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constatons que les emprunteurs continuent à s'acquitter, les annuités à payer n'étant pas au-dessus de leurs forces, rentrent aisément. Le Crédit foncier ne deviendra pas, comme on l'avait insinué, propriétaire de toute la France à la suite de l'exécution de ses débiteurs ruraux. Le Crédit foncier est propriétaire d'immeubles provenant d'exécutions pour une somme de 8 millions de francs. Voilà sa propriété au 31 décembre 1884. Le Crédit foncier pourrait, il est vrai, ne conserver aucun immeuble. Il pourrait les vendre à tout prix à l'adjudication. Le bilan de fin d'année gagnerait peut-être en apparence ; mais serait-ce là un bon acte d'administration ? Non, le Crédit foncier doit défendre sa propriété livrée aux enchères; c'est, d'ailleurs, en dehors de cette considération, un stimulant pour les tiers, un aliment d'activité pour le marché immobilier. Lorsque le Crédit foncier reste acquéreur des immeubles mis en vente par lui, il les améliore et les remet en adjudication, augmentés des frais d'amélioration. Cette fois, la vente a lieu à tous prix. Il est rare que ce procédé ne lui réussisse pas. D'ailleurs, de ces 8 millions d'immeubles dont le Crédit foncier est resté propriétaire au 31 décembre dernier, il faut extraire 1 million d'immeubles venant de la liquidation du Crédit agricole dont nous ne sommes pas responsables, mais que, cependant, nous pouvons vendre avec bénéfice. Nous avons des raisons pour ne pas précipiter la réalisation. Il y a encore 2 millions d'immeubles provenant de la Banque hypothécaire, qui prêtait à raison de 75 % de la valeur estimée. S'il nous convenait de liquider cette portion d'immeubles, nous réaliserions aussi un bénéfice. Nous devons ajouter qu'en vue des risques de cette réalisation, nous avons une provision excédant la somme de 2 millions. Il reste donc en réalité 5 millions d'immeubles provenant d'exécutions particulières. Or, nos garanties en cas d'insuffisances du prix de vente, sont de deux natures. D'abord, nous pouvons prélever provisoirement sur les bénéfices annuels le montant du risque à courir; mais cette manière de procéder a l'inconvénient de rendre très incertains les bénéfices d'un exercice en les subordonnant à l'aléa des ventes
d'immeubles venant de la liquidation du Crédit agricole dont nous ne sommes pas responsables, mais que, cependant, nous pouvons vendre avec bénéfice. Nous avons des raisons pour ne pas précipiter la réalisation. Il y a encore 2 millions d'immeubles provenant de la Banque hypothécaire, qui prêtait à raison de 75 % de la valeur estimée. S'il nous convenait de liquider cette portion d'immeubles, nous réaliserions aussi un bénéfice. Nous devons ajouter qu'en vue des risques de cette réalisation, nous avons une provision excédant la somme de 2 millions. Il reste donc en réalité 5 millions d'immeubles provenant d'exécutions particulières. Or, nos garanties en cas d'insuffisances du prix de vente, sont de deux natures. D'abord, nous pouvons prélever provisoirement sur les bénéfices annuels le montant du risque à courir; mais cette manière de procéder a l'inconvénient de rendre très incertains les bénéfices d'un exercice en les subordonnant à l'aléa des ventes d'immeubles. Pour éviter d'avoir recours à cette sorte de garantie, nous avons constitué, à l'aide du bénéfice de nos dernières émissions, une provision qui est actuellement de 10 millions. Cette provision donne un intérêt qui à lui seul peut suffire à couvrir le risque de nos ventes. Vous voyez, messieurs, a dit en terminant M. A. Christophle, que le Crédit foncier n'a pas à s'inquiéter de l'accroissement temporaire de sa propriété immobilière. Il a couverture suffisante pour parer à tous les risques. LES CHEMINS DE FER ECONOMIQUES C'est qu'il a lieu aux guichets des principaux établissements de crédit de Paris l'émission des 26,838 obligations des Chemins de fer économiques que nous avons annoncée dans notre dernier numéro. Une erreur d'impression nous a fait dire que l'opération portait sur 26,885 titres, tandis qu'il n'en est offert au public que 26,838. En effet, d'après les explications que nous avons déjà données sur le fonctionnement de la Société, l'émission représente le capital de premier établissement de la ligne de Lesparre à Saint-Symphorien, fixé à forfait à 8,552,332 fr. Le service de l'intérêt et de l'amortissement pour ces 26,838 obligations exige une annuité de 427,616 fr 60, correspondant exactement à l'intérêt garanti sur ledit
