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qu'au point où en sont arrivées les choses, il ne sera possible d'y parvenir que par un ajustement des monnaies du bloc-or à la situation créée par la baisse de la livre, du dollar et de quarante-sept autres monnaies. Je crois que, seuls, cet ajustement et une stabilisation générale pourront : mettre fin à la guerre des tarifs et de contingents qui désole le monde. Mais pour ajuster, il faut négocier. Avec qui ? De l'Angleterre, dit-il, rien à attendre pour le moment. Les Britanniques éprouvent un désir légitime de sécurité à l'égard du dollar et du bloc-or. Ce serait donc avec les Etats-Unis qu'il faudrait négocier. M. Roosevelt, nous affirme M. Paul Reynaud, "est aujourd'hui partisan de la stabilisation du dollar se réservant d'ailleurs d'agir sur les prix en modifiant le volume des moyens de paiement". En d'autres termes, M. Roosevelt serait passé du clan des dévalorisateurs à celui des inflationnistes, les deux clans paraissant d'ailleurs s'être bien métissés. Or, M. Roosevelt ne peut stabiliser le dollar qu'en même temps que les autres monnaies : et cela pour des raisons de tactique électorale, et, pour cette stabilisation générale des monnaies, "une refonte monétaire générale paraît aux Anglais comme indispensable". Il faut donc viser Londres par l'intermédiaire de Washington. "Cette entente de principe, réalisée, on pourra obtenir de l'Angleterre qu'elle s'associe à une stabilisation générale des monnaies, la livre revenant aux environs de son ancienne parité de 4,86 de dollars. La reprise du commerce mondial compensera largement, pour l'Angleterre, son repli sur certains marchés au profit du bloc-or adapté. "Si nous ne faisions rien, si nous continuions à caresser le rêve de tenir dans une conférence mondiale problématique et dangereuse, le rôle de grand-prêtre de l'Or, nous pourrions bien, à en croire les Anglais, être réveillés vers la fin de l'année par des explosions successives, prélude d'un grand chaos monétaire. Cette stratégie compliquée peut surprendre. De deux choses l'une. Ou bien "la dévaluation pure et simple assure, sans contre-partie fâcheuse, de larges avances d'ordre économique au pays qui la pratique, ou bien elle a comme conséquence, peut-être lointaine, mais inéluctable,
Il faut donc viser Londres par l'intermédiaire de Washington. "Cette entente de principe, réalisée, on pourra obtenir de l'Angleterre qu'elle s'associe à une stabilisation générale des monnaies, la livre revenant aux environs de son ancienne parité de 4,86 de dollars. La reprise du commerce mondial compensera largement, pour l'Angleterre, son repli sur certains marchés au profit du bloc-or adapté. "Si nous ne faisions rien, si nous continuions à caresser le rêve de tenir dans une conférence mondiale problématique et dangereuse, le rôle de grand-prêtre de l'Or, nous pourrions bien, à en croire les Anglais, être réveillés vers la fin de l'année par des explosions successives, prélude d'un grand chaos monétaire. Cette stratégie compliquée peut surprendre. De deux choses l'une. Ou bien "la dévaluation pure et simple assure, sans contre-partie fâcheuse, de larges avances d'ordre économique au pays qui la pratique, ou bien elle a comme conséquence, peut-être lointaine, mais inéluctable, de graves embarras. Dans le premier cas, pourquoi ne pas suivre l'exemple de la Grande-Bretagne et des Etats-Unis et dévaluer nous aussi notre monnaie, sans nous soucier du vin sin ? Et d'ailleurs, pourquoi penser que Grande-Bretagne et Etats-Unis consentiraient à "abandonner une opération aussi lucrative que la dévaluation ? Et si une dévaluation monétaire occasionne tôt ou tard de grosses difficultés, pourquoi nous embarquer dans cette galère ? À la vérité, c'est l'examen du problème fout entier, tel que l'a posé M. Paul Reynaud, qu'il faudrait reprendre sur de nouvelles bases. Est-il d'abord que la dévaluation ait procuré des avantages substantiels aux pays qui l'ont pratiquée ? Aux Etats-Unis on assiste à une suite de poussées convulsives, alternant avec des chutes brutales. Le mois de juillet a connu une de ces chutes, la plus grave qui ait été enregistrée depuis le début de l'expérience Roosevelt. En tout cas, on ne saurait trop souligner que, malgré la dévaluation accentuée du dollar, c'est uniquement par des mesures inflationnistes qu'on a provoqué déjà ces « booms » provisoires et qu'on compte sortir des difficultés actuelles. En Grande-Bretagne, la dévaluation de la livre sterling a coïncidé avec l'application de tout un programme protectionniste,
