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petite Gillette, je comprends, maintenant, l'enthousiasme de certaines de tes lettres. A cette déclaration de père, maman répond par un coup d'oeil de reproche que je surprends au passage. Cela veut dire: — N'a-t-elle pas la tête assez montée par sa Tunisie et il faut que vous preniez un ton lyrique! Au retour, comme nous traversions les venelles de la petite ville, mes parents s'arrêtèrent devant un café maure; sous les voûtes blanches comme du linge frais, des lanternes brillaient au-dessus des clients en djebbas abricot, framboise, cerise, citron, accroupis autour de leurs échecs. Du silence! Des fleurs dans des poteries! Et des fleurs encore aux oreilles des joueurs. Un meskine encensait l'assemblée et répandait les vapeurs de l'oliban qui brûlait sur les charbons de son encensoir. Petite mère et papa ne pouvaient détacher leurs regards de ce tableau auquel j'étais accoutumée. — Ce ne sont donc pas des sauvages! chuchotait maman. — Vous voyez, répondit simplement mon père. A cet instant, M. de Vierles me prit le bras et, m'entraînant à quelques pas de cette scène orientale, il me murmura: — N'est-ce pas, tu l'aimes bien la Tunisie, ma chère petite ? Aussi, tout à l'heure, sais-tu que j'ai entretenu ton père d'un projet qui me tient au coeur... Oh! ma petite Gillette, pourquoi ce trouble?... Rassure-toi, continua-t-il avec un sourire angélique, ce n'est pas « de cela » que je veux t'entretenir. Non, j'ai dit à mon beau-frère: « Pourquoi Bab-el-Kadra ne reviendrait-il pas, plus tard, — oh! le plus tard possible, — à votre fille? » Cela me semble tout indiqué et ma résolution est définitive. Ainsi, Gillette, tu pourras parfois, aussi souvent que cela te plaira, venir regarder en Tunisie les encenseurs, qui parfument au crépuscule les joueurs d'échecs. Et ce pauvre bonhomme de Vierles, en quelque lieu qu'il se trouve, sera joliment content de la félicité de sa nièce. Que répondre à tant de bonté et de délicatesse? Je tombe sur sa poitrine pour tout ce que le présent et l'avenir m'évoquent je suis, à la fois, délicieusement angoissée et peureusement ravie. Au retour, pas
entretenu ton père d'un projet qui me tient au coeur... Oh! ma petite Gillette, pourquoi ce trouble?... Rassure-toi, continua-t-il avec un sourire angélique, ce n'est pas « de cela » que je veux t'entretenir. Non, j'ai dit à mon beau-frère: « Pourquoi Bab-el-Kadra ne reviendrait-il pas, plus tard, — oh! le plus tard possible, — à votre fille? » Cela me semble tout indiqué et ma résolution est définitive. Ainsi, Gillette, tu pourras parfois, aussi souvent que cela te plaira, venir regarder en Tunisie les encenseurs, qui parfument au crépuscule les joueurs d'échecs. Et ce pauvre bonhomme de Vierles, en quelque lieu qu'il se trouve, sera joliment content de la félicité de sa nièce. Que répondre à tant de bonté et de délicatesse? Je tombe sur sa poitrine pour tout ce que le présent et l'avenir m'évoquent je suis, à la fois, délicieusement angoissée et peureusement ravie. Au retour, pas moyen de dissimuler mon émotion, à mes parents. Nous remontons vers Bab-el-Kadra sous un ciel criblé d'étoiles. Là-bas, un conteur arabe, debout sur ses tréteaux et tourné vers la mer, célèbre les exploits fabuleux d'Antar le Victorieux, Maman soupire avec une éloquence qui m'arrache presque des larmes. Concentré, père échange de brèves observations avec mon oncle. Seul, M. de Vierles conserve sa belle humeur, et l'on dirait vraiment que l'avenir lui sourit, le sien et peut-être le mien, car il me pose, de temps à autre, une main chaleureuse sur l'épaule et ce contact me fait du bien. Il me semble que mon oncle, seul, saura m'arracher à mes doutes, à mes hésitations, à mes appréhensions. Pendant le dîner, père et maman me fixent avec les yeux ronds dont ils contemplaient le meskine à l'oliban. On dirait qu'ils ne reconnaissent plus leur fille. Le repas terminé, je feuillette un album, tandis qu'au fond du grand salon céramique un long conciliabule retient jusqu'à minuit mes parents. Aux douze coups, ils se lèvent, effarés, comme si cette heure tardive les surprenait et ils reviennent vers moi avec des visages de magistrats ayant condamné un accusé à mort. (A suivre.) CHARLES GÉNIAUX. N°
