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d'abord, le rapport préliminaire du commerce étranger pour le mois de juin fait ressortir une nouvelle diminution dans le chiffre des exportations et un accroissement des importations. Les marchandises importées sont évaluées à 337, millions de dollars, contre 318 millions, en mai, les exportations à 338 millions de dollars, contre 356 millions en mai. Si ce mouvement continue, on peut redouter à nouveau un déficit dans la balance commerciale des États-Unis. On sait que depuis le 1er janvier, au 31 mars, les importations avaient emporté de 135 millions de dollars sur les exportations. Depuis 1910, leur balance commerciale avait toujours été favorable. Pendant la période de guerre, l'excédent des exportations avait dépassé chaque année 3 milliards de dollars par an. ; depuis 1921, cet excédent a considérablement fléchi. Il est tonifié à 375 millions de dollars, en 1923, pour se relever à 981 millions en 1924 et l'an dernier il fut encore de 681 millions. Cette année verra-t-elle au contraire un excédent des importations sur les exportations ? Nous avons signalé, la semaine dernière, le fléchissement du taux des réserves de la Federal Reserve Bank de 86 à 74, chiffre qui constitue un record de baisse pour 1926. L'événement récent vient de révéler la cause de cet appel au crédit : soixante-quatre banques de Géorgie et de Floride ont fermé leurs guichets en fin de semaine, à la suite de la mise en liquidation judiciaire de la Rankers Trust Company d'Atlanta. Ces déconfitures seraient dues à des tentatives de spéculation sur des terrains de Floride, ces entreprises étaient beaucoup trop importantes pour des banques ayant un capital social très réduit. La plupart n'avaient que de 15.000 à 25.000 dollars de capital. Les grandes banques de New-York, prévoyant un désastre, avaient dû faire appel à la Federal Reserve Bank pour se couvrir et parer à la situation. Le danger semble actuellement localisé ; il n'en est pas moins vrai que la confiance du public a été fortement ébranlée. Enfin, l'annonce que le prix du pétrole brut de Pennsylvanie avait été réduit de 25 cents par baril, a provoque un courant de
vient de révéler la cause de cet appel au crédit : soixante-quatre banques de Géorgie et de Floride ont fermé leurs guichets en fin de semaine, à la suite de la mise en liquidation judiciaire de la Rankers Trust Company d'Atlanta. Ces déconfitures seraient dues à des tentatives de spéculation sur des terrains de Floride, ces entreprises étaient beaucoup trop importantes pour des banques ayant un capital social très réduit. La plupart n'avaient que de 15.000 à 25.000 dollars de capital. Les grandes banques de New-York, prévoyant un désastre, avaient dû faire appel à la Federal Reserve Bank pour se couvrir et parer à la situation. Le danger semble actuellement localisé ; il n'en est pas moins vrai que la confiance du public a été fortement ébranlée. Enfin, l'annonce que le prix du pétrole brut de Pennsylvanie avait été réduit de 25 cents par baril, a provoque un courant de réalisations sur les pétroleuses. Non seulement il a atteint les américaines comme la Standard Oil of New Jersey, la Sinclair, l'Humble Oil, mais également les anglo-hollandaises Royal Dutch et Shell qui ont reculé de quelques fractions. À LONDRES Consolidés 2 % % 55. 5.8 , Johannes. Inv.... 48 6 ./. War Loan 5%... 101: /-.. j Rand Mines 2 31/32: Emprunt Dawes... 104'. 1/4 Français 5 % 7 ./. ; Crown Mines 3 1/8 — 4% 6 1/8 i East. Rand. 10/3 /. i Geduld 4 ../.. Midi 6 % 74t/2 Modderfontein 5i 1/32: Nord 6 % 78 ./. Modderfontein. B.. 22 3 ./. Orléans 6 % 74 1,2 Randfontein Est... 14/8 ./. P.-L.ffi. 6% 77 /. Transvaal Land... 2' 9/16' Métrop. Londres.. 63 3.8 Canadian Pacific. 168 ./. Chartered 28/1 1 2 Mozambique 10,6 . / Lagunas Nitrate.. '. 7, 0 Los Barriles 3 5/8 De Beers def 17 29 32 Jagersfontein 4 1/4 G. Réunis 6 Vj %. 81 ./. Transatl. 6 % %. 71 1/2 Rio Tinto 37 5/8 Tharsis 2-, 9/16 Burmah.. 5 1/32. Utah Copper. 19 3/4 Mexican Eagle ord. 19 0 /. — pref 18/0 ."/ Mexico El Oro 1 1/4: Nbrtîi, Commercial.. 3/6
