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pris dans mes bras et je vous ai porté jusqu'au bord du marécage, où une barque nous attendait. Nous nous sommes éloignés aussitôt et nous sommes venus nous réfugier ici." Son récit terminé, Rageac demeura silencieux. Maria avait détourné la tête, mais si le blessé venait à rouvrir les yeux, il ne vit pas les larmes qui glissaient sur son visage. Dans la "casa", l'ombre commençait à envahir, on n'entendait plus que la respiration lente et difficile de Granlou. Dehors, s'élevait la voix lancinante d'un Guatot chantant une étrange mélodie. "Henri," reprit tout à coup le blessé, sans soulever les paupières. "Le Père Arly est-il ici ?" "Oui, il est allé se reposer. Il est blessé lui aussi à la jambe, mais sans gravité." "Va lui dire que je voudrais lui parler, s'il peut venir." "J'y vais tout de suite, Monsieur Pierre." Henri sortit de la "casa" en courant. Maria s'aperçut que, depuis assez longtemps déjà, Granlou n'avait plus bu de la boisson du culte indien. Elle remplit un gobelet et s'approcha du blessé, elle lui dit : "C'est l'heure de prendre votre remède, Monsieur." Il ouvrit les yeux pour la retarder. "Pauvre petite Maria, soupira-t-elle." Elle l'aidera à se soulever, pour faire boire : puis, quand elle eut vu sans sourciller, le gobelet plein du soin verreuq, elle lui soutint doucement la tête pour qu'il ne la laisse pas retomber brusquement. Ce fut de la soif, semblait réveiller des souvenirs dans la pensée du jeune homme. "Merci," dit-il. "Mais, dis-moi, Maria, dans la barque qui nous emmenait cette nuit, qui y avait-il ? Vous ne vous le rappellez pas ? Pourtant, à un moment, vous êtes revenu de votre évanouissement et vous avez même parlé." "Non, je ne me rappelle rien, répondit-il avec une certaine agitation. Eh bien avec vous le Père Arly. Non, Henri et moi, il n'avait encore la demoiselle et son Indien qui menait la barque. La demoiselle et l'Indien répéta-t-il. Quelle demoiselle ? M. Henri la appelle Mlle Florzinha. C'est elle qui l'a conduit à l'état pour nous sauver. Elle tenait tout le voyage sur
soulever, pour faire boire : puis, quand elle eut vu sans sourciller, le gobelet plein du soin verreuq, elle lui soutint doucement la tête pour qu'il ne la laisse pas retomber brusquement. Ce fut de la soif, semblait réveiller des souvenirs dans la pensée du jeune homme. "Merci," dit-il. "Mais, dis-moi, Maria, dans la barque qui nous emmenait cette nuit, qui y avait-il ? Vous ne vous le rappellez pas ? Pourtant, à un moment, vous êtes revenu de votre évanouissement et vous avez même parlé." "Non, je ne me rappelle rien, répondit-il avec une certaine agitation. Eh bien avec vous le Père Arly. Non, Henri et moi, il n'avait encore la demoiselle et son Indien qui menait la barque. La demoiselle et l'Indien répéta-t-il. Quelle demoiselle ? M. Henri la appelle Mlle Florzinha. C'est elle qui l'a conduit à l'état pour nous sauver. Elle tenait tout le voyage sur les genoux. Ah s'exclama-t-il avec un air rêveur, c'était donc elle ? Était bien Florzinha. Il prononça encore quelques pactes inintelligibles puis se tut dans un silence que marquait seulement sa respiration plus régulière. Quand Henri entra dans la casa avec le Père Arly, Maria s'avança vivement vers eux : Chut, leur dit-elle, il s'est assoupi. Les deux Français se répétèrent un instant leur compatriote couché dans l'ombre. Enfin, le Père souffla à voix basse : Laissons-le dormir. Vous me rappellerez quand il se réveillera. La nuit se déroula sans incident. Pierre de Grandlou dormit doucement et profondément qui lui favorisa un bienfaisant repos. Le soleil levant pénétrait dans la casa et plissait d'une lumière éclatante autour du jeune homme qui ouvrit de nouveau les yeux. Il s'aperçut qu'il était seul, mais hors, tout près, derrière la cloison de chaume, il entendait le voix de Roger et de Maria causant tout le jour sur le dessus. REVUE FINANCIÈRE par la Banque René LOYER Marché toujours bien orienté, avec un développement significatif des affaires sur les groupes du comptant, aussi bien en ce qui concerne les obligations que les valeurs à revenus variables. Compartiment étranger raffermi. En dépit d'à coup inévitables
