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publics — le programme Freycinet — s'étendent sur un parcours de 17,811 kilomètres environ, dont la construction entraînera une dépense évaluée à 6 milliards 1/2. 4,137 kilomètres sont achevés ; 5,087 kilomètres, répartis entre 144 lignes différentes, sont en construction. Reste donc à construire 8,587 kilomètres. Le Nord reste à 1887.50. Le conseil d'administration, dans sa séance du 30 mars, a, comme nous l'avons annoncé, fixé à 77 fr. le chiffre qui sera proposé à l'assemblée générale, pour le dividende afférent à l'exercice 1882. Le dividende de 1881 était également de 77 francs. Le Lyon se relève un peu à 1570. Le Midi est bien tenu à 1130. L'Orléans est en reprise à 1277. L'assemblée générale a eu lieu le 29 mars. Les actionnaires ont approuvé les comptes de 1882 et fixé le dividende à 56 fr. par action, comme l'an dernier. MM. Lalande, P. de Wary et Vernes sont nommés administrateurs en remplacement de MM. M. de Wary, Dufeu et comte d'Armaillé. Les administrateurs et membres de la commission de vérification des comptes, sortants, ont été réélus. L'Ouest s'inscrit à 785. L'Est cote 730. L'Ouest-Algérien reste très ferme à 505. La hausse s'intensifiera sur ce titre et les cours peu à peu se rapprocheront du prix de remboursement soit 600 fr. Deux circonstances pourront bien déterminer une plus-value immédiate. D'abord l'échéance d'avril, qui permettra bien des emplois de fonds, ensuite l'approche du coupon de juillet, qui ne peut que donner de la fermeté aux cours acquis. Les obligations sont calmes. Les chemins étrangers sont moins actifs que précédemment. Exception doit être faite pour les Lombards, très demandés sur les marchés allemands. On cote 327 au lieu de 312. Les encaissements de la dernière semaine sont de 671,000 florins, en augmentation de 45,000 florins sur l'année dernière. L'obligation Foncière de l'État serbe a gagné le cours de 505 en augmentation de 3 fr. LE CAPITALISTE sur les prix de la semaine dernière. Nous publions plus loin la suite de notre étude sur cette intéressante entreprise des Chemins serbes appelée à dénouer la question si complexe des raccordements entre les lignes
peu à peu se rapprocheront du prix de remboursement soit 600 fr. Deux circonstances pourront bien déterminer une plus-value immédiate. D'abord l'échéance d'avril, qui permettra bien des emplois de fonds, ensuite l'approche du coupon de juillet, qui ne peut que donner de la fermeté aux cours acquis. Les obligations sont calmes. Les chemins étrangers sont moins actifs que précédemment. Exception doit être faite pour les Lombards, très demandés sur les marchés allemands. On cote 327 au lieu de 312. Les encaissements de la dernière semaine sont de 671,000 florins, en augmentation de 45,000 florins sur l'année dernière. L'obligation Foncière de l'État serbe a gagné le cours de 505 en augmentation de 3 fr. LE CAPITALISTE sur les prix de la semaine dernière. Nous publions plus loin la suite de notre étude sur cette intéressante entreprise des Chemins serbes appelée à dénouer la question si complexe des raccordements entre les lignes occidentales et orientales. Nous insistons seulement ici sur ce point pratique ; c'est qu'à sécurité égale, l'obligation Hypothécaire de l'État serbe est cotée à 100 fr. en moyenne au-dessous des obligations similaires des chemins étrangers. VALEURS DIVERSES Sur le Suez, continuation au mouvement de hausse. Les recettes sont toujours à un niveau très élevé, elle totalisée depuis le commencement de l'exercice dépasse la somme encaissée l'an dernier à pareille époque. L'action passe à 2680, gagnant 165 fr. pour la semaine. Le cours de compensation, 2630, est de 190 fr. en avance sur le précédent. Le rapport a été relativement très doux : de 5.45 à 6.75. La Part civile fait 1980 au lieu de 1900. Depuis la dernière liquidation, ce titre a gagné 225 fr. La Délégation est à 1325 fr. Chaque printemps apporte une combinaison nouvelle ayant pour objectif la Délégation de Suez. On peut dire que ce titre a tenté l'imagination calculatrice de bien des petits et grands financiers. C'est une maladie, pourrait-on dire, qui ne sera guérie qu'à la date de l'amortissement complet de ces titres. Le revenu important que touche la délégation par rapport à son prix, a suggéré dernièrement l'idée de constituer une Société civile
