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ce titre provient notamment de celle de la Compagnie de Krivoï-Rog dont la Compagnie de Motka a un certain nombre d'actions en portefeuille. Donetsk a monté de 660 à 679; le Nickel a varié de 287 à 285; Maffalon s'est avancé de 1,070 à 1,075. L'action de la Société ardoisière de l'Anjou est à 530, et l'obligation à 497 75. La Cleveland Machine Screw company a été bien tenue entre 602 et 600. La Société de matériel de chemins de fer du Haut Volga s'est avancée de 635 à 640. Les Chantiers et Ateliers de la Gironde ont monté assez rapidement depuis quelque temps à 675, entraînés plutôt par le mouvement général qui pousse à la hausse les valeurs de constructions maritimes que par des modifications survenues dans leur situation intrinsèque. En effet, le côté remarquable de cette entreprise est la fixité de ses résultats financiers quel que soit, d'ailleurs, le chiffre de ses affaires. Le tableau suivant montrera mieux que toute exposition le bien-fondé de notre observation. Années Trav. en cours Profits et pertes Dividendes 960.758 240.820 30 francs 1891 3.339.355 226.436 30 1892 239.540 30 1893 11.679.742 244.324 30 1894 16.776.000 244.000 30 1895 21.042.129 237.950 30 1896 12.087.814 239.354 30 Ainsi, que le chiffre des travaux en cours soit de 960,758 francs ou de 21,042,129, les profits nets ne s'écartent guère en moyenne, chaque année, de 240,000 francs et le dividende du chiffre de 30 francs. Que prouve cette situation ? Que les gros travaux sont loin d'être les plus fructueux, qu'ils sont même susceptibles de procurer des déceptions à ceux qui les entreprennent et que dans cette industrie des constructions maritimes, surtout avec la clientèle russe ou liée, au fur et à mesure de la puissance économique de la Russie, le Nouveau Larousse illustré devait premièrement former SIX VOLUMES de 50 fascicules chacun, soit 300 fascicules. Pour donner à l'œuvre toute la perfection possible et malgré les sacrifices considérables qu'une telle mesure leur impose, les éditeurs viennent de décider de faire UN VOLUME DE PLUS et de SEPT VOLUMES, égal à 50 fascicules chacun, soit environ
12.087.814 239.354 30 Ainsi, que le chiffre des travaux en cours soit de 960,758 francs ou de 21,042,129, les profits nets ne s'écartent guère en moyenne, chaque année, de 240,000 francs et le dividende du chiffre de 30 francs. Que prouve cette situation ? Que les gros travaux sont loin d'être les plus fructueux, qu'ils sont même susceptibles de procurer des déceptions à ceux qui les entreprennent et que dans cette industrie des constructions maritimes, surtout avec la clientèle russe ou liée, au fur et à mesure de la puissance économique de la Russie, le Nouveau Larousse illustré devait premièrement former SIX VOLUMES de 50 fascicules chacun, soit 300 fascicules. Pour donner à l'œuvre toute la perfection possible et malgré les sacrifices considérables qu'une telle mesure leur impose, les éditeurs viennent de décider de faire UN VOLUME DE PLUS et de SEPT VOLUMES, égal à 50 fascicules chacun, soit environ 350 fascicules, et cela sans aucune augmentation de prix pour les nombreux souscripteurs inscrits ce jour. Ainsi, en raison des augmentations survenues qui ont déjà eu lieu, les souscripteurs de la première heure auront les sept volumes pour 14 fr., ceux qui les ont immédiatement suivis pour 150 fr., ceux qui sont venus ensuite pour 180 fr. Ils bénéficieront tous de la plus-value considérable donnée à l'ouvrage. Les personnes qui