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Tunisie, tant dans le présent que dans l'avenir. Les arrérages se prescriront par cinq ans à compter de leur échéance. Art. 8. — Les dépositaires légaux ou contractuels d'obligations 3 1/2 % sont autorisés à effectuer la conversion des titres de cette nature, dont les propriétaires ne leur auraient pas fait connaître, cinq jours au moins avant l'expiration du délai mentionné par l'article 4, qu'ils optent pour le remboursement. Les obligations 3 1/2 % affectées à des cautionnements de comptables, pour garantie de leur gestion envers le gouvernement tunisien, les communes ou les établissements publics de la Régence, pour ne pas être remplacées titre pour titre, par des obligations nouvelles 3 %. Par dérogation aux dispositions de l'article 5 du présent décret, la soucie de conversion qui pourra être due aux ayants droit, leur sera remise dans le délai d'un mois après la clôture du délai d'option. Art. 9. — Les opérations d'émission, de conversion et de remboursement, autorisées par le présent décret, auront lieu : En Tunisie, aux caisses publiques ou autres, désignées par le gouvernement beylical ; en France, aux caisses des banquiers, Sociétés ou établissements de crédit désignées par le même gouvernement. Le présent décret n'aura d'effet qu'après que le gouvernement français y aura donné son adhésion. Vu pour promulgation, Tunis, le REVUE DU MARCHÉ C'est encore la hausse que nous avons à signaler cette semaine et comme précédemment nous devons constater que si, sur quelques Fonds, comme la Rente, les achats au comptant y ont quelque peu contribué, elle est due en grande partie aux rachats du découvert qui, pourchassé jusque dans ses derniers retranchements, a dû se racheter coûte que coûte. FONDS D'ÉTATS Le 3 % s'avance, par un bond irrésistible à 100.45. L'emprunt nouveau s'élève à 100.55. L'Amortissable s'inscrit à 99.90. Quant au 4 1/8 %, il est plutôt lourd à 105.50, marquant ainsi combien les porteurs se préoccupent de l'approche de la date de la conversion. L'Italien se relève un peu à 93. Nous ne voulons pas qu'on nous accuse de parti-pris et, pour l'édification de nos lecteurs, voici le résumé d'une étude
qu'après que le gouvernement français y aura donné son adhésion. Vu pour promulgation, Tunis, le REVUE DU MARCHÉ C'est encore la hausse que nous avons à signaler cette semaine et comme précédemment nous devons constater que si, sur quelques Fonds, comme la Rente, les achats au comptant y ont quelque peu contribué, elle est due en grande partie aux rachats du découvert qui, pourchassé jusque dans ses derniers retranchements, a dû se racheter coûte que coûte. FONDS D'ÉTATS Le 3 % s'avance, par un bond irrésistible à 100.45. L'emprunt nouveau s'élève à 100.55. L'Amortissable s'inscrit à 99.90. Quant au 4 1/8 %, il est plutôt lourd à 105.50, marquant ainsi combien les porteurs se préoccupent de l'approche de la date de la conversion. L'Italien se relève un peu à 93. Nous ne voulons pas qu'on nous accuse de parti-pris et, pour l'édification de nos lecteurs, voici le résumé d'une étude publiée, il y a quelque temps, par un journal de Rome : «En réalité, dit-il, l'Italie n'a jamais payé les coupons de sa dette à l'étranger que sur des fonds d'emprunts. Avant 1882, on a employé à cet usage, en tout ou partie, les 500 millions empruntés par M. Bastogi, les 700 millions empruntés par M. Minghetti et les 425 millions empruntés par M. Sella. Après 1882, on a employé au même usage les 700 millions empruntés par M. Magliani et les 250 millions empruntés annuellement pendant chacun des exercices antérieurs à l'année financière 1891-1892. À la fin de l'exercice 1888-1889, la dette flottante du Trésor italien s'élevait officiellement à 502 millions. Alors on vendit les 236 millions de la caisse des pensions, dont le produit, au lieu de servir à la diminution de cette dette flottante, fut employé à couvrir le déficit des exercices 1888-1889 et 1889-1890. En outre on aliéna, pendant ces deux exercices, 284 millions de rentes nouvellement créées. On s'explique ainsi pourquoi, durant ce temps, les changes furent constamment bas. Mais maintenant que les gros emprunts à l'étranger sont extrêmement difficiles, la situation est devenue grave. Sans commentaires! La baisse violente du Portugais a été l'événement
