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un revenu supérieur à 500,000 francs ils ont versé au fisc 553 millions, soit 31 % du produit total. Nous étudierons dans un prochain numéro la répartition des impôts complementaires impôts sur les traitements et salaires, sur les bénéfices industriels ou commerciaux, sur les bénéfices agricoles, sur les professions libérales; et l'on verra que, comme pour l'impôt général, le nombre des contribuables de chaque catégorie imposés d'après leur déclaration ou la taxation d'office sur des revenus supérieurs à 50,000 francs est extrêmement faible. L'activité financière en août 1933 Le tableau ci-après donne le montant des émissions publiques de valeurs mobilières, annoncées en France pendant chaque mois, de janvier 1932 à août 1933 inclusivement, ainsi que la comparaison avec les moyennes mensuelles des années précédentes LA SEMAINE FINANCIÈRE 38e année 24 septembre 1933. L'ambiance de la Bourse, à la fin de la semaine qui vient de se terminer, a laissé grandement à désirer. Dans presque tous les compartiments, les cours se sont progressivement effrités. A aucune séance ce mouvement de recul ne s'est vu interrompu. Le rythme n'en a jamais été rapide; mais comme la baisse a été continue, les moins-values enregistrées d'une semaine à l'autre apparaissent finalement assez importantes. Le Suez, les grandes valeurs étrangères comme le Rio-Tinto, la Royal Dutch et la Central Mining, et les valeurs électricité, dont certaines ont été nettement visées par la spéculation, à la baisse, sont particulièrement affectées. Les mines d'or elles-mêmes ont subi l'influence de la lourdeur ambienne, à laquelle s'est ajoutée, vers la fin de la semaine, l'impression défavorable causée par les grèves qui ont éclaté dans le Rand. Seules, certaines rentes françaises sont parvenues à se défendre efficacement et à s'établir, en léger progrès, sur leur niveau d'il y a huit jours. Ces dispositions peu favorables s'expliquent principalement par la mauvaise humeur, qu'a témoignée, jusqu'à jeudi dernier, Wall Street et par la dépression qui s'est manifestée simultanément sur les marchés internationaux de matières premières. Ce double phénomène a d'autant plus déconcerté la Bourse que les changes anglosaxons, fléchissant lourdement, ont atteint, vers le milieu de la semaine, les plus bas niveaux
Suez, les grandes valeurs étrangères comme le Rio-Tinto, la Royal Dutch et la Central Mining, et les valeurs électricité, dont certaines ont été nettement visées par la spéculation, à la baisse, sont particulièrement affectées. Les mines d'or elles-mêmes ont subi l'influence de la lourdeur ambienne, à laquelle s'est ajoutée, vers la fin de la semaine, l'impression défavorable causée par les grèves qui ont éclaté dans le Rand. Seules, certaines rentes françaises sont parvenues à se défendre efficacement et à s'établir, en léger progrès, sur leur niveau d'il y a huit jours. Ces dispositions peu favorables s'expliquent principalement par la mauvaise humeur, qu'a témoignée, jusqu'à jeudi dernier, Wall Street et par la dépression qui s'est manifestée simultanément sur les marchés internationaux de matières premières. Ce double phénomène a d'autant plus déconcerté la Bourse que les changes anglosaxons, fléchissant lourdement, ont atteint, vers le milieu de la semaine, les plus bas niveaux qui aient encore été enregistrés. Jusque-là le recul des devises avait globalement sur les marchés financiers et commerciaux une influence stimulante, qui a subitement cessé de s'exercer. En Amérique, même, les inquiétudes causées par la chute de la monnaie ont commencé à l'emporter sur les espoirs qu'elle suscitait naguère. Un sentiment d'incertitude voisin de la crainte y domine, aujourd'hui. Il en est résulté un malaise indiscutable, qui s'est rapidement communiqué aux autres marchés financiers, en particulier à celui de Paris. En présence de ce facteur de dépression, l'action des éléments capables d'influer favorablement sur la tendance générale s'est vue paralysée. En d'autres circonstances, les espérances fondées