jeanflop/post_ocr_correction2 huggingface dataset:
8.235.600 » 8.235.600 » Actions priv. (12 act.). 12.000 » 12.000 » Fonds de réserve ir 1. 81.487 21 81 487 21 Fonds de réserve ir 2. 308.571 41 308.371 41 Obligations .... 8.477 380 55. 8.612.729 67 Créditeurs .... 9.660.710 60 9.751.248 74 Divers et compte d'ordre 107.150 80 96.943 87 Bénéfice . . * . . 759.799 42 » Fr. 27.622.699 99 27.098.580 60 LE RENSEIGNEMENT .. ... Profits et pertes DÉBIT Perte de l'exercice précédent . . . fr. » 162.159 04 Intérêts des obligations 385 769 38 391 538 31 Intérêts sur comptes courants . . ... 396.281 92 344.911 82 Subventions aux caisses de secours et de prévoyance . . . . 105.664 40 97.250 19 Créances douteuses. . 4.716 08 21.375 13 Amortissements. . . 736.126 38 192.130 40 À la réserve. . . 81.892 48 » 50 fr. par action aux 12 privilégiées avec rapport depuis 1892 : ., . ' 3.600 » 25 fr., aux actions ordinaires 225.000 » » Tantièmes .... 32.142 85 » Au fonds de prévision. 397.664 09 » Fr. 2.368,357 86 1.209.364 89 CRÉDIT Bénéfice des usines fr. 1.583.889 56 466.693 13 des charbonnages. . . , . 784.468 50 742 671 76 Fr.. 2.368.357 86 1.209.354 89 NOS INFORMATIONS On nous écrit : L'industrie métallurgique a pris, en Russie, une ampleur considérable et n'est pas encore cependant arrivée à son épanouissement complet; les exploitations actuelles ne peuvent suffire aux commandes et, de toutes parts, s'élèvent de nouvelles usines. La consommation du charbon s'est parallèlement accrue dans des proportions considérables. Le bassin houillier de la Pologne russe, notamment, qui ne produisait, en 1890, que 2,472,000 tonnes, a extrait l'année dernière 3,666,311 tonnes et n'a pu, cependant, subvenir aux demandes de l'industrie, pour qui 250.000 tonnes ont été importées de l'étranger. Il est certain que le jour où toutes les usines seront en plein travail, le déficit sera encore plus important. Les charbonnages indigènes doivent donc accroître progressivement leurs moyens de production et sont assurés d'obtenir des débouchés de plus en plus larges. Parmi les charbonnages qui nous sont
784.468 50 742 671 76 Fr.. 2.368.357 86 1.209.354 89 NOS INFORMATIONS On nous écrit : L'industrie métallurgique a pris, en Russie, une ampleur considérable et n'est pas encore cependant arrivée à son épanouissement complet; les exploitations actuelles ne peuvent suffire aux commandes et, de toutes parts, s'élèvent de nouvelles usines. La consommation du charbon s'est parallèlement accrue dans des proportions considérables. Le bassin houillier de la Pologne russe, notamment, qui ne produisait, en 1890, que 2,472,000 tonnes, a extrait l'année dernière 3,666,311 tonnes et n'a pu, cependant, subvenir aux demandes de l'industrie, pour qui 250.000 tonnes ont été importées de l'étranger. Il est certain que le jour où toutes les usines seront en plein travail, le déficit sera encore plus important. Les charbonnages indigènes doivent donc accroître progressivement leurs moyens de production et sont assurés d'obtenir des débouchés de plus en plus larges. Parmi les charbonnages qui nous sont particulièrement connus, celui de Sosnowice, le plus important de la Pologne russe, dont nous suivons depuis quelques années la marche, a porté son extraction de 758,856 tonnes en 1890-91 à 1,550,005 tonnes l'année dernière; il s'applique déjà à augmenter ses installations de façon à être en mesure dans quelques années de produire au minimum 3 millions de tonnes. Le bénéfice que la « Société de Sosnowice » est appelée à réaliser par la vente de ses terrains enclavés dans le périmètre de la nouvelle ville, sera employé : une partie à l'établissement de nouveaux puits et une partie à l'amortissement des obligations. L'action de cette entreprise, malgré la hausse dont elle a été l'objet depuis que nous l'avons introduite sur le marché de Paris, paraît encore susceptible de grandes plus-values : la hausse des charbons en extérieur du chiffre des affaires sociales, on peut noter, en effet, d'entrevoir la distribution d'un dividende de fr. 100 et au-delà pour le jour où sa production sera arrivée à tout son développement. La Société des Sels Gommes et Houilles de la Russie méridionale est de même appelée à profiter des conditions dans lesquelles s'accroît la consommation du charbon. — On attribue le recul
