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telles que les épargnants pouvaient en être découragés. On se souvient du jeu des impôts qui faisaient du fisc le bénéficiaire de tous les revenus de certaines valeurs. Il est arrivé même que ces revenus n'arrivaient pas à satisfaire les exigences de l'Etat. Pourquoi épargner si on doit être traité de cette façon? Aussi les valeurs mobilières étaient devenues non plus matière à placement mais élément de jeu. L'acheteur négligeait le revenu du titre qu'il avait choisi pour n'envisager que ses chances de plus-value. Des symptômes inquiétants pour l'avenir étaient enregistrés. Le pessimisme que ces symptômes provoquaient est déjà s'atténuant, et avec raison. Certains faits prouvent, en effet, que l'esprit d'épargne n'a pas disparu. La caisse d'épargne et de prévoyance de Paris, dans les rapports et comptes rendus faits à l'assemblée générale du 5 juin dernier, nous en apporte le témoignage. Le rapport enregistre que l'importance des sommes épargnées et du nombre des livrets s'est largement manifestée pendant tout l'exercice 1929. Pour l'ensemble des caisses d'épargne, les excédents de dépôts sur les retraits se sont pratiquement traduits par des excédents de versements à la Caisse des dépôts et consignations, qui se sont élevés à 6.580.000.000 de francs en chiffres ronds. Pour la Caisse d'épargne de Paris, le fonds de 1929 se totalise par plus de 739 millions 080.000 fr., en augmentation sur celui de l'année précédente de 95.193.600 fr. environ. Le compte des déposants y figure pour 724.858.400 fr. en progression de 93 millions 793.589 francs. Le rapport fait à ce sujet une observation qui mérite qu'on s'y arrête. En comparant ces chiffres avec ceux de l'année précédente, ils laissent apparaître un excédent bien moins important des dépôts sur les retraits que celui constaté en 1928. Cette différence pourrait offrir un symptôme de ralentissement dans la pratique de l'épargne ou bien un resserrement dans les possibilités d'économie. À cette interrogation, le rapport répond ainsi: « Nous pouvons affirmer que l'esprit d'épargne est plutôt en progrès et nous n'en voulons pour preuve que le grand nombre de livrets ouverts, à Paris, depuis deux ans, à des déposants de la classe ouvrière,
Pour la Caisse d'épargne de Paris, le fonds de 1929 se totalise par plus de 739 millions 080.000 fr., en augmentation sur celui de l'année précédente de 95.193.600 fr. environ. Le compte des déposants y figure pour 724.858.400 fr. en progression de 93 millions 793.589 francs. Le rapport fait à ce sujet une observation qui mérite qu'on s'y arrête. En comparant ces chiffres avec ceux de l'année précédente, ils laissent apparaître un excédent bien moins important des dépôts sur les retraits que celui constaté en 1928. Cette différence pourrait offrir un symptôme de ralentissement dans la pratique de l'épargne ou bien un resserrement dans les possibilités d'économie. À cette interrogation, le rapport répond ainsi: « Nous pouvons affirmer que l'esprit d'épargne est plutôt en progrès et nous n'en voulons pour preuve que le grand nombre de livrets ouverts, à Paris, depuis deux ans, à des déposants de la classe ouvrière, qui, depuis la guerre, avait presque délaissé nos guichets. » Quant à la restriction de la faculté d'économie, on a pu l'attribuer à l'augmentation toujours croissante du coût de la vie, qui incontestablement pèse plus ou moins sur toutes les classes de la société. Mais il ne faut pas oublier l'élévation concomitante des salaires, des appointements, des pensions, qui a été pratiquée, en général, sur la base même du coefficient résultant des prix nouveaux. Par suite, et à l'exception des rentiers, classe qui n'en a pas profité, mais parmi laquelle nous comptons peu de déposants, on peut dire que, pour les travailleurs, la proportion entre le prix de la vie et les moyens d'y faire face a été sensiblement maintenue. Dans ces conditions, il y a lieu de penser que cette cause a été moins efficace qu'on l'a prétendu. Il n'en est pas de même en ce qui concerne la réduction du taux de l'intérêt sur les caisses d'épargne par la Caisse des dépôts et consignations, réduction regrettable et contre laquelle ne cessent de protester toutes les conférences régionales et la conférence générale des caisses d'épargne de France. Mais, sur ce point encore, faut-il réduire cette influence à de justes
