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nous l'avons dit, l'introduction s'effectuera aux environs de 465 francs ; le taux de rendement de ces titres devant ressortir ainsi à 5.35 %, en tenant compte des mois d'intérêt déjà acquis. Rappelons, d'autre part, que parmi les garanties offertes aux obligations figurent l'importance du capital de la Société s'élevant à 3.6 millions, toutes entièrement versées, l'existence de sa concession fixée à 50 ans : enfin, la perspective de recettes suffisantes pour, après la première année d'exploitation régulière, couvrir plus de deux fois la somme nécessaire au service des obligations. On sait également qu'à la tête du conseil d'administration de l'entreprise se trouve M. A. von Hoff, président de la Banque de commerce de Saint-Pétersbourg. Quant à l'ouverture de la ligne, il reste prévu qu'elle aura lieu dans le courant de l'année. Brazilian Traction Light & Power Co Ltd Les résultats de la Brazilian Traction, Light and Power Co Ltd, qui, depuis le mois de septembre 1912, a englobé la Compagnie de Tramways, Eclairage et Forces à Rio de Janeiro (Rio de Janeiro Tramways, Light & Power Co Ltd), dont elle gère l'exploitation, se sont élevés, pour la semaine finissant le 21 février 1914, à 2,435,303 fr, ce qui représente une moyenne journalière de 347.900 francs. Ces recettes s'étaient élevées, pour la période correspondante de 1913, à 2.239.448 fr. La diminution en faveur de la semaine finissant le 21 février 1914, est donc de 195.855 francs. Elles se sont élevées en janvier 1914 à net 6,108.203 fr., en janvier 1913 à 5,927.900 fr., soit, en faveur de janvier 1914, une augmentation de 180.303 fr., ou 16.39 % net, le coefficient d'exploitation s'étant abaissé à 43.3 % en janvier 1914 contre 47.20 % en janvier 1913. Bourse de Bruxelles CHRONIQUE HEBDOMAIRE communiquée par M. H. Vereecken, 20, rue Laffitte, Paris. Bruxelles, le 27 février. Une fermeté calme et résignée caractérise notre marche, qui doit sa situation incolore à l'attitude plus froide des grandes places voisines. Mais c'est de la fermeté et bien qu'il n'en soit pas vraiment question, puisque les cours se maintiennent convenablement en dépit de l'incertitude quelques devises parvenant
une moyenne journalière de 347.900 francs. Ces recettes s'étaient élevées, pour la période correspondante de 1913, à 2.239.448 fr. La diminution en faveur de la semaine finissant le 21 février 1914, est donc de 195.855 francs. Elles se sont élevées en janvier 1914 à net 6,108.203 fr., en janvier 1913 à 5,927.900 fr., soit, en faveur de janvier 1914, une augmentation de 180.303 fr., ou 16.39 % net, le coefficient d'exploitation s'étant abaissé à 43.3 % en janvier 1914 contre 47.20 % en janvier 1913. Bourse de Bruxelles CHRONIQUE HEBDOMAIRE communiquée par M. H. Vereecken, 20, rue Laffitte, Paris. Bruxelles, le 27 février. Une fermeté calme et résignée caractérise notre marche, qui doit sa situation incolore à l'attitude plus froide des grandes places voisines. Mais c'est de la fermeté et bien qu'il n'en soit pas vraiment question, puisque les cours se maintiennent convenablement en dépit de l'incertitude quelques devises parvenant malgré tout à remonter à leur courant et à s'inscrire à des prix en hausse. Le marché reçoit bien qu'il n'a plus à craindre ni des gros événements de la politique extérieure, ni des fluctuations économiques ou monétaires. La semaine dernière on a assisté à Londres — qui est pour l'instant le centre des grandes opérations financières — à un très léger renchérissement du loyer de l'argent, mais, écrit le "Financial Times", « il est probable qu'il ne durera pas longtemps, actuellement, aucune sérieuse difficulté, nulle part, sur le continent. Au contraire, les capitaux cachés commencent à voir le jour et les grandes puissances sont très désireuses de maintenir la paix. » L'opinion de notre confrère anglais vaut à être signalée et nous nous plaisons à l'appuyer. La hausse reste à l'ordre du jour et elle triomphera promptement dès que les grandes places auront su s'affranchir de certaines difficultés particulières qui pèsent encore sur la tendance. Le canal de Suez est revenu à 77 75, ce qui met fin aux doutes que nous émettions il y a huit jours sur l'authenticité d'un engouement qui ne pouvait durer. Le comportement des Établissements de crédit est sobre et correct. Tous les bilans