souscriront avant le 11 mars profiteront du même avantage, le prix actuel devant être maintenu jusqu'à cette date. Il sera porté ensuite à 170 francs. Le premier volume paraîtra, broché, fin mars; relié, le 15 avril. La reliure sera signée de l'élève artiste Eugène Grasset, l'auteur du joli dessin de la couverture. SIGNATURE Acheteur de séries 2 Union (vie) 5700 10 Urbaine (vie) 900 5 Urbaine (vie lib.) 1775 12 Aigle (vie) 160 10 Soleil (vie) 380 10 Abeille (vie) 900 10 Nord (vie) 375 1 Générale (inc.) 37500 1 Nationale (inc) 17400 2 Union (inc.) 18000 2 Providence(inc.) 900 2 Nord (inc.) 3525 3 Aigle (inc.) 5 Abeille (inc.) 2580 2u Métropole fine.) 135 10 Monade (vie) 285 25 Hôtel Continental 590 50 Plateaux 22 First class Agency for
qui sont venus ensuite pour 180 fr. Ils bénéficieront tous de la plus-value considérable donnée à l'ouvrage. Les personnes qui souscriront avant le 11 mars profiteront du même avantage, le prix actuel devant être maintenu jusqu'à cette date. Il sera porté ensuite à 170 francs. Le premier volume paraîtra, broché, fin mars; relié, le 15 avril. La reliure sera signée de l'élève artiste Eugène Grasset, l'auteur du joli dessin de la couverture. SIGNATURE Acheteur de séries 2 Union (vie) 5700 10 Urbaine (vie) 900 5 Urbaine (vie lib.) 1775 12 Aigle (vie) 160 10 Soleil (vie) 380 10 Abeille (vie) 900 10 Nord (vie) 375 1 Générale (inc.) 37500 1 Nationale (inc) 17400 2 Union (inc.) 18000 2 Providence(inc.) 900 2 Nord (inc.) 3525 3 Aigle (inc.) 5 Abeille (inc.) 2580 2u Métropole fine.) 135 10 Monade (vie) 285 25 Hôtel Continental 590 50 Plateaux 22 First class Agency for governesses, nurses, etc. Miss Romane, 51, George street, Croydon, London. Institut de Mécanothérapie Traitements des Maladies par l'exercice et le mouvement au moyen des Machines Suédoises d'ORE PARIS, 21, Rue d'Artois (Ancien hôtel de Crimis). Remède souverain pour la guérison rapide des humides, maux de gorge, rhumatismes, etc. Dirigé depuis 1889, par M. O. L. de Paris, 33, rue Saint-Augustin, Paris. de l'Etat, les difficultés et les aléas sont considérables. Les Chantiers et Ateliers de la Gironde ne paraissent pas chercher à donner à leurs affaires une extension trop grande. Ils tâchent de se renfermer dans l'emploi de leur seul capital-actions; ils n'ont pas de capital-obligations qui, pour une industrie aussi variabile que la leur, a l'inconvénient de charger inutilement le débit du compte de profits et pertes pendant les périodes de chômage. La répartition des bénéfices réalisés chaque année par la Société est très régulière elle se fait sur un modèle presque invariable 1893 1894 1895 1896 Bénéfices bruts de Fr. Fr. Fr. Fr. l'exploitation 632.226 638.596 629.367 À déduire Frais généraux 358.501 373.766 342.625 Amortissement 55.000 50.000 Bénéfice net 218.725 214.828 208.123 215.633 Solde reporté 25.600 29.565 29.828 23.721 Total. 244.325 244.393 241.961 239.353 Réserve légale 10.936 10.742
1889, par M. O. L. de Paris, 33, rue Saint-Augustin, Paris. de l'Etat, les difficultés et les aléas sont considérables. Les Chantiers et Ateliers de la Gironde ne paraissent pas chercher à donner à leurs affaires une extension trop grande. Ils tâchent de se renfermer dans l'emploi de leur seul capital-actions; ils n'ont pas de capital-obligations qui, pour une industrie aussi variabile que la leur, a l'inconvénient de charger inutilement le débit du compte de profits et pertes pendant les périodes de chômage. La répartition des bénéfices réalisés chaque année par la Société est très régulière elle se fait sur un modèle presque invariable 1893 1894 1895 1896 Bénéfices bruts de Fr. Fr. Fr. Fr. l'exploitation 632.226 638.596 629.367 À déduire Frais généraux 358.501 373.766 342.625 Amortissement 55.000 50.000 Bénéfice net 218.725 214.828 208.123 215.633 Solde reporté 25.600 29.565 29.828 23.721 Total. 