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Financial Times voit dans l'augmentation de la production une preuve que les troubles ouvriers dont il a été question récemment n'ont pas été très sérieux. La Compagnie française des pétroles, revient de 439 à 422. On coté 65 50 sur Astra Romana. Les ventes de produits ont donné en 1935 un bénéfice de 1,593,521,964 lei contre 1,309,529,633 lei en 1934, auquel s'ajoute cette année 10,035,451 lei représentant la différence entre les stocks, alors que l'an dernier il avait été retranché, à ce titre, 35,527,570 lei. L'exercice se solde par un bénéfice net de 24,622,299 lei au lieu d'une perte de 69 millions 795,704 lei en 1934. Cette perte avait été amortie par un prélèvement sur les réserves qui avait permis également de distribuer un dividende de 6 0/0. Caoutchoucs 17 juillet 10 juillet 17 juillet Caoutch. de l'Indochine.. 306 309 50 3 50 Financière caoutch. V. 383 385 2 Malacca. 110 112 2 Padang 240 243 -3 Terres Rouges. 222 224 2 Eastern 92 75 91 50 +0 25 Tapanulie(cap.). 651 610 +41 Le prix du caoutchouc à Londres a peu varie. La convocation pour le 13 août, à Batavia, d'une conférence au cours de laquelle seront fixées les modalités d'application de la restriction individuelle à dater du 1er janvier, confirme les prévisions optimistes faites récemment à ce sujet dans les milieux spécialistes. La substitution au régime actuel des droits de sortie d'une réglementation répondant mieux aux nécessités locales ne pourra que renforcer l'action du comité international en éliminant une cause de sérieuses difficultés. Le rapport annuel de la commission indo-néerlandaise pour le commerce du caoutchouc constate que cette mesure permettra de maintenir les exportations dans les limites prévues. D'autre part, le renouveau d'activité dans l'industrie caoutchoutière est justifié, selon cette commission, par l'augmentation des importations dans les pays non producteurs. A cet égard, il est intéressant de noter qu'aux États-Unis la consommation du premier semestre de cette année a atteint 282,968 tonnes contre 255,315 tonnes pour la même période de l'an dernier. D'autre part, les expéditions nettes de caoutchouc malais pour les six premiers mois de cette année s'élèvent
d'application de la restriction individuelle à dater du 1er janvier, confirme les prévisions optimistes faites récemment à ce sujet dans les milieux spécialistes. La substitution au régime actuel des droits de sortie d'une réglementation répondant mieux aux nécessités locales ne pourra que renforcer l'action du comité international en éliminant une cause de sérieuses difficultés. Le rapport annuel de la commission indo-néerlandaise pour le commerce du caoutchouc constate que cette mesure permettra de maintenir les exportations dans les limites prévues. D'autre part, le renouveau d'activité dans l'industrie caoutchoutière est justifié, selon cette commission, par l'augmentation des importations dans les pays non producteurs. A cet égard, il est intéressant de noter qu'aux États-Unis la consommation du premier semestre de cette année a atteint 282,968 tonnes contre 255,315 tonnes pour la même période de l'an dernier. D'autre part, les expéditions nettes de caoutchouc malais pour les six premiers mois de cette année s'élèvent à 161,851 tonnes pour une quantité autorisée de 170,700 tonnes. Pendant le premier semestre de 1935, 204,340 tonnes avaient été expédiées, contre une quantité permise de 195,026 tonnes. Les expéditions totales de caoutchouc malais en Angleterre et vers le continent européen pour les six premiers mois de cette année se sont montées à 60,725 tonnes contre 105,070 tonnes l'année dernière pour la période correspondante. Peu de changements apparaissent d'une semaine à l'autre dans l'allure des valeurs de plantations. Toutefois Amsterdam Rubber passe de 1,398 à 1,425. Les Caoutchoucs de l'Indochine restent très calmes à 306, ainsi que les Plantations de Terres Rouges à 222. En coulisse, Padang est soutenu à 240 ainsi que la Financière des caoutchoucs à 383. La part Michelin a reculé de 720 à 695. Phosphates et Produits chimiques 17 juillet 10 juillet 17 juillet Péchiney 1,060 1,041 + 19 Kuhlmann 480 472 + 8 Bozel Malactra 106 50 + 50 Air liquide (act.). 738 762 -24 (parts). 1.729 1.732 + 3 Saint-Gobain. 1,188 1,172 + 16 Rhône-Poulenc fait 773 9 Mat. colorant. St-Denis 560 763 3 Ugine 1,005 1,018 -13 Norvégienne azote. 685 719 + 6 Phosphates Gafsa 415 414 + 1 Phosph. Constantine 222 227
