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se perfectionne parallèlement à la technique de sa construction. Cette année des exercices qui ont été surtout des épreuves d'endurance pour le personnel et pour le matériel, se sont déroulés sans le faste habituel aux grandes manœuvres de jadis. Ils ont été instructifs et réconfortants. Le commandement a prouvé qu'il avait en main cet outil puissant, et l'habileté du chef a été pleinement secondée par les aptitudes techniques du personnel. Certes, nos constructeurs se sont ingeniés à perfectionner les engins mis à la disposition de la troupe; mais leurs remarquables réalisations risqueraient de se transformer en une inutile ferraille sans les soins que les équipages leur ont prodigués. L'automobiliste militaire aime son véhicule comme le cavalier aime son cheval. Il a foi dans son engin ; il sait et il veut l'entretenir en bon état. Une nouvelle convention en matière de radiophonie M. Mistler, ministre des P.T.T., a fait d'intéressantes déclarations en matière de radiophonie à notre confrère Nadabert (Paris-soir) : Une convention fut signée qui va entrer au cours des nuits des 15 et 16 janvier, en application. L'opération sera-t-elle aisée ? — Quelques tâtonnements ne manqueront pas de se produire : modifier les longueurs d'ondes de 350 postes, cela exigera pas mal de mises au point délicates. Notez d'ailleurs que les changements n'intéressent pas les ondes très courtes du type Radio-Colonial. — Les changements sont-ils, en général, importants ? — Non. Ainsi, les P. T. T. passeront de 447 mètres à 431 : Lyon-la Douelle de 465 à 463; Strasbourg, de 345 20 à 349; Bordeaux-Lafayette, de 304 à 278. On s'est efforcé surtout d'augmenter l'écart entre certaines stations puissantes : ainsi entre Rome et les P. T. T., on a « glissé » une station suédoise. Le Liseur. Paris-Midi Economique et Financier L'emprunt de 10 milliards Les échéances de 1934 pourraient-elles être difficiles ? La Chambre discute, ce matin, le projet d'emprunt. Dans son article unique, ce projet enveloppe deux opérations distinctes, quoique connexes. L'une vise la conversion facultative de titres à moyen terme qui viennent à échéance l'an prochain ; l'autre autorise une émission de 10
cela exigera pas mal de mises au point délicates. Notez d'ailleurs que les changements n'intéressent pas les ondes très courtes du type Radio-Colonial. — Les changements sont-ils, en général, importants ? — Non. Ainsi, les P. T. T. passeront de 447 mètres à 431 : Lyon-la Douelle de 465 à 463; Strasbourg, de 345 20 à 349; Bordeaux-Lafayette, de 304 à 278. On s'est efforcé surtout d'augmenter l'écart entre certaines stations puissantes : ainsi entre Rome et les P. T. T., on a « glissé » une station suédoise. Le Liseur. Paris-Midi Economique et Financier L'emprunt de 10 milliards Les échéances de 1934 pourraient-elles être difficiles ? La Chambre discute, ce matin, le projet d'emprunt. Dans son article unique, ce projet enveloppe deux opérations distinctes, quoique connexes. L'une vise la conversion facultative de titres à moyen terme qui viennent à échéance l'an prochain ; l'autre autorise une émission de 10 milliards. Les échéances de l'an prochain atteignent 8 milliards 200 millions, et Paris-Midi en a donné déjà la liste. La plus importante est celle des bons Clémentel, qui représente approximativement 6 milliards. En principe de telles échéances se passent sans à-coup. L'État rembourse 6 milliards à un guichet, mais il reçoit, s'il le désire, 6 milliards au guichet voisin. Que peuvent, en effet, devenir, dans la circulation, les 6 milliards qu'il remet aux porteurs ? S'investir dans les affaires ? Mais les affaires marchaient sans eux, et ils n'y trouvent donc pas une place toute prête. Rester inactifs ? Mais ils ne touchent alors aucun intérêt. L'État est donc pratiquement le seul à pouvoir offrir emploi aux capitaux qu'il rembourse : et ceux-ci ont tendance à lui revenir d'eux-mêmes, si on leur en donne la faculté. A moins que... Il y a, en effet, un problème qui se pose, et c'est un problème général de confiance. Si le crédit de l'État est défaillant, si la stabilité de la monnaie apparaît discutable, les milliards peuvent chercher refuge dans la thésaurisation ou même dans l'émigration. En résumé, lorsqu'on s'appelle l'État, et que l'on veut rembourser 6 milliards, il n'est pas nécessaire d'avoir
