jeanflop/post_ocr_correction2 huggingface dataset:
l'Intérêt en France sous l'ancien Régime. L'article a pour but de prouver que la baisse de l'intérêt n'est pas un fait nouveau, qu'il s'est déjà produit et que cependant il s'est relevé dans la suite, ce qui peut encore avoir lieu. L'Economiste Français commence par constater que dès 1695 il relève sur le fabliau des variations de l'escompte à la Banque d'Angleterre les taux de 2 1/2 et de 2 % cotés et suivis après, de plusieurs taux plus élevés de 4 et 5 %, de 6, 7, 8, 9, 10 %. Il y a mieux que le taux de l'escompte; nous avons, ajoute notre confrère, les cours du 3 % anglais depuis 1731, et alors si nous jetons un coup d'œil sur le tableau ces oscillations des cours, nous notons depuis 1731 à 1800 trois hauts cours et trois bas cours très bien caractérisés par les circonstances dans lesquelles ils se produisent. Les cours du 3 0/0 anglais ont varié de 107 à 47; on a vu passer les hauts cours de 106 et de 100 en 1752 et 1773, et les bas cours de 75 et de 63 en 1746 et en 1762. Dans un intervalle de quinze années, le 3 0/0 a été coté 107 et 100, c'est-à-dire au-dessous de 4 0/0, cependant il a fallu attendre jusqu'en 1785, c'est-à-dire au milieu des grandes périodes prospères des temps modernes, pour lui voir coté de nouveau le pair avant d'être précipité à 81 en 1847 et à 56 en 1800. Dans l'intervalle, en 1822, le cours de 100 réapparaissait sur la cote, d'où il ne devait plus le revoir que en 1833, avant la dernière conversion de M. Goschen en 2 3/4. Si de l'Angleterre nous passons en France, les périodes se succèdent de même. En Hollande, pendant la dernière période prospère du règne de Louis XIV, les revenus publics s'élèvent à 8 millions de livres, le taux de l'intérêt s'abaissant de 6 à 4 0/0 permet de faire une conversion de la dette et de la réduire de 61 à 34 millions. Après Nimègue, on émet des
années, le 3 0/0 a été coté 107 et 100, c'est-à-dire au-dessous de 4 0/0, cependant il a fallu attendre jusqu'en 1785, c'est-à-dire au milieu des grandes périodes prospères des temps modernes, pour lui voir coté de nouveau le pair avant d'être précipité à 81 en 1847 et à 56 en 1800. Dans l'intervalle, en 1822, le cours de 100 réapparaissait sur la cote, d'où il ne devait plus le revoir que en 1833, avant la dernière conversion de M. Goschen en 2 3/4. Si de l'Angleterre nous passons en France, les périodes se succèdent de même. En Hollande, pendant la dernière période prospère du règne de Louis XIV, les revenus publics s'élèvent à 8 millions de livres, le taux de l'intérêt s'abaissant de 6 à 4 0/0 permet de faire une conversion de la dette et de la réduire de 61 à 34 millions. Après Nimègue, on émet des rentes au nombre vingt, par la suite, à la mort du roi, en 1723, malgré les dépenses de la guerre qui s'étaient élevées à 5 milliards et un déficit de 3 milliards, somme énorme pour l'époque, on émet encore les premiers emprunts à 5 1/2 0/0. En 1716, le taux de l'escompte à la fondation de la Banque de France est de 5 0/0. Les actions de la Compagnie de la Louisiane et du Canada ne donnent que 4 0/0. En 1718, Law propose de prêter au roi 9,000 millions à 3 0/0 pour les versements à faire sur les 15 millions de sa banque, il prête à 2 0/0 sur chaque action déposée. Avec de pareilles facilités, les actions de 1,000 livres s'élèvent à 18,000 et à ce taux on ne peut donner que 1 33-0/0. Mais mieux encore que tout ce qui précède, le prix de l'on mettait à la vente des offices donne une idée de l'abondance de l'argent par le taux de la capitalisation : ainsi, une simple charge de maître des requêtes, au salaire annuel de 1,500 livres, rapportait 9,000,000 livres et ce n'était pas un prix exceptionnel. Il ne doit donc pas être surpris
