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novembre sur le dividende de l'année. La société des Chemins de Fer de Paris à Orléans distribue, comme on sait, de très gros dividendes. Aussi les actions de cette société sont-elles très recherchées. La hausse a fait de nouveaux progrès. Les actions de la Compagnie des Messageries restent très fermes à 510 fr. La hausse n'a pas fait de nouveaux progrès, mais il y a eu de constater le maintien ferme des cours malgré les ombres et inévitables réalisations de bénéfices qui se produisent lorsqu'une valeur obtient une plus-value. On sait que cette caisse est largement intéressée dans l'agriculture des terrains de Saint-Louis; en outre, elle est sur le point d'obtenir la concession d'eau d'une des villes les plus importantes de l'Algérie. NOTO BISCUIT PORTORQUE Nous apprenons de source certaine que le petit chemin de fer de Bondy à Aulnay-lès-Bondy dont nous avions dernièrement annoncé la mise sous séquestre, vient d'être racheté par la Compagnie des chemins de fer de l'Est. Nous ferons connaître prochainement les conditions de ce rachat. Mais, dès à présent, nous conseillons aux porteurs d'obligations de ne pas se défaire de leurs titres aux cours actuels. En effet, l'obligation, dont le dernier cours connu a été 41 fr. 25, vaudra certainement au moins 42 francs. Par contre, nous apprenons que le chemin de fer des Bouches-du-Rhône vient d'être mis sous séquestre. La Compagnie des chemins de fer des Bouches-du-Rhône est concessionnaire des lignes du Part-Dieu aux Manches, de Tarascon à Saint-Félix et d'Arles à Fontvieille. Depuis longtemps les ressources de l'entreprise étaient à bout. C'est l'administration préfectorale qui a fait opérer la saisie et la mise sous séquestre des voies ferrées et du matériel roulant. On se demande quel sera le sort des titres des Actions de la Compagnie, créées pour escompter, sous certaines conditions, la subvention due à la Compagnie par le département des Bouches-du-Rhône. Le lundi 16 septembre courant, à 10 h. précises du matin, il sera procédé publiquement au palais de l'Industrie, au 83e tirage au sort des obligations à rembourser pour l'amortissement de l'emprunt contracté par la Ville de Paris, en vertu
41 fr. 25, vaudra certainement au moins 42 francs. Par contre, nous apprenons que le chemin de fer des Bouches-du-Rhône vient d'être mis sous séquestre. La Compagnie des chemins de fer des Bouches-du-Rhône est concessionnaire des lignes du Part-Dieu aux Manches, de Tarascon à Saint-Félix et d'Arles à Fontvieille. Depuis longtemps les ressources de l'entreprise étaient à bout. C'est l'administration préfectorale qui a fait opérer la saisie et la mise sous séquestre des voies ferrées et du matériel roulant. On se demande quel sera le sort des titres des Actions de la Compagnie, créées pour escompter, sous certaines conditions, la subvention due à la Compagnie par le département des Bouches-du-Rhône. Le lundi 16 septembre courant, à 10 h. précises du matin, il sera procédé publiquement au palais de l'Industrie, au 83e tirage au sort des obligations à rembourser pour l'amortissement de l'emprunt contracté par la Ville de Paris, en vertu de la loi du 12 juillet 1865. À ce tirage, il sera extrait de la roue 598 numéros, dont les 21 premiers auront droit aux lots ci-après: Le premier numéro sortant, 150,000 fr. Le deuxième numéro sortant, 100,000 fr.. Les quatre numéros suivants, chacun 10,000 fr., ci. 40,000 fr. Les cinq numéros suivants, chacun 3,000 fr., ci. 15,000 fr. Les dix numéros suivants, chacun 8,000 fr., ci. 20,000 fr. Ensemble, 286,000 fr. Depuis le 5 septembre, la ville d'Angers a ouvert une souscription à un emprunt de 1 million de francs, divisé en 5,000 obligations nominatives, rapportant 4 1/2 % d'intérêt, payable les 1er et 16 octobres, sous déduction de l'impôt. Les versements ont commencé par 800 francs, dès le 6 septembre, le montant intégral des souscriptions devant être reçu le 29 de ce mois. Les intérêts des obligations courront à partir du 1er octobre 1878. La Société de Mokta-et-Nedid vient d'acheter, moyennant 5,000,000 fr., la concession houillère de Rochefort, qui appartenait à la Compagnie des Mines, Fonderies et Forges d'Alger. Censee cession entraînant celle des parts de la Société d'Alger dans la participation contractée par la fabrication des agglomérés à Marseille et Port-de-Bouc, la Compagnie de Mokta-Et-Tedjek. Hadid verrait
