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MÉRIER (TERRE) capable de diriger une étude. Choix impressionnant. Îllicité enregistrée. LAINES et BRÉMONT anglais experts, distinguent leurs sujets. Administrateurs jusqu'au dernier sou. À l'occasion unique, à profiter de suite. Écrire à Mme Yves FECHART, 11, quai Vateau, 35160 Batiele-en-Ile. Etude de Mme BERTIN, notaire à Mordeils. L'entreprise de l'étude, le dimanche 11 de la FERME AU VIROIS-PRESBYTÉRIEN, en OARNAY; et en SAMMOR. Rev. 360 fr. net d'impôts. VINAIGRE le meilleur des vermifuges. Pour l'agriculture Le Curieusement. Alors, AIDEZ-VOUS-MÊMES le 1er avril 1916, commune de litre, d'une contenance d'environ 3 hectares. Senner et ACTEURS FOUGERES ODE/MAITRE EN MACHINES À TRICOT. Grand choix d'ajouris. LÉMANCHE. constructeur, Voici votre boutique. L'EXCELLENT VICTORIA POTS CARTON spéciaux pour réfection. BONNITUDE. derrière, rue de la Chancellerie, Rennes. Avant de partir de M. SALMON, notaire à Dinan. AVIS personnes ayant des reconnaissance souscrites ou cautionnées par Mlle Salmon des Clos, en son vivant propriétaire Dinan, y dédit. font invitées à prétendre leurs titres et faire toutes véritables déclarations à l'étude de M. SALMON, notaire à Dinan, avant le 10 janvier 1916. CLERC M. MORDELEUX, darneau. 1598 Un ASSOCIATION agricole (tes MÉTALLURGIES. AIDES MÉTALLURGIQUES, pour le sol et la surface pour les AIDES de l'année d'Halouzé. dont l'exécution, arrêté en cas de mobilisation, reprend pour les besoins de la défense nationale. Bureau et sanctuaire d'arrivée Le Grand, des '30 ASSOCIATION a 300.000 francs par an, being prime accordée et 5 £ par an, garantis en or sur 700.000 francs d'immeubles et en or sur 1 éter. Prendre adresse Ouest-Eclair, 11, rue du Calvaire, Nantes. HUITIÈME de M. LEFRANÇOIS, huissier à Tinteniac. 30 la Chapelle aux-Fleurs, au domicile des feu Foot Joseph enduit. Le district 86 décembre 1915, à huit heures du matin et à l'après-midi, et le lendemain si l'on veut, M. Le LEFRANÇOIS, huissier, procédera à la vente aux puissances de l'armoire, bois de lit, horloge et bouteille, charnière, deux moules, un coupe-à-jongleur, un rouleau de laine. Dernières machines Dombasie, deux herses en terre, un mule à cylindres neuve, une charrette à couteaux, un poney et gibier, une ferme tonneaux vides, etc. Exposition de chevaux pour
l'exécution, arrêté en cas de mobilisation, reprend pour les besoins de la défense nationale. Bureau et sanctuaire d'arrivée Le Grand, des '30 ASSOCIATION a 300.000 francs par an, being prime accordée et 5 £ par an, garantis en or sur 700.000 francs d'immeubles et en or sur 1 éter. Prendre adresse Ouest-Eclair, 11, rue du Calvaire, Nantes. HUITIÈME de M. LEFRANÇOIS, huissier à Tinteniac. 30 la Chapelle aux-Fleurs, au domicile des feu Foot Joseph enduit. Le district 86 décembre 1915, à huit heures du matin et à l'après-midi, et le lendemain si l'on veut, M. Le LEFRANÇOIS, huissier, procédera à la vente aux puissances de l'armoire, bois de lit, horloge et bouteille, charnière, deux moules, un coupe-à-jongleur, un rouleau de laine. Dernières machines Dombasie, deux herses en terre, un mule à cylindres neuve, une charrette à couteaux, un poney et gibier, une ferme tonneaux vides, etc. Exposition de chevaux pour labour, cinq columbes, traits fourrures, légumes, chaudière de voiture, un char à bancs, un cheval âgé (10 ans), une jument pleine (8 ans), cinq meres-veuves, une donzelle, un verrat, deux truies-mères, dont une pleine, deux porcs, porcelets et quantité d'autres objets. En sus de la vente, trois mois de délai aux personnes. Pour tous renseignements, s'adresser à M. LEFRANÇOIS, huissier à Tinteniac, chargé de la vente, 33 rue des Clercs, Mordeleux, 1598. Un OEUVRE au concours et surnant parfaitement liquider 3,517-8 OUVRIER mandate l'Aluminium (Orne), au Journal. 5,003 La GIRARDE Fr. HERVE