244.325 244.393 241.961 239.353 Réserve légale 10.936 10.742 10.406 10.781 Reste 233.389 233.651 227.545 Dividende 198.000 198.000 198.000 35.389 35.651 Conseil d'administration 5.824 5.823 5.824 5.823 Reporte nouveau. 29.565 29.828 23.721 25.750 La situation des Chantiers et Ateliers de la Gironde est donc satisfaisante. Mais il y a lieu de remarquer que la marge bénéficiaire est très étroite, que, d'autre part, la proportion des frais généraux, par rapport aux bénéfices, est importante et qu'ainsi il faut une grande prudence et de l'habileté de la part du conseil d'administration, pour assurer aux actionnaires un dividende toujours égal. La statistique des cuivres continue à se présenter sous un jour favorable. Le cuivre fait liv. st. 49 12 6. Il y a plus d'un an que ce cours n'a pas été dépassé. Les livraisons, pendant la première quinzaine du mois courant, se sont élevées à 8,414 tonnes; les arrivées ont été de 8.174 tonnes. Le stock fin février ressortait à 55.190 tonnes en 1895, à 30,859 tonnes en 1896, à 29,000 tonnes en 1897; il n'est guère que de 29,000 tonnes à l'heure actuelle. Le Rio se retrouve à 720; la Tharsis a varié de 192 50 à 190 le Cape Copper de 129 à 126; la De Beers a passé
que, d'autre part, la proportion des frais généraux, par rapport aux bénéfices, est importante et qu'ainsi il faut une grande prudence et de l'habileté de la part du conseil d'administration, pour assurer aux actionnaires un dividende toujours égal. La statistique des cuivres continue à se présenter sous un jour favorable. Le cuivre fait liv. st. 49 12 6. Il y a plus d'un an que ce cours n'a pas été dépassé. Les livraisons, pendant la première quinzaine du mois courant, se sont élevées à 8,414 tonnes; les arrivées ont été de 8.174 tonnes. Le stock fin février ressortait à 55.190 tonnes en 1895, à 30,859 tonnes en 1896, à 29,000 tonnes en 1897; il n'est guère que de 29,000 tonnes à l'heure actuelle. Le Rio se retrouve à 720; la Tharsis a varié de 192 50 à 190 le Cape Copper de 129 à 126; la De Beers a passé de 769 à 738 50 ex-coupon. Mines d'or. Le marché des mines d'or est resté calme. L'éjection du président Kruger ne pouvait pas être un stimulant pour ce marché. Quelques valeurs ont subi une dépréciation momentanée. La Robinson a fléchi de 22250 à 216 50 sur un rendement moins bon en janvier; la Ferreira de 625 à 602 l'East Rand a baissé de 131 à 116. La Distilleries a été fermée à 31 25. La Charterd a réagi de 80 50 à la Transvaal land à varié de 39 50 à 37; la Mozambique de 55 50 à 53. Mossamedes est à 14 25. On signale l'arrivée à Mossamedes de plusieurs troupes d'explorateurs avec un important matériel, dans le but de déterminer exactement les richesses certaines des régions aurifères de Cassinga et d'au-delà du Cubango. Au moment où la question de la réorganisation de notre Bourse est à l'ordre du jour, il peut être intéressant de signaler quelques-uns des principaux ouvrages qu'elle a fait naître. A aucune époque, en effet, cette question, si souvent agitée cependant, n'a donné lieu à autant de manifestations et de discussions de la part d'auteurs compétents. Nous avons notamment sous les yeux deux ouvrages importants.
