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au point d'après les modifications survenues dans les données de certains problèmes. En quelques pages de préface, qu'il ne faut pas, cette fois, omettre de lire, M. Albert Buisson montre précisément comment se pose aujourd'hui la question du change dans les pays à monnaie dépréciée. Il fait ressortir l'importance du facteur psychologique à côté des facteurs matériels. Ainsi, dans cet ouvrage destiné aux hommes d'affaires autant qu'aux hommes d'étude, les idées générales ne sont pas en reste; elles en dominent les diverses parties. Cependant celles-ci ont, toutes, un but pratique, excellent moyen, au reste, de contrôler la valeur des éléments abstraits. Les derniers chapitres, en particulier, contiennent des données, dont le groupement est des plus utiles, sur les opérations des changes à terme, sur les méthodes de couverture dans les transactions avec l'étranger et sur la jurisprudence des clauses introduites dans les contrats en vue d'atténuer les inconvénients de la dépréciation monétaire. E. B. D. Georges Lacout. Le retour à l'étalon or. Politique monétaire de l'Angleterre (1914-1926). Paris, Payot, 1926, un vol. in-8° de 246 pages. M. G. L. examine à son point central, c'est-à-dire dans la cité de Londres le mouvement qui se propage peu à peu au monde entier pour y établir l'équilibre des valeurs détruit par la guerre. Comment cette réforme, d'une immense portée, s'est opérée, sans s'achever encore, sur une place européenne où elle semblait, à première vue, relativement facile; quelle utilité essentielle elle présentait; quels obstacles elle a rencontrés; jusqu'à quel point elle les a vaincus, c'est ce que l'auteur précise en une excellente analyse critique. Le point de départ de l'étude consiste naturellement dans l'exposé de la situation créée par la guerre. M. G. L. rappelle, à ce sujet, des faits trop oubliés par le grand public la nécessité où l'Angleterre s'est trouvée de créer des billets d'État, dont le montant, au début d'août 1925, dépassait 300 millions de livres sterling, l'inflation des dépôts, la suppression du marché libre de l'or. Le régime monétaire de l'Angleterre avait perdu les caractères que l'on avait coutume de lui reconnaître et qui étaient devenus, pour ainsi dire,
entier pour y établir l'équilibre des valeurs détruit par la guerre. Comment cette réforme, d'une immense portée, s'est opérée, sans s'achever encore, sur une place européenne où elle semblait, à première vue, relativement facile; quelle utilité essentielle elle présentait; quels obstacles elle a rencontrés; jusqu'à quel point elle les a vaincus, c'est ce que l'auteur précise en une excellente analyse critique. Le point de départ de l'étude consiste naturellement dans l'exposé de la situation créée par la guerre. M. G. L. rappelle, à ce sujet, des faits trop oubliés par le grand public la nécessité où l'Angleterre s'est trouvée de créer des billets d'État, dont le montant, au début d'août 1925, dépassait 300 millions de livres sterling, l'inflation des dépôts, la suppression du marché libre de l'or. Le régime monétaire de l'Angleterre avait perdu les caractères que l'on avait coutume de lui reconnaître et qui étaient devenus, pour ainsi dire, classiques. La durée, quoique relativement brève en certains cas, de ces anomalies, en a incorporé les conséquences dans la formation des prix, notamment des prix de détail. De là les principaux obstacles qu'a rencontrés l'assainissement de la monnaie britannique. Comme le montre M. G. L., la réforme dont cette monnaie a fait l'objet est encore imparfaite. Cette réforme constitue certes, une des plus admirables œuvres financières qui aient été accomplies. Elle témoigne, chez les dirigeants de l'Angleterre, d'un esprit de suite; chez la majeure partie de la population, d'une discipline et d'une abnégation patriotiques admirables. Mais, sous l'empire des circonstances