a dit en terminant M. A. Christophle, que le Crédit foncier n'a pas à s'inquiéter de l'accroissement temporaire de sa propriété immobilière. Il a couverture suffisante pour parer à tous les risques. LES CHEMINS DE FER ECONOMIQUES C'est qu'il a lieu aux guichets des principaux établissements de crédit de Paris l'émission des 26,838 obligations des Chemins de fer économiques que nous avons annoncée dans notre dernier numéro. Une erreur d'impression nous a fait dire que l'opération portait sur 26,885 titres, tandis qu'il n'en est offert au public que 26,838. En effet, d'après les explications que nous avons déjà données sur le fonctionnement de la Société, l'émission représente le capital de premier établissement de la ligne de Lesparre à Saint-Symphorien, fixé à forfait à 8,552,332 fr. Le service de l'intérêt et de l'amortissement pour ces 26,838 obligations exige une annuité de 427,616 fr 60, correspondant exactement à l'intérêt garanti sur ledit capital de 8,552,332 fr. On s'attend à un très grand succès, parfaitement justifié par les garanties exceptionnelles et le bon marché du placement. SOCIETE DE DEPOTS ET COMPTES COURANTS L'assemblée générale de la Société de Dépôts et Comptes courants a été tenue le 4 avril 1885 et a approuvé la distribution d'un dividende de 16 fr. Nous constatons que depuis cinq ans ce chiffre a été maintenu annuellement, bien que les années ne se soient pas toutes comportées de la même façon au point de vue de l'ensemble des affaires! Mais nous avons plusieurs fois expliqué que les établissements de crédit cherchent attentivement à obtenir une certaine uniformité des répartitions, parce qu'il est utile que la capitalisation des titres représentant l'avarice sociale ne soit pas exposée à des variations désordonnées. Au surplus, le fonctionnement de l'institution qui nous occupe est de ceux qui ont atteint une régularité définitive, à l'abri, par conséquent, de toute surprise ; sa plus ou moins grande activité dépend moins de l'initiative de son administration que des tendances générales des affaires ; on peut même dire qu'elle est un des éléments d'appréciation de ces mêmes tendances. Si l'on compare seulement les années 1883 et 1884, on
distribution d'un dividende de 16 fr. Nous constatons que depuis cinq ans ce chiffre a été maintenu annuellement, bien que les années ne se soient pas toutes comportées de la même façon au point de vue de l'ensemble des affaires! Mais nous avons plusieurs fois expliqué que les établissements de crédit cherchent attentivement à obtenir une certaine uniformité des répartitions, parce qu'il est utile que la capitalisation des titres représentant l'avarice sociale ne soit pas exposée à des variations désordonnées. Au surplus, le fonctionnement de l'institution qui nous occupe est de ceux qui ont atteint une régularité définitive, à l'abri, par conséquent, de toute surprise ; sa plus ou moins grande activité dépend moins de l'initiative de son administration que des tendances générales des affaires ; on peut même dire qu'elle est un des éléments d'appréciation de ces mêmes tendances. Si l'on compare seulement les années 1883 et 1884, on trouvera les différences suivantes dans les services de caisse qui résument l'essentiel du travail social. Voici, en effet, les paiements effectués dans les deux années: 1883 1884 Paiements Millions Millions Chèques à vue 804 738 Comptes à 7 jours 56 58 Comptes courants 1.870 1.069 Le stock de ces différents comptes en fin d'année donne les chiffres suivants, auxquels nous croyons intéressant de juxtaposer ceux du 31 décembre 1876, parce que nous pourrons en tirer certaines conclusions : SITUATION AU 31 DÉCEMBRE 1876 1883 1884 Millions Millions Millions Chèques 39 36 31 Comptes à 7 jours d'avis 8 21 24 Comptes courants 26 35 28 Totaux 73 92 83 262 LE CAPITALISTE Comme on le voit, si, entre 1883 et 1884, le total des comptes de dépôts est en diminution de 11 millions environ, ce même total dépasse de 10 millions celui de 1876. La clientèle est donc non seulement assidue, mais encore en augmentation ; ajoutons que si les comptes de chèques et les comptes courants conservent visiblement le même niveau, les comptes à sept jours d'avis prennent un développement de plus en plus considérable, ce qui permet à la Société de faire fructifier davantage l'argent de ses dépôts.
