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les autres années, M. Loucheur, il est beaucoup trop intelligent pour ne pas acquérir très vite un excellent esprit international. En réalité, l'Assemblée prochaine se tiendra en période d'incertitude. Le cabinet MacDonald est chancelant. Les élections allemandes ne donneront pas de résultats assez nets pour que l'on puisse, dès la prochaine Assemblée, connaître la vraie orientation du Reich. L'Italie fasciste traverse une crise de supernationalisme. Quel que soit l'intérêt qu'ait présenté la réponse des gouvernements au mémorandum de M. Briand, les controverses ne présenteront cette année qu'un caractère technique. Et ce n'est hélas ! pas cette fois que sera interrompue la course tragique aux armements. Il ne faut donc pas s'alarmer outre mesure de la composition de la délégation... Mais la formule Tardieu est parfaitement répréhensible. Et Jacques Kayser a raison. Parce que Jean Luchaire oublie que nous avons, lui, Kayser et moi milité avec une égale ardeur en faveur de la Société des Nations. Nous avons expliqué tous trois que nous ne voulions pas faire plébisciter des hommes. Il s'agissait de faire représenter des peuples à Genève, par la personne des représentants qualifiés des différents groupes parlementaires. Herriot, si injustement considéré comme sectaire, l'a compris. Et la délégation de 1924 comportait, avec les représentants des groupements populaires (C.G.T. et Anciens Combattants), qui grâce à lui siégeaient alors pour la première fois à Genève, des représentants des deux Chambres, siégeant sur les bancs les plus divers. Quel que soit le gouvernement au pouvoir, les trois partis belges sont représentés à Genève lorsqu'ils y consentent. M. Tardieu vient de décider que M. Briand serait entouré d'hommes de droite, faisant partie du gouvernement. C'est une initiative malheureuse, et que nous espérons sans lendemain. Quelle que soit la qualité des hommes choisis, le principe est détestable. Nous comptons surtout que les ministres que Tardieu a envoyés siéger à Genève, ne seront pas trop absorbés par leurs départements ministériels respectifs. Que deviendront les services du ministère du Travail, du ministère du Commerce, du ministère des Travaux Publics, des sous-secrétariats d'Etat, à l'Economie nationale, aux Finances, à la Présidence du Conseil, et à l'Agriculture, pendant
1924 comportait, avec les représentants des groupements populaires (C.G.T. et Anciens Combattants), qui grâce à lui siégeaient alors pour la première fois à Genève, des représentants des deux Chambres, siégeant sur les bancs les plus divers. Quel que soit le gouvernement au pouvoir, les trois partis belges sont représentés à Genève lorsqu'ils y consentent. M. Tardieu vient de décider que M. Briand serait entouré d'hommes de droite, faisant partie du gouvernement. C'est une initiative malheureuse, et que nous espérons sans lendemain. Quelle que soit la qualité des hommes choisis, le principe est détestable. Nous comptons surtout que les ministres que Tardieu a envoyés siéger à Genève, ne seront pas trop absorbés par leurs départements ministériels respectifs. Que deviendront les services du ministère du Travail, du ministère du Commerce, du ministère des Travaux Publics, des sous-secrétariats d'Etat, à l'Economie nationale, aux Finances, à la Présidence du Conseil, et à l'Agriculture, pendant le mois de septembre ? M. Tardieu s'en est préoccupé. Chaque fois qu'il forme un ministère, il nomme deux fois plus de ministres qu'il ne faut... Oui, mais comme il faut utiliser des ministres au mois de septembre, on constitue une Société des Gouvernements. Et puisque vous voulez une Société des Peuples, il faut une nouvelle méthode réaliste... Donc un autre gouvernement. C. Q. F. D. Robert LANGE. « Poèmes païens ». Ce sont des vers charmants, d'un paganisme spirituel et mesuré où Georges de MANTHE se semble avoir renouvelé son vrai talent de poète. Ce qui ressort de cet ouvrage c'est l'amour profond que ce poète porte à la beauté. Ainsi s'exprime Maurice ROSTAND dans une préface qui projette sur le livre une chaude lumière, un précieux attrait. (Ed. E. Figuière.) « Tu réussiras ». Nous considérons facilement, en France, que les méthodes de travail que nous avons héritées de nos pères ont fait leurs preuves, et nous vivons sur le passé connu si les conditions de la vie, après la guerre, étaient identiques à celles d'il y a cent ans. On peut dire qu'en France, chaque homme qui s'est fait le devoir à une méthode personnelle, qu'il a