l'instant le centre des grandes opérations financières — à un très léger renchérissement du loyer de l'argent, mais, écrit le "Financial Times", « il est probable qu'il ne durera pas longtemps, actuellement, aucune sérieuse difficulté, nulle part, sur le continent. Au contraire, les capitaux cachés commencent à voir le jour et les grandes puissances sont très désireuses de maintenir la paix. » L'opinion de notre confrère anglais vaut à être signalée et nous nous plaisons à l'appuyer. La hausse reste à l'ordre du jour et elle triomphera promptement dès que les grandes places auront su s'affranchir de certaines difficultés particulières qui pèsent encore sur la tendance. Le canal de Suez est revenu à 77 75, ce qui met fin aux doutes que nous émettions il y a huit jours sur l'authenticité d'un engouement qui ne pouvait durer. Le comportement des Établissements de crédit est sobre et correct. Tous les bilans de 1913 ont ailleurs fort bel aspect. Le Crédit Anversois est peu traité à 477 fr. ; le bénéfice s'est élevé à 2.550.000 fr., contre 1.863.000 fr., mais le capital a été sensiblement augmenté. Le coupon sera de 27 fr. comme le précédent et s'appliquera prorata temporel aux 100 nouveaux titres émis au début de 1913. La private Crédit National Indus. s'achète volontiers vers 230, les résultats de l'exercice en cours paraissant sensiblement supérieurs à ceux de l'année précédente. Comme déjà pour ce dernier, il sera réparti un dividende de 15 francs, ce qui n'est sans raison que le cours du titre puisse laisser encore une marge de profit très importante. À part quelques exceptions, les Valeurs de transport végètent à des taux inchangés. La Société Mutualiste a été "enfoncée" aujourd'hui de 560 à 460, des bruits défavorables circulent à nouveau sur ce trust de tramways, dont l'action de dividende avait récemment en deux séances de 1.000 à 600. Par contre, on n'a pas été sans remarquer les progrès de la fond. Transports de Tientsin de 1.200 à 1.259 et de la fond. Financière de Transports de 1.245 à 1 2 15. Les ferries sont soutenus sans plus. La demande
titres émis au début de 1913. La private Crédit National Indus. s'achète volontiers vers 230, les résultats de l'exercice en cours paraissant sensiblement supérieurs à ceux de l'année précédente. Comme déjà pour ce dernier, il sera réparti un dividende de 15 francs, ce qui n'est sans raison que le cours du titre puisse laisser encore une marge de profit très importante. À part quelques exceptions, les Valeurs de transport végètent à des taux inchangés. La Société Mutualiste a été "enfoncée" aujourd'hui de 560 à 460, des bruits défavorables circulent à nouveau sur ce trust de tramways, dont l'action de dividende avait récemment en deux séances de 1.000 à 600. Par contre, on n'a pas été sans remarquer les progrès de la fond. Transports de Tientsin de 1.200 à 1.259 et de la fond. Financière de Transports de 1.245 à 1 2 15. Les ferries sont soutenus sans plus. La demande s'est momentanément ralentie, ici comme ailleurs, mais le portefeuille garde jalousement ses positions dans l'espoir d'un revirement prochain. Les Ateliers de Construction de la Biesme valent 551. Les résultats qui seront présentés à l'assemblée annuelle du 19 mars prochain font ressortir un solde favorable de 137.917 fr. au lieu de 24.863 fr. l'an dernier. Ce bénéfice sera encore porté aux amortissements en vue de poursuivre le programme d'extension de l'exploitation. Le conseil a décidé d'orienter davantage la fabrication vers la spécialité des divers appareils de levage à vapeur et