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depuis le début de la guerre, nombre de capitalistes s'étaient abstenus de tout nouveau placement, préférant conserver leurs disponibilités par dessous eux il en est résulté un stock formidable de capitaux inemployés. Mais tout a une fin et ces capitalistes commencent à revenir à la Bourse l'activité du marché au comptant en fait foi. D'autre part, l'horizon politique en Europe est à peu près dégagé de tout nuage les craintes qu'avait fait naître le regrettable incident anglo-russe de la mer du Nord se sont complètement dissipées, grâce à la bonne volonté des deux parties en cause et à l'intervention amicale de la diplomatie française. Enfin, les traités d'arbitrage qui se concluent un peu partout à travers le monde montrent que nous entrons de plus en plus dans la voie du règlement pacifique des litiges entre gouvernements. Certes, il reste bien un sujet de grave préoccupation nous voulons parler de la guerre russo-japonaise.. Mais, le monde des affaires, rassuré maintenant quant à la localisation du conflit, semble en avoir pris son parti. D'ailleurs, cette guerre elle-même, si déplorable au point de vue humanitaire, est une des causes du mouvement de reprise que nous constatons. Il est certain, en effet, que d'énormes quantités de matériel vont se trouver détruites il faudra le reconstituer de même, il faudra procéder à la réfection à peu près complète du Transsibérien, construire de nouveaux navires de guerre, etc. De là, des perspectives très favorables pour l'industrie en général et pour l'industrie russe en particulier on s'explique, dans ces conditions, la hausse des valeurs industrielles russes. La Sosnowice, qui se tenait au-dessous de 1500 francs il y a six mois, vaut maintenant 1716 francs de même, la Briansk a monté de 260 francs à 1650 francs les actions privilégiées du Haute-Volga, introduites sur le marché en bandeau il y a un mois, aux environs de 500 francs, en valent maintenant 535 il est vrai que cette dernière société se trouve actuellement placée dans des conditions extrêmement favorables. On sait que son principal objet est la fabrication du matériel de chemins de fer. Or, avant même que les
quantités de matériel vont se trouver détruites il faudra le reconstituer de même, il faudra procéder à la réfection à peu près complète du Transsibérien, construire de nouveaux navires de guerre, etc. De là, des perspectives très favorables pour l'industrie en général et pour l'industrie russe en particulier on s'explique, dans ces conditions, la hausse des valeurs industrielles russes. La Sosnowice, qui se tenait au-dessous de 1500 francs il y a six mois, vaut maintenant 1716 francs de même, la Briansk a monté de 260 francs à 1650 francs les actions privilégiées du Haute-Volga, introduites sur le marché en bandeau il y a un mois, aux environs de 500 francs, en valent maintenant 535 il est vrai que cette dernière société se trouve actuellement placée dans des conditions extrêmement favorables. On sait que son principal objet est la fabrication du matériel de chemins de fer. Or, avant même que les hostilités ne fussent ouvertes, la pénurie du matériel roulant sur les réseaux russes donnait lieu à de vives réclamations de la part du commerce, de l'industrie et surtout de l'agriculture, qui ne pouvaient obtenir les moyens de transporter leurs produits. La guerre n'a fait qu'aggraver cette situation dès le mois d'août, dernier, plus de 15,000 wagons avaient été empruntés aux réseaux intérieurs et expédiés en Extrême-Orient, où la plupart sont encore immobilisés sans qu'on puisse prévoir quand ils reviendront. Le gouvernement russe a donc été obligé de multiplier ses commandes de matériel de chemins de fer il s'est adressé aux quelques usines qui peuvent y satisfaire et notamment aux usines de Tver du Daut-Volga qui fournissent actuellement le plein de leur production. Dès lors, on s'explique la faveur que témoignent les capitalistes aux actions de cette société et surtout aux actions privilégiées qui ont sur les ordinaires l'avantage de recevoir un dividende minimum de 25 francs avant toute autre répartition des bénéfices. Cependant, le mouvement de reprise de la Bourse ne s'est pas porté uniquement sur les valeurs industrielles les considérations politiques et monétaires que nous faisions valoir plus haut ont eu également une très grande influence sur le marché
