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contre ces milieux hostiles à la politique financière des partis avancés. Un moyen serait radical, et il faudra y penser, si ces puissances d'argent s'avisent de faire sauter par une baisse de la rente l'avènement d'une majorité démocratique; ce sera de contrôler ces associations, comme on contrôle les chemins de fer et les mines, au nom et au profit de l'intérêt général. On conclut que les banques devraient passer sous le contrôle de la puissance publique. En vérité, il est difficile d'accumuler plus d'erreurs, à la fois historiques et économiques. Nous avons assisté, au mois de juillet 1926, dans un
Nous avons assisté, au mois de juillet 1926, dans un centre minier, aux mouvements de panique qui incitaient les détenteurs de bons de la Défense nationale vers les guichets des postes et autres services pour en demander le remboursement. Les caisses caisses d'épargne étaient assiégées. Parmi les demandeurs de fonds on ne trouvait aucun bourgeois mais simplement des ouvriers, qui n'avaient aucun souci de garder des francs dont la puissance d'achat s'amoindissait de jour en jour. Tels sont les faits qu'aucun esprit de bonne foi ne peut nier; il est d'ailleurs facile de justifier les craintes que fait naître dans
d'ailleurs facile de justifier les craintes que fait naître dans le peuple et chez les plus humbles des épargnants la perspective d'un affaiblissement d'achat de la monnaie. Les quelques sommes qui ont été mises de côté, après de pénibles et méritoires prélèvements sur les gains quotidiens, sont considérées comme une réserve indispensable, pour faire face aux risques des mauvais jours. Le peuple est autant intéressé à la tenue du franc que les milieux aisés. Quant aux puissances financières, c'est une idée assez singulière de leur attribuer une activité volontairement nuisible à la valeur du franc pour de simples considérations d'hostilité
à la valeur du franc pour de simples considérations d'hostilité politique. D'abord, qu'entend-on par puissances financières ? Il semble bien que l'on vise surtout les grandes banques et les compagnies de chemins de fer. S'il est des milieux dont le sort est intimement lié à celui de la fixité de l'unité monétaire, c'est bien certainement les entreprises que nous venons de citer. La majorité de leurs avoirs est en francs. On peut dire même pour les Compagnies de chemins de fer qu'elles ne détiennent que des francs. Elles ne peuvent souhaiter que la fixité de l'unité monétaire et désirer qu'on
souhaiter que la fixité de l'unité monétaire et désirer qu'on évite, par tous les moyens possibles, une politique destructive de leur puissance d'achat. Elles savent, par expérience, les multiples inconvénients de la chute du franc et des périls qu'elle leur fait courir. Il n'y a, en vérité, de puissances financières redoutables pour la solidité du franc que les individualités audacieuses, plus ou moins fortunées, qui sont à la recherche de possibilités de spéculations sur le change. Car si les troubles monétaires reparaissent, elles peuvent réaliser, en quelques mois, des fortunes, qui ont cet avantage particulièrement appréciable et apprécié d'échapper complètement
qui ont cet avantage particulièrement appréciable et apprécié d'échapper complètement à l'impôt, puisque le fisc est dans l'impossibilité absolue de saisir les gains correspondant à des différences faites par spéculation sur le change et les valeurs à change. Mais est-on bien sûr, dans les milieux avancés, que les chefs de partis ignorent toute relation intime avec les puissances d'argent, considérées sous la forme individualiste que nous signalons ? Si nous n'avions une répulsion traditionnelle pour les personnalités, nous pourrais préciser, par quelques exemples bien connus, que les puissances spéculatives se complaisent dans la fréquentation d'hommes politiques d'opinions avancées, auprès desquels
complaisent dans la fréquentation d'hommes politiques d'opinions avancées, auprès desquels elles espèrent trouver des secours accordés, consciemment ou non, mais utiles à leurs combinaisons. Il importe de mettre en garde l'opinion publique contre les affirmations tendancieuses de personnes qui, prévoyant les erreurs de leurs partisans, veulent les couvrir d'avance. Leur attaque met en cause des groupements qui ont, au cours de ces dernières années, fait au-delà de leur devoir pour éviter la carence de la Trésorerie. Dans les moments particulièrement difficiles de 1925 et 1920, les banques, par leurs avances à la Trésorerie, ont évité la chute définitive et irrémédiable
