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a un moteur à vapeur de six cylindres. Toutes ont l'allumage par magnéto, sauf Gobron-Brillé qui est également le seul à employer l'essence et à avoir huit pistons. La plupart enfin sont montées sur les nouveaux roulements à banches. Tous ces véhicules pèsent de 800 à 1,030 kilos. Les plus légers sont les Georges Richard-Brasier et les Clément à cardan. R. B JE MÉDECIN OFFRE GRATUITEMENT de JEU MONDE faire connaître à tous et faire l'acte de grâce ceux qui sont atteints d'une maladie de la peau dartres, eczémas, boutons, démangeaisons, bronchites chroniques, maladies de la poitrine, de l'estomac et de la vessie, et de rhumatismes, un moyen infaillible de se guérir promptement, ainsi qu'il l'a été radicalement lui-même, après avoir souffert et essayé en vain de tous les remèdes préconisés. Cette offre, dont on appréciera le but humanitaire, est la conséquence d'un vœu. Écrire, par lettre ou carte postale, à M. VENCENT, 8, place Victor-Hugo, à Grenoble, qui répondra, gratuitement et franco, par courrier, et enverra les indications demandées. METEORITE HOTEL Grand parc. Tennis. METEORITE HOTEL BES BERGES Familles françaises. METEORITE HOTEL TEMPOLE 1er ordre. Facade jardin anglais. METEORITE HOTEL DU LAC Cuisine française. Prix modéré. METEORITE HOTEL (EXTRÉMITÉ) au SPLENDIDE HOTEL, Maison de 1er ordre. 1er hôtel NSciroli et SSonepoIe. 6j«Amf Tout ordre. Confort moderne. A.BROCCA,prop.Mémorablehôtel lugano au Lac. Mai 1913. L'Adresse principale note, à la sortie de la gare SBB centrale. Nouvelle maison tout confort. Prix modéré. MOUNTAIN HEAT Eden, situé au cœur du ENTREPRENEUR hôte, Eden, du Lac du MONTEUX hôte, à côté du Kursaal. Dernier confort. Prix modéré. MONTEUX. Grand Hôtel Château. 120 chambres. Installations modernes. HOTEL Kursaal Théâtre et HOTEL Kursaal Belle-Vue. Kursaal. HÔTEL Bellevue. Kursaal. Concert tous les jours. Grand orchestre. CHEMIN DE FER D'ORLÉANS FÊTES DE JEANNE D'ARC Excursion à Orléans (4-5 Juin 1913) BILLETS AVANT MÉDICATIONS Départ de Paris (quai d'Orsay), le 4 mai. Retour à Paris (quai d'Orsay), le 5 mai. D'accord avec l'agence des fêtes de Mme Forquer, la Compagnie d'Orléans fera émettre, jusqu'à 3 mai inclus, des billets d'excursion comprenant 1° Le transport en chemin de fer; 2°
au SPLENDIDE HOTEL, Maison de 1er ordre. 1er hôtel NSciroli et SSonepoIe. 6j«Amf Tout ordre. Confort moderne. A.BROCCA,prop.Mémorablehôtel lugano au Lac. Mai 1913. L'Adresse principale note, à la sortie de la gare SBB centrale. Nouvelle maison tout confort. Prix modéré. MOUNTAIN HEAT Eden, situé au cœur du ENTREPRENEUR hôte, Eden, du Lac du MONTEUX hôte, à côté du Kursaal. Dernier confort. Prix modéré. MONTEUX. Grand Hôtel Château. 120 chambres. Installations modernes. HOTEL Kursaal Théâtre et HOTEL Kursaal Belle-Vue. Kursaal. HÔTEL Bellevue. Kursaal. Concert tous les jours. Grand orchestre. CHEMIN DE FER D'ORLÉANS FÊTES DE JEANNE D'ARC Excursion à Orléans (4-5 Juin 1913) BILLETS AVANT MÉDICATIONS Départ de Paris (quai d'Orsay), le 4 mai. Retour à Paris (quai d'Orsay), le 5 mai. D'accord avec l'agence des fêtes de Mme Forquer, la Compagnie d'Orléans fera émettre, jusqu'à 3 mai inclus, des billets d'excursion comprenant 1° Le transport en chemin de fer; 2° Les chambres, services et tous les soins de la compagnie (vin compris) sauf responsabilité; 3° Le transport en omnibus et en responsabilité soirée, 40 francs par personne. Les entrées et les sites des monuments; voyages en 1er et 2e classe : Les soins des guides-conducteurs de l'excursion. Prix de l'excursion complète : 1ère classe: 58 fr. L'édition complète du nombre des places est limitée. Les billets sont exclusivement délivrés dans les bureaux de l'Agence des Fêtes Môrières, 1, rue de l'Echelle, à Paris. La Compagnie d'Orléans a organisé, dans un grand hall de l'agence de Paris-Quai d'Orsay, une Exposition permanente d'environ 1,600 vues artistiques (peintures, eaux-fortes, lithographies, photographies), représentant les sites, monuments et villes des régions desservies par son réseau. Imprimerie A. DUBOIS. A. DUBOIS – Imprimerie du Crédit Colonial 7-8, rue des Pères-Saint-Germain-l'Auxerrois. Et lui tout à coup fut heureux qu'elle l'eût vaincu, qu'elle eût tenté de l'intriguer qui sait, de le rendre jaloux peut-être? Cette pensée, son cœur bondit; il essaya de se répéter « Je n'ai aucun droit sur elle. Je n'ai rien à lui demander, rien à lui offrir. Mais une question brûlait ses lèvres. Il posa les deux mains sur la petite table où s'étalaient
