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1.550.000 francs. Enfin la Société s'est intéressée à la constitution d'une filiale dite de « la Mitidja », dans laquelle elle possède 60.000 actions de 100 francs, portées à l'actif du bilan pour leur valeur nominale, alors que leur valeur réelle est au moins du double. La « Mitidja » comprend 500 hectares de vignes, 120 hectares de terres de cultures et un lotissement de 800.000 m2 de terrains industriels près d'Alger. Son actif liquide et réalisable dépasse 7 millions pour un demi-million environ d'exigibilités et elle sera en mesure de distribuer un dividende de 8 à 10 fr. par titre pour l'exercice en cours. Enfin la Société de Kéroulis dispose de revenus provenant de fonds placés. D'après le dernier bilan arrêté au 31 janvier 1937, son actif liquide et réalisable s'élève à 17.314.274 fr. 05 contre 2 millions 926.543 fr. 67 d'exigibilités. D'autre part, le capital a été amorti à concurrence de 5.800.000 francs et l'ensemble de ses réserves et amortissements s'élève à 56.770.840 fr. 93. L'AVANT-BOURSE Inactivité, mais résistance Demain matin, Conseil des ministres Le redressement du franc et des rentes — Les carnets des commis sont vides ; c'est un fait. La Bourse ne manque pas de sujets de conversations ; c'en est un autre ; des sujets qui d'ailleurs peuvent à première vue paraître extra-boursiers et qui pourtant conditionnent la vie de la nation et doivent par cela même influencer son baromètre, la cote. — C'est ainsi que la situation extérieure sera examinée demain matin en Conseil des Ministres. On y évoquera également le statut moderne du travail pour lequel M. Jouhaux a hier, devant la commission du Travail, suggéré de nombreuses modifications. Les valeurs les plus échangées furent hier : 4 1/2 32 A 1.071.792 Credito Argentino ... 3.187 Canadian Pacific .... 2.765 Wagons-Lits 1.522 Penarroya 1.2Ô4 Banque Paris ....... 1.225 — Aujourd'hui la Chambre syndicale publiera la position de place en fin janvier. Compte tenu de la baisse sensible des cours et des liquidations survenues durant la séance de lundi, cette position semble devoir marquer une nouvelle régression sur celle déjà amenuisée du 15
sujets de conversations ; c'en est un autre ; des sujets qui d'ailleurs peuvent à première vue paraître extra-boursiers et qui pourtant conditionnent la vie de la nation et doivent par cela même influencer son baromètre, la cote. — C'est ainsi que la situation extérieure sera examinée demain matin en Conseil des Ministres. On y évoquera également le statut moderne du travail pour lequel M. Jouhaux a hier, devant la commission du Travail, suggéré de nombreuses modifications. Les valeurs les plus échangées furent hier : 4 1/2 32 A 1.071.792 Credito Argentino ... 3.187 Canadian Pacific .... 2.765 Wagons-Lits 1.522 Penarroya 1.2Ô4 Banque Paris ....... 1.225 — Aujourd'hui la Chambre syndicale publiera la position de place en fin janvier. Compte tenu de la baisse sensible des cours et des liquidations survenues durant la séance de lundi, cette position semble devoir marquer une nouvelle régression sur celle déjà amenuisée du 15 janvier. On ne saurait toutefois s'en féliciter outre mesure car ce manque d'ampleur n'est que le reflet de l'inactivité. — En dépit de l'irrégularité et dit manqué d'affaires de l'ensemble de la côte, le groupe des rentes a fait hier preuve de fermeté. On parlait après Bourse dans certains cercles financiers d'un départ possible et prochain sur nos fonds d'Etat. Des renseignements précis semblent d'àilleurs indiquer que l'étranger leur porte actuellement un intérêt très vif. — L'émission du Crédit National dont il est parlé d'autre part sera ouverte le 7 février. Compte tenu de la prime à l'émission le taux ressort à 6,38 nets de tous impôts sur valeurs mobilières. 15 février : le 4 1/2 % 1937 détache son coupon 20 février : c'est au tour du 4 % 1925 Quelle sera l'incidence du cours de la livre sur leur valeur respective ? Les deux seuls emprunts à garantie de change émis à l'intérieur par l'Etat français, le 4 % 1925 et le 4 1/2 % 1937 voient leurs échéances semestrielles tomber respectivement les 5 et 15 mars prochain. Leurs coupons se détachent donc à la cote, les 20 et 15 février. Quelles seront leurs valeurs ? Coupon de
