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au 4° régiment de tirailleurs algériens, il passa par l'école de Saint-Maixent, participa à la campagne du Maroc de 1912, où il fut blessé, puis revint dans la métropole et prit une part glorieuse aux hostilités de la grande guerre. Il était général de brigade depuis décembre 1924. M. Robert Triger, historien et archéologue, vient de mourir au Mans, à l'âge de 70 ans. Ancien élève de l'École des arts et métiers, il avait été attaché au cabinet de Jules Ferry, ministre de l'instruction publique. M. Triger était l'auteur de nombreux ouvrages traitant de l'histoire et de l'architecture dans le Maine. M. Aristide Lian, compositeur de musique, est mort à Tréigny (Yonne). Le défunt était le père du docteur Camille Lian, professeur agrégé à la faculté de médecine de Paris. Nous apprenons le décès de M. Marc Jacob (de Parnahyba, Brésil). Les obsèques ont eu lieu dans la plus stricte intimité. De la part des familles Théophile Jacob (Sarrebourg), Louis Lévy, Hayem et Lehmann. On annonce la mort de M. Aladar Herzog, décédé subitement en son domicile, rue de la Pompe, 179. Les obsèques ont eu lieu en famille. De la part de Mme Aladar Herzog, née Anna Weill, sa veuve, de ses enfants Philippe et Antoinette, et de toute la famille. On annonce le décès de Mme Roger Masse, née Suzanne Bechmann. Les obsèques se feront le mardi 18 du courant. Réunion à 10 heures à la maison mortuaire, 12, avenue Gourgaud. Ni fleurs ni couronnes. De la part de M. Roger Masse, son mari, de Mlles Lucienne et Françoise Masse, de MM. Robert, Jean-Pierre et Paul Masse, ses enfants, de M. et Mme Alfred Bechmann, ses parents, de Mme Edouard Masse, sa belle-mère, de ses frères et sœurs, et de toute la famille. Une messe pour le repos de l'âme du comte Louis d'Andigné, fils du comte et de la comtesse Jean d'Andigné, sera dite le mercredi 19 janvier, à 10 heures, en l'église Saints-Côme-et-Damien. M. Gaston Doumergue, accompagné du colonel Audibert, s'est rendu hier soir au bal annuel de l'Association des anciens élèves de l'école des hautes
veuve, de ses enfants Philippe et Antoinette, et de toute la famille. On annonce le décès de Mme Roger Masse, née Suzanne Bechmann. Les obsèques se feront le mardi 18 du courant. Réunion à 10 heures à la maison mortuaire, 12, avenue Gourgaud. Ni fleurs ni couronnes. De la part de M. Roger Masse, son mari, de Mlles Lucienne et Françoise Masse, de MM. Robert, Jean-Pierre et Paul Masse, ses enfants, de M. et Mme Alfred Bechmann, ses parents, de Mme Edouard Masse, sa belle-mère, de ses frères et sœurs, et de toute la famille. Une messe pour le repos de l'âme du comte Louis d'Andigné, fils du comte et de la comtesse Jean d'Andigné, sera dite le mercredi 19 janvier, à 10 heures, en l'église Saints-Côme-et-Damien. M. Gaston Doumergue, accompagné du colonel Audibert, s'est rendu hier soir au bal annuel de l'Association des anciens élèves de l'école des hautes études commerciales et au bal de l'École supérieure des mines. D'autre part, le président de la République s'est fait représenter par le colonel Denain au bal de l'Association des élèves et anciens élèves de l'école spéciale des travaux publics, du bâtiment et de l'industrie. La séance publique annuelle de l'académie d'éducation et d'entraide sociale aura lieu le mardi 25 janvier, à 16 h. 1/2, à l'institut catholique, sous la présidence de Mgr Baudrillart. La sous-commission d'études chargée d'examiner les projets de création de passages souterrains pour voitures a terminé hier son travail. Si ingénieux et intéressants qu'ils soient, la réalisation de chacun d'eux présente d'énormes difficultés, ne serait-ce qu'au point de vue financier. La commission plénière aura cependant à statuer sur l'attribution des récompenses. La saison se poursuit brillamment à Font-Romeu hauteur de neige le 13 janvier 70 centimètres. Patinoire parfaite. Tout fait prévoir un mois de février exceptionnellement propice aux sports d'hiver. Nous rappelons à cette occasion que cette année la saison ne sera pas interrompue brusquement par la fermeture de l'hôtel. Le grand hôtel de Font-Romeu reste désormais ouvert toute l'année. BOURSE FINANCIÈRE 16 janvier 1927. La Bourse a essayé cette semaine de se désolidariser du marché des