complète : 1ère classe: 58 fr. L'édition complète du nombre des places est limitée. Les billets sont exclusivement délivrés dans les bureaux de l'Agence des Fêtes Môrières, 1, rue de l'Echelle, à Paris. La Compagnie d'Orléans a organisé, dans un grand hall de l'agence de Paris-Quai d'Orsay, une Exposition permanente d'environ 1,600 vues artistiques (peintures, eaux-fortes, lithographies, photographies), représentant les sites, monuments et villes des régions desservies par son réseau. Imprimerie A. DUBOIS. A. DUBOIS – Imprimerie du Crédit Colonial 7-8, rue des Pères-Saint-Germain-l'Auxerrois. Et lui tout à coup fut heureux qu'elle l'eût vaincu, qu'elle eût tenté de l'intriguer qui sait, de le rendre jaloux peut-être? Cette pensée, son cœur bondit; il essaya de se répéter « Je n'ai aucun droit sur elle. Je n'ai rien à lui demander, rien à lui offrir. Mais une question brûlait ses lèvres. Il posa les deux mains sur la petite table où s'étalaient le buvard, le papier, l'encyclopédie moqueuse, et brusquement « Est-ce vrai, ce que Georges me disait tantôt? » Pensiez-vous vraiment que votre société à tous les deux pourrait jamais me devenir importune? Le pensiez-vous, dites? « Un peu. » Alice, troublée, interdite, avait senti soudain qu'elle ne « devait » pas mentir. « Et maintenant, le pensez-vous? » Oh quelle tendresse dans sa voix! Sans se regarder, Alice secoua la tête et répondit très bas « Non, je ne le pense plus. » Ce fut tout. Une fois encore Daniel avait trop parlé; une fois encore il se demandait, avec effroi « Qu'est-ce que j'ai dit ? » « Qu'est-ce que j'ai fait ? » Un doigt impatient heurta la fenêtre du salon la bonne figure de Frénesie! venait d'apparaître, le nez aplati contre la vitre. « Dépêchez-vous de monter sur le pont, cria-t-il, on va servir le thé là-haut, la mer est spacieuse, et nous sommes suivis par toute une bande de marsouins. » Maurice Bischofsheim vient de mourir à Pau, à la suite d'une longue maladie. De son mariage avec Mlle de Chevigné, nièce du comte et de la comtesse A. de Chevigné, il laisse une fille, née
pas mentir. « Et maintenant, le pensez-vous? » Oh quelle tendresse dans sa voix! Sans se regarder, Alice secoua la tête et répondit très bas « Non, je ne le pense plus. » Ce fut tout. Une fois encore Daniel avait trop parlé; une fois encore il se demandait, avec effroi « Qu'est-ce que j'ai dit ? » « Qu'est-ce que j'ai fait ? » Un doigt impatient heurta la fenêtre du salon la bonne figure de Frénesie! venait d'apparaître, le nez aplati contre la vitre. « Dépêchez-vous de monter sur le pont, cria-t-il, on va servir le thé là-haut, la mer est spacieuse, et nous sommes suivis par toute une bande de marsouins. » Maurice Bischofsheim vient de mourir à Pau, à la suite d'une longue maladie. De son mariage avec Mlle de Chevigné, nièce du comte et de la comtesse A. de Chevigné, il laisse une fille, née il y a un an. SOMMÊME DE REVUES L'ÉCONOMISTE FRANÇAIS, 35, rue Bergère, à Paris. Directeur M. Paul Leroy-Beaujon, membre de l'Institut. Sommaire du numéro du 30 avril 1904 Les dépenses dites de « solidarité sociale » Le recensement monétaire du 15 octobre 1903. Le mouvement économique et social aux États-Unis; les préparatifs de la campagne pour l'élection présidentielle. Les finances de la Prusse. L'inscription maritime les réformes projetées et les réformes nécessaires. Lettre d'Angleterre. Revue économique.