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que soient les inquiétudes qu'elle fasse naître, ne détermine en aucune façon un changement quelconque dans l'attitude adoptée jusqu'ici par les puissances. L'idée d'une expédition collective est ouvertement combattue aujourd'hui, même en Angleterre, où certains milieux recommandaient, il y a peu de temps encore, une action concertée afin de maintenir par la force les droits acquis en Chine. Le langage qu'a tenu hier à la Chambre des Communes sir Austen Chamberlain est tout à fait significatif à cet égard, car si le secrétaire d'État pour les Affaires étrangères a laissé entendre que les forces navales anglaises, françaises et japonaises agiront de concert, comme cela s'est déjà produit dans le passé, si les intérêts collectifs des trois puissances sont en jeu — et sans doute faut-il entendre par là le cas, d'ailleurs improbable, d'une attaque générale des concessions étrangères — il a insisté sur la répugnance du gouvernement britannique à intervenir dans les affaires intérieures de la Chine autrement que pour protéger la vie des sujets anglais. Le charbon Il faut que le charbon baisse, proclame le Petit Journal, sans quoi ce serait une catastrophe : Faut-il rappeler aussi que le prix de revient dans les diverses usines de transformation est fonction du coût de la force motrice ? Or, actuellement, les sociétés productrices de cette force motrice sont obligées d'en augmenter le prix au lieu de le diminuer, à cause de l'accroissement continu du prix du charbon. Pour maintenir notre production pendant la période de revalorisation du franc, il est indispensable qu'en même temps, sans aucun retard sur le mouvement de hausse de notre monnaie nationale, le prix du charbon soit abaissé et suive la même courbe. L'intervention immédiate des pouvoirs publics s'impose si l'on veut éviter de graves mécomptes. INDEX DE LA PRESSE QUOTIDIENNE Les articles Dombade du grand Meaulnes et des Loups, par Ch.-M. Gronas (Coeur). École laïque et Angélique, par René Benjamin (Figaro). Il faut confronter les deux "Jocodes", par E. Boureier (Œuvre). Les documents Une nuit avec Krassine, par Georges Livan (Liberté). L'armée française de demain, par St. Lauzanne (Matin). Une grande figure de prélat, par
fonction du coût de la force motrice ? Or, actuellement, les sociétés productrices de cette force motrice sont obligées d'en augmenter le prix au lieu de le diminuer, à cause de l'accroissement continu du prix du charbon. Pour maintenir notre production pendant la période de revalorisation du franc, il est indispensable qu'en même temps, sans aucun retard sur le mouvement de hausse de notre monnaie nationale, le prix du charbon soit abaissé et suive la même courbe. L'intervention immédiate des pouvoirs publics s'impose si l'on veut éviter de graves mécomptes. INDEX DE LA PRESSE QUOTIDIENNE Les articles Dombade du grand Meaulnes et des Loups, par Ch.-M. Gronas (Coeur). École laïque et Angélique, par René Benjamin (Figaro). Il faut confronter les deux "Jocodes", par E. Boureier (Œuvre). Les documents Une nuit avec Krassine, par Georges Livan (Liberté). L'armée française de demain, par St. Lauzanne (Matin). Une grande figure de prélat, par L. Corpechot (Gaulois). Le Liseur. Paris-Midi Economique et Financier CRISE OU PAS CRISES ? L'ENTRETIEN DE M. POINCARÉ et de M. de Chappedelaine L'entretien que M. Poincaré vient d'avoir avec M. de Chappedelaine est doublement intéressant. Le président du Conseil y traite en effet à la fois d'une question de fait, et d'une question de principe, qui dominent aujourd'hui toute notre situation monétaire. Rapporteur général du budget, M. de Chappedelaine ne paraît pas avoir sur la stabilisation et sur les changes les mêmes idées que M. Poincaré. M. de Chappedelaine est