un niveau très élevé, elle totalisée depuis le commencement de l'exercice dépasse la somme encaissée l'an dernier à pareille époque. L'action passe à 2680, gagnant 165 fr. pour la semaine. Le cours de compensation, 2630, est de 190 fr. en avance sur le précédent. Le rapport a été relativement très doux : de 5.45 à 6.75. La Part civile fait 1980 au lieu de 1900. Depuis la dernière liquidation, ce titre a gagné 225 fr. La Délégation est à 1325 fr. Chaque printemps apporte une combinaison nouvelle ayant pour objectif la Délégation de Suez. On peut dire que ce titre a tenté l'imagination calculatrice de bien des petits et grands financiers. C'est une maladie, pourrait-on dire, qui ne sera guérie qu'à la date de l'amortissement complet de ces titres. Le revenu important que touche la délégation par rapport à son prix, a suggéré dernièrement l'idée de constituer une Société civile qui serait chargée sans doute de percevoir les dividendes afférents aux délégations et d'assurer aux porteurs, moyennant l'abandon d'une partie de ce dividende, un revenu au-delà de la période d'amortissement. L'idée avait autrefois tenté M. Pereire, et bien qu'il se trouvât dans de meilleures conditions que les calculateurs d'aujourd'hui, il avait néanmoins reculé devant la perspective d'une charge fixe et l'éventualité, bien invraisemblable d'ailleurs, d'une décroissance du dividende. En somme, la délégation de Suez ne nous paraît pas être un titre qui puisse beaucoup tenter le public des rentiers, en raison de son amortissement à brève échéance. Le Gaz, à 1515, est en légère reprise sur la semaine dernière. On est un peu revenu de l'émotion causée par la réduction du prix du gaz, qui sera un fait accompli le 1er mai, l'arrêté relatif à cette réduction ayant été signé par le préfet de la Seine. LE MARCHÉ EN BANQUE Nous assistons depuis longtemps déjà à une véritable lutte entre acheteurs et vendeurs. Comment se terminera-t-elle? Malheureusement, tous les efforts d'un parti sont le lendemain détruits par les efforts de l'autre ; des bruits contraires, encore des bruits et, pour conclure, rien de sérieux. Cependant il ne faut pas perdre
avait néanmoins reculé devant la perspective d'une charge fixe et l'éventualité, bien invraisemblable d'ailleurs, d'une décroissance du dividende. En somme, la délégation de Suez ne nous paraît pas être un titre qui puisse beaucoup tenter le public des rentiers, en raison de son amortissement à brève échéance. Le Gaz, à 1515, est en légère reprise sur la semaine dernière. On est un peu revenu de l'émotion causée par la réduction du prix du gaz, qui sera un fait accompli le 1er mai, l'arrêté relatif à cette réduction ayant été signé par le préfet de la Seine. LE MARCHÉ EN BANQUE Nous assistons depuis longtemps déjà à une véritable lutte entre acheteurs et vendeurs. Comment se terminera-t-elle? Malheureusement, tous les efforts d'un parti sont le lendemain détruits par les efforts de l'autre ; des bruits contraires, encore des bruits et, pour conclure, rien de sérieux. Cependant il ne faut pas perdre espoir, et nous avons la conviction qu'à la torpeur actuelle succédera une reprise sérieuse sur les valeurs qui méritent l'attention des capitalistes. Le 5 % Turc oscille entre 12.10 et 12.30. La spéculation paraît pour l'instant réservée sur les valeurs à turban. On parle de nouveaux engagements sur l'affaire des Tabacs. La lutte est longue. Les Chemins ottomans se tiennent à 57. L'obligation ottomane 4873 varie de 58.50 à 59. On traite l'obligation Égypte 6 % à 381.25 et 382.50. Les primes, dont 5 fin courant, se sont échangées à 387.50. Selon de récentes nouvelles, le gouvernement égyptien aurait reçu l'information de Londres que la maison de Rothschild serait sur le point d'arrêter les conclusions relatives à l'emprunt domanial. Les Mines de Rio-Tinto restent calmes à 611.25. Le marché du cuivre est d'une grande fermeté. L'Extérieure 4 % espagnole se négocie entre 63 et 63 1/4. Une mesure vient d'être prise par le ministre des finances pour faciliter les négociations sur ce Fonds d'État. Il sera délivré aux intéressés qui en feront la demande, des titres de Rentes 4 % inférieurs à 50,000 pesetas. La commission des finances d'Espagne prévient également, qu'elle recevra tous les jeudis à partir du 5