spécialement devant la crainte de voir New-York et Amsterdam enlever à Londres une grande part des bénéfices que lui procurait son rôle d'intermédiaire principal des échanges mondiaux le retour de l'Angleterre à l'étalon or s'est opéré prématurément, ce qui oblige aujourd'hui la Banque d'Angleterre à des précautions exceptionnelles pour défendre son encaisse. Des excédents budgétaires avaient été obtenus; mais, reposant sur une compression insuffisante des dépenses, ils ont peu duré. Le livre de M. G. L., écrit avant la récente crise économique, a mis en relief, avec une rare clairvoyance, les points faibles des finances publiques et de certaines mesures
a fait l'objet est encore imparfaite. Cette réforme constitue certes, une des plus admirables œuvres financières qui aient été accomplies. Elle témoigne, chez les dirigeants de l'Angleterre, d'un esprit de suite; chez la majeure partie de la population, d'une discipline et d'une abnégation patriotiques admirables. Mais, sous l'empire des circonstances spécialement devant la crainte de voir New-York et Amsterdam enlever à Londres une grande part des bénéfices que lui procurait son rôle d'intermédiaire principal des échanges mondiaux le retour de l'Angleterre à l'étalon or s'est opéré prématurément, ce qui oblige aujourd'hui la Banque d'Angleterre à des précautions exceptionnelles pour défendre son encaisse. Des excédents budgétaires avaient été obtenus; mais, reposant sur une compression insuffisante des dépenses, ils ont peu duré. Le livre de M. G. L., écrit avant la récente crise économique, a mis en relief, avec une rare clairvoyance, les points faibles des finances publiques et de certaines mesures sociales, dont les dangers se sont nettement manifestés depuis lors. On peut noter que la même cause agit encore dans la plupart des pays européens au détriment de l'équilibre budgétaire. En outre, la consolidation de la dette flottante n'était pas encore très avancée; le Gouvernement a réussi de brillantes opérations de consolidation, mais elles ne sont jusqu'ici que partielles, et la situation de la Trésorerie n'est pas sans gêner la Banque d'Angleterre dans sa politique défensive. Celle-ci rencontre, d'ailleurs, le même obstacle du côté du monde des affaires, surtout depuis que la grève des houillères a affaibli l'organisme économique. Cette grève elle-même a eu pour principale cause le fait que les prix de détail, et même certains prix de gros de marchandises produites pour être consommées à l'intérieur, n'ont pas suivi le mouvement de baisse que les nouveaux cours du change imposaient aux articles destinés à l'exportation, et, par suite, aux salaires des industries produisant ces articles. Or, la résistance de certains prix anglais résulte, à son tour, non seulement de complaisances récentes de l'Angleterre pour un protectionnisme douanier assez marqué, mais encore et surtout du fait que la circulation de billets du Trésor n'avait guère été comprimée avant le
de consolidation, mais elles ne sont jusqu'ici que partielles, et la situation de la Trésorerie n'est pas sans gêner la Banque d'Angleterre dans sa politique défensive. Celle-ci rencontre, d'ailleurs, le même obstacle du côté du monde des affaires, surtout depuis que la grève des houillères a affaibli l'organisme économique. Cette grève elle-même a eu pour principale cause le fait que les prix de détail, et même certains prix de gros de marchandises produites pour être consommées à l'intérieur, n'ont pas suivi le mouvement de baisse que les nouveaux cours du change imposaient aux articles destinés à l'exportation, et, par suite, aux salaires des industries produisant ces articles. Or, la résistance de certains prix anglais résulte, à son tour, non seulement de complaisances récentes de l'Angleterre pour un protectionnisme douanier assez marqué, mais encore et surtout du fait que la circulation de billets du Trésor n'avait guère été comprimée