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la hausse ou de la baisse. Le rétablissement économique du pays. Ces perturbations de nos changes, les difficultés sérieuses qui résultent, pour notre équilibre financier, de la défaillance prolongée de l'Allemagne, ne doivent pas, cependant, nous faire méconnaître les ressources profondes de notre pays, et nous empêcher de discerner les progrès certains de son rétablissement économique. Il a surmonté les répercussions de la crise industrielle et commerciale qui l'a atteint, comme tous les autres pays, depuis le printemps de 1920. Les perspectives plus favorables que l'on pouvait entrevoir, dès la fin de l'an dernier, se sont nettement affirmées en 1922, surtout au cours des derniers mois. Un essor nouveau et très sensible de la production et des échanges se trouve attesté par le développement même de nos opérations commerciales. Nos escomptes sont en augmentation de 44 % pour le nombre des effets, et de 10 % pour leur montant total. Cet accroissement ne témoigne pas seulement d'un certain réveil économique, mais aussi d'un retour progressif à l'emploi des effets de commerce et aux formes normales du crédit. Malgré la rareté de la main-d'œuvre, et bien que les conditions atmosphériques aient été souvent défavorables, notre situation agricole est demeurée, cette année, satisfaisante. Notre récolte de blé est inférieure, il est vrai, d'environ 25 millions de quintaux à celle de l'an dernier, mais ce déficit est compensé, pour les trois quarts, par le rendement des autres céréales. Notre récolte de pommes de terre est supérieure, de près de 60 % à la précédente, et la production viticole a donné, cette année, 69 millions d'hectolitres contre 45 millions en 1921. L'activité de nos mines et de nos industries a obtenu des résultats plus encourageants encore. Nos gisements de fer ont fourni, pour les dix premiers mois de l'année, près de 17 millions de tonnes de minerai, contre 11 millions 1/2 pour la période correspondante de 1921. L'augmentation est surtout sensible pour le second semestre. À l'heure actuelle, la production mensuelle dépasse le double de celle de l'an dernier. Le nombre des hauts fourneaux allumés a presque doublé. La production de la fonte a
satisfaisante. Notre récolte de blé est inférieure, il est vrai, d'environ 25 millions de quintaux à celle de l'an dernier, mais ce déficit est compensé, pour les trois quarts, par le rendement des autres céréales. Notre récolte de pommes de terre est supérieure, de près de 60 % à la précédente, et la production viticole a donné, cette année, 69 millions d'hectolitres contre 45 millions en 1921. L'activité de nos mines et de nos industries a obtenu des résultats plus encourageants encore. Nos gisements de fer ont fourni, pour les dix premiers mois de l'année, près de 17 millions de tonnes de minerai, contre 11 millions 1/2 pour la période correspondante de 1921. L'augmentation est surtout sensible pour le second semestre. À l'heure actuelle, la production mensuelle dépasse le double de celle de l'an dernier. Le nombre des hauts fourneaux allumés a presque doublé. La production de la fonte a atteint près de 514.000 tonnes, au mois d'octobre dernier, contre 295.000 tonnes, au mois d'octobre 1921 ; celle de l'acier est passée, pour les mêmes mois, de 277.000 à 410.500 tonnes. L'industrie textile a augmenté très sensiblement aussi le nombre des broches et des métiers en travail. Les plus-values de recettes de nos grands réseaux ferrés témoignent enfin d'une circulation plus active des produits et d'une reprise graduelle des échanges. Nos départements du Nord et de l'Est participent, dans une proportion chaque année plus appréciable, au relèvement économique du pays. Dans les régions dévastées, les superficies labourées ont augmenté de 145.000 hectares ; elles atteignent maintenant les trois quarts des terres cultivées en 1914. Les routes et les ouvrages d'art ont été presque tous restaurés ; les voies ferrées d'intérêt local, remises en exploitation. 85 % des établissements industriels sinistrés, occupant plus de 10 ouvriers, ont été reconstruits, et le personnel qu'ils emploient est passé de 438.000 à 475.000 unités. La répercussion sur le commerce extérieur. Tout cet effort de réparation, et plus généralement de rétablissement économique, a exercé la plus heureuse répercussion sur notre commerce extérieur. Le tonnage de nos importations est passé, en 1922, de 36 millions à