sur les conversations internationales dont le problème du désarmement fait ces jours-ci l'objet à Paris se seraient vraisemblablement reflétées dans l'orientation de la Bourse. Or c'est à peine si elles ont favorisé la résistance de nos fonds publics. Bien que, dans certaines séances, l'ensemble des rentes françaises ait fait preuve d'une fermeté qui contrastait heureusement avec l'allure maussade des autres valeurs, leur marché laisse finalement une impression d'irrégularité, qu'explique à vrai dire l'incertitude qui règne, quant aux mesures de redressement que le gouvernement proposera dans quelques semaines aux Chambres. Du point de vue technique,
sentiment d'incertitude voisin de la crainte y domine, aujourd'hui. Il en est résulté un malaise indiscutable, qui s'est rapidement communiqué aux autres marchés financiers, en particulier à celui de Paris. En présence de ce facteur de dépression, l'action des éléments capables d'influer favorablement sur la tendance générale s'est vue paralysée. En d'autres circonstances, les espérances fondées sur les conversations internationales dont le problème du désarmement fait ces jours-ci l'objet à Paris se seraient vraisemblablement reflétées dans l'orientation de la Bourse. Or c'est à peine si elles ont favorisé la résistance de nos fonds publics. Bien que, dans certaines séances, l'ensemble des rentes françaises ait fait preuve d'une fermeté qui contrastait heureusement avec l'allure maussade des autres valeurs, leur marché laisse finalement une impression d'irrégularité, qu'explique à vrai dire l'incertitude qui règne, quant aux mesures de redressement que le gouvernement proposera dans quelques semaines aux Chambres. Du point de vue technique, l'évolution de la Bourse n'a offert aucun intérêt. Comme il était facile de le prévoir, les statistiques publiées au commencement de la semaine par la chambre syndicale des agents de change ont montré que les engagements à terme n'avaient pour ainsi dire pas subi de modification pendant la première quinzaine de septembre. Depuis le milieu d'août les positions spéculatives étaient ainsi restées pratiquement stationnaires. Déjà très peu chargées, elles auront été encore allégées par les dégagements de la spéculation professionnelle qui paraissent avoir principalement pesé sur les cours cette semaine. La situation de notre marché apparaît donc très saine, ce qui doit normalement lui permettre d'opposer, le cas échéant, aux éléments déprimants une résistance efficace. Résistance qui, au demeurant, s'est nettement affirmée à la séance de vendredi, où les vifs reculs constatés la veille à New-York n'ont, en fin de compte, déterminé que des baisses fort modérées. Il n'en est pas moins évident que les événements financiers extérieurs ne laisseront pas la Bourse de Paris complètement indifférente. Comme il est à prévoir qu'ils prennent prochainement une tournure décisive, ils auront, sans doute, sur son évolution une influence prépondérante, influence qui se trouvera toutefois tempérée, si elle s'exerce dans le sens
de septembre. Depuis le milieu d'août les positions spéculatives étaient ainsi restées pratiquement stationnaires. Déjà très peu chargées, elles auront été encore allégées par les dégagements de la spéculation professionnelle qui paraissent avoir principalement pesé sur les cours cette semaine. La situation de notre marché apparaît donc très saine, ce qui doit normalement lui permettre d'opposer, le cas échéant, aux éléments déprimants une résistance efficace. Résistance qui, au demeurant, s'est nettement affirmée à la séance de vendredi, où les vifs reculs constatés la veille à New-York n'ont, en fin de compte, déterminé que des baisses fort modérées. Il n'en est pas moins évident que les événements financiers extérieurs ne laisseront pas la Bourse de Paris complètement indifférente. Comme il est à prévoir qu'ils prennent prochainement une tournure décisive, ils auront, sans doute, sur son évolution une influence prépondérante, influence qui se trouvera toutefois tempérée, si elle s'exerce dans le sens de la hausse, par les difficultés du problème financier ultérieur, et, dans le cas contraire, par l'excès de situation actuelle. Socétés anciennes Sociétés Taux Moyenne mensuelle moyen mensuelle Actions Oblig. Actions Total des oblig. (Millions de francs) 0/0 1913. 