War Loan 5%... 101: /-.. j Rand Mines 2 31/32: Emprunt Dawes... 104'. 1/4 Français 5 % 7 ./. ; Crown Mines 3 1/8 — 4% 6 1/8 i East. Rand. 10/3 /. i Geduld 4 ../.. Midi 6 % 74t/2 Modderfontein 5i 1/32: Nord 6 % 78 ./. Modderfontein. B.. 22 3 ./. Orléans 6 % 74 1,2 Randfontein Est... 14/8 ./. P.-L.ffi. 6% 77 /. Transvaal Land... 2' 9/16' Métrop. Londres.. 63 3.8 Canadian Pacific. 168 ./. Chartered 28/1 1 2 Mozambique 10,6 . / Lagunas Nitrate.. '. 7, 0 Los Barriles 3 5/8 De Beers def 17 29 32 Jagersfontein 4 1/4 G. Réunis 6 Vj %. 81 ./. Transatl. 6 % %. 71 1/2 Rio Tinto 37 5/8 Tharsis 2-, 9/16 Burmah.. 5 1/32. Utah Copper. 19 3/4 Mexican Eagle ord. 19 0 /. — pref 18/0 ."/ Mexico El Oro 1 1/4: Nbrtîi, Commercial.. 3/6 ./. Santa Gertrudis... 18/6 ,'; Shell Transport... 4 13/32: Royal Dutch 32 1/4 Gula-Kalumpong'.. 2' 1/16 Spios Petroleum.. 1/3 ./. Kuala Lumpur..... 3 3/4 Trinidad Leaseh.. 2 25,32 Linggi2. 3/4' Venezuelan Oil 3: 9/32 Malacoa 3 1/4 Rubber Trust. 45/3 ./., Central Mining 16 7/8 Vallambrosa 25,3.-./. Goldfields 30; 3 On constate, au cours de cette douzième semaine de la crise charbonnière, la réapparition d'un léger espoir en une fin rapide du conflit. On a l'impression que ni les mineurs, ni le pays ne pourront continuer à soutenir la lutte bien longtemps, mais cette impression n'est appuyée sur aucun fait précis. En attendant, la Bourse est somnolente, comme il est d'usage en cette période de vacances. L'espérance d'une réduction du taux de l'escompte de la Banque d'Angleterre, entretenue par la forte position que dénotait le dernier bilan, semble se dissiper. Une telle mesure est maintenant considérée comme anormale à cette époque de l'année, où doivent bientôt commencer les arrangements pour les gros paiements de colons, de blés et autres denrées, particulièrement importants à l'automne. Le marché, qui avait déjà été fâcheusement impressionné par la implication du chiffre des recettes des principaux réseaux de chemins de fer, ainsi que par la
On constate, au cours de cette douzième semaine de la crise charbonnière, la réapparition d'un léger espoir en une fin rapide du conflit. On a l'impression que ni les mineurs, ni le pays ne pourront continuer à soutenir la lutte bien longtemps, mais cette impression n'est appuyée sur aucun fait précis. En attendant, la Bourse est somnolente, comme il est d'usage en cette période de vacances. L'espérance d'une réduction du taux de l'escompte de la Banque d'Angleterre, entretenue par la forte position que dénotait le dernier bilan, semble se dissiper. Une telle mesure est maintenant considérée comme anormale à cette époque de l'année, où doivent bientôt commencer les arrangements pour les gros paiements de colons, de blés et autres denrées, particulièrement importants à l'automne. Le marché, qui avait déjà été fâcheusement impressionné par la implication du chiffre des recettes des principaux réseaux de chemins de fer, ainsi que par la baisse de la Courlaulds, a été très fortement secoué par les répercussions de la chute du ministère Caillaux et par la nouvelle baisse du franc. Les fonds britanniques, avaient commencé par faire bonne contenance, en dépit du peu de succès rencontré par les nouvelles émissions de Coventry et de l'Union Sud-Africaine. Mais en clôture, ils sont franchement lourds. Les fonds étrangers ont été plutôt irréguliers ; Les rentes françaises se sont affaiblies en sympathie avec la devise, les fonds