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dollar. ... La Situation ne pense pas que le fonds américain puisse menacer sérieusement notre or : Pour le moment, le fonds américain d'équilibrage des changes devra surtout peser sur le dollar et acheter des devises et de l'or. Sa politique peut-elle être dangereuse pour le franc ? Nous ne le croyons pas. Pour acheter de l'or à la Banque de France, il faudrait qu'il se soit procuré des francs. Or, pour qu'on puisse supposer qu'il trouve sur le marché un volume important de francs, lui permettant de pratiquer une large ponction sur l'encaisse de notre Institut d'émission, il faudrait que la confiance dans le franc ait été sérieusement ébranlée. Il dépend donc des Français, eux-mêmes, et du gouvernement, de permettre au fonds américain de menacer l'or qui leur appartient. Dans les circonstances actuelles, et malgré les difficultés de la situation économique et financière de la France, on conçoit mal que les porteurs de francs consentent à échanger leurs avoirs, dont la valeur se trouve être fixée par la convertibilité en or de la monnaie, contre des dollars qui peuvent, d'un jour à l'autre, être de nouveau dépréciés par une simple décision du président Roosevelt. Le franc se tiendra sur ses positions, estime M. Gaston Jeze, dans le Journal des Finances: La Banque de France a eu le grand mérite de ne pas se laisser influencer par les importants retraits d'or qui se sont produits dans le courant de l'année 1933. Du 24 décembre 1932 au 23 décembre 1933, les réserves d'or et de devises de la Banque ont diminué de 9 milliards et demi. Les sorties d'or, en novembre 1933, ont atteint 3.376 millions de francs. L'opinion s'en est émue; au Parlement, ces sorties ont fait sensation. La politique monétaire n'a pas été modifiée: la libre convertibilité a été maintenue. D'ailleurs, les sorties d'or ont été à peu près arrêtées en décembre 1933. A aucun moment, il n'a été question de suspendre la convertibilité. A mon avis, cette politique est la meilleure à suivre. Il faut la continuer, sans se laisser troubler par les manipulations américaines ou anglaises. La
ses positions, estime M. Gaston Jeze, dans le Journal des Finances: La Banque de France a eu le grand mérite de ne pas se laisser influencer par les importants retraits d'or qui se sont produits dans le courant de l'année 1933. Du 24 décembre 1932 au 23 décembre 1933, les réserves d'or et de devises de la Banque ont diminué de 9 milliards et demi. Les sorties d'or, en novembre 1933, ont atteint 3.376 millions de francs. L'opinion s'en est émue; au Parlement, ces sorties ont fait sensation. La politique monétaire n'a pas été modifiée: la libre convertibilité a été maintenue. D'ailleurs, les sorties d'or ont été à peu près arrêtées en décembre 1933. A aucun moment, il n'a été question de suspendre la convertibilité. A mon avis, cette politique est la meilleure à suivre. Il faut la continuer, sans se laisser troubler par les manipulations américaines ou anglaises. La France doit avoir une monnaie saine, donc une monnaie stable, donc une monnaie convertible. La situation technique du franc reste extrêmement forte, note Sans-Fil: Ce n'est pas parce que, l'an dernier, la Banque de France a dû exporter environ six milliards de francs d'or qu'il faut accueillir sans précaution toutes les nouvelles sensationnelles répandues en profusion sur l'évolution actuelle de notre politique monétaire. Elle sera, très exactement, ce que la politique, tout court, voudra, car, de l'avis général, la situation technique du franc reste extrêmement forte et fait de notre monnaie un objet d'envie même dans les circonstances présentes. Quoi qu'il en soit, la stabilité relative actuelle du dollar qui, en fait, est une monnaie-papier des mieux gagés (étant donné surtout l'importance du stock d'or des États-Unis et le caractère nettement créditeur de la balance des comptes) a pour effet de faire refluer jusqu'ument de l'autre côté de l'Atlantique une masse d'or qui ne restera probablement pas longtemps inutilisée. La Journée Industrielle insiste sur les difficultés des mouvements d'arbitrage en or entre Londres et Paris; Dans la pratique, les mouvements d'or de Paris à Londres sont gênés par les conversions de la livre. Ainsi, une banque qui prend un montant
