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pénètre les pores et tue le germe qui cause ce mal. Il calme et soulage aussi les pieds sensibles et fatigués, et amollit les callosités et les cors à un tel point que vous pouvez les extirper en entier et avec leur racine. Les Sels Rares sont vendus partout par les pharmaciens, avec garantie de remboursement. Leur coût est modique. On n'observe plus de ventes forcées ; toutes les positions faibles ou douteuses semblent éliminées. D'ailleurs, la spéculation à la hausse au Stock Exchange est peu considérable depuis l'affaire Hatry et la débâcle de New-York en novembre dernier : elle avait même diminué de liquidation en liquidation. Les brokers se sont montrés, en outre, très circonspects, ne consentant que difficilement des reports. Incontestablement, des deux côtés de la Manche, le sentiment est meilleur. Outre-Atlantique, il reste encore assez incertain. Valeurs du jour DE BEERS Il est maintenant acquis que la De Beers ne répartira pas, cette année, l'acompte de dividende habituel sur les actions ordinaires. À vrai dire, la Bourse s'y attendait. La situation du marché des diamants, déjà passablement difficile depuis la mise en exploitation des champs d'atuvions du Sud-Africain, a été sensiblement aggravée par la crise financière américaine. Produit de luxe, le diamant devait fatalement importer les conséquences d'une crise qui atteint, dans son pouvoir d'achat, sa principale clientèle. Il faut remarquer que, l'année dernière, le dividende intérimaire, habituellement déclaré en janvier, ne le fut qu'en juillet. De même, le solde, qui était payé jusqu'à juillet ne le fut qu'en janvier dernier. De ce fait, la De Beers avait "sauté" une répartition et si elle ne distribue rien en juillet prochain, c'est un dividende annuel total qu'elle aura ainsi économisé en l'espace de deux ans. La situation financière de la compagnie est, certes, encore très solide. Au dernier bilan, l'actif disponible ou réalisable à court terme atteignait, en effet, 2.913.591 livres sterling auxquelles s'ajoutaient 4.847.654 livres de placements. Le tout pour faire face à 1.760.168 livres d'exigibilités. Le conseil de la De Beers n'en est pas l'ombre tenu à une prudente économie dans l'impossibilité où il se trouve
Produit de luxe, le diamant devait fatalement importer les conséquences d'une crise qui atteint, dans son pouvoir d'achat, sa principale clientèle. Il faut remarquer que, l'année dernière, le dividende intérimaire, habituellement déclaré en janvier, ne le fut qu'en juillet. De même, le solde, qui était payé jusqu'à juillet ne le fut qu'en janvier dernier. De ce fait, la De Beers avait "sauté" une répartition et si elle ne distribue rien en juillet prochain, c'est un dividende annuel total qu'elle aura ainsi économisé en l'espace de deux ans. La situation financière de la compagnie est, certes, encore très solide. Au dernier bilan, l'actif disponible ou réalisable à court terme atteignait, en effet, 2.913.591 livres sterling auxquelles s'ajoutaient 4.847.654 livres de placements. Le tout pour faire face à 1.760.168 livres d'exigibilités. Le conseil de la De Beers n'en est pas l'ombre tenu à une prudente économie dans l'impossibilité où il se trouve de prévoir la durée de la crise que la compagnie subit actuellement. Il est, d'ailleurs, probable que les bénéfices de l'exercice qui prendra fin le 30 juin prochain accuseront une régression assez sensible. C'est la deuxième fois depuis la guerre que la De Beers se trouve en présence de difficultés de cette importance. Déjà les répartitions des deux exercices 1922 et 1923 avaient dû être supprimées à la suite de la crise de 1921. Puis ses affaires se rétablirent progressivement jusqu'au moment où la concurrence des diamants d'atuvions vint compromettre ce relèvement. La crise actuelle peut cependant se dénouer dans un avenir proche. D'accord avec les autres grandes sociétés de diamants, la De Beers a pris toutes mesures pour que l'écoulement des stocks de pierres précieuses amassés depuis trois ans soit assuré sans que l'équilibre du marché en souffre. Du point de vue production, par conséquent, rien à craindre. Reste le côté consommation. Ici il faut compter avec la situation générale des affaires et l'on peut, de ce fait, affirmer qu'une situation favorable, en ce qui concerne la De Beers, sera d'autant plus rapidement rétablie que l'évolution de la crise mondiale vers son terme normal sera, elle aussi, plus rapide.
