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Vingt-Quatrième Année Numéro 25. Jeudi 16 Juin 1892. LA DIRECTION -: DU 7 -: Journal de finances Répond par lettre particulière à toutes questions ou demandes de renseignements concernant toutes les valeurs cotées ou non cotées, arbitrages, placements, etc. Ces demandes doivent être accompagnées d'un timbre postal pour la réponse ; Elle se charge de la négociation,achat ou vente, de toutes les valeurs cotées ou non cotées, à comptant ou à terme; elle se prévient que le courtage officiel : les ordres doivent être accompagnés soit des titres à vendre, soit du prix approximatif des titres à acheter, soit des couvertures exigées pour les affaires à terme ; Elle fait des prêts ou avances, à un taux d'intérêt modéré, sur les rentes françaises, les obligations de la Ville de Paris, du Crédit foncier de France, des grandes Compagnies de chemins de fer, en un mot, sur toutes les valeurs cotées ou non cotée, avec facilités de remboursement; Elle se charge, sans frais, des souscriptions à toutes les émissions d'emprunts d'États, d'actions ou d'obligations en France et à l'Étranger ; Du paiement gratuit, à guichets ouverts, de tous coupons échus ou à échoir ; De la vérification de tous les tirages passés ou présents, qu'il s'agisse de valeurs françaises ou étrangères; Du remboursement de tous les titres français ou étrangers sortis aux tirages; De tous versements, échanges, libérations, transferts ou conversions de titres, du renouvellement des feuilles de coupons; De toute représentation aux assemblées générales d'actionnaires, aux liquidations ou aux faillites ; En un mot, la Direction du Journal des Finances fait toutes opérations de banque, de bourse et de comptabilité, financière. Tous les envois de titres, coupons ou espèces doivent être adressés à M. le Directeur du Journal des Finances, 35, rue Saint-Marc, à Paris. PRIME AUX ABONNÉS DU : Journal des finances Le volume splendide, grand in-8° de 320 pages, intitulé : La Bourse théorique et pratique Prix: 3 fr. 50 Écrit à la plume d'un écrivain qui, plus que tout autre, a approfondi cette matière si complexe. Ce volume a eu un énorme succès de librairie, grâce à
passés ou présents, qu'il s'agisse de valeurs françaises ou étrangères; Du remboursement de tous les titres français ou étrangers sortis aux tirages; De tous versements, échanges, libérations, transferts ou conversions de titres, du renouvellement des feuilles de coupons; De toute représentation aux assemblées générales d'actionnaires, aux liquidations ou aux faillites ; En un mot, la Direction du Journal des Finances fait toutes opérations de banque, de bourse et de comptabilité, financière. Tous les envois de titres, coupons ou espèces doivent être adressés à M. le Directeur du Journal des Finances, 35, rue Saint-Marc, à Paris. PRIME AUX ABONNÉS DU : Journal des finances Le volume splendide, grand in-8° de 320 pages, intitulé : La Bourse théorique et pratique Prix: 3 fr. 50 Écrit à la plume d'un écrivain qui, plus que tout autre, a approfondi cette matière si complexe. Ce volume a eu un énorme succès de librairie, grâce à la compétence de son auteur, à la clarté et à la précision de ses explications. La Bourse théorique et pratique devrait se trouver entre les mains de qui, banquier, de près ou de loin, s'occupe de finance. En dehors des lois générales, le marché financier est régi par une foule d'usages, ayant force de loi, que seuls les initiés connaissent à fond. Ces usages sont d'une application continuelle, quotidienne ; ils sont consacrés par les Chambres syndicales des agents de change et de la coulisse. Voulez-vous connaître les usages, — ce qui est absolument indispensable — la valeur exacte d'un terme technique : liquidation, prime, report, déport, échelle, etc., etc.? Voulez-vous savoir comment rendre un compte exact de vos droits, surveiller l'exécution de vos ordres? Vous n'avez qu'à lire les chapitres traitant respectivement ces diverses questions dans ce bel volume, pour être fixé et éclairé de suite. Nous offrons à nos abonnés la Bourse théorique et pratique moyennant 3 fr. 50 et à ceux qui ne sont pas encore abonnés : 1° La Bourse théorique et pratique; 2° Une année d'abonnement au Journal des Finances moyennant 6 fr. en espèces, mandat-poste, timbres-poste ou coupons échus. Ceux de nos abonnés dont
d'usages, ayant force de loi, que seuls les initiés connaissent à fond. Ces usages sont d'une application continuelle, quotidienne ; ils sont consacrés par les Chambres syndicales des agents de change et de la coulisse. Voulez-vous connaître les usages, — ce qui est absolument indispensable — la valeur exacte d'un terme technique : liquidation, prime, report, déport, échelle, etc., etc.? Voulez-vous savoir comment rendre un compte exact de vos droits, surveiller l'exécution de vos ordres? Vous n'avez qu'à lire les chapitres traitant respectivement ces diverses questions dans ce bel volume, pour être fixé et éclairé de suite. Nous offrons à nos abonnés la Bourse théorique et pratique moyennant 3 fr. 50 et à ceux qui ne sont pas encore abonnés : 1° La Bourse théorique et pratique; 2° Une année d'abonnement au Journal des Finances moyennant 6 fr. en espèces, mandat-poste, timbres-poste ou coupons échus. Ceux de nos abonnés dont l'abonnement est expiré, sont instamment priés de le renouveler, s'ils ne veulent pas subir d'interruption dans l'envoi du journal. N. B. — On s'abonne sans frais dans tous les bureaux de poste. SOMMAIRE Chronique financière de la semaine : Le 30 juin, faisant 100 fr. — Finances portugaises. — Grande Compagnie des Télégraphes du Nord. — Les obligations de Panama. — L'assemblée générale extraordinaire du Crédit foncier. — Madagascar. — L'Union des porteurs français des valeurs portugaises; — Conversion de la dette tunisienne. — Revue du marché. — Assurances. — Le marché de la coulisse au comptant. — Comptoir national d'Escompte de Paris. — Informations. — Assemblées générales, — Avis de la Chambre syndicale. — Coupons. — Petite correspondance. — Conversation d'actionnaires. — Tirages. — Annonces. — Tableau de Bourse. Chronique Economique : DE LA SEMAINE Le 3 0/0 Français à 100 fr. Le 10 juin 1892, un peu avant 4 heures, c'est-à-dire après la clôture du marché officiel, le 3 0/0 Français a atteint le cours de 100 fr. Cette conquête du pair a trouvé à la Bourse les opinions bien partagées. Nous croyons qu'au fond l'opinion en cette matière n'est qu'affaire d'intérêt. Pour juger l'importance de ce fait,
Compagnie des Télégraphes du Nord. — Les obligations de Panama. — L'assemblée générale extraordinaire du Crédit foncier. — Madagascar. — L'Union des porteurs français des valeurs portugaises; — Conversion de la dette tunisienne. — Revue du marché. — Assurances. — Le marché de la coulisse au comptant. — Comptoir national d'Escompte de Paris. — Informations. — Assemblées générales, — Avis de la Chambre syndicale. — Coupons. — Petite correspondance. — Conversation d'actionnaires. — Tirages. — Annonces. — Tableau de Bourse. Chronique Economique : DE LA SEMAINE Le 3 0/0 Français à 100 fr. Le 10 juin 1892, un peu avant 4 heures, c'est-à-dire après la clôture du marché officiel, le 3 0/0 Français a atteint le cours de 100 fr. Cette conquête du pair a trouvé à la Bourse les opinions bien partagées. Nous croyons qu'au fond l'opinion en cette matière n'est qu'affaire d'intérêt. Pour juger l'importance de ce fait, il faut voir l'énorme bruit qu'il a produit à l'étranger. Il n'y a pas un seul journal considérable