reçoit, s'il le désire, 6 milliards au guichet voisin. Que peuvent, en effet, devenir, dans la circulation, les 6 milliards qu'il remet aux porteurs ? S'investir dans les affaires ? Mais les affaires marchaient sans eux, et ils n'y trouvent donc pas une place toute prête. Rester inactifs ? Mais ils ne touchent alors aucun intérêt. L'État est donc pratiquement le seul à pouvoir offrir emploi aux capitaux qu'il rembourse : et ceux-ci ont tendance à lui revenir d'eux-mêmes, si on leur en donne la faculté. A moins que... Il y a, en effet, un problème qui se pose, et c'est un problème général de confiance. Si le crédit de l'État est défaillant, si la stabilité de la monnaie apparaît discutable, les milliards peuvent chercher refuge dans la thésaurisation ou même dans l'émigration. En résumé, lorsqu'on s'appelle l'État, et que l'on veut rembourser 6 milliards, il n'est pas nécessaire d'avoir les 6 milliards : mais il faut inspirer confiance. Ayez un budget en équilibre et une monnaie sûre, et la facilité des échéances Viendra par surcroît. Mais M. Georges Bonnet ne veut pas seulement assurer quelques échéances un peu voyantes. M. Cail-laux disait un jour qu'il ne fallait pas administrer « au jour le jour » du Trésor. C'est pour ne pas vivre au jour le jour que le ministre des Finances demande l'autorisation d'émettre, au cours de 1934, un emprunt d'un montant nominal de 10 milliards. L'opération semble avoir un triple objet. Elle facilite la réussite des échéances proprement dites, puisque les porteurs des titres appelés au remboursement rapporteront d'autant plus allègrement leur argent au Trésor que celui-ci apparaîtra plus à l'aise. On ne prête qu'aux riches. M. Georges Bonnet s'engage d'autre part à abaisser le plafond des bons du Trésor, parallèlement aux émissions de rentes nouvelles. Ce plafond, qui est maintenant voisin de 15 milliards et demi, serait ramené à 12 milliards fin mars, et à 10 milliards fin novembre. Il s'abaisserait ainsi de 5 milliards et demi, tandis que le Trésor emprunterait 10 milliards à long terme. Mais l'abaissement pourrait être éventuellement plus considérable, si on le
« au jour le jour » du Trésor. C'est pour ne pas vivre au jour le jour que le ministre des Finances demande l'autorisation d'émettre, au cours de 1934, un emprunt d'un montant nominal de 10 milliards. L'opération semble avoir un triple objet. Elle facilite la réussite des échéances proprement dites, puisque les porteurs des titres appelés au remboursement rapporteront d'autant plus allègrement leur argent au Trésor que celui-ci apparaîtra plus à l'aise. On ne prête qu'aux riches. M. Georges Bonnet s'engage d'autre part à abaisser le plafond des bons du Trésor, parallèlement aux émissions de rentes nouvelles. Ce plafond, qui est maintenant voisin de 15 milliards et demi, serait ramené à 12 milliards fin mars, et à 10 milliards fin novembre. Il s'abaisserait ainsi de 5 milliards et demi, tandis que le Trésor emprunterait 10 milliards à long terme. Mais l'abaissement pourrait être éventuellement plus considérable, si on le juge opportun, et si les circonstances le permettent. Il est d'ailleurs clair que la Trésorerie se préoccupe d'augmenter de quelques milliards ses disponibilités. L'emprunt ne sera pas uniquement de consolidation. Il tend aussi à aider le Trésor à franchir ce que l'on appelle la période des basses eaux et à avoir les disponibilités suffisantes pour jouer son rôle de banquier du budget. Le Trésor peut-il trouver facilement les 10 milliards