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nécessaire pour parfaire ses règlements. Grâce à son émission de 75 millions de francs de Bons et aux avances de la Banque de France, la Compagnie des agents de change fera face à tous ses engagements. Elle avancera, en outre, 35 millions au Syndicat des banquiers en valeurs pour ses propres règlements. Que devient, au milieu de ces conventions, la coulisse des rentes ? C'est ce que M. de Monzie a fait connaître à la Chambre, vivement intéressée et quelque peu surprise. Apres avoir montré que, depuis le début des hostilités, les agents de change n'ont porté que 2 millions de Rentes 3 %, pendant que les participations de la coulisse en portaient 5 millions, M. de Monzie trouve dans ce fait, après bien d'autres, la preuve du rôle nécessaire que joue la coulisse des rentes dans notre organisation financière. De 1859 à 1868, on a essayé de la supprimer, mais son rétablissement s'est toujours imposé par la force même des choses. Dans maintes occasions, soit on a exprimé la reconnaissance publique pour les services rendus ; mais elle attend toujours l'avouement officiel. Quand les hostilités ont commencé, c'est la coulisse des rentes qui s'était trouvée chargée de la plus lourde part du flot. Ici, citons le discours de l'éminent député du Lot : « Il y avait sur le marché 3 millions de rente, dont exactement 1,200,000 troncs en flottant, et ce flottant était aux mains de braves gens, qui avaient fait des opérations d'arbitrage dans une pensée patriotique et pris en charge de la 3 % à un commis laissé particulièrement difficile, et cela par la coulisse des rentes que s'étaient traitées ces opérations. Vous entendez bien, s'il y avait sur le marché une catégorie d'informations particulières gênées, du fait de leur intervention patriotique, c'étaient incontestablement les coulissiers de l'entité, et s'il y a dans la clientèle de Bourse des gens susceptibles d'être dignes d'un intérêt particulier, ce sont incontestablement, à l'encontre des vendeurs à découvert, ces clients-là, qui représentaient les 1 million 200,000 francs flottants sur le marché de la coulisse des rentes. » Or, la clientèle
lourde part du flot. Ici, citons le discours de l'éminent député du Lot : « Il y avait sur le marché 3 millions de rente, dont exactement 1,200,000 troncs en flottant, et ce flottant était aux mains de braves gens, qui avaient fait des opérations d'arbitrage dans une pensée patriotique et pris en charge de la 3 % à un commis laissé particulièrement difficile, et cela par la coulisse des rentes que s'étaient traitées ces opérations. Vous entendez bien, s'il y avait sur le marché une catégorie d'informations particulières gênées, du fait de leur intervention patriotique, c'étaient incontestablement les coulissiers de l'entité, et s'il y a dans la clientèle de Bourse des gens susceptibles d'être dignes d'un intérêt particulier, ce sont incontestablement, à l'encontre des vendeurs à découvert, ces clients-là, qui représentaient les 1 million 200,000 francs flottants sur le marché de la coulisse des rentes. » Or, la clientèle de la coulisse des rentes est sacrifiée. Au marché officiel, les clients reçoivent pleinement satisfaction ; ceux du Syndicat des banquiers en valeurs également. Mais la clientèle de la coulisse des rentes en est réduite à la portion congrue. On la liquidera au cours de compensation arbitraire de 79-85. Et si elle n'accepte pas, les recours aux tribunaux sont ouverts, avec une juridiction qui ne reconnaît pas la validité de leurs opérations et qui peut se targuer peut-être d'être strictement légale, mais qui est, à coup sûr, profondément immorale. Et fait, il aurait fallu une avance d'une quinzaine de millions pour que, comme les autres organismes du marché, la coulisse des rentes put faire honneur à ses engagements. Mais on a voulu, de propos délibéré, la maintenir dans la demi-reconnaissance officieuse, qui est la caractéristique de son fonctionnement. Elle est reconnue, sous le manteau, par le marché des agents de change, qui lui-ci juge bon de se décharger sur elle d'une partie de ses ordres, et dans les présentes circonstances, la chose en est suffisamment établie par le fait que la coulisse des rentes est débitrice de 5 millions vis-à-vis du parquet. Il faut bien reconnaître encore, puisque j'en ai
