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d'Allemagne a décidé de consentir des prêts sur métal argent non monnayé au taux maximum de 3 0/0. La Correspondance autrichienne annonce que l'émission du nouveau emprunt d'État hongrois aura probablement lieu au commencement du mois. Les Rentes du Sultan Le Times reçoit de son correspondant spécial en Turquie, à la date du 18, une nouvelle ainsi conçue : « J'ai été positivement assuré que le sultan, qui possède pour 8 millions sterling d'actions de la dette publique, a demandé et obtenu le paiement intégral de son dividende, au lieu du demi-coupon alloué aux autres créanciers, » Si cette information est exacte, elle se passe de commentaire. On trouvera plus loin une Note adressée aux porteurs de valeurs ottomanes par M. Bourée, président du comité d'étude pour la défense des intérêts des créanciers français de la Turquie. UNE NOUVELLE INDUSTRIE Il vient de se créer de l'autre côté du détroit une nouvelle industrie; c'est du moins ce qui paraît résulter de la lettre suivante adressée au Times par le président de la Compagnie du câble direct (Direct United States Câble Company limited). En voici la traduction : Londres, le 25 janvier. Monsieur, Dans votre article d'aujourd'hui, vous dites, au sujet du câble de la Compagnie directe des États-Unis : « Il paraît que l'annonce d'une nouvelle rupture du câble de notre Compagnie est parvenue, sur le marché, à la connaissance de certains intermédiaires au moins quinze minutes avant que cette information ait été affichée dans le Stock Exchange, et, pendant cette courte période, les cours de la Compagnie anglo-américaine, ont haussé d'environ 2 0/0. » J'apprécie comme ils le méritent, le noble effort que vous faites en vue d'arrêter un système infâme de spéculation que l'on ne saurait trop flétrir, mais il est de mon devoir de vous faire remarquer que le mal est encore plus profond que l'on ne croirait à première vue, et vous rendriez un grand service si vous aidiez les directeurs de la Compagnie du Câble direct à obtenir une enquête publique sur ces procédés abominables, dans le but d'amener les coupables devant la justice. Il
du câble de la Compagnie directe des États-Unis : « Il paraît que l'annonce d'une nouvelle rupture du câble de notre Compagnie est parvenue, sur le marché, à la connaissance de certains intermédiaires au moins quinze minutes avant que cette information ait été affichée dans le Stock Exchange, et, pendant cette courte période, les cours de la Compagnie anglo-américaine, ont haussé d'environ 2 0/0. » J'apprécie comme ils le méritent, le noble effort que vous faites en vue d'arrêter un système infâme de spéculation que l'on ne saurait trop flétrir, mais il est de mon devoir de vous faire remarquer que le mal est encore plus profond que l'on ne croirait à première vue, et vous rendriez un grand service si vous aidiez les directeurs de la Compagnie du Câble direct à obtenir une enquête publique sur ces procédés abominables, dans le but d'amener les coupables devant la justice. Il n'y a pas de doute que les ruptures du câble de la Compagnie directe qui se sont produites à des intervalles réguliers depuis l'inauguration de la ligne, ont été connues de certains agents du Stock Exchange, non pas des heures, mais plusieurs jours avant que ces ruptures aient eu lieu, et il est également certain que le câble affecté se trouvait, dans chaque cas, en parfait état de conservation jusqu'au moment où la communication cessait brusquement. Les extrémités brisées, qui ont été envoyées en Angleterre, prouvent d'une manière indubitable que les ruptures sont dues à des moyens violents et dont on a fait usage à une profondeur que les ancres n'atteignent pas dans les conditions ordinaires. J'ai l'honneur, etc. ED. H. LUSHINGTON, président. On le voit, le procédé est des plus élémentaires; on fait briser, à l'heure dite, un des deux câbles faisant le service sur une même ligne, et on achète des actions du câble rival; la spéculation est des plus sûres. Chez nous, l'on n'a pas encore atteint ce degré de perfectionnement; mais, si l'on cherchait bien, on trouverait peut-être que l'on est déjà arrivé à jouer du télégraphe d'une façon assez profitable, sinon à tous, du moins