financiers d'un départ possible et prochain sur nos fonds d'Etat. Des renseignements précis semblent d'àilleurs indiquer que l'étranger leur porte actuellement un intérêt très vif. — L'émission du Crédit National dont il est parlé d'autre part sera ouverte le 7 février. Compte tenu de la prime à l'émission le taux ressort à 6,38 nets de tous impôts sur valeurs mobilières. 15 février : le 4 1/2 % 1937 détache son coupon 20 février : c'est au tour du 4 % 1925 Quelle sera l'incidence du cours de la livre sur leur valeur respective ? Les deux seuls emprunts à garantie de change émis à l'intérieur par l'Etat français, le 4 % 1925 et le 4 1/2 % 1937 voient leurs échéances semestrielles tomber respectivement les 5 et 15 mars prochain. Leurs coupons se détachent donc à la cote, les 20 et 15 février. Quelles seront leurs valeurs ? Coupon de 4 % 1925 Le coupon semestriel du 4 % 1925 sera égal aux 2/95e de la moyenne des premiers cours cotés à la Bourse de Paris sur la livre pendant le semestre 20 août 1937-19 février 1938. Du 20 août au 15 janvier, cette moyenne ressortait à 145,20 environ. Dans l'incertitude où nous sommes de l'exacte valeur du change durant les semaines qui restent à courir jusqu'au 19 février, un calcul exact s'avère impossible. Si toutefois on admet une moyenne de 150 fr. pour une livre durant cette période, la moyenne générale du semestre ressortira à environ 146 et le coupon du 4 % 1925 sera : 3 fr. 073, que l'on arrondira au multiple de 5 centimes le plus proche soit 3 fr. 05. Si la moyenne des cours de la livre s'établit entre le 15 janvier et le 19 février à 160 — l'hypothèse est toute gratuite et n'a nullement l'allure d'un pronostic — la moyenne générale du semestre s'établira dans les environs de 147,80 et le coupon ressortira à: 3 fr. 10 Si la moyenne 15 janvier-19 février s'établit à 170 le coupon sera : 3 fr. 15. Si, au contraire, la moyenne 15 janvier-19 février s'établissait
l'incertitude où nous sommes de l'exacte valeur du change durant les semaines qui restent à courir jusqu'au 19 février, un calcul exact s'avère impossible. Si toutefois on admet une moyenne de 150 fr. pour une livre durant cette période, la moyenne générale du semestre ressortira à environ 146 et le coupon du 4 % 1925 sera : 3 fr. 073, que l'on arrondira au multiple de 5 centimes le plus proche soit 3 fr. 05. Si la moyenne des cours de la livre s'établit entre le 15 janvier et le 19 février à 160 — l'hypothèse est toute gratuite et n'a nullement l'allure d'un pronostic — la moyenne générale du semestre s'établira dans les environs de 147,80 et le coupon ressortira à: 3 fr. 10 Si la moyenne 15 janvier-19 février s'établit à 170 le coupon sera : 3 fr. 15. Si, au contraire, la moyenne 15 janvier-19 février s'établissait à 140, le coupon serait de 3 fr. 03, donc pratiquement de 3 fr. 05. Coupon du 4 1/2 % 1937 Ce coupon est, pour une coupure de 1.000 francs nominal, payable en francs français pour le montant le plus élevé des trois sommes suivantes : soit 22 francs 50 ; soit la contre-valeur de 4 shillings 2 pence ou de 1,03 dollar sur la base de la moyenne des derniers cours de change officiellement cotés à Paris aux trois bourses précédant l'avant-veille de la date du détachement du coupon. En l'occurrence, ces trois bourses sont celles des 9, 10 et 11 février. Il est évident que le règlement en contre-valeur de devise est plus avantageux. D'autre part, le calcul sera basé sur la livre si 4 shillings 2 pence sont supérieurs à 1 dollar 03, si donc le rapport livre-dollar est supérieur à 4,944, ce qui est le cas — ce rapport s'établissant actuellement à plus de 4,99. Si la course des changes reste calme et si la moyenne des derniers cours de la livre aux bourses des 9, 10 et 11 février s'établit à 150, le prochain dividende semestriel sera par coupure de 100 francs : 150 X