en janvier; la Ferreira de 625 à 602 l'East Rand a baissé de 131 à 116. La Distilleries a été fermée à 31 25. La Charterd a réagi de 80 50 à la Transvaal land à varié de 39 50 à 37; la Mozambique de 55 50 à 53. Mossamedes est à 14 25. On signale l'arrivée à Mossamedes de plusieurs troupes d'explorateurs avec un important matériel, dans le but de déterminer exactement les richesses certaines des régions aurifères de Cassinga et d'au-delà du Cubango. Au moment où la question de la réorganisation de notre Bourse est à l'ordre du jour, il peut être intéressant de signaler quelques-uns des principaux ouvrages qu'elle a fait naître. A aucune époque, en effet, cette question, si souvent agitée cependant, n'a donné lieu à autant de manifestations et de discussions de la part d'auteurs compétents. Nous avons notamment sous les yeux deux ouvrages importants. L'un, la Bourse anglaise, est de M. Georges Boudon, avocat à la cour d'appel de Paris; il fait suite à une première étude du même auteur sur la Bourse de Paris et ses hôtes et précède une autre série sur les bourses belge, allemande, autrichienne, etc. La Bourse anglaise est accompagnée d'une introduction fort intéressante où l'auteur, commençant l'étude si vraie de M. Demolins sur la supériorité de la race anglo-saxonne, traite de la suprématie de l'Angleterre, de sa politique économique, coloniale, scolaire, et expose le bilan de sa puissance. "La fortune de l'Angleterre, dit M. Boudon, est une œuvre de gouvernement et de tradition politique. Les autres gouvernements se dispersent en manoeuvres contradictoires, font tour à tour de la politique de préséance ou de sentiment; le gouvernement anglais, fidèle à son plan simpliste, ne fait que de la politique d'intérêts. Chez les autres, les institutions sont le fruit d'abstractions ou d'imitations plus ou moins ingénieuses; chez lui, ne sont que les instruments les plus propres à servir logiquement et pratiquement les intérêts anglais. De là l'esprit de suite et l'efficacité de ses moindres actes." Même dans les manifestations de l’initiative privée, il demeure, selon le mot du poète, l’arme
accompagnée d'une introduction fort intéressante où l'auteur, commençant l'étude si vraie de M. Demolins sur la supériorité de la race anglo-saxonne, traite de la suprématie de l'Angleterre, de sa politique économique, coloniale, scolaire, et expose le bilan de sa puissance. "La fortune de l'Angleterre, dit M. Boudon, est une œuvre de gouvernement et de tradition politique. Les autres gouvernements se dispersent en manoeuvres contradictoires, font tour à tour de la politique de préséance ou de sentiment; le gouvernement anglais, fidèle à son plan simpliste, ne fait que de la politique d'intérêts. Chez les autres, les institutions sont le fruit d'abstractions ou d'imitations plus ou moins ingénieuses; chez lui, ne sont que les instruments les plus propres à servir logiquement et pratiquement les intérêts anglais. De là l'esprit de suite et l'efficacité de ses moindres actes." Même dans les manifestations de l’initiative privée, il demeure, selon le mot du poète, l’arme invisible et présente, il les guide, les soutient, leur imprime l’organisation et l’impulsion les plus conformes à leurs intérêts propres, en même temps qu’aux intérêts de la patrie. Il parvient ainsi à coordonner et à diriger l’activité nationale de telle sorte que l’effet de la communauté profite à chacun et l’effort de chacun à la communauté. Le second ouvrage qui mérite d’être signalé est de M. André E. Sayous, docteur en droit, avocat à la cour d’appel de Paris. C’est une étude économique et juridique très savante sur les bourses allemandes de valeurs et de commerce. Nous reviendrons sur l’étude de M. Sayous qui expose une des conséquences de la nouvelle loi allemande sur les bourses, conséquence qui rappelle singulièrement le tableau que nous avons fait nous-mêmes de la prépondérance actuelle des grandes sociétés de crédit en France. Chez A. Pedone, éditeur, 27 rue Soufflot. Chez Arthur Rousseau, éditeur, 27 rue Soufflot, Paris. C. Paris, imp.-gérant, 5, boulevard des Italiens.
l’effort de chacun à la communauté. Le second ouvrage qui mérite d’être signalé est de M. André E. Sayous, docteur en droit, avocat à la cour d’appel de Paris. C’est une étude économique et juridique très savante sur les bourses allemandes de valeurs et de commerce. Nous reviendrons sur l’étude de M. Sayous qui expose une des conséquences de la nouvelle loi allemande sur les bourses, conséquence qui rappelle singulièrement le tableau que nous avons fait nous-mêmes de la prépondérance actuelle des grandes sociétés de crédit en France. Chez A. Pedone, éditeur, 27 rue Soufflot. Chez Arthur Rousseau, éditeur, 27 rue Soufflot, Paris. C. Paris, imp.-gérant, 5, boulevard des Italiens.