d'août, dernier, plus de 15,000 wagons avaient été empruntés aux réseaux intérieurs et expédiés en Extrême-Orient, où la plupart sont encore immobilisés sans qu'on puisse prévoir quand ils reviendront. Le gouvernement russe a donc été obligé de multiplier ses commandes de matériel de chemins de fer il s'est adressé aux quelques usines qui peuvent y satisfaire et notamment aux usines de Tver du Daut-Volga qui fournissent actuellement le plein de leur production. Dès lors, on s'explique la faveur que témoignent les capitalistes aux actions de cette société et surtout aux actions privilégiées qui ont sur les ordinaires l'avantage de recevoir un dividende minimum de 25 francs avant toute autre répartition des bénéfices. Cependant, le mouvement de reprise de la Bourse ne s'est pas porté uniquement sur les valeurs industrielles les considérations politiques et monétaires que nous faisions valoir plus haut ont eu également une très grande influence sur le marché des fonds d'État. La Rente française n'est pas guère influencée par la discussion du projet d'impôt sur le revenu; elle s'est avancée, depuis huit jours, de 98.32 à 98.77. Parmi les fonds d'État étrangers, signalons la vigoureuse reprise de l'Extérieure espagnole, qui, d'une semaine à l'autre, n'a pas gagné moins de 1 fr. 40 la question des petites coupures est toujours l'une des causes principales de la fermeté qui se manifeste sur le marché de ce fonds. Il a suffi que l'on envisage l'éventualité de la division des grosses coupures pour que l'écart entre les différentes catégories de coupures diminue très notablement alors que cet écart atteignait, il y a quelques mois, 12 et même 15 points, il n'est plus actuellement que de 2 ou 3 points au maximum comme d'habitude, la spéculation a devancé les événements. Les autres fonds étrangers sont également très fermes la Rente ottomane s'est avancée de 88.12 à 89.02, la Rente italienne de 104.95 à 105.17, l'Argentin de 88.25 à 89, le Brésilien de 82.35 à 83.20, la Rente mexicaine 5 0/0 de 50.42 à 51. Les fonds russes n'ont guère été affectés par les nouvelles relatives à l'émission d'un nouvel emprunt de 1,300 millions
de 1 fr. 40 la question des petites coupures est toujours l'une des causes principales de la fermeté qui se manifeste sur le marché de ce fonds. Il a suffi que l'on envisage l'éventualité de la division des grosses coupures pour que l'écart entre les différentes catégories de coupures diminue très notablement alors que cet écart atteignait, il y a quelques mois, 12 et même 15 points, il n'est plus actuellement que de 2 ou 3 points au maximum comme d'habitude, la spéculation a devancé les événements. Les autres fonds étrangers sont également très fermes la Rente ottomane s'est avancée de 88.12 à 89.02, la Rente italienne de 104.95 à 105.17, l'Argentin de 88.25 à 89, le Brésilien de 82.35 à 83.20, la Rente mexicaine 5 0/0 de 50.42 à 51. Les fonds russes n'ont guère été affectés par les nouvelles relatives à l'émission d'un nouvel emprunt de 1,300 millions ils restent plutôt au-dessus de leurs cours précédents. Les fonds balkaniques et notamment les fonds bulgares conservent une excellente tenue c'est le 12 décembre prochain qu'aura lieu l'émission de l'emprunt bulgare 5 0/0 en 1902 dont nous avons déjà annoncé la conclusion. Cet emprunt est au capital nominal de 100 millions de francs, divisé en 200,000 obligations de 500 francs mais 160,000 obligations