et il est également certain que le câble affecté se trouvait, dans chaque cas, en parfait état de conservation jusqu'au moment où la communication cessait brusquement. Les extrémités brisées, qui ont été envoyées en Angleterre, prouvent d'une manière indubitable que les ruptures sont dues à des moyens violents et dont on a fait usage à une profondeur que les ancres n'atteignent pas dans les conditions ordinaires. J'ai l'honneur, etc. ED. H. LUSHINGTON, président. On le voit, le procédé est des plus élémentaires; on fait briser, à l'heure dite, un des deux câbles faisant le service sur une même ligne, et on achète des actions du câble rival; la spéculation est des plus sûres. Chez nous, l'on n'a pas encore atteint ce degré de perfectionnement; mais, si l'on cherchait bien, on trouverait peut-être que l'on est déjà arrivé à jouer du télégraphe d'une façon assez profitable, sinon à tous, du moins à quelques-uns. Puisque nous en sommes à parler du télégraphe, nous donnerons place à une observation que nous adresse un de nos abonnés. Depuis le 1er janvier, l'administration du Télégraphe admet des dépêches dites urgentes, pour lesquelles elle perçoit une taxe triple. À ce prix, il semblerait que l'on devrait pouvoir compter sur la rapidité d'expédition promise; Or, on nous met sous les yeux une dépêche expédiée de la Bourse, quelques minutes avant trois heures, c'est-à-dire avant l'affluence des dépêches de clôture. Cette dépêche n'est arrivée au bureau de Florence qu'à cinq heures et demie, et n'est parvenue au destinataire qu'à six heures. C'est le délai normal des dépêches ordinaires pour cette destination. Si l'administration ne doit pas mettre plus de différence de rapidité entre les dépêches ordinaires et les dépêches urgentes, payant la triple taxe, elle devrait en prévenir les expéditeurs qui s'empêcheraient alors de s'épargner une dépense supplémentaire et parfaitement inutile. LES VALEURS ÉGYPTIENNES Le Soir n'est plus aussi ardent pour la hausse des valeurs égyptiennes que ces jours derniers, mais, s'il est forcé de battre en retraite devant les cours de la côte, il se replie du moins en bon ordre, s'abritant derrière des extraits empruntés aux
pouvoir compter sur la rapidité d'expédition promise; Or, on nous met sous les yeux une dépêche expédiée de la Bourse, quelques minutes avant trois heures, c'est-à-dire avant l'affluence des dépêches de clôture. Cette dépêche n'est arrivée au bureau de Florence qu'à cinq heures et demie, et n'est parvenue au destinataire qu'à six heures. C'est le délai normal des dépêches ordinaires pour cette destination. Si l'administration ne doit pas mettre plus de différence de rapidité entre les dépêches ordinaires et les dépêches urgentes, payant la triple taxe, elle devrait en prévenir les expéditeurs qui s'empêcheraient alors de s'épargner une dépense supplémentaire et parfaitement inutile. LES VALEURS ÉGYPTIENNES Le Soir n'est plus aussi ardent pour la hausse des valeurs égyptiennes que ces jours derniers, mais, s'il est forcé de battre en retraite devant les cours de la côte, il se replie du moins en bon ordre, s'abritant derrière des extraits empruntés aux feuilles étrangères, et qui ne sont que la répercussion des nouvelles qui ont été mises ici en circulation. C'est ainsi qu'il s'empresse de publier l'information suivante : On écrit de Paris à la Nouvelle Presse libre, que l'on peut considérer comme conclue la convention relative au nouvel emprunt contracté par le vice-roi d'Egypte. (Nouvelle Presse libre.) Il est vraiment fâcheux que le Soir ne se soit pas cru en mesure d'ajouter