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et que les écoles en question ne pourraient rien rapporter, étant organisées dans ces conditions. Les sociétés de vente de travail pourraient, au contraire, organiser cet enseignement. Elles engageraient, en effet, les jeunes ouvriers pour un certain temps à la condition qu'ils subiraient une retenue sur leurs gains pour les frais de scolarité. Nous sommes partis d'un fait actuel, que nous constatons en France, mais qui est beaucoup plus accusé en Angleterre et aux Etats-Unis celui de l'inutilisation du savoir professionnel spécialisé manuel, de son remplacement nécessaire par un savoir professionnel général, et nous en avons prévu le développement ultérieur. Deux questions nous restent à examiner rapidement. La première est celle de savoir si l'instruction professionnelle actuelle est appelée à disparaître complètement; la seconde, de connaître quelle sera la situation des ouvriers dans cette organisation nouvelle de l'industrie. Non, le savoir industriel actuel ne disparaîtra pas, même en dehors des professions ayant un caractère principalement artistique, produisant pour les riches, lesquelles resteront forcément manuelles, mais vendront leurs produits de plus en plus cher. Dans les industries mécaniques, le plus souvent il faudra des ouvriers complets pour faire en échantillon ce que les artistes ou les ingénieurs auront créé sur le papier. Il faudra des modeleurs pour les matrices qui serviront à fabriquer ensuite des milliers d'exemplaires semblables. Il faudra aussi, en beaucoup de cas, des finisseurs, pour donner aux produits la dernière façon, s'assurer que tout est bien monté ou marche bien. Ces échantillonneurs, modeleurs, finisseurs seront des ouvriers complets, de véritables artistes, qui seront payés largement. En ce qui concerne la situation générale des ouvriers, pour ne pas sortir de mon sujet, je me bornerai à rappeler ce que tous les économistes savent que la diminution des prix de revient a pour conséquence, grâce à la concurrence, l'abaissement des prix de vente, et que les ouvriers sont les grands consommateurs des produits qu'ils fabriquent. Cela seul suffirait, mais il est, d'autre part, compréhensible que le doublement, le quadruplement même du salaire d'un ouvrier qui produit ce que produisaient vingt ouvriers précédemment, même avec l'addition de l'intérêt et de l'amortissement
papier. Il faudra des modeleurs pour les matrices qui serviront à fabriquer ensuite des milliers d'exemplaires semblables. Il faudra aussi, en beaucoup de cas, des finisseurs, pour donner aux produits la dernière façon, s'assurer que tout est bien monté ou marche bien. Ces échantillonneurs, modeleurs, finisseurs seront des ouvriers complets, de véritables artistes, qui seront payés largement. En ce qui concerne la situation générale des ouvriers, pour ne pas sortir de mon sujet, je me bornerai à rappeler ce que tous les économistes savent que la diminution des prix de revient a pour conséquence, grâce à la concurrence, l'abaissement des prix de vente, et que les ouvriers sont les grands consommateurs des produits qu'ils fabriquent. Cela seul suffirait, mais il est, d'autre part, compréhensible que le doublement, le quadruplement même du salaire d'un ouvrier qui produit ce que produisaient vingt ouvriers précédemment, même avec l'addition de l'intérêt et de l'amortissement rapide du capital, n'est rien à côté de l'économie réalisée. Le Capitalisme, dont les socialistes professionnels font un épouvantail pour leurs naïves ouailles, est le régime de la vie à bon marché et des salaires élevés. Joignons-y, pour ne rien omettre d'essentiel, la dispersion du capital « exploiteur » entre les mains des travailleurs eux-mêmes, ce qui fait que les capitalistes ne constituent pas et constitueront de moins en moins une classe, mais formeront la majorité de la population. Il en résultera que, conformément au vœu des socialistes, mais par un moyen opposé à celui qu'ils préconisent, l'ouvrier sera propriétaire de son outillage. CH. M. LEMOUSIN. LE MOUVEMENT FINANCIER & COMMERCIAL La Bourse: valeurs de traction; valeurs cuprifères, valeurs minières et métallurgiques russes. –La France s'enrichit-elle?