partisan de la stabilisation. M. de Chappedelaine ajoutait, lorsque la livre valait 162 et 16.3 fr., qu'il y aurait péril à vouloir stabiliser au-dessous de ces cours-là. Péril pour l'équilibre du budget. Péril au point de vue, « plus grave encore » de la production nationale. Comme la livre n'est plus à 162, mais au-dessous de 130, M. de Chappedelaine est donc allé demander à M. Poincaré « quelles mesures le gouvernement compte prendre pour maintenir, en cas de baisse prolongée des changes, l'équilibre du budget. » À quoi M. Poincaré semble avoir répondu que la question n'était pas urgente. Le Président du Conseil estime « qu'aucun symptôme ne
fait, et d'une question de principe, qui dominent aujourd'hui toute notre situation monétaire. Rapporteur général du budget, M. de Chappedelaine ne paraît pas avoir sur la stabilisation et sur les changes les mêmes idées que M. Poincaré. M. de Chappedelaine est partisan de la stabilisation. M. de Chappedelaine ajoutait, lorsque la livre valait 162 et 16.3 fr., qu'il y aurait péril à vouloir stabiliser au-dessous de ces cours-là. Péril pour l'équilibre du budget. Péril au point de vue, « plus grave encore » de la production nationale. Comme la livre n'est plus à 162, mais au-dessous de 130, M. de Chappedelaine est donc allé demander à M. Poincaré « quelles mesures le gouvernement compte prendre pour maintenir, en cas de baisse prolongée des changes, l'équilibre du budget. » À quoi M. Poincaré semble avoir répondu que la question n'était pas urgente. Le Président du Conseil estime « qu'aucun symptôme ne permet encore de conclure à la possibilité d'une crise économique » En émettant cette opinion, M. Poincaré indique, implicitement qu'il ne considère pas comme nécessaire de freiner dès maintenant la baisse des devises étrangères. C'est du moins ce qu'a pensé la spéculation qui a joué aussitôt une accentuation du recul des changes. Nous avons donc eu hier la livre à 126 francs. Quant à savoir s'il y a crise économique ou non, c'est une question de fait. Quelques industriels, quelques grands industriels surtout, qui espèrent qu'un marasme assez accentué pourrait permettre des « concentrations » fructueuses, sont toujours disposés à juger la situation avec optimisme. Il y a d'autre part, aujourd'hui, des ouvriers et des ouvrières qui commencent à chômer. Ceux-ci estiment évidemment que, pour eux, la crise est devenue une réalité. Aussi le secrétaire général de la 8e G.T., M. Jouhaux, qui était entendu hier matin, par le groupe socialiste du Parlement, a-t-il déclaré que d'après ses renseignements officiels, « la crise de chômage, consécutive à la revalorisation du franc, est actuellement commencée ». Il faut d'ailleurs tenir compte qu'entre l'arrêt des commandes et l'arrêt du travail, un décalage de plusieurs mois est normal. L'industrie dont les commandes se
des changes. Nous avons donc eu hier la livre à 126 francs. Quant à savoir s'il y a crise économique ou non, c'est une question de fait. Quelques industriels, quelques grands industriels surtout, qui espèrent qu'un marasme assez accentué pourrait permettre des « concentrations » fructueuses, sont toujours disposés à juger la situation avec optimisme. Il y a d'autre part, aujourd'hui, des ouvriers et des ouvrières qui commencent à chômer. Ceux-ci estiment évidemment que, pour eux, la crise est devenue une réalité. Aussi le secrétaire général de la 8e G.T., M. Jouhaux, qui était entendu hier matin, par le groupe socialiste du Parlement, a-t-il déclaré que d'après ses renseignements officiels, « la crise de chômage, consécutive à la revalorisation du franc, est actuellement commencée ». Il faut d'ailleurs tenir compte qu'entre l'arrêt des commandes et l'arrêt du travail, un décalage de plusieurs mois est normal. L'industrie dont les commandes