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reconstituer d'abord son ordi. La Banque de France, ensuite, une encaisse de devises, sans forcer le marché, c'est-à-dire en laissant se produire une tendance nette à la hausse du franc. C'est ce qui fut fait d'août à décembre 1926 pendant cette période, les achats effectués directement ou indirectement pour le Trésor atteignirent, a-t-on dit à l'époque, plus de 5 400 millions. En même temps, l'effondrement des titres étrangers sur le marché de Paris permettait à l'arbitrage de liquider sa position et d'améliorer ses crédits francs en retrouvant les titres. Au total, dans ces quelques mois, près de 5 500 millions sont revenus sous le signe du franc, provoquant une baisse de la livre de 175 à 120 francs, mais comme, à aucun moment, on n'a constaté de véritable sur le marché, que le Trésor a pris peu près tout ce qui venait dans la circulation de la Banque et le montant des dépôts n'ont pas été sérieusement réduits. La revalorisation s'est faite sans déflation appréciable, l'efficacité épongestive du stock monétaire a été simplement accrue. Tombée un moment à moins de 7,7 milliards, la valeur-or de la circulation était proche de 11 milliards en décembre. La plus grande partie de ces offres de devises a correspondu à des rapatriements de capitaux de la part du commerce et de l'industrie les francs ainsi obtenus ont servi à liquider les crédits consentis durant la période d'exportation massive et cela permit de maintenir à peu près étale le volume globale de la monnaie. Le taux des reports sur devises fléchit rapidement de 24 % à 3 %, l'argent, de son côté, de plus de 7 % à moins de 6 %. À cette époque, on ne constatait aucune abondance de capitaux excessive, et le taux de l'intérêt à court terme n'était nullement déprécié. Au fond, cela revient à dire que les francs créés pour achats de devises s'étaient casés automatiquement. La Caisse d'amortissement, à elle seule, était parvenue à en saisir 3 milliards 1/2 environ, et cela allait lui permettre de se montrer plus exigeante envers les souscripteurs de bons. Vers la fin décembre,
offres de devises a correspondu à des rapatriements de capitaux de la part du commerce et de l'industrie les francs ainsi obtenus ont servi à liquider les crédits consentis durant la période d'exportation massive et cela permit de maintenir à peu près étale le volume globale de la monnaie. Le taux des reports sur devises fléchit rapidement de 24 % à 3 %, l'argent, de son côté, de plus de 7 % à moins de 6 %. À cette époque, on ne constatait aucune abondance de capitaux excessive, et le taux de l'intérêt à court terme n'était nullement déprécié. Au fond, cela revient à dire que les francs créés pour achats de devises s'étaient casés automatiquement. La Caisse d'amortissement, à elle seule, était parvenue à en saisir 3 milliards 1/2 environ, et cela allait lui permettre de se montrer plus exigeante envers les souscripteurs de bons. Vers la fin décembre, cependant, la situation change complètement. Le gouvernement estime que la compression des devises est variée à un niveau qu'il y aurait danger à dépasser et, à ce moment, le marché étant entièrement dominé par la Banque de France, nous entrons dans une période de stabilité de fait avec fixité des cours. Cette dernière période dure encore aujourd'hui, mais il est intéressant de voir, après une année d'expérience, ce quelle a donné et ce que l'on peut désormais en attendre. La certitude que l'on a eue, dès la fin décembre, que la position du gouvernement d'Union nationale était solidement assise et, d'autre part, l'espoir que l'on s'acheminait d'une façon plus ou moins prochaine vers une stabilisation légale, ont eu deux effets : 1° des rapatriements réguliers de capitaux français, sortis auparavant sous les menaces fiscales et les craintes de dépréciation totale de la monnaie ; 2° l'afflux de fonds étrangers, venant jouer en France ; les effets normaux de la stabilisation monétaire sur les grandes valeurs industrielles, dépréciées en or, et sur les obligations et fonds publiques dont le taux de l'émigration était extrêmement élevé. La "Règle de France" fera sans doute connaître aujourd'hui le détail des événements qui se sont
