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pour règlement de la dette de guerre de l'Italie À l'égard des États-Unis. On finit à 33,40. Il y a quelques mois, la lire avait dépassé le pair. Le Leu roumain conserve sa ferme tendance aux environs de 1.60. FONDS D'ÉTATS Nos Rentes ont souffert la semaine passée. En dehors des rentes les plus modestes, des chiffres du commerce plus favorables dans les derniers mois connus, ce qui avait joué contre, c'était surtout la clameur des projets de fonds qu'on prêtait ou qu'on ministre des Finances. On murmurait d'une conversion possible de tous les emprunts en un type intermédiaire, ou avec échange obligatoire, afin d'arriver à réduire la charge de la dette dans le budget. Si ce bruit n'est pas complètement erroné, si ceux qui déclarent avoir prétendu qu'un semblable projet engloberait que les rentes de guerre, ce seraient toutes celles émises depuis 1914. Il a cependant produit son effet désagrévant, donc infiniment regrettable, car trop nombreuses sont les personnes qui se sont laissées impressionner par de simples rumeurs, sans consistance réelle. N'a-t-on pas déclaré que les dernières discussions sur les difficultés financières n'ont donné lieu au Conseil des Ministres qu'à des exposés généraux qu'à la mise en parallèle de semblablement demandé aux rentiers, mais ce sacrifice n'ira pas sans avantages correspondants. Le plus déplorable serait que la masse s'inquiète outre mesure. Il est bon de regarder les choses devant nous, mais il est indispensable de conserver le calme toujours indispensable aux saines décisions. Le 3 %, que nous avions laissé à fin, enfin de la dernière semaine, finit à 56.50 après avoir touché 47. Les projets de fondling que nous signalons solus haut ne seraient relatifs qu'aux emprunts de guerre et non à toute la masse des rentes. C'est sur ce bruit vague que durant la semaine ou a repris sur le tout ce qu'on avait perdu la semaine d'avant. En fin de compte, on a un peu cédé, le mouvement de relèvement ayant été trop rapide pour ne pas nécessiter un salutaire tassement. Le 5 1916 avait d'un peu loin, accompagné le mouvement il avait remonté de 5½%
semblablement demandé aux rentiers, mais ce sacrifice n'ira pas sans avantages correspondants. Le plus déplorable serait que la masse s'inquiète outre mesure. Il est bon de regarder les choses devant nous, mais il est indispensable de conserver le calme toujours indispensable aux saines décisions. Le 3 %, que nous avions laissé à fin, enfin de la dernière semaine, finit à 56.50 après avoir touché 47. Les projets de fondling que nous signalons solus haut ne seraient relatifs qu'aux emprunts de guerre et non à toute la masse des rentes. C'est sur ce bruit vague que durant la semaine ou a repris sur le tout ce qu'on avait perdu la semaine d'avant. En fin de compte, on a un peu cédé, le mouvement de relèvement ayant été trop rapide pour ne pas nécessiter un salutaire tassement. Le 5 1916 avait d'un peu loin, accompagné le mouvement il avait remonté de 5½% à 54,75, progressant de deux points, contre 7 pour le 3 % mais il a également fléchi dans la Bourse de vendredi, revenant à 53,75. La -5 % 1918 finissait vendredi dernier à 41,90. Après avoir modestement remonté jusqu'à 42,70, il clôture la semaine à 41,80, soit 10 centimes plus bas qu'il y a huit jours. Le 3 % 1920 s'est mieux défilé. Nous l'avions laissé à 68,10, nous le retrouvons à 68,20. Le 3 % 1916 qui avait abandonné au plus haut de la semaine, vingt-cinq centimes sur son dernier cours de la semaine passée cède encore du terrain à 81,85. Si les projets dont on a parlé, venaient à se concrétiser, c'est évidemment le 3 % qui souffrirait le plus. Les diverses émissions au Crédit Foncier, qui sont moins bien classées que les Bons du Trésor, ont accentué leur mouvement de recul. Les difficultés financières de l'heure présente ne permettent pas d'envisager comme prochaines les opérations devant permettre de poursuivre le relèvement de nos réglons dévastées. Les emprunts garantis par des rentes, tout en s'amoindrissant, n'ont pour ainsi dire pas bougé, il n'est pas question de les englober dans l'opération de consolidation prévue aux Gouvernements ce qui plus
