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Chabron rousse »; le jardinier, la 40 HP familiale, d'où, lorsqu'on revient dans la nuit éclairée par les phares, ce que l'on aperçoit paraît si bizarre « tous les arbres sont des bouleaux blancs; poissons fuyants, ils glissent, ventres blafards, dos obscurs ». Atmosphère de bonheur tranquille, où une jeune mère très gâtée a tous les loisirs désirables pour voir jouer et grandir Nicole et Bernard, les observer par le menu, et si bien qu'elle s'identifie à eux, et que lorsque Bernard un an mord pour se délasser la toile cirée de sa voiture, elle en sent le goût étrange; et où ses seuls regrets, « jalousie ridicule », sont de laisser Nicole s'endormir sans elle dans la nursery sombre, et de ne pas être « une de ces pauvres femmes qui dorment avec toute leur famille mêlée dans leurs bras ». C'est l'originalité du livre, et sa réussite, que cette description de l'enfance heureuse et de la joie maternelle, non pas dans les couleurs fades, et avec ces intentions moralisantes qui ont gâché le sujet, l'ont rendu redoutable en rebutant le lecteur, mais avec gaieté, ironie, jeunesse, et contraste savoureux, une langue qui semblait réservée aux rancunes de Poil de Carotte ou aux plaisirs faisandés des nuits internationales. JEAN POIRIER Les communications relatives à la Rédaction doivent être adressées à M. Marcel Tébaut, Secrétaire général de la Revue de Paris, 114, avenue des Champs-Élysées. Paris (VIe). Administration-Gérant MARCEL TÉBAUT. LE MARCHE FINANCIER Ni les événements, ni les rumeurs de l'extérieur ne parviennent plus à émouvoir la Bourse. Elle a conservé une totale indifférence, ces jours derniers, devant la reprise des conversations internationales aussi bien que devant la nouvelle chute des devises américaine et anglaise. Le volume des transactions quotidiennes est si modeste, depuis plusieurs mois, qu'il ne peut guère s'amenuiser davantage, à moins de tomber au néant. Cependant on a eu l'agréable surprise de voir, dès le début de cette quinzaine, l'important groupe de nos Rentes françaises sinon s'agiter activement, du moins se raffermir. Depuis un an c'était, l'an dernier, l'époque de la Conversion les cours ont baissé de
de Carotte ou aux plaisirs faisandés des nuits internationales. JEAN POIRIER Les communications relatives à la Rédaction doivent être adressées à M. Marcel Tébaut, Secrétaire général de la Revue de Paris, 114, avenue des Champs-Élysées. Paris (VIe). Administration-Gérant MARCEL TÉBAUT. LE MARCHE FINANCIER Ni les événements, ni les rumeurs de l'extérieur ne parviennent plus à émouvoir la Bourse. Elle a conservé une totale indifférence, ces jours derniers, devant la reprise des conversations internationales aussi bien que devant la nouvelle chute des devises américaine et anglaise. Le volume des transactions quotidiennes est si modeste, depuis plusieurs mois, qu'il ne peut guère s'amenuiser davantage, à moins de tomber au néant. Cependant on a eu l'agréable surprise de voir, dès le début de cette quinzaine, l'important groupe de nos Rentes françaises sinon s'agiter activement, du moins se raffermir. Depuis un an c'était, l'an dernier, l'époque de la Conversion les cours ont baissé de 15 à 20 p. 100. C'est évidemment beaucoup, et peut-être excessif. La faute en est, surtout, à l'impuissance, marquée jusqu'ici, de résorber le déficit budgétaire et, sans doute aussi, au marasme général et persistant du marché. Une certaine spéculation est tentée de jouer actuellement le rétablissement du bon ordre dans le budget. Nous ne tarderons plus longtemps à voir si cette éventualité est susceptible de se réaliser. En attendant, les autres éléments qui pourraient contribuer à sortir la Bourse de Paris de sa léthargie sont encore si ténus qu'ils demeurent inopérants. On attache pourtant, non sans raison, une réelle importance à la décision que vient de prendre le Ministre des Finances de desserrer les entraves que la loi de 1916 oppose à l'introduction des valeurs étrangères. La mesure, souhaitée depuis longtemps, pourra être excellente pour le rajeunissement, pour la revivification de notre Cote des valeurs. Il s'agira, toutefois, d'en faire un bon usage; on peut encore, à cet égard, maintenir quelques réserves. En effet, par une curieuse coïncidence, le jour même où la nouvelle législation est entrée en vigueur, on a introduit sur notre marché la Roan Antelope (admise sous l'ancien régime) dans des conditions telles qu'il semble que l'on