quelques renseignements plus précis à cette communication partie de Paris, et annonçant la signature d'un troisième contrat, venant après les deux contrats Elliot, dont il a été fait tant de bruit, il y a trois ou quatre jours à peine. Le mal ne serait pas grand si les nouvelles ainsi répandues et répercutées n'avaient pas pour effet d'engager bien des capitalistes à sortir de leur prudente réserve en ce qui concerne les valeurs égyptiennes. Notre devoir est, croyons-nous, de les mettre en garde contre un excès de confiance et de crédulité. La hausse de ces derniers jours, qui a porté les obligations 1873 jusqu'au cours de 346 25, s'est produite, d'une part, sous le coup de l'annonce de la signature des contrats Elliot; d'autre part, sous le coup de
le vice-roi d'Egypte. (Nouvelle Presse libre.) Il est vraiment fâcheux que le Soir ne se soit pas cru en mesure d'ajouter quelques renseignements plus précis à cette communication partie de Paris, et annonçant la signature d'un troisième contrat, venant après les deux contrats Elliot, dont il a été fait tant de bruit, il y a trois ou quatre jours à peine. Le mal ne serait pas grand si les nouvelles ainsi répandues et répercutées n'avaient pas pour effet d'engager bien des capitalistes à sortir de leur prudente réserve en ce qui concerne les valeurs égyptiennes. Notre devoir est, croyons-nous, de les mettre en garde contre un excès de confiance et de crédulité. La hausse de ces derniers jours, qui a porté les obligations 1873 jusqu'au cours de 346 25, s'est produite, d'une part, sous le coup de l'annonce de la signature des contrats Elliot; d'autre part, sous le coup de la nouvelle que M. Cave venait d'adresser au gouvernement anglais un rapport excessivement favorable aux finances égyptiennes. Or, il se trouve que le traité ou les traités Elliot n'ont trait qu'à la situation particulière de cet entrepreneur, et qu'ils se bornent probablement à une modification de date ou à quelques garanties supplémentaires et spéciales données à sa créance; on le voit, il n'y avait pas là précisément de quoi émouvoir le marché, comme on a essayé de le faire. Quant à une transformation de la dette flottante en dette consolidée, ce sera probablement une affaire moins facile à conclure. Si tout devait consister dans la substitution d'un papier nouveau à un papier ancien, l'opération pourrait ne pas présenter de bien grandes difficultés, mais elle n'offrirait pas non plus de bien grands avantages pour le Trésor égyptien, car il resterait à savoir comment ce surcroît de titres serait supporté par les marchés européens. Si, au contraire, c'est l'équilibre vrai des budgets égyptiens que l'on veut atteindre, nous croyons fort que l'on sera, un jour ou l'autre, amené à avoir recours à des mesures plus radicales. D'autre part, il a été aussi fait bruit du rapport très favorable que M. Cave aurait
garanties supplémentaires et spéciales données à sa créance; on le voit, il n'y avait pas là précisément de quoi émouvoir le marché, comme on a essayé de le faire. Quant à une transformation de la dette flottante en dette consolidée, ce sera probablement une affaire moins facile à conclure. Si tout devait consister dans la substitution d'un papier nouveau à un papier ancien, l'opération pourrait ne pas présenter de bien grandes difficultés, mais elle n'offrirait pas non plus de bien grands avantages pour le Trésor égyptien, car il resterait à savoir comment ce surcroît de titres serait supporté par les marchés européens. Si, au contraire, c'est l'équilibre vrai des budgets égyptiens que l'on veut atteindre, nous croyons fort que l'on sera, un jour ou l'autre, amené à avoir recours à des mesures plus radicales. D'autre part, il a été aussi fait bruit du rapport très favorable que M. Cave aurait expédié au gouvernement anglais. Or, le Times nous apprend que le rapport de M. Cave sera probablement beaucoup moins optimiste et que, en