bas qu'il y a huit jours. Le 3 % 1920 s'est mieux défilé. Nous l'avions laissé à 68,10, nous le retrouvons à 68,20. Le 3 % 1916 qui avait abandonné au plus haut de la semaine, vingt-cinq centimes sur son dernier cours de la semaine passée cède encore du terrain à 81,85. Si les projets dont on a parlé, venaient à se concrétiser, c'est évidemment le 3 % qui souffrirait le plus. Les diverses émissions au Crédit Foncier, qui sont moins bien classées que les Bons du Trésor, ont accentué leur mouvement de recul. Les difficultés financières de l'heure présente ne permettent pas d'envisager comme prochaines les opérations devant permettre de poursuivre le relèvement de nos réglons dévastées. Les emprunts garantis par des rentes, tout en s'amoindrissant, n'ont pour ainsi dire pas bougé, il n'est pas question de les englober dans l'opération de consolidation prévue aux Gouvernements ce qui plus les titres sont déjà au-dessous du pair de façon assez notable et comme ils suivent surtout la tendance générale du marché de l'argent, une amélioration de notre situation budgétaire et financière devrait à la longue réagir favorablement sur ce type d'emprunts. Les fonds étrangers ont continué à plus retenir l'attention que par le passé. Beaucoup d'entre eux sont d'ailleurs en retard vis-à-vis de leurs porteurs et les projets de règlement d'arriérées et de reprise de service régulier qui surgissent ici et là attirent encore l'attention sur des groupes qui sans cela resteraient encore inertes. Bien qu'il n'y ait rien de spécialement nouveau à l'égard des fonds russes, les plus actifs ont suivi l'ambiance du marché parfois chaotique. L'entente obtenue à Locarno au sujet des pactes de garantie, rapproche sûrement l'Allemagne des nations occidentales de l'Europe donc elle s'éloigne du ferment de dissociation qu'est pour le moment la Russie. Il peut en résulter pour cette dernière de moindres espoirs de pouvoir compter en diverses circonstances sur l'alliée allemande donc la Russie peut dans le temps, être amenée, parce que plus isolée, se rapprocher de ses créanciers. Le Consolidé, après avoir cédé des -33, finit à 52.50 contre 51.95. Le 3 %
que par le passé. Beaucoup d'entre eux sont d'ailleurs en retard vis-à-vis de leurs porteurs et les projets de règlement d'arriérées et de reprise de service régulier qui surgissent ici et là attirent encore l'attention sur des groupes qui sans cela resteraient encore inertes. Bien qu'il n'y ait rien de spécialement nouveau à l'égard des fonds russes, les plus actifs ont suivi l'ambiance du marché parfois chaotique. L'entente obtenue à Locarno au sujet des pactes de garantie, rapproche sûrement l'Allemagne des nations occidentales de l'Europe donc elle s'éloigne du ferment de dissociation qu'est pour le moment la Russie. Il peut en résulter pour cette dernière de moindres espoirs de pouvoir compter en diverses circonstances sur l'alliée allemande donc la Russie peut dans le temps, être amenée, parce que plus isolée, se rapprocher de ses créanciers. Le Consolidé, après avoir cédé des -33, finit à 52.50 contre 51.95. Le 3 % 1914, par contre, monte à 16.65 contre 18.90. Les fonds ottomans ont été les héros du moment. Stimulé par les conférences qui se sont tenues à Paris pour poursuivre le règlement de la Dette, le marché s'est émballé parce que les négociations se poursuivaient sans heurts. Tout d'abord, il ne s'agissait que d'entériner la