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fait passer la proportion pour cent des placements d'un taux nominal d'au moins 4 %, de 39,6 en 1897 à 84,4 % de 1903 à 1910. De 1897 à 1908, l'inflation constante que rencontrent les valeurs à rendement élevé avec l'augmentation générale du coût de la vie. Il est normal que les épargnants, en présence de l'élévation des prix, saisissent toutes les occasions pour investir leurs ressources. Nous ne croyons pas d'ailleurs que cette hausse des denrées qui a constitué l'actualité. Les effets des impôts et des emprunts municipaux ont une physionomie assez complexe. On peut envisager un emprunt municipal sous trois aspects différents : les emplois, le crédit et les intérêts. Les titres de la Ville ont une physionomie assez complexe. On peut envisager le trois aspects différents un emprunt municipal : les emplois, le crédit et les intérêts. Les titres qui le composent portent intérêt ; ils sont remboursables au sort, facilement négociables, etc. ; C'est une loterie et, par là, il répond à un goût inné de la nature humaine pour le hasard et la chance ; 3. Prémium de caisse d'épargne. Sur ce troisième caractère, moins évident que les autres, il est indispensable d'insister un peu. Depuis l'émission, le 3 juillet 1910, du dernier emprunt de la Ville de Paris, un paiement de 12 Cr. 50 c. effectué le 15 octobre 1910, il était possible à certains droit à aire, d'un quart d'obligation d'une valeur nominale de 100 francs, voilà 6 intérêts de lots annuels. Pour se libérer des 85 francs restants, il fallait s'avancer jusqu'au 15 août 1913, c'est-à-dire près de trois ans. En l'intérêt à 3% déduit des versements exigibles pendant la période de libération, le versement annuel moyen à effectuer était inférieur à 2 fr. 50 c. par mois, c'est-à-dire un petit capital que, généralement, seules les Caisses d'épargne accueillent. Mais un événement imprévu peut survenir qui rende impossible ultérieurement, et même fasse souhaiter au petit souscripteur de rentrer dans la possession de ses économies liquides. Rien de plus facile. Le marc de la Ville est large. Pour retirer ces fonds de cette
Depuis l'émission, le 3 juillet 1910, du dernier emprunt de la Ville de Paris, un paiement de 12 Cr. 50 c. effectué le 15 octobre 1910, il était possible à certains droit à aire, d'un quart d'obligation d'une valeur nominale de 100 francs, voilà 6 intérêts de lots annuels. Pour se libérer des 85 francs restants, il fallait s'avancer jusqu'au 15 août 1913, c'est-à-dire près de trois ans. En l'intérêt à 3% déduit des versements exigibles pendant la période de libération, le versement annuel moyen à effectuer était inférieur à 2 fr. 50 c. par mois, c'est-à-dire un petit capital que, généralement, seules les Caisses d'épargne accueillent. Mais un événement imprévu peut survenir qui rende impossible ultérieurement, et même fasse souhaiter au petit souscripteur de rentrer dans la possession de ses économies liquides. Rien de plus facile. Le marc de la Ville est large. Pour retirer ces fonds de cette Caisses d'épargne, sa 15 rois suffira de donner un ordre de vente et, le lendemain, les fonds seront à disposition. Un titre, une partie de son intérêt n'a-t-il besoin que d'une partie de la somme que représente son titre ? Ne le garderait-il le garder parce que les cours lui semblent peu avantageux ? Peut-il le garder parce que les cours lui semblent peu avantageux et ne l'aurait-il pas immédiatement ? Une avance sur titre, pratiquée sans aucune difficulté à cette Caisses de premier ordre, lui permettra, soit d'attendre le moment opportun soit de reconstituer à loisir la somme nécessaire pour se libérer. Et cela se produit habituellement. L'Administration municipale et le Conseil n'ont cessé, dans ces derniers temps, d'unir leurs efforts en vue d'accentuer l'attrait de ces titres créés, d'en faciliter l'acquisition aux bourses les plus modestes et de la petite épargne si intéressante, non seulement parce qu'elle résulte d'une lutte de tous les instants, mais parce qu'elle consacre les plus efficaces de la France. Une grande part du succès constant des émissions municipales est certainement due à ces facilités toujours plus grandes données à la petite épargne, ce succès lui est dû à ces facilités toujours plus grandes
