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effet; les difficultés auxquelles se trouve en proie la Société Immobilière peuvent avoir de graves conséquences pour la propriété foncière à Paris. Nous ne voulons pas nous étendre sur cet ordre de considérations, mais nous tenons à signaler ici le point de départ d'une réaction inévitable et plus prochaine qu'on ne le croit, sur les prix exagérés et désordonnés des terrains, des constructions et des loyers. Tout excès, comme toute faute, se paye tôt ou tard. Les malheurs de la Société Immobilière ne se répéteront-ils pas, en un temps donné, sur le Crédit foncier? Telle est la question que tout le monde se pose. Quel est le capital versé sur le Crédit foncier, dit-on? 60 millions! Eh bien! dans le mouvement considérable d'affaires, de prêts et d'émissions qu'il brasse sans cesse, et qui s'élève à un chiffre formidable, une dépreciation sur les prix d'estimation des immeubles n'attend-elle pas le capital versé? Telle est la question du moment. Aussi le Crédit foncier devait-il faire tous ses efforts pour éviter à la Société Immobilière une liquidation onéreuse. Il y va de ses intérêts! Nous savons bien que nous nous faisons ici l'avocat d'une cause compromise devant l'opinion et peut-être déjà jugée. La baisse des cours n'est-elle pas le verdict des jurys financiers?... Mais nous ne saurions voir d'un œil indifférent des ruines nouvelles venir répondre aux désastres dont la Bourse a été le théâtre depuis six ans! Les actions de la Compagnie des Omnibus sont celles qui ont le plus baissé après celles de la Société Immobilière. La cause de la dépréciation provient de la diminution du dividende pour l'exercice 1866. Ce dividende ne sera que de 41 francs. Nous avons déjà parlé il y a huit jours des dividendes probables de nos Chemins français. Nous devons ajouter à notre liste le dividende de l'Est, fixé à 33 fr. Celui du Nord est encore inconnu. Nous avons toujours peine à croire que les bruits de réduction à 64 ou 65 fr. soient vrais. La ferme tenue de la Rente italienne continue à être un problème inexplicable. On vient d'apprendre, il y a
baisse des cours n'est-elle pas le verdict des jurys financiers?... Mais nous ne saurions voir d'un œil indifférent des ruines nouvelles venir répondre aux désastres dont la Bourse a été le théâtre depuis six ans! Les actions de la Compagnie des Omnibus sont celles qui ont le plus baissé après celles de la Société Immobilière. La cause de la dépréciation provient de la diminution du dividende pour l'exercice 1866. Ce dividende ne sera que de 41 francs. Nous avons déjà parlé il y a huit jours des dividendes probables de nos Chemins français. Nous devons ajouter à notre liste le dividende de l'Est, fixé à 33 fr. Celui du Nord est encore inconnu. Nous avons toujours peine à croire que les bruits de réduction à 64 ou 65 fr. soient vrais. La ferme tenue de la Rente italienne continue à être un problème inexplicable. On vient d'apprendre, il y a trois jours, que le ministère des finances avait émis pour quatre millions de francs de Rente en faveur de l'administration du fonds du culte dans le courant de janvier dernier, et les bons du Trésor italien s'émettent tacitement par fournées de 50 millions. Décidément, l'invention des fusils à aiguille coûtera cher aux finances européennes ! Le Taux de l'escompte Le dernier bilan de la BANQUE DE FRANCE nous révèle une situation bien exceptionnelle en vérité. Avec un encaisse en numéraire de 774 millions, — le plus fort qui ait jamais existé, — et un portefeuille de 5 millions, — le plus faible, à un million près, qu'on ait vu depuis dix-huit mois, — la Banque de France n'a que pour 1,001 millions de billets en circulation. Les comptes courants des particuliers s'élèvent à 272 millions. Les quatre comptes que nous venons de souligner : L'encaisse en numéraire, Le portefeuille, Les billets en circulation, Les comptes courants des particuliers, représentent, en fait, la comptabilité essentielle de la Banque. Les autres comptes n'ont qu'une importance secondaire : à peine participent-ils au mouvement général des affaires. Mieux serait de dire que leur rôle est passif et que toute la vie de la Banque
