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d’exploiter un brevet relatif à la dessiccation des déchets de brasserie et de vinasses, avait gaspillé quelques dizaines de millions. Comme les titres émis par cette société n’avaient jamais été pris au sérieux par les capitalistes, elle avait sans cesse besoin d’argent et trouvait un prêteur complaisant dans la direction de la Leipziger Bank. Cette société a été mise en faillite et ses titres, seule garantie de la Leipziger Bank, ne valent guère plus que le prix du papier. On a considéré en France comme un symptôme très grave le fait qu’une institution aussi ancienne, aussi considérée que cette banque de Leipzig, aussi utile à l’industrie et au commerce de ce grand marché saxon, n’ait trouvé aucun appui dans la haute banque allemande. Avant d’en déduire le marasme réel ou imaginaire du marché allemand, il faut se demander si la Banque de France et les grandes établissements financiers auraient accepté pour garantie de leurs avances, non pas 100,000 tonnes de bel et bon cuivre qui valaient au moins 40 livres sterling la tonne, si on l’avait payé le double, mais pour 80 millions de vignettes et d’acceptation d’un établissement dépourvu de tout crédit. La chute de la Leipziger Bank ne prouve donc rien, pas plus que son abandon par les banques allemandes. Mais, dit la Revue du Commerce extérieur, il y a d’autres symptômes bien plus sérieux des difficultés actuelles. Nulle part la fièvre des spéculations sur les valeurs industrielles n’a été aussi vive et n’a exigé autant de capitaux qu’en Allemagne. Un indicateur bien plus sérieux de la gêne des marchés financiers que la chute de quelques banques mal gérées a été fourni au cours des affaires de Chine. Le gouvernement allemand, qui sait bien ce qu’il fait, s’était adressé à New-York pour placer un petit emprunt de 50 millions de marks. Il connaissait, il s’exagérait peut-être la pénurie de capitaux complètement disponibles sur le marché allemand. Ainsi, depuis cinq ans, l’Allemagne financière et industrielle a tendu à l’extrême de ses efforts, tandis que les besoins devaient devenir plus grands. Les besoins ont eu un caractère universel ; il
prouve donc rien, pas plus que son abandon par les banques allemandes. Mais, dit la Revue du Commerce extérieur, il y a d’autres symptômes bien plus sérieux des difficultés actuelles. Nulle part la fièvre des spéculations sur les valeurs industrielles n’a été aussi vive et n’a exigé autant de capitaux qu’en Allemagne. Un indicateur bien plus sérieux de la gêne des marchés financiers que la chute de quelques banques mal gérées a été fourni au cours des affaires de Chine. Le gouvernement allemand, qui sait bien ce qu’il fait, s’était adressé à New-York pour placer un petit emprunt de 50 millions de marks. Il connaissait, il s’exagérait peut-être la pénurie de capitaux complètement disponibles sur le marché allemand. Ainsi, depuis cinq ans, l’Allemagne financière et industrielle a tendu à l’extrême de ses efforts, tandis que les besoins devaient devenir plus grands. Les besoins ont eu un caractère universel ; il y a eu la hausse générale des marchés premières, la cherté des frets, les exigences des agences du gouvernement britannique en raison de la guerre du Transvaal, l' diminution de la production de l’or et le développement général des affaires. On s’en est aperçu en France où, pour la première fois en 1899, nos exportations ont dépassé le 4e milliard. La demande des capitaux a donc été très grande en Allemagne; elle y a même été plus forte que partout ailleurs, parce que la loi sur le régime des bourses, en supprimant presque le marché à terme, a exigé le double plus d’argent que par le passé. On a consommé aussi beaucoup plus de fer d’aciér pour l’accroissement des flottes élittaires allemande, française, américaine, etc. En métallurgie, lorsque l’industrie d’un pays a trop de commandes, toutes les industries similaires d’autres pays en subissent le contrecoup. L’Allemagne, grande puissance métallique, a largement développé ses établissements sidérurgiques. Avec l’audace et l'esprit d’entreprise qui caractérise ses chefs et ses industriels depuis une vingtaine d’années, sinon depuis la guerre de 1871, elle a créé de gigantesques établissements adaptés à l’exploitation des industries électriques. Leur puissance a surpris les visiteurs à l'Exposition universelle ; elle
