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mouvement de liquidation des investissements immobiliers. Enfin, pour la première fois depuis qu'ils sont recensés, les prêts à plus d'un an font apparaître un excédent des remboursements. TABLEAU A-XXI Évolution du solde des prêts et des investissements directs des non-résidents (En millions de F) 1963 1964 1965 1966 1967 1968 Prêts nets + 568 + 685 + 422 + 136 + 549 — 77 1 1 Investissements directs nets + 1.046 + 1.617 + 1.651 + 1.448 + 1.666 + 938 1 b) Les investissements de portefeuille n'ont subi qu'une contraction modérée puisqu'ils fournissent 620 millions de francs contre 810 en 1967. Toutefois, le produit des emprunts émis par des sociétés françaises (Caisse Nationale des Télécommunications, Pechiney, Société Française des Pétroles, S.N.C.F.) sur le marché de l'euro-dollar a bénéficié, pour près de 600 millions, à cette rubrique. 2. — Les opérations en capital à long terme du secteur bancaire À la suite de la réforme des méthodes d'établissement de la balance des paiements, le montant des opérations à long terme effectuées par le secteur bancaire (1) a pu être distingué de celui des opérations de même nature du secteur privé. À la fin de 1968, le montant net des prêts à long terme consentis par les banques françaises s'élevait à 2.235 millions de francs, tandis que leurs emprunts nets s'élevaient à 489. 3. — Les opérations en capital à long terme du secteur public En 1968, les opérations à long terme du secteur public se sont soldées par une sortie nette de 160 millions de francs. Ce solde a été déterminé notamment par : — des prêts et avances consentis à divers pays et en particulier à l'Espagne, au Mexique et à la Turquie; (1) Ces opérations ont été isolées pour la première fois en 1968 (cI. Note méthodologique § 52 à 54). Elles trouvent bien entendu leur contrepartie dans l'évolution des postes monétaires (cI. note sur la trésorerie en devises et en francs). des versements à la Société Internationale de la Moselle; des remboursements de prêts antérieurement accordés à plusieurs pays d'Amérique Latine, parmi lesquels l'Argentine et surtout le
à long terme consentis par les banques françaises s'élevait à 2.235 millions de francs, tandis que leurs emprunts nets s'élevaient à 489. 3. — Les opérations en capital à long terme du secteur public En 1968, les opérations à long terme du secteur public se sont soldées par une sortie nette de 160 millions de francs. Ce solde a été déterminé notamment par : — des prêts et avances consentis à divers pays et en particulier à l'Espagne, au Mexique et à la Turquie; (1) Ces opérations ont été isolées pour la première fois en 1968 (cI. Note méthodologique § 52 à 54). Elles trouvent bien entendu leur contrepartie dans l'évolution des postes monétaires (cI. note sur la trésorerie en devises et en francs). des versements à la Société Internationale de la Moselle; des remboursements de prêts antérieurement accordés à plusieurs pays d'Amérique Latine, parmi lesquels l'Argentine et surtout le Brésil. L'amortissement, à concurrence de 31,4 millions de dollars, d'une partie de la dette publique extérieure de la France, a porté sur des annuités du prêt de l'Export Import Bank et du prêt de la Banque Internationale pour la Reconstruction et le Développement au Crédit National, précédemment rachetées en totalité par la Banque de France et la Caisse des Dépôts et Consignations. De ce fait, ce remboursement n'a eu d'incidence ni sur le solde des opérations en capital, ni sur la charge en devises de la dette publique extérieure qui s'élève à 361,2 millions de dollars (1.782 millions de francs). 4. — Répartition géographique des opérations en capital à long terme La ventilation géographique des opérations en capital à long terme avec l'étranger est retracée dans le tableau A-XXII. TABLEAU A-XXII Répartition géographique des opérations en capital à long terme avec l'étranger (1) (En millions de F) Pays Pays Autres non OrgaC E E U.S.A. e de la Pays membres nismes Total C-E-ECanada Sui. sse Zone £ de l' de l' Interna(2) O.C.D.E. O.C.D.E. tionaux (3) Investissements à long terme des résidents (net) Portefeuille — 205 -1.450 + 20 + 174 — 37 — 61 + 21 —1.538 Prêts et