si elle n'accepte pas, les recours aux tribunaux sont ouverts, avec une juridiction qui ne reconnaît pas la validité de leurs opérations et qui peut se targuer peut-être d'être strictement légale, mais qui est, à coup sûr, profondément immorale. Et fait, il aurait fallu une avance d'une quinzaine de millions pour que, comme les autres organismes du marché, la coulisse des rentes put faire honneur à ses engagements. Mais on a voulu, de propos délibéré, la maintenir dans la demi-reconnaissance officieuse, qui est la caractéristique de son fonctionnement. Elle est reconnue, sous le manteau, par le marché des agents de change, qui lui-ci juge bon de se décharger sur elle d'une partie de ses ordres, et dans les présentes circonstances, la chose en est suffisamment établie par le fait que la coulisse des rentes est débitrice de 5 millions vis-à-vis du parquet. Il faut bien reconnaître encore, puisque j'en ai une créance de 5 millions sur lui, qu'il ne paraît pas tenir sa parole et m'oserait même soutenir qu'il ne doit pas rembourser les 5 millions dus par la coulisse des rentes. Mais celle-ci sera désormais débitrice du syndicat des banquiers et, ainsi, se trouve sauvée l'intégrité du marché des agents de change, qui aurait, paraît-il, été compromis si le parquet avait directement traité avec les créanciers et les coulissiers des rentes. Tartufe n'aurait pas trouvé mieux. Souvent, quand l'organisation d'un marché financier donne de tels exemples d'incohérence et de si constants dénis de justice, sa réforme s'impose. Il faut remercier M. de Monzie de l'avoir brillamment démontré. Dans les autres parties de son discours, l'honorable député du Lot n'a pas été moins pénétré de son sujet, mais notre cadre restreint nous oblige à ne pas le suivre dans toute son argumentation. Se plaçant au seul point de vue de l'intérêt général, qui exigeait une prompte solution de la question de la liquidation des opérations à terme restées en suspens, M. Ribot a obtenu un vif succès auprès de la Chambre, qui lui a accordé sa pleine approbation. Mais le discours de M. de Monzie restera comme un réquisitoire saisissant
agents de change, qui aurait, paraît-il, été compromis si le parquet avait directement traité avec les créanciers et les coulissiers des rentes. Tartufe n'aurait pas trouvé mieux. Souvent, quand l'organisation d'un marché financier donne de tels exemples d'incohérence et de si constants dénis de justice, sa réforme s'impose. Il faut remercier M. de Monzie de l'avoir brillamment démontré. Dans les autres parties de son discours, l'honorable député du Lot n'a pas été moins pénétré de son sujet, mais notre cadre restreint nous oblige à ne pas le suivre dans toute son argumentation. Se plaçant au seul point de vue de l'intérêt général, qui exigeait une prompte solution de la question de la liquidation des opérations à terme restées en suspens, M. Ribot a obtenu un vif succès auprès de la Chambre, qui lui a accordé sa pleine approbation. Mais le discours de M. de Monzie restera comme un réquisitoire saisissant des imperfections de notre marché financier et comme une démonstration lumineuse de la nécessité de sa réforme. REVUE DE LA BOURSE La réouverture du marché à terme a donné un peu d'animation à la Bourse, en raison des allègements de position effectués en vue de la liquidation du 30 courant. Mais il en est résulté une restriction sensible des opérations au comptant, qui, normalement, était en partie alimenté par des dégagements spéculatifs avec escompte. Les