– Causes de la baisse. La diminution dans le rendement des impôts. Le commerce extérieur. La récolte du blé et du millet.– La marine marchande du monde. La monnaie française en 1900. Affaires d'Allemagne, de Belgique, d'Italie, d'Autriche-Hongrie. La rente grecque. L'Extérieure espagnole et le Nord de l'Espagne. L'emprunt bulgare. Les finances du Transvaal. Emprunts en souffrance. La Bourse, pendant la dernière période trimestrielle, s'est tenue longtemps assez ferme. On sait ce que signifie ce
les mains des travailleurs eux-mêmes, ce qui fait que les capitalistes ne constituent pas et constitueront de moins en moins une classe, mais formeront la majorité de la population. Il en résultera que, conformément au vœu des socialistes, mais par un moyen opposé à celui qu'ils préconisent, l'ouvrier sera propriétaire de son outillage. CH. M. LEMOUSIN. LE MOUVEMENT FINANCIER & COMMERCIAL La Bourse: valeurs de traction; valeurs cuprifères, valeurs minières et métallurgiques russes. –La France s'enrichit-elle?– Causes de la baisse. La diminution dans le rendement des impôts. Le commerce extérieur. La récolte du blé et du millet.– La marine marchande du monde. La monnaie française en 1900. Affaires d'Allemagne, de Belgique, d'Italie, d'Autriche-Hongrie. La rente grecque. L'Extérieure espagnole et le Nord de l'Espagne. L'emprunt bulgare. Les finances du Transvaal. Emprunts en souffrance. La Bourse, pendant la dernière période trimestrielle, s'est tenue longtemps assez ferme. On sait ce que signifie ce mot en langage financier. Quand il n'y a ni hausse ni baisse, que les affaires sont nulles, la Bourse est ferme. La fin de septembre, époque où finissent les vacances, où ordinairement les affaires reprennent un peu d'activité, est venue. La rentrée a été saluée par une reprise, il est vrai, mais une reprise de baisse, une crise aiguë; on a même prononcé le mot de krach. Les valeurs de traction ont accentué leur mouvement de recul commencé depuis longtemps. Puis ce fut, et cela coup sur coup, le tour des valeurs cuprifères et celui des valeurs minières et métallurgiques russes. Seules, les actions de nos grandes lignes de chemins de fer encore faut-il en excepter le Nord et quelques titres isolés, se maintiennent et montrent des cours un peu supérieurs à ceux que nous constatons il y a trois mois, point de repère des comparaisons que nous faisons ici. C'est une habitude, prise depuis longtemps, des Sociétés de crédit, de ne pas monter pour n'avoir pas à descendre. Cependant la Banque de Paris, le Comptoir d'Escompte, le Crédit Lyonnais, paient un léger tribut à la baisse. Il y a 70 francs de hausse sur l'action de la Banque de
