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jusqu'à présent et les rapports de l'Agent général des paiements montrent qu'il a été parfaitement possible de poursuivre, en même temps que son exécution pratique, le rétablissement financier de l'Allemagne. L'équilibre du budget allemand a été réalisé et la stabilité monétaire maintenue. Celle-ci a obligé sans doute la Reichsbank à une politique de restriction monétaire, qu'elle a pratiquée en même temps qu'elle augmentait la couverture des billets en or et en devises étrangères. Toutefois cette stabilité a eu pour contre-partie une crise économique très grave qui a duré pendant toute l'année 1925 et une partie de l'année 1926. Cette crise était due au manque de capitaux et aux conditions trop onéreuses des concours étrangers. Elle se manifeste par un terrible acroissement du nombre des chômeurs secourus qui atteint le chiffre de 2 millions et par un important déficit de la balance commerciale. Dans la tourmente, nombre de moyennes et petites entreprises ont disparu mais les plus importantes ont résisté et les industries mises dans la dure nécessité de périr ou d'abaisser leur prix de revient ont cherché dans le groupement de leurs usines, dans la meilleure utilisation du travail, dans la « rationalisation » dont il est tant parlé, un remède qui s'est montré efficace. L'année 1926 a été meilleure et l'année 1927 a commencé et se poursuit sous de favorables auspices. Cette crise a donné prétexte aux Allemands à rééditer les récriminations accoutumées. L'écrasement de l'Allemagne par le plan Dawes, la nécessité de sa révision ont été le thème sur lequel la presse allemande a brodé des variations nombreuses. Mais à vrai dire, elle n'avait pas attendu la crise pour attaquer le plan Dawes et s'en plaindre, et dès la mise en train du plan une campagne s'est dessinée qui n'a pas cessé de se poursuivre ouvertement ou sournoisement contre lui. Si l'emprunt de 800 millions, la première année, et si le recours sur une très grande échelle aux livraisons en nature ont, jusqu'à présent, rendu à peu près inopérantes les critiques véhémentes ou insidieuses que l'exécution du plan Dawes a suscitées en Allemagne et même ailleurs, il semble
remède qui s'est montré efficace. L'année 1926 a été meilleure et l'année 1927 a commencé et se poursuit sous de favorables auspices. Cette crise a donné prétexte aux Allemands à rééditer les récriminations accoutumées. L'écrasement de l'Allemagne par le plan Dawes, la nécessité de sa révision ont été le thème sur lequel la presse allemande a brodé des variations nombreuses. Mais à vrai dire, elle n'avait pas attendu la crise pour attaquer le plan Dawes et s'en plaindre, et dès la mise en train du plan une campagne s'est dessinée qui n'a pas cessé de se poursuivre ouvertement ou sournoisement contre lui. Si l'emprunt de 800 millions, la première année, et si le recours sur une très grande échelle aux livraisons en nature ont, jusqu'à présent, rendu à peu près inopérantes les critiques véhémentes ou insidieuses que l'exécution du plan Dawes a suscitées en Allemagne et même ailleurs, il semble bien que les oppositions se réservent pour le moment où, après les quatre années de transition, le paiement d'une somme annuelle de 2,500 millions de marks or sera exigé de l'Allemagne. Un interview donné en juin 1926 par M. Franz Urbig, directeur de la Disconto-Gesellschaft, à la revue Bank Archives, donne une idée exacte de la nature des critiques qui cherchaient alors à imposer une révision du plan Dawes. Ses adversaires reconnus ou déguisés se réservent de présenter des exigences qui aboutiraient, en somme, à la ruine du plan et à la libération de l'Allemagne des charges qui lui incombent. On ne peut encore, a dit en substance M. Urbig, porter de jugement au sujet du plan Dawes, mais, pour le paiement d'une somme annuelle de 2 milliards et demi, telle qu'on la demande à l'Allemagne, il faudrait que le commerce et l'industrie de l'Europe, aussi bien que des pays d'outre mer, fussent dans un état de prospérité bien éloigné de la réalité présente. Comme les conditions premières indispensables à la solution du problème n'existent pas, on est obligé de reconnaître que le plan Dawes, tel qu'il est prévu, n'est guère exécutable. Pour qu'il soit exécuté avec succès, il faudrait