avant le retour de l'Angleterre à l'étalon d'or. Aucune loi ne prévoit encore si ni comment, cette circulation sera réduite. A cet égard, aussi, la grande réforme était prématurée. Mais le Gouvernement britannique pouvait-il faire passer l'occasion de l'accomplir? Pouvait-il en échelonner le programme sur de longues années pleines d'aléas, en présence d'une opinion publique souveraine et sujette à de violents remous? Il a préféré donner immédiatement au pays une monnaie vraiment digne de ce nom malgré ses imperfections, dans l'espoir que l'équilibre des valeurs unirait par s'établir spontanément; le principal pour un peuple commerçant, étant de pouvoir chiffrer exactement ses opérations et d'inspirer confiance au dehors. M. G. L. a exposé avec une clarté parfaite les actions et réactions de ces facteurs qui s'enchevrent. Il a examiné la question sous tous ses aspects, et, ce qui témoigne de l'exactitude de son étude, il a fait des prévisions qui se sont réalisées. Peut-être n'a-t-il pas présenté avec tout le relief qu'elle méritait la force de récupération que vaut à l'Angleterre la puissance de son crédit; mais, dans un tel domaine, l'excès de prudence vaut mieux que le contraire. Les lecteurs de ce remarquable ouvrage n'ont à redouter de lui ni appréciation tendancieuse,
d'une opinion publique souveraine et sujette à de violents remous? Il a préféré donner immédiatement au pays une monnaie vraiment digne de ce nom malgré ses imperfections, dans l'espoir que l'équilibre des valeurs unirait par s'établir spontanément; le principal pour un peuple commerçant, étant de pouvoir chiffrer exactement ses opérations et d'inspirer confiance au dehors. M. G. L. a exposé avec une clarté parfaite les actions et réactions de ces facteurs qui s'enchevrent. Il a examiné la question sous tous ses aspects, et, ce qui témoigne de l'exactitude de son étude, il a fait des prévisions qui se sont réalisées. Peut-être n'a-t-il pas présenté avec tout le relief qu'elle méritait la force de récupération que vaut à l'Angleterre la puissance de son crédit; mais, dans un tel domaine, l'excès de prudence vaut mieux que le contraire. Les lecteurs de ce remarquable ouvrage n'ont à redouter de lui ni appréciation tendancieuse, ni surtout inexactitude dans l'exposé des faits. Il est écrit dans le plus sérieux esprit scientifique. Et il se lit avec intérêt, d'autant plus que l'auteur a su mettre en lumière la portée générale de l'expérience anglaise et l'enseignement que certaines nations du continent européen pouvaient en tirer. EUGÈNE BOISLANDRY DUBERN. Jacques Auboyneau. Le marché des capitaux en France de 1924 à 1926. Paris, Jouve et Cie, 1927, 1 vol. in-8° de 206 pages. En un volume solidement construit et l'argument documenté, où l'abondance des faits cités ne nuit aucunement à l'clairité des idées exposées, M. Jacques Auboyneau a étudié la situation du marché des capitaux en France au cours des trois dernières années. Envisageant d'abord le marché monétaire, puis le marché des capitaux nouveaux, enfin celui des capitaux anciens, il a été amené à dégager les répercussions profondes de la dépréciation du franc non seulement sur l'activité de la place de Paris, mais sur la richesse du pays et sur sa puissance d'épargne. « Même sur le marché monétaire, qui paraît cependant avoir été favorisé, la valeur des capitaux employés s'est beaucoup réduite par rapport à l'or; constate M. Auboyneau, qui ajoute un peu plus loin « Tous les