par la Banque de France et la Caisse des Dépôts et Consignations. De ce fait, ce remboursement n'a eu d'incidence ni sur le solde des opérations en capital, ni sur la charge en devises de la dette publique extérieure qui s'élève à 361,2 millions de dollars (1.782 millions de francs). 4. — Répartition géographique des opérations en capital à long terme La ventilation géographique des opérations en capital à long terme avec l'étranger est retracée dans le tableau A-XXII. TABLEAU A-XXII Répartition géographique des opérations en capital à long terme avec l'étranger (1) (En millions de F) Pays Pays Autres non OrgaC E E U.S.A. e de la Pays membres nismes Total C-E-ECanada Sui. sse Zone £ de l' de l' Interna(2) O.C.D.E. O.C.D.E. tionaux (3) Investissements à long terme des résidents (net) Portefeuille — 205 -1.450 + 20 + 174 — 37 — 61 + 21 —1.538 Prêts et investissements directs — 415 — 240 162 — 96 -240 -391 -1.544 — 620 —1.690 -142 + 78 -277 —452 + 21 3.082 Investissements à long terme des non-résidents (net) — Portefeuille + 786 + 168 + 1 + 2 + 5 — 3 + 620 — Prêts et investissements directs + 629 + 207 — 245 + 21 + 40 + 54 + 155 + 861 + 1.415 + 204 -413 + 22 + 42 + 59 + 152 + 1.481 Solde des prêts à long terme et des investissements du Secteur privé + 795 + 1.486 — 555 + 100 — 235 + 393 + 173 -1.601 Solde des prêts à long terme et des investissements du secteur bancaire + 151 + 332 + 55 -202 -513 -497 — 5 —1.755 Solde des prêts à long terme et des investissements du Secteur public + 45 + 2 — — 150 + 3 — 55 — 160 Solde global des prêts à long terme et investissements + 643 -1.773 -612 -102 -898 —887 + 113 —3.516 l'étranger Le signe + correspond à des investissements étrangers en France ou à la liquidation d'investissements français à Le signe — correspond à
directs + 629 + 207 — 245 + 21 + 40 + 54 + 155 + 861 + 1.415 + 204 -413 + 22 + 42 + 59 + 152 + 1.481 Solde des prêts à long terme et des investissements du Secteur privé + 795 + 1.486 — 555 + 100 — 235 + 393 + 173 -1.601 Solde des prêts à long terme et des investissements du secteur bancaire + 151 + 332 + 55 -202 -513 -497 — 5 —1.755 Solde des prêts à long terme et des investissements du Secteur public + 45 + 2 — — 150 + 3 — 55 — 160 Solde global des prêts à long terme et investissements + 643 -1.773 -612 -102 -898 —887 + 113 —3.516 l'étranger Le signe + correspond à des investissements étrangers en France ou à la liquidation d'investissements français à Le signe — correspond à des investissements français à l'étranger ou à des liquidations d'investissements étrangers en France. Le signe correspond à des investissements français à l'étranger ou à des liquidations d'investissements étrangers en 1 (2) Pays de la zone sterling membres de l'O.C.D.E. (Grande-Bretagne, Irlande, Islande). I W compris les pays de la zone sterling non membres de l'O.C.D.E. , En 1968, la France est devenue exportatrice de capitaux à long terme à l'égard de toutes les zones géographiques, à l'exception des organismes internationaux et de la C.E.E. dont les apports nets sont supérieurs à ceux de 1967. 1° OPÉRATIONS DES RÉSIDENTS La diminution du portefeuille français de valeurs sterling s'est poursuivie alors que les résidents achètent des valeurs du Marché commun, notamment néerlandaises, et accélèrent encore leurs acquisitions nettes de titres nord-américains, pour arriver à un total de 1.450 millions de francs contre 401 en 1967; ils se sont intéressés principalement aux secteurs des matériels téléphonique et électronique. Les résidents ont intensifié leurs prêts et investissements directs à destination de la Suisse tandis que les opérations avec la Grande-Bretagne et les pays non membres de l'O.C.D.E. se ralentissaient. Ce sont surtout les secteurs du pétrole, du commerce et des industries des métaux qui
