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prudence, à sa loyauté, à sa profonde connaissance des affaires et des besoins de l'Espagne, a su conquérir une des positions les plus solides et les plus brillantes. Cette opinion, qu'on pourrait croire une flatterie, est exprimée par tous les organes de la presse spéciale de Madrid, et, du reste, nos lecteurs, nous en sommes sûr, la déduiront eux-mêmes de la lecture du rapport qui suit: MESSIEURS, Depuis l'époque de votre dernière assemblée, un grand changement s'est produit dans l'état financier de l'Europe. Une grave crise monétaire a surgi en Amérique et s'est propagée en Angleterre, en Allemagne et dans le Nord, où elle a renversé un grand nombre de maisons, amené la dépréciation des marchandises et des effets publics, et paralysé la circulation des valeurs les mieux accréditées. La France, avec laquelle nos intérêts sont unis par des liens si nombreux, a résisté longtemps à cette crise. Malgré l'immense développement des opérations financières sur le marché de Paris, les sinistres survenus en France ont été proportionnellement moindres que ceux des autres nations. Néanmoins, le découragement qui suit les désastres, et l'inertie qui succède aux périodes d'activité exceptionnelle, ont affecté les esprits de l'autre côté des Pyrénées. Les affaires nouvelles s'y créent difficilement, et les titres représentatifs des affaires déjà créées y subissent une dépréciation qui ne nous parait pas justifiée par leur valeur intrinsèque. Dans cet état de choses, nous éprouvions plus vivement que jamais le désir de vous voir réunis, et c'est avec une vive satisfaction que nous venons vous présenter le compte rendu de nos opérations de 1857. Notre exposé sera complet et vous fera apprécier votre situation, tant dans son ensemble que dans tous les détails dont elle se compose, et dans tous les éléments qui la constituent. Que toutes les valeurs formant votre actif soient analysées et discutées ; que tous les éléments de votre situation soient rendus manifestes et palpables, tel est le vœu de votre Conseil, tel est l'objet pour lequel nous réclamons votre attention entière. Nous voulons, en un mot, que chacun de vous soit mis au courant des affaires de la
s'y créent difficilement, et les titres représentatifs des affaires déjà créées y subissent une dépréciation qui ne nous parait pas justifiée par leur valeur intrinsèque. Dans cet état de choses, nous éprouvions plus vivement que jamais le désir de vous voir réunis, et c'est avec une vive satisfaction que nous venons vous présenter le compte rendu de nos opérations de 1857. Notre exposé sera complet et vous fera apprécier votre situation, tant dans son ensemble que dans tous les détails dont elle se compose, et dans tous les éléments qui la constituent. Que toutes les valeurs formant votre actif soient analysées et discutées ; que tous les éléments de votre situation soient rendus manifestes et palpables, tel est le vœu de votre Conseil, tel est l'objet pour lequel nous réclamons votre attention entière. Nous voulons, en un mot, que chacun de vous soit mis au courant des affaires de la Compagnie aussi complètement que nous-mêmes ; et nous espérons, dût notre compte rendu vous paraître un peu long, obtenir ce résultat. À cet effet, il importe d'établir un ordre méthodique dans la division des matières dont se compose notre compte rendu. Un point préliminaire et très essentiel est de vous donner la situation précise du capital social, de telle sorte que vous connaissiez exactement les forces dont votre Société dispose à cette heure, et celles sur lesquelles elle doit compter pour un avenir immédiat. Ce sera l'objet du premier paragraphe de notre rapport. En second lieu, vous êtes en droit de nous demander quelles règles président à l'emploi de vos fonds, quels principes ont été adoptés pour faire atteindre à notre Société le but de son institution, tout en assurant la conservation de vos intérêts. Nous traiterons conséquemment, dans un second paragraphe, de l'esprit général de notre administration et des principes sur lesquels nous l'avons établie. Dans le paragraphe suivant, nous ferons l'historique des diverses opérations traitées par la Société, tant en affaires de banque courante qu'en affaires de finance et de grande industrie. Le paragraphe 4 comprendra votre bilan au 31 décembre 1857, avec l'explication raisonnée de tous les
