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a été réduit des trois quarts sur les rentes françaises. La comparaison des années 1899 et 1900 (nouveau régime) ne doit donc pas être faite avec les années 1894 et 1895, mais avec les suivantes, 1896, 1897 et 1898, années placées sous l'ancien régime mixte, après modification de l'impôt. Nous avons donc raison de dire que la réorganisation du marché financier a déterminé une progression de l'impôt. Encore, convient-il d'observer que le marché des mines d'or n'a pas apporté en 1899 et surtout en 1900 les appointements de recettes dont ont profité les années antérieures, sous l'ancien régime. En résumé, les produits cumulés de l'impôt perçus pendant les deux exercices pleins de 1899 et de 1900 donnent une augmentation de 3,102,000 francs sur ceux des deux exercices pleins de 1896 et 1898, augmentation correspondant à 30 %. Les transactions, qui n'étaient pas précédemment très actives, se sont encore, cette semaine, ralenties jusqu'au point de faire complètement défaut. La tenue des cours s'est naturellement ressentie de cette situation, et les dernières séances ont été marquées par la faiblesse très caractérisée de certaines valeurs. Notre place n'a pas d'ailleurs trouvé, dans les cotes reçues des Bourses étrangères, la moindre indication qu'elle pût de réagir contre ces mauvaises tendances elles ont même été provoquées par les avis venus de Londres et de Berlin. À Londres, en effet, outre la mort de la reine, on était trop près de la liquidation et il fallait bien se préoccuper des conséquences que pouvait entraîner la faiblesse des mines australiennes. À Berlin, la situation en Chine a déterminé un mouvement de réaction. Notre place ne pouvait donc chercher à remonter seule le mauvais courant qui partout se manifestait. Il faut reconnaître que la politique fiscale actuelle n'est guère favorable aux placements en France. Les capitaux sous toutes les formes sont menacés. Ce n'est pas impunément qu'on parle d'expropriation ou de taxations nouvelles, de dégrèvements en faveur des uns et de surtaxes pour les autres. Le capital incertain cherche sa voie et il faut bien reconnaître que tout l'attire vers l'étranger, rendements meilleurs et tout autant de sécurité
de réagir contre ces mauvaises tendances elles ont même été provoquées par les avis venus de Londres et de Berlin. À Londres, en effet, outre la mort de la reine, on était trop près de la liquidation et il fallait bien se préoccuper des conséquences que pouvait entraîner la faiblesse des mines australiennes. À Berlin, la situation en Chine a déterminé un mouvement de réaction. Notre place ne pouvait donc chercher à remonter seule le mauvais courant qui partout se manifestait. Il faut reconnaître que la politique fiscale actuelle n'est guère favorable aux placements en France. Les capitaux sous toutes les formes sont menacés. Ce n'est pas impunément qu'on parle d'expropriation ou de taxations nouvelles, de dégrèvements en faveur des uns et de surtaxes pour les autres. Le capital incertain cherche sa voie et il faut bien reconnaître que tout l'attire vers l'étranger, rendements meilleurs et tout autant de sécurité qu'en France. C'est une tendance dont les