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dans les banques suisses, hollandaises, espagnoles et américaines, ces valeurs étrangères afin de les soustraire. Actuellement, profitant de la dépréciation de leur change pour vendre largement à l'étranger, ils ont bien soin de ne rapatrier le produit de leurs ventes en monnaies étrangères que dans la stricte limite de leurs besoins, laissant le surplus pour grossir leur avoirs au dehors. Cela fait partie de la politique d'évasion fiscale regardée d'un oeil bienveillant par les pouvoirs publics. Voilà le danger. Peut-on y parer? Les projets du chancelier Wirth sur l'imposition des fortunes, sur la taxation des valeurs-or, ardemment combattus par une très grosse fraction du Parlement, permettront-ils à l'Allemagne de faire face aux engagements qu'elle a pris? Le Docteur Wirth, lui-même, restera-t-il longtemps au pouvoir ? L'Allemagne continuera-t-elle à émettre du papier monnaie de plus en plus déprécié et à faire de nouveaux progrès dans la voie de la faillite ? C'est possible. Aussi conviendrait-il, dès à présent, d'étudier très sérieusement la question et d'établir un plan méthodique pour ne pas être pris au dépourvu si le gouvernement de Berlin invoque l'impossibilité de payer. Il ne faut pas oublier que nous avons un privilège de premier rang sur tous les biens de l'Empire allemand et que nous devons avoir tous les droits des administrateurs d'une faillite, qui est véritablement fonduleuse. Si les dirigeants du Reich s'avouent incapables de trouver les moyens nécessaires de régler les dettes de l'Allemagne, il nous appartient, il appartient aux Alliés créanciers, de prendre en mains la gestion de l'Allemagne en organisant un contrôle sévère des finances. On l'a bien fait pour la Turquie pourquoi ne le ferait-on pas pour l'Allemagne ? C'est d'ailleurs une question de vie ou de mort pour nos finances et même pour celles de nos Alliés. Il y a les emprunts de guerre allemands dont le service grève le budget du Reich qu'on supprime ce service ou qu'on le réduit de 75 à ce que le budget des Réparations soit équilibré. Que l'on établisse la réquisition des changes correspondant aux exportations allemandes dans la mesure où cette réquisition ne gênera pas le
de l'Empire allemand et que nous devons avoir tous les droits des administrateurs d'une faillite, qui est véritablement fonduleuse. Si les dirigeants du Reich s'avouent incapables de trouver les moyens nécessaires de régler les dettes de l'Allemagne, il nous appartient, il appartient aux Alliés créanciers, de prendre en mains la gestion de l'Allemagne en organisant un contrôle sévère des finances. On l'a bien fait pour la Turquie pourquoi ne le ferait-on pas pour l'Allemagne ? C'est d'ailleurs une question de vie ou de mort pour nos finances et même pour celles de nos Alliés. Il y a les emprunts de guerre allemands dont le service grève le budget du Reich qu'on supprime ce service ou qu'on le réduit de 75 à ce que le budget des Réparations soit équilibré. Que l'on établisse la réquisition des changes correspondant aux exportations allemandes dans la mesure où cette réquisition ne gênera pas le règlement des importations correspondantes. Que l'on exige la déclaration des avoirs allemands au dehors, (devises ou titres), avec de sévères pénalités et un contrôle parallèle des mutations ou successions. Que des taxes légères mais multiples frappent nombre de produits et viennent alimenter la Caisse des Réparations. Au besoin que l'on crée certains monopoles au profit de cette Caisse. Que l'on procède à la liquidation des bons de l'Empire allemand failli. Des mesures doivent donc être envisagées et étudiées sans délai, afin de pouvoir les appliquer, dès qu'il le faudra, avec toutes les conséquences qui en découlent. Il ne faut pas que la faillite frauduleuse de l'Allemagne, si