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n'auront à souffrir des cours indûment élevés du métal. Rien dans les conditions actuelles ne laisse prévoir une inquiétude prématurée à ce sujet mais l'heure peut venir où l'accroissement de la consommation tendrait, en l'absence de tout frein et comme ce fut déjà le cas, à élever d'une manière exagérée les cours du métal. On espère donc que les dispositions définitives permettront de suspendre la réduction de la production quand le prix du métal aura atteint un chiffre donné, afin de prouver aux usagers que leurs intérêts aussi ont été pris en considération. En attendant, ceux qui craignaient que les progrès du mouvement de restriction ne fussent entravés, du fait qu'il existait des excédents pouvant être jetés sur le marché, seront rassurés par la déclaration de M. Howeson, qu'il n'y a pas de réserves secrètes et qu'il n'y a pas de syndicat susceptible de compromettre le succès du mouvement de contrôle. Financial Times, 27 janvier 1930. L'étain non absorbé. (Extrait d'un interview de M. John Howeson de la "London Tin Corporation".) "Qu'entend-on par étain 'non absorbé'? Pourriez-vous nous donner des précisions et des chiffres?" — Après l'équilibre de 1927, la production en 1928 dépassa la consommation de 4.000 tonnes, portant à 12.000 tonnes les stocks accumulés en deux années. Ces stocks qui ne représentent guère plus de trois semaines de consommation, causèrent cependant une baisse de plus de cent livres du prix du métal. Aucun mystère n'entoure cet étain; en effet, à cette même époque, les stocks des entrepôts de la Grande-Bretagne, des Etats-Unis et de Hambourg augmentèrent de 11.400 tonnes, d'autre part, il y avait, à la fin de 1929, 700 tonnes en transit de plus qu'au début de 1928. La théorie qu'une importante quantité d'étain en excédent aurait passé dans des réserves cachées ne repose donc sur rien. On admet généralement que, dans toutes les industries, les consommateurs ont toujours tendance à lâcher leurs stocks quand le marché faiblit (ce qui fut le cas pour l'étain en 1928 et 1929); il est donc peu vraisemblable que les consommateurs eux-mêmes détiennent matériellement des stocks plus importants qu'il y a
à 12.000 tonnes les stocks accumulés en deux années. Ces stocks qui ne représentent guère plus de trois semaines de consommation, causèrent cependant une baisse de plus de cent livres du prix du métal. Aucun mystère n'entoure cet étain; en effet, à cette même époque, les stocks des entrepôts de la Grande-Bretagne, des Etats-Unis et de Hambourg augmentèrent de 11.400 tonnes, d'autre part, il y avait, à la fin de 1929, 700 tonnes en transit de plus qu'au début de 1928. La théorie qu'une importante quantité d'étain en excédent aurait passé dans des réserves cachées ne repose donc sur rien. On admet généralement que, dans toutes les industries, les consommateurs ont toujours tendance à lâcher leurs stocks quand le marché faiblit (ce qui fut le cas pour l'étain en 1928 et 1929); il est donc peu vraisemblable que les consommateurs eux-mêmes détiennent matériellement des stocks plus importants qu'il y a deux ans. "Suivant les chiffres officiels, les ressources tangibles étaient de 27.700 tonnes à la fin de 1929. À combien estimez-vous le 'surplus'? Les ressources tangibles comprennent l'étain des entrepôts publics d'Europe et d'Amérique et l'étain en transit. En raison de la distance qui sépare les Etats du Détroit, principaux producteurs, des Etats-Unis, le plus grand centre de consommation, vous aurez toujours en route une quantité de métal correspondant environ à la consommation américaine, pendant deux mois. Le chiffre moyen actuel doit être de 13 à 14.000 tonnes. "Suivant les chiffres dont vous parliez, il y aurait réellement 12.700 tonnes en mer, soit un peu moins que la moyenne, et les stocks dans les entrepôts seraient de 15.000 tonnes. Si la production balançait la consommation, j'estimerais qu'un stock pour l'approvisionnement du monde entier pendant quinze jours, mettez 7.500 tonnes, serait suffisant. Mais vous ne tenez pas compte du la partie des stocks que dans les Détroits, on nomme le 'carry over': à la fin de l'année dernière il était de 4.700 tonnes, chiffre exceptionnellement élevé sans doute parce que la production chinoise fut en partie éloignée du marché pour attendre des cours meilleurs. Normalement, le 'carry over' des Détroits devrait
