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et par compensation entre sociétés-mères françaises et filiales ou succursales africaines. Au total, les transactions en capital ont dégagé un déficit de 449 millions de francs. 1. — Les opérations en capital à long terme du secteur privé. Les sorties nettes imputables à ces opérations ont atteint 435 millions de francs. Ces sorties ont consisté pour l'essentiel en investissements effectués par les résidents dans les pays d'outre-mer (460 millions) soit à partir de capitaux transférés de France, soit par réinvestissements de bénéfices. 2. — Les opérations en capital à long terme du secteur public. Cette rubrique, qui fait apparaître un
terme du secteur public. Cette rubrique, qui fait apparaître un solde débiteur de 30 millions de francs, a enregistré essentiellement les prêts de la Caisse Centrale de Coopération Economique aux pays d'outre-mer et les remboursements de ces prêts. 3. — Les opérations à court terme du secteur privé non bancaire. Aucune opération notable n'a été inscrite à ce titre dont le solde créditeur s'est élevé à 16 millions de francs. C. — LES OPÉRATIONS DE COURTAGE INTERNATIONAL Le poste « Courtage international », qui reprend le solde net des règlements effectués par des résidents français au titre des transactions sur
effectués par des résidents français au titre des transactions sur marchandises qu'ils réalisent soit entre pays d'outre-mer et pays étrangers, soit entre P.O.M. seulement, a laissé une dépense nette de 275 millions de francs au profit des pays de la zone franc. D. — LES RÈGLEMENTS MULTILATÉRAUX Les règlements multilatéraux, qui enregistrent les règlements en monnaies tierces, ont dégagé un déficit de 283 millions de francs, contrepartie de l'excédent du même montant enregistré dans la balance entre la France et l'Étranger. E. — LES VARIATIONS DES AVOIRS ET ENGAGEMENTS A COURT TERME DU SECTEUR BANCAIRE ET DU SECTEUR PUBLIC Le
COURT TERME DU SECTEUR BANCAIRE ET DU SECTEUR PUBLIC Le déficit global des transactions recensées au titre des paiements courants, des opérations en capital, des opérations de courtage international et des règlements multilatéraux a atteint 836 millions de francs, montant supérieur de 688 millions à l'augmentation des engagements nets à vue et à court terme du secteur public et du secteur bancaire vis-à-vis des P.O.M. Cette différence est inscrite pour balance au crédit du poste « Ajustements » et correspond aux erreurs et omissions nettes. Le secteur public a accru ses avoirs nets de 193 millions de francs tandis que
ses avoirs nets de 193 millions de francs tandis que la position des banques françaises vis-à-vis des P.O.M. se détériorait de 341 millions. Le détail de ces variations est analysé, ci-après, dans la note sur l'évolution de la trésorerie. ÉVOLUTION DE LA TRÉSORERIE EN DEVISES ET EN FRANCS EN 1967 A l'image de l'étude concernant la Balance des Paiements de la France métropolitaine, les développements sur l'évolution de la Trésorerie en devises, pour l'année 1967, seront divisés en trois parties distinctes : 1 — Évolution de la Trésorerie en devises et en francs de la France vis-à-vis de l'Étranger; II
et en francs de la France vis-à-vis de l'Étranger; II — Évolution de la Trésorerie en francs de la France vis-à-vis des Pays d'outre-mer; III — Évolution de la Trésorerie en devises et en francs de la France vis-à-vis de l'Extérieur, cette dernière partie n'étant qu'une rapide synthèse des deux autres. REMARQUE PRÉLIMINAIRE Une précision méthodologique mérite d'être apportée dès l'abord : la ventilation géographique du Titre IV de la Balance des Paiements concernant le secteur bancaire et le secteur public repose sur le critère de la devise et non sur celui du pays. Il en résulte que la totalité
