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offert comme prime à nos abonnés anciens et nouveaux, moyennant la modique somme de : 1 fr. 50, pris dans nos bureaux, 2 fr., envoié franco à domicile. Le même volume coûtera cinq francs en librairie. On peut souscrire, dès maintenant, par correspondance ou à nos guichets, en donnant son nom et son adresse. Les demandes d'envoi à domicile devront être accompagnées de la somme de 2 francs, afin de nous décharger des frais de recouvrement. Nous espérons pouvoir annoncer, dès notre prochain numéro, l'apparition du nouveau Manuel financier pour 1906. Jolitaïa-Rieka (Krivoy-Rog) Sociétés capitalistes qui réfléchissent conviennent que les Valeurs Industrielles Russes, en général, sont extrêmement intéressantes — pour des raisons bien souvent développées ici — comme placements d'avenir, le trouble commença, quand ils cherchent à discerner, parmi ces valeurs, celles qui réunissent, au plus haut degré, les deux qualités fondamentales de solidité actuelle et perspective de prospérité. Il est bien entendu, en effet, que toutes les Valeurs Industrielles Russes ne sont pas égales en effet. Il est donc facile entre elles un classement. Sur quelles bases établir? En temps ordinaire, le problème ne serait pas très difficile à résoudre. L'examen des bilans des entreprises passés est la base certaine d'un jugement raisonné. Mais nous sommes, en ce qui concerne l'industrie russe, en période anormale. Non seulement cette industrie a eu à supporter, depuis cinq ou six ans, les épreuves d'une crise intense, mais elle a encore momentanément désorientée par les troubles intermittents qui ont sévi pendant l'année écoulée. Il en résulte une situation nouvelle qui nécessite une certaine prudence et qui explique la préférence que nombre de capitalistes, désireux de profiter du réveil de l'industrie russe avec le minimum de risques, donnent en ce moment aux obligations. On peut, par ailleurs, trancher la difficulté en recherchant les entreprises qui ont pu grandir en dépit de la crise et qui ont su assurer leur avenir par des contrats de livraison à long terme. Dans cet ordre d'idées, la Société minière de Jolitaïa-Rieka me paraît être l'une des plus intéressantes à signaler. Jolitaïa-Rieka (Krivoy-Rog) est propriétaire de gisements importants caractérisés
certaine d'un jugement raisonné. Mais nous sommes, en ce qui concerne l'industrie russe, en période anormale. Non seulement cette industrie a eu à supporter, depuis cinq ou six ans, les épreuves d'une crise intense, mais elle a encore momentanément désorientée par les troubles intermittents qui ont sévi pendant l'année écoulée. Il en résulte une situation nouvelle qui nécessite une certaine prudence et qui explique la préférence que nombre de capitalistes, désireux de profiter du réveil de l'industrie russe avec le minimum de risques, donnent en ce moment aux obligations. On peut, par ailleurs, trancher la difficulté en recherchant les entreprises qui ont pu grandir en dépit de la crise et qui ont su assurer leur avenir par des contrats de livraison à long terme. Dans cet ordre d'idées, la Société minière de Jolitaïa-Rieka me paraît être l'une des plus intéressantes à signaler. Jolitaïa-Rieka (Krivoy-Rog) est propriétaire de gisements importants caractérisés par la richesse de leur minerai et leur facilité d'exploitation. Le domaine industriel de la Société se compose de cinq mines, ayant ensemble une superficie tôtale de 1.040 hectares. Les travaux de recherches, effectués jusqu'ici, permettent d'évaluer avec certitude, à un minimum de 5 millions de tonnes la quantité de minerai à extraire de ce domaine. Complètes dans les autres exploitations du bassin de Krivoy-Rog, l'extraction se fait par carrières, c'est-à-dire à ciel ouvert et à la pelle. Deux carrieres ont été ainsi ouvertes. La première contient une réserve de minerai reconnue de 200 millions de livres, soit 3.300,000 tonnes environ. C'est sur cette Carrière que sont actuellement concentrés les travaux d'extraction. À la seconde carrière, plus récemment préparée, les travaux du sondage ont fait reconnaître une couche de minerai dont le tonnage atteint au minimum de 100 millions de livres, soit tout près de 1.600.000 tonnes. L'ensemble donne bien 5 millions de tonnes et cela, sans préjudice des découvertes ultérieures qui pourront être faites dans les parties des concessions qui n'ont pas encore été complètement exploitées. Le minerai est riche et de qualité supérieure. Il titre, en effet, de 62 à 64 % de fer, proportion particulièrement élevée. Cette
