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bienséant, ni adroit, de nous demander de tendre l'autre joue. La main tendue soit, mais pas la joue. Et pas la main tendue pour prendre car nous n'avons rien à laisser prendre ni rien à donner. L'amitié de la France vaut bien la peine d'être gagnée. Comment a-t-on pu se tromper sur le sens de nos paroles de gentillesse traditionnelle et de franche courtoisie et oublier que la France a toujours su se conduire ? Le chantage Cette remarque de Jean Pupier à la JOURNEE INDUSTRIELLE: On ne peut demander à la fois le bénéfice de la paix économique et celui du « chantage à la guerre ». Et nous ne ferons nullement à M. Hitler l'injure de croire qu'il l'ignore. Le Liseur. LA PRESSE ÉTRANGÈRE Le conflit franco-italien et l'Espagne La PRAVDA de Moscou examine le conflit franco-italien et insiste sur le rôle que l'issue de la guerre espagnole peut jouer dans ce conflit : Le fascisme italien n'a jamais caché sa profonde hostilité contre la République française. Mais c'est à Munich seulement que l'Italie osa présenter à Paris des demandes dirigées contre les intérêts vitaux de la France. Les revendications italiennes n'ont pas du tout un caractère de plaisanterie. Si l'Italie compte, en premier lieu, sur l'arme qui s'était révélée si efficace entre les mains de l'Allemagne — le chantage. Dans ces conditions, la question espagnole acquiert une importance décisive dans le conflit franco-italien. L'installation des interventionnistes italo-allemands en Espagne et dans les îles espagnoles aurait pour résultat un affaiblissement considérable de la République Française. Les hordes italo-germaniques se seraient alors rapprochées de la frontière française. Alors les menaces italiennes à l'adresse de la France auraient pris une signification réelle. Les calculs des réactionnaires français d'amener Franco à changer d'orientation sont bâtis sur le sable. L'offensive des interventionnistes fascistes en Catalogne, en direction de la frontière française des Pyrénées, est dirigée contre les intérêts les plus vitaux de la France. Tout porte à croire qu'après la prise de Barcelone le gouvernement italien se prépare à se livrer à une provocation sur une grande échelle contre la France. L'opinion
plaisanterie. Si l'Italie compte, en premier lieu, sur l'arme qui s'était révélée si efficace entre les mains de l'Allemagne — le chantage. Dans ces conditions, la question espagnole acquiert une importance décisive dans le conflit franco-italien. L'installation des interventionnistes italo-allemands en Espagne et dans les îles espagnoles aurait pour résultat un affaiblissement considérable de la République Française. Les hordes italo-germaniques se seraient alors rapprochées de la frontière française. Alors les menaces italiennes à l'adresse de la France auraient pris une signification réelle. Les calculs des réactionnaires français d'amener Franco à changer d'orientation sont bâtis sur le sable. L'offensive des interventionnistes fascistes en Catalogne, en direction de la frontière française des Pyrénées, est dirigée contre les intérêts les plus vitaux de la France. Tout porte à croire qu'après la prise de Barcelone le gouvernement italien se prépare à se livrer à une provocation sur une grande échelle contre la France. L'opinion publique en France commence de plus en plus à se rendre compte que l'issue du conflit franco-italien et — dans une large mesure — l'avenir même de la République Française se décide en Espagne. Jusqu'à ce qu'il se décide, le gouvernement français sera dans l'impossibilité de se concentrer sur d'autres problèmes, dont la renaissance économique est le plus pressant. Paris souffre en effet de la double détention des capitaux et des matières premières par les pays neutres, et la France ne peut espérer recevoir de ces derniers que très peu de satisfaction tant que la guerre d'Espagne ne sera pas terminée. Ce qui n'élimine pas le problème