jeanflop/post_ocr_correction2 huggingface dataset:
d'être votée. Le capital est porté de 8 à 12 millions par la création de 32.000 actions nouvelles ordinaires de 125 fr., émises à 140 francs, payables à raison du quart du capital nominal, plus la prime. J'ai de très bonnes nouvelles sur le Secteur d'Asie Centrale Cette affaire peut dès maintenant être considérée comme une des meilleures de son groupe. La mise en service des nouveaux abonnés se poursuit régulièrement et on peut s'attendre à voir le premier exercice se closer, avec des bénéfices dont l'importance ne pouvait être espérée au début. D'après les communications qui me sont faites officiellement par le Conseil, j'aurai, d'ici peu, des choses intéressantes à vous faire connaître, et qui occasionneront forcément un mouvement de hausse sur le cours de l'action. Je vous rappellerai, alors, que vous avez été prévenus assez tôt pour profiter de la plus-value qui peut se produire incessamment. L'année 1910 n'a guère été favorable à l'industrie hôtelière en général et les résultats des divers hôtels laissent plutôt à désirer. La Ville de Paris s'ingénie pourtant à rendre son accueil toujours plus attrayant. La « Suisse à Paris » n'est plus, en effet, une vaine formule; mais grâce aux ravins et précipices qu'une sage administration s'applique à multiplier sous les pas des visiteurs, les étrangers ne paraissent pas s'être laissés tenter et ont préféré, semble-t-il, des régions moins accidentées. Toujours est-il que si nous prenons, par exemple, les quatre établissements qui passent pour les plus grands hôtels de la capitale, nous constatons qu'un seul a enregistré en 1910 un bénéfice suffisant pour augmenter son dividende, qu'un autre a pu tout juste le maintenir et que les deux autres ont dû le réduire en raison de la diminution assez sensible de leurs recettes. L'Hôtel Majestic a réalisé un bénéfice net de 854 951 fr. 47 contre 235.112 fr. 14 pour 1908-09, soit une différence de plus de 600.000 fr. en faveur de 1910, et le dividende a été porté de 3 fr. à 6 fr. Mais il y a lieu de tenir compte que les inondations ont favorisé dans une large mesure
précipices qu'une sage administration s'applique à multiplier sous les pas des visiteurs, les étrangers ne paraissent pas s'être laissés tenter et ont préféré, semble-t-il, des régions moins accidentées. Toujours est-il que si nous prenons, par exemple, les quatre établissements qui passent pour les plus grands hôtels de la capitale, nous constatons qu'un seul a enregistré en 1910 un bénéfice suffisant pour augmenter son dividende, qu'un autre a pu tout juste le maintenir et que les deux autres ont dû le réduire en raison de la diminution assez sensible de leurs recettes. L'Hôtel Majestic a réalisé un bénéfice net de 854 951 fr. 47 contre 235.112 fr. 14 pour 1908-09, soit une différence de plus de 600.000 fr. en faveur de 1910, et le dividende a été porté de 3 fr. à 6 fr. Mais il y a lieu de tenir compte que les inondations ont favorisé dans une large mesure cet établissement où se sont réfugiées, pour y faire de longs séjours, de riches familles parisiennes chassées par la Seine en courroux. Les résultats de la Société du Grand Hôtel sont, à peu de choses près, semblables à ceux de 1909. Les bénéfices nets s'élevèrent en effet à 1.230.864 fr. contre 1.224.956 fr., soit une augmentation de 5.908 fr. seulement. Le dividende a été maintenu à 15 fr. Les bénéfices de l'Hôtel Continental ont subi par contre une régression appréciable ; ils ne se sont chiffrés, en effet, que à 612.331 fr. contre 820.693 fr. en 1909 et 900.457 fr. en 1908. Le dividende n'a été que de 40 fr. brut contre 40 fr. net. Quant à l'Hôtel Regina, qui, il est vrai, a légèrement souffert des inondations, la diminution totale de ses recettes s'est élevée à 168.851 fr. 50. Notons d'ailleurs que depuis 1905, les bénéfices vont sans cesse en décroissant, étant tombés de 1.137.857 fr. en 1906 à 845.579 fr. en 1910, et les dividendes de 60 fr. à 48 fr. pour la même période. Quelle conclusion peut-on tirer de ces divers résultats? Celle qu'à maintes reprises nous avons formulée ici même : à savoir que ce genre
