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50 kilos suivant qualité. L'ail est actuellement pavé à la culture aux 50 kilos, de 160 à 170 fr. les 50 kilos. Cours soutenus. DANS L'ARMÉE ADMISSION AUX ÉCOLES MILITAIRES PRÉPARATOIRE PARIS, 21 mars. L'examen annuel d'admission aux écoles militaires préparatoires (écoles d'enfants de troupe) aura lieu en 1936 le lundi 22 Juin en Afrique du Nord, le lundi 6 Juillet dans les départements de la métropole. Les demandes peuvent être adressées dès maintenant aux commandants des groupes de subdivisions de région militaire. ADMISSION . AU PRYTANEE MILITAIRE PARIS, 21 mars. Le concours annuel d'admission au Prytanée militaire aura lieu en 1936 les vendredi 5 et samedi 6 Juin aux chefs-lieux des départements. Les familles trouveront tous renseignements utiles sur les conditions d'admission et les formalités à remplir en consultant l'instruction du 6 Janvier 1936 qui leur sera envoyée sur leur demande par le Ministre de la Guerre, direction de l'infanterie, bureau technique et écoles ou par le commandant du Prytanée militaire. ETAT-MAJOR GENERAL Le général de brigade Vichy, adjoint au Préfet maritime de Toulon, commandant le groupe de subdivisions de Toulon, est placé dans la deuxième réserve (réserviste). Le marché s'est employé à réparer les conséquences de l'accident de la semaine précédente. Il y a d'autant mieux réussi que la situation intérieure a donné, de nouveau, motif à des achats de reconstitutions. Ainsi que nous en exprimions le souhait il y a huit jours, un sensible redressement de cours né d'un sentiment général plus confiant dans l'évolution de la situation internationale s'est effectué durant ces derniers huit jours. A vrai dire le redressement ne s'est pas effectué de façon très régulière et la Bourse de Paris, conformant sa conduite à celle du Stock Exchange et de Bruxelles, a dû tenir compte des difficultés qui, à plusieurs reprises, ont menacé de compromettre les résultats des entretiens diplomatiques de Londres, résultats qui, en eux-mêmes, ne sont pas tels qu'on puisse s'en féliciter sans réserve en France, il s'en faut. Aussi la fermeté qui, dans la seconde partie de la semaine, a caractérisé la Bourse de Paris, s'explique-t-elle par des raisons d'un
la semaine précédente. Il y a d'autant mieux réussi que la situation intérieure a donné, de nouveau, motif à des achats de reconstitutions. Ainsi que nous en exprimions le souhait il y a huit jours, un sensible redressement de cours né d'un sentiment général plus confiant dans l'évolution de la situation internationale s'est effectué durant ces derniers huit jours. A vrai dire le redressement ne s'est pas effectué de façon très régulière et la Bourse de Paris, conformant sa conduite à celle du Stock Exchange et de Bruxelles, a dû tenir compte des difficultés qui, à plusieurs reprises, ont menacé de compromettre les résultats des entretiens diplomatiques de Londres, résultats qui, en eux-mêmes, ne sont pas tels qu'on puisse s'en féliciter sans réserve en France, il s'en faut. Aussi la fermeté qui, dans la seconde partie de la semaine, a caractérisé la Bourse de Paris, s'explique-t-elle par des raisons d'un ordre tout différent, qui n'ont en elles-mêmes rien de bien réjouissant. En effet, le problème monétaire que le coup de force allemand avait fait perdre de vue s'est imposé de nouveau à l'attention par le vote du relèvement du plafond d'émission des Bons du Trésor à court terme de 15 à 21 milliards. Sur ce sujet l'hebdomadaire très connu Aux Ecoutes de la Finance, publie dans son dernier numéro sous le titre « La Planche à Billets les réflexions suivantes « Qu'on ne s'y trompe pas. la Bourse de jeudi a marqué dans son dernier quart d'heure, par la recherche de toutes les valeurs réelles, un désir de fuite devant la monnaie. « Maintenant que les 40 millions de livres de l'emprunt anglais sont presque totalement épuisés, maintenant que devant l'impossibilité de faire plus longtemps appel à l'emprunt, le gouvernement recourt à la plus mauvaise des méthodes, c'est-à-dire à l'inflation, il n'est pas sûr qu'on ne va pas assister de nouveau à des sorties d'or. Les billets que l'on a déjà créés, ceux que l'on s'apprête à créer ne peuvent que faciliter de nouveaux retraits de métal précieux à la Banque de France. « Si le gouvernement actuellement au pouvoir
