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allaient dans les ailes, tâtaient, reniflaient, faisaient les totalisateurs au moyen de la jauge la plus simple qui soit : un tube de verre, le principe des vases communicants. Ils allaient remonter les ballonnets de bout d'aile à la manivelle pour se faire les muscles (ne croyez surtout pas qu'il n'y avait pas de remontée mécanique, mais la mécanique la plus belle est parfois défaillante, c'est toujours vrai). Chovin me disait qu'une fois, après avoir enlevé une plaque de visite, il mit la main pour récupérer sa pince universelle et en ressortit une langouste, depuis ce jour il ne peut plus supporter la langouste thermidor. Le Laté chargeait des langoustes aux Antilles et elles étaient particulièrement attirées par les moteurs. L'arrivée à Fort de France était l'événement. Au siècle dernier, l'introduction de la vapeur avait réduit le voyage de deux mois à quinze jours, le Laté en 1947 le réduisait à trente-deux heures. Je ne voudrais pas que le style de cet article puisse vous faire penser à un dénigrement quelconque. Le Laté était une réussite extraordinaire offrant, à part le bruit, un confort qu'on ne retrouvera peut-être qu'en première classe sur le B 747 et si maintenant, nous évoquons la capacité, en 1948 il pouvait faire franchir l'Atlantique à plus de 100 passagers (Chovin affirme qu'il a transporté 150. immigrants en Amérique du Sud.) Une belle réussite, venue trop tôt. J.-P. LE MOËL, Commandant de bord. Le Laté 631 avait été conçu pour répondre au programme long courrier pour l'Atlantique Nord et l'Atlantique Sud. Capacité : 40 PAX sur une distance de 6.000 km., avec vent debout de ou km.-heure, plus un fret variable suivant les conditions d'exécution du vol. HISTORIQUE Le premier prototype fut commandé en 1938 ; sa réalisation dut être interrompue pendant la période d'hostilités de 1939-1940 mais fut reprise après l'armistice et le premier vol eut lieu le 4-11-42. Malheureusement, les Allemands confisquèrent l'appareil avant terminaison des essais et le firent partir pour Friedrichshafen. La terminaison en fut reprise dès la libération et il effectuait son premier vol au début de l'année 1945. GROUPES MOTOPROPULSEURS
la capacité, en 1948 il pouvait faire franchir l'Atlantique à plus de 100 passagers (Chovin affirme qu'il a transporté 150. immigrants en Amérique du Sud.) Une belle réussite, venue trop tôt. J.-P. LE MOËL, Commandant de bord. Le Laté 631 avait été conçu pour répondre au programme long courrier pour l'Atlantique Nord et l'Atlantique Sud. Capacité : 40 PAX sur une distance de 6.000 km., avec vent debout de ou km.-heure, plus un fret variable suivant les conditions d'exécution du vol. HISTORIQUE Le premier prototype fut commandé en 1938 ; sa réalisation dut être interrompue pendant la période d'hostilités de 1939-1940 mais fut reprise après l'armistice et le premier vol eut lieu le 4-11-42. Malheureusement, les Allemands confisquèrent l'appareil avant terminaison des essais et le firent partir pour Friedrichshafen. La terminaison en fut reprise dès la libération et il effectuait son premier vol au début de l'année 1945. GROUPES MOTOPROPULSEURS MOTEURS 6 moteurs Wright Cyclone à 14 cylindres en 2 étoiles refroidis par air avec compresseur à deux étages et réducteur : Type GR 2600 A 5 B pour les moteurs tournant à droite ; Type RGR 2600 A 5 B pour les moteurs tournant à gauche (altitude maximum : 9.000 pieds). HELICES Hélices métalliques tripales Ratier de 4 m. 30 de diamètre à pas variable électriquement et indicateur de pas. Possibilité de mise en drapeau des pales, 3 hélices tournent à droite, 3 hélices tournent à gauche. SERVICIUS DE BORD Une centrale de bord fournit un flot d'énergie électrique et pneumatique. Elle est actionnée par un moteur de 35 CV. (Simca 8) et comporte 4 génératrices de 1.800 watts, 4 pompes à vide, un compresseur d'air de 30 kg. à deux étages. La cabine comporte un dispositif de réchauffage par air chaud et un dispositif de ventilation. Chefs d'Hydro Base: MM. Lefèvre, Morvan. Commandants de bord : Leclerc, Kersual, Molinier, Capillon, Chatel. Pilotes : Heuzé, Coutay. Navigateurs: Chanu, Sanner, Bayle, Roux, Marotin, Gatineau, Lelandais, Cabanes. Officiers mécaniciens : Chovin, Le Morvan, Sarazin, Tagnard, Constans, Chapaton, Cavailles, Jaggi. Officiers radio : Catelin, Lepêcheur, Gloux, Ronat, Cannas, Bouchard. P.N.C. : Mlle