tout cas, il n'est pas encore commencé. Cet évanouissement successif de toutes les bonnes nouvelles si complaisamment répandues, nous explique comment la hausse de ces derniers jours n'a été qu'un feu de paille, et comment, de 346 25, les obligations 1873 se trouvent aujourd'hui ramenées aux environs de 320 fr. Jusqu'à nouvel ordre, beaucoup de réserve et même un peu de scepticisme nous paraissent de saison et de raison. RUSSIE Le ministre des finances a soumis à l'empereur son rapport sur les prévisions de recettes et de dépenses du budget de l'empire pour l'exercice 1876. Voici les chiffres généraux : Résumé général du budget pour l'exercice 1876. Les voies et moyens de l'exercice 1876 sont : Roubles. Recettes ordinaires 534.791.290 Recettes d'ordre 24.453,229 Ressources spéciales destinées aux travaux des chemins de fer et des ports 10.893.789 Total des recettes de l'Etat... 570.138.308 Le même budget prévoit : Dépenses ordinaires 532.705.120 Non-valeurs dans les recettes 2.000.000 Dépenses d'ordre 24.453.229 Dépenses temporaires sur les ressources spéciales pour les travaux des chemins de fer et des ports 10.893.789 Total des
n'a été qu'un feu de paille, et comment, de 346 25, les obligations 1873 se trouvent aujourd'hui ramenées aux environs de 320 fr. Jusqu'à nouvel ordre, beaucoup de réserve et même un peu de scepticisme nous paraissent de saison et de raison. RUSSIE Le ministre des finances a soumis à l'empereur son rapport sur les prévisions de recettes et de dépenses du budget de l'empire pour l'exercice 1876. Voici les chiffres généraux : Résumé général du budget pour l'exercice 1876. Les voies et moyens de l'exercice 1876 sont : Roubles. Recettes ordinaires 534.791.290 Recettes d'ordre 24.453,229 Ressources spéciales destinées aux travaux des chemins de fer et des ports 10.893.789 Total des recettes de l'Etat... 570.138.308 Le même budget prévoit : Dépenses ordinaires 532.705.120 Non-valeurs dans les recettes 2.000.000 Dépenses d'ordre 24.453.229 Dépenses temporaires sur les ressources spéciales pour les travaux des chemins de fer et des ports 10.893.789 Total des dépenses de l'Etat... 570.052.138 Excédant de recettes 86.170 Total égal ....... 570.138.308 COMITÉ D'ÉTUDE POUR LA DÉFENSE DES INTÉRÊTS DES CRÉANCIERS FRANÇAIS DE LA TURQUIE Aux porteurs de valeurs ottomanes. Paris, le 25 janvier 1876. Au bout des cinq années, la totalité des titres donnés par la Turquie à ses créanciers pour intérêt de la moitié de sa dette à raison de 5 millions par an, représentera une somme de 805 millions de francs. C'est-à-dire qu'après cinq ans, la dette turque sera augmentée d'un milliard environ, qui la portera de 5 milliards, dont elle ne peut payer aujourd'hui qu'incomplètement les intérêts, à près de 6 milliards. Ces cinq années écoulées, la Turquie aura-t-elle assez amélioré sa situation financière pour recommencer à payer intégralement et annuellement ses créanciers ? Comme il n'y a guère d'illusions à se faire, la réponse ne semble pas douteuse. Il en a été jugé ainsi dans les comités anglais qui se sont préoccupés d'empêcher la dette turque de s'accroître et d'exposer par suite les créanciers à des pires épreuves. Grâce à ces dispositions, un membre du Parlement britannique, M. Hamond, a fait adopter par un meeting orageux, et, à l'heure où nous écrivons, soutient près le