à 21 milliards. Sur ce sujet l'hebdomadaire très connu Aux Ecoutes de la Finance, publie dans son dernier numéro sous le titre « La Planche à Billets les réflexions suivantes « Qu'on ne s'y trompe pas. la Bourse de jeudi a marqué dans son dernier quart d'heure, par la recherche de toutes les valeurs réelles, un désir de fuite devant la monnaie. « Maintenant que les 40 millions de livres de l'emprunt anglais sont presque totalement épuisés, maintenant que devant l'impossibilité de faire plus longtemps appel à l'emprunt, le gouvernement recourt à la plus mauvaise des méthodes, c'est-à-dire à l'inflation, il n'est pas sûr qu'on ne va pas assister de nouveau à des sorties d'or. Les billets que l'on a déjà créés, ceux que l'on s'apprête à créer ne peuvent que faciliter de nouveaux retraits de métal précieux à la Banque de France. « Si le gouvernement actuellement au pouvoir n'hésite pas au dernier moment devant les conséquences de sa politique, s'il veut tenir jusqu'aux élections qui restent sa principale préoccupation, il ne tardera pas à être acculé à des mesures conservatoires, à l'embargo sur l'or, aux restrictions de change, qui n'ont jamais fait que précéder immédiatement la dévaluation ». L'auteur déplore « la politique de gaspillage » dont nous souffrons. une politique, ajoute-t-il, de déséquilibre du budget, d'épuisement de la Trésorerie, une politique qui, en quatre ans, a accru la dette de l'Etat de quatre-vingt milliards, qui chaque année creuse un trou nouveau dans le budget en raison de l'augmentation des arrérages de la dette, une politique folle qui interdit l'émission de nouveaux emprunts, qui mène droit à l'inflation, à la planche billets. » Avec une brutale franchise, le rédacteur de cet article apporte la condamnation de la politique financière suivie jusqu'à présent et dont nous avons pour notre part, à tant de reprises, ici même dénoncé le danger. Il n'y a donc pas lieu de s'étonner du redressement dont viennent de bénéficier les valeurs internationales et de matières premières, parmi lesquelles les Mines d'or Sud-Africaines, recommandées par nous depuis tant d'années, occupent naturellement une place de choix. RENTES
L'auteur déplore « la politique de gaspillage » dont nous souffrons. une politique, ajoute-t-il, de déséquilibre du budget, d'épuisement de la Trésorerie, une politique qui, en quatre ans, a accru la dette de l'Etat de quatre-vingt milliards, qui chaque année creuse un trou nouveau dans le budget en raison de l'augmentation des arrérages de la dette, une politique folle qui interdit l'émission de nouveaux emprunts, qui mène droit à l'inflation, à la planche billets. » Avec une brutale franchise, le rédacteur de cet article apporte la condamnation de la politique financière suivie jusqu'à présent et dont nous avons pour notre part, à tant de reprises, ici même dénoncé le danger. Il n'y a donc pas lieu de s'étonner du redressement dont viennent de bénéficier les valeurs internationales et de matières premières, parmi lesquelles les Mines d'or Sud-Africaines, recommandées par nous depuis tant d'années, occupent naturellement une place de choix. RENTES FRANÇAISES Ayant resté de façon très satisfaite à la rafale boursière de la semaine précédente, les rentes ont pu sans aucune peine consolider leur position dans une atmosphère rassérénée. Le redressement toutefois n'atteint pas la proportion obtenue par les valeurs à revenu variable Qui, comme