des Peuples, il faut une nouvelle méthode réaliste... Donc un autre gouvernement. C. Q. F. D. Robert LANGE. « Poèmes païens ». Ce sont des vers charmants, d'un paganisme spirituel et mesuré où Georges de MANTHE se semble avoir renouvelé son vrai talent de poète. Ce qui ressort de cet ouvrage c'est l'amour profond que ce poète porte à la beauté. Ainsi s'exprime Maurice ROSTAND dans une préface qui projette sur le livre une chaude lumière, un précieux attrait. (Ed. E. Figuière.) « Tu réussiras ». Nous considérons facilement, en France, que les méthodes de travail que nous avons héritées de nos pères ont fait leurs preuves, et nous vivons sur le passé connu si les conditions de la vie, après la guerre, étaient identiques à celles d'il y a cent ans. On peut dire qu'en France, chaque homme qui s'est fait le devoir à une méthode personnelle, qu'il a dû improviser — parfois inconsciemment — et expérimenter — souvent à ses propres dépens. La réussite, quoi qu'on fasse, dépend pourtant, en grande partie, de règles constantes qu'il s'agit d'observer. Pour cela, il faut posséder certaines connaissances précises de soi-même et des autres, ainsi que des conditions normales du succès. Ce sont ces connaissances que nous pouvons acquérir en lisant : Tu réussiras. Tous ceux qui veulent réussir doivent lire ce livre. Tous ceux aussi qui n'ont pas réussi. Ceux-ci se sont trompés de route — et n'en sont pas des ratés pour cela. Il est toujours temps de bien faire. Se tromper est humain ; seule la persévérance dans l'erreur est diabolique, a dit le sage. (Ed. Vallot.) Echos Beau geste. On sait que le Sénat est le refuge des antiféministes. Mais M. le sénateur et ancien ministre Clementel pourra-t-il refuser à sa charmante fille les droits politiques ? Celle-ci — qui n'a pas encore l'âge d'être électrice — vient pourtant de montrer une sérieuse valeur intellectuelle en traduisant en fort bon style le roman anglais Beau Geste (par le major Wren), où sont présentées de curieuses figures de la Légion étrangère. Quand chacun de nos sénateurs aura une
Ce sont ces connaissances que nous pouvons acquérir en lisant : Tu réussiras. Tous ceux qui veulent réussir doivent lire ce livre. Tous ceux aussi qui n'ont pas réussi. Ceux-ci se sont trompés de route — et n'en sont pas des ratés pour cela. Il est toujours temps de bien faire. Se tromper est humain ; seule la persévérance dans l'erreur est diabolique, a dit le sage. (Ed. Vallot.) Echos Beau geste. On sait que le Sénat est le refuge des antiféministes. Mais M. le sénateur et ancien ministre Clementel pourra-t-il refuser à sa charmante fille les droits politiques ? Celle-ci — qui n'a pas encore l'âge d'être électrice — vient pourtant de montrer une sérieuse valeur intellectuelle en traduisant en fort bon style le roman anglais Beau Geste (par le major Wren), où sont présentées de curieuses figures de la Légion étrangère. Quand chacun de nos sénateurs aura une fille ressemblant à Mlle Marie-Thérèse Clementel, les féministes auront partie gagnée. LA RENAISSANCE POLITIQUE Une manœuvre contre le contribuable s'il l'opposition aux conversions Les opérations de la caisse autonome d'amortissement sont à l'heure actuelle l'un des chapitres les plus intéressants des finances publiques de la France. Quand on lit par exemple dans le rapport publié au début du mois d'août, qu'on a gaillardement amorti, en 1929, pour plus de