Tabacs. La lutte est longue. Les Chemins ottomans se tiennent à 57. L'obligation ottomane 4873 varie de 58.50 à 59. On traite l'obligation Égypte 6 % à 381.25 et 382.50. Les primes, dont 5 fin courant, se sont échangées à 387.50. Selon de récentes nouvelles, le gouvernement égyptien aurait reçu l'information de Londres que la maison de Rothschild serait sur le point d'arrêter les conclusions relatives à l'emprunt domanial. Les Mines de Rio-Tinto restent calmes à 611.25. Le marché du cuivre est d'une grande fermeté. L'Extérieure 4 % espagnole se négocie entre 63 et 63 1/4. Une mesure vient d'être prise par le ministre des finances pour faciliter les négociations sur ce Fonds d'État. Il sera délivré aux intéressés qui en feront la demande, des titres de Rentes 4 % inférieurs à 50,000 pesetas. La commission des finances d'Espagne prévient également, qu'elle recevra tous les jeudis à partir du 5 avril, les coupons de la Dette 4 %, à l'échéance du 1er avril. Elle délivrera en échange des récépissés à trente jours de date, payables à Madrid par la Banque d'Espagne. Aucune modification de cours appréciable à signaler en 1/10e Part fondateur Panama, qui se traite aux environs de 3925. L'action Vigsnoes est bien tenue à 510. Le Callao-Bis paraît abandonné momentanément ; dernier cours connu, 22.50. Rappelons en passant, que de temps à autre, un petit mouvement se produit sur ce titre, et que l'on profite de cette hausse factice pour nous gratifier d'un stock d'actions. A bon entendeur, salut ! Cours des Alpes autrichiennes, 157.50. Le conseil d'administration de cette Société arrêtera, dans la première quinzaine d'avril, le bilan des opérations pour l'exercice 1882. Le résultat définitif n'est pas encore connu, il est vrai, mais il paraît à peu près certain que l'on pourra donner un dividende de 5 % aux actionnaires. L'assemblée des Eaux minérales et Bains de mer vient d'avoir lieu. Les résolutions proposées par le conseil ont été votées. Le dividende est fixé à 5 %, sous déduction de l'impôt, payable à partir du 1er courant ; 125 fr. seront appelés le 15 avril, et
L'action Vigsnoes est bien tenue à 510. Le Callao-Bis paraît abandonné momentanément ; dernier cours connu, 22.50. Rappelons en passant, que de temps à autre, un petit mouvement se produit sur ce titre, et que l'on profite de cette hausse factice pour nous gratifier d'un stock d'actions. A bon entendeur, salut ! Cours des Alpes autrichiennes, 157.50. Le conseil d'administration de cette Société arrêtera, dans la première quinzaine d'avril, le bilan des opérations pour l'exercice 1882. Le résultat définitif n'est pas encore connu, il est vrai, mais il paraît à peu près certain que l'on pourra donner un dividende de 5 % aux actionnaires. L'assemblée des Eaux minérales et Bains de mer vient d'avoir lieu. Les résolutions proposées par le conseil ont été votées. Le dividende est fixé à 5 %, sous déduction de l'impôt, payable à partir du 1er courant ; 125 fr. seront appelés le 15 avril, et 125 fr. le 15 octobre prochain. Les actions libérées se sont négociées dernièrement entre 490 et 500. L'obligation Haïti 4875 s'inscrit à 142.50. Il avait été question, dernièrement, du paiement d'un coupon. Jusqu'à présent, rien n'est venu confirmer cette bonne nouvelle. Constatons, cependant, une amélioration des cours. L'action Gaz Maubeuge est favorisée de plusieurs demandes à 145. L'obligation reste à 235. Gaz de