59° ANNEE Le Numéro : UN FRANC VENDREDI 23 JUILLET. — N° 15 Cote universelle et correspondances capitalistes EDITION DÉDIÉE À UN FRANC ABONNEMENTS EDITION DE QUINZAINE France 8 fr. | Etranger 30 fr. EDITION HEBDOMADAIRE avec Supplément mensuel de 16 pages consacré aux tirages financiers France 30 fr. Etranger 75 fr. ADMINISTRATION ET REDACTION 42, rue Notre-Dame-des-Victoires PARIS (2e) TELEPHONE : LOUVRE 12-88 et 47-94 On s'abonne sans frais dans tous les bureaux de poste Tout changement d'adresse doit être accompagné de la somme de 0,75 en timbres-poste et de la dernière bande du journal. Adresse télégraphique : JOURFINAN Compte de chèques postaux : PARIS 731-47. Ce journal est publié sous la direction de M. Ernest VINCENT, avec la collaboration de MM. L. AUBRY, Georges BLONDEL, professeur au Collège de France ; G. de FONBONNE, rédacteur au Temps ; Gaston dEZE, professeur à la Faculté de Droit de Paris; Maurice KELLERSOHN, Max LAMBERT, Germain MARTIN, professeur à la Faculté de Droit de Paris; NISUS, H. SCHULLER, P. A. VERAN, etc. SOMMAIRE Causerie. Les parts de fondateur : Galeries Lafayette. A Travers la Cote : Groupement des Agriculteurs et Industriels Agricoles du Cambrésis et du Douaisis. — Céara 5 0/0 or. — Crédit Foncier et Agricole de Minas Géraes. — Sao Paulo Rio Grande. Revue des Marchés : New-York. — Londres. — Bruxelles. — Paris. — Lille. — Lyon. — Marseille. Avis divers : Le règlement de la dette mexicaine. Le Carnet du Capitaliste. Coupons échéants en juillet (1re liste). Tirages financiers. Les Bons de la Défense Nationale Les raisons de l'attrait que les Bons de la Défense Nationale ont toujours exercé sur le public résident dans les avantages nombreux qu'ils procurent aux porteurs. Diversité des coupures. — De 100 Francs à 1 million. Grande variété des échéances. — Un an, six mois, trois mois, un mois. Taux avantageux. — 5 0/0 (un an) ; 4 1/2 0/0 (six mois) ; 4 0/0 (trois mois) ; 3 0/0 (un mois). Intérêts payables d'avance. — Le taux réel ressort ainsi à 5,20 0/0 ; 4,71 0/0 ; 4,16 0/0 ; 3,09
or. — Crédit Foncier et Agricole de Minas Géraes. — Sao Paulo Rio Grande. Revue des Marchés : New-York. — Londres. — Bruxelles. — Paris. — Lille. — Lyon. — Marseille. Avis divers : Le règlement de la dette mexicaine. Le Carnet du Capitaliste. Coupons échéants en juillet (1re liste). Tirages financiers. Les Bons de la Défense Nationale Les raisons de l'attrait que les Bons de la Défense Nationale ont toujours exercé sur le public résident dans les avantages nombreux qu'ils procurent aux porteurs. Diversité des coupures. — De 100 Francs à 1 million. Grande variété des échéances. — Un an, six mois, trois mois, un mois. Taux avantageux. — 5 0/0 (un an) ; 4 1/2 0/0 (six mois) ; 4 0/0 (trois mois) ; 3 0/0 (un mois). Intérêts payables d'avance. — Le taux réel ressort ainsi à 5,20 0/0 ; 4,71 0/0 ; 4,16 0/0 ; 3,09 0/0. Facilité de placement à très court terme. — Le bon à un mois d'échéance, à défaut d'encaissement, continue à porter intérêt pendant un deuxième et un troisième mois. Le taux nominal de 3 0/0 pour un mois, ressort à 3,30 0/0 pour deux mois et à 3,40 0/0 pour trois mois. Le Bon à un mois permet à chacun de s'assurer des ressources constamment liquides tout en bénéficiant d'un intérêt très rémunérateur. Il équivaut presque à un dépôt, en compte courant, à intérêt élevé. Il n'est pas de placement plus commode, plus sûr, plus rémunérateur. Continuant notre petit cours de notions financières nous avions l'intention de traiter dans cette causerie de l'obligation. Devant la tournure prise par les événements, nous croyons que nous pouvons, sans inconvénient, renvoyer à plus tard nos observations à l'égard de cette catégorie de titres, pour faire place à celle qu'impose, dans un ordre de préoccupations plus immédiates, la situation du marché. La tenue de la Bourse s'est caractérisée pendant ces quinze derniers jours par une accélération brutale du mouvement de hausse qui, depuis le début de juin, entraînait la Bourse de Paris. Cette envolée, par sa soudaineté, a provoqué d'incontestables appréhensions. Nous reconnaissons sans