de l'escompte à la fondation de la Banque de France est de 5 0/0. Les actions de la Compagnie de la Louisiane et du Canada ne donnent que 4 0/0. En 1718, Law propose de prêter au roi 9,000 millions à 3 0/0 pour les versements à faire sur les 15 millions de sa banque, il prête à 2 0/0 sur chaque action déposée. Avec de pareilles facilités, les actions de 1,000 livres s'élèvent à 18,000 et à ce taux on ne peut donner que 1 33-0/0. Mais mieux encore que tout ce qui précède, le prix de l'on mettait à la vente des offices donne une idée de l'abondance de l'argent par le taux de la capitalisation : ainsi, une simple charge de maître des requêtes, au salaire annuel de 1,500 livres, rapportait 9,000,000 livres et ce n'était pas un prix exceptionnel. Il ne doit donc pas être surpris si, aujourd'hui, nous voyons reparaître et persister le taux de 4 0/0. Dans ces périodes exceptionnelles, il se présente encore, pour ceux qui l'auront attendu non pas au moment propice, s'étant dégagés dans les hauts cours, de reprendre, dans les bas cours, puisqu'ils sont extrêmes. Ils reparaissent toujours à un moment donné que l'opportunité peut faire apercevoir. COMPAGNIE DES WAGONS-LITS La Finance Nouvelle recommence ses attaques contre la Compagnie des Wagons-lits. Il y a évidemment à prendre et à laisser dans ce que dit ce journal, mais le fond de son article mérite réflexion, surtout en présence des réclames, certainement payées, que l'on fait de tous côtés à la Compagnie. Pour indiquer que l'on s'efforce d'attirer nos capitaux aux actions et obligations de cette Compagnie, qui existent encore en grande quantité à l'élément de marché, les dépenses extraordinaires qui semblaient, en ratant un peu aux intérêts français se brisent l'un après l'autre. La Compagnie des wagons-lits devient allemande par ses orientations, ses tendances, son personnel, son administration. Du élément français a presque complètement disparu. On veut bien accepter notre argent; mais on ne veut pas que nous participions à la conduite des affaires sociales. Sur douze membres dont se compose
moment donné que l'opportunité peut faire apercevoir. COMPAGNIE DES WAGONS-LITS La Finance Nouvelle recommence ses attaques contre la Compagnie des Wagons-lits. Il y a évidemment à prendre et à laisser dans ce que dit ce journal, mais le fond de son article mérite réflexion, surtout en présence des réclames, certainement payées, que l'on fait de tous côtés à la Compagnie. Pour indiquer que l'on s'efforce d'attirer nos capitaux aux actions et obligations de cette Compagnie, qui existent encore en grande quantité à l'élément de marché, les dépenses extraordinaires qui semblaient, en ratant un peu aux intérêts français se brisent l'un après l'autre. La Compagnie des wagons-lits devient allemande par ses orientations, ses tendances, son personnel, son administration. Du élément français a presque complètement disparu. On veut bien accepter notre argent; mais on ne veut pas que nous participions à la conduite des affaires sociales. Sur douze membres dont se compose le conseil, on ne compte qu'un Français et c'est le capital français que l'on met à contribution. Nous