créanciers pour intérêt de la moitié de sa dette à raison de 5 millions par an, représentera une somme de 805 millions de francs. C'est-à-dire qu'après cinq ans, la dette turque sera augmentée d'un milliard environ, qui la portera de 5 milliards, dont elle ne peut payer aujourd'hui qu'incomplètement les intérêts, à près de 6 milliards. Ces cinq années écoulées, la Turquie aura-t-elle assez amélioré sa situation financière pour recommencer à payer intégralement et annuellement ses créanciers ? Comme il n'y a guère d'illusions à se faire, la réponse ne semble pas douteuse. Il en a été jugé ainsi dans les comités anglais qui se sont préoccupés d'empêcher la dette turque de s'accroître et d'exposer par suite les créanciers à des pires épreuves. Grâce à ces dispositions, un membre du Parlement britannique, M. Hamond, a fait adopter par un meeting orageux, et, à l'heure où nous écrivons, soutient près le grand-vizir un projet dans lequel ce but a été obtenu, car non seulement l'auteur tend à entraver l'accroissement de la dette turque en renonçant à la création de 800 millions de titres, ce qui ne nous déplaît pas, et aux 120 millions représentant l'intérêt annuel et payé en or de ces titres, ce que nous approuvons; mais encore il réduit le capital même de la dette intérieure et extérieure de 2 milliards qu'il propose, ce sont ses propres expressions, de donner à la Turquie. Pour supprimer ces deux milliards, M. Hammond réduit d'abord tous les emprunts aux prix d'émission, puis comme si, après ce travail, le résultat avait excédé ses prévisions, l'auteur majore chacun de ces emprunts de 10 %. Tout d'abord, une question se pose : pourquoi un présent si inattendu, pourquoi cet abandon à la Turquie de deux cinquièmes de sa dette nominale ? Pour lui donner les moyens de se relever, a-t-il été dit dans les meetings de Londres. Nous admettrons, si l'on veut, la convenance d'une telle résolution, pour grosse qu'elle soit, si le relèvement des finances turques doit s'ensuivre, mais la démonstration est à faire. En effet, quel est le véritable besoin de la Turquie
ces titres, ce que nous approuvons; mais encore il réduit le capital même de la dette intérieure et extérieure de 2 milliards qu'il propose, ce sont ses propres expressions, de donner à la Turquie. Pour supprimer ces deux milliards, M. Hammond réduit d'abord tous les emprunts aux prix d'émission, puis comme si, après ce travail, le résultat avait excédé ses prévisions, l'auteur majore chacun de ces emprunts de 10 %. Tout d'abord, une question se pose : pourquoi un présent si inattendu, pourquoi cet abandon à la Turquie de deux cinquièmes de sa dette nominale ? Pour lui donner les moyens de se relever, a-t-il été dit dans les meetings de Londres. Nous admettrons, si l'on veut, la convenance d'une telle résolution, pour grosse qu'elle soit, si le relèvement des finances turques doit s'ensuivre, mais la démonstration est à faire. En effet, quel est le véritable besoin de la Turquie ? C'est d'alléger le fardeau des intérêts qui l'écrasent; le grand-vizir, qui a fait si bon marché de ceux-ci, en restant respectueux pour le capital, ne s'y est pas trompé. Et quel est le vœu des créanciers, après qu'ils ont été frappés par une énorme réduction d'intérêts ? N'est-ce pas de sauver leur capital et de trouver dans les garanties offertes par l'irade qui les a dépouillés, l'assurance de ne pas perdre le reste des intérêts qui doit leur être payé en or. Il n'est pas de créancier qui ne préfère recevoir l'intérêt à 3 % sur 200 fr. qui lui sont dus, à tout autre 6 % sur sa créance arbitrairement réduite à 100 fr., ne serait-ce dans le cas présent, que pour rendre plus difficile une réduction nouvelle d'intérêt par un autre irade. Cette vérité est moins discutable encore, quand le débiteur a promis de reprendre le service intégral de sa dette dans des circonstances meilleures. Si, à Londres, on a jugé cette dernière éventualité chimérique, nous nous expliquons le vote du meeting, mais à la condition expresse que le créancier, si rudement éprouvé, eût été convié à faire de l'abandon partiel du capital de sa créance en