comptes en fin d'année donne les chiffres suivants, auxquels nous croyons intéressant de juxtaposer ceux du 31 décembre 1876, parce que nous pourrons en tirer certaines conclusions : SITUATION AU 31 DÉCEMBRE 1876 1883 1884 Millions Millions Millions Chèques 39 36 31 Comptes à 7 jours d'avis 8 21 24 Comptes courants 26 35 28 Totaux 73 92 83 262 LE CAPITALISTE Comme on le voit, si, entre 1883 et 1884, le total des comptes de dépôts est en diminution de 11 millions environ, ce même total dépasse de 10 millions celui de 1876. La clientèle est donc non seulement assidue, mais encore en augmentation ; ajoutons que si les comptes de chèques et les comptes courants conservent visiblement le même niveau, les comptes à sept jours d'avis prennent un développement de plus en plus considérable, ce qui permet à la Société de faire fructifier davantage l'argent de ses dépôts. En appliquant le même procédé de comparaison à la situation de portefeuille, nous pouvons également dégager quelques renseignements : SITUATION AU 31 DÉCEMBRE 1876 1883 1884 Millions Millions Millions Portefeuille Paris et province. 70 102 89 Portefeuille étranger 0.4 0.2 Il résulte de ce tableau que l'action sociale s'est presque complètement dégagée des opérations étrangères pour se concentrer en France ; c'est là une remarque favorable, et elle apparaîtra encore plus nette lorsque nous aurons rapproché, pour les mêmes années que précédemment, produits bruts et les produits nets. 1883 1883 1884 Produits bruts 4.810.369 5.861,049 6.013.094 Produits nets 1.894.430 2.917.860 2.754.373 Ajoutons, en terminant, que, parmi les comptes de l'actif, le compte immeubles figure au 31 décembre 1884, exactement au même chiffre qu'au 31 décembre 1876. À cette même époque, l'actif brut s'élevait à 143 millions ; il s'élève, au 31 décembre 1884, à 183 millions et il n'y a eu, entre ces deux époques, qu'une augmentation de 20 millions dans le capital social. Le Petit Journal L'assemblée générale ordinaire du Petit Journal s'est tenue le 27 avril, et les explications fournies aux actionnaires ainsi que les résultats de l'exercice portés, à leur connaissance, justifient pleinement toutes nos prévisions favorables.
