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assez remarqué. Voici le beau temps revenu, avec lui la sécheresse et la hausse! Il ne faut pas se sortir de la liste que la betterave est fort laide, elle est chétive et desséchée, la levée s'est mal opérée et il y a de nombreux vide-greniers. Il est possible que les pluies aient un peu amélioré la situation, mais elles ont été insuffisantes. En Belgique la situation est aussi mauvaise. En Autriche-Hongrie et en Allemagne, la situation est moins grave, sans être pour cela très bonne. La fabrique vend fort peu et agit, en cela, d'une manière très sage. HUANCHACA Voici, d'après la Finance Nouvelle, "le tableau de la production du premier trimestre de 1892. Cette production a été de 208,797 marcs, soit 48,613 kilos d'argent ayant une valeur de 6,951,000 fr. Voici d'autre part le chiffre des ventes de la Compagnie du 1er janvier au 22 avril 1892. Pendant cette période, la Compagnie a importé en Europe 43,151 kilos d'argent dont voici le détail : Date des chargements Destination minerais d'argent contenus kilos 15 janvier Liverpool 6,240 4,702 19 — Londres.. 7,648 4,810 27 — Havre.... 1,048 1,098 2 février Hambourg 1,525 1,130 10 — " Londres.. " 1,834 4,051 10 — Havre 1,732 1,642 22 — Hambourg 3,075 1,925 20 — Hambourg 4,470 3,072 18 mars. Havre 2,500 2,785 22 — Paris..... 25 1,382 22 — Londres.. 25 1,300 22 — Hambourg 5,335 4,190 9 avril. Liverpool. 2,450 2,130 11 — Havre.. 3,220 3,033 22 — Londres.. 55 2,850 12 — Hambourg 5,875 4,912 Total 37,478 207 43,586 Il faut y ajouter en outre que le vapeur Chili qui a coulé en mai dernier était porteur de minerais assurés pour 600,000 fr., ce qui porte en réalité à 7,561,000 fr. Le montant des ventes effectuées en Europe pendant le premier trimestre de l'exercice en cours. Voici maintenant quels avaient été les résultats de la période correspondante de 1891. Importation en Europe Argent Date des chargements Destination minerais d'argent contenants kilos 21 janvier Liverpool. 2,077 3,251 21 — Hambourg. 2,795 3,393 3 février. Liverpool. 2,702 3,028 12 — Londres..
4,051 10 — Havre 1,732 1,642 22 — Hambourg 3,075 1,925 20 — Hambourg 4,470 3,072 18 mars. Havre 2,500 2,785 22 — Paris..... 25 1,382 22 — Londres.. 25 1,300 22 — Hambourg 5,335 4,190 9 avril. Liverpool. 2,450 2,130 11 — Havre.. 3,220 3,033 22 — Londres.. 55 2,850 12 — Hambourg 5,875 4,912 Total 37,478 207 43,586 Il faut y ajouter en outre que le vapeur Chili qui a coulé en mai dernier était porteur de minerais assurés pour 600,000 fr., ce qui porte en réalité à 7,561,000 fr. Le montant des ventes effectuées en Europe pendant le premier trimestre de l'exercice en cours. Voici maintenant quels avaient été les résultats de la période correspondante de 1891. Importation en Europe Argent Date des chargements Destination minerais d'argent contenants kilos 21 janvier Liverpool. 2,077 3,251 21 — Hambourg. 2,795 3,393 3 février. Liverpool. 2,702 3,028 12 — Londres.. 48 2 840 14 — Hambourg 8,885 9,451 14 — Havre. 815 1,017 17 — Londres.. 27 2,603 41 2.480 17 — Hambourg. 5.035 » 5.203 2 mars Hambourg 907 » 834 2 — Livarouban 1.000 » 1.717 5 avril Hambourg 3.802 » 5.088 5 — Havre 525 » 1.099 17 — Hambourg 2.321 » 1.598 21 — Havre... 