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du Sud de la Russie et le mélange de coke de Karvin à celui de Haute-Silésie nous ont permis d’enrichir le lit de fusion de notre haut-fourneau N° IV que nous avions remis en marche en novembre 1926 et d’en obtenir la production de fonte progressivement croissante exigée par nos fours d’aciérie. Leurs besoins ont assez augmenté pour que nous ayons tout récemment mis à feu un nouvel appareil ; à cet effet, nous avions remis en état, pour une campagne de quinze à dix-huit mois, notre haut fourneau N° II, qui est déjà fort ancien, et nous avons préparé
II, qui est déjà fort ancien, et nous avons préparé la reconstruction à capacité agrandie du haut fourneau N° III, sur le modèle de l'appareil N° IV qui nous donne toute satisfaction. L’aciérie a eu simultanément en marche trois, puis quatre fours Martin ; ils ont élaboré un tonnage d’acier qui s’est accru de mois en mois et qui, au total, est en augmentation de 63 % sur celui de l’exercice précédent. Les heureuses modifications antérieurement apportées à ces appareils nous permettraient d’obtenir, avec une formule d’alimentation appropriée à une allure plus rapide, un rendement notablement plus élevé encore et
allure plus rapide, un rendement notablement plus élevé encore et très supérieur à celui escompté avant la guerre, lors de la construction de cette division. Aux laminoirs, la production a dépassé de 30 % celle de l’exercice 1925-1926. Les trains de 750, de 580 et de 380 ont été constamment utilisés ; quant à celui de 280, qui avait été arrêté en novembre 1926, après l’adaptation du train plus moderne de l’Usine Comte Renard à la fabrication des petits fers, l’accroissement des demandes de la clientèle a nécessité sa remise en marche dès le mois de février dernier. Le tonnage
en marche dès le mois de février dernier. Le tonnage élaboré par la tôlerie marque une augmentation de 50 % et la qualité des fabrications s’est notablement améliorée. Les ateliers des bandages et des essieux ont retrouvé une certaine activité, avec des commandes moins réduites des Administrations d’Etat. La forge grosse et moyenne a également dû répondre à des demandes plus importantes. Seule, la division des accessoires de chemins de fer, mal alimentée, malgré l’importance des commandes de rails, a travaillé sensiblement moins que pendant l’exercice précédent. La production de la moulerie, qui doit surtout couvrir les besoins intérieurs de
la moulerie, qui doit surtout couvrir les besoins intérieurs de l’Usine, s’est accrue avec l’allure plus vive de nos fabrications. En même temps, elle a largement bénéficié de l’installation, que nous avions signalée dans notre dernière réunion, d’un four Martin de faibles dimensions, permettant la fabrication de petits et moyens moulages d’acier ; le tonnage de ses ventes à l’extérieur, bien qu’encore modeste, a plus que quadruplé. Enfin, tout en continuant à ménager nos ressources de trésorerie avec notre attention coutumière, nous avons poursuivi, dans la mesure indispensable, l’amélioration de nos installations. Le bâtiment destiné à une nouvelle station centrale
nos installations. Le bâtiment destiné à une nouvelle station centrale d’énergie électrique a été terminé et nous y avons transporté les machines que nous possédions déjà. A l’aciérie, nous avons achevé de développer les moyens de chargement et de stockage des riblons, commencé l'extension de la batterie des gazogènes et prévu l’installation de nouveaux appareils de manutention. Dans la division des hauts-fourneaux, nous avons décidé, comme nous venons de vous l’indiquer, de reconstruire un nouvel appareil à capacité agrandie. Depuis la clôture de l’exercice dont nous vous rendons compte aujourd’hui, les conjonctures sont restées aussi favorables que pendant le premier
les conjonctures sont restées aussi favorables que pendant le premier semestre de l’année en cours. Les commandes reçues de la clientèle privée et des administrations d’Etat, se sont maintenues sensiblement au même niveau et le tonnage moyen mensuel des ventes comme le chiffre d’affaires correspondant ont encore augmenté. La stabilité politique, l’amélioration de la situation économique, l’aisance monétaire qui doit être la conséquence normale de la large opération financière récemment réalisée nous font bien augurer de l’avenir du marché métallurgique, dans un pays plein de vitalité, tout prêt à se développer, qui ne consomme encore que 23 kilos de fer
développer, qui ne consomme encore que 23 kilos de fer par tête d’habitant, alors que l’Europe occidentale en absorbe 150 kilos. Toutefois, il faut envisager, si l’entente syndicale pour la métallurgie en Pologne n’est pas prolongée, à son échéance du 30 juin prochain, que la situation du marché métallurgique pourrait se trouver dans des conditions moins favorables. Pour nos Etablissements de Noworadomsk, l’exercice écoulé, malgré une certaine amélioration, n’a pas donné les mêmes progrès que dans la grosse métallurgie. C’est que les produits qu’ils élaborent sont destinés à une clientèle fort différente, dont les ressources financières et les moyens de
