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feuilles périodiques. Quant à moi, mes ressources modiques m'interdisent une telle félicité. Cette première journée ne parut à M. Blanchard ni longue ni ennuyeuse au contraire. La tournure de son esprit s'accommoda de ce milieu fantasque où se mouvait l'essaim des rêves personnifiés. Ne voulait-il pas d'ailleurs aller en Turquie? n'avait-il pas précédemment exprimé le désir de visiter les pays où les femmes sont voilées et où les hommes sont armés? Il devait être content, ce nous semble. Charanton lui donnait un avant-goût de Constantinople. Au dîner, il se trouva placé, comme on l'en avait prévenu, entre le colonel et ce personnage qu'on appelait le romancier. C'était un honoré de dîner à la table du directeur, et cet honneur était accordé à tour de rôle à ceux qui avaient su le mériter par une conduite et une docilité exemplaires. Ce jour-là, une trentaine de pensionnaires d'élite avaient été invités. Le directeur reconnut le loin M. Blanchard et lui fit un signe amical de la main. Dès que M. Blanchard se fut assis, le romancier engagea la conversation et se pencha à son oreille; voici ce qu'il lui dit "Par une belle matinée du mois de juin, un cavalier suivait les bords de l'Escaut; sa physionomie respirait un air de franchise et de valeur; son panache ondoyait au gré du vent." Je connais, je connais dit M. Blanchard en l'interrompant. C'est dommage, murmura le romancier; mais j'en ai d'autres. "Ô ma Juana, jure-moi que tu ne seras jamais à d'autre qu'à ton Pablo!" Ainsi s'exprimait, dans une sierra d'Aragon, un jeune homme qu'à son air martial et décidé, à sa veste ornée de broderies, il était facile de reconnaître pour un muletier. Je connais cela aussi. Vous êtes difficile. En ce moment, un fou se leva avec vivacité et vint répandre une petite poudre dans l'assiette de M. Blanchard. Qu'est-ce que c'est? qu'est-ce que c'est? s'écria celui-ci en faisant un bond. Goûtez votre potage maintenant, lui dit le fou qui avait regagné sa place. Eh bien monsieur Corbulon, dit sévèrement le directeur. Qu'a-t-il mis là-dedans? demanda M. Blanchard à son voisin
bords de l'Escaut; sa physionomie respirait un air de franchise et de valeur; son panache ondoyait au gré du vent." Je connais, je connais dit M. Blanchard en l'interrompant. C'est dommage, murmura le romancier; mais j'en ai d'autres. "Ô ma Juana, jure-moi que tu ne seras jamais à d'autre qu'à ton Pablo!" Ainsi s'exprimait, dans une sierra d'Aragon, un jeune homme qu'à son air martial et décidé, à sa veste ornée de broderies, il était facile de reconnaître pour un muletier. Je connais cela aussi. Vous êtes difficile. En ce moment, un fou se leva avec vivacité et vint répandre une petite poudre dans l'assiette de M. Blanchard. Qu'est-ce que c'est? qu'est-ce que c'est? s'écria celui-ci en faisant un bond. Goûtez votre potage maintenant, lui dit le fou qui avait regagné sa place. Eh bien monsieur Corbulon, dit sévèrement le directeur. Qu'a-t-il mis là-dedans? demanda M. Blanchard à son voisin le colonel. Rien de malfaisant. C'est un original qui a imaginé retraiter la recette de l'ajabroisie. les variations; qui se produisent dans le rapport soit légal, soit commercial de l'or et de l'argent. Ces variations, calculées sur de longues périodes, sont assez notables; elles existent néanmoins toujours à certaines époques, certains faits, par exemple la découverte du Nouveau-Monde au quinzième siècle, et de nos jours la mise en exploitation des placers de la Californie et des gisements de l’Australie leur ont donné des dimensions énormes. L'un des deux métaux a baissé tandis que l'autre a haussé de valeur, ce qui a amené des perturbations dans les marchés et dans le prix des choses. Les financiers ont tout d'abord cherché à parer aux inconvénients résultant pour leur commerce de ces variations. En premier lieu, ils ont trouvé les moyens de calculer fort exactement l'amplitude des oscillations, de façon à connaître à tout moment le rapport vrai entre les deux métaux précieux, et de voir ce que l'un perdait ou gagnait au change; il suffisait dès lors, et il suffit encore aujourd'hui, de consulter la mercantile des métalliques, comme on dit, pour voir l'agio qu'on avait à payer ou à recevoir, selon