DUBERN. Jacques Auboyneau. Le marché des capitaux en France de 1924 à 1926. Paris, Jouve et Cie, 1927, 1 vol. in-8° de 206 pages. En un volume solidement construit et l'argument documenté, où l'abondance des faits cités ne nuit aucunement à l'clairité des idées exposées, M. Jacques Auboyneau a étudié la situation du marché des capitaux en France au cours des trois dernières années. Envisageant d'abord le marché monétaire, puis le marché des capitaux nouveaux, enfin celui des capitaux anciens, il a été amené à dégager les répercussions profondes de la dépréciation du franc non seulement sur l'activité de la place de Paris, mais sur la richesse du pays et sur sa puissance d'épargne. « Même sur le marché monétaire, qui paraît cependant avoir été favorisé, la valeur des capitaux employés s'est beaucoup réduite par rapport à l'or; constate M. Auboyneau, qui ajoute un peu plus loin « Tous les chiffres cités qu'il s'agisse des dépôts en Banque, des dépôts aux caisses d'épargne ou des émissions, dénotent une diminution considérable en valeur or » L'appauvrissement que traduisent ces chiffres, est sans doute apparent, du moins en partie des capitaux importants ont été thésaurisés, d'autres expédiés que le retour de la connaissance doit rendre au marché national. Il reste que beaucoup d'efforts seront encore nécessaires, tant de l'partie de l'État que de l'partie des individus, pour rendre à notre pays sa prééminence économique. Roger Catin. Le portefeuille étranger de la France entre 1870 et 1914. Essai historique. Paris, Jouve et Cie, 1927, 1 vol in-8" de 222 pages. « Le possesseur d'un capital mobilier, a dit Adam Smith, est citoyen du monde. » La définition s'appliquait avec une singulière justesse au capitaliste français d'avant guerre. Chaque année en effet l'excédent non employé et toujours considérable de l'épargne nationale était investi en titres étrangers. Mesurer le rythme et l'intensité de ces exportations de capitaux depuis 1870, rechercher l'importance et la composition du portefeuille étranger de la France à la veille du récent conflit, tel est le double objet de l'étude fortement documentée que publie M. Catin. On lira avec un particulier intérêt
connaissance doit rendre au marché national. Il reste que beaucoup d'efforts seront encore nécessaires, tant de l'partie de l'État que de l'partie des individus, pour rendre à notre pays sa prééminence économique. Roger Catin. Le portefeuille étranger de la France entre 1870 et 1914. Essai historique. Paris, Jouve et Cie, 1927, 1 vol in-8" de 222 pages. « Le possesseur d'un capital mobilier, a dit Adam Smith, est citoyen du monde. » La définition s'appliquait avec une singulière justesse au capitaliste français d'avant guerre. Chaque année en effet l'excédent non employé et toujours considérable de l'épargne nationale était investi en titres étrangers. Mesurer le rythme et l'intensité de ces exportations de capitaux depuis 1870, rechercher l'importance et la composition du portefeuille étranger de la France à la veille du récent conflit, tel est le double objet de l'étude fortement documentée que publie M. Catin. On lira avec un particulier intérêt la deuxième partie de l'ouvrage où l'auteur s'est attaché à exposer les différents facteurs qui ont influé de 1870 à 1914 sur la nature de nos placements extérieurs. On s'associera à une conclusion où est soulignée la nécessité de restaurer la puissance d'épargne du pays et de reconstituer son portefeuille de titres étrangers. On ajoutera peut-être que la France appauvrie devra s'efforcer d'abord de produire davantage et qu'avant d'exporter de nouveau des capitaux, il lui faudra longtemps encore exporter des marchandises. E. M. Burns. Wages and the State. A comparative study of the problems of wage (fa)ce regulation. Londres, P. S. King and Son, 1926, 1 vol. in-8 de ix-443 p. On s'étonne que M. E. M. Burns ne fasse pas une seule allusion à Mr and Mrs Webb, qui firent tant à la fin du XVIIIe siècle pour populariser l'idée du « Minimum National », et auxquels il semble bien avoir directement ou indirectement emprunté leur méthode de description sociologique. La matière de son travail, c'est la réglementation légale des salaires, dont il a peut-être tort de dire qu'elle tend à prévaloir dans l'ensemble du monde civilisé, mais qui certainement est un des traits caractéristiques du monde anglo-saxon d'aujourd'hui.