cinq numéros suivants, chacun 3,000 fr., ci. 15,000 fr. Les dix numéros suivants, chacun 8,000 fr., ci. 20,000 fr. Ensemble, 286,000 fr. Depuis le 5 septembre, la ville d'Angers a ouvert une souscription à un emprunt de 1 million de francs, divisé en 5,000 obligations nominatives, rapportant 4 1/2 % d'intérêt, payable les 1er et 16 octobres, sous déduction de l'impôt. Les versements ont commencé par 800 francs, dès le 6 septembre, le montant intégral des souscriptions devant être reçu le 29 de ce mois. Les intérêts des obligations courront à partir du 1er octobre 1878. La Société de Mokta-et-Nedid vient d'acheter, moyennant 5,000,000 fr., la concession houillère de Rochefort, qui appartenait à la Compagnie des Mines, Fonderies et Forges d'Alger. Censee cession entraînant celle des parts de la Société d'Alger dans la participation contractée par la fabrication des agglomérés à Marseille et Port-de-Bouc, la Compagnie de Mokta-Et-Tedjek. Hadid verrait le nombre des parts dans cette entreprise répartie de 132 à 281 parisiens sur les 400 répartis entre les divers intéressés. Le montant des décrets vient de consacrer les quelques lignes suivantes à la machine à cigarettes dont le brevet appartient, comme on sait, à la Compagnie française des Tabacs. La machine à cigarettes est un véritable modèle de mécanique délicate, une et ingénieuse. On sait comment le fumeur prépare sa cigarette : il roule le papier, l'emplit de tabac, coupe la fumée et ferme les extrémités. C'est ce que fait la machine avec une dextérité merveilleuse. L'ouvrière est assise devant l'appareil, pas plus volumineux qu'une grande machine à coudre. Son rôle consiste à disposer le tabac en couche uniforme sur une petite tablette métallique. La machine, entraînée par un moteur à eau, fonctionne automatiquement. D'un côté, on voit le tabac qui pénètre dans l'appareil; de l'autre, on voit sortir les cigarettes qui s'amoncellent et s'arrangent d'elles-mêmes dans un casier. En avant, le papier de cigarettes disposé sur un tambour est apporté dans la machine. Un organe le coupe à la longueur voulue. Le papier passe sous un timbre qui dépose à sa surface la marque bien connue prix et
La machine à cigarettes est un véritable modèle de mécanique délicate, une et ingénieuse. On sait comment le fumeur prépare sa cigarette : il roule le papier, l'emplit de tabac, coupe la fumée et ferme les extrémités. C'est ce que fait la machine avec une dextérité merveilleuse. L'ouvrière est assise devant l'appareil, pas plus volumineux qu'une grande machine à coudre. Son rôle consiste à disposer le tabac en couche uniforme sur une petite tablette métallique. La machine, entraînée par un moteur à eau, fonctionne automatiquement. D'un côté, on voit le tabac qui pénètre dans l'appareil; de l'autre, on voit sortir les cigarettes qui s'amoncellent et s'arrangent d'elles-mêmes dans un casier. En avant, le papier de cigarettes disposé sur un tambour est apporté dans la machine. Un organe le coupe à la longueur voulue. Le papier passe sous un timbre qui dépose à sa surface la marque bien connue prix et quantité du tabac. Puis il est saisi et enroulé autour d'un petit mouton. Il passe au-dessus d'une lame couverte de colle. La colle réunit les deux extrémités de la fumée, l'étui de papier est formé. Tout aussitôt une baguette pousse à l'intérieur exactement la quantité de tabac voulue. Le remplacement est homogène et régulier. Un autre outil frise et repasse le papier à ses extrémités. La cigarette est fermée. Enfin, elle est chassée hors de la machine et vient tomber sur une palette en bois qui la soutient et la dépose son rang dans la case de classement. LE SENS COMMERCIAL Le 19 décembre 1877, alors que 33 O/0 vallaient à 75 cents et le 50/0 à 108 20, au moment même de la rentrée de M. Léon Say au ministère des finances, Gazette de Paris disait : "Le nom de l'honorable M. Léon Say veut dire pour le rentier Conversion du 50/0." Immédiatement, en effet, la presse discuta les avantages et les inconvénients de l'opération; elle mit le ministre en demeure de se prononcer, oubliant qu'une conversion de cette importance se dément toujours, mais ne s'annonce jamais. Un peu plus tard, au commencement de janvier 1878, le ministre des