d'éducation et d'entraide sociale aura lieu le mardi 25 janvier, à 16 h. 1/2, à l'institut catholique, sous la présidence de Mgr Baudrillart. La sous-commission d'études chargée d'examiner les projets de création de passages souterrains pour voitures a terminé hier son travail. Si ingénieux et intéressants qu'ils soient, la réalisation de chacun d'eux présente d'énormes difficultés, ne serait-ce qu'au point de vue financier. La commission plénière aura cependant à statuer sur l'attribution des récompenses. La saison se poursuit brillamment à Font-Romeu hauteur de neige le 13 janvier 70 centimètres. Patinoire parfaite. Tout fait prévoir un mois de février exceptionnellement propice aux sports d'hiver. Nous rappelons à cette occasion que cette année la saison ne sera pas interrompue brusquement par la fermeture de l'hôtel. Le grand hôtel de Font-Romeu reste désormais ouvert toute l'année. BOURSE FINANCIÈRE 16 janvier 1927. La Bourse a essayé cette semaine de se désolidariser du marché des changes. Mais finalement, elle n'y a pas réussi. Dans la séance du samedi 8 janvier, on avait escompté sur ce marché des élections sénatoriales partielles plus mauvaises qu'elles n'ont été en réalité et l'on s'apprêtait, par la fermeté obtenue ce jour sur les valeurs internationales, à réaliser dès lundi dernier un mouvement en avant sur ces valeurs à terme. Le fait accompli n'a pas répondu à l'attente de la spéculation. Certes, les élections ont marqué un certain glissement à gauche et le nouveau président de la Chambre est un socialiste. Mais le président du Sénat est M. Doumer et l'on ne redoute pas pour le moment que ces incidents et manifestations changent la politique de réformes administratives et de redressement financier du gouvernement. Toutefois, les luttes passionnées qui se sont engagées à l'occasion de ces élections du 8 janvier et de la nomination des présidents des deux Chambres permettent de prévoir que la préparation des élections législatives de 1928 ne sera pas dépourvue de vivacité. Quand donc nos représentants comprendront-ils que dans les circonstances sérieuses que nous traversons, ils ne devraient avoir qu'une passion, celle de l'intérêt national qui ne peut être sauvegardé on vient de le constater au cours
un mouvement en avant sur ces valeurs à terme. Le fait accompli n'a pas répondu à l'attente de la spéculation. Certes, les élections ont marqué un certain glissement à gauche et le nouveau président de la Chambre est un socialiste. Mais le président du Sénat est M. Doumer et l'on ne redoute pas pour le moment que ces incidents et manifestations changent la politique de réformes administratives et de redressement financier du gouvernement. Toutefois, les luttes passionnées qui se sont engagées à l'occasion de ces élections du 8 janvier et de la nomination des présidents des deux Chambres permettent de prévoir que la préparation des élections législatives de 1928 ne sera pas dépourvue de vivacité. Quand donc nos représentants comprendront-ils que dans les circonstances sérieuses que nous traversons, ils ne devraient avoir qu'une passion, celle de l'intérêt national qui ne peut être sauvegardé on vient de le constater au cours du second semestre de 1926 par l'union des partis? En attendant, le gouvernement et la Banque de France, sans oublier la Caisse autonome de gestion des bons de la Défense, continuent imperturbablement l'application de leur programme monétaire et financier. Les variations des changes appréciés sont absolument insignifiantes. Le palier entre 122 et 123, cours de la livre en francs papier, est très résistant et il semble que sur cette constatation le monde des affaires commence à conclure quelques contrats à échéance assez lointaine. La dernière situation de la