Et si une dévaluation monétaire occasionne tôt ou tard de grosses difficultés, pourquoi nous embarquer dans cette galère ? À la vérité, c'est l'examen du problème fout entier, tel que l'a posé M. Paul Reynaud, qu'il faudrait reprendre sur de nouvelles bases. Est-il d'abord que la dévaluation ait procuré des avantages substantiels aux pays qui l'ont pratiquée ? Aux Etats-Unis on assiste à une suite de poussées convulsives, alternant avec des chutes brutales. Le mois de juillet a connu une de ces chutes, la plus grave qui ait été enregistrée depuis le début de l'expérience Roosevelt. En tout cas, on ne saurait trop souligner que, malgré la dévaluation accentuée du dollar, c'est uniquement par des mesures inflationnistes qu'on a provoqué déjà ces « booms » provisoires et qu'on compte sortir des difficultés actuelles. En Grande-Bretagne, la dévaluation de la livre sterling a coïncidé avec l'application de tout un programme protectionniste, auquel est due l'essentiel de l'amélioration du marché intérieur, cause essentielle du redressement de la production dans ce pays. Au Japon, on me saurait oublier que des causes beaucoup plus profondes et moins passagères que la dévalorisation du yen ont contribué à la prodigieuse expansion commerciale nippone au cours des dernières années. En Tchécoslovaquie, les représentants les plus qualifiés de l'industrie ne déclaraient-ils pas récemment que la dévaluation de la couronne n'avait servi en rien aux intérêts de l'exportation tchécoslovaque, mais seulement stimulé le marché intérieur? Or, il est bien d'autres moyens de stimuler un marché intérieur. Les réactions en France En France enfin, M. Eugène Mathon ne s'expliquait-il pas dans la Journée Industrielle, qu'il ne croyait pas qu'une dévalorisation du franc pût apporter une aide sensible à notre exportation de produits textiles? Dans ce même sens, se plaçant sur un terrain encore plus général, M. Ch. Duillont, dans un excellent article de l'Agence Economique et Financière, écrit : "M. Paul Reynaud parle de l'avantage que nous aurions à mettre le franc à l'alignement par rapport aux monnaies anglo-saxonnes. Que signifie au juste cet alignement? Je ne sais. Ce qui est certain, c'est que si la concurrence entre grands pays
dernières années. En Tchécoslovaquie, les représentants les plus qualifiés de l'industrie ne déclaraient-ils pas récemment que la dévaluation de la couronne n'avait servi en rien aux intérêts de l'exportation tchécoslovaque, mais seulement stimulé le marché intérieur? Or, il est bien d'autres moyens de stimuler un marché intérieur. Les réactions en France En France enfin, M. Eugène Mathon ne s'expliquait-il pas dans la Journée Industrielle, qu'il ne croyait pas qu'une dévalorisation du franc pût apporter une aide sensible à notre exportation de produits textiles? Dans ce même sens, se plaçant sur un terrain encore plus général, M. Ch. Duillont, dans un excellent article de l'Agence Economique et Financière, écrit : "M. Paul Reynaud parle de l'avantage que nous aurions à mettre le franc à l'alignement par rapport aux monnaies anglo-saxonnes. Que signifie au juste cet alignement? Je ne sais. Ce qui est certain, c'est que si la concurrence entre grands pays producteurs doit se faire à coup de dévaluations monétaires, cette course à la faillite ne s'arrêtera pas parce que la France aura réduit, une fois de plus, le poids d'or de son unité monétaire. "Sterling et dollar se procureraient de nouveau l'avantage par une nouvelle dévaluation. "Sans doute, M. Reynaud, à l'appui de sa thèse sur les avantages de la dévalorisation nous cite l'Afrique du