recettes de nos grands réseaux ferrés témoignent enfin d'une circulation plus active des produits et d'une reprise graduelle des échanges. Nos départements du Nord et de l'Est participent, dans une proportion chaque année plus appréciable, au relèvement économique du pays. Dans les régions dévastées, les superficies labourées ont augmenté de 145.000 hectares ; elles atteignent maintenant les trois quarts des terres cultivées en 1914. Les routes et les ouvrages d'art ont été presque tous restaurés ; les voies ferrées d'intérêt local, remises en exploitation. 85 % des établissements industriels sinistrés, occupant plus de 10 ouvriers, ont été reconstruits, et le personnel qu'ils emploient est passé de 438.000 à 475.000 unités. La répercussion sur le commerce extérieur. Tout cet effort de réparation, et plus généralement de rétablissement économique, a exercé la plus heureuse répercussion sur notre commerce extérieur. Le tonnage de nos importations est passé, en 1922, de 36 millions à plus de 46 millions ; celui de nos exportations, de 14.700.000 à 20 millions 200.000 tonnes. Il est intéressant de remarquer que l'augmentation de nos achats au dehors concerne presque exclusivement les matières premières nécessaires à l'industrie, qui absorbent 87 % du tonnage des entrées et près de 60 % de leur valeur. Les objets fabriqués, au contraire, ne dépassent pas 17 % du montant de nos achats, alors qu'ils atteignent 67 % du montant de nos exportations. La balance entre nos achats et nos ventes à l'étranger fait ressortir, il est vrai, un déficit qui, d'après les statistiques de l'Administration des douanes, parait devoir être évalué, pour l'année, à environ 3 milliards de francs. Mais il faut tenir compte du caractère nécessairement approximatif de ces évaluations, établies suivant des méthodes différentes à l'entrée et à la sortie. Elles ne font d'ailleurs pas état de tous les éléments créditeurs qui, indépendamment de nos exportations, concourent au rétablissement de notre balance. Tous comptes faits, celle-ci paraît bien avoir retrouvé maintenant son équilibre. Pour le maintenir et le consolider, de nouveaux efforts de production et d'organisation sont certainement encore indispensables. C'est avant tout, on ne saurait le répéter avec trop d'insistance, par
de leur valeur. Les objets fabriqués, au contraire, ne dépassent pas 17 % du montant de nos achats, alors qu'ils atteignent 67 % du montant de nos exportations. La balance entre nos achats et nos ventes à l'étranger fait ressortir, il est vrai, un déficit qui, d'après les statistiques de l'Administration des douanes, parait devoir être évalué, pour l'année, à environ 3 milliards de francs. Mais il faut tenir compte du caractère nécessairement approximatif de ces évaluations, établies suivant des méthodes différentes à l'entrée et à la sortie. Elles ne font d'ailleurs pas état de tous les éléments créditeurs qui, indépendamment de nos exportations, concourent au rétablissement de notre balance. Tous comptes faits, celle-ci paraît bien avoir retrouvé maintenant son équilibre. Pour le maintenir et le consolider, de nouveaux efforts de production et d'organisation sont certainement encore indispensables. C'est avant tout, on ne saurait le répéter avec trop d'insistance, par notre effort patient et opiniâtre, par le rétablissement et l'extension méthodique de nos débouchés extérieurs, que nous parviendrons à force de volonté et d'énergie, à solder le lourd passif des déficits antérieurs et à reconquérir progressivement notre position créditrice d'avant-guerre. Nous pouvons compter, pour y parvenir, sur la générosité inépuisable du sol national, sur toutes les vertus d'une race au courage invincible, et aussi, ne l'oublions pas, sur le loyal concours de toutes nos possessions coloniales, cette France d'outre-mer, dont la récente Exposition de Marseille vient de révéler avec éclat les magnifiques richesses et les perspectives illimitées. Les réserves métalliques de la Banque de France. Au 23 décembre 1922, nos réserves métalliques totales s'élevaient à 5. 