se référent peut encore exécuter pendant plusieurs mois les ordres en carnet. Les manifestations extérieures de la crise s'en trouvent ainsi différées. Quant aux effets d'une crise économique sur l'équilibre du budget, M. Poincaré ne les a nullement niés dans l'hypothèse d'une baisse prolongée des changes. En présence d'une crise économique, le Trésor voit quelques-unes de ses dépenses s'alléger, et d'autres s'accroître (secours de chômage). Il voit surtout ses recettes diminuer, lors que la principale de ses charges, qui est représentée par le service de la dette, reste fixe ou se revalorise avec la monnaie nationale. Or quelles sont les ressources actuelles du Trésor ? Du côté des bons de la Défense, le plafond semble à peu près atteint, grâce au retour de la confiance. Si l'on a abaissé hier le taux d'intérêt des bons à un mois, c'est évidemment pour que la limite d'émission ne soit pas dépassée. Du côté de la Banque, le bilan d'hier montre que le Trésor ne dispose plus que d'une marge de 1.800 millions. Or il devra rembourser à la Banque, le 31 décembre, 2 millions, et le jeu du compte d'amortissement ne lui fournira pas l'intégralité de cette somme. Du côté enfin des impôts,
le Trésor voit quelques-unes de ses dépenses s'alléger, et d'autres s'accroître (secours de chômage). Il voit surtout ses recettes diminuer, lors que la principale de ses charges, qui est représentée par le service de la dette, reste fixe ou se revalorise avec la monnaie nationale. Or quelles sont les ressources actuelles du Trésor ? Du côté des bons de la Défense, le plafond semble à peu près atteint, grâce au retour de la confiance. Si l'on a abaissé hier le taux d'intérêt des bons à un mois, c'est évidemment pour que la limite d'émission ne soit pas dépassée. Du côté de la Banque, le bilan d'hier montre que le Trésor ne dispose plus que d'une marge de 1.800 millions. Or il devra rembourser à la Banque, le 31 décembre, 2 millions, et le jeu du compte d'amortissement ne lui fournira pas l'intégralité de cette somme. Du côté enfin des impôts, les plus gros recouvrements des taxes directes sont dès maintenant effectués. Une certaine vigilance s'impose donc à la Trésorerie. Le mouvement général des Fonds ne se préoccupait-il pas, il y a quelques jours, de procéder à une émission de Bons du Trésor qui aurait été, par exemple, de 5 milliards ? Mais il ne semble pas que les modalités de l'opération se soient présentées dans des conditions séduisantes. Quand les ressources d'emprunt et de trésorerie sont limitées par l'existence de « plafonds » divers, il est nécessaire d'éviter tout fléchissement dans les recettes fiscales. Or ce fléchissement serait la conséquence inévitable de toute accentuation éventuelle du malaise économique naissant. A. L. Jeune (Z) MARCHES FINANCIERS BOURSE DE PARIS D'UNE SÉANCE A L'AUTRE — Ce qui caractérise, au point de vue monétaire, la situation actuelle, c'est que certaines entreprises ont une trésorerie très serrée, tandis que les particuliers ont de l'argent. Au bilan de la Banque de France d'hier, les comptes courants des particuliers totalisent 4 milliards 800 millions, en augmentation de 479 millions pour la semaine. C'est une preuve supplémentaire du ralentissement industriel. — Un des compartiments les plus touchés dans la séance d'hier est celui des fonds étrangers. La
