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La Burmah trouverait l’argent nécessaire à cette combinaison en émettant parmi ses actionnaires pour £ 4 millions d’obligations à 5 1/2 % au pair. D’autre part, la Burmah créerait un voting trust Venezuelan Oil Concessions-Anglo Persian Trust. Ce Trust disposerait de 700.000 actions ordinaires de l’Anglo Persian prélevées sur les 3.561.999 que possède la Burmah Oil. En contre-partie, pendant cinq ans les porteurs de la Burmah Oil auront la faculté d’échanger leurs titres contre des actions du nouveau trust. Cet échange se ferait à raison de une action pour £ 6 d’obligations. De ces diverses combinaisons, il résultera une sensible augmentation de valeur des actions ordinaires de l’Anglo-Persian qui vont se trouver activement demandées. A moins de circonstances que nul ne peut prévoir, une augmentation de ces actions semble s’imposer. D’autant plus que cette combinaison estimée heureuse pour l’Anglo-Persian au point de vue financier, lui vaudra des avantages industriels assez importants par suite de l’économie qui en résultera dans les frais de production par suite de la coopération plus étroite des principaux groupes pétroliers. À tous points de vue, ces combinaisons sont heureuses pour les porteurs de titres. La Bourse reflétera certainement avant peu ce que présente d’avantages, ces accords qui, au point de vue financier, sont d’une extrême importance. La valeur boursière des titres des Compagnies entrant dans cette nouvelle combinaison (Royal Dutch, Shell, Anglo-Persian, Burmah Oil) s’élève à environ £ 410 millions. Ce chiffre impressionnant montre mieux que tout commentaire l’importance de cet accord. “Royal Dutch” : Nouveau bond des actions. Les actions de Royal Dutch ont fait à la Bourse un nouveau bond, marquant une hausse importante. Quand on lira ces lignes, elles auront probablement été négociées à un prix dépassant 48.000 francs, quoique sur les cours pratiqués à l’étranger, elles marquèrent un temps d’arrêt. Elles se négocient à Londres à £ 38 3/8, à New-York à 61 1/2. Ce sont des cours inconnus jusqu’à ce jour. Quand on essaye de rechercher la cause d’une pareille hausse, on en trouve de nombreuses raisons : la difficulté consisterait à déterminer quelle est dans cette hausse l’influence de chacune.
qui, au point de vue financier, sont d’une extrême importance. La valeur boursière des titres des Compagnies entrant dans cette nouvelle combinaison (Royal Dutch, Shell, Anglo-Persian, Burmah Oil) s’élève à environ £ 410 millions. Ce chiffre impressionnant montre mieux que tout commentaire l’importance de cet accord. “Royal Dutch” : Nouveau bond des actions. Les actions de Royal Dutch ont fait à la Bourse un nouveau bond, marquant une hausse importante. Quand on lira ces lignes, elles auront probablement été négociées à un prix dépassant 48.000 francs, quoique sur les cours pratiqués à l’étranger, elles marquèrent un temps d’arrêt. Elles se négocient à Londres à £ 38 3/8, à New-York à 61 1/2. Ce sont des cours inconnus jusqu’à ce jour. Quand on essaye de rechercher la cause d’une pareille hausse, on en trouve de nombreuses raisons : la difficulté consisterait à déterminer quelle est dans cette hausse l’influence de chacune. Les uns l’attribuent surtout au fait que le pétrole de Pennsylvanie vient de bénéficier d’une augmentation de prix. Certes, cette explication a dû déterminer certains acheteurs à accorder leur faveur aux titres de la Royal Dutch. Il y a dans cette augmentation du pétrole, une assurance de résultats commerciaux satisfaisants. Et pour les acheteurs les plus sérieux, la valeur d’un titre ayant trait avant tout aux dividendes qu’il procure. Pour d’autres, la spéculation aurait sa part dans la plus-value dont jouissent les titres de la Royal Dutch. On prétend qu’Amsterdam ramasserait la valeur sur notre place. C’est une explication plausible. Elle est parfaite pour justifier que le titre soit en hausse, particulièrement à la Bourse de Paris. Mais cette plus-value locale mise à part, cette explication n’est pas excellente. Le titre est en hausse parce qu’il se fait rare, et il se fait rare, parce qu’il est plus demandé qu’offert. Ce qu’il conviendrait d’expliquer, c’est pourquoi il est tellement demandé. Si l’on se renseigne à la source allemande, l’explication que l’on obtiendra, est la suivante : « Le groupe Royal Dutch Shell est chargé de reprendre les négociations avec les Soviets sur une base nouvelle ». Cette explication ne nous