huit milliards de francs, on éprouve une satisfaction mélangée d'inquiétude. Satisfaction parce qu'il est toujours réconfortant de voir la dette publique diminuer et de voir du même coup diminuer la charge des intérêts exigés chaque année par la rente. Inquiétude parce que tout de même ces huit milliards ont été prélevés sur le dos des contribuables déjà singulièrement épargnés, et qu'un tel prélèvement ne se conçoit que s'il sert vraiment à quelque chose. Or il n'est pas douteux que dans la situation difficile que traverse actuellement l'économie française comme l'économie mondiale, l'amortissement massif qui vient d'être réalisé puisse avoir une utilité considérable s'il constitue la préface d'importantes conversions qui, elles, entraîneront un allégement budgétaire sensible sans imposer de charges nouvelles au contribuable. La question est, pour le moment, de savoir si
exemple dans le rapport publié au début du mois d'août, qu'on a gaillardement amorti, en 1929, pour plus de huit milliards de francs, on éprouve une satisfaction mélangée d'inquiétude. Satisfaction parce qu'il est toujours réconfortant de voir la dette publique diminuer et de voir du même coup diminuer la charge des intérêts exigés chaque année par la rente. Inquiétude parce que tout de même ces huit milliards ont été prélevés sur le dos des contribuables déjà singulièrement épargnés, et qu'un tel prélèvement ne se conçoit que s'il sert vraiment à quelque chose. Or il n'est pas douteux que dans la situation difficile que traverse actuellement l'économie française comme l'économie mondiale, l'amortissement massif qui vient d'être réalisé puisse avoir une utilité considérable s'il constitue la préface d'importantes conversions qui, elles, entraîneront un allégement budgétaire sensible sans imposer de charges nouvelles au contribuable. La question est, pour le moment, de savoir si ces conversions, préparées par toute l'activité de la Caisse autonome depuis dixhuit mois, seront opérées ou seront, au contraire, ajournées sous la pression de puissants intérêts privés qui les estiment préjudiciables à leurs propres affaires. C'est un point capital et sur lequel il importe qu'on soit fixé à bref délai. Que toute l'action de la caisse autonome depuis janvier 1929 ait été une préparation d'importantes conversions, cela ressort manifestement du dernier rapport publié sur ces opérations. Il apparaît, en effet, très clairement que, depuis cette date, la gestion des bons du Trésor, qui avait été la préoccupation principale de la Caisse de 1926 à 1928, est passée au second plan et que l'intervention sur le marché des rentes est devenue le souci principal de l'organisation créée en 1926. La question de la dette flottante n'apparaît plus, en effet, comme périlleuse. Rappelons les chiffres principaux qui la définissent. La circulation des bons du Trésor et de la Défense était de : 48.168 millions le 1er octobre 1926 35.665 — le 31 décembre 1928 28.491 — le 31 — 1929 25.853 — le 31 mars 1930 Alors que la plupart des bons étaient à échéance extrêmement courte en 1926, il n'existe plus
Que toute l'action de la caisse autonome depuis janvier 1929 ait été une préparation d'importantes conversions, cela ressort manifestement du dernier rapport publié sur ces opérations. Il apparaît, en effet, très clairement que, depuis cette date, la gestion des bons du Trésor, qui avait été la préoccupation principale de la Caisse de 1926 à 1928, est passée au second plan et que l'intervention sur le marché des rentes est devenue le souci principal de l'organisation créée en 1926. La question de la dette flottante n'apparaît plus, en effet, comme périlleuse. Rappelons les chiffres principaux qui la définissent. La circulation des bons du Trésor et de la Défense était de : 48.168 millions le 1er octobre 1926 35.665 — le 31 décembre 1928 28.491 — le 31 — 1929 25.853 — le 31 mars 1930 Alors que la plupart des bons étaient à échéance extrêmement courte en 1926, il