de brèves observations avec mon oncle. Seul, M. de Vierles conserve sa belle humeur, et l'on dirait vraiment que l'avenir lui sourit, le sien et peut-être le mien, car il me pose, de temps à autre, une main chaleureuse sur l'épaule et ce contact me fait du bien. Il me semble que mon oncle, seul, saura m'arracher à mes doutes, à mes hésitations, à mes appréhensions. Pendant le dîner, père et maman me fixent avec les yeux ronds dont ils contemplaient le meskine à l'oliban. On dirait qu'ils ne reconnaissent plus leur fille. Le repas terminé, je feuillette un album, tandis qu'au fond du grand salon céramique un long conciliabule retient jusqu'à minuit mes parents. Aux douze coups, ils se lèvent, effarés, comme si cette heure tardive les surprenait et ils reviennent vers moi avec des visages de magistrats ayant condamné un accusé à mort. (A suivre.) CHARLES GÉNIAUX. N° 1544 LES ANNALES 88 Revue Financière N. B. — Pour tout ce qui concerne la partie financière, Renseignements sur valeurs, Ordres de Bourse, Prêts sur Titres, Comptes de Chèques, Paiements de Coupons, etc., nos lecteurs sont priés de s'adresser directement au CRÉDIT MOBILIER FRANÇAIS Société Anonyme au Capital de 60,000,000 de francs BUREAUX : 30 et 32. rue Taitbout (Bd Haussmann), Paris (9°). Mardi 21 Janvier CREDIT FONCIER DE FRANCE Obligations 3 1/2 0/0 avec lots AVIS DE REPARTITION Les souscripteurs aux obligations de 500. francs 3 1/2 0/0 avec lots émises le 9 janvier courant reçoivent les attributions suivantes: Il est attribué, pour la souscription en titres libérés: aux souscripteurs de 1 à 25 obligations, 1 obligation; de 26 à 50 obligations, 2 obligations, et ainsi de suite à raison de 4 0/0 et d'une obligation en plus pour toute fraction; Pour la souscription en titres non libérés: aux souscripteurs de 1 à 20 obligations, 1 obligation; de 21 à 40 obligations, 2 obligations, et ainsi de suite à raison de 5 % et d'une obligation en plus pour toute fraction. La délivrance des titres définitifs (obligations libérées) et provisoires (obligations non libérées) aura lieu à partir du 8
de francs BUREAUX : 30 et 32. rue Taitbout (Bd Haussmann), Paris (9°). Mardi 21 Janvier CREDIT FONCIER DE FRANCE Obligations 3 1/2 0/0 avec lots AVIS DE REPARTITION Les souscripteurs aux obligations de 500. francs 3 1/2 0/0 avec lots émises le 9 janvier courant reçoivent les attributions suivantes: Il est attribué, pour la souscription en titres libérés: aux souscripteurs de 1 à 25 obligations, 1 obligation; de 26 à 50 obligations, 2 obligations, et ainsi de suite à raison de 4 0/0 et d'une obligation en plus pour toute fraction; Pour la souscription en titres non libérés: aux souscripteurs de 1 à 20 obligations, 1 obligation; de 21 à 40 obligations, 2 obligations, et ainsi de suite à raison de 5 % et d'une obligation en plus pour toute fraction. La délivrance des titres définitifs (obligations libérées) et provisoires (obligations non libérées) aura lieu à partir du 8 février. Les souscripteurs auront jusqu'au 22 février pour retirer leurs titres et faire le versement exigé à la répartition, soit 442 francs par obligation libérée ou 20 francs par obligation non libérée. Les versements non effectués à la date du 22 février seront passibles de l'intérêt de retard, conformément aux conditions générales de l'émission. Revue de l'Année 1912 TROISIÈME ARTICLE Avant de passer, pour terminer cette revue financière de l'année 1912, au groupe des valeurs industrielles proprement dites, il nous faut ajouter aux indications que nous avons dégagées de l'examen du groupe des chemins de fer français les observations les plus importantes que donne à retenir l'ensemble des chemins de