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à divers militaires. Parmi les récipiendaires, on remarquait le chanoine Noirot, curé de l'église Sainte-Chantal de Dijon, auquel la croix de guerre avec étoile d'argent était attribuée. Ce vénérable prêtre, qui est âgé de soixante-quinze ans, mais possède une rare vigueur, contracta un engagement au début de la guerre et fut nommé aumônier militaire d'une division de cavalerie. Il prit part aux combats de Lorraine, de la Marne et d'Ypres et fut cité à l'ordre de la division comme donnant à tous un admirable exemple d'ardeur patriotique et de dévouement. Ajoutons que l'abbé Noirot est également titulaire de la médaille
Ajoutons que l'abbé Noirot est également titulaire de la médaille commémorative de la guerre de 1870-71. Il s'est, en effet, engagé en 1870, pour la durée de la guerre, alors qu'à cette époque, aucune loi n'obligeait les ecclésiastiques, pas plus que les membres de l'enseignement, à aller aux armées. Notes d'actualité Une constatation de l'Intransigeant : « Six mille deux cent quarante-trois sœurs de charité sont employées, ont été employées, depuis le début de la guerre, au soin des blessés. « J'aime ce chiffre, sans commentaires, et je voudrais qu'en manière de récompense perpétuelle, il fut gravé sur les portes
manière de récompense perpétuelle, il fut gravé sur les portes des maisons où cet Ordre accomplit son œuvre terrestre pour le ciel. « Demandez au soldat quel est, dans la guerre, le dévouement qu'il a vu aller plus loin que les forces humaines. Le soldat vous répondra : « Le dévouement de la sœur de charité ! « Partout où l'on voit la cornette blanche, on ne dit pas seulement : « C'est la charité chrétienne qui passe. « On ajoute : « C'est la générosité de la France que voici. « Nos vingt mille sœurs, semées aujourd'hui sur toutes
voici. « Nos vingt mille sœurs, semées aujourd'hui sur toutes les plages du monde, sont vingt mille signets français placés aux pages glorieuses de la civilisation. Il serait dangereux que l'on pût dire en voyant ce divin cortège de femmes : « Ce sont les victimes de la France qui s'en vont. » Il n'y a pas que des Filles de Saint-Vincent de Paul au service de nos blessés, il y a et en très grand nombre des religieuses de diverses Congrégations, de toutes nos Congrégations françaises, pensons-nous, qui se montrent toutes de parfaites sœurs de charité, et à celles-là
montrent toutes de parfaites sœurs de charité, et à celles-là aussi s'appliquent les éloges et le vœu final des lignes que nous venons de citer.
REVUE DES ACTUALITÉS ÉCONOMIQUES ET FINANCIÈRES AU PARLEMENT FRANÇAIS SOMMAIRE : L'afflux d'or en France L'or et les devises s'accumulent. — D'aucuns s'en inquiètent. — Ont-ils tort? Quelques mesures pratiques. Opinions de : M. M. César Chabrun, Député; Charles Dumont, Sénateur, ancien Ministre; Albert Aftalion, Professeur à la Faculté de Droit; Frédéric Jenny, Publique; Emile Borel, Député, ancien Ministre; Maurice Palmade, Député, ancien Ministre. La Caisse Autonome Son activité s'amplifie. — Régie bien exploitée par M. Auguste Rodhain, Député. NOTES ET ÉCHOS DES DOCUMENTS À TRAVERS LES DÉBATS LIVRES PÉRIODIQUES INFORMATIONS FINANCIÈRES PRINCIPAUX COLLABORATEURS MM. ANGOULVANT, Ancien Gouverneur Général des
INFORMATIONS FINANCIÈRES PRINCIPAUX COLLABORATEURS MM. ANGOULVANT, Ancien Gouverneur Général des Colonies — Edouard BARTHE, Député — THEODORIN, Ancien Député — Georges BONNET, Député, Ancien Ministre — Auguste BRUNET, Ancien Gouverneur Général des Colonies, Député — Frédéric BRUNET, Député — G. CANDACE, Député — Fernand CHAPSAL, Sénateur, Ancien Ministre — COMPERE-MOREL, député — Jacques DOYEN — DIAGNE, Député, Ancien Haut-Commissaire — Général GIROD — Charles LUSSY — A. de MONZIE, Député, Ancien Ministre — MARQUET, Député — HENRY-PATE, Député, ancien Sous-Secrétaire d'État — Pierre RAMEIL, Ancien Sous-Secrétaire d'État, Sénateur — Gaston THOMSON, Député, Ancien Ministre Directeur-Fondateur: Maxence KOLDES ÉTUDES ET OPINIONS