cours. Cette dernière période dure encore aujourd'hui, mais il est intéressant de voir, après une année d'expérience, ce quelle a donné et ce que l'on peut désormais en attendre. La certitude que l'on a eue, dès la fin décembre, que la position du gouvernement d'Union nationale était solidement assise et, d'autre part, l'espoir que l'on s'acheminait d'une façon plus ou moins prochaine vers une stabilisation légale, ont eu deux effets : 1° des rapatriements réguliers de capitaux français, sortis auparavant sous les menaces fiscales et les craintes de dépréciation totale de la monnaie ; 2° l'afflux de fonds étrangers, venant jouer en France ; les effets normaux de la stabilisation monétaire sur les grandes valeurs industrielles, dépréciées en or, et sur les obligations et fonds publiques dont le taux de l'émigration était extrêmement élevé. La "Règle de France" fera sans doute connaître aujourd'hui le détail des événements qui se sont déroulés pendant cette extraordinaire période où elle a acheté, dit-on, près de milliard de dollars en devises diverses. C'est-à-dire le quart du stock d'or des États-Unis et près d'une fois et demie l'encaisse de la Banque d'Angleterre. Evidemment, tout cela ne s'est pas passé sans certains troubles, reflétés d'ailleurs par l'état du marché monétaire cependant nous n'avons eu à déplorer aucune de ces calamités qu'on nous prédisait de divers côtés il y a six mois encore. À cette époque, nous avons expliqué pourquoi le danger n'était pas là où on le plaçait couramment. Nous n'avons jamais cru que la Banque de France pût, quelque jour, succomber à une indigestion, nous avons seulement exprimé la crainte que toutes les mesures ne fussent pas prises à temps pour lui permettre de digérer sans effort, éliminer sans saignée les devises, qu'on voit s'agiter le problème. La Fondation Fragonard Le Conseil d'État vient de reconnaître d'utilité publique la Fondation Fragonard, œuvre de coopération artistique et littéraire, présidée par M. Paul Strauss, sénateur, (Seine, ancien ministre). Les revenus de cette fondation servent à développer les relations franco-belges au moyen de bourses de voyages accordées à des écrivains et artistes français et belges. La Fondation Fragonard
l'état du marché monétaire cependant nous n'avons eu à déplorer aucune de ces calamités qu'on nous prédisait de divers côtés il y a six mois encore. À cette époque, nous avons expliqué pourquoi le danger n'était pas là où on le plaçait couramment. Nous n'avons jamais cru que la Banque de France pût, quelque jour, succomber à une indigestion, nous avons seulement exprimé la crainte que toutes les mesures ne fussent pas prises à temps pour lui permettre de digérer sans effort, éliminer sans saignée les devises, qu'on voit s'agiter le problème. La Fondation Fragonard Le Conseil d'État vient de reconnaître d'utilité publique la Fondation Fragonard, œuvre de coopération artistique et littéraire, présidée par M. Paul Strauss, sénateur, (Seine, ancien ministre). Les revenus de cette fondation servent à développer les relations franco-belges au moyen de bourses de voyages accordées à des écrivains et artistes français et belges. La Fondation Fragonard a pour correspondant, à Bruxelles, l'Association Rubens, qui poursuit le même but de pénétration intellectuelle. Aux côtés de M. Paul Strauss sont M. Albert Besnard, de l'Académie française, MM. Jules Rambaud et Joseph Barthélémy, députés, MM. Gaston Menier et de Monzie, sénateurs, M. Luchaire, directeur de l'Institut de Coopération intellectuelle, M. Jean Lapcombez, juge d'instruction. L'un des créateurs de cette œuvre si intéressante, a été désigné conseiller général. À l'Apollo-Music-Hall, dans un programme particulièrement choisi, le public a grand plaisir d'entendre l'excellent ténor Jean Sorbier, qui interprète avec art de