complètement dégagée des opérations étrangères pour se concentrer en France ; c'est là une remarque favorable, et elle apparaîtra encore plus nette lorsque nous aurons rapproché, pour les mêmes années que précédemment, produits bruts et les produits nets. 1883 1883 1884 Produits bruts 4.810.369 5.861,049 6.013.094 Produits nets 1.894.430 2.917.860 2.754.373 Ajoutons, en terminant, que, parmi les comptes de l'actif, le compte immeubles figure au 31 décembre 1884, exactement au même chiffre qu'au 31 décembre 1876. À cette même époque, l'actif brut s'élevait à 143 millions ; il s'élève, au 31 décembre 1884, à 183 millions et il n'y a eu, entre ces deux époques, qu'une augmentation de 20 millions dans le capital social. Le Petit Journal L'assemblée générale ordinaire du Petit Journal s'est tenue le 27 avril, et les explications fournies aux actionnaires ainsi que les résultats de l'exercice portés, à leur connaissance, justifient pleinement toutes nos prévisions favorables. Le dividende est fixé à 75 fr. Les distributions d'acomptes trimestriels ayant déjà porté sur une somme de 50 fr., il reste à toucher 25 fr. qui seront payés le 1er mai. Mais, comme on recommence, à cette date, la distribution des acomptes sur le dividende de l'exercice en cours et ces acomptes étant maintenant de 15 fr. tous les trois mois, le prochain coupon de mai sera en réalité de 40 fr., ou de 35 fr. 10, impôts déduits pour les titres au porteur. Malgré la situation florissante de la Société et les heureuses modifications apportées dans la marche de l'affaire, il était difficile d'espérer une prospérité aussi rapide. Les bénéfices nets étaient : En 1882, de 3.568.326 En 1883, de 3.853.103 En 1884, ils s'élèvent à 4.543.468 tandis que les dividendes passent de 55 fr., chiffre de 1882, à 60 fr. en 1883, et 75 fr. en 1884. Enfin, répondant à une question posée, à l'assemblée, par un actionnaire, le président du conseil, M. Marinoni, dont l'habile administration a expliqué fort bien la popularité, a déclaré, au milieu des applaudissements unanimes, que les premiers mois de l'exercice en cours permettaient d'espérer, pour 1885, des résultats encore supérieurs à
et ces acomptes étant maintenant de 15 fr. tous les trois mois, le prochain coupon de mai sera en réalité de 40 fr., ou de 35 fr. 10, impôts déduits pour les titres au porteur. Malgré la situation florissante de la Société et les heureuses modifications apportées dans la marche de l'affaire, il était difficile d'espérer une prospérité aussi rapide. Les bénéfices nets étaient : En 1882, de 3.568.326 En 1883, de 3.853.103 En 1884, ils s'élèvent à 4.543.468 tandis que les dividendes passent de 55 fr., chiffre de 1882, à 60 fr. en 1883, et 75 fr. en 1884. Enfin, répondant à une question posée, à l'assemblée, par un actionnaire, le président du conseil, M. Marinoni, dont l'habile administration a expliqué fort bien la popularité, a déclaré, au milieu des applaudissements unanimes, que les premiers mois de l'exercice en cours permettaient d'espérer, pour 1885, des résultats encore supérieurs à ceux déjà obtenus. C'était, comme nous l'avons déjà dit dans nos précédents articles, la première année que la Société anonyme du Petit Journal, ayant résilié le traité d'exploitation, se trouvait en pleine possession de tous ses services. À ce point de vue, il est intéressant de donner le détail des recettes, et des dépenses tel qu'il est fourni par le rapport des commissaires : RECETTES Vente au numéro à Paris et en province 48 Abonnements 386.081 83 Bénéfice du Journal Illustré... 67,974 85 Produit de six mois du supplément.. 35.770 39 Annonces, arrérages de rentes et divers 23 Total 10.758.565 80 DEPENSES Papier.. 2.242.006 95 Composition, clichage et tirage....... 873.355 35 Frais de pliage, transport et poste... 1.194.158 89 Timbre, contributions, etc... 161.049 76 Rédaction, administration, inspection, publicité, frais d'exploitation et généraux... 1.544.506.71 ensemble 6,215.077.66 Les Sociétés en faillite ou en liquidation GRANDE TUILERIE DE BOURGOGNE Nous avons examiné, à la fin de l'année dernière (Capitaliste, du 12 novembre 1884), la situation de la Grande Tuilerie de Bourgogne, peut-être la seule des entreprises industrielles de la Société française financière qui ait été organisée avec de sérieux éléments de prospérité, même malgré l'exagération de la valeur des apports des fondateurs lors