THOMSON, Député, Ancien Ministre Directeur-Fondateur: Maxence KOLDES ÉTUDES ET OPINIONS L'AFFLUX D'OR EN FRANCE L'or et les devises s'accumulent. — D'aucuns s'en inquiètent. — Ont-ils tort? — Quelques mesures pratiques. M. César CHABRUN Député considère que l'afflux d'or désavantageux pour nous et pour les places qui l'alimentent, ne cessera que par un redressement de la situation créée par les pré-stabilisateurs du franc. " Aujourd'hui, le franc est stabilisé et l'on pourrait croire que le jeu normal du transfert de l'or est rétabli. C'est inexact. Le franc, bien que légallement stabilisé, est resté soumis aux lois de l'inflation en vertu de
est resté soumis aux lois de l'inflation en vertu de la nécessité où nous sommes de fournir des francs effectifs, au fur et à mesure de la demande de ceux à qui nous avons consenti des crédits pour nous permettre d'acquérir les devises de stabilisation. Nous possédons ces devises. Il nous est donc facile d'effectuer des paiements à l'étranger sans tirer sur notre monnaie, c'est-à-dire sans la déprécier, comme il arrive fatalement aux autres peuples. Et voilà le secret de notre stabilité au change. Elle est purement factice et tient à la réserve de devises étrangères que nous avons accumulées.
à la réserve de devises étrangères que nous avons accumulées. Mais, regardez à l'intérieur du pays : la monnaie, intangible sur le terrain international, connaît ici les pires déboires. Les prix montent en même temps qu'on multiplie les francs. Le franc ne vaut pas à l'intérieur ce qu'il vaut à l'extérieur. C'est la situation que nous avons connue au temps de la guerre. Alors, le change était maintenu, comme aujourd'hui, par d'autres moyens, de manière factice, et l'inflation frappait, à l'intérieur, la monnaie de déchéance. Compréhendez maintenant. À chaque fois que la livre, monnaie normale, pour une raison ou pour
que la livre, monnaie normale, pour une raison ou pour une autre, monte, au point où il est nécessaire ou aux banques anglaises et avantageux pour elles de faire des paiements en or, les Français se présentent et achètent cet or. Ils vont ensuite le porter à la Banque de France qui, statuant est obligée de le prendre et de leur donner des francs en compensation. Et voici que notre inflation grandit par l'afflux même du métal jaune. Sans doute notre monnaie est plus gagée, mais plus elle est gagée, plus elle baisse à l'intérieur, parce que plus les signes
plus elle baisse à l'intérieur, parce que plus les signes en sont multipliés. Elle devrait aussi baisser à l'extérieur et rétablir l'équilibre. Sa structure anormale l'en empêche. L'afflux d'or n'est donc pas arrêté comme le voudrait un régime de véritable santé monétaire. L'acquisition de l'or n'est pas pour nous un avantage, bien au contraire. Elle est un désavantage aussi pour ceux qui sont obligés de le lui vendre. Tout le monde perd à ce jeu et tout le monde continuera de perdre tant qu'on n'aura pas redressé la situation créée par la maladresse des pré-stabilisateurs français. Ne jouons pas au
par la maladresse des pré-stabilisateurs français. Ne jouons pas au plus fin. N'ayons pas l'illusion de jouer à qui gagne perd. " M. Charles DUMONT Sénateur Ancien Ministre des Finances Il dégage quelques-unes des causes de l'afflux d'or dans notre pays et se refuse à voir dans ce phénomène un signe de prospérité économique. " L'or afflue en France en quantité telle que son achat devient une obligation inutile et coûteuse pour la Banque de France. Voilà le fait. D'où vient cet or ? Pourquoi vient-il chez nous ? Les placements français à l'étranger, même si leur importance, occulte avant