9.000 pieds). HELICES Hélices métalliques tripales Ratier de 4 m. 30 de diamètre à pas variable électriquement et indicateur de pas. Possibilité de mise en drapeau des pales, 3 hélices tournent à droite, 3 hélices tournent à gauche. SERVICIUS DE BORD Une centrale de bord fournit un flot d'énergie électrique et pneumatique. Elle est actionnée par un moteur de 35 CV. (Simca 8) et comporte 4 génératrices de 1.800 watts, 4 pompes à vide, un compresseur d'air de 30 kg. à deux étages. La cabine comporte un dispositif de réchauffage par air chaud et un dispositif de ventilation. Chefs d'Hydro Base: MM. Lefèvre, Morvan. Commandants de bord : Leclerc, Kersual, Molinier, Capillon, Chatel. Pilotes : Heuzé, Coutay. Navigateurs: Chanu, Sanner, Bayle, Roux, Marotin, Gatineau, Lelandais, Cabanes. Officiers mécaniciens : Chovin, Le Morvan, Sarazin, Tagnard, Constans, Chapaton, Cavailles, Jaggi. Officiers radio : Catelin, Lepêcheur, Gloux, Ronat, Cannas, Bouchard. P.N.C. : Mlle Raveton (actuellement Mme Lançon), MM. Lhenry, Sandt. Arbelot, Noblet, Navalpotro, Leblanc, Couvignon, André, Meunier, Seourdeos. Autres navigants ayant occasionnellement fait partie des équipages : Comet, Dabry, Gelly, Vasseur, Lefèvre, Almin, Oudot. AIR FRANCE : Assemblée générale des actionnaires L'ASSEMBLÉE générale des actionnaires d'Air France, réunie le 30 juin dernier, a approuvé les comptes de l'année 1968; ceux-ci ont abouti au bilan que nous reproduisons ci-dessous. Des documents distribués à cette occasion, nous extrayons cette courte synthèse de l'évolution économique et financière de la Compagnie nationale au cours de l'exercice écoulé : Situation financière : a) Recettes : les recettes, compte non tenu de l'aide exceptionnelle des Pouvoirs publics, ont baissé de 2,88 (3,6 pour les seules recettes du transport), alors que le trafic a diminué de 0,87 Cette distorsion est due à la dégradation de la recette unitaire qui est, elle-même, provoquée par l'importance croissante des tarifs spéciaux et la progression de la part du fret dans le trafic total. Parmi les recettes diverses, il faut noter l'aide exceptionnelle de 200 millions des Pouvoirs publics. b) Dépenses : elles atteignent 2.438 milliards de francs et sont inférieures à celles de 1967. Parmi les postes qui ont subi les augmentations les
approuvé les comptes de l'année 1968; ceux-ci ont abouti au bilan que nous reproduisons ci-dessous. Des documents distribués à cette occasion, nous extrayons cette courte synthèse de l'évolution économique et financière de la Compagnie nationale au cours de l'exercice écoulé : Situation financière : a) Recettes : les recettes, compte non tenu de l'aide exceptionnelle des Pouvoirs publics, ont baissé de 2,88 (3,6 pour les seules recettes du transport), alors que le trafic a diminué de 0,87 Cette distorsion est due à la dégradation de la recette unitaire qui est, elle-même, provoquée par l'importance croissante des tarifs spéciaux et la progression de la part du fret dans le trafic total. Parmi les recettes diverses, il faut noter l'aide exceptionnelle de 200 millions des Pouvoirs publics. b) Dépenses : elles atteignent 2.438 milliards de francs et sont inférieures à celles de 1967. Parmi les postes qui ont subi les augmentations les plus notables, il faut citer les frais d'assurance (+ 22,3 %) et les frais de personnel qui augmentent de 12,3 en dépit d'un faible accroissement des effectifs (+ 0,7 au 31 décembre). Les frais de personnel représentent, en 1968, 42,9 