certains faits, par exemple la découverte du Nouveau-Monde au quinzième siècle, et de nos jours la mise en exploitation des placers de la Californie et des gisements de l’Australie leur ont donné des dimensions énormes. L'un des deux métaux a baissé tandis que l'autre a haussé de valeur, ce qui a amené des perturbations dans les marchés et dans le prix des choses. Les financiers ont tout d'abord cherché à parer aux inconvénients résultant pour leur commerce de ces variations. En premier lieu, ils ont trouvé les moyens de calculer fort exactement l'amplitude des oscillations, de façon à connaître à tout moment le rapport vrai entre les deux métaux précieux, et de voir ce que l'un perdait ou gagnait au change; il suffisait dès lors, et il suffit encore aujourd'hui, de consulter la mercantile des métalliques, comme on dit, pour voir l'agio qu'on avait à payer ou à recevoir, selon qu'on faisait des paiements en telle ou telle espèce de monnaie. En second lieu, ces inconvénients de la monnaie métallique ont été un des motifs qui ont fait inventer la monnaie de banque. Pour échapper aux variations, rébatoiées du fait de l'industrie humaine, soit des réglages de l'autorité publique, les banques prirent pour assiette la valeur courante du marché de métal au moment de leur fondation; elles arrêtèrent de plus que cette valeur resterait fixe dans le langage et dans les comptes, quelles que pussent être les variations des valeurs métalliques. La monnaie de banque, monnaie stable et déterminée, était ainsi substituée aux monnaies oscillantes et variables d'or et d'argent. C'était la différence existant entre ce type idéal et les monnaies réelles qui constituait l'agio. En analysant les phénomènes sociaux, les économistes ne tardèrent pas à mettre en lumière un autre fait; c'est que cette variation, que les financiers avaient signalée dans le rapport entre l'or et l'argent, existe d'abord dans le rapport entre les métaux précieux servant de monnaie et tous les produits et services, ensuite dans le rapport entre tous les produits et services considérés isolément. Des travaux curieux, en tête desquels il faut placer ceux de M.
banques prirent pour assiette la valeur courante du marché de métal au moment de leur fondation; elles arrêtèrent de plus que cette valeur resterait fixe dans le langage et dans les comptes, quelles que pussent être les variations des valeurs métalliques. La monnaie de banque, monnaie stable et déterminée, était ainsi substituée aux monnaies oscillantes et variables d'or et d'argent. C'était la différence existant entre ce type idéal et les monnaies réelles qui constituait l'agio. En analysant les phénomènes sociaux, les économistes ne tardèrent pas à mettre en lumière un autre fait; c'est que cette variation, que les financiers avaient signalée dans le rapport entre l'or et l'argent, existe d'abord dans le rapport entre les métaux précieux servant de monnaie et tous les produits et services, ensuite dans le rapport entre tous les produits et services considérés isolément. Des travaux curieux, en tête desquels il faut placer ceux de M. Michel Chevalier et ceux de M. G. Leber (1), ont été publiés sur ce sujet, intéressant. On a pu calculer avec assez d'exactitude ce qu'on a appelé le pouvoir comparatif de l'argent, c'est à dire le rapport existant entre la valeur de l'argent et celle des objets les plus usuels à toutes les époques, et apprécier ainsi les fortunes des générations qui nous ont précédés. De plus, on a