semblent peu avantageux ? Peut-il le garder parce que les cours lui semblent peu avantageux et ne l'aurait-il pas immédiatement ? Une avance sur titre, pratiquée sans aucune difficulté à cette Caisses de premier ordre, lui permettra, soit d'attendre le moment opportun soit de reconstituer à loisir la somme nécessaire pour se libérer. Et cela se produit habituellement. L'Administration municipale et le Conseil n'ont cessé, dans ces derniers temps, d'unir leurs efforts en vue d'accentuer l'attrait de ces titres créés, d'en faciliter l'acquisition aux bourses les plus modestes et de la petite épargne si intéressante, non seulement parce qu'elle résulte d'une lutte de tous les instants, mais parce qu'elle consacre les plus efficaces de la France. Une grande part du succès constant des émissions municipales est certainement due à ces facilités toujours plus grandes données à la petite épargne, ce succès lui est dû à ces facilités toujours plus grandes données à la petite épargne, ce succès est dû également à l'importance de première mise en ordre qu'il y avait à ne pas laisser s'aliénenter de nos titres, soit parce qu'elle se verrait orientée vers d'autres combinaisons plus ingénieuses que celles des emprunts municipaux, remplace que les emprunts publics de la Ville deviendraient rares et secondary, le recours indirect au crédit par l'intermédiaire des caisses. Et, à ce titre, combien le Conseil doit se féliciter d'avoir résisté à ces honorables d'ailleurs, de ceux qui tant dans l'Administration que de l'Assemblée, le poussaient à s'adresser à la Caisse nationale des retraites la vieillesse pour réaliser l'emprunt des grands travaux! On s'était pas un peu près unanimement que les Caisses auraient en dix ans 800 millions à suite des versements de tous les travailleurs français. On demandait à la Ville de collaborer indirectement au succès de ce si démocratique et si libérale, en devenant le plus gros chantier de ces retraites. Pour notre Part, nous n'hésitions pas à préconiser pour ce grand emprunt l'appel au Crédit Public ; et nous ne cesserons de pousser l'Administration préfectorale à pratiquer publiquement ; et nous ne cesserons théoriquement séduisante de l'emprunt aux Caisses, garde à
la Ville deviendraient rares et secondary, le recours indirect au crédit par l'intermédiaire des caisses. Et, à ce titre, combien le Conseil doit se féliciter d'avoir résisté à ces honorables d'ailleurs, de ceux qui tant dans l'Administration que de l'Assemblée, le poussaient à s'adresser à la Caisse nationale des retraites la vieillesse pour réaliser l'emprunt des grands travaux! On s'était pas un peu près unanimement que les Caisses auraient en dix ans 800 millions à suite des versements de tous les travailleurs français. On demandait à la Ville de collaborer indirectement au succès de ce si démocratique et si libérale, en devenant le plus gros chantier de ces retraites. Pour notre Part, nous n'hésitions pas à préconiser pour ce grand emprunt l'appel au Crédit Public ; et nous ne cesserons de pousser l'Administration préfectorale à pratiquer publiquement ; et nous ne cesserons théoriquement séduisante de l'emprunt aux Caisses, garde à la méthode facile et théorique séduisante de l'emprunt aux caisses, garde à la liberté de la Ville pour le placement des fonds des grands travaux. Les évènements ne démentent pas nos prévisions. D'une part, le "carnet" des caisses est chargé; elles auront à absorber à bref délai l'emprunt de 158 millions combinairement la compagnie de l'Est de sa dette envers l'État, conformément à la solution ingénieuse élaborée par M. le ministre des Finances. De l'autre, il est devenu à l'évidence et reconnaît