elle se produit, entraîne celle des Alliés. Albert Leseurb. LA BOURSE ET LES VALEURS LA SITUATION L'évolution de la politique extérieure n'a présenté ces temps-ci qu'un intérêt assez relatif. Suivant certaines informations, le gouvernement anglais proposerait aux gouvernements français et italien une réunion du Conseil suprême pour le mois prochain, en vue de délibérer sur la question d'Orient. Cette initiative viendrait à la suite de démarches pressantes du gouvernement grec. A l'extérieur, l'Angleterre et l'Allemagne restent aux prises avec la question d'Irlande d'une part, et celle de Munich d'autre part. Quant aux opérations
crée certains monopoles au profit de cette Caisse. Que l'on procède à la liquidation des bons de l'Empire allemand failli. Des mesures doivent donc être envisagées et étudiées sans délai, afin de pouvoir les appliquer, dès qu'il le faudra, avec toutes les conséquences qui en découlent. Il ne faut pas que la faillite frauduleuse de l'Allemagne, si elle se produit, entraîne celle des Alliés. Albert Leseurb. LA BOURSE ET LES VALEURS LA SITUATION L'évolution de la politique extérieure n'a présenté ces temps-ci qu'un intérêt assez relatif. Suivant certaines informations, le gouvernement anglais proposerait aux gouvernements français et italien une réunion du Conseil suprême pour le mois prochain, en vue de délibérer sur la question d'Orient. Cette initiative viendrait à la suite de démarches pressantes du gouvernement grec. A l'extérieur, l'Angleterre et l'Allemagne restent aux prises avec la question d'Irlande d'une part, et celle de Munich d'autre part. Quant aux opérations de l'armée grecque, le vent a tourné. Il n'est non seulement plus question de la prise d'Angora, mais les troupes turques paraissent avoir repris l'avantage. Au point de vue de la situation économique, on attache beaucoup d'importance aux signes de reprise des affaires que l'on signale dans de nombreuses banques. Ajoutons que, dans les milieux autorisés, on s'accorde à prévoir un développement de ce mouvement et que la fin de l'année serait marquée par une période d'affaires qui contrasterait heureusement avec le marasme des précédents mois. Marché des Changes La spéculation a repris une place importante sur le marché des changes où la poussée des cours que nous enregistrions déjà la semaine dernière s'est accentuée dans de sérieuses proportions. La livre a approché le cours de 52, le dollar a suivi à 13,79. Cette dépréciation de notre franc a eu sa répercussion sur les autres devises quoique dans une proportion amoindrie. Le florin hollandais est passé de 417 à 439, la couronne danoise de 225 à 246, la suédoise de 282 à 302, la norvégienne de 170 à 182, la peseta de 170 à 180. Par ailleurs, le mark a sérieusement rétrogradé à 13. Dans son réveil spéculatif, le marché
Ajoutons que, dans les milieux autorisés, on s'accorde à prévoir un développement de ce mouvement et que la fin de l'année serait marquée par une période d'affaires qui contrasterait heureusement avec le marasme des précédents mois. Marché des Changes La spéculation a repris une place importante sur le marché des changes où la poussée des cours que nous enregistrions déjà la semaine dernière s'est accentuée dans de sérieuses proportions. La livre a approché le cours de 52, le dollar a suivi à 13,79. Cette dépréciation de notre franc a eu sa répercussion sur les autres devises quoique dans une proportion amoindrie. Le florin hollandais est passé de 417 à 439, la couronne danoise de 225 à 246, la suédoise de 282 à 302, la norvégienne de 170 à 182, la peseta de 170 à 180. Par ailleurs, le mark a sérieusement rétrogradé à 13. Dans son réveil spéculatif, le marché n'a pas manqué de mettre en parallèle les désastreux effets de la conférence du 13 août, sur lesquels nous avons eu l'occasion de revenir, et la cascade