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de la cause. Il ne faut pas s'y tromper, ce n'est pas toujours avec de la hausse préventive qu'on prépare les grandes combinaisons financières. Actuellement, le rentier a été mis en éveil, et plus on ferait monter le 5 %, plus il en profiterait pour le vendre et acheter du 4.34 % Italien, par exemple. La situation est donc très tendue en réalité, et il est bien difficile de prévoir à quel parti le gouvernement s'arrêtera. Nous avons discuté les deux opinions en cours. Nous n'avons rien affirmé sur les besoins du Trésor qui ne soit écrit tout au long dans les budgets. Il reste à savoir, si on aura le courage de trancher dans le vif, on a assez de confiance dans l'avenir, dans la sagesse des députés et dans la prudence des nations pour attendre du temps la réparation des prodigalités passées. REVUE DU MARCHE FONDS D'ETAT Rentes françaises. — La liquidation des Rentes a dévoilé une position de place toute autre que celle qu'on constatait depuis si longtemps et qui s'affirmait à chaque fin de mois par la baisse du prix du report. Autant nous avions approuvé l'avertissement donné à la spéculation à la baisse lors de la liquidation de janvier, autant nous avions déploré le procédé des escomptes de février et cette chasse impitoyable faite au découvert dans les derniers jours du mois. Si l'on avait apporté plus de mesure dans la campagne de hausse, on aurait été forcé à moins de ménagements aujourd'hui qu'est arrivée l'heure de la réalisation. Si on avait été, par malheur, forcé de livrer toutes les Rentes vendues fin mars, le marché n'aurait pas été en état de supporter un tel poids et se serait effondré. Les circonstances ont permis qu'on put reporter une partie et peut-être la plus grande partie de ces ventes qu'on signalait tout le mois, et cependant il y a eu encore assez de titres vendus sur le marché au comptant pour que le report, qui était à peu près nul le mois dernier et qui n'était plus qu'un déport en janvier, s'élevât à près de 30
la liquidation de janvier, autant nous avions déploré le procédé des escomptes de février et cette chasse impitoyable faite au découvert dans les derniers jours du mois. Si l'on avait apporté plus de mesure dans la campagne de hausse, on aurait été forcé à moins de ménagements aujourd'hui qu'est arrivée l'heure de la réalisation. Si on avait été, par malheur, forcé de livrer toutes les Rentes vendues fin mars, le marché n'aurait pas été en état de supporter un tel poids et se serait effondré. Les circonstances ont permis qu'on put reporter une partie et peut-être la plus grande partie de ces ventes qu'on signalait tout le mois, et cependant il y a eu encore assez de titres vendus sur le marché au comptant pour que le report, qui était à peu près nul le mois dernier et qui n'était plus qu'un déport en janvier, s'élevât à près de 30 centimes au parquet, sur le 5 % et à 19 centimes sur les 3 %. C'est une situation dangereuse, car, incontestablement, il reste à livrer des Rentes qui ne sont que reportées, et il est peu probable que, malgré l'attrait du détachement du coupon, le public vienne, ce mois-ci, acheter au comptant une Rente dont on discute publiquement la date de la conversion. Le jour où on annoncera que les conventions entre l'Etat et les grandes Compagnies sont signées, la spéculation à la hausse tentera sans doute un mouvement de reprise et réussira, pour un temps, à relever les cours; mais il est à craindre qu'on ne puisse donner un bien grand développement à ce mouvement, tant qu'on ne sera pas plus éclairé sur les moyens employés pour faire face aux difficultés budgétaires. Nous laissons le 5 % à 114.60; le 3% à 80.42; l'Amortissable à 81.30. Fonds italiens. — La baisse de la Rente française, basée sur une crainte de la conversion du 5 % au moins en 4 1/2 %, devait être favorable aux Fonds étrangers et particulièrement à l'Italien qui est un Fonds pour ainsi dire LE CAPITALISTE 211 acclimaté chez nous, et qui est en droit