chinois se sont améliorés sur l'annonce nue. le maréchal Wu-Pei-Fu pliait restituer le trésor de la gabelle dont il s'était récemment emparé. La publication des recettes des principaux réseaux n'a pas manqué de déterminer un vif mouvement de recul dans le groupe des chemins de fer. Quant aux industrielles, en dépit. des mesures prises par le gouvernement pour aider les exportateurs à « tenir », elles ont continué d'être réalisées, notamment les textiles et les valeurs de la grosse industrie. Parmi ces dernières, les métallurgiques sont des plus lourdes. Les statistiques de la production du fer et de l’acier pour le mois de juin accusent de nouvelles diminutions. La production du fer en saules s’est élevée à 41.800 tonnes, contre 88.500
Sud-Africaine. Mais en clôture, ils sont franchement lourds. Les fonds étrangers ont été plutôt irréguliers ; Les rentes françaises se sont affaiblies en sympathie avec la devise, les fonds chinois se sont améliorés sur l'annonce nue. le maréchal Wu-Pei-Fu pliait restituer le trésor de la gabelle dont il s'était récemment emparé. La publication des recettes des principaux réseaux n'a pas manqué de déterminer un vif mouvement de recul dans le groupe des chemins de fer. Quant aux industrielles, en dépit. des mesures prises par le gouvernement pour aider les exportateurs à « tenir », elles ont continué d'être réalisées, notamment les textiles et les valeurs de la grosse industrie. Parmi ces dernières, les métallurgiques sont des plus lourdes. Les statistiques de la production du fer et de l’acier pour le mois de juin accusent de nouvelles diminutions. La production du fer en saules s’est élevée à 41.800 tonnes, contre 88.500 en mai, et 510.300 tonnes en juin 1925; celle de l’acier a été de 32 800 tonnes contre 45.700 en mai, et 585.400 en juin 1925. Le nombre des hauts fourneaux allumés à la fin de juin était de onze, contre vingt-trois à la fin du mois de mai, et cent vingt-quatre en fin avril. Les caoutchoucs ont été délaissés. Les pétroles ont subi des ventes massives de Paris provoquées par la baisse du franc. Il en a été de même des valeurs minières sud-africaines qui clôturent, pour la plupart, en moins-value sensible. Bourse fermée les 19, 20 et 21 juillet. Devant la hausse des changes, le gouvernement essaie tant bien que mal de parer aux difficultés les plus pressantes. On parle d’une nouvelle loi instituant un contrôle rigoureux sur le commerce des devises étrangères. Le gouvernement aurait l'intention de se pourvoir de munitions pour empêcher la spéculation de faire monter le cours des devises au moment où il en aura besoin pour le remboursement des dettes extérieures. Le bruit a couru également de la création d’une banque d’émission de francs-or, cette nouvelle n’est pas confirmée, toutefois il semble bien que le gouvernement finira par reconnaître la validité des stipulations
cent vingt-quatre en fin avril. Les caoutchoucs ont été délaissés. Les pétroles ont subi des ventes massives de Paris provoquées par la baisse du franc. Il en a été de même des valeurs minières sud-africaines qui clôturent, pour la plupart, en moins-value sensible. Bourse fermée les 19, 20 et 21 juillet. Devant la hausse des changes, le gouvernement essaie tant bien que mal de parer aux difficultés les plus pressantes. On parle d’une nouvelle loi instituant un contrôle rigoureux sur le commerce des devises étrangères. Le gouvernement aurait l'intention de se pourvoir de munitions pour empêcher la spéculation de faire monter le cours des devises au moment où il en aura besoin pour le remboursement des dettes extérieures. Le bruit a couru également de la création d’une banque d’émission de francs-or, cette nouvelle n’est pas confirmée, toutefois il semble bien que le gouvernement