du mark déterminée par les prévisions peu rassurantes qui circulent couramment sur la situation financière du Reich. Ce rapprochement conduit, il faut le reconnaître, à des conclusions aussi peu favorables que possible à notre égard. Nous avons été évincés dans la répartition du premier milliard allemand et, lorsque notre créance entre en ligne de compte et que nous apercevons la possibilité de recevoir de l'Allemagne des sommes dont notre trésorerie a grand besoin, cette éventualité est mise en doute devant la perspective d'une défaillance du débiteur. D'autres facteurs ont pu agir de façon déprimante sur la tenue de notre franc. On peut tenir la question de la baisse du loyer de l'argent, qui, bien qu'elle ne soit pas encore réalisée, a pu être de nature à provoquer des ventes anticipées de francs. Enfin, l'activité actuelle du marché des changes coïncide avec une reprise industrielle dont les signes sont assez nombreux. En prévision du développement de cette reprise des affaires, il n'est pas douteux que beaucoup d'opérateurs ont voulu se prémunir pour leurs besoins
reconnaître, à des conclusions aussi peu favorables que possible à notre égard. Nous avons été évincés dans la répartition du premier milliard allemand et, lorsque notre créance entre en ligne de compte et que nous apercevons la possibilité de recevoir de l'Allemagne des sommes dont notre trésorerie a grand besoin, cette éventualité est mise en doute devant la perspective d'une défaillance du débiteur. D'autres facteurs ont pu agir de façon déprimante sur la tenue de notre franc. On peut tenir la question de la baisse du loyer de l'argent, qui, bien qu'elle ne soit pas encore réalisée, a pu être de nature à provoquer des ventes anticipées de francs. Enfin, l'activité actuelle du marché des changes coïncide avec une reprise industrielle dont les signes sont assez nombreux. En prévision du développement de cette reprise des affaires, il n'est pas douteux que beaucoup d'opérateurs ont voulu se prémunir pour leurs besoins possibles, et, dans une certaine mesure, les demandes de cette catégorie ne sont pas étrangères à la hausse de la livre et du dollar. Le Marché de Paris Tout le monde s'accorde à constater que les dispositions franchement meilleures, dont notre marché donne des preuves depuis quelque temps déjà, s'accompagnent de signes évidents d'une reprise d'activité boursière qui coïncide avec la légère amélioration qui se manifeste actuellement, quoique avec peu d'ampleur, aussi bien dans l'industrie que dans le commerce. En dépit de quelque dégagement fort bien supporté d'ailleurs, notre marché ne dément pas sa ferme orientation. Sur nos Rentes, on constate toujours une activité soutenue encore que les modifications restent insignifiantes. Le 3% qui reflète surtout l'orientation de leur marché s'inscrit en bonne tendance à 56,55. Les pouvoirs publics se montrent toujours très réservés en ce qui a trait à la liberté à accorder au marché des divers autres emprunts. Fonds russes. Un peu de faiblesse se manifeste. On retrouve le Consolidé à 21,50. Le 5% 19 Grève à 27. La note de Tchitchenine répondant aux suggestions allées au sujet du rappellement de la Russie n'est pas sans amener un rapprochement avec les Soviets, on n'y relève en effet qu'une