recettes, et des dépenses tel qu'il est fourni par le rapport des commissaires : RECETTES Vente au numéro à Paris et en province 48 Abonnements 386.081 83 Bénéfice du Journal Illustré... 67,974 85 Produit de six mois du supplément.. 35.770 39 Annonces, arrérages de rentes et divers 23 Total 10.758.565 80 DEPENSES Papier.. 2.242.006 95 Composition, clichage et tirage....... 873.355 35 Frais de pliage, transport et poste... 1.194.158 89 Timbre, contributions, etc... 161.049 76 Rédaction, administration, inspection, publicité, frais d'exploitation et généraux... 1.544.506.71 ensemble 6,215.077.66 Les Sociétés en faillite ou en liquidation GRANDE TUILERIE DE BOURGOGNE Nous avons examiné, à la fin de l'année dernière (Capitaliste, du 12 novembre 1884), la situation de la Grande Tuilerie de Bourgogne, peut-être la seule des entreprises industrielles de la Société française financière qui ait été organisée avec de sérieux éléments de prospérité, même malgré l'exagération de la valeur des apports des fondateurs lors de la constitution, et malgré la mauvaise direction imprimée à la marche de l'exploitation par une administration sans prudence et sans habileté. Des intérêts d'une certaine importance ont été engagés par le public dans cette affaire. La Grande Tuilerie de Bourgogne, en effet, s'est constituée en Société anonyme, le 28 décembre 1878, avec un capital de quatre millions, représenté par 8,000 actions de 500 fr., libérées de 250 fr. chacune, dont 2,000 ont été mises en souscription publique et 6,000 attribuées au fondateur, M. Charles Duval, président du conseil d'administration de la Société française financière, en représentation de l'apport par lui fait à la Société de la promesse de vente des deux usines de Montchanin et de Saint-Léger (Saône-et-Loire) et de leurs dépendances immobilières et mobilières. La presque totalité de ces 6,000 actions d'apports a été, par la suite, placée dans les portefeuilles des clients de la Société française financière. Nous l'avons fait remarquer, précédemment, en constatant qu'à la date du 8 janvier 1883, le lendemain de la disparition de M. Charles Duval, les actions de la Grande Tuilerie de Bourgogne figurant à l'actif de la Société française financière, n'étaient plus qu'au nombre de 108, et portées pour une somme
décembre 1878, avec un capital de quatre millions, représenté par 8,000 actions de 500 fr., libérées de 250 fr. chacune, dont 2,000 ont été mises en souscription publique et 6,000 attribuées au fondateur, M. Charles Duval, président du conseil d'administration de la Société française financière, en représentation de l'apport par lui fait à la Société de la promesse de vente des deux usines de Montchanin et de Saint-Léger (Saône-et-Loire) et de leurs dépendances immobilières et mobilières. La presque totalité de ces 6,000 actions d'apports a été, par la suite, placée dans les portefeuilles des clients de la Société française financière. Nous l'avons fait remarquer, précédemment, en constatant qu'à la date du 8 janvier 1883, le lendemain de la disparition de M. Charles Duval, les actions de la Grande Tuilerie de Bourgogne figurant à l'actif de la Société française financière, n'étaient plus qu'au nombre de 108, et portées pour une somme de 34,510 fr. La Société de la Grande Tuilerie de Bourgogne a procédé à l'émission de deux séries d'obligations : Le 7 mars 1879, 16,000 obligations remboursables à 500 fr. en 59 ans et productives d'un intérêt annuel de 25 fr. furent mises en souscription publique au prix de 405 fr. Le 4 octobre 1882, la Société française financière ouvrit de nouveau ses guichets à une souscription de 10,000 obligations de 500 fr. assimilables aux titres antérieurement émis. Des éléments d'appréciation, mis à notre disposition à la fin de l'année dernière il paraissait résulter que pour la sauvegarde des capitaux engagés dans l'affaire de la Grande Tuilerie de Bourgogne des mesures préservatrices devaient être prises sans retard, par les intéressés. Il s'agissait, nous l'avons dit, de la constitution d'une Société civile des obligataires pour assurer des obligations chirographaires et obligations hypothécaires, opération comportant la réduction du taux de l'intérêt des obligations, ramené de 5 % à 3 %. Cette combinaison ne put être menée à réalisation, et la situation de la Grande Tuilerie de Bourgogne ne tarda pas à devenir de plus en plus difficile. Au milieu de l'année dernière, la maison de banque Claude Lafontaine, qui avait un ensemble