l'élévation concomitante des salaires, des appointements, des pensions, qui a été pratiquée, en général, sur la base même du coefficient résultant des prix nouveaux. Par suite, et à l'exception des rentiers, classe qui n'en a pas profité, mais parmi laquelle nous comptons peu de déposants, on peut dire que, pour les travailleurs, la proportion entre le prix de la vie et les moyens d'y faire face a été sensiblement maintenue. Dans ces conditions, il y a lieu de penser que cette cause a été moins efficace qu'on l'a prétendu. Il n'en est pas de même en ce qui concerne la réduction du taux de l'intérêt sur les caisses d'épargne par la Caisse des dépôts et consignations, réduction regrettable et contre laquelle ne cessent de protester toutes les conférences régionales et la conférence générale des caisses d'épargne de France. Mais, sur ce point encore, faut-il réduire cette influence à de justes limites. » Il est naturel que des causes immédiates et apparentes comme celles qui précèdent, attirent et retiennent plus facilement l'attention que des causes médiates souvent inaperçues. Parmi celles-ci, il y a des causes psychologiques d'ordre divers, provenant d'événements politiques et sociaux, difficiles à connaître et échappant parfois à l'observateur le plus attentif. » Il y a aussi des causes matérielles provenant des appels faits au crédit et qui dirigent momentanément les économies vers les placements offerts par des emprunts d'Etat, de département ou de villes. Nous constatons à chaque ouverture de souscription une diminution brusque des dépôts et une augmentation très sensible des retraits. Ainsi, en 1928, au moment de l'Emprunt 1928, nous avions dû rembourser des sommes supérieures de plus de 7 millions à la normale. Il y avait eu ensuite l'Emission des Obligations 5 amortissables pour le service des P.T.T. qui avait exercé également une influence sur la progression de l'avenir des déposants. En 1929, au moment de l'Emprunt de la Caisse d'amortissement, nous avons dû remplacer, à la fin de février et en mars, les versements importants et ininterrompus que nous faisions à la Caisse des dépôts et consignations par des retraits de fonds de 1
le plus attentif. » Il y a aussi des causes matérielles provenant des appels faits au crédit et qui dirigent momentanément les économies vers les placements offerts par des emprunts d'Etat, de département ou de villes. Nous constatons à chaque ouverture de souscription une diminution brusque des dépôts et une augmentation très sensible des retraits. Ainsi, en 1928, au moment de l'Emprunt 1928, nous avions dû rembourser des sommes supérieures de plus de 7 millions à la normale. Il y avait eu ensuite l'Emission des Obligations 5 amortissables pour le service des P.T.T. qui avait exercé également une influence sur la progression de l'avenir des déposants. En 1929, au moment de l'Emprunt de la Caisse d'amortissement, nous avons dû remplacer, à la fin de février et en mars, les versements importants et ininterrompus que nous faisions à la Caisse des dépôts et consignations par des retraits de fonds de 1 million 1/2. En avril, l’Emprunt de la Ville de Paris a eu exactement les mêmes répercussions, tandis que celui du Crédit Foncier au mois d’octobre n’a pas exercé, à Paris, d’influence appréciable. Il ne faut voir là que la conséquence naturelle d’événements normaux et de manifestations heureuses de l’activité économique et financière de la France. L'écoulement des emprunts n'est pas, en général, compliqué. Cette longue citation ne nous semble pas appropriée. Elle constitue une affirmation autorisée qu’il est difficile de contester. Si du spectacle qu’a offert la Caisse