placements français à l'étranger, même si leur importance, occulte avant juin 1928, a dépassé toute prévision, les dépenses des voyageurs étrangers en France, l'exportation ignorée des douanes dans les malles des voyageurs d'objets achetés en France ne suffisent pas à expliquer l'excédent actuel de la balance des paiements et les importations d'or au cours de la dernière année. Très probablement, au milieu des crises économiques, sociales, politiques, qui troublent les esprits et bouleversent les marchés, la stabilité politique et économique de la France, forte de sa structure sociale et de sa victoire, attire-t-elle les capitaux disponibles des deux mondes. Ces
sa victoire, attire-t-elle les capitaux disponibles des deux mondes. Ces capitaux circulants, qui viennent chercher asile plutôt qu'emploi en France, devons-nous souhaiter les conserver ? Sans doute, ils permettent quelques opérations bancaires fructueuses, même dans les pays dont ils viennent. Peut-être s'investissent-ils, en partie, comme en 1927 et 1928, dans des achats de valeurs immobilières cotées à Paris — triple profit pour les détenteurs des mêmes valeurs, le marché et le fisc. Mais ces avantages ne sauraient nous faire oublier les dommages que cause, même à un point de vue étroitement français, l'importation de capitaux étrangers en quantité excessive. L'Economiste
étroitement français, l'importation de capitaux étrangers en quantité excessive. L'Economiste Parlementaire cause, même à un point de vue étroitement français, l'importation de capitaux étrangers en quantité excessive. Ces capitaux circulants, anglais, allemands, espagnols, italiens, s'ils s'employaient à développer les richesses de leurs pays, préparaieraient à la France une clientèle plus nombreuse, douée d'un plus grand pouvoir d'achat, pour nos industries de luxe, notre hôtellerie, nos Compagnies de transport, nos primeurs et nos vins. La France vit de la prospérité générale : Ces mêmes capitaux, réfugiés en France, accroissent au-delà des limites de son utilisation rationnelle notre encaisse-or. Que d'or !
limites de son utilisation rationnelle notre encaisse-or. Que d'or ! Trop d'or ! Notre engraissement monétaire ne saurait être pris, sans erreur, pour un signe de santé économique. Confiance des Français dans les entreprises et les placements à long terme, mise en valeur, par l'investissement, d'une notable partie de nos disponibilités à vue, de nos richesses naturelles métropolitaines et coloniales, confiance des étrangers dans leurs pays, activité générale partout accrue, augmentation du pouvoir d'achat des masses laborieuses, emploi productif par chaque nation de son épargne, ce sont là des biens qu'il faut préférer à l'afflux apeuré de l'or dans les
qu'il faut préférer à l'afflux apeuré de l'or dans les caveaux de la Banque de France. Trop d'or stérilisé ici, c'est ailleurs la terre, l'industrie, le commerce, donc le travail, la concorde et la paix — biens suprêmes — qui en manquent. Nous verrons arriver sans regret l'heure où, une partie de l'or importé refluant vers l'étranger, la proportion de l'encaisse de la Banque de France à ses engagements sera réduite. Assez d'or pour garantir légalement tous nos besoins de monnaie et de crédit, c'est tout ce qui est nécessaire, utile et souhaitable. M. Albert AFTAMON, Professeur à la Faculté
utile et souhaitable. M. Albert AFTAMON, Professeur à la Faculté de Paris de l'Université de Paris, préconise le retour aux placements français à l'extérieur pour remédier à notre accumulation d'or et de devises. "L'accumulation tient, avant tout, au désaccord depuis nombre d'années entre l'état de notre balance des comptes et notre politique des placements à l'étranger. Notre balance est redevenue créditrice alors que nous persistons à nous abstenir de placements à long terme à l'étranger. Avant la guerre, l'accord existait. Notre balance se soldait par des excédents appréciables. Et ces excédents nous servaient principalement à des acquisitions de valeurs étrangères.