25 » 1.120 32.724 89 0.828 Du 1er janvier au 8 mai 1893, la Compagnie a expédié en Europe 54,323 Kilogrammes d'argent sous forme de barres et de minerais. Pendant la même période de 1891, il avait été expédié seulement 44,880 kilogrammes d'argent, soit en minerais, soit en barres. Sur la base actuelle, l'exercice entier donnerait, rien que pour le chiffre des expéditions en Europe, 163,000 kilogrammes d'argent, représentant une valeur de 24 millions de francs environ. Pour assurer le transport en Europe de la production de l'année courante, la Compagnie Huanchaca a passé les contrats suivants : 1° Avec la Compagnie maritime française du Pacifique un contrat de 700 tonnes par mois. 2° Avec la Compagnie Kosmos un contrat de 600 à 1.000 tonnes par mois. L'écoulement des minerais de la Compagnie est assuré par les contrats passés : 1°
17 — Hambourg 2.321 » 1.598 21 — Havre... 25 » 1.120 32.724 89 0.828 Du 1er janvier au 8 mai 1893, la Compagnie a expédié en Europe 54,323 Kilogrammes d'argent sous forme de barres et de minerais. Pendant la même période de 1891, il avait été expédié seulement 44,880 kilogrammes d'argent, soit en minerais, soit en barres. Sur la base actuelle, l'exercice entier donnerait, rien que pour le chiffre des expéditions en Europe, 163,000 kilogrammes d'argent, représentant une valeur de 24 millions de francs environ. Pour assurer le transport en Europe de la production de l'année courante, la Compagnie Huanchaca a passé les contrats suivants : 1° Avec la Compagnie maritime française du Pacifique un contrat de 700 tonnes par mois. 2° Avec la Compagnie Kosmos un contrat de 600 à 1.000 tonnes par mois. L'écoulement des minerais de la Compagnie est assuré par les contrats passés : 1° Avec les usines royales de Saxe en Allemagne. 2° Celles de Swansea en Angleterre. 3° En France avec la Société de Pontgibaud. Le dernier courrier du Chili arrivé le 13 Gourant à Paris apporte l'avis d'expédition de : 5,619 sacs de minerais contenant 5,950 kilogrammes d'argent. Ces minerais ont été embarqués le 3 mai dernier, sur le vapeur Pentair à destination de Hambourg. LE COMPTE-RENDU Le vapeur Chili coulé à Talcahuano apportait à destination du Havre : 7,425 sacs de minerais contenant 4,784 kilogrammes d'argent. Ces 7,425 sacs, couverts par une assurance, comme tous les autres envois de la Compagnie, comprennent 5,500 sacs de minerais pauvres accumulés ayant la construction du chemin de fer et dont la Compagnie va seulement tirer parti. Le coupon trimestriel de 75 cents, à l'échéance du 1er juillet, sera payé à partir de cette date contre remise du coupon n° 1 des nouvelles actions. Les coupons des actions au porteur sont payables : À Paris, au siège du Crédit lyonnais et dans ses agences. Dans les départements aux succursales de cette Société. Sur les actions nominatives, les dividendes sont exclusivement payables au siège central du Crédit lyonnais, boulevard des Italiens. LES GRANDES COMPAGNIES DE CHEMINS
embarqués le 3 mai dernier, sur le vapeur Pentair à destination de Hambourg. LE COMPTE-RENDU Le vapeur Chili coulé à Talcahuano apportait à destination du Havre : 7,425 sacs de minerais contenant 4,784 kilogrammes d'argent. Ces 7,425 sacs, couverts par une assurance, comme tous les autres envois de la Compagnie, comprennent 5,500 sacs de minerais pauvres accumulés ayant la construction du chemin de fer et dont la Compagnie va seulement tirer parti. Le coupon trimestriel de 75 cents, à l'échéance du 1er juillet, sera payé à partir de cette date contre remise du coupon n° 1 des nouvelles actions. Les coupons des actions au porteur sont payables : À Paris, au siège du Crédit lyonnais et dans ses agences. Dans les départements aux succursales de cette Société. Sur les actions nominatives, les dividendes sont