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M. Hanotaux, puisqu'il est rendu — Dieu en soit loué! — à ses chères études sur Richelieu, puisera dans ce travail fructueux un peu d'expérience. Nous nous bornerons à la question financière et aux affaires de Bourse, elles ont été bien contrariées, il est vrai, par cette abominable guerre hispano-américaine, où l'on a vu une fois de plus que si la théorie bismarckienne a un défaut, c'est d'être une vérité empruntée à M. de la Palice... L'Espagne vient d'en faire la triste expérience. En revanche, l'Italie est mieux en point, mais c'est bien grâce à nous, qui lui avons accordé un traité, où son avantage éclate de façon tellement nette aux yeux de tous, que le nôtre en est laissé dans une modeste pénombre. Et le désarmement? À cette généreuse initiative, prise par un jeune et noble souverain, je crains bien que l'adjectif discret, dont Platon a fourni l'étymologie, reste longtemps encore accolé, car je ne vois de tous côtés que des augmentations de crédits d'armement. Mais en ce qui nous concerne personnellement, il ne considère que nos affaires intérieures, qui ne se rend compte de la course folle aux abîmes que nous font accomplir les fantaisies budgétaires les plus saugrenues ? qui ne voit déjà le moment où le contribuable las d'être pressé — ou plutôt à bout de ressources — se révoltera contre ses tyranneurs? Comment veut-on qu'en présence de si exorbitantes, de si iniques exigences fiscales, les transactions de Bourse soient actives ? On a en beau réorganiser les conditions de notre marché, le bien qu'on attendait de réformes incomplètes et mal étudiées, ne s'est pas manifesté et nous sommes restés dans notre vieille ornière. La seule différence, c'est que cette ornière, d'illégale qu'elle était, est devenue légale. Voilà qui ne nous avance guère! C'est comme la femme de Sosie, qui ne veut pas quitter le chêne avant l'avoir vu pendre. Rentes françaises comptant terme 3 déc. 97. 31 dec. 98. 31 déc. 97. 31 déc. 98. 3 0/0 107 112 101 8". 103 07 111 52 Amortissable 102 61 104 33 10" 50 111 22 3
saugrenues ? qui ne voit déjà le moment où le contribuable las d'être pressé — ou plutôt à bout de ressources — se révoltera contre ses tyranneurs? Comment veut-on qu'en présence de si exorbitantes, de si iniques exigences fiscales, les transactions de Bourse soient actives ? On a en beau réorganiser les conditions de notre marché, le bien qu'on attendait de réformes incomplètes et mal étudiées, ne s'est pas manifesté et nous sommes restés dans notre vieille ornière. La seule différence, c'est que cette ornière, d'illégale qu'elle était, est devenue légale. Voilà qui ne nous avance guère! C'est comme la femme de Sosie, qui ne veut pas quitter le chêne avant l'avoir vu pendre. Rentes françaises comptant terme 3 déc. 97. 31 dec. 98. 31 déc. 97. 31 déc. 98. 3 0/0 107 112 101 8". 103 07 111 52 Amortissable 102 61 104 33 10" 50 111 22 3 1/2 107 104 15 106 93 loi 17 La prospérité des Rentes françaises est la juste image de celle du pays. Comparez les deux fins d'année et dites-moi si cette prospérité ne saute pas aux yeux les moins clairvoyants? Toutes nos Rentes ont perdu des sommes sensibles d'une année à l'autre et les cours de clôture ne sont pas les plus faibles qu'elles aient enregistrés; les plus bas ont été cotés dans la première quinzaine de novembre. Le Perpétuel s'offrait alors à 101 72, au comptant et à 101 82, à terme; l'Amortissable était aux environs de 100 35 et à 100 55 après avoir fait même dans le courant d'une séance 100 35; le 3 1/2 avait perdu, à la même époque, presque 11 points à 104 37, au comptant et à 104 27, à terme. Cette moins-value est doublement mauvaise, car elle n'a pas pour cause un remploi de fonds en placements plus rémunérateurs. S'il en était ainsi on n'aurait qu'à se féliciter d'une baisse qui indignerait une activité favorable au pays; mais les affaires ont été tellement mauvaises, notre commerce, notre industrie ont tant souffert, que la perte est doublement sèche. C'est de l'argent perdu purement et