producteurs, des Etats-Unis, le plus grand centre de consommation, vous aurez toujours en route une quantité de métal correspondant environ à la consommation américaine, pendant deux mois. Le chiffre moyen actuel doit être de 13 à 14.000 tonnes. "Suivant les chiffres dont vous parliez, il y aurait réellement 12.700 tonnes en mer, soit un peu moins que la moyenne, et les stocks dans les entrepôts seraient de 15.000 tonnes. Si la production balançait la consommation, j'estimerais qu'un stock pour l'approvisionnement du monde entier pendant quinze jours, mettez 7.500 tonnes, serait suffisant. Mais vous ne tenez pas compte du la partie des stocks que dans les Détroits, on nomme le 'carry over': à la fin de l'année dernière il était de 4.700 tonnes, chiffre exceptionnellement élevé sans doute parce que la production chinoise fut en partie éloignée du marché pour attendre des cours meilleurs. Normalement, le 'carry over' des Détroits devrait être d'environ 2.000 tonnes. Nous pouvons donc évaluer à 10.000 tonnes le surplus existant actuellement, mais il ne nous est pas possible de déterminer les réserves des consommateurs, bien qu'à mon avis, il y ait bien des chances pour que les stocks de consommation soient peu importants. "Je sais que l'on a demandé à l'Association de rechercher où se trouvait le surplus actuel d'étain et d'arrêter les opérations que ces stocks provoquent. Qui détient ces stocks en excédent?" La réponse est que l'étain est détenue sur 'Warrants' aux mains de marchands, de courtiers et de spéculateurs. Cet étain a sans doute été revendu en majorité sinon en totalité à d'autres vendeurs qui le gardent pour éviter qu'il ne soit cédé, soit aux consommateurs, soit à ceux qui l'ont acheté en escomptant la hausse. On ne peut raisonnablement s'attendre à ce que les vendeurs, qui sont les vrais marchands de l'étain, déclarent leurs réserves. Comme d'autre part l'étain qu'ils détiennent a presque certainement été vendu et que les 'Warrants' passeront dans bien des mains sans doute avant d'atteindre le dernier acheteur, il est pratiquement impossible d'éviter toute transaction et cela n'aurait d'ailleurs aucune utilité. S'il existe un surplus — et les
l'on a demandé à l'Association de rechercher où se trouvait le surplus actuel d'étain et d'arrêter les opérations que ces stocks provoquent. Qui détient ces stocks en excédent?" La réponse est que l'étain est détenue sur 'Warrants' aux mains de marchands, de courtiers et de spéculateurs. Cet étain a sans doute été revendu en majorité sinon en totalité à d'autres vendeurs qui le gardent pour éviter qu'il ne soit cédé, soit aux consommateurs, soit à ceux qui l'ont acheté en escomptant la hausse. On ne peut raisonnablement s'attendre à ce que les vendeurs, qui sont les vrais marchands de l'étain, déclarent leurs réserves. Comme d'autre part l'étain qu'ils détiennent a presque certainement été vendu et que les 'Warrants' passeront dans bien des mains sans doute avant d'atteindre le dernier acheteur, il est pratiquement impossible d'éviter toute transaction et cela n'aurait d'ailleurs aucune utilité. S'il existe un surplus — et les chiffres montrent clairement à combien s'élève le surplus actuel — il faut bien que quelqu'un le détienne et s'en occupe financièrement. Ce rôle, est tenu par les marchands, qui ne pourraient plus le remplir, si l'on supprimait leurs transactions (Financial Times 27 janvier 1930). La situation du marché de l'étain. Les différents groupes de producteurs semblent se résoudre à un effort sérieux en vue de comprimer la production et, sans que l'on puisse affirmer dès à présent que cet effort sera couronné de succès, on peut dire que l'on assiste à la première tentative concertée pour adapter la production de l'étain à la consommation de ce métal. D'après un rapport de l'Anglo-Oriental Mining Corporation, la production mondiale d'étain en 1929 peut être évaluée à 175.000 tonnes contre 161.800 en 1928 et 141.800 tonnes en 1927. Le chiffre de 1929 dépasse donc de 8,3 celui de l'année 1928, et de 23.6 celui de 1927. La production se répartit ainsi en 1928 et 1929, entre les principaux producteurs: Production en métal contenu. 1929 1928 1927 Milliers de tonnes Indes-Néerlandaises 34.4 35.4 Etats-Malais 68.0 62.8 Bolivie 43.6 40.9 Nigeria 10.5 9.1 Sauf aux Indes-Néerlandaises, la production marque un accroissement sensible. La Malaisie a