seulement seront mises en souscription. Le prix d'émission est fixé à 447 fr. 50 par obligation de 500 francs. Chacun de ces titres rapportera un intérêt annuel de 25 fr., payable semestriellement le 14 mai et le 14 novembre de chaque année, net de tout impôt bulgare. L'amortissement s'effectuera en cinquante ans, au pair, par voie de tirages au sort semestriellement. Cet emprunt constitue un engagement direct de l'État bulgare; il est garanti en outre par le produit de l'impôt du timbre et par le produit de l'impôt des banderoles de tabac, après déduction du service de l'emprunt 5 0/0 1902 pour le cas où ces deux revenus seraient insuffisants, il est gagé subsidiairement par le produit de l'impôt du Mourourié, ou droit de fabrication sur le tabac. Tous les droits que comportent les titres de l'emprunt
millions de francs, divisé en 200,000 obligations de 500 francs mais 160,000 obligations seulement seront mises en souscription. Le prix d'émission est fixé à 447 fr. 50 par obligation de 500 francs. Chacun de ces titres rapportera un intérêt annuel de 25 fr., payable semestriellement le 14 mai et le 14 novembre de chaque année, net de tout impôt bulgare. L'amortissement s'effectuera en cinquante ans, au pair, par voie de tirages au sort semestriellement. Cet emprunt constitue un engagement direct de l'État bulgare; il est garanti en outre par le produit de l'impôt du timbre et par le produit de l'impôt des banderoles de tabac, après déduction du service de l'emprunt 5 0/0 1902 pour le cas où ces deux revenus seraient insuffisants, il est gagé subsidiairement par le produit de l'impôt du Mourourié, ou droit de fabrication sur le tabac. Tous les droits que comportent les titres de l'emprunt seront exercés, au nom des porteurs, par un délégué désigné par la Banque de Paris et des Pays-Bas. La recrudescence de l'activité sur le marché financier ne pouvait manquer de donner une nouvelle impulsion aux cours des actions de nos grands établissements de crédit; il est vraisemblable, en effet, que les banques tireront de larges profits des opérations financières actuellement en cours ou en vue emprunt bulgare, emprunt russe, emprunt ottoman, unification argentine, etc. La Banque de Paris s'est élevée d'une semaine à l'autre de 1274 à 1279, le Crédit Lyonnais de 1172 à 1175, le Comptoir d'Escompte de 629 à 650 le Crédit Mobilier français conserve une excellente tenue à 113 ce dernier établissement est destiné à jouer un rôle de plus en plus prépondérant dans la constitution des affaires de moyenne importance. Nous avons déjà parlé de l'augmentation prochaine du capital du Crédit Mobilier français qui va être porté de 7 millions et demi à 10 millions, permettant à cet établissement de poursuivre le développement des affaires auxquelles il participe et dont le cercle s'est de plus en plus élargi depuis deux ans. Grande fermeté également du Crédit foncier de France et des crédits fonciers étrangers les obligations
les banques tireront de larges profits des opérations financières actuellement en cours ou en vue emprunt bulgare, emprunt russe, emprunt ottoman, unification argentine, etc. La Banque de Paris s'est élevée d'une semaine à l'autre de 1274 à 1279, le Crédit Lyonnais de 1172 à 1175, le Comptoir d'Escompte de 629 à 650 le Crédit Mobilier français conserve une excellente tenue à 113 ce dernier établissement est destiné à jouer un rôle de plus en plus prépondérant dans la constitution des affaires de moyenne importance. Nous avons déjà parlé de l'augmentation prochaine du capital du Crédit Mobilier français qui va être porté de 7 millions et demi à 10 millions, permettant à cet établissement de poursuivre le développement des affaires auxquelles il participe et dont le cercle s'est de plus en plus élargi depuis deux ans. Grande fermeté également du Crédit foncier de France et des crédits fonciers étrangers les obligations 4 0/0 de la Caisse