Et pour les acheteurs les plus sérieux, la valeur d’un titre ayant trait avant tout aux dividendes qu’il procure. Pour d’autres, la spéculation aurait sa part dans la plus-value dont jouissent les titres de la Royal Dutch. On prétend qu’Amsterdam ramasserait la valeur sur notre place. C’est une explication plausible. Elle est parfaite pour justifier que le titre soit en hausse, particulièrement à la Bourse de Paris. Mais cette plus-value locale mise à part, cette explication n’est pas excellente. Le titre est en hausse parce qu’il se fait rare, et il se fait rare, parce qu’il est plus demandé qu’offert. Ce qu’il conviendrait d’expliquer, c’est pourquoi il est tellement demandé. Si l’on se renseigne à la source allemande, l’explication que l’on obtiendra, est la suivante : « Le groupe Royal Dutch Shell est chargé de reprendre les négociations avec les Soviets sur une base nouvelle ». Cette explication ne nous satisfait pas. Elle vaut peut-être pour les Allemands, elle pourrait expliquer la faveur faite au titre en Allemagne. Mais nous ne pensons pas qu’en France, on puisse espérer un accord économique avec les Soviets ; le public a été trop dupé pour avoir déjà oublié les pertes qu’il a subies. Nous ne pensons pas que le public aide de ses ressources un régime qui l’a déjà si coûteusement dupé ; tout au moins, il ne lui accordera son aide économique qu’en échange d’avantages palpables, et ne se contentera pas de promesses. Or, peut-on espérer de la Russie, en l’état économique où elle se trouve, autre chose que des promesses, en vue d’obtenir une aide financière ? Si l’on en croit les informations américaines, la cause de la plus-value des actions de la Royal Dutch a une autre origine. Un accord aurait été signé entre les chefs des Sociétés contrôlant toute l’industrie pétrolière du Venezuela. Cet accord aurait abouti, grâce à la présence à la conférence des chefs mêmes de ces Sociétés. Les principales Sociétés qui auraient participé à l’accord, sont d’importance. Ce sont : la Royal Dutch et la Shell ; la Gulf Oil Corporation ; la Standard Oil Co
Nous ne pensons pas que le public aide de ses ressources un régime qui l’a déjà si coûteusement dupé ; tout au moins, il ne lui accordera son aide économique qu’en échange d’avantages palpables, et ne se contentera pas de promesses. Or, peut-on espérer de la Russie, en l’état économique où elle se trouve, autre chose que des promesses, en vue d’obtenir une aide financière ? Si l’on en croit les informations américaines, la cause de la plus-value des actions de la Royal Dutch a une autre origine. Un accord aurait été signé entre les chefs des Sociétés contrôlant toute l’industrie pétrolière du Venezuela. Cet accord aurait abouti, grâce à la présence à la conférence des chefs mêmes de ces Sociétés. Les principales Sociétés qui auraient participé à l’accord, sont d’importance. Ce sont : la Royal Dutch et la Shell ; la Gulf Oil Corporation ; la Standard Oil Co of Indiana, le Pan American Petroleum and Transport. La nécessité de cet accord tendant à restreindre la production au Venezuela, ne faisait de doute pour personne. On est arrivé à stabiliser la production des États-Unis. La production du mois d’août atteint 77.829.000 barils, en légère diminution sur celle du mois de juillet, qui s’était élevée à 79.063.000 barils. Par contre, la consommation y avait été en légère croissance : 33.148.000 barils en août, contre 31.985.000 barils en juillet. Mais ces efforts seraient restés inopérants si l’on n’avait réussi à réduire le développement de la production au Venezuela. À moins de mesures rigoureuses, la production y atteindra, en 1928, 100 millions de barils, soit 50 % de plus qu’en 1927. Cette limitation avait été vainement tentée jusqu’à ce jour ; on y serait arrivé par l’accord des chefs de l’industrie pétrolière, sur la nécessité de cesser les travaux de forage. On peut considérer que cet accord est réalisé, et l’événement est d’une conséquence de la plus haute importance pour la tenue du marché des actions des pétroles, et surtout celui des actions de la Royal Dutch. La valeur de pétrole tirant de cet accord dont elle est l’initiatrice, le maximum d’avantages.
