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fait remarquer que c'est à la demande du consortium des chantiers, à la suite du vœu formulé par la Commission des finances, au moment du vote de la loi sur le crédit maritime, que le programme de rationalisation avait été établi, et que c'est le consortium lui-même qui avait demandé au ministère de fixer le "choix des chantiers à supprimer éventuellement". C'est dans ces conditions que le gouvernement a dressé la liste des chantiers à mettre en sommeil ou à fusionner avec d'autres, et, passant de la théorie à la pratique, a signifié aux récalcitrants éventuels qu'ils seraient privés de commandes de l'Etat et exclus du bénéfice du crédit maritime. William Bertrand ne dit pas, mais peut-être laisse-t-il entendre que ce n'était pas tout à fait ce qu'escomptaient les chantiers, qui, sous prétexte d'orienter l'Etat vers un projet de rationalisation, désiraient surtout l'incliner à rechercher le moyen de donner du travail à tout le monde. Ainsi s'expliquerait que la manœuvre n'ayant pas réussi, ils aient fait immédiatement machine arrière et attaqué la validité de la décision gouvernementale devant le Conseil d'Etat. Celui-ci n'a pas encore rendu son arrêt. Mais, M. William Bertrand, tout en déclarant qu'il ne pouvait tarder à être connu, ne semble pas hostile, la situation n'étant plus ce qu'était antérieurement, à l'étude d'une solution provisoire et à la recherche de nouvelles modalités. Bref, du côté du gouvernement, comme de celui des chantiers, on serait disposé à négocier. C'est bien quelque chose de ce genre que nous avions prévu. Mais, abstraction faite de la marine militaire, qui donnera des bateaux à construire et qui financera leur construction ? Citroën Pour Citroën, l'atmosphère serait meilleure dit-on dans certains milieux officiels. Michelin, toujours à la tête des créanciers et semblant, quoiqu'on ait dit, assuré de la bienveillante neutralité de M. Renault, continue ses efforts. Il assurerait que, grâce aux très fortes compressions de dépenses qu'il a imposées, l'entreprise, qui a perdu 76 à 80 millions pour l'exercice au 30 juin, serait désormais bénéficiaire, même dans les prochains mois. Quand la chaîne horaire ne marchera plus qu'à la cadence de 19
être connu, ne semble pas hostile, la situation n'étant plus ce qu'était antérieurement, à l'étude d'une solution provisoire et à la recherche de nouvelles modalités. Bref, du côté du gouvernement, comme de celui des chantiers, on serait disposé à négocier. C'est bien quelque chose de ce genre que nous avions prévu. Mais, abstraction faite de la marine militaire, qui donnera des bateaux à construire et qui financera leur construction ? Citroën Pour Citroën, l'atmosphère serait meilleure dit-on dans certains milieux officiels. Michelin, toujours à la tête des créanciers et semblant, quoiqu'on ait dit, assuré de la bienveillante neutralité de M. Renault, continue ses efforts. Il assurerait que, grâce aux très fortes compressions de dépenses qu'il a imposées, l'entreprise, qui a perdu 76 à 80 millions pour l'exercice au 30 juin, serait désormais bénéficiaire, même dans les prochains mois. Quand la chaîne horaire ne marchera plus qu'à la cadence de 19 voitures. Il demande aux créanciers de longs délais et aux banques de l'argent frais avec, pour partie, l'aval des principaux créanciers. Quant à présent, il ne serait pas question de modifier le capital social. Devenu aussi optimiste, pour le moins, que M. Citroën, Michelin n'exclurait même pas la possibilité de rembourser ces crédits sur les bénéfices. M. Citroën, qui a des idées, resterait dans la combinaison. Les banquiers, estimant qu'ils sont suffisamment engagés, refusent toujours d'entrer dans ses vues, mais ils causent encore et on aurait plutôt l'impression que les points de vue se rapprochent. Les négociations actuelles ne sauraient d'ailleurs se prolonger longtemps. Une solution définitive est nécessaire. Elle ne tient qu'à un fil, mais le fil ne semble pas cassé. Courir après son argent est tout à fait normal, mais le rattraper dans la période actuelle est encore mieux. Que se passe-t-il sur le marché du zinc ? Jeudi de l'autre semaine, on affirmait, à Londres, que les producteurs français avaient claqué la porte en dénonçant l'accord de contingentement ; mais, d'autre part, on attribuait au groupe belge la responsabilité de la rupture. A Paris, la version était que le groupe anglo-australien de la Broken Hill et de