Chut, leur dit-elle, il s'est assoupi. Les deux Français se répétèrent un instant leur compatriote couché dans l'ombre. Enfin, le Père souffla à voix basse : Laissons-le dormir. Vous me rappellerez quand il se réveillera. La nuit se déroula sans incident. Pierre de Grandlou dormit doucement et profondément qui lui favorisa un bienfaisant repos. Le soleil levant pénétrait dans la casa et plissait d'une lumière éclatante autour du jeune homme qui ouvrit de nouveau les yeux. Il s'aperçut qu'il était seul, mais hors, tout près, derrière la cloison de chaume, il entendait le voix de Roger et de Maria causant tout le jour sur le dessus. REVUE FINANCIÈRE par la Banque René LOYER Marché toujours bien orienté, avec un développement significatif des affaires sur les groupes du comptant, aussi bien en ce qui concerne les obligations que les valeurs à revenus variables. Compartiment étranger raffermi. En dépit d'à coup inévitables on pourrait même dire normaux puisque nous vivons une époque qui ne connaît plus la tranquillité le marché de Paris a poursuivi son mouvement de reprise avec vigueur et, comme cela peut se constater journellement, d'une façon assez méthodique. La baisse sévère de lundi n'a guère touché en effet que le marché à terme, domaine de la spéculation par excellence, et les valeurs les plus atteintes sont celles qui s'étaient fait remarquer par leur activité spéculative et qui précisément venaient de fortement monter à la fin de la semaine précédente. De tels mouvements, malgré leur ampleur n'ont plus à présent une importance primordiale, car la spéculation professionnelle a cessé d'être l'unique élément d'activité de la Bourse de Paris bien mieux elle tend à abandonner son rôle traditionnel d'animatrice, pour s'effacer devant le comptant. En effet le comptant, c'est-à-dire le marché où s'approvisionnent les détenteurs de capitaux qui paient et prennent réellement livraison de leurs titres (par opposition au "Terme" où les livraisons et leur règlement peuvent être indéfiniment ajournés) s'est fortement développé ces temps derniers et son importance croit sans cesse. Tous les jours de nouveaux acheteurs se présentent, tant sur le marché des rentes et obligations que sur celui
le marché à terme, domaine de la spéculation par excellence, et les valeurs les plus atteintes sont celles qui s'étaient fait remarquer par leur activité spéculative et qui précisément venaient de fortement monter à la fin de la semaine précédente. De tels mouvements, malgré leur ampleur n'ont plus à présent une importance primordiale, car la spéculation professionnelle a cessé d'être l'unique élément d'activité de la Bourse de Paris bien mieux elle tend à abandonner son rôle traditionnel d'animatrice, pour s'effacer devant le comptant. En effet le comptant, c'est-à-dire le marché où s'approvisionnent les détenteurs de capitaux qui paient et prennent réellement livraison de leurs titres (par opposition au "Terme" où les livraisons et leur règlement peuvent être indéfiniment ajournés) s'est fortement développé ces temps derniers et son importance croit sans cesse. Tous les jours de nouveaux acheteurs se présentent, tant sur le marché des rentes et obligations que sur celui des valeurs à revenu variable de sorte que l'avance a pu se consolider avec la plus grande aisance jusqu'à présent. Les rentes françaises continuent à faire l'objet de la sollicitude gouvernementale et la politique d'abaissement du loyer de l'argent se poursuit avec un succès qui fait le plus grand honneur à l'habileté et à