ravissantes mélodies. Une délégation des "Amis du mont Saint-Michel", composée du président, M. Joseph Lévatois, des Vice-présidents, MM. Eugène Le Mouël, Charles Le Goffic, Paul Labbé et de M. Henri Voisin, secrétaire général, a été présentée au président du Conseil des ministres, par M. Pol Chevalier, sénateur. Cette délégation a reçu le plus bienveillant accueil de M. Raymond Poincaré, qui, après quelques instants d'entretien sur la question du mont Saint-Michel, a bien voulu accepter de présider le banquet annuel prochain de cette association, qui doit avoir lieu le 5 mars 1928. Sont nommés trésoriers-payeurs généraux des Bouches-du-Rhin M. Brun, trésorier-payeur général à Amiens de la Somme, M. Cahen, trésorier-payeur général
M. Jean Lapcombez, juge d'instruction. L'un des créateurs de cette œuvre si intéressante, a été désigné conseiller général. À l'Apollo-Music-Hall, dans un programme particulièrement choisi, le public a grand plaisir d'entendre l'excellent ténor Jean Sorbier, qui interprète avec art de ravissantes mélodies. Une délégation des "Amis du mont Saint-Michel", composée du président, M. Joseph Lévatois, des Vice-présidents, MM. Eugène Le Mouël, Charles Le Goffic, Paul Labbé et de M. Henri Voisin, secrétaire général, a été présentée au président du Conseil des ministres, par M. Pol Chevalier, sénateur. Cette délégation a reçu le plus bienveillant accueil de M. Raymond Poincaré, qui, après quelques instants d'entretien sur la question du mont Saint-Michel, a bien voulu accepter de présider le banquet annuel prochain de cette association, qui doit avoir lieu le 5 mars 1928. Sont nommés trésoriers-payeurs généraux des Bouches-du-Rhin M. Brun, trésorier-payeur général à Amiens de la Somme, M. Cahen, trésorier-payeur général à Arras de l'Pas-de-Calais, M. Blanc, trésorier-payeur général à Guéret de la Creuse. M. Outilleur, receveur particulier des Contributions à Montlhéry. Les plus sincères sont mystérieuses. Elles sont capables d'étranges et subites transformations, de ces épanouissements brusques, au physique et au moral, qui surprennent et ravissent. Telles, au matin, les fleurs ouvertes du jardin qui, la veille encore, étaient toutes resserrées, concentrées en l'enroulement du bouton complexe. Aussi la jeune fille, toujours, "sera-t-elle le même malgré les siècles neufs et les âges de plus en plus libérés, un être à part et un sujet éternel de méditations et d'étonnement. Dans une charmante collection qui vient de prendre, avec grand succès, sa place parmi beaucoup d'autres, Mme Marcelle Tinayre nous présente "Une Provinciale". Notre provinciale est une jeune fille, une jeune fille au temps du mariage et des espoirs romanesques qui, en province comme à Paris, en 1830, comme quatre-vingt-dix-sept ans après, troublent un moment les jeunes cœurs. Mais, dites-moi, si vous lisez – et vous le liserez – cette esquisse tracée par Mme Tinayre avec tant de grâce, de malice et d'émotion, une jeune fille de nos jours, à la fois rassurée, sentiments tendus, avertie, au courant de la vie
fleurs ouvertes du jardin qui, la veille encore, étaient toutes resserrées, concentrées en l'enroulement du bouton complexe. Aussi la jeune fille, toujours, "sera-t-elle le même malgré les siècles neufs et les âges de plus en plus libérés, un être à part et un sujet éternel de méditations et d'étonnement. Dans une charmante collection qui vient de prendre, avec grand succès, sa place parmi beaucoup d'autres, Mme Marcelle Tinayre nous présente "Une Provinciale". Notre provinciale est une jeune fille, une jeune fille au temps du mariage et des espoirs romanesques qui, en province comme à Paris, en 1830, comme quatre-vingt-dix-sept ans après, troublent un moment les jeunes cœurs. Mais, dites-moi, si vous lisez – et vous le liserez – cette esquisse tracée par Mme Tinayre avec tant de grâce, de malice et d'émotion, une jeune fille de nos jours, à la fois rassurée, sentiments tendus, avertie, au courant de la vie et de ses sacrifices, de ses nécessités et de ses