Banque de France dont la lecture très réconfortante aurait autrefois produit des variations de quelques points en baisse sur la livre, semble avoir passé inaperçue à la Bourse. La trésorerie reste abondante, puisque la Caisse autonome de gestion des bons de la Défense vient de suspendre toute émission nouvelle de bons à 3 mois, fussent-ils demandés pour renouvelements. En même temps, le plafond d'émission des bons qui était de 49 milliards a été abaissé à 46 milliards, plus la marge légale de 6 0/0. Ainsi progressivement, soit par les non-renouvellements, soit par des consolidations facultatives, la dette flottante ira chaque jour diminuant. Il est regrettable qu'en ce qui concerne la dette perpétuelle
122 et 123, cours de la livre en francs papier, est très résistant et il semble que sur cette constatation le monde des affaires commence à conclure quelques contrats à échéance assez lointaine. La dernière situation de la Banque de France dont la lecture très réconfortante aurait autrefois produit des variations de quelques points en baisse sur la livre, semble avoir passé inaperçue à la Bourse. La trésorerie reste abondante, puisque la Caisse autonome de gestion des bons de la Défense vient de suspendre toute émission nouvelle de bons à 3 mois, fussent-ils demandés pour renouvelements. En même temps, le plafond d'émission des bons qui était de 49 milliards a été abaissé à 46 milliards, plus la marge légale de 6 0/0. Ainsi progressivement, soit par les non-renouvellements, soit par des consolidations facultatives, la dette flottante ira chaque jour diminuant. Il est regrettable qu'en ce qui concerne la dette perpétuelle on n'ait pas adopté le système des intérêts composés, appliqué aux rentes rachetables. C'est à cette condition qu'on peut obtenir un amortissement rapide, tout en hâtant par sa réalisation, impliquant des achats réguliers de rentes sur le marché, l'ouverture de l'ère des conversions. Quoiqu'il en soit, la Bourse, privée dorénavant des grands écarts de cours sur le marché des changes, a pris forcément une allure ralentie, cherchant une voie nouvelle où elle pourrait exercer son activité. Le marché des rentes nationales, à défaut des valeurs à revenu variable, lui serait tout indiqué s'il comportait des opérations à terme. Mais nous avons signalé récemment les hésitations qui se manifestent présentement à cet égard dans le monde des intermédiaires officiels de la Bourse eux-mêmes. Que du moins quelques grandes valeurs restées jusqu'à ce jour sur le marché du comptant soient transférées au côté à terme et, puisque les disponibilités du public sont abondantes, que les intermédiaires invitent la clientèle à venir les employer sur des bonnes valeurs du comptant. C'est affaire d'études de bilans et d'enquêtes auprès des sociétés. Le bon marché relatif des reports cotés à la liquidation d'hier atteste l'abondance des capitaux oisifs, c'est-à-dire qui attendent, pour travailler, que le
des grands écarts de cours sur le marché des changes, a pris forcément une allure ralentie, cherchant une voie nouvelle où elle pourrait exercer son activité. Le marché des rentes nationales, à défaut des valeurs à revenu variable, lui serait tout indiqué s'il comportait des opérations à terme. Mais nous avons signalé récemment les hésitations qui se manifestent présentement à cet égard dans le monde des intermédiaires officiels de la Bourse eux-mêmes. Que du moins quelques grandes valeurs restées jusqu'à ce jour sur le marché du comptant soient transférées au côté à terme et, puisque les disponibilités du public sont abondantes, que les intermédiaires invitent la clientèle à venir les employer sur des bonnes valeurs du comptant. C'est affaire d'études de bilans et d'enquêtes auprès des sociétés. Le bon marché relatif des reports cotés à la liquidation d'hier atteste l'abondance des capitaux oisifs, c'est-à-dire qui attendent, pour travailler, que le Parlement donne la mesure de sa volonté à ne légiférer que pour le bien public. On ne peut nier que présentement