électriques. Le Trust Métallurgique Uni-Français ne répartira pas de dividende cette année et versera aux amortissements le bénéfice de 807.638 fr. La grève des mineurs français se répercute déjà dans nos Charbonnages où des commandes imprévues arrivent, mais la circulation étant congestionnée sur certaines parties du réseau belge, il n'est pas certain que les livraisons pourront s'effectuer en temps utile. Aussi n'avons-nous aucune amélioration particulière à relever au compartiment houiller dont les principales devises sont cependant bien disposées. Citons Ahlconra à 475 ; les résultats de l'exercice écoulé sont supérieurs d'environ 80.000 francs à ceux de l'exercice précédent. Néanmoins, la répartition ne comporte encore aucun dividende et la presque totalité des
24.863 fr. l'an dernier. Ce bénéfice sera encore porté aux amortissements en vue de poursuivre le programme d'extension de l'exploitation. Le conseil a décidé d'orienter davantage la fabrication vers la spécialité des divers appareils de levage à vapeur et électriques. Le Trust Métallurgique Uni-Français ne répartira pas de dividende cette année et versera aux amortissements le bénéfice de 807.638 fr. La grève des mineurs français se répercute déjà dans nos Charbonnages où des commandes imprévues arrivent, mais la circulation étant congestionnée sur certaines parties du réseau belge, il n'est pas certain que les livraisons pourront s'effectuer en temps utile. Aussi n'avons-nous aucune amélioration particulière à relever au compartiment houiller dont les principales devises sont cependant bien disposées. Citons Ahlconra à 475 ; les résultats de l'exercice écoulé sont supérieurs d'environ 80.000 francs à ceux de l'exercice précédent. Néanmoins, la répartition ne comporte encore aucun dividende et la presque totalité des bénéfices est consacrée aux amortissements. Les actions n'ont plus touché aucun coupon depuis 1910. Coulangent du Fie nu cote 3-1 La perte pour 1913 atteint 324.297 francs : comme elle avait encore été de 1,245.000 fr., en 1912, on peut dire que, depuis lors, la situation s'est sérieusement amendée. On se souvient que l'assemblée extraordinaire du 19 mai 1913, convoquée en vue de se prononcer sur la liquidation de la Société, a repoussé cette dernière en raison des meilleures conditions dans lesquelles se présentait l'entreprise. Toutefois, la perte accusée par le bilan est encore de plus de 5 millions et une réorganisation financière paraît nécessaire. À Quai-a-Jean les bénéfices industriels ont atteint 405.000 fr., contre 270.000 fr., et après amortissement d'environ 90.000 fr., le bénéfice net ressortira à 300.000 fr., contre 100.000 fr. On ne sait encore si le coupon de 25 fr. sera majoré ; les avis des administrateurs sont partagés sur ce point, l'armement du nouveau puits d'extraction étant assez onéreux. Ce puits permettra d'augmenter la production de 30 à 40.000 tonnes. On note peu d'affaires aux Glaces et Verreries ; Glaces de Bohême, sont restées à 1.475 ; on affirme pourtant que le dividende pour 1913 restera
se souvient que l'assemblée extraordinaire du 19 mai 1913, convoquée en vue de se prononcer sur la liquidation de la Société, a repoussé cette dernière en raison des meilleures conditions dans lesquelles se présentait l'entreprise. Toutefois, la perte accusée par le bilan est encore de plus de 5 millions et une réorganisation financière paraît nécessaire. À Quai-a-Jean les bénéfices industriels ont atteint 405.000 fr., contre 270.000 fr., et après amortissement d'environ 90.000 fr., le bénéfice net ressortira à 300.000 fr., contre 100.000 fr. On ne sait encore si le coupon de 25 fr. sera majoré ; les avis des administrateurs sont partagés sur ce point, l'armement du nouveau puits d'extraction étant assez onéreux. Ce puits permettra d'augmenter la production de 30 à 40.000 tonnes. On note peu d'affaires aux Glaces et Verreries ; Glaces de Bohême, sont restées à 1.475 ; on affirme pourtant que le dividende