résignations, aura-t-elle plus de sagesse souriante sous sa mélancolie que cette Naïs avec sa coiffure à la girafe, sa taille mince, sa jupe évasée, ses ruches, ses rubans, ses coques et ses souliers à cothurnes? Eh bien, non! L'instinct féminin, la volonté de la race par Le Jour de l'An officiel Les cérémonies traditionnelles du Jour de l'An se sont déroulées hier selon le protocolle habituel. Les rues, les boulevards, les avenues, saupoudrées de gravier, ont vu défiler les personnalités officielles qu'escortaient les cuirassiers. À dix heures, M. Fernand Bouisson quittait la rue de l'Université, accompagné du bureau de la Chambre. De leur côté, M. Paul Doumer et le bureau du Sénat arrivaient à l'Élysée à dix heures un quart. Depuis longtemps, M. Louis Marin se trouve à la Présidence où M. Doumergue, en habit, reçoit d'abord les vœux du personnel de l'Élysée. M. Becq de Fouquières, en grand uniforme, introduit ensuite les membres du gouvernement. M. Raymond Poincaré, souffrant, s'est fait excuser. Ils sont présents : MM. Briand, Tardier, Queuille, Poincaré, Georges Leygues, Albert Sarraut, Painlevé, Bokanowski, Fallières. Mais le poste de la Garde qui rend les honneurs présente
la volonté de la race par Le Jour de l'An officiel Les cérémonies traditionnelles du Jour de l'An se sont déroulées hier selon le protocolle habituel. Les rues, les boulevards, les avenues, saupoudrées de gravier, ont vu défiler les personnalités officielles qu'escortaient les cuirassiers. À dix heures, M. Fernand Bouisson quittait la rue de l'Université, accompagné du bureau de la Chambre. De leur côté, M. Paul Doumer et le bureau du Sénat arrivaient à l'Élysée à dix heures un quart. Depuis longtemps, M. Louis Marin se trouve à la Présidence où M. Doumergue, en habit, reçoit d'abord les vœux du personnel de l'Élysée. M. Becq de Fouquières, en grand uniforme, introduit ensuite les membres du gouvernement. M. Raymond Poincaré, souffrant, s'est fait excuser. Ils sont présents : MM. Briand, Tardier, Queuille, Poincaré, Georges Leygues, Albert Sarraut, Painlevé, Bokanowski, Fallières. Mais le poste de la Garde qui rend les honneurs présente les armes, tandis que son tambour bat "aux champs", M. Doumergue vient d'arriver. Il est reçu par M. Becq de Fouquières et le commandant Brosse qui le conduisent, entre deux haies de valets de pied en livrée aux couleurs de la République, jusqu'au salon où l'attend M. Doumergue. L'entrevue dure dix minutes, et le président du Sénat est reconduit avec le même cérémonial. La dernière voiture vient à peine de disparaître qu'est annoncé le président de la Chambre. Après la réception, il quitte l'Élysée il est huit heures 40. Trois minutes plus tard, à son tour, M. Doumergue monte en voiture, accompagné de MM. Louis Barthou, du général Lassonne et de M. Jules Michel, secrétaire général de la présidence, va rendre leur visite à MM. Doumer et Bouisson, avant de présider le déjeuner qu'il offre, à l'Élysée, aux membres du gouvernement, dans le Salon des Ambassadeurs. Le service est rapide et, à deux heures, dans le même salon, a lieu la réception du corps diplomatique. Les ambassadeurs, en grande uniforme, arrivent presque tous ensemble. Mgr Maglione, nonce du Pape, doyen de droit du corps diplomatique, les présente successivement lord Crewe, ambassadeur d'Angleterre, comte Manzoni, ambassadeur d'Italie, MM. Quinones de Leoni,
dix minutes, et le président du Sénat est reconduit avec le même cérémonial. La dernière voiture vient à peine de disparaître qu'est annoncé le président de la Chambre. Après la réception, il quitte l'Élysée il est huit heures 40. Trois minutes plus tard, à son tour, M. Doumergue monte en voiture, accompagné de MM. Louis Barthou, du général Lassonne et de M. Jules Michel, secrétaire général de la présidence, va rendre leur visite à MM. Doumer et Bouisson, avant de présider le déjeuner qu'il offre, à l'Élysée, aux membres du gouvernement, dans le Salon des Ambassadeurs. Le service est rapide et, à deux heures, dans le même salon, a lieu la réception