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comme on l'a vu, pour le milieu du mois de décembre ou le commencement de janvier 1915, et si l'on a parlé de celle de New-York, il semble qu'on ait en vue seulement la négociation au comptant des obligations. Quant à la réouverture de la Bourse de Paris, on sait qu'elle doit avoir lieu le 7 décembre, mais pour le marché du comptant seulement. A un moment où chacun s'efforce de remettre les capitaux en circulation, d'engager des affaires nouvelles, de faire rentrer les créances, de faciliter les encaisses et même les escomptes des effets sur l'étranger, de faire appel au crédit public sous la forme de Bons de défense nationale en attendant qu'un grand emprunt leur soit substitué par l'Etat, il convenait qu'on s'occupât, en effet, de la reprise des affaires à la Bourse, qu'on donnât ainsi au public un moyen de plus de se créer des ressources et de mobiliser partiellement cet énorme actif de valeurs mobilières dont la réalisation peut même aider à la liquidation de certaines opérations à terme par la voie des escomptes notamment. On n'a pas osé étendre l'autorisation d'ouverture au marché à terme. Outre que l'ouverture de ce marché à Paris devrait coïncider avec la reprise des opérations à terme sur la place de Londres afin d'éviter que Paris eût à supporter à lui seul toutes les ventes de titres internationaux, les intermédiaires du marché officiel et du marché en banque ne se montrent pas empressés à reprendre leurs carnets. À leur point de vue, cela se conçoit. Ne sont-ils pas déjà accablés par les responsabilités matérielles que leur a laissées la liquidation du 31 juillet ajournée ? Mais du point de vue du public, la question a un autre aspect. Le marché à terme ne serait pas plus damnable à rouvrir que ne le sont les nouvelles opérations d'escompte à la Banque basées sur des affaires commerciales réelles et sur la garantie des signatures engagées. Rien n'oblige, en effet, les intermédiaires à accepter des ordres nouveaux de vente et d'achat à terme sans les couvertures nécessaires. Au surplus, il faudra que cette
avec la reprise des opérations à terme sur la place de Londres afin d'éviter que Paris eût à supporter à lui seul toutes les ventes de titres internationaux, les intermédiaires du marché officiel et du marché en banque ne se montrent pas empressés à reprendre leurs carnets. À leur point de vue, cela se conçoit. Ne sont-ils pas déjà accablés par les responsabilités matérielles que leur a laissées la liquidation du 31 juillet ajournée ? Mais du point de vue du public, la question a un autre aspect. Le marché à terme ne serait pas plus damnable à rouvrir que ne le sont les nouvelles opérations d'escompte à la Banque basées sur des affaires commerciales réelles et sur la garantie des signatures engagées. Rien n'oblige, en effet, les intermédiaires à accepter des ordres nouveaux de vente et d'achat à terme sans les couvertures nécessaires. Au surplus, il faudra que cette réouverture de la Bourse ne donne plus lieu aux abus auxquels banques et intermédiaires n'ont pu jamais renoncer en matière de cotation de cours. L'habitude de soutenir la cote des valeurs, c'est-à-dire de la fausser, est la cause de bien des embarras de la Bourse dans le passé et de l'abstention du public sur le marché financier. L'argent n'y reviendra que lorsque les cours seront régis par la loi naturelle de l'offre et de la demande. Quant à la liquidation ajournée, quel sort compte-t-on lui faire ? Qu'on prenne une décision définitive à cet égard. Pour faire la liquidation il faut fixer des cours de compensation. Lesquels ? Sera-ce les cours de compensation du 30 juin et du 15 juillet ? Sera-ce les cours moyens d'une des séances de fin juillet non encore influencés par la menace de la mobilisation ? Empruntera-t-on en un mot le cours de compensation au passé ou attendra-t-on qu'il soit fourni, lors de la réouverture du marché à terme, par les cotations de l'avenir ? Les agents de change proclament et doivent être remerciés d'avoir voulu payer tout ce qu'ils doivent, à condition cependant qu'on les aide en acceptant les garanties qu'ils peuvent fournir aujourd'hui