trois mois. Le Bon à un mois permet à chacun de s'assurer des ressources constamment liquides tout en bénéficiant d'un intérêt très rémunérateur. Il équivaut presque à un dépôt, en compte courant, à intérêt élevé. Il n'est pas de placement plus commode, plus sûr, plus rémunérateur. Continuant notre petit cours de notions financières nous avions l'intention de traiter dans cette causerie de l'obligation. Devant la tournure prise par les événements, nous croyons que nous pouvons, sans inconvénient, renvoyer à plus tard nos observations à l'égard de cette catégorie de titres, pour faire place à celle qu'impose, dans un ordre de préoccupations plus immédiates, la situation du marché. La tenue de la Bourse s'est caractérisée pendant ces quinze derniers jours par une accélération brutale du mouvement de hausse qui, depuis le début de juin, entraînait la Bourse de Paris. Cette envolée, par sa soudaineté, a provoqué d'incontestables appréhensions. Nous reconnaissons sans peine que, jusqu'ici, ces craintes se révèlent mal fondées ; pendant quelques courts instants, à la veille des fêtes, le marché a semblé hésiter un peu en mesurant le chemin parcouru vers les sommets. Ce n'a été qu'un éclair. Derechef, la spéculation et le portefeuille, pêle-mêle, ayant regardé au-dessous d'eux sans vertige, ont repris furieusement l'ascension, entraînés par la hausse de la livre et, aussi, poussés par le besoin du public d'échanger ses disponibilités contre des valeurs réelles. Dès maintenant, comme on peut le contrôler par la confrontation des cours contenus dans le tableau que nous publions ci-contre, les cours maxima de 1920 sont largement dépassés, quand un écart en moins se produit, il provient presque toujours d'une modification importante du capital de la Société considérée ou d'une transformation de son mode de représentation : plus exactement, la capitalisation boursière des entreprises industrielles en francs actuels s'est accrue. Mais si cette capitalisation exprimée en francs est supérieure à ce qu'elle était il y a six ans, on fait observer que ce n'est qu'une apparence ; la livre était alors à 80, elle dépasse maintenant 235. En établissant la comparaison sur la base de l'or, l'actif des Sociétés reste donc sous-estimé.
sans vertige, ont repris furieusement l'ascension, entraînés par la hausse de la livre et, aussi, poussés par le besoin du public d'échanger ses disponibilités contre des valeurs réelles. Dès maintenant, comme on peut le contrôler par la confrontation des cours contenus dans le tableau que nous publions ci-contre, les cours maxima de 1920 sont largement dépassés, quand un écart en moins se produit, il provient presque toujours d'une modification importante du capital de la Société considérée ou d'une transformation de son mode de représentation : plus exactement, la capitalisation boursière des entreprises industrielles en francs actuels s'est accrue. Mais si cette capitalisation exprimée en francs est supérieure à ce qu'elle était il y a six ans, on fait observer que ce n'est qu'une apparence ; la livre était alors à 80, elle dépasse maintenant 235. En établissant la comparaison sur la base de l'or, l'actif des Sociétés reste donc sous-estimé. C'est l'argument des haussiers. Il est séduisant, certes ; mais au fond, de puissance discutable. Sous les mêmes facettes brillantes, que