engageons vivement nos compatriotes à sortir de cette entreprise, dans laquelle ils ne peuvent efficacement conserver un intérêt après ce qu'elle dit elle-même de ses relations allemandes. (Voir à ce sujet le dernier rapport du Conseil d'administration où l'on se félicite de ce que les Allemands ont bien voulu rétablir avec la Compagnie les bons rapports qu'elle avait vu cesser avec regret.) Quant à nos grandes Compagnies de Chemins de fer, elles auront suffisamment conscience des devoirs que leur impose l'enthousiasme de la Compagnie des wagons-lits pour l'Allemagne et à l'expiration des traités qui les lient, elles ne voudront plus avoir de relations avec une entreprise qui d'ailleurs, ne peut vivre à leurs côtés qu'en les plaçant dans une situation ou équivoque ou humiliante : équivoque, si elles sont capables de gagner pour elles-mêmes le dividendé qu'elles abandonnent à une Compagnie verte parasite; humiliante, si elles sont incapables de gagner ce même dividendé. Les Compagnies françaises ont voulu laisser faire à une Compagnie étrangère des essais sur le résultat, desquels elles étaient peu fixées: nous ne les en blâmons pas; maintenant qu'elles
dernier rapport du Conseil d'administration où l'on se félicite de ce que les Allemands ont bien voulu rétablir avec la Compagnie les bons rapports qu'elle avait vu cesser avec regret.) Quant à nos grandes Compagnies de Chemins de fer, elles auront suffisamment conscience des devoirs que leur impose l'enthousiasme de la Compagnie des wagons-lits pour l'Allemagne et à l'expiration des traités qui les lient, elles ne voudront plus avoir de relations avec une entreprise qui d'ailleurs, ne peut vivre à leurs côtés qu'en les plaçant dans une situation ou équivoque ou humiliante : équivoque, si elles sont capables de gagner pour elles-mêmes le dividendé qu'elles abandonnent à une Compagnie verte parasite; humiliante, si elles sont incapables de gagner ce même dividendé. Les Compagnies françaises ont voulu laisser faire à une Compagnie étrangère des essais sur le résultat, desquels elles étaient peu fixées: nous ne les en blâmons pas; maintenant qu'elles savent qu'elles peuvent faire aussi bien et mieux que la Compagnie des wagons-lits, elles encourraient le blâme de leurs actionnaires en renouvelant les traités. Elles sont toutes dans l'obligation de construire un nouveau matériel pour répondre aux nouveaux besoins que l'abaissement des tarifs a créés. Pour peu qu'elles veuillent adopter des types de voitures à la congenialité des voyageurs, elles pourront même hériter de la clientèle des wagons-lits avant l'expiration de leurs traités. COMPAGNIE FONCIÈRE DE FRANCE À signaler en passant, la petite étude que la Finance Nouvelle a faite sur la Compagnie Foncière de France. On y verra que les affaires de cette Compagnie s'améliorent et que l'avenir se présente sous des auspices favorables. Les affaires de cette Compagnie s'améliorent grandement. On sait qu'elles se divisent en deux branches principales : les prêts hypothécaires et les opérations immobilières. En 1801, la Compagnie avait des prêts hypothécaires pour une valeur de 17.213,000 fr. Les remboursements anticipés ont, si toutefois, continué dans une proportion assez importante, quoique moindre qu'en 1811 : ils ont porté sur la une somme de 3,465,370 fr. Au 31 décembre dernier les créances hypothécaires de la Compagnie comptaient 76 prêts hypothécaires pour une valeur de 32,687,763 fr.