de cette importance. Déjà les répartitions des deux exercices 1922 et 1923 avaient dû être supprimées à la suite de la crise de 1921. Puis ses affaires se rétablirent progressivement jusqu'au moment où la concurrence des diamants d'atuvions vint compromettre ce relèvement. La crise actuelle peut cependant se dénouer dans un avenir proche. D'accord avec les autres grandes sociétés de diamants, la De Beers a pris toutes mesures pour que l'écoulement des stocks de pierres précieuses amassés depuis trois ans soit assuré sans que l'équilibre du marché en souffre. Du point de vue production, par conséquent, rien à craindre. Reste le côté consommation. Ici il faut compter avec la situation générale des affaires et l'on peut, de ce fait, affirmer qu'une situation favorable, en ce qui concerne la De Beers, sera d'autant plus rapidement rétablie que l'évolution de la crise mondiale vers son terme normal sera, elle aussi, plus rapide. ACTUALITÉS Les coopératives de placement Parlant au congrès de la Fédération des porteurs de valeurs mobilières, M. Paul Reynaud a exprimé sur la protection de l'épargne des vérités que l'on est trop porté parfois à perdre de vue. À ceux qui, volontiers, demanderaient à l'État-Providence de supprimer les risques inhérents aux placements en valeurs mobilières, le ministre des finances a rappelé très justement que la gestion des capitaux reste du ressort de l'initiative privée. L'épargnant attendra surtout de lui-même la sauvegarde et la protection qui lui apparaissent, il faut en convenir, plus nécessaires que jamais, à raison des déceptions de ces derniers mois. C'est pourquoi les coopératives de gestion et de placement des capitaux, autrement dit les "Investment Trusts", dont on sait le vif succès dans les pays anglo-saxons, rencontrent chez nous d'actifs propagandistes. En théorie, en effet, les organismes sont des éducateurs du public. Ils peuvent gérer rationnellement une grande quantité de petits capitaux avec les mêmes méthodes de répartition des risques que peuvent seuls employer les capitalistes d'une certaine envergure. Somme toute, des sociétés de ce type ne sont que des intermédiaires entre les épargnants et les sociétés industrielles ou bancaires. En outre, ces organismes peuvent jouer un
aux placements en valeurs mobilières, le ministre des finances a rappelé très justement que la gestion des capitaux reste du ressort de l'initiative privée. L'épargnant attendra surtout de lui-même la sauvegarde et la protection qui lui apparaissent, il faut en convenir, plus nécessaires que jamais, à raison des déceptions de ces derniers mois. C'est pourquoi les coopératives de gestion et de placement des capitaux, autrement dit les "Investment Trusts", dont on sait le vif succès dans les pays anglo-saxons, rencontrent chez nous d'actifs propagandistes. En théorie, en effet, les organismes sont des éducateurs du public. Ils peuvent gérer rationnellement une grande quantité de petits capitaux avec les mêmes méthodes de répartition des risques que peuvent seuls employer les capitalistes d'une certaine envergure. Somme toute, des sociétés de ce type ne sont que des intermédiaires entre les épargnants et les sociétés industrielles ou bancaires. En outre, ces organismes peuvent jouer un rôle utile pour régulariser le marché, car ils ne cèdent point, comme la foule moutonnière, aux grands courants irréfléchis que font la hausse ou la baisse injustifiée. L'État, au surplus, trouve chez eux pour ses emprunts, comme on l'a vu en Angleterre, de précieuses réserves de fonds. Les sociétés de placement n'ont pourtant connu jusqu'ici chez nous qu'un développement très limité. Nos mœurs individualistes s'y prêtent assez mal, de même que la structure de notre marché. Après la guerre, les émissions d'État drainèrent les disponibilités : puis la prospérité boursière née de l'inflation dispensa le public de chercher