finira par reconnaître la validité des stipulations sur la base de l'or dans tous les actes publics, ou privés. Toutes ces mesures ne peuvent avoir d’ailleurs de résultats immédiats et en attendant on est obligé d’avoir recours à l’inflation. Le montant de la circulation fiduciaire, qui atteignait 5,631,390,028 francs, le 8 juillet est passé à 8,946,916,633 francs le 15 juillet. Pendant cette même semaine, les avances de la Banque nationale à l’Etat ont augmenté de 25 millions. En fin de semaine l’agitation à la bourse est extrême et l’on enregistre de violentes fluctuations. Nos observations ne peuvent porter que sur cette période assez courte, car lundi, mardi, et mercredi la Bourse a été fermée en l'honneur des fêtes nationales et communales. Les banques sont irrégulières. La Société Générale passe de 7.200 à 7.525; le Crédit Foncier d’Extrême-Orient que nous avions laissé à 15.225, se déprime à 13.750, l’action progresse à 2.495 contre 2.340. La Banque de Bruxelles est plutôt faible à 875. Les métallurgiques subissent également l’orientation générale à la baisse. Cockerill passe de 995 à 885, après avoir touché à 993. Ougrée-Marihaye s’élève à 1.530 venant de 1.500 puis se stabilise aux alentours de 1.500. La Providence Belge recule de 3.175 à 2.905, la Métallurgie du
le 15 juillet. Pendant cette même semaine, les avances de la Banque nationale à l’Etat ont augmenté de 25 millions. En fin de semaine l’agitation à la bourse est extrême et l’on enregistre de violentes fluctuations. Nos observations ne peuvent porter que sur cette période assez courte, car lundi, mardi, et mercredi la Bourse a été fermée en l'honneur des fêtes nationales et communales. Les banques sont irrégulières. La Société Générale passe de 7.200 à 7.525; le Crédit Foncier d’Extrême-Orient que nous avions laissé à 15.225, se déprime à 13.750, l’action progresse à 2.495 contre 2.340. La Banque de Bruxelles est plutôt faible à 875. Les métallurgiques subissent également l’orientation générale à la baisse. Cockerill passe de 995 à 885, après avoir touché à 993. Ougrée-Marihaye s’élève à 1.530 venant de 1.500 puis se stabilise aux alentours de 1.500. La Providence Belge recule de 3.175 à 2.905, la Métallurgie du Hainaut se traite à 2.500, Sambre-et-Moselle à 3,000. Les charbonnages, déjà handicapés par la récente augmentation des salaires, reculent avec l’ensemble du marché. Elizabeth s'alourdit à 520. L’assemblée annuelle qui s’est tenue le 15 juillet a décidé de consacrer le boni de 1.266.462 fr. aux amortissements et au report à nouveau. Le Nord de Charleroi recule de 3.610 à 3,500, Sacré Madame de 4,125 à 4.050. À PARIS RENTES FRANÇAISES VALEURS GARANTIES Le marché de nos Rentes a été encore, fort éprouvé cette semaine comme on pourra le constater ci-après : Seul le 4 0/0 1925 à garantie de change fait bonne figure, terminant au pair ; il profite de la tension des changes. Rappelons que le coupon de septembre pour la période du 19 février au 19 août, sera de 3 fr. 25 si la livre réalise le cours moyen de 152 fr. ; qu’il sera de 3,50 pour un cours moyen de 166 fr. et de 3 fr. 75 pour un cours moyen de 165 fr. Les Bons du Trésor ont naturellement faibli avec les Rentes de même que les obligations du Crédit National au sujet desquelles nous avons donné quelques indications dans notre précédente revue. Le GROUPE