l'abstention du public sur le marché financier. L'argent n'y reviendra que lorsque les cours seront régis par la loi naturelle de l'offre et de la demande. Quant à la liquidation ajournée, quel sort compte-t-on lui faire ? Qu'on prenne une décision définitive à cet égard. Pour faire la liquidation il faut fixer des cours de compensation. Lesquels ? Sera-ce les cours de compensation du 30 juin et du 15 juillet ? Sera-ce les cours moyens d'une des séances de fin juillet non encore influencés par la menace de la mobilisation ? Empruntera-t-on en un mot le cours de compensation au passé ou attendra-t-on qu'il soit fourni, lors de la réouverture du marché à terme, par les cotations de l'avenir ? Les agents de change proclament et doivent être remerciés d'avoir voulu payer tout ce qu'ils doivent, à condition cependant qu'on les aide en acceptant les garanties qu'ils peuvent fournir aujourd'hui et demain. Ils se soucient peut-être d'autant moins d'un cours de compensation arbitraire que ce cours comporterait un commencement d'exécution des engagements. Ils semblent préférer la remise de la liquidation à des temps meilleurs. Il est donc à craindre que de leur côté on se heurte à une sorte d'inertie qu'il sera difficile de vaincre. Quant au syndicat des membres du marché en banque, il paraît vouloir se rallier à l'opinion du parquet. Cette attitude négative ne devrait pas cependant dispenser de certaines mesures de liquidation partielle sur lesquelles il apparaît que tout le monde est d'accord. Depuis longtemps, on aurait dû procéder, à l'aide d'une substitution de taux, à la liquidation du 31 juillet. RAYÉS DE POISCHÉ AUX CHANTiers DÉFENSE, PAUL DESCHANEL ET RENÉ VIVIANI SUE LE FRONT DES AVIENS Hier, le président de la République, les présidents des Chambres et le président du Conseil ont visité la position occupée par nos troupes dans la forêt de l'Argonne. Ils se sont particulièrement intéressés aux installations des abris en terre et branchages organisés par nos soldats avec une ingéniosité remarquable. En parcourant à pied les lignes à travers les bois, les présidents se sont arrêtés près de plusieurs batteries et
qu'il sera difficile de vaincre. Quant au syndicat des membres du marché en banque, il paraît vouloir se rallier à l'opinion du parquet. Cette attitude négative ne devrait pas cependant dispenser de certaines mesures de liquidation partielle sur lesquelles il apparaît que tout le monde est d'accord. Depuis longtemps, on aurait dû procéder, à l'aide d'une substitution de taux, à la liquidation du 31 juillet. RAYÉS DE POISCHÉ AUX CHANTiers DÉFENSE, PAUL DESCHANEL ET RENÉ VIVIANI SUE LE FRONT DES AVIENS Hier, le président de la République, les présidents des Chambres et le président du Conseil ont visité la position occupée par nos troupes dans la forêt de l'Argonne. Ils se sont particulièrement intéressés aux installations des abris en terre et branchages organisés par nos soldats avec une ingéniosité remarquable. En parcourant à pied les lignes à travers les bois, les présidents se sont arrêtés près de plusieurs batteries et se sont fait expliquer le détail de l'organisation du tir masqué. À Clermont-enArgonne, ils ont eu le cœur