donner la situation précise du capital social, de telle sorte que vous connaissiez exactement les forces dont votre Société dispose à cette heure, et celles sur lesquelles elle doit compter pour un avenir immédiat. Ce sera l'objet du premier paragraphe de notre rapport. En second lieu, vous êtes en droit de nous demander quelles règles président à l'emploi de vos fonds, quels principes ont été adoptés pour faire atteindre à notre Société le but de son institution, tout en assurant la conservation de vos intérêts. Nous traiterons conséquemment, dans un second paragraphe, de l'esprit général de notre administration et des principes sur lesquels nous l'avons établie. Dans le paragraphe suivant, nous ferons l'historique des diverses opérations traitées par la Société, tant en affaires de banque courante qu'en affaires de finance et de grande industrie. Le paragraphe 4 comprendra votre bilan au 31 décembre 1857, avec l'explication raisonnée de tous les articles, de telle sorte que tous les éléments de votre actif, de votre passif et de vos profits et pertes, soient l'objet pour vous d'une appréciation immédiate et sans équivoque. Nous terminerons en vous soumettant les considérations générales qui pourront vous intéresser, et en vous proposant les mesures qui nous paraissent les plus utiles à la Compagnie. § I. — CAPITAL SOCIAL. La loi du 22 janvier 1856 et nos statuts ont fixé notre capital social à la somme de neaux vellon 399,000,000, soit 105,000,000 fr. L'émission de ce capital doit avoir lieu par séries successives, sauf la première série de 70,000 actions, s'élevant à rx. vn. 133,000,000, soit 35,000,000 fr., émise dès l'origine. Cette première série était entièrement souscrite, avec versement des trois premiers dixièmes, le 31 mai 1856, jour où nous avons ouvert nos opérations. Les deux autres séries constituent un capital d'avenir à émettre lorsque les circonstances rendront cette émission utile au développement de la Société et aux intérêts des actionnaires. Votre capital actuel se compose de 70,000 actions de la première série. Par différentes décisions du Conseil, le versement de ce capital a été divisé en cinq termes : Le premier versement de rx. vn. 5'70
paraissent les plus utiles à la Compagnie. § I. — CAPITAL SOCIAL. La loi du 22 janvier 1856 et nos statuts ont fixé notre capital social à la somme de neaux vellon 399,000,000, soit 105,000,000 fr. L'émission de ce capital doit avoir lieu par séries successives, sauf la première série de 70,000 actions, s'élevant à rx. vn. 133,000,000, soit 35,000,000 fr., émise dès l'origine. Cette première série était entièrement souscrite, avec versement des trois premiers dixièmes, le 31 mai 1856, jour où nous avons ouvert nos opérations. Les deux autres séries constituent un capital d'avenir à émettre lorsque les circonstances rendront cette émission utile au développement de la Société et aux intérêts des actionnaires. Votre capital actuel se compose de 70,000 actions de la première série. Par différentes décisions du Conseil, le versement de ce capital a été divisé en cinq termes : Le premier versement de rx. vn. 5'70 (150 fr.) par action, a eu lieu à l'époque de la constitution de notre Société, c'est-à-dire le 31 mai 1856; Le second, de 380 rv. (100 fr.), a été appelé le 15 mars 1857; Le troisième, de 380 rv. (100), vers la fin de la même année; Le quatrième, de 285 rv. (75 fr.), est exigible le 1er juillet 1858; Le cinquième, de la même somme, est exigible le 1er janvier 1859. Quelques actionnaires nous ont dit avoir vu avec regret les deux derniers versements fixés aux dates précitées. Ils auraient désiré qu'un plus long intervalle les séparât des trois premiers. Nous