–Nouvelles d'outre-mer la Jamaïque. Partie commerciale. Revue économique. Partie financière: conseils généraux pour le placement d'une fortune. MARCHE FINANCIER REVUE DE LA SEMAINE Dimanche, le 34 avril. Les mauvaises dispositions que nous signalions dans notre dernier Bulletin ont continué pendant la première partie de la semaine. Elles se sont même notablement accentuées. Non seulement les acheteurs ont liquide, mais la spéculation, rendue pessimiste par les nouvelles d'Extrême Orient et par la faiblesse des Fonds russes, s'est remise à vendre un peu de tout à découvert. La contre-partie de ces ventes a été faite par les anciens acheteurs, qui avaient su profiter des plus hauts cours pour vendre et qui ont jugé que la réaction était suffisante pour leur permettre de reprendre position à la
États-Unis; les préparatifs de la campagne pour l'élection présidentielle. Les finances de la Prusse. L'inscription maritime les réformes projetées et les réformes nécessaires. Lettre d'Angleterre. Revue économique.–Nouvelles d'outre-mer la Jamaïque. Partie commerciale. Revue économique. Partie financière: conseils généraux pour le placement d'une fortune. MARCHE FINANCIER REVUE DE LA SEMAINE Dimanche, le 34 avril. Les mauvaises dispositions que nous signalions dans notre dernier Bulletin ont continué pendant la première partie de la semaine. Elles se sont même notablement accentuées. Non seulement les acheteurs ont liquide, mais la spéculation, rendue pessimiste par les nouvelles d'Extrême Orient et par la faiblesse des Fonds russes, s'est remise à vendre un peu de tout à découvert. La contre-partie de ces ventes a été faite par les anciens acheteurs, qui avaient su profiter des plus hauts cours pour vendre et qui ont jugé que la réaction était suffisante pour leur permettre de reprendre position à la hausse sans trop de risques. La situation de place s'est ainsi trouvée encore une fois complètement retournée. On aurait tort d'ailleurs de s'étonner de la rapidité avec laquelle se font en ce moment ces revirements. Elle s'explique par la faible quantité des titres notables, par le peu d'importance des transactions, aussi bien que par le petit nombre des spéculateurs; il ne faut pas longtemps pour que tout le monde se soit mis du même côté. Or quand la petite spéculation est tout entière engagée dans un sens, il y a déjà beaucoup de chances pour que le mouvement se dessine dans le sens opposé. Il fallait cependant une impulsion pour que la reprise s'affirmât plus vigoureusement. Cette impulsion a été donnée d'abord par l'abaissement à 3 % du taux de l'escompte de la Banque d'Angleterre, qui a mis en lumière l'excellente situation du marché monétaire. L'attitude du comptant, qui avait été moins satisfaisante la semaine dernière, était d'ailleurs redevenue meilleure avec le recul des cours. D'autre part, dès que le marché s'est raffermi, on s'est avisé que la perte du Pérou ne changeait après tout pas grand-chose à la situation militaire en Extrême Orient, et que la marche des opérations
aussi bien que par le petit nombre des spéculateurs; il ne faut pas longtemps pour que tout le monde se soit mis du même côté. Or quand la petite spéculation est tout entière engagée dans un sens, il y a déjà beaucoup de chances pour que le mouvement se dessine dans le sens opposé. Il fallait cependant une impulsion pour que la reprise s'affirmât plus vigoureusement. Cette impulsion a été donnée d'abord par l'abaissement à 3 % du taux de l'escompte de la Banque d'Angleterre, qui a mis en lumière l'excellente situation du marché monétaire. L'attitude du comptant, qui avait été moins satisfaisante la semaine dernière, était d'ailleurs redevenue meilleure avec le recul des cours. D'autre part, dès que le marché s'est raffermi, on s'est avisé que la perte du Pérou ne changeait après tout pas grand-chose à la situation militaire en Extrême Orient, et que la marche des opérations sur terre, qui