rembourser ces crédits sur les bénéfices. M. Citroën, qui a des idées, resterait dans la combinaison. Les banquiers, estimant qu'ils sont suffisamment engagés, refusent toujours d'entrer dans ses vues, mais ils causent encore et on aurait plutôt l'impression que les points de vue se rapprochent. Les négociations actuelles ne sauraient d'ailleurs se prolonger longtemps. Une solution définitive est nécessaire. Elle ne tient qu'à un fil, mais le fil ne semble pas cassé. Courir après son argent est tout à fait normal, mais le rattraper dans la période actuelle est encore mieux. Que se passe-t-il sur le marché du zinc ? Jeudi de l'autre semaine, on affirmait, à Londres, que les producteurs français avaient claqué la porte en dénonçant l'accord de contingentement ; mais, d'autre part, on attribuait au groupe belge la responsabilité de la rupture. A Paris, la version était que le groupe anglo-australien de la Broken Hill et de la Zinc Corporation, en la personne de son président, M. S. Robinson, avait donné son avis de départ du cartel à dater du 1er janvier 1935. Cette génération spontanée de nouvelles contradictoires, mais toutes également inquiétantes par l'état d'esprit qu'elle suppose, était démentie le surlendemain dans des termes qui voulaient être officieux. Aucun membre, précisait-on, n'a donné son préavis de dénonciation. Donc le cartel, jusqu'à nouvel ordre, continue. Bien au contraire, on compterait beaucoup sur les pourparlers qui seront repris à la mi-décembre et même sur un "fait nouveau" qui ne serait autre que l'abandon par le gouvernement britannique de la protection douanière qu'il accorde aux producteurs de l'Empire. Il est de fait que le cartel du zinc, comme tant d'autres cartels mondiaux, se heurte au nationalisme économique de l'heure présente et aux difficultés issues du désordre monétaire : chaque pays veut avoir son industrie du zinc, qu'il entend protéger contre toute concurrence, alors que la baisse des monnaies accroît la disparité entre les prix de revient. Sur une consommation de 1.003.400 tonnes de zinc, qui a été faite dans le monde en 1933, 313.600 tonnes ont été absorbées par les Etats-Unis, qui est de longue date un marché réservé
être officieux. Aucun membre, précisait-on, n'a donné son préavis de dénonciation. Donc le cartel, jusqu'à nouvel ordre, continue. Bien au contraire, on compterait beaucoup sur les pourparlers qui seront repris à la mi-décembre et même sur un "fait nouveau" qui ne serait autre que l'abandon par le gouvernement britannique de la protection douanière qu'il accorde aux producteurs de l'Empire. Il est de fait que le cartel du zinc, comme tant d'autres cartels mondiaux, se heurte au nationalisme économique de l'heure présente et aux difficultés issues du désordre monétaire : chaque pays veut avoir son industrie du zinc, qu'il entend protéger contre toute concurrence, alors que la baisse des monnaies accroît la disparité entre les prix de revient. Sur une consommation de 1.003.400 tonnes de zinc, qui a été faite dans le monde en 1933, 313.600 tonnes ont été absorbées par les Etats-Unis, qui est de longue date un marché réservé aux producteurs nationaux : 133.600 tonnes ont été absorbées par l'Allemagne, également marché réservé et contrôlé ; 125.700 tonnes par la Grande-Bretagne, marché protégé. Restent 430.500 tonnes pour le marché "mondial", et encore... Ce serait donc vraiment un "fait nouveau", et de taille, que la Grande-Bretagne abandonnât brusquement son protectionnisme. Pour nous, nous n'y comptons guère... DES POURPARLERS DELICATS