à la Trésorerie, ont évité la chute définitive et irrémédiable du franc. Aujourd'hui, elles ne peuvent souhaiter, avec tous les détenteurs d'avoirs en francs, que l'arrivée au pouvoir d'hommes résolus à réaliser d'abord l'assainissement monétaire, complet et définitif, quitte à ajourner, momentanément, toutes mesures politiques ou sociales qui pourraient entraver le développement de l'activité depuis le mois de juillet 1916. Heureusement, d'ailleurs, que, dans la nation, se propage rapidement un état d'esprit dont on regrette de ne point trouver les influences dans le milieu routinier des professionnels de la politique. Au cours de ces dernières semaines, nous relevons deux manifestations
Au cours de ces dernières semaines, nous relevons deux manifestations intéressantes d'une opinion qui, tout en respectant les tendances politiques des partis, place au-dessus de tout la nécessité d'un redressement financier, monétaire et économique du pays. Il importe de retenir d'abord la motion votée à l'unanimité par les Etats généraux de la France meurtrie « Le Congrès constate que, neuf ans après l'armistice, la France n'a pu retrouver son équilibre détruit par la guerre et subit une crise morale d'une gravité exceptionnelle. Le moment est venu pour les anciens combattants d'intervenir dans la vie politique pour y jouer, enfin, leur
d'intervenir dans la vie politique pour y jouer, enfin, leur rôle de force morale et sociale, sans pour cela. renoncer à leur idéal politique particulier, de collaborer tous à un effort de compréhension mutuelle et d'entente sur les problèmes qui mettent en jeu la vie nationale. Sachant ce que l'improvisation a coûté au pays, les anciens combattants donnent mission au Conseil d'administration de la Confédération de dresser un programme nettement constructif. Mais, d'ores et déjà, ils supplient la MACCM de tenir compte des aspirations du pays, de veiller sur les entreprises et de respecter les traités. » Même tendance dans
entreprises et de respecter les traités. » Même tendance dans un discours récent prononcé le 11 novembre par M. le maire de Dijon. Il précise très nettement le souci qu'ont de nombreux citoyens de pratiquer dans la vie publique des méthodes ouvrières. Elles comportent le développement des énergies individuelles, une place de plus en plus large donnée aux élites, afin d'aboutir à une politique de production accrue. Pour de telles hommes, les abus de l'intervention étatiste, du contrôle des agents de l'Etat, ne peuvent qu'entraîner plus de dépenses et plus de pauvreté et de misère. Au contraire, le respect de
de pauvreté et de misère. Au contraire, le respect de l'individu, dans le cadre de la légalité, est le seul moyen d'assurer au pays son redressement financier et un accroissement de ses richesses. M. Gaston Gérard, maire de la ville de Dijon, affirme: « Assurés que nos populations peuvent être maîtresses de leurs destinées, qu'elles doivent obtenir le gouvernement de la commune par les habitants de la commune, le gouvernement de la région par les habitants de la région, l'action de l'Etat réduite au rôle de régulateur de mouvements nationaux, nous les supplions de se fendre à cette vérité qu'elles
nous les supplions de se fendre à cette vérité qu'elles n'ont rien à attendre de l'Etat-Providence, de la socialisation des moyens de production et d'échange et du communisme de la misère: qu'elles ont à se persuader que les conditions mêmes du progrès échappent à la volonté du pouvoir et sont réglées par des nécessités économiques et industrielles sur lesquelles il ne peut rien. » Nous leur disons que, pour créer de toutes pièces une politique de production et une politique de crédit qui, par l'expansion et les facilités qu'elles procureront à tous les travailleurs, donneront un rythme régulier à la
à tous les travailleurs, donneront un rythme régulier à la machine. SOCIAL, c'est le COMITÉ de la République qui invite les citoyens à se mobiliser contre le fascisme. Si les vérités devaient être dites, que ce qui est en effet et non ce que l'on veut faire croire. Le MAL ne se trouve pas dans le système, mais dans le système. Nous leur démontrerons qu'il n'est pas admissible que des autorités désuéttes imposent encore aux citoyens l'obligation d'adhérer à des groupes, d'y produire des affirmations solennelles sur des sujets sans intérêt, d'abandonner leur liberté et leurs moyens d'action, pour avoir
intérêt, d'abandonner leur liberté et leurs moyens d'action, pour avoir le droit de mettre au service de la collectivité leurs qualités de savoir et d'expérience. Et le pays comprend, j'en suis sûr, que notre génération veuille se libérer de ces contraintes qu'elle soit déterminée à mettre fin aux querelles intestines qui apparaissent aux étrangers, selon l'expression de l'un d'eux, comme des luttes de scorpions dans un bocal, mais qui sont un métier rémunérateur pour ceux qui les entreprennent. Elle désire en finir avec ces hommes qui éventuent chaque matin des barricades pour se targuer, le soir, de les avoir démolies.