sur celui du pays. Il en résulte que la totalité des devises est censée être détenue (ou empruntée) sur les pays d'émission de la monnaie. Ainsi dans le cas d'une banque française ayant prêté des dollars à un pays étranger ou à un pays d'outre-mer, le total de sa créance en dollars apparaîtra sur les États-Unis. Dans la pratique, les positions en devises des banques françaises et du secteur public sont donc par définition : — identiques sur l'étranger et sur l'extérieur; — inexistantes sur les pays d'outre-mer. En 1966, où seule était confectionnée une Balance des Paiements de la
où seule était confectionnée une Balance des Paiements de la France avec l'étranger, les devises détenues (ou empruntées) sur les pays d'outre-mer n'entraient pas dans la position en devises. Par le fait même on se trouve devant une double série de soldes de la position en devises au 31 décembre 1966 : — la série ancienne ayant servi à établir la Balance « France-Étranger » 1966 et reprenant seulement la position en devises à l'égard de l'étranger au sens strict; — la série nouvelle ayant servi à établir la Balance « France-Étranger » 1967 et reprenant la position en devises
« France-Étranger » 1967 et reprenant la position en devises à l'égard de l'extérieur (étranger y compris les pays d'outre-mer). PREMIÈRE PARTIE L'ÉVOLUTION DE LA TRÉSORERIE EN DEVISES ET EN FRANCS DE LA FRANCE VIS-À-VIS DE L'ÉTRANGER EN 1967 L'évolution des avoirs et des engagements à vue et à court terme en francs, en devises étrangères et en or des autorités monétaires et des banques françaises à l'égard des pays étrangers à la zone franc s'est traduite en 1967 par une diminution de leurs avoirs nets égale à 32,9 millions de dollars (162 millions de francs). La défiance dont les
de dollars (162 millions de francs). La défiance dont les monnaies de réserve ont été l'objet à la fin de l'année, et à laquelle la dévaluation de la livre sterling, intervenue le 18 novembre 1967, n'a pas mis fin, a incité d'une part les banques françaises à liquider une partie de leurs avoirs en livres sterling et en dollars et à se porter emprunteur en ces monnaies et d'autre part les clients et les correspondants étrangers détenteurs de capitaux en quête de sécurité à se placer sur le franc. Ce double comportement a eu pour effet d'accroître de 369 millions
double comportement a eu pour effet d'accroître de 369 millions de dollars (1.822 millions de francs) l'endettement net des banques françaises à l'égard de l'étranger. De leur côté, les avoirs de la Banque de France et du Trésor public ont augmenté d'un montant net de 336,1 millions de dollars (1.660 millions de francs). Les modalités selon lesquelles se sont effectués les mouvements des avoirs et des engagements à vue et à court terme du secteur public et du secteur bancaire sont précisées ci-après. Afin de permettre des comparaisons plus aisées avec les évolutions constatées dans les autres pays, les chiffres
avec les évolutions constatées dans les autres pays, les chiffres cités sont, sauf indication contraire, exprimés en millions de dollars et correspondent ainsi aux chiffres produits en pages 10 et 11. A. L'ÉVOLUTION DES AVOIRS ET DES ENGAGEMENTS DES BANQUES VIS-À-VIS DE L'ÉTRANGER Les opérations de trésorerie entre les banques françaises et leurs correspondants étrangers, qui n'avaient cessé de progresser depuis quelques années, se sont encore considérablement développées en 1967 du fait, notamment, du retour à la liberté des relations financières avec l'étranger intervenu le 31 janvier. L'endettement extérieur net des banques françaises avait progressé de 412,3 millions de dollars
des banques françaises avait progressé de 412,3 millions de dollars entre 1961 et 1964, puis s'était contracté de 253,8 millions de dollars en 1965. Il a recommencé à augmenter en 1966 (43,6 millions de dollars) et plus encore en 1967 (369 millions de dollars) pour des raisons déjà précisées ci-dessus, tenant à la crise traversée par les monnaies de réserve. TABLEAU B-1 Variations des avoirs et engagements à vue et à court terme du secteur bancaire à l'égard de l'étranger (En millions de $m.c.) 1963 1964 1965 1966 1966* 1967* Avoirs en devises 189,1 + 230,3 + 465,1 + 609