que les disponibilités des Caisses n'ont pas comme on l'escomptait il y a deux ans. Il est certain qu'elles ne trouveront pas de suite à rencontrer l'application de la loi des retraites sur la vieillesse. Son état n'est pas étranger à ce mécompte, non plus que les mauvaises récoltes d'hiver et l'internationalisation. Sans recourir aux statistiques, qu'il nous suffise de dire que l'objet qu'en octobre 1911, les ventes de rentes ont dépassé les achats pour un montant de 1,264,000 francs, ce qui ne s'était pas produit depuis 1896. Pourrons-nous donc trouver auprès des Caisses le concours que nous étions certainement en mesure d'obtenir pour nos emprunts industriels? Le doute est permis sur ce point. À plus forte raison,
millions combinairement la compagnie de l'Est de sa dette envers l'État, conformément à la solution ingénieuse élaborée par M. le ministre des Finances. De l'autre, il est devenu à l'évidence et reconnaît que les disponibilités des Caisses n'ont pas comme on l'escomptait il y a deux ans. Il est certain qu'elles ne trouveront pas de suite à rencontrer l'application de la loi des retraites sur la vieillesse. Son état n'est pas étranger à ce mécompte, non plus que les mauvaises récoltes d'hiver et l'internationalisation. Sans recourir aux statistiques, qu'il nous suffise de dire que l'objet qu'en octobre 1911, les ventes de rentes ont dépassé les achats pour un montant de 1,264,000 francs, ce qui ne s'était pas produit depuis 1896. Pourrons-nous donc trouver auprès des Caisses le concours que nous étions certainement en mesure d'obtenir pour nos emprunts industriels? Le doute est permis sur ce point. À plus forte raison, la Caisse des retraites serait-elle incapable de fournir le moindre concours, si nous avions choisi ce mode d'emprunt, alors aujourd'hui dans le plus grand embarras. C'est donc une fois de plus la sagesse financière de la prudence avec laquelle le Conseil municipal a mené sa gestion. Il valait d'être constaté. Dans une époque où la Ville se prépare à faire largement appel à l'emprunt, nous ne pouvons pas se dissimuler, il faut que l'Administration municipale et le Conseil lui-même se préparent à garantir et même à sauvegarder et même à nous imposer, si possible, l'admirable crédit de Paris. C'est une conséquence non seulement de le léguer intact à nos successeurs, mais de l'avoir préparé à l'avenir en ménageant à la Ville des ressources considérables qui se présentent à la Ville de se rendre toujours plus belle et plus riche. C'est un résultat dont le Conseil Municipal actuel a le droit de se montrer fier. VI. — LES PROCHAINS EMPRUNTS. L'objet reste de réaliser l'emprunt pour l'exécution du réseau complémentaire du Métropolitain. Par délibération du 11 juillet 1910, vous avez autorisé l'Administration à emprunter à un taux n'excédant pas 3,60%, intérêts, primes de remboursement et lots compris, une somme de 240
Dans une époque où la Ville se prépare à faire largement appel à l'emprunt, nous ne pouvons pas se dissimuler, il faut que l'Administration municipale et le Conseil lui-même se préparent à garantir et même à sauvegarder et même à nous imposer, si possible, l'admirable crédit de Paris. C'est une conséquence non seulement de le léguer intact à nos successeurs, mais de l'avoir préparé à l'avenir en ménageant à la Ville des ressources considérables qui se présentent à la Ville de se rendre toujours plus belle et plus riche. C'est un résultat dont le Conseil Municipal actuel a le droit de se montrer fier. VI. — LES PROCHAINS EMPRUNTS. L'objet reste de réaliser l'emprunt pour l'exécution du réseau complémentaire du Métropolitain. Par délibération du 11 juillet 1910, vous avez autorisé l'Administration à emprunter à un taux n'excédant pas 3,60%, intérêts, primes de remboursement et lots compris, une somme de 240 millions remboursable en 68 ans au plus tard, à partir de 1911 et appréciée à 240 millions remboursable en 68 ans au plus tard, à partir de 1914 et compris le cofinancement