du corps diplomatique. Les ambassadeurs, en grande uniforme, arrivent presque tous ensemble. Mgr Maglione, nonce du Pape, doyen de droit du corps diplomatique, les présente successivement lord Crewe, ambassadeur d'Angleterre, comte Manzoni, ambassadeur d'Italie, MM. Quinones de Leoni, ambassadeur d'Espagne; Gafisrd Hestrov, ambassadeur de Belgique; Du Jopkherirjondosin ministre suisse; Shel-i' don. Whitehouse, chargé d'affaires des États-Unis; les chargés d'affaires d'Allemagne, d'Autriche, de Russie. Puis Mgr Maglione prononce l'allocation suivante : Monsieur le Président, à l'aurore de cette nouvelle année, mes collègues et moi nous avons l'honneur et la joie d'offrir à Votre Excellence les vœux que nos souverains et nos chefs d'État, ainsi que nous-mêmes, formons pour la France. Nous souhaitons à votre noble et grande nation ce que nous désirons pour nos propres pays qu'elle puisse toujours, dans une plénitude de sécurité et une tranquillité assurée, consacrer tous ses efforts à l'accroissement de sa prospérité morale et économique. Cette prospérité est un bienfait insigné de la paix. Les peuples qui le savent et qui, du reste, n'ont pas oublié les terribles souffrances de la guerre, demandent que la paix soit consolidée et garantie, dans la justice, et la fraternité. Nous connaissons les généreux sentiments humanitaires de la France et la volonté qu'elle a d'associer à la défense de ses propres intérêts le maintien de la concorde parmi les nations. Nous nous en réjouissons vivement parce que son influence, si considérable dans le monde, rendra de très précieux
joie d'offrir à Votre Excellence les vœux que nos souverains et nos chefs d'État, ainsi que nous-mêmes, formons pour la France. Nous souhaitons à votre noble et grande nation ce que nous désirons pour nos propres pays qu'elle puisse toujours, dans une plénitude de sécurité et une tranquillité assurée, consacrer tous ses efforts à l'accroissement de sa prospérité morale et économique. Cette prospérité est un bienfait insigné de la paix. Les peuples qui le savent et qui, du reste, n'ont pas oublié les terribles souffrances de la guerre, demandent que la paix soit consolidée et garantie, dans la justice, et la fraternité. Nous connaissons les généreux sentiments humanitaires de la France et la volonté qu'elle a d'associer à la défense de ses propres intérêts le maintien de la concorde parmi les nations. Nous nous en réjouissons vivement parce que son influence, si considérable dans le monde, rendra de très précieux services à cette noble cause qui tient également à cœur de nos gouvernements. A ces vœux, nous sommes heureux d'ajouter nos souhaits les plus charmants, pour la felicité personnelle de Votre Excellence. Nous vous prions, monsieur le Président, de bien accepter comme l'expression, non seulement de notre profond respect, mais aussi de notre vive gratitude pour votre exquise amabilité, à laquelle vous facilitez notre mission. Daigne la Divine Providence exaucer ces vœux que nous formons pour la prospérité de la France et pour le bonheur de Votre Excellence. M. Doumergue répond par le discours suivant : Monsieur le Nonce, c'est un devoir particulièrement agréable pour moi que d'accueillir en ce premier jour de l'année les membres du corps diplomatique, et c'est avec la plus sincère gratitude que je reçois les vœux dont vous avez bien voulu vous faire l'interprète en leur nom. Tous les connaisseurs sauront, soyez-en assuré, apprécier les sentiments généreux que vous avez exprimés, ainsi que la haute portée du témoignage que vous avez émis sur la politique du gouvernement français. Et puisqu'il est d'usage, au début d'une année nouvelle, de faire un retour sur le passé, et d'anticiper en quelque sorte sur le jugement de la postérité