fr. Le 4 octobre 1882, la Société française financière ouvrit de nouveau ses guichets à une souscription de 10,000 obligations de 500 fr. assimilables aux titres antérieurement émis. Des éléments d'appréciation, mis à notre disposition à la fin de l'année dernière il paraissait résulter que pour la sauvegarde des capitaux engagés dans l'affaire de la Grande Tuilerie de Bourgogne des mesures préservatrices devaient être prises sans retard, par les intéressés. Il s'agissait, nous l'avons dit, de la constitution d'une Société civile des obligataires pour assurer des obligations chirographaires et obligations hypothécaires, opération comportant la réduction du taux de l'intérêt des obligations, ramené de 5 % à 3 %. Cette combinaison ne put être menée à réalisation, et la situation de la Grande Tuilerie de Bourgogne ne tarda pas à devenir de plus en plus difficile. Au milieu de l'année dernière, la maison de banque Claude Lafontaine, qui avait un ensemble d'hypothèques de 700,000 fr. sur les immeubles de la Société à Montchanin et à Courbeton refusait de s'engager plus avant, ayant encore en portefeuille pour 250,000 fr. de papiers en circulation sur des entrepositaires peu solvables, et des endosseurs de complaisance. De plus, l'administration de l'enregistrement poursuivait judiciairement la Société pour le recouvrement de 20 à 25,000 fr. dus pour les impôts sur le revenu depuis quatre trimestres et dont on était parvenu à ajourner le versement. D'autre part, au mois de septembre, 1884, ce n'était qu'après toutes sortes de difficultés, que les obligataires parvenaient à toucher leurs coupons d'intérêt. Pour effectuer le paiement d'une partie des coupons présentés on attendait au jour le jour le produit des ventes aux ensembles. cette même époque, couraient des bruits d'après lesquels un administrateur à bon droit effrayé des responsabilités encourues par le conseil d'administration, aurait proposé à ses collègues de déposer le bilan de la Société sans plus attendre; On disait aussi que Mme Duval, mère de l'ancien président du conseil d'administration de la Grande Tuilerie de Bourgogne et de la Société française financière ayant confié 400 obligations, sa propriété, à l'un des administrateurs de la Tuilerie, qui devait les payer en
pour le recouvrement de 20 à 25,000 fr. dus pour les impôts sur le revenu depuis quatre trimestres et dont on était parvenu à ajourner le versement. D'autre part, au mois de septembre, 1884, ce n'était qu'après toutes sortes de difficultés, que les obligataires parvenaient à toucher leurs coupons d'intérêt. Pour effectuer le paiement d'une partie des coupons présentés on attendait au jour le jour le produit des ventes aux ensembles. cette même époque, couraient des bruits d'après lesquels un administrateur à bon droit effrayé des responsabilités encourues par le conseil d'administration, aurait proposé à ses collègues de déposer le bilan de la Société sans plus attendre; On disait aussi que Mme Duval, mère de l'ancien président du conseil d'administration de la Grande Tuilerie de Bourgogne et de la Société française financière ayant confié 400 obligations, sa propriété, à l'un des administrateurs de la Tuilerie, qui devait les payer en espèces dans un délai déterminé, en réclamait vainement le prix ou la restitution, ces 400 obligations ayant été vendues par le conseil d'administration qui en aurait appliqué la valeur à des opérations diverses. Il était à la connaissance du public que les ressources de la Grande Tuilerie, en septembre 1884, étaient tellement précaires, qu'on en était réduit, aux usines, à acheter chez l'épicier, au bidon, l'huile nécessaire au graissage des machines; et à prendre au jour le jour, contre paiement préalable, la quantité de charbon nécessaire pour les moteurs. Enfin, diverses demandes en déclaration de faillite étaient portées au tribunal de commerce de la Seine et, fait invraisemblable, des fabricants de produits céramiques des environs de Montereau, trouvaient moins d'avantages à vendre les produits de leur fabrication qu'à revendre à leur clientèle des produits de l'usine de Courbeton, achetés par eux à 25 % au-dessous de leur prix de revient. A la fin de l'année dernière, ainsi qu'on pouvait s'y attendre, le tribunal de commerce de la Seine a repoussé la prétention de M. Bruneteau, le président du conseil d'administration de la Grande Tuilerie de Bourgogne, qui voulait imposer aux obligataires, comme nous l'avons dit plus haut, la réduction de