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encore une fois sur la question des changes qui est décidément plus que jamais à l'ordre du jour. On en abuse même un peu, à notre avis, en la portant devant le grand public d'une façon trop sommaire et en en tirant des conclusions exagérées; il serait en effet puéril de s'imaginer, comme certaines personnes ont l'air de le faire, que la baisse du mark seule amènera l'Allemagne à capituler. Il y a lieu cependant de se réjouir de cette baisse; car c'est un des symptômes de l'épuisement général que l'on commence à constater avec certitude chez nos ennemis. Les difficultés économiques, qui se sont depuis peu de temps fortement aggravées pour l'Allemagne, constituent même un facteur d'une grande importance, bien qu'il ne puisse avoir l'action matérielle immédiate que certaines personnes escomtent. Nous aussi, il ne faut pas nous le dissimuler, nous nous sommes trouvés aux prises avec des difficultés sérieuses pour nos paiements à l'étranger. Privés d’une partie de nos moyens de production, nous avons dû faire des achats de toute sorte portant sur des sommes énormes. Mais nous avons fait face à cette situation avec une aisance remarquable; le crédit de la France, loin d’être profondément atteint, s’est affirmé, au contraire, et il a grandi à l’étranger depuis le début de la guerre. Que notre change ait subi une dépréciation résultant des paiements extraordinaires que nous avons à opérer dans les pays qui sont nos fournisseurs, cela s’explique sans peine. Ce qui est étonnant plutôt, c’est que la baisse n’ait pas été plus grande et qu’elle se soit sensiblement atténuée dans ces derniers temps. On aperçoit moins facilement les raisons de la baisse du change allemand. Si l’Allemagne n’exporte pas, elle n’importe guère non plus, et le blocus qui réduit ses habitants à la portion congrue devrait avoir du moins cet avantage, semble-t-il, d’améliorer son change. M. Helferich ne se vantant-il pas d’ailleurs à tout propos de la situation privilégiée de l’Allemagne qui, dit-il, tire de son propre sol tout ce qu’il lui faut pour la guerre? Comment expliquer alors qu’à mesure que ses importations diminuent son change
affirmé, au contraire, et il a grandi à l’étranger depuis le début de la guerre. Que notre change ait subi une dépréciation résultant des paiements extraordinaires que nous avons à opérer dans les pays qui sont nos fournisseurs, cela s’explique sans peine. Ce qui est étonnant plutôt, c’est que la baisse n’ait pas été plus grande et qu’elle se soit sensiblement atténuée dans ces derniers temps. On aperçoit moins facilement les raisons de la baisse du change allemand. Si l’Allemagne n’exporte pas, elle n’importe guère non plus, et le blocus qui réduit ses habitants à la portion congrue devrait avoir du moins cet avantage, semble-t-il, d’améliorer son change. M. Helferich ne se vantant-il pas d’ailleurs à tout propos de la situation privilégiée de l’Allemagne qui, dit-il, tire de son propre sol tout ce qu’il lui faut pour la guerre? Comment expliquer alors qu’à mesure que ses importations diminuent son change se déprécie davantage ? Est-ce là la solution du drame? Il n’y en a pas. Il faut que les deux hommes, le premier et le second mari, roulent ensemble en se combattant dans le ravin qui borde la propriété où Marianne s’est réfugiée. Cette tuerie est l’unique dénouement possible. Il faut que Marianne reste uniquement mère. Tel est ce drame du destin. Les choses sont ainsi, et sans remède. Il importe peu dès lors que les caractères soient de convention que Marianne ait une frénésie de franchise dont on nous avertit au premier acte, et qui aide grandement l’auteur au quatrième que Max demeure un peu énigmatique, tandis que Le Breuil est d’une simplicité un peu rudimentaire. Qu’importent les caractères individuels de ces êtres, pris dans le jeu d’une loi générale ? Ces caractères ne peuvent rien sur l’action. Transformez Marianne, Max et Le Breuil pour peu que vous leur laissiez l’énergie et la dignité, sans lesquelles aucune pièce d’Hervieu ne peut subsister, et la pièce par d’autres détours s’acheminera au même dénouement. C’est le poème de la Fatalité. L’ouvrage est naturellement très bien joué. Mme Bartet est l’admirable modèle de toutes les artistes qui voudront allier l’intelligence du texte,