est homogène et régulier. Un autre outil frise et repasse le papier à ses extrémités. La cigarette est fermée. Enfin, elle est chassée hors de la machine et vient tomber sur une palette en bois qui la soutient et la dépose son rang dans la case de classement. LE SENS COMMERCIAL Le 19 décembre 1877, alors que 33 O/0 vallaient à 75 cents et le 50/0 à 108 20, au moment même de la rentrée de M. Léon Say au ministère des finances, Gazette de Paris disait : "Le nom de l'honorable M. Léon Say veut dire pour le rentier Conversion du 50/0." Immédiatement, en effet, la presse discuta les avantages et les inconvénients de l'opération; elle mit le ministre en demeure de se prononcer, oubliant qu'une conversion de cette importance se dément toujours, mais ne s'annonce jamais. Un peu plus tard, au commencement de janvier 1878, le ministre des finances, interrogé sur la conversion par un membre de la commission du budget, répondait : "On ne peut parler de la conversion qu'au moment où elle n'est pas praticable; parlons-en donc." Enfin, poussé dans ses derniers retranchements, il déclarait, au mois de février, que la conversion ne pourrait être tentée avant l'entière pacification de l'Orient. Le traité de Berlin fut naturellement le signal d'une campagne convolutionniste. On exagéra comme à plaisir les dangers qui pouvaient menacer les porteurs de rente 50/0. On se garda surtout de faire connaître au pays que la conversion dépendait, non pas du gouvernement, mais des Chambres. Puis tout cela changea, la presse réagit contre les craintes prématurées, la conversion parut douteuse, les ventes de 50/0 devinrent moins nombreuses, et le ministre des finances laissa dire par son organe officieux, le Journal des Débats, que dans un grand discours il rassurerait les rentiers. Cependant, dimanche matin, la Tribune de l'Assemblée, organe du président de la commission du budget, intimait pour ainsi dire au ministre l'ordre de ne point s'expliquer à Boulogne, sur ses projets. Cet article produisit une très grande impression. On y vit la manifestation de dissentiments secrets entre le gouvernement et la commission. On
avant l'entière pacification de l'Orient. Le traité de Berlin fut naturellement le signal d'une campagne convolutionniste. On exagéra comme à plaisir les dangers qui pouvaient menacer les porteurs de rente 50/0. On se garda surtout de faire connaître au pays que la conversion dépendait, non pas du gouvernement, mais des Chambres. Puis tout cela changea, la presse réagit contre les craintes prématurées, la conversion parut douteuse, les ventes de 50/0 devinrent moins nombreuses, et le ministre des finances laissa dire par son organe officieux, le Journal des Débats, que dans un grand discours il rassurerait les rentiers. Cependant, dimanche matin, la Tribune de l'Assemblée, organe du président de la commission du budget, intimait pour ainsi dire au ministre l'ordre de ne point s'expliquer à Boulogne, sur ses projets. Cet article produisit une très grande impression. On y vit la manifestation de dissentiments secrets entre le gouvernement et la commission. On fut même scandalisé de voir deux journaux si bien placés pour être exactement renseignés imprimer aux cours des rentes un mouvement de bascule profitable probablement aux initiés, mais ruineux pour le pays. Donc, malgré la croyance générale, le ministre des finances, dans son discours de Boulogne, a gardé le silence le plus absolu sur la conversion. Le système parlementaire parait-il, lui détendait d'engager le gouvernement. Son tort unique avait été de se laisse engager lui-même par un journal officieux trop zélé. Quant à la Commission du budget, une note de l'agence Havas, que nous avons reproduite vendredi, la présente comme devant faire connaître ses intentions dans la dernière semaine d'octobre. Cette note, dont la provenance n'est pas connue et dont l'authenticité est mise en doute non sans raison, prétend que la Commission a résolu, en principe, de dégraver le budget des impôts de consommation les plus onéreux, et que la conversion, donnant une économie annuelle de 34 millions, permettrait d'atteindre ce résultat. La majorité voudra peut-être ouvrir ce dégrèvement de 34 millions aux électeurs sénatoriaux mais, si elle tient à donner cette preuve d'intérêt aux petits contribuables, elle devra surtout, pour l'honneur de la France, respecter les droits des rentiers.