d’épargne de Paris, on s’arrête à celui donné par l’ensemble des caisses d’épargne, on constate qu’en 1929, par rapport à 1928, l’augmentation des nombres a subi un certain ralentissement. Tandis qu’en 1928, les 608.888 premiers versements excédaient de 118.230 ceux de l'année précédente, l’année 1929 se comporte que 528.000 nouveaux adhérents, soit 80.000 environ de moins. Le nombre des comptes existants au 31 décembre 1929 s’élève à 0.314.766 en augmentation sur l'année 1928 de 63.000 comptes, alors qu’en 1928, ces comptes s’étaient augmentés de 210.000. Quant aux sommes versées et retirées dans l’année, elles ont marqué, par rapport aux opérations correspondantes de 1928, un certain écart, caractérisé par une diminution des versements
et financière de la France. L'écoulement des emprunts n'est pas, en général, compliqué. Cette longue citation ne nous semble pas appropriée. Elle constitue une affirmation autorisée qu’il est difficile de contester. Si du spectacle qu’a offert la Caisse d’épargne de Paris, on s’arrête à celui donné par l’ensemble des caisses d’épargne, on constate qu’en 1929, par rapport à 1928, l’augmentation des nombres a subi un certain ralentissement. Tandis qu’en 1928, les 608.888 premiers versements excédaient de 118.230 ceux de l'année précédente, l’année 1929 se comporte que 528.000 nouveaux adhérents, soit 80.000 environ de moins. Le nombre des comptes existants au 31 décembre 1929 s’élève à 0.314.766 en augmentation sur l'année 1928 de 63.000 comptes, alors qu’en 1928, ces comptes s’étaient augmentés de 210.000. Quant aux sommes versées et retirées dans l’année, elles ont marqué, par rapport aux opérations correspondantes de 1928, un certain écart, caractérisé par une diminution des versements et une augmentation des retraits, soit 6.413 millions de dépôts contre 6.858 millions et 4.762 millions de remboursements contre 4.072 millions en 1928. Mais 1928 avait enregistré un accroissement considérable par rapport à 1927 et les chiffres de 1929 sont encore de beaucoup supérieurs à ceux de 1927. L’excédent des dépôts sur les retraits, versé par les caisses d’épargne à la Caisse des dépôts et consignations, s’est élevé à 1.580.320.651 fr. au lieu de 2.736.269.458 fr. en 1928. Le volume des dépôts a subi durant l’année écoulée de grandes variations. Les périodes où les excédents ont été les plus modestes coïncident avec celles des emprunts de la Ville de Paris et du Crédit Foncier. La Caisse nationale d’épargne, de son côté, a accusé, en 1929, un excédent de versements s’élevant à plus de 2.250 millions. Le nombre des livrets était au 31 décembre 1929 de 8.272.982 dépassant le chiffre du 31 décembre 1928 (7.894.817) de 378.165 comptes. En réunissant les résultats des caisses d’épargne ordinaires avec ceux de la caisse d’épargne postale, on constate que les sommes versées dans les caisses d’épargnes françaises par 17 millions 1/2 d’épargnants se montent à plus de 32 milliards de francs. Le rapport que
dépôts sur les retraits, versé par les caisses d’épargne à la Caisse des dépôts et consignations, s’est élevé à 1.580.320.651 fr. au lieu de 2.736.269.458 fr. en 1928. Le volume des dépôts a subi durant l’année écoulée de grandes variations. Les périodes où les excédents ont été les plus modestes coïncident avec celles des emprunts de la Ville de Paris et du Crédit Foncier. La Caisse nationale d’épargne, de son côté, a accusé, en 1929, un excédent de versements s’élevant à plus de 2.250 millions. Le nombre des livrets était au 31 décembre 1929 de 8.272.982 dépassant le chiffre du 31 décembre 1928 (7.894.817) de 378.165 comptes. En réunissant les résultats des caisses d’épargne ordinaires avec ceux de la caisse d’épargne postale, on constate que les sommes versées dans les caisses d’épargnes françaises par 17 millions 1/2 d’épargnants se montent à plus de 32 milliards de francs. Le rapport que nous avons déjà cité écrit à propos de ce dernier chiffre: « Ce chiffre important, quelque impressionnant soit-il, ne doit pas nous étonner si nous