conseillers de l'épargne ne manquent pas naturellement de profiter. Que dire contre cette propension des capitaux à sortir du pays? Les compagnies d'assurances n'ont-elles pas été elles-mêmes autorisées en 1899, dans un autre ordre d'idées, à faire des placements à l'étranger afin de satisfaire à l'obligation de réaliser au taux de 3 1/2 % pour la capitalisation de leurs réserves ? Cet exode des capitaux a son bon et son mauvais côté. Il prive le pays d'un fond de roulement qui pourrait lui être nécessaire à un moment donné, mais, d'autre part, il lui assure des rentrées de plus en plus importantes et une situation monétaire très favorable s'affirmant par des changes tout à son avantage. Aussi, ce qui est fâcheux dans ces circonstances, ce n'est pas tant le fait en lui-même de la sortie des capitaux français, que la cause qui, dans un grand nombre de cas, le détermine. La défaillance des capitaux est un avertissement dont tout gouvernement doit tenir compte. Cet état de choses a été mis à profit par le parti Collection de M. le Dr D. TABLEAUX Boudin, Dupré, Lépine, Pissarro, Sisley, etc. Pastels par Boudin. Vente chez
satisfaire à l'obligation de réaliser au taux de 3 1/2 % pour la capitalisation de leurs réserves ? Cet exode des capitaux a son bon et son mauvais côté. Il prive le pays d'un fond de roulement qui pourrait lui être nécessaire à un moment donné, mais, d'autre part, il lui assure des rentrées de plus en plus importantes et une situation monétaire très favorable s'affirmant par des changes tout à son avantage. Aussi, ce qui est fâcheux dans ces circonstances, ce n'est pas tant le fait en lui-même de la sortie des capitaux français, que la cause qui, dans un grand nombre de cas, le détermine. La défaillance des capitaux est un avertissement dont tout gouvernement doit tenir compte. Cet état de choses a été mis à profit par le parti Collection de M. le Dr D. TABLEAUX Boudin, Dupré, Lépine, Pissarro, Sisley, etc. Pastels par Boudin. Vente chez Hôtel Drouot, 10, rue Lhomma, le vendredi 1er février, 3 heures 5. Mme P. Chevallier, comptable; M. G. Petit, expert 10, rue Grange-Antoine | 12, rue Godot-de-Mauroy. Auctionner (Partie du merci). 30 janvier, 1 heure 1/2 à 5 heures 1/2. Exposition | publiée jeudi 31. A vendre - Aveco. Beccaria, 2e lot. Op. 360. Rev. br. 11,825 fr. Hôtel l'Alexandre, 26 rue Château, S'adresser aux notaires M. Des Dieux, à Vincennes, et Cotelle, à Paris, 25, bis Beaumarchais, dép. ench. » À louer par adjudication, le 14 février 1901, avec matériel et promesse de vente. Chaussées de couleur à Pantin, convenant à toute industrie. Surface 6,800 mètres pouvant être doublée. Mise à prix 18,000 fr. de loyer mensuel. S'adresser à Mme Jonsselin, not., place Madeleine, 21 à Paris. MM. CHOPPY & Cie (Banquiers) 18, rue Saint-Marc, Paris ORDRES DE BOURSE NÉGOCIATION DIRECTE D'ACTIONS D'ASSURANCES et de Valeurs industrielles MM. CHOPPY et Cie publient tous les 15 jours le Bulletin des Assurances et des Valeurs industrielles, qui est envoyé pendant 3 mois gratuitement à toute personne qui en fait la demande. Sommaire du n° du 20 janvier Phénix-Incendie. Revue des valeurs d'assurances. -Le procès de La Nation. -Revue des valeurs industrielles.