barricades pour se targuer, le soir, de les avoir démolies. M. le maire de Dijon n'appartient ni aux puissances financières, ni aux états-majors des partis de droite. Il est simplement le bon serviteur de sa belle ville et de la région Bourgogne. Il parle le langage d'un Français épris de liberté et qui attend de la politique nouvelle un bien-être sans cesse accru pour les masses populaires et pour les autres par surcroît. Nous soulignons l'accord avec les deux hommes d'action combattants réunis à Versailles et avec M. Gaston Gérard pour demander d'abord et avant tout la domination de l'économique
pour demander d'abord et avant tout la domination de l'économique sur la politique routinière et appauvissante des partis. Nous avons déjà eu l'occasion d'entretenir nos lecteurs du procès intenté à la Land Bank par les porteurs d'obligations qui demandent le paiement en or de leurs intérêts et de l'amortissement. En première instance, les obligataires avaient été déboutés. L'affaire doit être évoquée dans le courant de décembre, devant la Cour d'appel des tribunaux mixtes. Les obligations de la Land Bank portent l'indication suivante : Payables à Paris en monnaie : soit en or à l'endroit d'émission, soit en or à l'unité
en or à l'endroit d'émission, soit en or à l'unité de compte de la place, soit en or à l'unité de compte de la place. La monnaie française est donc bien la monnaie choisie et acceptée, comme monnaie de base, lors du paiement des intérêts et remboursements de titres. Une option du choix de la place où se fera le paiement est simplement laissée aux souscripteurs, mais non une option de change. Les termes sont des plus nets. Toute interprétation qui aboutirait à un paiement-or ne tiendrait aucun compte de la commune intention des parties, qui est exprimée dans le
la commune intention des parties, qui est exprimée dans le texte que nous reproduisons ci-dessus. Il faut constater que depuis le procès intenté à la Compagnie du canal de Suez, et la décision qui veut imposer le service des obligations en or, c'est à qui, parmi les détenteurs d'obligations de sociétés créées en Egypte, obtiendra à son tour le même traitement. Cependant, les tribunaux mixtes paraissent peu enclins à favoriser ce mouvement. Récemment, ils se sont déclarés incompétents, lors d'une action intentée par les porteurs d'obligations de la Société des tramways d'Alexandrie. Nous ne pouvons que souhaiter de voir strictement
tramways d'Alexandrie. Nous ne pouvons que souhaiter de voir strictement appliquer le respect de la règle de la commune intention des parties, le respect des contrats, qu'aucune considération ne doit ébranler. GERMANT MAMOUNT. LA SEMAINE FINANCIERE L'examen de la cote, au cours de la semaine écoulée, ne suggère, de même qu'il y a quinze jours, aucun commentaire sensationnel. La physionomie de la Bourse conserve un caractère décousu et émacié à la fois. Serait-ce que l'heure de la trêve des confiseurs approche à pas plus rapides que les autres années, où le renchérissement de la vie ne rendait pas aussi difficile
le renchérissement de la vie ne rendait pas aussi difficile qu'il paraît devoir l'être aujourd'hui le problème des étrennes? Serait-ce que la clientèle non encore dégagée de ses inquiétudes fiscales ou politiques, éprouve de la répugnance à se rendre aux appels des grands spéculateurs et des intermédiaires qui subissent aujourd'hui et un peu tard la rançon de leur défiance, de leurs erreurs et de leur inactivité passées? Serait-ce que l'éducation du public n'est point faite, et qu'il oscille encore, attiré par des titres d'un rendement hypothétique, mais soutenus par des syndicats ou par la publicité, tandis qu'il a tendance à