exclusivement payables au siège central du Crédit lyonnais, boulevard des Italiens. LES GRANDES COMPAGNIES DE CHEMINS DE FER LES CHEMINS DÉPARTEMENTAUX LES CHEMINS ALGÉRIENS, ET LES CHEMINS COLONIAUX La hausse de la Rente française a reporté l'attention des capitalistes sur les actions des grandes Compagnies de Chemins de fer d'abord, et ensuite sur les Compagnies départementales ou algériennes. Pour les premières, cela était tout naturel puisqu'elles jouissent d'un revenu minimum garanti par l'État ; aussi ont-elles toutes progressé, leur taux de capitalisation devant être basé sur celui du Crédit de l'État ou, ce qui revient au même, sur la Rente française. Pour les secondes, le système de garantie étant plus compliqué, elles n'ont pas profité dans la même mesure de la faveur du public. En effet, il faut tenir compte du caractère des lignes, savoir si elles sont d'intérêt général ou d'intérêt local ? Dans le premier cas, elles ont la garantie de l'État ; dans le second, la garantie de l'État n'est que proportionnelle et vient parfaire la garantie du département et des communes. Enfin, le régime des Compagnies algériennes et coloniales demande une étude spéciale à chaque ligne des conditions de garantie. En présence de cet état de choses, plusieurs de nos confrères ont eu l'idée de résumer les conditions différentes à chaque ligne,
jouissent d'un revenu minimum garanti par l'État ; aussi ont-elles toutes progressé, leur taux de capitalisation devant être basé sur celui du Crédit de l'État ou, ce qui revient au même, sur la Rente française. Pour les secondes, le système de garantie étant plus compliqué, elles n'ont pas profité dans la même mesure de la faveur du public. En effet, il faut tenir compte du caractère des lignes, savoir si elles sont d'intérêt général ou d'intérêt local ? Dans le premier cas, elles ont la garantie de l'État ; dans le second, la garantie de l'État n'est que proportionnelle et vient parfaire la garantie du département et des communes. Enfin, le régime des Compagnies algériennes et coloniales demande une étude spéciale à chaque ligne des conditions de garantie. En présence de cet état de choses, plusieurs de nos confrères ont eu l'idée de résumer les conditions différentes à chaque ligne, de façon à ce qu'on puisse se rendre compte instantanément du régime de garantie auquel chacune est soumise. Parmi les journaux qui se sont occupés de ces questions, nous citerons Le Courrier de la Bourse des Chemins de fer et le Nouveau Journal financier. C'est à ces deux feuilles que nous emprunterons les études que l'on trouvera ci-dessous. Résumons brièvement d'abord les garanties des six grandes Compagnies. EST. — Convention du 11 juin 1883. Il est établi, chaque année, un compte unique des recettes et des dépenses. Dans les dépenses sont comprises toutes les charges du capital, c'est-à-dire les intérêts et l'amortissement des obligations. L'excédent des recettes sur les dépenses est attribué aux actionnaires, jusqu'à concurrence d'une somme totale de 20,750,000 fr. correspondant, pour les 684,000 actions, à un dividende de 33,50. Dans le cas où l'excédent est inférieur à 20,750,000 fr. L'État verse la différence à titre de garantie d'intérêt. Cette avance porte intérêt simple à 4, 0/0. Si la Compagnie parvient ensuite à se libérer au moyen d'excédents ultérieurs de recettes, le dividende pourra monter jusqu'à 29,000,000 fr. (50 fr. par action) et le surplus sera partagé à raison de 2/3 pour l'État et 1/3 pour la Compagnie.