sont montées à 60,725 tonnes contre 105,070 tonnes l'année dernière pour la période correspondante. Peu de changements apparaissent d'une semaine à l'autre dans l'allure des valeurs de plantations. Toutefois Amsterdam Rubber passe de 1,398 à 1,425. Les Caoutchoucs de l'Indochine restent très calmes à 306, ainsi que les Plantations de Terres Rouges à 222. En coulisse, Padang est soutenu à 240 ainsi que la Financière des caoutchoucs à 383. La part Michelin a reculé de 720 à 695. Phosphates et Produits chimiques 17 juillet 10 juillet 17 juillet Péchiney 1,060 1,041 + 19 Kuhlmann 480 472 + 8 Bozel Malactra 106 50 + 50 Air liquide (act.). 738 762 -24 (parts). 1.729 1.732 + 3 Saint-Gobain. 1,188 1,172 + 16 Rhône-Poulenc fait 773 9 Mat. colorant. St-Denis 560 763 3 Ugine 1,005 1,018 -13 Norvégienne azote. 685 719 + 6 Phosphates Gafsa 415 414 + 1 Phosph. Constantine 222 227 5 Tunisiens 150 50 25 +125 Kali-Ste-Thérèse 485 485 Tubize. 5 25 65 75 -0 50 Text. art. de Givet (act). 1,4115 1,530 -115 (parts). 415 436 -11 Les valeurs de produits chimiques, qui s'étaient affaiblies au début, se sont mieux comportées en fin de semaine. Les différences apparaissent de cette façon peu sensibles. Péchiney, qui s'était alourdi à 1,041, termine à 1,060, Kuhlmann fait 480 après 472. L'Air liquide se retrouve à 788 après 762. Saint-Gobain reprend de même à 1,488 après 1,150, tandis que Rhône-Poulenc se tasse à 764 (après toutefois 743), et qu'Ugine n'accueille plus à 995 qu'une baisse très légère après avoir coté 977 au plus bas. Les Matières colorantes de Saint-Denis sont aussi soutenues à 860 après 763. Par ailleurs, Gafsa se tient à 415. Les Phosphates de Constantine sont calmes à 222. Sur la Norvégienne de l'azote, on cote, pour finir, 725 contre 716. Valeurs diverses 17 juillet 10 juillet 17 juillet Raffinerie Say 471 481 -10 H. V. A 14,420 14,190 + 230 Sucreries d'Egypte 398 393 + 5 Distilleries de l'Indochine 1,835 1,880 -45 Union européenne 413 419 -6 Poliet et Chausson (act.) 205 220 -15 (parts). 2,202 2,330 -128 Printemps (ord.)
cette façon peu sensibles. Péchiney, qui s'était alourdi à 1,041, termine à 1,060, Kuhlmann fait 480 après 472. L'Air liquide se retrouve à 788 après 762. Saint-Gobain reprend de même à 1,488 après 1,150, tandis que Rhône-Poulenc se tasse à 764 (après toutefois 743), et qu'Ugine n'accueille plus à 995 qu'une baisse très légère après avoir coté 977 au plus bas. Les Matières colorantes de Saint-Denis sont aussi soutenues à 860 après 763. Par ailleurs, Gafsa se tient à 415. Les Phosphates de Constantine sont calmes à 222. Sur la Norvégienne de l'azote, on cote, pour finir, 725 contre 716. Valeurs diverses 17 juillet 10 juillet 17 juillet Raffinerie Say 471 481 -10 H. V. A 14,420 14,190 + 230 Sucreries d'Egypte 398 393 + 5 Distilleries de l'Indochine 1,835 1,880 -45 Union européenne 413 419 -6 Poliet et Chausson (act.) 205 220 -15 (parts). 2,202 2,330 -128 Printemps (ord.) 106 116 -10 Bon Marché 180 180 Galeries Lafayette (act) 36 38 2 (parts). 14,200 14,700 -500 Établissements Chapal 409 410 1 Agence Havas. 660 665 5 Comptoirs et magasins à gaz.. 1,405 1,420 -15 Dollfus-Mieg (cap.). 3,125 3,260 -135 (jouiss.). 2,550 2,825. 960 – 410 À terme, la caisse assignée une attention importante. La Brasserie Quilmes est soutenue à 2,535 contre 2,510, entraînant ses filiales ScMal (170 contre 164) et Palermo (333 contre 321). Les Distilleries de l'Indochine sont, par contre, plus hésitantes à 1,835 contre 1,880. Sur l'Union européenne (413 contre 419) et les Compteurs et matériel d'usines à gaz (400 contre 1242), les différences ne sont pas grandes. Au comptant, dans le groupe de l'alimentation, Debray se tient à 731. Damoy est plus lourd à 1,150 contre 1,191. Les Établissements Nicolas sont résistants à 385 contre 380. La Métallurgie, Olida fléchit de 385 à 2,860. ETUDES ET NOTES FINANCIERES Diff. au Diff. au Diff. au Diff. au ETABLISSEMENTS KUHLMANN L'année 1935 a été une année difficile. La consommation de notre pays s'est amenuisée. Les possibilités d'exportation, malgré une reprise appréciable de certains marchés étrangers, se sont, elles aussi, réduites, du fait des restrictions monétaires de nombreuses nations,