de signes évidents d'une reprise d'activité boursière qui coïncide avec la légère amélioration qui se manifeste actuellement, quoique avec peu d'ampleur, aussi bien dans l'industrie que dans le commerce. En dépit de quelque dégagement fort bien supporté d'ailleurs, notre marché ne dément pas sa ferme orientation. Sur nos Rentes, on constate toujours une activité soutenue encore que les modifications restent insignifiantes. Le 3% qui reflète surtout l'orientation de leur marché s'inscrit en bonne tendance à 56,55. Les pouvoirs publics se montrent toujours très réservés en ce qui a trait à la liberté à accorder au marché des divers autres emprunts. Fonds russes. Un peu de faiblesse se manifeste. On retrouve le Consolidé à 21,50. Le 5% 19 Grève à 27. La note de Tchitchenine répondant aux suggestions allées au sujet du rappellement de la Russie n'est pas sans amener un rapprochement avec les Soviets, on n'y relève en effet qu'une nouvelle et violente manifestation d'antipathie à l'égard de la France. Fonds mexicains. – Leur marché est assez calme et leurs cours n'offrent pas de changements importants. Le 4% 1904 est à 100, le 4% 1910 à 75. Le récent message du président du Mexique, en remermant les Etats, secondaires toutefois, qui ont reconnu le nouveau gouvernement, fait pressentir les efforts que fera le Mexique pour aboutir aux arrangements financiers indispensables pour sa reconnaissance par les grandes nations intéressées. ETABLISSEMENT DE CHANGE L'excellente tenue de ces titres que nous constatons dans notre précédente revue a été légèrement entamée par quelques dégagements consécutifs à la hausse dont ils avaient été l'objet. La Banque de l'Union Parisienne s'échange à 880. On remarque le Crédit Français à 310, le Crédit Mobilier est à 4M. Banque de Paris. Quoique réalisations ont ramené les cours à 1320 tandis que le droit à l'augmentation de capital qui a lieu actuellement est activement négocié aux environs de 120 francs. SPORTS Les titres de ce groupe se montrent plutôt résistants aux environs de leur niveau précédent. Les chemins de fer français sont soutenus. Est 598 P.-L.-M. 771 – Nord 870 – Orléans 845. Chemin de fer de Santa-Fe. En
qui ont reconnu le nouveau gouvernement, fait pressentir les efforts que fera le Mexique pour aboutir aux arrangements financiers indispensables pour sa reconnaissance par les grandes nations intéressées. ETABLISSEMENT DE CHANGE L'excellente tenue de ces titres que nous constatons dans notre précédente revue a été légèrement entamée par quelques dégagements consécutifs à la hausse dont ils avaient été l'objet. La Banque de l'Union Parisienne s'échange à 880. On remarque le Crédit Français à 310, le Crédit Mobilier est à 4M. Banque de Paris. Quoique réalisations ont ramené les cours à 1320 tandis que le droit à l'augmentation de capital qui a lieu actuellement est activement négocié aux environs de 120 francs. SPORTS Les titres de ce groupe se montrent plutôt résistants aux environs de leur niveau précédent. Les chemins de fer français sont soutenus. Est 598 P.-L.-M. 771 – Nord 870 – Orléans 845. Chemin de fer de Santa-Fe. En léger recul à 5CT. L'augmentation de tarifs obtenue par cette Compagnie est appliquée depuis le 16 septembre. En peu de temps est à enregistrer sur les valeurs de transports en commun. On retrouve Omnibus à 620, le Métropolitain à 610,50 et le Nord Sud à 178. Tramways Algeriens. Échangés à 180. L'assemblée du 8 septembre a approuvé les résultats de l'exercice 1920-21 qui se traduisent par un bénéfice de 80 278 fr et ne donnent lieu à aucune distribution de dividende. METALLURGIE Quoique à peine appréciables, les signes d'une reprise de l'activité métallurgique commencent à se manifester. La légère amélioration de la demande constatée actuellement ne peut qu'amener la suppression d'offres à des prix désavantageux pour les producteurs. De plus, la baisse des prix du charbon métallurgique permettra la reprise de nombreuses fabrications à des conditions intéressantes. Métallurgie de l'Ariège. En vive réaction à 215. L'assemblée extraordinaire du 8 octobre a autorisé le Conseil à remplacer éventuellement tout ou partie de l'émission d'obligations hypothécaires votée par l'assemblée du 30 mai – par un emprunt gagé par hypothèque directe. Elle a ensuite autorisé le Conseil à demander le cas échéant, le bénéfice du règlement transactif. Moteurs Gnome. En recul à 485.