n'existe plus aujourd'hui que des bons à deux ans. Alors que les échéances mensuelles étaient de 7.500 millions en 1926, elles n'étaient plus que de 1.700 millions en 1929. Elles ne sont plus que de 1.070 millions en 1930. Quant au taux d'intérêt, il est tombé de 6 0/0 en 1926, à 5 0/0 en avril 1927, 4 1/2 0/0 en juin 1927, 4 0/0 le 4 avril 1929, 3 1/2 0/0 le 10 décembre 1929, 3 0/0 le 22 mai 1930. De telle sorte que la charge des intérêts des bons est tombée de 2.700 millions en 1926 à 1932 à la fin de 1929, réalisant ainsi une économie de 768 millions, soit 28 0/0. Résultats remarquables à coup sûr. Et le rapport indique lui-même que la situation de la dette flottante est d'autant plus satisfaisante que c'est volontairement qu'on n'en a pas réalisé un amortissement plus rapide encore. On l'aurait pu aisément. Mais "un accroissement constant et rapide de la masse des capitaux flottants pourrait ne pas être sans inconvénient pour le marché monétaire, et le conseil d'administration s'est, en conséquence, attaché à ne pas restituer à ce marché plus qu'il ne pouvait absorber". Le souci de racheter des titres
5 0/0 en avril 1927, 4 1/2 0/0 en juin 1927, 4 0/0 le 4 avril 1929, 3 1/2 0/0 le 10 décembre 1929, 3 0/0 le 22 mai 1930. De telle sorte que la charge des intérêts des bons est tombée de 2.700 millions en 1926 à 1932 à la fin de 1929, réalisant ainsi une économie de 768 millions, soit 28 0/0. Résultats remarquables à coup sûr. Et le rapport indique lui-même que la situation de la dette flottante est d'autant plus satisfaisante que c'est volontairement qu'on n'en a pas réalisé un amortissement plus rapide encore. On l'aurait pu aisément. Mais "un accroissement constant et rapide de la masse des capitaux flottants pourrait ne pas être sans inconvénient pour le marché monétaire, et le conseil d'administration s'est, en conséquence, attaché à ne pas restituer à ce marché plus qu'il ne pouvait absorber". Le souci de racheter des titres de rente, conformément à la loi du 30 décembre 1928, n'a pas dû être étranger non plus à cette décision. En tout cas c'est de ce côté, et de beaucoup, que s'est portée l'attention de la Caisse puisque les rachats de rentes se sont élevés, en 1929, à 5.618 millions, en regard d'un amortissement réel de 2.342 millions seulement pour les bons du Trésor, Quels ont été les types de rentes rachetées ? Les voici : VALEUR NOMINALE COUT Rentes 3%.. ;.. 407.483.000 269.585.000— 269.585.000— 1915 1.600.050.000 1.646.000.000 — 4% 1917 2.937.000 2.791.000 — 4% 1918 867.275.000 796.118.000 — 6% 1920 985.869.000 1.005.696.000 — 5% 1928 ..... 1.755.377.000 1.764.637.000 5.618.991.000 5.534.821.000 Aidés par les achats du public, ces remboursements ont fait monter les cours. Le 3 0/0 atteint 88 fr. Le 4 0/0 1917 dépasse 101, le 5 0/0 1915 également ; le 6 0/0 1920 est à 103. Que veut-on de plus pour convertir dès que les conversions seront légalement possibles ? Le rapport dit lui-même que la politique de la Caisse « facilitera dans une large mesure la réalisation prochaine des conversions qui s'imposeront si l'on veut alléger les charges de la génération actuelle ». Par malheur, une
en regard d'un amortissement réel de 2.342 millions seulement pour les bons du Trésor, Quels ont été les types de rentes rachetées ? Les voici : VALEUR NOMINALE COUT Rentes 3%.. ;.. 407.483.000 269.585.000— 269.585.000— 1915 1.600.050.000 1.646.000.000 — 4% 1917 2.937.000 2.791.000 — 4% 1918 867.275.000 796.118.000 — 6% 1920 985.869.000 1.005.696.000 — 5% 1928 ..... 