des investissements en Espagne. Pourquoi les valeurs "espagnoles" n'ont pas été plus lourdement touchées depuis trente mois que dure la guerre d'Espagne, les titres espagnols cotés à la Bourse de Paris ont évolué dans des limites relativement restreintes. Le tableau ci-contre, qui compare cinq valeurs espagnoles les plus courantes avec deux grands titres français pris au hasard et deux grands titres internationaux, en fait foi. On remarque que, toutes proportions gardées, ces valeurs ont suivi assez fidèlement la tendance des valeurs étrangères, progressant lorsque les valeurs françaises étaient délaissées pour se replier quand
problèmes, dont la renaissance économique est le plus pressant. Paris souffre en effet de la double détention des capitaux et des matières premières par les pays neutres, et la France ne peut espérer recevoir de ces derniers que très peu de satisfaction tant que la guerre d'Espagne ne sera pas terminée. Ce qui n'élimine pas le problème des investissements en Espagne. Pourquoi les valeurs "espagnoles" n'ont pas été plus lourdement touchées depuis trente mois que dure la guerre d'Espagne, les titres espagnols cotés à la Bourse de Paris ont évolué dans des limites relativement restreintes. Le tableau ci-contre, qui compare cinq valeurs espagnoles les plus courantes avec deux grands titres français pris au hasard et deux grands titres internationaux, en fait foi. On remarque que, toutes proportions gardées, ces valeurs ont suivi assez fidèlement la tendance des valeurs étrangères, progressant lorsque les valeurs françaises étaient délaissées pour se replier quand celles-ci se rétablissaient, notamment en novembre au lendemain de la mise en route du redressement. Comment expliquer une telle situation, en quelque sorte, compte tenu de la situation espagnole ? 1° Certaines de ces entreprises exploitent aussi hors d'Espagne, directement ou en participation ; 2° Toutes n'ont d'espagnol que le lieu d'exploitation. Les capitaux sont français ou anglais. 3° Elles ont, en peu de temps, passé, définitivement pour la plupart, dans un camp — et toutes dans le même, sauf Penarroya et, peut-être, quelques entreprises secondaires. 4° Et comme il s'agit de mines métalliques nécessaires aux productions de guerre, et de voies ferrées, l'exploitation en a été entretenue avec grand soin ; 5° Ces entreprises seront donc aptes, pense-t-on, à reprendre leur vie habituelle dès le retour de la paix. D'aucuns alors soulèvent des objections : l'Espagne ne sera-t-elle pas tentée de répudier, à l'instar du Mexique, les contrats qui la lient aux sociétés étrangères exploitant sur son sol ? Et, ne pouvant, faute de bras, peut-être, elle-même l'exploitation, n'en chargerait-elle pas ceux qui ont favorisé le parti vainqueur ? Des accords ne sont-ils pas signés déjà ? Encore qu'il soit impossible de se prononcer, il convient d'observer que ce
lieu d'exploitation. Les capitaux sont français ou anglais. 3° Elles ont, en peu de temps, passé, définitivement pour la plupart, dans un camp — et toutes dans le même, sauf Penarroya et, peut-être, quelques entreprises secondaires. 4° Et comme il s'agit de mines métalliques nécessaires aux productions de guerre, et de voies ferrées, l'exploitation en a été entretenue avec grand soin ; 5° Ces entreprises seront donc aptes, pense-t-on, à reprendre leur vie habituelle dès le retour de la paix. D'aucuns alors soulèvent des objections : l'Espagne ne sera-t-elle pas tentée de répudier, à l'instar du Mexique, les contrats qui la lient aux sociétés étrangères exploitant sur son sol ? Et, ne pouvant, faute de bras, peut-être, elle-même l'exploitation, n'en chargerait-elle pas ceux qui ont favorisé le parti vainqueur ? Des accords ne sont-ils pas signés déjà ? Encore qu'il soit impossible de se prononcer, il convient d'observer que ce dont l'Espagne aura le plus besoin, la paix revenue, est précisément ce que ni l'Allemagne ni l'Italie ne peuvent