contre 1.224.956 fr., soit une augmentation de 5.908 fr. seulement. Le dividende a été maintenu à 15 fr. Les bénéfices de l'Hôtel Continental ont subi par contre une régression appréciable ; ils ne se sont chiffrés, en effet, que à 612.331 fr. contre 820.693 fr. en 1909 et 900.457 fr. en 1908. Le dividende n'a été que de 40 fr. brut contre 40 fr. net. Quant à l'Hôtel Regina, qui, il est vrai, a légèrement souffert des inondations, la diminution totale de ses recettes s'est élevée à 168.851 fr. 50. Notons d'ailleurs que depuis 1905, les bénéfices vont sans cesse en décroissant, étant tombés de 1.137.857 fr. en 1906 à 845.579 fr. en 1910, et les dividendes de 60 fr. à 48 fr. pour la même période. Quelle conclusion peut-on tirer de ces divers résultats? Celle qu'à maintes reprises nous avons formulée ici même : à savoir que ce genre d'entreprises comporte de gros aléas, qu'il est assailli des redoutables assauts de la concurrence, et qu'il est contraint à d'énormes sacrifices pour accroître ou simplement maintenir une clientèle éminemment variable. Pour ces diverses raisons, cette catégorie de titres ne saurait donc jamais rentrer dans le cadre des placements solides et sérieux; tout au plus peuvent-ils être considérés comme valeurs d'appoint. NOS PRIÇES Demandez le Catalogue Nous rappelons à nos abonnés que le montant de leur réabonnement doit nous parvenir avant la date de l'échéance indiquée sur chaque titre de paiement. Tout renouvellement, changement ou réclamation doit être accompagné de la bande. Nous adressons la même recommandation à ceux de nos correspondants qui nous demandent le renouvellement de leur abonnement ou de leur changement d'adresse. SIXIEME ARTICLE -si PESSAIX-LEVAL h -si La Société des Charbonnages de Pessaix-Leval, Rennes-St-Aldegonde-et-Genk — telle est la raison sociale — est une des plus jeunes houillères belges; elle a été créée, en effet, le 28 février 1890, au capital de 6.250.000 francs porté en 1901 à 7 millions et le 20 décembre 1906 à 8 millions. Celui-ci est représenté par 16.000 actions de 500 francs, qui valent actuellement 2.100 fr. La capitalisation de l'affaire s'élève à
sérieux; tout au plus peuvent-ils être considérés comme valeurs d'appoint. NOS PRIÇES Demandez le Catalogue Nous rappelons à nos abonnés que le montant de leur réabonnement doit nous parvenir avant la date de l'échéance indiquée sur chaque titre de paiement. Tout renouvellement, changement ou réclamation doit être accompagné de la bande. Nous adressons la même recommandation à ceux de nos correspondants qui nous demandent le renouvellement de leur abonnement ou de leur changement d'adresse. SIXIEME ARTICLE -si PESSAIX-LEVAL h -si La Société des Charbonnages de Pessaix-Leval, Rennes-St-Aldegonde-et-Genk — telle est la raison sociale — est une des plus jeunes houillères belges; elle a été créée, en effet, le 28 février 1890, au capital de 6.250.000 francs porté en 1901 à 7 millions et le 20 décembre 1906 à 8 millions. Celui-ci est représenté par 16.000 actions de 500 francs, qui valent actuellement 2.100 fr. La capitalisation de l'affaire s'élève à 33.600.000 fr. Des 12.500 actions primitives composant le capital, à l'origine, 500 seulement furent souscrites en espèces. Les 12.000 du surplus rémunérarent les apports; elles furent attribuées d'un côté à M. Evence Coppée en représentation des charbonnages, des cours à coke, des lavoirs de Pessaix et de la concession de Mont Sainte-Alddegonde; de l'autre, au Crédit Général Liégeois en représentation du charbonnage de Leval-Trabegnies. Sur les 2.000 actions émises en 1906, 800 furent remises contre la concession de Genk-Sint-Donciennes. Les 1.200 du surplus furent souscrites à 2.500 fr. par M. Evence Coppée (800), Alfred Orban (220), Raoul Warocque (60), etc. M. Evence Coppée est de beaucoup le plus fort actionnaire de l'entreprise; le célèbre inventeur des fours à coke du même nom possède en effet 10.737 titres. Si la Société actuelle de Pessaix-Leval est de constitution récente, ses origines sont, cependant, assez éloignées, car elle a absorbé des entreprises anciennes, une courte monographie de chacune d'elles ne sera pas inutile à cet objet. Le Charbonnage de Pessaix fut créé en 1857 par la Société Desmet et Cie. Le terrain houiller fut rencontré à 190 mètres. La concession date du 10 juin 1864; elle comprend 611 hectares sous Pessaix, Battignies, Binch,