2e lot. Op. 360. Rev. br. 11,825 fr. Hôtel l'Alexandre, 26 rue Château, S'adresser aux notaires M. Des Dieux, à Vincennes, et Cotelle, à Paris, 25, bis Beaumarchais, dép. ench. » À louer par adjudication, le 14 février 1901, avec matériel et promesse de vente. Chaussées de couleur à Pantin, convenant à toute industrie. Surface 6,800 mètres pouvant être doublée. Mise à prix 18,000 fr. de loyer mensuel. S'adresser à Mme Jonsselin, not., place Madeleine, 21 à Paris. MM. CHOPPY & Cie (Banquiers) 18, rue Saint-Marc, Paris ORDRES DE BOURSE NÉGOCIATION DIRECTE D'ACTIONS D'ASSURANCES et de Valeurs industrielles MM. CHOPPY et Cie publient tous les 15 jours le Bulletin des Assurances et des Valeurs industrielles, qui est envoyé pendant 3 mois gratuitement à toute personne qui en fait la demande. Sommaire du n° du 20 janvier Phénix-Incendie. Revue des valeurs d'assurances. -Le procès de La Nation. -Revue des valeurs industrielles. Cercle de Vichy. Compagnie Parisienne du Gaz. Métallurgie, Charbonnages. Affaires russes. Constructions mécaniques. Compagnie Générale de Traction. La semaine s'est, en conséquence, terminée dans de fort mauvaises conditions pour ce compartiment de la côte. Les autres groupes ont ressenti le contrecoup de cette baisse; mais tout en opposant, principalement du côté des fonds d'Etat, une vive résistance, les rentes des différents pays, qui avaient été poussées par des achats réguliers et journaliers, n'ont pas clôturé sur les plus hauts cours; mais ils ont conservé la majeure partie des résultats acquis. Nos rentes ont été calmes, mais bien tenues le 3 % a varié de 101 92 à 101 95; l'Amortissable de 100 30 à 100 25 et le 3 4/2 de 103 62 à 103 60. L'Extérieure a conservé sa fermeté de 71 75 à 71 87. Le convention est de plus en plus oublié et il n'est pas probable qu'on en reparle jamais que comme d'un incident des plus curieux de l'histoire financière de l'Espagne. Les porteurs étrangers de rente extérieure sont ainsi assurés de conserver leur revenu de 4 %, et l'Espagne voudra bien reconnaître un jour, que, tout bien considéré, les adversaires du convention ont plus que
côté des fonds d'Etat, une vive résistance, les rentes des différents pays, qui avaient été poussées par des achats réguliers et journaliers, n'ont pas clôturé sur les plus hauts cours; mais ils ont conservé la majeure partie des résultats acquis. Nos rentes ont été calmes, mais bien tenues le 3 % a varié de 101 92 à 101 95; l'Amortissable de 100 30 à 100 25 et le 3 4/2 de 103 62 à 103 60. L'Extérieure a conservé sa fermeté de 71 75 à 71 87. Le convention est de plus en plus oublié et il n'est pas probable qu'on en reparle jamais que comme d'un incident des plus curieux de l'histoire financière de l'Espagne. Les porteurs étrangers de rente extérieure sont ainsi assurés de conserver leur revenu de 4 %, et l'Espagne voudra bien reconnaître un jour, que, tout bien considéré, les adversaires du convention ont plus que ses partisans travaillé au maintien de son crédit. Mais ce résultat obtenu, il reste une œuvre non moins intéressante à entreprendre c'est la correction du change. Les porteurs étrangers des titres des compagnies espagnoles de chemin de fer aussi bien, d'ailleurs, que les consommateurs indigènes sont très affectés par la hausse du change en Espagne. Il serait fort utile qu'on trouvât un remède à ce mal chronique. Mais, avant tout, il convient d'en discerner la véritable cause. Nous avons dit souvent et répété avec d'autres observateurs