vrai, mais une reprise de baisse, une crise aiguë; on a même prononcé le mot de krach. Les valeurs de traction ont accentué leur mouvement de recul commencé depuis longtemps. Puis ce fut, et cela coup sur coup, le tour des valeurs cuprifères et celui des valeurs minières et métallurgiques russes. Seules, les actions de nos grandes lignes de chemins de fer encore faut-il en excepter le Nord et quelques titres isolés, se maintiennent et montrent des cours un peu supérieurs à ceux que nous constatons il y a trois mois, point de repère des comparaisons que nous faisons ici. C'est une habitude, prise depuis longtemps, des Sociétés de crédit, de ne pas monter pour n'avoir pas à descendre. Cependant la Banque de Paris, le Comptoir d'Escompte, le Crédit Lyonnais, paient un léger tribut à la baisse. Il y a 70 francs de hausse sur l'action de la Banque de France qui profite toujours du malheur d'autrui. Nos rentes cotent le 3 p. 100 un point de plus, le 3 1/2 un demi-point. Avec les achats des caisses, le cours de la rente d'Etat n'a plus chez nous de signification. L'Italien monte, la situation financière au-delà des Alpes paraissant s'améliorer sensiblement. L'Extérieure espagnole au contraire a baissé, le cours du change à 43 p. 100 n'étant pas un symptôme de bon augure. Venons-en aux valeurs de traction dont nous avons parlé. Elles m'étaient pas déjà brillantes à la fin de juin. On jugera des pertes par les cours suivants de quelques-unes d'entre elles. La Traction est tombée de 50.50 à 26.25, la Thomson-Houston de 1050 à 810, la Compagnie française de Tramways de 620 à 490, la Compagnie parisienne de 316 à 250, l'Est-Parisien de 255 à 170. Les vieux omnibus qui étaient encore à 975, en pleine dégringolade, ne font plus que 750. Trop de papier, nous l'avons déjà dit, qui ne trouve pas à se classer, dont certains portefeuilles sont encombrés, et l'on se demande s'il n'y a pas excès dans toutes ces entreprises établies sur des bases peu solides. La Thomson a publié une déclaration pour affirmer
sensiblement. L'Extérieure espagnole au contraire a baissé, le cours du change à 43 p. 100 n'étant pas un symptôme de bon augure. Venons-en aux valeurs de traction dont nous avons parlé. Elles m'étaient pas déjà brillantes à la fin de juin. On jugera des pertes par les cours suivants de quelques-unes d'entre elles. La Traction est tombée de 50.50 à 26.25, la Thomson-Houston de 1050 à 810, la Compagnie française de Tramways de 620 à 490, la Compagnie parisienne de 316 à 250, l'Est-Parisien de 255 à 170. Les vieux omnibus qui étaient encore à 975, en pleine dégringolade, ne font plus que 750. Trop de papier, nous l'avons déjà dit, qui ne trouve pas à se classer, dont certains portefeuilles sont encombrés, et l'on se demande s'il n'y a pas excès dans toutes ces entreprises établies sur des bases peu solides. La Thomson a publié une déclaration pour affirmer que sa situation ne présente aucun danger. À l'appui, les journaux ont donné deux tableaux relatifs à la marche des Compagnies dont les titres constituent en grande partie son portefeuille. Le premier de ces tableaux contient les recettes comparées des mois de juillet 1900 et 1901 et le second totalise les recettes des sept premiers mois de 1900 et 1901. Voyons d'abord les recettes de juillet. Elles se décomposent comme suit : Décenn. Compagnie générale parisienne de Tramways. Fr. 563.112 592.262 - 33.850 Comp. des Chemins de fer Nogentais. 638.224 671.712 - 10.487.918 Comp. franç. des Tramways élect. et Omnibus Bordeaux. 312.412 319.251 + 67.109 Comp. des Tramways de Nice et du Littoral. 108.154 117.425 + 9.272 Comp. des Tramways de Rouen. 181.983 178.904 - 3.079 9 Soc. des Tramways d'Amiens. 53.460 54.300 + 840 Société versaillaise de Tramways électriques. 57.444 46.389 + 11.055. Soc. des Tramways algériens. 54.438 61.309 - 9.871 1 Il y a donc, en résumé, en 1901, 1.609.583 fr. de recettes contre 1.395.117 fr. en 1900, soit 214.466 fr. d'augmentation. Voici, maintenant, les recettes effectuées depuis le commencement de l'année jusqu'au 31 juillet : Décenn. Compagnie générale parisienne de Tramways. Fr. 3.371.656 3.970.118 - 598.462 Comp.