47 96 76 220 1926. 193 160 48 400 1927. 279 281 59 619 1928. 457 298 89 844 6.03 1929. 610 531 83 1.224 5,36 1930. 312 1.459 52 1.823 4,69 1931. 134 1.196 40 1.370 4,68 1932. 65 423 49 537 5,24 1932 Janvier. 44 309 17 37Q 5,15 Février. 74 610 131 815 5,40 Mars. 83 249 9 341 5,22 Avril. 82 1.608 15 1.705 4,25 Mai. 64 469 27 560 4,90 Juin. 49 119 55 223 5,35 Juillet. 93 106 12 211 6,10 Août. 56 255 17 328 5,05 Septembre. 43 145 9 197 5,40 Octobre. 33 297 258 588 5,55 Novembre. 24 587 10 621 4,95 Décembre. 63 92 22 177 5,60 1933 Janvier. 30 405 24 459 5,90 Février. 37 167 14 238 5,50 Mars. 21 33 17 71 5,60 Avril. 46 835 15 896 5,10 Mai. 102 69 44 215 5,95 Juin. 43 24 21 87 6,30 Juillet. 203 22, 9 234 Août. 16
281 59 619 1928. 457 298 89 844 6.03 1929. 610 531 83 1.224 5,36 1930. 312 1.459 52 1.823 4,69 1931. 134 1.196 40 1.370 4,68 1932. 65 423 49 537 5,24 1932 Janvier. 44 309 17 37Q 5,15 Février. 74 610 131 815 5,40 Mars. 83 249 9 341 5,22 Avril. 82 1.608 15 1.705 4,25 Mai. 64 469 27 560 4,90 Juin. 49 119 55 223 5,35 Juillet. 93 106 12 211 6,10 Août. 56 255 17 328 5,05 Septembre. 43 145 9 197 5,40 Octobre. 33 297 258 588 5,55 Novembre. 24 587 10 621 4,95 Décembre. 63 92 22 177 5,60 1933 Janvier. 30 405 24 459 5,90 Février. 37 167 14 238 5,50 Mars. 21 33 17 71 5,60 Avril. 46 835 15 896 5,10 Mai. 102 69 44 215 5,95 Juin. 43 24 21 87 6,30 Juillet. 203 22, 9 234 Août. 16 338 29 383 5,95 Le chiffre de 16 millions, qui représente les augmentations de capital pendant le mois dernier, est le plus bas qu'on ait enregistré en 1933 et en 1932. Il est très inférieur aux moyennes mensuelles de toutes les années depuis vingt ans, même de l'année 1913, en anciens francs or. En août 1932, le chiffre correspondant avait été 56 millions. Le taux net moyen des obligations placées a marqué, pour le mois d'août 1933, sauf rectification, un léger fléchissement à 5,95 % contre 6,30 % en juin. Ce taux de placement avait été 6,95 % en mai, 5,10 % en avril, 5,60 % en mars, 5,50 % en février, 5,90 % en janvier, 5,60 en décembre 1932, 4,95 % en novembre, 5,55 % en octobre, 5,40 % en septembre, 5,05 % en août. REVUE DU MARCHÉ DE PARIS Fonds d'Etat français 22 sept. 15 sept. 22 sept. 30/0. 66 60 107 30 0 70 50/0 1920. 10915 5 109 60 0 45 4 0/0 1917 70 7740 +30 40/0 1918. 7770 77 65 +5 0/0 1925. 10010 101 0 90 41/0 032 tr. A. 83 95 83 85 +10 tr. B. 84 95 84 75 +20 Caisse
anciens francs or. En août 1932, le chiffre correspondant avait été 56 millions. Le taux net moyen des obligations placées a marqué, pour le mois d'août 1933, sauf rectification, un léger fléchissement à 5,95 % contre 6,30 % en juin. Ce taux de placement avait été 6,95 % en mai, 5,10 % en avril, 5,60 % en mars, 5,50 % en février, 5,90 % en janvier, 5,60 en décembre 1932, 4,95 % en novembre, 5,55 % en octobre, 5,40 % en septembre, 5,05 % en août. REVUE DU MARCHÉ DE PARIS Fonds d'Etat français 22 sept. 15 sept. 22 sept. 30/0. 66 60 107 30 0 70 50/0 1920. 10915 5 109 60 0 45 4 0/0 1917 70 7740 +30 40/0 1918. 7770 77 65 +5 0/0 1925. 10010 101 0 90 41/0 032 tr. A. 83 95 83 85 +10 tr. B. 84 95 84 75 +20 Caisse autonome. 863 870 7 Bons du Trésor 1924 755 50 755 50 Malgré la lourdeur générale, les Rentes françaises avaient fait assez bonne contenance dans les premières séances de la semaine. Elles ont fini par subir l'influence de l'ambiance générale qui a découragé la spéculation et éteint le marché des primes, précédemment animé. Le 30/0 a fléchi de 67 30 à 66 60; le 5 % 1920 perd 0 45 à 109 15; le 1 % 1923 recule de 0 90, passant de 101 à 100 10. Seuls, le 4 % 1917 et le 4 % 1918, ainsi que les deux tranches du 4 1/2 % 1932 terminent malgré tout en légère progression sur les cours de la semaine écoulée. Le 4 % 1917 gagne 0 30 à 77 70, le 4 % 1918 avance très légèrement de 77 65 à 77 70; le 4 1/2 % 1932 tranche A finit à 83 95 contre 83 85, tandis que la tranche B progresse de 0 20 à 84 95. Les bons de la Caisse Autonome perdent et, au-delà de leur gain de la semaine précédente (863 contre 870). Les Bons du Trésor 1924 se maintiennent à 755 50. Les rentes