du monde qui n'ait pas enregistré cet événement. Diverses causes ont aidé à porter notre 3 0/0 à 100 fr. On parle beaucoup des achats des Caisses d'épargne et les professeurs à la Bourse ont une tendance à voir dans ces achats la cause unique de la hausse de la rente. Il y a, cependant, un coefficient dont on ne tient pas compte. On oublie que voilà vingt-deux ans que la France n'a fait aucune grande guerre, que pendant ce temps la population a travaillé, et qu'il est résulté de cet état de choses une telle abondance de capitaux disponibles que la hausse de la rente était forcée même que les Caisses d'épargne ne seraient pas venues servir d'intermédiaires aux petits capitalistes. On dira, peut-être, qu'il vaudrait mieux voir l'argent, au lieu de se l'employer en fonds d'État, s'employer dans le commerce et dans l'industrie. Mais il est facile de constater que ni l'industrie, ni le commerce ne manquent de capitaux; que ce qui fait défaut, au contraire, c'est bien plus l'initiative que l'argent. Une autre cause a pu, dans ces derniers
la Bourse ont une tendance à voir dans ces achats la cause unique de la hausse de la rente. Il y a, cependant, un coefficient dont on ne tient pas compte. On oublie que voilà vingt-deux ans que la France n'a fait aucune grande guerre, que pendant ce temps la population a travaillé, et qu'il est résulté de cet état de choses une telle abondance de capitaux disponibles que la hausse de la rente était forcée même que les Caisses d'épargne ne seraient pas venues servir d'intermédiaires aux petits capitalistes. On dira, peut-être, qu'il vaudrait mieux voir l'argent, au lieu de se l'employer en fonds d'État, s'employer dans le commerce et dans l'industrie. Mais il est facile de constater que ni l'industrie, ni le commerce ne manquent de capitaux; que ce qui fait défaut, au contraire, c'est bien plus l'initiative que l'argent. Une autre cause a pu, dans ces derniers temps, précipiter le mouvement de la rente vers le cours de 100 fr. C'est le discrédit dont ont été frappés la plupart des Fonds d'Etats étrangers. Beaucoup de rentiers s'étaient habitués à considérer les Fonds étrangers comme aussi sûrs ou à peu près que nos rentes. L'Etat était toujours un Etat, et ils constataient qu'ils avaient, en outre, cet avantage de donner un plus fort revenu. Depuis un an, ils ont changé d'opinion et ont pu s'apercevoir que tant valent les finances et la politique d'un pays, tant vaut sa rente. Cette constatation a ramené nos rentiers aux rentes françaises. Enfin les baissiers eux-mêmes ont largement constitué à cette hausse. Ils ont commencé à vendre sur une large échelle au moins depuis le cours de 80, les couches de vendeurs se sont succédé les unes aux autres, la dernière croyant toujours qu'on avait enfin touché le sommet et vendant en conséquence; les rachats de tout ce monde ont précipité le mouvement de reprise. On doit se féliciter de voir le crédit français porté à la hauteur du crédit anglais qui tenait jusqu'alors le premier rang. Notre situation économique et monétaire est excellente, les impôts rentrent avec une facilité remarquable et
Etat, et ils constataient qu'ils avaient, en outre, cet avantage de donner un plus fort revenu. Depuis un an, ils ont changé d'opinion et ont pu s'apercevoir que tant valent les finances et la politique d'un pays, tant vaut sa rente. Cette constatation a ramené nos rentiers aux rentes françaises. Enfin les baissiers eux-mêmes ont largement constitué à cette hausse. Ils ont commencé à vendre sur une large échelle au moins depuis le cours de 80, les couches de vendeurs se sont succédé les unes aux autres, la dernière croyant toujours qu'on avait enfin touché le sommet et vendant en conséquence; les rachats de tout ce monde ont précipité le