fer étrangers. De ce côté, l'année 1912 laisse comme points particuliers à signaler, d'abord, l'augmentation considérable des recettes des chemins espagnols, qui n'a pas été moindre de 13 millions de pesetas pour la Compagnie du Nord de l'Espagne, de 11 millions pour la Compagnie de Saragosse et de 2,700,000 pesetas pour la Compagnie des Andalous, mais dont le profit, toutefois, se trouve amoindri par un accroissement important des charges. Aux dépenses qu'entraînent rationnellement le développement du trafic et l'amélioration l'amélioration réseaux et du matériel, s'ajoutent celles qui résultent des exigences
conditions générales de l'émission. Revue de l'Année 1912 TROISIÈME ARTICLE Avant de passer, pour terminer cette revue financière de l'année 1912, au groupe des valeurs industrielles proprement dites, il nous faut ajouter aux indications que nous avons dégagées de l'examen du groupe des chemins de fer français les observations les plus importantes que donne à retenir l'ensemble des chemins de fer étrangers. De ce côté, l'année 1912 laisse comme points particuliers à signaler, d'abord, l'augmentation considérable des recettes des chemins espagnols, qui n'a pas été moindre de 13 millions de pesetas pour la Compagnie du Nord de l'Espagne, de 11 millions pour la Compagnie de Saragosse et de 2,700,000 pesetas pour la Compagnie des Andalous, mais dont le profit, toutefois, se trouve amoindri par un accroissement important des charges. Aux dépenses qu'entraînent rationnellement le développement du trafic et l'amélioration l'amélioration réseaux et du matériel, s'ajoutent celles qui résultent des exigences du personnel: la progression des charges ouvrières n'est pas particulière aux réseaux français, elle a gagné les chemins de fer étrangers. C'est là, du reste, une des principales raisons qui ont mis les Chemins de fer du Sud de l'Autriche (Chemins Lombards) dans une situation embarrassée; pour l'année 1912, grâce à l'augmentation des recettes qui a été de plus de 8 millions de couronnes, les résultats seront un peu supérieurs à ceux de 1911, mais la réalisation d'une combinaison d'assainissement n'en est pas moins indispensable; elle a été retardée par la guerre italo-turque et par la guerre des Balkans, et c'est ainsi que se prolonge pour la Compagnie une situation d'attente qui met encore à l'épreuve la patience des obligataires. En abordant le vaste compartiment industriel, la première valeur à laquelle il faut s'arrêter est le Suez: malgré la nouvelle détaxe de 0 fr. 50 par tonne appliquée le 1er janvier 1912, les recettes de l'année accusent encore une augmentation de 1,700,000 fr.; la Compagnie, poursuivant sa politique de progrès, a, au 1er janvier 1913, mis en vigueur le tarif de 6 fr. 25 qui marque une nouvelle réduction de 0 fr. 50, comme conséquence de la nouvelle augmentation du
à l'augmentation des recettes qui a été de plus de 8 millions de couronnes, les résultats seront un peu supérieurs à ceux de 1911, mais la réalisation d'une combinaison d'assainissement n'en est pas moins indispensable; elle a été retardée par la guerre italo-turque et par la guerre des Balkans, et c'est ainsi que se prolonge pour la Compagnie une situation d'attente qui met encore à l'épreuve la patience des obligataires. En abordant le vaste compartiment industriel, la première valeur à laquelle il faut s'arrêter est le Suez: malgré la nouvelle détaxe de 0 fr. 50 par tonne appliquée le 1er janvier 1912, les recettes de l'année accusent encore une augmentation de 1,700,000 fr.; la Compagnie, poursuivant sa politique de progrès, a, au 1er janvier 1913, mis en vigueur le tarif de 6 fr. 25 qui marque une nouvelle réduction de 0 fr. 50, comme conséquence de la nouvelle augmentation du dividende, porté de 158 à 165 francs net pour 1911. Dans le groupe des transports, il convient de signaler, en 1912, la réalisation des nouvelles conventions de l'État avec les grandes Compagnies de navigation, la continuation des