primes, précédemment animé. Le 30/0 a fléchi de 67 30 à 66 60; le 5 % 1920 perd 0 45 à 109 15; le 1 % 1923 recule de 0 90, passant de 101 à 100 10. Seuls, le 4 % 1917 et le 4 % 1918, ainsi que les deux tranches du 4 1/2 % 1932 terminent malgré tout en légère progression sur les cours de la semaine écoulée. Le 4 % 1917 gagne 0 30 à 77 70, le 4 % 1918 avance très légèrement de 77 65 à 77 70; le 4 1/2 % 1932 tranche A finit à 83 95 contre 83 85, tandis que la tranche B progresse de 0 20 à 84 95. Les bons de la Caisse Autonome perdent et, au-delà de leur gain de la semaine précédente (863 contre 870). Les Bons du Trésor 1924 se maintiennent à 755 50. Les rentes françaises émises en dollars or se sont encore ressenties de la mauvaise impression produite par le nouveau glissement du dollar, sauf l'Emprunt 5 1/2 % 1917 qui se retrouve à nouveau en légère avance sur son cours de la semaine dernière (2,475 contre 2,445); l'Emprunt 7 1/2 % 1925 recule, au contraire, de 25,220 à 24,625 et l'Emprunt 7 % 1924, de 25,450 à 25,025. Les obligations gagées par les annuités de l'Etat se conforment dans l'ensemble à la tendance des fonds d'Etat. Le conseil du Groupement privé des sinistrés de l'Aisne et du Pas-de-Calais, par délibération en date du 20 mai 1933, a décidé l'émission d'un emprunt pour un capital maximum de 400 millions de francs, gagé par des annuités de l'Etat. Ces obligations pourront servir d'emploi ou de remploi aux fonds des incapables, des femmes mariées quel que soit leur régime matrimonial, des communes, des établissements publics ou d'utilité publique et autres particuliers et collectivités autorisés ou obligés à convertir leurs capitaux en rentes sur l'Etat (lois des 31 juillet 1920, 24 mars 1921 et 30 juin 1923). Elles rapporteront un intérêt annuel de 5 % , payable par coupons semestriels les 20 mars et 20 septembre de
au contraire, de 25,220 à 24,625 et l'Emprunt 7 % 1924, de 25,450 à 25,025. Les obligations gagées par les annuités de l'Etat se conforment dans l'ensemble à la tendance des fonds d'Etat. Le conseil du Groupement privé des sinistrés de l'Aisne et du Pas-de-Calais, par délibération en date du 20 mai 1933, a décidé l'émission d'un emprunt pour un capital maximum de 400 millions de francs, gagé par des annuités de l'Etat. Ces obligations pourront servir d'emploi ou de remploi aux fonds des incapables, des femmes mariées quel que soit leur régime matrimonial, des communes, des établissements publics ou d'utilité publique et autres particuliers et collectivités autorisés ou obligés à convertir leurs capitaux en rentes sur l'Etat (lois des 31 juillet 1920, 24 mars 1921 et 30 juin 1923). Elles rapporteront un intérêt annuel de 5 % , payable par coupons semestriels les 20 mars et 20 septembre de chaque année. Le paiement des coupons et le remboursement des titres seront effets nets d'impôts présents et futurs. Le premier coupon sera à l'échéance du 20 mars 1934. L'amortissement aura lieu en 20 ans à compter du 20 septembre 1933, soit par tirages au sort annuels, soit par voie de rachats en Bourse; le premier remboursement sera effectué le 20 septembre 1934 et le dernier le 20 septembre 1953 au plus tard. En outre, la société se réserve le droit d'accélérer l'amortissement, soit en procédant à toute époque à des rachats en Bourse, soit en rembournant, au pair plus les intérêts courus et à tout moment à partir du 20 septembre 1936 inclus tout ou partie des obligations restant en circulation et ce, moyennant un préavis d'un mois au moins avant la date fixée pour le remboursement à publier dans le Journal officiel de la République française. Fonds d'Etat étrangers 23 sept. 15 sept. 22 sept. Obligation Young 424.. 414.. +10.. Turc unifié 24 10 24 65 0 55 5 % 1914 2990 30 70 0 80 Serbe 4 % 1895 30.. 31 50 1 50 Roumain 4 % 1922 120.. 126 50 6 50 7 % 1929 480.. 484..