Mont Sainte-Alddegonde; de l'autre, au Crédit Général Liégeois en représentation du charbonnage de Leval-Trabegnies. Sur les 2.000 actions émises en 1906, 800 furent remises contre la concession de Genk-Sint-Donciennes. Les 1.200 du surplus furent souscrites à 2.500 fr. par M. Evence Coppée (800), Alfred Orban (220), Raoul Warocque (60), etc. M. Evence Coppée est de beaucoup le plus fort actionnaire de l'entreprise; le célèbre inventeur des fours à coke du même nom possède en effet 10.737 titres. Si la Société actuelle de Pessaix-Leval est de constitution récente, ses origines sont, cependant, assez éloignées, car elle a absorbé des entreprises anciennes, une courte monographie de chacune d'elles ne sera pas inutile à cet objet. Le Charbonnage de Pessaix fut créé en 1857 par la Société Desmet et Cie. Le terrain houiller fut rencontré à 190 mètres. La concession date du 10 juin 1864; elle comprend 611 hectares sous Pessaix, Battignies, Binch, Leval-Trahegnies, Buvrinnes, Espinois et Waudrez. Le Charbonnage de Leval-Trahegnies fut créé en 1858. Après plusieurs essais d'exploitation, il appartint à la Société des charbonnages de Traignes constituée en 1872; mise en liquidation, cette Société fit cession de ses charbonnages en décembre 1890, à la Société actuelle. La concession comprend 450 hectares sous Pessaix, Leval-Espinois, Buvrinnes et Anderlues. Les Charbonnages de Péronnes datent de 1827. En 1882, la concession a été divisée en deux parties : les concessions de la Princesse et concession du Marquis de Péronnes et une société fut constituée en 1884, sous le nom de Société de la Princesse, et elle entreprit l'exploitation : l'étendue des concessions s'élève à 1.204 hectares, sous Péronnes, Pessaix, Binch et Waudrez. Le 7 novembre 1891, la Société fut dissoute et ses charbonnages furent apportés à la Société actuelle. La concession de Mont Sainte-Alddegonde date du 20 novembre 1843 et comportait 232 hectares sous Mont-Saint-Alddegonde, Morlanwelz, Leval-Traignes, Pessaix et Ressaix; elle fut confirmée et portée à 472 hectares par arrêté provincial du 18 février 1861. Une Société créée en 1857 prend le nom de. Compagnie générale des Houillères Franco-Belges, mise en liquidation en 1883, les charbonnages furent apportés à une société nouvelle qui
hectares sous Pessaix, Leval-Espinois, Buvrinnes et Anderlues. Les Charbonnages de Péronnes datent de 1827. En 1882, la concession a été divisée en deux parties : les concessions de la Princesse et concession du Marquis de Péronnes et une société fut constituée en 1884, sous le nom de Société de la Princesse, et elle entreprit l'exploitation : l'étendue des concessions s'élève à 1.204 hectares, sous Péronnes, Pessaix, Binch et Waudrez. Le 7 novembre 1891, la Société fut dissoute et ses charbonnages furent apportés à la Société actuelle. La concession de Mont Sainte-Alddegonde date du 20 novembre 1843 et comportait 232 hectares sous Mont-Saint-Alddegonde, Morlanwelz, Leval-Traignes, Pessaix et Ressaix; elle fut confirmée et portée à 472 hectares par arrêté provincial du 18 février 1861. Une Société créée en 1857 prend le nom de. Compagnie générale des Houillères Franco-Belges, mise en liquidation en 1883, les charbonnages furent apportés à une société nouvelle qui prit le nom de Charbonnages de Maugréout; déclarée en faillite en 1897, ses charbonnages furent mis en vente et acquis, pour 177.667 fr., par M. Évence Coppée qui en fit apport à la Société actuelle. L'ensemble des concessions comporte 2.516 hectares. L'exploitation se fait par 6 puits; le