financiers, que la hausse du change espagnol et, par conséquent, la dépréciation de la peseta, était déterminée par l'inflation de la monnaie fiduciaire. Sans doute, l'observation est juste, mais elle a besoin d'être expliquée. L'inflation est un effet; il faut rechercher la cause. Il n'y a véritablement inflation de monnaie fiduciaire que parce que cette monnaie est insuffisamment garantie. La situation de la Banque d'Espagne au 12 janvier faisait ressortir une circulation d'environ 1,600,000,000 de pesetas. Quel en était le gage à la même époque ? Or en caisse 350 millions à l'étranger 42 Argent en caisse. 409 Escompte. 1,131 Effets à l'encaissement 2 Avances sur titres. 254 Telle est la garantie apparente de
hausse du change en Espagne. Il serait fort utile qu'on trouvât un remède à ce mal chronique. Mais, avant tout, il convient d'en discerner la véritable cause. Nous avons dit souvent et répété avec d'autres observateurs financiers, que la hausse du change espagnol et, par conséquent, la dépréciation de la peseta, était déterminée par l'inflation de la monnaie fiduciaire. Sans doute, l'observation est juste, mais elle a besoin d'être expliquée. L'inflation est un effet; il faut rechercher la cause. Il n'y a véritablement inflation de monnaie fiduciaire que parce que cette monnaie est insuffisamment garantie. La situation de la Banque d'Espagne au 12 janvier faisait ressortir une circulation d'environ 1,600,000,000 de pesetas. Quel en était le gage à la même époque ? Or en caisse 350 millions à l'étranger 42 Argent en caisse. 409 Escompte. 1,131 Effets à l'encaissement 2 Avances sur titres. 254 Telle est la garantie apparente de la circulation de 1,600 millions. Que vaut réellement cette garantie ? Il convient d'évaluer chacun de ses éléments. D'abord, l'argent devrait être ramené à sa valeur marchande, soit à 200 millions environ; et puis, le chapitre des escomptes est loin de comprendre en totalité des escomptes commerciaux. Ceux-ci sont évalués à environ 200 millions sur un total de 1,131 millions. L'excédent est formé par des pagarès de l'Etat qui sont assimilés par la loi du 14 juillet 1891 à des effets de commerce. C'est une pure fiction. Enfin, les avances sur titres n'ont pas le caractère de valeurs promptement réalisables et ne sauraient être acceptées comme garantie d'une bonne circulation fiduciaire. Ces réserves faites, dressons le compte approximativement rectifié des garanties de la circulation de la Banque d'Espagne. Millions Or en caisse et à l'étranger 392 Argent 50 010 de perte. 209 Escomptes commerciaux. 200 Effets à l'encaissement. 2 Avances sur titres. m!J1oiro Telle est la garantie réelle, effective de la circulation de 1,600 millions. Elle en est la représentation environ pour 50 0/0. Nous ne prétendons pas que la dette de l'Etat et les titres donnés en gage par les emprunteurs, ne valent rien. Mais en cas de crise,
à environ 200 millions sur un total de 1,131 millions. L'excédent est formé par des pagarès de l'Etat qui sont assimilés par la loi du 14 juillet 1891 à des effets de commerce. C'est une pure fiction. Enfin, les avances sur titres n'ont pas le caractère de valeurs promptement réalisables et ne sauraient être acceptées comme garantie d'une bonne circulation fiduciaire. Ces réserves faites, dressons le compte approximativement rectifié des garanties de la circulation de la Banque d'Espagne. Millions Or en caisse et à l'étranger 392 Argent 50 010 de perte. 209 Escomptes commerciaux. 200 Effets à l'encaissement. 