le ramenons aux proportions réelles que lui donne la diminution de la valeur de l'argent. Remarquons seulement qu’il dénote une situation prospère, cela est un fait indéniable, surtout si l’on fait ressortir que non seulement le montant, mais aussi le nombre des déposants s'accroît sans cesse. Et cette dernière considération est essentielle, étant donné le but de l'institution qui est de propager le plus possible la pratique de l'épargne, suite naturelle de l'esprit de prévoyance. » Les résultats des sept premiers mois de l’année 1930 ne sont pas pour innover ces constatations. Le tableau des opérations des caisses d’épargne ordinaires avec la Caisse des dépôts et consignations accuse pour la période allant du 1er janvier au 31 juillet 1930, un excédent de dépôts de 1.794.334.758 francs. Pour la Caisse nationale d’épargne, le nombre de comptes existant au 30 avril 1930 était, d’après le bulletin du 5 août, de 8.489.158, en augmentation de 216.176 sur celui de fin décembre 1929. En présence de ces résultats, il est impossible de ne pas considérer l'institution en ce pays
fait indéniable, surtout si l’on fait ressortir que non seulement le montant, mais aussi le nombre des déposants s'accroît sans cesse. Et cette dernière considération est essentielle, étant donné le but de l'institution qui est de propager le plus possible la pratique de l'épargne, suite naturelle de l'esprit de prévoyance. » Les résultats des sept premiers mois de l’année 1930 ne sont pas pour innover ces constatations. Le tableau des opérations des caisses d’épargne ordinaires avec la Caisse des dépôts et consignations accuse pour la période allant du 1er janvier au 31 juillet 1930, un excédent de dépôts de 1.794.334.758 francs. Pour la Caisse nationale d’épargne, le nombre de comptes existant au 30 avril 1930 était, d’après le bulletin du 5 août, de 8.489.158, en augmentation de 216.176 sur celui de fin décembre 1929. En présence de ces résultats, il est impossible de ne pas considérer l'institution en ce pays d’une prévoyance obligatoire comme une profonde erreur psychologique elle constitue, en effet, une méconnaissance des réalités. E. P. La semaine financière La récente réversibilité des marchés n'est pas marquée par des variations importantes. Sur le marché à Londres, la perspective de vos futurs de chômage et à l'égard de la réserve dormante montre une certaine stabilité des processus. Cette réserve ne doit pas faire penser que la bourgeoisie est, en effet, en récession. Au contraire, ces processus de ces autres séances compensent ces tendances, malgré l'incertitude. Les marchés, en effet, sont fortement influencés par des facteurs psychologiques qui créent une instabilité permanente. La situation politique, en partie parfois, ne suffit pas à expliquer les mouvements des marchés, ne fut-ce que par les discours des deux hommes de guerre, Poincaré et Gallard. Et peut-on espérer des procédures économicues qui répondront de l'instabilité à toute politique plus conforme aux réalités économiques, pour éviter de recommencer ceux-ci de l'Europe ? Il ne se semble pas. Sur ? l'agression du Tage ne contribue pas à désirer le rétablissement de la stabilité des prix de gros en Espagne, en revanche, en hausse en France. Voici quelques-unes des raisons donnamtues. Il n'est pas de ces. Le
réserve dormante montre une certaine stabilité des processus. Cette réserve ne doit pas faire penser que la bourgeoisie est, en effet, en récession. Au contraire, ces processus de ces autres séances compensent ces tendances, malgré l'incertitude. Les marchés, en effet, sont fortement influencés par des facteurs psychologiques qui créent une instabilité permanente. La situation politique, en partie parfois, ne suffit pas à expliquer les mouvements des marchés, ne fut-ce que par les discours des deux hommes de guerre, Poincaré et Gallard. Et peut-on espérer des procédures économicues qui répondront de l'instabilité à toute politique plus conforme aux réalités économiques, pour éviter de recommencer ceux-ci de