de nouvelles formules d'organisation. Notre régime fiscal, enfin, fonctionne d'une manière presque prohibitive à l'égard des sociétés porteuses de titres, car elles doivent payer double impôt : l'un sur les valeurs de leur portefeuille-titres, l'autre sur les coupons qu'elles allouent à leurs propres actionnaires. Toutefois les dernières lois fiscales ont allégé sensiblement le poids de cette superposition de taxes. À supposer que ce dernier obstacle soit levé, peut-on augurer une grande diffusion des sociétés de placement? Ce n'est pas aussi sûr que les partisans de cette formule veulent bien le dire. Comment les "investment trusts" anglo-saxons, dont on s'autorise si volontiers, ont-ils
placement n'ont pourtant connu jusqu'ici chez nous qu'un développement très limité. Nos mœurs individualistes s'y prêtent assez mal, de même que la structure de notre marché. Après la guerre, les émissions d'État drainèrent les disponibilités : puis la prospérité boursière née de l'inflation dispensa le public de chercher de nouvelles formules d'organisation. Notre régime fiscal, enfin, fonctionne d'une manière presque prohibitive à l'égard des sociétés porteuses de titres, car elles doivent payer double impôt : l'un sur les valeurs de leur portefeuille-titres, l'autre sur les coupons qu'elles allouent à leurs propres actionnaires. Toutefois les dernières lois fiscales ont allégé sensiblement le poids de cette superposition de taxes. À supposer que ce dernier obstacle soit levé, peut-on augurer une grande diffusion des sociétés de placement? Ce n'est pas aussi sûr que les partisans de cette formule veulent bien le dire. Comment les "investment trusts" anglo-saxons, dont on s'autorise si volontiers, ont-ils supporté le krach de Wall-Street? Combien d'entre eux ont maintenu leurs cours à des niveaux honorables? Ces organismes livrés en fait à l'initiative sans contrôle sérieux de leurs administrateurs, ne se prêtent-ils pas trop souvent à des opérations spéculatives périlleuses, ou, pis encore, à des manœuvres de "placement", à des pompages de titres qui faussent pour un temps le marché de certaines valeurs? Les quelques spécimens d'ailleurs trop rares, qui fonctionnent en France n'ont pas encore fait leurs preuves. Avant d'en souhaiter la multiplication, il faudrait tout d'abord soumettre les sociétés de placement à une réglementation qui les oblige à une gestion prudente dont certains « investment trusts » britanniques ont donné l'exemple. Les principaux mouvements Marché de Paris FONDS D'ETAT. — L'irrégularité du marché : velléités de reprise suivies de dépressions profondes, n'ébranle pas la sérénité des rentes françaises qui font preuve d'une grande résistance. Le 3 est à 87.275; le 5 1915-16 à 101,20; le 4 1917 à 101,375; le 4% 1918 à 101,50; le 5 1920 à 133,90; le 6% 1920 à 101,125. — Le prochain emprunt de la Ville de Paris, qui va être émis incessamment, atteindra un montant total d'un milliard et demi de francs
pompages de titres qui faussent pour un temps le marché de certaines valeurs? Les quelques spécimens d'ailleurs trop rares, qui fonctionnent en France n'ont pas encore fait leurs preuves. Avant d'en souhaiter la multiplication, il faudrait tout d'abord soumettre les sociétés de placement à une réglementation qui les oblige à une gestion prudente dont certains « investment trusts » britanniques ont donné l'exemple. Les principaux mouvements Marché de Paris FONDS D'ETAT. — L'irrégularité du marché : velléités de reprise suivies de dépressions profondes, n'ébranle pas la sérénité des rentes françaises qui font preuve d'une grande résistance. Le 3 est à 87.275; le 5 1915-16 à 101,20; le 4 1917 à 101,375; le 4% 1918 à 101,50; le 5 1920 à 133,90; le 6% 1920 à 101,125. — Le prochain emprunt de la Ville de Paris, qui va être émis incessamment, atteindra un montant total d'un milliard et demi de francs environ. Il sera du type 