excédents nous servaient principalement à des acquisitions de valeurs étrangères. Accord également pendant la guerre et les premières années qui suivirent. Déficit de notre balance. Et, logiquement, par suite, arrêt dans nos placements extérieurs. A partir de 1922, les excédents réapparaissent dans notre balance des comptes. Mais, jusqu'à 1924, ils sont, comme il était normal, employés au remboursement des dettes privées que nous avaient léguées les déficits des années antérieures. C'est sans doute à l'année 1925 qu'il faut faire remonter l'apparition du désaccord entre notre balance des comptes et nos placements. Notre balance continuait de nous laisser un solde créditeur.
placements. Notre balance continuait de nous laisser un solde créditeur. Et nous avions fini de rembourser nos dettes commerciales des années précédentes. Nous n'avions cependant pas repris l'habitude d'employer à des placements extérieurs à long terme les excédents de notre balance. La loi prohibant l'exportation des capitaux s'y opposait. La dépréciation du franc et l'instabilité monétaire mondiale nous en détournaient. Nous avons préféré les placements extérieurs à court terme. En 1925-1926, ce fut la fuite devant le franc, la course aux devises appréciées. La thésaurisation de devises commença de prendre de grandes proportions. Lorsqu'à la fin de 1926 survient la
de grandes proportions. Lorsqu'à la fin de 1926 survient la stabilisation de fait qui se prolonge jusqu'au milieu de 1928, notre thésaurisation de devises ne constitue donc pas une nouveauté. La nouveauté fut, premièrement, que les devises jusque-là détenues par des particuliers français, cédées par eux, furent concentrées à la Banque de France et, deuxièmement, que le montant des devises de la Banque grossit très fortement, grâce aux apports de capitalistes étrangers spéculant à la hausse d'abord du franc puis des valeurs françaises. Mais ce grossissement aurait dû être temporaire. Il aurait dû disparaître le jour où, soit en 1927-1928,
Il aurait dû disparaître le jour où, soit en 1927-1928, soit plus tard, étrangers ont retiré leurs capitaux, réalisé leur avoir en francs ou en valeurs françaises. S'il n'en a pas été ainsi, si notre stock en devises n'a pas diminué de ce chef, c'est que de nouvelles devises, émanant de Français, sont venues, dans le portefeuille de la Banque de France et ultérieurement des banques privées, remplacer les devises d'origine étrangère. Sans l'afflux étranger de 1927-1928, notre stock de devises ne se serait pas accru aussi rapidement. Mais, quoique dans un temps plus long, il aurait sans doute pris
dans un temps plus long, il aurait sans doute pris la même ampleur. C'est donc en définitive aux incessants excédents de notre balance des comptes que doit être attribuée notre richesse en devises. Ces excédents ont persisté en 1928-1930, après la stabilisation monétaire légale. En même temps a persisté le désaccord entre notre balance des comptes et notre politique des placements, puisque nous n'avons pas encore repris les larges placements extérieurs à long terme. Il en est résulté l'inévitable augmentation de notre stock, soit de devises, soit d'or, par la conversion des devises en métal précieux. Le problème que constitue
conversion des devises en métal précieux. Le problème que constitue notre thésaurisation d'or et de devises est donc le plus large que ne le font ceux qui le réduisent à la seule résorption des devises accidentellement acquises en 1927-1928. Il a plus d'ampleur quant aux milliards sur lesquels il porte. Et plus d'ampleur dans le temps. Il remonte bien plus loin dans le passé. Il se prolonge encore dans le présent et dans l'avenir. Il exige d'autant plus impérieusement une solution définitive. Cette solution consiste dans le retour à l'accord qui s'observait avant la guerre entre notre balance de comptes
qui s'observait avant la guerre entre notre balance de comptes et notre politique des placements, dans le développement de nos placements extérieurs à long terme qu'exige l'état créateur de notre balance des comptes. M. Frédéric BILLON du "Temps" recommande les placements au dehors et indique que quelles causes passagères ont fait obstacle aux mesures tendant à arrêter l'afflux d'or en France. En raison de diverses circonstances, dont la principale est le reflux fidèle d'une masse énorme de capitaux français précédemment placés à court terme à l'étranger, la balance générale de nos comptes laisse, malgré une balance commerciale visible en notable