indiqué ci-dessus, ont eu des raisons spéciales d'être recherchées. il faut cependant considérer comme très satisfaisant le gain de 0,75 à 1 franc réalisé par les différents types d'emprunts. Ex-coupon du 1er avril détaché le 16 le 3 's'Inscrit à 87,40 contre 67.15. en gain de pré, d'un point par conséquent. Le 4 1917 passe de 69,20 à 70 et le 4 1918 de 60,30 à 70. Le 4 1925 qui avait fléchi d'une façon enthousiaste reprend près de 2 points à 79. Aux rentes de conversion, le 4 1/2 A et le 4 1/2 B regagnent 0,75 à 75 et 75.90 respectivement. Faisant exception à la règle, le 5 1920 stagne à 99,70, soit légèrement en dessous de son cours de huitaine. Comme nous le faisions récemment remarquer, c'est le seul emprunt qui se soit maintenu aux alentours du pair et ce résultat en lui-même n'ose déjà pas beaucoup. Les obligations du Trésor 4
raisons spéciales d'être recherchées. il faut cependant considérer comme très satisfaisant le gain de 0,75 à 1 franc réalisé par les différents types d'emprunts. Ex-coupon du 1er avril détaché le 16 le 3 's'Inscrit à 87,40 contre 67.15. en gain de pré, d'un point par conséquent. Le 4 1917 passe de 69,20 à 70 et le 4 1918 de 60,30 à 70. Le 4 1925 qui avait fléchi d'une façon enthousiaste reprend près de 2 points à 79. Aux rentes de conversion, le 4 1/2 A et le 4 1/2 B regagnent 0,75 à 75 et 75.90 respectivement. Faisant exception à la règle, le 5 1920 stagne à 99,70, soit légèrement en dessous de son cours de huitaine. Comme nous le faisions récemment remarquer, c'est le seul emprunt qui se soit maintenu aux alentours du pair et ce résultat en lui-même n'ose déjà pas beaucoup. Les obligations du Trésor 4 1/2 1933 se relèvent de 842 à 848. Bien que la période d'amortissement soit de 20 ans plus longue (1993 au lieu de 1980) nous persistons à les considérer comme plus avantageuses que la rente 5 1920, trop chère à notre avis par rapport à ces obligations. La Caisse Autonome d'Amortissement se retrouve à 778 ex-coupon détaché le 16 mars. Cette semaine leur coupon semestriel en regagnent une grande partie à 938 contre 937. Nette reprise également des Bons du Trésor 4 1936 de 901 à 911. Le compartiment des bons et obligations du Crédit National qui jusqu'ici avait toujours résisté mieux que tous les autres, fait par contre l'objet de réalisations suivies et les cours accusent encore des déchets de quelques points. FONDS D'ETATS ÉTRANGERS Le Plan Young s'est raffermi progressivement au cours de cette semaine et s'il ne termine pas au plus haut le cours de clôture de 335 représente tout-ce même une reprise de 13 francs sur l'huitaine précédente. En l'état actuel des choses, il est un titre annuel il ne peut être assigné une valeur intrinsèque exacte et le prix de 330 francs ne se justifie pas plus que celui de 100 ou de 800. Nous
d'Amortissement se retrouve à 778 ex-coupon détaché le 16 mars. Cette semaine leur coupon semestriel en regagnent une grande partie à 938 contre 937. Nette reprise également des Bons du Trésor 4 1936 de 901 à 911. Le compartiment des bons et obligations du Crédit National qui jusqu'ici avait toujours résisté mieux que tous les autres, fait par contre l'objet de réalisations suivies et les cours accusent encore des déchets de quelques points. FONDS D'ETATS ÉTRANGERS Le Plan Young s'est raffermi progressivement au cours de cette semaine et s'il ne termine pas au plus haut le cours de clôture de 335 représente tout-ce même une reprise de 13 francs sur l'huitaine précédente. En l'état actuel des choses, il est un titre annuel il ne peut être assigné une valeur intrinsèque exacte et le prix de 330 francs ne se justifie pas plus que celui de 100 ou de 800. Nous avons toujours notre lecteur le sait, déconseillé ce titre. Au comptant on s'est occupé des fonds Autrichiens le 4 florins or est particulièrement ferme à 389 les obligations de Chemins de fer Autrichiens-Hongrois sont soutenues