des types de voitures à la congenialité des voyageurs, elles pourront même hériter de la clientèle des wagons-lits avant l'expiration de leurs traités. COMPAGNIE FONCIÈRE DE FRANCE À signaler en passant, la petite étude que la Finance Nouvelle a faite sur la Compagnie Foncière de France. On y verra que les affaires de cette Compagnie s'améliorent et que l'avenir se présente sous des auspices favorables. Les affaires de cette Compagnie s'améliorent grandement. On sait qu'elles se divisent en deux branches principales : les prêts hypothécaires et les opérations immobilières. En 1801, la Compagnie avait des prêts hypothécaires pour une valeur de 17.213,000 fr. Les remboursements anticipés ont, si toutefois, continué dans une proportion assez importante, quoique moindre qu'en 1811 : ils ont porté sur la une somme de 3,465,370 fr. Au 31 décembre dernier les créances hypothécaires de la Compagnie comptaient 76 prêts hypothécaires pour une valeur de 32,687,763 fr. Au 31 décembre dernier, le domaine immobilier de la Compagnie avait une valeur de 27,183,068 fr.; il s'est accru pendant l'exercice, d'une somme de 1,011,250 fr.; par suite de l'acquisition de deux groupes d'immeubles. Le produit net des locations s'améliore de jour en jour; il s'est élevé pour 1811 à la somme de 12,425,685 fr. La proportion des locaux loués est de 82 20 % du total du domaine. La proportion des frais de gestion et des loyers encaissés tend à diminuer; elle est de 21 4 0/0. À partir de l'entente qui s'est établie avec la Société des Immeubles de France, les frais ont déjà subi une réduction et ils se réduiront encore. Les produits nets de l'exercice, y compris le reliquat de l'exploitation, ont été de 64,141,421 fr. Après prélèvements pour amortissement, timbres et frais généraux, d'une somme de 244,280 fr., il est resté une somme disponible de 8,154,241 fr. La réserve statutaire a été employée pour un dividende de 7 %, une somme de 110,000 fr. et il a été reporté 211,606 fr. à l'exercice 1812. Les actions de la Compagnie foncière de France ne sont pas encore d'un grand produit; mais il y a lieu d'espérer
la somme de 12,425,685 fr. La proportion des locaux loués est de 82 20 % du total du domaine. La proportion des frais de gestion et des loyers encaissés tend à diminuer; elle est de 21 4 0/0. À partir de l'entente qui s'est établie avec la Société des Immeubles de France, les frais ont déjà subi une réduction et ils se réduiront encore. Les produits nets de l'exercice, y compris le reliquat de l'exploitation, ont été de 64,141,421 fr. Après prélèvements pour amortissement, timbres et frais généraux, d'une somme de 244,280 fr., il est resté une somme disponible de 8,154,241 fr. La réserve statutaire a été employée pour un dividende de 7 %, une somme de 110,000 fr. et il a été reporté 211,606 fr. à l'exercice 1812. Les actions de la Compagnie foncière de France ne sont pas encore d'un grand produit; mais il y a lieu d'espérer que le dividende s'améliorera grandement parce que l'on peut encore obtenir des plus-values par les locations, ensuite parce que la Société poursuivra, aussi longtemps que les prix le permettront, le rachat de ses actions. À l'origine, pour amener la clientèle aux locaux de la Société, on a dû consentir des prix de location assez faibles : ces prix pourront faire l'objet de relèvements successifs. Les améliorations pourront être obtenues de deux côtés : en favorisant la construction de nouveaux bâtiments et en réduisant les frais de gestion. La Société a racheté, en 1801, 271 de ses actions, ce qui porte à 1,006 le nombre des titres retirés de la circulation. Si elle peut continuer ses rachats avec le même succès, elle ne s'arrêtera pas de voir le chiffre des actions à rétribuer venant à décroître, le dividende augmenterait même en dehors de toute autre cause d'augmentation. Ajoutons que la Compagnie foncière bénéficie chaque année de 3 % d'amortissement des prix qui lui ont été consentis par la Caisse foncière. La libération de ces prêts a lieu automatiquement quand elle sera complète, les actionnaires se trouveront en possession d'un actif liquide de beaucoup supérieur aux sommes par eux déboursées. LA SOCIÉTÉ