faut que Marianne reste uniquement mère. Tel est ce drame du destin. Les choses sont ainsi, et sans remède. Il importe peu dès lors que les caractères soient de convention que Marianne ait une frénésie de franchise dont on nous avertit au premier acte, et qui aide grandement l’auteur au quatrième que Max demeure un peu énigmatique, tandis que Le Breuil est d’une simplicité un peu rudimentaire. Qu’importent les caractères individuels de ces êtres, pris dans le jeu d’une loi générale ? Ces caractères ne peuvent rien sur l’action. Transformez Marianne, Max et Le Breuil pour peu que vous leur laissiez l’énergie et la dignité, sans lesquelles aucune pièce d’Hervieu ne peut subsister, et la pièce par d’autres détours s’acheminera au même dénouement. C’est le poème de la Fatalité. L’ouvrage est naturellement très bien joué. Mme Bartet est l’admirable modèle de toutes les artistes qui voudront allier l’intelligence du texte, l’émotion et le style; Mlle Leconte touche tous les cœurs par la douleur si vraie qu’elle montre dans le personnage de Paulette, un des ses premiers triomphes; Mme Pierson joue avec cette bonne grâce et ce sentiment qu’on lui connaît; M. Paul Mounet est magnifique. HESRY BLOM. C’est que, contrairement à ce qui se passe pour nous, la perte au change en Allemagne n’est pas simplement le résultat d’un déséquilibre passager de la balance commerciale. Elle tient à d’autres causes moins visibles et plus graves. Il y a d’abord les Charges purement financières de l’Allemagne qui lorsque la guerre a éclaté était déjà débitrice de l’étranger. À ses charges se sont ajoutées celles de l’Autriche-Hongrie, puis celles de la Turquie et de la Bulgarie. C’est l’Allemagne qui soutient financièrement ces Alliés particulièrement obstinés et qui paye pour eux ce qu’ils doivent au dehors, aux neutres tout au moins. Ce n’est pas une petite affaire. On a dit aussi que les achats de céréales qui ont été opérés en Roumanie ont eu une influence sur le change allemand c’est probable. Mais ce n’est pas là encore la cause déterminante du déclenchement subit qui s’est produit. Il faut la chercher plutôt dans
à ce qui se passe pour nous, la perte au change en Allemagne n’est pas simplement le résultat d’un déséquilibre passager de la balance commerciale. Elle tient à d’autres causes moins visibles et plus graves. Il y a d’abord les Charges purement financières de l’Allemagne qui lorsque la guerre a éclaté était déjà débitrice de l’étranger. À ses charges se sont ajoutées celles de l’Autriche-Hongrie, puis celles de la Turquie et de la Bulgarie. C’est l’Allemagne qui soutient financièrement ces Alliés particulièrement obstinés et qui paye pour eux ce qu’ils doivent au dehors, aux neutres tout au moins. Ce n’est pas une petite affaire. On a dit aussi que les achats de céréales qui ont été opérés en Roumanie ont eu une influence sur le change allemand c’est probable. Mais ce n’est pas là encore la cause déterminante du déclenchement subit qui s’est produit. Il faut la chercher plutôt dans un revirement complet de l’opinion chez les neutres, et peut-être aussi en Allemagne. Au début de la guerre, c’est un fait positif, les pays scandinaves, la Hollande, une partie de la Suisse avaient une confiance absolue, ne disons pas, si l’on veut, dans la victoire mais en tout cas dans la puissance financière de l’Allemagne. Aussi, les Allemands ont-ils obtenu dans ces pays, dont ils étaient déjà débiteurs, tous les nouveaux crédits qu’ils ont voulu pour le paiement des marchandises qu’ils achetaient et, en outre, de grosses avances pour payer les produits qu’ils