sterling non membres de l'O.C.D.E. , En 1968, la France est devenue exportatrice de capitaux à long terme à l'égard de toutes les zones géographiques, à l'exception des organismes internationaux et de la C.E.E. dont les apports nets sont supérieurs à ceux de 1967. 1° OPÉRATIONS DES RÉSIDENTS La diminution du portefeuille français de valeurs sterling s'est poursuivie alors que les résidents achètent des valeurs du Marché commun, notamment néerlandaises, et accélèrent encore leurs acquisitions nettes de titres nord-américains, pour arriver à un total de 1.450 millions de francs contre 401 en 1967; ils se sont intéressés principalement aux secteurs des matériels téléphonique et électronique. Les résidents ont intensifié leurs prêts et investissements directs à destination de la Suisse tandis que les opérations avec la Grande-Bretagne et les pays non membres de l'O.C.D.E. se ralentissaient. Ce sont surtout les secteurs du pétrole, du commerce et des industries des métaux qui ont attiré les capitaux français. Globalement, les sorties de capitaux français à long terme à destination des pays du Marché commun ont légèrement progressé (20 du total contre 18 en 1967), tandis qu'elles se développaient considérablement en direction des pays d'Amérique du Nord (54 contre 30 en 1967). 20 OPÉRATIONS DES NON-RÉSIDENTS Les non-résidents ont quelque peu ralenti leurs achats nets de valeurs françaises (620 millions de francs contre 810 en 1967). Les principaux acquéreurs sont des ressortissants du Marché commun, les États-Unis ayant cessé d'investir en titres français, tandis que la Suisse liquidait une partie de son portefeuille. Les non-résidents ont acquis de préférence des valeurs du secteur bancaire et d'entreprises de produits chimiques. De leur côté, les prêts et investissements directs de toute provenance à destination de la France se sont raréfiés, excepté ceux qui venaient des « autres pays de l'O.C.D.E. » et des organismes internationaux. Ont particulièrement fléchi les apports des États-Unis, de Grande-Bretagne et de Suisse. Ce dernier pays a même engagé un mouvement de liquidation, portant surtout sur ses investissements immobiliers; ceux-ci, à eux seuls, sont à l'origine d'une sortie nette de 326 millions de francs. Les capitaux qui ont cependant continué à s'investir
DES NON-RÉSIDENTS Les non-résidents ont quelque peu ralenti leurs achats nets de valeurs françaises (620 millions de francs contre 810 en 1967). Les principaux acquéreurs sont des ressortissants du Marché commun, les États-Unis ayant cessé d'investir en titres français, tandis que la Suisse liquidait une partie de son portefeuille. Les non-résidents ont acquis de préférence des valeurs du secteur bancaire et d'entreprises de produits chimiques. De leur côté, les prêts et investissements directs de toute provenance à destination de la France se sont raréfiés, excepté ceux qui venaient des « autres pays de l'O.C.D.E. » et des organismes internationaux. Ont particulièrement fléchi les apports des États-Unis, de Grande-Bretagne et de Suisse. Ce dernier pays a même engagé un mouvement de liquidation, portant surtout sur ses investissements immobiliers; ceux-ci, à eux seuls, sont à l'origine d'une sortie nette de 326 millions de francs. Les capitaux qui ont cependant continué à s'investir en France se sont orientés particulièrement vers les banques, le commerce et les industries des métaux. En définitive, les apports de capitaux provenant de la C.E.E. représentent, avec 1.415 millions de francs, 95 du total laissé par les opérations à long terme des non-résidents contre 33 