fort différente, dont les ressources financières et les moyens de paiement sont plus précaires. Ils sont, en outre, restés fort concurrencés, alors que le coût des matières premières se trouvait accru, du fait des augmentations de prix syndicales sur les demi-produits ; des pourparlers ont bien été engagés en vue d’une entente générale des tréfileurs pointiers, mais n’ont abouti que tout récemment à un accord. Fort heureusement, les services publics se sont départis de l’extrême réserve qu’ils observaient précédemment ; nous avons obtenu d’importantes commandes des Postes et Télégraphes, des Chemins de fer et de l’Administration de la Guerre. Au
Chemins de fer et de l’Administration de la Guerre. Au total, le tonnage des produits vendus ressort en augmentation de 13 % par rapport à l’exercice précédent ; quant au chiffre d’affaires, en raison de la majoration des prix de vente consécutive à la dépréciation du zloty, il s’est accru de 42 %. Nos ateliers ont travaillé dans des conditions régulières ; les principaux d’entre eux, où l’on fabrique les tréfilés et les pointes et clous, ont été mieux alimentés ; une légère réduction sur les fourches a été compensée par plus d’activité sur les pelles et bêches ; la
par plus d’activité sur les pelles et bêches ; la division des constructions métalliques à qui la Société Comte Renard a demandé, pour son nouveau chemin de fer à sable, de nombreux ouvrages d’art et son matériel roulant a fourni une contribution plus importante aux travaux neufs et d’entretien des diverses exploitations de notre Groupe. Enfin l’Usine de Huta-Bankowa a trouvé un intérêt accru dans les fournitures de demi-produits effectuées. Dans l’ensemble, l’Usine de Noworadomsk a obtenu des résultats quelque peu supérieurs à ceux de l’exercice précédent. Les bénéfices réalisés seront comme d’ordinaire affectés aux amortissements. Dans l’industrie charbonnière, le
seront comme d’ordinaire affectés aux amortissements. Dans l’industrie charbonnière, le phénomène le plus marqué des deux dernières années est le maintien et même le développement de son exportation, malgré les difficultés qu’il lui a fallu vaincre. L’extraction des houillères polonaises, depuis le rattachement de la Haute-Silesie irrédente, excède de beaucoup la capacité d’absorption du pays, fort réduite d’ailleurs par la crise économique ; aussi la lutte douanière, entamée par l’Allemagne au milieu de 1925 pouvait lui nuire gravement, en lui enlevant un marché où elle écoulait annuellement 8 millions de tonnes, alors que sa production totale ne dépassait guère 30
tonnes, alors que sa production totale ne dépassait guère 30 millions. Pour compenser cette perte, elle a fait un énergique effort ; en 1925-1926, au plus fort de la mévente intérieure, malgré la fermeture complète des frontières allemandes, la Pologne a encore extrait 27.400.000 tonnes de houilles ; elle avait conquis assez de débouchés nouveaux pour que la Haute-Silésie seule exportât 7.250.000 tonnes, au lieu de 9.600.000 tonnes antérieurement. Ce redressement a trouvé dans la grève des charbonnages anglais un puissant secours ; l’étranger multipliait ses offres d’achat, presque à tous prix ; pour le second semestre de 1926, la
tous prix ; pour le second semestre de 1926, la production totale polonaise a dépassé de 46 % celle de la période correspondante de 1925 et l’exportation haut-silésienne est passée de 3.200.000 tonnes à 7.800.000 tonnes. Depuis la reprise du travail en Angleterre, les conditions commerciales ont changé ; les houillères britanniques, pour retrouver leur situation antérieure, ont engagé une lutte acharnée. Mais les entreprises polonaises s’étaient fait connaître et apprécier au dehors, elles ont pu maintenir, pendant le premier semestre de 1927, leur extraction à un niveau mensuel moyen de 3.100.000 tonnes, et même réaliser quelques progrès, puisqu’en août
de 3.100.000 tonnes, et même réaliser quelques progrès, puisqu’en août dernier elles ont atteint 3.200.000 tonnes. De ces rapides indications, vous avez déjà conclu que l’exercice 1926-1927 a été favorable à l’industrie houillère en Pologne, grâce surtout à l’importance de ses ventes à l’étranger, pendant le second semestre de 1926, dans des conditions particulièrement rémunératrices ; par la suite, il est vrai, le dumping anglais et la baisse des prix mondiaux l’ont contrainte à des sacrifices pour défendre, dans la mesure possible, les positions conquises. Sur le marché intérieur, la capacité d’absorption s’est quelque peu accrue avec l’amélioration générale de