Avoirs en devises 189,1 + 230,3 + 465,1 + 609 + 614,8 + 605,8 Engagements en devises. 338 -170,7 -251,1 -547,3 -590,1 -784,5 Situation nette en devises - 148,9 + 59,6 + 214 + 61,7 + 24,7 -178,7 Avoirs en francs n.d. n.d. + 61,9 + 144,1 + 144,1 + 66,5 Engagements en francs n.d. n.d. - 22,1 - 249,4 - 249,4 - 256,8 Situation nette en francs - 53,3 - 78 + 39,8 -105,3 -105,3 -190,3 Situation globale nette - 202,2 - 18,4 + 253,8 - 43,6 - 80,6 - 369 Le signe + indique une augmentation des avoirs
- 369 Le signe + indique une augmentation des avoirs ou une diminution des engagements. Il correspond à un enregistrement en débit dans la balance des paiements. * Y compris les variations à l'égard des P.O.M. Après avoir analysé séparément la nature des opérations en devises et en francs effectuées en 1967 par les banques françaises, on indiquera comment la position nette globale des banques à l'égard de l'étranger a évolué en liaison avec les conditions internes et externes qui ont prévalu au cours de l'année. 1° La position des banques françaises en devises étrangères. L'évolution des comptes en devises
banques françaises en devises étrangères. L'évolution des comptes en devises des banques métropolitaines au cours des dernières années est retracée dans le tableau B-II (cf. page XXIX). Il convient avant de décrire cette évolution de rappeler que le 31 janvier 1967 marque le retour complet à un régime de liberté en matière de change. Aucune limite n'entrave plus les opérations entre résidents et non-résidents, la clientèle française peut maintenir des avoirs en devises chez les banques métropolitaines ou étrangères, les banques françaises peuvent se trouver en position de change, c'est-à-dire détenir un actif sur l'étranger (devises possédées et à recevoir)
détenir un actif sur l'étranger (devises possédées et à recevoir) supérieur à leur passif (devises empruntées au comptant et à livrer à terme). Les rubriques du bilan des avoirs et des engagements bancaires en devises étrangères peuvent être regroupées de différentes manières. Afin de faciliter l'analyse des balances annuelles des paiements qui enregistrent les seules opérations au comptant conclues entre résidents et non-résidents, il paraît plus particulièrement approprié de regrouper ces comptes dans le présent commentaire et dans les tableaux qui l'accompagnent en trois catégories faisant apparaître respectivement : — La position nette au comptant à l'égard de l'étranger (1)
La position nette au comptant à l'égard de l'étranger (1) (créditrice depuis 1958 : les banques françaises disposent d'avoirs nets en devises sur l'étranger). — La position nette au comptant à l'égard des résidents (1) (débitrice depuis 1958 : la clientèle française apporte des ressources en devises aux banques qui ont en outre des ressources propres). — La position nette à terme (1). A) LA POSITION NETTE AU COMPTANT A L'ÉGARD DE L'ÉTRANGER. 1° Les avoirs en devises des banques françaises chez leurs correspondants étrangers connaissent toujours un taux de progression élevé (19,8 %), mais en net ralentissement par rapport
progression élevé (19,8 %), mais en net ralentissement par rapport aux deux années précédentes où il dépassait 23 Les dettes à l'égard des correspondants étrangers (résultant d'emprunts ou de dépôts en devises étrangères constituées par ceux-ci chez les banques françaises) ont augmenté de 33,1 Les dettes ayant progressé plus rapidement que les avoirs, la situation créditrice nette en devises s'est sensiblement contractée (196,9 millions de dollars). (1) La balance des paiements n'enregistre pas les opérations traitées entre résidents (rubrique B du tableau B-II) et ne tient pas compte des positions à terme (rubrique C du tableau B-II), elle ne reprend
à terme (rubrique C du tableau B-II), elle ne reprend dans son titre IV au poste « Secteur bancaire » que la variation des avoirs et des engagements au comptant sur l'étranger (rubrique A) et fait état par conséquent, pour 1967, d'une augmentation de 605,8 millions des avoirs et d'un accroissement de 784,5 millions des engagements en devises étrangères. TABLEAU B-II Avoirs et engagements des banques en devises étrangères (En millions de $m.c.) Avoirs (emplois) 31-12-64 31-12-65 31-12-66 31-12-66 31-12-67 Engagements (ressources) 31-12-64 31-12-65 31-12-66 31-12-66 31-12-67 * * * * A. Avoirs sur l'étranger A. Ressources provenant de l'étranger