minerai à extraire de ce domaine. Complètes dans les autres exploitations du bassin de Krivoy-Rog, l'extraction se fait par carrières, c'est-à-dire à ciel ouvert et à la pelle. Deux carrieres ont été ainsi ouvertes. La première contient une réserve de minerai reconnue de 200 millions de livres, soit 3.300,000 tonnes environ. C'est sur cette Carrière que sont actuellement concentrés les travaux d'extraction. À la seconde carrière, plus récemment préparée, les travaux du sondage ont fait reconnaître une couche de minerai dont le tonnage atteint au minimum de 100 millions de livres, soit tout près de 1.600.000 tonnes. L'ensemble donne bien 5 millions de tonnes et cela, sans préjudice des découvertes ultérieures qui pourront être faites dans les parties des concessions qui n'ont pas encore été complètement exploitées. Le minerai est riche et de qualité supérieure. Il titre, en effet, de 62 à 64 % de fer, proportion particulièrement élevée. Cette haute teneur que l'on rencontre dans la plupart des gisements du bassin de Krivoy-Rog a, d'ailleurs, fait la fortune de ce bassin. En outre, le minerai de Jolitaïa-Rieka se présente sous forme de morceaux durs, ce qui lui constitue une supériorité marquée sur celui d'autres mines voisines, lequel est souvent pulvérulent. Il en résulte un double avantage au point de vue du transport et de la fonte. Enfin, il n'est pas besoin d'insister sur la grande commodité que donne l'exploitation en carrière, à ciel ouvert et à la pelle. Il n'y a pour ainsi dire, que la surface borreuse à traverser pour arriver au minerai. Il en ré... en ré... quel prix de revient est réduit au minimum. Les résultats d'exploitation se sont améliorés dans une mesure considérable. La Société de Joltaïa-Riekha a été fondée en 1899, par conséquent, à la veille même de la crise économique qui allait si durement éprouver l'industrie russe. C'était, une coïncidence des plus fâcheuses. Une entreprise ancienne qui a eu le temps de s'organiser, de se créer des débouchés, d'établir ses réserves financières, peut résister assez facilement à la mauvaise fortune. Une entreprise nouvelle est, au contraire, en posture moins favorable. Néanmoins, Joltaïa-Rieka tint
pulvérulent. Il en résulte un double avantage au point de vue du transport et de la fonte. Enfin, il n'est pas besoin d'insister sur la grande commodité que donne l'exploitation en carrière, à ciel ouvert et à la pelle. Il n'y a pour ainsi dire, que la surface borreuse à traverser pour arriver au minerai. Il en ré... en ré... quel prix de revient est réduit au minimum. Les résultats d'exploitation se sont améliorés dans une mesure considérable. La Société de Joltaïa-Riekha a été fondée en 1899, par conséquent, à la veille même de la crise économique qui allait si durement éprouver l'industrie russe. C'était, une coïncidence des plus fâcheuses. Une entreprise ancienne qui a eu le temps de s'organiser, de se créer des débouchés, d'établir ses réserves financières, peut résister assez facilement à la mauvaise fortune. Une entreprise nouvelle est, au contraire, en posture moins favorable. Néanmoins, Joltaïa-Rieka tint vaillamment tête à l'épreuve. Ses premières années furent difficiles. Une mesure excellente fut prise en 1902. Le capital social initial, qui avait été fixé à 6 millions de francs, fut ramené par une nouvelle et plus rigoureuse évaluation des apports, à 5 millions. D'autre part, l'extraction était méthodiquement poussée, et à partir de 1903, elle prit rapidement une grande ampleur. En voici d'ailleurs le relevé : Exercices Nomb. de pouds Exercices Nomb. de pouds 1900.... 