opérations à terme étant d'ailleurs limitées à la contre-partie des positions préexistantes, l'animation dont elles sont la seule ressource ira en diminuant au fur et à mesure que la liquidation sera réalisée. Les dispositions générales du marché sont sans intérêt. Néanmoins, dans son ensemble, la cote se maintient à une suffisante fermeté, étant donné qu'on se crée des disponibilités en prévision du grand emprunt national à réaliser par le ministre des finances. dépassés pour le moment, en raison de la concurrence que font à nos rentes les bons et obligations de la Défense nationale, en attendant l'emprunt, dont l'émission est considérée comme peu éloignée. Les Consolides anglais ne sont que rarement négociés sur notre place. La Chambre des Communes vient d'adopter à l'unanimité le projet
Mais il en est résulté une restriction sensible des opérations au comptant, qui, normalement, était en partie alimenté par des dégagements spéculatifs avec escompte. Les opérations à terme étant d'ailleurs limitées à la contre-partie des positions préexistantes, l'animation dont elles sont la seule ressource ira en diminuant au fur et à mesure que la liquidation sera réalisée. Les dispositions générales du marché sont sans intérêt. Néanmoins, dans son ensemble, la cote se maintient à une suffisante fermeté, étant donné qu'on se crée des disponibilités en prévision du grand emprunt national à réaliser par le ministre des finances. dépassés pour le moment, en raison de la concurrence que font à nos rentes les bons et obligations de la Défense nationale, en attendant l'emprunt, dont l'émission est considérée comme peu éloignée. Les Consolides anglais ne sont que rarement négociés sur notre place. La Chambre des Communes vient d'adopter à l'unanimité le projet de budget pour l'exercice 1915-1916, qui a été présenté par le chancelier de l'Échiquier. Entre autres sources de recettes, ce projet élargit l'assiette de l'impôt sur le revenu, qui sera perçu désormais au-dessus de 3,250 Francs, au lieu de 4,000 Francs. L'impôt sera en outre augmenté de 40 Francs. Les recettes sont augmentées, de ce chef, de 281,830,000 francs pour la partie de l'année financière restant encore à courir et de 935 millions de francs pour une armée entière. La surtaxe qui frappait les grosses fortunes sera, cette fois, produite de 53,750,000 francs cette année et, pour l'année financière actuelle, de 67,125,000 francs. On peut avoir une idée de cette surtaxe car, sachant que chacune personne ayant 125,000 francs de rente paiera 25,725 francs d'impôt ; qu'avec 250,000 francs de rente l'impôt s'élève à 53,225 francs ; et que le possesseur de 2 millions 500,000 francs de rente aura à payer 850,725 francs d'impôt. Parmi les rentes d'État étrangères, l'Extérieure espagnole est très fermement tenue aux environs de 83. Mettant à profit le change actuellement favorable, la Banque d'Espagne met son encaisse-or, qui dépasse actuellement 700 millions de pesetas. Les Rentes russes ont fait honneur à l'honneur et leurs cours
recettes sont augmentées, de ce chef, de 281,830,000 francs pour la partie de l'année financière restant encore à courir et de 935 millions de francs pour une armée entière. La surtaxe qui frappait les grosses fortunes sera, cette fois, produite de 53,750,000 francs cette année et, pour l'année financière actuelle, de 67,125,000 francs. On peut avoir une idée de cette surtaxe car, sachant que chacune personne ayant 125,000 francs de rente paiera 25,725 francs d'impôt ; qu'avec 250,000 francs de rente l'impôt s'élève à 53,225 francs ; et que le possesseur de 2 millions 500,000 francs de rente aura à payer 850,725 francs d'impôt. Parmi les rentes d'État étrangères, l'Extérieure espagnole est très fermement tenue aux environs de 83. Mettant à profit le change actuellement favorable, la Banque d'Espagne met son encaisse-or, qui dépasse actuellement 700 millions de pesetas. Les Rentes russes