; soit la contre-valeur de 4 shillings 2 pence ou de 1,03 dollar sur la base de la moyenne des derniers cours de change officiellement cotés à Paris aux trois bourses précédant l'avant-veille de la date du détachement du coupon. En l'occurrence, ces trois bourses sont celles des 9, 10 et 11 février. Il est évident que le règlement en contre-valeur de devise est plus avantageux. D'autre part, le calcul sera basé sur la livre si 4 shillings 2 pence sont supérieurs à 1 dollar 03, si donc le rapport livre-dollar est supérieur à 4,944, ce qui est le cas — ce rapport s'établissant actuellement à plus de 4,99. Si la course des changes reste calme et si la moyenne des derniers cours de la livre aux bourses des 9, 10 et 11 février s'établit à 150, le prochain dividende semestriel sera par coupure de 100 francs : 150 X 50 = 3 fr. 125 240 X 10 Si au contraire la moyenne de calcul ressort à 160, le coupon du 4 1/2 1937 sera : 3 fr. 33. Poussant encore plus loin les hypothèses gratuites nous dirons que pour une valeur livre de 170 le coupon ressortira à 3 fr. 54. Par contre, pour une contre-valeur livre de 140 le coupon ressortirait à 2 fr. 92. Dans ce cas, le coupon du 4 0/0 25 serait donc plus élevé que celui du 4 1/2 37. Si, au contraire, on exclut l'hypothèse d'une hausse sensible du franc d'ici au 11 février, on peut affirmer que le coupon du 4 1/2 1937 sera plus élevé que celui du 4 0/0 1925. On ne peut encore faire d'équivalences absolues puisque le premier ne dépend que de trois bourses alors que le second dépend encore d'une vingtaine de séances. Si l'on veut donc dresser un tableau on posera pour hypothèse que la moyenne des derniers cours de la livre cotées les 9, 10 et 11 février est égale à la moyenne des premiers cours de la livre entre le 15 janvier et le 19 février. Appelons M cette moyenne commune et nous obtiendrons
fr. 54. Par contre, pour une contre-valeur livre de 140 le coupon ressortirait à 2 fr. 92. Dans ce cas, le coupon du 4 0/0 25 serait donc plus élevé que celui du 4 1/2 37. Si, au contraire, on exclut l'hypothèse d'une hausse sensible du franc d'ici au 11 février, on peut affirmer que le coupon du 4 1/2 1937 sera plus élevé que celui du 4 0/0 1925. On ne peut encore faire d'équivalences absolues puisque le premier ne dépend que de trois bourses alors que le second dépend encore d'une vingtaine de séances. Si l'on veut donc dresser un tableau on posera pour hypothèse que la moyenne des derniers cours de la livre cotées les 9, 10 et 11 février est égale à la moyenne des premiers cours de la livre entre le 15 janvier et le 19 février. Appelons M cette moyenne commune et nous obtiendrons : M = 140 150 160 170 Coupons du 4 % 1925 ........ 3,05 3,05 3,10 3,15 Coupons du 4 1/2 0/0 1937 2,92 3,125 3,33 3,54 P. de M. La nouvelle émission du Crédit National sera ouverte le 7 février Un milliard d'obligations de 1.000 francs Le Journal Officiel publie ce matin un arrêté du ministre des Finances fixant les modalités de la prochaine émission du Crédit national. Voici, les termes de cet arrêté : Amortissement en 40 ans, au pair ou par lots Article premier — Le Crédit national pour faciliter la réparation des dommages causés par la guerre est autorisé à émettre un emprunt pour un montant maximum d'un milliard de francs, en obligations de 1.000 fr., amortissables en quarante années, par voie de tirage au sort, suivant un tableau qui figurera au verso des titres, soit au pair, soit par des lots. Intérêt annuel : 60 francs premier coupon : 5 août 1938 Article 2. — Chaque obligation rapportera un intérêt annuel de 60 francs, payable par moitié, les 5 février et 5 août de chaque année. La date de jouissance étant fixée au 5 février 1938, le premier coupon de 30 fr. sera mis en