cher aux finances européennes ! Le Taux de l'escompte Le dernier bilan de la BANQUE DE FRANCE nous révèle une situation bien exceptionnelle en vérité. Avec un encaisse en numéraire de 774 millions, — le plus fort qui ait jamais existé, — et un portefeuille de 5 millions, — le plus faible, à un million près, qu'on ait vu depuis dix-huit mois, — la Banque de France n'a que pour 1,001 millions de billets en circulation. Les comptes courants des particuliers s'élèvent à 272 millions. Les quatre comptes que nous venons de souligner : L'encaisse en numéraire, Le portefeuille, Les billets en circulation, Les comptes courants des particuliers, représentent, en fait, la comptabilité essentielle de la Banque. Les autres comptes n'ont qu'une importance secondaire : à peine participent-ils au mouvement général des affaires. Mieux serait de dire que leur rôle est passif et que toute la vie de la Banque se concentre dans les quatre grandes divisions que nous venons de tracer. En analysant d'après ces données le bilan de la Banque au 28 mars, on trouve : À L'ACTIF : Encaisse en numéraire 774.000.000 Portefeuille 522.000.000 Ensemble... 1.296.000.000 AU PASSIF : Billets en circulation 1.001.000.000 Comptes courants particuliers... 272.000.000 Ensemble... 1.273.000.000 D'où il suit que l'actif présente un excédant de 23 millions sur le chiffre du passif. Ces 23 millions sont à reporter sur les autres chapitres, qui, du reste, forment la différence. Nous ne voulons pas faire remarquer combien le chiffre considérable de l'encaisse en numéraire prouve la défiance des capitaux envers la politique, ni combien il est surprenant de voir le portefeuille réduit à 522 millions à la veille de l'ouverture de l'Exposition et de l'échéance de fin mars... Nous dirons seulement que, d'après les usages admis dans les conseils de la Banque de France, le chiffre des billets en circulation, avec un encaisse de 774 millions, pourrait s'élever à 2,322 millions. Il ne s'élève qu'à 1,001 millions. Il s'en faut donc de 1,321 millions que les ressources de la Banque soient épuisées; autrement dit, la Banque de France pourrait dès demain escompter pour 1,321 millions de
Ensemble... 1.273.000.000 D'où il suit que l'actif présente un excédant de 23 millions sur le chiffre du passif. Ces 23 millions sont à reporter sur les autres chapitres, qui, du reste, forment la différence. Nous ne voulons pas faire remarquer combien le chiffre considérable de l'encaisse en numéraire prouve la défiance des capitaux envers la politique, ni combien il est surprenant de voir le portefeuille réduit à 522 millions à la veille de l'ouverture de l'Exposition et de l'échéance de fin mars... Nous dirons seulement que, d'après les usages admis dans les conseils de la Banque de France, le chiffre des billets en circulation, avec un encaisse de 774 millions, pourrait s'élever à 2,322 millions. Il ne s'élève qu'à 1,001 millions. Il s'en faut donc de 1,321 millions que les ressources de la Banque soient épuisées; autrement dit, la Banque de France pourrait dès demain escompter pour 1,321 millions de francs d'effets de commerce, et donner en échange 1,321 millions, moins l'escompte, de ses propres billets, sans dépasser d'une ligne les limites les plus étroites de sa prudence traditionnelle. Eh bien ! qui le croirait ? c'est dans une situation pareille que la Banque maintient à 3 % le taux de son escompte, au lieu de l'abaisser à 2 %, ou 1 1/2 %, ou 1 %, comme elle le