dernier a été mis en service en 1905. À l'heure actuelle, 2.200 hectares seulement, au centre et à l'est des concessions, sont exploités. On en extrait tous les charbons, du gras à l'anthraciteux. La Société possède un outillage de surface très important; il se répartit en deux groupes principaux : Ressaix et Sainte-Barbe. À Ressaix, il existe 30 fours, à coke à régénération de chaleur et 52 fours Coppée à récupération; des lavoirs d'une capacité de 1.000 tonnes en 10 heures; une fabrique de briquettes à moules fermes produisant 360 tonnes en 20 heures, une fabrique de boulets ovoïdes, une usine pour la récupération des sous-produits et leur traitement. À Sainte-Barbe il existe une usine pour la fabrication du briquet, 100 fours Coppée, un lavoir de 400 tonnes en dix heures et une usine de récupération. Notons, enfin, qu'il existe, un lavoir de 650 tonnes à Sainte Albert. Pour en terminer avec
été mis en service en 1905. À l'heure actuelle, 2.200 hectares seulement, au centre et à l'est des concessions, sont exploités. On en extrait tous les charbons, du gras à l'anthraciteux. La Société possède un outillage de surface très important; il se répartit en deux groupes principaux : Ressaix et Sainte-Barbe. À Ressaix, il existe 30 fours, à coke à régénération de chaleur et 52 fours Coppée à récupération; des lavoirs d'une capacité de 1.000 tonnes en 10 heures; une fabrique de briquettes à moules fermes produisant 360 tonnes en 20 heures, une fabrique de boulets ovoïdes, une usine pour la récupération des sous-produits et leur traitement. À Sainte-Barbe il existe une usine pour la fabrication du briquet, 100 fours Coppée, un lavoir de 400 tonnes en dix heures et une usine de récupération. Notons, enfin, qu'il existe, un lavoir de 650 tonnes à Sainte Albert. Pour en terminer avec cet aperçu du domaine industriel de la Société, il nous faut dire un mot de la concession de Genk. Celle-ci est située dans le fameux bassin de la Campine. Le souillage pour suivi jusqu'à 1.050 mètres a rencontré 188 couches de charbon de 0 m. 40 à 1 m. 20. Le sondage n° 75 a été entrepris et poussé jusqu'à 751 mètres sur l'emplacement des puits qui vont être foncés; D'après les estimations des ingénieurs, le percement des deux fosses ne doit pas causer de très grosses difficultés. La Société a, du reste, traité pour le creusement jusqu'à 400 mètres avec la maison "Foraky" à Bruxelles et l'Entreprise Générale à Paris, se réservant d'exécuter le fonçage lui-même au-dessous de ce niveau. Les importants travaux que poursuit Ressaix, ne l'ont, du reste, pas empêché de surveiller le développement de la production de ses autres sièges. On constatera les progrès qui ont été faits dans ce sens, par le tableau ci-dessous qui indique la production pour les douze derniers exercices. Années Production Années Production 1898-99 449,693 1904-05.... 667,530 1899-00.... 428,240 1905-06.... 725,440 1900-01 501,508 1906-07 754,810 1901-02.... 548,490 1907-08 750,430 1902-03.... 603,000 1908-09.... 728,730 1903-04 657,000 1909-10 774,460 Dans le total de
Le sondage n° 75 a été entrepris et poussé jusqu'à 751 mètres sur l'emplacement des puits qui vont être foncés; D'après les estimations des ingénieurs, le percement des deux fosses ne doit pas causer de très grosses difficultés. La Société a, du reste, traité pour le creusement jusqu'à 400 mètres avec la maison "Foraky" à Bruxelles et l'Entreprise Générale à Paris, se réservant d'exécuter le fonçage lui-même au-dessous de ce niveau. Les importants travaux que poursuit Ressaix, ne l'ont, du reste, pas empêché de surveiller le développement de la production de ses autres sièges. On constatera les progrès qui ont été faits dans ce sens, par le tableau ci-dessous qui indique la production pour les douze derniers exercices. Années Production Années Production 1898-99 449,693 1904-05.... 667,530 1899-00.... 428,240 1905-06.... 725,440 1900-01 501,508 1906-07 754,810 1901-02.... 548,490 1907-08 750,430 1902-03.... 603,000 1908-09.... 