publie ce matin un arrêté du ministre des Finances fixant les modalités de la prochaine émission du Crédit national. Voici, les termes de cet arrêté : Amortissement en 40 ans, au pair ou par lots Article premier — Le Crédit national pour faciliter la réparation des dommages causés par la guerre est autorisé à émettre un emprunt pour un montant maximum d'un milliard de francs, en obligations de 1.000 fr., amortissables en quarante années, par voie de tirage au sort, suivant un tableau qui figurera au verso des titres, soit au pair, soit par des lots. Intérêt annuel : 60 francs premier coupon : 5 août 1938 Article 2. — Chaque obligation rapportera un intérêt annuel de 60 francs, payable par moitié, les 5 février et 5 août de chaque année. La date de jouissance étant fixée au 5 février 1938, le premier coupon de 30 fr. sera mis en paiement le 5 août 1938. Deux tirages semestriels Art. 3. — Les obligations participeront chaque année à deux tirages semestriels égaux comportant chacun les lots suivants : 1 lot de un million de francs. 1 lot de 100.000 fr. 4 lots de 25.000 fr. 40 lots de 10.000 fr. 200 lots de 2.000 fr. Les tirages auront lieu les 1er janvier et 1er juillet de chaque année. A titre exceptionnel, le premier tirage, qui est fixé au 1er juillet 1938, pourra, en cas de nécessité, être retardé par une délibération du conseil d'administration du Crédit national. Les modalités des tirages seront déterminées par une délibération du conseil d'administration du Crédit national. Les obligations non amorties par des lots seront remboursées au pair. Art. 4. — Les obligations amorties soit au pair, soit par des lots, seront remboursées à l'échéance du coupon en cours au moment du tirage et auront droit à ce coupon toutefois, les obligations amorties par des lots devront être déposées au Crédit national huit jours avant que le paiement en puisse être demandé. L'intérêt des obligations appartenant aux séries désignées par le sort pour le remboursement cessera de courir à dater de l'échéance de ce remboursement et
lots de 2.000 fr. Les tirages auront lieu les 1er janvier et 1er juillet de chaque année. A titre exceptionnel, le premier tirage, qui est fixé au 1er juillet 1938, pourra, en cas de nécessité, être retardé par une délibération du conseil d'administration du Crédit national. Les modalités des tirages seront déterminées par une délibération du conseil d'administration du Crédit national. Les obligations non amorties par des lots seront remboursées au pair. Art. 4. — Les obligations amorties soit au pair, soit par des lots, seront remboursées à l'échéance du coupon en cours au moment du tirage et auront droit à ce coupon toutefois, les obligations amorties par des lots devront être déposées au Crédit national huit jours avant que le paiement en puisse être demandé. L'intérêt des obligations appartenant aux séries désignées par le sort pour le remboursement cessera de courir à dater de l'échéance de ce remboursement et le capital sera tenu à la disposition de l'ayant droit, sous réserve : de la déduction du montant des coupons ultérieurs qui ne seraient pas représentés. Possibilité de remboursement anticipé Art. 5. — Le Crédit national se réserve la faculté de procéder à tout moment, à partir du 5 février 1941, au remboursement anticipé, au pair majoré des intérêts courus, de tout ou partie des obligations restant en circulation. Les obligations ainsi remboursées n'auront pas plus que les obligations désignées par chaque tirage semestriel, le droit de participer aux tirages ultérieurs. Exemption de toutes taxes sur les valeurs mobilières Art. 6. — Les obligations du présent emprunt sont exemptes, pour toute leur durée, de toutes taxes spéciales frappant les valeurs mobilières. Art. 7. — Les sommes nécessaires au service de l'emprunt en intérêt, amortissement et lots seront, conformément aux dispositions de l'article 2 du décret du 31 août 1937 et de l'article 64 de la loi de finances du 31 décembre 1937, versées par l'Etat au Crédit national et affectées par privilège à ce service. Mention de ce privilège sera portée sur les obligations. Prix d'émission : 940 fr. ; forme : au porteur ou nominative Art. 8. — Le