fois en 1899, nos exportations ont dépassé le 4e milliard. La demande des capitaux a donc été très grande en Allemagne; elle y a même été plus forte que partout ailleurs, parce que la loi sur le régime des bourses, en supprimant presque le marché à terme, a exigé le double plus d’argent que par le passé. On a consommé aussi beaucoup plus de fer d’aciér pour l’accroissement des flottes élittaires allemande, française, américaine, etc. En métallurgie, lorsque l’industrie d’un pays a trop de commandes, toutes les industries similaires d’autres pays en subissent le contrecoup. L’Allemagne, grande puissance métallique, a largement développé ses établissements sidérurgiques. Avec l’audace et l'esprit d’entreprise qui caractérise ses chefs et ses industriels depuis une vingtaine d’années, sinon depuis la guerre de 1871, elle a créé de gigantesques établissements adaptés à l’exploitation des industries électriques. Leur puissance a surpris les visiteurs à l'Exposition universelle ; elle a même quelque peu ébloui certains visiteurs. Il y avait, croyons-nous, dans les Expositions analogues de la France, de l'Angleterre, de la Suisse, des machines aussi efficaces et tout aussi avancées que les machines allemandes. C’était pourtant, trop colossal. On se demande où et comment ces établissements pourront trouver un débit conséquent de leur gigantesque puissance de fabrication, dont bien moins gigantesques ont été les dépenses d’établissement de ces sociétés colossales, dont l’avenir financier dépend beaucoup plus de la sagesse de leurs administrateurs et de la promptitude de leurs versements que de l'avenir économique de l’Allemagne. Ce n'est pas un leçon que les grandes banques allemandes ne se sont pas permises, nous ne croyons pas que l’exemple de la Leipziger Bank indique qu'il en soit de même pour les grandes sociétés industrielles. Elles produisent, elles ont trouvé des acheteurs et des obligataires dans la masse publique allemande, infiniment mieux pourvue en capitaux qu’on se l’imagine en France, la crise financière et industrielle atteint ces établissements, elles réduiront leurs prix de vente, suspendront le paiement de dividendes et d’intérêts ; mais le travail n’en continuera pas moins. Les actionnaires et les obligataires perdront leurs revenus et peut-être leurs capitaux ; mais
débit conséquent de leur gigantesque puissance de fabrication, dont bien moins gigantesques ont été les dépenses d’établissement de ces sociétés colossales, dont l’avenir financier dépend beaucoup plus de la sagesse de leurs administrateurs et de la promptitude de leurs versements que de l'avenir économique de l’Allemagne. Ce n'est pas un leçon que les grandes banques allemandes ne se sont pas permises, nous ne croyons pas que l’exemple de la Leipziger Bank indique qu'il en soit de même pour les grandes sociétés industrielles. Elles produisent, elles ont trouvé des acheteurs et des obligataires dans la masse publique allemande, infiniment mieux pourvue en capitaux qu’on se l’imagine en France, la crise financière et industrielle atteint ces établissements, elles réduiront leurs prix de vente, suspendront le paiement de dividendes et d’intérêts ; mais le travail n’en continuera pas moins. Les actionnaires et les obligataires perdront leurs revenus et peut-être leurs capitaux ; mais les ouvriers encaisseront des salaires, les détaillants, les négociants en vivront et la puissance industrielle de l’Allemagne ne peut en être affectée que bien plus tard, lorsque le matériel d’exploitation sera usé ou démodé. Manifestation plus grave de la crise, bien des établissements ont licencié des ouvriers ; c’est un fait qui sera plus multiplié en Allemagne qu’ailleurs, mais qui était prévu au plus fort de l’activité métallurgique. Ce qui prouve également qu’il n’y a pas à redouter une catastrophe économique en Allemagne, c’est le bas prix de l’escompte et l’existence de capitaux de placement encore nombreux qui se reportent de nouveau sur les fonds d’État, abandonnés un temps pour les valeurs industrielles. En un mot, la gêne réelle des marchés financiers allemands n’est nullement un présage de ruine pour l’industrie germanique ; elle sera une concurrente plus dangereuse que jamais pour les industries des autres pays. Mais ce qui est absolument inutile, voire dangereux, c’est que, pour faire pièce au gouvernement ou pour détourner le spectre d’un impôt futur sur le revenu, certains publicistes poussent les capitaux français à l’exode en Allemagne, où ils acquitteront en marks l’impôt si redouté lorsqu’il doit être libellé en francs. L’Allemagne manque de