de juillet, qui s’était élevée à 79.063.000 barils. Par contre, la consommation y avait été en légère croissance : 33.148.000 barils en août, contre 31.985.000 barils en juillet. Mais ces efforts seraient restés inopérants si l’on n’avait réussi à réduire le développement de la production au Venezuela. À moins de mesures rigoureuses, la production y atteindra, en 1928, 100 millions de barils, soit 50 % de plus qu’en 1927. Cette limitation avait été vainement tentée jusqu’à ce jour ; on y serait arrivé par l’accord des chefs de l’industrie pétrolière, sur la nécessité de cesser les travaux de forage. On peut considérer que cet accord est réalisé, et l’événement est d’une conséquence de la plus haute importance pour la tenue du marché des actions des pétroles, et surtout celui des actions de la Royal Dutch. La valeur de pétrole tirant de cet accord dont elle est l’initiatrice, le maximum d’avantages. “Compagnie Industrielle des Pétroles” : Un bilan sans dividende Le 20 octobre, le Conseil d’administration de la Compagnie Industrielle des Pétroles soumet à l’assemblée générale des actionnaires le bilan de la Société, au 30 avril, date de la clôture de l’exercice social. Lors de la précédente assemblée générale, le rapport du Conseil d’administration avait invoqué la concurrence, la lutte des prix, la baisse continue des prix aux pays d’origine, qui dévalorisait les stocks pour expliquer des résultats peu brillants : 101.853 francs. Les mêmes raisons pourront être données pour expliquer les résultats du dernier exercice, qui ne sont pas sensiblement supérieurs : 101.895 francs. Encore cette année, il n’y aura pas de répartition de dividendes. Toutefois, on peut relever dans les divers postes du bilan qui présentent des différences avec le dernier, des indices de situation améliorée. C’est ainsi que la Société a réduit ses exigibilités qui passent de 94.422.095 francs, à 80.328.000 francs. Il en résulte une diminution parallèle de l’actif disponible et réalisable. Les marchandises reviennent de 81.090.032 francs à 60.743.475 francs, prouvant que le stock est en voie de réalisation. Les participations passent de 10.281.182 à 22 millions 030.225 francs. Nous ne relevons pas de variations sur
du Conseil d’administration avait invoqué la concurrence, la lutte des prix, la baisse continue des prix aux pays d’origine, qui dévalorisait les stocks pour expliquer des résultats peu brillants : 101.853 francs. Les mêmes raisons pourront être données pour expliquer les résultats du dernier exercice, qui ne sont pas sensiblement supérieurs : 101.895 francs. Encore cette année, il n’y aura pas de répartition de dividendes. Toutefois, on peut relever dans les divers postes du bilan qui présentent des différences avec le dernier, des indices de situation améliorée. C’est ainsi que la Société a réduit ses exigibilités qui passent de 94.422.095 francs, à 80.328.000 francs. Il en résulte une diminution parallèle de l’actif disponible et réalisable. Les marchandises reviennent de 81.090.032 francs à 60.743.475 francs, prouvant que le stock est en voie de réalisation. Les participations passent de 10.281.182 à 22 millions 030.225 francs. Nous ne relevons pas de variations sur les autres postes du bilan, ou du moins, elles sont à peu près insignifiantes. Les immobilisations sont de 38.758.929 francs contre 38.543.092 francs ; les débiteurs de 30.249.541 francs contre 37.050.257 francs. Les réserves accusent une assez intéressante amélioration, passant de 20.840.322 francs à 21 millions 429.320 francs. Les primes sur émission restent inchangées à 37.000.000 francs. En réserve, les diverses modifications que l'on peut relever au bilan du dernier exercice, sont plutôt des améliorations ; on peut en espérer qu’elles sont le signe de la prospérité de la Société. Nous rappelons que lors du dernier bilan, le rapport du Conseil d’administration