728,730 1903-04 657,000 1909-10 774,460 Dans le total de 1909-10 est comprise la production de deux puits de Houssu pris en location depuis le 21 janvier 1909. On constate que les chiffres ci-dessus montrent une progression continue; on s'attend, du reste, à ce que, dans quelques années, le Ressaix-Leval arrive à dépasser une extraction de 1 million de tonnes. Au point de vue des réserves fermées par le charbonnage, celles-ci paraissent encore très importantes. Au 30 juin 1910 les quantités de charbon découvertes dans les six puits s'élevaient à 2.600.000 tonnes. Quant aux produits d'exploitation et aux bénéfices, voici quelles variations ils ont enregistrées pendant les douze dernières années : Années Produits Bénéfices 1898-99 10.061.871 837.824 1899-00............... 11.693.090 1.465.853 1900-01...... 16.736.772 2.290.002 1901-02.. . 13.998.128 1.482.341 1902-03 14.801.804 1.016.323 1903-04. 15.163.944 1.066.863 1904-03. .... 15.425.656 1.104.497 1905-06 16.835.914 1.241.486 1906-07 21.175,777 2.263.998 1907-08 22. 24S. 953 2.046.747 1908-09 19.667.739 1.197. on 1909-10 20.191.848 1.007.764 L'emploi des bénéfices a été le suivant pour la période considérée : Années Amortissements Dividends sements premiers Total P. act. 1898-99... 464.824 23.000 350.000 25 1899-00.. 877.217 28.636 560.000 40 1900-01.. 1.303.638 76.363 910.000 65 1901-02.. 973.251 19.090 490.000 35 1902-03.. 586.778 9.545 420.000 30 1903-04.. . 577.317 9.545 240.000 30 1904-05.. 674.952 9.545 420.000
Au point de vue des réserves fermées par le charbonnage, celles-ci paraissent encore très importantes. Au 30 juin 1910 les quantités de charbon découvertes dans les six puits s'élevaient à 2.600.000 tonnes. Quant aux produits d'exploitation et aux bénéfices, voici quelles variations ils ont enregistrées pendant les douze dernières années : Années Produits Bénéfices 1898-99 10.061.871 837.824 1899-00............... 11.693.090 1.465.853 1900-01...... 16.736.772 2.290.002 1901-02.. . 13.998.128 1.482.341 1902-03 14.801.804 1.016.323 1903-04. 15.163.944 1.066.863 1904-03. .... 15.425.656 1.104.497 1905-06 16.835.914 1.241.486 1906-07 21.175,777 2.263.998 1907-08 22. 24S. 953 2.046.747 1908-09 19.667.739 1.197. on 1909-10 20.191.848 1.007.764 L'emploi des bénéfices a été le suivant pour la période considérée : Années Amortissements Dividends sements premiers Total P. act. 1898-99... 464.824 23.000 350.000 25 1899-00.. 877.217 28.636 560.000 40 1900-01.. 1.303.638 76.363 910.000 65 1901-02.. 973.251 19.090 490.000 35 1902-03.. 586.778 9.545 420.000 30 1903-04.. . 577.317 9.545 240.000 30 1904-05.. 674.952 9.545 420.000 30 1905-06.. 732.396 19.091 490.000 35 1906-07.. 1.277.635 76.363 910.000 65 1907-08.. 1.081.054 71.209 895.200 60 1908-09.. 484.921 40.691 671.400 45 1909-10.. 538.024 10.440 459.300 30 On constate que les répartitions se sont maintenues la plupart du temps entre 30 et 35 fr.; le Conseil a fort justement expliqué sa parcimonie en faisant ressortir la nécessité de doter largement les amortissements par suite de dépenses importantes qu'exige la poursuite du programme d'extension de la production et de mise en exploitation de la concession de la Campine. En dépit de cette prudence, du reste, la situation de la Société au point de vue financier, telle qu'elle ressort au dernier bilan, n'est pas extrêmement puissante, eu égard surtout, nous le répétons, aux travaux considérables qu'il reste encore à effectuer. Les immobilisations atteignent un chiffre considérable; toutefois leur valeur est certainement inférieure à celle du domaine social. Quant à l'actif réalisable, il s'élève à 5.726.000 fr. contre 5 millions 10^5.000 fr. du passif exigible; il est vrai qu'il faut compter, en outre, 1.500.000 fr. restant à amortir sur les actions. Les actions Ressaix-Leval qui valent actuellement 2.300 fr. pour un dividende de 30 fr. capitalisent à peine à 1.900 /o. Ce taux ne