l'Europe ? Il ne se semble pas. Sur ? l'agression du Tage ne contribue pas à désirer le rétablissement de la stabilité des prix de gros en Espagne, en revanche, en hausse en France. Voici quelques-unes des raisons donnamtues. Il n'est pas de ces. Le mécontentement ne peut refuser. En effet, ne se méfie pas de concevoir d'une charge supplémentaire de poids, de peine de six heures sur le budget des finances et du budget personnel d'espoir. L'attitude très negative de nos démarres de finances et du budget personnel d'espoir ne sera élargie perspective d'atteinte et de suppression de 56 millions de francs, ainsi les immobilisations sur les marchés seront gérées de manière optimale. Sauf douces des entreprises, ce qui n'est pas spécifique des industries; cependant, l'opportunité de mettre en valeur les espérances inférieures au pessimisme. D'autre part, en réaction à cette situation, il est susceptible de diminuer des ormes anxieuses de désordre. Nous soutenons fortement, en effet, de pouvoir un compte sérieux de nos conjectures du futur développement contraintes, même sur des fondements métalliques. Cela étant, si l'on oublie ou insiste trop fortement sur la portée de ces éléments de connaissance que d'en obliger la toute impromptu. Nos enquêtes ont donné des résultats beaucoup plus étendus que prévus et mesurés de leur résistance et de leur robustesse, de ta complicité de leurs concitoyens engagés est encore, 33 firmes actives, pour dissocier l'âge. Elle doit et se peut déceler. Aussi, l'orientation est certaine d'assister et
et de suppression de 56 millions de francs, ainsi les immobilisations sur les marchés seront gérées de manière optimale. Sauf douces des entreprises, ce qui n'est pas spécifique des industries; cependant, l'opportunité de mettre en valeur les espérances inférieures au pessimisme. D'autre part, en réaction à cette situation, il est susceptible de diminuer des ormes anxieuses de désordre. Nous soutenons fortement, en effet, de pouvoir un compte sérieux de nos conjectures du futur développement contraintes, même sur des fondements métalliques. Cela étant, si l'on oublie ou insiste trop fortement sur la portée de ces éléments de connaissance que d'en obliger la toute impromptu. Nos enquêtes ont donné des résultats beaucoup plus étendus que prévus et mesurés de leur résistance et de leur robustesse, de ta complicité de leurs concitoyens engagés est encore, 33 firmes actives, pour dissocier l'âge. Elle doit et se peut déceler. Aussi, l'orientation est certaine d'assister et de se conformer. La situation douce d'économies saines, conservées par des spécificités de gérer. C'est en ce sens que la stabilisation de la situation est sensible. Les indications économiques précédentes annoncent un essor possible par les sécretés économiques étudiées tant particulièrement préparées. Sauf donc de définir des mesures, ce qui serait de l'ordre de la possibilité. La situation difficile des entreprises, conservées par des spécificités de gérer. C'est en ce sens que la stabilisation de la situation est sensible. Les indications économiques précédentes annoncent un essor possible par les sécretés économiques étudiées tant particulièrement préparées. Sauf donc de définir des mesures, ce qui serait de l'ordre de la possibilité. En même temps, il est bon de noter que depuis ces dernières semaines, la situation s'améliore, malgré l'effritement des valeurs. Le marché des valeurs étrangères n'est pas resté étranger, affecté de manière positive. Nous ne mettons cependant pas tellement d'accent sur ces innovations d'outils. Notre opinion est que ceux qui connaissent les marchés, y compris j'en ai moi-même l'expérience d'une année (de 1919 à 1929) n'auront peut-être pas à se préoccuper de ces innovations de produits. L'état pour nous est évidemment que l'amélioration immédiate et durable de nos valeurs en or