les circonstances dans lesquelles ne se perçoivent pas uniquement des considérations d'intérêt national n'entretiennent la grande querelle qui s'est élevée depuis longtemps, mais surtout depuis cinq mois, entre les partisans de la stabilisation légale et les partisans de la revalorisation du franc. La lutte est devenue si vive entre parties de force égale, mais de nature différente, que tout critique qui désire se faire entendre doit prendre la précaution d'examiner la question d'un point de vue purement objectif, sans être assuré toutefois que, sans le vouloir, l'opinion personnelle qu'il peut avoir ne percera pas dans son exposé. Dans cet état d'esprit, nous saisissons avec empressement l'occasion qui vient de nous être offerte à la dernière séance du Comité national d'études sociales et économiques d'entendre une fois de plus sur ce grave problème les opinions de M. Mercier, président du "Redressement français", de M. Ch. Lallemand, président de l'Académie des sciences, du maréchal Foch et de M. François Marsal, ancien ministre des finances. M. Mercier s'est bien défendu tout d'abord d'instituer une discussion sur les deux systèmes de réforme monétaire,
partisans de la stabilisation légale et les partisans de la revalorisation du franc. La lutte est devenue si vive entre parties de force égale, mais de nature différente, que tout critique qui désire se faire entendre doit prendre la précaution d'examiner la question d'un point de vue purement objectif, sans être assuré toutefois que, sans le vouloir, l'opinion personnelle qu'il peut avoir ne percera pas dans son exposé. Dans cet état d'esprit, nous saisissons avec empressement l'occasion qui vient de nous être offerte à la dernière séance du Comité national d'études sociales et économiques d'entendre une fois de plus sur ce grave problème les opinions de M. Mercier, président du "Redressement français", de M. Ch. Lallemand, président de l'Académie des sciences, du maréchal Foch et de M. François Marsal, ancien ministre des finances. M. Mercier s'est bien défendu tout d'abord d'instituer une discussion sur les deux systèmes de réforme monétaire, bien qu'à la fin de sa causerie, il n'ait pu dissimuler sa préférence pour la stabilisation. Il a préféré s'en tenir à cette constatation formelle : stabilisateurs et revalorisateurs doivent effectuer pour le moment les mêmes gestes et réaliser le plus tôt possible une situation saine correspondant au cours actuel du franc, de façon qu'on soit assuré qu'il ne se produira pas de mouvement de recul dont les conséquences pourraient être graves. Et, en effet, rien en matière de stabilité monétaire ne peut se faire en dehors de conditions fondamentales que M. Mercier, en observateur avisé et en homme de réalisation, a énumérées encore une fois ou à son tour : équilibre du budget et par conséquent commercialisation intégrale des monopoles qui assurerait une diminution du nombre des ouvriers d'État et un travail plus efficace. Maintien d'une balance active des paiements qui pose la question des exportations au dehors et aussi au dedans par l'intermédiaire des touristes étrangers et par la reconstitution d'un portefeuille de valeurs internationales. Concentration de nos industries et rationalisation de leur production. Rajeunissement de l'outillage des usines et surtout accroissement du rendement de la main-d'œuvre. Un accroissement de 25 0/0 de ce rendement correspondrait à une