* A. Avoirs sur l'étranger A. Ressources provenant de l'étranger Avoirs chez les correspondants Dettes envers les correspondants étrangers : A vue. 386,2 326,3 377,4 382,2 556,6 A vue 160,5 177,4 279,3 297,9 379,3 Au court terme. 1.287,9 1.743,3 2.185,7 2.186,7 2.521,4 Au court terme. 1.345,5 1.530 1.814,4 1.837,8 2.462,4 Avances aux clients non-résidents 83,9 148,3 214 214 318,4 Dépôts des clients non-résidents 135,8 185,6 346,6 317,4 425,9 Billets étrangers 17,5 17,7 18,5 18,5 12,5 Effets escomptés en portefeuille. 27,5 32,5 81,5 81,5 79,8 TOTAL A 1.803 2.268,1 2.877,1 2.882,9 3.488,7 TOTAL A 1.641,8 1.893 2.440,3 2.183,1 3.267,6 Solde A
3.488,7 TOTAL A 1.641,8 1.893 2.440,3 2.183,1 3.267,6 Solde A : Position nette au comptant à l'égard de l'étranger 161,2 375,2 436,8 399,8 221,1 B. Avoirs au comptant sur les résidents Avances aux importateurs et exportateurs 136,6 110,2 96,7 96,7 154,9 Position nette à l'égard des clients et correspondants des pays d'outre-mer de la zone franc. 1,8 21,1 29 — Ressources propres et non cessibles des banques. 14,7 15,1 23 23 27,9 Divers (net). 55,3 42,5 34,1 34,1 74,5 TOTAL B 136,6 110,2 96,7 96,7 154,9 TOTAL B 331,4 334,7 323,6 294,6 490,6 Solde B : Position nette au comptant
323,6 294,6 490,6 Solde B : Position nette au comptant à l'égard des résidents 194,8 224,5 226,9 197,9 335,7 C. Devises à recevoir à terme De la clientèle française (position vendeur de la clientèle). 192,5 145,6 214,9 214,9 657,8 acheteur de la clientèle). 170,3 166,8 1 19,1 149,1 346,3 des correspondants étrangers aux correspondants étrangers (devises mises en report à (devises prises en report à l'étranger). 1.447,5 1.691,7 2.031,2 2.039,2 2.658,4 l'étranger). 1.436,1 1.821,1 2.306,9 2.306,9 2.855,3 TOTAL C. 1.640 1.837,3 2.246,1 2.254,1 3.316,2 TOTAL C 1.606,4 1.987,9 2.456 2.456 3.201,6 Solde C : Position nette à terme 33,6 —
3.201,6 Solde C : Position nette à terme 33,6 — — — 114,6 Solde C : Position nette à terme — 150,6 209,9 201,9 — TOTAL GÉNÉRAL DES ENGAGEMENTS 3.579,6 4.215,6 5.219,9 5.233,7 6.959,8 Il importe cependant de préciser que cette contraction est intervenue à partir du mois de novembre. En effet, durant les dix premiers mois de l'année, les avoirs avaient progressé de 27 et les engagements de 25 %; il en résultait une position créditrice voisine de 600 qui est retombée à 236,3 seulement le 31 décembre, les banques françaises ayant alors réduit leurs avoirs nets en dollars,
banques françaises ayant alors réduit leurs avoirs nets en dollars, le prix élevé de la couverture à terme rendant trop onéreux les placements effectués dans la devise américaine. TABLEAU B-III Position en devises au comptant des banques françaises à l'égard de leurs correspondants étrangers A (En millions de $m.c.) 31-12-65 31-12-66 31-12-66* 31-12-67* 1° Avoirs chez les correspondants étrangers (à vue et à court terme) 2.069,6 2.563,1 2.568,9 3.078 Taux d'accroissements annuels. + 23,6 + 23,8 + 24,1 + 19,8 20 Dettes à l'égard des correspondants étrangers (à vue et à court terme) 1.707,4 2.093,7 2.135,7 2.841,7 Position en devises
à court terme) 1.707,4 2.093,7 2.135,7 2.841,7 Position en devises au comptant à l'égard des correspondants étrangers + 362,2 + 469,4 + 433,2 + 236,3 * Y compris les avoirs et engagements à l'égard des correspondants des P.O.M. La répartition par devises montre que les placements en dollars des États-Unis se sont sensiblement réduits en 1967 : 64 de l'ensemble contre 73 et qu'en revanche la part du deutsche mark est passée de 6 à 13 Comme en 1966, les avoirs bruts, en livres sterling, en francs suisses et en deutsche marks représentent 95 de total des avoirs à vue