serait de l'ordre de la possibilité. La situation difficile des entreprises, conservées par des spécificités de gérer. C'est en ce sens que la stabilisation de la situation est sensible. Les indications économiques précédentes annoncent un essor possible par les sécretés économiques étudiées tant particulièrement préparées. Sauf donc de définir des mesures, ce qui serait de l'ordre de la possibilité. En même temps, il est bon de noter que depuis ces dernières semaines, la situation s'améliore, malgré l'effritement des valeurs. Le marché des valeurs étrangères n'est pas resté étranger, affecté de manière positive. Nous ne mettons cependant pas tellement d'accent sur ces innovations d'outils. Notre opinion est que ceux qui connaissent les marchés, y compris j'en ai moi-même l'expérience d'une année (de 1919 à 1929) n'auront peut-être pas à se préoccuper de ces innovations de produits. L'état pour nous est évidemment que l'amélioration immédiate et durable de nos valeurs en or est plus préférable que de tenir de fortes positions de valeurs étrangères puisque à Paris, on note un accroissement de l'efficacité des actions françaises. Les valeurs jusqu'ici pratiquées ont été peut-être pourtant fraîches puisqu'elles offrent des souscriptions de valeurs. Le Canadian Pacific, actionnaire de référence à 60,65; le Suez, depuis qu'il est en coton, 4550; la Hydrofinancière, action de 50 et 345 (32,3 %); S.K.F., de 1.850 à 1.400 (24,3 %); Société Centrale de Belgique, de 8.450 à 5.975 (29,2 %); Skoda, de 1.370 à 975 (29,1 %). Si l'on excepte cette défaillance très récente, on voit que, sur les valeurs fraiches, il n'y a pas beaucoup de pertes. Sauf celle des valeurs volatiles, donc de 25 à 30 francs environ, soit une perte réelle de 0,25 à 0,3 franc par action. Ce qui indique que, sur les valeurs fraiches, il n'y a pas eu de grande amélioration. Sauf cette défaillance très récente, donc de 25 à 30 francs environ, soit une perte réelle de 0,25 à 0,3 franc par action. Ce qui indique que, sur les valeurs fraiches, il n'y a pas eu de grande amélioration. Le ministre n'est pas étonné de voir cette production de détails. Pour Reynaud,
qu'il est en coton, 4550; la Hydrofinancière, action de 50 et 345 (32,3 %); S.K.F., de 1.850 à 1.400 (24,3 %); Société Centrale de Belgique, de 8.450 à 5.975 (29,2 %); Skoda, de 1.370 à 975 (29,1 %). Si l'on excepte cette défaillance très récente, on voit que, sur les valeurs fraiches, il n'y a pas beaucoup de pertes. Sauf celle des valeurs volatiles, donc de 25 à 30 francs environ, soit une perte réelle de 0,25 à 0,3 franc par action. Ce qui indique que, sur les valeurs fraiches, il n'y a pas eu de grande amélioration. Sauf cette défaillance très récente, donc de 25 à 30 francs environ, soit une perte réelle de 0,25 à 0,3 franc par action. Ce qui indique que, sur les valeurs fraiches, il n'y a pas eu de grande amélioration. Le ministre n'est pas étonné de voir cette production de détails. Pour Reynaud, les causes de l'effondrement sont évidentes, mais nous poursuivons les mêmes efforts de persuasion que nous n'avons jamais cessé de les faire savoir. Le plus important pour nous est de savoir que nos appréhensions des désastres, de même que nos espoirs de renaissance, de nouvelles perspectives de progrès. Nous ne devons pas oublier que ces forces de production sont prévues. Voilà, en effet, de quoi faire réfléchir. Concrètement, comment pourrions-nous faire face à ces menaces ou à ces perspectives de progrès? La réponse, certes, ne se trouve pas dans ces productions de valeurs. Il ne nous reste pas de choix, ou bien nous continuons de pratiquer des actions ratées. Connaissant ces faits, pourquoi donc ne pas prendre les mesures nécessaires pour prévenir ces désastres? Peut-être pourtant faute de connaissance des faits ou de pouvoir ou de désir. Revue de la Bourse RENTES ET FONDS D'ETAT. Au cœur d'une Bourse sans affaires, le compartiment des Rentes françaises est le seul où l'on a pu constater le plus d'activité. À part la faiblesse, d'ailleurs légère, des deux 4 %, toutes les autres séries conservent solidement leurs positions. On a recherché, notamment, le 6 1920, qui s'est inscrit en clôture à 102,85 contre