assignée une attention importante. La Brasserie Quilmes est soutenue à 2,535 contre 2,510, entraînant ses filiales ScMal (170 contre 164) et Palermo (333 contre 321). Les Distilleries de l'Indochine sont, par contre, plus hésitantes à 1,835 contre 1,880. Sur l'Union européenne (413 contre 419) et les Compteurs et matériel d'usines à gaz (400 contre 1242), les différences ne sont pas grandes. Au comptant, dans le groupe de l'alimentation, Debray se tient à 731. Damoy est plus lourd à 1,150 contre 1,191. Les Établissements Nicolas sont résistants à 385 contre 380. La Métallurgie, Olida fléchit de 385 à 2,860. ETUDES ET NOTES FINANCIERES Diff. au Diff. au Diff. au Diff. au ETABLISSEMENTS KUHLMANN L'année 1935 a été une année difficile. La consommation de notre pays s'est amenuisée. Les possibilités d'exportation, malgré une reprise appréciable de certains marchés étrangers, se sont, elles aussi, réduites, du fait des restrictions monétaires de nombreuses nations, des sanctions économiques contre l'Italie et du vent d'autarcie qui continue à souffler dans le monde entier. En présence de cette situation, les établissements Kuhlmann, soucieux d'éviter la constitution de stocks trop élevés et de maintenir l'aisance de leur trésorerie, se sont trouvés dans la nécessité de réduire leur production. Une obligation de cette nature devait avoir pour inéluctable conséquence, une élévation des coûts de revient. Il a été possible, cependant, de la limiter, grâce à de nouveaux procédés techniques et, grâce à une légère reprise industrielle, au cours des derniers mois de l'exercice qui ont permis à ces établissements de terminer l'année avec un chiffre d'affaires égal à celui de 1934. Comme, par ailleurs, la société n'a pas eu à pratiquer au 31 décembre 1935 une nouvelle dépréciation de son portefeuille titres, les comptes ont fait ressortir, après les amortissements indispensables, des bénéfices, comparables à ceux de l'année précédente. Les bénéfices réalisés en 1935 ont été, en effet, de 27,483,651 francs contre 27,478,786 francs en 1934. Adjonction faite du report antérieur, le solde disponible s'est élevé à 30,172,415 francs. L'assemblée générale des actionnaires, tenue le 9 juin, a approuvé les comptes de l'exercice 1935 tels qu'ils lui étaient présentés
Une obligation de cette nature devait avoir pour inéluctable conséquence, une élévation des coûts de revient. Il a été possible, cependant, de la limiter, grâce à de nouveaux procédés techniques et, grâce à une légère reprise industrielle, au cours des derniers mois de l'exercice qui ont permis à ces établissements de terminer l'année avec un chiffre d'affaires égal à celui de 1934. Comme, par ailleurs, la société n'a pas eu à pratiquer au 31 décembre 1935 une nouvelle dépréciation de son portefeuille titres, les comptes ont fait ressortir, après les amortissements indispensables, des bénéfices, comparables à ceux de l'année précédente. Les bénéfices réalisés en 1935 ont été, en effet, de 27,483,651 francs contre 27,478,786 francs en 1934. Adjonction faite du report antérieur, le solde disponible s'est élevé à 30,172,415 francs. L'assemblée générale des actionnaires, tenue le 9 juin, a approuvé les comptes de l'exercice 1935 tels qu'ils lui étaient présentés et voté le maintien du dividende à 20 francs. Cette répartition a permis de reporter, à nouveau 2,695 fr 40 cent. Le conseil souligne dans son rapport que la crise agricole et son évolution pendant le premier semestre de 1935 ont pesé sur les ventes de la branche minérale de l'entreprise. Qu'il