les 700 millions empruntés par M. Minghetti et les 425 millions empruntés par M. Sella. Après 1882, on a employé au même usage les 700 millions empruntés par M. Magliani et les 250 millions empruntés annuellement pendant chacun des exercices antérieurs à l'année financière 1891-1892. À la fin de l'exercice 1888-1889, la dette flottante du Trésor italien s'élevait officiellement à 502 millions. Alors on vendit les 236 millions de la caisse des pensions, dont le produit, au lieu de servir à la diminution de cette dette flottante, fut employé à couvrir le déficit des exercices 1888-1889 et 1889-1890. En outre on aliéna, pendant ces deux exercices, 284 millions de rentes nouvellement créées. On s'explique ainsi pourquoi, durant ce temps, les changes furent constamment bas. Mais maintenant que les gros emprunts à l'étranger sont extrêmement difficiles, la situation est devenue grave. Sans commentaires! La baisse violente du Portugais a été l'événement principal de la semaine. Une dépêche adressée de Lisbonne à l'Agence Havas est venue nous apprendre que le conseil des ministres avait résolu à l'unanimité de ne pas ratifier la convention avec les comités des porteurs, ni celle qui avait pour objet l'emprunt. Les raisons de ce refus sont tirées de la situation économique actuelle du Portugal où les ressources sont épuisées, et qui mettrait le Trésor, si un emprunt avait lieu, dans l'impossibilité de remplir ses engagements. La même dépêche annonçait toutefois que le gouvernement, pour montrer son respect à l'égard des légitimes intérêts des porteurs de la Dette extérieure, mettra en paiement un tiers du coupon de la Dette amortissable échu le 1er avril dernier, ainsi qu'un tiers du coupon de la Dette consolidée échéant le 1er juillet prochain. Cette solution négative donnée à des pourparlers qui avaient si longtemps tenu les intéressés en suspens et avaient paru pendant quelques jours devoir aboutir, a causé une chute soudaine des titres de la dette portugaise, car on a bien senti que cette mesure était définitive, le gouvernement se trouvant dans l'impossibilité matérielle de faire face même à des engagements réduits. Le 3 O/O Portugais s'effondre à 24.75. L'Extérieure a
de la situation économique actuelle du Portugal où les ressources sont épuisées, et qui mettrait le Trésor, si un emprunt avait lieu, dans l'impossibilité de remplir ses engagements. La même dépêche annonçait toutefois que le gouvernement, pour montrer son respect à l'égard des légitimes intérêts des porteurs de la Dette extérieure, mettra en paiement un tiers du coupon de la Dette amortissable échu le 1er avril dernier, ainsi qu'un tiers du coupon de la Dette consolidée échéant le 1er juillet prochain. Cette solution négative donnée à des pourparlers qui avaient si longtemps tenu les intéressés en suspens et avaient paru pendant quelques jours devoir aboutir, a causé une chute soudaine des titres de la dette portugaise, car on a bien senti que cette mesure était définitive, le gouvernement se trouvant dans l'impossibilité matérielle de faire face même à des engagements réduits. Le 3 O/O Portugais s'effondre à 24.75. L'Extérieure a été entraînée par ce mouvement violent de recul de la rente voisine ; nous la laissons à 67.15. Le change est annoncé plus tendu, de Madrid et de Barcelone, à 12.75 pour cent. Ces dépêches signalent en outre des troubles grévistes assez