aussi de notre vive gratitude pour votre exquise amabilité, à laquelle vous facilitez notre mission. Daigne la Divine Providence exaucer ces vœux que nous formons pour la prospérité de la France et pour le bonheur de Votre Excellence. M. Doumergue répond par le discours suivant : Monsieur le Nonce, c'est un devoir particulièrement agréable pour moi que d'accueillir en ce premier jour de l'année les membres du corps diplomatique, et c'est avec la plus sincère gratitude que je reçois les vœux dont vous avez bien voulu vous faire l'interprète en leur nom. Tous les connaisseurs sauront, soyez-en assuré, apprécier les sentiments généreux que vous avez exprimés, ainsi que la haute portée du témoignage que vous avez émis sur la politique du gouvernement français. Et puisqu'il est d'usage, au début d'une année nouvelle, de faire un retour sur le passé, et d'anticiper en quelque sorte sur le jugement de la postérité et de l'histoire, qu'il me soit permis de constater, non sans satisfaction, que la période qui vient de se clore a marqué un nouvel et heureux effort des gouvernements pour consolider la paix et pour donner des gages à ce besoin d'ordre et de progrès, qui est inné chez tous les peuples. Je en veux pour preuve que le développement si frappant des idées de justice internationale et d'arbitrage qui demeurent la grande conquête du droit des gens modernes et, symptôme sans doute de l'effort le plus encourageant pour l'avenir, le consentement unanime des esprits à une telle conception nouvelle des rapports internationaux où la souveraineté de la patrie se concilie et s'harmonise avec les devoirs que confère à chaque État son rang dans la grande famille des nations. J'espère certes que l'entreprise pour organiser la paix sur des bases inébranlables et consacrer entre les peuples une collaboration amicale et confiante est encore loin de son terme, mais elle ne dépasse ni les facultés de réalisation ni la volonté des gouvernements qui sauront mener à bien, j'en ai le ferme espoir, la haute mission qui leur incombe. J'adresse aux éminents chefs de mission accrédités auprès de moi, qui continueront à
les peuples. Je en veux pour preuve que le développement si frappant des idées de justice internationale et d'arbitrage qui demeurent la grande conquête du droit des gens modernes et, symptôme sans doute de l'effort le plus encourageant pour l'avenir, le consentement unanime des esprits à une telle conception nouvelle des rapports internationaux où la souveraineté de la patrie se concilie et s'harmonise avec les devoirs que confère à chaque État son rang dans la grande famille des nations. J'espère certes que l'entreprise pour organiser la paix sur des bases inébranlables et consacrer entre les peuples une collaboration amicale et confiante est encore loin de son terme, mais elle ne dépasse ni les facultés de réalisation ni la volonté des gouvernements qui sauront mener à bien, j'en ai le ferme espoir, la haute mission qui leur incombe. J'adresse aux éminents chefs de mission accrédités auprès de moi, qui continueront à être les fidèles auxiliaires de cette tâche, mes souhaits bien sincères de bonheur et de succès, ainsi que l'expression des vœux que je forme pour les souverains et chefs d'État qu'ils ont l'honneur de représenter. À l'occasion de la nouvelle année, le Président de la République a reçu de nombreux télégrammes des chefs d'État des nations alliées, des représentants de la France à l'étranger, des gouverneurs des colonies ainsi que des municipalités, et des groupements de province, notamment d'Alsace et de Lorraine. Au ministère de la marine, M. Georges Leygues, ministre de la marine, a de son côté reçu à 9 heures le capitaine de vaisseau J. Pipon, attaché naval présent de l'ambassade britannique à Paris, qui est venu lui exprimer, au nom de tous les attachés navals étrangers en France, ses vœux et ses sympathies pour la marine française et pour son chef. Le ministre de la marine a vivement remercié le commandant Pipon de sa courtoise attention. Il s'est félicité des relations particulièrement cordiales que la marine française entretient avec les attachés navals étrangers et a chargé le commandant Pipon de ses souhaits personnels pour eux et pour les marines qu'ils représentent. Au cours de la réception des