3.252.000 1903.... 12.557.000 1901.... 3.370.000 1904.... 18.784.000 1902.... 3.500.000 On voit qu'en deux ans, de 1902 à 1904, la production de minerai a progressé de 435 000. Parallèlement, les produits réalisés ont fait de notables progrès. Je note, en effet, en me reportant aux comptes annuels de profits et pertes, que le bénéfice d'exploitation qui avait été de 471.791 fr. en 1900, a atteint 1.014.900 francs en 1904. Les charges financières, rendues assez lourdes par l'élévation de l'intérêt des emprunts en banque auxquels la Société avait dû recourir, absorbaient malheureusement chaque année la majeure partie des bénéfices nets; on avait donc dû surseoir à la distribution de dividendes en attendant que la situation de la Société fût parfaitement stabilisée. L'ère des répartitions a enfin pu
à partir de 1903, elle prit rapidement une grande ampleur. En voici d'ailleurs le relevé : Exercices Nomb. de pouds Exercices Nomb. de pouds 1900.... 3.252.000 1903.... 12.557.000 1901.... 3.370.000 1904.... 18.784.000 1902.... 3.500.000 On voit qu'en deux ans, de 1902 à 1904, la production de minerai a progressé de 435 000. Parallèlement, les produits réalisés ont fait de notables progrès. Je note, en effet, en me reportant aux comptes annuels de profits et pertes, que le bénéfice d'exploitation qui avait été de 471.791 fr. en 1900, a atteint 1.014.900 francs en 1904. Les charges financières, rendues assez lourdes par l'élévation de l'intérêt des emprunts en banque auxquels la Société avait dû recourir, absorbaient malheureusement chaque année la majeure partie des bénéfices nets; on avait donc dû surseoir à la distribution de dividendes en attendant que la situation de la Société fût parfaitement stabilisée. L'ère des répartitions a enfin pu s'ouvrir avec l'exercice 1903, pour lequel le dividende a été fixé à 2 fr. 56 par action de capital. L'exercice 1904 a permis beaucoup mieux encore, puisque son dividende a été arrêté à 5 fr. 90 par action de capital. Ces résultats, obtenus, ne l'oublions pas, en pleine période de crise, permettent d'augurer ce qu'ils pourront devenir quand, ce qui est maintenant proche, l'industrie sera enfin rentrée dans la normale. III. — L'avenir de Joltaïa-Rieka est assuré dans des conditions satisfaisantes par des contrats à long terme. Du reste, ce n'est pas seulement sur des hypothèses, si justifiées qu'on les puisse formuler, que repose l'avenir de Joltaïa-Rieka, mais sur des certitudes. La Société a eu le soin, en effet, de s'assurer par avance des débouchés par des contrats de livraisons conclus avec de grandes entreprises métallurgiques. Elle a ainsi appliqué le principe "Un bon acheté vaut mieux que deux qu'on l'aura". Voici le relevé des quantités de minerai qu'elle s'est engagée à livrer. Quantité de minerai à Prix par livre de pouce Sociétés contractantes (pouds)(en kopecks) Novorossisk (Sté Hughes) 1.000.000 4.5 Acieries en Russie 60 8.5 Dniepr-Jourievka 30 5 Ouqvaïa Gouspensk 10 4.85 Providence Russe 10 5 Nicopol-Marioupol 10 5.5
crise, permettent d'augurer ce qu'ils pourront devenir quand, ce qui est maintenant proche, l'industrie sera enfin rentrée dans la normale. III. — L'avenir de Joltaïa-Rieka est assuré dans des conditions satisfaisantes par des contrats à long terme. Du reste, ce n'est pas seulement sur des hypothèses, si justifiées qu'on les puisse formuler, que repose l'avenir de Joltaïa-Rieka, mais sur des certitudes. La Société a eu le soin, en effet, de s'assurer par avance des débouchés par des contrats de livraisons conclus avec de grandes entreprises métallurgiques. Elle a ainsi appliqué le principe "Un bon acheté vaut mieux que deux qu'on l'aura". Voici le relevé des quantités de minerai qu'elle s'est engagée à livrer. Quantité de minerai à Prix par livre de pouce Sociétés contractantes (pouds)(en kopecks) Novorossisk (Sté Hughes) 1.000.000 4.5 Acieries en Russie 60 8.5 Dniepr-Jourievka 30 5 Ouqvaïa Gouspensk 10 4.85 Providence Russe 10 5 Nicopol-Marioupol 10 5.5 La production de la Société