Limoges. — L'assemblée générale des actionnaires s'est tenue le 13 mars dernier. Les comptes ont été approuvés à l'unanimité, et le dividende fixé à 60 fr. par action. L'Alliance (éclairage électrique) est toujours l'objet de nombreuses transactions; cours : 1.50 environ. Les actionnaires dont les titres ont été estampillés une première fois peuvent, d'après les décisions de l'assemblée du 15 mars, les présenter depuis le 22 mars à la nouvelle estampille en échange de l'abandon d'un titre sur deux. Dépôt des titres, 7, rue Saint-Lazare, jusqu'au 1er mai prochain, dernier délai. L'obligation Eaux Vernet-les-Bains ne donne lieu qu'à des négociations très rares, cours 30 fr. environ. L'action Petit Journal continue lentement son mouvement ascensionnel. On le négocie à 740, en attendant mieux. La Petite République est lourde à 202.50. La Partie Petit Parisien est en amélioration à
est favorisée de plusieurs demandes à 145. L'obligation reste à 235. Gaz de Limoges. — L'assemblée générale des actionnaires s'est tenue le 13 mars dernier. Les comptes ont été approuvés à l'unanimité, et le dividende fixé à 60 fr. par action. L'Alliance (éclairage électrique) est toujours l'objet de nombreuses transactions; cours : 1.50 environ. Les actionnaires dont les titres ont été estampillés une première fois peuvent, d'après les décisions de l'assemblée du 15 mars, les présenter depuis le 22 mars à la nouvelle estampille en échange de l'abandon d'un titre sur deux. Dépôt des titres, 7, rue Saint-Lazare, jusqu'au 1er mai prochain, dernier délai. L'obligation Eaux Vernet-les-Bains ne donne lieu qu'à des négociations très rares, cours 30 fr. environ. L'action Petit Journal continue lentement son mouvement ascensionnel. On le négocie à 740, en attendant mieux. La Petite République est lourde à 202.50. La Partie Petit Parisien est en amélioration à 150. L'obligation Figaro fait preuve de fermeté à 505. La Banque européenne ne s'éloigne guère du prix de 70 fr. L'Union mobilière s'est traitée à 13.75 et 15. On recherche toujours avec empressement l'obligation Banque hypothécaire 4 %. Nous la retrouvons à 455. LE GAZ À PARIS L'assemblée de la Compagnie parisienne du Gaz a eu lieu le 29 mars, et rien, dans cette réunion, très ordinaire, n'a dévoilé les préoccupations sérieuses des actionnaires de la Société. Comme d'ordinaire, des applaudissements nourris ont accueilli les conclusions du rapport présenté par le Conseil ; le dividende, important, a été voté d'enthousiasme par les actionnaires, la réélection des membres sortants parmi les administrateurs et les membres de la commission de vérification a eu lieu à l'unanimité; des félicitations ont été votées aux directeurs de l'entreprise et c'est à peine si un actionnaire a faiblement demandé au président de l'assemblée si l'arrêté de réduction du gaz avait été pris par le préfet. — A quoi il a été répondu que la Compagnie n'avait nulle connaissance de cet arrêté. — Réponse exacte ; la notification n'ayant pas été faite jusqu'au moment de la réunion. Aujourd'hui, il faut envisager quelle est la situation que crée
Compagnie parisienne du Gaz a eu lieu le 29 mars, et rien, dans cette réunion, très ordinaire, n'a dévoilé les préoccupations sérieuses des actionnaires de la Société. Comme d'ordinaire, des applaudissements nourris ont accueilli les conclusions du rapport présenté par le Conseil ; le dividende, important, a été voté d'enthousiasme par les actionnaires, la réélection des membres sortants parmi les administrateurs et les membres de la commission de vérification a eu lieu à l'unanimité; des félicitations ont été votées aux directeurs de l'entreprise et c'est à peine si un actionnaire a faiblement demandé au président de l'assemblée si l'arrêté de réduction du gaz avait été pris par le préfet. — A quoi il a été répondu que la Compagnie n'avait nulle connaissance de cet arrêté. — Réponse exacte ; la notification n'ayant pas été faite jusqu'au moment de la réunion. Aujourd'hui, il faut envisager quelle est la situation que crée