de produire au minimum 3 millions de tonnes. Le bénéfice que la « Société de Sosnowice » est appelée à réaliser par la vente de ses terrains enclavés dans le périmètre de la nouvelle ville, sera employé : une partie à l'établissement de nouveaux puits et une partie à l'amortissement des obligations. L'action de cette entreprise, malgré la hausse dont elle a été l'objet depuis que nous l'avons introduite sur le marché de Paris, paraît encore susceptible de grandes plus-values : la hausse des charbons en extérieur du chiffre des affaires sociales, on peut noter, en effet, d'entrevoir la distribution d'un dividende de fr. 100 et au-delà pour le jour où sa production sera arrivée à tout son développement. La Société des Sels Gommes et Houilles de la Russie méridionale est de même appelée à profiter des conditions dans lesquelles s'accroît la consommation du charbon. — On attribue le recul des tabacs Ottomans à la dépêche de la Nouvelle Presse libre, de Vienne, annonçant que cette Société ne distribuera pas en mars son acompte habituel de 6 francs. La Navigation est régulière sur la Sambre. Sur la Meuse elle est difficile et il est question de coucher les barrages en prévision des effets de la gelée. On sait qu'il se forme vite des glaçons sur la Meuse. Transport des charbons en vitesse. — A l'heure qu'il est, la Compagnie du Nord organise des trains qui transportent les charbons à Paris-La Villette plus rapidement que les voyageurs des trains omnibus. Ces trains omnibus mettent sept heures pour effectuer le trajet, et la Compagnie du Nord conduit des rames de combustibles par trains rapides en quatre heures vingt minutes à la Villette. Conversion d'obligations en Russie — On mande de Saint-Pétersbourg que la publication de la conversion des obligations Moscou-Smolensk, de la Grande Société des Chemins de fer russes et du Chemin de fer Transcaucasien en titres 4 p. c, est imminente. La Grande Société des Tramways de Berlin vient de terminer avec succès ses essais de traction électrique. En conséquence, une assemblée générale extraordinaire sera convoquée prochainement en vue de voter
prévision des effets de la gelée. On sait qu'il se forme vite des glaçons sur la Meuse. Transport des charbons en vitesse. — A l'heure qu'il est, la Compagnie du Nord organise des trains qui transportent les charbons à Paris-La Villette plus rapidement que les voyageurs des trains omnibus. Ces trains omnibus mettent sept heures pour effectuer le trajet, et la Compagnie du Nord conduit des rames de combustibles par trains rapides en quatre heures vingt minutes à la Villette. Conversion d'obligations en Russie — On mande de Saint-Pétersbourg que la publication de la conversion des obligations Moscou-Smolensk, de la Grande Société des Chemins de fer russes et du Chemin de fer Transcaucasien en titres 4 p. c, est imminente. La Grande Société des Tramways de Berlin vient de terminer avec succès ses essais de traction électrique. En conséquence, une assemblée générale extraordinaire sera convoquée prochainement en vue de voter les ressources nécessaires pour la transformation du réseau. Le capital actuel de 21.375 000 marcs sera doublé par l'émission d'actions nouvelles avec droit de préférence pour les porteurs d'actions anciennes. On estime que le nouveau capital suffira pour les travaux à exécuter dans les deux premières années. — Les actions de la Compagnie de Mozambique sont très fermes et restent, en fin de semaine à 50. Pour se rendre compte de l'importance que prend Beira au point de vue commercial et de l'avenir qui l'attend, on peut prendre en considération que les terrains, dans cette ville, qui étaient sans valeur il y a dix ans, trouvent à l'heure actuelle, acquéreurs à des prix variant entre 2 liv. st. 7 sh. 6 pence et 2 liv. st. 15 sh. le yard carré (1 yard égale 914 millimètres). Les principales valeurs métallurgiques françaises. — Il nous a paru intéressant, en cette fin d'année si heureuse pour la métallurgie, et au cours d'un exercice qui paraît devoir être plus brillant encore, de fixer par quelques traits essentiels la situation respective de nos principales Sociétés par actions qui vivent de cette industrie. Dans le tableau synoptique que nous publions ci-contre se trouvent condensés tous