des dépenses totales de la Compagnie. Après versement, par les Pouvoirs publics, de la subvention exceptionnelle de 200 millions, la perte d'exploitation de l'exercice s'établit à 28.956.000 F. Compte tenu des pertes au change et de certains profits sur réalisation d'immobilisations, le compte de Pertes et Profits se solde par un déficit net de 16,1 millions de francs (l'Assemblée générale a résolu d'incorporer cette somme au compte « Report à Nouveau »). N.B. Rappelons que, si l'Etat détient la majorité du capital d'Air France (exactement : 4.927.431 actions sur 5.000.000, de F. 100 chacune) des organismes ou collectivités publics sont également actionnaires : Caisse des Dépôts et Consignations, Chambres de Commerce, Chambres de Commerce et de l'Industrie, Communes, Départements et Préfectures, Port autonome de Bordeaux, ainsi que la Compagnie Générale Transatlantique et quelques actionnaires privés (dont les Administrateurs). AIR FRANCE BILAN AU 31 DÉCEMBRE 1968 ACTIF PASSIF FRAIS D'ENTREPRISE CAPITAL PROPRE ET RESERVES 50000000000 Formation du PN sur avions nouveaux
Pouvoirs publics, de la subvention exceptionnelle de 200 millions, la perte d'exploitation de l'exercice s'établit à 28.956.000 F. Compte tenu des pertes au change et de certains profits sur réalisation d'immobilisations, le compte de Pertes et Profits se solde par un déficit net de 16,1 millions de francs (l'Assemblée générale a résolu d'incorporer cette somme au compte « Report à Nouveau »). N.B. Rappelons que, si l'Etat détient la majorité du capital d'Air France (exactement : 4.927.431 actions sur 5.000.000, de F. 100 chacune) des organismes ou collectivités publics sont également actionnaires : Caisse des Dépôts et Consignations, Chambres de Commerce, Chambres de Commerce et de l'Industrie, Communes, Départements et Préfectures, Port autonome de Bordeaux, ainsi que la Compagnie Générale Transatlantique et quelques actionnaires privés (dont les Administrateurs). AIR FRANCE BILAN AU 31 DÉCEMBRE 1968 ACTIF PASSIF FRAIS D'ENTREPRISE CAPITAL PROPRE ET RESERVES 50000000000 Formation du PN sur avions nouveaux 3.920.000,00 Capital Société 5.000.000.000 Primes de remboursement des obligations 3.733.666,20 Réserve légale 4.902 103 88 Amortissements — 253.006,47 7.400.659,73 Réserve spéciale de réévaluation 60.183.497 43 Réserve correspondant à la participation IMMOBILISATIONS de l'Etat aux dommages de guerre 4.631.870,84 Matériel volant et rechanges 2.134.437.127,73 Plus-values à long terme 10.788.803,97 80.506.276,12 580.506.276,12 Amortissements 1.297.189.308,41 837.247.819,32 Autres immobilisations 612.330.998,34 REPORT A NOUVEAU 39.251.263,84 Amortissements 333.095.736,24 279.235.262,10 333.095.736,24 279.235.262,10 PROVISIONS POUR PERTES ET CHARGES IMMOBILISATIONS EN COURS 269.182.421,60 1.385.665.503,02 Provision pour éventualités diverses 415.037,38 —- Provision pour gros travaux et grosses AUTRES VALEURS IMMOBILISÉES 76.133.111,10 76.548.148,58 AUTRES VALEURS IMMOBILISÉES DEPÔTS ET CAUTIONNEMENTS 11.227.424,29 Créance sur l'Etat 631.882,36 DETTES A LONG TERME 1.297.727.733,60 Titres de participation 78.574.315,76 Emprunts à plus d'un an 1.297.727.733,60 1.012.941.758,49 Provisions et amortissements 9.935.805,08 68.638.510,68 Remboursements effectués 284.785.975,11 1.012.941.758,49 Dépôts et cautionnements 6.089.209,02 86.587.026,35 DETTES A COURT TERME VALEURS D'EXPLOITATION Fournisseurs 138.507.768,69 VALEURS D'EXPLOITATION Services officiels 51.086.422,99 M Marcages 117.75 376.288,80 Ecclesiés encaissées par avance ou pour le compte de l'entreprise 152.033.920,57 Autres créanciers 169.772.870,98 VALEURS REALISABLES A COURT TERME Comptes de régularisation Passif 117.894.277,19 Avances sur achats 7.997.547,22 Emprunts à moins d'un an 106.300.119,24 735.595.379,86 Clients 41.074.799,64 Services officiels 217.688.465,80 Agents, Représentants et compagnies aériennes 113.939.610,64 Autres débiteurs 202.395.708,88 Provision