les recettes des sept premiers mois de 1900 et 1901. Voyons d'abord les recettes de juillet. Elles se décomposent comme suit : Décenn. Compagnie générale parisienne de Tramways. Fr. 563.112 592.262 - 33.850 Comp. des Chemins de fer Nogentais. 638.224 671.712 - 10.487.918 Comp. franç. des Tramways élect. et Omnibus Bordeaux. 312.412 319.251 + 67.109 Comp. des Tramways de Nice et du Littoral. 108.154 117.425 + 9.272 Comp. des Tramways de Rouen. 181.983 178.904 - 3.079 9 Soc. des Tramways d'Amiens. 53.460 54.300 + 840 Société versaillaise de Tramways électriques. 57.444 46.389 + 11.055. Soc. des Tramways algériens. 54.438 61.309 - 9.871 1 Il y a donc, en résumé, en 1901, 1.609.583 fr. de recettes contre 1.395.117 fr. en 1900, soit 214.466 fr. d'augmentation. Voici, maintenant, les recettes effectuées depuis le commencement de l'année jusqu'au 31 juillet : Décenn. Compagnie générale parisienne de Tramways. Fr. 3.371.656 3.970.118 - 598.462 Comp. des Chemins de fer Nogentais. 267.248 518.808 + 551.560 Comp. franç. des Tramways élect. et Omnibus Bordeaux. 1.807.364 2.311.479 + 504.115 Comp. des Tramways de Nice et du Littoral. 692.138 1.025.735 - 333.597 Comp. des Tramways de Rouen. 1.143.355 1.125.931 - 9.576 Soc. des Tramways d'Amiens. 305.660 331.884 + 26.224 Société versaillaise de Tramways électriques. 282.350 270.922 + 11.428 Soc. des Tramways algériens. 372.386 452.102 + 79.716 La différence en faveur de 1901, résultant des chiffres ci-dessus, se totalise donc pour les sept mois par 2.191.822 fr. C'est une proportion moyenne mensuelle de 313.000 fr. environ de plus-value. En appliquant cette moyenne aux cinq mois à courir jusqu'à la fin de l'exercice 1901, on arrive à un bénéfice total vraisemblable de 3.750.000 fr. en chiffres ronds, et par conséquent à un pourcentage le plus de 41 0/0 en plus-value, comparativement à l'année dernière. Je n'ai pas à contester ces chiffres qui ont un caractère officiel. Mais peut-être y a-t-il d'autres éléments dans la question. En tout cas, le public n'est pas rassuré et semble ne pas croire, à tort ou à raison, que qui veut trop prouver ne prouve rien. Le métropolitain fait beaucoup parler de lui. Il a des
Société versaillaise de Tramways électriques. 282.350 270.922 + 11.428 Soc. des Tramways algériens. 372.386 452.102 + 79.716 La différence en faveur de 1901, résultant des chiffres ci-dessus, se totalise donc pour les sept mois par 2.191.822 fr. C'est une proportion moyenne mensuelle de 313.000 fr. environ de plus-value. En appliquant cette moyenne aux cinq mois à courir jusqu'à la fin de l'exercice 1901, on arrive à un bénéfice total vraisemblable de 3.750.000 fr. en chiffres ronds, et par conséquent à un pourcentage le plus de 41 0/0 en plus-value, comparativement à l'année dernière. Je n'ai pas à contester ces chiffres qui ont un caractère officiel. Mais peut-être y a-t-il d'autres éléments dans la question. En tout cas, le public n'est pas rassuré et semble ne pas croire, à tort ou à raison, que qui veut trop prouver ne prouve rien. Le métropolitain fait beaucoup parler de lui. Il a des cours qui semblent hors de proportion avec ses bénéfices probables. Aussi est-il ballotté par de nombreuses fluctuations. Il y a, comme l'on sait, aux États-Unis, un puissant syndicat du cuivre. Il s'est produit, au moment psychologique, ce qui devait se produire avec un syndicat. D'une part, réduction de la consommation à cause des prix élevés d'autre part, augmentation des stocks par suite de diminution dans la consommation. Les cours des valeurs suivent le cours du métal celui-ci a baissé en quelques jours de près de 5 livres. À New-York les cours de l'Amalgamated, de l'Anaconda, du Calumet, etc., se sont effondrés. À Londres, le Rio baissait de 51 liv. st. 1/2 à 48 liv. st. 1/2. À Paris, de 1.370 il y a trois mois, il tombait à 1.200, puis à 1.170. Les baissiers, dans l'incertitude où l'on est sur si M. Roosevelt sera aussi favorable aux trusts que M. McKinley, ont profité de l'occasion pour déterminer le mouvement. Les syndicats, qui substituent les volontés particulières à la loi normale de l'offre et de la demande, qui sont puissants pour le mal, n'ont pas toujours la puissance de s'opposer aux catastrophes qu'ils provoquent. Le même phénomène se produit en Allemagne,