pourrait, et nous dirons même comme elle le devrait. La Banque de France est une institution d'utilité publique ; elle n'est pas une société destinée à faire valoir des capitaux. Les banquiers qui siégent dans ses conseils ont beau dire que les affaires ne se ranimeraient pas plus avec l'escompte à 10 % qu'avec l'escompte à 2 %; ils ont beau prétendre que l'activité des transactions ne dépend pas du taux de l'intérêt. S'ils veulent prendre l'effet pour la cause, nous n'irons pas réfuter leurs sophismes et discuter avec eux, quand ils savent aussi bien que nous quelle est, au fond, la vérité. Ils tiennent toujours le langage que leur dictent leurs intérêts. Quant à nous, il nous suffit de savoir que l'escompte à 2 %, ou à 1 %,
de son escompte, au lieu de l'abaisser à 2 %, ou 1 1/2 %, ou 1 %, comme elle le pourrait, et nous dirons même comme elle le devrait. La Banque de France est une institution d'utilité publique ; elle n'est pas une société destinée à faire valoir des capitaux. Les banquiers qui siégent dans ses conseils ont beau dire que les affaires ne se ranimeraient pas plus avec l'escompte à 10 % qu'avec l'escompte à 2 %; ils ont beau prétendre que l'activité des transactions ne dépend pas du taux de l'intérêt. S'ils veulent prendre l'effet pour la cause, nous n'irons pas réfuter leurs sophismes et discuter avec eux, quand ils savent aussi bien que nous quelle est, au fond, la vérité. Ils tiennent toujours le langage que leur dictent leurs intérêts. Quant à nous, il nous suffit de savoir que l'escompte à 2 %, ou à 1 %, doit rendre meilleures les conditions et la part du travail, pour que nous adoptions d'emblée toute mesure de réduction. Mais il s'agit ici d'un ordre d'idées supérieur à toute considération vulgaire. Tâchons de le faire entrevoir : nous nous adressons à un public qui saura nous comprendre. L'an dernier, n'est-il pas vrai que nous ayons vu le taux de l'escompte meilleur marché à Paris qu'à Londres, qu'à Bruxelles, qu'à Anvers, qu'à Amsterdam, qu'à Francfort, Vienne, Berlin, Turin, etc. ? — Oui, cela est bien vrai. Il y avait un écart en notre faveur sur toutes les places d'Europe. À quelle cause ce fait tenait-il ? Aux conditions de bon marché dans lesquelles nous avions produit, exporté et vendu. Ayant beaucoup produit, exporté et vendu, nous étions créanciers de presque tous les pays. Que se passe-t-il aujourd'hui en Europe ? — nous ne parlons ici qu'au point de vue financier. L'argent ou l'or, c'est tout un, — est offert à 3 % à Londres, à Hambourg, à Amsterdam, à Bruxelles et à Francfort; il est au-dessus de 4 % à Berlin, à Vienne, à Madrid, à Turin et à Saint-Pétersbourg. Donc, au lieu d'avoir l'avantage sur toutes les places, nous ne
pas vrai que nous ayons vu le taux de l'escompte meilleur marché à Paris qu'à Londres, qu'à Bruxelles, qu'à Anvers, qu'à Amsterdam, qu'à Francfort, Vienne, Berlin, Turin, etc. ? — Oui, cela est bien vrai. Il y avait un écart en notre faveur sur toutes les places d'Europe. À quelle cause ce fait tenait-il ? Aux conditions de bon marché dans lesquelles nous avions produit, exporté et vendu. Ayant beaucoup produit, exporté et vendu, nous étions créanciers de presque tous les pays. Que se passe-t-il aujourd'hui en Europe ? — nous ne parlons ici qu'au point de vue financier. L'argent ou l'or, c'est tout un, — est offert à 3 % à Londres, à Hambourg, à Amsterdam, à Bruxelles et à Francfort; il est au-dessus de 4 % à Berlin, à Vienne, à Madrid, à Turin et à Saint-Pétersbourg. Donc, au lieu d'avoir l'avantage sur toutes les places, nous ne l'avons que sur quelques-unes, et nous sommes au pair de beaucoup. Il s'ensuit que ce n'est plus la supériorité de fait, c'est la concurrence, c'est la lutte, et peut-être l'infériorité, si les conditions de salaires, le coût des matières premières et les frais généraux sont