avait affirmé que la situation de la Société ne se trouvait nullement atteinte par la période troublée de l’exercice clos en 1927. La société continuait à occuper une place inchangée dans les sociétés de distribution. Le chiffre d’affaire de la Société avait cru à la cadence même de l’augmentation de la consommation. D’ailleurs, même après un exercice peu brillant, la Société affirmait sa foi en l’avenir, tout en observant la plus stricte économie exigée par les circonstances, elle ne suspendait nullement ses travaux de développement de ses dépôts et d’extension de ses moyens de production. Les deux filiales
sur émission restent inchangées à 37.000.000 francs. En réserve, les diverses modifications que l'on peut relever au bilan du dernier exercice, sont plutôt des améliorations ; on peut en espérer qu’elles sont le signe de la prospérité de la Société. Nous rappelons que lors du dernier bilan, le rapport du Conseil d’administration avait affirmé que la situation de la Société ne se trouvait nullement atteinte par la période troublée de l’exercice clos en 1927. La société continuait à occuper une place inchangée dans les sociétés de distribution. Le chiffre d’affaire de la Société avait cru à la cadence même de l’augmentation de la consommation. D’ailleurs, même après un exercice peu brillant, la Société affirmait sa foi en l’avenir, tout en observant la plus stricte économie exigée par les circonstances, elle ne suspendait nullement ses travaux de développement de ses dépôts et d’extension de ses moyens de production. Les deux filiales de la Compagnie Industrielle des Pétroles, savoir: la Compagnie Industrielle des Pétroles de l’Afrique du Nord, et la Compagnie Industrielle des Pétroles du Maroc, étaient dans une situation plutôt prospère lors de la dernière assemblée générale. Leur activité était en croissance continue d’année en année. Leur clientèle était de plus en plus nombreuse. Leurs bénéfices allaient croissant. Leur clientèle était de plus en plus nombreuse. Leurs bénéfices allaient croissant. Bref, espérons que le rapport du Conseil d’administration nous apportera des paroles de confiance dans l’avenir de cette Société. On relève quelques symptômes qui permettent d’espérer une situation favorable : peut-être plus favorable qu’elle ne ressort du bilan. L’évaluation des stocks peut être faite avec plus ou moins de prudence ; la Compagnie Industrielle des Pétroles a généralement procédé avec beaucoup de prudence. On ne saurait la juger sur les simples résultats qu’elle accuse. “Société Française des Carburants” : Un beau passé La Société Française des Carburants a été constituée en 1912. Ses fondateurs furent la Société des Automobiles de Place, la Société des Voitures à Paris, et la Société des Usines Renault. A en croire le rapport du Conseil d’administration, fait à l’assemblée générale extraordinaire, les résultats du dernier exercice,
en plus nombreuse. Leurs bénéfices allaient croissant. Leur clientèle était de plus en plus nombreuse. Leurs bénéfices allaient croissant. Bref, espérons que le rapport du Conseil d’administration nous apportera des paroles de confiance dans l’avenir de cette Société. On relève quelques symptômes qui permettent d’espérer une situation favorable : peut-être plus favorable qu’elle ne ressort du bilan. L’évaluation des stocks peut être faite avec plus ou moins de prudence ; la Compagnie Industrielle des Pétroles a généralement procédé avec beaucoup de prudence. On ne saurait la juger sur les simples résultats qu’elle accuse. “Société Française des Carburants” : Un beau passé La Société Française des Carburants a été constituée en 1912. Ses fondateurs furent la Société des Automobiles de Place, la Société des Voitures à Paris, et la Société des Usines Renault. A en croire le rapport du Conseil d’administration, fait à l’assemblée générale extraordinaire, les