à 197. Grande fermeté des fonds brésiliens qui dans de nombreux cas atteignent leur plus haut niveau de l'année: 1909 Port de Pernambuco 350, 4 1910 242, 4 1911 245. Vifs progrès également des diverses catégories d'Emprunts Chinois 6 1903 249 5 1911 775. L'annonce que le programme du cabinet grec prévoit l'ouverture de négociations avec les porteurs de rentes helléniques en vue d'un nouvel arrangement n'est d'aucun effet sur les titres intéressés qui demeurant lourds. L'obligation Turc 7 1/2 1933 se relève de 237 à 249. La faiblesse de ce titre qui se tient à peu près constamment à moins de 50 du nominal ne laisse pas d'être inquiétante. BANQUES Le compartiment bancaire s'est montré passablement irrégulier et il a enregistré très fidèlement les diverses variations d'humeur du marché. Après une certaine résistance aux alentours du palier de 8.200, la Banque de France termine à 8.020 la publication de la dernière situation hebdomadaire attire quelques réflexions. Elle fait d'abord apparaître une réduction de 277
haut niveau de l'année: 1909 Port de Pernambuco 350, 4 1910 242, 4 1911 245. Vifs progrès également des diverses catégories d'Emprunts Chinois 6 1903 249 5 1911 775. L'annonce que le programme du cabinet grec prévoit l'ouverture de négociations avec les porteurs de rentes helléniques en vue d'un nouvel arrangement n'est d'aucun effet sur les titres intéressés qui demeurant lourds. L'obligation Turc 7 1/2 1933 se relève de 237 à 249. La faiblesse de ce titre qui se tient à peu près constamment à moins de 50 du nominal ne laisse pas d'être inquiétante. BANQUES Le compartiment bancaire s'est montré passablement irrégulier et il a enregistré très fidèlement les diverses variations d'humeur du marché. Après une certaine résistance aux alentours du palier de 8.200, la Banque de France termine à 8.020 la publication de la dernière situation hebdomadaire attire quelques réflexions. Elle fait d'abord apparaître une réduction de 277 millions de l'encaisse or. En plein milieu de mois le portefeuille d'effets escomptés augmente de 620 millions atteignant 9.890 millions. De leur côté les avances sur titres et les avances à 30 Jours ont augmenté respectivement de 69 et 95 millions. Au passif, les comptes créditeurs ont diminué de 395 millions. Pour faire face à tous ces décaissements, la Banque a dû mettre en circulation pour 1077 millions de billets nouveaux, ce qui a pour effet de ramener le pourcentage de la couverture de 71,59 à 70.76. La Banque de Paris et des Pays-Bas se redresse de 942 à 964 après 980 après avoir subi le contre-coup des événements de ces derniers jours, la Banque de l'Union Parisienne reprend vivement et s'inscrit à 434. Les autres valeurs de son groupe ont fait preuve de la même aisance. Au groupe foncier, le Crédit Foncier de France se redresse légèrement de 2900 à 2935 les bénéfices du mois de Janvier se chiffrent par 12.003.870 francs contre 12.598.762 francs en Janvier 1935. La Rente foncière enregistre une reprise modeste à 418 contre 412. Les banques étrangères, au contraire, accusent une indubitable fermeté. Indépendamment de la Banque Ottomane qui s'enlève de 303 à 323,
millions. Pour faire face à tous ces décaissements, la Banque a dû mettre en circulation pour 1077 millions de billets nouveaux, ce qui a pour effet de ramener le pourcentage de la couverture de 71,59 à 70.76. La Banque de Paris et des Pays-Bas se redresse de 942 à 964 après 980 après avoir subi le contre-coup des événements de ces derniers jours, la Banque de l'Union Parisienne reprend vivement et s'inscrit à 434. Les autres valeurs de son groupe ont fait preuve de la même aisance. Au groupe foncier, le Crédit Foncier de France se redresse légèrement de 2900 à 2935 les bénéfices du mois de Janvier se chiffrent par 12.003.870 francs contre 12.598.762 francs en Janvier 1935. La Rente foncière enregistre une reprise modeste