la théorie générale de l'inflation, il cache un semblable péril mortel. La débâcle allemande l'a prouvé. De quelque façon que ce soit, la hausse des valeurs, basée sur la dépréciation monétaire, doit se terminer par une crise, comme l'avilissement de la monnaie ne peut prendre fin qu'avec l'accompagnement d'une crise économique. Il peut sembler puéril de donner des avertissements de sagesse à l'instant où la Bourse est en pleine ébullition. Mais ces lignes n'ont pas pour but d'empêcher nos lecteurs de s'asseoir à la table du banquet ; à tout prendre mieux vaut encore risquer ses francs au jeu que de les laisser s'anéantir inutilement. Nous jugeons toutefois qu'avertis du danger ils pourront en suivant attentivement les événements, consolider à temps leur profit et faire Charlemagne à l'instant opportun. Cela vaut mieux que de les entretenir dans un optimisme bébête en leur laissant croire que les valeurs valent effectivement ce qu'on leur fait actuellement coter ; elles ne valent cela que parce qu'on ne peut plus mesurer leur prix qu'avec un étalon inconsistant dont on redoute plus une nouvelle
dépréciation monétaire, doit se terminer par une crise, comme l'avilissement de la monnaie ne peut prendre fin qu'avec l'accompagnement d'une crise économique. Il peut sembler puéril de donner des avertissements de sagesse à l'instant où la Bourse est en pleine ébullition. Mais ces lignes n'ont pas pour but d'empêcher nos lecteurs de s'asseoir à la table du banquet ; à tout prendre mieux vaut encore risquer ses francs au jeu que de les laisser s'anéantir inutilement. Nous jugeons toutefois qu'avertis du danger ils pourront en suivant attentivement les événements, consolider à temps leur profit et faire Charlemagne à l'instant opportun. Cela vaut mieux que de les entretenir dans un optimisme bébête en leur laissant croire que les valeurs valent effectivement ce qu'on leur fait actuellement coter ; elles ne valent cela que parce qu'on ne peut plus mesurer leur prix qu'avec un étalon inconsistant dont on redoute plus une nouvelle contraction qu'on en espère l'arrêt, seulement, sur la pente où il glisse. Si cet arrêt devait se produire; si quelque chose qu'on n'ose presque plus évoquer : un relèvement ! devait suivre; suivre; rectifications profondes s'imposeraient certainement dans les cours, averti on pourra se dégager avant ces rectifications. L'expérience doit, servir en pareille matière. 1920 1924 1925 Cours P. H. P. H. P. H. P. B. 1er juin actuels Banque de France 6.000 8.750 14.000 6.100 11.800 13.900 Crédit Foncier 900 1.Ô8Ô 1.650 1.085 1.550 1.850 Banque de Paris 1.850 1.850 1.460 1.099 1.259 1.888 Union Paris 1.675 1.190 950 687 849 1.340 Lyonnais 1.855 1.750 1.618 1.325 1.675 2.980 Comptoir d'Escompte 1.200 1.015 905 820 890 1.524 Ottomane. 905 095 1.100 825 1.150 2.050 Foncier Égyptien 1.280 2.095 4.270 2.510 4.235 7.850 Nat. du Mexique 780 839 1.170 476 1.495 1.750 Nord 1.150 1.480 1.090 850 1.110 1.050 Santa Eulalia 820 1.018 1.660 959 1.579 3.040 Voitures 850 1.325 1.225 618 915 1.194 Transatlantique 6-20 325 163 112 130 211 Chargeurs Réunis, 2.700 607 484 342 580 900 Suez 9.145 14.950 14.950 8.215 13.190 18.530 Eaux 1.330 1.200 1.200 820 1.210 1.600 Gaz Cent 1.010 650 647 479 670