4 et comportera des lots. — Fonds turcs hésitants. Le gouvernement turc attend que M. Charles Rist ait déposé son rapport sur les finances d'Ankara, pour reprendre, avec les représentants des porteurs étrangers de fonds ottomans, la question des obligations financières de la Turquie envers l'étranger. Le Turc Unifié fléchit de 54,25 à 51,10; le 5 y 1914 de 43,30 à 40,50. Faiblesse du Serbe 4 1895 à 144,75. On parle d'un nouvel emprunt yougoslave de 15 millions de livres sterling, dont l'émission aurait lieu à Londres, à New York, à Paris, à Amsterdam et à Milan. Le nouvel emprunt serait destiné, en premier lieu, à la stabilisation du dinar. Le dictateur de Shansi a donné aux légations étrangères l'assurance que le service des emprunts extérieurs chinois sera assuré régulièrement, les "excédents de recettes étant déposés à la Banque Chinoise des Communications. BANQUES. Soumises à l'ambiance, les banques françaises paient un tribut assez large à la baisse. Le recul exagéré des valeurs ne traduit d'ailleurs nullement la situation vraiment prospère des établissements de crédit et des grandes banques. On récupère toutefois en clôture toute la moins-value de la semaine. — La Banque de France que
l'étranger. Le Turc Unifié fléchit de 54,25 à 51,10; le 5 y 1914 de 43,30 à 40,50. Faiblesse du Serbe 4 1895 à 144,75. On parle d'un nouvel emprunt yougoslave de 15 millions de livres sterling, dont l'émission aurait lieu à Londres, à New York, à Paris, à Amsterdam et à Milan. Le nouvel emprunt serait destiné, en premier lieu, à la stabilisation du dinar. Le dictateur de Shansi a donné aux légations étrangères l'assurance que le service des emprunts extérieurs chinois sera assuré régulièrement, les "excédents de recettes étant déposés à la Banque Chinoise des Communications. BANQUES. Soumises à l'ambiance, les banques françaises paient un tribut assez large à la baisse. Le recul exagéré des valeurs ne traduit d'ailleurs nullement la situation vraiment prospère des établissements de crédit et des grandes banques. On récupère toutefois en clôture toute la moins-value de la semaine. — La Banque de France que nous avions laissée à 22.100 se retrouve à 22.000; au bilan hebdomadaire l'encaisse métallique a grossi de 82 millions. Les devises à vue ont diminué de 24 millions. Le portefeuille a fléchi d'une soixantaine de millions. Les comptes courants créditeurs se sont sensiblement accrus. — La banque de l'Algérie se négocie à 14.800; l'assemblée extraordinaire a donné pouvoir au conseil en vue de porter respectivement de 30 à 50 millions et de 5 à 10 millions les avances à consentir à l'Etat français pour l'Algérie et à l'Etat tunisien. — Parmi les banques d'affaires, la Banque de Paris est résistante à 2.795, de même que l'Union Parisienne qui s'obtient à 1.835. — Le Crédit Foncier s'alourdit jusqu'à 4.900 puis se reprend à 5.200. — Au comptant, la Banque Française de l'Afrique est à 736; le bilan au 31 décembre 1929 qui sera soumis à l'assemblée du 30 juin fait ressortir une augmentation du total de 74.753.869 francs. — Aux banques étrangères, la Société Générale de Belgique se reprend légèrement à 1.745; la Banque Ottomane est lourde à 990. — La baisse est plus sensible au groupe foncier où la Rente Foncière revient à 1.100. TRANSPORTS. — Les mouvements sont sans