de la Compagnie de Mozambique sont très fermes et restent, en fin de semaine à 50. Pour se rendre compte de l'importance que prend Beira au point de vue commercial et de l'avenir qui l'attend, on peut prendre en considération que les terrains, dans cette ville, qui étaient sans valeur il y a dix ans, trouvent à l'heure actuelle, acquéreurs à des prix variant entre 2 liv. st. 7 sh. 6 pence et 2 liv. st. 15 sh. le yard carré (1 yard égale 914 millimètres). Les principales valeurs métallurgiques françaises. — Il nous a paru intéressant, en cette fin d'année si heureuse pour la métallurgie, et au cours d'un exercice qui paraît devoir être plus brillant encore, de fixer par quelques traits essentiels la situation respective de nos principales Sociétés par actions qui vivent de cette industrie. Dans le tableau synoptique que nous publions ci-contre se trouvent condensés tous les principaux éléments d'appréciation d'après lesquels on peut juger de la puissance industrielle et financière de ces Sociétés, de la prudence avec laquelle elles sont administrées, du chemin qu'elles ont parcouru depuis leur fondation et ainsi de la valeur au moins relative de leurs actions. Les chiffres qui le composent n'ont certainement pas prétention à une exactitude absolue : en pareille matière, une exactitude relative est parfaitement suffisante; dans tous les cas, il faut s'en contenter faute de mieux. La plupart des Sociétés métallurgiques sont extrêmement discrètes dans les renseignements qu'elles fournissent à leurs actionnaires, et celles qui parlent le plus ne sont généralement pas les plus sagement administrées. C'est surtout le chapitre des amortissements qui prête à des erreurs assez sérieuses parce que dans nombre de Sociétés, comme par exemple les Aciéries du Nord et de l'Est, le Conseil d'administration en pratique toujours par voie directe en faisant jouer le compte d'exploitation pour payer certaines installations nouvelles et réduire diverses estimations. Les amortissements apparents ne sont alors qu'une partie des amortissements réels, et il est impossible de rétablir la vérité pleine et entière. Par contre, il existe encore quelques Sociétés — les Aciéries de France en sont un des
n'ont certainement pas prétention à une exactitude absolue : en pareille matière, une exactitude relative est parfaitement suffisante; dans tous les cas, il faut s'en contenter faute de mieux. La plupart des Sociétés métallurgiques sont extrêmement discrètes dans les renseignements qu'elles fournissent à leurs actionnaires, et celles qui parlent le plus ne sont généralement pas les plus sagement administrées. C'est surtout le chapitre des amortissements qui prête à des erreurs assez sérieuses parce que dans nombre de Sociétés, comme par exemple les Aciéries du Nord et de l'Est, le Conseil d'administration en pratique toujours par voie directe en faisant jouer le compte d'exploitation pour payer certaines installations nouvelles et réduire diverses estimations. Les amortissements apparents ne sont alors qu'une partie des amortissements réels, et il est impossible de rétablir la vérité pleine et entière. Par contre, il existe encore quelques Sociétés — les Aciéries de France en sont un des derniers, mais un des plus parfaits spécimens — où les amortissements sont mis en pleine lumière et présentés même sous un jour grossissant : il ne s'y pose pas un clou dans un atelier sans que la dépense en soit dévotement portée au compte de premier établissement pour y être. LE RENSEIGNEMENT. Situation Financière des Principales Sociétés MÉTALLURGIQUES Aciéries Acidries Aciéries Aciéries DEM Forges Aciéries Aciéries Aciéries du Haut-Rhin et de Mulhouse Date de la constitution de la Société 1881 1880 1896 1881 1890 1890 1871 1854 80 juin 1897 30 avril 1897 30 juin 1897 30 juin 1897 31 déc. 1896 31 déc. 1896 30 juin 1897 30 juin 1897 Immobilisations, déduction faite des amortissements 6.679 111. 