prix de location assez faibles : ces prix pourront faire l'objet de relèvements successifs. Les améliorations pourront être obtenues de deux côtés : en favorisant la construction de nouveaux bâtiments et en réduisant les frais de gestion. La Société a racheté, en 1801, 271 de ses actions, ce qui porte à 1,006 le nombre des titres retirés de la circulation. Si elle peut continuer ses rachats avec le même succès, elle ne s'arrêtera pas de voir le chiffre des actions à rétribuer venant à décroître, le dividende augmenterait même en dehors de toute autre cause d'augmentation. Ajoutons que la Compagnie foncière bénéficie chaque année de 3 % d'amortissement des prix qui lui ont été consentis par la Caisse foncière. La libération de ces prêts a lieu automatiquement quand elle sera complète, les actionnaires se trouveront en possession d'un actif liquide de beaucoup supérieur aux sommes par eux déboursées. LA SOCIÉTÉ FONCIÈRE LYONNAISE, La Revue publie par cette Société un article tendant à prouver que la réduction du capital s'impose et fait suivre à cette démonstration un exposé des projets en vue, projets qui, comme on verra, soulèvent déjà les protestations des actionnaires qui se résoudraient sans doute à subir une réduction de leur capital mais à la condition de n'avoir rien à verser. Les bénéfices d'exploitation de la Société foncière lyonnaise ont été de 11,000 fr. en 1890 : ils sont élevés à 311,000 fr. en 1891; il y a lieu d'espérer, sauf circonstances imprévues, qu'ils atteindront de 400,000 à 500,000 fr. en 1892. Pour que ces bénéfices puissent être distribués, il faut que, préalablement, le capital ait été réduit. En effet, par suite des circonstances survenues depuis l'époque où la Société a commencé ses opérations, il est devenu indispensable de modifier, pour certaines parties de son domaine, les évaluations de l'inventaire. La réduction du capital s'impose donc. Mais on ne peut réduire le capital sans réduire simultanément la dette, et la réduction de la dette exige un appel de fonds. Toutes ces conditions s'enchaînent étroitement; aucune d'elles ne peut être séparée des autres. La combinaison ci-après donnerait satisfaction à
réduction de leur capital mais à la condition de n'avoir rien à verser. Les bénéfices d'exploitation de la Société foncière lyonnaise ont été de 11,000 fr. en 1890 : ils sont élevés à 311,000 fr. en 1891; il y a lieu d'espérer, sauf circonstances imprévues, qu'ils atteindront de 400,000 à 500,000 fr. en 1892. Pour que ces bénéfices puissent être distribués, il faut que, préalablement, le capital ait été réduit. En effet, par suite des circonstances survenues depuis l'époque où la Société a commencé ses opérations, il est devenu indispensable de modifier, pour certaines parties de son domaine, les évaluations de l'inventaire. La réduction du capital s'impose donc. Mais on ne peut réduire le capital sans réduire simultanément la dette, et la réduction de la dette exige un appel de fonds. Toutes ces conditions s'enchaînent étroitement; aucune d'elles ne peut être séparée des autres. La combinaison ci-après donnerait satisfaction à ces diverses exigences : Les 200,000 actions actuelles, libérées de 250 fr. chacune, seraient remplacées par 100,000 actions nouvelles, également libérées de 250 fr. Il serait fait, ainsi, sur la somme versée antérieurement, une réduction de 25 millions de francs au moyen de laquelle les terrains, dont il est impossible de préciser la valeur, seraient portés en inventaire pour mémoire. Le capital serait fixé à nouveau à 50 millions de francs, sur lesquels il resterait 25 millions à appeler. La première conséquence de cette mesure serait d'exonérer les actionnaires de la moitié de la somme dont ils sont actuellement redevables envers la Société. Aujourd'hui ils doivent 250 fr. par action, sur 2,900,000 actions, soit 10 millions de fr. À l'avenir, ils ne devraient plus que 250 fr. par action sur 100,000 actions, soit 25 millions de fr. Mais cette exonération ne pourrait s'accomplir qu'avec une réduction correspondante de la dette, et cette réduction s'effectuerait, tout naturellement, au moyen du versement des 23 millions dus par les actionnaires. Cette somme serait versée intégralement aux créanciers hypothécaires. L'appel en serait fait avec des termes échelonnés sur une longue période et avec des facilités de crédit accordées à des conditions avantageuses pour les