les nouvelles sensationnelles répandues en profusion sur l'évolution actuelle de notre politique monétaire. Elle sera, très exactement, ce que la politique, tout court, voudra, car, de l'avis général, la situation technique du franc reste extrêmement forte et fait de notre monnaie un objet d'envie même dans les circonstances présentes. Quoi qu'il en soit, la stabilité relative actuelle du dollar qui, en fait, est une monnaie-papier des mieux gagés (étant donné surtout l'importance du stock d'or des États-Unis et le caractère nettement créditeur de la balance des comptes) a pour effet de faire refluer jusqu'ument de l'autre côté de l'Atlantique une masse d'or qui ne restera probablement pas longtemps inutilisée. La Journée Industrielle insiste sur les difficultés des mouvements d'arbitrage en or entre Londres et Paris; Dans la pratique, les mouvements d'or de Paris à Londres sont gênés par les conversions de la livre. Ainsi, une banque qui prend un montant d'or à la Banque de France aux fins d'un arbitrage vers Londres, se trouve avoir d'abord payé en or avec des francs et doit récupérer la somme en livres. Le temps de l'envoi, le temps du règlement et la banque ne peut revendre ses livres, obtenues contre la vente de l'or, que le lendemain du paiement à Paris. Or, la livre varie actuellement de un à deux francs d'un jour à l'autre. Il s'en résulte que toute opération d'or comporte un risque de change qui peut effacer le bénéfice ou même traduire cette opération par une perte, à moins que le mouvement sur la livre ne favorise l'opérateur. Il s'agit donc bien d'une opération comportant une part de spéculation sur la livre. Hier, certains envois d'or ont eu lieu de Paris vers Londres, dont il est impossible de déterminer le montant. LA SITUATION DES SOCIÉTÉS AMÉRICAINES La National City Bank en signale l'amélioration: Les rapports des gains des sociétés pour l'année 1933 qui ont été publiés jusqu'ici montrent une grande amélioration en comparaison avec 1932. Une table préliminaire de 350 sociétés industrielles occupées dans diverses branches de commerce, dont le capital total s'élève à $ 6.534.000.000 net, montre des bénéfices
l'or, que le lendemain du paiement à Paris. Or, la livre varie actuellement de un à deux francs d'un jour à l'autre. Il s'en résulte que toute opération d'or comporte un risque de change qui peut effacer le bénéfice ou même traduire cette opération par une perte, à moins que le mouvement sur la livre ne favorise l'opérateur. Il s'agit donc bien d'une opération comportant une part de spéculation sur la livre. Hier, certains envois d'or ont eu lieu de Paris vers Londres, dont il est impossible de déterminer le montant. LA SITUATION DES SOCIÉTÉS AMÉRICAINES La National City Bank en signale l'amélioration: Les rapports des gains des sociétés pour l'année 1933 qui ont été publiés jusqu'ici montrent une grande amélioration en comparaison avec 1932. Une table préliminaire de 350 sociétés industrielles occupées dans diverses branches de commerce, dont le capital total s'élève à $ 6.534.000.000 net, montre des bénéfices nets, déduction faite des déficits, d'environ $ 163.000.000 pour 1933 en comparaison avec un déficit de $ 41.000.000 en 1932 pour les mêmes sociétés. Les bénéfices de 1933 représentaient un taux moyen de rendement sur le capital net de 2,5 %. La proportion des sociétés qui faisaient des affaires avec des bénéfices s'élevait de 43 % du total en 1932 à 62 % en 1933. Beaucoup de sociétés ont réalisé des bénéfices l'année passée pour la première fois depuis 1929, ou même avant, pendant que d'autres qui sont encore déficitaires ont pu réduire le montant de leurs pertes. DERNIÈRE MINUTE DE L'ÉTRANGER (De nos correspondants et envoyés spéciaux) Les échanges directs entre