Les différents groupes de producteurs semblent se résoudre à un effort sérieux en vue de comprimer la production et, sans que l'on puisse affirmer dès à présent que cet effort sera couronné de succès, on peut dire que l'on assiste à la première tentative concertée pour adapter la production de l'étain à la consommation de ce métal. D'après un rapport de l'Anglo-Oriental Mining Corporation, la production mondiale d'étain en 1929 peut être évaluée à 175.000 tonnes contre 161.800 en 1928 et 141.800 tonnes en 1927. Le chiffre de 1929 dépasse donc de 8,3 celui de l'année 1928, et de 23.6 celui de 1927. La production se répartit ainsi en 1928 et 1929, entre les principaux producteurs: Production en métal contenu. 1929 1928 1927 Milliers de tonnes Indes-Néerlandaises 34.4 35.4 Etats-Malais 68.0 62.8 Bolivie 43.6 40.9 Nigeria 10.5 9.1 Sauf aux Indes-Néerlandaises, la production marque un accroissement sensible. La Malaisie a augmenté sa production de 15.000 tonnes en deux ans, la Bolivie a accru la sienne de plus d'un tiers dans le même temps et la Nigéria de 28. En regard de cette production, la consommation d'étain a atteint l'an dernier 168.000 tonnes contre 155.000 en 1928 et 141.000 en 1927. La demande, malgré un accroissement assez notable, ne s'est donc pas ajustée à la production. La situation s'est aggravée du fait que l'écart entre la production et la consommation s'est accentué surtout au cours du second semestre 1929, la consommation ayant diminué de 20 par rapport au deuxième trimestre. Les stocks se sont accrus de 6.100 tonnes, atteignant 32.900 tonnes et représentant un cinquième de la consommation mondiale annuelle. À la même cadence, les stocks risqueraient de dépasser 50.000 tonnes à la fin de 1930. Les Établissements des Détroits seuls détiennent près de 15 de ces stocks. Cette situation a entraîné la baisse des cours du métal, qui ont touché 170 £ par tonne à Londres pendant le mois de janvier après 178 fin décembre 1929. Mais dès le courant du mois de décembre, sur l’initiative de la Tin Producers' Association, plusieurs groupes de producteurs ont décidé de s’organiser pour
La demande, malgré un accroissement assez notable, ne s'est donc pas ajustée à la production. La situation s'est aggravée du fait que l'écart entre la production et la consommation s'est accentué surtout au cours du second semestre 1929, la consommation ayant diminué de 20 par rapport au deuxième trimestre. Les stocks se sont accrus de 6.100 tonnes, atteignant 32.900 tonnes et représentant un cinquième de la consommation mondiale annuelle. À la même cadence, les stocks risqueraient de dépasser 50.000 tonnes à la fin de 1930. Les Établissements des Détroits seuls détiennent près de 15 de ces stocks. Cette situation a entraîné la baisse des cours du métal, qui ont touché 170 £ par tonne à Londres pendant le mois de janvier après 178 fin décembre 1929. Mais dès le courant du mois de décembre, sur l’initiative de la Tin Producers' Association, plusieurs groupes de producteurs ont décidé de s’organiser pour restreindre la production. Le Comité directeur de l’Association des producteurs anglais d’étain a adopté le 14 décembre et en vigueur déjà dans la Malaisie a reçu l’adhésion de la majeure partie des producteurs du monde. Les heures de travail sont réduites en Nigéria dans la même proportion qu’en Malaisie, les sociétés stannifères de l’Australie, du Congo Belge, de l’Australie ont adhéré aussi aux recommandations de l’Association des producteurs anglais. Et surtout, les deux grands groupes boliviens, Patiño et Aramayo-Guggenheim, ont décidé à leur tour la réduction volontaire de la production. Seuls parmi les grands groupes de producteurs, les producteurs des Indes Néerlandaises se tiennent encore à l’écart de ce mouvement de cartellisation, tout en ayant fait connaître qu’ils suivaient avec beaucoup d’attention les efforts faits en Malaisie et en d’autres pays ; on estime ailleurs que les Hollandais ne profiteront pas de la situation pour relever leurs prix. Les producteurs qui ont adhéré au programme de restriction pensent, d’après le Financial Times, que les mesures entrées en vigueur pourront entraîner une réduction de l’ordre de 18.000 tonnes en 1930 dont 11.500 pour les exploitations britanniques et 6.200 en Amérique, et une liquidation de une partie des stocks existants, qui pourraient