donne une idée exacte de la nature des critiques qui cherchaient alors à imposer une révision du plan Dawes. Ses adversaires reconnus ou déguisés se réservent de présenter des exigences qui aboutiraient, en somme, à la ruine du plan et à la libération de l'Allemagne des charges qui lui incombent. On ne peut encore, a dit en substance M. Urbig, porter de jugement au sujet du plan Dawes, mais, pour le paiement d'une somme annuelle de 2 milliards et demi, telle qu'on la demande à l'Allemagne, il faudrait que le commerce et l'industrie de l'Europe, aussi bien que des pays d'outre mer, fussent dans un état de prospérité bien éloigné de la réalité présente. Comme les conditions premières indispensables à la solution du problème n'existent pas, on est obligé de reconnaître que le plan Dawes, tel qu'il est prévu, n'est guère exécutable. Pour qu'il soit exécuté avec succès, il faudrait que certaines conditions fussent réalisées. Tout d'abord, une entente économique entre les États européens, entente mettant fin à la situation créée par les traités de paix. Ensuite, il faudrait essayer d'exploiter de façon meilleure la capacité de rendement des entreprises des principaux États industriels, ce qui n'est pas possible étant donné le manque d'acheteurs. Il faudrait encore que les puissances, aussi bien les jeunes États que les anciens pays industriels, évitent d'élever entre eux des murailles douanières. Quant aux États agricoles, qu'ils soient neufs ou anciens comme la Russie, il serait nécessaire de les rendre à leur mission propre, qui est de produire des produits agricoles, au lieu d'y créer des industries qui ne sont pas capables d'exister. Pour l'Allemagne, il est indispensable qu'elle réduise son armée de chômeurs, et cela n'est possible que si l'on répartit sur les colonies qui ont été arrachées au Reich l'excédent de forces du pays. Enfin, il faut créer une nouvelle épargne, abaisser les frais de production et assainir la monnaie dans les pays à change varié. Les événements ont prouvé qu'il n'était pas nécessaire de réunir tant de conditions favorables pour assurer l'exécution du plan. Malgré le plan et, en réalité, à cause
donné le manque d'acheteurs. Il faudrait encore que les puissances, aussi bien les jeunes États que les anciens pays industriels, évitent d'élever entre eux des murailles douanières. Quant aux États agricoles, qu'ils soient neufs ou anciens comme la Russie, il serait nécessaire de les rendre à leur mission propre, qui est de produire des produits agricoles, au lieu d'y créer des industries qui ne sont pas capables d'exister. Pour l'Allemagne, il est indispensable qu'elle réduise son armée de chômeurs, et cela n'est possible que si l'on répartit sur les colonies qui ont été arrachées au Reich l'excédent de forces du pays. Enfin, il faut créer une nouvelle épargne, abaisser les frais de production et assainir la monnaie dans les pays à change varié. Les événements ont prouvé qu'il n'était pas nécessaire de réunir tant de conditions favorables pour assurer l'exécution du plan. Malgré le plan et, en réalité, à cause de lui, l'Allemagne a fait un effort qui a été couronné de succès. L'agent général des paiements de réparations le constate en ces termes: "L'expérience acquise au cours de cette période pendant laquelle l'économie allemande a subi des modifications si nombreuses et où, dans l'ensemble, elle a progressé, permet de souligner une fois de plus le principe qui est à la base du plan lui-même, à savoir que ce qui est dans l'intérêt de l'économie allemande est également dans l'intérêt de l'exécution du plan. Les experts ont souligné dans leurs recommandations premières que leur plan doit trouver sa propre garantie « dans l'intérêt qu'ont toutes les parties à l'exécuter de