à cause des prix élevés d'autre part, augmentation des stocks par suite de diminution dans la consommation. Les cours des valeurs suivent le cours du métal celui-ci a baissé en quelques jours de près de 5 livres. À New-York les cours de l'Amalgamated, de l'Anaconda, du Calumet, etc., se sont effondrés. À Londres, le Rio baissait de 51 liv. st. 1/2 à 48 liv. st. 1/2. À Paris, de 1.370 il y a trois mois, il tombait à 1.200, puis à 1.170. Les baissiers, dans l'incertitude où l'on est sur si M. Roosevelt sera aussi favorable aux trusts que M. McKinley, ont profité de l'occasion pour déterminer le mouvement. Les syndicats, qui substituent les volontés particulières à la loi normale de l'offre et de la demande, qui sont puissants pour le mal, n'ont pas toujours la puissance de s'opposer aux catastrophes qu'ils provoquent. Le même phénomène se produit en Allemagne, en Belgique, en France, un peu partout, pour les valeurs minières et métallurgiques. Il y a là une leçon dont il faudrait profiter. Au sujet des affaires, en Russie, la note nous était donnée, il y a quelques semaines à peine, par le Financial Times, qui dit « Les Compagnies anglaises qui s'occupent d'affaires industrielles en Russie se trouvent actuellement dans une situation embarrassée. Cependant, celles-ci peuvent se consoler en ce sens qu'elles ne sont pas les seules à supporter la mauvaise chance, et que des Compagnies créées en Russie par d'autres nationalités se trouvent dans une situation pareille, sinon pire. Ainsi, les entreprises créées par des financiers français et belges, et ayant pour objet l'exploitation de la houille, de l'énergie électrique, du fer et de l'acier, de tramways et d'autres branches industrielles en Russie, ont été très nombreuses, et de 1892 à 1897, 39 Compagnies y ont été établies, ayant toutes un caractère international. Sur ce nombre, 20 Compagnies se trouvent à la veille de déposer leurs bilans, une Compagnie est déjà entrée en liquidation, et 2 Compagnies sont en voie d'installation. Sur les 16 restantes, 11 Compagnies n'ont pas donné de dividende depuis cinq ans, 4 ont payé
anglaises qui s'occupent d'affaires industrielles en Russie se trouvent actuellement dans une situation embarrassée. Cependant, celles-ci peuvent se consoler en ce sens qu'elles ne sont pas les seules à supporter la mauvaise chance, et que des Compagnies créées en Russie par d'autres nationalités se trouvent dans une situation pareille, sinon pire. Ainsi, les entreprises créées par des financiers français et belges, et ayant pour objet l'exploitation de la houille, de l'énergie électrique, du fer et de l'acier, de tramways et d'autres branches industrielles en Russie, ont été très nombreuses, et de 1892 à 1897, 39 Compagnies y ont été établies, ayant toutes un caractère international. Sur ce nombre, 20 Compagnies se trouvent à la veille de déposer leurs bilans, une Compagnie est déjà entrée en liquidation, et 2 Compagnies sont en voie d'installation. Sur les 16 restantes, 11 Compagnies n'ont pas donné de dividende depuis cinq ans, 4 ont payé des dividendes pendant deux ans, et rien n'a été distribué depuis, et une en a payé les deux dernières années. La situation précaire des 20 Compagnies susdites reflète entièrement la terrible impasse dans laquelle se sont engagées les entreprises franco-belges en Russie. » La baisse que faisait prévoir cette note n'a pas tardé à se produire. Qu'on nous pardonne encore quelques chiffres, que nous empruntons à l'« Commercial Gazette ». Ils sont intéressants. Ce sont les cours des principales valeurs russes, traitées soit sur notre marché officiel, soit sur notre marché en Bourse. Cours du Cours du Cours du Juillet Septembre 1901. Bretton Woods. Sels, gemmes et houilles de la Russie méridionale. 705 668 500 Compagnie russe-française des chemins de fer et tramways. 185 188 180 Usines de Briansk. 610 570 506 Charbonnages, mines et usines de Sosnowice. 2.251 2.185 1.880 Houillères de Dombrowa. 957 900 910 Omnium russe. 615 615 652 Société minière de Houtchenko. 545 526 500 Houillères de la Russie méridionale. 520 410 300 mines et usines de Kertch. 376 340 190 Constructions mécaniques du Midi de la Russie. 415 310 270 Dnieprovienne. 2.690 2.730 2.120 T. XLVIII. OCTOBRE 1901 Forges et Acieries de Donets. 708 700