l'autre et les cours de clôture ne sont pas les plus faibles qu'elles aient enregistrés; les plus bas ont été cotés dans la première quinzaine de novembre. Le Perpétuel s'offrait alors à 101 72, au comptant et à 101 82, à terme; l'Amortissable était aux environs de 100 35 et à 100 55 après avoir fait même dans le courant d'une séance 100 35; le 3 1/2 avait perdu, à la même époque, presque 11 points à 104 37, au comptant et à 104 27, à terme. Cette moins-value est doublement mauvaise, car elle n'a pas pour cause un remploi de fonds en placements plus rémunérateurs. S'il en était ainsi on n'aurait qu'à se féliciter d'une baisse qui indignerait une activité favorable au pays; mais les affaires ont été tellement mauvaises, notre commerce, notre industrie ont tant souffert, que la perte est doublement sèche. C'est de l'argent perdu purement et simplement. Si donc, les porteurs français avaient vendu leurs titres aux étrangers, il y a un an, et s'ils les avaient rachetés ces jours-ci, ils auraient gagné la jolie somme de presque 325 millions... à moins qu'ils ne se consolent en disant avoir encaissé la différence en coupons ! Les Coloniaux ont suivi la même dépression; pour le Tonkinois et le Madagascar la baisse est encore plus grande, malgré la garantie du gouvernement. On a beau lire sur ces titres A. G. D. H. au lieu de S. G. D. G., cela ne leur fait pas une belle jambe. Aussi voyons-nous avec confiance l'émission de l'emprunt Indo-Chinois, annoncé pour la première quinzaine de janvier, sans cette garantie. 31 déc. 97 31 déc. 98 Obligation tunisienne 505 499 75 Emprunt Tonkinois 91 50 90 50 Madagascar 91 88 90 Fonds d'Etats Etrangers 31 déc. 97. 31 déc. 98 Egypte 3 1/2 privilégiée 103 20 102 50 — unitaire 107 107 1/2 Extérieur 46 30 Autriche 4 0/0 104 111 50 Hongrois 4 0/0 104 110 50 1er. 5 0/0 105 415 Argentin à 4 0/0 476 467 Brésilien 4 0/0 40 56 63 Russes 1 0/0 190 102 70 101 50
Coloniaux ont suivi la même dépression; pour le Tonkinois et le Madagascar la baisse est encore plus grande, malgré la garantie du gouvernement. On a beau lire sur ces titres A. G. D. H. au lieu de S. G. D. G., cela ne leur fait pas une belle jambe. Aussi voyons-nous avec confiance l'émission de l'emprunt Indo-Chinois, annoncé pour la première quinzaine de janvier, sans cette garantie. 31 déc. 97 31 déc. 98 Obligation tunisienne 505 499 75 Emprunt Tonkinois 91 50 90 50 Madagascar 91 88 90 Fonds d'Etats Etrangers 31 déc. 97. 31 déc. 98 Egypte 3 1/2 privilégiée 103 20 102 50 — unitaire 107 107 1/2 Extérieur 46 30 Autriche 4 0/0 104 111 50 Hongrois 4 0/0 104 110 50 1er. 5 0/0 105 415 Argentin à 4 0/0 476 467 Brésilien 4 0/0 40 56 63 Russes 1 0/0 190 102 70 101 50 — 3 0/0 94 90 9 — 4 1/2 103 103 35 — 3 1/2 114 102 20 101 25 Turcs priorité 469 50 481 50 — ordinaire 499 75 509 50 — consolidée 390 405 Chine 4 0/0 105 80 102 50 Belge 100 07 100 15 Les Fonds étrangers, traités en Bourse de Paris, ont subi de nombreuses fluctuations. Le plus éprouvé est certainement l'emprunt Extérieur espagnol; de 46, il passe à 47 85. Il était tombé, au moment de la destruction de la flotte espagnole aux Philippines le 29, remontait successivement à 47 jusqu'au cours actuel après avoir fait, dans le courant de décembre, 47. La Rente italienne a eu des variations étendues. Descendue à 92, elle remontait à 95 passé, grâce au traité franco-italien. L'année finit mieux, pour ce pays, qu'elle n'avait commencé; sa situation économique s'est améliorée et la tranquillité, si compromue il y a quelques mois, est rétablie. Les Brésiliens sont en notable perte, ils l'auraient été encore plus si le nouveau président Campos Salles n'avait pas pu arriver à un arrangement avec un groupe de financiers de Londres. Jugez un peu s'il n'y avait pas parvenu ! Les Turcs sont parmi les heureux.