s'agisse d'engrais phosphatés, azotés ou nitriques, la consommation a subi une sérieuse régression, et la production française s'est trouvée en présence d'une des campagnes de printemps les plus faibles qu'elle ait jamais connues. De nouvelles baisses de prix, imposées par les pouvoirs publics, sont encore venues grever les conditions de travail. La situation, cependant, s'est améliorée dans le second semestre, du fait de la hausse des produits agricoles, qui a provoqué une reprise des demandes d'engrais. Malheureusement cette amélioration ne s'est portée que sur les tonnages, et les prix sont restés très déprimés. Il n'est pas inutile de marquer ici que les baisses, depuis 1932, ont atteint 28 % pour les engrais azotés et 17 % pour les superphosphates, et que le coefficient des prix de vente des engrais en 1935 par rapport à 1914 n'atteint que 4,02 % pour le superphosphate, 2,24 % pour le sulfate d'ammoniaque,
l'entreprise. Qu'il s'agisse d'engrais phosphatés, azotés ou nitriques, la consommation a subi une sérieuse régression, et la production française s'est trouvée en présence d'une des campagnes de printemps les plus faibles qu'elle ait jamais connues. De nouvelles baisses de prix, imposées par les pouvoirs publics, sont encore venues grever les conditions de travail. La situation, cependant, s'est améliorée dans le second semestre, du fait de la hausse des produits agricoles, qui a provoqué une reprise des demandes d'engrais. Malheureusement cette amélioration ne s'est portée que sur les tonnages, et les prix sont restés très déprimés. Il n'est pas inutile de marquer ici que les baisses, depuis 1932, ont atteint 28 % pour les engrais azotés et 17 % pour les superphosphates, et que le coefficient des prix de vente des engrais en 1935 par rapport à 1914 n'atteint que 4,02 % pour le superphosphate, 2,24 % pour le sulfate d'ammoniaque, 2,68 % pour le nitrate de chaux. Les ventes de produits chimiques divers ont subi, elles aussi, le contre-coup de la réduction de la consommation nationale; et ce n'est que dans les derniers mois de l'exercice écoulé qu'une légère reprise s'est manifestée en tonnage, sinon en prix. Finalement, les ventes de la division minérale ont subi une régression d'environ 2,50 % par rapport à l'exercice 1934. Les ventes de la branche organique de la société ont, naturellement, suivi l'évolution des industries qui sont ses principales clientes. Elles devaient, en particulier, se relever dans les derniers six mois de 1935, en même temps que s'améliorait l'industrie de l'industrie textile. En ce qui concerne les participations, le rapport note que les résultats bénéficiaires des filiales productrices d'engrais azotés ont, naturellement, subi le contre-coup de la crise agricole et de la baisse des prix qui a été imposée aux producteurs par les pouvoirs publics. Pour les superphosphates, les mesures prises par les pouvoirs publics pour réserver la production française son marché national, si elles ont évité une véritable catastrophe, n'ont pas, cependant, été capables de rétablir une situation qui reste grave. Les contingentents d'importation sont restés fixés aux taux antérieurs, alors que la
de la division minérale ont subi une régression d'environ 2,50 % par rapport à l'exercice 1934. Les ventes de la branche organique de la société ont, naturellement, suivi l'évolution des industries qui sont ses principales clientes. Elles devaient, en particulier, se relever dans les derniers six mois de 1935, en même temps que s'améliorait l'industrie de l'industrie textile. En ce qui concerne les participations, le rapport note que les résultats bénéficiaires des filiales productrices d'engrais azotés ont, naturellement, subi le contre-coup de la crise agricole et de la baisse des prix qui a été imposée aux producteurs par les pouvoirs publics. Pour les superphosphates, les mesures prises par les pouvoirs publics pour réserver la production française son marché national, si elles ont évité une véritable catastrophe, n'ont pas, cependant, été capables de rétablir une situation qui reste grave. Les