avons cependant la conviction d'avoir agi très utilement pour la Société dans la fixation du versement des trois derniers termes. Le premier besoin d'une Compagnie de crédit est d'avoir constamment en main des ressources largement suffisantes, de telle sorte qu'il ne doive jamais y avoir de doutes sur la prompte terminaison des entreprises fondées sous son patronage. C'est un principe que nous sommes obligés de maintenir, et la régularité que l'immense majorité des actionnaires a apportée dans ses versements, prouve qu'ils ont compris, comme nous, quels sont à cet égard leurs véritables intérêts. Voici la situation du capital
285 rv. (75 fr.), est exigible le 1er juillet 1858; Le cinquième, de la même somme, est exigible le 1er janvier 1859. Quelques actionnaires nous ont dit avoir vu avec regret les deux derniers versements fixés aux dates précitées. Ils auraient désiré qu'un plus long intervalle les séparât des trois premiers. Nous avons cependant la conviction d'avoir agi très utilement pour la Société dans la fixation du versement des trois derniers termes. Le premier besoin d'une Compagnie de crédit est d'avoir constamment en main des ressources largement suffisantes, de telle sorte qu'il ne doive jamais y avoir de doutes sur la prompte terminaison des entreprises fondées sous son patronage. C'est un principe que nous sommes obligés de maintenir, et la régularité que l'immense majorité des actionnaires a apportée dans ses versements, prouve qu'ils ont compris, comme nous, quels sont à cet égard leurs véritables intérêts. Voici la situation du capital de première série : Premier versement effectué sur 70,000 actions. Rv. 39,900,000 fr. 10,500,000 Deuxième sur 69,155 actions, 26,257,870 6,915,500 Troisième sur 64,300 actions, 24,434,000 6,430,000 Total Rv. 90,612,900 fr. 23,845,500 Ces versements se sont opérés presque tous en espèces; un très-petit nombre seulement en valeurs de portefeuille équivalant à des espèces. Cette exactitude de la part de nos actionnaires, malgré l'influence d'une des crises les plus fortes qui se soient vues, prouve, de la manière la plus irrécusable, la solidité des bases de notre Société et l'excellent classement de ses titres. 845 actions seulement sont en retard pour le deuxième versement, et 5,700 pour le troisième. Relativement aux premières, le Conseil s'est vu obligé d'en ordonner la vente forcée, conformément à l'art. 20 des statuts. Quant aux 5,700 arriérées du troisième terme, elles ont en ce moment leurs numéros en cours de publication, pour être également vendues, conformément au même article. Nous avons employé avec un extrême regret ces mesures rigoureuses; mais nous ne pouvions reculer devant l'accomplissement du devoir que nous prescrivaient les statuts aussi bien que l'intérêt social. Espérons que les porteurs des titres menacés de vente s'empresseront de se mettre en règle pendant la quinzaine qui
des espèces. Cette exactitude de la part de nos actionnaires, malgré l'influence d'une des crises les plus fortes qui se soient vues, prouve, de la manière la plus irrécusable, la solidité des bases de notre Société et l'excellent classement de ses titres. 845 actions seulement sont en retard pour le deuxième versement, et 5,700 pour le troisième. Relativement aux premières, le Conseil s'est vu obligé d'en ordonner la vente forcée, conformément à l'art. 20 des statuts. Quant aux 5,700 arriérées du troisième terme, elles ont en ce moment leurs numéros en cours de publication, pour être également vendues, conformément au même article. Nous avons employé avec un extrême regret ces mesures rigoureuses; mais nous ne pouvions reculer devant l'accomplissement du devoir que nous prescrivaient les statuts aussi bien que l'intérêt social. Espérons que les porteurs des titres menacés de vente s'empresseront de se mettre en règle pendant la quinzaine qui leur est accordée, et se mettront à l'abri de la perte à laquelle ils s'exposent. Certains actionnaires ont pensé que le Conseil n'aurait pas dû employer la tolérance dont il a usé jusque