le budget. Nous ne tarderons plus longtemps à voir si cette éventualité est susceptible de se réaliser. En attendant, les autres éléments qui pourraient contribuer à sortir la Bourse de Paris de sa léthargie sont encore si ténus qu'ils demeurent inopérants. On attache pourtant, non sans raison, une réelle importance à la décision que vient de prendre le Ministre des Finances de desserrer les entraves que la loi de 1916 oppose à l'introduction des valeurs étrangères. La mesure, souhaitée depuis longtemps, pourra être excellente pour le rajeunissement, pour la revivification de notre Cote des valeurs. Il s'agira, toutefois, d'en faire un bon usage; on peut encore, à cet égard, maintenir quelques réserves. En effet, par une curieuse coïncidence, le jour même où la nouvelle législation est entrée en vigueur, on a introduit sur notre marché la Roan Antelope (admise sous l'ancien régime) dans des conditions telles qu'il semble que l'on eût pu, sans grande peine, trouver mieux. Son patronage, sans conteste, est puissant et il se peut que cette mine de cuivre rhodésienne dispose d'un vaste gisement exploitable dans des conditions avantageuses. Mais on ne connaît d'elle, jusqu'ici, que peu de choses, sinon que sans avoir encore de passé, elle prodigue déjà les promesses. Il eût été pour le moins désirable que ses comptes de l'exercice 1932-1933, le premier comportant une exploitation normale, fussent connus avant l'introduction. On a néanmoins cru pouvoir lancer ce titre sur notre marché au cours de 126 francs (le double de ce que l'on cotait à Londres il y a quelques mois), ce qui représente déjà une prime de quelque 600 millions sur un nominal de 115 millions environ. Notre Bourse a tant souffert d'exagérations de ce calibre qu'il est infiniment désirable qu'on les lui évite dans l'avenir, sinon on aurait vite fait de l'anéantir. L'avertissement n'est pas inutile au moment où l'on songe à orienter vers la Bourse d'autres mines étrangères. Certes, parmi celles-ci, on en peut trouver d'excellentes, auxquelles nos capitaux auront assurément avantage à s'intéresser. Point ne sera besoin, je l'ai déjà dit, d'aller les découvrir aux antipodes. En Europe même, notamment
prodigue déjà les promesses. Il eût été pour le moins désirable que ses comptes de l'exercice 1932-1933, le premier comportant une exploitation normale, fussent connus avant l'introduction. On a néanmoins cru pouvoir lancer ce titre sur notre marché au cours de 126 francs (le double de ce que l'on cotait à Londres il y a quelques mois), ce qui représente déjà une prime de quelque 600 millions sur un nominal de 115 millions environ. Notre Bourse a tant souffert d'exagérations de ce calibre qu'il est infiniment désirable qu'on les lui évite dans l'avenir, sinon on aurait vite fait de l'anéantir. L'avertissement n'est pas inutile au moment où l'on songe à orienter vers la Bourse d'autres mines étrangères. Certes, parmi celles-ci, on en peut trouver d'excellentes, auxquelles nos capitaux auront assurément avantage à s'intéresser. Point ne sera besoin, je l'ai déjà dit, d'aller les découvrir aux antipodes. En Europe même, notamment en Yougoslavie, il y a des mines produisant du cuivre et de l'or qui sont connues, qui sont prospères et productives. Ne vaut-il pas mieux, en pareille matière, des résultats précis et positifs plutôt que des promesses, si alléchantes qu'elles paraissent ? Je pense que la majorité