servir en pareille matière. 1920 1924 1925 Cours P. H. P. H. P. H. P. B. 1er juin actuels Banque de France 6.000 8.750 14.000 6.100 11.800 13.900 Crédit Foncier 900 1.Ô8Ô 1.650 1.085 1.550 1.850 Banque de Paris 1.850 1.850 1.460 1.099 1.259 1.888 Union Paris 1.675 1.190 950 687 849 1.340 Lyonnais 1.855 1.750 1.618 1.325 1.675 2.980 Comptoir d'Escompte 1.200 1.015 905 820 890 1.524 Ottomane. 905 095 1.100 825 1.150 2.050 Foncier Égyptien 1.280 2.095 4.270 2.510 4.235 7.850 Nat. du Mexique 780 839 1.170 476 1.495 1.750 Nord 1.150 1.480 1.090 850 1.110 1.050 Santa Eulalia 820 1.018 1.660 959 1.579 3.040 Voitures 850 1.325 1.225 618 915 1.194 Transatlantique 6-20 325 163 112 130 211 Chargeurs Réunis, 2.700 607 484 342 580 900 Suez 9.145 14.950 14.950 8.215 13.190 18.530 Eaux 1.330 1.200 1.200 820 1.210 1.600 Gaz Cent 1.010 650 647 479 670 1.150 C. P. D. E 410 1.070 978 810 980 1.450 Air Comprimé 625 1.750 1.920 1.400 2.010 2.950 Forces Motrices du Rhône 1.400 960 850 660 720 740 Thomson 1.260 805 503 270 335 430 Cables Télégraphiques 775 672 450 307 562 040 T. S. F 1.680 1.177 809 530 708 700 Ac. Nord et Est 3.600 418 331 190 253 425 Longy 2.450 1.500 835 675 740 900 Châtillon-Comay 6.500 2.250 1.540 1.200 1.400 1.500 Marine 1.500 647 411 471 711 Schneider 4.500 2.270 1.240 950 996 1.300 Sénelle 2.900 1.954 975 725 1.010 1.495 Fi.ves-Liane 4.408 3.100 2.551 1.250 1.260 1.320 Hutchison 570 1.353 1.250 995 1.035 1.170 Métaux 1.900 1.625 1.400 1.050 1.380 2.000 Rio 2.390 3.800 5.840 3.515 5.625 9.050 Boléo 1.335 795 707 376 267 255 Tharsis 219 445 554 311 444 583 Tanganyika 169 200 574 140 397 481 Penarroya 2.550 1.840 1.935 855 1.255 2.050 Vieille Montagne 2.000 2.590 3.000 1.985 3.155 4.095 Moussa et Hadid 6.000 9.500 5.750 4.150 6.500 8.900 Ins 2.450 472 410 300 343 610 Courrières 3.000 705 695 480 654 960 Inquin 1.400 1.234 981 1.05 1.000 Don 9.100 9.000 8.500 7.150 9.575 15.000 Royal Dutch 69.000
530 708 700 Ac. Nord et Est 3.600 418 331 190 253 425 Longy 2.450 1.500 835 675 740 900 Châtillon-Comay 6.500 2.250 1.540 1.200 1.400 1.500 Marine 1.500 647 411 471 711 Schneider 4.500 2.270 1.240 950 996 1.300 Sénelle 2.900 1.954 975 725 1.010 1.495 Fi.ves-Liane 4.408 3.100 2.551 1.250 1.260 1.320 Hutchison 570 1.353 1.250 995 1.035 1.170 Métaux 1.900 1.625 1.400 1.050 1.380 2.000 Rio 2.390 3.800 5.840 3.515 5.625 9.050 Boléo 1.335 795 707 376 267 255 Tharsis 219 445 554 311 444 583 Tanganyika 169 200 574 140 397 481 Penarroya 2.550 1.840 1.935 855 1.255 2.050 Vieille Montagne 2.000 2.590 3.000 1.985 3.155 4.095 Moussa et Hadid 6.000 9.500 5.750 4.150 6.500 8.900 Ins 2.450 472 410 300 343 610 Courrières 3.000 705 695 480 654 960 Inquin 1.400 1.234 981 1.05 1.000 Don 9.100 9.000 8.500 7.150 9.575 15.000 Royal Dutch 69.000 43.350 49.250 27.750 61.500 79.300 Sheu 792 030 .750 382 710 1.065 Mexican Eagle 737 106 203 75 225 231 Globbia 4-250 6-85 538 248 480 510 Pétroles, Premier 780 498 459 130 384 420 Malacca 341 900 935 105 590 760 Ciments Francs 790 260 4.150 Sucreries d'Egypte 1.194 1.000 1.000 3.000 Cusenier 1-855 1-855 1-855 Grand-Hôtel 430 3.690 1-036 1.350 Hôtel Continental 785 5.800 7.000 1.710 Printemps 497 695 835 Union Com. Indochinoise 1-890 1-890 2-890 Ouest Africain 2.500 1.880 1.800 Tabacs Ottomans 740 595 1-95 Pathé 275 1-500 1-500 Demandé. Les parts de Fondateur Galeries Lafayette Les parts Galeries Lafayette détiennent en ce moment un record : c'est actuellement le titre qui inscrit à la cote le cours le plus somptueux : 260.000 fr. ; cela ne le met pas à la portée de toutes les bourses et le commis qui s'occupe de son marché n'en aurait-il qu'une ou deux à traiter est toujours sûr d'avoir fait dans sa journée un joli "coup de crayon" ; elles avaient valu 30.000 au plus bas et 42.000 au plus haut en 1922, elles étaient descendues jusqu'à 19.000 pour remonter à 68,000 en 1924 et 9,850 l'année dernière. Leur boom