des travaux du chemin de fer métropolitain, de lignes déclarées d'utilité publique par la loi du 30 mars 1910 ainsi que les frais d'émission de l'emprunt. Une loi autorisant cet emprunt à ces conditions est intervenue le 6 août 1910 mais les conditions actuelles du marché ne permettent plus d'emprunter couramment, le Conseil, sur le rapport de M. Ernest Caron, a adopté, le 1er décembre, un projet de délibération tendant à demander au Parlement l'autorisation d'augmenter le taux à 3,75 %, y compris les intérêts, lots et primes de remboursement. Il est probable que l'emprunt du Métropolitain sera réalisé en deux fois, en prenant une première tranche d'une centaine de millions serait émise dans les premiers mois. Mais le Conseil vient, tout récemment, de décider une opération beaucoup plus importante au point de vue des travaux d'édilité générale. Le honorable M. Fleurot a demandé que l'Administration étudiât la possibilité de trouver une combinaison en vue de l'émission d'une deuxième tranche de 200 millions. Nous étant rendu compte nous-même
1910 ainsi que les frais d'émission de l'emprunt. Une loi autorisant cet emprunt à ces conditions est intervenue le 6 août 1910 mais les conditions actuelles du marché ne permettent plus d'emprunter couramment, le Conseil, sur le rapport de M. Ernest Caron, a adopté, le 1er décembre, un projet de délibération tendant à demander au Parlement l'autorisation d'augmenter le taux à 3,75 %, y compris les intérêts, lots et primes de remboursement. Il est probable que l'emprunt du Métropolitain sera réalisé en deux fois, en prenant une première tranche d'une centaine de millions serait émise dans les premiers mois. Mais le Conseil vient, tout récemment, de décider une opération beaucoup plus importante au point de vue des travaux d'édilité générale. Le honorable M. Fleurot a demandé que l'Administration étudiât la possibilité de trouver une combinaison en vue de l'émission d'une deuxième tranche de 200 millions. Nous étant rendu compte nous-même que, si importantes que seraient les sommes disponibles sur la première tranche de l'emprunt ne suffiraient pas à terminer les opérations commencées, qu'il y avait cependant un intérêt politique à en poursuivre l'exécution sans interruption, que, d'autre part, il était essentiellement indispensable de pousser le plus activement possible les travaux d'adduction d'eaux, nous avions déposé le 30 juin une proposition conçue dans le même sens que celle de M. Fleurot. La difficulté était de trouver les procédés financiers qui permettraient de réaliser la seconde tranche de l'emprunt. Ne disposant au début que d'une faible aisance et le Conseil ne voulant pas recourir à l'impôt pour créer un ou plusieurs travaux partielles que avions dû, dans la combinaison initiale, prévoir des réalisations étalées sur un assez grand nombre d'années, et c'est surtout dans ces travaux les plus gros fractionnements étaient prévus. Grâce à la souplesse de certains de ces travaux, nous avons pu, cependant, comme nous l'avons dit plus haut, les prévoir pour la première tranche le tableau primitif et augmenter dans les années suivantes le montant des réalisations. Mais s'il nous a été possible d'anticiper ainsi en faisant état d'un élément nouveau, celui du remboursement par annuités du Crédit foncier,
d'adduction d'eaux, nous avions déposé le 30 juin une proposition conçue dans le même sens que celle de M. Fleurot. La difficulté était de trouver les procédés financiers qui permettraient de réaliser la seconde tranche de l'emprunt. Ne disposant au début que d'une faible aisance et le Conseil ne voulant pas recourir à l'impôt pour créer un ou plusieurs travaux partielles que avions dû, dans la combinaison initiale, prévoir des réalisations étalées sur un assez grand nombre d'années, et c'est surtout dans ces travaux les plus gros fractionnements étaient prévus. Grâce à la souplesse de certains de ces travaux, nous avons pu, cependant, comme nous l'avons dit plus haut, les