pour 1913 restera fixé à 100 fr. Les Coloniales passent inaperçues, mais les Pétrolifères demeurent très en vue. L'ordre Grosveny s'est même hissé aujourd'hui en extrême clôture jusque à 2.900, tandis que l'action privilégiée se tient à 2.850. La comparaison de ces cours indique l'avantage qu'il y aurait à arbitrer les ordinaires contre des privilégiées, le dividende de ces dernières devant toujours être supérieur de 25 francs à celui de l'action de second rang. L'écart des cours devrait donc s'établir de façon plus ample au profit de la privilégiée, maintenant surtout qu'une augmentation de capital n'est plus à craindre. On peut faire le même arbitrage entre les actions de capital et de dividendes Borgstaws à 77 £ et 325. Les premiers avantages à retirer des belles perspectives que permettent les forages en cours doivent revenir aux actions de capital sur lesquelles l'intérêt de 5 % est récupérable. Cette disposition est très importante pour les porteurs d'actions de capital. Revue du Marché Américain Par la Banque Dupont et Furlaud 19, rue Scribe La situation reste la même : un marché d'attente, peu actif, avec des variations de cours indiquant une position de place plus chargée à la baisse qu'elle ne l'avait été depuis le
des privilégiées, le dividende de ces dernières devant toujours être supérieur de 25 francs à celui de l'action de second rang. L'écart des cours devrait donc s'établir de façon plus ample au profit de la privilégiée, maintenant surtout qu'une augmentation de capital n'est plus à craindre. On peut faire le même arbitrage entre les actions de capital et de dividendes Borgstaws à 77 £ et 325. Les premiers avantages à retirer des belles perspectives que permettent les forages en cours doivent revenir aux actions de capital sur lesquelles l'intérêt de 5 % est récupérable. Cette disposition est très importante pour les porteurs d'actions de capital. Revue du Marché Américain Par la Banque Dupont et Furlaud 19, rue Scribe La situation reste la même : un marché d'attente, peu actif, avec des variations de cours indiquant une position de place plus chargée à la baisse qu'elle ne l'avait été depuis le début de l'année. Mercredi, les cours ont fléchi assez brusquement devant la préoccupation des affaires mexicaines, sur lesquelles le meurtre de l'Anglais Benton avait ramené l'attention. Vendredi, sur des avis optimistes de centres commerciaux et de bonnes exportations de cuivre, les valeurs industrielles et minières ont eu une vive reprise, partagée en dernière heure par la généralité des actions de chemins de fer, en dépit de la publication de recettes vraiment maigres pour janvier dans la plupart des cas. Quelques spécialités, comme le Rock Island, le Wabash, de Missouri Kansas, le Denver, ont subi de assez fortes baisses dans la semaine, mais la moyenne des mouvements n'est pas ample et se règle par une fraction de dollar de baisse, sur l'ensemble des valeurs tant soit peu actives. La semaine où nous entrons, la première du mois, marque ordinairement, à moins d'événements d'importance particulière, un temps d'arrêt, car les professionnels attendent la statistique agricole du gouvernement, celle des producteurs de cuivre et celle du Steel, pour régler leur conduite sur les éléments que peuvent leur fournir ces divers aspects de l'activité économique du pays. Il est vrai que l'effet n'attend pas toujours, pour se produire, le jour même de la publication