transformations des réseaux parisiens d'omnibus et de tramways. Rappelons ici la constitution de la Compagnie du Port Commercial de Bahia Blanca (République Argentine). L'un des groupes qui ont rencontré le plus de faveur à la Bourse, et qui se sont mis en vedette dans la hausse générale, est le groupe de l'électricité. Cette industrie, qui est sortie tout à fait de la période des tâtonnements, et pour laquelle se multiplient de toutes parts les applications pratiques, est, maintenant, de celles dont l'avenir apparaît sous de larges perspectives. Il faut souligner l'importante hausse de la Compagnie Parisienne de Distribution d'Électricité: c'est un titre bien connu de nos lecteurs, à qui nous en avons fait apercevoir tout l'attrait dès la constitution même de la Société. Signalons aussi les progrès continus de l'Électricité de Limoges, qui tient une place en vue par son ancienneté et par sa stabilité parmi les exploitations électriques de la province. Ce groupe s'est accru, en 1912, d'une Société nouvelle, la Compagnie
la Compagnie du Port Commercial de Bahia Blanca (République Argentine). L'un des groupes qui ont rencontré le plus de faveur à la Bourse, et qui se sont mis en vedette dans la hausse générale, est le groupe de l'électricité. Cette industrie, qui est sortie tout à fait de la période des tâtonnements, et pour laquelle se multiplient de toutes parts les applications pratiques, est, maintenant, de celles dont l'avenir apparaît sous de larges perspectives. Il faut souligner l'importante hausse de la Compagnie Parisienne de Distribution d'Électricité: c'est un titre bien connu de nos lecteurs, à qui nous en avons fait apercevoir tout l'attrait dès la constitution même de la Société. Signalons aussi les progrès continus de l'Électricité de Limoges, qui tient une place en vue par son ancienneté et par sa stabilité parmi les exploitations électriques de la province. Ce groupe s'est accru, en 1912, d'une Société nouvelle, la Compagnie d'Électricité de la Province de Buenos Aires, dont on aperçoit les éléments d'avenir, non seulement dans la nature même de l'affaire, entreprise de distribution électrique, mais aussi dans la prospérité de la région où elle est établie: la banlieue de Buenos Aires qu'elle dessert prend, en effet, une extension croissante à mesure que se poursuit le développement économique de la République Argentine. L'activité de l'industrie métallurgique a été considérable partout, en 1912, ainsi que nous l'avons fait observer déjà. Aussi l'année a-t-elle été une année de hausse pour les valeurs, de ce groupe, qui sont nombreuses et variées. Si la sidérurgie, qu'a stimulé l'activité de l'industrie du bâtiment, caractéristique toujours, suivant l'adage, de la prospérité des affaires, a pris tout naturellement de loin les devants dans le mouvement industriel, les autres branches de la métallurgie n'en ont pas moins participé aussi au progrès général. Et de même que la fonte, l'acier et le fer ont augmenté de prix, le cuivre, le plomb et les autres métaux industriels ont fini l'année avec une hausse notable. Le cuivre, qui, en octobre 1911, n'était encore qu'à 55 liv. st. la tonne, a atteint le cours de 80 liv. st., et ce n'est que
à mesure que se poursuit le développement économique de la République Argentine. L'activité de l'industrie métallurgique a été considérable partout, en 1912, ainsi que nous l'avons fait observer déjà. Aussi l'année a-t-elle été une année de hausse pour les valeurs, de ce groupe, qui sont nombreuses et variées. Si la sidérurgie, qu'a stimulé l'activité de l'industrie du bâtiment, caractéristique toujours, suivant l'adage, de la prospérité des affaires, a pris tout naturellement de loin les devants dans le mouvement industriel, les autres branches de la métallurgie n'en ont pas moins participé aussi au progrès général. Et de même que la fonte, l'acier et le fer ont augmenté de prix, le cuivre, le plomb et les autres métaux industriels ont fini l'année avec