le plus absolu sur la conversion. Le système parlementaire parait-il, lui détendait d'engager le gouvernement. Son tort unique avait été de se laisse engager lui-même par un journal officieux trop zélé. Quant à la Commission du budget, une note de l'agence Havas, que nous avons reproduite vendredi, la présente comme devant faire connaître ses intentions dans la dernière semaine d'octobre. Cette note, dont la provenance n'est pas connue et dont l'authenticité est mise en doute non sans raison, prétend que la Commission a résolu, en principe, de dégraver le budget des impôts de consommation les plus onéreux, et que la conversion, donnant une économie annuelle de 34 millions, permettrait d'atteindre ce résultat. La majorité voudra peut-être ouvrir ce dégrèvement de 34 millions aux électeurs sénatoriaux mais, si elle tient à donner cette preuve d'intérêt aux petits contribuables, elle devra surtout, pour l'honneur de la France, respecter les droits des rentiers. Nous ajouterons, néanmoins, que la pacification de l'Orient, demandée par M. Léon Say comme première condition de succès pour une opération de sept milliards, n'existe encore que dans les protocoles de Berlin, et que d'ici à la fin d'octobre il y a place pour de nombreux événements. De tout ce qui précède nos lecteurs concluront avec nous que la question de la conversion sera soumise aux Chambres, soit que la proposition vienne du Gouvernement, de la Commission ou de l'initiative parlementaire. La discussion sera chaude, car, si l'opération a ses partisans, elle a aussi ses adversaires, et un coup d'œil jeté sur la grande presse parisienne permet de reconnaître aisément les groupes qui se formeront pour ou contre. Quant à la solution, il est très possible qu'elle soit l'ajournement de la conversion et que cette longue et fastidieuse campagne ait pour histoire et pour morale cette maladie de bruit politique. COURSE DU CRÉDIT FONCIER Nous lisons dans la Gazette de Paris: On dit qu'une nouvelle instance va être introduite contre le gouverneur, au Tribunal de commerce, pour la. 500 francs de coupons, somme pour laquelle les jugements du Tribunal de commerce ne sont pas susceptibles d'appel. Si, comme tout fait
qui précède nos lecteurs concluront avec nous que la question de la conversion sera soumise aux Chambres, soit que la proposition vienne du Gouvernement, de la Commission ou de l'initiative parlementaire. La discussion sera chaude, car, si l'opération a ses partisans, elle a aussi ses adversaires, et un coup d'œil jeté sur la grande presse parisienne permet de reconnaître aisément les groupes qui se formeront pour ou contre. Quant à la solution, il est très possible qu'elle soit l'ajournement de la conversion et que cette longue et fastidieuse campagne ait pour histoire et pour morale cette maladie de bruit politique. COURSE DU CRÉDIT FONCIER Nous lisons dans la Gazette de Paris: On dit qu'une nouvelle instance va être introduite contre le gouverneur, au Tribunal de commerce, pour la. 500 francs de coupons, somme pour laquelle les jugements du Tribunal de commerce ne sont pas susceptibles d'appel. Si, comme tout fait supposer, le Tribunal maintenait sa première décision, la situation de M. Christophe deviendrait très embarrassante, puisqu'il serait obligé d'exécuter un jugement en désaccord avec un arrêt de la Cour. On dit aussi qu'un groupe d'actionnaires appuyé par les trois censeurs et neuf des administrateurs s'apprête à déférer au Conseil d'État le jugement opposé par M. Christophe à la distribution du dividende et arbitré du ministre des finances qui ordonne le redressement du bilan. Sans parier des procès