au comptant une Rente dont on discute publiquement la date de la conversion. Le jour où on annoncera que les conventions entre l'Etat et les grandes Compagnies sont signées, la spéculation à la hausse tentera sans doute un mouvement de reprise et réussira, pour un temps, à relever les cours; mais il est à craindre qu'on ne puisse donner un bien grand développement à ce mouvement, tant qu'on ne sera pas plus éclairé sur les moyens employés pour faire face aux difficultés budgétaires. Nous laissons le 5 % à 114.60; le 3% à 80.42; l'Amortissable à 81.30. Fonds italiens. — La baisse de la Rente française, basée sur une crainte de la conversion du 5 % au moins en 4 1/2 %, devait être favorable aux Fonds étrangers et particulièrement à l'Italien qui est un Fonds pour ainsi dire LE CAPITALISTE 211 acclimaté chez nous, et qui est en droit de retrouver son ancienne clientèle à cette heure où la suppression du cours forcé s'opère avec le plus grand succès. Nous avons indiqué cette tendance naturelle de l'opinion, sans toutefois être grands partisans de cette émigration de nos capitaux, quand notre Trésor aura bientôt peut-être à faire appel à l'épargne. Nous laissions l'Italien coté mardi 90.35 ; il s'est élevé à 91.30. Le mouvement paraît bien lancé et les cours pourraient encore s'élever si notre marché national conserve ses appréhensions. Fonds austro-hongrois. — Le Florin autrichien cote 85; le Florin hongrois 6 %, 102.50 ; le Hongrois 4%, 77.25. C'est une hausse continue, basée sur la reprise de la conversion du solde du 6 %. C'est avec de la hausse qu'on salue cette opération ; tant mieux pour les anciens acheteurs de Fonds hongrois, qui bénéficient de ce mirage. Mais il est à constater que cela ne suffit pas pour réveiller notre marché. Les convertis qui sont gros banquiers, ne paraissent heureusement pas songer à nous offrir leurs titres. Fonds espagnols. — L'Extérieure espagnole est toujours très ferme. Il paraît que la « Main noire » était une invention de baissiers aux abois. La prospérité de l'Espagne s'affirme par une
Nous laissions l'Italien coté mardi 90.35 ; il s'est élevé à 91.30. Le mouvement paraît bien lancé et les cours pourraient encore s'élever si notre marché national conserve ses appréhensions. Fonds austro-hongrois. — Le Florin autrichien cote 85; le Florin hongrois 6 %, 102.50 ; le Hongrois 4%, 77.25. C'est une hausse continue, basée sur la reprise de la conversion du solde du 6 %. C'est avec de la hausse qu'on salue cette opération ; tant mieux pour les anciens acheteurs de Fonds hongrois, qui bénéficient de ce mirage. Mais il est à constater que cela ne suffit pas pour réveiller notre marché. Les convertis qui sont gros banquiers, ne paraissent heureusement pas songer à nous offrir leurs titres. Fonds espagnols. — L'Extérieure espagnole est toujours très ferme. Il paraît que la « Main noire » était une invention de baissiers aux abois. La prospérité de l'Espagne s'affirme par une plus-value de 17 millions sur la rentrée des impôts, et on affirme que la restauration politique a été la cause d'une restauration financière dont l'Espagne avait, il faut l'avouer, le plus grand besoin. Fasse le ciel que la politique espagnole favorise longtemps le développement financier du pays. Fonds turcs. — Le 5 % Turc a été plutôt un peu lourd cette semaine. C'est qu'il y avait beaucoup d'acheteurs. Les bruits les plus contradictoires ont circulé. Suivant les uns, il faudra encore attendre longtemps la concession des Tabacs; suivant les autres, l'irade serait bientôt soumis à la signature du sultan, il n'y aurait plus qu'une légère modification à faire aux conventions. Le changement de ministère a été sans grande influence sur le marché. Fonds égyptiens. — L'obligation Unifiée d'Egypte conserve la plus inébranlable fermeté. Un emprunt devait être fait, c'était une cause de hausse. La combinaison a échoué parce qu'elle était contraire à la loi de liquidation. Que peuvent demander de mieux les créanciers que cette reconnaissance nouvelle de leurs droits ? L'Emprunt domanial va être racheté, et il paraît que le gouvernement réalisera de grands bénéfices par la division du domaine qui en facilitera la vente. Le domaine n'était qu'engagé,