deutsche marks représentent 95 de total des avoirs à vue et à court terme chez les correspondants étrangers. Il importe également de signaler que plus des deux tiers de ces placements sont effectués sur le marché des euro-devises (avoirs en devises non compris les positions à l'égard des pays d'émission de la devise considérée). En outre, il est intéressant de noter que c'est pratiquement par le recours à des emprunts en eurodollars que s'est manifestée en définitive la diminution de 196,9 de la position créditrice à l'égard des correspondants étrangers. Prêteurs en euro-dollars de 41 à la fin de l'année
Prêteurs en euro-dollars de 41 à la fin de l'année 1966, les banquiers français sont en effet devenus emprunteurs de 119 à la fin de 1967. 2° Les autres avoirs et engagements des banques françaises à l'égard de l'étranger font apparaître en 1967 une évolution moins accusée. Les dépôts de devises des clients non-résidents ont augmenté de 79 contre 161 l'année précédente, tandis que les avances en devises dont ils ont bénéficié ont progressé de 104 contre 66. Il en résulte donc une diminution de l'endettement net des banques françaises à l'égard de la clientèle non résidente. La progression exceptionnellement
à l'égard de la clientèle non résidente. La progression exceptionnellement élevée des dépôts de clients non résidents en 1966 s'expliquait en partie par les difficultés de trésorerie ressenties par les banques des États-Unis qui avaient entrepris pour y remédier de collecter les dépôts des grandes sociétés commerciales ou industrielles par l'intermédiaire de leurs succursales en Europe. Les banques américaines installées à Paris avaient pris une part importante à ces opérations mais, en 1967, la détente des taux dans les principales devises a rendu moins intéressants les emprunts réalisés par le canal du marché français. Le montant des billets étrangers détenus
canal du marché français. Le montant des billets étrangers détenus en caisse par les banques a diminué de 6 millions de dollars et les effets en devises payables par des non-résidents escomptés à la clientèle et conservés en portefeuille par les Intermédiaires agréés se sont contractés de 1 million de dollars. Les deux mouvements ont bien été conformes à la tendance générale qui a évolué dans le sens d'un amoindrissement des avoirs nets en devises. TABLEAU B-IV Position en devises au comptant des banques françaises à l'égard de l'étranger (En millions de $ m.c.) 31-12-63 31-12-64 31-12-65 31-12-66 31-12-66* 31-12-67*
millions de $ m.c.) 31-12-63 31-12-64 31-12-65 31-12-66 31-12-66* 31-12-67* Dépôts des clients non-résidents -123 -136 -185 — 346 — 347 — 426 Avances à des clients non-résidents + 91 + 84 + 148 + 214 + 214 + 318 Engagements nets à l'égard des clients non-résidents — 32 52 37 -132 -133 -108 Billets et effets + 47 + 45 + 50 + 100 + 100 + 93 Avoirs nets chez les correspondants étrangers (tableau B-111). + 87 + 168 + 362 + 469 + 433 + 236 Position en devises au comptant à l'égard de l'étranger + 102
en devises au comptant à l'égard de l'étranger + 102 + 161 + 375 + 437 + 400 + 221 Le signe + indique un avoir, le signe — un engagement des banques françaises. * Y compris la position en devises à l'égard des P.O.M. L'évolution de la position nette en devises au comptant à l'égard de l'étranger des banques métropolitaines a été au total caractérisée par une diminution de 178,7 millions de dollars de la position créditrice. La répartition par devises étrangères de cette diminution nette est donnée dans les tableaux B-VIII; les tableaux de balances de paiements par
les tableaux B-VIII; les tableaux de balances de paiements par zones et par pays (Titre IV) n'en isolent plus le montant qui est compris sous la rubrique « avoirs et engagements à vue et à court terme ». La diminution a porté essentiellement sur les dollars (333 millions) ; les avoirs en deutsche marks ont, à l'inverse, augmenté de 190; les mouvements enregistrés sur les autres devises n'ont pas fait apparaître de variation importante. B) LA POSITION NETTE AU COMPTANT À L'ÉGARD DES RÉSIDENTS. En 1967, le retour à la liberté des changes a permis aux banques françaises de bénéficier