du franc, de façon qu'on soit assuré qu'il ne se produira pas de mouvement de recul dont les conséquences pourraient être graves. Et, en effet, rien en matière de stabilité monétaire ne peut se faire en dehors de conditions fondamentales que M. Mercier, en observateur avisé et en homme de réalisation, a énumérées encore une fois ou à son tour : équilibre du budget et par conséquent commercialisation intégrale des monopoles qui assurerait une diminution du nombre des ouvriers d'État et un travail plus efficace. Maintien d'une balance active des paiements qui pose la question des exportations au dehors et aussi au dedans par l'intermédiaire des touristes étrangers et par la reconstitution d'un portefeuille de valeurs internationales. Concentration de nos industries et rationalisation de leur production. Rajeunissement de l'outillage des usines et surtout accroissement du rendement de la main-d'œuvre. Un accroissement de 25 0/0 de ce rendement correspondrait à une production annuelle de richesse de 8 à 10 milliards de francs papier. Renoncement de l'État au prélèvement de sommes excessives sur la production qui a pour effet d'arrêter le développement de la prospérité, et nécessairement de la matière imposable. La charge fiscale actuelle atteint la limite de ce que le pays peut supporter. Au cours de 120 francs la livre, c'est 9 milliards 2 or contre 5 milliards 5 or avant la guerre que payent aujourd'hui les citoyens français. Avec l'amélioration de la situation financière, la réduction ou la moitié, suivant les évaluations, est entre les mains de particuliers qui en font un placement renouvelable. De l'avis de M. Mercier, cette portion de la dette flottante pourrait être facultativement convertie en emprunts consolidés jouissant « de conditions suffisamment alléchantes », condition qui figure, d'ailleurs, au premier rang du programme du gouvernement. Avec M. Charles Lallemand, président de l'Académie des sciences, on est conduit droit au but et sans aucune circonlocution. Le problème monétaire est très simple. Il y insiste avec une franchise qui l'honore. La dépréciation du franc mesure exactement la quantité de fausse monnaie en circulation. Les billets de banque sont de deux catégories, bien qu'ils aient tous la
pays peut supporter. Au cours de 120 francs la livre, c'est 9 milliards 2 or contre 5 milliards 5 or avant la guerre que payent aujourd'hui les citoyens français. Avec l'amélioration de la situation financière, la réduction ou la moitié, suivant les évaluations, est entre les mains de particuliers qui en font un placement renouvelable. De l'avis de M. Mercier, cette portion de la dette flottante pourrait être facultativement convertie en emprunts consolidés jouissant « de conditions suffisamment alléchantes », condition qui figure, d'ailleurs, au premier rang du programme du gouvernement. Avec M. Charles Lallemand, président de l'Académie des sciences, on est conduit droit au but et sans aucune circonlocution. Le problème monétaire est très simple. Il y insiste avec une franchise qui l'honore. La dépréciation du franc mesure exactement la quantité de fausse monnaie en circulation. Les billets de banque sont de deux catégories, bien qu'ils aient tous la même valeur de libération. Une quinzaine de milliards ont pour garanties les encaisses métalliques de l'institut monétaire à Paris et à l'étranger, le portefeuille commercial d'effets à trois mois et, dans une certaine mesure, les avances sur titres. L'excédent, soit près de 40 milliards, représentés par les avances à l'État sous différents chapitres, n'est que de la fausse monnaie. Que faut-il donc .]~A.M 1n n,W niifii iW crttl~~ PP faire pour en diminuer la "quantité de la monnaie? distincte et complète? Continuer le remboursement à la Banque, de 2 milliards au moins par an, suivant la loi du 1er janvier 1921, ayant sanctionné la convention passée le 29 décembre 1920 entre le ministre des finances de l'époque, M. François Marsal, et le gouvernement de la Banque. Le temps qu'il faudra pour ce remboursement? Vingt ans au plus, sans doute. Mais l'assurance que ce remboursement annuel pourrait et devrait être effectué déterminerait la continuité et la régularité de l'amélioration du franc qui pourrait être ainsi facilement calculée dans les prix de revient des producteurs et des commerçants. Ceux-ci considéreraient-ils comme un empêchement de produire et de vendre une amélioration annuelle de 8 % du franc, c'est-à-dire une baisse notamment de la