dans ces derniers temps envers les porteurs en retard. En droit strict, cette observation peut être fondée; mais en raison des circonstances très-difficiles que nous venons de traverser, il nous semble que cette tolérance ne peut être l'objet d'un reproche. Du reste, il est entendu qu'aujourd'hui, les choses étant rentrées dans l'état ordinaire, il n'existe plus aucune raison de ne pas appliquer les prescriptions formelles de nos statuts aux actions qui n'effectueraient pas, aux termes fixés, les quatrième et cinquième versements. Suivant ce que nous avons dit plus haut, les versements opérés jusqu'à ce jour s'élèvent à 23,845,500 fr. Le quatrième versement exigible le 1er juillet prochain peut être évalué sur la même somme d'actions que le troisième, les 350 fr. déjà versés sur ledit nombre d'actions étant une garantie plus que suffisante de la libération totale. Il doit produire, à 75 francs ou 285 fr., 18,325,500 fr. et le cinquième versement exigible le 1er janvier prochain. 18,325,500 fr. Total. 127,263,900 fr. 33,490,500 Telles sont les ressources
mais en raison des circonstances très-difficiles que nous venons de traverser, il nous semble que cette tolérance ne peut être l'objet d'un reproche. Du reste, il est entendu qu'aujourd'hui, les choses étant rentrées dans l'état ordinaire, il n'existe plus aucune raison de ne pas appliquer les prescriptions formelles de nos statuts aux actions qui n'effectueraient pas, aux termes fixés, les quatrième et cinquième versements. Suivant ce que nous avons dit plus haut, les versements opérés jusqu'à ce jour s'élèvent à 23,845,500 fr. Le quatrième versement exigible le 1er juillet prochain peut être évalué sur la même somme d'actions que le troisième, les 350 fr. déjà versés sur ledit nombre d'actions étant une garantie plus que suffisante de la libération totale. Il doit produire, à 75 francs ou 285 fr., 18,325,500 fr. et le cinquième versement exigible le 1er janvier prochain. 18,325,500 fr. Total. 127,263,900 fr. 33,490,500 Telles sont les ressources de la Compagnie provenant exclusivement de son capital propre, sans préjudice de la réalisation intégrale de 35,000,000 de francs, ou 133,000,000, qui forment le total de nos actions de la première série; réalisation qui s'effectuera à mesure que s'éloigneront de nous les circonstances qui ont pesé dans ces derniers temps sur toutes les valeurs. II. — DIRECTION GÉNÉRALE DE NOS OPÉRATIONS. Nous avons à vous exposer quels principes nous servent de règle pour employer vos capitaux de la manière la plus favorable à vos intérêts comme au but de notre institution. Nous commencerons par répondre à deux sortes d'opinions que nous avons entendu souvent émettre au sujet du rôle que nous avons à remplir. Selon les uns, nous devrions diriger nos opérations de manière à avoir toujours le fonds social employé en valeurs courantes et mobiles, pouvant se liquider en espèces dans les délais les plus courts. Selon les autres, nous devrions jouer un rôle actif dans les opérations qui se traitent à la Bourse sur les fonds publics et sur les valeurs industrielles, et exercer une légitime influence sur le cours des valeurs qui s'y négocient. Ces deux opinions, prises d'une manière absolue, ne nous paraissent pas répondre au
sur toutes les valeurs. II. — DIRECTION GÉNÉRALE DE NOS OPÉRATIONS. Nous avons à vous exposer quels principes nous servent de règle pour employer vos capitaux de la manière la plus favorable à vos intérêts comme au but de notre institution. Nous commencerons par répondre à deux sortes d'opinions que nous avons entendu souvent émettre au sujet du rôle que nous avons à remplir. Selon les uns, nous devrions diriger nos opérations de manière à avoir toujours le fonds social employé en valeurs courantes et mobiles, pouvant se liquider en espèces dans les délais les plus courts. Selon les autres, nous devrions jouer un rôle actif dans les opérations qui se traitent à la Bourse sur les fonds publics et sur les valeurs industrielles, et exercer une légitime influence sur le cours des valeurs