résultats du dernier exercice, ne seraient pas aussi beaux qu’on pouvait l’espérer. Ils auraient été défavorablement affectés par la baisse du prix de l’essence, cause dont ont souffert toutes les sociétés de pétrole, qu’elles accusent à l’unanimité de tous leurs déboires. L’exercice 1928, s’annoncerait sous de meilleurs augures. Les moyens d’action de la Société sont accrus du fait de la mise en exploitation du dépôt de Clichy. Et d’ailleurs, en simple opposition avec l’année qui la précède, l’année en cours doit présenter des résultats notablement meilleurs. Or, ce qui frappe dans la vie de cette Société, c’est que depuis sa fondation en 1912, elle donne des bénéfices qui sont allés en augmentant. Son premier exercice permet une distribution de 11 francs par action de 500 francs. D’augmentation en augmentation, les distributions ont atteint 40 francs en 1919, et se sont maintenues depuis 1921, au taux de 50 francs. Mais depuis cette date, le capital a été porté de 5 à 20 millions, par l’émission d’actions nouvelles, soit au pair, soit à un taux voisin du pair. D’ailleurs, une partie seulement des bénéfices va aux répartitions. Les réserves en ont absorbé pour une somme assez importante : elles sont passées de 903.000 francs en 1921,
sont accrus du fait de la mise en exploitation du dépôt de Clichy. Et d’ailleurs, en simple opposition avec l’année qui la précède, l’année en cours doit présenter des résultats notablement meilleurs. Or, ce qui frappe dans la vie de cette Société, c’est que depuis sa fondation en 1912, elle donne des bénéfices qui sont allés en augmentant. Son premier exercice permet une distribution de 11 francs par action de 500 francs. D’augmentation en augmentation, les distributions ont atteint 40 francs en 1919, et se sont maintenues depuis 1921, au taux de 50 francs. Mais depuis cette date, le capital a été porté de 5 à 20 millions, par l’émission d’actions nouvelles, soit au pair, soit à un taux voisin du pair. D’ailleurs, une partie seulement des bénéfices va aux répartitions. Les réserves en ont absorbé pour une somme assez importante : elles sont passées de 903.000 francs en 1921, à 5.153.000 en fin 1927. C’est l’absorption de 4.250.000 francs de bénéfices en six ans. Et si l’on considère les immobilisations qui figurent aux bilans successifs, on se rend compte qu’elles ont subi des amortissements encore plus importants que les amortissements avoués. Il suffit de remarquer, en effet, que, au bilan de 1927, les immobilisations s’élèvent à 4.899.000 francs seulement. Or, la Société possède rue Lamennais, un bel immeuble construit en 1925, de vastes dépôts à Saint-Ouen, à Clichy et à Rouen. D’ailleurs, on a, au dernier bilan, une preuve manifeste de l’importance des amortissements dissimulés que pratique la Société. Pendant l’exercice, les immobilisations se sont accrues de 15.000 francs. Or, les travaux de cet exercice sont particulièrement importants nous apprend le rapport du Conseil d’administration. En 1927, en outre, une somme de 1.021.000 francs a été ajoutée aux réserves comptables. Aussi, n’est-ce pas faire une évaluation trop empreinte d’optimisme, que d’évaluer à la moitié au maximum des bénéfices, les 2 millions qui ont servi à payer le dividende de 1927. C’est estimer à 1 million environ, le montant des aménagements pratiqués pendant l’exercice, dans les installations de Rouen, Saint-Ouen, Clichy. Aussi, nous sommes d’avis, que fatalement, l’accroissement continuel de