la technique de M. Paul Reynaud en même temps qu'elle témoigne de la confiance inspirée par ses méthodes, car ce n'est pas la première fois qu'un ministre des Finances s'attèle à la tâche du relèvement des cours des rentes, mais aucun n'avait obtenu d'aussi rapides et brillants résultats tout en ayant parfois sacrifié des masses de manœuvre importantes. Le marché monétaire a acquis une aisance qu'il ne connaissait plus depuis longtemps, les taux des bons du Trésor et de la Défense nationale ont été fortement réduits et c'est même grâce à l'allégement des charges en résultant pour le Trésor (allègement évalué à 478 millions annuellement) qu'il a pu être apporté un adoucissement en faveur des petits revenus, à la contribution nationale de 2. Dans une certaine mesure la fermeté du marché français a modifié l'état d'esprit des grandes places européennes, Londres et Amsterdam notamment qui étaient
à l'habileté et à la technique de M. Paul Reynaud en même temps qu'elle témoigne de la confiance inspirée par ses méthodes, car ce n'est pas la première fois qu'un ministre des Finances s'attèle à la tâche du relèvement des cours des rentes, mais aucun n'avait obtenu d'aussi rapides et brillants résultats tout en ayant parfois sacrifié des masses de manœuvre importantes. Le marché monétaire a acquis une aisance qu'il ne connaissait plus depuis longtemps, les taux des bons du Trésor et de la Défense nationale ont été fortement réduits et c'est même grâce à l'allégement des charges en résultant pour le Trésor (allègement évalué à 478 millions annuellement) qu'il a pu être apporté un adoucissement en faveur des petits revenus, à la contribution nationale de 2. Dans une certaine mesure la fermeté du marché français a modifié l'état d'esprit des grandes places européennes, Londres et Amsterdam notamment qui étaient maussades et sans entrain. Elles se sont mises peu à peu à l'unisson de sorte que les valeurs internationales, loin de poursuivre leur repli de la semaine dernière ont pu se raffermir sensiblement et terminer sur une note satisfaisante. Sauf événement d'ordre extérieur toujours à redouter, on est fondé à croire que la Bourse de Paris, appelée à bénéficier encore largement du rapatriement des capitaux de l'étranger et de la déthésaurisation progressive de ceux qui se cachent à l'intérieur, va persister dans les dispositions qu'elle manifeste depuis le renversement de la ligne de conduite politique et financière de la France. FONDS D'ÉTAT FRANÇAIS Les rentes ont encore tenu la vedette cette semaine, bien que lundi des dégagements spéculatifs extrêmement importants leur aient fait subir un recul d'une certaine ampleur. Dès mardi, elles se ressaisissaient cependant, mercredi, elles reprenaient leur marche en avant sous la conduite des deux emprunts à garantie de change qui, malgré les apparences, et ainsi que nous l'avons dit et redit, étaient sous-estimés. Un grand pas vient cette fois d'être fait dans la voie de l'égalisation des rendements. Le 3 Très coupon du 1er janvier, détaché vendredi, se retrouve à 81.90 contre 82.15, coupon attaché les deux
croire que la Bourse de Paris, appelée à bénéficier encore largement du rapatriement des capitaux de l'étranger et de la déthésaurisation progressive de ceux qui se cachent à l'intérieur, va persister dans les dispositions qu'elle manifeste depuis le renversement de la ligne de conduite politique et financière de la France. FONDS D'ÉTAT FRANÇAIS Les rentes ont encore tenu la vedette cette semaine, bien que lundi des dégagements spéculatifs extrêmement importants leur aient fait subir un recul d'une certaine ampleur. Dès mardi, elles se ressaisissaient cependant, mercredi, elles reprenaient leur marche en avant sous la conduite des deux emprunts à garantie de change qui, malgré les apparences, et ainsi que nous l'avons dit et redit, étaient sous-estimés. Un grand