partagée en dernière heure par la généralité des actions de chemins de fer, en dépit de la publication de recettes vraiment maigres pour janvier dans la plupart des cas. Quelques spécialités, comme le Rock Island, le Wabash, de Missouri Kansas, le Denver, ont subi de assez fortes baisses dans la semaine, mais la moyenne des mouvements n'est pas ample et se règle par une fraction de dollar de baisse, sur l'ensemble des valeurs tant soit peu actives. La semaine où nous entrons, la première du mois, marque ordinairement, à moins d'événements d'importance particulière, un temps d'arrêt, car les professionnels attendent la statistique agricole du gouvernement, celle des producteurs de cuivre et celle du Steel, pour régler leur conduite sur les éléments que peuvent leur fournir ces divers aspects de l'activité économique du pays. Il est vrai que l'effet n'attend pas toujours, pour se produire, le jour même de la publication : certains privilégiés ont accès aux nouvelles avant le grand public, et si l'on croit discerner dans leurs façons d'agir l'orientation attendue, c'est à qui les suivra. Il n'en demeure pas moins que les séances qui suivent la première huitaine de chaque mois sont assez généralement indicatrices de ce qu'on attend dans les semaines qui vont suivre. Pour le moment, l'amélioration du volume des affaires aux acieries et les grosses exportations de suif entretiennent un état d'esprit optimiste sur les valeurs industrielles et de mines. Il faudrait un recul des commandes et des achats de métaux pour que le léger tassement de la dernière quinzaine s'accentue. Si nous essayons d'ailleurs de voir plus loin que les fluctuations secondaires, l'avenir apparaît sous un jour favorable. Deux ordres de préoccupations ont pesé depuis des années sur le monde des affaires, et par répercussion sur la Bourse : la double perspective d'un changement de politique douanière et d'une nouvelle organisation du crédit. Or, ces deux grandes réformes sont maintenant accomplies, et l'on peut dire que leur effet, à l'heure actuelle, est quelque peu antagoniste, bien que plus tard elles doivent devenir concordantes et agir franchement dans le sens d'une rénovation économique. Mais pour
attend dans les semaines qui vont suivre. Pour le moment, l'amélioration du volume des affaires aux acieries et les grosses exportations de suif entretiennent un état d'esprit optimiste sur les valeurs industrielles et de mines. Il faudrait un recul des commandes et des achats de métaux pour que le léger tassement de la dernière quinzaine s'accentue. Si nous essayons d'ailleurs de voir plus loin que les fluctuations secondaires, l'avenir apparaît sous un jour favorable. Deux ordres de préoccupations ont pesé depuis des années sur le monde des affaires, et par répercussion sur la Bourse : la double perspective d'un changement de politique douanière et d'une nouvelle organisation du crédit. Or, ces deux grandes réformes sont maintenant accomplies, et l'on peut dire que leur effet, à l'heure actuelle, est quelque peu antagoniste, bien que plus tard elles doivent devenir concordantes et agir franchement dans le sens d'une rénovation économique. Mais pour l'instant, il n'en est pas encore ainsi. D'une part, l'acceptation du « Currency Bill » et du système de la réserve fédérale par les banques est un facteur puissant de développement des affaires. Ce système donne plus de stabilité au crédit, ainsi qu'une base plus large. D'autre part, si la crainte de voir le nouveau tarif douanier amener la détresse dans les centres industriels des Etats-Unis s'est amoindrie, la majorité des hommes d'affaires attend cependant, pour s'engager plus avant, des éclaircissements que le temps seul est capable de donner. Ces conditions n'ont rien de dangereux, au contraire, puisqu'elles sont faites pour inciter chacun à la prudence. Elles vont permettre de bâtir en toute sécurité et à loisir le nouvel édifice bancaire et industriel qui doit résulter, en dernière analyse, des deux grandes réformes auxquelles nous faisons allusion. Et si l'on passe du domaine industriel et commercial à celui des valeurs mobilières, il apparaît clairement que le fond de la dépression, selon toute apparence, est derrière nous, avec les meilleures chances pour une amélioration graduelle, traversée de rechutes partielles comme celle qui a rempli le mois de février. Les valeurs de chemins de fer sont contrariées par la publication des recettes