négocie à 14.800; l'assemblée extraordinaire a donné pouvoir au conseil en vue de porter respectivement de 30 à 50 millions et de 5 à 10 millions les avances à consentir à l'Etat français pour l'Algérie et à l'Etat tunisien. — Parmi les banques d'affaires, la Banque de Paris est résistante à 2.795, de même que l'Union Parisienne qui s'obtient à 1.835. — Le Crédit Foncier s'alourdit jusqu'à 4.900 puis se reprend à 5.200. — Au comptant, la Banque Française de l'Afrique est à 736; le bilan au 31 décembre 1929 qui sera soumis à l'assemblée du 30 juin fait ressortir une augmentation du total de 74.753.869 francs. — Aux banques étrangères, la Société Générale de Belgique se reprend légèrement à 1.745; la Banque Ottomane est lourde à 990. — La baisse est plus sensible au groupe foncier où la Rente Foncière revient à 1.100. TRANSPORTS. — Les mouvements sont sans ampleur au groupe des chemins de fer, notamment, parmi les grands réseaux. Rares sont les valeurs qui ont échappé au mouvement général de recul; mais leur réaction est certainement beaucoup moins forte que dans beaucoup d'autres groupes. — Le Nord est à 2.335; le Midi à 1.224; l'Est à 1.090; le P.-L.-M. à 1.525. — Sante-Fer résiste indécisément à 2.160. — Au compartiment, les Chemins de fer sur route d'Algérie se traitent à 343. Le solde bénéficiaire de 1929 atteint 947.000 francs. L'assemblée a voté le dividende de 18 fr. par action ordinaire ou de priorité. Pour la Parisienne Electrique, l'augmentation de capital effectuée fait bonne contenance à 570 pour l'action et 2.060 pour la part. — Congo-Grands Lacs ferme à 780 contre 750. — Aux valeurs de navigation, le Suez s'améliore légèrement à 17.880 en sympathie avec un accroissement plus marqué des recettes quotidiennes. — La Transatlantique est toujours peu active à 755. Le Port de Beyrouth est à 2.380. Le Conseil proposera à l'assemblée du 24 juin la répartition d'un dividende de 120 francs par action et de 1.372 fr. 50 par part. ELECTRICITE — Larges fluctuations au groupe électrique qui enregistre des différences de cours assez sensibles.
le P.-L.-M. à 1.525. — Sante-Fer résiste indécisément à 2.160. — Au compartiment, les Chemins de fer sur route d'Algérie se traitent à 343. Le solde bénéficiaire de 1929 atteint 947.000 francs. L'assemblée a voté le dividende de 18 fr. par action ordinaire ou de priorité. Pour la Parisienne Electrique, l'augmentation de capital effectuée fait bonne contenance à 570 pour l'action et 2.060 pour la part. — Congo-Grands Lacs ferme à 780 contre 750. — Aux valeurs de navigation, le Suez s'améliore légèrement à 17.880 en sympathie avec un accroissement plus marqué des recettes quotidiennes. — La Transatlantique est toujours peu active à 755. Le Port de Beyrouth est à 2.380. Le Conseil proposera à l'assemblée du 24 juin la répartition d'un dividende de 120 francs par action et de 1.372 fr. 50 par part. ELECTRICITE — Larges fluctuations au groupe électrique qui enregistre des différences de cours assez sensibles. Plusieurs sociétés procèdent à des augmentations de capital: les droits se traitent, d'une façon générale, à des cours avantageux par rapport aux prix des actions anciennes. — La Parisienne de Distribution se négocie à 3.015. — Nord-Lumière vaut 3.250; après approbation des comptes qui se traduisent par un solde créditeur de 36.244.388 francs. L'assemblée a fixé le dividende à 18 fr. par action ordinaire. — La Lyonnaise des Eaux sur laquelle un dépôt de correspondant au droit de souscription a été coté se présente à 282. L'Electricité de France termine mieux à 599. L'assemblée du 27 juin ne pouvant avoir lieu faute de quorum, une nouvelle réunion de cette assemblée, ainsi que de celle des propriétaires d'actions B, sera convoquée pour le jeudi 17 juillet. Les Forces Motrices de la Vienne s'échangent à 1.075; l'assemblée a approuvé les comptes de l'exercice se soldant par un bénéfice de 0.075. francs et a fixé le dividende à 37 fr. 50 par action. 9 fr. 375 par action P et 49 fr. 414 par dixième de part. Fernet (de Forces Industrielles) qui s'avance de 517 à 520. — Le dividende de la Compagnie des Lampes sera porté de 70 à 80 fr. par