pu dire quelles parts avaient causées à nos pères l'incidence subite sur le marché des masses d'or et d'argent révelées par la suite de la découverte des plus riches gisements. Les recherches des économistes ont abouti au même résultat que celles des financiers. Les lots d'or que répandent sur le marché les mines de la Californie, de l’Australie et de la Sibérie, faisant toucher du doigt leurs démarchandisations, on s'est mis à demander une mesure de valeur plus exacte que l'or et l'argent; un niveau fixe auquel on put rapporter toutes les valeurs quelque chose d'idéal et de déterminé, comme la monnaie de banque, qui permet de calculer tout, à la fois et à tous les moments, non seulement les variations entre l'or et l'argent, mais encore celles entre les métaux
à toutes les époques, et apprécier ainsi les fortunes des générations qui nous ont précédés. De plus, on a pu dire quelles parts avaient causées à nos pères l'incidence subite sur le marché des masses d'or et d'argent révelées par la suite de la découverte des plus riches gisements. Les recherches des économistes ont abouti au même résultat que celles des financiers. Les lots d'or que répandent sur le marché les mines de la Californie, de l’Australie et de la Sibérie, faisant toucher du doigt leurs démarchandisations, on s'est mis à demander une mesure de valeur plus exacte que l'or et l'argent; un niveau fixe auquel on put rapporter toutes les valeurs quelque chose d'idéal et de déterminé, comme la monnaie de banque, qui permet de calculer tout, à la fois et à tous les moments, non seulement les variations entre l'or et l'argent, mais encore celles entre les métaux précieux et les produits et services, mais de plus, les oscillations qui se manifestent entre toutes les valeurs quelles qu'elles soient. Il n'échappera à personne que ce vœu, que M. Michel Chevalier s'est rendu l'écho (2) l'aurait une voix très haute. L'invention de la monnaie de banque a eu pour résultat de faire cesser le jeu ou les pratiques frauduleuses qui s'exerçaient sur elle. Dans la rue de la Crette-Eslabonne, à Ségur, l'observateur eût remarqué, il y a trente ans environ, une maison d'obscur apparence, construite dans le style lombard. À l'une des étroites fenêtres, qui avaient scrupuleusement gardé leurs carreaux encadrés de plomb, apparaissait par intervalles une vivante tête de jeune fille vêtue. C'était le romancier qui s'était penché de nouveau vers M. Blanchard. J'ai lu ce dort pas plus que jamais, se hâta de dire celui-ci. On me l'aura dérobé. C'est probable. Pendant ce colloque, un fou placé en face de M. Blanchard lui avait effrontément enlevé sa côtelette. M. Blanchard voulut se récrier. Ne dites rien, lui dit le fou, je suis invisible. Comme bœuf Pasques-Dieu la sangle de mes cavaliers, je jure qu'il en restera au moins quatre de vous sur le carreau, s'écria l'épais Amaury
résultat de faire cesser le jeu ou les pratiques frauduleuses qui s'exerçaient sur elle. Dans la rue de la Crette-Eslabonne, à Ségur, l'observateur eût remarqué, il y a trente ans environ, une maison d'obscur apparence, construite dans le style lombard. À l'une des étroites fenêtres, qui avaient scrupuleusement gardé leurs carreaux encadrés de plomb, apparaissait par intervalles une vivante tête de jeune fille vêtue. C'était le romancier qui s'était penché de nouveau vers M. Blanchard. J'ai lu ce dort pas plus que jamais, se hâta de dire celui-ci. On me l'aura dérobé. C'est probable. Pendant ce colloque, un fou placé en face de M. Blanchard lui avait effrontément enlevé sa côtelette. M. Blanchard voulut se récrier. Ne dites rien, lui dit le fou, je suis invisible. Comme bœuf Pasques-Dieu la sangle de mes cavaliers, je jure qu'il en restera au moins quatre de vous sur le carreau, s'écria l'épais Amaury en soulevant lourdement son hanap ciselé. Assez, assez, de grâce dit M. Blanchard, que la