Amortissements 1.297.189.308,41 837.247.819,32 Autres immobilisations 612.330.998,34 REPORT A NOUVEAU 39.251.263,84 Amortissements 333.095.736,24 279.235.262,10 333.095.736,24 279.235.262,10 PROVISIONS POUR PERTES ET CHARGES IMMOBILISATIONS EN COURS 269.182.421,60 1.385.665.503,02 Provision pour éventualités diverses 415.037,38 —- Provision pour gros travaux et grosses AUTRES VALEURS IMMOBILISÉES 76.133.111,10 76.548.148,58 AUTRES VALEURS IMMOBILISÉES DEPÔTS ET CAUTIONNEMENTS 11.227.424,29 Créance sur l'Etat 631.882,36 DETTES A LONG TERME 1.297.727.733,60 Titres de participation 78.574.315,76 Emprunts à plus d'un an 1.297.727.733,60 1.012.941.758,49 Provisions et amortissements 9.935.805,08 68.638.510,68 Remboursements effectués 284.785.975,11 1.012.941.758,49 Dépôts et cautionnements 6.089.209,02 86.587.026,35 DETTES A COURT TERME VALEURS D'EXPLOITATION Fournisseurs 138.507.768,69 VALEURS D'EXPLOITATION Services officiels 51.086.422,99 M Marcages 117.75 376.288,80 Ecclesiés encaissées par avance ou pour le compte de l'entreprise 152.033.920,57 Autres créanciers 169.772.870,98 VALEURS REALISABLES A COURT TERME Comptes de régularisation Passif 117.894.277,19 Avances sur achats 7.997.547,22 Emprunts à moins d'un an 106.300.119,24 735.595.379,86 Clients 41.074.799,64 Services officiels 217.688.465,80 Agents, Représentants et compagnies aériennes 113.939.610,64 Autres débiteurs 202.395.708,88 Provision pour créances douteuses — 13.072.875,00 189.322.833,88 Comptes de régulation Actif 33.968.295,97 Effets à recevoir 18.084.234,11 Chèques à encoisser — 84.170,34 Titres de placement 238.115,58 Prêts à moins d'un an 5.474.897,53 VALEURS DISPONIBLES Banques et chèques postaux 148.916.730,67 Caisses 6.068.060,73 Fonds en cours de route 12.989.980,75 795.847.742,86 RESULTAT 16.101.841,49 2.444.842.826,89 2.444.842.826,89 PERSONNEL ORGANISATION NOUVELLE METHODE DE PLANIFICATION A AIR FRANCE Afin de compléter le « planning » publié dans le numéro d'août, nous reproduisons ci-dessous l'essentiel d'une information diffusée à l'encadrement. Dès 1956, des programmes quinquennaux d'exploitation ont été établis par DG.PG., définissant l'évolution prévue de la flotte et de l'offre d'Air France. D'abord complétés par des chiffrages financiers, ces programmes ont été, à partir de 1966, intégrés dans de véritables plans quinquennaux comportant notamment un plan d'action pour chacune des Directions. Deux plans quinquennaux ont été établis sous cette forme. Les problèmes rencontrés à cette occasion de même que la réorganisation de la fonction commerciale ont amené la Compagnie à mettre en œuvre, pour le plan 1970-1974, dont l'élaboration a été entreprise cette année, une procédure nouvelle. 1. — L'ossature du système est le plan quinquennal qui se situe dans les limites du « moyen terme » ; préalablement à
PERSONNEL ORGANISATION NOUVELLE METHODE DE PLANIFICATION A AIR FRANCE Afin de compléter le « planning » publié dans le numéro d'août, nous reproduisons ci-dessous l'essentiel d'une information diffusée à l'encadrement. Dès 1956, des programmes quinquennaux d'exploitation ont été établis par DG.PG., définissant l'évolution prévue de la flotte et de l'offre d'Air France. D'abord complétés par des chiffrages financiers, ces programmes ont été, à partir de 1966, intégrés dans de véritables plans quinquennaux comportant notamment un plan d'action pour chacune des Directions. Deux plans quinquennaux ont été établis sous cette forme. Les problèmes rencontrés à cette occasion de même que la réorganisation de la fonction commerciale ont amené la Compagnie à mettre en œuvre, pour le plan 1970-1974, dont l'élaboration a été entreprise cette année, une procédure nouvelle. 