pas vient cette fois d'être fait dans la voie de l'égalisation des rendements. Le 3 Très coupon du 1er janvier, détaché vendredi, se retrouve à 81.90 contre 82.15, coupon attaché les deux 4 de guerre avaient assez fortement progressé au début du mois c'est à leur tour de marquer le pas: le 4 1917 reste à 84.50; le 4 1918 se retrouve à 84,75 contre 84.40. Les deux 4 1/2 de conversion gagnent environ un point et demi à 89.30 la tranche A et 87.95 la tranche B. La possibilité d'un retour au pair n'est plus envisagée en ce qui les concerne comme un idéal inaccessible. Les deux emprunts à garantie de change atteignent des cours qui constituent des records: le 4 7/2 1925 à 160 (contre 153.15 il y a huit jours) se rapproche à grand pas de son prix théorique de remboursement de 180 fr., le 4 1/2 1917 s'enlève de 146,90 à 153.15, l'un et l'autre achetés en grosse quantité. dit-on, par Londres et Amsterdam. Pour les raisons que nous rappelons encore la semaine dernière et qui conservent toute leur valeur, le 5 1920 s'enlève de 110 à 114.75, accentuant les Obligations du Trésor 4 1/2 1933 de 952 à 983 et les 4 0 1934 de 914 à 928. Les Obligations du Trésor 5 1935 ne s'améliorent que modérément de 930 à 937, leur hausse étant limitée par
A et 87.95 la tranche B. La possibilité d'un retour au pair n'est plus envisagée en ce qui les concerne comme un idéal inaccessible. Les deux emprunts à garantie de change atteignent des cours qui constituent des records: le 4 7/2 1925 à 160 (contre 153.15 il y a huit jours) se rapproche à grand pas de son prix théorique de remboursement de 180 fr., le 4 1/2 1917 s'enlève de 146,90 à 153.15, l'un et l'autre achetés en grosse quantité. dit-on, par Londres et Amsterdam. Pour les raisons que nous rappelons encore la semaine dernière et qui conservent toute leur valeur, le 5 1920 s'enlève de 110 à 114.75, accentuant les Obligations du Trésor 4 1/2 1933 de 952 à 983 et les 4 0 1934 de 914 à 928. Les Obligations du Trésor 5 1935 ne s'améliorent que modérément de 930 à 937, leur hausse étant limitée par l'étroitesse de la marge qui les sépare du par. Les Obligations de la Caisse Autonome de la Défense Nationale 5 1938 font un bond de 99,90 à 101.85, car si la perspective d'un remboursement au pair n'intéresse plus puisque ce stade est dépassé, on attache de l'importance au fait qu'elles seront amortissables à 1.200 francs. Les Bons du Trésor sont fermes évidemment, mais leur hausse est limitée par les perspectives de remboursement seuls, les Bons 4 1/2 1933, obligatoirement remboursables à 1.100 fr. en 1943, conservent des perspectives étendues; ils s'inscrivent d'ailleurs à 1.013 après avoir détaché leur coupon de 22 fr. 60 du 1er Janvier. Dans la catégorie des Emprunts Coloniaux et des obligations de Chemins de fer, titres cotés exclusivement au comptant, les demandes du public se sont présentées d'une façon massive et continue, ainsi a-t-on noté des progrès importants sur l'un et l'autre de ces groupes: l'Afrique Equatoriale 4 1931 passe de 782 à 807, l'Indochine 4 1/2 1932 s'avance de 824 à 847, le Madagascar 5 1933 de 890 à 915, le Maroc 6 1937 fait un bond de 958 à 985. Même note plus accusée encore en ce qui concerne les Obligations de Chemins de
seront amortissables à 1.200 francs. Les Bons du Trésor sont fermes évidemment, mais leur hausse est limitée par les perspectives de remboursement seuls, les Bons 4 1/2 1933, obligatoirement remboursables à 1.100 fr. en 1943, conservent des perspectives étendues; ils s'inscrivent d'ailleurs à 1.013 après avoir détaché leur coupon de 22 fr. 60 du 1er Janvier. Dans la catégorie des Emprunts Coloniaux et des obligations de Chemins de fer, titres cotés exclusivement au comptant, les demandes du public se sont présentées d'une façon massive et continue, ainsi a-t-on noté des progrès importants sur l'un et l'autre de ces groupes: l'Afrique