de titres étrangers. On ajoutera peut-être que la France appauvrie devra s'efforcer d'abord de produire davantage et qu'avant d'exporter de nouveau des capitaux, il lui faudra longtemps encore exporter des marchandises. E. M. Burns. Wages and the State. A comparative study of the problems of wage (fa)ce regulation. Londres, P. S. King and Son, 1926, 1 vol. in-8 de ix-443 p. On s'étonne que M. E. M. Burns ne fasse pas une seule allusion à Mr and Mrs Webb, qui firent tant à la fin du XVIIIe siècle pour populariser l'idée du « Minimum National », et auxquels il semble bien avoir directement ou indirectement emprunté leur méthode de description sociologique. La matière de son travail, c'est la réglementation légale des salaires, dont il a peut-être tort de dire qu'elle tend à prévaloir dans l'ensemble du monde civilisé, mais qui certainement est un des traits caractéristiques du monde anglo-saxon d'aujourd'hui. M. E. M. Burns nous apporte un très complet et très utile répertoire de tout ce qui a été fait en ces matières. Non seulement il énumère, mais il classe. Il distingue trois méthodes la méthode de la fixation du salaire minimum, la méthode des comités de salaires (boards), et la méthode de l'arbitrage. Il distingue trois principes auxquels on peut se référer en tous cas le principe du salaire normal (basic wage, living wage), le principe du salaire équitable (fair wage), le principe du salaire que l'industrie envisagée peut supporter (the wage the trade can bear). Il compare ces méthodes, ces principes, dit ses préférences pour les uns ou pour les autres suivant les cas, employant pour le dire des procédés d'analyse extrêmement subtil. Tellement subtile que les conclusions du livre sont très flottantes (et sur ce point-est-ce un bien? est-ce un mal?– M. E. M. Burns ne fait pas penser aux Webb). On regrette un peu d'avoir à se contenter, pour finir, de phrases telles que la suivante « Cette étude, faite à grands traits, de la position où se trouvent des pays très éloignés les uns des autres, nous amène à penser que la réglementation légale des
la méthode de l'arbitrage. Il distingue trois principes auxquels on peut se référer en tous cas le principe du salaire normal (basic wage, living wage), le principe du salaire équitable (fair wage), le principe du salaire que l'industrie envisagée peut supporter (the wage the trade can bear). Il compare ces méthodes, ces principes, dit ses préférences pour les uns ou pour les autres suivant les cas, employant pour le dire des procédés d'analyse extrêmement subtil. Tellement subtile que les conclusions du livre sont très flottantes (et sur ce point-est-ce un bien? est-ce un mal?– M. E. M. Burns ne fait pas penser aux Webb). On regrette un peu d'avoir à se contenter, pour finir, de phrases telles que la suivante « Cette étude, faite à grands traits, de la position où se trouvent des pays très éloignés les uns des autres, nous amène à penser que la réglementation légale des salaires est une institution dont la permanence mérite l'attention des économistes. On ne saurait le considérer comme une aberration passagère. Mais il n'est pas facile de former des jugements positifs à son égard » (p. 416) Bonne bibliographie (pp. 423-431). ÉLIE HALÉVY. DROIT INTERNATIONAL Karl Strupp (en collaboration pour l'édition française avec Joseph Blociszewski. Préface d'Alejandro ALVAREZ. Éléments du droit international universel européen et américain. 1 vol. in-8, Paris, Rousseau et Cie 1927. M. Alvarez a caractérisé, dans sa préface, de façon juste et heureuse, les mérites de l'ouvrage de M. Strupp. Ce livre, dit-il, est « d'une grande érudition. Il est unique en son genre, parce que l'auteur y a adopté une méthode très différente de celle qui avait été employée jusqu'à ce jour dans les ouvrages analogues. Pour chaque matière, M. Strupp au lieu d'en faire l'histoire et d'entrer dans les détails, fait la synthèse des grands principes qui le dominent, expose les règles les plus importantes, les grandes controverses doctrinales, rappelle les faits principaux qui s'y rapportent et souvent sous la forme de tableaux qui les rendent parfaitement clairs et saisissants. Avec cette méthode, en peu de pages on a sous les yeux les données essentielles de