D'autre part, est-ce qu'il n'y aurait pas un autre « fait nouveau » en gestation, capable de contre-balancer le précédent ? L'adoption par la France d'une politique de protection de ses mines de plomb et de zinc ? Le rapport de la Chambre syndicale française des mines métalliques, qui vient d'être publié, expose ses efforts — qu'elle espère devoir être bientôt couronnés de succès — en faveur d'un relèvement douanier sur les importations de plomb et de zinc. En ce qui concerne le plomb, les mines et les fonderies se sont mises d'accord pour demander au gouvernement un relèvement de 28 fr. par quintal — correspondant à 25 % environ de la valeur actuelle du métal — qui serait reversé aux mineurs et aux fondeurs d'après un barème favorisant les premiers quand le métal serait bas et les seconds en cas
Pour nous, nous n'y comptons guère... DES POURPARLERS DELICATS D'autre part, est-ce qu'il n'y aurait pas un autre « fait nouveau » en gestation, capable de contre-balancer le précédent ? L'adoption par la France d'une politique de protection de ses mines de plomb et de zinc ? Le rapport de la Chambre syndicale française des mines métalliques, qui vient d'être publié, expose ses efforts — qu'elle espère devoir être bientôt couronnés de succès — en faveur d'un relèvement douanier sur les importations de plomb et de zinc. En ce qui concerne le plomb, les mines et les fonderies se sont mises d'accord pour demander au gouvernement un relèvement de 28 fr. par quintal — correspondant à 25 % environ de la valeur actuelle du métal — qui serait reversé aux mineurs et aux fondeurs d'après un barème favorisant les premiers quand le métal serait bas et les seconds en cas de hausse des prix. En ce qui concerne le zinc, l'entente n'a pu être réalisée — ce qui est dommage, le malheur de ce métal étant presque solidaire de celui du plomb. Peut-être faut-il voir dans cette mésentente des producteurs de zinc une trace de la jalousie traditionnelle qui sévit entre les groupes maîtres du marché français. Evidemment, si le cartel venait à être rompu au 1er janvier, les producteurs français de zinc ne tarderaient sans doute pas à se mettre d'accord. Mais, d'autre part, la possibilité d'un accord ne peut qu'entraver les pourparlers internationaux. C'est un dilemma assez difficile à résoudre. On songe, malgré soi, à la définition que le Président de la Roan Antelope donnait l'autre jour des conférences internationales de producteurs : « un jeu de poker ». LE PROCÈS DE LA MEXICAN EAGLE Nous n'avions pas tort d'accueillir avec scepticisme (voir « Journal des Finances » du 21 septembre 1934) les affirmations des agents financiers de la Mexican Eagle, d'après lesquelles la Compagnie attendait sans inquiétude la décision de la Cour suprême de Mexico dans le procès à elle intenté par la Cia Petrolera Comercial, à propos de la propriété du lot 113 d'Amatlan. La Cour
entre les groupes maîtres du marché français. Evidemment, si le cartel venait à être rompu au 1er janvier, les producteurs français de zinc ne tarderaient sans doute pas à se mettre d'accord. Mais, d'autre part, la possibilité d'un accord ne peut qu'entraver les pourparlers internationaux. C'est un dilemma assez difficile à résoudre. On songe, malgré soi, à la définition que le Président de la Roan Antelope donnait l'autre jour des conférences internationales de producteurs : « un jeu de poker ». LE PROCÈS DE LA MEXICAN EAGLE Nous n'avions pas tort d'accueillir avec scepticisme (voir « Journal des Finances » du 21 septembre 1934) les affirmations des agents financiers de la Mexican Eagle, d'après lesquelles la Compagnie attendait sans inquiétude la décision de la Cour suprême de Mexico dans le procès à elle intenté par la Cia Petrolera Comercial, à propos de la propriété du lot 113 d'Amatlan. La Cour suprême n'a pas encore statué sur le fond et l'on ne prévoit pas qu'elle prenne une décision avant le mois de février prochain au plus tôt, mais, sur un point de détail de procédure, elle vient de donner gain de cause