à la Compagnie l'arrêté de réduction du prix du gaz à 25 centimes pour l'éclairage particulier, à 12 centimes 1/2 pour l'éclairage public. Une telle solution, contestable en la forme et qui sera d'ailleurs attaquée par la Compagnie devant la juridiction compétente, peut plaire au groupe très habile qui a mené la campagne de pétitionnement pour la réduction du prix du gaz; le groupe financier va en effet encaisser de très importants bénéfices. Mais la solution ne peut que déplaire aux actionnaires de la Compagnie et ne doit pas satisfaire le contribuable. Pour être « radical », le mode de procéder du conseil municipal l'est certainement; mais la population parisienne est-elle bien traitée, quand le nouvel état de choses va faire retomber sur tous les contribuables, riches ou pauvres, un impôt qui chargeait une classe d'individus, les consommateurs de gaz, parmi lesquels les plus imposés étaient naturellement les plus gros commerçants? La part de bénéfices de la Ville va être notablement diminuée et il faudra trouver de nouveaux moyens d'équilibrer le budget municipal jusqu'au jour assez éloigné où l'accroissement de la consommation du gaz arrivera à compenser la perte subie. Quant aux actionnaires, leur situation paraît singulièrement amoindrie. La Compagnie
mené la campagne de pétitionnement pour la réduction du prix du gaz; le groupe financier va en effet encaisser de très importants bénéfices. Mais la solution ne peut que déplaire aux actionnaires de la Compagnie et ne doit pas satisfaire le contribuable. Pour être « radical », le mode de procéder du conseil municipal l'est certainement; mais la population parisienne est-elle bien traitée, quand le nouvel état de choses va faire retomber sur tous les contribuables, riches ou pauvres, un impôt qui chargeait une classe d'individus, les consommateurs de gaz, parmi lesquels les plus imposés étaient naturellement les plus gros commerçants? La part de bénéfices de la Ville va être notablement diminuée et il faudra trouver de nouveaux moyens d'équilibrer le budget municipal jusqu'au jour assez éloigné où l'accroissement de la consommation du gaz arrivera à compenser la perte subie. Quant aux actionnaires, leur situation paraît singulièrement amoindrie. La Compagnie sera obligée de se conformer à l'arrêté préfectoral sous peine de voir prononcer contre elle une déchéance de concession. Le procès contre la Ville peut avoir des chances de succès, mais sa solution, même par un compromis plus ou moins préjudiciable, exigera de longs délais. La perte actuelle est certaine et la diminution du dividende probable, malgré tous les perfectionnements actuels du mode de fabrication du gaz, fabrication faite néanmoins encore d'après les anciennes données. Les bénéfices de revente du gaz et des sous-produits seront, à notre avis, encore fort satisfaisants et la Compagnie et ses actionnaires ne seraient certes pas à plaindre si la question de l'amortissement des dépenses faites et surtout à faire en vue de l'accroissement de la consommation pour la canalisation et les usines, n'était grosse de difficultés. Nous aurons à revenir sur cette question des amortissements et des emprunts de la Compagnie. LES CHEMINS DE FER SERBES II Nous avons montré, dans la première partie de cette étude, l'importance et le rôle des chemins de fer serbes. On peut à présent s'expliquer facilement la sollicitude avec laquelle la Serbie n'a cessé de s'occuper de leur établissement. Par ces chemins, trait-d'union naturel entre l'Occident et l'Orient,