lui fournir : des capitaux. L'Espagne, en effet, est doublement exsangue. Lorsque éclata la guerre civile, elle était dans une situation économique fâcheuse. Le dernier indice de la production industrielle, remontant à mars 1936, était de 76,9 (base 100 en 1929). Le commerce extérieur, de 1929 à 1936, était tombé de 176 millions de pesetas à 64 pour les importations, et de 228 à 58 pour les exportations. Enfin, on comptait 740.000 chômeurs pour une population de 21 millions d'individus. L'enrichissement réalisé au cours de la grande guerre avait permis de rapatrier une grande partie des titres placés au dehors ; mais, c'était déjà le passé et la rente espagnole, après avoir été une vedette du marché de Paris, n'y avait plus de place. Aujourd'hui, la seule différence est que la guerre a résorbé le chômage en tuant les chômeurs. La guerre finie, sans doute y aura-t-il du travail pour tout le monde, à rebâtir l'Espagne. Une vaste tâche, et qui exige beaucoup de capitaux, que seules peuvent fournir justement des nations qui ne sont pas intervenues pendant les hostilités :
à mars 1936, était de 76,9 (base 100 en 1929). Le commerce extérieur, de 1929 à 1936, était tombé de 176 millions de pesetas à 64 pour les importations, et de 228 à 58 pour les exportations. Enfin, on comptait 740.000 chômeurs pour une population de 21 millions d'individus. L'enrichissement réalisé au cours de la grande guerre avait permis de rapatrier une grande partie des titres placés au dehors ; mais, c'était déjà le passé et la rente espagnole, après avoir été une vedette du marché de Paris, n'y avait plus de place. Aujourd'hui, la seule différence est que la guerre a résorbé le chômage en tuant les chômeurs. La guerre finie, sans doute y aura-t-il du travail pour tout le monde, à rebâtir l'Espagne. Une vaste tâche, et qui exige beaucoup de capitaux, que seules peuvent fournir justement des nations qui ne sont pas intervenues pendant les hostilités : France, Angleterre, Etats-Unis. Ce qui vaut pour les capitaux vaut aussi pour les matières premières. Il n'est pas impossible dès lors que, contre certaines prévisions hâtives, la coopération française, comme la coopération anglaise, puisse être souhaitée, voire sollicitée. D'autant que, selon certains avis, la France aurait été — fût-ce officieusement — plus présente, où et quand il le fallait, qu'on aurait tendance à le croire. L'AVANT-BOURSE Liquidation dans une atmosphère de détente L'indice "Paris-Midi" des valeurs françaises passe de 211,2 à 217,2 Aujourd'hui à la Chambre : l'amnistie — La Bourse se trouve devant un discours embarrassé qui trahit les préoccupations économiques de son auteur. Discours destiné à rassurer l'intérieur et à préparer l'opinion extérieure à l'idée de négociations dont les colonies ex-allemandes seraient l'objet. — Rome l'enregistre avec une satisfaction mélangée de dépit. L'alliée allemande ne lui a pas semblé suffisamment formelle. — La Bourse, dans l'esprit critique doit rester en éveil, se gardera d'un optimisme trop prononcé. Elle constatera que ce discours n'aggrave pas et c'est beaucoup les difficultés internationales, et attendra le discours Mussolini de samedi pour se faire une opinion plus motivée. — Il n'en reste pas moins cependant que la liquidation d'aujourd'hui s'effectuera dans une
— plus présente, où et quand il le fallait, qu'on aurait tendance à le croire. L'AVANT-BOURSE Liquidation dans une atmosphère de détente L'indice "Paris-Midi" des valeurs françaises passe de 211,2 à 217,2 Aujourd'hui à la Chambre : l'amnistie — La Bourse se trouve devant un discours embarrassé qui trahit les préoccupations économiques de son auteur. Discours destiné à rassurer l'intérieur et à préparer l'opinion extérieure à l'idée de négociations dont les colonies ex-allemandes seraient l'objet. — Rome l'enregistre avec une satisfaction mélangée de dépit. L'alliée allemande ne lui a pas semblé suffisamment formelle. — La Bourse, dans