LA LIBERTÉ QUATRIÈME ANNÉE. — N° 21. W JEUDI 5 OCTOBRE 1922 CAMILLE CHAPPEAU, Directeur ÉDITION RUE RÉAUMUR, PARIS (9e) LOUIS BARD, Rédacteur en Chef ÉDITION RÉDACTEUR: 02-17, 02-60; PUBLIQUE: 73-98 LE MICROBE de l'Inflation Êtes-vous inflationniste ? Si l'on avait posé cette question à cent personnes, voilà quelques années, il y en a probablement quatre-vingt-dix-neuf et demi qui auraient demandé, comme le personnage de Victor Hugo : "Qu'est-ce que c'est ?" Seuls les économistes savaient ce qu'on doit entendre par la déflation et l'inflation. Mais nous sommes tous devenus un peu économistes. On devient économiste dès que l'on constate que le gigot est plus cher aujourd'hui qu'en 1914 et dès qu'on cherche pourquoi. Le pourquoi a paru quelque temps mystérieux. Aujourd'hui tout le monde est au courant. Tout le monde sait que ce n'est pas le gigot qui a monté mais l'argent qui a baissé, que ce n'est pas le gigot qui vaut plus mais l'argent qui vaut moins. Tout le monde sait ce que c'est : ce sont les changes, même sans avoir passé la frontière et sans avoir appris par expérience qu'avec un billet de cent francs, à Genève, on n'obtient que 40 francs suisses. Les billets sont comme autre chose : plus il y en a, moins ils ont de valeur. Comme il est tout de même commode et tentant d'en avoir beaucoup, certains veulent qu'on en imprime. C'est ainsi qu'on est inflationniste. Et les autres répondent : "Halte-là ! Mon billet de cent francs n'en vaut déjà plus que quarante. Je n'ai pas envie qu'il tombe à quatre sous et même plus bas comme les couronnes autrichiennes et les marks allemands." Vous êtes déflationniste dès que vous raisonnez ainsi. Dans le volume, si riche de faits, qui vient de paraître sous le titre de la Politique financière et monétaire de la France et, qui reproduit les rapports présentés cet été à la "Semaine de la Monnaie", vous trouverez toutes les raisons qui militent contre l'impression à outrance des billets de banque, système que l'on croyait englouti avec les assignats dans les abîmes de l'histoire. Le
sont comme autre chose : plus il y en a, moins ils ont de valeur. Comme il est tout de même commode et tentant d'en avoir beaucoup, certains veulent qu'on en imprime. C'est ainsi qu'on est inflationniste. Et les autres répondent : "Halte-là ! Mon billet de cent francs n'en vaut déjà plus que quarante. Je n'ai pas envie qu'il tombe à quatre sous et même plus bas comme les couronnes autrichiennes et les marks allemands." Vous êtes déflationniste dès que vous raisonnez ainsi. Dans le volume, si riche de faits, qui vient de paraître sous le titre de la Politique financière et monétaire de la France et, qui reproduit les rapports présentés cet été à la "Semaine de la Monnaie", vous trouverez toutes les raisons qui militent contre l'impression à outrance des billets de banque, système que l'on croyait englouti avec les assignats dans les abîmes de l'histoire. Le jour où le ministre des Finances de la Révolution vint dire à la Convention : "Citoyens, la situation est grave : nos ateliers fabriquent moins d'assignats qu'il n'en faut pour nos besoins journaliers", ce jour-là on avait trouvé la formule de l'inflation. Les rapports de la Semaine de la Monnaie démontrent que l'inflation est funeste pour tous ceux qui ont des traites, ou autres engagements fixes, et que, malheureusement, ne savent déjà que trop. Mais on y voit aussi que le commerçant et l'industriel, que la grande quantité des billets en circulation paraît favoriser d'abord, en sont à la fin les victimes parce que compter des prix avec une monnaie instable, c'est, selon l'ingénieuse et juste comparaison de M. Georges Valois, namer du drap avec un mètre en caoutchouc. La France s'est arrêtée à temps sur la voie de l'inflation. Mais, si elle s'est arrêtée, c'est parce que les circonstances politiques lui ont permis, c'est parce que les méthodes socialistes n'ont pas prévalu chez nous. Qu'est-ce que le socialisme? C'est essentiellement un régime où l'on consomme plus qu'on ne produit, où l'on travaille moins qu'on ne dépense. Masquer ce déficit par des chiffres imprimés sur du papier, c'est l'expédient auquel