futurs, on sait également que le gouverneur est assigné par les censeurs pour s'entendre condamner à convoquer une assemblée générale, à laquelle serait soumise la situation actuelle de la Société. L'affaire est venue à l'audience du 11 courant et a été renvoyée au mercredi 8 septembre pour être plaidée. Il est probable que le Tribunal de commerce, s'inspirant de l'esprit de la loi de 1867 sur les sociétés, donnera gain de cause aux actionnaires, représentés par les censeurs. Or, nous croyons savoir que, dans ce cas, le gouverneur interjettera appel. Si la Cour confirme le jugement du tribunal consulaire, le gouverneur ira en cassation. De remise en remise et de juridiction en juridiction, les semaines et les mois s'écountent: et le mois d'avril
le jugement opposé par M. Christophe à la distribution du dividende et arbitré du ministre des finances qui ordonne le redressement du bilan. Sans parier des procès futurs, on sait également que le gouverneur est assigné par les censeurs pour s'entendre condamner à convoquer une assemblée générale, à laquelle serait soumise la situation actuelle de la Société. L'affaire est venue à l'audience du 11 courant et a été renvoyée au mercredi 8 septembre pour être plaidée. Il est probable que le Tribunal de commerce, s'inspirant de l'esprit de la loi de 1867 sur les sociétés, donnera gain de cause aux actionnaires, représentés par les censeurs. Or, nous croyons savoir que, dans ce cas, le gouverneur interjettera appel. Si la Cour confirme le jugement du tribunal consulaire, le gouverneur ira en cassation. De remise en remise et de juridiction en juridiction, les semaines et les mois s'écountent: et le mois d'avril ramènera l'époque de l'assemblée générale statutaire. Voilà le seul expédient qu'on ait trouvé pour sortir d'une position illogique. À qui doit remonter la responsabilité de ces tergiversations ? Evidemment le gouverneur aurait pu éviter une partie des embarras inextricables dans lesquels il s'est engagé. Mais en réalité, c'est l'organisation vicieuse du Crédit Foncier qu'il faut accuser. Comprend-on cette Société financière qui, n'ayant plus sur les autres institutions de crédit le privilège, n'a pas, comme elles, les prérogatives de la liberté, et n'a pas même le droit de s'administrer elle-même? Compris-je que des actionnaires ne soient pas maîtres de se réunir quand ils le jugent à propos pour le bien de la chose sociale? Au-dessus de leurs mandataires élus, au-dessus d'eux-mêmes, plane un maître qu'ils n'ont pas choisi, qui n'est même pas sociétaire, et qui peut, de loin, mettre à néant les votes les plus formels d'une assemblée générale, comme les décisions d'un conseil d'administration. Homme politique, le gouverneur du Crédit Foncier peut changer à chaque mouvement du cabinet, de sorte que la politique influence la haute direction d'un établissement qui devrait n'être aspiré que d'idées financières. Nous en avons vu les regrettables résultats. Aussi longtemps que le Crédit Foncier a
du Crédit Foncier qu'il faut accuser. Comprend-on cette Société financière qui, n'ayant plus sur les autres institutions de crédit le privilège, n'a pas, comme elles, les prérogatives de la liberté, et n'a pas même le droit de s'administrer elle-même? Compris-je que des actionnaires ne soient pas maîtres de se réunir quand ils le jugent à propos pour le bien de la chose sociale? Au-dessus de leurs mandataires élus, au-dessus d'eux-mêmes, plane un maître qu'ils n'ont pas choisi, qui n'est même pas sociétaire, et qui peut, de loin, mettre à néant les votes les plus formels d'une assemblée générale, comme les décisions d'un conseil