nos comptes laisse, malgré une balance commerciale visible en notable déficit, de larges excédents. Ce sont ces excédents qui sont rapatriés au moyen d'importations de métal, et qu'il faut par conséquent s'efforcer de faire disparaître. On aperçoit que deux moyens d'arriver à ce résultat. Le premier consisterait à augmenter les importations de marchandises et à réduire les exportations en d'autres termes à laisser le déficit de la balance visible s'aggraver jusqu'au jour où la balance générale s'équilibrerait ou deviendrait elle-même déficitaire. Évolution rapide certes — car elle impliquerait, en même temps, l'amoindrissement de l'expansion française sur les marchés du monde
temps, l'amoindrissement de l'expansion française sur les marchés du monde et une grave crise économique intérieure, — mais qui se produirait automatiquement. Le second moyen : rétablir l'équilibre de la balance générale par des importations de valeurs mobilières étrangères ou par l'émission, en France, d'emprunts extérieurs, c'est-à-dire par une exportation directe ou indirecte de capitaux destinés à s'investir à plus ou moins long terme à l'étranger. Exportation qui — judicieusement canalisée — représentera, au surplus, l'utilisation la plus profitable des excédents de la balance de nos comptes. L'opportunité de la favoriser n'a point échappé aux pouvoirs publics. Les diverses lois
favoriser n'a point échappé aux pouvoirs publics. Les diverses lois qui ont amélioré le régime fiscal des valeurs étrangères visent à ce but. Voilà plusieurs mois que les dernières de ces mesures ont été mises en vigueur. Mais aucun résultat tangible n'apparaît encore. Pourquoi ? On a incriminé, non sans raison, la loi de 1916 qui subordonne l'introduction des valeurs étrangères à l'autorisation de l'administration des Finances. Les formalités et les difficultés de la procédure à suivre pour obtenir cette autorisation découragent les initiatives ; elles constituent souvent un obstacle insurmountable. Assurément, ce régime, né de la guerre à laquelle
insurmountable. Assurément, ce régime, né de la guerre à laquelle il a survécu, doit pour le moins être assoupli. Mais d'autres raisons ont empêché le développement des opérations souhaitées. Lorsqu'on a examiné la possibilité d'émettre des emprunts extérieurs, on s'est aperçu qu'il était singulièrement malaisé de trouver des emprunteurs réunissant les qualités voulues. Ainsi, que le ministre des Finances l'a fait observer hier, les uns, ayant oublié de tenir les engagements qu'ils avaient pris avant la guerre, ne méritaient pas la confiance de l'épargne française. D'autres se trouvaient dans l'impossibilité d'offrir des gages suffisants. Enfin, pour certaines opérations internationales, l'accord
d'offrir des gages suffisants. Enfin, pour certaines opérations internationales, l'accord n'a pu se réaliser avec les autres prêteurs sur les modalités. Quant à l'introduction des valeurs, sans être le marasme universel des marchés financiers qui s'y est opposé. Le placement en est apparu impossible, parce que le public français se refusait, dans l'état d'inertie où était plongée la Bourse, et en présence des incertitudes de l'évolution économique dans le monde, à acheter des titres étrangers. On peut donc dire que, si les entrées d'or n'ont pu être arrêtées encore, les causes en résident, d'une part, dans l'ébranlement profond du crédit
causes en résident, d'une part, dans l'ébranlement profond du crédit de la plupart des pays étrangers désireux de faire appel au marché français pour leurs besoins de capitaux et, d'autre part, dans le malaise économique mondial et dans la crise des marchés financiers, qui ont détourné l'épargne nationale des valeurs étrangères. Ce sont là des difficultés passagères qui seront vaincues peu à peu. Elles ne diminuent pas l'usage des allégements fiscaux appliqués aux valeurs étrangères qu'elles n'affaiblissent, les raisons qui plaident en faveur des mouvements de capitaux que ces mesures ont eu pour objet d'encourager. M. Emile BOREL, Député, ancien