qui s'y négocient. Ces deux opinions, prises d'une manière absolue, ne nous paraissent pas répondre au but de notre institution ni à vos véritables intérêts. Pour satisfaire à la première d'entre elles, notre société devrait se renfermer dans les opérations de banque courante, auxquelles elle se livre déjà sur une échelle importante, mais qui devrait, s'il fallait en croire l'opinion que nous combattons, absorber toute notre activité. Telle n'a jamais été l'idée qui a présidé à notre création. La banque courante entre, sans aucun doute, dans nos attributions, et doit tenir dans nos opérations une certaine place; mais, d'une part, nous ne devons pas oublier que les créations d'utilité publique doivent, selon l'esprit de notre institution et selon les termes mêmes de nos statuts, appeler notre attention d'une manière particulière; et, d'autre part, en nous restreignant aux affaires de change et d'escompte, nous ne servirons pas nos propres intérêts. Les opérations de banque courante se meuvent dans un cercle nécessairement circonscrit; elles ne sont profitables qu'à la condition qu'on ne force pas les affaires, qu'on n'apporte pas sur le marché des lettres de change plus de fonds que n'en comporte leur circulation, et qu'on n'en réduit pas les bénéfices par une concurrence exagérée. Quant aux opérations de bourse, elles trouveront aussi leur place dans notre mouvement
activité. Telle n'a jamais été l'idée qui a présidé à notre création. La banque courante entre, sans aucun doute, dans nos attributions, et doit tenir dans nos opérations une certaine place; mais, d'une part, nous ne devons pas oublier que les créations d'utilité publique doivent, selon l'esprit de notre institution et selon les termes mêmes de nos statuts, appeler notre attention d'une manière particulière; et, d'autre part, en nous restreignant aux affaires de change et d'escompte, nous ne servirons pas nos propres intérêts. Les opérations de banque courante se meuvent dans un cercle nécessairement circonscrit; elles ne sont profitables qu'à la condition qu'on ne force pas les affaires, qu'on n'apporte pas sur le marché des lettres de change plus de fonds que n'en comporte leur circulation, et qu'on n'en réduit pas les bénéfices par une concurrence exagérée. Quant aux opérations de bourse, elles trouveront aussi leur place dans notre mouvement général; mais il importe de bien préciser dans quelles limites et dans quel but. La bourse est le marché des valeurs, et, comme tout marché, elle n'a qu'une fonction utile, c'est d'échanger ces valeurs soit contre des espèces, soit entre elles. La bourse sert à faire circuler les titres qui représentent telle ou telle fraction de la richesse publique, mais elle opère surtout des virements de mains, et n'ajoute guère d'une manière directe à la richesse générale. Nous envisagerons donc la bourse principalement au point de vue de son utilité comme instrument de réalisation et d'échange. Nous y verrons moins un élément de spéculation directe qu'un agent de mobilisation, dont nous userons toutes les fois que le permettront les circonstances. Nous nous attacherons, pour plus de sécurité, aux fonds qui nous seront plus spécialement connus et aux titres dont la valeur intrinsèque sera toujours pour nous l'objet d'une appréciation facile et sûre. A côté des opérations de banque courante, pour lesquelles nous gardons toujours en main un important capital disponible, la création des œuvres d'utilité publique est une partie essentielle de notre mission. Les chemins de fer, les canaux, les routes, les irrigations, les mines, tout ce qui augmente la