d'administration. Homme politique, le gouverneur du Crédit Foncier peut changer à chaque mouvement du cabinet, de sorte que la politique influence la haute direction d'un établissement qui devrait n'être aspiré que d'idées financières. Nous en avons vu les regrettables résultats. Aussi longtemps que le Crédit Foncier a possédé le monopole d'émettre des obligations hypothécaires, les inconvénients de cette organisation n'ont pas apparu clairement. On pouvait même s'expliquer le droit de l'État de s'ingérer dans l'administration d'une Société qui payait de sa liberté un privilège considérable. Mais on sait que depuis le 9 avril 1877 le monopole n'existe plus, la concurrence est possible; elle peut surgir demain. Des sociétés libres peuvent se former non-seulement à Paris, mais dans les grands centres; elles peuvent grouper les capitaux toujours disposés aux emplois hypothécaires bien plus, elles peuvent enlever au Crédit Foncier une notable partie de sa clientèle actuelle. Le programme tentera sans doute, tôt ou tard, quelques Banquiers, car il est séduisant. Le Crédit Foncier prête pour 60 ans, moyennant une annuité de 5% 0/0 pour les propriétés urbaines et de 4% 82, 4% 77 et 4% 75 0/0 pour les propriétés rurales. Ces annuités comprennent 0 60 c. pour les frais d'administration. Des sociétés libres pourraient abaisser facilement leurs frais d'administration à 0 50, ou même à 0 20, et prêter ainsi à 0 50 ou 0 40 moins cher que le Crédit Foncier, dont les gros débiteurs s'empresseraient de se libérer. Il y a certainement un grand danger.
plus, la concurrence est possible; elle peut surgir demain. Des sociétés libres peuvent se former non-seulement à Paris, mais dans les grands centres; elles peuvent grouper les capitaux toujours disposés aux emplois hypothécaires bien plus, elles peuvent enlever au Crédit Foncier une notable partie de sa clientèle actuelle. Le programme tentera sans doute, tôt ou tard, quelques Banquiers, car il est séduisant. Le Crédit Foncier prête pour 60 ans, moyennant une annuité de 5% 0/0 pour les propriétés urbaines et de 4% 82, 4% 77 et 4% 75 0/0 pour les propriétés rurales. Ces annuités comprennent 0 60 c. pour les frais d'administration. Des sociétés libres pourraient abaisser facilement leurs frais d'administration à 0 50, ou même à 0 20, et prêter ainsi à 0 50 ou 0 40 moins cher que le Crédit Foncier, dont les gros débiteurs s'empresseraient de se libérer. Il y a certainement un grand danger. Nous avons cru devoir le signaler, dans l'intérêt même des actionnaires, afin de leur faire comprendre les inconvénients du régime imposé à leur société. L'EMPRUNT DE LA VILLE DE PARIS ET LE CRÉDIT FONCIER Nous avons été les premiers la semaine dernière à annoncer le prochain emprunt de la Ville de Paris. Cette importante nouvelle a fait le tour de la presse et s'est même attiré une sorte de démenti de l'agence Havas. Nous maintenons pourtant la parfaite authenticité de la nouvelle que nous avons donnée et nous la complétons par les renseignements qui nous parviennent. La Ville doit au Crédit Foncier 289 millions, pour lesquels elle paie une annuité sur le pied de 5 16 0/0. Elle doit en outre 35 millions pour ses canaux et pour les marchés de la Ville. Son crédit si bien établi lui permet de trouver de l'argent à bien meilleur marché, et de réaliser sur les annuités une économie, qui servirait de gage pour la consolidation de sa dette flottante, et pour l'achèvement des égouts et des maisons d'écoles. Le type propose pour les futures obligations serait celui de 1871, c'est-à-dire des titres remboursables rapportant 12 fr. d'intérêt annuel. Le prix d'émission serait