sérieux à Barcelone. Les commentaires de la presse allemande sur le voyage de Nancy ont eu pour effet de introduire un peu de lourdeur sur le marché de Vienne. Aussi trouvons-nous l'Autrichien et le Hongrois en légère réaction : le premier à 96 et le second à 95.50. Les obligations égyptiennes sont un peu plus faibles : le Turc reste à 99, nouveau cours qu'il faut multiplier par 5 pour faire la comparaison avec l'ancienne cote, la chambre syndicale ayant modifié le mode de cotation et les cours actuels s'appliqueront à 4 fr. de rentes au lieu de s'appliquer à 201 fr. La Privilégiée fait 94. Nous avouerons ne pas beaucoup apprécier le mérite de cette innovation qui, pour le public, va rendre le calcul plus compliqué. Le Turc est très ferme à 20.73 sur le rejet de la conversion annoncée depuis si longtemps à grands cris. Venant après des études si prolongées, celle-ci est assez bizarre, et
allemande sur le voyage de Nancy ont eu pour effet de introduire un peu de lourdeur sur le marché de Vienne. Aussi trouvons-nous l'Autrichien et le Hongrois en légère réaction : le premier à 96 et le second à 95.50. Les obligations égyptiennes sont un peu plus faibles : le Turc reste à 99, nouveau cours qu'il faut multiplier par 5 pour faire la comparaison avec l'ancienne cote, la chambre syndicale ayant modifié le mode de cotation et les cours actuels s'appliqueront à 4 fr. de rentes au lieu de s'appliquer à 201 fr. La Privilégiée fait 94. Nous avouerons ne pas beaucoup apprécier le mérite de cette innovation qui, pour le public, va rendre le calcul plus compliqué. Le Turc est très ferme à 20.73 sur le rejet de la conversion annoncée depuis si longtemps à grands cris. Venant après des études si prolongées, celle-ci est assez bizarre, et peu faite pour inspirer grande confiance. Elle cache, fort probablement, des dessous dans lesquels l'intérêt de la Turquie n'est pas seul en jeu, à moins qu'elle ne soit, tout simplement, qu'une manœuvre de vendeurs. Un revirement brusque serait, en conséquence, des moins surprenants, d'autant que la situation continue au fond à s'améliorer. Les encaissements de la commission de la Dette sont en constante augmentation et les affaires industrielles de toutes sortes prennent un développement considérable. On a relevé, sur les Fonds Russes, quelques variations de cours qui ont modifié sensiblement le niveau moyen des cotes précédentes ; le 4 O/O 1880 reste à 95.45 ; le 3 O/O 1881 à 79. On avait fait courir le bruit que la récolte se présentait mal à cause de la grande sécheresse; mais les dernières nouvelles sont rassurantes. Les fonds argentins maintiennent difficilement leur reprise. Les obligations 5 O/O 1886 se présentent à 385. Les Cordobas oscillent autour de 117 fr. Les obligations des Chemins Argentins se tiennent à 225.50. Les débuts de la présidence Pellegrini font bonne impression. On avait monté sur les Rentes Brésiliennes, dont le marché est, du reste, des plus étroits, sur l'annonce d'une aide financière de 50 millions,
à s'améliorer. Les encaissements de la commission de la Dette sont en constante augmentation et les affaires industrielles de toutes sortes prennent un développement considérable. On a relevé, sur les Fonds Russes, quelques variations de cours qui ont modifié sensiblement le niveau moyen des cotes précédentes ; le 4 O/O 1880 reste à 95.45 ; le 3 O/O 1881 à 79. On avait fait courir le bruit que la récolte se présentait mal à cause de la grande sécheresse; mais les dernières nouvelles sont rassurantes. Les fonds argentins maintiennent difficilement leur reprise. Les obligations 5 O/O 1886 se présentent à 385. Les Cordobas oscillent autour de 117 fr. Les obligations des Chemins Argentins se tiennent à 225.50. Les débuts de la présidence Pellegrini font bonne impression. On avait monté sur les Rentes Brésiliennes, dont le marché est, du reste, des