mauvaise humeur commence à gagner. – C'est un épisode de la guerre des Albigeois, murmura le romancier confus. Depuis quelques minutes, M. Blanchard prêtait l'oreille à un bruit qui l'inquiétait, une espèce de grâtement, qui partait du côté du colonel. Entendez-vous ? dit M. Blanchard. Chut! C'est donc vous ? Oui, répondit le colonel, faites comme moi, je tire de ma chaise autant de balles que je peux. Mais elle va se défoncer. Soyez tranquille. Le général de Morange n'était pas l'un de ces hommes ordinaires qui, après avoir affronté le feu des batailles, s'en vont paisiblement, retirés au fond d'un château, pour tourner le fiasque d'Hercule aux pieds d'une Omphale de Bordeaux-préfecture. C'était une âme de bronze. Ah ! vous devenez fatigant, mon cher s'écria M. Blanchard. La suite au prochain numéro, dit le fou en s'essoufflant. For état figé, geste de géométrie qui établit les masses de la valeur commerciale des métaux précieux. Depuis qu'on les rapporte à ce type idéal, on a pu indiquer exactement les oscillations de la mercuriale, établir l'indicateur du change, aucune incertitude n'a existé sur la valeur des
partait du côté du colonel. Entendez-vous ? dit M. Blanchard. Chut! C'est donc vous ? Oui, répondit le colonel, faites comme moi, je tire de ma chaise autant de balles que je peux. Mais elle va se défoncer. Soyez tranquille. Le général de Morange n'était pas l'un de ces hommes ordinaires qui, après avoir affronté le feu des batailles, s'en vont paisiblement, retirés au fond d'un château, pour tourner le fiasque d'Hercule aux pieds d'une Omphale de Bordeaux-préfecture. C'était une âme de bronze. Ah ! vous devenez fatigant, mon cher s'écria M. Blanchard. La suite au prochain numéro, dit le fou en s'essoufflant. For état figé, geste de géométrie qui établit les masses de la valeur commerciale des métaux précieux. Depuis qu'on les rapporte à ce type idéal, on a pu indiquer exactement les oscillations de la mercuriale, établir l'indicateur du change, aucune incertitude n'a existé sur la valeur des métaux servant de monnaie, et le marché de ces métaux s'est trouvé organisé. Ce qu'on demande, c'est que l'ordre qui a été introduit sur le marché de l'or et de l'argent, où l'étendue a été au marché général, et que tous les produits et services soient soumis à la règle qui a été instituée pour établir le change des métaux précieux. Au règne de l'agiotage, on demande, en d'autres termes, qu'on substitue au de l'agio. Les conséquences d'une pareille réforme seraient d'une énorme importance. Comme les variations des mercuriales seraient toujours connues à l'avance, il n'y aurait pas d'incertitudes sur le prix moyen des produits et services. Dès lors, tout produit et tout service serait élevé à la dignité de monnaie, et, pour s'enrichir comme pour acquitter ses dettes, il ne faudrait ni or ni argent; il suffirait d'avoir des produits. En second lieu, les oscillations en hausse ou en baisse étant indiquées, il serait facile soit de s'en garantir soit de compenser les pertes qu'on aurait subies. Enfin, par la facilité qu'on aurait de solder toutes ses dépenses, la consommation augmenterait à l'infini, et un débouché inépuisable serait ouvert à la production. C'est, autant qu'il nous a été donné
qui a été instituée pour établir le change des métaux précieux. Au règne de l'agiotage, on demande, en d'autres termes, qu'on substitue au de l'agio. Les conséquences d'une pareille réforme seraient d'une énorme importance. Comme les variations des mercuriales seraient toujours connues à l'avance, il n'y aurait pas d'incertitudes sur le prix moyen des produits et services. Dès lors, tout produit et tout service serait élevé à la dignité de monnaie, et, pour s'enrichir comme pour acquitter ses dettes, il ne faudrait ni or ni argent; il suffirait d'avoir des produits. En second lieu, les oscillations en hausse ou en baisse étant