à la Cia Petrolera Comercial ; à Mexico, l'on semble considérer cette sentence comme significative des sentiments de la Cour suprême vis-à-vis de la Mexican Eagle. Or, il s'agit, rappelons-le, d'une affaire d'importance : le jugement du Tribunal supérieur de justice du district fédéral de Mexico qui, en septembre dernier, condamna la Mexican Eagle en seconde instance, stipulait que cette Compagnie devait verser, dans un délai de dix jours, à la Cia Petrolera Comercial, la quantité de 1.067.581 mètres cubes de pétrole égale à celle qu'elle a extraite du terrain litigieux — aujourd'hui épuisé — ou, à son défaut, une somme de vingt millions de piastres, valeur de ce pétrole, plus les intérêts de cette somme, à raison de 6 % par an, à dater du 12 novembre 1929. LES OBLIGATIONS DE L'EX-G. N. D. T. Il y avait peut-être une idée intéressante dans la formation, vers 1930, sous la forme de société anonyme, du Groupement National des Débitants
semble considérer cette sentence comme significative des sentiments de la Cour suprême vis-à-vis de la Mexican Eagle. Or, il s'agit, rappelons-le, d'une affaire d'importance : le jugement du Tribunal supérieur de justice du district fédéral de Mexico qui, en septembre dernier, condamna la Mexican Eagle en seconde instance, stipulait que cette Compagnie devait verser, dans un délai de dix jours, à la Cia Petrolera Comercial, la quantité de 1.067.581 mètres cubes de pétrole égale à celle qu'elle a extraite du terrain litigieux — aujourd'hui épuisé — ou, à son défaut, une somme de vingt millions de piastres, valeur de ce pétrole, plus les intérêts de cette somme, à raison de 6 % par an, à dater du 12 novembre 1929. LES OBLIGATIONS DE L'EX-G. N. D. T. Il y avait peut-être une idée intéressante dans la formation, vers 1930, sous la forme de société anonyme, du Groupement National des Débitants de Tabacs. Mais pour des raisons diverses, tenant à la fois aux personnes et aux circonstances, elle ne devait pas donner, à l'application, ce que l'on en avait espéré. Cependant, la nouvelle affaire, qui formait de grands projets, eut, en quelque sorte, une chance : l'échec à peu près complet de l'emprunt de 125 millions qu'elle s'était proposée d'émettre pour financer ses opérations. Sur cet emprunt, il ne put être placé, en effet, qu'une vingtaine de millions, l'Administration étant tout de suite intervenue pour se désolidariser d'un organisme dont les « relations » bancaires étaient alors discutables et dont la raison sociale paraissait tout exprès destinée à créer des confusions inopportunes. En fait, le Groupement n'ayant réalisé qu'une toute petite partie du programme qu'il s'était donné, tombait bientôt en sommeil ; et ses bilans se soldaient par des pertes importantes. Néanmoins, le service des obligations pouvait être régulièrement accompli. Mais la situation ne pouvait se prolonger. Elle a pris fin au moyen de l'absorption, en août 1933, du Groupement par la Banque Française de l'Union, qui détenait déjà un important paquet de ses actions et qui a repris intégralement l'actif et le passif. La Banque Française de l'Union s'est donc
de l'emprunt de 125 millions qu'elle s'était proposée d'émettre pour financer ses opérations. Sur cet emprunt, il ne put être placé, en effet, qu'une vingtaine de millions, l'Administration étant tout de suite intervenue pour se désolidariser d'un organisme dont les « relations » bancaires étaient alors discutables et dont la raison sociale paraissait tout exprès destinée à créer des confusions inopportunes. En fait, le Groupement n'ayant réalisé qu'une toute petite partie du programme qu'il s'était donné, tombait bientôt en sommeil ; et ses bilans se soldaient par des pertes importantes. Néanmoins, le service des obligations pouvait être régulièrement accompli. Mais la situation ne pouvait se prolonger. Elle a pris fin au moyen de l'absorption, en août 1933, du Groupement par la Banque Française de l'Union, qui détenait déjà un important paquet de ses actions et qui a repris intégralement