est ainsi retenue à l'avance pour une dizaine d'années à concurrence de 220 millions de pouds, soit 3.549.000 tonnes. Le prix moyen de vente, qui ressort aux environs de 5 kops, est pas très élevé, mais le prix de révélation à la mine est, ainsi que je l'ai dit, très faible et ne dépasse guère 2 kop. Il reste encore un bénéfice très large. D'autre part, le surplus de la production, au-delà des contrats à livrer, pourra profiter de la hausse probable des prix du fer et appointera un supplément appréciable de bénéfices. IV. — La situation financière, consolidée par l'émission d'un emprunt obligatoire, assurera la prospérité de l'entreprise sur des bases solides. Pour subvenir aux besoins de l'exploitation, la Société, comme la plupart des jeunes entreprises russes, a dû, ainsi que je l'ai dit plus haut, recourir pendant les années d'épreuve, à des crédits en banque toujours orléans. La Trésorerie, s'en est trouvée un peu tendue. Pour remédier à cette situation, l'assemblée des actionnaires a autorisé le Conseil d'administration à émettre un emprunt obligataire. Cette opération, a pour double effet de permettre le remboursement de la dette flottante, d'alléger ainsi les charges financières et
que je l'ai dit, très faible et ne dépasse guère 2 kop. Il reste encore un bénéfice très large. D'autre part, le surplus de la production, au-delà des contrats à livrer, pourra profiter de la hausse probable des prix du fer et appointera un supplément appréciable de bénéfices. IV. — La situation financière, consolidée par l'émission d'un emprunt obligatoire, assurera la prospérité de l'entreprise sur des bases solides. Pour subvenir aux besoins de l'exploitation, la Société, comme la plupart des jeunes entreprises russes, a dû, ainsi que je l'ai dit plus haut, recourir pendant les années d'épreuve, à des crédits en banque toujours orléans. La Trésorerie, s'en est trouvée un peu tendue. Pour remédier à cette situation, l'assemblée des actionnaires a autorisé le Conseil d'administration à émettre un emprunt obligataire. Cette opération, a pour double effet de permettre le remboursement de la dette flottante, d'alléger ainsi les charges financières et d'alimenter la Trésorerie, c'est-à-dire, en fin de compte, de consolider la situation financière. On peut donc, désormais, résumer ainsi les caractéristiques de Joltaïa-Rieka : 1° — Extension progressive de la production par la mise en exploitation de la seconde carrière. 2° — Minimum assuré de vente annuelle permettant d'espérer, d'après des calculs qui semblent modérés, un bénéfice net de 10 à 12% du capital social. 3° — Stabilisation de la situation financière. Ce sont là des points de repères suffisants pour faire considérer les titres de Joltaïa-Rieka — actions et obligations — comme des valeurs solidement établies et présentant des chances intéressantes de hausse. Banque Industrielle Française SOCIÉTÉ ANONYME AU CAPITAL DE 80.000 FRANCS Siège Social : 5, rue Drouot — PARIS (IXe) Adresse Télégraphique : BANQUEFRA — Téléphone : 140-89 — 125-84 — 125-85 La Banque Industrielle Française se charge, tant en France qu'à l'Étranger : 1° — D'acheter et de vendre toutes valeurs cotées ou non cotées sans autres frais que le courtage officiel ; 2° — De renseigner, soit par lettre personnelle, soit par la "Petite Correspondance", sur toutes valeurs et négociations en Bourse ou en dehors de la Bourse ; 3° — De représenter, aux assemblées
des calculs qui semblent modérés, un bénéfice net de 10 à 12% du capital social. 