indiquées, il serait facile soit de s'en garantir soit de compenser les pertes qu'on aurait subies. Enfin, par la facilité qu'on aurait de solder toutes ses dépenses, la consommation augmenterait à l'infini, et un débouché inépuisable serait ouvert à la production. C'est, autant qu'il nous a été donné de comprendre des vues incomplètement expliquées, la réalisation d'une partie de ces avantages qu'a essayé la Banque régulatrice des valeurs. La Banque régulatrice des valeurs procède dans ses opérations comme les Banques de circulation, c'est-à-dire qu'elle émet des billets payables au porteur et à vue; seulement ces billets, au lieu d'être remboursables en or, comme ceux de la Banque de Londres, ou en or et en argent, comme ceux de la Banque de France, sont de plus remboursables en fer, en paille, en blé, en charbon, en toute espèce de produits. Jusque-là, la Banque régulatrice des valeurs n'a rien qui la distingue. Certains établissements fort connus font déjà des opérations du genre indiqué. Voici ce qui lui donne à elle son cachet particulier: Tous les objets mis à la disposition de la Société, l'or et l'argent y compris, seront gouvernés par un tarif du change toujours variable. La Société ne pourra bénéficier sur ce tarif, lequel a pour but unique d'assurer l'équilibre des valeurs. En conséquence, toute hausse du change d'un article sera balancée par une baisse équivalente du change d'un ou de plusieurs autres articles, en ayant égard aux sommes totales existantes, sauf tolérance d'un dixième des variations en
d'être remboursables en or, comme ceux de la Banque de Londres, ou en or et en argent, comme ceux de la Banque de France, sont de plus remboursables en fer, en paille, en blé, en charbon, en toute espèce de produits. Jusque-là, la Banque régulatrice des valeurs n'a rien qui la distingue. Certains établissements fort connus font déjà des opérations du genre indiqué. Voici ce qui lui donne à elle son cachet particulier: Tous les objets mis à la disposition de la Société, l'or et l'argent y compris, seront gouvernés par un tarif du change toujours variable. La Société ne pourra bénéficier sur ce tarif, lequel a pour but unique d'assurer l'équilibre des valeurs. En conséquence, toute hausse du change d'un article sera balancée par une baisse équivalente du change d'un ou de plusieurs autres articles, en ayant égard aux sommes totales existantes, sauf tolérance d'un dixième des variations en plus ou en moins. Les différences temporaires de la balance seront portées à un compte spécial de balance, qui devra finalement se solder d'une période à une autre. Les changements dans le tarif du change seront approuvés par une commission de change, composée de trois membres annuellement élus par l'assemblée générale. Ces dispositions, si l'on a bien compris ce que nous venons de dire, sont faciles à saisir. Supposons que la Banque régulatrice n'ait à sa disposition, comme la Banque de France, que deux produits, l'or et l'argent. Comment procédera-t-elle dans ses opérations? Dans le système actuel, l'or et l'argent étant reçus sur le pied d'égalité légale, la Banque de France règle ses paiements sur le cours extérieur du change; quand l'or est en hausse, elle fait ses paiements en argent; quand il est en baisse, elle fait ses paiements en or. Elle réalise ainsi dans les deux cas un bénéfice. La Banque de France, fait assez étrange, ne tient pas compte au public des variations du change c'est pour elle matière à profit. La Banque régulatrice des valeurs agit tout différemment. Quand ses billets lui sont présentés, elle les paye au pair, en or et en argent équivalents, donnant