crainte de voir le nouveau tarif douanier amener la détresse dans les centres industriels des Etats-Unis s'est amoindrie, la majorité des hommes d'affaires attend cependant, pour s'engager plus avant, des éclaircissements que le temps seul est capable de donner. Ces conditions n'ont rien de dangereux, au contraire, puisqu'elles sont faites pour inciter chacun à la prudence. Elles vont permettre de bâtir en toute sécurité et à loisir le nouvel édifice bancaire et industriel qui doit résulter, en dernière analyse, des deux grandes réformes auxquelles nous faisons allusion. Et si l'on passe du domaine industriel et commercial à celui des valeurs mobilières, il apparaît clairement que le fond de la dépression, selon toute apparence, est derrière nous, avec les meilleures chances pour une amélioration graduelle, traversée de rechutes partielles comme celle qui a rempli le mois de février. Les valeurs de chemins de fer sont contrariées par la publication des recettes de janvier, qui montrent dans l'Est de grosses diminutions dans le brut, et pour tout le pays une progression des frais d'exploitation qui préoccupe les capitalistes aussi bien que les directeurs des réseaux. La question de l'augmentation des tarifs marchandises, vitale pour les réseaux entre Atlantique et Mississipi, n'a pas avancé depuis huit jours. Nous rappelons que la commission a fixé comme date extrême le 12 septembre pour l'annonce de sa décision. On s'attend généralement à ce que celle-ci soit connue plus tôt, cependant, probablement en juin ou juillet. Les transactions ont porté sur une moyenne de 252.000 litres par séance, même moyenne que celle de la semaine précédente. Dans l'ensemble, les cours sont en baisse de trois quarts de dollar. Atchison abandonne 5/8 à 97 3/8. En janvier, le brut accuse une moins-value de 12 % et le net une diminution de 10 %. Baltimore and Ohio perd 5/8 à 91 3/4 ; les recettes nettes de janvier sont en recul de 22 % ; le brut fléchit de 12 %. Canadian Pacific cote 210 3/4, ex-dividende trimestriel de 2 1/2 %, soit 3/4 de baisse. Le président de la Compagnie a démenti le bruit d'une acquisition possible ou
avancé depuis huit jours. Nous rappelons que la commission a fixé comme date extrême le 12 septembre pour l'annonce de sa décision. On s'attend généralement à ce que celle-ci soit connue plus tôt, cependant, probablement en juin ou juillet. Les transactions ont porté sur une moyenne de 252.000 litres par séance, même moyenne que celle de la semaine précédente. Dans l'ensemble, les cours sont en baisse de trois quarts de dollar. Atchison abandonne 5/8 à 97 3/8. En janvier, le brut accuse une moins-value de 12 % et le net une diminution de 10 %. Baltimore and Ohio perd 5/8 à 91 3/4 ; les recettes nettes de janvier sont en recul de 22 % ; le brut fléchit de 12 %. Canadian Pacific cote 210 3/4, ex-dividende trimestriel de 2 1/2 %, soit 3/4 de baisse. Le président de la Compagnie a démenti le bruit d'une acquisition possible ou d'une prise à loi du Columbia Northern. Denver and Rio Grande recule de 2 5/8 à 13 ; on craint que cette Compagnie ne gagne que bien juste ses charges fixes. Erie est 3/8 plus bas à 30. Cette Compagnie a vendu à J. P. Morgan & Co. $ 13 millions et demi de notes 5 1/2 % remboursables dans trois ans et qui ont été offertes au public au pair ; le montant de cette émission est affecté au remboursement des notes venant à échéance en avril prochain. Great Northern baisse de 1 3/4 à 127 1/2 ; les registres de transfert de la Compagnie seront clos le 12 mars prochain, en vue de déterminer les actionnaires inscrits le 26 mars suivant et ayant droit au privilège de souscription au pair aux nouvelles actions. Illinois Central fléchit d'un point à 110 ; les recettes de janvier sont en progrès comme celles des mois précédents. Missouri Kansas and Texas recule de 2 1/2 à 19 1/8 ; on craint que le dividende des actions de préférence ne soit passé ; la préférence abandonne 4 points à 55. Missouri Pacific perd 1 3/8 à 25 3/8 ; cette Compagnie possède en