importaient d’Amérique. Mais il faut croire que les neutres ont changé d’opinion; il semble, en effet, qu’ils n’accordent plus de crédits nouveaux aux Allemands et qu’ils exigent même le remboursement des prêts anciens. Cette explication de la baisse profonde du change allemand est confirmée par un examen attentif de la cote des changes. On y constate un fait singulier c’est que depuis quelque temps le change hollandais fait prime sur toutes les places du monde. L'Amérique, elle-même, ne fait pas exception, et le florin hollandais cote à New-York plus de 10 % de prime. Or, on n’aperçoit pas pourquoi la Hollande serait tellement avancée des Etats-Unis. Ce
la puissance financière de l’Allemagne. Aussi, les Allemands ont-ils obtenu dans ces pays, dont ils étaient déjà débiteurs, tous les nouveaux crédits qu’ils ont voulu pour le paiement des marchandises qu’ils achetaient et, en outre, de grosses avances pour payer les produits qu’ils importaient d’Amérique. Mais il faut croire que les neutres ont changé d’opinion; il semble, en effet, qu’ils n’accordent plus de crédits nouveaux aux Allemands et qu’ils exigent même le remboursement des prêts anciens. Cette explication de la baisse profonde du change allemand est confirmée par un examen attentif de la cote des changes. On y constate un fait singulier c’est que depuis quelque temps le change hollandais fait prime sur toutes les places du monde. L'Amérique, elle-même, ne fait pas exception, et le florin hollandais cote à New-York plus de 10 % de prime. Or, on n’aperçoit pas pourquoi la Hollande serait tellement avancée des Etats-Unis. Ce n’est certainement pas par un excès de ses exportations sur ses importations de marchandises, et d’autre part, les Hollandais n’ont aucune raison de vendre leurs titres américains, tout au moins avec le change contre eux. Il faut cependant que la hausse du change sur la Hollande ait une cause. Voici la seule qui soit vraisemblable : L’Allemagne a de gros remboursements à faire à la Hollande, et aux pays scandinaves dont la Hollande est devenue le caisson. Or, pour se créer des remises sur l’étranger, l’Allemagne, comme tout le monde, n’a à peu près qu’un moyen c’est de vendre des titres américains à New-York, car c’est le seul marché qui puisse absorber de grandes quantités de titres. D’ailleurs, une partie des avances consenties par les banques hollandaises doivent être gagées par des titres américains. Mais quand les Allemands, par suite de leurs ventes de titres, disposent de fonds à New-York, il leur faut encore faire venir ces fonds en Hollande. De là les demandes qui font monter à New-York le change sur Amsterdam. Les gens qui ne sont pas familiarisés avec la pratique des changes objecteront peut-être que si cela explique la hausse du change hollandais à New-York, la même
la seule qui soit vraisemblable : L’Allemagne a de gros remboursements à faire à la Hollande, et aux pays scandinaves dont la Hollande est devenue le caisson. Or, pour se créer des remises sur l’étranger, l’Allemagne, comme tout le monde, n’a à peu près qu’un moyen c’est de vendre des titres américains à New-York, car c’est le seul marché qui puisse absorber de grandes quantités de titres. D’ailleurs, une partie des avances consenties par les banques hollandaises doivent être gagées par des titres américains. Mais quand les Allemands, par suite de leurs ventes de titres, disposent de fonds à New-York, il leur faut encore faire venir ces fonds en Hollande. De là les demandes qui font monter à New-York le change sur Amsterdam. Les gens qui ne sont pas familiarisés avec la pratique des changes objecteront peut-être que si cela explique la hausse du change hollandais à New-York, la même explication n'est pas valable pour la hausse du change hollandais qui s'est produite en même temps sur toutes les places d'Europe. C'est là une erreur complète. Par suite des arbitrages qui se font entre toutes les places, les cours des changes sont