3° — Stabilisation de la situation financière. Ce sont là des points de repères suffisants pour faire considérer les titres de Joltaïa-Rieka — actions et obligations — comme des valeurs solidement établies et présentant des chances intéressantes de hausse. Banque Industrielle Française SOCIÉTÉ ANONYME AU CAPITAL DE 80.000 FRANCS Siège Social : 5, rue Drouot — PARIS (IXe) Adresse Télégraphique : BANQUEFRA — Téléphone : 140-89 — 125-84 — 125-85 La Banque Industrielle Française se charge, tant en France qu'à l'Étranger : 1° — D'acheter et de vendre toutes valeurs cotées ou non cotées sans autres frais que le courtage officiel ; 2° — De renseigner, soit par lettre personnelle, soit par la "Petite Correspondance", sur toutes valeurs et négociations en Bourse ou en dehors de la Bourse ; 3° — De représenter, aux assemblées générales d'actionnaires ; aux liquidations ; aux faillites ; 4° — D'effectuer sans frais toutes souscriptions aux émissions, ainsi que libérations, échanges, versements ou transferts de titres, renouvelements de feuilles de coupons, etc., etc. ; 5° — De vérifier tous les tirages passés et présents, même ceux de lots étrangers dont la publication. Est interdite par la loi de faire gratuitement tous paiements des coupons échus et remboursements de titres Français ou Étrangers sortis aux tirages. CHEMINS ALGÉRIENS M. Dervillé, président de la Compagnie: P.-L.-M., d'accord avec les présidents des Compagnies Bône à Guelma, Est-Algérien, et Ouest-Algérien, vient de présenter à M. Jonnart, gouverneur de l'Algérie, le projet d'exploitation suivant des Chemins Algériens. 1° — Il serait créé Une Société anonyme dénommée Société Algérienne des Chemins de Fer, au capital de 25 millions, qui affermerait l'exploitation des dix huit Compagnies algériennes et du réseau algérien. P.-L.-M. 2° — Cette Société réaliserait d'importantes économies par suite de l'unité de direction et d'administration. Il lui serait aisé d'unifier les tarifs sur tous les réseaux, ce qui aurait pour résultat de faciliter le commerce et d'accroître le trafic. Elle affecterait la moitié de son capital à l'exécution de travaux neufs. L'Algérie supporterait la
dont la publication. Est interdite par la loi de faire gratuitement tous paiements des coupons échus et remboursements de titres Français ou Étrangers sortis aux tirages. CHEMINS ALGÉRIENS M. Dervillé, président de la Compagnie: P.-L.-M., d'accord avec les présidents des Compagnies Bône à Guelma, Est-Algérien, et Ouest-Algérien, vient de présenter à M. Jonnart, gouverneur de l'Algérie, le projet d'exploitation suivant des Chemins Algériens. 1° — Il serait créé Une Société anonyme dénommée Société Algérienne des Chemins de Fer, au capital de 25 millions, qui affermerait l'exploitation des dix huit Compagnies algériennes et du réseau algérien. P.-L.-M. 2° — Cette Société réaliserait d'importantes économies par suite de l'unité de direction et d'administration. Il lui serait aisé d'unifier les tarifs sur tous les réseaux, ce qui aurait pour résultat de faciliter le commerce et d'accroître le trafic. Elle affecterait la moitié de son capital à l'exécution de travaux neufs. L'Algérie supporterait la moitié des dépenses engagées. 3° — Les garanties des Compagnies actuelles seraient maintenues. Le fermage serait égal au produit net moyen des sept dernières années. Quant à l'excédent des bénéfices, il serait partagé entre la Société et l'Algérie. 4° — La Société Algérienne des Chemins de Fer serait administrée par un Conseil dont trois membres seraient désignés par le gouverneur général de l'Algérie. 5° — La combinaison proposée aurait pour but de mieux associer l'Algérie à l'exploitation de ses chemins de fer et d'inciter la Société exploitant par l'attrait de bénéfices, au développement du commerce et du trafic. L'assemblée générale ordinaire a vu: L — Elle a voté un pour les actions 1ère et 2ème série, dividende de fr. 42.50, égal au précédent, qui a été mis en paiement le 1er janvier, déduction faite de l'abonnement de fr. 22.50. Le chiffre du dividende a été calculé selon ce que les résultats bénéficiaires des deux dernières années seront sensiblement les mêmes. Le solde disponible pour 1904-05 est de fr 2,331,16, en diminution de fr. 8,41 sur 1903-04. Mais ce dernier exercice avait profité d'un report plus élevé. En réalité, les résultats de 1904-05 sont en progrès les bénéfices nets s'étant élevés