Sud et la Grèce (Temps, 29 août). Mais pour le premier, sa situation est vraiment spéciale, du fait que la Grande-Bretagne était, de loin, son essentiel client; Pour le deuxième, sa structure économique et sociale est peut-être trop éloignée de celle de la France pour que son exemple soit très probant. "Il ne faut donc guère compter sur la dévaluation pour ranimer notre exportation. Le développement mondial du protectionnisme, auquel nos contingentements ont servi simplement de prétexte, le dumping, la contrefaçon, l'épuisement du pouvoir mondial d'achat sont, en l'occasion, des facteurs autrement plus importants. "Reste le marché intérieur. Nous retournons là le thème de l'expérience américaine. Mais précisément aux Etats-Unis, la dévaluation a été impuissante à ranimer ce marché intérieur; il a fallu recourir à l'inflation. C'est qu'il faut tenir compte du pouvoir d'achat du
à l'appui de sa thèse sur les avantages de la dévalorisation nous cite l'Afrique du Sud et la Grèce (Temps, 29 août). Mais pour le premier, sa situation est vraiment spéciale, du fait que la Grande-Bretagne était, de loin, son essentiel client; Pour le deuxième, sa structure économique et sociale est peut-être trop éloignée de celle de la France pour que son exemple soit très probant. "Il ne faut donc guère compter sur la dévaluation pour ranimer notre exportation. Le développement mondial du protectionnisme, auquel nos contingentements ont servi simplement de prétexte, le dumping, la contrefaçon, l'épuisement du pouvoir mondial d'achat sont, en l'occasion, des facteurs autrement plus importants. "Reste le marché intérieur. Nous retournons là le thème de l'expérience américaine. Mais précisément aux Etats-Unis, la dévaluation a été impuissante à ranimer ce marché intérieur; il a fallu recourir à l'inflation. C'est qu'il faut tenir compte du pouvoir d'achat du consommateur et de sa psychologie, non pas seulement de la hausse des produits. "Voilà de quoi causer quelques désillusions touchant les vertus de la dévaluation. Revenons-en maintenant au verdict d'impuissance que M. Paul Reynaud fait retomber sur toute la politique de déflation des prix. "Une remarque préliminaire s'impose. On ne doit pas oublier que la France a eu jusqu'en 1926 une politique inflationniste et qu'elle a dévalorisé sa monnaie dans la proportion des quatre cinquièmes. On ne doit donc pas s'étonner du taux élevé de l'argent chez nous. Il est des fautes qu'on paye cher — et longtemps. "La déflation agricole ne saurait être poussée plus loin, dit M. Paul Reynaud. Mais on objectera, avec M. Gignoux (Journée Industrielle, 14 août) qu'il faut distinguer entre les prix à la production et les prix de détail. Et si l'on doit insister sur ce point, ce n'est point pour fournir un thème de propagande facile contre les so-called « mercantilistes », mais bien pour faire ressortir l'écrasante responsabilité d'une politique étatiste qui, non contente de surcharger d'impôts tous les degrés du commerce, fait voler des lois (sur le blé) si inapplicables qu'elles incouragent les gens malhonnêtes à la fraude et les gens
doit pas oublier que la France a eu jusqu'en 1926 une politique inflationniste et qu'elle a dévalorisé sa monnaie dans la proportion des quatre cinquièmes. On ne doit donc pas s'étonner du taux élevé de l'argent chez nous. Il est des fautes qu'on paye cher — et longtemps. "La déflation agricole ne saurait être poussée plus loin, dit M. Paul Reynaud. Mais on objectera, avec M. Gignoux (Journée Industrielle, 14 août) qu'il faut distinguer entre les prix à la production et les prix de détail. Et si l'on doit insister sur ce point, ce n'est point pour fournir un thème de propagande facile contre les so-called « mercantilistes », mais bien pour faire ressortir l'écrasante responsabilité d'une politique étatiste qui, non contente de surcharger d'impôts tous les degrés du commerce, fait voler des lois (sur le blé) si inapplicables qu'elles incouragent les gens malhonnêtes à la fraude et les gens honnêtes à la révolte ouverte et surcharge le budget de subventions inefficaces, au