une hausse notable. Le cuivre, qui, en octobre 1911, n'était encore qu'à 55 liv. st. la tonne, a atteint le cours de 80 liv. st., et ce n'est que dans les dernières semaines de l'année, comme conséquence du ralentissement des affaires imposé à l'Europe par la crise balkanique, et en même temps de la mauvaise humeur provoquée en Amérique par l'élection présidentielle, qu'il a subi un recul assez sensible. Le plomb, qui avait monté de 14 à 16 liv. st. à la fin de 1911, a touché le cours de 23 liv. st. en 1912; depuis lors, pour les raisons qui précèdent, il est revenu entre 18 et 17 liv. st.; L'étain, aux environs de 225 liv. st., a encore gagné 20 liv. pendant l'année. Les valeurs minières ont directement suivi cette ascension des cours des métaux; mais la spéculation, dont elles sont moins que toutes autres exemptes en général, s'était assez fortement engagée sur ce groupe, et cela peut expliquer comment les troubles apportés sur le marché, et peu à peu aussi dans l'industrie par la crise politique, ont eu un effet particulièrement sensible sur les valeurs de cuivre et autres. dans ces derniers temps. Le Rio-Tinto, qui est le leader du groupe cuprifère, et dont la tenue traduit toujours assez fidèlement les impressions de la spéculation, avait dépassé, en septembre, le cours de 2,100 ; les circonstances
st. à la fin de 1911, a touché le cours de 23 liv. st. en 1912; depuis lors, pour les raisons qui précèdent, il est revenu entre 18 et 17 liv. st.; L'étain, aux environs de 225 liv. st., a encore gagné 20 liv. pendant l'année. Les valeurs minières ont directement suivi cette ascension des cours des métaux; mais la spéculation, dont elles sont moins que toutes autres exemptes en général, s'était assez fortement engagée sur ce groupe, et cela peut expliquer comment les troubles apportés sur le marché, et peu à peu aussi dans l'industrie par la crise politique, ont eu un effet particulièrement sensible sur les valeurs de cuivre et autres. dans ces derniers temps. Le Rio-Tinto, qui est le leader du groupe cuprifère, et dont la tenue traduit toujours assez fidèlement les impressions de la spéculation, avait dépassé, en septembre, le cours de 2,100 ; les circonstances que nous venons de rappeler l'ont ramené aux environs de 1,800, c'est-à-dire à peu près à son niveau de fin 1911. Il n'est pas que les métaux et les valeurs qui en dépendent, qui aient marqué l'ascension industrielle; le charbon, qui est la première des matières nécessaires et l'industrie, indispensables à la vie courante, a accéléré sa hausse en 1912, et les charbonnages du Nord ont conquis des cours très élevés. Aussi bien peut-on dire que pour tout ce qui se rapporte à l'industrie, pour tout ce qui touche à l'activité économique, la hausse a été générale: phosphates, nitrates, engrais, produits chimiques, caoutchoucs : tout a reflété plus ou moins brillamment l'intensité des besoins de partout. Ce n'est pas dire, loin de là, que tout, matières, produits et valeurs aient atteint leur maximum ; les exagérations qui ont pu être commises en certains points laissent encore indemnes bien des éléments, et, d'une façon générale, n'ont point compromis l'élasticité de la cote, non plus que le ressort de l'industrie. Aussi bien, doit-on considérer que la crise des Balkans a imposé un peu partout une réserve salutaire au fond, un ralentissement plus ou moins marqué des affaires, un tassement assez sensible, en