1.755.377.000 1.764.637.000 5.618.991.000 5.534.821.000 Aidés par les achats du public, ces remboursements ont fait monter les cours. Le 3 0/0 atteint 88 fr. Le 4 0/0 1917 dépasse 101, le 5 0/0 1915 également ; le 6 0/0 1920 est à 103. Que veut-on de plus pour convertir dès que les conversions seront légalement possibles ? Le rapport dit lui-même que la politique de la Caisse « facilitera dans une large mesure la réalisation prochaine des conversions qui s'imposeront si l'on veut alléger les charges de la génération actuelle ». Par malheur, une sorte de campagne s'esquisse, qui présente les conversions comme préjudiciables aux porteurs dont elles réduiront les revenus. On peut croire qu'elle traduit surtout les inquiétudes de grands groupements, qui ont gagné des sommes énormes à la hausse de la rente et que fâche la perspective de voir leur revenu diminué. Qu'il faille toujours veiller à la sauvegarde du petit porteur, c'est évident. Mais que, sous prétexte de le faire, on envisage d'ajourner une opération de vaste envergure qui, si elle atteint l'intérêt de quelques banquiers, apportera par contre un soulagement sensible au contribuable, ce serait une folie ou un scandale. Ne laissons pas s'exécuter dans l'ombre une redoutable manœuvre. PB. LA RENAISSANCE POLITIQUE !Les premiers bilans de la B. R. I. La Banque Internationale a déjà publié deux fois sa situation mensuelle. Elle est exprimée en « francs suisses-or », ce qui n'a pas été sans soulever les protestations du Dr Bachmann, gouverneur de la Banque Nationale Suisse, qui a vu dans l'emploi de cette formule comme une offensive contre la devise helvétique. L'administration de la Banque Internationale a objecté qu'elle n'entendait pas mettre en doute la solidité du franc suisse, mais que la B. R. I., banque des banques
Qu'il faille toujours veiller à la sauvegarde du petit porteur, c'est évident. Mais que, sous prétexte de le faire, on envisage d'ajourner une opération de vaste envergure qui, si elle atteint l'intérêt de quelques banquiers, apportera par contre un soulagement sensible au contribuable, ce serait une folie ou un scandale. Ne laissons pas s'exécuter dans l'ombre une redoutable manœuvre. PB. LA RENAISSANCE POLITIQUE !Les premiers bilans de la B. R. I. La Banque Internationale a déjà publié deux fois sa situation mensuelle. Elle est exprimée en « francs suisses-or », ce qui n'a pas été sans soulever les protestations du Dr Bachmann, gouverneur de la Banque Nationale Suisse, qui a vu dans l'emploi de cette formule comme une offensive contre la devise helvétique. L'administration de la Banque Internationale a objecté qu'elle n'entendait pas mettre en doute la solidité du franc suisse, mais que la B. R. I., banque des banques centrales, et dont les opérations sont faites en monnaies différentes, devait choisir pour commune mesure de leur valeur, un étalon dépourvu de toute variation, de toute fluctuation propre, comme c'est le cas de toutes les monnaies nationales, de la monnaie suisse en particulier. En réalité, il aurait été infiniment plus rationnel de ramener toutes les valeurs que la B. R. I. doit comptabiliser à leur équivalent en or, c'est-à-dire d'exprimer les diverses rubriques du bilan en un nombre déterminé de grammes d'or. C'est bien ce qu'avait proposé l'un de dirigeants principaux de la B. R. I. ; mais le Conseil d'administration n'a pas voulu adopter ce point de vue dans la crainte qu'une monnaie internationale n'apparût ainsi. On sait, en effet, que la création d'une monnaie internationale, à côté d'avantages considérables, implique aussi quelques inconvénients pratiques et que les animateurs des grands instituts d'émission n'envisagent qu'avec beaucoup de méfiance un pareil projet. On s'est donc contenté d'une formule bâtarde qui consistait à établir les comptes en francs suisses-or. * Si nous passons maintenant à l'examen de la contexture même du bilan, nous sommes amenés à une nouvelle série d'observations. Les statuts de la B. R. I. prévoient que la formation