puissances suggérés par M. Mussolini retiennent l'attention de Londres DE LONDRES, par téléphone Londres, 3 Février. On indiquait dans certains milieux que le gouvernement britannique examine actuellement la suggestion de M. Mussolini tendant à la convocation d'une conférence à cinq sur le désarmement. Cette réunion qui se tiendrait dans une ville neutre — de préférence en Suisse — et à laquelle prendrait part la Grande-Bretagne, la France, l'Allemagne, l'Italie et les États-Unis n'aurait naturellement qu'un mandat limité. Elle s'appliquerait exclusivement à réduire les divergences de vues qu'a révélées
des bénéfices s'élevait de 43 % du total en 1932 à 62 % en 1933. Beaucoup de sociétés ont réalisé des bénéfices l'année passée pour la première fois depuis 1929, ou même avant, pendant que d'autres qui sont encore déficitaires ont pu réduire le montant de leurs pertes. DERNIÈRE MINUTE DE L'ÉTRANGER (De nos correspondants et envoyés spéciaux) Les échanges directs entre puissances suggérés par M. Mussolini retiennent l'attention de Londres DE LONDRES, par téléphone Londres, 3 Février. On indiquait dans certains milieux que le gouvernement britannique examine actuellement la suggestion de M. Mussolini tendant à la convocation d'une conférence à cinq sur le désarmement. Cette réunion qui se tiendrait dans une ville neutre — de préférence en Suisse — et à laquelle prendrait part la Grande-Bretagne, la France, l'Allemagne, l'Italie et les États-Unis n'aurait naturellement qu'un mandat limité. Elle s'appliquerait exclusivement à réduire les divergences de vues qu'a révélées la publication des derniers documents diplomatiques et qu'a préparées l'accord préliminaire vainement recherché jusqu'ici. Le Daily Mail qui corrobore cette information observe que la suggestion de M. Mussolini vise surtout à surmonter les difficultés résultant de la situation de l'Allemagne par rapport à la Société des Nations. Dans les cercles en étroit contact avec les milieux gouvernementaux, on croit plutôt à des échanges de vues préliminaires par voie diplomatique. « Ce n'est qu'ainsi, écrit à ce propos le Daily Telegraph, que les gouvernements et leurs ministères des affaires étrangères pourront s'assurer si le moment est venu pour eux de reprendre contact soit par de nouvelles conversations bilatérales, soit par des conférences qui seraient convoquées sous les auspices et dans le cadre du pacte à quatre ». Au besoin, ajoute cet organe, cette conférence préliminaire pourrait comprendre les représentants d'autres puissances. Les deux hypothèses ci-dessus n'en excluent pas une troisième que nous avons déjà indiquée hier : « La visite à bref délai de sir John Simon ou de M. Eden à Paris, à Rome et à Berlin. Le conflit austro-allemand En dehors de la question du désarmement, la situation austro-allemande préoccupe toujours très vivement les milieux officiels. En creux des
en étroit contact avec les milieux gouvernementaux, on croit plutôt à des échanges de vues préliminaires par voie diplomatique. « Ce n'est qu'ainsi, écrit à ce propos le Daily Telegraph, que les gouvernements et leurs ministères des affaires étrangères pourront s'assurer si le moment est venu pour eux de reprendre contact soit par de nouvelles conversations bilatérales, soit par des conférences qui seraient convoquées sous les auspices et dans le cadre du pacte à quatre ». Au besoin, ajoute cet organe, cette conférence préliminaire pourrait comprendre les représentants d'autres puissances. Les deux hypothèses ci-dessus n'en excluent pas une troisième que nous avons déjà indiquée hier : « La visite à bref délai de sir John Simon ou de M. Eden à Paris, à Rome et à Berlin. Le conflit austro-allemand En dehors de la question du désarmement, la situation austro-allemande préoccupe toujours très vivement les milieux officiels. En creux des récentes déclarations de M. Eden aux Communes, il devient de plus en plus apparent que la Grande-Bretagne verrait avec regret le conflit entre Vienne et Berlin parté devant la Société des Nations. On