de mes lecteurs seront de cet avis. Impressionnée par la faiblesse de la livre dans le sillage des nouvelles défaillances du dollar, la Bourse de Londres a perdu un peu de son allant. Néanmoins, divers groupes, notamment celui des mines d'or, retient toujours l'attention des capitaux. Les achats de l'étranger ne se ralentissent guère, continuant de trouver un encouragement dans les substantiels bénéfices qu'ils ont recueillis depuis une dizaine de mois. ANDRÉ PLY, de la Banque de l'Union industrielle française. Toute demande de renseignements détaillés concernant cette chronique doit être adressée directement à son rédacteur, M. André Ply, 5, rue de Vienne Paris, 8e LE MAL FINANCIER LE REMÈDE DE On peut parler hardiment du sentiment de stupeur qui s'empara des Français moyens lorsque, en 1932, après un renouvellement législatif qui rendait le pouvoir à l'ancien cartel, ils se retrouvèrent en face du problème financier présumé résolu pour toujours. On vit alors apparaître
seront de cet avis. Impressionnée par la faiblesse de la livre dans le sillage des nouvelles défaillances du dollar, la Bourse de Londres a perdu un peu de son allant. Néanmoins, divers groupes, notamment celui des mines d'or, retient toujours l'attention des capitaux. Les achats de l'étranger ne se ralentissent guère, continuant de trouver un encouragement dans les substantiels bénéfices qu'ils ont recueillis depuis une dizaine de mois. ANDRÉ PLY, de la Banque de l'Union industrielle française. Toute demande de renseignements détaillés concernant cette chronique doit être adressée directement à son rédacteur, M. André Ply, 5, rue de Vienne Paris, 8e LE MAL FINANCIER LE REMÈDE DE On peut parler hardiment du sentiment de stupeur qui s'empara des Français moyens lorsque, en 1932, après un renouvellement législatif qui rendait le pouvoir à l'ancien cartel, ils se retrouvèrent en face du problème financier présumé résolu pour toujours. On vit alors apparaître M. Herriot, sombre et grave, tel qu'aux jours critiques de 1926 et brossant le tableau le plus pessimiste de la situation financière que lui avait léguée la majorité modérée de 1928. Que s'était-il passé ? Oh ! la chose la plus simple du monde, la plus aisée à prévoir. Les lois fiscales d'août 1926 avaient dépassé le but. Disons que c'était inévitable. M. Poincaré opérait dans l'inconnu. La prudence élémentaire lui commandait de se réserver une forte marge de disponibilités et ce n'est pas sans raison que M. Joseph Caillaux a constaté que son illustre adversaire avait dès 1926 épuisé les forces contributives de la nation, ce qui rendait impossible, par la suite, soit l'établissement de nouveaux impôts, soit l'augmentation du taux de ceux qui frappent déjà si durement le contribuable. D'ailleurs presque tous les impôts de surcroît nous avaient été donnés comme provisoires. Ils devaient être abrogés à mesure que les difficultés s'évanouiraient, et naturellement il n'en a rien été. Mais, quand le Parlement et l'opinion eurent la vision d'une sorte de Pactole torrentueux et intarissable s'écoulant en plus-values inusitées dans les coffres de l'État, le mouvement fut irrésistible. Chacun n'eut plus qu'une pensée : puiser à cette source
lois fiscales d'août 1926 avaient dépassé le but. Disons que c'était inévitable. M. Poincaré opérait dans l'inconnu. La prudence élémentaire lui commandait de se réserver une forte marge de disponibilités et ce n'est pas sans raison que M. Joseph Caillaux a constaté que son illustre adversaire avait dès 1926 épuisé les forces contributives de la nation, ce qui rendait impossible, par la suite, soit l'établissement de nouveaux impôts, soit l'augmentation du taux de ceux qui frappent déjà si durement le contribuable. D'ailleurs presque tous les impôts de surcroît nous avaient été donnés comme provisoires. Ils devaient être abrogés à mesure que les difficultés s'évanouiraient, et naturellement il n'en a rien été. Mais, quand le Parlement