bonne foi ». Les rapports qui n'ont cessé d'être fondés sur la bonne foi et la compréhension réciproque depuis que le plan est appliqué et l'attention soutenue avec laquelle le gouvernement allemand et les gouvernements des puissances créancières suivent son développement régulier fournissent les fondements les plus solides de son évolution ultérieure." Les indices économiques allemands de l'année 1926 corroborent l'opinion exprimée par M. Seymour Parker Gilbert. La balance commerciale allemande de 1926 (10,566 millions de marks aux importations contre 9,854 millions aux exportations) n'a laissé qu'un excédent d'importations de
souligner une fois de plus le principe qui est à la base du plan lui-même, à savoir que ce qui est dans l'intérêt de l'économie allemande est également dans l'intérêt de l'exécution du plan. Les experts ont souligné dans leurs recommandations premières que leur plan doit trouver sa propre garantie « dans l'intérêt qu'ont toutes les parties à l'exécuter de bonne foi ». Les rapports qui n'ont cessé d'être fondés sur la bonne foi et la compréhension réciproque depuis que le plan est appliqué et l'attention soutenue avec laquelle le gouvernement allemand et les gouvernements des puissances créancières suivent son développement régulier fournissent les fondements les plus solides de son évolution ultérieure." Les indices économiques allemands de l'année 1926 corroborent l'opinion exprimée par M. Seymour Parker Gilbert. La balance commerciale allemande de 1926 (10,566 millions de marks aux importations contre 9,854 millions aux exportations) n'a laissé qu'un excédent d'importations de 712 millions (contre 4,242 millions en 1925). Au point de vue monétaire, 1926 a été la consécration de la stabilité parfaite du reichsmark. Le cours forcé de 4,19 reichsmarks pour un dollar, maintenu par la Reichsbank depuis la réforme monétaire, a été abandonné et le reichsmark livré à lui-même, s'est brillamment comporté. Après avoir un instant très légèrement dépassé le pair, il a un peu fléchi par la suite, sans jamais descendre en dessous de 4,215. L'encaisse or de la Reichsbank (1,111 millions au 31 décembre 1925, 1,661 millions au 31 décembre 1926) a augmenté de 550 millions. Les dépôts à l'étranger (96 millions au 31 décembre 1925, 170 millions au 31 décembre 1926) de 74 millions, les devises de couverture (402 millions au 31 décembre 1925, 529 millions au 31 décembre 1926) de 117 millions, la circulation des billets (2,960 millions au 31 décembre 1925, 3,735 millions au 31 décembre 1926) de 775 millions. Ces chiffres font ressortir nettement une augmentation des garanties de la circulation fiduciaire. L'élévation de cette dernière indique une reprise des affaires que confirment les statistiques industrielles. Cette amélioration constante de la situation financière a permis à la Reichsbank de ramener en moins de deux
brillamment comporté. Après avoir un instant très légèrement dépassé le pair, il a un peu fléchi par la suite, sans jamais descendre en dessous de 4,215. L'encaisse or de la Reichsbank (1,111 millions au 31 décembre 1925, 1,661 millions au 31 décembre 1926) a augmenté de 550 millions. Les dépôts à l'étranger (96 millions au 31 décembre 1925, 170 millions au 31 décembre 1926) de 74 millions, les devises de couverture (402 millions au 31 décembre 1925, 529 millions au 31 décembre 1926) de 117 millions, la circulation des billets (2,960 millions au 31 décembre 1925, 3,735 millions au 31 décembre 1926) de 775 millions. Ces chiffres font ressortir nettement une augmentation des garanties de la circulation fiduciaire. L'élévation de cette dernière indique une reprise des affaires que confirment les statistiques industrielles. Cette amélioration constante de la situation financière a permis à la Reichsbank de ramener en moins de deux ans le taux de l'escompte de 9 p. 0/0 à 5 p. 0/0. Le budget, qui se montait à 7,626 millions de reichsmarks pour l'année 1926-27, était parfaitement en équilibre. Les rentrées d'impôts se font régulièrement. La dette