à la vie courante, a accéléré sa hausse en 1912, et les charbonnages du Nord ont conquis des cours très élevés. Aussi bien peut-on dire que pour tout ce qui se rapporte à l'industrie, pour tout ce qui touche à l'activité économique, la hausse a été générale: phosphates, nitrates, engrais, produits chimiques, caoutchoucs : tout a reflété plus ou moins brillamment l'intensité des besoins de partout. Ce n'est pas dire, loin de là, que tout, matières, produits et valeurs aient atteint leur maximum ; les exagérations qui ont pu être commises en certains points laissent encore indemnes bien des éléments, et, d'une façon générale, n'ont point compromis l'élasticité de la cote, non plus que le ressort de l'industrie. Aussi bien, doit-on considérer que la crise des Balkans a imposé un peu partout une réserve salutaire au fond, un ralentissement plus ou moins marqué des affaires, un tassement assez sensible, en tout cas, de la cote, et que si, par sa persistance, elle a contribué au resserrement des capitaux, ceux-ci restent abondants pour le jour du retour à la tranquillité ; et l'on doit penser que les affaires, dans le domaine financier comme sur le terrain industriel, reprendront, en 1913, leur mouvement normal pour la prospérité générale. Tels sont les renseignements que nous fournit le rapport précité; ils sont tout à fait intéressants pour les porteurs d'obligations privilégiées. En effet, ils peuvent se rendre compte que l'importance de leur gage ne cesse de s'accroître. Ils peuvent voir, d'autre part, qu'il est fort bien administré et que les dirigeants de la Compagnie font tous leurs efforts pour le développement de l'entreprise. Ces efforts sont, du reste, couronnés de succès, ainsi que le démontre la progression constante des recettes que nous publions régulièrement chaque décade, à cette même place. D'autre part, le coefficient d'exploitation est très satisfaisant si l'on considère que l'exploitation porte à peu près sur la moitié de la concession. Le service des obligations (amortissement et intérêts) est, en conséquence, largement assuré, grâce à la garantie d'intérêt et aux bénéfices nets d'exploitation. Ceux-ci augmenteront certainement lorsque la dernière partie du réseau
mouvement normal pour la prospérité générale. Tels sont les renseignements que nous fournit le rapport précité; ils sont tout à fait intéressants pour les porteurs d'obligations privilégiées. En effet, ils peuvent se rendre compte que l'importance de leur gage ne cesse de s'accroître. Ils peuvent voir, d'autre part, qu'il est fort bien administré et que les dirigeants de la Compagnie font tous leurs efforts pour le développement de l'entreprise. Ces efforts sont, du reste, couronnés de succès, ainsi que le démontre la progression constante des recettes que nous publions régulièrement chaque décade, à cette même place. D'autre part, le coefficient d'exploitation est très satisfaisant si l'on considère que l'exploitation porte à peu près sur la moitié de la concession. Le service des obligations (amortissement et intérêts) est, en conséquence, largement assuré, grâce à la garantie d'intérêt et aux bénéfices nets d'exploitation. Ceux-ci augmenteront certainement lorsque la dernière partie du réseau sera livrée à l'exploitation; en effet, la région traversée est fertile et riche en minerais; tous ces produits s'achemineront naturellement vers Lisbonne et Porto et, pour ce faire, emprunteront le réseau Nord du Portugal dans toute sa longueur, d'où augmentation du rendement kilométrique des sections déjà exploitées. Toutes ces considérations feront certainement apprécier, une fois de plus, les obligations privilégiées Nord du Portugal, car, en plus de la garantie kilométrique du gouvernement portugais, elles ont pour gage un réseau solide, bien construit, bien aménagé, bien administré, dont le rendement présente des plus-values régulières et importantes. Chemins de fer de Porto-Rico Résultat de la quarante-neuvième semaine d'exploitation de l'exercice 1912: RECETTES: Du 3 au 9 déc. 1912. Fr. 79.613 85 Du 1er janv. au 3 déc 6.692.862 75 Total au 9 déc... Fr. 6.772.476 60 Recettes de la même période de l'année 1911... 7.105.970 » Diminution en 1912... Fr. 333.493 40 PORTO-RICO ET LE PANAMA On sait que, d'après les prévisions du Gouvernement des Etats-Unis, le percement du Canal de Panama sera effectué dans le second semestre de la présente année et que, dès l'an prochain, le Canal sera livré au trafic. En raison de l'importance considérable qu'un tel événement devait