sociétés stannifères de l’Australie, du Congo Belge, de l’Australie ont adhéré aussi aux recommandations de l’Association des producteurs anglais. Et surtout, les deux grands groupes boliviens, Patiño et Aramayo-Guggenheim, ont décidé à leur tour la réduction volontaire de la production. Seuls parmi les grands groupes de producteurs, les producteurs des Indes Néerlandaises se tiennent encore à l’écart de ce mouvement de cartellisation, tout en ayant fait connaître qu’ils suivaient avec beaucoup d’attention les efforts faits en Malaisie et en d’autres pays ; on estime ailleurs que les Hollandais ne profiteront pas de la situation pour relever leurs prix. Les producteurs qui ont adhéré au programme de restriction pensent, d’après le Financial Times, que les mesures entrées en vigueur pourront entraîner une réduction de l’ordre de 18.000 tonnes en 1930 dont 11.500 pour les exploitations britanniques et 6.200 en Amérique, et une liquidation de une partie des stocks existants, qui pourraient être ramenés aux environs de 20.000 tonnes. Cette opinion peut paraître un peu optimiste. Tant qu’une possibilité de contrôle strict des exploitations n’existera point, il reste possible que les mines auxquelles les prix actuels assurent encore une rentabilité suffisante cherchent à compenser l’arrêt du dimanche en forçant l’extraction les autres jours. D’autre part des exploitations nouvellement entrées en activité peuvent prendre du développement, et, de ce fait, on peut compter, d’après des estimations anglaises, sur une augmentation de 2.500 tonnes tant en Bolivie qu’en Malaisie. Enfin, le succès de la restriction dépend aussi du maintien de la consommation à son niveau précédent. Or on prévoit plutôt un fléchissement, notamment aux États-Unis où l’industrie du fer blanc, la plus grosse consommatrice d’étain du monde, ne travaille guère pour le moment qu’à 75 de sa capacité de production. La situation de l’industrie automobile, autre grosse consommatrice, ne manquera pas d’influer aussi sur le marché de l’étain. Du côté anglais, on estime que la diminution de consommation de l’étain pourrait atteindre 8.000 tonnes aux États-Unis en 1930. L’avenir du marché de l’étain dépendrait, ainsi en grande partie de la mesure dans laquelle la consommation européenne augmentera ou, au moins, se maintiendra à son
jours. D’autre part des exploitations nouvellement entrées en activité peuvent prendre du développement, et, de ce fait, on peut compter, d’après des estimations anglaises, sur une augmentation de 2.500 tonnes tant en Bolivie qu’en Malaisie. Enfin, le succès de la restriction dépend aussi du maintien de la consommation à son niveau précédent. Or on prévoit plutôt un fléchissement, notamment aux États-Unis où l’industrie du fer blanc, la plus grosse consommatrice d’étain du monde, ne travaille guère pour le moment qu’à 75 de sa capacité de production. La situation de l’industrie automobile, autre grosse consommatrice, ne manquera pas d’influer aussi sur le marché de l’étain. Du côté anglais, on estime que la diminution de consommation de l’étain pourrait atteindre 8.000 tonnes aux États-Unis en 1930. L’avenir du marché de l’étain dépendrait, ainsi en grande partie de la mesure dans laquelle la consommation européenne augmentera ou, au moins, se maintiendra à son volume actuel. L’année 1929 a été favorable à cet égard, mais il serait difficile d’en tirer des conclusions absolument rassurantes pour 1930. En résumé, on peut considérer comme un élément d’amélioration non négligeable l’élargissement d’une entente qui va grouper environ 70 % de la production mondiale d’étain sous la réserve que les producteurs de Bolivie persistent dans leurs intentions de restrictions ; mais il faut attendre les résultats des premiers mois d’application du plan de restriction, pour en apprécier l’efficacité. —r (Bulletin quotidien de la Société d’Études et d’Informations économiques, 17 février 1930). La production de minerai d’étain et la restriction. Les statistiques de la fin de février confirment ce qu’on attendait du marché du métal : les approvisionnements visibles accusent une augmentation de plus de 4.100 tonnes sur le mois précédent. Ces chiffres peuvent paraître surprenants quand on considère qu’un nombre important de mines ont mis en application un plan de restriction. En fait, deux explications doivent être retenues : les livraisons exceptionnellement faibles aux États-Unis et les expéditions particulièrement importantes d’Extrême-Orient. Les statistiques de février montrent pour l’étain, une augmentation des approvisionnements visibles s’élevant à 4.150 tonnes. Les livraisons américaines devenues inférieures à 5.000 tonnes semblent bien être