étrangers, traités en Bourse de Paris, ont subi de nombreuses fluctuations. Le plus éprouvé est certainement l'emprunt Extérieur espagnol; de 46, il passe à 47 85. Il était tombé, au moment de la destruction de la flotte espagnole aux Philippines le 29, remontait successivement à 47 jusqu'au cours actuel après avoir fait, dans le courant de décembre, 47. La Rente italienne a eu des variations étendues. Descendue à 92, elle remontait à 95 passé, grâce au traité franco-italien. L'année finit mieux, pour ce pays, qu'elle n'avait commencé; sa situation économique s'est améliorée et la tranquillité, si compromue il y a quelques mois, est rétablie. Les Brésiliens sont en notable perte, ils l'auraient été encore plus si le nouveau président Campos Salles n'avait pas pu arriver à un arrangement avec un groupe de financiers de Londres. Jugez un peu s'il n'y avait pas parvenu ! Les Turcs sont parmi les heureux. La fortune aime la victoire... et les indemnités de guerre. La hausse des obligations turques est de belle allure; la Priorité progresse de 21 francs ; la Douane de 10 et la Consolidée de 15 francs. Les Russes poursuivent leur hésitation. La différence est à peine sensible, dans un sens comme dans l'autre. Les coupures de 1891 et 1892, qu'on négocie plus couramment à Paris, sont en progrès ; les autres réagissent. Sans ressentir outre mesure l'état d'excitation qui règne dans l'empire Austro-Hongrois, ces Fonds en sont quand même impressionnés. Les Egyptiennes se trouvent en avance sur l'an passé ; elles ont aussi étendu leur domination plus avant dans le cœur de l'Afrique. L'Etat Romain a émis, le 15 avril, un emprunt amortissable de 180 millions au prix de 93, soit 405 francs par obligation remboursable à 500 et au taux de 4 0[0. Ces titres sont actuellement traités aux environs de 92.50. Les Helléniques ont profité de la paix turco-grecque et de l'emprunt garanti par les gouvernements Anglais, Français et Russe. L'Argentin est en mauvaise value. L'argent est si bon marché ; le change si mauvais, malgré de meilleures récoltes. En cette année, les tendances s'améliorent cependant, et l'espérance,
comme dans l'autre. Les coupures de 1891 et 1892, qu'on négocie plus couramment à Paris, sont en progrès ; les autres réagissent. Sans ressentir outre mesure l'état d'excitation qui règne dans l'empire Austro-Hongrois, ces Fonds en sont quand même impressionnés. Les Egyptiennes se trouvent en avance sur l'an passé ; elles ont aussi étendu leur domination plus avant dans le cœur de l'Afrique. L'Etat Romain a émis, le 15 avril, un emprunt amortissable de 180 millions au prix de 93, soit 405 francs par obligation remboursable à 500 et au taux de 4 0[0. Ces titres sont actuellement traités aux environs de 92.50. Les Helléniques ont profité de la paix turco-grecque et de l'emprunt garanti par les gouvernements Anglais, Français et Russe. L'Argentin est en mauvaise value. L'argent est si bon marché ; le change si mauvais, malgré de meilleures récoltes. En cette année, les tendances s'améliorent cependant, et l'espérance, n'étant pas un vain mot, se symbolise dans le café vert. Obligations de la Ville de Paris 31 déc. 97 : 31 déc. 93 415 572 419.50 431 420 485 570 505.50 1870 575 515 1890 1109 n'en raison de 400 1832 392.50 386 1896 401 3891 1898 émises à 486 485 La Ville de Paris a procédé, cette année à une grande opération financière : la conversion des obligations 3 0[0 1880, en obligations 2.50 0[0 1898. La très grande majorité des obligataires a accepté cette conversion et les demandes de remboursement sont surtout venues de la province. L'excèscence qui régnait toute l'année en France n'a pas trop pesé sur les valeurs garanties par la Ville de Paris. Établissements de crédit 31 déc. 97 31 déc. 98 Banque de France 3.575 3.740 Banque de Paris et de Pays-Bas 0.986 900 Comptoir d'Escompte 587 677 Crédit foncier 1,570 Crédit lyonnais 799 813 Crédit industriel 892 962 Banque internationale 542 Banque parisienne 4110 480 Société générale 5311 1'750 Banque transatlantique 440 430 Banque française de l'Afrique du Sud 711 83 50 Banque spéciale des valeurs industrielles Compagnie française des Mines d'or 1,689 Banque ottomane 563 569 Banque L. N. P. des