fait qui sera plus multiplié en Allemagne qu’ailleurs, mais qui était prévu au plus fort de l’activité métallurgique. Ce qui prouve également qu’il n’y a pas à redouter une catastrophe économique en Allemagne, c’est le bas prix de l’escompte et l’existence de capitaux de placement encore nombreux qui se reportent de nouveau sur les fonds d’État, abandonnés un temps pour les valeurs industrielles. En un mot, la gêne réelle des marchés financiers allemands n’est nullement un présage de ruine pour l’industrie germanique ; elle sera une concurrente plus dangereuse que jamais pour les industries des autres pays. Mais ce qui est absolument inutile, voire dangereux, c’est que, pour faire pièce au gouvernement ou pour détourner le spectre d’un impôt futur sur le revenu, certains publicistes poussent les capitaux français à l’exode en Allemagne, où ils acquitteront en marks l’impôt si redouté lorsqu’il doit être libellé en francs. L’Allemagne manque de capitaux, ce n’est pas la France qui doit lui en fournir. En résumé, l’Allemagne souffre d’une crise financière causée et aggravée par la fougue avec laquelle elle avait procédé à la création de grandes banques, de grands établissements industriels consacrés au développement de l’électricité et de sociétés industrielles de tout genre. Elle souffre aussi de la pénurie d’ordres qui a succédé à la pléthore de commandes. Les houillères, les laminoirs, les forges, etc., etc., réduiront leur production; les ouvriers émigreront un peu plus en Amérique; peut-être quelque grande banque de Berlin ira-t-elle rejoindre les établissements saxons tombés en déconfiture ; mais ce serait folie d’en conclure la décadence économique de l’Allemagne. C’est l’industrie économique américaine qui peut enlever à l’Empire allemand la situation qu’il occupe dans le monde industriel, ce ne sont pas les spéculations louches ou les imprudences de quelques banquiers de Berlin, de Francfort ou de Leipzig. Le pseudo tarif minimum allemand peut avoir une répercussion sur la crise allemande. Si le chancelier de l’Empire, dit la Revue du Commerce extérieur n’a pas suivi l’exemple de la France en créant une tarification maxima et une minimale embrassant la totalité ou la plupart des marchandises importées en Allemagne, il
genre. Elle souffre aussi de la pénurie d’ordres qui a succédé à la pléthore de commandes. Les houillères, les laminoirs, les forges, etc., etc., réduiront leur production; les ouvriers émigreront un peu plus en Amérique; peut-être quelque grande banque de Berlin ira-t-elle rejoindre les établissements saxons tombés en déconfiture ; mais ce serait folie d’en conclure la décadence économique de l’Allemagne. C’est l’industrie économique américaine qui peut enlever à l’Empire allemand la situation qu’il occupe dans le monde industriel, ce ne sont pas les spéculations louches ou les imprudences de quelques banquiers de Berlin, de Francfort ou de Leipzig. Le pseudo tarif minimum allemand peut avoir une répercussion sur la crise allemande. Si le chancelier de l’Empire, dit la Revue du Commerce extérieur n’a pas suivi l’exemple de la France en créant une tarification maxima et une minimale embrassant la totalité ou la plupart des marchandises importées en Allemagne, il est inexact qu’il ait renoncé à la politique des traités de commerce. Comme les salaires sont, en général, plus bas en Allemagne qu’en France, que les populations non agricoles sont plus nombreuses, l’aggravation de l’impôt douanier sur les denrées essentielles est combattue avec plus de vigueur encore qu’en France la tarification protectionniste de 1892. Les grands barons de l’industrie et les financiers n’en veulent pas davantage : ils sentent que le renchérissement du pain peut contraindre le relèvement des salaires. Par contre, le parti agrarien, c’est-à-dire celui des grands propriétaires de l’Est, conservateurs féodaux obstinés, sont enchantés de la politique nouvelle. Tous les partis libéraux feront donc flèche de tout bois moins contre le taux des droits proposés que contre le principe de l’intangibilité de ces droits. Les industriels et les négociants ont encore une autre raison à invoquer contre le système proposé par M. de Bülow. C’est la Russie qui importe en Allemagne les plus fortes quantités de seigle, de blé, d’orge et d’avoine. Ces céréales composent le gros de l’exportation russe en Allemagne. Les intérêts agricoles et économiques de la Russie seraient gravement compromis par le relèvement des droits. Or, la Russie ne se laisse arrêter par aucune