seulement en 1967. Cette progression est due à l'évolution des investissements de portefeuille. En revanche, les capitaux émanant des États-Unis marquent un sensible recul. Leur montant ne représente plus que 12 du total contre 37 en 1967. Une note spéciale (cf. page LI) étudie dans le détail les mouvements de capitaux à long terme entre la France et l'Extérieur. TABLEAU A-XXIII Répartition géographique des prêts et Investissements directs du secteur privé (En millions de F) Pays non Pays de la Autres membres de C.E.E. U.S.A. SUISSE Zone pays l'O.C.D.E. CANADA Sterling de et Org. Int. (1) l'O.C.D.E. (2) Investissements directs et prêts à long terme 1966 28 43% 11% 8% 2% 8% (nets) en provenance de l'étranger 1967 35 37% 8% 10% 2% 8% 1968 73 24% —28% (3) 2% 5% 24% Investissements directs et prêts à long terme 1966 29 13 6 10 24 18 (nets) à destination de l'étranger 1967 23 14%
progression est due à l'évolution des investissements de portefeuille. En revanche, les capitaux émanant des États-Unis marquent un sensible recul. Leur montant ne représente plus que 12 du total contre 37 en 1967. Une note spéciale (cf. page LI) étudie dans le détail les mouvements de capitaux à long terme entre la France et l'Extérieur. TABLEAU A-XXIII Répartition géographique des prêts et Investissements directs du secteur privé (En millions de F) Pays non Pays de la Autres membres de C.E.E. U.S.A. SUISSE Zone pays l'O.C.D.E. CANADA Sterling de et Org. Int. (1) l'O.C.D.E. (2) Investissements directs et prêts à long terme 1966 28 43% 11% 8% 2% 8% (nets) en provenance de l'étranger 1967 35 37% 8% 10% 2% 8% 1968 73 24% —28% (3) 2% 5% 24% Investissements directs et prêts à long terme 1966 29 13 6 10 24 18 (nets) à destination de l'étranger 1967 23 14% 3% 12% 15% 33% 1968 27 16 10 6 16 25 1 (1) Pays de la zone sterling membres de l'O.C.D.E. (Grande-Bretagne, Irlande, Islande). 1 (2) Y compris les pays de la zone sterling non membres de l'O.C.D.E. 1 (3) Désinvestissement net. 5. — Les opérations à court terme du secteur privé non bancaire Les prêts et placements nets à court terme à l'étranger des particuliers et des entreprises françaises, qui s'étaient déjà développés en 1967, ont pris en 1968 une ampleur tout à fait exceptionnelle (4.900 millions de francs contre 1.543 l'année précédente). La thésaurisation d'or, quoique inférieure au montant de 1967, est restée considérable, du fait des achats d'or intervenus en mars et consécutifs à la crise des monnaies de réserve (cf. supra p. XI). Les constitutions d'avoirs à l'étranger, à la faveur des périodes de liberté des changes, ont atteint des montants particulièrement élevés. Les prêts nets à court terme des non-résidents, suivant la même évolution que leurs investissements à long terme, ont cessé de fournir des recettes. En définitive, c'est à 4.932 millions de francs que s'établit le solde débiteur des opérations à court terme du secteur privé. 6. Le solde des opérations en capital Au
secteur privé non bancaire Les prêts et placements nets à court terme à l'étranger des particuliers et des entreprises françaises, qui s'étaient déjà développés en 1967, ont pris en 1968 une ampleur tout à fait exceptionnelle (4.900 millions de francs contre 1.543 l'année précédente). La thésaurisation d'or, quoique inférieure au montant de 1967, est restée considérable, du fait des achats d'or intervenus en mars et consécutifs à la crise des monnaies de réserve (cf. supra p. XI). Les constitutions d'avoirs à l'étranger, à la faveur des périodes de liberté des changes, ont atteint des montants particulièrement élevés. Les prêts nets à court terme des non-résidents, suivant la même évolution que leurs investissements à long terme, ont cessé de fournir des recettes. En définitive, c'est à 4.932 millions de francs que s'établit le solde débiteur des opérations à court terme du secteur privé. 