1.000 1.000 3.000 Cusenier 1-855 1-855 1-855 Grand-Hôtel 430 3.690 1-036 1.350 Hôtel Continental 785 5.800 7.000 1.710 Printemps 497 695 835 Union Com. Indochinoise 1-890 1-890 2-890 Ouest Africain 2.500 1.880 1.800 Tabacs Ottomans 740 595 1-95 Pathé 275 1-500 1-500 Demandé. Les parts de Fondateur Galeries Lafayette Les parts Galeries Lafayette détiennent en ce moment un record : c'est actuellement le titre qui inscrit à la cote le cours le plus somptueux : 260.000 fr. ; cela ne le met pas à la portée de toutes les bourses et le commis qui s'occupe de son marché n'en aurait-il qu'une ou deux à traiter est toujours sûr d'avoir fait dans sa journée un joli "coup de crayon" ; elles avaient valu 30.000 au plus bas et 42.000 au plus haut en 1922, elles étaient descendues jusqu'à 19.000 pour remonter à 68,000 en 1924 et 9,850 l'année dernière. Leur boom actuel est certes important. Toutefois, on peut relever que l'étendue des chiffres mis en jeu contribue à le rendre plus impressionnant. Les parts de fondateur des Galeries Lafayette ne sont, en effet, qu'au nombre de 1.500; si, comme il en est question, elles étaient déjà divisées, la hausse aurait été moins remarquée : c'est d'ailleurs un pli en tête connu en Bourse, qu'on remarque moins un écart de 100/0 sur un titre de 100 fr., qu'un écart de 5 0/0 sur un titre de 1 1.000 fr. Pour en revenir aux causes qui ont précipité l'ascension des parts Galeries Lafayette déclenchée depuis quelque temps déjà, il semble qu'elles relèvent surtout des négociations actuellement en cours entre les Galeries Lafayette et les Nouvelles Galeries ; on ne connaît pas encore la nature exacte de la combinaison envisagée : il semble qu'il serait question, en principe, de l'exploitation par les Galeries Lafayette de certaines succursales des Nouvelles Galeries, les bénéfices réalisés de ce chef étant partagés par moitié entre les deux entreprises. On voit qu'il est malaisé de dresser des prévisions ; seuls les initiés peuvent exactement savoir de quoi il retourne. Il est d'ailleurs à noter que la hausse des parts
moins remarquée : c'est d'ailleurs un pli en tête connu en Bourse, qu'on remarque moins un écart de 100/0 sur un titre de 100 fr., qu'un écart de 5 0/0 sur un titre de 1 1.000 fr. Pour en revenir aux causes qui ont précipité l'ascension des parts Galeries Lafayette déclenchée depuis quelque temps déjà, il semble qu'elles relèvent surtout des négociations actuellement en cours entre les Galeries Lafayette et les Nouvelles Galeries ; on ne connaît pas encore la nature exacte de la combinaison envisagée : il semble qu'il serait question, en principe, de l'exploitation par les Galeries Lafayette de certaines succursales des Nouvelles Galeries, les bénéfices réalisés de ce chef étant partagés par moitié entre les deux entreprises. On voit qu'il est malaisé de dresser des prévisions ; seuls les initiés peuvent exactement savoir de quoi il retourne. Il est d'ailleurs à noter que la hausse des parts ne fait qu'accompagner celle de l'action qui a été relativement moins sensationnelle pourtant ; cette dernière vaut actuellement 375 ; elle avait valu au plus haut, 1.80 l'année dernière, et 165 en 1924. On peut donc calculer qu'en 1925 on aurait pu acheter, aux échanges actuels, 550 actions environ pour le prix d'une part, alors que l'on peut aujourd'hui arbitrer 700 actions pour une part, ce qui confirme bien ce que nous venons de dire sur l'illusion numérique des écarts. Toute réserve faite quant au bien fondé de la hausse, les parts semblent cependant moins chères que les actions : nous avons dit qu'elles étaient au nombre de 1.500. La part, une fois le dividende statutaire de 7,50 % payé à l'action, touche 1.333 francs par franc de superdividende payé à l'action. On peut estimer que la capitalisation du dividende statutaire de 7 fr. 50 représentent 100 francs par action. Le titre cotant 375, les 275 fr. restant représentent la capitalisation du superdividende escompté. Dans ces conditions, la part, pour être à parité, devrait coter : 1.333 x 250 = 366.575 francs. Nous donnons ces proportions mathématiques pour ce qu'elles valent au point de vue pratique. Nous relèverons seulement le