Le 5 % Turc a été plutôt un peu lourd cette semaine. C'est qu'il y avait beaucoup d'acheteurs. Les bruits les plus contradictoires ont circulé. Suivant les uns, il faudra encore attendre longtemps la concession des Tabacs; suivant les autres, l'irade serait bientôt soumis à la signature du sultan, il n'y aurait plus qu'une légère modification à faire aux conventions. Le changement de ministère a été sans grande influence sur le marché. Fonds égyptiens. — L'obligation Unifiée d'Egypte conserve la plus inébranlable fermeté. Un emprunt devait être fait, c'était une cause de hausse. La combinaison a échoué parce qu'elle était contraire à la loi de liquidation. Que peuvent demander de mieux les créanciers que cette reconnaissance nouvelle de leurs droits ? L'Emprunt domanial va être racheté, et il paraît que le gouvernement réalisera de grands bénéfices par la division du domaine qui en facilitera la vente. Le domaine n'était qu'engagé, il sera vendu, si c'est possible. Il est certain que la réalisation de ce projet devrait fournir des ressources nouvelles. On trouvera facilement à les employer. ÉTABLISSEMENTS DE CRÉDIT Il y a lieu de constater une fois de plus que les incidents qui, avant et pendant la liquidation, ont troublé le marché des Rentes françaises, n'ont exercé aucune influence sur les titres des institutions de crédit. Ces valeurs ont, pour la plupart, conservé leur niveau précédent; du moins, les différences à relever sont elles peu significatives. On a vu plus haut dans quelles conditions s'est effectuée la liquidation de nos Fonds d'Etat. Celle des valeurs est loin d'avoir donné lieu aux mêmes difficultés. Les engagements, à la vérité, étaient assez restreints, et on s'explique, en conséquence, que les reports aient été faciles. Ceux-ci ont valu environ de 4 à 5 %. La Banque de France vaut 5350 au lieu de 5425. Le cours de compensation, fixé au commencement de mars à 5290, s'établit cette fois à 5350. Le report a été de 24 à 45 fr. Les bénéfices inscrits à chaque bilan sont minces, et contribuent à grossir la différence qui existe entre les profits de cette année et ceux
le marché des Rentes françaises, n'ont exercé aucune influence sur les titres des institutions de crédit. Ces valeurs ont, pour la plupart, conservé leur niveau précédent; du moins, les différences à relever sont elles peu significatives. On a vu plus haut dans quelles conditions s'est effectuée la liquidation de nos Fonds d'Etat. Celle des valeurs est loin d'avoir donné lieu aux mêmes difficultés. Les engagements, à la vérité, étaient assez restreints, et on s'explique, en conséquence, que les reports aient été faciles. Ceux-ci ont valu environ de 4 à 5 %. La Banque de France vaut 5350 au lieu de 5425. Le cours de compensation, fixé au commencement de mars à 5290, s'établit cette fois à 5350. Le report a été de 24 à 45 fr. Les bénéfices inscrits à chaque bilan sont minces, et contribuent à grossir la différence qui existe entre les profits de cette année et ceux encaissés l'an dernier à pareille époque; mais la spéculation comptait que le concours de la Banque de France aux opérations de l'Etat serait une source de bénéfices importants pour l'établissement. Le renvoi de ces opérations à une date indéterminée a provoqué des ventes d'une valeur d'ailleurs lourde à manier. D'où à la fois l'augmentation du prix de compensation par comparaison avec le précédent, et la diminution du cours de cette semaine sur celui de la huitaine antérieure. Mais il est vraisemblable que le mouvement de recul ne se développera pas beaucoup ; on sait, en effet, que les frais des succursales sont couverts; et le rapport lu à la dernière assemblée constate qu'en 1882, pour la première fois, ces comptoirs n'ont donné lieu à aucune perte. La fermeté du Comptoir d'Escompte ne s'est pas démentie. Nous retrouvons à 980 l'action qui a été compensée au même cours, au lieu de 965. La dépréciation indiquée par ce dernier prix a donc été rapidement effacée par la bonne impression que produit l'activité de cet établissement, au dedans et au dehors. Depuis le 2 avril, le Comptoir d'Escompte paie le coupon des obligations de la Compagnie du Nord-Est à raison de 7 fr.