et l'opinion eurent la vision d'une sorte de Pactole torrentueux et intarissable s'écoulant en plus-values inusitées dans les coffres de l'État, le mouvement fut irrésistible. Chacun n'eut plus qu'une pensée : puiser à cette source miraculeuse et échapper aux suites de la stabilisation-faillite. Il ne fut question que d'augmenter les traitements, les appointements, les salaires, les pensions, de façon à compenser les pertes résultant pour les parties prenantes de la dévaluation du franc. Des appétits nouveaux et insatiables se révélèrent et ne rencontrèrent aucune résistance chez les pouvoirs publics, ni d'ailleurs dans l'opposition. Le socialisme d'État fut alors comme déchaîné. Il ne s'était jamais vu à pareille fête. Une première conséquence de cette course à la sportule fut de rapprocher nos prix intérieurs des prix mondiaux. Bientôt après, nous dépassâmes ceux-ci, et c'est alors que notre commerce extérieur entra dans une période de décadence, puis de nullité. Les marchés étrangers se fermaient successivement devant nous et, c'est à grand-peine que nous parvînmes à nous défendre devant la concurrence du dehors à coups de surtaxes douanières et de contingentements. Désordre trop favorisé par l'absence d'une comptabilité sérieuse qui permît au moins de voir clair dans la situation et de communiquer quelques inquiétudes à qui de droit. D'après les experts nommés par M. Henry Chéron, pendant son bref passage au Ministère des Finances, le déficit arrêté au 1er janvier 1933, atteignait 15 milliards. Ce déficit ne s'expliquait
chez les pouvoirs publics, ni d'ailleurs dans l'opposition. Le socialisme d'État fut alors comme déchaîné. Il ne s'était jamais vu à pareille fête. Une première conséquence de cette course à la sportule fut de rapprocher nos prix intérieurs des prix mondiaux. Bientôt après, nous dépassâmes ceux-ci, et c'est alors que notre commerce extérieur entra dans une période de décadence, puis de nullité. Les marchés étrangers se fermaient successivement devant nous et, c'est à grand-peine que nous parvînmes à nous défendre devant la concurrence du dehors à coups de surtaxes douanières et de contingentements. Désordre trop favorisé par l'absence d'une comptabilité sérieuse qui permît au moins de voir clair dans la situation et de communiquer quelques inquiétudes à qui de droit. D'après les experts nommés par M. Henry Chéron, pendant son bref passage au Ministère des Finances, le déficit arrêté au 1er janvier 1933, atteignait 15 milliards. Ce déficit ne s'expliquait pas seulement par des largesses inconsidérées. Il avait une cause non moins opérante, dans l'habitude des anticipations, ou crédits d'engagement qui consacraient un principe, en amorçaient l'application, en laissant aux budgets futurs le soin d'en supporter le lourd fardeau. La dette publique, qui avait été notablement amortie et qui, de 1926 à 1930, était retombée de 305 à 269 milliards ne tardait pas à reprendre son cours ascensionnel. De décembre 1930 à décembre 1932, elle s'est accrue de 21 milliards et demi. Les chiffres sont austères et ennuyeux. Il faudrait pourtant que la nation s'habituât à les regarder en face. En 1926, le total des crédits votés atteint 33137 millions, en 1926 il passe à 37338 millions, en 1927 à 39541 millions, en 1928 à 42445 millions, en 1929-1930 à 50398 millions pour joindre en 1931 le chiffre vertigineux de 52 milliards 331 millions, juste au moment où, sous l'influence de la crise, les premières dépressions se font sentir dans les recettes. M. Henry Chéron, aux lumières de qui le Président Paul-Boncour avait fait appel, aurait voulu résoudre le problème d'un seul coup. Il n'a pas été suivi dans cette voie par les Chambres. Elles ont donné leurs préférences au