tarification protectionniste de 1892. Les grands barons de l’industrie et les financiers n’en veulent pas davantage : ils sentent que le renchérissement du pain peut contraindre le relèvement des salaires. Par contre, le parti agrarien, c’est-à-dire celui des grands propriétaires de l’Est, conservateurs féodaux obstinés, sont enchantés de la politique nouvelle. Tous les partis libéraux feront donc flèche de tout bois moins contre le taux des droits proposés que contre le principe de l’intangibilité de ces droits. Les industriels et les négociants ont encore une autre raison à invoquer contre le système proposé par M. de Bülow. C’est la Russie qui importe en Allemagne les plus fortes quantités de seigle, de blé, d’orge et d’avoine. Ces céréales composent le gros de l’exportation russe en Allemagne. Les intérêts agricoles et économiques de la Russie seraient gravement compromis par le relèvement des droits. Or, la Russie ne se laisse arrêter par aucune considération, lorsque la base même de ses ressources financières, le débouché de ses récoltes est mis en question. Elle n’hésitera probablement pas à entamer contre l’Allemagne une guerre de tarifs si le gouvernement impérial impose à ses céréales cette surcharge de 56 %. Que deviendrait alors la gigantesque exportation de produits ouvrés que les manufactures allemandes dirigent sur la Russie? Elles seraient soumises à des taxes différencielles, minutieusement calculées de manière à écraser cette source de trafic. L’Allemagne sait ce qu’elle a souffert il y a quelques années, lorsque le gouvernement russe attaqua directement ses importations, et elle redoute fort le renouvellement de cette guerre commerciale. Elle le redoute d’autant plus que le marché russe s’est plus largement ouvert qu’auparavant après la conclusion de la paix commerciale. Le commerce proprement dit aurait en outre à souffrir de l’interruption du commerce de transit très important qui s’effectue par son intermédiaire entre la Russie et l’Europe occidentale. La France et toutes les puissances qui resteront en bons rapports avec la Russie tireraient quelque profit à la déclaration d’une guerre de tarifs entre les deux Empires. Les négociants allemands eux-mêmes faciliteraient les relations directes, afin d’échapper aux surtaxes douanières imposées aux produits germaniques.
produits ouvrés que les manufactures allemandes dirigent sur la Russie? Elles seraient soumises à des taxes différencielles, minutieusement calculées de manière à écraser cette source de trafic. L’Allemagne sait ce qu’elle a souffert il y a quelques années, lorsque le gouvernement russe attaqua directement ses importations, et elle redoute fort le renouvellement de cette guerre commerciale. Elle le redoute d’autant plus que le marché russe s’est plus largement ouvert qu’auparavant après la conclusion de la paix commerciale. Le commerce proprement dit aurait en outre à souffrir de l’interruption du commerce de transit très important qui s’effectue par son intermédiaire entre la Russie et l’Europe occidentale. La France et toutes les puissances qui resteront en bons rapports avec la Russie tireraient quelque profit à la déclaration d’une guerre de tarifs entre les deux Empires. Les négociants allemands eux-mêmes faciliteraient les relations directes, afin d’échapper aux surtaxes douanières imposées aux produits germaniques. Nos industriels pourraient aussi entrer en relations directes avec le commerce russe. Toutefois, il ne faut pas se dissimuler les inconvénients simultanés, qui naîtraient d’une rupture entre l’Allemagne et la Russie. Avec la guerre de tarifs disparaîtraient probablement les réductions de droits d’entrée résultant du traité de commerce germano-russe du 10 février 1894. Pour tous les articles mentionnés dans ce traité, le tarif général rentrerait en vigueur, changement qui lésèrerait un certain nombre d’intérêts commerciaux non allemands. Très importante au point de vue politique, la protection des céréales allemandes ne menace directement que les relations germano-russes ; il est beaucoup moins certain que l’Autriche-Hongrie rompre commercialement avec son puissant voisin. Quant aux bénéfices indirects que le commerce des puissances tierces, y compris la France, peut tirer d’une guerre de tarifs entre la Russie et le Zollverein, ils sont moindres qu’on ne le suppose. Toutefois, il faut compter avec les sentiments, avec les passions, avec les mille forces morales des peuples qui agitent les nations et les gouvernements, lorsqu’ils croient, même à tort, que leurs intérêts sont compromis par la politique de leurs voisins. Nous ne disposons pas de la balance morale susceptible de peser ces éléments impondérables matériellement, et nous