qu'il se propose d'emprunter ? Incontestablement. L'épargne française poursuit en effet, imperturbablement son labeur obstiné. Et n'y a-t-il pas d'autre part aujourd'hui plus de 30 milliards thésaurisés ? Bref, ni le problème des échéances ni le problème de l'emprunt de 10 milliards ne sont, à proprement parler, des questions d'argent. Les milliards existent. Il s'agit seulement de les faire s'orienter vers les guichets du Trésor. Et ceci, c'est un problème de politique générale, tout autant que de politique financière. L'accord a, d'ailleurs, été facile entre la Commission et M. Georges Bonnet sur l'emprunt et ses modalités. C'est par 18 voix contre zéro que l'article unique du projet a été adopté. Le groupe socialiste a tenu, d'autre part, une réunion au cours de laquelle MM. Frossard et Vincent-Auriol se sont prononcés
avoir les disponibilités suffisantes pour jouer son rôle de banquier du budget. Le Trésor peut-il trouver facilement les 10 milliards qu'il se propose d'emprunter ? Incontestablement. L'épargne française poursuit en effet, imperturbablement son labeur obstiné. Et n'y a-t-il pas d'autre part aujourd'hui plus de 30 milliards thésaurisés ? Bref, ni le problème des échéances ni le problème de l'emprunt de 10 milliards ne sont, à proprement parler, des questions d'argent. Les milliards existent. Il s'agit seulement de les faire s'orienter vers les guichets du Trésor. Et ceci, c'est un problème de politique générale, tout autant que de politique financière. L'accord a, d'ailleurs, été facile entre la Commission et M. Georges Bonnet sur l'emprunt et ses modalités. C'est par 18 voix contre zéro que l'article unique du projet a été adopté. Le groupe socialiste a tenu, d'autre part, une réunion au cours de laquelle MM. Frossard et Vincent-Auriol se sont prononcés en faveur d'un vote positif, tandis que M. Léon Blum préconisait l'abstention. Le groupe, par 28 voix contre 4 et 7 abstention, a adopté la motion. A.-L. JEUNE. L'inflation et les prix aux États-Unis Cents Cents Cents 3 mars 18 as, 22 déc. Blé (boiss.) déc. 48 3/4 62 5/4 81 3/8 Coton (1. ang) janv 6.26 6.27 10.07 . Sucre (1. ang.) janv 9.93 1.19 1.14 Caout. (1. ang.) déc 3.06 3.70 8.85 Etain (livre angl.) 22.75 26.25 52.80 Cuivre (livre angl.) 5. 5.25 8.25. Or (1 once).. 24. 34.05 L'AVANT-BOURSE Avant le chômage de Noël Le vote des projets financiers Le nouvel emprunt et les rentes Wall Street est ferme, mais agité Londres chôme aujourd'hui — Londres commence dès aujourd'hui à célébrer Christmas. La Bourse de Paris sera donc privée des indications du marché anglais. Comme les préparatifs des fêtes se traduiront également sur notre place par quelques abstentions, on ne peut pas attendre grand-chose d'inédit de la séance d'aujourd'hui, d'autant plus que la Bourse de Londres chômera encore lorsque mardi la Bourse de Paris rouvrira ses portes. — L'essentiel de son activité sera sans doute représenté aujourd'hui par des aménagements de positions, chacun se préoccupant d'aborder 48
81 3/8 Coton (1. ang) janv 6.26 6.27 10.07 . Sucre (1. ang.) janv 9.93 1.19 1.14 Caout. (1. ang.) déc 3.06 3.70 8.85 Etain (livre angl.) 22.75 26.25 52.80 Cuivre (livre angl.) 5. 5.25 8.25. Or (1 once).. 24. 34.05 L'AVANT-BOURSE Avant le chômage de Noël Le vote des projets financiers Le nouvel emprunt et les rentes Wall Street est ferme, mais agité Londres chôme aujourd'hui — Londres commence dès aujourd'hui à célébrer Christmas. La Bourse de Paris sera donc privée des indications du marché anglais. Comme les préparatifs des fêtes se traduiront également sur notre place par quelques abstentions, on ne peut pas attendre grand-chose d'inédit de la séance d'aujourd'hui, d'autant plus que la Bourse de Londres chômera encore lorsque mardi la Bourse de Paris rouvrira ses portes. — L'essentiel de son activité sera sans doute représenté aujourd'hui par des aménagements de positions, chacun se préoccupant d'aborder 48 heures de chômage avec le