? Mais il ne semble pas que les modalités de l'opération se soient présentées dans des conditions séduisantes. Quand les ressources d'emprunt et de trésorerie sont limitées par l'existence de « plafonds » divers, il est nécessaire d'éviter tout fléchissement dans les recettes fiscales. Or ce fléchissement serait la conséquence inévitable de toute accentuation éventuelle du malaise économique naissant. A. L. Jeune (Z) MARCHES FINANCIERS BOURSE DE PARIS D'UNE SÉANCE A L'AUTRE — Ce qui caractérise, au point de vue monétaire, la situation actuelle, c'est que certaines entreprises ont une trésorerie très serrée, tandis que les particuliers ont de l'argent. Au bilan de la Banque de France d'hier, les comptes courants des particuliers totalisent 4 milliards 800 millions, en augmentation de 479 millions pour la semaine. C'est une preuve supplémentaire du ralentissement industriel. — Un des compartiments les plus touchés dans la séance d'hier est celui des fonds étrangers. La plupart des titres à change appréciés ont vu leurs offres réduites et tous les cours ont été fortement ramenés en arrière. — La Rente chinoise 5 0/0 1911 ne trouve pas preneur à 630 contre 810 la veille, et aucune transaction ne peut être enregistrée sur tout le groupe norvégien. Les Chargeurs Réunis, très offerts également, accentuent leur recul de 840 à 750 pour la raison que nous avons signalée hier. — Dans leur ensemble, les grandes valeurs tant françaises qu'étrangères montrent de la résistance, et Saint-Gobain gagne même 50 fr. à 4.640. La Say à 2.015 ne court vraiment pas de bien grands risques de baisse, si l'on songe aux cours cotés par cette valeur lorsque la situation du marché du sucre lui était beaucoup moins favorable qu'elle ne l'est actuellement. — Aux pétrolifères, la Royal Dutch, après 38.500, se défend en clôture à 39.000. Pechelbronn et la part Malopol-ska parviennent à regagner un peu du terrain perdu et terminent en reprise sur la veille. Parmi les caoutchoutières, le groupe Sumatra s'inscrit en reprise, tandis que les valeurs du terme, en particulier l'Eastern et la Financière sont encore durement touchées. La Padang, retombée à 1.330, détache le 10 décembre
Les Chargeurs Réunis, très offerts également, accentuent leur recul de 840 à 750 pour la raison que nous avons signalée hier. — Dans leur ensemble, les grandes valeurs tant françaises qu'étrangères montrent de la résistance, et Saint-Gobain gagne même 50 fr. à 4.640. La Say à 2.015 ne court vraiment pas de bien grands risques de baisse, si l'on songe aux cours cotés par cette valeur lorsque la situation du marché du sucre lui était beaucoup moins favorable qu'elle ne l'est actuellement. — Aux pétrolifères, la Royal Dutch, après 38.500, se défend en clôture à 39.000. Pechelbronn et la part Malopol-ska parviennent à regagner un peu du terrain perdu et terminent en reprise sur la veille. Parmi les caoutchoutières, le groupe Sumatra s'inscrit en reprise, tandis que les valeurs du terme, en particulier l'Eastern et la Financière sont encore durement touchées. La Padang, retombée à 1.330, détache le 10 décembre un coupon de 60 Ir. à titre d'acompte, au lieu de 40 Ir. l'an dernier, alors que la valeur cotait 2.000 fr. — En examinant le rendement actuel des titres susceptibles d'être mis en portefeuille, on voit que Kebao, qui ne pourra pas répartir le moindre dividende l'année prochaine, cote 685, alors que la Versaillaise de Tramways, qui va distribuer un acompte de 30 francs, ne vaut que 424 francs. LE BRUIT COURT EN BOURSE QUE... ... La baisse du taux d'intérêt des Bons de la Défense à 1 mois aurait été due au fait que le plafond des souscriptions serait à peine atteint. ... La direction des Chargeurs Réunis aurait déclaré qu'elle est assurée de sa majorité à l'assemblée de lundi. ... Le dividende de Crown Mines serait de 3 sh. 6 à 4 sh. ... Les Mines de Bor auraient produit depuis le 1er juillet dernier 2.000 tonnes de cuivre de plus que pour la période correspondante de l'an dernier. ... Les Etablissements Raspail auraient acquis la marque « Delos ». ... Lautaro aurait d'importantes négociations en cours. BOURSE DE LONDRES Marché toujours faible Le marasme persiste au Stock-Exchange. Les événements de Chine continuent à inquiéter la clientèle