mouvement de reprise. On doit se féliciter de voir le crédit français porté à la hauteur du crédit anglais qui tenait jusqu'alors le premier rang. Notre situation économique et monétaire est excellente, les impôts rentrent avec une facilité remarquable et — ce qui doit compter pour beaucoup dans l'appréciation du crédit d'un pays — l'état de nos relations politiques avec l'étranger est des plus satisfaisants. Voilà des considérations sérieuses pour faire accepter et justifier quand même la rapide hausse de la rente française. Le Journal des Finances est heureux d'avoir contribué à ce résultat, et nos lecteurs se souviennent que, depuis bientôt deux ans, nous avons prédit le cours de 100 fr. à notre Rente 3 0/0. Voici quels ont été les cours moyens annuels du 3 0/0, depuis 1825: 1825: 68.62 1830: 70.78 1840: 78.79 1845: 84.20 1850: 56.07 1855: 67.00 1860: 68.91 1865: 67.74 1870: 65.79 1875: 64.91 1880: 84.45 1885: 80.41 1890: 91.69 1892 (4 mois): 96.15 En 1828, la moyenne est de 71.43; l'année suivante elle est de 80.05, soit une hausse de près de 9 fr., pour remettre à 70.78 en 1830 et à 60.59 en 1831. On sait les événements de politique intérieure qui motivèrent d'aussi considérables variations en si peu d'années. Jusqu'en 1846, les changements sont peu importants. Cette année-là, la moyenne est de 83.19. Mais la Révolution approche et, en 1847, la moyenne descend à 77.31 et en 1848 à 69.80, la
contribué à ce résultat, et nos lecteurs se souviennent que, depuis bientôt deux ans, nous avons prédit le cours de 100 fr. à notre Rente 3 0/0. Voici quels ont été les cours moyens annuels du 3 0/0, depuis 1825: 1825: 68.62 1830: 70.78 1840: 78.79 1845: 84.20 1850: 56.07 1855: 67.00 1860: 68.91 1865: 67.74 1870: 65.79 1875: 64.91 1880: 84.45 1885: 80.41 1890: 91.69 1892 (4 mois): 96.15 En 1828, la moyenne est de 71.43; l'année suivante elle est de 80.05, soit une hausse de près de 9 fr., pour remettre à 70.78 en 1830 et à 60.59 en 1831. On sait les événements de politique intérieure qui motivèrent d'aussi considérables variations en si peu d'années. Jusqu'en 1846, les changements sont peu importants. Cette année-là, la moyenne est de 83.19. Mais la Révolution approche et, en 1847, la moyenne descend à 77.31 et en 1848 à 69.80, la plus basse qui ait jamais été atteinte. Jusqu'au rétablissement du second empire, notre 3 0/0 se relève peu. En 1851, la moyenne est de 57.13, pour s'élever à 79.52 en 1853, La guerre survient. Le 3 0/0 descend alors à 70.30 et à 67.12 en 1859. Cette dernière moyenne n'est guère dépassée, et fléchit même de nouveau en 1864, jusqu'à l'année terrible. En 1870, la moyenne baisse à 65.79 et à 54.19 en 1871. Elle reste à 54.80 en 1872. Peu à peu cependant, à mesure que nos forces reprennent, que le calme s'établit, que la République s'affermit, notre principal Fonds d'Etat s'améliore rapidement : 64.91 en 1875 ; 62.82 en 1876 ; 70.86 en 1877.; 75.08 en 1878 ; 80.70 en 1879 ; 84.45 en 1880. L'année 1882 nous amène le krach et, alors, jusqu'en 1884, la moyenne d'affaires (77.70). En 1885 elle se relève à 80.41. Peu de variations jusqu'en 1888 (82.63). À partir de janvier 1889, la progression est constante et considérable. La République, la France triomphent. Les moyennes mensuelles de 1869 à 1892 ne sont pas moins curieuses à étudier. Elles reflètent d'une façon plus tangible peut-être l'état de notre crédit. Quelle effrayante chute, par exemple,