nationale était estimée au 31 mars 1927 à 1,351 millions de reichsmarks dont près d'un milliard d'emprunt extérieur (911 millions). Il ne faut pas perdre de vue que l'inflation a annulé presque entièrement l'ancienne dette en mark papier du Reich, des États et des municipalités. On a voté des lois, il est vrai, pour la revalorisation des emprunts du Reich, des États et des Communes libellés en marks papier (16 juillet 1925). Il semble que le total des engagements dépassera les évaluations primitives établies sur la base de 12 1 /2 p. 0/0 de la valeur or du montant nominal en marks papier des titres. Les chiffres provisoires publiés par l'Office de statistique du Reich indiquent que la dette de liquidation des emprunts s'élevait à 1,735 millions de reichsmarks le 31 mars 1926. Sur cette somme, on estime qu'un milliard représente les titres échangés par les anciens détenteurs auxquels 4 milliards supplémentaires seront payés à titre de prime à mesure que leur
dont près d'un milliard d'emprunt extérieur (911 millions). Il ne faut pas perdre de vue que l'inflation a annulé presque entièrement l'ancienne dette en mark papier du Reich, des États et des municipalités. On a voté des lois, il est vrai, pour la revalorisation des emprunts du Reich, des États et des Communes libellés en marks papier (16 juillet 1925). Il semble que le total des engagements dépassera les évaluations primitives établies sur la base de 12 1 /2 p. 0/0 de la valeur or du montant nominal en marks papier des titres. Les chiffres provisoires publiés par l'Office de statistique du Reich indiquent que la dette de liquidation des emprunts s'élevait à 1,735 millions de reichsmarks le 31 mars 1926. Sur cette somme, on estime qu'un milliard représente les titres échangés par les anciens détenteurs auxquels 4 milliards supplémentaires seront payés à titre de prime à mesure que leur dette de liquidation des emprunts sera amortie. Ces 4 milliards doivent être ajoutés aux 1,736 millions d'obligations nominales, ce qui donne pour les obligations effectives du Reich, aux termes du projet de revalorisation, un total évalué à 5,753 millions de reichsmarks. On manque de données précises pour évaluer le montant des dettes publiques des États et des Municipalités. Il résulte donc de ce qui précède que la situation économique générale de l'Allemagne à la fin de 1926 pouvait être considérée comme très favorable. Après les années de guerre et d'inflation qui avaient complètement désorganisé l'économie du Reich, l'œuvre de redressement et de réorganisation commencée au début de 1924 était en voie d'accomplissement. Elle a permis de surmonter la grave crise industrielle qui avait éclaté à l'automne de 1925 et qui avait paru, à un certain moment, devoir menacer toute l'œuvre de reconstruction. À la fin de l'année 1926, l'industrie avait repris toute son activité, les charbonnages et la grosse métallurgie produisaient même relativement plus qu'en 1913. Les métallurgistes du Reich ont même réclamé, depuis, une augmentation de leur quote-part à l'Entente internationale de l'acier, formée au mois d'août 1926. La situation financière est parfaitement saine; le commerce extérieur qui, par
des dettes publiques des États et des Municipalités. Il résulte donc de ce qui précède que la situation économique générale de l'Allemagne à la fin de 1926 pouvait être considérée comme très favorable. Après les années de guerre et d'inflation qui avaient complètement désorganisé l'économie du Reich, l'œuvre de redressement et de réorganisation commencée au début de 1924 était en voie d'accomplissement. Elle a permis de surmonter la grave crise industrielle qui avait éclaté à l'automne de 1925 et qui avait paru, à un certain moment, devoir menacer toute l'œuvre de reconstruction. À la fin de l'année 1926, l'industrie avait repris toute son activité, les charbonnages et la grosse métallurgie produisaient même relativement plus qu'en 1913. Les métallurgistes du Reich ont même réclamé, depuis, une augmentation de leur quote-part à l'Entente