estime ici que ce recours à la Ligue — si justifié qu'il soit par les circonstances et conforme d'ailleurs à l'article 11 du covenant — introduirait un élément d'irritation de plus dans la situation européenne et rendrait pratiquement impossible, la solution déjà si incertaine, du problème du désarmement. The Times publie à ce propos ce matin un éditorial significatif. Pierre CONSTANT. L'opinion italienne rend responsables les transmissions françaises par radio de l'échec du raid Lombardi-Mazotti DE ROME, par téléphone Rome, 3 Février. D'après les renseignements fournis par les pilotes Lombardi et Mazzotti, l'échec de leur entreprise et l'accident qui a détruit leur appareil ont été causés par les renseignements inexacts transmis pendant le vol par la station radiotélégraphique de Natal. Cette station, comme on le sait, appartient à la Compagnie française de navigation aérienne qui assura la liaison avec l'Amérique du Sud. Les correspondants italiens de Buenos-Aires n'ont pas hésité, dès le premier moment, à accuser le poste français de peu d'empressement, sinon de mauvaise volonté. Les
conforme d'ailleurs à l'article 11 du covenant — introduirait un élément d'irritation de plus dans la situation européenne et rendrait pratiquement impossible, la solution déjà si incertaine, du problème du désarmement. The Times publie à ce propos ce matin un éditorial significatif. Pierre CONSTANT. L'opinion italienne rend responsables les transmissions françaises par radio de l'échec du raid Lombardi-Mazotti DE ROME, par téléphone Rome, 3 Février. D'après les renseignements fournis par les pilotes Lombardi et Mazzotti, l'échec de leur entreprise et l'accident qui a détruit leur appareil ont été causés par les renseignements inexacts transmis pendant le vol par la station radiotélégraphique de Natal. Cette station, comme on le sait, appartient à la Compagnie française de navigation aérienne qui assura la liaison avec l'Amérique du Sud. Les correspondants italiens de Buenos-Aires n'ont pas hésité, dès le premier moment, à accuser le poste français de peu d'empressement, sinon de mauvaise volonté. Les deux communiqués publiés par la Compagnie Air-France, et dont l'un reproduit tous les radiogrammes reçus d'Argentine, font l'objet d'une vive polémique dans la presse italienne. Il est certain qu'une erreur a été commise à terre à un moment donné dans la détermination du point exact où était l'aéroplane. Les indications passées aux aviateurs les représentait comme étant à 110 kilomètres plus au sud que leur route réelle, et cette erreur les a entraînés à voler jusqu'à 400 kilomètres au nord de Natal, cherchant inutilement la ville dans la nuit et le brouillard, jusqu'au moment où ils ont dû atterrir faute d'essence. La thèse de la presse italienne est qu'une pareille erreur est inadmissible : « Le communiqué de l'Air-France, dit la « Gazetta del Popolo », est un véritable acte d'accusation contre la Compagnie elle-même. Les Italiens d'Argentine estiment cependant qu'il serait monstrueux de faire endosser toute la responsabilité à la grande Compagnie française. Mais là où finit la responsabilité collective de l'entreprise commence celle des hommes qui la composent, et qui peuvent agir sous la poussée de bien des mobiles : imbécilité ou chauvinisme, incompétence ou haine, fatigue ou paresse, ivresse ou ignorance. L'attitude du radiotélégraphiste de Natal à
passées aux aviateurs les représentait comme étant à 110 kilomètres plus au sud que leur route réelle, et cette erreur les a entraînés à voler jusqu'à 400 kilomètres au nord de Natal, cherchant inutilement la ville dans la nuit et le brouillard, jusqu'au moment où ils ont dû atterrir faute d'essence. La thèse de la presse italienne est qu'une pareille erreur est inadmissible : « Le communiqué de l'Air-France, dit la « Gazetta del Popolo », est un véritable acte d'accusation contre la Compagnie elle-même. Les Italiens d'Argentine estiment cependant qu'il serait monstrueux de faire endosser toute la responsabilité à la grande Compagnie