ont fait honneur à l'honneur et leurs cours ont peu varié d'une semaine à l'autre. Les cours du change font preuve de stabilité, à la suite de leur dernière amélioration. La Banque de France est calme. L'encaisse-or, au dernier bilan hebdomadaire, dépasse 4 milliards et demi, accusant une nouvelle amélioration de 63 millions. Pendant cette semaine, il y a eu des versements d'or effet réels dans ces dernières semaines représentant en moyenne hebdomadaire de 65 millions. Cette moyenne va sans doute s'accroître encore, grâce à la propagande qui s'opérationne partout dans tous les milieux nombreux par les saints des habitants du commerce. Le Prédict Foncier se maintient aux environs de 630. Les obligations foncières et cameralies sont couramment et fermement négociées. La Banque de l'Algérie est calme. Par une nouvelle convention, en date du 6 Septembre et divulguée par le ministre des finances, la Banque de l'Algérie s'est engagée à remettre à la conservation de FF 100 millions, en sus des 500 millions déjà prévus par la convention du 30 Mai 1911. Les Banques russes sont sommées d'offrir. La situation est lourde. Les chances de relevement sont indirectement de par avec les succès les allemands, mais diminuant avec chaque retard. Il n'y a pas pour la réalisation de
a eu des versements d'or effet réels dans ces dernières semaines représentant en moyenne hebdomadaire de 65 millions. Cette moyenne va sans doute s'accroître encore, grâce à la propagande qui s'opérationne partout dans tous les milieux nombreux par les saints des habitants du commerce. Le Prédict Foncier se maintient aux environs de 630. Les obligations foncières et cameralies sont couramment et fermement négociées. La Banque de l'Algérie est calme. Par une nouvelle convention, en date du 6 Septembre et divulguée par le ministre des finances, la Banque de l'Algérie s'est engagée à remettre à la conservation de FF 100 millions, en sus des 500 millions déjà prévus par la convention du 30 Mai 1911. Les Banques russes sont sommées d'offrir. La situation est lourde. Les chances de relevement sont indirectement de par avec les succès les allemands, mais diminuant avec chaque retard. Il n'y a pas pour la réalisation de ces succès en Ouvrier. Les Chemins de fer français restent lourds. 11% sont toujours couramment cotés ; les obligations de la Défense nationale. Les Chemins de fer espagnols ont été plus faiblement cotés. Les valeurs des Compagnies n'ont pas été mauvaises, mais attribue la faiblesse de leurs actions à des ventes d'actif en faveur de placements plus sûrs, comme les obligations de la Défense nationale. Les Chemins portugais sont rarement cotés. Les actionnaires de la Compagnie sont convoqués en assemblée extraordinaire pour le 30 octobre prochain, à l'effet de statuer sur une proposition d'électrification de la ligne de Cascais, du quai de Sado à celle même ville. On ne connaît peu de variations dans le groupe des valeurs métallurgiques françaises. Le marché des valeurs russes est resté calme. Les valeurs cuprifères n'ont pas sensiblement varié, tout en accusant un peu de faiblesse. Les cours du cuivre se consolent aux environs de 74 liv. st. Le stock de calibre ne s'élève plus qu'à 37,725 tonnes.
ventes d'actif en faveur de placements plus sûrs, comme les obligations de la Défense nationale. Les Chemins portugais sont rarement cotés. Les actionnaires de la Compagnie sont convoqués en assemblée extraordinaire pour le 30 octobre prochain, à l'effet de statuer sur une proposition d'électrification de la ligne de Cascais, du quai de Sado à celle même ville. On ne connaît peu de variations dans le groupe des valeurs métallurgiques françaises. Le marché des valeurs russes est resté calme. Les valeurs cuprifères n'ont pas sensiblement varié, tout en accusant un peu de faiblesse. Les cours du cuivre se consolent aux environs de 74 liv. st. Le stock de calibre ne s'élève plus qu'à 37,725 tonnes.