l'esprit critique doit rester en éveil, se gardera d'un optimisme trop prononcé. Elle constatera que ce discours n'aggrave pas et c'est beaucoup les difficultés internationales, et attendra le discours Mussolini de samedi pour se faire une opinion plus motivée. — Il n'en reste pas moins cependant que la liquidation d'aujourd'hui s'effectuera dans une atmosphère de détente et que, la situation technique excellente du marché aidant, la cote pourrait poursuivre le mouvement de reprise si bien commencé hier. L'indice Paris-Midi des valeurs françaises passe de 211,2 à 217,2. — Le marché croit à un taux de report inférieur à 2 0/0. Certains disent même inférieur à 1 3/4 0/0, taux du 15 janvier. Il n'est peut-être pas si souhaitable que cela que la rémunération de l'argent baisse exagérément. Si on ne "paye" pas l'argent, il ne viendra pas s'employer à la liquidation prochaine. Les compartiments les plus favorisés sont ceux de l'électricité et des houillères dont les indices passent respectivement de 318 à 330 et de 146 à 152. — C'est aujourd'hui que Shell paye son acompte de 7 1/2 % , soit 1,6 d. par unité d'une livre, égal à celui de l'an dernier. — Londres, fermé hier, continuera aujourd'hui sa reprise si l'on en croit les premières réactions connues quant au discours d'Hitler. M. Chamberlain répondrait aujourd'hui à la Chambre des communes. — Une seule ombre au tableau. New-York risque de ne pas affecter aujourd'hui une allure aussi optimiste qu'hier. Certains passages du discours semblent en effet ne pas y avoir été
inférieur à 1 3/4 0/0, taux du 15 janvier. Il n'est peut-être pas si souhaitable que cela que la rémunération de l'argent baisse exagérément. Si on ne "paye" pas l'argent, il ne viendra pas s'employer à la liquidation prochaine. Les compartiments les plus favorisés sont ceux de l'électricité et des houillères dont les indices passent respectivement de 318 à 330 et de 146 à 152. — C'est aujourd'hui que Shell paye son acompte de 7 1/2 % , soit 1,6 d. par unité d'une livre, égal à celui de l'an dernier. — Londres, fermé hier, continuera aujourd'hui sa reprise si l'on en croit les premières réactions connues quant au discours d'Hitler. M. Chamberlain répondrait aujourd'hui à la Chambre des communes. — Une seule ombre au tableau. New-York risque de ne pas affecter aujourd'hui une allure aussi optimiste qu'hier. Certains passages du discours semblent en effet ne pas y avoir été particulièrement goûtés et les milieux américains estiment qu'à telle croisade décrétée par le national-socialisme il convient de répondre par une préparation à toute éventualité. LES CHANGES Le dollar glisse contre franc et livre LE FLORIN SE RESSAISIT Le marché des changes a confirmé hier ses dispositions antérieures au regard du franc. De nouvelles entrées de capitaux de Londres en témoignent. Les ventes de livres à quoi elles correspondent constituent pour le Fonds de stabilisation français le moyen d'échange par lequel il transforme en entrées d'or ces entrées de francs. La livre cependant reste solidement maintenue à son niveau précédent. Elle l'a même un peu dépassé en raison d'une avance enregistrée par le rapport livre-dollar. Avance qui résulte d'une diminution sensible des mouvements de capitaux Londres-New-York et Amsterdam-New-York. Et comme cette amélioration du sterling contre dollar a correspondu à une avance parallèle du franc à New-York, la devise américaine s'est repliée dans la même proportion. La livre s'est avancée à 177,01 et 177,03 contre franc et à 4,67 7/8 contre dollar. Ce dernier, par contre, a glissé à 37,84. New-York confirme cette nuit la double avance du franc et du sterling par l'envoi de parités qui placent respectivement la livre à