ont eu pour objet d'encourager. M. Emile BOREL, Député, ancien ministre, fait des réserves sur la réduction de notre stock d'or par des placements à l'étranger et se prononce en faveur du rétablissement de la monnaie d'or pour les besoins intérieurs. Les économistes qui prétendent que nous avons trop d'or, nous indiquent d'ailleurs un remède pour nous guérir. Ce remède consistera à acheter en grande quantité des valeurs étrangères que nous payerons à l'aide de nos excès d'or. Il n'est pas douteux que si nous pouvons découvrir d'excellentes valeurs étrangères, constituant des placements sûrs, il y a de grands avantages
constituant des placements sûrs, il y a de grands avantages à en acheter et à faire ainsi produire des revenus à notre argent. Mais les bonnes valeurs sont rares et les étrangers qui les possèdent ne tiennent pas trop à s'en défaire. Il est à craindre que la campagne en faveur des valeurs étrangères n'aboutisse à inonder notre marché de valeurs douteuses sur lesquelles les introducteurs auront touché des très importantes commissions et qui nous accableront de notre or d'une manière presque définitive, car, comme il est arrivé trop souvent dans le passé, les acheteurs naïfs de ces valeurs finiront
dans le passé, les acheteurs naïfs de ces valeurs finiront par n'avoir plus entre les mains que des feuilles de papier dont personne ne voudra. Si vraiment on trouve que nous avons trop d'or et trop de billets de banque et que l'excès des moyens de paiement entraîne une hausse excessive, il y a un moyen bien simple de réduire l'encaisse-or de la Banque de France sans en faire cadeau aux émetteurs de valeurs étrangères. Il suffit de rétablir la circulation de la monnaie d'or, qui a été prévue par la loi. Le modèle de la pièce d'or de 20
la loi. Le modèle de la pièce d'or de 20 francs d'avant la guerre, mais légèrement plus lourde, a été officiellement adopté. Rien ne s'oppose à ce que l'on frappe pour une dizaine de milliards de cette monnaie d'or. Les financiers objectent à cette émission de la monnaie d'or qu'il est à porter craindre qu'une partie de cette monnaie émise se cache aussitôt dans des bas de laine et reste ainsi improductive. L'argument a sa valeur. Il est certain que c'est un luxe pour une nation de faire circuler de la monnaie d'or au lieu de se contenter de la
la monnaie d'or au lieu de se contenter de la monnaie de papier. Mais il faut se demander s'il n'y a pas aussi ce luxe de grandes avantages psychologiques et si, surtout, il ne vaut pas mieux faire circuler de l'or au risque qu'il soit improductif plutôt que de le placer à l'étranger et de le perdre, comme cela est arrivé malheureusement si fréquemment depuis cinquante ans aux épargnants français. Le goût de l'épargne, qui était une vertu essentiellement française, a beaucoup diminué depuis la guerre. L'une des causes principales de cette diminution de l'épargne a été l'instabilité de la
de cette diminution de l'épargne a été l'instabilité de la monnaie et de la suppression de la monnaie d'or. On n'a guère le goût d'épargner lorsque l'on craint que les sommes mises de côté perdent leur valeur. Le retour de l'or dans la circulation entraînerait certainement un renouveau de l'esprit d'épargne, surtout dans la classe paysanne. Le retour à l'épargne est le meilleur régulateur des prix. Car si certains produits ont subi des hausses excessives, c'est parce que les acheteurs, ne sachant que faire de leur argent, et ayant perdu l'habitude de le mettre de côté, achètent à n'importe quel
l'habitude de le mettre de côté, achètent à n'importe quel prix. En même temps, l'usage du papier-monnaie faisait disparaître la notion de valeur réelle de la monnaie, notion qui renaîtrait bien vite avec l'emploi de la monnaie d'or. Si donc les achats d'or à l'étranger continuent à augmenter notre encaisse, et si l'on juge que cette augmentation est excessive, il ne faudra pas hésiter à rendre au peuple français les louis d'or auxquels il est habitué. M. Maurice PALMER, ancien ministre. Rappelé par le gouvernement pour viser les répercussions du rétablissement de la circulation interne de l'or et en signale