2 Avances sur titres. m!J1oiro Telle est la garantie réelle, effective de la circulation de 1,600 millions. Elle en est la représentation environ pour 50 0/0. Nous ne prétendons pas que la dette de l'Etat et les titres donnés en gage par les emprunteurs, ne valent rien. Mais en cas de crise, nous doutons de leur prompte mobilisation et du remboursement intégral à la Banque, de ses avances. La moitié de la circulation de la Banque d'Espagne se trouve ainsi insuffisamment gagée et la dépréciation de la peseta est la conséquence forcée de cette circonstance. On a beaucoup critiqué les relations financières de plus en plus étroites entre la Banque et l'Etat, relations qui s'exercent par des emprunts continus de celui-ci à la Banque. Mais un élément non moins déplorable de la situation de la Banque, c'est l'accroissement énorme de son encaisse argent depuis deux années surtout. FINANCIER INTERNATIONAL Envoi gratuit sur demande au Directeur 27, rue Laffitte. Paris Sirop antiseptique de Vidal Combat les microbes ou germes de maladies de poitrine, réussit merveilleusement dans les Toux, Rhumes, Catarrhes, Bronchites, Grippe, Enrouements, Influenza. Dépôt Pharmacie Vidal, 1, rue Bourdon. OBLIGATIONS 4 0/0 DU CHEMIN DE FER TRANSCAUCASIENT La commission impériale d'amortissement a procédé le 2/15 janvier 1901 au tirage des obligations de l'emprunt ci-dessus nommé. Les obligations sorties à ce tirage sont remboursables à partir du 23 mars/5 avril 1901 en Russie, aux comptoirs de la Banque de l'Etat et aux succursales de cette banque à Irkoutsk, Saratof et Tiflis à Berlin,
de plus en plus étroites entre la Banque et l'Etat, relations qui s'exercent par des emprunts continus de celui-ci à la Banque. Mais un élément non moins déplorable de la situation de la Banque, c'est l'accroissement énorme de son encaisse argent depuis deux années surtout. FINANCIER INTERNATIONAL Envoi gratuit sur demande au Directeur 27, rue Laffitte. Paris Sirop antiseptique de Vidal Combat les microbes ou germes de maladies de poitrine, réussit merveilleusement dans les Toux, Rhumes, Catarrhes, Bronchites, Grippe, Enrouements, Influenza. Dépôt Pharmacie Vidal, 1, rue Bourdon. OBLIGATIONS 4 0/0 DU CHEMIN DE FER TRANSCAUCASIENT La commission impériale d'amortissement a procédé le 2/15 janvier 1901 au tirage des obligations de l'emprunt ci-dessus nommé. Les obligations sorties à ce tirage sont remboursables à partir du 23 mars/5 avril 1901 en Russie, aux comptoirs de la Banque de l'Etat et aux succursales de cette banque à Irkoutsk, Saratof et Tiflis à Berlin, chez MM. Mendelssohn et C°; à Londres, chez MM. Baring frères and C° (limited); à Amsterdam, chez MM. Lippmann, Rosenthal et C°; à Paris, au Comptoir national d'escompte. Numéros des obligations sorties au tirage A 500 fr. 6180, 7535, 7684, 7689, 7695, 7758, 7763, 7889, 7891, 7931, 8105, 8116, 8161, 8285, 8312, 8367, 8448, 9710, 9736, 9805, 9823, 9850, 9876, 9883, 9927, 9933, 9972, 10097, 10156, 10428, 10552, 10640, 10642, 10716, 10874, 11037, 11132, 11162, 11211, 11423, 11440, 11505, 11712,,11798, 11802,11839, 11867, 11877, 11974, 12168, 12250, 12501, 12509, 12520, 12580, 12841, 12895, 12903, 12959, 13109, 13314, 13627, 13642, 13753, 13310, 13817, 13864, 13959, 13998, 14330, 14535, 14987, 15193, 15235, 15337, 15378, 15406, 15712, 15849, 15854, 15972, 16468, 16695, 17133, 17204, 17305, 17349, 17886, 19160, 20512. A 8500 fr. 281–285, 5221-5225, 6041-6045, 6086–6090, 6306-6310, 7471-7475, 8981-8985, 10226-10230, 11191-11195, 12301-12305, 12471-12475. A 5000 fr. 101–110, 2831–2840, 3761–3770, 4551-4560, 5631–5640. Les obligations sorties au tirage doivent être munies de tous les coupons échéant après le 23 mars/5 avril 1901 dans le cas contraire, le montant des coupons manquants sera déduit du capital à rembourser. Numéros des obligations 4 0/0 du Chemin de fer transcaucasien, sorties aux tirages antérieurs et non présentées au remboursement