180. L'assemblée du 8 septembre a approuvé les résultats de l'exercice 1920-21 qui se traduisent par un bénéfice de 80 278 fr et ne donnent lieu à aucune distribution de dividende. METALLURGIE Quoique à peine appréciables, les signes d'une reprise de l'activité métallurgique commencent à se manifester. La légère amélioration de la demande constatée actuellement ne peut qu'amener la suppression d'offres à des prix désavantageux pour les producteurs. De plus, la baisse des prix du charbon métallurgique permettra la reprise de nombreuses fabrications à des conditions intéressantes. Métallurgie de l'Ariège. En vive réaction à 215. L'assemblée extraordinaire du 8 octobre a autorisé le Conseil à remplacer éventuellement tout ou partie de l'émission d'obligations hypothécaires votée par l'assemblée du 30 mai – par un emprunt gagé par hypothèque directe. Elle a ensuite autorisé le Conseil à demander le cas échéant, le bénéfice du règlement transactif. Moteurs Gnome. En recul à 485. Cette société absorberait les Forges de l'Yonne dont elle possède déjà le contrôle. Dyle et Baralan – L'action privilégiée est soutenue à 405, l'action ordinaire se traite à 370 suivant les indications fournies à l'assemblée du 6 octobre qui vote l'augmentation du capital de 30 à 60 millions de francs, le dividendes serait maintenu à 30 fr pour l'exercice écoulé. ÉLECTRICITÉ Il convient de signaler une fière activité sur les valeurs de cette catégorie. Énergie électrique du Sud Ouest. Sans grand changement à 325. L'assemblée extraordinaire du 2 octobre a voté l'augmentation du capital de 30 à 60 millions de francs par émission d'actions de première ligne cumulatives. Câbles Télégraphiques est négocié à 635. Les recettes encaissées en 1920 par la Compagnie s'élèvent à 23,870,405 fr. contre 17,365,652 fr. 716357 précédemment, et les bénéfices nets de l'exercice atteignent 10 991 F 86 78 contre 6 596 788 fr. l'an dernier. Le Conseil proposera à l'assemblée du 19 courant de porter le dividende de 2 fr 63 à 42 fr environ pour les actions et de 37.65 à 66 fr pour les parts MINES Le marché des métaux donne de nouveau des signes de faiblesse. Le cuivre est à 67 6/3.
le dividendes serait maintenu à 30 fr pour l'exercice écoulé. ÉLECTRICITÉ Il convient de signaler une fière activité sur les valeurs de cette catégorie. Énergie électrique du Sud Ouest. Sans grand changement à 325. L'assemblée extraordinaire du 2 octobre a voté l'augmentation du capital de 30 à 60 millions de francs par émission d'actions de première ligne cumulatives. Câbles Télégraphiques est négocié à 635. Les recettes encaissées en 1920 par la Compagnie s'élèvent à 23,870,405 fr. contre 17,365,652 fr. 716357 précédemment, et les bénéfices nets de l'exercice atteignent 10 991 F 86 78 contre 6 596 788 fr. l'an dernier. Le Conseil proposera à l'assemblée du 19 courant de porter le dividende de 2 fr 63 à 42 fr environ pour les actions et de 37.65 à 66 fr pour les parts MINES Le marché des métaux donne de nouveau des signes de faiblesse. Le cuivre est à 67 6/3. L'étain à 156 2 '6. Le plomb à 24 2/2. Rio-Tinto. Quoique avec un marché assez irrégulier ce titre conserve son précédent niveau à 1535. Boléo. En tendance soutenue à 402. La production d'août s'est élevée à 349 tonnes 1/4. Le rendement ressort à 4,49. En juillet la production avait été de 428 tonnes et le rendement de 4,91. Charbonnages du Tonkin. – En bonne tendance à 5.760. Les expéditions de charbon des huit premiers mois de 1921 sont élevées à 510.600 tonnes, et celle des briquettes à 363.300 tonnes, contre respectivement 414.350 tonnes et 314.350 tonnes pour les huit premiers mois de 1920. New Jagersfontein. De même que la De Beers qui est ferme à 612, ce titre est ferme à 141. Les comptes de l'exercice 1920-21 lui viennent de parvenir font apparaître un solde créditeur de £ 1 909.550 comprenant £ 87 149 de report antérieur. Les ventes de diamants se sont élevées à 1 003 597. Le dividende de 5 sh absorbe £ 212.500; une somme de £ 123 751 est reportée, à nouveau. LE RÔLE Jusque récemment une irrégularité s'est manifestée sur les cours de ces valeurs. Lorsque pour les une, la tension des changes a