française. Mais là où finit la responsabilité collective de l'entreprise commence celle des hommes qui la composent, et qui peuvent agir sous la poussée de bien des mobiles : imbécilité ou chauvinisme, incompétence ou haine, fatigue ou paresse, ivresse ou ignorance. L'attitude du radiotélégraphiste de Natal à l'un ou l'autre de ces caractères. [N. D. L. R. — Nous publions cette coupure du journal italien à titre purement informatif. Il va de soi que nous lui laissons la responsabilité entière de ses affirmations.] On s'inquiète à Washington de la hausse du dollar sur les marchés mondiaux DE WASHINGTON, par câble : Washington, 3 Février. Les intimes de M. Morgenthau et des autres membres du « Brain trust » qui ont décidé de réduire le dollar à 59 cents et de fixer le prix de l'or à 36 dollars, se sont montrés hier sérieusement inquiets parce que le dollar augmentait sur les marchés mondiaux, au lieu de tomber, comme les économistes de la Trésorerie l'avaient prévu. Des millions de dollars qui avaient été exportés pendant la période d'incertitude, rentrent aux Etats-Unis. Chaque bateau en provenance d'Europe est chargé de millions d'or. D'autre part, on déclarait hier soir dans les milieux de la Trésorerie que les conversations avec la Grande-Bretagne au sujet de la stabilisation de la livre et du dollar à un taux fixe, prenaient un tour très peu satisfaisant. Le gouvernement américain désire vivement arriver à une entente avec l'Angleterre, mais Londres se montre chaque jour moins
WASHINGTON, par câble : Washington, 3 Février. Les intimes de M. Morgenthau et des autres membres du « Brain trust » qui ont décidé de réduire le dollar à 59 cents et de fixer le prix de l'or à 36 dollars, se sont montrés hier sérieusement inquiets parce que le dollar augmentait sur les marchés mondiaux, au lieu de tomber, comme les économistes de la Trésorerie l'avaient prévu. Des millions de dollars qui avaient été exportés pendant la période d'incertitude, rentrent aux Etats-Unis. Chaque bateau en provenance d'Europe est chargé de millions d'or. D'autre part, on déclarait hier soir dans les milieux de la Trésorerie que les conversations avec la Grande-Bretagne au sujet de la stabilisation de la livre et du dollar à un taux fixe, prenaient un tour très peu satisfaisant. Le gouvernement américain désire vivement arriver à une entente avec l'Angleterre, mais Londres se montre chaque jour moins enthousiaste. Deux jours seulement se sont écoulés depuis que M. Roosevelt a signé la loi monétaire et, dans les milieux officiels, on déclare déjà « qu'on ne peut pas deviner ce que l'avenir réserve ». On affecte de craindre, dans ces mêmes milieux, que le bloc-or européen se voit forcé d'abandonner l'étalon-or et qu'il en résulte que le seul baromètre d'après lequel l'administration pouvait juger les résultats du nouveau dollar ne disparaisse. On s'attendait, bien entendu, à une rentrée des capitaux expatriés depuis l'été dernier. Mais le gouvernement s'inquiète sérieusement cependant que le dollar continue à monter alors que les experts américains s'attendaient à sa baisse. On admettait jusqu'à présent le résultat des nouveaux décrets Roosevelt a été de renouveler la confiance mondiale pour le dollar, sans tenir compte de la quantité d'or qu'il contient. Et l'on s'attend à ce que la Trésorerie fasse bientôt jouer les deux milliards du fonds de stabilisation pour arrêter l'afflux des capitaux étrangers aux Etats-Unis. Les experts financiers étaient persuadés qu'avec le dollar à 59 cents la parité avec l'Angleterre serait facilement établie sur la base de 5 dollars 10 à 5 dollars 25 par livre sterling. Aussi leur étonnement a-t-il été grand de