823 820.000 Elles atteignaient, au 24 décembre 1921.... 5,803.978.000 Soit une augmentation de 19.842.000 L'encaisse-or a passé de 5.524.185.000 à 5.534.683.000 Soit une augmentation de 10.498.000 L'encaisse-argent passait de 279 793.000 à 289.137.000 Soit une augmentation de 9.344.000 Au 23 décembre 1922, nos réserves d'or se décomposaient comme suit : Or en caisse 3.670.316.000 Or à l'étranger 1.864.367.000 Total ....... 5.534.683.000 Au cours du dernier exercice, les mouvements de notre encaisse, tant en France qu'à l'étranger, ont été les suivants : Or : Maximum
du sol national, sur toutes les vertus d'une race au courage invincible, et aussi, ne l'oublions pas, sur le loyal concours de toutes nos possessions coloniales, cette France d'outre-mer, dont la récente Exposition de Marseille vient de révéler avec éclat les magnifiques richesses et les perspectives illimitées. Les réserves métalliques de la Banque de France. Au 23 décembre 1922, nos réserves métalliques totales s'élevaient à 5. 823 820.000 Elles atteignaient, au 24 décembre 1921.... 5,803.978.000 Soit une augmentation de 19.842.000 L'encaisse-or a passé de 5.524.185.000 à 5.534.683.000 Soit une augmentation de 10.498.000 L'encaisse-argent passait de 279 793.000 à 289.137.000 Soit une augmentation de 9.344.000 Au 23 décembre 1922, nos réserves d'or se décomposaient comme suit : Or en caisse 3.670.316.000 Or à l'étranger 1.864.367.000 Total ....... 5.534.683.000 Au cours du dernier exercice, les mouvements de notre encaisse, tant en France qu'à l'étranger, ont été les suivants : Or : Maximum : 5.634.700.000 francs le 20 décembre 1922 ; Minimum : 5 524.200.000 francs le 27 décembre 1921 ; Moyenne : 5.529.100.000 francs. Argent : Maximum : 289.400.000 francs le 16 décembre 1922; Minimum : 279.800.000 francs le 28 décembre 1921 ; Moyenne : 284.700.000 francs. Encaisse totale : Maximum 5.823.900.000 francs le 16 décembre 1922 ; Minimum : 5.804.000.000 francs le 28 décembre 1921. ; Moyenne : 5.813.800.000 francs. La Banque d'Angleterre nous a réexpédié, cette année, une partie de l'or que nous lui avons remis pendant la guerre, à l'appui d'une ouverture de crédits consentie au Trésor français par la convention en date du 25 avril 1916. Aux termes de cette convention, nous devions consigner à Londres un montant en or égal au tiers du crédit consenti; cet or nous devait être restitué, au fur et à mesure des remboursements opérés par le gouvernement français. C'est en exécution de cet accord que nous avons déjà récupéré, en 1919, la libre disposition de 58.830.000 francs en or, et que, cette année même, les remboursements effectués ont dégagé un nouveau montant de 84,022.000 francs. Dès son retour à Paris, cette somme en or, comme celle qui nous avait été restituée en
francs le 16 décembre 1922 ; Minimum : 5.804.000.000 francs le 28 décembre 1921. ; Moyenne : 5.813.800.000 francs. La Banque d'Angleterre nous a réexpédié, cette année, une partie de l'or que nous lui avons remis pendant la guerre, à l'appui d'une ouverture de crédits consentie au Trésor français par la convention en date du 25 avril 1916. Aux termes de cette convention, nous devions consigner à Londres un montant en or égal au tiers du crédit consenti; cet or nous devait être restitué, au fur et à mesure des remboursements opérés par le gouvernement français. C'est en exécution de cet accord que nous avons déjà récupéré, en 1919, la libre disposition de 58.830.000 francs en or, et que, cette année même, les remboursements effectués ont dégagé un nouveau montant de 84,022.000 francs. Dès son