parcimonie en faisant ressortir la nécessité de doter largement les amortissements par suite de dépenses importantes qu'exige la poursuite du programme d'extension de la production et de mise en exploitation de la concession de la Campine. En dépit de cette prudence, du reste, la situation de la Société au point de vue financier, telle qu'elle ressort au dernier bilan, n'est pas extrêmement puissante, eu égard surtout, nous le répétons, aux travaux considérables qu'il reste encore à effectuer. Les immobilisations atteignent un chiffre considérable; toutefois leur valeur est certainement inférieure à celle du domaine social. Quant à l'actif réalisable, il s'élève à 5.726.000 fr. contre 5 millions 10^5.000 fr. du passif exigible; il est vrai qu'il faut compter, en outre, 1.500.000 fr. restant à amortir sur les actions. Les actions Ressaix-Leval qui valent actuellement 2.300 fr. pour un dividende de 30 fr. capitalisent à peine à 1.900 /o. Ce taux ne justifie que par les prévisions que l'on fonde sur l'avenir; il peut trouver certaine justification de ce côté pour les capitalistes qui ne craignent pas de consacrer une partie de leurs capitaux à des emplois d'attente. L'action Ressaix-Leval peut présenter quelque attrait, mais son revenu est vraiment trop insuffisant pour que l'on puisse la conseiller dans tout autre but. MINES DE BOR Les titres des mines de Bor, qui exploitent des gisements cuprifères en Serbie, ont atteint un niveau très élevé. Les actions de priorité s'inscrivent à 4.425 francs et les actions ordinaires à 3.725 francs. Or, les premières au nominal de 500 fr., sont amorties de 25 fr. et les secondes sont au nominal de 500 fr. Par conséquent, ceux qui ont acheté à l'origine, des actions privilégiées et des actions ordinaires de Bor réalisent actuellement des bénéfices de 831 % et 645 % respectivement. Les dividendes, tout en étant satisfaisants, n'ont suivi que de loin l'envolée des cours. Pour l'exercice 1910, ils ont été de 72 fr. 50 pour les actions de priorité, et de 57 fr. 50 pour les titres ordinaires, ce qui représente des rendements de 15.26 % et de 11 1/2 % comparativement au pair
que l'on puisse la conseiller dans tout autre but. MINES DE BOR Les titres des mines de Bor, qui exploitent des gisements cuprifères en Serbie, ont atteint un niveau très élevé. Les actions de priorité s'inscrivent à 4.425 francs et les actions ordinaires à 3.725 francs. Or, les premières au nominal de 500 fr., sont amorties de 25 fr. et les secondes sont au nominal de 500 fr. Par conséquent, ceux qui ont acheté à l'origine, des actions privilégiées et des actions ordinaires de Bor réalisent actuellement des bénéfices de 831 % et 645 % respectivement. Les dividendes, tout en étant satisfaisants, n'ont suivi que de loin l'envolée des cours. Pour l'exercice 1910, ils ont été de 72 fr. 50 pour les actions de priorité, et de 57 fr. 50 pour les titres ordinaires, ce qui représente des rendements de 15.26 % et de 11 1/2 % comparativement au pair nominal. Mais, si l'on compare ces distributions avec les prix actuels des actions des deux catégories, on trouve que le revenu est seulement de 1 1/2 % en chiffres ronds. Aussi, à première vue, les actions de Bor paraissent-elles beaucoup trop chères, et une réaction pourrait bien se produire à un moment donné. Cependant cette éventualité ne paraît pas immédiatement, car l'affaire n'est encore, en réalité, qu'à son début. Dans l'avenir, la production doit augmenter dans des proportions assez fortes, en même temps que les prix de revient seront vraisemblablement réduits. La Compagnie des Mines de Bor est d'origine française; elle fut créée sous les auspices d'une des plus réputées des maisons financières: la Maison Marmay et Pérat. Un tel patronage démontrait, à lui seul, qu'on était en présence d'une affaire sérieuse. La constitution a eu lieu dans le courant du mois de juin 1904. On a fixé d'abord le capital à 5.500.000 fr., divisé en 6.700 actions de priorité 6 % et 4.300 actions ordinaires: toutes au pair de 500 fr. — il — On a noté que les actions de priorité ont un premier remboursement de 25 francs à droit des résultats de l'exercice 1910. Il s'ensuit que