d'abandonner l'étalon-or et qu'il en résulte que le seul baromètre d'après lequel l'administration pouvait juger les résultats du nouveau dollar ne disparaisse. On s'attendait, bien entendu, à une rentrée des capitaux expatriés depuis l'été dernier. Mais le gouvernement s'inquiète sérieusement cependant que le dollar continue à monter alors que les experts américains s'attendaient à sa baisse. On admettait jusqu'à présent le résultat des nouveaux décrets Roosevelt a été de renouveler la confiance mondiale pour le dollar, sans tenir compte de la quantité d'or qu'il contient. Et l'on s'attend à ce que la Trésorerie fasse bientôt jouer les deux milliards du fonds de stabilisation pour arrêter l'afflux des capitaux étrangers aux Etats-Unis. Les experts financiers étaient persuadés qu'avec le dollar à 59 cents la parité avec l'Angleterre serait facilement établie sur la base de 5 dollars 10 à 5 dollars 25 par livre sterling. Aussi leur étonnement a-t-il été grand de constater que le dollar montait à Londres considérablement, l'Angleterre refusant la parité de 5,25 et même de 5,10. L'attention générale est dirigée maintenant vers la Banque de France et l'on espère que si les difficultés présentes peuvent être surmontées grâce au jeu en France de l'étalon-or, on pourra recommencer à parler de la stabilisation du franc, de la livre et du dollar. On réussirait ainsi l'opération qu'on ne put mener à bien à la Conférence de Londres. Pierre CONSTANT. Le «Johnson Bill» est plus une protestation contre les pays défaillants qu'une disposition à résultats pratiques Washington, 3 Février. Sur la proposition du sénateur Hiram Johnson, le Sénat a voté hier une loi punissant de dix mille dollars d'amende et de cinq ans de prison tout citoyen ou toute société américaine qui négocierait, sur le marché américain, des valeurs étrangères appartenant à un pays n'ayant pas payé ses dettes de guerre ou qui prêterait de l'argent à ce pays. La loi, prévoit que les pays qui ont fait défaut auront la possibilité d'échanger leurs anciens emprunts contre des nouveaux et elle ne s'applique pas aux pays qui contractent seulement des dettes privées, telles les républiques sud-américaines. Mais, par contre, M. Johnson,
parler de la stabilisation du franc, de la livre et du dollar. On réussirait ainsi l'opération qu'on ne put mener à bien à la Conférence de Londres. Pierre CONSTANT. Le «Johnson Bill» est plus une protestation contre les pays défaillants qu'une disposition à résultats pratiques Washington, 3 Février. Sur la proposition du sénateur Hiram Johnson, le Sénat a voté hier une loi punissant de dix mille dollars d'amende et de cinq ans de prison tout citoyen ou toute société américaine qui négocierait, sur le marché américain, des valeurs étrangères appartenant à un pays n'ayant pas payé ses dettes de guerre ou qui prêterait de l'argent à ce pays. La loi, prévoit que les pays qui ont fait défaut auront la possibilité d'échanger leurs anciens emprunts contre des nouveaux et elle ne s'applique pas aux pays qui contractent seulement des dettes privées, telles les républiques sud-américaines. Mais, par contre, M. Johnson, répondant à une question, a déclaré que cette loi visait également les pays ayant fait un paiement partiel, comme l'Angleterre et l'Italie. Le Département d'Etat et la Trésorerie ont émis l'avis contraire en se fondant sur le texte de la réponse présidentielle à l'offre de l'Angleterre et de l'Italie d'effectuer un paiement partiel et dans lequel le président déclare : « tout en regrettant que le montant de votre paiement soit si insignifiant, je ne considère pas votre gouvernement comme ayant fait défaut ». En ce qui concerne la Russie qui, elle aussi, doit de l'argent au gouvernement américain, un amendement apporté à la loi de M. Johnson laisse au gouvernement la possibilité d'accepter les commandes, ainsi que les ordres financiers venant de Russie. L'amendement prévoit également que les sociétés financées par le gouvernement ne seront pas soumises aux restrictions prévues par la nouvelle loi. Ainsi, au point de vue technique, la Russie se trouvera placée dans la même situation que la France, la Belgique et la Pologne, jusqu'au moment où la question des dettes sera réglée. En fait, comme les affaires seront traitées de gouvernement à gouvernement, elle n'aura pas à s'inquiéter des dispositions de la nouvelle loi. Bien