bilan de 1927, les immobilisations s’élèvent à 4.899.000 francs seulement. Or, la Société possède rue Lamennais, un bel immeuble construit en 1925, de vastes dépôts à Saint-Ouen, à Clichy et à Rouen. D’ailleurs, on a, au dernier bilan, une preuve manifeste de l’importance des amortissements dissimulés que pratique la Société. Pendant l’exercice, les immobilisations se sont accrues de 15.000 francs. Or, les travaux de cet exercice sont particulièrement importants nous apprend le rapport du Conseil d’administration. En 1927, en outre, une somme de 1.021.000 francs a été ajoutée aux réserves comptables. Aussi, n’est-ce pas faire une évaluation trop empreinte d’optimisme, que d’évaluer à la moitié au maximum des bénéfices, les 2 millions qui ont servi à payer le dividende de 1927. C’est estimer à 1 million environ, le montant des aménagements pratiqués pendant l’exercice, dans les installations de Rouen, Saint-Ouen, Clichy. Aussi, nous sommes d’avis, que fatalement, l’accroissement continuel de l’actif social profitera aux actionnaires; sous une forme ou sous une autre, ils seront les heureux bénéficiaires de la répartition; c’est dire que nous les engageons à ne pas se dessaisir d’un titre qui offre de si belles perspectives. "Concordia" : Belles espérances La production en Roumanie est en croissance ; elle atteint en ce moment une moyenne de 1.300 wagons par jour. A cette époque, où le marché des pétroles retrouve des conditions plus favorables, cette production justifie la reprise des actions des sociétés roumaines. En tête du groupe se placent la Steaua Romana et l'Astra Romana, avec une production moyenne journalière de 190 wagons. Elles sont suivies à courte distance par Concordia qui s’inscrit à 180 wagons par jour, soit 5.400 wagons par mois. Si l'on considère qu'en 1927, sa production atteignait 3.700 wagons seulement, on se rend compte par cette seule juxtaposition de nombres, des progrès accomplis en un an. Il y a lieu de considérer, en outre, que Concordia a groupé tous les intérêts de Petrofinas en Roumanie. Il en résulte que Concordia constitue un organisme complet; sa filiale Concordia-Transports assurant ses transports maritimes et fluviaux et la Commerciale Belge des Pétroles, assurant l’écoulement de ses
; elle atteint en ce moment une moyenne de 1.300 wagons par jour. A cette époque, où le marché des pétroles retrouve des conditions plus favorables, cette production justifie la reprise des actions des sociétés roumaines. En tête du groupe se placent la Steaua Romana et l'Astra Romana, avec une production moyenne journalière de 190 wagons. Elles sont suivies à courte distance par Concordia qui s’inscrit à 180 wagons par jour, soit 5.400 wagons par mois. Si l'on considère qu'en 1927, sa production atteignait 3.700 wagons seulement, on se rend compte par cette seule juxtaposition de nombres, des progrès accomplis en un an. Il y a lieu de considérer, en outre, que Concordia a groupé tous les intérêts de Petrofinas en Roumanie. Il en résulte que Concordia constitue un organisme complet; sa filiale Concordia-Transports assurant ses transports maritimes et fluviaux et la Commerciale Belge des Pétroles, assurant l’écoulement de ses produits par un réseau complet d’agents, d’une grande activité, dans tous les Balkans. BOURSE DE PARIS VALEURS Asphaltes et Pétroles — Prix Astra-Romana, 500 lei — coup, de 10 Bakou, 100 r Boryslaw, 100 fr Colombia, 500 lei Concordia, 250 lei — c. de 10 — c. de 20 Crédit Général des Pétroles, act... — — — parts. Dabrowa, act. ord — jouiss — 1/10* parts France-Mexique, act — parts Franco-Angl. Part. Indus., 500 fr.. Franco-Polonaise Pétroles, act. ... — — parts. Franco-Wyoming, par un — c. 5 — c. 10 Grosny, prior — ord Huiles de Pétroles (S. Gle), act... — — parts. Industrielle des Pétroles (Ciej.... Lianzof Lille-Bonnières, prior — ord Malopolska, act — parts Mexican Eagle, ord — — c. 5 — — c. de 25 Mexican-Eagle, préf. 8 % — — c. de 5 — — c. de 20 North Caucasian, ord — — c. 25 Omnium International Pétroles ... — du Nord, act — — parts Pechelbronn PÉTROFINA Petrol-Block PÉTROLES DK L’AFRIQUE DU NORD. ... PÉTROLIFÈRE Gallia, act — — parts .. Raffinerie des Pétroles du Nord ... Redeventza — c. 10 Rharb. Central Roumano-Belle — c. 5 Royal Dutch — 1/10* Russian Oil S.