proposition de M. Poincaré de fixation des pourcentages de participation de la Turquie et de ses différents États successivement dans la dette future, et ensuite le fait d'aborder même les questions de monnaie de paiement ce qui n'a pas été le cas n'indiquait pas qu'un versement puisse être prochain pour les porteurs. On a donc jugé beaucoup trop vite. L'indentité monte 87.00 contre 68 il y a huit jours. Le 3 % 1914, de son côté, est monté jusqu'à 43, alors qu'il était à 36 la semaine dernière mais finalement il clôture à 60.90, beaucoup trop cher à ce prix. Les fonds balkaniques étaient en très bonne voie, mais le brusque conflit surgi entre Grèce et Bulgarie, au sujet d'un incident de frontière, a refroidi bien des enthousiasmes alors émancipés. Les Bulgares qui ne se traitaient plus en faveur qu'hors cote, les agents de négociation travaillant
s'agissait que d'entériner la proposition de M. Poincaré de fixation des pourcentages de participation de la Turquie et de ses différents États successivement dans la dette future, et ensuite le fait d'aborder même les questions de monnaie de paiement ce qui n'a pas été le cas n'indiquait pas qu'un versement puisse être prochain pour les porteurs. On a donc jugé beaucoup trop vite. L'indentité monte 87.00 contre 68 il y a huit jours. Le 3 % 1914, de son côté, est monté jusqu'à 43, alors qu'il était à 36 la semaine dernière mais finalement il clôture à 60.90, beaucoup trop cher à ce prix. Les fonds balkaniques étaient en très bonne voie, mais le brusque conflit surgi entre Grèce et Bulgarie, au sujet d'un incident de frontière, a refroidi bien des enthousiasmes alors émancipés. Les Bulgares qui ne se traitaient plus en faveur qu'hors cote, les agents de négociation travaillant exceptionnellement, avaient gagné près de 60 fr, sur le bruit dont nous nous étions d'ailleurs faits l'écho que la provision existait à la Banque de Paris pour la réception du service. Malgré l'exactitude de la nouvelle, la crainte d'un conflit avec la Grèce a arrêté l'envolée des cours jusqu'à ce que ce soit partie remise. Bien que non directement touchés, les Sèretes ont quelque peu fléchi. A un point de vue général, signalions aux porteurs de la Santa-Pé 5 % 1910 que gain de cause vient d'être obtenu pour le paiement en or de leurs coupons et titres amortis. Les coupons et titres peuvent être matériellement déposés à la banque encaissement. Cette décision favorable ne manquera pas de faire jurisprudence. BANQUES Les banques sont par essence des organes sensibles, qui évoluent dans le même sens que les fonds d'État. Ce que nous avons dit de ces derniers permet de comprendre que le compartiment bancaire n'ait pas été parmi les favorisés, bien qu'il ait essayé d'améliorer un peu sa tenue. La Banque de France, dans laquelle il y avait eu depuis longtemps des achats, a rétréci de 9,500 à 8,500, restant malgré ce tassement en termes tendances. Le dernier bilan était
que ce soit partie remise. Bien que non directement touchés, les Sèretes ont quelque peu fléchi. A un point de vue général, signalions aux porteurs de la Santa-Pé 5 % 1910 que gain de cause vient d'être obtenu pour le paiement en or de leurs coupons et titres amortis. Les coupons et titres peuvent être matériellement déposés à la banque encaissement. Cette décision favorable ne manquera pas de faire jurisprudence. BANQUES Les banques sont par essence des organes sensibles, qui évoluent dans le même sens que les fonds d'État. Ce que nous avons dit de ces derniers permet de comprendre que le compartiment bancaire n'ait pas été parmi les favorisés, bien qu'il ait essayé d'améliorer un peu sa tenue. La Banque de France, dans laquelle il y avait eu depuis longtemps des achats, a rétréci de 9,500 à 8,500, restant malgré ce tassement en termes tendances. Le dernier bilan était