486 485 La Ville de Paris a procédé, cette année à une grande opération financière : la conversion des obligations 3 0[0 1880, en obligations 2.50 0[0 1898. La très grande majorité des obligataires a accepté cette conversion et les demandes de remboursement sont surtout venues de la province. L'excèscence qui régnait toute l'année en France n'a pas trop pesé sur les valeurs garanties par la Ville de Paris. Établissements de crédit 31 déc. 97 31 déc. 98 Banque de France 3.575 3.740 Banque de Paris et de Pays-Bas 0.986 900 Comptoir d'Escompte 587 677 Crédit foncier 1,570 Crédit lyonnais 799 813 Crédit industriel 892 962 Banque internationale 542 Banque parisienne 4110 480 Société générale 5311 1'750 Banque transatlantique 440 430 Banque française de l'Afrique du Sud 711 83 50 Banque spéciale des valeurs industrielles Compagnie française des Mines d'or 1,689 Banque ottomane 563 569 Banque L. N. P. des pays autrichiens 480 Crédit foncier égyptien 508 50 537 Banque française d'émission 135 50 A quoi malheur est-il bon ? A faire progresser les actions des établissements de crédit. C'est de la cherté de l'argent que la plupart tirent leur bénéfice. La Banque de France élève le taux de son escompte, ses bénéfices se chiffrent tout de suite par des millions en plus et ses actions gagnent 105 francs durant l'exercice. La Banque de Paris et des Pays-Bas a fait quelques affaires. Elle a participé à l'emprunt roumain, à la conversion du Foncier égyptien, à l'introduction de valeurs métallurgiques russes, etc., aussi ses actions s'inscrivent-elles en notable hausse qui, ajoutée au dividende, donnera un revenu sortable. Très en hausse est le Crédit foncier de France. Lui aussi a converti ses obligations 3 0[0 1885 en obligations 2.50 0[0 jusqu'au 1er octobre 1901, à partir de cette date l'intérêt ne sera plus que de 2.50 0[0. La seule affaire qui intéresse le Crédit lyonnais est celle des dépôts; recevoir à un taux immédiat et prêter à un taux très élevé, voilà ce que résument ses opérations... à moins d'y joindre, celle non moins fructueuse, de ventes à option. La Société générale
escompte, ses bénéfices se chiffrent tout de suite par des millions en plus et ses actions gagnent 105 francs durant l'exercice. La Banque de Paris et des Pays-Bas a fait quelques affaires. Elle a participé à l'emprunt roumain, à la conversion du Foncier égyptien, à l'introduction de valeurs métallurgiques russes, etc., aussi ses actions s'inscrivent-elles en notable hausse qui, ajoutée au dividende, donnera un revenu sortable. Très en hausse est le Crédit foncier de France. Lui aussi a converti ses obligations 3 0[0 1885 en obligations 2.50 0[0 jusqu'au 1er octobre 1901, à partir de cette date l'intérêt ne sera plus que de 2.50 0[0. La seule affaire qui intéresse le Crédit lyonnais est celle des dépôts; recevoir à un taux immédiat et prêter à un taux très élevé, voilà ce que résument ses opérations... à moins d'y joindre, celle non moins fructueuse, de ventes à option. La Société générale est de toute introduction intéressante et ses titres prouvent leur solidité par la grande stabilité, dont ils font preuve sans cesse. La Banque Transatlantique faiblit un peu. La Banque Internationale recule sans raison visible, puisque son dividende est