franc. De nouvelles entrées de capitaux de Londres en témoignent. Les ventes de livres à quoi elles correspondent constituent pour le Fonds de stabilisation français le moyen d'échange par lequel il transforme en entrées d'or ces entrées de francs. La livre cependant reste solidement maintenue à son niveau précédent. Elle l'a même un peu dépassé en raison d'une avance enregistrée par le rapport livre-dollar. Avance qui résulte d'une diminution sensible des mouvements de capitaux Londres-New-York et Amsterdam-New-York. Et comme cette amélioration du sterling contre dollar a correspondu à une avance parallèle du franc à New-York, la devise américaine s'est repliée dans la même proportion. La livre s'est avancée à 177,01 et 177,03 contre franc et à 4,67 7/8 contre dollar. Ce dernier, par contre, a glissé à 37,84. New-York confirme cette nuit la double avance du franc et du sterling par l'envoi de parités qui placent respectivement la livre à 176,94 et le dollar à 37.79, niveau le plus bas depuis le 11 novembre dernier. Le florin a fait preuve de dispositions améliorées. Après un court accès de faiblesse à 20,29, la devise hollandaise s'est ressaisie à 20,34 1/4 contre 20,33 1/2 dernier cours précédent. Ni le belge, ni le franc suisse ne se sont départis de leur résistance. Le premier s'est inscrit à 640, le second a maintenu à 854 1/8 et 854 1/2 son niveau précédent. L'or cède 1 penny à 148 sh 7 1/2 L'amélioration de la devise anglaise en face du dollar a entraîné une baisse du prix de l'or qui a été fixé hier à 148 8h. 7 1/2 contre 148 sh. 8 1/2 samedi. Les transactions au fixing ont porté sur 216 barres représentant une valeur de £ 650.000. Nouvelles restrictions de change en Pologne Par décision du ministre du Trésor de Pologne, les Polonais se rendant à l'étranger auront le droit d'emporter seulement 100 zlotis par mois, au lieu de 200 auparavant. De plus, les exportations polonaises à l'étranger devront être réglées en devises étrangères et non plus en zlotis. Les étrangers séjournant en Pologne et y séjournant moins de quatre mois peuvent
franc suisse ne se sont départis de leur résistance. Le premier s'est inscrit à 640, le second a maintenu à 854 1/8 et 854 1/2 son niveau précédent. L'or cède 1 penny à 148 sh 7 1/2 L'amélioration de la devise anglaise en face du dollar a entraîné une baisse du prix de l'or qui a été fixé hier à 148 8h. 7 1/2 contre 148 sh. 8 1/2 samedi. Les transactions au fixing ont porté sur 216 barres représentant une valeur de £ 650.000. Nouvelles restrictions de change en Pologne Par décision du ministre du Trésor de Pologne, les Polonais se rendant à l'étranger auront le droit d'emporter seulement 100 zlotis par mois, au lieu de 200 auparavant. De plus, les exportations polonaises à l'étranger devront être réglées en devises étrangères et non plus en zlotis. Les étrangers séjournant en Pologne et y séjournant moins de quatre mois peuvent réexporter l'argent, et les valeurs qu'ils ont importées et dont un récépissé leur aura été délivré à leur arrivée. INFORMATIONS ACIERIES ET FORGES DE FIRMINY Le bilan de l'exercice s'établit à 18.750.726 fr. (contre 14.407.894 francs pour l'exercice 1936). Ce bénéfice permettra d'éteindre complètement le reliquat déficitaire antérieur, soit 6.026.860 fr., et le solde de 12.723.867 fr. sera affecté aux amortissements arriérés. GLACIERES DE PARIS Le Conseil proposera à l'assemblée du 24 mars la distribution pour l'exercice 1938 d'un dividende de 60 fr. (égal au précédent). CAISSE GENERALE DE REPORTS ET DE DEPOTS Le dividende sera vraisemblablement ramené à 125 fr. légales brut (contre 135 fr. b. précédemment). CREDIT MOBILIER INDOCHINOIS Le Conseil proposera à l'assemblée ordinaire convoquée le 15 mars à Saïgon, la répartition d'un dividende de 12 fr. brut par action (contre 10 fr.) et de 47 fr. 14 (contre 31 fr. 43 pour l'exercice précédent). TRICOTAGE DE L'ARIEGE Le bénéfice net s'établit à 1 million 782.517 francs (contre 1 million 779.658 francs). Le dividende sera maintenu à 17 fr. 50, payable à partir du 1er avril. INDUSTRIELLE ET FINANCIÈRE DU DOUAI Le bénéfice de l'exercice 1938 de cette Société qui doit, nous le rappelons, fusionner avec les