internationale de l'acier, formée au mois d'août 1926. La situation financière est parfaitement saine; le commerce extérieur qui, par rapport à l'avant-guerre, avait marqué un recul sérieux, s'améliore peu à peu, la navigation maritime et le trafic des ports ont repris leur activité d'avant guerre. La stabilité a été aussitôt grande dans le domaine social et l'on n'a pas vu depuis longtemps de conflit important entre patrons et ouvriers. L'accroissement général de l'activité s'est poursuivi pendant les premiers mois de 1927. Le nombre des chômeurs secourus n'était plus que de 649,274 au 1er juin (moyenne de 1926 1,693,000). L'économie allemande paraît donc tout à fait restaurée et n'a plus qu'à se préoccuper de son développement futur. Les dirigeants du Reich ont un vaste programme de travaux publics dont on connaît quelques grandes lignes création d'un important réseau de canaux permettant en particulier aux charbons de la Ruhr de venir concurrencer victorieusement les charbons anglais sur la côte nord; développement du réseau aérien qui est déjà si étendu et si bien organisé; augmentation de la flotte de commerce, etc. Lorsque la presse allemande parle du « fardeau écrasant » que « l'inexécutable plan Dawes impose à l'Allemagne, lorsqu'elle déclare que sa révision s'imposera, elle néglige systématiquement les faits qui montrent le rétablissement rapide de l'économie nationale. Elle prend position pour
L'accroissement général de l'activité s'est poursuivi pendant les premiers mois de 1927. Le nombre des chômeurs secourus n'était plus que de 649,274 au 1er juin (moyenne de 1926 1,693,000). L'économie allemande paraît donc tout à fait restaurée et n'a plus qu'à se préoccuper de son développement futur. Les dirigeants du Reich ont un vaste programme de travaux publics dont on connaît quelques grandes lignes création d'un important réseau de canaux permettant en particulier aux charbons de la Ruhr de venir concurrencer victorieusement les charbons anglais sur la côte nord; développement du réseau aérien qui est déjà si étendu et si bien organisé; augmentation de la flotte de commerce, etc. Lorsque la presse allemande parle du « fardeau écrasant » que « l'inexécutable plan Dawes impose à l'Allemagne, lorsqu'elle déclare que sa révision s'imposera, elle néglige systématiquement les faits qui montrent le rétablissement rapide de l'économie nationale. Elle prend position pour l'époque (1928-29) où les versements atteindront le chiffre annuel de 2,500 millions de marks or. Le plan Dawes n'a pas tout réglé et tout prévu pour cette époque. À ce moment des questions importantes se poseront et c'est en vue de leur règlement que l'Allemagne se prépare déjà. Au nombre des manœuvres que l'on doit prévoir, il peut se rencontrer de discrètes tentatives de sabotage des finances publiques que la surveillance de l'agent général des paiements parviendra sans doute à déjouer. Il faut remarquer que le dernier rapport de l'agent général des paiements signale un accroissement rapide des dépenses budgétaires allemandes. Cet accroissement a été tel qu'un emprunt 5 p. 0/0 de 500 millions de reichsmarks fut émis en février 1927 pour équilibrer le budget du Reich. L'agent général ne doute pas que l'équilibre budgétaire ne soit maintenu, mais il faut que le gouvernement allemand continue, sans arrière-pensée, la politique d'exécution et ne se prête pas à une politique financière hasardée. On a déjà vu des ballons d'essai, lancés par la finance pro-allemande en Europe et en Amérique, des projets d'aménagement nouveau des garanties et des indemnités contre lesquels il importe que l'opinion des Alliés soit prémunie. 1. On a