de préciser la valeur, seraient portés en inventaire pour mémoire. Le capital serait fixé à nouveau à 50 millions de francs, sur lesquels il resterait 25 millions à appeler. La première conséquence de cette mesure serait d'exonérer les actionnaires de la moitié de la somme dont ils sont actuellement redevables envers la Société. Aujourd'hui ils doivent 250 fr. par action, sur 2,900,000 actions, soit 10 millions de fr. À l'avenir, ils ne devraient plus que 250 fr. par action sur 100,000 actions, soit 25 millions de fr. Mais cette exonération ne pourrait s'accomplir qu'avec une réduction correspondante de la dette, et cette réduction s'effectuerait, tout naturellement, au moyen du versement des 23 millions dus par les actionnaires. Cette somme serait versée intégralement aux créanciers hypothécaires. L'appel en serait fait avec des termes échelonnés sur une longue période et avec des facilités de crédit accordées à des conditions avantageuses pour les emprunteurs. La dette serait remboursée coulée près de 5 0/0 en l'évidence, on économiserait environ 1.2 millions de francs d'intérêts qui se joindraient aux 401 à 500,000 fr de bénéfice d'exploitation et formeraient un total divisible de 1,600,000 fr à 1,700,000 fr. Ce chiffre correspond à un rendement de 5 0/0 ou 5 1/2 0/0 sur le versement de 25 millions de francs, ou 4 0/0 sur la somme représentant tout à la fois le versement de 25 millions de francs et la valeur actuelle des titres, telle qu'elle résulte des cours de la Bourse. De plus, de ce revenu, les actions nouvelles jouiraient d'un avantage spécial. Par suite de la réduction apportée dans l'évaluation de l'actif, les réalisations qui se seraient effectuées sur le domaine immobilier feraient apparaître des bénéfices qui viendraient d'année en année, prendre leur place dans les résultats d'inventaire. C'est une source exceptionnelle de profits dont la Bourse tiendrait probablement compte dans le cours des nouvelles actions. Telle est l'économie de la combinaison qui doit être proposée aux actionnaires de la Foncière lyonnaise. Elle ne semble pas avoir l'heur de leur plaire. En effet, ' demander à des actionnaires qui depuis huit ans n'ont rien touché
0/0 ou 5 1/2 0/0 sur le versement de 25 millions de francs, ou 4 0/0 sur la somme représentant tout à la fois le versement de 25 millions de francs et la valeur actuelle des titres, telle qu'elle résulte des cours de la Bourse. De plus, de ce revenu, les actions nouvelles jouiraient d'un avantage spécial. Par suite de la réduction apportée dans l'évaluation de l'actif, les réalisations qui se seraient effectuées sur le domaine immobilier feraient apparaître des bénéfices qui viendraient d'année en année, prendre leur place dans les résultats d'inventaire. C'est une source exceptionnelle de profits dont la Bourse tiendrait probablement compte dans le cours des nouvelles actions. Telle est l'économie de la combinaison qui doit être proposée aux actionnaires de la Foncière lyonnaise. Elle ne semble pas avoir l'heur de leur plaire. En effet, ' demander à des actionnaires qui depuis huit ans n'ont rien touché de venir s'acquitter ' un versement complémentaire et ce, au moment où la situation paraît s'améliorer, où les capitaux sont abondants et à des faux avantageux, leur semble non seulement exorbitant mais encore inique. A Lyon, l'opinion est unanime ' contre ce projet, 11 en est ainsi dans d'autres régions. car la Cote Européenne, ' publie une lettre d'un actionnaire rouennais ' qui, lui aussi, proteste contre toute idée d'appel de fonds. Voici un extrait de cette lettre : Monsieur le Directeur, Les journaux financiers hebdomadaires ont fait raconter, dans une note identique, qu'à l'issue de l'assemblée générale annuelle des actionnaires de la Société foncière lyonnaise, tenue à Paris le 30 mal dernier, le Conseil d'administration avait annoncé qu'il étudiait les moyens d'amorcer la dette obligataire en faisant l'appel d'un des derniers quarts non versés sur les actions; ce projet devant avoir pour résultat de diminuer notablement le chiffre des intérêts à la charge de la Société, aurait été, assure la note, favorablement accueilli par les actionnaires présents, je suis en mesure d'affirmer au contraire que ce projet, a soulevé les protestations énergiques de plusieurs actionnaires, son adoption aurait en effet pour résultat d'obliger beaucoup de détenteurs à vendre leurs