rachats en Bourse; le premier remboursement sera effectué le 20 septembre 1934 et le dernier le 20 septembre 1953 au plus tard. En outre, la société se réserve le droit d'accélérer l'amortissement, soit en procédant à toute époque à des rachats en Bourse, soit en rembournant, au pair plus les intérêts courus et à tout moment à partir du 20 septembre 1936 inclus tout ou partie des obligations restant en circulation et ce, moyennant un préavis d'un mois au moins avant la date fixée pour le remboursement à publier dans le Journal officiel de la République française. Fonds d'Etat étrangers 23 sept. 15 sept. 22 sept. Obligation Young 424.. 414.. +10.. Turc unifié 24 10 24 65 0 55 5 % 1914 2990 30 70 0 80 Serbe 4 % 1895 30.. 31 50 1 50 Roumain 4 % 1922 120.. 126 50 6 50 7 % 1929 480.. 484.. -4.. Les fonds d'Etat étrangers ont généralement participé de la lourdeur des autres compartiments, sauf l'Emprunt Young qui, sans doute, en raison de l'impression favorable produite par la bonne marche des entretiens franco-britanniques, et aussi en raison de l'intervention de la Reichsbank sur le marché des rentes à Berlin, avance de 414 à 424. Par contre, l'Emprunt Dawes s'inscrit en nouveau recul sérieux à 5,265 contre 5,460. Lourdeur des fonds turcs; l'unifié revenant à 24 10 contre 24 65, le 5 % 1914 à 29 90 contre 30 70. Les fonds roumains sont, eux aussi, en nouvelle répercussion, le 6 % 1924 passant de 126 50 à 124 75; le 7 % 1929 recule de 484 à 480; le 7 1/2 % 1931 seul termine à 26 75 contre 25 25. Banques françaises Diff. au 22 sept. 15 sept. 22 sept. Banque de France 12.320.. 12.370.. -50.. Banque de l'Algérie. 10.300.. 10.465.. -165.. Banque de l'Indochine 3.000.. 3.050.. -50.. Banque de l'Afrique occ. 686.. 640.. -46.. Crédit lyonnais 2.235 2.285 50 Société générale 1.098 1.106 8 Comptoir d'escompte. 1.100.. 1.119.. -19 B. N. C. I 510 512,. -2,. Créditon de France 4.850 4.930 80 Crédit ind. et comm 850 865
de 414 à 424. Par contre, l'Emprunt Dawes s'inscrit en nouveau recul sérieux à 5,265 contre 5,460. Lourdeur des fonds turcs; l'unifié revenant à 24 10 contre 24 65, le 5 % 1914 à 29 90 contre 30 70. Les fonds roumains sont, eux aussi, en nouvelle répercussion, le 6 % 1924 passant de 126 50 à 124 75; le 7 % 1929 recule de 484 à 480; le 7 1/2 % 1931 seul termine à 26 75 contre 25 25. Banques françaises Diff. au 22 sept. 15 sept. 22 sept. Banque de France 12.320.. 12.370.. -50.. Banque de l'Algérie. 10.300.. 10.465.. -165.. Banque de l'Indochine 3.000.. 3.050.. -50.. Banque de l'Afrique occ. 686.. 640.. -46.. Crédit lyonnais 2.235 2.285 50 Société générale 1.098 1.106 8 Comptoir d'escompte. 1.100.. 1.119.. -19 B. N. C. I 510 512,. -2,. Créditon de France 4.850 4.930 80 Crédit ind. et comm 850 865 15 Crédit com. de France. 794.. 816.. –22.. Société marseillaise 570 572 2 Banque de Paris 1.610 1.670 60 Banque de l'Union parisienne 340 361.. –21.. Banque transatlantique 477 479.. 2. Compagnie algérienne. 1.690.. 1.750.. –60.. Crédit foncier d'Algérie-Tunisie.. 663.. 