1. — L'ossature du système est le plan quinquennal qui se situe dans les limites du « moyen terme » ; préalablement à son établissement on va chercher à définir les orientations du « long terme », au-delà des cinq ans du plan. Telle est la première innovation de la nouvelle procédure. Les démarches de l'étude du long terme consistent essentiellement : à définir les « options de base » de la Compagnie ; — à étudier les marchés à long terme — à se fixer des OBJECTIFS GENERAUX : c'est-à-dire qu'elle s'assignera des buts chiffrés (taux d'expansion, indice de rentabilité) globalement puis par réseaux, objectifs d'où découleront des nécessités d'action dans tel ou tel domaine (production, transport, vente, etc.) ; — à définir des POLITIQUES GENERALES, permettant d'atteindre les objectifs en se conformant aux options de base, qu'il s'agisse de l'organisation, du personnel, du matériel, de la qualité du service, etc. Loin d'être simple, cette première phase fait et fera de plus en plus appel à des moyens complexes (recherche opérationnelle par exemple) ; elle nécessite des répétitions successives et n'est pas accomplie une fois pour toutes mais appelle des remises à jour périodiques ; elle ne peut être que le fruit d'un travail interdirections. 2. Le "PLAN QUINQUENNAL", à lui-même un objectif majeur : placer la Compagnie dans une SITUATION COMPETITIVE
; — à étudier les marchés à long terme — à se fixer des OBJECTIFS GENERAUX : c'est-à-dire qu'elle s'assignera des buts chiffrés (taux d'expansion, indice de rentabilité) globalement puis par réseaux, objectifs d'où découleront des nécessités d'action dans tel ou tel domaine (production, transport, vente, etc.) ; — à définir des POLITIQUES GENERALES, permettant d'atteindre les objectifs en se conformant aux options de base, qu'il s'agisse de l'organisation, du personnel, du matériel, de la qualité du service, etc. Loin d'être simple, cette première phase fait et fera de plus en plus appel à des moyens complexes (recherche opérationnelle par exemple) ; elle nécessite des répétitions successives et n'est pas accomplie une fois pour toutes mais appelle des remises à jour périodiques ; elle ne peut être que le fruit d'un travail interdirections. 2. Le "PLAN QUINQUENNAL", à lui-même un objectif majeur : placer la Compagnie dans une SITUATION COMPETITIVE vis-à-vis de ses CONCURRENTS LES PLUS DYNAMIQUES. En fait, le plan, comme les précédents, comportera quatre parties : — le PROGRAMME QUINQUENNAL D'EXPLOITATION qui détermine le volume et la répartition géographique de la production ; — les PLANS D'ACTION des Directions, lesquels exposent les mesures proposées pour mettre en œuvre cette production, dans les meilleures conditions économiques, et les objectifs qui pourront ainsi être atteints. — les COMPTES D'EXPLOITATION PREVISIONNELS par réseau et pour chacune des années couvertes par le Plan ; — le PROGRAMME D'INVESTISSEMENT A MOYEN TERME et le plan de financement correspondant. Les innovations essentielles de la procédure mise en œuvre cette année pour rétablir le plan quinquennal portent sur les points suivants : — association des DÉLÉGATIONS GÉNÉRALES aux travaux de planification ; étude de plusieurs VARIANTES du programme quinquennal ; — contenu plus CONCRET des PLANS D’ACTION ; LIENS organiques entre la procédure de PLANIFICATION et la procédure BUDÉTÁIRE. En termes concrets, c’est à l’automne prochain que seront, au vu des résultats financiers à atteindre au cours de la période 1970-1974 arrêtés les objectifs des Directions pour cette période ; ils orienteront immédiatement les décisions concernant le budget et le programme d'investissements de 1970. Les