constamment nivelés. Supposons par exemple que les cours cotés à Londres permettent de vendre sur cette place des remises sur New-York et d'y acheter des remises sur Amsterdam, c'est-à-dire de faire parvenir indirectement des fonds de New-York à Amsterdam à un change plus avantageux que celui qu'on obtiendrait directement de New-York sur Amsterdam tous les envois de fonds prendront cette voie indirecte. Il en résultera que les demandes de change hollandais seront transportées de New-York à Londres jusqu'à ce que le cours de la Hollande sur cette dernière place ait monté à la parité du change à New-York. Mais ne nous laissons pas entraîner dans des détails trop techniques. Qu'il nous suffise de dire que, quel que soit le circuit que l'on prenne pour remettre des fonds d'une place à une autre, le résultat est en pratique le même, à de petites différences assez fréquentes qui donnent lieu aux opérations d'arbitrage de change. Ainsi, quand le change sur
cotés à Londres permettent de vendre sur cette place des remises sur New-York et d'y acheter des remises sur Amsterdam, c'est-à-dire de faire parvenir indirectement des fonds de New-York à Amsterdam à un change plus avantageux que celui qu'on obtiendrait directement de New-York sur Amsterdam tous les envois de fonds prendront cette voie indirecte. Il en résultera que les demandes de change hollandais seront transportées de New-York à Londres jusqu'à ce que le cours de la Hollande sur cette dernière place ait monté à la parité du change à New-York. Mais ne nous laissons pas entraîner dans des détails trop techniques. Qu'il nous suffise de dire que, quel que soit le circuit que l'on prenne pour remettre des fonds d'une place à une autre, le résultat est en pratique le même, à de petites différences assez fréquentes qui donnent lieu aux opérations d'arbitrage de change. Ainsi, quand le change sur New-York fait à Londres 3 0/0 de prime et que le change sur Londres fait à Paris 10 0/0 de prime, la prime du New-York à Paris est forcément de 13 0/0 environ. C'est pour cette raison que le change sur la Hollande a monté partout à la fois. Il est vrai que certains pays ont des paiements assez importants à faire en Hollande, notamment l'Angleterre pour ses achats de sucre de Java. Mais la preuve que le pays le plus fortement débiteur de la Hollande est l'Allemagne, c'est que le change allemand est celui qui subit à Amsterdam la perte la plus grande. En réalité, la hausse du change hollandais qui s'est produite chez nous par simple répercussion ne nous gagne guère parce que nous n'avons pour ainsi dire rien à payer à la Hollande. L'Allemagne, au contraire, perd 33 0/0 sur des sommes considérables qu'elle doit remettre en Hollande. Le change qui nous intéresse vraiment est celui sur les Etats-Unis qui sont, parmi les neutres, nos plus grands fournisseurs; or le change sur New-York fait à Paris 12 0/0 de prime. Ce qu'il y a de grave pour l'Allemagne, c'est que la dépression énorme que subit son change
est vrai que certains pays ont des paiements assez importants à faire en Hollande, notamment l'Angleterre pour ses achats de sucre de Java. Mais la preuve que le pays le plus fortement débiteur de la Hollande est l'Allemagne, c'est que le change allemand est celui qui subit à Amsterdam la perte la plus grande. En réalité, la hausse du change hollandais qui s'est produite chez nous par simple répercussion ne nous gagne guère parce que nous n'avons pour ainsi dire rien à payer à la Hollande. L'Allemagne, au contraire, perd 33 0/0 sur des sommes considérables qu'elle doit remettre en Hollande. Le change qui nous intéresse vraiment est celui sur les Etats-Unis qui sont, parmi les neutres, nos plus grands fournisseurs; or le change sur New-York fait à Paris 12 0/0 de prime. Ce qu'il y a de grave pour l'Allemagne, c'est que la dépression énorme que subit son change dans tous les pays neutres provient surtout d'un manque de confiance de la part de ces pays, naguère si