contingentents d'importation sont restés fixés aux taux antérieurs, alors que la consommation ASSEMBLÉES GÉNÉRALES SOCIÉTÉ D'ÉCLAIRAGE, CHAUFFAGE ET FORCE MOTRICE Ainsi que le Temps l'a déjà indiqué, l'assemblée générale des actionnaires, tenue le 15 juin, a approuvé les comptes de l'exercice 1935 et voté le maintien du dividende à 40 francs. La consommation totale (abonnés et services oublies) à laquelle l'entreprise a eu à faire face s'est élevée à 237,070,367 mètres cubes, en diminution, sous l'effet du fléchissement des ventes pour l'éclairage public et les usages industriels de 4,652,062 mètres cubes sur celle de l'exercice 1934 qui avait été de 241,722,429 mètres cubes. Les recettes réalisées, en 1935, au titre du gaz et des frais fixes, et inscrites au compte d'exploitation intercommunale, ont atteint 225,093,908 francs, inférieures de 7,548,309 francs aux recettes de même nature de 1934, en raison, d'une part, de l'application pendant la plus grande partie de l'année du nouveau tarif de base en diminution de 3 centimes sur celui en vigueur pendant la période correspondante de l'exercice précédent, et, d'autre part, de la régression signalée ci-dessus de la consommation. Il y a lieu de noter que les recettes effectives de la Société dans ce domaine sont supérieures au montant sus-indiqué, du fait des majorations de tarifs perçues au
a eu à faire face s'est élevée à 237,070,367 mètres cubes, en diminution, sous l'effet du fléchissement des ventes pour l'éclairage public et les usages industriels de 4,652,062 mètres cubes sur celle de l'exercice 1934 qui avait été de 241,722,429 mètres cubes. Les recettes réalisées, en 1935, au titre du gaz et des frais fixes, et inscrites au compte d'exploitation intercommunale, ont atteint 225,093,908 francs, inférieures de 7,548,309 francs aux recettes de même nature de 1934, en raison, d'une part, de l'application pendant la plus grande partie de l'année du nouveau tarif de base en diminution de 3 centimes sur celui en vigueur pendant la période correspondante de l'exercice précédent, et, d'autre part, de la régression signalée ci-dessus de la consommation. Il y a lieu de noter que les recettes effectives de la Société dans ce domaine sont supérieures au montant sus-indiqué, du fait des majorations de tarifs perçues au profit des comptes individuels des communes, en exécution des dispositions de l'avenant de 1927. C'est ainsi que, en 1935, les majorations en question ont produit 5,094. "uuu francs en chiffres ronds pour celle créditée aux comptes de redevances supplémentaires des communes, et 3,500,000 francs environ pour celle créditée à leurs comptes de réserve. Pendant l'exercice 1935, il a été établi 55 kilomètres de canalisations; 1,003 colonnes montantes; 12,281 branchements; de sorte que, au 31 décembre 1935, les installations relatives à la distribution du gaz comportaient 4,381 kilomètres de canalisations; 45,849 colonnes montantes; 607,640 branchements; 68,014 installations gratuites; 26,291 appareils d'éclairage public. Le nombre des abonnés qui, à fin 1934, était de 508,151, atteignait 512,697 à fin 1935, accusant ainsi une nouvelle augmentation de 4,546. Rappelons que les produits d'exploitation se sont élevés en 1935 à 31,883,984 francs contre 31,779,784 francs en 1934 et que les intérêts, escomptes et agios ont atteint 11,291,142 francs contre 9,726,611 francs. Le total des bénéfices bruts de l'exercice a été ainsi de 43,174,127 francs contre 41,506,395 francs en 1934. Défalcation faite des frais généraux, le résultat net est ressorti à 42,016,673 francs contre 40,324,690 francs. Il s'y est ajouté le report antérieur, soit 17,550,034 francs,