d'apparence meilleure. La circulation et les avances à l'Etat avaient augmenté de 350 et 150 millions, mais ce serait un dégondement naturel en cours de mois, on est resté inquiet, car il a été question de nouvelle autorisation d'élever le maximum de démission nouveau à 6 à 10 milliards. L'écart entre ces deux chiffres prouve qu'il s'agit d'un projet encore vague. Les conséquences pourraient être déplorables, car l'innovation qui serait ainsi réalisée ne manquerait pas de réagir, sous quelques mois, sur le prix de la vie, la rentrée des impôts et aussi sur les changes. Pour ce qui concerne la banque spécialement, il est certain que plus elle a de circulation, moins elle tient d'argent. La banque de l'Allemagne, sensiblement à son cours d'il y a huit jours; l'unité anglaise s'est aussi défendue, autour du cours identique à celui de la semaine écoulée. Le Crédit Lyonnais a perdu 20 francs à 1.500. Il est par sa nature de banque de dépôts plus sensible que les banques d'affaires. Le Crédit foncier a perdu plus de 100 francs à 1.150, le titre est nominatif, le porteur le défend mal. Il vaut beaucoup mieux que ses cours présents surtout si, comme il en
entre ces deux chiffres prouve qu'il s'agit d'un projet encore vague. Les conséquences pourraient être déplorables, car l'innovation qui serait ainsi réalisée ne manquerait pas de réagir, sous quelques mois, sur le prix de la vie, la rentrée des impôts et aussi sur les changes. Pour ce qui concerne la banque spécialement, il est certain que plus elle a de circulation, moins elle tient d'argent. La banque de l'Allemagne, sensiblement à son cours d'il y a huit jours; l'unité anglaise s'est aussi défendue, autour du cours identique à celui de la semaine écoulée. Le Crédit Lyonnais a perdu 20 francs à 1.500. Il est par sa nature de banque de dépôts plus sensible que les banques d'affaires. Le Crédit foncier a perdu plus de 100 francs à 1.150, le titre est nominatif, le porteur le défend mal. Il vaut beaucoup mieux que ses cours présents surtout si, comme il en est question, une reprise d'obligations devait être faite avant la fin de l'année. Les Banques étrangères, en général sensibles à la hausse de la livre, ont été plus fermes. La Banque ottomane finit à 939 après 925; la Banque Nationale du Mexique à 107 contre 714. On s'accorde pour voir avec le temps des cours meilleurs sur ces deux valeurs. Le Crédit Foncier Franco-Canadien est à 1.320 et la part 30.000; types de la valeur à change, ces titres commencent cependant à de beaux prix. À ne considérer que les écarts de cours d'une semaine à l'autre, la Banque Fondée, à 4.45c, n'a pas bougé. La presse s'est faite l'écho des tractations pour ventes d'immeubles dont nous avions parlé il y a huit jours. Le titre a l'habitude des transports. Le compartiment des Compagnies françaises est resté Inerte. On n'a eu d'attention que pour les chemins étrangers. Le Chemin de fer de Santarém a passé de 1.407 à 1.485, le Chemin de fer de Buenos Aires à plus de 1.300. Les Nittlé Nord-Américains ont progressé de près de 900 francs à 1.645. Pour confirmer la règle, la Congo aux Nrientes Lacs est revenu de 7.500 à 695 et les Valeurs-Lloyds,
avec le temps des cours meilleurs sur ces deux valeurs. Le Crédit Foncier Franco-Canadien est à 1.320 et la part 30.000; types de la valeur à change, ces titres commencent cependant à de beaux prix. À ne considérer que les écarts de cours d'une semaine à l'autre, la Banque Fondée, à 4.45c, n'a pas bougé. La presse s'est faite l'écho des tractations pour ventes d'immeubles dont nous avions parlé il y a huit jours. Le titre a l'habitude des transports. Le compartiment des Compagnies françaises est resté Inerte. On n'a eu d'attention que pour les chemins étrangers. Le Chemin de fer de Santarém a passé de 1.407 à 1.485, le Chemin de fer