685, alors que la Versaillaise de Tramways, qui va distribuer un acompte de 30 francs, ne vaut que 424 francs. LE BRUIT COURT EN BOURSE QUE... ... La baisse du taux d'intérêt des Bons de la Défense à 1 mois aurait été due au fait que le plafond des souscriptions serait à peine atteint. ... La direction des Chargeurs Réunis aurait déclaré qu'elle est assurée de sa majorité à l'assemblée de lundi. ... Le dividende de Crown Mines serait de 3 sh. 6 à 4 sh. ... Les Mines de Bor auraient produit depuis le 1er juillet dernier 2.000 tonnes de cuivre de plus que pour la période correspondante de l'an dernier. ... Les Etablissements Raspail auraient acquis la marque « Delos ». ... Lautaro aurait d'importantes négociations en cours. BOURSE DE LONDRES Marché toujours faible Le marasme persiste au Stock-Exchange. Les événements de Chine continuent à inquiéter la clientèle qui s'abstient. Au surplus, la tenue du marché de Paris n'est pas pour stimuler la cote. Aussi assiste-t-on à un nouvel effritement des cours. Les industrielles, les caoutchoutières, les fonds anglais sont lourds. Aux fonds étrangers, hausse des fonds français et roumains, recul des fonds russes et turcs. Aux pétrolifères, légère avance de la Shell, fléchissement de la Royal Dutch, pas de changement sur l'Eagle. Parmi les sud-africaines, la Modular seule est en progrès. FONDS D'ETAT ET PETROLES VALEURS, précédent Cours, déc, 2 VALEURS Sociétés "S" du Crédit Lyonnais 838..4 2.. Emprunt Dawes (tranche Mexicaine 8 0/0 18/4 813'32 1 2 18 4 1/2 Consolidé 3 1/2 0/0....... 54 1 D'4 Share of the Shell Royal (renewable).. 48 1/2 30 15% IV Conversion 1/2 0/0 93 11 16.93 11 16 O. C. h. i. Wear Lean 5 0/0 11 99 15 16 99 15 North Cauaïan VF i 5 Turc Unifié 21 20 3/4 canalisation... MINES VALEURS DIVERSES Central Mining: 15 7/8 15 5 4 ... De Beers ord... 16 3 4.. 16 5 16 Anglo Dutch Plantations.. 49 3 48 De Beers pref 1/2 13 7 16 AngloMalay. 15/8 15 8 East Rand 11/6 ./. 11 4 1/2 Kuala
légère avance de la Shell, fléchissement de la Royal Dutch, pas de changement sur l'Eagle. Parmi les sud-africaines, la Modular seule est en progrès. FONDS D'ETAT ET PETROLES VALEURS, précédent Cours, déc, 2 VALEURS Sociétés "S" du Crédit Lyonnais 838..4 2.. Emprunt Dawes (tranche Mexicaine 8 0/0 18/4 813'32 1 2 18 4 1/2 Consolidé 3 1/2 0/0....... 54 1 D'4 Share of the Shell Royal (renewable).. 48 1/2 30 15% IV Conversion 1/2 0/0 93 11 16.93 11 16 O. C. h. i. Wear Lean 5 0/0 11 99 15 16 99 15 North Cauaïan VF i 5 Turc Unifié 21 20 3/4 canalisation... MINES VALEURS DIVERSES Central Mining: 15 7/8 15 5 4 ... De Beers ord... 16 3 4.. 16 5 16 Anglo Dutch Plantations.. 49 3 48 De Beers pref 1/2 13 7 16 AngloMalay. 15/8 15 8 East Rand 11/6 ./. 11 4 1/2 Kuala Lumpur 4 /. 3 3 8 Centel 4 1/32 4 1 32 Malacca Rubber 3 1/32 2 7 8 Rand Mines... 3 3/32 3 1 32 impérial Tobacco.......... 115/. 114 9 Rio-Tinto 38 1 8.. 37 13 16 Courtaulds 5 3 33 5 1 16 Union Corporation 1/8. 3 3 32 Cunard 18 3 17 Tanganyika ord 131/32 115 16 Lautaro 3 18' 3 1 s" Chartered 28/1 1/2 28'.. Peking Syndicate fil..... 5 BOURSE DE NEW-YORK Tendance raffermie Wall Street est plus actif et sa tendance se raffermit sur la détente du call money à 4 1/2. Le volume des transactions s'est élevé à 1.690.000 contre 1.480.000 la veille. La fermeté des U.S.Steel et de General Motors a entraîné à son tour un marché. Les rails sont bien tenus. Les pétrolifères et les sucrières accentuent leur avance. Les caoutchoucs et les Motors sont des plus fermes en l'annonce de la formation d'un syndicat d'achat. Les cuprifères sont moins bien tenus, notamment Utah Copper FONDS D'ETAT . CUPRIFERES VALEURS 1/2 CLÉ; - VALURES Rente française 7 0/0 1949.. 96 3/4 96 5 8 Anaconda Copper. 47 1/3 47 8 4 Rente française 7 1/2 1941.. 101 3/4 101 1/2 Calumet