maximum de sécurité. C'est dire qu'il serait excessif d'attendre de la séance une tendance bien définie, des réalisations étant en effet possibles sur les titres trop chargés à la hausse alors que des rachats pourront au contraire se produire sur des groupes voisins. — C'est d'ailleurs ce qui a commencé à se produire à la séance d'hier où après un début généralement ferme on a constaté une tendance générale à jeter du lest ; dégagements de prudence sur des positions peut-être un peu aventurées. — La fin de la discussion des projets financiers au Parlement n'a pas exercé plus que la veille d'influence sérieuse sur les transactions. Tout au plus certaines valeurs intéressées étaient-elles plus ou moins influencées par le caractère quelque peu laborieux des discussions qui avaient lieu au sujet de la taxe sur l'essence. — Le dépôt du projet d'emprunt de consolidation n'a pas nuit d'ailleurs à la tenue de nos fonds nationaux. C'est que le marché n'a vu en effet dans ce geste qu'une formalité d'ordre parlementaire. Il y a déjà plusieurs séances que le nouvel emprunt avait exercé son action sur la cote. La plupart des rentes ont donc conservé leurs
d'ailleurs ce qui a commencé à se produire à la séance d'hier où après un début généralement ferme on a constaté une tendance générale à jeter du lest ; dégagements de prudence sur des positions peut-être un peu aventurées. — La fin de la discussion des projets financiers au Parlement n'a pas exercé plus que la veille d'influence sérieuse sur les transactions. Tout au plus certaines valeurs intéressées étaient-elles plus ou moins influencées par le caractère quelque peu laborieux des discussions qui avaient lieu au sujet de la taxe sur l'essence. — Le dépôt du projet d'emprunt de consolidation n'a pas nuit d'ailleurs à la tenue de nos fonds nationaux. C'est que le marché n'a vu en effet dans ce geste qu'une formalité d'ordre parlementaire. Il y a déjà plusieurs séances que le nouvel emprunt avait exercé son action sur la cote. La plupart des rentes ont donc conservé leurs positions de la veille et les ont même parfois améliorées : le 3 % passe de 66,70 à 67,07 ; le 4 1/2 % 1932 série A de 83,70 à 83,90, la série B de 82,25 à 82,40. — Quelques titres ont été légèrement plus actifs qu'à la séance précédente. On a traité par exemple 1.217 Banque de Paris contre 1.079 ; 385 Crédit Lyonnais contre 299 ; 542 Kuhlmann contre 467 ; 375 Péchiney contre 224; 1.331 Citroën contre 1.233 ; 1.013 Royal Dutch contre 678. — La décision du président Roosevelt relative à la revalorisation de l'argent métal a favorisé quelques valeurs de mines d'argent et, plus généralement, tout le groupe mexicain. Les Dons mexicains se sont négociés à 285 contre 267. À Londres, le cours de l'argent métal est passé de 18 9/16 à 19 1/16. — L'activité reprend à New-York, mais la nervosité subsiste. La décision du Président Roosevelt relative à la revalorisation de l'argent métal est accueillie avec enthousiasme par certains. Mais d'autres disent qu'on en surestime les avantages. Ces heurts d'opinions se retrouvent dans la tendance boursière. La plupart des titres en vue terminent néanmoins en reprise assède nette. — Les transactions sont assez
On a traité par exemple 1.217 Banque de Paris contre 1.079 ; 385 Crédit Lyonnais contre 299 ; 542 Kuhlmann contre 467 ; 375 Péchiney contre 224; 1.331 Citroën contre 1.233 ; 1.013 Royal Dutch contre 678. — La décision du président Roosevelt relative à la revalorisation de l'argent métal a favorisé quelques valeurs de mines d'argent et, plus généralement, tout le groupe mexicain. Les Dons mexicains se sont négociés à 285 contre 267. À Londres, le cours de l'argent métal est passé de 18 9/16 à 19 1/16. — L'activité reprend à New-York, mais la nervosité subsiste. La décision du Président Roosevelt relative à la revalorisation de l'argent métal est accueillie avec enthousiasme par certains. Mais d'autres disent qu'on en surestime les