bien disposés pour elle. Ils cherchent évidemment à retirer d'Allemagne les capitaux qu'ils y ont aventurés. Or, l'Allemagne, qui a beaucoup vécu sur le crédit, a besoin plus que jamais de crédit maintenant et elle en aura un besoin plus grand encore après la guerre. Les perspectives ne sont pas brillantes pour elle, et il semble que les Allemands commencent à s'en inquiéter sérieusement. S'il faut en croire certains journaux allemands, une des causes de la baisse du change allemand serait l'envoi de sommes considérables en Hollande et en Suisse par des capitalistes désireux de mettre leur fortune à l'étranger. Cette explication est un aveu que nous enregistrons avec satisfaction. Notre collaborateur, M. Ran'atovich, a signalé dans l'Avvenire Economique Financière les éléments qui constituent la force de résistance matérielle, financière et morale de la Russie. Evidemment cette capacité de survivre aux attaques furieuses de la coalition austro-turco-allemande est une lourde déception pour les fauteurs responsables de la guerre. Les Allemands ont spéculé sur l'effondrement rapide de la Russie et sur l'insuffisance de son état de préparation. Le temps des envoûtements est
crédit maintenant et elle en aura un besoin plus grand encore après la guerre. Les perspectives ne sont pas brillantes pour elle, et il semble que les Allemands commencent à s'en inquiéter sérieusement. S'il faut en croire certains journaux allemands, une des causes de la baisse du change allemand serait l'envoi de sommes considérables en Hollande et en Suisse par des capitalistes désireux de mettre leur fortune à l'étranger. Cette explication est un aveu que nous enregistrons avec satisfaction. Notre collaborateur, M. Ran'atovich, a signalé dans l'Avvenire Economique Financière les éléments qui constituent la force de résistance matérielle, financière et morale de la Russie. Evidemment cette capacité de survivre aux attaques furieuses de la coalition austro-turco-allemande est une lourde déception pour les fauteurs responsables de la guerre. Les Allemands ont spéculé sur l'effondrement rapide de la Russie et sur l'insuffisance de son état de préparation. Le temps des envoûtements est passé on n'arrive à rien en souhaitant mal de mort à un ennemi susceptible de se défendre et de répondre par des contre-attaques. Grâce à l'immensité d'un territoire abondamment pourvu de la plupart des métaux utiles et précieux, y compris l'or, habité par une population de 170 millions, qui s'accroît de 2 millions par an, demeuré essentiellement agricole avec une industrie en voie de progrès, l'empire russe offre des conditions de développement supérieures à celles de l'Allemagne. Les Russes savent pourquoi ils luttent à l'heure actuelle, pour la reprise des territoires saccagés par les barbares et pour l'émancipation universelle. Les barbares auraient bien embarrassés de dire quel est l'objet précis pour lequel ils se battent en France, en Belgique, en Russie, en Orient. En attendant l'issue matière, la Russie songe au lendemain. Eu profitant des réserves fiscales dont elle dispose encore, et ne songeant pas à rétablir la vente de l'alcool de bouche, la Russie attend de la réforme de son système d'impôts un accroissement de ses revenus, se chiffrant par environ deux milliards et demi de francs. Cette réforme est rendue nécessaire par la suppression du monopole de la vente des spiritueux et par l'accroissement des dépenses pour le