de Buenos Aires à plus de 1.300. Les Nittlé Nord-Américains ont progressé de près de 900 francs à 1.645. Pour confirmer la règle, la Congo aux Nrientes Lacs est revenu de 7.500 à 695 et les Valeurs-Lloyds, malgré de nombreuses transactions certains jours, se sont détendus vers 1.030. Le Suez, sur lequel bleus des yeux se portent à juste titre, en cause de sa facilité à l'égard des variations de la livre, n'a pas suivi le mouvement ascensionnel de la monnaie anglaise. Lorsque la livre avait en Juillet dernier, atteint son plus haut, le Suez avait dépassé 12.500, or il finit la semaine à 13.350 contre le 13.140 il y a huit jours. Il est certain que le marché se méfie d'une proposition de l'actuel ministre des finances au sujet d'un pourcentage à prélever sur toutes les sociétés ayant des titres cotés au-dessus du palier. On peut aussi inférer de la relative stabilité du Suez que le change n'est pas considéré par les initiés comme à un taux normal. La valeur peut-à-tre cultiver la belle santé d'antan, c'est-à-dire le renversement. Le compartiment minier qui est excausativement vaste a concentré son attention plus spécialement sur les mines métalliques et les peu olifères. Les métaux, étain, plomb, zinc, dont les cours se sont assez facilement maintenus malgré la chute des valeurs usines sous l'exploitation ont poursuivi leur mouvement en avant. L'étain, malgré des liquidations qui ne peuvent qu'assainir son
Juillet dernier, atteint son plus haut, le Suez avait dépassé 12.500, or il finit la semaine à 13.350 contre le 13.140 il y a huit jours. Il est certain que le marché se méfie d'une proposition de l'actuel ministre des finances au sujet d'un pourcentage à prélever sur toutes les sociétés ayant des titres cotés au-dessus du palier. On peut aussi inférer de la relative stabilité du Suez que le change n'est pas considéré par les initiés comme à un taux normal. La valeur peut-à-tre cultiver la belle santé d'antan, c'est-à-dire le renversement. Le compartiment minier qui est excausativement vaste a concentré son attention plus spécialement sur les mines métalliques et les peu olifères. Les métaux, étain, plomb, zinc, dont les cours se sont assez facilement maintenus malgré la chute des valeurs usines sous l'exploitation ont poursuivi leur mouvement en avant. L'étain, malgré des liquidations qui ne peuvent qu'assainir son marché, reste firme. L'approvisionnement visible partiellement devoir diminuer de 7 à 8.000 tonnes, car les expéditions d'Orient, du mois d'octobre, avoisineraient au plus 5.500 tonnes. Pour le zinc qui continue à faire cavalier seul, on pourrait s'attendre à une amélioration pour peu que la demande européenne vienne à s'accentuer. Pour l'instant, c'est surtout l'Amérique qui continue à consommer, On estimait les stocks des Etats-Unis à 7.460 tonnes au 15 octobre contre 6.750 tonnes au 15 septembre. Les prix sont au comptant de et 1/3 contre 61.1 6/3; l'étain se cote 283 contre 280 précédemment et le plomb 301 contre 300. La Copper, poussée tant par les espoirs du marché du cuivre que par la hausse de la livre, a gagné un instant le tour de 5.000; nous l'avions laissé à 4.825, il clôture à 4.850. Dotée, sur les liquidations de l'étranger, cède du terrain, passant de 475 il y a huit jours à 436 maintenant. Laurasite a simplement défendu ses cours précédents vers 456. Galamín a cédé à 125 sur les craintes de conflit entre la Grèce et la Bulgarie. En tant que plomb, Sanarroya s'est légèrement amélioré à 1.940 contre 1.915. Baïllargé a cédé une dizaine de francs à