sous différents chapitres, n'est que de la fausse monnaie. Que faut-il donc .]~A.M 1n n,W niifii iW crttl~~ PP faire pour en diminuer la "quantité de la monnaie? distincte et complète? Continuer le remboursement à la Banque, de 2 milliards au moins par an, suivant la loi du 1er janvier 1921, ayant sanctionné la convention passée le 29 décembre 1920 entre le ministre des finances de l'époque, M. François Marsal, et le gouvernement de la Banque. Le temps qu'il faudra pour ce remboursement? Vingt ans au plus, sans doute. Mais l'assurance que ce remboursement annuel pourrait et devrait être effectué déterminerait la continuité et la régularité de l'amélioration du franc qui pourrait être ainsi facilement calculée dans les prix de revient des producteurs et des commerçants. Ceux-ci considéreraient-ils comme un empêchement de produire et de vendre une amélioration annuelle de 8 % du franc, c'est-à-dire une baisse notamment de la livre, à 112 environ en janvier 1928, à 103 en janvier 1929, etc., alors que tout récemment la spéculation prévoyait une baisse verticale en quelques jours, aux environs de 100 francs? Au surplus, n'a-t-on pas lu il y a quelques jours dans le compte rendu d'une assemblée des actionnaires d'un grand magasin de nouveautés de Paris que la société « n'avait rien à risquer même si la livre tombait à 90 ou même à 85; la situation de notre affaire demeurerait aussi bonne ». Ajoutons que la différence de 50 centimes en baisse qui s'est établie sur la valeur de la livre au cours de la semaine a été jugée comme très modérée. Cependant, si elle s'ajoutait régulièrement pendant les 5 semaines de 1927, le total correspondrait à une baisse de la livre en janvier 1928 de 20 francs, alors que la proposition, proposée de 8 %, ne diminuerait à cette époque le cours de la livre que de 10 points. Ainsi, suivant l'opinion très nette de M. Lallemand, la revalorisation intégrale du franc est possible dans des conditions de temps permettant tous ajustements successifs dans le monde des affaires et par conséquent ne devant guère entraver le développement des
grand magasin de nouveautés de Paris que la société « n'avait rien à risquer même si la livre tombait à 90 ou même à 85; la situation de notre affaire demeurerait aussi bonne ». Ajoutons que la différence de 50 centimes en baisse qui s'est établie sur la valeur de la livre au cours de la semaine a été jugée comme très modérée. Cependant, si elle s'ajoutait régulièrement pendant les 5 semaines de 1927, le total correspondrait à une baisse de la livre en janvier 1928 de 20 francs, alors que la proposition, proposée de 8 %, ne diminuerait à cette époque le cours de la livre que de 10 points. Ainsi, suivant l'opinion très nette de M. Lallemand, la revalorisation intégrale du franc est possible dans des conditions de temps permettant tous ajustements successifs dans le monde des affaires et par conséquent ne devant guère entraver le développement des affaires et de la matière imposable. « La stabilisation, a-t-il ajouté, serait une brusque faillite dont le résultat serait de mettre tous les frais de la guerre à la charge d'une seule classe. Ce serait une politique de cannibales mangeant leurs parents trop vieux pour travailler. » L'intervention du maréchal Foch dans la discussion après M. Lallemand devait lui assurer l'attention la plus vive et la plus sympathique. C'est à peu près en ces termes qu'il s'est exprimé: Voyons l'opinion de l'homme de la rue ce 10 janvier 1927 car au-dessus des théories il y a les faits. Depuis l'été dernier des prévisions bien oubliées et renaissantes grâce à la confiance rétablie par l'ordre rompu dans la maison. Pourquoi chercher autre chose, pourquoi vouloir à toute force inventer quelque chose de nouveau au lieu de continuer dans la même voie? On dit que l'avenir est sombre, que de gros intérêts sont engagés et compromis, mais les industriels déclarent que pour continuer il n'y a pas besoin de précipitation; il, y a là une réelle source d'espoir et de confiance, il n'y a qu'à continuer. Un redressement national n'est pas un fait technique et financier, il met en jeu les forces