contre nous en même temps que le taux de l'intérêt. De l'élévation des cours des changes à notre détriment et au drainage de notre monnaie d'or ou d'argent (terme consacré !), il n'y a qu'un pas. Du drainage de l'or à l'élévation toujours croissante du taux de l'escompte, un autre pas. Et puis on est en pleine crise. Et tout cela n'arrive que si de grandes institutions de crédit, comme la Banque de France, quoique regorgeant d'or, d'argent, de ressources, maintiennent en des circonstances semblables à celles où nous nous trouvons, le taux de l'escompte à 3 %, quand elles pourraient le réduire à 2 %, et même à 1 %. Nous allons peindre notre idée par une comparaison : L'escompte à 5, à 6 et à 7 %, comme à Vienne, à Turin, à Madrid, à Saint-Pétersbourg, « est l'équivalent du fusil à pierre ; L'escompte à 3 % , comme à Paris, à
que le taux de l'intérêt. De l'élévation des cours des changes à notre détriment et au drainage de notre monnaie d'or ou d'argent (terme consacré !), il n'y a qu'un pas. Du drainage de l'or à l'élévation toujours croissante du taux de l'escompte, un autre pas. Et puis on est en pleine crise. Et tout cela n'arrive que si de grandes institutions de crédit, comme la Banque de France, quoique regorgeant d'or, d'argent, de ressources, maintiennent en des circonstances semblables à celles où nous nous trouvons, le taux de l'escompte à 3 %, quand elles pourraient le réduire à 2 %, et même à 1 %. Nous allons peindre notre idée par une comparaison : L'escompte à 5, à 6 et à 7 %, comme à Vienne, à Turin, à Madrid, à Saint-Pétersbourg, « est l'équivalent du fusil à pierre ; L'escompte à 3 % , comme à Paris, à Londres, à Bruxelles, à Amsterdam, etc., c'est l'équivalent du fusil à capsule ; L'escompte à 2 %, ou mieux encore à 1 %, serait l'équivalent du fusil à aiguille. 0 Banque de France, reine de la finance, du commerce et de l'industrie, quelle arme allez-vous donner à vos soldats ?... La Compagnie Immobilière On a beaucoup parlé cette semaine de combinaisons et de projets se rattachant à la Compagnie Immobilière, au Crédit mobilier, au Crédit foncier et au Sous-Comptoir des entrepreneurs. Il serait inopportun de répéter ce que l'on a pu dire : mieux vaut attendre des faits certains. Le 6 avril, aura lieu l'assemblée générale des actionnaires du Crédit mobilier. Ce jour-là, on pourra parler en connaissance de cause. Ce qu'il y a de certain pour le moment, c'est que la Compagnie Immobilière est entravée par les liens de très-forts engagements ; que le Crédit mobilier cherche à rentrer dans ses avances, — 58 millions de francs environ, — et que le Crédit foncier est créancier de 70 millions. Ces trois Compagnies ont de graves résolutions à prendre. Peut-être faudra-t-il procéder à la liquidation de la Compagnie Immobilière. En tout cas, aucune mesure ne peut devenir définitive sans la
La Compagnie Immobilière On a beaucoup parlé cette semaine de combinaisons et de projets se rattachant à la Compagnie Immobilière, au Crédit mobilier, au Crédit foncier et au Sous-Comptoir des entrepreneurs. Il serait inopportun de répéter ce que l'on a pu dire : mieux vaut attendre des faits certains. Le 6 avril, aura lieu l'assemblée générale des actionnaires du Crédit mobilier. Ce jour-là, on pourra parler en connaissance de cause. Ce qu'il y a de certain pour le moment, c'est que la Compagnie Immobilière est entravée par les liens de très-forts engagements ; que le Crédit mobilier cherche à rentrer dans ses avances, — 58 millions de francs environ, — et que le Crédit foncier est créancier de 70 millions. Ces trois Compagnies ont de graves résolutions à prendre. Peut-être faudra-t-il procéder à la liquidation de la Compagnie Immobilière. En tout cas, aucune mesure ne peut devenir définitive sans la sanction des actionnaires réunis en assemblée générale. Il est probable