nouveau. Le Nord de Charleroi recule de 3.610 à 3,500, Sacré Madame de 4,125 à 4.050. À PARIS RENTES FRANÇAISES VALEURS GARANTIES Le marché de nos Rentes a été encore, fort éprouvé cette semaine comme on pourra le constater ci-après : Seul le 4 0/0 1925 à garantie de change fait bonne figure, terminant au pair ; il profite de la tension des changes. Rappelons que le coupon de septembre pour la période du 19 février au 19 août, sera de 3 fr. 25 si la livre réalise le cours moyen de 152 fr. ; qu’il sera de 3,50 pour un cours moyen de 166 fr. et de 3 fr. 75 pour un cours moyen de 165 fr. Les Bons du Trésor ont naturellement faibli avec les Rentes de même que les obligations du Crédit National au sujet desquelles nous avons donné quelques indications dans notre précédente revue. Le GROUPE DES EMPRUNTS GAGES DES ANNUITES DE L’ETAT où les coupons sont comme ceux du Crédit National exempts de tous impôts présents et futurs, n’a, sauf sur quelques rares titres, que des négociations peu actives et les cours ont naturellement suivi. FONDS ETRANGERS On a pu enregistrer une vague reprise sur la Rente Russe, sans que rien soit venu justifier cette amélioration très légère d’ailleurs. Les Rentes Ottomanes ont vivement accentué leur avance, portées en avant par la hausse des changes et l’impression favorable donnée par le passage à Paris du ministre des Finances turc. Les Rentes Roumaines ont consolidé leur position antérieure ; les Rentes Serbes n’ont pas spécialement attiré l’attention pendant ces derniers jours ; les Rentes Bulgares n’ont pas manqué de fermeté. Les FONDS CHINOIS ont largement bénéficié de la fermeté de la livre. Le 4 0/0 1895 qui n’a pas été coté depuis la fin de juin est resté demandé sans contre-partie ; le 5 0/0 Lung-Han a encore progressé ; il n’y a encore rien de nouveau au sujet des coupons de janvier et de juillet. Le 5 0/0 1902 clôture à 1.300 ; il a déjà coté jusqu’à 1.530 ; nous ne pouvons que répéter
la Rente Russe, sans que rien soit venu justifier cette amélioration très légère d’ailleurs. Les Rentes Ottomanes ont vivement accentué leur avance, portées en avant par la hausse des changes et l’impression favorable donnée par le passage à Paris du ministre des Finances turc. Les Rentes Roumaines ont consolidé leur position antérieure ; les Rentes Serbes n’ont pas spécialement attiré l’attention pendant ces derniers jours ; les Rentes Bulgares n’ont pas manqué de fermeté. Les FONDS CHINOIS ont largement bénéficié de la fermeté de la livre. Le 4 0/0 1895 qui n’a pas été coté depuis la fin de juin est resté demandé sans contre-partie ; le 5 0/0 Lung-Han a encore progressé ; il n’y a encore rien de nouveau au sujet des coupons de janvier et de juillet. Le 5 0/0 1902 clôture à 1.300 ; il a déjà coté jusqu’à 1.530 ; nous ne pouvons que répéter que le droit des porteurs d’être payés au change est indéniable ; ce fonds doit d’ailleurs être complètement amorti d’ici 1932. Le 5 0/0 1903, remboursable en 1924, finit à 870 ; sa situation au point de vue des garanties n’est pas aussi favorable. Des instances seront sans doute engagées prochainement contre les Sociétés qui gèrent les lignes de chemins de fer, gage des emprunts 1902 et 1903, et subsidiairement contre le gouvernement chinois qui a donné sa garantie. Dans ces conditions, certains porteurs font remarquer que la Chambre syndicale serait bien avisée de coter les emprunts sous deux rubriques : jouissante courante et coupon attaché. Les Fonds Fédéraux Brésiliens ont été fermes en général ; parmi les obligations des Provinces, les obligations Paraná 5 0/0 1905 ont fait l’objet d’un marché assez actif. la nouvelle qu'un groupe des porteurs venait d'intenter au gouvernement de cet État un procès dans le but de l'obliger à effectuer le service de ces obligations en livres sterling. En l'espèce, il s'agit non plus d'une option de change à proprement parler — et plus ou moins discutable — mais d'un engagement absolument formel de l'État de Paraná. Il y a lieu de remarquer, en