sont décisives, ne pouvait pas en être affectée. On s'est aperçu enfin que la baisse des Fonds russes devait être due en grande partie à des ventes de spéculation, car il a suffi de quelques escomptes opérés ces derniers jours pour les faire remonter vivement. Bref, on s'est mis à racheter, et la semaine a fini par trois séances de hausse. Nous voilà maintenant bien près de la liquidation, qui sera sans doute très facile, avec l'argent très abondant et pas beaucoup plus de titres que le mois dernier. Il reste probablement encore des vendeurs à découvert de sorte qu'à moins d'un événement avec lequel il faut toujours compter on ce moment la fermeté reste à l'ordre du jour. Les bruits qui ont circulé cette semaine au sujet de la conclusion d'une opération de crédit avec le gouvernement russe ont contribué à améliorer les dispositions de la Bourse. On considère, en effet, comme un indice favorable qu'il soit question de l'émission d'un emprunt sur notre place. Cela prouve d'abord que dans les hautes sphères financières on trouve la situation du marché assez satisfaisante pour le lancement d'une grande opération. Cela montre en outre que la Russie n'aurait
s'est mis à racheter, et la semaine a fini par trois séances de hausse. Nous voilà maintenant bien près de la liquidation, qui sera sans doute très facile, avec l'argent très abondant et pas beaucoup plus de titres que le mois dernier. Il reste probablement encore des vendeurs à découvert de sorte qu'à moins d'un événement avec lequel il faut toujours compter on ce moment la fermeté reste à l'ordre du jour. Les bruits qui ont circulé cette semaine au sujet de la conclusion d'une opération de crédit avec le gouvernement russe ont contribué à améliorer les dispositions de la Bourse. On considère, en effet, comme un indice favorable qu'il soit question de l'émission d'un emprunt sur notre place. Cela prouve d'abord que dans les hautes sphères financières on trouve la situation du marché assez satisfaisante pour le lancement d'une grande opération. Cela montre en outre que la Russie n'aurait pas de peine à se procurer toutes les ressources qu'il lui paraîtra utile de demander à l'emprunt. Les choses sont loin d'ailleurs d'être aussi avancées qu'on l'a dit. Il n'y a jusqu'à présent que des pourparlers engagés, et ni les conditions ni, à plus forte raison, la date de l'opération ne sont arrêtées. On a parlé de diverses combinaisons. La forme d'emprunt qui dans les circonstances actuelles nous paraîtrait la plus logique serait celle d'obligations du Trésor à court terme, comme la France en a en circulation, comme l'Allemagne en a émis en 1901, qu'elle convertit en ce moment de 4 % en 3 1/2 %, comme l'Angleterre enfin en a créé pendant la guerre du Transvaal. Lors de la guerre de Sécession, les États-Unis avaient émis également des Obligations à cinq-vingt ans d'échéance, c'est-à-dire non convertibles ni remboursables avant cinq ans, et devant être remboursées au plus tard en vingt ans. Ce mode d'emprunt sauvegarde toutes les chances d'avenir, et pour le prêteur, qui, au bout de quelques années, peut opérer une consolidation de sa dette à des conditions moins onéreuses, et pour l'emprunteur, qui est à l'abri de tout aléa et a la certitude de retrouver son capital
ne sont arrêtées. On a parlé de diverses combinaisons. La forme d'emprunt qui dans les circonstances actuelles nous paraîtrait la plus logique serait celle d'obligations du Trésor à court terme, comme la France en a en circulation, comme l'Allemagne en a émis en 1901, qu'elle convertit en ce moment de 4 % en 3 1/2 %, comme l'Angleterre enfin en a créé pendant la guerre du Transvaal. Lors de la guerre de Sécession, les États-Unis avaient émis également des Obligations à cinq-vingt ans d'échéance, c'est-à-dire non convertibles ni remboursables avant cinq ans, et devant être remboursées au plus tard en vingt ans. Ce mode d'emprunt sauvegarde toutes les chances d'avenir, et pour le