serré par l'aspect de la malheureuse petite ville incendiée et détruite par les Allemands; ils ont visité l'hospice Sainte-Marie, qui reste seul debout au milieu des ruines. Les présidents se sont rendus ensuite à Verdun, où ils ont vu en détail le fort de Douaumont et les ouvrages des avancées du camp retranché; ils ont quitté Verdun dans la soirée, après une longue visite à l'hôpital militaire où, au milieu des autres blessés, ils ont vu M. Maginot, député de la Meuse, qui, comme on le sait, a été grièvement blessé ces jours derniers. Guillaume II à Anvers Dépêche de notre correspondant particulier) Bordeaux, 29 novembre. L'empereur Guillaume était à Anvers le 23 novembre. Il y est attendu de nouveau à l'hôtel Weber. L'empereur a nommé le général von Hindenburg général field-marschall. La bataille en Flandre Amsterdam, 29 novembre. Le correspondant du Tijd à Sluis, dit que des milliers d'hommes de troupe allemandes ont été envoyés de France en Pologne où la bataille décisive se déroule. Tous les chemins de fer ont été monopolisés dans ce but et c'est pour cette raison
ensuite à Verdun, où ils ont vu en détail le fort de Douaumont et les ouvrages des avancées du camp retranché; ils ont quitté Verdun dans la soirée, après une longue visite à l'hôpital militaire où, au milieu des autres blessés, ils ont vu M. Maginot, député de la Meuse, qui, comme on le sait, a été grièvement blessé ces jours derniers. Guillaume II à Anvers Dépêche de notre correspondant particulier) Bordeaux, 29 novembre. L'empereur Guillaume était à Anvers le 23 novembre. Il y est attendu de nouveau à l'hôtel Weber. L'empereur a nommé le général von Hindenburg général field-marschall. La bataille en Flandre Amsterdam, 29 novembre. Le correspondant du Tijd à Sluis, dit que des milliers d'hommes de troupe allemandes ont été envoyés de France en Pologne où la bataille décisive se déroule. Tous les chemins de fer ont été monopolisés dans ce but et c'est pour cette raison que les Allemands ont manifesté moins d'activité en Belgique. La faiblesse du bombardement par l'artillerie allemande et l'inactivité de l'infanterie ont seulement pour but de distraire l'attention de l'ennemi des mouvements des troupes allemandes en retraite. Dans les derniers jours, on a réparé le port de Zeebrugge qui avait été gravement avarié par le bombardement des navires anglais et on croit que les Allemands ont en vue une attaque importante contre les vaisseaux anglais et français. L'indemnité au Luxembourg Dépêche de notre correspondant particulier) Bordeaux, 29 novembre. L'Allemagne a payé au Luxembourg une indemnité de un million et demi de marks. Les prisonniers russes en Allemagne (Dépêche de notre correspondant particulier) Bordeaux, 29 novembre. Les autorités allemandes, qui sont passées maîtresses dans la pratique peu glorieuse du « bluff », ont imaginé pour impressionner favorablement les populations de faire traverser toute la Prusse à leurs prisonniers russes, qu'elles envoient en Slesvig par Berlin et Hambourg. Même pour grossir les trains, on y ajoute des wagons transportant des fugitifs venant de la Prusse orientale. En Slesvig, les prisonniers russes seront employés aux travaux d'assèchement et la construction de canaux, conformément au vote émis par le Landtag prussien dans sa dernière session.