à 418 contre 412. Les banques étrangères, au contraire, accusent une indubitable fermeté. Indépendamment de la Banque Ottomane qui s'enlève de 303 à 323, le Crédit Foncier Egyptien passe de 2725 à 2900. -Bien qu'à un degré moindre, la Banque Nationale d'Egypte est également en progrès de 3268 à 3305. CHEMINS DE FER TRANSPORTS L'amélioration du trafic des chemins de fer qui jusqu'à présent n'apparaissait que dans l'augmentation du nombre des wagons chargés se fait également sentir sur les recettes et durant la dernière semaine, quatre réseaux ont marqué des recettes en plus valeur sur la période correspondante de l'an dernier. Ces indications plus favorables ont commencé à exercer leur influence sur les cours des actions qui effectivement marquent une reprise. Le marché a en outre, été agréablement surpris par l'annonce de l'augmentation de 62 à 68 francs brut du dividende de l'Orléans. L'action de capital de cette compagnie, la plus favorisée naturellement, passe de 781 à 825. De son côté le Nord est en progrès de 990 à 1034, le Midi de 625 à 664. Au groupe étranger, l'incertitude dans laquelle se trouve le marché au sujet de l'augmentation de capital envisagée, nuit à la tenue de la Canadian Pacific qui demeure faible à 199 au contraire les Chemins de fer de Saint-François, bien que ne terminant pas au plus haut, s'inscrivent en
fait également sentir sur les recettes et durant la dernière semaine, quatre réseaux ont marqué des recettes en plus valeur sur la période correspondante de l'an dernier. Ces indications plus favorables ont commencé à exercer leur influence sur les cours des actions qui effectivement marquent une reprise. Le marché a en outre, été agréablement surpris par l'annonce de l'augmentation de 62 à 68 francs brut du dividende de l'Orléans. L'action de capital de cette compagnie, la plus favorisée naturellement, passe de 781 à 825. De son côté le Nord est en progrès de 990 à 1034, le Midi de 625 à 664. Au groupe étranger, l'incertitude dans laquelle se trouve le marché au sujet de l'augmentation de capital envisagée, nuit à la tenue de la Canadian Pacific qui demeure faible à 199 au contraire les Chemins de fer de Saint-François, bien que ne terminant pas au plus haut, s'inscrivent en gains sensibles à 427 contre 406. Les recettes approximatives du réseau, pour février 1936, ne totalisent par 1.280.000 piastres, contre 1.228.000 piastres en février 1935. Aux transports divers, les Tramways de Shanghai se distinguent par leur bonne tenue à 626. Les inquiétudes monétaires réapparues cette semaine ont eu leur répercussion immédiate sur les cours du Suez qui, sorti de sa torpeur, se redresse de 18150 à 18590 sans pouvoir toutefois conserver ce cours en clôture. Poursuivant leur redressement, les Chargeurs Réunis font un nouveau bond d'une quarantaine de francs à 336 après 340. Quel que soit le but poursuivi, il faut reconnaître que le mouvement est bien mené. ELECTRICITE GAZ EAUX Maussade et irrégulier pendant la première partie de la semaine, le groupe électrique s'est animé par la suite sur des demandes qu'on attribue de nouveau à des groupements suisses. Les cours en définitive marquent une amélioration sur ceux de la semaine précédente. Les gains sont toutefois très inégalement répartis. C'est ainsi que tandis que l'Energie du Littoral et l'Electricité de Paris gagnent chacun 25 francs à 700 et 710 respectivement, la Distribution d'Electricité et la Compagnie Générale d'Electricité se contentent d'une dizaine à 970 et 1313. Au comptant le