de 36.244.388 francs. L'assemblée a fixé le dividende à 18 fr. par action ordinaire. — La Lyonnaise des Eaux sur laquelle un dépôt de correspondant au droit de souscription a été coté se présente à 282. L'Electricité de France termine mieux à 599. L'assemblée du 27 juin ne pouvant avoir lieu faute de quorum, une nouvelle réunion de cette assemblée, ainsi que de celle des propriétaires d'actions B, sera convoquée pour le jeudi 17 juillet. Les Forces Motrices de la Vienne s'échangent à 1.075; l'assemblée a approuvé les comptes de l'exercice se soldant par un bénéfice de 0.075. francs et a fixé le dividende à 37 fr. 50 par action. 9 fr. 375 par action P et 49 fr. 414 par dixième de part. Fernet (de Forces Industrielles) qui s'avance de 517 à 520. — Le dividende de la Compagnie des Lampes sera porté de 70 à 80 fr. par action et de 60 à 75 fr. 50 par part. Les bénéfices de l'exercice écoulé ont atteint 28 millions 1/2 contre 23 millions 1/2 précédemment. On cote 2.060 l'action et 2.690 la part. — L'action Eclairage, Chauffage et Force Motrice cote 860; bénéfices de 1929 : 31 millions 341.046 francs: dividende 30 francs. METALLURGIE. — Irrégularité des valeurs métallurgiques. On signale un certain ralentissement de l'activité des grosses entreprises, mais il y a lieu d'indiquer que la comparaison s'établit avec des chiffres records et que la production a continué de s'accroître dans les premiers mois de l'année en cours. La Suisse a signé avec le cartel de l'acier un accord dont les termes sont analogues à ceux du contrat avec l'Angleterre. — Dives se maintient à 2.400. — Firminy se traite à 512. Les Forges et Acieries du Nord et de l'Est clôturent à 1258. Lourdeur des Tréfileries du Havre à 2065. Aux valeurs d'automobiles, les Automobiles Dolfine valent 407. Le conseil proposera vraisemblablement à la prochaine assemblée la répartition d'un dividende de 30 francs. Citroën termine mieux disposé à 765. CHARBONNAGES. — La baisse des valeurs de charbonnages s'est poursuivie, accentuée. Elle n'est, toutefois, pas considérable, atteignant de 60
dividende 30 francs. METALLURGIE. — Irrégularité des valeurs métallurgiques. On signale un certain ralentissement de l'activité des grosses entreprises, mais il y a lieu d'indiquer que la comparaison s'établit avec des chiffres records et que la production a continué de s'accroître dans les premiers mois de l'année en cours. La Suisse a signé avec le cartel de l'acier un accord dont les termes sont analogues à ceux du contrat avec l'Angleterre. — Dives se maintient à 2.400. — Firminy se traite à 512. Les Forges et Acieries du Nord et de l'Est clôturent à 1258. Lourdeur des Tréfileries du Havre à 2065. Aux valeurs d'automobiles, les Automobiles Dolfine valent 407. Le conseil proposera vraisemblablement à la prochaine assemblée la répartition d'un dividende de 30 francs. Citroën termine mieux disposé à 765. CHARBONNAGES. — La baisse des valeurs de charbonnages s'est poursuivie, accentuée. Elle n'est, toutefois, pas considérable, atteignant de 60 à 100 francs seulement. On reprend fortement en clôture, en particulier sur les valeurs du terme. Courrières s'outine à 1.410; Lens cote 1.101; Vicogne se traite à 1.280. Au comptant, les Anthracites du Tonkin tout à 400, l'assemblée ordinaire a approuvé les comptes et le bilan de l'exercice 1929 faisant ressortir un bénéfice net de 113.296 francs. — Carmaux est en recul sensible à 1.475; Marles est également à la baisse à 1.100. — En coulisses, Albi est hésitante et s'outine à 779. — Ekatrine que l'on trouve à 225 fait meilleure contenance. MINES ET FERROUS NICKELLES. — Faibles au début de la semaine sur une nouvelle baisse des prix du métal, les cuprifères se sont relevées par la suite mais restent encore toutefois très indécises. La réduction mondiale du cuivre en mai est évaluée à 147.000 tonnes contre 144.000 pour avril écoulé et 192.000 en mai 1929. Divers journaux américains envisagent la possibilité de la constitution d'un cartel européen en cuivre. — Le Rio, que nous avions laissé à 4.420, s'établit à 4.325. — Bor s'obtient à 4.450. Les 12.000 titres restant à amortir seront remboursables en totalité au pair de 500 francs, coupon détaillé, à partir du 15