nous emprunterons les études que l'on trouvera ci-dessous. Résumons brièvement d'abord les garanties des six grandes Compagnies. EST. — Convention du 11 juin 1883. Il est établi, chaque année, un compte unique des recettes et des dépenses. Dans les dépenses sont comprises toutes les charges du capital, c'est-à-dire les intérêts et l'amortissement des obligations. L'excédent des recettes sur les dépenses est attribué aux actionnaires, jusqu'à concurrence d'une somme totale de 20,750,000 fr. correspondant, pour les 684,000 actions, à un dividende de 33,50. Dans le cas où l'excédent est inférieur à 20,750,000 fr. L'État verse la différence à titre de garantie d'intérêt. Cette avance porte intérêt simple à 4, 0/0. Si la Compagnie parvient ensuite à se libérer au moyen d'excédents ultérieurs de recettes, le dividende pourra monter jusqu'à 29,000,000 fr. (50 fr. par action) et le surplus sera partagé à raison de 2/3 pour l'État et 1/3 pour la Compagnie. De ce qui précède, il résulte : 1° Que les obligations sont, quels que soient les résultats de l'exploitation, absolument et intégralement garanties par l'État ; 2° Que les actions ont un dividende absolument et intégralement garanti de 35,50 et, éventuellement, un dividende réservé de 50 francs avant partage avec l'État. PARIS-LYON-MÉDITERMANÉE. — Convention du 26 mai 1883. Sur le produit net résultant du compte unique d'exploitation, la Compagnie prélève : 1° Les charges effectives, intérêts, amortissements et frais accessoires des obligations. 2° Une somme de 44 millions de francs, qui représente seulement un dividende de 55 fr. pour chacune des 800,000 actions. S'il y a insuffisance, l'État avance la différence, au titre de la garantie, avec intérêts simples à 4 0/0. La dette envers l'État remboursée, le dividende peut monter jusqu'à 75 fr. par action avant partage avec l'État. Par conséquent : 1° Les obligations sont absolument garanties en capital comme en intérêts ; 2° Les actions ont un revenu garanti de 55 fr. et d'un revenu éventuel réservé de 75 francs. MIDI. Convention du 9 juin 1883. — Si le produit net de l'exploitation ne suffit pas pour couvrir les charges effectives des emprunts faits par la Compagnie
l'État. PARIS-LYON-MÉDITERMANÉE. — Convention du 26 mai 1883. Sur le produit net résultant du compte unique d'exploitation, la Compagnie prélève : 1° Les charges effectives, intérêts, amortissements et frais accessoires des obligations. 2° Une somme de 44 millions de francs, qui représente seulement un dividende de 55 fr. pour chacune des 800,000 actions. S'il y a insuffisance, l'État avance la différence, au titre de la garantie, avec intérêts simples à 4 0/0. La dette envers l'État remboursée, le dividende peut monter jusqu'à 75 fr. par action avant partage avec l'État. Par conséquent : 1° Les obligations sont absolument garanties en capital comme en intérêts ; 2° Les actions ont un revenu garanti de 55 fr. et d'un revenu éventuel réservé de 75 francs. MIDI. Convention du 9 juin 1883. — Si le produit net de l'exploitation ne suffit pas pour couvrir les charges effectives des emprunts faits par la Compagnie et laisser, en outre, disponible une somme de 12,800,000 fr. représentant 50 fr. pour chacune des 200,000 actions, l'Etat complémente le déficit et la Compagnie reste redevable envers lui, avec intérêts de simples à 4 %, de la somme avancée. Les excédents, au contraire, servent à rembourser la dette. Cette dernière s'extingue, lorsque le produit net laissera disposer 2,300,000 fr., en plus des 12,500,000 fr., soit, au total, 60 fr. par action, l'excédent sera partagé à 2/3 pour l'Etat, 1/3 pour la Compagnie. Par conséquent : 1° Les obligations sont absolument garanties en capital et intérêts. 2° Les actions ont un dividende garanti de 50 fr. et éventuellement, un dividende réservé de 60 fr. NORD. — Convention du 5 juin 1883 — La Compagnie du Nord n'a jamais besoin de recourir à la garantie de l'Etat. Elle n'en est pas moins dotée par la convention précitée. Les obligations sont donc absolument garanties. Les actions ont un revenu garanti de 54 fr. et un revenu réservé de 88 50 avant partage avec l'Etat. Dans ces chiffres, ne sont pas compris les produits des lignes belges. ORLÉANS. — Convention du 23 juin 1883. — La Compagnie a le droit de recourir à