gravement avarié par le bombardement des navires anglais et on croit que les Allemands ont en vue une attaque importante contre les vaisseaux anglais et français. L'indemnité au Luxembourg Dépêche de notre correspondant particulier) Bordeaux, 29 novembre. L'Allemagne a payé au Luxembourg une indemnité de un million et demi de marks. Les prisonniers russes en Allemagne (Dépêche de notre correspondant particulier) Bordeaux, 29 novembre. Les autorités allemandes, qui sont passées maîtresses dans la pratique peu glorieuse du « bluff », ont imaginé pour impressionner favorablement les populations de faire traverser toute la Prusse à leurs prisonniers russes, qu'elles envoient en Slesvig par Berlin et Hambourg. Même pour grossir les trains, on y ajoute des wagons transportant des fugitifs venant de la Prusse orientale. En Slesvig, les prisonniers russes seront employés aux travaux d'assèchement et la construction de canaux, conformément au vote émis par le Landtag prussien dans sa dernière session. La rente amortissable, rente mort-née en raison de sa date tardive d'émission. Ce taux et le prix d'émission furent des conditions de paix, alors qu'on estime que le taux d'emprunt de guerre, l'émission des Bons de la défense nationale en fait foi, doit être d'au moins cinq pour cent. L'avantage donné après la déclaration de guerre aux porteurs de rente 3 1/2 consiste dans la faculté d'apporter les titres de cette rente pour le prix d'émission de 91 francs dans toute souscription à un emprunt futur de l'Etat. C'est une demi-mesure qui n'a pas été appréciée et qui n'est pas pour aider à la liquidation si lourde des opérations effectuées à l'émission sur cette rente. Un moyen certain de la faciliter, serait de changer purement et simplement le taux de 3 1/2 contre celui de 5 0/0 ou tout au moins de 4 1/2 0/0. Du til en coûter à l'Etat un supplément d'annuité d'une quinzaine de millions pendant quelques années, c'est-à-dire jusqu'à l'époque où une conversion deviendra possible, il y aurait peut-être avantage à procéder à cet échange; la liquidation à la Bourse se trouverait ainsi allégée de la charge la plus lourde qui pèse sur les intermédiaires de
donné après la déclaration de guerre aux porteurs de rente 3 1/2 consiste dans la faculté d'apporter les titres de cette rente pour le prix d'émission de 91 francs dans toute souscription à un emprunt futur de l'Etat. C'est une demi-mesure qui n'a pas été appréciée et qui n'est pas pour aider à la liquidation si lourde des opérations effectuées à l'émission sur cette rente. Un moyen certain de la faciliter, serait de changer purement et simplement le taux de 3 1/2 contre celui de 5 0/0 ou tout au moins de 4 1/2 0/0. Du til en coûter à l'Etat un supplément d'annuité d'une quinzaine de millions pendant quelques années, c'est-à-dire jusqu'à l'époque où une conversion deviendra possible, il y aurait peut-être avantage à procéder à cet échange; la liquidation à la Bourse se trouverait ainsi allégée de la charge la plus lourde qui pèse sur les intermédiaires de la coulisse des rentes. La question se complique, il est vrai, par suite de l'existence du 3 0/0 perpétuel; pourrait-on ne rien faire pour ce fonds d'Etat, si l'on changeait, après coup, les conditions du 3 1/2 O/O? Le problème est, évidemment, des plus complexes. Il y a en effet les positions à la hausse sur le 3 0/0 perpétuel qui subissent, par la baisse survenue depuis le 1er août, des pertes sensibles dont le parquet et plus gravement encore la coulisse sont responsables vis-à-vis des porteurs. Or, la rente 3 0/0 perpétuelle va être concurrencée, au cours des prochaines années, par des placements similaires d'un rendement beaucoup plus élevé. Mais tout de même des arrangements de longue durée pourraient être pris avec les intermédiaires responsables des différences à payer sur ce grand fonds national. 1909), 58806–58810, 58813 (1 juil. 1910), 59157, 59158 (1 juil. 1906), 60828, 60849, 60550 (1 janv. 1910). 62245 (1 juil. 1907), 62876–62879, 62881–62883, 62890-62900 (1 janv. 1914), 63573 (1 janv. 1909). 63576, 63579-63582, 63589–63596, 63599, 63600 (1 janv. 1914). 63953, 63954, 63959, 63972, 63973 (1 janv. 1912), 65227, 65228 (1 juil. 1910) 65733, 65735, 65741–65744 (1 juil. 1908), 65883 (1 janv. 1910), 67138, 67142 (1