retour à Paris, cette somme en or, comme celle qui nous avait été restituée en 1919, a été réintégrée sur notre bilan, dans le chiffre de notre encaisse proprement dite et déduite du poste or à l'étranger. Ce poste spécial ne saurait prêter à aucune ambiguïté d'interprétation, aussi bien en ce qui concerne l'or remis à la Banque d'Angleterre, en exécution de la Convention précitée du 25 avril 1916, qu'en ce qui concerne l'or remis à la Trésorerie britannique, en exécution de la Convention du 24 août 1916, dite « Accord de Calais ». Nous vous avons exposé, à plusieurs reprises, notamment dans les comptes rendus de nos opérations pour les exercices 1916 et 1917, que la Banque de France reste formellement créancière de cet or, jusqu'au remboursement des avances consenties au Trésor français par les accords conclus. Le gouvernement lui-même a pris soin de l'expliquer par un communiqué officiel répandu dans le monde entier, par voie radiotélégraphique à la date du 17 janvier 1917. Composition de l'encaisse au 31 décembre 1921 et au 30 décembre 1922 en millions de francs : 1921 ; or en caisse, 3.575.8; or à l'étranger, 1.948.4 (1) ; total de l'or, 5.524.2 ; argent, 280.9 ; total général, 5.805.1. 922 ; or en caisse, 3 670.5 ; or à
du 25 avril 1916, qu'en ce qui concerne l'or remis à la Trésorerie britannique, en exécution de la Convention du 24 août 1916, dite « Accord de Calais ». Nous vous avons exposé, à plusieurs reprises, notamment dans les comptes rendus de nos opérations pour les exercices 1916 et 1917, que la Banque de France reste formellement créancière de cet or, jusqu'au remboursement des avances consenties au Trésor français par les accords conclus. Le gouvernement lui-même a pris soin de l'expliquer par un communiqué officiel répandu dans le monde entier, par voie radiotélégraphique à la date du 17 janvier 1917. Composition de l'encaisse au 31 décembre 1921 et au 30 décembre 1922 en millions de francs : 1921 ; or en caisse, 3.575.8; or à l'étranger, 1.948.4 (1) ; total de l'or, 5.524.2 ; argent, 280.9 ; total général, 5.805.1. 922 ; or en caisse, 3 670.5 ; or à l'étranger, 1.864.3 ; total de l'or, 5.534.8; argent, 289.0; total général, 5.823.8. Disponibilités et avoir à l'étranger. En fin d'exercice, nos avoirs à l'étranger atteignaient ... 572.562.000 contre, au 24 décembre 1921 607.672.000 Soit une diminution de ... 35.110.000 Taux de l'escompte et des avances. Comme nous l'avons indiqué plus haut, notre taux d'escompte a été abaissé, le 11 mars, de 5 1/2 0/0 à 5 0/0; celui des avances a été maintenu à 6 1/2 0/0. Il résulte de cet exposé que les 1.948.4 millions inscrits à l'actif de la Banque sont grevés d'une dette de 150 millions de £. On peut se demander si, dans ces conditions, il est correct de passer les écritures comme il est fait. — G. J. Escompte. — Portefeuille commercial. En 1922, nos escomptes, à Paris et dans les succursales et bureaux auxiliaires, ont porté sur : 22,094,400 effets pour 33.989.670.000 contre, en 1921 : 15.343.000 effets pour .... 30.798.829.080 soit une augmentation de 6.750.000 effets et de Fr. 3.190.841.000 La moyenne de notre portefeuille d'escompte, non compris les effets prorogés et les Bons du Trésor français escomptés pour avances de l'Etat et des gouvernements étrangers, s'est élevée à... 2.386.900.000 Le maximum a
haut, notre taux d'escompte a été abaissé, le 11 mars, de 5 1/2 0/0 à 5 0/0; celui des avances a été maintenu à 6 1/2 0/0. Il résulte de cet exposé que les 1.948.4 millions inscrits à l'actif de la Banque sont grevés d'une dette de 150 millions de £. On peut se demander si, dans ces conditions, il est correct de passer les écritures comme il est fait. — G. J. Escompte. — Portefeuille commercial. En 1922, nos escomptes, à Paris et dans les succursales et bureaux auxiliaires, ont porté sur : 22,094,400 effets pour 33.989.670.000 contre, en 1921 : 15.343.000 effets pour .... 