hypothécaire, d'Égypte conservent une excellente tenue 1 481; nous avons déjà indiqué la nature des opérations auxquelles se livre cette société ses obligations sont garanties par la partie non versée du capital social et surtout par les immeubles hypothéqués les prêts consentis sur ces derniers ne dépassent jamais 50 ou 60 0/0 de leur valeur réelle. Les Chemins français ont profité, dans une certaine mesure du regain d'animation de la Bourse bien influencés par la fermeté des rentes françaises et aussi par une nouvelle augmentation des recettes de nos six grands réseaux 340,000 francs pendant la semaine du 11 au 18 novembre, ce qui ramène la moins-value totale depuis le commencement de l'année à 1,718,000 francs ils regagnent presque tous une fraction importante, le Nord 40 francs à 1822, le Rhône 17 francs à 1369, l'Orléans 12 francs à 1478, le Midi et l'Ouest 3 francs à 1185 et 890 seul l'Est perd 2 francs à 910. Les Chemins économiques se sont avancés de 618 à 625. Presque tout le groupe des Chemins de fer étrangers fait également preuve d'une très réelle fermeté. Les obligations 3 0/0 (2° série) des Chemins de fer éthiopiens, qui
ne dépassent jamais 50 ou 60 0/0 de leur valeur réelle. Les Chemins français ont profité, dans une certaine mesure du regain d'animation de la Bourse bien influencés par la fermeté des rentes françaises et aussi par une nouvelle augmentation des recettes de nos six grands réseaux 340,000 francs pendant la semaine du 11 au 18 novembre, ce qui ramène la moins-value totale depuis le commencement de l'année à 1,718,000 francs ils regagnent presque tous une fraction importante, le Nord 40 francs à 1822, le Rhône 17 francs à 1369, l'Orléans 12 francs à 1478, le Midi et l'Ouest 3 francs à 1185 et 890 seul l'Est perd 2 francs à 910. Les Chemins économiques se sont avancés de 618 à 625. Presque tout le groupe des Chemins de fer étrangers fait également preuve d'une très réelle fermeté. Les obligations 3 0/0 (2° série) des Chemins de fer éthiopiens, qui cotaient 183 il y a huit jours, terminent à 187; les obligations 3 de la série sur lesquelles un coupon de 7 fr. 50 a été détaché le 1er décembre, gagnent 5 francs à 185. Ce mouvement de reprise est expliqué par les pourparlers relatifs à l'internationalisation du chemin de fer de Djibouti d'autre part, une puissante société anglaise a pris une participation considérable en actions et en obligations de la compagnie impériale des Chemins de fer éthiopiens. Les obligations des Chemins de fer de Porto-Rico gardent également une excellente tendance, la 1ère hypothèque à 378 50 et la 2ème hypothèque à 457 50; Il faut dire que le trafic de cette compagnie accuse une progression vraiment remarquable: les recettes se sont élevées, pendant la semaine du 15 au 21 octobre, à 26,965 francs, ce qui porte à 1,755,408 francs le total depuis le 1er janvier; pendant la période correspondante de l'année dernière elles n'avaient atteint que 1,744,008 francs, la plus-value est donc de 11,400 francs. A noter enfin la hausse de l'Intercontinental Railway, qui s'inscrit à 26 contre 23 50 il y a huit jours. Les valeurs de traction font toutes l'objet d'un mouvement de reprise très sensible: la
fer de Djibouti d'autre part, une puissante société anglaise a pris une participation considérable en actions et en obligations de la compagnie impériale des Chemins de fer éthiopiens. Les obligations des Chemins de fer de Porto-Rico gardent également une excellente tendance, la 1ère hypothèque à 378 50 et la 2ème hypothèque à 457 50; Il faut dire que le trafic de cette compagnie accuse une progression vraiment remarquable: les recettes se sont élevées, pendant la semaine du 15 au 21 octobre, à 26,965 francs, ce qui porte à 1,755,408 francs le total depuis le 1er janvier; pendant la période correspondante de l'année dernière elles n'avaient atteint que 1,744,008 francs, la plus-value est donc de 11,400 francs. A