avantages. Ces heurts d'opinions se retrouvent dans la tendance boursière. La plupart des titres en vue terminent néanmoins en reprise assède nette. — Les transactions sont assez importantes : 2.420.000 titres traités contre 1.020.000. L'indice des industrielles se redresse de 124,18 à 125,53 et celui des railroads de 33,81 à 34,75. — Vif redressement du blé à 81 3/8 contre 78 1/4, coton 10,07 contre 9,82. — La R.F.C. a maintenu une fois de plus le prix de l'or à 34,06. Le dollar se traitait sur notre place à 16,35 en fin de soirée après avoir terminé en séance officielle à 16,36. Parité de New-York : 16,35. — Pour la semaine au 16 décembre, la production de la Mexican Eagle se totalise à 312.000 barils contre 294.000 la semaine précédente. INFORMATIONS BRUAY Un acompte de 40 francs sera payable le 15 février. HUTA-BANKOWA L'assemblée du 22 décembre a approuvé les comptes de l'exercice au 30 juin 1933, qui font apparaître un bénéfice net de 327.827 francs (contre 287.619 francs), reporté à nouveau. Le solde créditeur ressort à 2.805.356 fr. Le rapport du conseil indique que, depuis le 1er juillet 1933, les ventes au commerce et à l'industrie ont conservé la même activité que précédemment ; par contre, les ordres des chemins de fer, fort importants pendant l'exercice 1932-1933, sont en régression sensible. Malgré la prolongation des difficultés
de l'or à 34,06. Le dollar se traitait sur notre place à 16,35 en fin de soirée après avoir terminé en séance officielle à 16,36. Parité de New-York : 16,35. — Pour la semaine au 16 décembre, la production de la Mexican Eagle se totalise à 312.000 barils contre 294.000 la semaine précédente. INFORMATIONS BRUAY Un acompte de 40 francs sera payable le 15 février. HUTA-BANKOWA L'assemblée du 22 décembre a approuvé les comptes de l'exercice au 30 juin 1933, qui font apparaître un bénéfice net de 327.827 francs (contre 287.619 francs), reporté à nouveau. Le solde créditeur ressort à 2.805.356 fr. Le rapport du conseil indique que, depuis le 1er juillet 1933, les ventes au commerce et à l'industrie ont conservé la même activité que précédemment ; par contre, les ordres des chemins de fer, fort importants pendant l'exercice 1932-1933, sont en régression sensible. Malgré la prolongation des difficultés économiques les résultats de l'exercice sont en amélioration sur ceux de l'an dernier ; la société a pu couvrir ses charges financières avec les bénéfices industriels de son exploitation, sans trouver aucune ressource dans les produits de son portefeuille. Par contre, ces résultats ne permettent pas à beaucoup près la distribution d'un dividende. En fonction des ventes, l'activité de l'usine de Huta-Bankowa a augmenté au cours du dernier exercice. En ce qui concerne l'exploitation de la houille, les difficultés ont été en s'aggravant ; l'extraction totale du bassin est passée de 38 millions de tonnes à 32 millions. L'accord passé par les Forges et Acieries de Huta-Bankowa avec la Société des tubes et forges de Sosnowiec, en vue d'aménager, pendant la période actuelle, le rendement de leurs installations industrielles, a été prorogé pour une année. ELECTRICITE DE VALENCIENNES Il est mis en paiement un acompte de 26 fr. 25 par action et de 137 fr. 75 par part. FORCE ET LUMIERE ELECTRIQUES DE L'OUEST Les actionnaires, réunis en assemblée ordinaire, le 22 décembre, ont approuvé les comptes de l'exercice clos le 30 juin 1933, qui se soldent par un bénéfice net de 289.378 francs ; le solde disponible est de