syndicats ou par la publicité, tandis qu'il a tendance à négliger ceux qui ne se recommandent que par leur qualité sans apprêt ni fard? Nous ne savons, et il se peut que ces mobiles entrent, chacun pour partie, dans l'absence de symptômes caractéristiques et dans l'aspect morne de certains compartiments. La Cote du comptant et celle de la couverture n'accusent aucun contour saisissant. Mais c'est déjà beaucoup que, par le temps d'incertitude économique actuel, l'une et l'autre cote conservent la teneur satisfaisante que consacre encore la dernière séance de la semaine. Seule, la fermeté de nos fondements d'État se détache
semaine. Seule, la fermeté de nos fondements d'État se détache sur la grisaille générale. Elle n'est point pour nous surprendre. Nous l'avons pressentie, annoncée, et, aujourd'hui, la Bourse en suit, avec la plus vive attention, les manifestations, sénatoriales à ses yeux d'un mouvement éventuel susceptible de régénérer l'ensemble de la cote. Il y a huit jours nous avons tenu à mettre en évidence l'éloquent tableau des cours de nos rentes. Nous ne saurions mieux faire aujourd'hui Cours 10 nov. Cours aujourd'hui Termes Comptant 3 55,30 58,59 58,35 5 1920 'actif 90,05 92,23 92,25 ALBUMEN. Nominal 69,35 70,20 +0,65 3 1/2
90,05 92,23 92,25 ALBUMEN. Nominal 69,35 70,20 +0,65 3 1/2 % amortissable 84,80 85,55 +0,75 5 1915-16 74.45 75,10 + 0,65 4 % 1917. 60,30 61,60 +1,30 4 1/2 % 1918 59,80 60,25 +1,45 6 % 1920 89,85 91,20 + 1,35 4 1/2 % 1925. 68,20 68,90 +0,70 6 % 1927 97,60 97,70 +0,70 On voit, on remarque de reprise, très nette, se produire. Il serait paradoxal que le public français, renouvelant l'erreur qu'il a commise lors du redressement du franc, laissât à l'étranger le soin d'affirmer, avant lui, l'estime dans laquelle il tient nos fonds nationaux. Or, il n'est
dans laquelle il tient nos fonds nationaux. Or, il n'est pas douteux qu'à Londres, notamment, ils sont l'objet d'une faveur spéciale. Il serait paradoxal que des Français ne fussent pas les premiers à s'apercevoir que les rentes, par leur exemption d'impôts (impôt personnel, et, pour le 4 % 1928, Impôt général), par des privilèges tels que, par exemple, l'impossibilité de saisie, présentent des avantages exceptionnels. Il serait paradoxal que ceux qui, jadis, ont procédé à la liquidation massive de portefeuilles entiers de rentes françaises, lesquelles, par parenthèse, ont immédiatement trouvé preneur à l'étranger, ne confessent pas leur erreur, d'abord, et
preneur à l'étranger, ne confessent pas leur erreur, d'abord, et ensuite ne voient pas l'avantage du remplacement en rentes, lorsque, par exemple, le 4 % rapporte 6,25 A 5 80, taux qui devrait rapidement devenir exceptionnel. Il serait paradoxe que le citoyen français, négligeant les enseignements de notre histoire, oubliât l'admirable relèvement de nos fonds d'État publics au lendemain de nos désastres ou de nos dates critiques, et acte de mépris que la Caisse a retrouvé le partage en 1892, après avoir valué 50 à 80 en 1870, ou que son taux de capitalisation, lequel était de 3,67 en 1888
son taux de capitalisation, lequel était de 3,67 en 1888 à 1889, s'est abaisse à 2,99 dans la période qui a débuté le siècle pour se relever à 3,03 dans la période 1913-1920. Il serait paradoxal, enfin, que ne fut pas présente à l'esprit de chacun de nous cette vérité, savoir que l'ensemble de la fortune française est lié au sort de nos rentes. Le moment semble venu d'un retour de nécessité à de profondes réflexions de cette nature qui, pratiquement, doivent conduire à constater qu'en matière de placements, ce qui est rare de nos rentes, l'est aussi d'autres valeurs