les positions à la hausse sur le 3 0/0 perpétuel qui subissent, par la baisse survenue depuis le 1er août, des pertes sensibles dont le parquet et plus gravement encore la coulisse sont responsables vis-à-vis des porteurs. Or, la rente 3 0/0 perpétuelle va être concurrencée, au cours des prochaines années, par des placements similaires d'un rendement beaucoup plus élevé. Mais tout de même des arrangements de longue durée pourraient être pris avec les intermédiaires responsables des différences à payer sur ce grand fonds national. 1909), 58806–58810, 58813 (1 juil. 1910), 59157, 59158 (1 juil. 1906), 60828, 60849, 60550 (1 janv. 1910). 62245 (1 juil. 1907), 62876–62879, 62881–62883, 62890-62900 (1 janv. 1914), 63573 (1 janv. 1909). 63576, 63579-63582, 63589–63596, 63599, 63600 (1 janv. 1914). 63953, 63954, 63959, 63972, 63973 (1 janv. 1912), 65227, 65228 (1 juil. 1910) 65733, 65735, 65741–65744 (1 juil. 1908), 65883 (1 janv. 1910), 67138, 67142 (1 janv. 1912), 68826-68850 (1 juil. 1914), 69152, 69156–69159, 69163, 69164, 69167, 69172 (1 janv. 1912), 70203, 70210–70213, 70220, 70225 (1 janv. 1913). 72176 (1 juil. 1910), 72576, 72577, 72579-72583, 72586–72588, 72593-72599 (1 janv. 1914), 73053–73062 (1 janv. 1908). 74464–74466 (1 juil. 1912), 75276–75280, 75283–75285, 75293–75300 (1 janv. 1914), 76309, 76311–76314, 76319–76321, 76323–76325 (1 janv. 1910), 76903 (1 juil, 1913). 77438 (1 juil. 1911). 77837, 77838 (1 janv. 1911) 79477 79480, 79483–79486 (1 janv. 1908), 79704, 79705, 79716 (1 juil. 1912), 80408, 80409, 80411 (1 janv.1907), 81526-81550 (1 juil. 1914), 81806, 81818 (1 juil. 1908), 82906(1 juil. 1911), 84427–84429, 84432–84434, 84436, 84437 (1 janv. 1911), 86104 (1 juillet 1905), 88401–88425 (1 juil. 1914), 89836, 89838 (1 janv. 1912), 91538, 91539, 91541-91544 (1 juil. 1909), 92601–92625 (1 juil. 1914), 95583, 95585 (1 juil. 1912), 96768, 96775. 97428, 97429, 97431 (1 juil. 1911), 98626–98628, 98631 (1 juil. 1910). 102976–102978, 102981, 102983. 102986. 102999 (1 juil. 1913), 106941 (1 janvier 1913). 109915, 109916. 109921, 109922 (1 juil. 1909). 110553, 110554,110557,110558, 110563, 110564, 110568–110570 (1 juil. 1913). 118927, 118929, 118931, 118932 (1 janv. 1908), 119276–119300 (1 juil. 1914), 119456, 119457, (1 janv. 1911), 120551, 120552 (1 juil. 1911), 120830, 120831, 120833. 120846 (1 janv. 1913),
76319–76321, 76323–76325 (1 janv. 1910), 76903 (1 juil, 1913). 77438 (1 juil. 1911). 77837, 77838 (1 janv. 1911) 79477 79480, 79483–79486 (1 janv. 1908), 79704, 79705, 79716 (1 juil. 1912), 80408, 80409, 80411 (1 janv.1907), 81526-81550 (1 juil. 1914), 81806, 81818 (1 juil. 1908), 82906(1 juil. 1911), 84427–84429, 84432–84434, 84436, 84437 (1 janv. 1911), 86104 (1 juillet 1905), 88401–88425 (1 juil. 1914), 89836, 89838 (1 janv. 1912), 91538, 91539, 91541-91544 (1 juil. 1909), 92601–92625 (1 juil. 1914), 95583, 95585 (1 juil. 1912), 96768, 96775. 97428, 97429, 97431 (1 juil. 1911), 98626–98628, 98631 (1 juil. 1910). 102976–102978, 102981, 102983. 102986. 102999 (1 juil. 1913), 106941 (1 janvier 1913). 109915, 109916. 109921, 109922 (1 juil. 1909). 110553, 110554,110557,110558, 110563, 110564, 110568–110570 (1 juil. 1913). 118927, 118929, 118931, 118932 (1 janv. 1908), 119276–119300 (1 juil. 1914), 119456, 119457, (1 janv. 1911), 120551, 120552 (1 juil. 1911), 120830, 120831, 120833. 120846 (1 janv. 1913), 123509,123510,123514 (1 juil. 1911), 127628, 127632, 127633 (1 juil. 1910), 130553, (1 janv. 1912). 