prochainement contre les Sociétés qui gèrent les lignes de chemins de fer, gage des emprunts 1902 et 1903, et subsidiairement contre le gouvernement chinois qui a donné sa garantie. Dans ces conditions, certains porteurs font remarquer que la Chambre syndicale serait bien avisée de coter les emprunts sous deux rubriques : jouissante courante et coupon attaché. Les Fonds Fédéraux Brésiliens ont été fermes en général ; parmi les obligations des Provinces, les obligations Paraná 5 0/0 1905 ont fait l’objet d’un marché assez actif. la nouvelle qu'un groupe des porteurs venait d'intenter au gouvernement de cet État un procès dans le but de l'obliger à effectuer le service de ces obligations en livres sterling. En l'espèce, il s'agit non plus d'une option de change à proprement parler — et plus ou moins discutable — mais d'un engagement absolument formel de l'État de Paraná. Il y a lieu de remarquer, en effet, qu'à l'inverse de ce qui se passe pour beaucoup de fonds d'État contestés, les titres de l'emprunt de Paraná 5 0/0 1905 sont exclusivement libellés en livres sterling, sans mention d'aucune autre monnaie ; de même, les coupons renouvelent exclusivement le paiement d'un intérêt semestriel de 10 shillings sans indication d'autres parités. Aucune contestation n'est donc possible quant aux droits des porteurs à être payés en livres sterling. Au surplus, le service de ces titres a été déjà effectué en livres sterling en 1919 et en 1920. Les emprunts 5 0/0 1888 et 5 0/0 1910 de l'État de Bahia, vont toucher leur coupon de juin 1926 et de janvier 1926 respectivement. Ils sont fermes. Le 5 0/0 1915 du même État clôture à 1.190, jouissance juillet 1923 ; le règlement de l'arriéré pourra se faire rapidement désormais. C'est d'ailleurs un titre au nominal de 10 liv. st. et qui paie ses coupons en monnaie anglaise. Le pair est de plus de 1.800 francs. Les FONDS MEXICAINS qui ont détaché leurs coupons jusqu'au 31 juillet 1924 inclus, ont été fermes ; le 4 0/0 1904 finit à 242, le 1 0/0 1910 à 236. Les Bons 1913 qui n'ont
indication d'autres parités. Aucune contestation n'est donc possible quant aux droits des porteurs à être payés en livres sterling. Au surplus, le service de ces titres a été déjà effectué en livres sterling en 1919 et en 1920. Les emprunts 5 0/0 1888 et 5 0/0 1910 de l'État de Bahia, vont toucher leur coupon de juin 1926 et de janvier 1926 respectivement. Ils sont fermes. Le 5 0/0 1915 du même État clôture à 1.190, jouissance juillet 1923 ; le règlement de l'arriéré pourra se faire rapidement désormais. C'est d'ailleurs un titre au nominal de 10 liv. st. et qui paie ses coupons en monnaie anglaise. Le pair est de plus de 1.800 francs. Les FONDS MEXICAINS qui ont détaché leurs coupons jusqu'au 31 juillet 1924 inclus, ont été fermes ; le 4 0/0 1904 finit à 242, le 1 0/0 1910 à 236. Les Bons 1913 qui n'ont pas détaché de coupon finissent à 2.006 ; le 3 0/0 Intérieur et le 5 0/0 Intérieur à 63 et 108 respectivement ; ils n'ont pas détaché de coupon non plus. Le 5 0/0 1899 ex-coupon janvier 1924 a fini à 375. BANQUES L'action de la Banque de France qui à la fin de la semaine dernière avait rétrogradé à 11.800 après une poussée à 12.800 a violemment rebondi près de 13.900. Nous n'avons pas à modifier cependant l'opinion que nous exprimions il y a huit jours à son égard. La Banque de l'Algérie qui n'a pas été cotée reste par conséquent sur son cours précédent à 7.600 ; la Banque de l'Indochine en deux semaines accentue ses progrès rapides à 7.250 contre 6.600. La Banque de Paris que nous laissions il y a huit jours à 1.550, venant de 1.324, s'est littéralement envolée jusqu'à 1.888, en gain de plus de 500 francs sur la veille ; l'Union Parisienne de son côté, que nous laissions à 1.000 est passée à 1.200 puis à 1.340. De tels mouvements échappent à toute appréciation. Le Crédit Lyonnais, qui s'était avancé la semaine dernière à 2.000, avait tout d'abord un peu fléchi ; il