23 488 468 15.915.896 12.257 205 9.619.988 9.563.937 1.478.778 Actif à réaliser 2.679.317 2.634.780 2.312.903 2.920.189 5.347.077 2.337.577 11.938.123 3.836.053 3.258.032 Excédent des disponibilités sur les exigibilités 9 193 933 928.865 1.409.079 785.870 13 158 599 2,433.144 Existences 15.529.861 27.052.603 17:228.799 16 587 076 17.762.845 11.901.514 26.575.509 26.575.509 À déduire, passif envers les tiers Obligations 3 391.500 4 000.003 4.750 000 4.254.500 Excédent des exigibilités sur les disponibilités 1.083.904 2,390.689 Fonds de secours et caisse de prévoyance 520.837 Attributions dues à divers
LE RENSEIGNEMENT. Situation Financière des Principales Sociétés MÉTALLURGIQUES Aciéries Acidries Aciéries Aciéries DEM Forges Aciéries Aciéries Aciéries du Haut-Rhin et de Mulhouse Date de la constitution de la Société 1881 1880 1896 1881 1890 1890 1871 1854 80 juin 1897 30 avril 1897 30 juin 1897 30 juin 1897 31 déc. 1896 31 déc. 1896 30 juin 1897 30 juin 1897 Immobilisations, déduction faite des amortissements 6.679 111. 23 488 468 15.915.896 12.257 205 9.619.988 9.563.937 1.478.778 Actif à réaliser 2.679.317 2.634.780 2.312.903 2.920.189 5.347.077 2.337.577 11.938.123 3.836.053 3.258.032 Excédent des disponibilités sur les exigibilités 9 193 933 928.865 1.409.079 785.870 13 158 599 2,433.144 Existences 15.529.861 27.052.603 17:228.799 16 587 076 17.762.845 11.901.514 26.575.509 26.575.509 À déduire, passif envers les tiers Obligations 3 391.500 4 000.003 4.750 000 4.254.500 Excédent des exigibilités sur les disponibilités 1.083.904 2,390.689 Fonds de secours et caisse de prévoyance 520.837 Attributions dues à divers sur besoin 1.265 735 1.630.241 940.261 888.383 481.083 400.000 2,189.334 585.659 640.000 Passif envers les tiers 1.786.572 4 021 741 6.024 165 5.588 383 4 735 586 2.790 680 2.180.334 585.659 5.854.000 Actif net appartenant aux actionnaires 10.765 789 23 039 372 11 204.634 10,903 693 13.027.659 9.110 834 2.439.546 5.333.545 6.978.836 Capital-actions nominal 12.090.000 20.000.000 11.000 009 10.000 000 10 000 000 8.000 000 2.630 000 4.000 000 3.000 000 — restant à verser 2.073.000 — versé 12,090 000 20.000.000 0.927.000 10 000 000 10:000 000 8:000.000 20.000.060 4.000.000 3.000.000 Fonds de roulement 4.765.789 3.030.372 6 377 632 998.693 3.027.259 1.110.834 4 295.166 1,333,545 4,378 830 Ressources sociales 16 765.789 23 030.372 11.204.034 10,903,693 13 027.259 9.110.834 24.395.601 6.977.836 Total des immobilisations 16.461.939 33.354.711 17.949.323 26.259.533 non indiqué 9.563.937 38:752.933 non indiqué Amortissements 9.783.874 9.868.243 2.033.432 11.602.326 non indiqué 2.403.620 non indiqué Proportions des amortissements par rapport aux immobilisations 59.43 % 29.57 % 11.30 % 53.32 % zéro % 96.60 % 100.00 % Partie du fonds de roulement appartenant aux actionnaires 10.086.578 1.933.404 zéro 3.391 485 5.651 681 zéro 7.910.915 3.333 545 6.1778.830 Partie du fonds de roulement provenant d'emprunt (1) Obligations zéro 3.391.500 zéro 4.000.000 4 750 000