française avec Joseph Blociszewski. Préface d'Alejandro ALVAREZ. Éléments du droit international universel européen et américain. 1 vol. in-8, Paris, Rousseau et Cie 1927. M. Alvarez a caractérisé, dans sa préface, de façon juste et heureuse, les mérites de l'ouvrage de M. Strupp. Ce livre, dit-il, est « d'une grande érudition. Il est unique en son genre, parce que l'auteur y a adopté une méthode très différente de celle qui avait été employée jusqu'à ce jour dans les ouvrages analogues. Pour chaque matière, M. Strupp au lieu d'en faire l'histoire et d'entrer dans les détails, fait la synthèse des grands principes qui le dominent, expose les règles les plus importantes, les grandes controverses doctrinales, rappelle les faits principaux qui s'y rapportent et souvent sous la forme de tableaux qui les rendent parfaitement clairs et saisissants. Avec cette méthode, en peu de pages on a sous les yeux les données essentielles de chaque matière, intéressant non seulement l'étudiant, mais aussi le juriste et l'homme d'État. Peut-être le livre de M. Strupp offre-t-il plus d'intérêt pour le juriste et l'homme d'État que pour l'étudiant, du moins l'étudiant à ses débuts. Il faut, semble-t-il, avoir des notions de droit international et d'histoire assez étendues pour apprécier comme elle le mérite la forme très condensée de cet ouvrage et en tirer tout le profit que cette forme comporte. Mais pour les esprits suffisamment préparés, le livre de M. Strupp est précieux à divers titres, notamment par la précision des indications essentielles concernant le droit positif et par l'abondance des sources, auxquelles il renvoie sur les questions que sa brièveté voulue ne lui permet que d'esquisser ou de signaler. Il peut rendre les plus grands services soit à ceux qui ont besoin de trouver ou de retrouver rapidement, sous une forme concise, enseignements ou éléments de droit positif, soit à ceux qui, voulant se livrer à une étude approfondie sur un point déterminé, ont besoin d'une orientation bibliographique, soit enfin aux étudiants suffisamment instruits qui ont besoin de préciser des solutions un peu flottantes ou confuses. C'est encore un des mérites signalés dans la préface de
pour apprécier comme elle le mérite la forme très condensée de cet ouvrage et en tirer tout le profit que cette forme comporte. Mais pour les esprits suffisamment préparés, le livre de M. Strupp est précieux à divers titres, notamment par la précision des indications essentielles concernant le droit positif et par l'abondance des sources, auxquelles il renvoie sur les questions que sa brièveté voulue ne lui permet que d'esquisser ou de signaler. Il peut rendre les plus grands services soit à ceux qui ont besoin de trouver ou de retrouver rapidement, sous une forme concise, enseignements ou éléments de droit positif, soit à ceux qui, voulant se livrer à une étude approfondie sur un point déterminé, ont besoin d'une orientation bibliographique, soit enfin aux étudiants suffisamment instruits qui ont besoin de préciser des solutions un peu flottantes ou confuses. C'est encore un des mérites signalés dans la préface de M. Alvarez que le souci de M. Strupp de faire le départ souvent trop négligé entre les règles de droit international dont l'application est universelle et les règles dont l'application est limitée. « En mettant en relief les divergences qui, au point de vue de la doctrine et de la pratique, existent entre les diverses nations, observe l'auteur de la préface, ce travail tend à dissiper bien des malentendus qui se présentent malheureusement dans les rapports internationaux à ce sujet. » Si condensé que soit l'ouvrage de M. Strupp, l'auteur ne laisse pas d'y exprimer des idées et des doctrines personnelles. Certaine d'entre elles nous semble trop absolue. Il faut, dit l'auteur (page 24), éliminer du droit international public la notion de la souveraineté, notion erronée et donnant lieu à de dangereux malentendus. On ne la trouve nulle part dans le présent ouvrage. » Si M. Strupp élimine la notion de souveraineté, il ne bannit point l'expression, car, au paragraphe 8, la division X porte le titre « acquisition de la souveraineté territoriale » et à la division XI on peut lire « La souveraineté totale de chacun des États exerçant le contrôle sur un territoire déterminé est limitée par