prêteur, qui, au bout de quelques années, peut opérer une consolidation de sa dette à des conditions moins onéreuses, et pour l'emprunteur, qui est à l'abri de tout aléa et a la certitude de retrouver son capital liquide à l'échéance. Avec les ressources actuelles du Trésor, la Russie pourrait aisément faire face aux dépenses de la guerre qui, à partir du mois de juillet, sont estimées à une centaine de millions par mois. Mais cette façon de procéder aurait pour conséquence d'obliger l'Etat à de nouvelles réductions des crédits budgétaires pour l'administration intérieure, de frapper les populations de nouveaux impôts au cours de la guerre, et enfin elle risquerait d'amener une sorte d'anémie monétaire qui deviendrait sensible au lendemain de la paix. C'est afin d'obvier à ces inconvénients que l'on préfère en Russie recourir ouvertement à l'emprunt et renforcer l'encaisse métallique du Trésor par une opération de crédit à l'étranger. Grâce à cette mesure, la Russie se trouvera après la guerre dans une situation monétaire au moins égale à celle qui régnait auparavant. De cette façon sera paralysée toute tentative de la spéculation pour faire baisser le rouble. Il est facile d'ailleurs ft'apercevoir que le service du nouvel emprunt après sa consolidation représentera un supplément de charges annuelles, tout à fait insignifiant pour un budget de 5 milliards 340 millions de francs comme celui de la Russie. À un autre point de vue, l'émission d'obligations du Trésor
des crédits budgétaires pour l'administration intérieure, de frapper les populations de nouveaux impôts au cours de la guerre, et enfin elle risquerait d'amener une sorte d'anémie monétaire qui deviendrait sensible au lendemain de la paix. C'est afin d'obvier à ces inconvénients que l'on préfère en Russie recourir ouvertement à l'emprunt et renforcer l'encaisse métallique du Trésor par une opération de crédit à l'étranger. Grâce à cette mesure, la Russie se trouvera après la guerre dans une situation monétaire au moins égale à celle qui régnait auparavant. De cette façon sera paralysée toute tentative de la spéculation pour faire baisser le rouble. Il est facile d'ailleurs ft'apercevoir que le service du nouvel emprunt après sa consolidation représentera un supplément de charges annuelles, tout à fait insignifiant pour un budget de 5 milliards 340 millions de francs comme celui de la Russie. À un autre point de vue, l'émission d'obligations du Trésor présente sur une émission de Rentes consolidées le grand avantage de ne pas risquer de provoquer un déclassement des Rentes existantes. Cela pourrait être le cas si l'on offrait au public un nouveau type de Rente russe qui serait forcément émis avec une marge sur le cours des autres fonds russes déjà cotés. Beaucoup de porteurs verraient là l'occasion de faire un arbitrage de portefeuille avantageux en vendant les anciens titres pour acheter les nouveaux. Avec les obligations du Trésor, rien de semblable ne peut se produire. Car ces obligations seraient émises très près du pair et ne pourraient guère le dépasser, quoi qu'il arrive. Les porteurs de fonds russes ne voudraient donc pas renoncer à la plus-value qu'ils sont en droit d'espérer sur leurs titres lorsque la guerre sera terminée, en les échangeant contre des titres dont la marge de hausse serait presque nulle. Cela ne nuirait pas, d'ailleurs, au succès de l'opération. Il y a assez d'argent disponible en France, qui ne demanderait qu'à s'employer, pourvu qu'on lui offre un placement présentant des garanties sérieuses avec un intérêt suffisamment rémunérateur. RENTE FRANÇAISE 1904 1894 Hausse Baisse 30/0 perpetuel. 9700 9725 .M 30/0 perpetuel. 9735 987 .M 9 0/0