5.333.545 6.978.836 Capital-actions nominal 12.090.000 20.000.000 11.000 009 10.000 000 10 000 000 8.000 000 2.630 000 4.000 000 3.000 000 — restant à verser 2.073.000 — versé 12,090 000 20.000.000 0.927.000 10 000 000 10:000 000 8:000.000 20.000.060 4.000.000 3.000.000 Fonds de roulement 4.765.789 3.030.372 6 377 632 998.693 3.027.259 1.110.834 4 295.166 1,333,545 4,378 830 Ressources sociales 16 765.789 23 030.372 11.204.034 10,903,693 13 027.259 9.110.834 24.395.601 6.977.836 Total des immobilisations 16.461.939 33.354.711 17.949.323 26.259.533 non indiqué 9.563.937 38:752.933 non indiqué Amortissements 9.783.874 9.868.243 2.033.432 11.602.326 non indiqué 2.403.620 non indiqué Proportions des amortissements par rapport aux immobilisations 59.43 % 29.57 % 11.30 % 53.32 % zéro % 96.60 % 100.00 % Partie du fonds de roulement appartenant aux actionnaires 10.086.578 1.933.404 zéro 3.391 485 5.651 681 zéro 7.910.915 3.333 545 6.1778.830 Partie du fonds de roulement provenant d'emprunt (1) Obligations zéro 3.391.500 zéro 4.000.000 4 750 000 4.254.500 zéro zéro zéro Dette flottante zéro zéro 711.262 zéro zéro 453.103 zéro zéro Valeur nette du fonds de roulement par action 1420 fr 45 fr 28 fr 30 fr 66.66 fr 70 fr 129 fr 80 fr MONTANT ET RÉPARTITION DES BÉNÉFICES Bénéfices industriels 2.614.008 3.656.458 2.345.335 2.653.560 2 900.000 950.685 5.027.403 983.659 363.848 (environ) À déduire : Intérêts des obligations ou de la dette flottante zéro 103.113 311.941 193.200 250.000 zéro zéro Bénéfices nets 2.614.008 3.553.345 2.152.135 2.460.300 2.650.000 705.956 5.027.403 989.669 963.848 (environ) Amortissements, dotation des divers comptes de réserves et report sans nouveau 1.188.273 1.883.108 1.093.930 1.621.917 2.210 000 305.956 2.817.069 401.860 (environ) Répartition : Actionnaires 1.200.005 1.400.000 734.000 730 787 400.000 400.000 1.800.000 480.000 540.000 Parts de fondateurs zéro zéro 114 690 67.677 zéro zéro Conseil d'administration 65 735 164.458 91.571 33.083 zéro 200 000 76. Personnel et fonds de secours 160 000 105.783 0 0 40 000 0 0 180.334 29.659 58.500 2.614.008 3 553 315 2,034.191 2.460.300 2.050 000 705 956 5.028.403 989.659 963.848 Rapport % des bénéfices industriels au montant des immobilisations non amorties 39.100 15.590 0 14.70 0 21.60 0 24-900 0 9.90 0 298 0 20 0 O/O. 0 O/O.
900.000 950.685 5.027.403 983.659 363.848 (environ) À déduire : Intérêts des obligations ou de la dette flottante zéro 103.113 311.941 193.200 250.000 zéro zéro Bénéfices nets 2.614.008 3.553.345 2.152.135 2.460.300 2.650.000 705.956 5.027.403 989.669 963.848 (environ) Amortissements, dotation des divers comptes de réserves et report sans nouveau 1.188.273 1.883.108 1.093.930 1.621.917 2.210 000 305.956 2.817.069 401.860 (environ) Répartition : Actionnaires 1.200.005 1.400.000 734.000 730 787 400.000 400.000 1.800.000 480.000 540.000 Parts de fondateurs zéro zéro 114 690 67.677 zéro zéro Conseil d'administration 65 735 164.458 91.571 33.083 zéro 200 000 76. Personnel et fonds de secours 160 000 105.783 0 0 40 000 0 0 180.334 29.659 58.500 2.614.008 3 553 315 2,034.191 2.460.300 2.050 000 705 956 5.028.403 989.659 963.848 Rapport % des bénéfices industriels au montant des immobilisations non amorties 39.100 15.590 0 14.70 0 21.60 0 24-900 0 9.90 0 298 0 20 0 O/O. 0 O/O. Hapiiort des bénéfices industriels au capital-actions et obligations 21.880 0 15.60 0 18.10 0 20.50 0 20.35 0 9.40 0 25.0 0 24 70 0 32.20 0 O/O. Proportion des bénéfices portée aux amortissements et comptes de prévoyance 45 0 0 53 0 0 63.85 0 63.96 0 83.40 0 0 43 55 0 86.80 0 O/O. 40.80 0 O/O. Dernier dividende 100 fr. 35 fr. 40-fr. par 80 fr. 84 20 fr. 25 fr. 46 fr. 90 fr. Cours actuel 1290 fr. 860 fr. 1180 fr. 855 fr. 675.fr. 560fr. 1273 fr. 1540fr. 2200 fr. Taux de capitalisation, impôt non compris 3.87 0 0 4 0 0 3 40 0 0 4.38 0 0 3 0 0 1 2 0 0 3 1/2 0 0 5 109 0 0. Le signe (-I-) est mis ici par opposition au signe (-) qui désigne ci-dessus les dettes sociales. Le signe (-) indique que ces sommes, constituant des dettes sociales, sont à déduire de l'actif liquide ou immobilier appartenant aux actionnaires. Amortissements ensuite graduellement et en grande pompe. Aussi ne nous sommes-nous pas contentes de prendre dans les rapports des Conseils d'administration les chiffres, officiellement déclarés : dans certains cas, pour Denain