dernière s'extingue, lorsque le produit net laissera disposer 2,300,000 fr., en plus des 12,500,000 fr., soit, au total, 60 fr. par action, l'excédent sera partagé à 2/3 pour l'Etat, 1/3 pour la Compagnie. Par conséquent : 1° Les obligations sont absolument garanties en capital et intérêts. 2° Les actions ont un dividende garanti de 50 fr. et éventuellement, un dividende réservé de 60 fr. NORD. — Convention du 5 juin 1883 — La Compagnie du Nord n'a jamais besoin de recourir à la garantie de l'Etat. Elle n'en est pas moins dotée par la convention précitée. Les obligations sont donc absolument garanties. Les actions ont un revenu garanti de 54 fr. et un revenu réservé de 88 50 avant partage avec l'Etat. Dans ces chiffres, ne sont pas compris les produits des lignes belges. ORLÉANS. — Convention du 23 juin 1883. — La Compagnie a le droit de recourir à la garantie de l'Etat dans le cas où le produit net ne suffit pas pour faire face à : 1° L'intérêt et à l'amortissement des obligations ; 2° L'intérêt à 3 % et à l'amortissement des actions ; 3° Au dividende de 41 fr. qui, joint à l'intérêt de 15 fr. précité, porte le revenu à 57 fr. Les avances remboursées, l'Etat ne vient au partage que si le revenu dépasse 72 fr. En conséquence : 1° Les obligations sont absolument garanties ; 2° Les actions ont un revenu garanti de 56 fr. et, éventuellement, un revenu réservé de 72 fr., le tout sans compter le produit du domaine particulier. OUEST. — Convention du 17 juillet 1883. — Lorsque les recettes d'un exercice sont insuffisantes pour couvrir les charges, y compris l'intérêt et l'amortissement des obligations, et pour assurer aux actionnaires 38 50 par action, l'Etat verse le montant de l'insuffisance, à titre de garantie d'intérêt. La dette remboursée, l'Etat viendra au partage si le revenu dépasse 50 fr. En résumé, 1° Les obligations sont absolument garanties. 2° Les actions ont un revenu garanti de 38 50 fr. et un revenu éventuel réservé de 50 fr. Passons maintenant aux Compagnies
fr. précité, porte le revenu à 57 fr. Les avances remboursées, l'Etat ne vient au partage que si le revenu dépasse 72 fr. En conséquence : 1° Les obligations sont absolument garanties ; 2° Les actions ont un revenu garanti de 56 fr. et, éventuellement, un revenu réservé de 72 fr., le tout sans compter le produit du domaine particulier. OUEST. — Convention du 17 juillet 1883. — Lorsque les recettes d'un exercice sont insuffisantes pour couvrir les charges, y compris l'intérêt et l'amortissement des obligations, et pour assurer aux actionnaires 38 50 par action, l'Etat verse le montant de l'insuffisance, à titre de garantie d'intérêt. La dette remboursée, l'Etat viendra au partage si le revenu dépasse 50 fr. En résumé, 1° Les obligations sont absolument garanties. 2° Les actions ont un revenu garanti de 38 50 fr. et un revenu éventuel réservé de 50 fr. Passons maintenant aux Compagnies secondaires françaises. CHEMINS DE FER RÉGIONAUX DES BOUCHES-DU-RHÔNE — Le capital est de 7,200,000 fr. Il y a 20,383 obligataires 3 % émis : une première série à 345 fr., une seconde à 375 fr. Selon les termes des lois du 30 août 1881 et 27 juillet 1886, le département des Bois-de-Rhône, avec le concours de l'Etat, garantit à la Compagnie pendant la durée de ses concessions, un produit de 5 % par sur le capital de premier établissement des lignes, dont le capital qui est fixé à forfait. Les obligations sont donc assurées de recevoir 18 fr. d'intérêt annuel et d'être remboursées à 500 fr. Quant aux actions, elles sont dotées d'un revenu garanti de 25 fr. sur lequel il est prélevé 0 70 pour l'amortissement. Elles reçoivent en conséquence 24 30 brut, et soit 22 28 net. C'est un placement à 37 %. COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER DÉPARTEMENTAUX — Cette Compagnie a des lignes d'intérêt local dans les départements d'Indre-et-Loire, de la Manche, de l'Yonne, de Seine-et-Marne, de l'Aisne, de la Marne, de la Charente, de Saône-et-Loire; et des lignes d'intérêt général en Corse et dans l'Ardèche. Toutes ces lignes ne sont pas soumises au même régime.