russes déjà cotés. Beaucoup de porteurs verraient là l'occasion de faire un arbitrage de portefeuille avantageux en vendant les anciens titres pour acheter les nouveaux. Avec les obligations du Trésor, rien de semblable ne peut se produire. Car ces obligations seraient émises très près du pair et ne pourraient guère le dépasser, quoi qu'il arrive. Les porteurs de fonds russes ne voudraient donc pas renoncer à la plus-value qu'ils sont en droit d'espérer sur leurs titres lorsque la guerre sera terminée, en les échangeant contre des titres dont la marge de hausse serait presque nulle. Cela ne nuirait pas, d'ailleurs, au succès de l'opération. Il y a assez d'argent disponible en France, qui ne demanderait qu'à s'employer, pourvu qu'on lui offre un placement présentant des garanties sérieuses avec un intérêt suffisamment rémunérateur. RENTE FRANÇAISE 1904 1894 Hausse Baisse 30/0 perpetuel. 9700 9725 .M 30/0 perpetuel. 9735 987 .M 9 0/0 amortissable. ? 30 ? 30 Après avoir oscillé aux environs de 97 20, lieu où la baisse a rencontré une résistance sérieuse, le 3 0/0 a vivement remonté et finit à 97 87, en avance de 52 centimes sur la semaine dernière. Les courtiers ont encore une fois été obligés de racheter précipitamment du fermier pour couvrir les primes qu'ils croyaient pouvoir considérer comme abandonnées. Ces rachats ne sont d'ailleurs peut-être pas encore terminés, car il y a beaucoup de primes vendues, même sur le mois prochain, qui pourraient être facilement débordées. Il est donc possible que le mouvement de hausse fasse de nouveaux progrès d'ici à la liquidation. Cette liquidation paraît devoir se dérouler peu de la précédente. Les opérations du comptant pendant le mois se sont à peu près équilibrées, et il y aura peut-être quelques ventes à terme qui se traduiront par des livraisons. Mais on se rappelle que, le mois dernier, les rentes ont réellement manqué au marché, il est difficile d'admettre qu'il y ait un excédent de titres important ce mois-ci. Avec l'abondance de l'argent et la légèreté des positions de titres à faire reporter, s'il y en a, les acheteurs à crédit auront donc
de racheter précipitamment du fermier pour couvrir les primes qu'ils croyaient pouvoir considérer comme abandonnées. Ces rachats ne sont d'ailleurs peut-être pas encore terminés, car il y a beaucoup de primes vendues, même sur le mois prochain, qui pourraient être facilement débordées. Il est donc possible que le mouvement de hausse fasse de nouveaux progrès d'ici à la liquidation. Cette liquidation paraît devoir se dérouler peu de la précédente. Les opérations du comptant pendant le mois se sont à peu près équilibrées, et il y aura peut-être quelques ventes à terme qui se traduiront par des livraisons. Mais on se rappelle que, le mois dernier, les rentes ont réellement manqué au marché, il est difficile d'admettre qu'il y ait un excédent de titres important ce mois-ci. Avec l'abondance de l'argent et la légèreté des positions de titres à faire reporter, s'il y en a, les acheteurs à crédit auront donc beau jeu contre les vendeurs à découvert. Le voyage de M. Loubet en Italie, les plus-values budgétaires, l'absence de toutes complications extérieures et même la préparation d'une grande émission sont des arguments qu'il est aisé d'invoquer en faveur de la hausse. On peut y ajouter qu'en définitive la Rente française n'est pas chère aux cours actuels si on tient compte du changement qui s'est produit dans la situation budgétaire et du reclassement de titres qui a eu lieu. En faveur de la baisse, les vendeurs n'ont qu'un seul argument à mettre en avant la crainte d'une mauvaise nouvelle d'Extrême Orient. C'est évidemment un risque, et on aurait grand tort de ne pas en tenir compte; car les acheteurs sont toujours à la merci d'une nouvelle imprévue, même quand la guerre n'existe sur aucun point du globe et c'est surtout alors qu'elle est imprévue. Mais les vendeurs ne doivent pas oublier non plus qu'ils sont exposés de leur côté au risque d'une bonne nouvelle. Ce qui revient à dire que la spéculation à la Bourse est essentiellement aléatoire. Et cela n'est pas nouveau. FONDS D'ÉTAT ÉTRANGERS 16 avril. 23 avril Hausse Baisse Anglais (Consolidé 5/0) 88 05 88 35 30 Extérieur