l'actif et le passif. La Banque Française de l'Union s'est donc trouvée substituée au Groupement vis-à-vis des créanciers et entre autres des obligataires. Mais, à l'expérience, celle-ci a constaté que la charge des dettes que lui a léguées le Groupement, était lourde, étant donné le mauvais emploi primitif des capitaux, les difficultés multipliées par la crise, qui s'opposent au recouvrement normal des créances constituées par les prêts autrefois consentis. Elle a donc demandé aux obligataires de consentir quelques sacrifices ; elle avait pensé d'abord leur faire accepter la suspension pure et simple de l'intérêt pendant dix-huit mois. Réunis en assemblée, le 5 courant, les obligataires ont repoussé cette proposition. Toutefois, après échange de vues, une formule transactionnelle a été adoptée. Sous la condition du paiement par la Banque Française de l'Union d'un acompte de 5 fr. sur les deux coupons venant à échéance les 15 mars et 15 septembre prochain, le surplus de la valeur de ces coupons, plus celle du coupon échu le 15 septembre dernier est ignoré ; le paiement en aura lieu au moment du remboursement des obligations suivant les échéances du tableau d'amortissement. LES BÉNÉDICTINS DU BRÉSIL ...Revenons donc aux personnes incommodées pour le soulagement desquelles nos Pères, comme entre autres Lessius, assurent « qu'il est permis
des créances constituées par les prêts autrefois consentis. Elle a donc demandé aux obligataires de consentir quelques sacrifices ; elle avait pensé d'abord leur faire accepter la suspension pure et simple de l'intérêt pendant dix-huit mois. Réunis en assemblée, le 5 courant, les obligataires ont repoussé cette proposition. Toutefois, après échange de vues, une formule transactionnelle a été adoptée. Sous la condition du paiement par la Banque Française de l'Union d'un acompte de 5 fr. sur les deux coupons venant à échéance les 15 mars et 15 septembre prochain, le surplus de la valeur de ces coupons, plus celle du coupon échu le 15 septembre dernier est ignoré ; le paiement en aura lieu au moment du remboursement des obligations suivant les échéances du tableau d'amortissement. LES BÉNÉDICTINS DU BRÉSIL ...Revenons donc aux personnes incommodées pour le soulagement desquelles nos Pères, comme entre autres Lessius, assurent « qu'il est permis de dérober, non seulement dans une extrême nécessité, mais encore dans une nécessité provoquée, quoi que non pas extrême... car notre grand Molina nous a appris que « l'ordre de la charité n'exige pas qu'on se prive d'un profit pour sauver par là son prochain d'une perte pareille. PROVINCE VII (huitième lettre) L'ordre des Bénédictins du Brésil — un des plus riches de l'Amérique du Sud — a lancé en 1931, en Suisse, un emprunt hypothécaire de 1er rang 7 0/0, d'un montant de 5.500.000 francs suisses, emprunt dénommé de l'Abbaye de Notre-Dame de l'Assomption de Sao Paulo. Quelques coupons ont été payés, puis le service de l'emprunt a été suspendu sous prétexte de difficultés de transfert des monnaies qui, en fait, n'existeraient pas pour les débiteurs qui sont véritablement désireux de les surmonter. On nous demande si une solution est en vue. Nous croyons savoir qu'un syndicat de défense des porteurs s'est constitué en Suisse, dont le représentant serait la Société Suisse pour Revisions et Expertises Commerciales. Nous ignorons s'il est déjà intervenu et, dans le cas où il serait intervenu, s'il a été obtenu un résultat quelconque. L'ordre des Bénédictins du Brésil est, paraît-il, recruté presque entièrement en