aussi fort que précédemment. La Négroide, avec un nouveau président, un associé en plus et un capital social diminué, accuse une forte plus-value. La Banque spéciale des valeurs industrielles est celle qui a profité le plus largement depuis son introduction sur le Marché officiel. Émise à 100 francs, cotée, pour commencer, 135, elle monte à 253. La Banque française d'émission, cotée au Marché libre vaut 157.50. Cet établissement se crée une bonne spécialité de valeurs métallurgiques et industrielles. L'introduction de la Novo-Pavlovsk est un énorme succès pour cette maison. Les établissements dépendant de gouvernements étrangers ont, en général, des tendances. La Banque L. N. P. des Pays autrichiens est en progrès sensible; le Crédit foncier égyptien se ressent de la conversion opérée et la Banque ottomane n'est pas rentrée dans les avances qu'elle a consenties au gouvernement turc. Chemins de fer — Actions 31 déc. 97 31 déc. 98 Compagnie des Chemins de fer de Paris à Lyon à la Méditerranée 1,825
en plus et un capital social diminué, accuse une forte plus-value. La Banque spéciale des valeurs industrielles est celle qui a profité le plus largement depuis son introduction sur le Marché officiel. Émise à 100 francs, cotée, pour commencer, 135, elle monte à 253. La Banque française d'émission, cotée au Marché libre vaut 157.50. Cet établissement se crée une bonne spécialité de valeurs métallurgiques et industrielles. L'introduction de la Novo-Pavlovsk est un énorme succès pour cette maison. Les établissements dépendant de gouvernements étrangers ont, en général, des tendances. La Banque L. N. P. des Pays autrichiens est en progrès sensible; le Crédit foncier égyptien se ressent de la conversion opérée et la Banque ottomane n'est pas rentrée dans les avances qu'elle a consenties au gouvernement turc. Chemins de fer — Actions 31 déc. 97 31 déc. 98 Compagnie des Chemins de fer de Paris à Lyon à la Méditerranée 1,825 1,897 Midi 1,449 1,440 Nord 2,053 2,105 Orléans 1,852 1,803 Ouest 1,202 1,175 Union de Paris à la Méditerranée 799 774 Est-Asturies 730 667 Nord de l'Espagne 78.50 93 Saragosse 113 50 170 Obligations Salonique-Constantinople 281 270 Syrie-Casablanca 424.50 420 — — nouvelle 372 353 Chemins Ethiopiens émis à 325 296 Chemins de fer économiques 471 454.50 Sud de la France 464 453 Il y en a qui ont monté, il y en a qui ont descendu, mais les recettes sont joliment haussées et la garantie du gouvernement n'aura bientôt plus de raison d'être. Une nouvelle Compagnie a été créée cette année : celle des Chemins de fer Ethiopiens. Industriels matériels 31 déc. 97 31 déc. 98 Suez 3,325 3. Les différences sont appréciables ici, et si quelques valeurs ont bien travaillé, d'autres, au contraire, se sont repliées sur elles-mêmes. Les Voitures, qui avaient fait une excellente année de la précédente, ont perdu plus de 100 francs et la conversion qu'elles ont effectuée ne les a pas poussées. Les Aciéries de France enregistrent des cours très élevés, en rapport pourtant avec l'extension qu'elles ont acquise pendant le dernier exercice. La Transatlantique a éprouvé tant de sinistres qu'elle en a fait
296 Chemins de fer économiques 471 454.50 Sud de la France 464 453 Il y en a qui ont monté, il y en a qui ont descendu, mais les recettes sont joliment haussées et la garantie du gouvernement n'aura bientôt plus de raison d'être. Une nouvelle Compagnie a été créée cette année : celle des Chemins de fer Ethiopiens. Industriels matériels 31 déc. 97 31 déc. 98 Suez 3,325 3. Les différences sont appréciables ici, et si quelques valeurs ont bien travaillé, d'autres, au contraire, se sont repliées sur elles-mêmes. Les Voitures, qui avaient fait une excellente année de la précédente, ont perdu