à la fois l'augmentation du prix de compensation par comparaison avec le précédent, et la diminution du cours de cette semaine sur celui de la huitaine antérieure. Mais il est vraisemblable que le mouvement de recul ne se développera pas beaucoup ; on sait, en effet, que les frais des succursales sont couverts; et le rapport lu à la dernière assemblée constate qu'en 1882, pour la première fois, ces comptoirs n'ont donné lieu à aucune perte. La fermeté du Comptoir d'Escompte ne s'est pas démentie. Nous retrouvons à 980 l'action qui a été compensée au même cours, au lieu de 965. La dépréciation indiquée par ce dernier prix a donc été rapidement effacée par la bonne impression que produit l'activité de cet établissement, au dedans et au dehors. Depuis le 2 avril, le Comptoir d'Escompte paie le coupon des obligations de la Compagnie du Nord-Est à raison de 7 fr. 50 bruts. La Banque de Paris et des Pays-Bas passe de 1042 à 1045. Report, 0.50 à 2.25. Cours de compensation, 1050, au lieu de 1027. Les actionnaires sont convoqués pour le 2 mai en assemblée générale ordinaire. Ainsi que nous l'avions prévu, le conseil d'administration proposera de fixer à 60 fr. par action le dividende de 1882, sur lesquels 20 fr. ont déjà été distribués. Le solde serait réparti à partir du 1er juillet. Presque tout ce dividende est acquis par les produits de l'exercice. Mais une partie proviendra d'un prélèvement opéré sur les réserves constituées par les reports des bénéfices antérieurs, et qui s'élèvent actuellement à 7,658,000 francs. On croit que le chiffre du prélèvement ne dépassera pas la somme mise l'an dernier à la réserve et qui atteignait 1,333,333 fr. 33. Le Crédit foncier est ferme à 1340. Cours de compensation 1350. Le dernier était de 1320 fr. Le report a valu de 7 à 12 fr. Pendant tout ce mois si troublé, l'action du Crédit foncier, faisant exception à la règle presque générale, n'a cessé de donner lieu à des échanges fort suivis. Sans conclure de l'intervention active du Crédit foncier dans l'entreprise des loyers à
60 fr. par action le dividende de 1882, sur lesquels 20 fr. ont déjà été distribués. Le solde serait réparti à partir du 1er juillet. Presque tout ce dividende est acquis par les produits de l'exercice. Mais une partie proviendra d'un prélèvement opéré sur les réserves constituées par les reports des bénéfices antérieurs, et qui s'élèvent actuellement à 7,658,000 francs. On croit que le chiffre du prélèvement ne dépassera pas la somme mise l'an dernier à la réserve et qui atteignait 1,333,333 fr. 33. Le Crédit foncier est ferme à 1340. Cours de compensation 1350. Le dernier était de 1320 fr. Le report a valu de 7 à 12 fr. Pendant tout ce mois si troublé, l'action du Crédit foncier, faisant exception à la règle presque générale, n'a cessé de donner lieu à des échanges fort suivis. Sans conclure de l'intervention active du Crédit foncier dans l'entreprise des loyers à bon marché, à une hausse immédiate des actions de cette institution de crédit, on ne peut nier que cette application de son objet social la rend de plus en plus populaire et va donner un regain de vulgarisation à ses obligations déjà si appréciées du public. C'est cette situation et toutes ces circonstances qui ne peuvent manquer de donner beaucoup de fermeté au marché des actions du Crédit foncier. Les obligations des diverses catégories sont fort bien tenues. Celles de la dernière émission se négocient au cours