(huitième lettre) L'ordre des Bénédictins du Brésil — un des plus riches de l'Amérique du Sud — a lancé en 1931, en Suisse, un emprunt hypothécaire de 1er rang 7 0/0, d'un montant de 5.500.000 francs suisses, emprunt dénommé de l'Abbaye de Notre-Dame de l'Assomption de Sao Paulo. Quelques coupons ont été payés, puis le service de l'emprunt a été suspendu sous prétexte de difficultés de transfert des monnaies qui, en fait, n'existeraient pas pour les débiteurs qui sont véritablement désireux de les surmonter. On nous demande si une solution est en vue. Nous croyons savoir qu'un syndicat de défense des porteurs s'est constitué en Suisse, dont le représentant serait la Société Suisse pour Revisions et Expertises Commerciales. Nous ignorons s'il est déjà intervenu et, dans le cas où il serait intervenu, s'il a été obtenu un résultat quelconque. L'ordre des Bénédictins du Brésil est, paraît-il, recruté presque entièrement en Allemagne. Ceci expliquerait sa conception particulière en matière de règlement de dettes. Mais il y aurait une excuse : par le fait d'un de ses membres, l'Ordre aurait perdu beaucoup d'argent en spéculant sur les matières premières et le bétail. L'assemblée du Louvre est convoquée pour le 10 décembre. Les comptes qui lui seront soumis se traduisent par une perte de 1.720.000 fr. Pour la première fois depuis sa fondation, en 1855, à son quatrevingtième anniversaire, cette vieille entreprise se résigne à balancer son bilan par un solde débiteur. Quelque jeu d'écritures aurait pu lui permettre d'éviter cette extrémité. Cela aurait été facile. Mais ses dirigeants, auxquels on a pu reprocher, au lendemain de l'introduction des titres en Bourse, laquelle date de 1930 seulement, de conduire un peu leur gestion sous le boisseau, se sont ralliés à l'idée qu'il était à tous égards préférable de présenter les choses telles qu'elles sont et non telles qu'elles pourraient être : « Ces différences (les différences que font apparaître, d'un exercice à l'autre, la confrontation de divers postes du bilan) résultent surtout, explique une note officieuse, de la position très nette et très franche adoptée par les administrateurs qui, repoussant les formules capables
comptes qui lui seront soumis se traduisent par une perte de 1.720.000 fr. Pour la première fois depuis sa fondation, en 1855, à son quatrevingtième anniversaire, cette vieille entreprise se résigne à balancer son bilan par un solde débiteur. Quelque jeu d'écritures aurait pu lui permettre d'éviter cette extrémité. Cela aurait été facile. Mais ses dirigeants, auxquels on a pu reprocher, au lendemain de l'introduction des titres en Bourse, laquelle date de 1930 seulement, de conduire un peu leur gestion sous le boisseau, se sont ralliés à l'idée qu'il était à tous égards préférable de présenter les choses telles qu'elles sont et non telles qu'elles pourraient être : « Ces différences (les différences que font apparaître, d'un exercice à l'autre, la confrontation de divers postes du bilan) résultent surtout, explique une note officieuse, de la position très nette et très franche adoptée par les administrateurs qui, repoussant les formules capables de montrer des résultats positifs illusoires ont préféré, au contraire, profiter des circonstances économiques défavorables pour procéder aux amortissements nés de la crise elle-même ». Mais il ne s'agit pas là, seulement, d'une pétition de principe. Le bilan du Louvre a été sérieusement émondé, et il faut le préciser dans la mesure qui correspond aux nécessités. D'après les chiffres jusqu'ici publiés, le total du bilan du Louvre s'inscrit, au 31 juillet dernier, en diminution de 37.257.000 fr. sur ce qu'il était au 31 juillet 1933. Les « différences » en moins portent, principalement à l'actif, sur le portefeuille (- 5.010.000 fr.), les marchandises (-3.200.000 fr.), les débiteurs divers (- 21.356.000 fr.). Au passif, les réserves sont amputées d'un montant à peu près correspondant réparti en amortissements, à concurrence de 9.893.000 fr. sur les marchandises ; de 17.212.00 fr. sur les créances irrécouvrables, notamment après liquidation d'agences et filiale débitrices à l'étranger ; de 4.862.000 fr. pour dépréciation des titres de cette filiale (l'affaire de Londres, sans doute). Le nettoyage du bilan ainsi réalisé apparaît évidemment très sérieux, étant donné que l'on précise que les marchandises sont inventoriées au cours du 31 juillet, les postes d'actifs réalisables et enfin, ce qui