prévoir pour la première tranche le tableau primitif et augmenter dans les années suivantes le montant des réalisations. Mais s'il nous a été possible d'anticiper ainsi en faisant état d'un élément nouveau, celui du remboursement par annuités du Crédit foncier, il ne nous restait plus la même source pour la seconde tranche. Comment, dans ces conditions, donner satisfaction au désir du Conseil? Sur la délibération où nous avons déposé notre proposition, nous nous étions déjà efforcés de trouver la solution du problème; l'Administration s'est mise à l'étude dès ce côté et, de nos efforts réunis, est sortie une combinaison nouvelle qui semble étorre d'un document dont le Conseil est en ce moment saisi. Il ne faut pas oublier si ces propositions sont déposées aussi tardivement; la question était des to,us géométries, et ce n'est qu'après trois mois de recherches, de calculs et d'essais de tous genres que nous avons enfin découvert le moyen d'emprunter 200 millions de francs sans rompre l'ordonnance de l'emprunt de 900 millions. L'Administration aurait pu être beaucoup plus forte si l'Administration voulut suivre nos indications et utiliser, comme nous le lui avions suggéré, la première année des anciens centimes dits « de 1869 » dont le produit constitue la nette recette de l'emprunt. Mais, pour des motifs de prudence qui nous paraissent peut-être exagérés, et sans que nous ne satisferions blâmer, elle a préféré s'en tenir à la plus-value déjà à sa portée et ce qui
et, de nos efforts réunis, est sortie une combinaison nouvelle qui semble étorre d'un document dont le Conseil est en ce moment saisi. Il ne faut pas oublier si ces propositions sont déposées aussi tardivement; la question était des to,us géométries, et ce n'est qu'après trois mois de recherches, de calculs et d'essais de tous genres que nous avons enfin découvert le moyen d'emprunter 200 millions de francs sans rompre l'ordonnance de l'emprunt de 900 millions. L'Administration aurait pu être beaucoup plus forte si l'Administration voulut suivre nos indications et utiliser, comme nous le lui avions suggéré, la première année des anciens centimes dits « de 1869 » dont le produit constitue la nette recette de l'emprunt. Mais, pour des motifs de prudence qui nous paraissent peut-être exagérés, et sans que nous ne satisferions blâmer, elle a préféré s'en tenir à la plus-value déjà à sa portée et ce qui se réalisera en 1912. Sur cette base, on a pu établir un programme ainsi composé de 200 millions réalisable en 5 ans à partir de 1912. Nous aurons en 1916, 435 millions au lieu des 150 millions prévus dans l'etoiche Primitive et des 355 millions prévus dans cette même combinaison. Celle-ci prévoit en effet : 30.000.000 en 1914, 60 millions par an, soit 120.000.000 en 1916, 50.000.000 en 1919, soit 200.000.000 en total. Afin de mieux distribuer les versements, ils gagneraient à être échelonnés de la manière suivante : en 1912, 21.000.000 ; en 1913, 29.000.000 ; en 1914, 39.000.000 ; en 1915, 49.000.000 ; en 1916, 62.000.000 ; en 1917, 62.000.000. Cette disposition positif permettrait de ne demander, la première moitié de l'année, aux souscripteurs qu'un versement minime de 20 francs par, afin de favoriser en leur permettant de participer à des lots importants, serait de nous favoriser de davantage le classement des titres. Mais ce ne sont là que des questions de liquidation pour lesquelles nous nous en rapportons au jugement de la Commission des emprunts et de la Commission des Finances et qui ne touchent pas à l'économie générale du projet. Ajoutons que le jeu de l'emprunt