n'a pas tardé à se produire. Qu'on nous pardonne encore quelques chiffres, que nous empruntons à l'« Commercial Gazette ». Ils sont intéressants. Ce sont les cours des principales valeurs russes, traitées soit sur notre marché officiel, soit sur notre marché en Bourse. Cours du Cours du Cours du Juillet Septembre 1901. Bretton Woods. Sels, gemmes et houilles de la Russie méridionale. 705 668 500 Compagnie russe-française des chemins de fer et tramways. 185 188 180 Usines de Briansk. 610 570 506 Charbonnages, mines et usines de Sosnowice. 2.251 2.185 1.880 Houillères de Dombrowa. 957 900 910 Omnium russe. 615 615 652 Société minière de Houtchenko. 545 526 500 Houillères de la Russie méridionale. 520 410 300 mines et usines de Kertch. 376 340 190 Constructions mécaniques du Midi de la Russie. 415 310 270 Dnieprovienne. 2.690 2.730 2.120 T. XLVIII. OCTOBRE 1901 Forges et Acieries de Donets. 708 700 645 Huta-Hankowa. 3.62250 3.470 3.100 Société minière et métallurgique de Taganrog. 600 435 420 Usines franco-russes. 520 498 420 Verchny-Dniéprovsk. 203 185 179 Société industrielle et métallurgique du Caucase. 675 610 500 Doubowam-Batka. 1.501 50 1.325 1.230 Makewka. 110 145 92 50 Charbonnages de Prokhorow. 325 120 85 On voit que nous ne remontons qu'au 1er juillet, et les différences des cours sont loin de représenter les pertes éprouvées depuis deux ans que dure la crise en Russie. Les entreprises dans ce pays ont été trop rapides, trop vastes et trop nombreuses. On n'a pas calculé la proportion de l'effort aux ressources. Aujourd'hui, les capitaux manquent pour soutenir des industries encore jeunes, et qui ne peuvent se suffire par elles-mêmes. Peut-être aussi la direction, aux mains de gens qui ne connaissent suffisamment ni la langue du pays, ni ses mœurs, ni ses ressources, ni ses conditions économiques, laisse-t-elle à désirer. C'est au moment où le Tsar passait la frontière, nous quittant pour retourner chez lui, que la débâcle s'est accentuée. N'y voyons rien de politique. La Bourse ne considère que la situation des affaires, et elle a prouvé maintes fois que celles de la Russie ne lui déplaisent pas. Elle
que nous ne remontons qu'au 1er juillet, et les différences des cours sont loin de représenter les pertes éprouvées depuis deux ans que dure la crise en Russie. Les entreprises dans ce pays ont été trop rapides, trop vastes et trop nombreuses. On n'a pas calculé la proportion de l'effort aux ressources. Aujourd'hui, les capitaux manquent pour soutenir des industries encore jeunes, et qui ne peuvent se suffire par elles-mêmes. Peut-être aussi la direction, aux mains de gens qui ne connaissent suffisamment ni la langue du pays, ni ses mœurs, ni ses ressources, ni ses conditions économiques, laisse-t-elle à désirer. C'est au moment où le Tsar passait la frontière, nous quittant pour retourner chez lui, que la débâcle s'est accentuée. N'y voyons rien de politique. La Bourse ne considère que la situation des affaires, et elle a prouvé maintes fois que celles de la Russie ne lui déplaisent pas. Elle ne les a que trop aimées. Telle est, à la fin de septembre 1901, la situation de notre marché. J'aspire après le moment où je pourrai donner à cette revue des choses financières une note plus réjouissante. Je ne perds pas confiance. Mais je ne puis que constater les faits. M. Neymarck posait, il y a quelque temps, dans son journal Le Journal cette question : La France se ruine-t-elle? Et il démontrait, par de nombreuses statistiques, que, depuis nombre d'années, elle n'avait cessé de progresser. La question ainsi posée, on ne peut, sauf quelques détails et certaines appréciations sur la portée des chiffres cités, être de l'avis de M. Neymarck. Il a fait de la statistique rétrospective. Mais, du train dont nous y allons, pourra-t-on dire, dans cinq ans, dans dix ans, dans quinze ans : La France s'enrichit! Rien, dans la situation actuelle des affaires, ne me fait prévoir. Au point de vue pratique, c'est là, croyons-nous, l'interrogation qu'il faut poser, afin que l'on se décide à détruire les causes mauvaises qui nous entraînent, certaines pratiques de socialisme d'État et de protectionnisme ruineux où nous voyons l'origine du mal actuel, afin qu'à l'avenir on puisse dire encore Non,