8285, 8312, 8367, 8448, 9710, 9736, 9805, 9823, 9850, 9876, 9883, 9927, 9933, 9972, 10097, 10156, 10428, 10552, 10640, 10642, 10716, 10874, 11037, 11132, 11162, 11211, 11423, 11440, 11505, 11712,,11798, 11802,11839, 11867, 11877, 11974, 12168, 12250, 12501, 12509, 12520, 12580, 12841, 12895, 12903, 12959, 13109, 13314, 13627, 13642, 13753, 13310, 13817, 13864, 13959, 13998, 14330, 14535, 14987, 15193, 15235, 15337, 15378, 15406, 15712, 15849, 15854, 15972, 16468, 16695, 17133, 17204, 17305, 17349, 17886, 19160, 20512. A 8500 fr. 281–285, 5221-5225, 6041-6045, 6086–6090, 6306-6310, 7471-7475, 8981-8985, 10226-10230, 11191-11195, 12301-12305, 12471-12475. A 5000 fr. 101–110, 2831–2840, 3761–3770, 4551-4560, 5631–5640. Les obligations sorties au tirage doivent être munies de tous les coupons échéant après le 23 mars/5 avril 1901 dans le cas contraire, le montant des coupons manquants sera déduit du capital à rembourser. Numéros des obligations 4 0/0 du Chemin de fer transcaucasien, sorties aux tirages antérieurs et non présentées au remboursement à la date du 2/15 janvier 1901. A partir du 24 mars/5 avril 1899 et du 15 mars/5 avril 1900, ces obligations ne portent plus d'intérêt. A 500 fr. 7625, 7769, 8145, 8313, 9921, 9951, 10178, 10311, 10318, 10522, 10604, 10678, 10788 (1900), 10878 (1899), 10882 (1900 10942 (1899), 11697 (1900), 11863 (1899), 12056, 12118, 12134, 12135, 12594, 12699, 12963, 12967, 13084, 13093 (1900), 13424, (1899), 14135, 14292, 14293, 15424 (1900), 15632 (1899), 15746, 15872 (1900), 16063 (1899), 16441, 16528, 16611 (1900), 18694, 18729 (1899), 19871, 19893 (1900) A 8500 fr. 4051–4055 (1899), 9331–9385 (1900). A 5000 fr. 6131-6140 (1900), 9281-9290 (1899). Oeuvre du 14e année d'existence. Demande gratuite de notre nouveau numéro de Noël. Rédacteur en chef M. Antonin Proust, rue des Arquebusiers, 13. CONTRÔLE "le Royal" BONNIE ANCRE PRÉCISION Garantis 10 ANS Garantie / L'indemnité 50; L'indemnité 22 50 1 50 80 Envoi gratuit de L'UNION FRANÇAISE n°1357 1 50 OUVRIERS HORLOGERS, BESANCON Café illustré gratuit et Fûtdrmarmé Maison à PARIS 1. Rue du Helder, au 1. Total. 2.188 millions pesetas 803 Les nécessités de la guerre ont contraint le Trésor espagnol à ouvrir en grand les ateliers de la Monnaie de Madrid à la frappe de l'argent
(1900), 11863 (1899), 12056, 12118, 12134, 12135, 12594, 12699, 12963, 12967, 13084, 13093 (1900), 13424, (1899), 14135, 14292, 14293, 15424 (1900), 15632 (1899), 15746, 15872 (1900), 16063 (1899), 16441, 16528, 16611 (1900), 18694, 18729 (1899), 19871, 19893 (1900) A 8500 fr. 4051–4055 (1899), 9331–9385 (1900). A 5000 fr. 6131-6140 (1900), 9281-9290 (1899). Oeuvre du 14e année d'existence. Demande gratuite de notre nouveau numéro de Noël. Rédacteur en chef M. Antonin Proust, rue des Arquebusiers, 13. CONTRÔLE "le Royal" BONNIE ANCRE PRÉCISION Garantis 10 ANS Garantie / L'indemnité 50; L'indemnité 22 50 1 50 80 Envoi gratuit de L'UNION FRANÇAISE n°1357 1 50 OUVRIERS HORLOGERS, BESANCON Café illustré gratuit et Fûtdrmarmé Maison à PARIS 1. Rue du Helder, au 1. Total. 