de 2 millions par an, demeuré essentiellement agricole avec une industrie en voie de progrès, l'empire russe offre des conditions de développement supérieures à celles de l'Allemagne. Les Russes savent pourquoi ils luttent à l'heure actuelle, pour la reprise des territoires saccagés par les barbares et pour l'émancipation universelle. Les barbares auraient bien embarrassés de dire quel est l'objet précis pour lequel ils se battent en France, en Belgique, en Russie, en Orient. En attendant l'issue matière, la Russie songe au lendemain. Eu profitant des réserves fiscales dont elle dispose encore, et ne songeant pas à rétablir la vente de l'alcool de bouche, la Russie attend de la réforme de son système d'impôts un accroissement de ses revenus, se chiffrant par environ deux milliards et demi de francs. Cette réforme est rendue nécessaire par la suppression du monopole de la vente des spiritueux et par l'accroissement des dépenses pour le service de la Dette publique, les pensions militaires, le rétablissement du matériel de guerre détruit, les encouragements à la reprise de la vie économique normale, etc. Ce chiffre ne comprend pas les revenus que l'Etat pourrait retirer de l'exploitation de différents monopoles. Il donne une idée de par ses armées victorieuses. Monastir notamment restera à jamais bulgare. Il n'y aura plus jamais de nation serbe et nos frontières seront désormais communes avec l'Autriche-Hongrie. La question de la présence des Franco-Anglais à Salonique sera résolue dans quelques jours à notre entière satisfaction. M. Ghenadiev, prenant à son tour le parole, déclara s'associer pleinement à ce que venait de dire M. Radoslavov, avec lequel ses partisans et lui travaillaient en parfait accord. Le train des Balkans Copenhague, le 9 janvier. On télégraphie de Sofia à la Bourse : Quelques communications par chemin de fer avec Belgrade sont rétablies. Selon une dépêche du Berca: Zagreb, un train d'essai, composé de wagons vides, a passé à Sofia le 7. On s'attend à la prochaine mise en service du train des Balkans. CHEZ LES BELLIGÉRANTS Au Canada LE BOURET DES CANADIENS FRANÇAIS UNE DÉCLARATION DE L'ARCHEVÊQUE DE MONTRÉAL. Montréal, le 9 janvier. Mgr Bruchési, archevêque
victorieuses. Monastir notamment restera à jamais bulgare. Il n'y aura plus jamais de nation serbe et nos frontières seront désormais communes avec l'Autriche-Hongrie. La question de la présence des Franco-Anglais à Salonique sera résolue dans quelques jours à notre entière satisfaction. M. Ghenadiev, prenant à son tour le parole, déclara s'associer pleinement à ce que venait de dire M. Radoslavov, avec lequel ses partisans et lui travaillaient en parfait accord. Le train des Balkans Copenhague, le 9 janvier. On télégraphie de Sofia à la Bourse : Quelques communications par chemin de fer avec Belgrade sont rétablies. Selon une dépêche du Berca: Zagreb, un train d'essai, composé de wagons vides, a passé à Sofia le 7. On s'attend à la prochaine mise en service du train des Balkans. CHEZ LES BELLIGÉRANTS Au Canada LE BOURET DES CANADIENS FRANÇAIS UNE DÉCLARATION DE L'ARCHEVÊQUE DE MONTRÉAL. Montréal, le 9 janvier. Mgr Bruchési, archevêque de Montréal, parlant à la réunion de l'Université de Laval, a fait une importante déclaration relativement à l'attitude de l'Eglise catholique de la province de Québec en ce qui concerne le devoir des Canadiens français dans la lutte actuelle. Dans cette déclaration, l'archevêque a condamné les arguments de la fraction du parti nationaliste dirigée par M. Bourassa, suivant lesquels les Canadiens n'ont aucune obligation d'apporter leur aide à l'Angleterre. « Les obligations que nous devons à la couronne britannique sont sacrées, a dit Mgr Bruchési, et c'est le devoir solennel de tout Canadien, d'aider l'Angleterre dans cette heureuse aventure de la liberté et de défendre jusqu'au bout notre drapeau. Si l'Angleterre était battue, l'Allemagne obtiendrait la maîtrise du Saint-Laurent. Mes chers concitoyens franco-canadiens, je ne veux pas être citoyen allemand. » Ces paroles de Mgr Bruchési ont provoqué de vifs applaudissements. Tous les curés de Québec ont reçu des la souplesse des ressources de l'empire qui, après l'effort gigantesque fourni pendant cette guerre, trouvera des bases solides pour la réforme de ses finances publiques. La réforme des contributions directes et du timbre fournira à l'Etat, d'après les prévisions du ministère des finances, 275 millions de Rb. On attend notamment 75