guère dépassée, et fléchit même de nouveau en 1864, jusqu'à l'année terrible. En 1870, la moyenne baisse à 65.79 et à 54.19 en 1871. Elle reste à 54.80 en 1872. Peu à peu cependant, à mesure que nos forces reprennent, que le calme s'établit, que la République s'affermit, notre principal Fonds d'Etat s'améliore rapidement : 64.91 en 1875 ; 62.82 en 1876 ; 70.86 en 1877.; 75.08 en 1878 ; 80.70 en 1879 ; 84.45 en 1880. L'année 1882 nous amène le krach et, alors, jusqu'en 1884, la moyenne d'affaires (77.70). En 1885 elle se relève à 80.41. Peu de variations jusqu'en 1888 (82.63). À partir de janvier 1889, la progression est constante et considérable. La République, la France triomphent. Les moyennes mensuelles de 1869 à 1892 ne sont pas moins curieuses à étudier. Elles reflètent d'une façon plus tangible peut-être l'état de notre crédit. Quelle effrayante chute, par exemple, de janvier à décembre 1870, de 73.73 à 53.07! En 1871, le relèvement est tout relatif, après une dépression aussi violente, soit de 51.50 à 56.34. En 1872, au milieu des cruelles incertitudes de la politique intérieure, le 3 0/0 baisse de nouveau de 56.38 (janvier) à 53.35 (décembre). De 1873 à 1880, la hausse est soutenue et se fait progressivement. On n'aperçoit pas même en 1875 l'effet des craintes de guerre qui nous menaçaient à cette époque. Le 3 0/0 va ainsi de 54.05 (janvier 1873) à 85.18 (décembre 1880). De 1881 à 1888, il y a malaise et dépression si on y prête attention, surtout en 1884. La moyenne de janvier 1884 est de 81.41; elle s'élève à 86.40 en juin, retombe à 84.90 en décembre. En janvier 1885, la moyenne est de 83.47, elle se maintient jusqu'en mai, et tombe en décembre à 79.79. La baisse continue en 1883 de 78.85 (janvier) à 67.97 (décembre). Il y a une reprise de 76.69 (janvier 1884) à 83 (décembre 1886). En 1888, les variations sont presque insensibles : 81.26 (janvier), 82.95 (juin) ; 82.86 (décembre). À partir de janvier 1889, la hausse est formidable. Elle n'a pour ainsi dire
1873 à 1880, la hausse est soutenue et se fait progressivement. On n'aperçoit pas même en 1875 l'effet des craintes de guerre qui nous menaçaient à cette époque. Le 3 0/0 va ainsi de 54.05 (janvier 1873) à 85.18 (décembre 1880). De 1881 à 1888, il y a malaise et dépression si on y prête attention, surtout en 1884. La moyenne de janvier 1884 est de 81.41; elle s'élève à 86.40 en juin, retombe à 84.90 en décembre. En janvier 1885, la moyenne est de 83.47, elle se maintient jusqu'en mai, et tombe en décembre à 79.79. La baisse continue en 1883 de 78.85 (janvier) à 67.97 (décembre). Il y a une reprise de 76.69 (janvier 1884) à 83 (décembre 1886). En 1888, les variations sont presque insensibles : 81.26 (janvier), 82.95 (juin) ; 82.86 (décembre). À partir de janvier 1889, la hausse est formidable. Elle n'a pour ainsi dire plus cessé. Il y a eu des moments de réaction, comme si on était effrayé de pareils progrès, mais on est reparti en avant, avec plus de force, de résolution. Il convient de donner les moyennes mensuelles de chacune de ces années. C'est ainsi que nous obtenons en janvier 1889 : 82.83 ; en février, 83.92 ; en mars, 85.21; en avril, 86.23; en mai, 87.28 ; en juin, 85.64 ; en juillet, 83.81 ; en août, 85.29 ; en septembre, 85.86 ; en octobre, 87.21 ; en novembre, 87.42; en décembre, 87.79. La progression est de 5 fr. pour l'année. En janvier 1890, nous avons 87.81 ; en février, 87.95 ; en mars, 88.24 ; en avril, 88.88; en mai, 89.72 ; en juin, 91.95; en juillet, 91.84; en août, 94.08 ; en septembre, 95.49 ; en octobre, 94.16 ; en novembre, 94.70 ; en décembre, 95.19. La progression est de près de huit francs. Cependant, nous eûmes cette année-là le commencement de la déconfiture des valeurs étrangères. JOURNAL DES FINANCES La moyenne s'établit en janvier 1891 à 95.33; en février, à 95.60; en mars, à 95,21; en avril, à 94.77; en mai, à 93.72; en juin à 95.27;