cette production, dans les meilleures conditions économiques, et les objectifs qui pourront ainsi être atteints. — les COMPTES D'EXPLOITATION PREVISIONNELS par réseau et pour chacune des années couvertes par le Plan ; — le PROGRAMME D'INVESTISSEMENT A MOYEN TERME et le plan de financement correspondant. Les innovations essentielles de la procédure mise en œuvre cette année pour rétablir le plan quinquennal portent sur les points suivants : — association des DÉLÉGATIONS GÉNÉRALES aux travaux de planification ; étude de plusieurs VARIANTES du programme quinquennal ; — contenu plus CONCRET des PLANS D’ACTION ; LIENS organiques entre la procédure de PLANIFICATION et la procédure BUDÉTÁIRE. En termes concrets, c’est à l’automne prochain que seront, au vu des résultats financiers à atteindre au cours de la période 1970-1974 arrêtés les objectifs des Directions pour cette période ; ils orienteront immédiatement les décisions concernant le budget et le programme d'investissements de 1970. Les travaux nécessités par cette procédure sont infiniment plus complexes que cette vue rapide du problème pourrait le laisser penser. TOUS LES DEUX ANS, une procédure appropriée permettra les jonctions nécessaires. Des MÉTHODES DE TRAVAIL RATIONNELLES doivent être mises en œuvre pour permettre une planification efficace. La procédure nouvelle va nécessiter des efforts de la part de tous, mais l’expérience étrangère montre que si la tâche est ardue elle peut aussi être payante. N.D.L.R. — Du 21 au 25 juillet, s’est tenue une réunion particulièrement importante, celle du Comité des Programmes et du Plan. Au cours de réunions plénières ou spécialisées par zones géographiques, les membres de la Direction générale, les Directeurs, les Délégués généraux et leurs collaborateurs ont étudié les hypothèses d’activité d’Air France au cours des cinq prochaines années. Il s’agit là d’une étape de la nouvelle procédure de planification récemment instaurée. A partir des travaux du Comité, la Direction générale va définir les « grandes options » servant de base aux programmes, aux activités et travaux divers des services d’Air France pour la période quinquennale 1970-1974. AIR FRANCE: Bilan 1968 AIR FRANCE : BILAN 1968 « Pour la première fois, « France Aviation » est en mesure de
des efforts de la part de tous, mais l’expérience étrangère montre que si la tâche est ardue elle peut aussi être payante. N.D.L.R. — Du 21 au 25 juillet, s’est tenue une réunion particulièrement importante, celle du Comité des Programmes et du Plan. Au cours de réunions plénières ou spécialisées par zones géographiques, les membres de la Direction générale, les Directeurs, les Délégués généraux et leurs collaborateurs ont étudié les hypothèses d’activité d’Air France au cours des cinq prochaines années. Il s’agit là d’une étape de la nouvelle procédure de planification récemment instaurée. A partir des travaux du Comité, la Direction générale va définir les « grandes options » servant de base aux programmes, aux activités et travaux divers des services d’Air France pour la période quinquennale 1970-1974. AIR FRANCE: Bilan 1968 AIR FRANCE : BILAN 1968 « Pour la première fois, « France Aviation » est en mesure de publier intégralement le bilan d’Air France ; nous eussions préféré le faire à l’issue d’une année faste. mais espérons que l’occasion nous sera de nouveau fournie à l’avenir de publier des résultats analogues à ceux des années antérieures. « Ce bilan et les autres comptes de l’entreprise (Exploitation Pertes et Profits) ont donc, été approuvés par l’Assemblée Générale des actionnaires du 30 juin dernier. Celle-ci avait été précédée d’une session du Comité central d’entreprise appelée, aux termes de la loi, à se prononcer sur ces comptes ; la session a élaboré un texte de vœux destiné à l’Assemblée générale qui en a entendu l’exécution ; ce document attire l’attention de l’État sur la nécessité d’aider la Compagnie à faire face à son considérable programme d’investissements en lui apportant de l’argent frais pour contribuer à une augmentation de capital prochaine et demande que la recherche de l’équilibre financier ne nuise pas à l’amélioration des conditions de travail et de vie du personnel (cf texte détaillé dans notre confrère « Panorama »). » Du rapport du Conseil d’administration, rédigé à l’occasion de l’Assemblée générale, nous extrayons ce document de synthèse qui éclaire nos lecteurs sur les problèmes de la Compagnie — complétant