1941, au remboursement anticipé, au pair majoré des intérêts courus, de tout ou partie des obligations restant en circulation. Les obligations ainsi remboursées n'auront pas plus que les obligations désignées par chaque tirage semestriel, le droit de participer aux tirages ultérieurs. Exemption de toutes taxes sur les valeurs mobilières Art. 6. — Les obligations du présent emprunt sont exemptes, pour toute leur durée, de toutes taxes spéciales frappant les valeurs mobilières. Art. 7. — Les sommes nécessaires au service de l'emprunt en intérêt, amortissement et lots seront, conformément aux dispositions de l'article 2 du décret du 31 août 1937 et de l'article 64 de la loi de finances du 31 décembre 1937, versées par l'Etat au Crédit national et affectées par privilège à ce service. Mention de ce privilège sera portée sur les obligations. Prix d'émission : 940 fr. ; forme : au porteur ou nominative Art. 8. — Le prix d'émission est fixé à 940 fr. Il sera acquitté en un seul versement, au moment de la souscription. Art. 9. — Les obligations seront délivrées soit sous la forme au porteur, soit sous la forme nominative, au choix des souscripteurs. Dates et lieux d'émission Art. 10... L'émission sera ouverte le 7 février 1938 ; elle sera close sans préavis. Art. 11. — Les souscriptions seront reçues : Au ministère des finances (service des émissions, pavillon de Flore). A la recette centrale des finances et dans les recettes perceptions de la Seine. Aux caisses des trésoriers-payeurs généraux, des finances receveurs particuliers des finances et percepteurs. Aux caisses des trésoriers généraux de l'Algérie, de la Tunisie, du Maroc et des payeurs particuliers d'Oran et de Constantine. A la Banque de France (siège central, succursales et bureaux auxiliaires). A tous les guichets des banquiers et établissements de crédit agréés par le Crédit national, Et aux guichets du Crédit national. LES CHANGES La détente des devises se poursuit au comptant et à terme La livre a reculé à 152,75, le dollar à 30,46 Le nouveau glissement de la livre et du dollar indique la persistance de la détente qui se manifeste sur le
le 7 février 1938 ; elle sera close sans préavis. Art. 11. — Les souscriptions seront reçues : Au ministère des finances (service des émissions, pavillon de Flore). A la recette centrale des finances et dans les recettes perceptions de la Seine. Aux caisses des trésoriers-payeurs généraux, des finances receveurs particuliers des finances et percepteurs. Aux caisses des trésoriers généraux de l'Algérie, de la Tunisie, du Maroc et des payeurs particuliers d'Oran et de Constantine. A la Banque de France (siège central, succursales et bureaux auxiliaires). A tous les guichets des banquiers et établissements de crédit agréés par le Crédit national, Et aux guichets du Crédit national. LES CHANGES La détente des devises se poursuit au comptant et à terme La livre a reculé à 152,75, le dollar à 30,46 Le nouveau glissement de la livre et du dollar indique la persistance de la détente qui se manifeste sur le marché des changes. Cette détente reflète l'influence sur l'ambiance commerciale du discours du ministre des Finances. Elle n'a, en effet, été aucunement provoquée par l'action du Fonds de stabilisation qui, s'il est intervenu en fin de journée, ne l'a fait, que dans le sens de l'achat, c'est-à-dire en acquérant quelques montants de devises. La livre, qui avait débuté ce matin sur un cours de 102,95, s'est rapidement repliée à 152,75. Ouvrant à un cours en séance, elle a ensuite coté 152,85 pour fléchir à 152,55 et finir à 152,62 1/2 contre 152,85 la veille. Le dollar s'est inscrit à 30,46 au début et à 30,42 en clôture. Il avait atteint dans l'intervalle 30,50. La parité vis-à-vis de la livre s'est établie vers 501 3/8 au lieu de 501 9/16. Des autres monnaies, le florin a poursuivi sa détente à 1.701 1/2 contre 1.706 1/4, Par contre, le franc suisse et le belge ont accompagné le redressement du franc vis-à-vis du dollar. Par suite, le premier s'est inscrit à 5.15 3/8 contre 5.14 1/2, le second à 7,06 7/8 contre 706. Le peso argentin s'est un peu redressé à Londres où il a été traité sur la base de 18 pesos