que les producteurs de Bolivie persistent dans leurs intentions de restrictions ; mais il faut attendre les résultats des premiers mois d’application du plan de restriction, pour en apprécier l’efficacité. —r (Bulletin quotidien de la Société d’Études et d’Informations économiques, 17 février 1930). La production de minerai d’étain et la restriction. Les statistiques de la fin de février confirment ce qu’on attendait du marché du métal : les approvisionnements visibles accusent une augmentation de plus de 4.100 tonnes sur le mois précédent. Ces chiffres peuvent paraître surprenants quand on considère qu’un nombre important de mines ont mis en application un plan de restriction. En fait, deux explications doivent être retenues : les livraisons exceptionnellement faibles aux États-Unis et les expéditions particulièrement importantes d’Extrême-Orient. Les statistiques de février montrent pour l’étain, une augmentation des approvisionnements visibles s’élevant à 4.150 tonnes. Les livraisons américaines devenues inférieures à 5.000 tonnes semblent bien être sensiblement plus faibles que la consommation mensuelle des États-Unis que l’on estime généralement se tenir aux environs de 7.000 tonnes. Ceux qui font autorité sur les marchés tant ici qu’à New-York, affirment qu’en février 2.000 tonnes au moins de stocks invisibles de consommateurs ou autres ont disparu. Les expéditions estimées à plus de 9.300 tonnes dépassent la production des fonderies pendant cette même période, ainsi que le montre la diminution de plusieurs centaines de tonnes des stocks des Détroits. Les évaluations à demi officielles pour mars placent la production et les exportations probables pendant ce mois à environ 2.000 tonnes au-dessous des chiffres de février. L’absorption des stocks invisibles qui, on le sait, a été récemment très marquée fait supposer que les consommateurs ont vécu en grande partie sur leurs réserves et quelques autorités du marché sont maintenant d’avis que ces ressources invisibles d’étain ont été réduites à leur plus bas niveau possible. D’un autre côté, il semblerait qu’elles aient été remplacées par des stocks plus importants détenus actuellement dans les entrepôts publics des États-Unis. Une des meilleures autorités estime que la diminution de la production réalisée aujourd’hui dans toutes les mines d’étain du monde atteint largement 17.000 tonnes de
à plus de 9.300 tonnes dépassent la production des fonderies pendant cette même période, ainsi que le montre la diminution de plusieurs centaines de tonnes des stocks des Détroits. Les évaluations à demi officielles pour mars placent la production et les exportations probables pendant ce mois à environ 2.000 tonnes au-dessous des chiffres de février. L’absorption des stocks invisibles qui, on le sait, a été récemment très marquée fait supposer que les consommateurs ont vécu en grande partie sur leurs réserves et quelques autorités du marché sont maintenant d’avis que ces ressources invisibles d’étain ont été réduites à leur plus bas niveau possible. D’un autre côté, il semblerait qu’elles aient été remplacées par des stocks plus importants détenus actuellement dans les entrepôts publics des États-Unis. Une des meilleures autorités estime que la diminution de la production réalisée aujourd’hui dans toutes les mines d’étain du monde atteint largement 17.000 tonnes de minerai par an. On espère que l’Association des Producteurs d’étain fera dans un bref délai des déclarations officielles à ce sujet. Les ventes d’étain d’Extrême-Orient inférieures de 15 à la moyenne mensuelle de l’année dernière et de 25 au niveau de janvier 1930, montrent clairement les premiers résultats concrets de la politique de règlementation de l’Association des Producteurs d’étain. Quelle est la diminution effective ? La Nigéria est entrée de tout cœur dans le plan de restriction et produira pendant le premier trimestre 20% de moins, ce qui implique une diminution d'au moins 170 tonnes par mois, d'après la production totale de 1929. De plus, en Bolivie, tous les gros producteurs qui représentent plus des 2/3 de la production du pays, ont déjà donné leur appui au Plan; dans certains cas la diminution réelle dépassera 20% de sorte que tout en tenant compte du temps qu'il faudra pour convaincre les petits producteurs, on peut prévoir que la diminution de production de la Bolivie ne sera pas inférieure à 500 tonnes de métal par mois; elle pourrait même être beaucoup plus considérable. Quant aux Etats Fédérés Malais, une majorité écrasante d'Européens et nombre de Chinois ont déjà réglementé la production, de