lieu de rétablir d'abord le libre fonctionnement des lois naturelles. "Qu'il y ait eu des abus dans le système des contingentents, nul n'y contredira. Il n'empêche qu'à l'heure présente et grâce en partie à l'application de cette méthode, la France est encore, du point de vue du chômage, un des pays du monde relativement le plus favorisé. Le Temps du 21 août, qui rappelle "les chiffres relatifs au chômage, indique en même temps qu'on peut parer aux dangers résultant d'un abus des contingentements en multipliant les accords commerciaux avec les pays restés fidèles comme nous au bloc de l'or. Et M. Lucien Romier (Figaro, 17 août) estime qu'on pourrait surveiller mieux le trafic des licences d'importations et ne pas exagérer la pratique du contingentement. Le maintien d'une monnaie-or n'implique nullement un protectionnisme obtus; il s'accommode fort bien, même dans les circonstances présentes, d'une politique douanière libérale, à condition que celle-ci se fonde sur le principe de réciprocité. "Résumons-nous. Tous les pays qui dévalorisent ou font de l'inflation connaissent d'abord une période d'euphorie; puis viennent les difficultés. La règle s'est vérifiée, une fois de plus, pour les Etats-Unis;
méthode, la France est encore, du point de vue du chômage, un des pays du monde relativement le plus favorisé. Le Temps du 21 août, qui rappelle "les chiffres relatifs au chômage, indique en même temps qu'on peut parer aux dangers résultant d'un abus des contingentements en multipliant les accords commerciaux avec les pays restés fidèles comme nous au bloc de l'or. Et M. Lucien Romier (Figaro, 17 août) estime qu'on pourrait surveiller mieux le trafic des licences d'importations et ne pas exagérer la pratique du contingentement. Le maintien d'une monnaie-or n'implique nullement un protectionnisme obtus; il s'accommode fort bien, même dans les circonstances présentes, d'une politique douanière libérale, à condition que celle-ci se fonde sur le principe de réciprocité. "Résumons-nous. Tous les pays qui dévalorisent ou font de l'inflation connaissent d'abord une période d'euphorie; puis viennent les difficultés. La règle s'est vérifiée, une fois de plus, pour les Etats-Unis; M. Paul Reynaud nous conseille, semble-t-il, de nous entendre avec eux. Mais comment espérer qu'il sera plus facile d'ajuster les monnaies aux prix, c'est-à-dire les mesures aux choses mesurées, sur le plan international que sur le plan national? Comme le disait fort justement M. Lucien Romier dans l'article cité plus haut, on ne saurait envisager une réforme monétaire "que le jour où l'on saura à quels niveaux de dévaluation et de prix se seront arrêtées les nations anglo-saxonnes". Nous irons plus loin encore : ce jour-là arrivé, le problème qui se poserait pour nous devrait être résolu uniquement sur le plan économique. Le poser sur le plan monétaire, ce serait recommencer le chaos. Les réactions en Grande-Bretagne Par ailleurs, le fait qu'en France des personnalités « marquantes aient semblé plaider la cause de la « dévaluation, a encore ajouté au désordre des idées. La stabilisation nécessaire des devises anglo-saxonnes était déjà retardée parce que la livre et le dollar paraissaient s'attendre réciproquement pour se fixer. Les commentaires de la presse britannique font ressortir aujourd'hui que l'Angleterre escomptait une dévaluation du franc et qu'elle ne pouvait pas prendre d'engagement avant d'être fixée sur ce point. Le Financial Times écrit en effet
