne peut traiter qu'une partie de l'année, alors que le froid ne les a pas congelés, deviennent de plus en plus pauvres, ce qui, avec l'augmentation du coût de la main-d'œuvre, augmente le prix de revient du métal, il est impossible aussi de maintenir les prix de vente au-dessus même de 5.000 fr., sous peine de pousser au développement d'autres exploitations dans l'Amérique du Sud, notamment, ou en Russie même. Le mouvement de
soit certain que la Compagnie du Platine s'efforce avec succès de les contrôler, au sens américain du mot, pour rester maîtresse du marché. Elle va ainsi procéder à une augmentation de son capital de 16 à 18 millions pour absorber une Société similaire anglaise. Quoi qu'il en soit, on ne peut guère attribuer qu'à la spéculation la hausse vertigineuse qui a porté le métal au-delà de 6.000. S'il est avéré que les sables de l'Oural, que l'on ne peut traiter qu'une partie de l'année, alors que le froid ne les a pas congelés, deviennent de plus en plus pauvres, ce qui, avec l'augmentation du coût de la main-d'œuvre, augmente le prix de revient du métal, il est impossible aussi de maintenir les prix de vente au-dessus même de 5.000 fr., sous peine de pousser au développement d'autres exploitations dans l'Amérique du Sud, notamment, ou en Russie même. Le mouvement de réaction, rapide à 3.500 fr. en juin, a été causé par les craintes qu'on a eues de ce côté et qui ont naturellement provoqué des offres nombreuses pour le compte d'intéressés désireux de réaliser leur stock. On a eu, en tout cas, cette impression que ceux-ci avaient en mains des approvisionnements suffisants et paraissaient, même, posséder de quoi constituer des réserves. Les cours se sont ainsi stabilisés dans les environs de 4.000 fr., inférieurs à la moyenne de 1906 et se rapprochant de celle de 1905. Ces cours bien qu'encore élevés ne porteront pas les capitaux à s'employer à la mise en exploitation d'autres gisements et la situation du marché pourra se maintenir ainsi. Elle permet à la Compagnie du Platine de réaliser encore de larges bénéfices. En 1903-04 (l'exercice va du 1er octobre au 30 septembre) ceux-ci se sont élevés à 816,392 fr.; — en 1905, à 1.050.230 fr.; — en 1906, à 1.397.229 fr. On ne connaît pas encore les résultats de l'année sociale qui s'est étendue du 1er octobre au 30 septembre 1907; C'est cette période qui aura vu les cours les plus hauts qui aient été jamais pratiqués, de sorte que l'on peut, a priori, estimer