liberté des changes a permis aux banques françaises de bénéficier d'importants dépôts devises de leur clientèle résidente et d'accroître sensiblement leurs avoirs propres restés absolument stables en 1966. 1° Les ressources nettes en provenance de la clientèle française ont augmenté de 92 millions de dollars. Cette évolution est due à une progression des dépôts de 150 millions de dollars (soit 63 %) partiellement compensée par une augmentation des avances de 58 millions de dollars. Après vingt-huit années de contrôle des changes, les résidents ont en effet retrouvé la possibilité d'acquérir des devises et de les conserver à leur convenance soit
des devises et de les conserver à leur convenance soit chez les banques françaises, soit directement à l'étranger. L'accroissement des dépôts en devises de la clientèle s'est produit entièrement au cours du premier semestre. Jusqu'au 28 juin 1967, les mesures prises par le Conseil National du Crédit limitant à 2 1/4 la rémunération maximum des dépôts en francs à moins de trois mois a sans doute incité les clients à effectuer des placements en devises pour bénéficier de taux plus rémunérateurs. Durant le deuxième semestre, le montant des dépôts s'est, à l'inverse, légèrement contracté du fait, d'une part, de la
à l'inverse, légèrement contracté du fait, d'une part, de la levée de l'interdiction du Conseil National du Crédit mentionnée ci-dessus et d'autre part de la défiance dont les monnaies de réserves ont été l'objet et qui a conduit la clientèle à céder des devises notamment en vue d'acquérir de l'or. Les avances en devises consenties par les banques françaises, qui s'étaient contractées au cours des années précédentes, accusent en 1967 une nette reprise qui s'est manifestée essentiellement au cours du quatrième trimestre. TABLEAU B-V Engagements nets en devises au comptant des banques à l'égard de la clientèle française (En millions
des banques à l'égard de la clientèle française (En millions de $ m.c.) 31-12-63 31-12-64 31-12-65 31-12-66 31-12-67 Dépôts de la clientèle : Devises en attente. — 89 —103 — 90 -101 — 42 Comptes E.F.A.C. —105 — 90 — 91 — 53 — Avoirs non cessibles — 59 — 66 — 75 — 84 — 346 253 259 256 238 388 Avances à la clientèle + 161 + 136 + 110 + 97 + 155 1 Engagements nets 1 — 92 1 123 1 146 1 141 1 — 233 1 2° Parmi les ressources en devises apportées aux
233 1 2° Parmi les ressources en devises apportées aux banques par les résidents, doivent en outre être recensées : — les ressources propres des banques en devises qui ne sont plus soumises à aucune limite; — les ressources diverses non reprises dans la balance des paiements du fait qu'elles appartiennent à des résidents ou sont imputables à des opérations avec les résidents (encaissements et engagements divers, écritures non classées, dotation de succursales des banques à l'étranger, position de change.). Le retour à la liberté des changes explique la progression de 46 millions de dollars des ressources apportées aux banques
de 46 millions de dollars des ressources apportées aux banques françaises. TABLEAU B-VI Évolution des ressources des banques françaises en devises appartenant à des résidents (En millions de $ m.c.) 31-12-63 31-12-64 31-12-65 31-12-66 31-12-66* 31-12-67* Dépôts nets de la clientèle française — 92 — 123 — 146 — 141 — 141 — 233 Position nette à l'égard des clients et correspondants des pays d'outre-mer de la zone franc + 4 — 2 — 21 — 29 — — Ressources propres et ressources diverses des banques. — 14 — 70 — 57 — 57 — 57 —103 TOTAL —102 1
— 57 — 57 — 57 —103 TOTAL —102 1 195 1 224 227 198 336 c) LA POSITION NETTE À TERME. Au cours de l'année 1967, les opérations au comptant avec les résidents ont procuré aux banques métropolitaines 138 millions de dollars de ressources supplémentaires. Cependant, leurs placements nets à l'étranger n'ont pas augmenté d'autant mais ont, au contraire, diminué de 179 millions de dollars en raison des ventes au comptant qu'elles ont dû effectuer en couverture de leurs achats globaux à terme à la clientèle et aux correspondants. De ce fait, la position à terme des Intermédiaires, qui