été de 428 tonnes et le rendement de 4,91. Charbonnages du Tonkin. – En bonne tendance à 5.760. Les expéditions de charbon des huit premiers mois de 1921 sont élevées à 510.600 tonnes, et celle des briquettes à 363.300 tonnes, contre respectivement 414.350 tonnes et 314.350 tonnes pour les huit premiers mois de 1920. New Jagersfontein. De même que la De Beers qui est ferme à 612, ce titre est ferme à 141. Les comptes de l'exercice 1920-21 lui viennent de parvenir font apparaître un solde créditeur de £ 1 909.550 comprenant £ 87 149 de report antérieur. Les ventes de diamants se sont élevées à 1 003 597. Le dividende de 5 sh absorbe £ 212.500; une somme de £ 123 751 est reportée, à nouveau. LE RÔLE Jusque récemment une irrégularité s'est manifestée sur les cours de ces valeurs. Lorsque pour les une, la tension des changes a déterminé une demande active et une avance considérable des tours, pour les autres, des liquidations survenant après un mouvement de hausse (c'est le cas des valeurs grecques) ont provoqué un recul sur les niveaux précédents. Mexican Eagle L'avance de ces jours derniers n'est abandonnée qu'en partie à 201. Shell. En bon léger progrès à 255. On annonce que la Corona filiale de cette Compagnie vient d'achever un groupe de raffineries d'une capacité de production de 400 barils par jour. Royal Dutch. Non plus une reprise des cours à 20 500. On signale que le Parlement hollandais a examiné la possibilité de substituer aux droits polluitifs établis aux Indes néerlandaises des taxes plus rationnelles. L'activité des entreprises roumaines est plus régulière et s'adapte à un fonctionnement normal dans la fourniture d'énergie électrique. La production journalière moyenne s'établit à environ 300 wagons. Cependant ces titres ont été affectés par la mauvaise tenue du leu roumain. Colombia fléchit à 526, l'Omnium des Pétroles revient à 312. Steana Romana 485. Illê-Bonnières-Colombes – L'action ordinaire est bien tenue à 1180 ainsi que l'action privilégiée à 2150. Il se confirme que le dividende de l'exercice au 31 mars 1921 serait de 100 fr par action de
bon léger progrès à 255. On annonce que la Corona filiale de cette Compagnie vient d'achever un groupe de raffineries d'une capacité de production de 400 barils par jour. Royal Dutch. Non plus une reprise des cours à 20 500. On signale que le Parlement hollandais a examiné la possibilité de substituer aux droits polluitifs établis aux Indes néerlandaises des taxes plus rationnelles. L'activité des entreprises roumaines est plus régulière et s'adapte à un fonctionnement normal dans la fourniture d'énergie électrique. La production journalière moyenne s'établit à environ 300 wagons. Cependant ces titres ont été affectés par la mauvaise tenue du leu roumain. Colombia fléchit à 526, l'Omnium des Pétroles revient à 312. Steana Romana 485. Illê-Bonnières-Colombes – L'action ordinaire est bien tenue à 1180 ainsi que l'action privilégiée à 2150. Il se confirme que le dividende de l'exercice au 31 mars 1921 serait de 100 fr par action de priorité et 125 fr. par action ordinaire comme l'an dernier. Malgré l'augmentation du capital de 12 à 25 millions de fr. Les Marchés Étrangers BOURSE DE BRUXELLES Le marché conserve ses fermes dispositions et l'ensemble de la cote est au-dessus des niveaux précédents. On s'entretient du nouvel emprunt qui aurait lieu le mois prochain et qui pourrait avoir un montant de 2 milliards. Juillet 14 à Sept. 21 et 21 Sept. 21 Belge 3 76 30 à 6150. Caisse Autonome. 1 3 à 670. 000 4 100. Société Générale, part. 6305 à 570. 000 Congo Grands Lacs. 070 à 200.. 75 1. Congo. 1 1180 à 14.000. 416 873 75 à 413. Heine-Saint-Pierre. 1 525 à 1.430. 4 3. Ugende Manhawe. 1 3 à 1.515. 1 1110. Providence Belge 0 ON 3 082 50 à 9.09M. Providence Russe 95B. 1 3 à 95. 50 à 185. Sambre-Maisonneuve part. 685 à 31. 1 352 50. Grande Cérès. 1.339 à 3 70. Noël Sart (Comp.). 3.650 à 5.605.. 3 1 à 0. Sacré-Maître 2605 à 3.905.. 3 0. Asturienne. 5 347 à 5.5 1. 50 à 5.10. Roumanie 333 50 à 50. Vieille Montagne. 875 à 1.110.. 1 1. Soie Tubize priv.