1926 à 1930, était retombée de 305 à 269 milliards ne tardait pas à reprendre son cours ascensionnel. De décembre 1930 à décembre 1932, elle s'est accrue de 21 milliards et demi. Les chiffres sont austères et ennuyeux. Il faudrait pourtant que la nation s'habituât à les regarder en face. En 1926, le total des crédits votés atteint 33137 millions, en 1926 il passe à 37338 millions, en 1927 à 39541 millions, en 1928 à 42445 millions, en 1929-1930 à 50398 millions pour joindre en 1931 le chiffre vertigineux de 52 milliards 331 millions, juste au moment où, sous l'influence de la crise, les premières dépressions se font sentir dans les recettes. M. Henry Chéron, aux lumières de qui le Président Paul-Boncour avait fait appel, aurait voulu résoudre le problème d'un seul coup. Il n'a pas été suivi dans cette voie par les Chambres. Elles ont donné leurs préférences au système des « trains successifs ». Nous en sommes présentement au cinquième train. Dans l'un a figuré la défense nationale, dans l'autre la conversion des rentes 5 et 6 p. 100, sans parler d'une aggravation de l'impôt personnel sur le revenu. Bref, le redressement financier, jusqu'à nouvel ordre, ne porte que sur la somme ridiculement insuffisante de 7 580 millions. Dire que la trésorerie se trouve aux abois n'est pas, hélas, une banale affirmation de polémiste. D'après les déclarations apportées par M. Georges Bonnet, le 17 mai 1933, devant le Sénat, le Trésor, qui a emprunté, depuis le début de l'année 1933, une somme de 8 milliards 700 millions, devra pour boucler la boucle, recourir au crédit, pour une somme à peu près égale. N'avons-nous pas été jusqu'à emprunter sur la place de Londres ? La dette à court terme, ce fléau des finances dans l'embarras, se reconstitue. Les lois des 20 juillet, 17 septembre, 31 décembre 1932 ont élevé le plafond d'émission des Bons du Trésor de 5 à 24 milliards, cependant que le même Trésor s'est fait autoriser, en mars 1933, à placer pour 10 milliards d'obligations à court terme. On a fait sortir la Trésorerie de son
que sur la somme ridiculement insuffisante de 7 580 millions. Dire que la trésorerie se trouve aux abois n'est pas, hélas, une banale affirmation de polémiste. D'après les déclarations apportées par M. Georges Bonnet, le 17 mai 1933, devant le Sénat, le Trésor, qui a emprunté, depuis le début de l'année 1933, une somme de 8 milliards 700 millions, devra pour boucler la boucle, recourir au crédit, pour une somme à peu près égale. N'avons-nous pas été jusqu'à emprunter sur la place de Londres ? La dette à court terme, ce fléau des finances dans l'embarras, se reconstitue. Les lois des 20 juillet, 17 septembre, 31 décembre 1932 ont élevé le plafond d'émission des Bons du Trésor de 5 à 24 milliards, cependant que le même Trésor s'est fait autoriser, en mars 1933, à placer pour 10 milliards d'obligations à court terme. On a fait sortir la Trésorerie de son rôle, en l'obligeant à se charger de dépenses extra-budgétaires, imprudemment et illégalement votées sans couverture. Mais c'est la Caisse autonome d'amortissement et son président M. François Milan, sénateur de la Savoie, qui apportent à la gravité de la situation le témoignage le plus décisif et le plus inquiétant. M. François Milan s'est refusé, comme sénateur, à voter le budget de 1933. C'est un geste qui a coûté beaucoup à l'homme politique radical qu'il a toujours été, mais il lui a paru impossible, dans sa position, de sanctionner un budget qui, par son déficit nettement avoué et étalé, non seulement déroge au programme d'amortissement de la dette commencé depuis 1926, mais encore, le détruit et, de surcroît, fait appel à l'emprunt. La Caisse autonome a averti la Commission des Finances de la Chambre que le renouvellement des Bons de la Défense subit un ralentissement notable (800 millions sur une masse de 28 milliards) et que le fléchissement de ses propres recettes, à l'article surtout des successions, les ramène au-dessous du niveau fixé par la loi "constitutionnelle. Le Parlement devra donc inscrire au budget un crédit destiné à parfaire la dotation constitutionnelle de la Caisse et le déficit se trouvera augmenté d'autant.