l'instant, c'est surtout l'Amérique qui continue à consommer, On estimait les stocks des Etats-Unis à 7.460 tonnes au 15 octobre contre 6.750 tonnes au 15 septembre. Les prix sont au comptant de et 1/3 contre 61.1 6/3; l'étain se cote 283 contre 280 précédemment et le plomb 301 contre 300. La Copper, poussée tant par les espoirs du marché du cuivre que par la hausse de la livre, a gagné un instant le tour de 5.000; nous l'avions laissé à 4.825, il clôture à 4.850. Dotée, sur les liquidations de l'étranger, cède du terrain, passant de 475 il y a huit jours à 436 maintenant. Laurasite a simplement défendu ses cours précédents vers 456. Galamín a cédé à 125 sur les craintes de conflit entre la Grèce et la Bulgarie. En tant que plomb, Sanarroya s'est légèrement amélioré à 1.940 contre 1.915. Baïllargé a cédé une dizaine de francs à 183. Les actions Cautl and Tepa, les deux principales valeurs d'étain du marché de Paris, ont à nouveau amélioré leurs cours. Dans les mines métalliques, il nous faut ranger le Platine surtout connu jadis pour ses gisements de Russie, mais qui ne s'occupe plus maintenant ni de la Russie, ni du platine ou presque pas. La Société serait sur le point de mettre en exploitation diverses mines au Tonkin, de charbon, cuivre et zinc et aurait acquis la propriété d'un brevet de fabrication d'ammoniaque synthétique de beaucoup plus économique que ceux qui sont utilisés maintenant comme le procédé Haber Casale ou Georges Claude. Le titre valait, il y a huit jours, dans les 830, il clôture à 1.036, en passe de voir mieux. Les pétroles ont été consultées par la Royal qui, longtemps faible, a voulu rattraper le temps perdu et a, un instant, dépassé le cours de 3J.800. Elle clôture à 38.800, mais si le change devait accentuer sa poussée, il n'est pas utile que l'on revienne aux hauts cours faits. Dabror, sur laquelle des bruits pessimistes circulent, revient à 41 contre 37 il y a huit Jours. Peugeot passe de 151 à 1.778. La mexicaine Sucre clôture à
du platine ou presque pas. La Société serait sur le point de mettre en exploitation diverses mines au Tonkin, de charbon, cuivre et zinc et aurait acquis la propriété d'un brevet de fabrication d'ammoniaque synthétique de beaucoup plus économique que ceux qui sont utilisés maintenant comme le procédé Haber Casale ou Georges Claude. Le titre valait, il y a huit jours, dans les 830, il clôture à 1.036, en passe de voir mieux. Les pétroles ont été consultées par la Royal qui, longtemps faible, a voulu rattraper le temps perdu et a, un instant, dépassé le cours de 3J.800. Elle clôture à 38.800, mais si le change devait accentuer sa poussée, il n'est pas utile que l'on revienne aux hauts cours faits. Dabror, sur laquelle des bruits pessimistes circulent, revient à 41 contre 37 il y a huit Jours. Peugeot passe de 151 à 1.778. La mexicaine Sucre clôture à 107, SOCIETES DIVERSES Ce groupe persiste à être dirigé par la valeur du caoutchouc qui, malgré la belle étape qu'elles ont parcourue, semblent avoir encore devant elles de jolies perspectives. La matière s'est consolidée à Londres sur le cours de 4 sh. La vague poids et les initiés veulent des cours de 6 et 7 sh. La façon dont sont traités les arbres ne permettrait pas de croire à une production de plus de 400 kilos par hectare de plantations, alors que le standard du plan Stevensen a été calculé sur 500 kilogrammes. Même si on le voulait, on ne pourrait donc augmenter la production pour qu'elle rejoigne la consommation. Les Caoutchoucs de Vietnam finissent à 1050 contre 1400 samedi dernier. Le mouvement en avant a été général sur Padang, Terres Rouges, Financière, Cambodge et Sangha. Les sucres se sont réveillés, mais il faut être prudent à leur endroit. Le Sucre d'Egypte est 1835 contre 1990: Égypte à 985 contre 1.040. BANQUE REINE LOYER Fondée en 1913 11, Quai Lamennais, RENNES DINARD, PARAMÉ, MONTFORT, SANT-MALO (I.-et-V.) DINAN, LAMBALLE Agences QUIMPER, QUIMPERLE (Finistère). LAVAL, MONTROND (Mayenne). BEAUCHEREL (I.-et-V.). Bureaux à PLANCOET et CALLAC ERNÉE (Mayenne). FILIALE À PARIS BANQUE LOYER ET