que les combinaisons projetées leur seront soumises d'avance dans des publications spéciales. Les Chemins de fer et l'Exposition universelle. C'est demain lundi 1er avril que doit avoir lieu l'ouverture de l'Exposition universelle, et les conseils d'administration des Compagnies de chemins de fer n'ont encore rien fait connaître de leurs projets ou de leurs intentions relativement aux prix de transport des voyageurs. Les prix du tarif seront-ils conservés ? Seront-ils modifiés ? Seront-ils réduits de manière à rendre le voyage à Paris possible au plus grand nombre ? Il paraît que tous les renseignements publiés par certains Journaux, renseignements que nous avons reproduits nous-même, étaient apocryphes. Peut-être avaient-ils pour but de forcer les Compagnies de chemins de fer à agir ou à parler. Les Compagnies de chemins de fer se taisent. Agissent-elles ? On n'en sait rien. La question cependant est intéressante de grands intérêts s'attachent. Il s'agit de savoir si Paris a fait des dépenses et des frais de tout genre, en pure perte, depuis six mois ; Si le commerce a fait des approvisionnements considérables pour les voir vieillir et se perdre en magasin ; Si on a meublé
de fer n'ont encore rien fait connaître de leurs projets ou de leurs intentions relativement aux prix de transport des voyageurs. Les prix du tarif seront-ils conservés ? Seront-ils modifiés ? Seront-ils réduits de manière à rendre le voyage à Paris possible au plus grand nombre ? Il paraît que tous les renseignements publiés par certains Journaux, renseignements que nous avons reproduits nous-même, étaient apocryphes. Peut-être avaient-ils pour but de forcer les Compagnies de chemins de fer à agir ou à parler. Les Compagnies de chemins de fer se taisent. Agissent-elles ? On n'en sait rien. La question cependant est intéressante de grands intérêts s'attachent. Il s'agit de savoir si Paris a fait des dépenses et des frais de tout genre, en pure perte, depuis six mois ; Si le commerce a fait des approvisionnements considérables pour les voir vieillir et se perdre en magasin ; Si on a meublé des maisons, des hôtels, créé des cafés, des restaurants, des magasins, des bazars, pour les voir vides et déserts ? À toutes ces questions, seules les compagnies de chemins de fer peuvent répondre. Ce sont elles qui possèdent les mots magiques : Sésame, ouvre-toi ! Si elles organisent des voyages et des trains à prix très-réduits, l'année de l'Exposition sera une année de fêtes. Sinon, ce sera une année de deuil ! La Revue des journaux financiers Depuis longtemps la Bourse ne vit plus qu'au jour le jour, dit le Conseiller en commencant son bulletin politique. À peine une question semble-t-elle résolue qu'une autre lui succède, et vient apporter au marché son contingent d'espérances et d'inquiétudes absorbantes. Cet état de choses est la mort des affaires ; il déjoue toutes les prévisions, déroute tous les calculs, et décourage complètement l'esprit d'entreprise. Aussi, voyez quelle accumulation de capitaux à la Banque de France ! L'argent dit assez, par son abstention, qu'il manque de confiance. Plutôt que d'acheter des valeurs mobilières, même les meilleures, il préfère rester sans emploi dans les caves de la Banque, ou bien il s'utilise à escompter uniquement du papier de premier ordre, à 2 0/0 tout au