veille Année N° 1632 DIX CENTIMES LE NUMÉRO Samedi 30 Août GÉOPOLITIQUE LgG L [ f Man-rie iiïi>4fà= JOUR ABONNEMENTS: Payables d'avance: 18, rue Torteron, SAINT-LO MANCHE et DÉPARTEMENTS LIMITROPHES un an : 5 fr. — six mois : 3 fr. DEPARTEMENTS NON LIMITROPHES un an : 6 fr.; six mois : 3 fr. 50* On peut s'abonner sans frais dans tous les bureaux de poste ' 1 Ij POLITIQUE SENATORIE RÉPUBLICAIN INDÉPENDANT Littéraire — Agricole — Industriel et Commercial Pépinière Se SAMEDI Directeur: Emile ENAULT Éditeur & Administration . 18, Rue Torteron SAINT-LO Le Chester Soit Les Manuscrits non reçus ne sont pas rendus INSERTIONS • R , clan , es (Intérieur du Journal.. If. U 2 — £tb j,-ent, —» 7 Lt Cent. — 1 Fr. 50 LA VIE CHÈRE Les Coupables Les personnes à plaindre, dans la crise prolongée de la vie chère, sont les bons consommateurs. Il ne leur suffit pas de soulager verbalement leur colère sur les « mercantis ». Ils commettraient une criante injustice en approuvant les coups de force, dont nous avons eu des échos, contre les producteurs agricoles. Sans doute devraient-ils commencer par un examen de leurs propres devoirs. Eux aussi ont leurs responsabilités dans la hausse générale des denrées et des objets fabriqués de première nécessité. L’exemple est venu de personnages officiels de faire monter les prix. L'Intendance, les gestionnaires des hôpitaux ont commencé, dans nos agglomérations, en opérant des rafles à des taux dépassant la demande. Mais les particuliers ont bien suivi le mouvement. Grâce aux allocations dans les campagnes, aux hauts salaires des usines de guerre dans les villes, nombre de personnes ont eu subitement une aisance qu’elles n’avaient jamais connue. A la fois par désir de bien-être et par l'aine ostentation, beaucoup se sont offerts des morceaux et des boissons de choix dans l’alimentation, du luxe et du clinquant dans l’habillement. Il leur fallait ce qu’il y avait de meilleur, de plus beau, de plus cher. Et l’on dépensait ainsi au jour le jour des gains inespérés, si bien que nous entendons parfois se plaindre de manquer d’argent
leurs responsabilités dans la hausse générale des denrées et des objets fabriqués de première nécessité. L’exemple est venu de personnages officiels de faire monter les prix. L'Intendance, les gestionnaires des hôpitaux ont commencé, dans nos agglomérations, en opérant des rafles à des taux dépassant la demande. Mais les particuliers ont bien suivi le mouvement. Grâce aux allocations dans les campagnes, aux hauts salaires des usines de guerre dans les villes, nombre de personnes ont eu subitement une aisance qu’elles n’avaient jamais connue. A la fois par désir de bien-être et par l'aine ostentation, beaucoup se sont offerts des morceaux et des boissons de choix dans l’alimentation, du luxe et du clinquant dans l’habillement. Il leur fallait ce qu’il y avait de meilleur, de plus beau, de plus cher. Et l’on dépensait ainsi au jour le jour des gains inespérés, si bien que nous entendons parfois se plaindre de manquer d’argent des personnes qui l’ont jeté par les fenêtres. L’on a fréquemment oublié ce principe : que la recette doit commander la dépense et les économies ; de même que, volontiers, aujourd’hui, on omet de se rappeler que la consommation doit être basée, autant que possible, sur la production. Combien de gens réclament rabaissement du prix des denrées agricoles, uniquement pour être en mesure d’en acheter de plus fortes quantités ! Si une diminution vient à se produire, aussitôt une foule de consommateurs — et surtout d’intermédiaires — se répandent sur le produit convoité. Et la raréfaction recommence aussitôt, avec toutes ses conséquences. Lorsque les taxes étaient rigoureusement édictées, elles ne furent pas efficacement appliquées parce que des acheteurs s’offraient sans cesse pour se procurer, coûte que coûte, des marchandises... en marge des taxes et des règlements. Ce fut une des raisons constantes du vide de certains marchés et du renchérissement général. En partie pour les mêmes causes, nous risquons fort de voir se renouveler ce phénomène à l’occasion des « cours normaux » fixés par les Commissions récemment créées. Jamais les prix n’auraient atteint les hauteurs où nous les voyons si longtemps se maintenir si les acheteurs fortunés — ou