de sauver leur capital et de trouver dans les garanties offertes par l'irade qui les a dépouillés, l'assurance de ne pas perdre le reste des intérêts qui doit leur être payé en or. Il n'est pas de créancier qui ne préfère recevoir l'intérêt à 3 % sur 200 fr. qui lui sont dus, à tout autre 6 % sur sa créance arbitrairement réduite à 100 fr., ne serait-ce dans le cas présent, que pour rendre plus difficile une réduction nouvelle d'intérêt par un autre irade. Cette vérité est moins discutable encore, quand le débiteur a promis de reprendre le service intégral de sa dette dans des circonstances meilleures. Si, à Londres, on a jugé cette dernière éventualité chimérique, nous nous expliquons le vote du meeting, mais à la condition expresse que le créancier, si rudement éprouvé, eût été convié à faire de l'abandon partiel du capital de sa créance en moyen de négociation pour s'assurer de sérieuses garanties qu'il n'obtiendrait pas autrement de son débiteur. Or, ici, il n'y a rien de pareil ; c'est de gaieté de cœur que les créanciers jettent une partie de leur capital, nominal dans le gouffre où vient de disparaître la moitié de leurs revenus, et on chercherait en vain, dans le projet de M. Hamond, ce qui n'y existe pas, c'est-à-dire l'octroi par la Porte de concessions décisives, et qui seraient de nature à nous donner une sécurité plus grande, plus absolue que le syndicat international qu'elle-même a hâte de voir fonctionner. Ce n'est donc pas d'une transaction avantageuse aux créanciers qu'il s'agit, mais d'un acte de prodigalité qui ne ressemble nullement à un échange de sacrifices mutuels. Aussi nous sommes-nous refusés d'autant plus énergiquement à se lier à nos compatriotes l'adoption du système Hamond, qu'il n'y a plus dans cette réduction des emprunts aux prix d'émission que l'inauguration d'un principe erroné, déjà en vertu duquel un Etat embarrassé dans ses finances pourrait s'acquitter décemment en tenant compte aux prêteurs des sommes que ceux-ci auraient versées dans des temps difficiles, et en rejetant comme caduques les obligations souscrites dans les contrats. Demandons aux
revenus, et on chercherait en vain, dans le projet de M. Hamond, ce qui n'y existe pas, c'est-à-dire l'octroi par la Porte de concessions décisives, et qui seraient de nature à nous donner une sécurité plus grande, plus absolue que le syndicat international qu'elle-même a hâte de voir fonctionner. Ce n'est donc pas d'une transaction avantageuse aux créanciers qu'il s'agit, mais d'un acte de prodigalité qui ne ressemble nullement à un échange de sacrifices mutuels. Aussi nous sommes-nous refusés d'autant plus énergiquement à se lier à nos compatriotes l'adoption du système Hamond, qu'il n'y a plus dans cette réduction des emprunts aux prix d'émission que l'inauguration d'un principe erroné, déjà en vertu duquel un Etat embarrassé dans ses finances pourrait s'acquitter décemment en tenant compte aux prêteurs des sommes que ceux-ci auraient versées dans des temps difficiles, et en rejetant comme caduques les obligations souscrites dans les contrats. Demandons aux créanciers de l'Espagne, de la Hongrie, de l'Angleterre elle-même, dont la dette remonte au-delà des guerres avec la France impériale, où les conduirait la mise en pratique des principes nouveaux. Nous avons entendu dire à propos du don suggéré par M. Hamond : Qu'il n'aurait, il est sans valeur pour les créanciers aussi bien que pour la Turquie! Dès lors, pourquoi la faire? Mais si, au contraire, l'abandon des 2/5 de la Dette a son prix, comme nous le pensons, pourquoi ne se le faire payer en sécurités accumulées dont le syndicat ne serait pas le dernier mot? Non-seulement nous ne croyons pas à l'inanité du présent, mais encore nous inclinerions à le tenir pour dangereux, en ce sens qu'il créerait à la Porte une apparente facilité pour rouvrir la série des emprunts qui ont été si funestes, de sorte que le présent de M. Hamond, s'il était fait, rendrait plus urgente encore l'obtention des sécurités extraordinaires dont il devrait être le prix. Nous avons considéré comme un devoir d'exposer nos motifs pour ne pas nous rallier au projet accueilli, dans un grand meeting anglais, avec une approbation qui nous semble s'expliquer par l'oubli des usages de l'Orient et par