haut, on ne saurait envisager une réforme monétaire "que le jour où l'on saura à quels niveaux de dévaluation et de prix se seront arrêtées les nations anglo-saxonnes". Nous irons plus loin encore : ce jour-là arrivé, le problème qui se poserait pour nous devrait être résolu uniquement sur le plan économique. Le poser sur le plan monétaire, ce serait recommencer le chaos. Les réactions en Grande-Bretagne Par ailleurs, le fait qu'en France des personnalités « marquantes aient semblé plaider la cause de la « dévaluation, a encore ajouté au désordre des idées. La stabilisation nécessaire des devises anglo-saxonnes était déjà retardée parce que la livre et le dollar paraissaient s'attendre réciproquement pour se fixer. Les commentaires de la presse britannique font ressortir aujourd'hui que l'Angleterre escomptait une dévaluation du franc et qu'elle ne pouvait pas prendre d'engagement avant d'être fixée sur ce point. Le Financial Times écrit en effet que de nombreuses difficultés seront à surmonter ayant qu'on en vienne à envisager l'acceptation par la Grande-Bretagne de la remise en vigueur de l'ancienne parité de 4 dollars 86 par livre sur l'espoir que l'arrêt du commerce mondial, en général, compensera le repli sur certains marchés, comme le suggère M. Paul Reynaud. La situation de la France laisse à désirer, fait craindre qu'une dévaluation du franc soit nécessaire pour la dénouer, et constitue de ce fait une menace possible contre l'effet de la reprise d'un étalon commun pour les trois monnaies : livre, dollar et franc. Pour le moment, la livre et ses monnaies satellites peuvent très bien se contenter de la tranquillité que leur offre leur participation au bloc sterling. Le Financial Times dit que la France ne pourra éviter la dévaluation que si les efforts du président Roosevelt aboutissent à une forte hausse des prix mondiaux. Ce n'est donc pas le moment de pousser M. Roosevelt à abandonner ses expériences pour figer le dollar. De son côté, le Daily Express déclare : qu'un accord monétaire ne plairait pas au président Roosevelt, qui est bien plus préoccupé de la valeur intérieure du dollar que de sa valeur extérieure. Quoi
Paul Reynaud. La situation de la France laisse à désirer, fait craindre qu'une dévaluation du franc soit nécessaire pour la dénouer, et constitue de ce fait une menace possible contre l'effet de la reprise d'un étalon commun pour les trois monnaies : livre, dollar et franc. Pour le moment, la livre et ses monnaies satellites peuvent très bien se contenter de la tranquillité que leur offre leur participation au bloc sterling. Le Financial Times dit que la France ne pourra éviter la dévaluation que si les efforts du président Roosevelt aboutissent à une forte hausse des prix mondiaux. Ce n'est donc pas le moment de pousser M. Roosevelt à abandonner ses expériences pour figer le dollar. De son côté, le Daily Express déclare : qu'un accord monétaire ne plairait pas au président Roosevelt, qui est bien plus préoccupé de la valeur intérieure du dollar que de sa valeur extérieure. Quoi qu'il en soit, il nous semble intéressant de citer le jugement de l'Economist (1er août 1934) au sujet de la politique monétaire française. « En France, l'anxiété au sujet de la stabilité monétaire a été jusqu'à présent principalement due à la menace d'inflation pour cause de déficit budgétaire. On comprend donc pourquoi la politique de déflation a jusqu'ici rencontré si peu d'obstacles malgré les mesures de protection illogiques qui rendent l'ajustement des prix si pénible. Si surprenant que cela paraisse, la baisse des prix, pour autant qu'il s'agisse seulement des prix industriels, n'est pas considérée comme une calamité nationale, mais comme un avantage. Voilà pourquoi le discours à la Chambre de M. Paul Reynaud a rencontré une réception aussi fraîche dans la presse et le pays. Pas un journal français, même dans la presse industrielle, n'a pris son parti. En réalité, les préoccupations essentielles de l'opinion sont de nature politique. Au point de vue monétaire, les Français sont moins effrayés de leur propre situation, qui ne leur apparaît point encore désespérée, ou de l'isolement apparent de la France, que des décisions à venir du président Roosevelt, et des mouvements de la livre sterling. Aussi longtemps que la France n'est pas