noter enfin la hausse de l'Intercontinental Railway, qui s'inscrit à 26 contre 23 50 il y a huit jours. Les valeurs de traction font toutes l'objet d'un mouvement de reprise très sensible: la Thomson-Houston s'est avancée de 827 à 838, les Tramways-Sud de 213 à 218, le Métropolitain de 571 à 585. La plus-value des recettes de cette dernière société atteint 2,400,000 francs. Les Omnibus ont accentué leur hausse récente à 529 contre 518. Seules les Voitures ont rétrogradé de 241 à 227. Le marché des valeurs françaises de navigation fait preuve d'une grande irrégularité: les Messageries maritimes sont résistantes à 237, mais la Compagnie transatlantique accentue sa faiblesse à 142, c'est une baisse de près de 50 francs depuis quinze jours. La hausse continue des cours du cuivre influence très favorablement le marché des valeurs cuprifères qui s'inscrivent toutes en nouveau progrès: le Rio gagne 34 fr. à 1588. La Compagnie parisienne du gaz est très ferme à 790 contre 785; les recettes sont fort belles: elles se sont élevées à fr. pendant le mois d'octobre 1904 contre 9 millions 016,396 fr. en octobre 1903; l'augmentation totale depuis le commencement de l'année se chiffre par 5,049,880 fr. Les actions de la Société d'éclairage, chauffage et force motrice conservent également une très bonne allure à 315 et 317; les actionnaires de cette société se réuniront en assemblée générale extraordinaire le 12 décembre prochain,
Le marché des valeurs françaises de navigation fait preuve d'une grande irrégularité: les Messageries maritimes sont résistantes à 237, mais la Compagnie transatlantique accentue sa faiblesse à 142, c'est une baisse de près de 50 francs depuis quinze jours. La hausse continue des cours du cuivre influence très favorablement le marché des valeurs cuprifères qui s'inscrivent toutes en nouveau progrès: le Rio gagne 34 fr. à 1588. La Compagnie parisienne du gaz est très ferme à 790 contre 785; les recettes sont fort belles: elles se sont élevées à fr. pendant le mois d'octobre 1904 contre 9 millions 016,396 fr. en octobre 1903; l'augmentation totale depuis le commencement de l'année se chiffre par 5,049,880 fr. Les actions de la Société d'éclairage, chauffage et force motrice conservent également une très bonne allure à 315 et 317; les actionnaires de cette société se réuniront en assemblée générale extraordinaire le 12 décembre prochain, dans le but d'autoriser le conseil d'administration à créer 50,000 obligations 4 0/0 dont la moitié seraient émises au bref délai et réservées aux actionnaires; le produit de cette émission sera appliqué à des travaux de premier établissement. Les actions de la Société de la Soie artificielle de Tubize continuent à faire l'objet d'échanges animés: l'action privilégiée a légèrement fléchi de 568 à 564, par contre, l'action ordinaire, très demandée, s'inscrit en nouvelle hausse à 545. Ces titres ont été introduits jeudi dernier sur le marché de Bruxelles, où ils ont aussitôt donné lieu à des transactions très actives. D'ailleurs, les nouvelles communiquées par la société relativement à la marche de l'usine de Tubize paraissent des plus favorables: le carnet de commandes de la société serait, d'ores et déjà, rempli d'ordres très importants pour l'année 1905 et le conseil d'administration envisage la possibilité de réaliser, pendant le premier semestre de l'année prochaine, des bénéfices presque aussi élevés que ceux de l'exercice 1904 en entier. Les prix du sucre continuent leur mouvement ascensionnel: de 31 fr. 75 les 100 kilos, il y a seulement deux mois, ils sont passés à plus de 41 fr. Aussi toutes les valeurs des entreprises sucrières