Celle-ci prévoit en effet : 30.000.000 en 1914, 60 millions par an, soit 120.000.000 en 1916, 50.000.000 en 1919, soit 200.000.000 en total. Afin de mieux distribuer les versements, ils gagneraient à être échelonnés de la manière suivante : en 1912, 21.000.000 ; en 1913, 29.000.000 ; en 1914, 39.000.000 ; en 1915, 49.000.000 ; en 1916, 62.000.000 ; en 1917, 62.000.000. Cette disposition positif permettrait de ne demander, la première moitié de l'année, aux souscripteurs qu'un versement minime de 20 francs par, afin de favoriser en leur permettant de participer à des lots importants, serait de nous favoriser de davantage le classement des titres. Mais ce ne sont là que des questions de liquidation pour lesquelles nous nous en rapportons au jugement de la Commission des emprunts et de la Commission des Finances et qui ne touchent pas à l'économie générale du projet. Ajoutons que le jeu de l'emprunt continue sans interruption à partier ainsi fractionné à laquelle il restera encore à réaliser une somme de 465 millions ainsi fractionnée : en 1917, 40 millions ; de 1918 à 1922, 40 millions par an, soit 160 millions ; en 1923, 45 millions ; en 1924, 65 millions ; en 1925 et 1926, 70 millions par an, soit 140 millions. Total, 465 millions. En outre, à partir de 1913, la plus-value des centimes, qui contribuera sa provision régulière, permettra d'accumuler à la réserve de l'emprunt, des sommes qui pourront, soit être utilisées plus tard à l'anticipation d'une troisième tranche, soit être réservées et capitalisées jusqu'en 1949 pour remplacer une partie de l'emprunt, soit encore être incorporées au budget ordinaire et que le Conseil juge à propos. Les ressources nouvelles dégagées pour les deux premières tranches, en résumé, d'emprunter 285 millions de plus, et en six ans de moins que ce que la combinaison primitive avec laquelle il aurait fallu attendre 1929 pour pouvoir disposer de 435 millions. Nous pensons que c'est là une amélioration satisfaisante, car il permettra d'améliorer dans un délai plus court les moyens de communication, l'alimentation en eau potable de notre population, et d'égaler finalement réaliser enfin
1925 et 1926, 70 millions par an, soit 140 millions. Total, 465 millions. En outre, à partir de 1913, la plus-value des centimes, qui contribuera sa provision régulière, permettra d'accumuler à la réserve de l'emprunt, des sommes qui pourront, soit être utilisées plus tard à l'anticipation d'une troisième tranche, soit être réservées et capitalisées jusqu'en 1949 pour remplacer une partie de l'emprunt, soit encore être incorporées au budget ordinaire et que le Conseil juge à propos. Les ressources nouvelles dégagées pour les deux premières tranches, en résumé, d'emprunter 285 millions de plus, et en six ans de moins que ce que la combinaison primitive avec laquelle il aurait fallu attendre 1929 pour pouvoir disposer de 435 millions. Nous pensons que c'est là une amélioration satisfaisante, car il permettra d'améliorer dans un délai plus court les moyens de communication, l'alimentation en eau potable de notre population, et d'égaler finalement réaliser enfin au point de vue édilitaire, tous les progrès si ardemment égalisés avec la population parisienne. Cet aménagement de la seconde tranche nous offre ainsi une fois de plus la remarquable souplesse de la combinaison adoptée par le Conseil pour l'emprunt de 900 millions. Des lois antérieures à ceux de récentes du Conseil municipal, et dont les uns sont faits et les autres en préparation pour la réalisation complète de l'emprunt du gaz, de l'emprunt du métropolitain et de l'emprunt de 900 millions, un champ immense et presque sans limites pour l'édilité parisienne, et fait prévoir une ère telle d'activité économique, capitale et industrielle, qu'aucune ville ne saurait désormais rivaliser avec notre capitale, et que bien peu d'Etats pourront lui être comparés. Sur ce horizon des travaux futurs, tant il semble démarrer nouvelle cependant la suite de notre exposé montrera que les prévisions de dépenses de ce rayon et extraordinaires qui seront la conclusion logique de la troisième partie encore portée à être du domaine du rêve, répondent à des réalités immédiates; nous ne citons-nous que les questions principales ; mais l'ordre du jour de nos diverses Commissions en contient un grand nombre d'autres. Pourquoi ne pas inclure ? L'amélioration d'un