30.798.829.080 soit une augmentation de 6.750.000 effets et de Fr. 3.190.841.000 La moyenne de notre portefeuille d'escompte, non compris les effets prorogés et les Bons du Trésor français escomptés pour avances de l'Etat et des gouvernements étrangers, s'est élevée à... 2.386.900.000 Le maximum a été atteint le 31 mars 1922, avec. 3.210.700.000 Le minimum, le 20 septembre 1922, avec ... 1.788.400.000 Il a été escompté à la Banque centrale, en 1922, 6.425.428 effets, se décomposant comme suit : Effets de 5 francs à 10 francs '.. 45.810 Effets de 10 fr. 01 à 50 francs 771.063 Effets de 50 fr. 01 à 100 francs ........ 844.529 Effets au-dessus de 100 francs 4,764.026 Total . ......... 6.425.428 La proportion, dans ce total, des petits effets ne dépassant pas 100 francs, atteint près de 26 0/0. L'échéance moyenne des effets escomptés approche de 26 jours. Portefeuille des effets prorogés. Le 24 décembre 1921, le portefeuille des effets prorogés s'élevait à 57.827.000 Au 23 décembre 1922, il était réduit à .... 28.919.000 Soit une diminution de ....... 28 908 000 Par rapport au maximum de ....... 4.476.000.000 la diminution totale ressort de 99,35 0/0. Il est superflu de souligner, une fois de plus, combien ces résultats font honneur au commerce français, qui a tenu, malgré les difficultés qu'il traversait, à justifier la confiance que le législateur de 1914 avait placée dans son traditionnel respect de l'échéance. Effets au comptant. Nous avons reçu à l'encaissement, de nos titulaires
francs 771.063 Effets de 50 fr. 01 à 100 francs ........ 844.529 Effets au-dessus de 100 francs 4,764.026 Total . ......... 6.425.428 La proportion, dans ce total, des petits effets ne dépassant pas 100 francs, atteint près de 26 0/0. L'échéance moyenne des effets escomptés approche de 26 jours. Portefeuille des effets prorogés. Le 24 décembre 1921, le portefeuille des effets prorogés s'élevait à 57.827.000 Au 23 décembre 1922, il était réduit à .... 28.919.000 Soit une diminution de ....... 28 908 000 Par rapport au maximum de ....... 4.476.000.000 la diminution totale ressort de 99,35 0/0. Il est superflu de souligner, une fois de plus, combien ces résultats font honneur au commerce français, qui a tenu, malgré les difficultés qu'il traversait, à justifier la confiance que le législateur de 1914 avait placée dans son traditionnel respect de l'échéance. Effets au comptant. Nous avons reçu à l'encaissement, de nos titulaires de comptes, en papier payable soit dans les villes du réseau bancable, soit à l'étranger : 0.158.850 effets pour 12.078.860. 000 contre en 1921 : 3.958.960 effets pour 11.083.217.900 soit une augmentation de 1.199.890 effets et de Fr. 995.642.100 Avances sur titres. Le montant des opérations d'avances sur titres, au cours de l'exercice, s'est élevé à 21.089.448.300 En 1921, il avait été de 20.776.607.800 Soit une augmentation de 312.840.500 Le portefeuille des avances a subi les variations suivantes : Maximum, le 15 mars 1922 2.402.900.000 Minimum, le 27 septembre 1922...... 2.073.400,000 En 1921, les chiffres extrêmes avaient été les suivants : Maximum ............. 2.314.100.000 Minimum ............. 2.150.300.000 Circulation des billets. Les variations de la circulation des billets ont été les suivantes : Le 23 décembre 1922 .... 35.952.959.060 Maximum, le 4 octobre 1922 ....... 37.514.493.100 Minimum, le 22 mars 1922 35.281.790.400 Au 23 décembre 1922, la circulation des billets se décomposait ainsi : 12.842.604 billets de 1.000 francs pour.... 12.842.604.000 4.443.061 billets de 500 francs pour .... 2.221.530.500 146.227.436 billets de 100 francs pour .... 14.622.743.600 67.205.376 billets de 50 francs pour 3.360.268.800 15.005 billets de 25 francs pour 375.125 76.798.309 billets de 20 francs pour 1.535.966.180 68.544.555 billets de