Equatoriale 4 1931 passe de 782 à 807, l'Indochine 4 1/2 1932 s'avance de 824 à 847, le Madagascar 5 1933 de 890 à 915, le Maroc 6 1937 fait un bond de 958 à 985. Même note plus accusée encore en ce qui concerne les Obligations de Chemins de fer 4 et 5 1921 les Orléans 4 1921, par exemple, passent de 614 à 652, les 5 1921 (Etat) de 685 à 716. Nous écrivions, il y a huit Jours, que ces titres présentaient les plus belles perspectives de hausse, cela est toujours vrai. Nouvelle avance à 250 des Départementaux rouges, encore séparés du pair par une marge de cent pour cent. La hausse des emprunts dépendant de l'État a entraîné celle de toutes les obligations Industrielles dont beaucoup, en raison de la garantie qu'elles présentent, méritent de retenir l'attention. Une sérieuse discrimination doit cependant être faite dans le choix et il importe de ne pas acheter sans s'entourer de renseignements. Nous sommes à la disposition des acheteurs éventuels pour les aider de nos conseils. BANQUES Le recul de lundi a fortement affecté le groupe bancaire qui, bien qu'en reprise dans le courant de la huitaine, n'a pas réussi à combler la perte subie ce jour-là. La Banque de France, qui venait d'être fortement poussée la semaine précédente, n'abandonne pas moins de 680 fr. lundi et reste déprimée ensuite pour finir à 9295 contre 9700. Le bilan hebdomadaire, arrêté au 8 décembre, traduit clairement l'amélioration du marché monétaire les
Départementaux rouges, encore séparés du pair par une marge de cent pour cent. La hausse des emprunts dépendant de l'État a entraîné celle de toutes les obligations Industrielles dont beaucoup, en raison de la garantie qu'elles présentent, méritent de retenir l'attention. Une sérieuse discrimination doit cependant être faite dans le choix et il importe de ne pas acheter sans s'entourer de renseignements. Nous sommes à la disposition des acheteurs éventuels pour les aider de nos conseils. BANQUES Le recul de lundi a fortement affecté le groupe bancaire qui, bien qu'en reprise dans le courant de la huitaine, n'a pas réussi à combler la perte subie ce jour-là. La Banque de France, qui venait d'être fortement poussée la semaine précédente, n'abandonne pas moins de 680 fr. lundi et reste déprimée ensuite pour finir à 9295 contre 9700. Le bilan hebdomadaire, arrêté au 8 décembre, traduit clairement l'amélioration du marché monétaire les avances à trente jours sur effets publics tombent à 522 millions contre 1 milliard 721 millions, les emprunteurs préférant demander au marché l'argent qu'ils trouvent en abondance au jour le jour à 1 plutôt que de payer 2 1/2 à la Banque. La circulation des billets, qui s'établit à 108 milliards 779 millions est en diminution de 687 millions, les comptes courants créditeurs (au nombre desquels figure celui du fonds d'Égalisation des Changes) diminue de 1 milliard 647 millions. Il y a tout lieu de penser qu'une importante proportion de ce mouvement est imputable au Fonds d'Égalisation qui a retiré des billets pour acquérir de l'or ou des devises. Finalement, la couverture-or des engagements se redresse de 60.17 à 61,16. La tenue de la Banque de Paris et des Pays-Bas, nettement maussade à 1295 (-50), trouve son explication dans les mauvaises dispositions du marché belge qui a constamment cherché à vendre à Paris. Le Crédit Lyonnais est faible, lui aussi, à 1735 contre 1774. À 3350 contre 3495, le Crédit Foncier ne parvient pas non plus à défendre son niveau de huitaine. La Compagnie Algérienne, au contraire, accentue ses progrès à 1255 un acompte de 25 fr. brut, à valoir