plus de 100 francs et la conversion qu'elles ont effectuée ne les a pas poussées. Les Aciéries de France enregistrent des cours très élevés, en rapport pourtant avec l'extension qu'elles ont acquise pendant le dernier exercice. La Transatlantique a éprouvé tant de sinistres qu'elle en a fait un plongeon. Le Gaz accuse une grosse avance : plus de 130 francs dus à l'augmentation des recettes. Les Biscuits Olibet, émis à 100 francs, ont acquis la faveur du public comme toutes les valeurs patronnées par la Banque spéciale des valeurs industrielles. Les actions Conservation des Liquides clôturent l'année à leur cours d'introduction, soit 75. C'est une forte présomption de succès en leur faveur que de n'avoir rien perdu depuis cette époque, en dépit des temps troublés. Les Industrielles russes ont pénétré de plus en plus sur notre Marché: on a introduit le Haut-Volga Zyrianowsk, l'Omnium tout à l'italien de 1897. Nous retrouvons ces valeurs au 31 décembre 1898 : l'Omnium à 617, le Haut-Volga à 380 Zyrianowsk à 325. L'action de la Société de Novo-Pavlovka se maintient à 110. Les évaluations de M. Martelet, ingénieur en chef des mines, font prévoir que dès que les installations de la Compagnie seront terminées, c'est-à-dire quand elle aura mis en pleine marche d'exploitation son charbonnage de Novo-Pavlovka, construit son haut fourneau du Donetz, développé l'extension des mines de fer de Prioual et les hauts fourneaux déjà existants sur cette partie de ses propriétés, elle pourra réaliser un bénéfice annuel de 7,500,000
à leur cours d'introduction, soit 75. C'est une forte présomption de succès en leur faveur que de n'avoir rien perdu depuis cette époque, en dépit des temps troublés. Les Industrielles russes ont pénétré de plus en plus sur notre Marché: on a introduit le Haut-Volga Zyrianowsk, l'Omnium tout à l'italien de 1897. Nous retrouvons ces valeurs au 31 décembre 1898 : l'Omnium à 617, le Haut-Volga à 380 Zyrianowsk à 325. L'action de la Société de Novo-Pavlovka se maintient à 110. Les évaluations de M. Martelet, ingénieur en chef des mines, font prévoir que dès que les installations de la Compagnie seront terminées, c'est-à-dire quand elle aura mis en pleine marche d'exploitation son charbonnage de Novo-Pavlovka, construit son haut fourneau du Donetz, développé l'extension des mines de fer de Prioual et les hauts fourneaux déjà existants sur cette partie de ses propriétés, elle pourra réaliser un bénéfice annuel de 7,500,000 fr. soit 100 % de son capital d'actions. Cette évaluation peut paraître de prime abord entachée d'exagération; outre qu'elle repose sur des bases exactes et faciles à contrôler — prix de la main-d'œuvre, prix nets des frais généraux d'administration, prix de vente des charbons, des cokes et de la fonte — elle est confirmée par les résultats obtenus par de nombreuses entreprises similaires en Russie. La société métallurgique Dnieprovienne, fondée en 1887 au capital de 5 millions de roubles et dont la dette obligataire s'élève à 2.332,750 roubles a gagné net l'année dernière, après prélèvement des réserves et amortissements, 4.237,899 roubles. Depuis 1895, elle paie un dividende annuel de 200 roubles par action de 500 roubles qui ont valu plus de 9,000 fr. et qui dédoublées depuis quelques semaines se négocient sur le cours de 4.300 fr. Ces bénéfices proviennent de l'exploitation des hauts fourneaux, des mines de fer et des charbonnages du centre du Donets, c'est-à-dire des marnes sources que possède la société de Novo-Pavlovka. La Mine de fer Rakhmanovka-Krivoï-Rog se maintient à 720. Les conditions dans lesquelles cette affaire se présente justifient pleinement la faveur avec laquelle elle est accueillie. Elle est sortie de la période aléatoire des