gens réclament rabaissement du prix des denrées agricoles, uniquement pour être en mesure d’en acheter de plus fortes quantités ! Si une diminution vient à se produire, aussitôt une foule de consommateurs — et surtout d’intermédiaires — se répandent sur le produit convoité. Et la raréfaction recommence aussitôt, avec toutes ses conséquences. Lorsque les taxes étaient rigoureusement édictées, elles ne furent pas efficacement appliquées parce que des acheteurs s’offraient sans cesse pour se procurer, coûte que coûte, des marchandises... en marge des taxes et des règlements. Ce fut une des raisons constantes du vide de certains marchés et du renchérissement général. En partie pour les mêmes causes, nous risquons fort de voir se renouveler ce phénomène à l’occasion des « cours normaux » fixés par les Commissions récemment créées. Jamais les prix n’auraient atteint les hauteurs où nous les voyons si longtemps se maintenir si les acheteurs fortunés — ou momentanément argentés — avaient refusé de les payer. Mais, au contraire, ils proposaient des surenchères pour s’approvisionner de denrées rares, quelquefois superflues. Le remède, pour certaines catégories de consommateurs, a été de demander des relèvements de traitements ou de salaires, coïncidant d’ailleurs avec une réduction des heures de travail. On s’apercevra de plus en plus cruellement que cette solution ne pouvait que contribuer encore à la hausse. M. Lloyd George a eu le courage d’affirmer, l’autre semaine, à la Chambre des Communes, cette vérité : Les hauts salaires ne pourront être maintenus si la production ne se développe pas ! On parle beau coup à présent, un peu tardivement, de « Lígues de consommateurs. » Comment faut-il les entendre ? Ça et là, des ligueurs syndiqués ont employé la manière forte. Huit cents manifestants se sont rendus de Rouen à Lisieux pour y faire sur le marché les opérations que nous avons décrites. M. le sénateur Henry Chéron a eu des doutes sur le paiement régulier d’un tel transport. Aller et retour, a-t-il calculé, cela représentait une dépense d’environ 8.000 francs, plus les frais de séjour. « De tels frais généraux ne sont pas de nature à diminuer pour l’acheteur
s’apercevra de plus en plus cruellement que cette solution ne pouvait que contribuer encore à la hausse. M. Lloyd George a eu le courage d’affirmer, l’autre semaine, à la Chambre des Communes, cette vérité : Les hauts salaires ne pourront être maintenus si la production ne se développe pas ! On parle beau coup à présent, un peu tardivement, de « Lígues de consommateurs. » Comment faut-il les entendre ? Ça et là, des ligueurs syndiqués ont employé la manière forte. Huit cents manifestants se sont rendus de Rouen à Lisieux pour y faire sur le marché les opérations que nous avons décrites. M. le sénateur Henry Chéron a eu des doutes sur le paiement régulier d’un tel transport. Aller et retour, a-t-il calculé, cela représentait une dépense d’environ 8.000 francs, plus les frais de séjour. « De tels frais généraux ne sont pas de nature à diminuer pour l’acheteur le prix de revient des poules, poulets et canards ». Et l’on sait, d’autre part, que les cultivateurs molestés s’abstiendraient vite d’aller au marché pour y affronter des chômeurs tyranniques, à gros salaires et à courtes journées. De telles Ligues, à main armée, provisoires ou permanentes, ne sont donc pas à encourager. Elles nous amèneraient rapidement la famine et la guerre civile. D’autres promoteurs de groupements recommandent des restrictions méthodiquement appliquées avec ensemble. « Supposez, disent-ils, que 100.000, 200.000 consommateurs s’unissent et choisissent, pour faire la grève des denrées périssables, une bonne période orageuse et caniculaire. Monsieur Mercantilera évidemment la grimace, car les poulets quitteront seuls son étalage, les fromages danseront comme de petites folies et la fermentation des choux rendra au malheureux sa demeure intenable. Evidemment ! Mais cela suppose le nombre, l’organisation et la discipline. Et puis, il en résulterait une perte de produits, à tous égards déplorable quand ils sont si rares, et qui pourrait décourager plus vite le cultivateur que le mercantiliste. Si nous apercevons mal, en matière alimentaire ou vestimentaire, de grands mouvements réglés, obéissant quasi militairement à des mots d’ordre, nous voyons fort bien, par contre, des consommateurs se liguant pour faire discuter amiablement