130601, 130618–130620 (1 juil. 1912), 131146–131150(1 janv. 1908), 132004, 132011, 132013, 132014; 132016; 132020, 132824 (1 juil. 1913), 132577, 132590 (1 janv. 1906), 132776, 132777, 132788, 133725 (1 janv. 1911), 134257 (1 janv. 1909), 135902, 135903, 135906,135916 (1 juil. 1909) 130751, 136758–136760, 136771, 136773–136775 (1 janv. 1908), 137875, 137881, 137391,137895 (1 janv.1912), 138180–138186, 138188, 138189 (1 janv. 1911), 138406, 138411– Tout d'abord, la Banque a recommandé à ses directeurs "le développement progressif d'escomptes nouveaux qu'il appartient de proportionner aux opérations de commerce réelles et aux garanties des signatures engagées". Puis, des prélèvements supplémentaires par le titulaire des comptes d'avances en compte, expirant ont été accordés par elle sur les débits consentis avant le 1er août, toutes les sommes versées, depuis cette date, restant intégralement à la disposition de la clientèle. Les relations avec l'étranger n'ont pas été non plus négligées. La Banque continue d'accueillir à l'encaissement et même à l'escompte les effets sur les pays alliés non envahis et sur les pays neutres. C'est un moyen, d'ailleurs, de maintenir des changes favorables à la France. A ce propos, on ne saurait trop insister sur l'avantage que
135906,135916 (1 juil. 1909) 130751, 136758–136760, 136771, 136773–136775 (1 janv. 1908), 137875, 137881, 137391,137895 (1 janv.1912), 138180–138186, 138188, 138189 (1 janv. 1911), 138406, 138411– Tout d'abord, la Banque a recommandé à ses directeurs "le développement progressif d'escomptes nouveaux qu'il appartient de proportionner aux opérations de commerce réelles et aux garanties des signatures engagées". Puis, des prélèvements supplémentaires par le titulaire des comptes d'avances en compte, expirant ont été accordés par elle sur les débits consentis avant le 1er août, toutes les sommes versées, depuis cette date, restant intégralement à la disposition de la clientèle. Les relations avec l'étranger n'ont pas été non plus négligées. La Banque continue d'accueillir à l'encaissement et même à l'escompte les effets sur les pays alliés non envahis et sur les pays neutres. C'est un moyen, d'ailleurs, de maintenir des changes favorables à la France. A ce propos, on ne saurait trop insister sur l'avantage que nous retirons aujourd'hui de nos créances et spécialement de nos placements à l'étranger. Ces créances et ces placements déterminent, en effet, sur les places internationales, une continuité de demandes de traites sur France. Les francs sont ainsi toujours recherchés, et c'est pour ce motif que le billet de la Banque de France cote une prime à l'étranger. Les nombres suivants sont issus des prospectus suivants : 219083 (1er juil. 1910), 220306, 220307 (1er juil. 1907), 221965, 2210GG (1er juil. 1911), 222251 222275, 222376– 2223S9, 222394– 222400 (1er juil. 1914), 223927 (1er janv. 1908), 225413–225421 (1er juil. 1908), 225627–225632, 225637, 225639–2256S1, 225647, 2256S9, 225650 (1er janv. 1914), 225892 (1er juil. 1910), 228316 (1er janv. 1911), 22S380, 228333 (1er juil. 1907), 229401, 229106 (1er janv. 1910), 229646 (1er janv. 1911), 235759, 235760, 235765, 235766 (1er juil. 1905), 235987, 235989, 235996, 235998-236000 (1er janv. 1913), 237167 (1er janv. 1910), 237870– 237900 (1er juil. 1914), 238410, 238413, 23S415, 23S419, 23S420, 238424, 238425 (1er janv. 1913), 23S778, 238782, 238783, 238785 (1er janv. 1907), 23S970, 23S992– 238994, 238999 (1er juil. 1909), 239283– 2392S6 (1er janv. 1905), 239339 (1er janv. 1907), 240177, 240180–240183, 240198, 240199 (1er janv. 1914), 240231–240237 (1er janv. 1906), 240940 -240942 (1er janv. "1913),