distribution d'un dividende. En fonction des ventes, l'activité de l'usine de Huta-Bankowa a augmenté au cours du dernier exercice. En ce qui concerne l'exploitation de la houille, les difficultés ont été en s'aggravant ; l'extraction totale du bassin est passée de 38 millions de tonnes à 32 millions. L'accord passé par les Forges et Acieries de Huta-Bankowa avec la Société des tubes et forges de Sosnowiec, en vue d'aménager, pendant la période actuelle, le rendement de leurs installations industrielles, a été prorogé pour une année. ELECTRICITE DE VALENCIENNES Il est mis en paiement un acompte de 26 fr. 25 par action et de 137 fr. 75 par part. FORCE ET LUMIERE ELECTRIQUES DE L'OUEST Les actionnaires, réunis en assemblée ordinaire, le 22 décembre, ont approuvé les comptes de l'exercice clos le 30 juin 1933, qui se soldent par un bénéfice net de 289.378 francs ; le solde disponible est de 297.568 francs. Le dividende a été fixé à 17 fr. 50 par action libérée et à 4 fr. 375 par action non libérée, payable immédiatement. ETABLISSEMENTS ADT Réunis le 22 décembre en assemblée ordinaire, les actionnaires ont approuvé les comptes de l'exercice au 30 juin, qui font apparaître un bénéfice net de 504.579 francs. Le dividende est fixé à 17,50 brut par action, mis en paiement à partir du 26 courant. COOPERATIVE D'APPROVISIONNEMENT DE TRANSPORT ET DE CREDIT Les comptes de l'exercice, clos le 31 juillet, ont été approuvés par l'assemblée d'hier, qui a fixé le dividende à 15 francs par action, 10,59 par part de première série, 2,54 par part de deuxième série. Paiement dès aujourd'hui. L'assemblée extraordinaire a décidé le remboursement de la moitié du capital, à raison de 125 fr. par action de 250 fr., ramenant ainsi ledit capital de 40 à 20 millions. Ce remboursement aura lieu à partir du 31 janvier 1934. ALSACIENNE DE CONSTRUCTIONS MECANIQUES Dans ses dernières séances, le conseil d'administration a appelé aux fonctions d'administrateur M. Jacques Lèvel, vice-président de la Société lyonnaise des eaux et de l'éclairage, et M. Maurice Bérard, administrateur-directeur général de la Banque de Syrie et du Grand
net de 504.579 francs. Le dividende est fixé à 17,50 brut par action, mis en paiement à partir du 26 courant. COOPERATIVE D'APPROVISIONNEMENT DE TRANSPORT ET DE CREDIT Les comptes de l'exercice, clos le 31 juillet, ont été approuvés par l'assemblée d'hier, qui a fixé le dividende à 15 francs par action, 10,59 par part de première série, 2,54 par part de deuxième série. Paiement dès aujourd'hui. L'assemblée extraordinaire a décidé le remboursement de la moitié du capital, à raison de 125 fr. par action de 250 fr., ramenant ainsi ledit capital de 40 à 20 millions. Ce remboursement aura lieu à partir du 31 janvier 1934. ALSACIENNE DE CONSTRUCTIONS MECANIQUES Dans ses dernières séances, le conseil d'administration a appelé aux fonctions d'administrateur M. Jacques Lèvel, vice-président de la Société lyonnaise des eaux et de l'éclairage, et M. Maurice Bérard, administrateur-directeur général de la Banque de Syrie et du Grand Liban, en remplacement de M. Albert Petsche et du comte Paul de Pourtalès, décédés. Le conseil d'administration saisit cette occasion, en présence de bruits contradictoires qui ont circulé en dehors de lui, de préciser que les comptes de l'exercice, clos le 30 septembre, ne sont pas encore définitivement arrêtés. Le conseil a pu toutefois constater, à la suite d'un premier aperçu examen des résultats d'ensemble, que le bénéfice industriel serait en très légère progression sur celui de l'exercice précédent, du fait de la meilleure activité de certaines usines, et ceci compte tenu des arrangements qui sont intervenus au sujet des redevances dues par la Société Alsacienne. Ces arrangements, qui viennent d'être mis au point, comportent une réduction temporaire, et récupérable, de loyer, dont les effets portent déjà sur l'exercice en question. Dans ces conditions, et sous réserve d'événements extraordinaires, le dividende paraît pouvoir être maintenu à un chiffre tel qu'il assure aux actionnaires un rendement du même ordre de grandeur que pour l'exercice précédent. Lorsque les comptes auront été arrêtés, le conseil fera, selon son habitude, un communiqué indiquant au public les principales dispositions qu'il compte soumettre à l'approbation de l'assemblée générale de ses actionnaires, laquelle sera conviquée au mois