un Conseil dont trois membres seraient désignés par le gouverneur général de l'Algérie. 5° — La combinaison proposée aurait pour but de mieux associer l'Algérie à l'exploitation de ses chemins de fer et d'inciter la Société exploitant par l'attrait de bénéfices, au développement du commerce et du trafic. L'assemblée générale ordinaire a vu: L — Elle a voté un pour les actions 1ère et 2ème série, dividende de fr. 42.50, égal au précédent, qui a été mis en paiement le 1er janvier, déduction faite de l'abonnement de fr. 22.50. Le chiffre du dividende a été calculé selon ce que les résultats bénéficiaires des deux dernières années seront sensiblement les mêmes. Le solde disponible pour 1904-05 est de fr 2,331,16, en diminution de fr. 8,41 sur 1903-04. Mais ce dernier exercice avait profité d'un report plus élevé. En réalité, les résultats de 1904-05 sont en progrès les bénéfices nets s'étant élevés à fr. 2,106,388, contre fr 2,087,414 pour 1903-04. Quant aux bénéfices industriels, il s'est été de + 5,331,000, contre fr. 4,764,163. L'amélioration s'est surtout manifestée dans les derniers mois de l'exercice clos et elle s'est poursuivie depuis. Elle a été obtenue, bien que les prix du charbon et des produits accessoires aient été très élevés. Il a été, pour l'exercice 1904-05, affecté aux travaux nouveaux fr. 4,709,740; de façon que le compte de premier établissement ait passé de fr. 64,530,859 à fr. 66,240,599. En outre, les travaux en cours sont portés au 30 juin 1905, pour fr. 1,578,460, en augmentation de fr. 1,031,251 sur celui au 30 juin 1904. D'un autre côté, le compte d'amortissements a réçu fr. 2,473,510, composé comme suit : fr. 798,62 montant des obligations amorties, fr. 300,000 prélève sur les bénéfices, et fr. 1,375,000 sur une réserve spéciale pour réfections et gros entretien. L'augmentation des immobilisations a eu, pour effet, une accroissement de la dette. Il a été émis, pendant l'exercice, 10,527 obligations de fr. 500. III. — La Société a passé des contrats pour la fourniture du gaz avec les communes de Sartrouville et Maisons-Laffitte. Elle a aussi traité avec la ville de Puteaux pour
accessoires aient été très élevés. Il a été, pour l'exercice 1904-05, affecté aux travaux nouveaux fr. 4,709,740; de façon que le compte de premier établissement ait passé de fr. 64,530,859 à fr. 66,240,599. En outre, les travaux en cours sont portés au 30 juin 1905, pour fr. 1,578,460, en augmentation de fr. 1,031,251 sur celui au 30 juin 1904. D'un autre côté, le compte d'amortissements a réçu fr. 2,473,510, composé comme suit : fr. 798,62 montant des obligations amorties, fr. 300,000 prélève sur les bénéfices, et fr. 1,375,000 sur une réserve spéciale pour réfections et gros entretien. L'augmentation des immobilisations a eu, pour effet, une accroissement de la dette. Il a été émis, pendant l'exercice, 10,527 obligations de fr. 500. III. — La Société a passé des contrats pour la fourniture du gaz avec les communes de Sartrouville et Maisons-Laffitte. Elle a aussi traité avec la ville de Puteaux pour l'électricité. Enfin, elle a obtenu une concession de 28 ans d'une ville du Grand-Duché de Baden. JOURNAL DES DEBIANCES: 55 L'Électrique Lille-Roubaix-Tourcoing On annonce que les travaux pour l'achèvement du boulevard se poursuivent activement. Le pont jeté sur la Marque, en vue de la création du nouveau boulevard de Lille à Roubaix, est à peine terminé qu'un autre travail du même genre va être entrepris, il s'agira du pont sur lequel le nouveau boulevard (branche de Tourcoing) doit franchir la carrière de Roubaix. Le pont est situé aux confins du territoire de Marcq-en-Baroeul, vers Wasquehal à 400 mètres environ de la route départementale de Lille à Tourcoing. Les actionnaires se sont réunis, le 28 décembre, en assemblée ordinaire. Les bénéfices de 1904-05 sont élevés à 523,887 fr, 48; contre 393,690 fr. 99 en 1903-04. Aucun dividende n'a été voté; l'assemblée ayant jugé préférable, de fortifier, les réserves et amortissements. La réserve de prévoyance a été complétée à son maximum de 600.000 fr. par une allocation de 169,114 fr. 74, et un reliquat de 86,862 fr. 85, a été reporté à nouveau. Pendant la dernière année sociale, les prix de vente sont restés très bas, mais le chiffre d'affaires s'est accru.