qui est rare de nos rentes, l'est aussi d'autres valeurs à revenu fixe, parmi lesquelles nous le répétons les obligations de chemins de fer français, dont l'étude montre, par exemple, que la plupart des émissions vers la fin 1923 donnent à leurs cours actuels un rendement de près de 9 % brut (obligation 4 % Orléans et Chemins de fer de l'État 5 %), et que l'arbitrage entre certaines d'entre elles (obligations 2 1/2 cotées dans plusieurs cas, soit au niveau des obligations 4 % soit à 20 francs au-dessous) offre de intéressantes perspectives. Il y a là matière à
offre de intéressantes perspectives. Il y a là matière à de vastes développements auxquels nous proposons de revenir. RENTES ET FONDS D'ÉTAT. Nous donnons, par ailleurs, le tableau comparatif des cours d'une semaine à l'autre. Les achats de Bons du Trésor ont été également très nourris. Notons enfin qu'on a noté une reprise d'activité très sensible sur le marché des obligations de la Compagnie des Chemins de fer transcontinentaux et des différents emprunts obligataires garantis ou gagnés par l'État. Obligations du Trésor 6 % 1923, 532. 531 Bons du Trésor 6 % 1923, sept. 535 537 Bons du Trésor 5
6 % 1923, sept. 535 537 Bons du Trésor 5 % 1924. 503 605 Bons du Trésor 7 % 1926, 538 535 Bons du Trésor 7 % 1927 539 535 Dette autonome 5 % 1919-29. 527 517 Caisse Autonome M 552 564 Peu d'affaires dans le groupe des Fonds d'État étrangers; La Compagnie de l'Orongo 4 % est à 123 contre 127, à peine affectée par l'affaire de faux estampillages de valeurs hongroises. Le marché ne s'occupe guère de la plupart des emprunts or. Il ne s'attache qu'aux groupes présentant surtout un intérêt d'ordre spéculatif comme les imbrasures ou les
surtout un intérêt d'ordre spéculatif comme les imbrasures ou les fonds serbes et roumains. Les premiers nommés semblent plus particulièrement recherchés. Certains, comme la Société Algérienne d'Électricité, sont très bien tenus; d'autres, comme la Société Régiulière, font régulièrement. BANQUES ET ÉTABLISSEMENTS DE CRÉDIT. L'amélioration survenue dans les tendances du marché des rentes a eu sur l'altitude de nos grandes valeurs de banques une influence favorable qui ne peut, dès maintenant, manquer de s'accentuer pour peu que l'ambiance reste la même. La Banque de France, notamment, est très ferme à 14.900. La Banque de Paris, très soutenue malgré un marché toujours
La Banque de Paris, très soutenue malgré un marché toujours étroit, s'inscrit à 12.400. La Banque de Londres progresse fortement de 7.660 à 8.200. Cependant, la commission des Finances de la Chambre a entendu le ministre des colonies au sujet du projet de loi portant renouvellement du privilège de la Banque de l'Afrique Occidentale. Le ministre a insisté pour la ratification de la convention passée avec la Banque, mais la commission, désireuse de renforcer le contrôle de l'État, a décidé de nommer une sous-commission commune avec la commission des colonies chargée d'élaborer un nouveau texte de loi. Le Comptoir 7
chargée d'élaborer un nouveau texte de loi. Le Comptoir 7 % finit à 1331. Le Comptoir Lyonnais perd une très forte fraction à 2.515. Il en est de même de la Société Générale. La Banque Nationale de Crédit est, par contre, ferme à 890. Le Crédit Commercial de France termine à 1182. Le Crédit Industriel et Commercial se maintient à 1.175. Parmi les banques d'affaires, la Banque de Paris et les Pays-Bas est résistante à 2.120 contre 2.160. La Banque Portugaise faiblit relativement davantage à 1.212 au lieu de 1.250. La Banque de Paris fait clôture à 375. Le Crédit