2.188 millions pesetas 803 Les nécessités de la guerre ont contraint le Trésor espagnol à ouvrir en grand les ateliers de la Monnaie de Madrid à la frappe de l'argent et la perte des colonies a contribué au rapatriement de la monnaie d'argent expédiée autrefois, de la métropole à Cuba et à Porto-Rico en échange de leurs produits. Le tableau suivant est l'expression très nette de cette situation 31 décembre Or Argent Total millions millions millions 1893. 197.9 174.7 372.6 1894. 200.1 275.6 475.7 1895. 201.1 256.4 456.5 1896. 213.2 253.5 466.7 1897 235.8 258 493.8 1898. 276.5 195.8 472.3 1899. 340 362.5 702.5 1900. 350 408.5 758.5 Ainsi, en huit années, l'or a augmenté de 152 millions, soit de 76 0/0, tandis que l'argent a augmenté de 234 millions, soit de 133 0/0. On voit clairement quelle a été depuis quelques années la politique monétaire du gouvernement espagnol par l'intermédiaire de la Banque d'Espagne : acheter de l'argent au prix du métal-marchandise, soit à 50 0/0 environ au-dessous du prix nominal de la monnaie, émettre en contrepartie le double de billets, les prêter à un taux très bas, 2 1/2 0/0 à l'Etat, et à 31/2 0/0 à tous ceux qui lui offrent quelque garantie et permettre à la Banque de distribuer à ses actionnaires pour l'exercice 1899 par exemple, 37,500,000 pesetas de dividende pour un capital de 150
1894. 200.1 275.6 475.7 1895. 201.1 256.4 456.5 1896. 213.2 253.5 466.7 1897 235.8 258 493.8 1898. 276.5 195.8 472.3 1899. 340 362.5 702.5 1900. 350 408.5 758.5 Ainsi, en huit années, l'or a augmenté de 152 millions, soit de 76 0/0, tandis que l'argent a augmenté de 234 millions, soit de 133 0/0. On voit clairement quelle a été depuis quelques années la politique monétaire du gouvernement espagnol par l'intermédiaire de la Banque d'Espagne : acheter de l'argent au prix du métal-marchandise, soit à 50 0/0 environ au-dessous du prix nominal de la monnaie, émettre en contrepartie le double de billets, les prêter à un taux très bas, 2 1/2 0/0 à l'Etat, et à 31/2 0/0 à tous ceux qui lui offrent quelque garantie et permettre à la Banque de distribuer à ses actionnaires pour l'exercice 1899 par exemple, 37,500,000 pesetas de dividende pour un capital de 150 millions. Voilà, en effet, où aboutit la politique concertée entre l'Etat et la Banque. La fortune des actionnaires de cette société est fondée sur le discrédit monétaire de l'Espagne. La lecture des tableaux suivants est, à ce point de vue, très édifiante 1895. 43.558.412 9.327.490 34.230.922 1896 54.115.277 13.932.188 40.183.088 1897. 61.378.835 18.484.895 42.893.940 1898. 80.393.185 34.251.276 46.46.908. 1899 82.816.341 22.415.882 50.400.459 1895. 28,500.000 95 14.70/0 1896. 33.000.000 110 20.7 1897. 36.000.000 120 29.5 1898 36.000.000 120 53.6 1899. 37.500.000 125 24. 6 Et nous le répétons, ce ne sont pas seulement les compagnies de chemins de fer qui ont à souffrir de cette situation monétaire défectueuse. Les variations du change empêchent le capital étranger de rien entreprendre de durable en Espagne et, ce qui est plus grave, la vie dans ce pays tend à renchérir dans la mesure de la dépréciation de la peseta; les grèves y ont fait leur apparition comme moyen d'augmentation des salaires. La rectification du change peut seule en arrêter l'extension. Ce n'est pas uniquement un intérêt étranger que nous défendons nous plaidons aussi en faveur de l'intérêt espagnol. Depuis quelque temps, on préconise ici la négociation, sur le marché officiel, de la rente intérieure