de 348. Les Foncières et les Communales 1879 à lots sont en reprise. On sait que chacun de ces titres est l'objet de six tirages par an, donnant droit à des lots qui vont de 1,000 à 100,000 fr. Ces valeurs se trouvent maintenant complètement libérées, le dernier terme des Foncières 1879 échéant du 1er au 15 avril. Le paiement qui se fait en ce moment est de 90 fr., soit 84 fr. coupon déduit. Le Crédit foncier délivrera en échange des titres provisoires des obligations définitives portant jouissance du 1er mai 1883. Le 22e tirage des Communales 1879 aura lieu le 5 avril courant. Les porteurs d'obligations provisoires qui n'ont pas encore
toutes ces circonstances qui ne peuvent manquer de donner beaucoup de fermeté au marché des actions du Crédit foncier. Les obligations des diverses catégories sont fort bien tenues. Celles de la dernière émission se négocient au cours de 348. Les Foncières et les Communales 1879 à lots sont en reprise. On sait que chacun de ces titres est l'objet de six tirages par an, donnant droit à des lots qui vont de 1,000 à 100,000 fr. Ces valeurs se trouvent maintenant complètement libérées, le dernier terme des Foncières 1879 échéant du 1er au 15 avril. Le paiement qui se fait en ce moment est de 90 fr., soit 84 fr. coupon déduit. Le Crédit foncier délivrera en échange des titres provisoires des obligations définitives portant jouissance du 1er mai 1883. Le 22e tirage des Communales 1879 aura lieu le 5 avril courant. Les porteurs d'obligations provisoires qui n'ont pas encore reçu leurs titres définitifs sont prévenus que les numéros de ces titres provisoires concourront à ce tirage. La Compagnie foncière de France et d'Algérie est à 480. L'assemblée générale est fixée au 7 mai ; elle aura lieu dans une des salles du Crédit foncier, et d'intéressantes communications seront faites aux actionnaires. Le Crédit lyonnais fait 566. Cours de compensation 565 ; celui de mars était de 567.50, mais il faut tenir compte du coupon de 6 fr. 25 qui a été détaché le 26 mars. Rien de nouveau au sujet de la Société générale, et de l'instance formée par elle près le conseil d'Etat pour obtenir un dégrèvement des impôts énormes qui, du chef de ses bureaux auxiliaires, pèsent chaque année sur son compte de profits et pertes. M. Homberg, directeur de cette Société, ancien directeur général des contributions à Paris, croyons-nous, paraît avoir pris cette question fort à son tour. On compense à 555, au lieu de 572. La Société met en paiement, depuis le 2 avril, le complément du dividende de l'exercice 1882, soit net 11 fr. 25. Depuis le 1er avril, la Banque parisienne paie le coupon n° 13 de ses actions. Ce premier acompte de
aux actionnaires. Le Crédit lyonnais fait 566. Cours de compensation 565 ; celui de mars était de 567.50, mais il faut tenir compte du coupon de 6 fr. 25 qui a été détaché le 26 mars. Rien de nouveau au sujet de la Société générale, et de l'instance formée par elle près le conseil d'Etat pour obtenir un dégrèvement des impôts énormes qui, du chef de ses bureaux auxiliaires, pèsent chaque année sur son compte de profits et pertes. M. Homberg, directeur de cette Société, ancien directeur général des contributions à Paris, croyons-nous, paraît avoir pris cette question fort à son tour. On compense à 555, au lieu de 572. La Société met en paiement, depuis le 2 avril, le complément du dividende de l'exercice 1882, soit net 11 fr. 25. Depuis le 1er avril, la Banque