à faire l'objet d'échanges animés: l'action privilégiée a légèrement fléchi de 568 à 564, par contre, l'action ordinaire, très demandée, s'inscrit en nouvelle hausse à 545. Ces titres ont été introduits jeudi dernier sur le marché de Bruxelles, où ils ont aussitôt donné lieu à des transactions très actives. D'ailleurs, les nouvelles communiquées par la société relativement à la marche de l'usine de Tubize paraissent des plus favorables: le carnet de commandes de la société serait, d'ores et déjà, rempli d'ordres très importants pour l'année 1905 et le conseil d'administration envisage la possibilité de réaliser, pendant le premier semestre de l'année prochaine, des bénéfices presque aussi élevés que ceux de l'exercice 1904 en entier. Les prix du sucre continuent leur mouvement ascensionnel: de 31 fr. 75 les 100 kilos, il y a seulement deux mois, ils sont passés à plus de 41 fr. Aussi toutes les valeurs des entreprises sucrières ont-elles bénéficié d'un vif mouvement de reprise: l'action de la Sucrerie centrale Colosso de Porto-Rico s'est avancée, depuis huit jours, de 139 50 à 149, pour finir à 145. Le domaine de cette société, d'une superficie de 1,500 hectares, est, paraît-il, d'une très grande fertilité et convient admirablement à la culture de la canne à sucre; il est à présumer que toute sa production trouvera un débouché facile et rémunérateur aux Etats-Unis. Les obligations 5 0/0 de la Société française du Port de Rosario sont très fermes à 489. Le coupon semestriel de 12 fr. 50 qui va être détaché le 1er janvier, fait ressortir le prix de l'obligation à 479 fr. environ, cours auquel elle présente un taux de capitalisation de 4 80 0/0 net pour les titres au porteur et de 5 0/0 pour les titres nominatifs, taux très avantageux étant données ses garanties. Le marché des Mines d'or sud-africaines est en pleine effervescence, bien influencé par les informations qui nous arrivent de l'Afrique du Sud. Quand les Chinois encore en mer seront arrivés, il y aura 95,000 travailleurs dans les mines du Rand, c'est-à-dire à peu de chose près le même nombre qu'avant la guerre; on estime
culture de la canne à sucre; il est à présumer que toute sa production trouvera un débouché facile et rémunérateur aux Etats-Unis. Les obligations 5 0/0 de la Société française du Port de Rosario sont très fermes à 489. Le coupon semestriel de 12 fr. 50 qui va être détaché le 1er janvier, fait ressortir le prix de l'obligation à 479 fr. environ, cours auquel elle présente un taux de capitalisation de 4 80 0/0 net pour les titres au porteur et de 5 0/0 pour les titres nominatifs, taux très avantageux étant données ses garanties. Le marché des Mines d'or sud-africaines est en pleine effervescence, bien influencé par les informations qui nous arrivent de l'Afrique du Sud. Quand les Chinois encore en mer seront arrivés, il y aura 95,000 travailleurs dans les mines du Rand, c'est-à-dire à peu de chose près le même nombre qu'avant la guerre; on estime que, d'ici quelques mois, le nombre total des ouvriers employés dans les mines atteindra 130,000. Ce sont évidemment là des perspectives très favorables et l'on comprend que le marché salue ces nouvelles par une reprise générale. Cependant, il faut bien se dire que ce n'est pas avant plusieurs mois, un an peut-être, que les mines pourront fonctionner à pleine production dans ces conditions; il y a lieu de se garder contre un emballement irréfléchi qui serait vraisemblablement suivi d'une réaction qui retarderait l'essor de l'industrie aurifère sud-africaine. À un autre point de vue, il faut également examiner avec un soin tout particulier les nouvelles entreprises minières qui naissent immanquablement au début de toute période d'affaires. S'il est un groupe de valeurs dans lequel un choix judicieux s'impose, c'est, plus que partout ailleurs, dans le compartiment des mines d'or. Voici quelques cours qui montreront le chemin parcouru depuis deux mois Conseil des tours du 1er octobre 30 novembre Haussmann Rand Mines. 30 50 East Rand. 209 50 23 Goldfields 16150 204 50 43 Rand Central. 221 50 226 45 Goerz 68 50 86 17 50 Les actions de la Van Dyk, filiale de la Goerz, introduites à Londres, il y a