Milan s'est refusé, comme sénateur, à voter le budget de 1933. C'est un geste qui a coûté beaucoup à l'homme politique radical qu'il a toujours été, mais il lui a paru impossible, dans sa position, de sanctionner un budget qui, par son déficit nettement avoué et étalé, non seulement déroge au programme d'amortissement de la dette commencé depuis 1926, mais encore, le détruit et, de surcroît, fait appel à l'emprunt. La Caisse autonome a averti la Commission des Finances de la Chambre que le renouvellement des Bons de la Défense subit un ralentissement notable (800 millions sur une masse de 28 milliards) et que le fléchissement de ses propres recettes, à l'article surtout des successions, les ramène au-dessous du niveau fixé par la loi "constitutionnelle. Le Parlement devra donc inscrire au budget un crédit destiné à parfaire la dotation constitutionnelle de la Caisse et le déficit se trouvera augmenté d'autant. Depuis trois ans, on a rejeté sur la Caisse autonome des charges purement budgétaires. Aujourd'hui elle se retourne vers le budget. C'est le fragile édifice de 1926 qui achève de s'ébranler. Déjà la démagogie socialiste gronde contre la Caisse autonome, cette gêneuse, qui détourne l'argent de ses fins sacrées. UNE ILLUSION QUI S'EN VA La lumière semble s'être faite dans beaucoup d'esprits. Le Français moyen commence à apercevoir dans quel sens se dirigent les événements. Nous marchons au collectivisme, tel qu'il est défini dans les dix articles du programme formulé par Karl Marx et Friedrich Engels. Le régime actuel flotte toujours indécis entre la propriété individuelle et le collectivisme. Quelques empiétements encore de l'État, et le passage au collectivisme sera opéré. Le double phénomène que nous n'avons cessé de dénoncer devient de plus en plus visible. Chaque loi de finances n'a d'autres fins que de transférer dans la Caisse publique une nouvelle part de l'épargne et de la richesse privée. La fraction de l'économie étatisée est évaluée à plus de 30 p. 100. L'État a pris nettement position contre la Nation, dont il ne devrait être que l'agent et le serviteur. Nous assistons à un commencement de guerre larvée entre
ILLUSION QUI S'EN VA La lumière semble s'être faite dans beaucoup d'esprits. Le Français moyen commence à apercevoir dans quel sens se dirigent les événements. Nous marchons au collectivisme, tel qu'il est défini dans les dix articles du programme formulé par Karl Marx et Friedrich Engels. Le régime actuel flotte toujours indécis entre la propriété individuelle et le collectivisme. Quelques empiétements encore de l'État, et le passage au collectivisme sera opéré. Le double phénomène que nous n'avons cessé de dénoncer devient de plus en plus visible. Chaque loi de finances n'a d'autres fins que de transférer dans la Caisse publique une nouvelle part de l'épargne et de la richesse privée. La fraction de l'économie étatisée est évaluée à plus de 30 p. 100. L'État a pris nettement position contre la Nation, dont il ne devrait être que l'agent et le serviteur. Nous assistons à un commencement de guerre larvée entre le pays légal et le pays payant. Sur de nombreux points du territoire, la protestation des contribuables a pris un caractère de révolte décisive. Et l'incident de Bray-sur-Somme, si abondamment commenté en France et à l'étranger, fait un épisode de la Vache à Gambon qui illustra la fin du Second Empire, un significatif et douloureux pendant. L'État, avec les innombrables fonctionnaires et fonctionnaires qu'il entraîne à sa suite, se sépare nettement de la Nation. C'est un second transfert et non moins grave que le premier, qui s'effectue. L'autorité abandonne les organes légaux et constitutionnels et tombe dans l'appartenance de syndicats révolutionnaires, dont le conseil des ministres et les deux Chambres n'osent pas réprimer les usurpations. Dans ces conditions, l'illusion d'un nouveau redressement financier n'est plus permise. L'annonce même en est purement dérisoire. Supposé qu'il puisse s'accomplir, avec le même succès en 1933 qu'en 1926, combien de temps les effets s'en feraient-ils sentir? Est-ce qu' aussitôt revenues, les disponibilités ne seraient pas immédiatement absorbées par des parties prenantes qui contiennent mal leurs impatiences avides? Quelques mois après, il faudrait songer à un troisième redressement financier, qui deviendrait alors un défi à l'impossible. Le processus dans lequel nous a engagés l'universelle capitulation