montants de devises. La livre, qui avait débuté ce matin sur un cours de 102,95, s'est rapidement repliée à 152,75. Ouvrant à un cours en séance, elle a ensuite coté 152,85 pour fléchir à 152,55 et finir à 152,62 1/2 contre 152,85 la veille. Le dollar s'est inscrit à 30,46 au début et à 30,42 en clôture. Il avait atteint dans l'intervalle 30,50. La parité vis-à-vis de la livre s'est établie vers 501 3/8 au lieu de 501 9/16. Des autres monnaies, le florin a poursuivi sa détente à 1.701 1/2 contre 1.706 1/4, Par contre, le franc suisse et le belge ont accompagné le redressement du franc vis-à-vis du dollar. Par suite, le premier s'est inscrit à 5.15 3/8 contre 5.14 1/2, le second à 7,06 7/8 contre 706. Le peso argentin s'est un peu redressé à Londres où il a été traité sur la base de 18 pesos 10 par livre au lieu de 18 pesos 25 la veille. Le ministre argentin des Finances a déclaré que l'abaissement de 10% de la taxe qui frappe les acheteurs de devises tend à un rétablissement progressif vers un statut monétaire normal. Cette réduction peut laisser prévoir la suppression ultérieure des 10% restants, mais la situation internationale impose la prolongation pendant quelque temps du marché libre du peso subsistant côte à côte avec un marché officiel. EN ANGLETERRE Londres lève en partie l'embargo sur les émissions étrangères LONDRES, 2 FÉVRIER. Sir John Simon, chancelier de l'Échiquier, a annoncé hier à la Chambre des Communes qu'une plus grande latitude serait laissée dans l'avenir à certains types d'emprunts étrangers émis sur la place de Londres. « Le moment n'est pas encore venu d'accorder sans discrimination des autorisations d'émission aux emprunts étrangers », a-t-il précisé. Et il a ajouté que ces restrictions nécessaires s'appliquaient aux emprunts émis par des gouvernements étrangers ou par des organisations contrôlées par des États étrangers. En réalité, la décision du gouvernement va surtout avoir pour effet de faciliter les émissions sur la place de Londres des sociétés britanniques exploitant à l'étranger. La presse anglaise accueille avec satisfaction la décision
10% restants, mais la situation internationale impose la prolongation pendant quelque temps du marché libre du peso subsistant côte à côte avec un marché officiel. EN ANGLETERRE Londres lève en partie l'embargo sur les émissions étrangères LONDRES, 2 FÉVRIER. Sir John Simon, chancelier de l'Échiquier, a annoncé hier à la Chambre des Communes qu'une plus grande latitude serait laissée dans l'avenir à certains types d'emprunts étrangers émis sur la place de Londres. « Le moment n'est pas encore venu d'accorder sans discrimination des autorisations d'émission aux emprunts étrangers », a-t-il précisé. Et il a ajouté que ces restrictions nécessaires s'appliquaient aux emprunts émis par des gouvernements étrangers ou par des organisations contrôlées par des États étrangers. En réalité, la décision du gouvernement va surtout avoir pour effet de faciliter les émissions sur la place de Londres des sociétés britanniques exploitant à l'étranger. La presse anglaise accueille avec satisfaction la décision du gouvernement de lever partiellement les restrictions à l'émission d'emprunts étrangers sur la place de Londres. Elle y voit la preuve que la devise anglaise est actuellement dans une position très forte et que le gouvernement est décidé à diminuer, ainsi que le souhaite le rapport de M. Van Zeeland, les entraves au commerce international. D'autre part, le fait que l'embargo sur les emprunts n'est pas levé sans discrimination, rassure ceux des journaux qui craignaient de voir les capitaux anglais aller soutenir les entreprises « fascistes ». « Le gouvernement britannique n'a pas tardé à s'avancer le premier sur la voie indiquée par M. Van Zeeland, écrit le « Financial Times ». Et le journal conservateur conclut : « qu'il faut se féliciter grandement du changement de politique que constitue la levée de l'embargo ». AUX MATIÈRES PREMIÈRES MÉTAUX NEW YORK | précéd | février Cuivre 10 10 .... Étain 40 50.. 40 87.. Plomb 4 90.. 4 90.. Zinc 5 5 LONDRES I Cours précéd. février.. Cuivre (électron). 43/0/0. 43/15/0. Étain 178/5.. Plomb (anglais).. 17/10/0. 18/0/0. Zinc 14/12/9. 14/13/9. Argent 1 19 7/8. 19 7/8. COTON NEW YORK | février | 1 précéd. février Disponible 8 52.. 8 51..