comptes de réserve. Pendant l'exercice 1935, il a été établi 55 kilomètres de canalisations; 1,003 colonnes montantes; 12,281 branchements; de sorte que, au 31 décembre 1935, les installations relatives à la distribution du gaz comportaient 4,381 kilomètres de canalisations; 45,849 colonnes montantes; 607,640 branchements; 68,014 installations gratuites; 26,291 appareils d'éclairage public. Le nombre des abonnés qui, à fin 1934, était de 508,151, atteignait 512,697 à fin 1935, accusant ainsi une nouvelle augmentation de 4,546. Rappelons que les produits d'exploitation se sont élevés en 1935 à 31,883,984 francs contre 31,779,784 francs en 1934 et que les intérêts, escomptes et agios ont atteint 11,291,142 francs contre 9,726,611 francs. Le total des bénéfices bruts de l'exercice a été ainsi de 43,174,127 francs contre 41,506,395 francs en 1934. Défalcation faite des frais généraux, le résultat net est ressorti à 42,016,673 francs contre 40,324,690 francs. Il s'y est ajouté le report antérieur, soit 17,550,034 francs, Le dividende voté a permis de doter le fonds de prévoyance de 17,550,034 francs et de reporter à nouveau 20,278,373 francs. Dans son allocution, le président, M. Alexandre Celier, a précisé, qu'afin de distinguer nettement les effets du contrat qui a pris fin le 31 décembre et ceux du contrat qui est entré en application le 1er janvier, le conseil a jugé bon de rattacher à l'exercice 1935 les primes qui, suivant les errements habituels, n'auraient figuré que dans les comptes de l'exercice suivant. Les bénéfices ont marqué pour cette raison un accroissement exceptionnel. Ceux de l'an prochain subiront, toutes choses égales d'ailleurs, une diminution corrélative et devront, en outre, faire face à la dotation de divers postes nouveaux. C'est pourquoi il a paru sage au conseil de renforcer encore une fois le fonds de prévoyance qui ne sera probablement plus guère alimenté dans la suite et de relever un peu le report qui est le gage de la stabilité des répartitions. Le président a ensuite traité longuement du problème des réserves des sociétés et s'est montré hostile à leur distribution aux actionnaires. Nous avons reçu un certain nombre de lettres suggérant une répartition au moins partielle de nos réserves.
qui est entré en application le 1er janvier, le conseil a jugé bon de rattacher à l'exercice 1935 les primes qui, suivant les errements habituels, n'auraient figuré que dans les comptes de l'exercice suivant. Les bénéfices ont marqué pour cette raison un accroissement exceptionnel. Ceux de l'an prochain subiront, toutes choses égales d'ailleurs, une diminution corrélative et devront, en outre, faire face à la dotation de divers postes nouveaux. C'est pourquoi il a paru sage au conseil de renforcer encore une fois le fonds de prévoyance qui ne sera probablement plus guère alimenté dans la suite et de relever un peu le report qui est le gage de la stabilité des répartitions. Le président a ensuite traité longuement du problème des réserves des sociétés et s'est montré hostile à leur distribution aux actionnaires. Nous avons reçu un certain nombre de lettres suggérant une répartition au moins partielle de nos réserves. Je crois répondre à votre désir en m'expliquant sur cette question que votre conseil s'est fait un devoir d'examiner. Tout d'abord nous est apparue l'inopportunité d'une répartition en espèces. Si nous analysions ensemble le bilan que vous avez entre les mains, je vous montrerais que tout notre passif envers des tiers a pour contre-partie des disponibilités adéquates et que nos ressources propres, c'est-à-dire notre capital et nos réserves, couvrent toutes nos immobilisations, nos participations, nos créances à long terme, notre fonds de roulement et laissent une marge raisonnable pour faire face aux éventualités prochaines. Autrement dit, vous êtes en mesure de payer tout ce que vous devez et vous êtes propriétaires de tout ce qui vous est nécessaire pour travailler, et remplir votre objet social. C'est une bonne situation, qui nous a coûté de longs efforts. Vous estimerez certainement, avec votre conseil, qu'affaiblir notre trésorerie, serait gêner la France, car la production nationale a baissé, en 1935 par rapport à 1934, de 1,0%," c'est la production nationale qui a donc, seule, supporté les conséquences de cette réduction de consommation. Ces conséquences ont été d'autant plus lourdes qu'au moment même où la diminution des fabrications devait entraîner une élévation du coût