10 février 1894. Pour tous les articles mentionnés dans ce traité, le tarif général rentrerait en vigueur, changement qui lésèrerait un certain nombre d’intérêts commerciaux non allemands. Très importante au point de vue politique, la protection des céréales allemandes ne menace directement que les relations germano-russes ; il est beaucoup moins certain que l’Autriche-Hongrie rompre commercialement avec son puissant voisin. Quant aux bénéfices indirects que le commerce des puissances tierces, y compris la France, peut tirer d’une guerre de tarifs entre la Russie et le Zollverein, ils sont moindres qu’on ne le suppose. Toutefois, il faut compter avec les sentiments, avec les passions, avec les mille forces morales des peuples qui agitent les nations et les gouvernements, lorsqu’ils croient, même à tort, que leurs intérêts sont compromis par la politique de leurs voisins. Nous ne disposons pas de la balance morale susceptible de peser ces éléments impondérables matériellement, et nous laissons à d’autres le soin d’en tirer les plus vastes déductions sur les relations économiques. — Notes Economiques Les Impôts et Revenus indirects Le ministère des finances vient de faire le relevé des impôts et revenus indirects pour le mois de septembre dernier. Il y a une moins-value de 20,082,300 francs par rapport aux évaluations budgétaires et une diminution de 22,096,700 francs par rapport aux recouvrements du mois de septembre 1900. Par rapport aux évaluations budgétaires, il y a plus-value sur : L’impôt sur les opérations de Bourse 29,500 L’impôt sur les valeurs mobilières. 153,000 Les sels 287,000 Les postes 470,000 Il y a moins-value sur : L’enregistrement 4,576,000 Le timbre 700,000 Les douanes 3,721,000 Les contributions indirectes 9,787,600 Les sucres 4,280,000 Les contributions indirectes (monopoles) 195,100 Les télégraphes 443,000 Les téléphones 318,000 Par rapport aux recouvrements de septembre 1900, il y a plus-value sur : L’enregistrement 355,000 L’impôt sur les valeurs mobilières. 229,000 Les sels 298,000 Il y a moins-value sur : Le timbre 355,000 L’impôt sur les opérations de Bourse 51,000 Les douanes 2,228,000 Les contributions indirectes 14,543,000 Les sucres 4,811,000 Les contributions indirectes (monopoles) 97,000 Les postes 592,000 Les télégraphes 228,000 Les téléphones 277,000 Le produit des
francs par rapport aux évaluations budgétaires et une diminution de 22,096,700 francs par rapport aux recouvrements du mois de septembre 1900. Par rapport aux évaluations budgétaires, il y a plus-value sur : L’impôt sur les opérations de Bourse 29,500 L’impôt sur les valeurs mobilières. 153,000 Les sels 287,000 Les postes 470,000 Il y a moins-value sur : L’enregistrement 4,576,000 Le timbre 700,000 Les douanes 3,721,000 Les contributions indirectes 9,787,600 Les sucres 4,280,000 Les contributions indirectes (monopoles) 195,100 Les télégraphes 443,000 Les téléphones 318,000 Par rapport aux recouvrements de septembre 1900, il y a plus-value sur : L’enregistrement 355,000 L’impôt sur les valeurs mobilières. 229,000 Les sels 298,000 Il y a moins-value sur : Le timbre 355,000 L’impôt sur les opérations de Bourse 51,000 Les douanes 2,228,000 Les contributions indirectes 14,543,000 Les sucres 4,811,000 Les contributions indirectes (monopoles) 97,000 Les postes 592,000 Les télégraphes 228,000 Les téléphones 277,000 Le produit des neuf mois écoulés de 1901 présente une moins-value, en chiffres ronds, de 88 millions, par rapport aux évaluations budgétaires, et une diminution de 137 millions, par rapport aux recouvrements de la période correspondante de 1900. Il importe de faire remarquer que, sur la moins-value de 88 millions, par rapport aux évaluations, les sucres contribuent au déficit pour une somme de 40 millions. Résultats du Dégrèvement des Boissons Hygiéniques L’administration des contributions indirectes a dressé le relevé de ces contributions pour le premier semestre de 1901. Ce travail fournit des indications sur les résultats de la première application de la loi relative au dégrèvement des boissons hygiéniques. Cette période de six mois n’est pas assez étendue pour permettre d’apprécier d’une façon complète les conséquences de la nouvelle législation. Toutefois, un fait se dégage dès à présent : c’est la constatation d’un accroissement marqué de la consommation des vins et des cidres au détriment de celle de l’alcool. L’abondance des dernières récoltes, en provoquant un affaiblissement des prix du vin et du cidre, a concouru avec les dégrèvements de droits à ce déplacement dans les habitudes des consommateurs. Le droit sur les vins a donné durant le premier semestre de 1901 un