32 Cunard 18 3 17 Tanganyika ord 131/32 115 16 Lautaro 3 18' 3 1 s" Chartered 28/1 1/2 28'.. Peking Syndicate fil..... 5 BOURSE DE NEW-YORK Tendance raffermie Wall Street est plus actif et sa tendance se raffermit sur la détente du call money à 4 1/2. Le volume des transactions s'est élevé à 1.690.000 contre 1.480.000 la veille. La fermeté des U.S.Steel et de General Motors a entraîné à son tour un marché. Les rails sont bien tenus. Les pétrolifères et les sucrières accentuent leur avance. Les caoutchoucs et les Motors sont des plus fermes en l'annonce de la formation d'un syndicat d'achat. Les cuprifères sont moins bien tenus, notamment Utah Copper FONDS D'ETAT . CUPRIFERES VALEURS 1/2 CLÉ; - VALURES Rente française 7 0/0 1949.. 96 3/4 96 5 8 Anaconda Copper. 47 1/3 47 8 4 Rente française 7 1/2 1941.. 101 3/4 101 1/2 Calumet and Hecla 15 7/8 15 7/8 Rente française 8 0/0 1945 106 106 3/4 Chino Copper 87 27 Empr. britannique 6 1/2 1929.. 118 118 Kennecott Copper 62 5/8 63 1/8 U.S. Liberty 3 1/2 1937-47.. 100 3/8. 100 7/16 Hay Copper 16 1/8 16 1/8 Allemand 7 0/0 1948.. 105 1/2 105 1/2. Utah Copper 110 ./. PETROLES DIVERS Standard Oil of California. 58 58 4 American Sugar 82 3/4 83 3/4 Standard of New-Jersey.. 38 1/2 39 1/8 Chrysler Corpor 36 1/4 37 1/2 Du Pont de Nemours 163 1/2 164 Royal Dutch 27 1/8 General Electric (new).... 87 5/8 87 1/8 Général Motors 140 ./. 140 3/4 Shell 43 5/8 43 1/8 National Lead 155 1/2 158 1/9 U.S. Steel Common 146 7/8 149 1/8 LES CHANGES PARIS La baisse des devises s'est non seulement poursuivie ; l'effondrement continuant toute la journée d'hier, mais, pour la première fois, elle a dépassé le niveau de 129 qui avait paru jusqu'ici très résistant. La livre, le matin, se traite à 129.25, le dollar à 26.65. Les cours sont rapidement ramenés à midi à 127.50 et à 26.29. En séance, la livre ouvre à 127.25, le dollar à 26.24. Les
105 1/2 105 1/2. Utah Copper 110 ./. PETROLES DIVERS Standard Oil of California. 58 58 4 American Sugar 82 3/4 83 3/4 Standard of New-Jersey.. 38 1/2 39 1/8 Chrysler Corpor 36 1/4 37 1/2 Du Pont de Nemours 163 1/2 164 Royal Dutch 27 1/8 General Electric (new).... 87 5/8 87 1/8 Général Motors 140 ./. 140 3/4 Shell 43 5/8 43 1/8 National Lead 155 1/2 158 1/9 U.S. Steel Common 146 7/8 149 1/8 LES CHANGES PARIS La baisse des devises s'est non seulement poursuivie ; l'effondrement continuant toute la journée d'hier, mais, pour la première fois, elle a dépassé le niveau de 129 qui avait paru jusqu'ici très résistant. La livre, le matin, se traite à 129.25, le dollar à 26.65. Les cours sont rapidement ramenés à midi à 127.50 et à 26.29. En séance, la livre ouvre à 127.25, le dollar à 26.24. Les affaires sont importantes. Le marché est tout d'abord orienté. On traite à 126.35 pour reprendre à 127.05 ; le dollar passe à 26.35. Puis, en clôture, les cours fléchissent à 126.55 et à 26.08. COURS DE LA LIVRE A PARIS (dernier cours en Bourse) Aussitôt après la clôture, on offre la livre à 126.10. Dans l'après-midi, le sterling est à 127, le dollar à 26.18. Puis, vers 6 heures, une nouvelle détente se produit à 126.50 et à 26.08. Hollande revient à 1.151, Suisse à 503, Suède à 700, Italie à 113, Belgique à 364. Les reports ne varient pas largement. On traite entre 18 et 38 centimes sur la livre à un mois, et entre 43 et 63 centimes pour les autres échéances. On a pu constater, pendant toute la journée, que les achats du Trésor ne parvenaient pas à freiner le mouvement et que ce dernier n'était pas le fait de l'étranger. New-York a épousé la tendance, sans plus, et à Londres, les offres de francs ont été particulièrement abondantes. Les positions étrangères, à la hausse du franc, s'allègent peu à peu et c'est Paris qui sert les francs demandés à l'aide des réalisations du commerce. Décidément, notre