plus étroits, sur l'annonce d'une aide financière de 50 millions, donnée à la nouvelle République par la maison Rothschild. On a baissé à la suite de dépêches moins favorables, relatives à une révision de la constitution et à des troubles. On clôture un peu mieux à 65.50 le 4 1/2. ÉTABLISSEMENTS DE CREDIT La Banque de France finit à 4170. Son bilan présenté au portefeuille une diminution de 85 millions 1/2, et aux avances sur titres une augmentation de 3 millions. Il a été perçu 39 millions 1/2 au compte courant du Trésor et versé 14 millions aux comptes courants particuliers. Le montant de la circulation a été réduit de 35 millions, celui de l'encaisse grossi de 9 millions dont 7 1/2 en or. Les bénéfices de la semaine ont été de 363,083 francs, ce qui porte à 11,184,784 fr. le montant total du chapitre pour la partie écoulée du semestre courant. Après avoir éprouvé de nombreuses fluctuations, le Crédit foncier se relève à 115. Les conséquences qu'aurait l'application de l'amendement Siegfried sont tellement grosses de dangers pour tout le monde qu'on s'habitue difficilement, à l'idée que ce vote puisse être considéré comme définitif. À 185, la Banque d'Escompte conserve le terrain qu'elle a reconquis. On dit que cette Société
Son bilan présenté au portefeuille une diminution de 85 millions 1/2, et aux avances sur titres une augmentation de 3 millions. Il a été perçu 39 millions 1/2 au compte courant du Trésor et versé 14 millions aux comptes courants particuliers. Le montant de la circulation a été réduit de 35 millions, celui de l'encaisse grossi de 9 millions dont 7 1/2 en or. Les bénéfices de la semaine ont été de 363,083 francs, ce qui porte à 11,184,784 fr. le montant total du chapitre pour la partie écoulée du semestre courant. Après avoir éprouvé de nombreuses fluctuations, le Crédit foncier se relève à 115. Les conséquences qu'aurait l'application de l'amendement Siegfried sont tellement grosses de dangers pour tout le monde qu'on s'habitue difficilement, à l'idée que ce vote puisse être considéré comme définitif. À 185, la Banque d'Escompte conserve le terrain qu'elle a reconquis. On dit que cette Société étudie en ce moment quelques affaires importantes. La Banque de Paris et des Pays-Bas finit à 675, mais paraît en disposition et à même de reprendre dès que le marché s'améliorera. La fermeté des valeurs argentines lui est très avantageuse, surtout depuis qu'elle a fait de ces titres un élément important de son bilan au 31 décembre 1891. Le Comptoir national d'Escompte reprend vivement à 512. On nous dit savoir que M. Massicault vient de passer avec cet établissement une convention provisoire ayant trait à une nouvelle conversion tunisienne. Les obligations 3 1/2 % 0/0 seraient converties en obligations 3 0/0. Lorsque les Chambres auront ratifié cette opération, le Comptoir national d'Escompte offrira en souscription publique les nouvelles obligations avec privilège pour les anciens détenteurs. Le Comptoir national a pris fermement cette grosse opération dont les conséquences pourraient être très lucratives puisque, sur les 20 millions que laisserait une émission 3 0/0, la part de la régence est dès à présent limitée à 5 millions. Le Crédit lyonnais conserve des tendances un peu faibles à 785, quoique son bilan au 30 avril fasse ressortir une augmentation de près de 13 millions dans le chiffre de ses affaires comparé à celui