0 43 55 0 86.80 0 O/O. 40.80 0 O/O. Dernier dividende 100 fr. 35 fr. 40-fr. par 80 fr. 84 20 fr. 25 fr. 46 fr. 90 fr. Cours actuel 1290 fr. 860 fr. 1180 fr. 855 fr. 675.fr. 560fr. 1273 fr. 1540fr. 2200 fr. Taux de capitalisation, impôt non compris 3.87 0 0 4 0 0 3 40 0 0 4.38 0 0 3 0 0 1 2 0 0 3 1/2 0 0 5 109 0 0. Le signe (-I-) est mis ici par opposition au signe (-) qui désigne ci-dessus les dettes sociales. Le signe (-) indique que ces sommes, constituant des dettes sociales, sont à déduire de l'actif liquide ou immobilier appartenant aux actionnaires. Amortissements ensuite graduellement et en grande pompe. Aussi ne nous sommes-nous pas contentes de prendre dans les rapports des Conseils d'administration les chiffres, officiellement déclarés : dans certains cas, pour Denain et Anzin par exemple, ils eussent été par trop éloignés de la vérité. Nous avons relevé pour plusieurs Sociétés le chiffre apparent des amortissements; dans ce cas, les études particulières que nous avons publiées au cours de l'année fournissent une justification suffisante de nos calculs. Par contre, La RENSEIGNEMENT nous n'avons jamais cru devoir contester la réalité des amortissements déclarés par les Conseils d'administration et en réduire le chiffre, bien qu'il y ait parfois des dépenses d'exploitation confondues avec des dépenses d'établissement, ou des suppressions d'actif assimilées à des réductions d'estimation. La valeur intrinsèque d'une action industrielle se dégage de deux éléments : 1° l'actif liquide ou facilement réalisable, dont la valeur est certaine puisque ce sont des espèces, des titres ou même des marchandises inventoriées avec assez de prudence pour pouvoir être à bref délai réalisés en espèces sonnantes ; et 2° l'actif industriel, c'est-à-dire l'établissement lui-même dont la valeur peut, en principe, s'estimer d'après les bénéfices qu'il produit. Parmi les Sociétés qui figurent dans notre tableau synoptique les situations extrêmes à ce point de vue sont celles de Firminy et de Trignac. Le fonds de roulement atteint à Firminy 130 fr. par action et les bénéfices ressortent à
n'avons jamais cru devoir contester la réalité des amortissements déclarés par les Conseils d'administration et en réduire le chiffre, bien qu'il y ait parfois des dépenses d'exploitation confondues avec des dépenses d'établissement, ou des suppressions d'actif assimilées à des réductions d'estimation. La valeur intrinsèque d'une action industrielle se dégage de deux éléments : 1° l'actif liquide ou facilement réalisable, dont la valeur est certaine puisque ce sont des espèces, des titres ou même des marchandises inventoriées avec assez de prudence pour pouvoir être à bref délai réalisés en espèces sonnantes ; et 2° l'actif industriel, c'est-à-dire l'établissement lui-même dont la valeur peut, en principe, s'estimer d'après les bénéfices qu'il produit. Parmi les Sociétés qui figurent dans notre tableau synoptique les situations extrêmes à ce point de vue sont celles de Firminy et de Trignac. Le fonds de roulement atteint à Firminy 130 fr. par action et les bénéfices ressortent à 32 0 0 du capital nominal, soit environ 160 fr. par action. A Trignac au contraire le fonds de roulement est une dette de 28 fr. par action et les bénéfices ne dépassent pas 9 0 0 du capital. Il en résulte évidemment que le taux de capitalisation de l'une ou de l'autre de ces deux actions devait être fort différent. En fait il n'est très peu, puisque Firminy est capitalisé à 4 09 et Trignac à 4 45 seulement. Cela tient à ce qu'un titre de 2,200 fr. est un peu lourd et à ce qu'on espère, à tort ou à raison, que la situation de Trignac s'améliorera. Ici nous n'appréciations pas nous constatons. Il y a encore, au point de vue purement financier, un troisième élément dont il faut tenir compte pour apprécier le taux de capitalisation des valeurs métallurgiques ; c'est le degré d'avancement de leurs amortissements. On conçoit en effet qu'à cette question soit intimement liée celle de l'augmentation future du dividende. A ce point de vue ce sont Trignac et Saint-Etienne qui marquent les deux extrêmes opposés. A Trignac l'amortissement n'est pas commencé; à Saint-Etienne il est complètement achevé et l'usine ne figure plus pour