démontrent que l'inflation est funeste pour tous ceux qui ont des traites, ou autres engagements fixes, et que, malheureusement, ne savent déjà que trop. Mais on y voit aussi que le commerçant et l'industriel, que la grande quantité des billets en circulation paraît favoriser d'abord, en sont à la fin les victimes parce que compter des prix avec une monnaie instable, c'est, selon l'ingénieuse et juste comparaison de M. Georges Valois, namer du drap avec un mètre en caoutchouc. La France s'est arrêtée à temps sur la voie de l'inflation. Mais, si elle s'est arrêtée, c'est parce que les circonstances politiques lui ont permis, c'est parce que les méthodes socialistes n'ont pas prévalu chez nous. Qu'est-ce que le socialisme? C'est essentiellement un régime où l'on consomme plus qu'on ne produit, où l'on travaille moins qu'on ne dépense. Masquer ce déficit par des chiffres imprimés sur du papier, c'est l'expédient auquel ont recours tous les pays dans lesquels les socialistes gouvernent ou bien ont pris de l'influence sur le gouvernement. La Semaine de la Monnaie ne s'est pas occupée de cet aspect de la question. C'est pourtant, ce qui la domine. Inflation, déflation, c'est une question politique. Quels sont, en ce moment, les trois principaux pays inflationnistes, ceux où la monnaie est tombée presque à rien ? La Russie bolcheviste d'abord. Puis les pays germaniques où la social-démocratie fait la loi. Il est reconnu aujourd'hui que ce qui a ruiné l'Allemagne et l'Autriche, ce n'est pas la guerre, ce n'est pas la défaite, ce ne sont pas les traités mais les microbes socialistes qui pénètrent l'organisme de la vie sociale pour le détruire. Cette expression est d'un Allemand qui n'est pas un réactionnaire, malgré son nom à particule et sa qualité grand industriel. Elle est de M. von Hagen, député démocrate, auquel on doit encore cette formule qu'il prononça récemment : "La production d'un pays diminue proportionnellement à l'évasion du socialisme dans sa vie économique." Des conséquences très importantes au point de vue pratique résultent de là. D'après les dernières conclusions auxquelles nos fameux experts sont parvenus, le moyen de renflouer
moment, les trois principaux pays inflationnistes, ceux où la monnaie est tombée presque à rien ? La Russie bolcheviste d'abord. Puis les pays germaniques où la social-démocratie fait la loi. Il est reconnu aujourd'hui que ce qui a ruiné l'Allemagne et l'Autriche, ce n'est pas la guerre, ce n'est pas la défaite, ce ne sont pas les traités mais les microbes socialistes qui pénètrent l'organisme de la vie sociale pour le détruire. Cette expression est d'un Allemand qui n'est pas un réactionnaire, malgré son nom à particule et sa qualité grand industriel. Elle est de M. von Hagen, député démocrate, auquel on doit encore cette formule qu'il prononça récemment : "La production d'un pays diminue proportionnellement à l'évasion du socialisme dans sa vie économique." Des conséquences très importantes au point de vue pratique résultent de là. D'après les dernières conclusions auxquelles nos fameux experts sont parvenus, le moyen de renflouer les finances de l'Allemagne et de l'Autriche, pour faire à la première de payer les réparations, à la deuxième d'échapper à la catastrophe, serait de leur fournir des crédits, d'organiser en leur faveur un vaste emprunt international. Mais si les causes subsistent, si la cause essentielle est le gaspillage, si le gaspillage est une mauvaise direction politique, servira-t-il de prêter de l'argent à l'Allemagne et à l'Autriche ? C'est de l'argent qui s'en ira dans le gouffre, si, tout simplement. Il y a des maladies qu'on a longtemps soigné sans succès : on voyait le mal, mais on n'avait pas dénommé le microbe. Pour les pays qui se comportent ainsi, c'est l'inflation. Le mal est bon à qui, c'est le socialisme. Et voilà qui en dit long. HERMES. BIEN LOIN DE SÈVRES... La Conférence de Moudania L'optimisme règne SMYRNE, 3 octobre. On mande de Moudania que la conférence n'a pas eu lieu aujourd'hui en raison de l'absence des délégués grecs et à cause du retard qui s'est produit dans l'arrivée des délégués alliés. À leur arrivée à Moudania, avant-hier, les généraux alliés ont eu une entrevue préliminaire dans le bâtiment du commandement de la gendarmerie turque où ils sont descendus.