des Bois-de-Rhône, avec le concours de l'Etat, garantit à la Compagnie pendant la durée de ses concessions, un produit de 5 % par sur le capital de premier établissement des lignes, dont le capital qui est fixé à forfait. Les obligations sont donc assurées de recevoir 18 fr. d'intérêt annuel et d'être remboursées à 500 fr. Quant aux actions, elles sont dotées d'un revenu garanti de 25 fr. sur lequel il est prélevé 0 70 pour l'amortissement. Elles reçoivent en conséquence 24 30 brut, et soit 22 28 net. C'est un placement à 37 %. COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER DÉPARTEMENTAUX — Cette Compagnie a des lignes d'intérêt local dans les départements d'Indre-et-Loire, de la Manche, de l'Yonne, de Seine-et-Marne, de l'Aisne, de la Marne, de la Charente, de Saône-et-Loire; et des lignes d'intérêt général en Corse et dans l'Ardèche. Toutes ces lignes ne sont pas soumises au même régime. Certains départements garantissent 5 % sur le capital d'établissement, et d'autres seulement, 4 85 %. Mais, en aucun cas, il ne peut être émis d'obligations qu'en vertu d'une autorisation du ministre des travaux publics, après avis du ministre des finances. SOCIÉTÉ GÉNÉRALE DES CHEMINS DE FER ÉCONOMIQUES — Aux obligations émises par cette Compagnie, il est affecté : pour les lignes d'intérêt local, la garantie de l'Etat et des départements de la Gironde, de l'Allier et de la Somme ; pour les lignes d'intérêt général, la garantie de l'Etat, à raison de 3 % par an sur le capital d'établissement. Comme pour les Chemins de Fer départementaux, aucune émission d'obligations ne peut être faite sans autorisation ministérielle. CHEMINS DE FER D'INTÉRÊT LOCAL DU DÉPARTAMENT DES LANDES. — La Compagnie des Chemins de Fer du Midi s'est engagée, en cas d'insuffisance des recettes, à avancer à la Société la somme annuellement nécessaire pour compléter l'intérêt à 5 % et l'amortissement du capital dépensé pour la construction. Il n'a été émis que des actions, qui sont libérées de 450 fr. et nominatives. Elles appartiennent, pour la majeure partie, aux plus forts actionnaires des Chemins de Fer du Midi. Nous ne parlerons pas
émises par cette Compagnie, il est affecté : pour les lignes d'intérêt local, la garantie de l'Etat et des départements de la Gironde, de l'Allier et de la Somme ; pour les lignes d'intérêt général, la garantie de l'Etat, à raison de 3 % par an sur le capital d'établissement. Comme pour les Chemins de Fer départementaux, aucune émission d'obligations ne peut être faite sans autorisation ministérielle. CHEMINS DE FER D'INTÉRÊT LOCAL DU DÉPARTAMENT DES LANDES. — La Compagnie des Chemins de Fer du Midi s'est engagée, en cas d'insuffisance des recettes, à avancer à la Société la somme annuellement nécessaire pour compléter l'intérêt à 5 % et l'amortissement du capital dépensé pour la construction. Il n'a été émis que des actions, qui sont libérées de 450 fr. et nominatives. Elles appartiennent, pour la majeure partie, aux plus forts actionnaires des Chemins de Fer du Midi. Nous ne parlerons pas du Chemin de Fer de CAEN A LA MER, qui a obtenu de l'Etat une subvention de 48,000 fr. par kilomètre; ni du MÉDOC qui n'a pas de garantie. Nous voici arrivés aux Chemins algériens et coloniaux dont les garanties sont très diversément établies. On sait qu'à la suite des attaques dont les premières ont été récemment l'objet, il est question de ramener la garantie à un barème uniforme. En attendant qu'il en soit ainsi, les calculs qui suivent sont établis d'après les données actuelles. OBLIGATIONS AIN-THIZY-MASCARA. — L'Etat garantit une annuité de 75,000 Ir. Si le produit net annuel de l'exploitation est inférieur au revenu garanti, la différence sera versée par l'État. Il y a 4,040 obligations de 500 fr. remboursables de 1886 à 1974. Le service des intérêts et de l'amortissement exige une annuité de 74,177.04. Donc, les obligations Ain-Thizy-Mascara sont absolument garanties par l'État et valent ce que valent les obligations des grandes Compagnies françaises. Elles sont cotées 420 fr., tandis que les obligations françaises sont cotées 470 fr. Échangez donc vos obligations Nord, Orléans, Lyon, Est, Midi, etc., contre des obligations Ain-Thizy-Mascara. Vous aurez toujours la garantie intégrale de l'État et vous disposerez de 50 fr.