fr., et le solde de 12.723.867 fr. sera affecté aux amortissements arriérés. GLACIERES DE PARIS Le Conseil proposera à l'assemblée du 24 mars la distribution pour l'exercice 1938 d'un dividende de 60 fr. (égal au précédent). CAISSE GENERALE DE REPORTS ET DE DEPOTS Le dividende sera vraisemblablement ramené à 125 fr. légales brut (contre 135 fr. b. précédemment). CREDIT MOBILIER INDOCHINOIS Le Conseil proposera à l'assemblée ordinaire convoquée le 15 mars à Saïgon, la répartition d'un dividende de 12 fr. brut par action (contre 10 fr.) et de 47 fr. 14 (contre 31 fr. 43 pour l'exercice précédent). TRICOTAGE DE L'ARIEGE Le bénéfice net s'établit à 1 million 782.517 francs (contre 1 million 779.658 francs). Le dividende sera maintenu à 17 fr. 50, payable à partir du 1er avril. INDUSTRIELLE ET FINANCIÈRE DU DOUAI Le bénéfice de l'exercice 1938 de cette Société qui doit, nous le rappelons, fusionner avec les Mines d'Aniche, ressort à 1.263.104 francs (contre 1.079.362 fr.). BOLEO L'assemblée s'est tenue hier et a approuvé les comptes qui présentent un solde bénéficiaire net de 3.200.000 fr., affecté à raison de 160.000 fr. à la réserve légale, 160.000 fr. au fonds de prévoyance, et 2.880.000 fr. à la distribution de l'intérêt statutaire de 8 % l'an, soit 4 fr, brut par action et net 3 fr. 28 et 2 fr. 92 au nominatif, 2 fr. 58 au porteur. Le paiement aura lieu le 6 février contre remise du coupon 35. A la même date sera mise en paiement une nouvelle répartition de 10 % du capital nominal, au titre de la liquidation, soit 10 fr. net d'impôts, contre remise du coupon 36. QUILMES Le dividende de l'exercice 1938-1939, dont le solde est payable depuis hier, ressort, net d'impôt, à : 106 fr. 60 par action nominative taxable à 18 % ; 94 fr. 90 par action nominative taxable à 27 %, et 89 fr. 90 (et non 85 fr. 90) par action au porteur. CREDIT FONCIER MEXICAIN Les comptes de l'exercice 1938 se soldent par une perte de 136. 669 piastres mexicaines (contre une autre perte de 934.770 piastres
de l'intérêt statutaire de 8 % l'an, soit 4 fr, brut par action et net 3 fr. 28 et 2 fr. 92 au nominatif, 2 fr. 58 au porteur. Le paiement aura lieu le 6 février contre remise du coupon 35. A la même date sera mise en paiement une nouvelle répartition de 10 % du capital nominal, au titre de la liquidation, soit 10 fr. net d'impôts, contre remise du coupon 36. QUILMES Le dividende de l'exercice 1938-1939, dont le solde est payable depuis hier, ressort, net d'impôt, à : 106 fr. 60 par action nominative taxable à 18 % ; 94 fr. 90 par action nominative taxable à 27 %, et 89 fr. 90 (et non 85 fr. 90) par action au porteur. CREDIT FONCIER MEXICAIN Les comptes de l'exercice 1938 se soldent par une perte de 136. 669 piastres mexicaines (contre une autre perte de 934.770 piastres mexicaines en 1937). Il a été porté au fonds de réserve, pour amortissements de créances douteuses, une somme d'environ deux millions de piastres qui permettrait de couvrir les pertes probables sur créances hypothécaires. COLONIALE DE BAMBAO Le dividende a été fixé à 20 fr. 1 par action et à 13 fr. 08 par cinquième de part. A WALL STREET, Reprise générale Wall Street fut hier ferme. Les échanges ont porté sur 790.000 titres contre 580.000 à la séance précédente. L'indice des Industrielles s'inscrit à 138,74 contre 137,74 ; celui des Chemins de fer à 22.68 contre 22,05. Call Money : 1 %. Sur le marché du Curb, on a traité 131.000 titres contre 93.000 à la séance précédente. L'indice s'inscrit à 28,11 contre 27,97. Sur le marché des obligations, la tendance a été ferme. Les échanges ont porté sur un capital de 4.370.000 dollars contre 3.310.000. Indice : 86,68 contre : 86,51. VALEURS janvier 30 VALEURS premier janvier 30 FONDS D'ETAT CHEMINS DE FER Franc. 7 % 118 1/2. 112 Atchison Topeka . 34 | 35 7/8. Franç. 7 % 1041 106 1/8. 10.5 5/8. Canadian Pacific. 4 7/8. 5 1/8. Allem. 5 % 1965 16 1/2. 17 1/2. New-York