donc pourquoi la politique de déflation a jusqu'ici rencontré si peu d'obstacles malgré les mesures de protection illogiques qui rendent l'ajustement des prix si pénible. Si surprenant que cela paraisse, la baisse des prix, pour autant qu'il s'agisse seulement des prix industriels, n'est pas considérée comme une calamité nationale, mais comme un avantage. Voilà pourquoi le discours à la Chambre de M. Paul Reynaud a rencontré une réception aussi fraîche dans la presse et le pays. Pas un journal français, même dans la presse industrielle, n'a pris son parti. En réalité, les préoccupations essentielles de l'opinion sont de nature politique. Au point de vue monétaire, les Français sont moins effrayés de leur propre situation, qui ne leur apparaît point encore désespérée, ou de l'isolement apparent de la France, que des décisions à venir du président Roosevelt, et des mouvements de la livre sterling. Aussi longtemps que la France n'est pas laissée absolument seule dans le bloc-or, aussi longtemps que les vingt-cinq milliards de francs thésaurisés en billets de banque restent considérés comme de l'or par leurs propriétaires, aussi longtemps que la crise ne devient plus une calamité nationale, la base psychologique d'une dévaluation continuera à manquer complètement. Ces réflexions de la presse britannique montrent clairement qu'en laissant entrevoir aux Anglais la possibilité d'une dévaluation du franc, nous ne ferions que les engager à laisser la livre dans l'instabilité. Vraiment, M. Paul Reynaud vise à une stabilisation générale des monnaies, il devrait réfléchir aux répercussions de sa campagne pour la dévaluation. Rien, techniquement, ne menace le franc. Restons donc fermement sur nos positions. C'est le meilleur moyen de ramener les autres nations, et les Anglais en particulier, à la stabilité monétaire. L'EUROPEEN 23, Avenue de Messine PARIS (8e) Téléphone : Carnot OG-13. Chèques postaux : Paris 1337-75 BULLETIN D'ABONNEMENT Monsieur l'Administrateur Veuillez noter mon abonnement au journal L'EUROPEEN pour la somme de Je vous envoie inclus en Mandat-poste, Chèque de banque, Mandat international. Je verse à votre Compte chèques postaux : Paris 1337-75 je vous prie de faire encaisser à mes frais. Signature : Prénom et Nom Adresse PRIX DES ABONNEMENTS
la presse britannique montrent clairement qu'en laissant entrevoir aux Anglais la possibilité d'une dévaluation du franc, nous ne ferions que les engager à laisser la livre dans l'instabilité. Vraiment, M. Paul Reynaud vise à une stabilisation générale des monnaies, il devrait réfléchir aux répercussions de sa campagne pour la dévaluation. Rien, techniquement, ne menace le franc. Restons donc fermement sur nos positions. C'est le meilleur moyen de ramener les autres nations, et les Anglais en particulier, à la stabilité monétaire. L'EUROPEEN 23, Avenue de Messine PARIS (8e) Téléphone : Carnot OG-13. Chèques postaux : Paris 1337-75 BULLETIN D'ABONNEMENT Monsieur l'Administrateur Veuillez noter mon abonnement au journal L'EUROPEEN pour la somme de Je vous envoie inclus en Mandat-poste, Chèque de banque, Mandat international. Je verse à votre Compte chèques postaux : Paris 1337-75 je vous prie de faire encaisser à mes frais. Signature : Prénom et Nom Adresse PRIX DES ABONNEMENTS 1 an 6 mois 3 mois FRANCE ET COLONIES : 70 fr 40 fr 25 fr 1 an 1 an Angleterre 1 Livre 4 Tchécoslovaquie 134 Cour. Tch-slo. Danemark 29 Cour. danoises Autriche 24 Shillings Pays-Bas 8 florins Hongrie 20 Pengoes Belgique 100 FrsBelges Yougoslavie 240 Dinars Italie 50 Lires Suisse 18 Francs suisses Roumanie 65 Lei Finlande 250 Marks finlandais Bulgarie 462 Levas Suède 25 Cour. suédoises Espagne 41 Pesetas Norvège 26 Cour. norvégiennes Portugal 112 Escudos Les abonnements partent du 1er et du 15 de chaque mois. Les abonnements sont reçus : En BELGIQUE : Agence Star, 22, rue de la Paille, Bruxelles. En ITALIE : Soc. An.-Italo-Franc. Transalp., 26, Piazza di Pietra, Roma. En FINLANDE : Librairie Stockman, Helsinki. 12 L'EUROPEEN PAR MONTE ET PAR VAUX DE GRENOBLE A NICE PAR AUTOCAR P.-L.-M. Grenoble est de plus en plus la capitale du tourisme du Sud-Est de la France. De cette ville partent actuellement des services d'autocars pour tous les points importants ou renommés du Dauphiné, des Alpes et de Savoie. Mais le plus beau voyage qu'on puisse accomplir en cette région si favorisée est incontestablement le trajet de Grenoble à Nice, par Briançon, au moyen des luxurieux