6. Le solde des opérations en capital Au total, les opérations en capital ont enregistré en 1968 un déficit de 8.448 millions de francs, hors de proportion avec les solides débiteurs des deux années précédentes. C. — LES OPÉRATIONS DE COURTAGE INTERNATIONAL Les opérations de courtage international, qui figuraient auparavant au poste « Marchandises », sont, depuis 1967, isolées dans une rubrique spéciale (cf. Note méthodologique, § 79). Les règlements effectués à ce titre par des résidents français à la suite de transactions intervenues, soit entre pays étrangers, soit entre pays étrangers et Pays d'Outre-Mer de la zone franc, ont dégagé en 1968 une recette nette de 873 millions de francs, supérieure à celle de l'année précédente (507). D. — LES RÈGLEMENTS MULTILATÉRAUX Les « Règlements multilatéraux », correspondant aux règlements effectués en monnaies tierces pour le compte des Pays d'Outre-Mer de la zone franc, se soldent par un excédent de 211 millions de francs (contre 283 en 1967). E. — LES VARIATIONS DES AVOIRS ET ENGAGEMENTS À COURT TERME DU SECTEUR BANCAIRE ET DU SECTEUR PUBLIC Le déficit global déterminé par les paiements courants, les mouvements de capitaux non monétaires, les opérations de courtage international et les règlements multilatéraux a atteint 14.548 millions de francs. Compte tenu
isolées dans une rubrique spéciale (cf. Note méthodologique, § 79). Les règlements effectués à ce titre par des résidents français à la suite de transactions intervenues, soit entre pays étrangers, soit entre pays étrangers et Pays d'Outre-Mer de la zone franc, ont dégagé en 1968 une recette nette de 873 millions de francs, supérieure à celle de l'année précédente (507). D. — LES RÈGLEMENTS MULTILATÉRAUX Les « Règlements multilatéraux », correspondant aux règlements effectués en monnaies tierces pour le compte des Pays d'Outre-Mer de la zone franc, se soldent par un excédent de 211 millions de francs (contre 283 en 1967). E. — LES VARIATIONS DES AVOIRS ET ENGAGEMENTS À COURT TERME DU SECTEUR BANCAIRE ET DU SECTEUR PUBLIC Le déficit global déterminé par les paiements courants, les mouvements de capitaux non monétaires, les opérations de courtage international et les règlements multilatéraux a atteint 14.548 millions de francs. Compte tenu des erreurs et omissions de sens négatif qui s'élèvent à 1.293 millions de francs (soit, comme en 1967, environ 1 des dépenses inscrites dans les trois premières parties de la balance générale), les avoirs à vue et à court terme du secteur bancaire et du secteur public à l'égard de l'étranger ont diminué de 15.841 millions de francs. TABLEAU A-XXIV Évolution du solde des transactions non monétaires (En millions de F) Mouvements des avoirs et engagements à vue et à court terme Total compte non tenu Total des remboursements anticipés Secteur public Secteur bancaire de dette extérieure 1963 + 4.227 — 998 + 3.229 + 4.616 1964 + 4.022 — 91 + 3.931 + 3.931 1965 + 3.495 + 1.253 + 4.748 + 5.630 1966 + 1.906 — 216 + 1.690 + 2.040 1967 + 1.660 1.822 — 162 — 162 1968 18.327 + 2.486 15.841 15.841 Le secteur public, dont les avoirs nets ont regressé de 18.327 millions de francs, a assuré le financement du déficit global et permis le renforcement de la position du secteur bancaire vis-à-vis de l'étranger à concurrence de 2.486 millions. Les mouvements des avoirs et engagements du secteur bancaire et du secteur public font