rationnel de ramener toutes les valeurs que la B. R. I. doit comptabiliser à leur équivalent en or, c'est-à-dire d'exprimer les diverses rubriques du bilan en un nombre déterminé de grammes d'or. C'est bien ce qu'avait proposé l'un de dirigeants principaux de la B. R. I. ; mais le Conseil d'administration n'a pas voulu adopter ce point de vue dans la crainte qu'une monnaie internationale n'apparût ainsi. On sait, en effet, que la création d'une monnaie internationale, à côté d'avantages considérables, implique aussi quelques inconvénients pratiques et que les animateurs des grands instituts d'émission n'envisagent qu'avec beaucoup de méfiance un pareil projet. On s'est donc contenté d'une formule bâtarde qui consistait à établir les comptes en francs suisses-or. * Si nous passons maintenant à l'examen de la contexture même du bilan, nous sommes amenés à une nouvelle série d'observations. Les statuts de la B. R. I. prévoient que la formation du bilan sera établie par le Conseil d'administration et que cette forme devra être conservée et respectée par la suite. Cette prescription est évidemment indispensable à une saine gestion, afin qu'une comparaison périodique puisse être valablement effectuée. Le premier tableau qui nous a été communiqué ne pouvait répondre à ces préoccupations. Il comportait des rubriques toutes provisoires et il faisait abstraction d'autres rubriques destinées à devenir très importantes par la suite. C'est ainsi que nous y rélevions un poste « Produit non encore réparti de l'emprunt international 5 1/2 % 1930 du gouvernement allemand », poste tout à fait éphémère et passager qui aurait d'ailleurs pu être, sans inconvénients, confondu avec les « divers ». À l'inverse, nous constations l'absence d'un poste destiné au dépôt obligatoire que la France doit faire à la Banque, conformément au plan Young, l'absence des rubriques « réserves » et aussi l'absence plus importante encore d'un compte d'or, acheté ou reçu en dépôt, ainsi que l'article 22 des statuts de la Banque l'avait prévu. L'évolution du bilan de la B. R. I. vers sa forme définitive apparaît très nettement dans la seconde situation mensuelle. Au passif on voit figurer les trois dépôts spéciaux qui apparaîtront
préoccupations. Il comportait des rubriques toutes provisoires et il faisait abstraction d'autres rubriques destinées à devenir très importantes par la suite. C'est ainsi que nous y rélevions un poste « Produit non encore réparti de l'emprunt international 5 1/2 % 1930 du gouvernement allemand », poste tout à fait éphémère et passager qui aurait d'ailleurs pu être, sans inconvénients, confondu avec les « divers ». À l'inverse, nous constations l'absence d'un poste destiné au dépôt obligatoire que la France doit faire à la Banque, conformément au plan Young, l'absence des rubriques « réserves » et aussi l'absence plus importante encore d'un compte d'or, acheté ou reçu en dépôt, ainsi que l'article 22 des statuts de la Banque l'avait prévu. L'évolution du bilan de la B. R. I. vers sa forme définitive apparaît très nettement dans la seconde situation mensuelle. Au passif on voit figurer les trois dépôts spéciaux qui apparaîtront régulièrement dans le bilan : Compte de trust des annuités ; Dépôt du gouvernement allemand ; Fonds de garantie du gouvernement français. Les dépôts à terme et les dépôts à vue sont indiqués avec un détail suffisant. Et le passif de la banque se trouve ainsi connu d'une façon tout à fait satisfaisante. Il n'en va pas encore absolument de même pour l'actif. Notamment il faut signaler un poste surprenant. Il s'agit des « acceptations » qui s'élèvent déjà à 240 millions de francs suisses environ (22 % de l'actif). L'article 25 § b des statuts interdit à la Banque Internationale d'accepter des lettres de change. La rubrique acceptation subsiste dans le second bilan. Une explication serait nécessaire. Il apparaît ici qu'on n'a pas cherché suffisamment, dans les situations mensuelles que nous commentons, à renseigner le public. D'autres paragraphes appellent, d'ailleurs, des commentaires du même ordre. C'est ainsi que l'actif comporte des « Bons du Trésor » : 262 millions de francs suisses (24,1 % de l'actif) dans le premier bilan, 180 millions dans le second. Quels sont ces Bons du Trésor ? De quel Trésor s'agit-il ? Nul ne le sait. On peut indifféremment penser qu'il est question de