665.. –2.. Les grands instituts de crédit ont fait preuve d'une belle résistance si l'on tient compte de l'ambiance générale de lourdeur qui a caractérisé la seconde moitié de la semaine écoulée. Les écarts, bien qu'uniformément en baisse, ne sont pas importants. La Banque de France, en abandonnant 50 francs par rapport à la semaine dernière, ne se replie en somme que d'environ 4 pour mille. Plus fortement touchée, la Banque d'Algérie s'inscrit à 10,300; contre 10,465 il y a huit jours; c'est du reste le recul le plus important enregistré dans tout le compartiment. La Banque de l'Indochine subit un tassement de 50 francs tandis que la Banque de l'Afrique occidentale demeure presque inchangée à 636 contre 640. Payant son tribut au fléchissement général de la cote, le Crédit foncier a cédé 80 francs sur son niveau de la semaine précédente. Parmi les grandes sociétés de crédit, le Crédit lyonnais se retrouve à 2,235 contre 2,285; le Comptoir d'escompte
d'une belle résistance si l'on tient compte de l'ambiance générale de lourdeur qui a caractérisé la seconde moitié de la semaine écoulée. Les écarts, bien qu'uniformément en baisse, ne sont pas importants. La Banque de France, en abandonnant 50 francs par rapport à la semaine dernière, ne se replie en somme que d'environ 4 pour mille. Plus fortement touchée, la Banque d'Algérie s'inscrit à 10,300; contre 10,465 il y a huit jours; c'est du reste le recul le plus important enregistré dans tout le compartiment. La Banque de l'Indochine subit un tassement de 50 francs tandis que la Banque de l'Afrique occidentale demeure presque inchangée à 636 contre 640. Payant son tribut au fléchissement général de la cote, le Crédit foncier a cédé 80 francs sur son niveau de la semaine précédente. Parmi les grandes sociétés de crédit, le Crédit lyonnais se retrouve à 2,235 contre 2,285; le Comptoir d'escompte est ramené au cours rond de 1,100 contre 1,119 et la Société générale défend également son cours à 1,098, ne perdant que 8 francs sur son cours de la huitaine écoulée. La Banque nationale pour le commerce et l'industrie a fait preuve de stabilité à 510 contre 512. Le Crédit commercial de France s'est assez bien comporté; il s'inscrit à 794 contre 816; le Crédit industriel et commercial (15), la Société marseillaise (2) et la Banque transatlantique (2) se défendent bien. Quant à nos grandes banques d'affaires, la Banque de Paris et des Pays-Bas a abandonné graduellement un peu de terrain, et se retrouve à 1,610 contre 1,670; la Banque de l'Union parisienne s'est tassée à 340 contre 361. Banques étrangères Différence au 22 sept. 15 sept. 22 sept. Société générale de Belgique. 3.100.. 3.230.. -130 Banque ottomane 448.. 483.. –45.. Banque nationale du Mexique. 191 207 –16 Crédit foncier égyptien.. 2.845.. 2.280.. –135.. Crédit foncier franco-canadien 2.585 2.895 -310 Banque nationale d'Egypte.. 2.665 2.725 60 L'irrégularité constatée au cours de la semaine; au 15 septembre s'est transformée en lourdeur; pendant ces six derniers jours. Le Crédit foncier égyptien, a accentué son recul à 2,145 contre 2,280, conformément aux avis