représentent telle ou telle fraction de la richesse publique, mais elle opère surtout des virements de mains, et n'ajoute guère d'une manière directe à la richesse générale. Nous envisagerons donc la bourse principalement au point de vue de son utilité comme instrument de réalisation et d'échange. Nous y verrons moins un élément de spéculation directe qu'un agent de mobilisation, dont nous userons toutes les fois que le permettront les circonstances. Nous nous attacherons, pour plus de sécurité, aux fonds qui nous seront plus spécialement connus et aux titres dont la valeur intrinsèque sera toujours pour nous l'objet d'une appréciation facile et sûre. A côté des opérations de banque courante, pour lesquelles nous gardons toujours en main un important capital disponible, la création des œuvres d'utilité publique est une partie essentielle de notre mission. Les chemins de fer, les canaux, les routes, les irrigations, les mines, tout ce qui augmente la richesse publique en multipliant le travail producteur, doit appeler notre attention. Il y a là une large base d'opérations dans lesquelles votre intermédiaire reçoit des rémunérations proportionnées à l'importance de ses services, et par lesquelles vos capitaux trouvent toujours leur représentation dans la valeur qu'ils ont eux-mêmes créée. Ces prémisses posées, les principes généraux de notre administration s'en déduisent naturellement. Nous commençons par apprécier d'une manière exacte les forces dont nous pouvons disposer, soit immédiatement, soit dans des délais rapides, en capitaux propres à la Compagnie, et à l'abri de toute demande de remboursement, tel, par exemple, que les 33 millions de francs dont nous vous avons donné plus haut la décomposition. Sur ces 33 millions de francs nous réservons une somme de 7 à 8 millions de francs en espèces ou valeurs de premier ordre immédiatement réalisables, pour servir d'aliment à nos affaires de banque courante, et de réserve à l'ensemble de nos opérations. Avec le reste de nos ressources, nous contractons des affaires industrielles et d'utilité publique, choisies avec grand soin et mûrement étudiées, avec le concours des autorités et des hommes les plus compétents. Nous les représentons ensuite par des titres destinés à en mobiliser la valeur
posées, les principes généraux de notre administration s'en déduisent naturellement. Nous commençons par apprécier d'une manière exacte les forces dont nous pouvons disposer, soit immédiatement, soit dans des délais rapides, en capitaux propres à la Compagnie, et à l'abri de toute demande de remboursement, tel, par exemple, que les 33 millions de francs dont nous vous avons donné plus haut la décomposition. Sur ces 33 millions de francs nous réservons une somme de 7 à 8 millions de francs en espèces ou valeurs de premier ordre immédiatement réalisables, pour servir d'aliment à nos affaires de banque courante, et de réserve à l'ensemble de nos opérations. Avec le reste de nos ressources, nous contractons des affaires industrielles et d'utilité publique, choisies avec grand soin et mûrement étudiées, avec le concours des autorités et des hommes les plus compétents. Nous les représentons ensuite par des titres destinés à en mobiliser la valeur en temps opportun ; nous gardons ces titres en portefeuille jusqu'au moment où les circonstances en permettent un écoulement avantageux ; et quand ces circonstances arrivent, nous les réalisons en espèces, de telle sorte que leur produit vienne, ou accroître le fonds liquide affecté aux opérations journalières, ou s'employer dans de nouvelles entreprises présentant des garanties complètes de sécurité et de bénéfice. De cette manière, nous n'engageons dans les affaires de longue haleine qu'une portion de notre fonds social ; nous restons armés de ressources importantes pour toutes les éventualités ; nous plaçons la Compagnie au-dessus de toutes les demandes de remboursement, et nous lui créons une position capable de résister à ces faits imprévus qui déjouent si souvent les calculs de la prudence humaine. C'est ainsi que la somme de nos engagements remplis ou à remplir, pour la totalité des affaires où nous sommes engagés, chemins de fer, mines, gaz, etc., ne peut excéder une somme de 25 à 26 millions de francs, très largement dépassée par les 33 millions de ressources énumérées ci-dessus. III. — OPÉRATIONS DE 1857. PREMIÈRE SECTION. — Affaires de banque. MOUVEMENT GÉNÉRAL DES COMPTES : 1er. — Nos opérations de banque courante ont reçu