et des trains à prix très-réduits, l'année de l'Exposition sera une année de fêtes. Sinon, ce sera une année de deuil ! La Revue des journaux financiers Depuis longtemps la Bourse ne vit plus qu'au jour le jour, dit le Conseiller en commencant son bulletin politique. À peine une question semble-t-elle résolue qu'une autre lui succède, et vient apporter au marché son contingent d'espérances et d'inquiétudes absorbantes. Cet état de choses est la mort des affaires ; il déjoue toutes les prévisions, déroute tous les calculs, et décourage complètement l'esprit d'entreprise. Aussi, voyez quelle accumulation de capitaux à la Banque de France ! L'argent dit assez, par son abstention, qu'il manque de confiance. Plutôt que d'acheter des valeurs mobilières, même les meilleures, il préfère rester sans emploi dans les caves de la Banque, ou bien il s'utilise à escompter uniquement du papier de premier ordre, à 2 0/0 tout au plus. Toute cette semaine, la Bourse n'a cessé de s'occuper de la question du Luxembourg. Aurons-nous ou n'aurons-nous pas cette maigre province ? Et si la Hollande consent à nous la céder, que dira et que fera la Prusse ? Voilà où nous en sommes. Le Conseiller ne se doutait guère, en écrivant ce dernier alinéa, que la Semaine financière trouverait le moyen d'écrire trente-deux lignes sur ce qu'il dit en trente-deux mots. Mais il paraît que sur ces trente-deux lignes, on aurait pu en supprimer sans inconvénient trente et une : « Tout ce qu'on peut dire, c'est qu'il existe une question du Luxembourg, » s'écrie naïvement l'écrivain de l'article, en infirmant ainsi toute l'importance de ses commentaires. Si c'est tout ce qu'on peut dire, pourquoi donc vous mêlez-vous de dire autre chose ?... La Semaine financière s'occupe aussi des affaires de la Compagnie Immobilière avec le Crédit mobilier, le Crédit foncier, etc., etc. Là encore, après avoir beaucoup écrit sur le sujet, elle avoue qu'elle ne sait rien ou pas grand-chose, sinon ce que tout le monde sait, et elle conclut à attendre... de plus amples informations... À toutes ces réticences, à ces demi-vérités, à ces demi-renseignements, qui
guère, en écrivant ce dernier alinéa, que la Semaine financière trouverait le moyen d'écrire trente-deux lignes sur ce qu'il dit en trente-deux mots. Mais il paraît que sur ces trente-deux lignes, on aurait pu en supprimer sans inconvénient trente et une : « Tout ce qu'on peut dire, c'est qu'il existe une question du Luxembourg, » s'écrie naïvement l'écrivain de l'article, en infirmant ainsi toute l'importance de ses commentaires. Si c'est tout ce qu'on peut dire, pourquoi donc vous mêlez-vous de dire autre chose ?... La Semaine financière s'occupe aussi des affaires de la Compagnie Immobilière avec le Crédit mobilier, le Crédit foncier, etc., etc. Là encore, après avoir beaucoup écrit sur le sujet, elle avoue qu'elle ne sait rien ou pas grand-chose, sinon ce que tout le monde sait, et elle conclut à attendre... de plus amples informations... À toutes ces réticences, à ces demi-vérités, à ces demi-renseignements, qui veulent être habiles et qui ne le sont guère, nous préférons les franches allures du Journal des Actionnaires : Il s'agit, dit-il, de la cession du grand-duché de Luxembourg à la France. On sait que le Luxembourg appartient au roi de Hollande, mais qu'en vertu des traités, la ville même de Luxembourg, qui est une des places fortes de l'Europe, est une forteresse de l'ancienne Confédération germanique. Les Prussiens y tiennent aujourd'hui garnison. Pour que le Luxembourg soit cédé à la France, il faut donc le consentement de la Prusse. Cette dernière consentira-t-elle à cet arrangement, et, si elle y consent, n'y mettra-t-elle pas des conditions tellement humiliantes, que la France, blessée dans sa fierté, les repoussera avec dédain ? Dès aujourd'hui nous pouvons affirmer que la cession du Luxembourg, même sans conditions, serait une compensation dérisoire, en présence du dommage matériel et moral que nous cause l'agrandissement de la Prusse. Les partisans de la paix à tout prix, ajoute le Journal des Actionnaires, sont, dans les circonstances présentes, les ennemis les plus dangereux de la liberté. Nous aimons mieux cent fois la guerre avec ses péripéties sanglantes, ses sacrifices douloureux, et ses dangers qu'un marché scandaleux qui livrerait sans