important de son bilan au 31 décembre 1891. Le Comptoir national d'Escompte reprend vivement à 512. On nous dit savoir que M. Massicault vient de passer avec cet établissement une convention provisoire ayant trait à une nouvelle conversion tunisienne. Les obligations 3 1/2 % 0/0 seraient converties en obligations 3 0/0. Lorsque les Chambres auront ratifié cette opération, le Comptoir national d'Escompte offrira en souscription publique les nouvelles obligations avec privilège pour les anciens détenteurs. Le Comptoir national a pris fermement cette grosse opération dont les conséquences pourraient être très lucratives puisque, sur les 20 millions que laisserait une émission 3 0/0, la part de la régence est dès à présent limitée à 5 millions. Le Crédit lyonnais conserve des tendances un peu faibles à 785, quoique son bilan au 30 avril fasse ressortir une augmentation de près de 13 millions dans le chiffre de ses affaires comparé à celui du mois précédent. On dit que cette Société aurait envoyé un délégué en Portugal dans le but d'étudier la situation. La Société générale reste immobile à 465; elle paraît toutefois susceptible de remonter un jour ou l'autre environ du pair. Le Crédit industriel, sans cause apparente, subit un nouveau recul de 10 fr. à 530, pour finir à 538. Le Crédit mobilier, bénéficiant des sages mesures d'économies qu'il vient de prendre, ainsi que de son fermement inaccoutumé dont il va faire preuve le 14 courant, quant à sa situation exacte, s'améliore à 180. La Banque transatlantique n'a pas varié que d'habitude à 420. La Banque parisienne reste à 375, malgré l'espoir assez fondé, paraît-il, de la distribution d'un dividende de 25 fr. pour l'exercice qui va prendre fin le 30 juin. La Banque internationale se présente en nouvelle hausse de 10 fr. à 435. La Banque russe et française est à 310. Parmi les Sociétés immobilières, la Compagnie foncière de France réagit à 305. La Rente foncière reste à 155. La majeure partie des transactions se porte sur l'action des Immeubles qui se maintient fermement à 500, ainsi que sur leurs obligations anciennes et nouvelles qui continuent à être recherchées
de 10 fr. à 530, pour finir à 538. Le Crédit mobilier, bénéficiant des sages mesures d'économies qu'il vient de prendre, ainsi que de son fermement inaccoutumé dont il va faire preuve le 14 courant, quant à sa situation exacte, s'améliore à 180. La Banque transatlantique n'a pas varié que d'habitude à 420. La Banque parisienne reste à 375, malgré l'espoir assez fondé, paraît-il, de la distribution d'un dividende de 25 fr. pour l'exercice qui va prendre fin le 30 juin. La Banque internationale se présente en nouvelle hausse de 10 fr. à 435. La Banque russe et française est à 310. Parmi les Sociétés immobilières, la Compagnie foncière de France réagit à 305. La Rente foncière reste à 155. La majeure partie des transactions se porte sur l'action des Immeubles qui se maintient fermement à 500, ainsi que sur leurs obligations anciennes et nouvelles qui continuent à être recherchées à 393 et à 469. Au cours actuel, les anciennes sont encore fort avantageuses, car elles représentent du 3 1/2 % net, sans compter une prime exceptionnelle de remboursement de 609. Le Sous Comptoir des Entrepreneurs subit une forte chute à 195, sous l'influence du procès et de ses conséquences possibles. Par décision du conseil d'administration, le montant du cinquantième coupon, échéant le 1er juillet 1892, a été fixé à 5 fr. 50 ; soit, déduction faite de l'impôt, 5 fr. pour les titres au porteur et 5 fr. 25 pour les titres nominatifs. Les Sociétés algériennes sont en progrès à peu près général. La Compagnie algérienne recule à 485. Le Crédit algérien prend une nouvelle et forte avance à 710. Le Crédit foncier de l'Algérie fait 430. La Banque de l'Algérie revient à 1045. Les bilans des trois premiers mois de l'exercice sont peu satisfaisants ; celui d'avril, qui accuse une nouvelle diminution de 700,000 fr. dans le chiffre d'affaires ne l'est pas davantage. Les établissements de crédit étrangers sont, pour la plupart, bien tenus. La Banque des Pays autrichiens passe à 472.50. La Banque nationale du Mexique fait 570. Le Conseil d'administration de cette banque a informé, en