cours de l'exercice, s'est élevé à 21.089.448.300 En 1921, il avait été de 20.776.607.800 Soit une augmentation de 312.840.500 Le portefeuille des avances a subi les variations suivantes : Maximum, le 15 mars 1922 2.402.900.000 Minimum, le 27 septembre 1922...... 2.073.400,000 En 1921, les chiffres extrêmes avaient été les suivants : Maximum ............. 2.314.100.000 Minimum ............. 2.150.300.000 Circulation des billets. Les variations de la circulation des billets ont été les suivantes : Le 23 décembre 1922 .... 35.952.959.060 Maximum, le 4 octobre 1922 ....... 37.514.493.100 Minimum, le 22 mars 1922 35.281.790.400 Au 23 décembre 1922, la circulation des billets se décomposait ainsi : 12.842.604 billets de 1.000 francs pour.... 12.842.604.000 4.443.061 billets de 500 francs pour .... 2.221.530.500 146.227.436 billets de 100 francs pour .... 14.622.743.600 67.205.376 billets de 50 francs pour 3.360.268.800 15.005 billets de 25 francs pour 375.125 76.798.309 billets de 20 francs pour 1.535.966.180 68.544.555 billets de 10 francs pour 685,445.550 138.805.061 billets de 5 francs pour 694.025.305 514.881.407 billets pour. 35.902.959.000 A déduire : versements sur billets non encore remboursés effectués au Trésor en exécution des conventions des 2 novembre 1911 et 11 mars 1918. 10.000.000 Total net en circulation .... 35.952.959.060 Le maximum des émissions autorisées a été fixé, par décret du 28 septembre 1920, à 41 milliards de francs. Il n'a pas subi de modifications au cours du dernier exercice. Comptes courants et dépôts de fonds. Les versements au crédit des comptes courants et des comptes de dépôts de fonds ont été : En 1922, de 546.010.800.000 Les prélèvements ont atteint 546.378.100.000 Soit un mouvement total de 1.092.388.900.000 En 1921, ce mouvement avait été de 1.124.746.800.000 Diminution 32.357.900.000 Le solde des comptes courants et comptes de dépôts de fonds s'élevait, au 23 décembre dernier, à 2.333.958.000 Les variations des soldes de ces comptes ont été les suivantes : Maximum, le 4 janvier 1922 2.880.400.000 Minimum, le 18 octobre 1922 ...... 1.932.000.000 Le nombre des comptes courants ou de dépôts de fonds ouverts à Paris, dans les succursales et les bureaux auxiliaires, a passé de 308.800, fin 1921, à 321.900 à la fin de l'exercice
autorisées a été fixé, par décret du 28 septembre 1920, à 41 milliards de francs. Il n'a pas subi de modifications au cours du dernier exercice. Comptes courants et dépôts de fonds. Les versements au crédit des comptes courants et des comptes de dépôts de fonds ont été : En 1922, de 546.010.800.000 Les prélèvements ont atteint 546.378.100.000 Soit un mouvement total de 1.092.388.900.000 En 1921, ce mouvement avait été de 1.124.746.800.000 Diminution 32.357.900.000 Le solde des comptes courants et comptes de dépôts de fonds s'élevait, au 23 décembre dernier, à 2.333.958.000 Les variations des soldes de ces comptes ont été les suivantes : Maximum, le 4 janvier 1922 2.880.400.000 Minimum, le 18 octobre 1922 ...... 1.932.000.000 Le nombre des comptes courants ou de dépôts de fonds ouverts à Paris, dans les succursales et les bureaux auxiliaires, a passé de 308.800, fin 1921, à 321.900 à la fin de l'exercice 1922. En y comprenant les comptes d'arrérages, le total des comptes de toute nature ouverts sur nos livres dépasse 337.000. Avances à l'Etat. Le total des avances permanentes et gratuites à l'Etat, remboursables à l'expiration de notre privilège d'émission, est fixé, par nos conventions, à 200 millions, savoir 60 millions en vertu de la convention du 10 juin 1857 80 millions en vertu de la convention du 29 mars 1878 ; 40 millions en vertu de la convention du 31 octobre 1896 ; 20 millions en vertu de la convention du 11 novembre 1911. Le solde des avances temporaires que nous avons consenties à l'Etat, depuis le début de la guerre, était, en fin d'exercice : de 23.600.000.000 contre 24.600.000.000 au 31 décembre 1921, soit une diminution de 1.000.000.000 Le maximum autorisé de ces avances spéciales, qui avait été successivement élevé, depuis 1914, jusqu'au chiffre de 27 milliards; fixé par nos conventions des 24 avril 1919 et 14 avril 1920, a été ramené à 25 milliards, à partir du 1er janvier 1922, et maintenu à ce chiffre pour toute la durée du dernier exercice, conformément à la convention du 29 décembre 1920. Aux termes de cette convention, approuvée par la