: 82.83 ; en février, 83.92 ; en mars, 85.21; en avril, 86.23; en mai, 87.28 ; en juin, 85.64 ; en juillet, 83.81 ; en août, 85.29 ; en septembre, 85.86 ; en octobre, 87.21 ; en novembre, 87.42; en décembre, 87.79. La progression est de 5 fr. pour l'année. En janvier 1890, nous avons 87.81 ; en février, 87.95 ; en mars, 88.24 ; en avril, 88.88; en mai, 89.72 ; en juin, 91.95; en juillet, 91.84; en août, 94.08 ; en septembre, 95.49 ; en octobre, 94.16 ; en novembre, 94.70 ; en décembre, 95.19. La progression est de près de huit francs. Cependant, nous eûmes cette année-là le commencement de la déconfiture des valeurs étrangères. JOURNAL DES FINANCES La moyenne s'établit en janvier 1891 à 95.33; en février, à 95.60; en mars, à 95,21; en avril, à 94.77; en mai, à 93.72; en juin à 95.27; en juillet, à 95.112; en août, à 93.31; en septembre, à 96,06; en octobre, à 95.90; en novembre, à 94.89; en décembre, à 95.48. La variation du premier au douzième mois est infinitésimale. Après le désarroi des finances publiques et privées de l'étranger, vient l'hésitation, la crainte. L'état de paix, même armée, laisse, dans des pays riches, les capitaux sans emploi. Cette crise se manifeste par la stagnation. En 1892, la pléthore est plus intense. Une partie se rejette sur les Fonds d'États dont le crédit s'est maintenu et a grandi. L'hésitation, la crainte générale persiste, mais on paraît vouloir favoriser davantage ce qui reste surtout debout. Les Rentes françaises ont un exceptionnel honneur. La moyenne de janvier s'élève à 95.34; celle de février à 95,87; celle de mars à 96,55; celle d'avril à 96.97. On sait à quel taux nos 3 0/0 sont aujourd'hui parvenus. En juin 1882, la moyenne était de 92.17. C'est donc dix-huit francs de hausse en dix ans !... Tout naturellement on parle maintenant de la conversion du 4 1/2 0/0. En effet, la Rente 4 1/2 0/0 pourra être convertie obligatoirement à partir du 16 août 1893. La loi du 27 avril 1883 qui
même armée, laisse, dans des pays riches, les capitaux sans emploi. Cette crise se manifeste par la stagnation. En 1892, la pléthore est plus intense. Une partie se rejette sur les Fonds d'États dont le crédit s'est maintenu et a grandi. L'hésitation, la crainte générale persiste, mais on paraît vouloir favoriser davantage ce qui reste surtout debout. Les Rentes françaises ont un exceptionnel honneur. La moyenne de janvier s'élève à 95.34; celle de février à 95,87; celle de mars à 96,55; celle d'avril à 96.97. On sait à quel taux nos 3 0/0 sont aujourd'hui parvenus. En juin 1882, la moyenne était de 92.17. C'est donc dix-huit francs de hausse en dix ans !... Tout naturellement on parle maintenant de la conversion du 4 1/2 0/0. En effet, la Rente 4 1/2 0/0 pourra être convertie obligatoirement à partir du 16 août 1893. La loi du 27 avril 1883 qui a créé ce nouveau fonds d'État a stipulé en effet qu'il ne serait pas remboursable avant dix ans à partir du 16 août 1883. Dans ces conditions, en présence de la hausse persistante du 3 0/0 et de l'abondance des disponibilités qui se manifestent de toutes façons en France, on peut se demander si le gouvernement n'aurait pas un intérêt considérable à offrir aux porteurs de 4 1/2 0/0 une conversion facultative de leurs titres, sans attendre l'époque où cette conversion deviendra obligatoire. Il y a aussi la question de savoir de quelle façon pourrait se faire cette énorme opération qui porte sur un chiffre de 305,540,000 francs de rente représentant un capital de 6 milliards 800 millions en nombre rond. Chaque fois que l'on a à s'occuper d'une conversion, chacun propose son système, et les systèmes forment une variété de combinaisons au milieu desquelles on n'a que l'embarras du choix. Il y a les conversions à souite payée, celles à souite payante, les conversions sans soulte, enfin celles en un type de rente plus ou moins élevé. La combinaison qui semble la plus pratique est la conversion du 4 1/2 actuel en 3 0/0, de façon à unifier la