milliards 779 millions est en diminution de 687 millions, les comptes courants créditeurs (au nombre desquels figure celui du fonds d'Égalisation des Changes) diminue de 1 milliard 647 millions. Il y a tout lieu de penser qu'une importante proportion de ce mouvement est imputable au Fonds d'Égalisation qui a retiré des billets pour acquérir de l'or ou des devises. Finalement, la couverture-or des engagements se redresse de 60.17 à 61,16. La tenue de la Banque de Paris et des Pays-Bas, nettement maussade à 1295 (-50), trouve son explication dans les mauvaises dispositions du marché belge qui a constamment cherché à vendre à Paris. Le Crédit Lyonnais est faible, lui aussi, à 1735 contre 1774. À 3350 contre 3495, le Crédit Foncier ne parvient pas non plus à défendre son niveau de huitaine. La Compagnie Algérienne, au contraire, accentue ses progrès à 1255 un acompte de 25 fr. brut, à valoir sur le dividende de l'exercice 1938, sera mis en paiement le 31 décembre. Au groupe étranger, le Crédit Foncier Egyptien regagne une fraction à 4.190, la Banque française du Rio de la Plata reste sur le cours déjà ancien de 970 on s'attends à ce que les bénéfices de l'exercice 1938 soient encore en augmentation) sur ceux de 1937 qui s'étaient éteints à 1.572.000 pesos: malgré cela le dividende serait maintenu au taux antérieur de 7 fr. CHEMINS DE FER TRANSPORTS Les actions des grandes compagnies de chemins de fer, que l'on peut assimiler à de bonnes obligations bien gagées, ont participé à la fermeté des obligations et marquent de ce fait d'intéressants progrès le Nord atteint le cours rond de 900, les Orléans passent de 788 à 803. le Midi, de 656 à 677. Au groupe étranger, les Chemins de fer de Santar évoluent à 386 tandis que les Chemins de fer de Buenos Aires effectuent un très net redressement de 406 à 438 cependant, la régression des recettes observée les mois précédents s'est poursuivie en novembre 1884.650 pesos contre 972.000 en novembre 1937) glissement du Canadian Pacific à 222 sur l'impression décevante laissée par le dernier exercice, car
1938 soient encore en augmentation) sur ceux de 1937 qui s'étaient éteints à 1.572.000 pesos: malgré cela le dividende serait maintenu au taux antérieur de 7 fr. CHEMINS DE FER TRANSPORTS Les actions des grandes compagnies de chemins de fer, que l'on peut assimiler à de bonnes obligations bien gagées, ont participé à la fermeté des obligations et marquent de ce fait d'intéressants progrès le Nord atteint le cours rond de 900, les Orléans passent de 788 à 803. le Midi, de 656 à 677. Au groupe étranger, les Chemins de fer de Santar évoluent à 386 tandis que les Chemins de fer de Buenos Aires effectuent un très net redressement de 406 à 438 cependant, la régression des recettes observée les mois précédents s'est poursuivie en novembre 1884.650 pesos contre 972.000 en novembre 1937) glissement du Canadian Pacific à 222 sur l'impression décevante laissée par le dernier exercice, car on prévoit que les recettes nettes seront inférieures d'environ 2 millions de 8 à celles de l'exercice 1937. Au groupe de la navigation, le Suez qui était tombé à 16.500 lundi, se redresse énergiquement ensuite et termine à 17.830, exactement à son niveau de huitaine les revendications de l'Italie ne sont pas sans influencer certains porteurs. Le Port du Rosario est bien tenu à 4.300 on note en novembre une assez nette reprise du trafic du port et les recettes sont passées à 364.000 pesos contre 311.000 en octobre. Hausse de la part et de l'action. Chargeurs Réunis à 462 et 600 respectivement. ÉLECTRICITÉ EAU GAZ La production totale d'énergie des 69 plus importantes sociétés de production et de distribution a été en octobre de 1.186.308.342 kwh. contre 1.135.838.727 en octobre 1937, soit une augmentation de 4.44 % Les valeurs d’électricité ont montré des dispositions généralement satisfaisantes, après avoir, elles aussi, payé un large tribut à la baisse, lundi. La Distribution d’Electricité, très en vue, s'avance de 786 à 810 : il court le bruit que la société distribuerait les obligations Ville de Paris qui lui avaient été remises en paiement l’an dernier mais ce n'est pas la première fois