La Banque de Paris fait clôture à 375. Le Crédit Foncier conserve son avance à 2.845. Sociétés foncières irrégulières. Parmi les banques étrangères, la Banque Ottomane a été relativement stable et clôture à 1.639. La Banque de Bruxelles finit à 1.840, le Comptoir Foncier Franco-Columbien se traite à 9.150. Dans le groupe argentin, le Crédit Foncier de la République Argentin se replie de 4.500 à 4.185. La Société de Littérature a fait clôture à 910 au lieu de 900. La Banque Hispano-Colombienne est résistante à 4.410 sans plus, l'augmentation du dividende n'ayant pas justifié toutes les espérances. Le Crédit Foncier
dividende n'ayant pas justifié toutes les espérances. Le Crédit Foncier du Brésil est bien tenu à 930. CHEMINS DE FER. Le groupe des chemins de fer français a été franchement à la hausse. L'Éclair a été activement traité à 890, le Lyon à 180, le Nord à 604, l'Orléans à 990, le Rhône à 1.850. C'est à dire, par action entière, y compris 8 fr. d'intérêts, que le conseil d'administration de la Compagnie du Chemin de Fer du Nord vient de fixer l'acompte à payer le 1er janvier prochain sur le dividende de l'exercice 1927. Les recettes des grandes compagnies
le dividende de l'exercice 1927. Les recettes des grandes compagnies de chemins de fer et des chemins de fer d'Alsace-Lorraine et de Guillaume-Luxembourg accusent, pour la période du 22 au 28 octobre, et par comparaison avec celles réalisées pour la période correspondante de 1926, une moins-value de 16.516.000 fr. Néanmoins, depuis le 1er janvier, l'augmentation des recettes se chiffre par 126.445.000 fr. Le produit brut du troisième trimestre de 1927 du Chemin de Fer s'est chiffré par 74 millions 24.004 fr. et 109.678.291 billets. Le total des produits des trois premiers trimestres de 1927 a atteint 256.409.005 fr., contre 210.538.678
premiers trimestres de 1927 a atteint 256.409.005 fr., contre 210.538.678 francs. Il reste à la compagnie, après prélèvement du profit de la Ville de Paris, une somme de 235.356.830 fr. contre 188.896.613 fr., principalement. Bruxelles a continué à débarrasser son marché de désincorporations d'actions 6 % sur notre marché. La constitution d'une Holding Compagnie Belge est diversement commentée. Les débats du procès intenté par les obligataires des Aciéries de Longwy à l'effet d'obtenir le bénéfice de l'option de change, ont été reportés au 14 décembre. Les obligations à 4% de la farce, 3e hypothèque, ont progressé à 224 fr. Rappelons
la farce, 3e hypothèque, ont progressé à 224 fr. Rappelons qu'un groupe américain a proposé, en septembre, le rachat de ces titres aux prix de 200 fr. Cet arrangement ne sera mis en vigueur que s'il recueille l'adhésion de 10,000 titres. Aux cours actuels, il n'y a aucun intérêt à accepter cette offre. Par ailleurs, ces obligations n'ont rien reçu depuis octobre 1918 et ne seront pas rémunières avant longtemps, la situation de la compagnie étant peu brillante. NAVIGATION, PORTS ET CANAUX. Les valeurs de navigation ont été l'objet d'un marché peu animé. Des réalisations ont pesé sur l'action Forgeurs
marché peu animé. Des réalisations ont pesé sur l'action Forgeurs du Port. Les comptes de l'exercice clos le 30 juin 1927 qui seront soumis à l'assemblée du 30 novembre accusent, en net, un solde bénéficiaire net de 12,666,339 fr. contre 25 millions 368,966 fr. pour 1925-26. Le Conseil proposera le maintien du dividende à 25 fr. absorbant une somme de 5 millions. L'assemblée du 30 novembre de la Compagnie des Chemins de Fer Transcontinentalisées à approuvé les comptes de l'exercice 1926 faisant ressortir un bénéfice net de 12,526 fr. ramenant le dernier antérieur à 9,353,440 fr. Contre 4,046,847 fr. pour