et la diminution du dividende probable, malgré tous les perfectionnements actuels du mode de fabrication du gaz, fabrication faite néanmoins encore d'après les anciennes données. Les bénéfices de revente du gaz et des sous-produits seront, à notre avis, encore fort satisfaisants et la Compagnie et ses actionnaires ne seraient certes pas à plaindre si la question de l'amortissement des dépenses faites et surtout à faire en vue de l'accroissement de la consommation pour la canalisation et les usines, n'était grosse de difficultés. Nous aurons à revenir sur cette question des amortissements et des emprunts de la Compagnie. LES CHEMINS DE FER SERBES II Nous avons montré, dans la première partie de cette étude, l'importance et le rôle des chemins de fer serbes. On peut à présent s'expliquer facilement la sollicitude avec laquelle la Serbie n'a cessé de s'occuper de leur établissement. Par ces chemins, trait-d'union naturel entre l'Occident et l'Orient, elle ne peut manquer de voir affermir sa situation politique et économique. Aussi a-t-elle résolu de faire les plus grands sacrifices pour en assurer la construction. Déjà, à l'époque où M. Stronsberg était encore LE CAPITALISTE 213 regardé comme une puissance, c'est-à-dire avant la catastrophe financière des Chemins roumains, des négociations engagées avec lui avaient posé l'éventualité d'une garantie d'intérêt de 15,000 fr. par kilomètre. On comptait dépenser, pour la ligne projetée de Belgrade à Alexinatz, alors point de démarcation de la frontière serbo-turque, environ 140,000 fr. par kilomètre. Comme la garantie eût certainement permis de réaliser un capital supérieur, l'affaire eût été excellente pour M. Stronsberg. Après la chute de ce financier, les négociations furent reprises avec M. Hirsch. Suivant une convention, en date du 25 octobre 1871, datée de Kragujevatz, la garantie d'intérêt devait être remplacée par une subvention de 60,000 fr. par kilomètre, payable en espèces, indépendamment de la livraison gratuite des terrains au concessionnaire. La durée de la concession devait être de 70 ans. Cette convention n'eut pas de suite. Quand le traité de Berlin eut fait de la création des chemins de fer serbes une sorte de question de principe, et quand l'Autriche-Hongrie et la
négociations engagées avec lui avaient posé l'éventualité d'une garantie d'intérêt de 15,000 fr. par kilomètre. On comptait dépenser, pour la ligne projetée de Belgrade à Alexinatz, alors point de démarcation de la frontière serbo-turque, environ 140,000 fr. par kilomètre. Comme la garantie eût certainement permis de réaliser un capital supérieur, l'affaire eût été excellente pour M. Stronsberg. Après la chute de ce financier, les négociations furent reprises avec M. Hirsch. Suivant une convention, en date du 25 octobre 1871, datée de Kragujevatz, la garantie d'intérêt devait être remplacée par une subvention de 60,000 fr. par kilomètre, payable en espèces, indépendamment de la livraison gratuite des terrains au concessionnaire. La durée de la concession devait être de 70 ans. Cette convention n'eut pas de suite. Quand le traité de Berlin eut fait de la création des chemins de fer serbes une sorte de question de principe, et quand l'Autriche-Hongrie et la Serbie se furent mises d'accord, grâce à la convention du 9 avril 1880, pour le raccordement des réseaux des deux Etats, le gouvernement serbe s'appliqua de nouveau à assurer, par son concours financier, les lignes depuis si longtemps jugées nécessaires. Un avis officiel, en date du 31 août 1880, fit connaître que les chemins serbes seraient mis en adjudication le 13 octobre 1880. Le gouvernement s'engageait à livrer les terrains à l'adjudication, au prix minime de 5,000 francs par kilomètre. Il promettait, en outre, une garantie d'intérêts. Trois concurrents se présentèrent, parmi lesquels il convient de citer M. Bontoux. M. Bontoux avait su se créer, en Autriche-Hongrie, une situation tout à fait exceptionnelle. En Hongrie surtout, par sa Banque des Chemins de fer hongrois, il avait acquis une influence financière prépondérante. Selon toute vraisemblance, seul il était en mesure d'obtenir du gouvernement hongrois la concession du chemin de Pesth à Semlin, prolongement sans lequel les chemins de fer serbes eussent perdu en partie leur raison d'être. La logique semblait donc désigner tout naturellement M. Bontoux pour réunir dans ses mains ces lignes si manifestément solidaires. Eut-il conscience de sa force? Fut-ce habileté de sa part ou simple effet de hasard?