possibles. Par décision du conseil d'administration, le montant du cinquantième coupon, échéant le 1er juillet 1892, a été fixé à 5 fr. 50 ; soit, déduction faite de l'impôt, 5 fr. pour les titres au porteur et 5 fr. 25 pour les titres nominatifs. Les Sociétés algériennes sont en progrès à peu près général. La Compagnie algérienne recule à 485. Le Crédit algérien prend une nouvelle et forte avance à 710. Le Crédit foncier de l'Algérie fait 430. La Banque de l'Algérie revient à 1045. Les bilans des trois premiers mois de l'exercice sont peu satisfaisants ; celui d'avril, qui accuse une nouvelle diminution de 700,000 fr. dans le chiffre d'affaires ne l'est pas davantage. Les établissements de crédit étrangers sont, pour la plupart, bien tenus. La Banque des Pays autrichiens passe à 472.50. La Banque nationale du Mexique fait 570. Le Conseil d'administration de cette banque a informé, en temps voulu, les actionnaires que, par suite de la décision de l'assemblée générale du 16 mai 1892, le solde du dividende à répartir a été fixé à 8 0/0. En conséquence, il est payé depuis le 1er juin 3.20 piastres au change de 3.50, soit 11 fr. 20 contre remise du coupon n° 16. En tenant compte des 6 0/0 payés en janvier dernier, le dividende total de l'exercice 1891 s'élève à 14 0/0: en piastres, ou à 20, fr. 32 par action. Le dividende annuel attribué aux parts de fondateur a été fixé à 14 fr. 93 1/3 par part et sera payable le 1er juin contre remise du coupon n° 8. La Banque ottomane revient à 596.25. Le Crédit foncier d'Autriche cote 1130. Le Crédit foncier égyptien est à 470, valant mieux. Le Crédit foncier canadien s'inscrit à 490. Si l'assemblée générale du 28 mai a approuvé dans toutes leurs parties le rapport et les comptes de l'exercice 1891, ainsi que l'emploi et la répartition des bénéfices proposés par le conseil; elle a fixé à 8 fr. par action; le montant du dividende, dont le paiement a lieu depuis le 1er juin, et à 2 fr. 98 par
du coupon n° 16. En tenant compte des 6 0/0 payés en janvier dernier, le dividende total de l'exercice 1891 s'élève à 14 0/0: en piastres, ou à 20, fr. 32 par action. Le dividende annuel attribué aux parts de fondateur a été fixé à 14 fr. 93 1/3 par part et sera payable le 1er juin contre remise du coupon n° 8. La Banque ottomane revient à 596.25. Le Crédit foncier d'Autriche cote 1130. Le Crédit foncier égyptien est à 470, valant mieux. Le Crédit foncier canadien s'inscrit à 490. Si l'assemblée générale du 28 mai a approuvé dans toutes leurs parties le rapport et les comptes de l'exercice 1891, ainsi que l'emploi et la répartition des bénéfices proposés par le conseil; elle a fixé à 8 fr. par action; le montant du dividende, dont le paiement a lieu depuis le 1er juin, et à 2 fr. 98 par part, la somme à répartir à chaque part de fondateur, payable également depuis le 1er juin. Le Crédit mobilier espagnol est ramené à 94.50, subissant l'influence des valeurs de son groupe. CHEMINS DE FER Comme nous le prévoyions, l'abaissement des tarifs n'aura pas eu de conséquences fâcheuses sur les cours des actions de nos grands réseaux. La simple comparaison des cours d'une semaine à l'autre sera plus éloquente que tous les commentaires possibles. Est... 917 50 contre 900 précéd. Lyon...... 1500 — 1475 — Midi 1322 50 — 1304 50 — Nord 1882 50 — 1845 — Orléans.. 1540 — 1525 — Ouest..... 1060 — 1055 — Dans le groupe des Chemins secondaires, on doit signaler la fermeté des Sud de la France à 520. Les Départementaux sont à 560. L'action Dakar à Saint-Louis s'est présentée à 612.50. Le Médoc cote 180. L'annuité Lille à Roubaix s'échange à 550. L'annuité Orléans à Châlons vaut 575 fr. L'Est-Algérien regagne son coupon de 10 fr.; les actions des autres réseaux algériens n'ont pas sensiblement varié. Les actionnaires de l'Est-Algérien sont prévenus qu'en vertu de la décision de l'assemblée générale, le complément du revenu des actions, fixé à 10 fr. (soit nominatives 9.