générale. Ces dispositions, si l'on a bien compris ce que nous venons de dire, sont faciles à saisir. Supposons que la Banque régulatrice n'ait à sa disposition, comme la Banque de France, que deux produits, l'or et l'argent. Comment procédera-t-elle dans ses opérations? Dans le système actuel, l'or et l'argent étant reçus sur le pied d'égalité légale, la Banque de France règle ses paiements sur le cours extérieur du change; quand l'or est en hausse, elle fait ses paiements en argent; quand il est en baisse, elle fait ses paiements en or. Elle réalise ainsi dans les deux cas un bénéfice. La Banque de France, fait assez étrange, ne tient pas compte au public des variations du change c'est pour elle matière à profit. La Banque régulatrice des valeurs agit tout différemment. Quand ses billets lui sont présentés, elle les paye au pair, en or et en argent équivalents, donnant tantôt plus d'or, tantôt plus d'argent, suivant que l'un ou l'autre des deux produits est en hausse ou en baisse. Si l'on lui présente un billet demandé en or seulement, ou en argent seulement, elle reçoit plus ou moins que le pair, suivant le cours compensateur de la Banque. On nous raconte une baisse énorme de l'or. Il serait donc avec M. Michel Chevalier, que le dollar baisse de la moitié de sa valeur actuelle. Reste dire que l'or perde 50 % dans ce cas, les banques perdraient la moitié de leur réserve en or perdraient une somme équale au quart de cette réserve, puisque elles continueraient de donner de l'argent pour le même prix qu'auparavant. La Banque régulatrice des valeurs serait peu affectée de cette révolution métallique. D'après le tarif du change, l'or baisserait à 50 fr. le billet, tandis que l'argent hausserait à 150 fr. le billet du même coup, mais le billet n'en circulerait pas moins au pair, et en se faisant rembourser en or et en argent tout à la fois, la compensation s'établirait parfaitement. Supposons que l'un des deux étalons, l'argent, soit remplacé par une autre marchandise, le charbon, par exemple. Il est certain qu'il
nous raconte une baisse énorme de l'or. Il serait donc avec M. Michel Chevalier, que le dollar baisse de la moitié de sa valeur actuelle. Reste dire que l'or perde 50 % dans ce cas, les banques perdraient la moitié de leur réserve en or perdraient une somme équale au quart de cette réserve, puisque elles continueraient de donner de l'argent pour le même prix qu'auparavant. La Banque régulatrice des valeurs serait peu affectée de cette révolution métallique. D'après le tarif du change, l'or baisserait à 50 fr. le billet, tandis que l'argent hausserait à 150 fr. le billet du même coup, mais le billet n'en circulerait pas moins au pair, et en se faisant rembourser en or et en argent tout à la fois, la compensation s'établirait parfaitement. Supposons que l'un des deux étalons, l'argent, soit remplacé par une autre marchandise, le charbon, par exemple. Il est certain qu'il est aussi facile d'établir l'écart qui existe entre l'or et le charbon que celui qui existe entre l'or et l'argent. On peut, par conséquent, comment le billet régulateur se présentant au remboursement, on aurait à donner tantôt plus d'or, tantôt plus de charbon, suivant que le cours du change serait favorable à l'un ou à l'autre de ces deux produits. Or, ce que nous disons ici du charbon, nous pouvons le dire de tous les produits; l'écart entre l'or et un produit quelconque peut toujours être à tout moment fixé, tarifé. On peut en d'autres termes, calculer, comme on l'a dit plus haut, le cours du changement pour tous les produits qui se présentent. Il est donc facile d'établir une base dans laquelle tous les produits sont placés sur le même pied que l'or et acceptables, comme lui à tout paiement. L'organisation de la Banque régulatrice est assez confuse nous en jugeons par les quelques indications que nous avons à notre disposition. Il se compose d'une banque centrale ayant pour correspondants des banques spéciales et des banques locales. Chaque banque émet des billets payables en monnaie de banque et à étalons complètement, savoir : les billets de la banque générale