l'étranger ont diminué de 15.841 millions de francs. TABLEAU A-XXIV Évolution du solde des transactions non monétaires (En millions de F) Mouvements des avoirs et engagements à vue et à court terme Total compte non tenu Total des remboursements anticipés Secteur public Secteur bancaire de dette extérieure 1963 + 4.227 — 998 + 3.229 + 4.616 1964 + 4.022 — 91 + 3.931 + 3.931 1965 + 3.495 + 1.253 + 4.748 + 5.630 1966 + 1.906 — 216 + 1.690 + 2.040 1967 + 1.660 1.822 — 162 — 162 1968 18.327 + 2.486 15.841 15.841 Le secteur public, dont les avoirs nets ont regressé de 18.327 millions de francs, a assuré le financement du déficit global et permis le renforcement de la position du secteur bancaire vis-à-vis de l'étranger à concurrence de 2.486 millions. Les mouvements des avoirs et engagements du secteur bancaire et du secteur public font l'objet d'une analyse détaillée dans une Note particulière (cf. page XXX). DEUXIÈME PARTIE LA BALANCE DES PAIEMENTS ENTRE LA FRANCE ET LES PAYS D'OUTRE-MER DE LA ZONE FRANC Cette balance est établie pour la deuxième année consécutive. Les traits dominants qu'elle avait fait ressortir en 1967 alors qu'elle revêtait un caractère expérimental semblent confirmés par les chiffres de 1968 : — un excédent substantiel est fourni par les transactions sur « Biens et Services » (2.904 millions de francs contre 2.581 en 1967); — une dépense nette au titre des « Dons et Autres Transactions Unilatérales » absorbe presque totalement le solde créditeur des «Biens et Services» (2.476 millions de francs contre 2.410 en 1967). L'aide publique donnée par la France à titre définitif aux Pays d'Outre-Mer explique en majeure partie l'importance de ces chiffres; — les mouvements de capitaux, les opérations de courtage international et les règlements multilatéraux se soldent par un déficit de 1.048 millions de francs contre 1.007 en 1967. Il apparaît ainsi que les événements de l'année 1968, alors qu'ils ont fortement perturbé les relations financières avec l'étranger, n'ont guère affecté la structure des règlements entre la France et les Pays d'Outre-Mer. Cette stabilité tient aux
caractère expérimental semblent confirmés par les chiffres de 1968 : — un excédent substantiel est fourni par les transactions sur « Biens et Services » (2.904 millions de francs contre 2.581 en 1967); — une dépense nette au titre des « Dons et Autres Transactions Unilatérales » absorbe presque totalement le solde créditeur des «Biens et Services» (2.476 millions de francs contre 2.410 en 1967). L'aide publique donnée par la France à titre définitif aux Pays d'Outre-Mer explique en majeure partie l'importance de ces chiffres; — les mouvements de capitaux, les opérations de courtage international et les règlements multilatéraux se soldent par un déficit de 1.048 millions de francs contre 1.007 en 1967. Il apparaît ainsi que les événements de l'année 1968, alors qu'ils ont fortement perturbé les relations financières avec l'étranger, n'ont guère affecté la structure des règlements entre la France et les Pays d'Outre-Mer. Cette stabilité tient aux liens particuliers de toute nature qui existent entre les nations en cause et la France. Au demeurant, les Pays de la zone franc liés au Trésor français par des comptes d'opérations (c'est-à-dire à l'exclusion de ceux d'Afrique du Nord) ne sont pas visés par la réglementation française des changes et ont adopté, vis-à-vis de l'étranger, des mécanismes de contrôle analogues à ceux qui ont été instaurés en France. La ventilation détaillée des transactions inscrites en 1968 dans cette balance fait l'objet des tableaux suivants : pages 12 et 13, balance générale en millions de francs; pages 14 et 15, balance générale en millions de dollars U.S.; pages 50 à 53, ventilation par trimestres de la balance générale en millions de francs. Les résultats enregistrés par les principaux postes sont analysés ci-après. Les chiffres mentionnés sont exprimés en millions de francs. A. — LES PAIEMENTS COURANTS 1. — Les règlements d'exportations et d'importations Par rapport à 1967, les recettes d'exportations, passant de 6.491 à 7.115 millions de francs, se sont accrues de 9,6 tandis que les dépenses d'importations restaient pratiquement stables (5.587 contre 5.591). Cette évolution explique la progression sensible de l'excédent dégagé par ce poste (1.528 contre 900 en 1967).