des manœuvres que l'on doit prévoir, il peut se rencontrer de discrètes tentatives de sabotage des finances publiques que la surveillance de l'agent général des paiements parviendra sans doute à déjouer. Il faut remarquer que le dernier rapport de l'agent général des paiements signale un accroissement rapide des dépenses budgétaires allemandes. Cet accroissement a été tel qu'un emprunt 5 p. 0/0 de 500 millions de reichsmarks fut émis en février 1927 pour équilibrer le budget du Reich. L'agent général ne doute pas que l'équilibre budgétaire ne soit maintenu, mais il faut que le gouvernement allemand continue, sans arrière-pensée, la politique d'exécution et ne se prête pas à une politique financière hasardée. On a déjà vu des ballons d'essai, lancés par la finance pro-allemande en Europe et en Amérique, des projets d'aménagement nouveau des garanties et des indemnités contre lesquels il importe que l'opinion des Alliés soit prémunie. 1. On a pu attribuer à une de ces manœuvres le krach de la Bourse de Berlin des 12 et 13 mai 1927. Il ne faut pas perdre de vue que le plan des experts n'a pas fixé le nombre d'années pendant lesquelles l'Allemagne devra payer les indemnités de 2,500 millions de marks or. L'Allemagne a déjà des arguments tout prêts pour solliciter des adoucissements à ses charges à venir. Elle fera valoir que les versements de 2,500 millions, qui se présentent comme le maximum annuellement exigible et transférable, ne sauraient acquitter la valeur en capital de la dette totale de 132 millions de marks or, mise à sa charge par l'accord de Londres de 1921, ces versements seraient-ils faits pendant plusieurs siècles. Les accords passés par les Alliés d'Europe avec leurs créanciers d'Amérique n'ont-ils pas fixé les annuités versées au chiffre de 62, consacrant ainsi une réduction souvent très considérable de la dette primitive? Il est vraisemblable que l'Allemagne invoquera la nécessité d'une fixation définitive des modalités de paiements de sa dette pour obtenir une réduction du capital de cette dette et certaines modifications à un système qui ne saurait comporter des limites à sa souveraineté pendant des générations. A ce moment,
or. L'Allemagne a déjà des arguments tout prêts pour solliciter des adoucissements à ses charges à venir. Elle fera valoir que les versements de 2,500 millions, qui se présentent comme le maximum annuellement exigible et transférable, ne sauraient acquitter la valeur en capital de la dette totale de 132 millions de marks or, mise à sa charge par l'accord de Londres de 1921, ces versements seraient-ils faits pendant plusieurs siècles. Les accords passés par les Alliés d'Europe avec leurs créanciers d'Amérique n'ont-ils pas fixé les annuités versées au chiffre de 62, consacrant ainsi une réduction souvent très considérable de la dette primitive? Il est vraisemblable que l'Allemagne invoquera la nécessité d'une fixation définitive des modalités de paiements de sa dette pour obtenir une réduction du capital de cette dette et certaines modifications à un système qui ne saurait comporter des limites à sa souveraineté pendant des générations. A ce moment, les anciens alliés verront s'il n'y a pas lieu de faire un bloc de toutes les dettes et de procéder à un règlement général. Dans tous les cas, il ne pourront se départir du contrôle qu'ils exercent sur l'économie allemande que moyennant la certitude absolue que tout avantage consenti à l'Allemagne trouvera sa compensation dans le traitement qu'ils recevront eux-mêmes de leurs propres créanciers, et que les pays ravagés et endettés pour le relèvement de leurs usines continueront à recevoir des indemnités correspondantes, dans une certaine mesure, aux dommages qu'ils ont supportés. Il serait prématuré et peut-être dangereux de prendre position dès maintenant où de recommander telle ou telle solution. Pour le moment, nous ne pouvons que constater le fonctionnement régulier du plan dans le cadre d'une économie allemande restaurée. 1. La valeur actuelle des annuités représente un capital de 40 milliards de marks or. Néanmoins, d'intéressantes études ont été déjà publiées sur l'avenir du plan Dawes que nous pouvons signaler, notamment celle de M. Lewandowski dans la Revue des Deux Mondes du 15 juillet 1927 et l'étude d'un caractère pessimiste de M. John Maynard Keynes dans The Nation (analysée dans le Bulletin de la Société d'études et d'informations économiques