parisienne paie le coupon n° 13 de ses actions. Ce premier acompte de l'exercice en cours est de 12.50 brut, ou 12.10 net pour les actions nominatives, et 11.60 pour les actions au porteur. Les cours n'ont pas varié ; on cote 415 comme précédemment. On ne peut attribuer ce cours déprécié qu'à l'abandon momentané du marché des institutions de crédit. On s'accorde généralement à reconnaître à l'action de la Banque parisienne une valeur bien supérieure au cours coté. La Banque ottomane n'a pas beaucoup varié à 762. Cours de compensation 762.50, en hausse de 12 fr. sur le précédent. Le report a été traité à 1 fr. 75. On ne peut douter que cet établissement conduise à bien les différentes entreprises pour lesquelles elle a entamé depuis longtemps déjà des négociations avec le gouvernement ottoman. On ne peut que l'encourager dans ses efforts. Ne tient-elle pas entre ses mains, ou pour mieux dire ne s'occupe-t-elle pas du raccordement des chemins ottomans avec les chemins serbes, question du plus grand intérêt pour les relations internationales entre l'Occident et l'Orient? CHEMINS DE FER Sur cette catégorie de valeurs, nous avons à signaler le maintien de la fermeté précédente. On approche du dénouement des pourparlers entre l'Etat et les grandes Compagnies. Les traités sont signés
généralement à reconnaître à l'action de la Banque parisienne une valeur bien supérieure au cours coté. La Banque ottomane n'a pas beaucoup varié à 762. Cours de compensation 762.50, en hausse de 12 fr. sur le précédent. Le report a été traité à 1 fr. 75. On ne peut douter que cet établissement conduise à bien les différentes entreprises pour lesquelles elle a entamé depuis longtemps déjà des négociations avec le gouvernement ottoman. On ne peut que l'encourager dans ses efforts. Ne tient-elle pas entre ses mains, ou pour mieux dire ne s'occupe-t-elle pas du raccordement des chemins ottomans avec les chemins serbes, question du plus grand intérêt pour les relations internationales entre l'Occident et l'Orient? CHEMINS DE FER Sur cette catégorie de valeurs, nous avons à signaler le maintien de la fermeté précédente. On approche du dénouement des pourparlers entre l'Etat et les grandes Compagnies. Les traités sont signés en partie, assure-t-on, ou seront définitivement conclus ces jours-ci. On sait que les négociations portent sur trois points : remboursement des avances faites par l'État à titre de garantie d'intérêt; construction de nouvelles lignes ; — revision des tarifs. Rappelons que les lignes prévues dans le grand système des travaux publics — le programme Freycinet — s'étendent sur un parcours de 17,811 kilomètres environ, dont la construction entraînera une dépense évaluée à 6 milliards 1/2. 4,137 kilomètres sont achevés ; 5,087 kilomètres, répartis entre 144 lignes différentes, sont en construction. Reste donc à construire 8,587 kilomètres. Le Nord reste à 1887.50. Le conseil d'administration, dans sa séance du 30 mars, a, comme nous l'avons annoncé, fixé à 77 fr. le chiffre qui sera proposé à l'assemblée générale, pour le dividende afférent à l'exercice 1882. Le dividende de 1881 était également de 77 francs. Le Lyon se relève un peu à 1570. Le Midi est bien tenu à 1130. L'Orléans est en reprise à 1277. L'assemblée générale a eu lieu le 29 mars. Les actionnaires ont approuvé les comptes de 1882 et fixé le dividende à 56 fr. par action, comme l'an dernier. MM. Lalande, P. de Wary et Vernes sont