immédiate sur les cours du Suez qui, sorti de sa torpeur, se redresse de 18150 à 18590 sans pouvoir toutefois conserver ce cours en clôture. Poursuivant leur redressement, les Chargeurs Réunis font un nouveau bond d'une quarantaine de francs à 336 après 340. Quel que soit le but poursuivi, il faut reconnaître que le mouvement est bien mené. ELECTRICITE GAZ EAUX Maussade et irrégulier pendant la première partie de la semaine, le groupe électrique s'est animé par la suite sur des demandes qu'on attribue de nouveau à des groupements suisses. Les cours en définitive marquent une amélioration sur ceux de la semaine précédente. Les gains sont toutefois très inégalement répartis. C'est ainsi que tandis que l'Energie du Littoral et l'Electricité de Paris gagnent chacun 25 francs à 700 et 710 respectivement, la Distribution d'Electricité et la Compagnie Générale d'Electricité se contentent d'une dizaine à 970 et 1313. Au comptant le Secteur de la Rive Gauche reste sur le cours de 217 dans l'attente du détachement de son coupon d'acompte de 10 francs brut. Quoique le maintien à 40 francs du dividende de l'exercice 1935 ne fasse pas de doute, l'action Eclairage et Force par l'Electricité à Paris est faible à 612. Au groupe gazier, Lebon demeure stable à 915. Le gain de son procès contre la Ville d'Alexandrie malgré l'importance de ses conséquences n'entraîne pas l'action ordinaire de l'Etablissement Thermal de Vichy dans son avance à 1776. La stabilité des résultats a permis le maintien depuis 1929 du COMPARATIF MINES Le compartiment des valeurs métallurgiques s'est relève à l'instar des autres groupes industriels. La reprise est particulièrement marquée en ce qui concerne les Forges du Nord et de l'Est qui passent de 411 à 433, et Denain qui entame une vive reprise de 1030 à 1070. Au comptant, Senelle Maubeuge réalise une reprise de 498 à 537, et le réalise quelques progrès à 774 contre 755. On s'est particulièrement occupé de Micheville et des Scieries de la Marine. Ces deux sociétés clôturant leur exercice le 30 Juin, il est trop tôt pour supputer les bénéfices à en attendre cependant, en
612. Au groupe gazier, Lebon demeure stable à 915. Le gain de son procès contre la Ville d'Alexandrie malgré l'importance de ses conséquences n'entraîne pas l'action ordinaire de l'Etablissement Thermal de Vichy dans son avance à 1776. La stabilité des résultats a permis le maintien depuis 1929 du COMPARATIF MINES Le compartiment des valeurs métallurgiques s'est relève à l'instar des autres groupes industriels. La reprise est particulièrement marquée en ce qui concerne les Forges du Nord et de l'Est qui passent de 411 à 433, et Denain qui entame une vive reprise de 1030 à 1070. Au comptant, Senelle Maubeuge réalise une reprise de 498 à 537, et le réalise quelques progrès à 774 contre 755. On s'est particulièrement occupé de Micheville et des Scieries de la Marine. Ces deux sociétés clôturant leur exercice le 30 Juin, il est trop tôt pour supputer les bénéfices à en attendre cependant, en ce qui concerne la seconde, il est permis de penser qu'elle va rouvrir cette année avec des dividends que la première a ouvert dès l'an dernier. Les charbonnages ont effectué un rétablissement sans histoire, c'est-à-dire que le cfflement de cours s'est effectué dans le plus grand calme. Aux cuprifères, le Rio dont le marché est très instable et au surplus impressionné par les scènes de violence dont l'Espagne est le théâtre, a fortement baissé et se retrouve finalement à 1421 après 1448 contre 1400 il y a huit jours. Les sautes d'humeur de Bruxelles ont imprimé une allure assez mouvementée aux actions Katanga qui néanmoins terminent en progrès sur la huitaine précédente. Aux mines diverses, la fermeté du plomb permet à Penarroya de Doutrures de 224 à 237. Stimulé par les indications fournies par le rapport de l'international Nickel sur les perspectives du métal, le Nickel bondit de 694 à 760 après 765. Dans l'attente des nouvelles disposées fiscales que le gouvernement Sud-Africain déposera dans son projet de budget mercredi prochain, les mines sud-africaines, recherchées par le portefeuille français, ont réalisé des progrès assez substantiels. Outre la Crown Mines à 1064 contre 1052, les titres les plus favorisés ont été