capacité d’absorption s’est quelque peu accrue avec l’amélioration générale de la situation économique ; mais les prix, toujours limités par l’action gouvernementale, se sont ressentis, depuis les premiers mois de 1927, de la rupture de la Convention houillère dans le bassin de Dombrowa-Cracovie et de l’âpre concurrence qu’elle a immédiatement provoquée. Sur l’activité intervention du Ministère du Commerce et de l’Industrie, les accords syndicaux ont été renouvelés à dater du 1er juillet dernier entre toutes les entreprises polonaises, qui sont de nouveau unies pour trois ans en une entente dont on peut espérer d’heureux effets. La Mine Renard a bénéficié
on peut espérer d’heureux effets. La Mine Renard a bénéficié de ces conjonctures plus avantageuses ; ses ventes au commerce polonais et ses livraisons aux chemins de fer ont augmenté dans une proportion assez notable, mais moindre cependant que ses expéditions à l’étranger ; la consommation des services intérieurs et les remises au personnel se sont naturellement accrues avec la plus grande activité de l’exploitation, de telle sorte qu’au total le tonnage des produits vendus est sensiblement supérieur à celui de l’exercice précédent. Il en a été de même pour l’extraction, les stocks n’ayant, comme de coutume, varié que dans
l’extraction, les stocks n’ayant, comme de coutume, varié que dans une très faible proportion. Quant au chiffre d’affaires, il ressort en augmentation notable. Dans l’ordre technique, la Direction de la mine a continué à améliorer dans une certaine mesure les conditions de la production ; elle a réduit le personnel du jour, renforcé le groupement des chantiers au voisinage des grandes artères de transport tout en poursuivant le remblayage des vieux travaux et généralisé aux deux étages de la couche Reden la méthode d’exploitation par grands chantiers montants ; au total les rendements ont été en progression constante sur ceux
total les rendements ont été en progression constante sur ceux de l’exercice précédent. Nous vous avons informé l’an dernier de l’exécution d’une voie ferrée qui apportera à la mine, pour le remblayage hydraulique, les matériaux extraits de terrains sablifères situés à quelques kilomètres du siège d’exploitation ; actuellement les terrassements et la plus grande partie des ouvrages d’art sont terminés ; la construction de la ligne et l’aménagement des nouveaux postes de remblayage s’achèveront vraisemblablement au cours de l’année prochaine. Pour l’usine métallurgique de la Société Comte Renard, les résultats de l’exercice écoulé sont, eux aussi, en notable amélioration sur
de l’exercice écoulé sont, eux aussi, en notable amélioration sur les précédents : la production totale s’est accrue de plus de 60 % avec des prix de revient notablement réduits. Le laminoir à fil a été complètement adapté, dans des conditions pleinement satisfaisantes, à la fabrication des profilés ; il a pu ainsi apporter à l’Usine de Huta-Bankowa, comme nous venons de l’indiquer, le plus utile concours pour l’élaboration de la verge et des fers marchands de petits échantillons. Le laminoir à tubes sans soudure a travaillé de façon beaucoup plus active et l’on a remis en marche régulière, à
plus active et l’on a remis en marche régulière, à partir de mars dernier, l’atelier des tubes soudés ; pour l’avenir l’adhésion récente de toutes les entreprises polonaises au Syndicat International des tubes nous permet d’escompter pour cette division de l’usine une nouvelle amélioration de ses conditions de travail. La Société Minière Franco-Polonaise a pu, grâce à la situation du marché charbonnier, accroître ses ventes, de sorte que le total des expéditions de la mine Reden, en y comprenant celles faites aux services annexes de la Société, est en notable augmentation. Les prix de vente ont suivi les variations générales
augmentation. Les prix de vente ont suivi les variations générales du marché et le chiffre d’affaires réalisé est le double de celui de l’exercice précédent. L’activité de l’Usine à zinc s’est limitée à l’utilisation des stocks de minerais existants, constitués en des périodes plus favorables ; elle a continué à placer sans difficulté sa production, aux prix mondiaux, qui malheureusement se sont fort affaiblis. En ce qui concerne la Société des Forges et Aciéries du Donetz, la situation n’a pas changé ; aucune indication sérieuse ne nous permet de faire des prévisions motivées sur les possibilités de reprise d’une exploitation
des prévisions motivées sur les possibilités de reprise d’une exploitation industrielle de quelque importance en pays russe. Déduction faite de toutes les dépenses et frais reconnus nécessaires, après l’attribution prévue à l’art. 41 des statuts en faveur du Conseil d’administration, le bénéfice net de l’exercice 1926-1927 s’élève à Fr. 10.448.962 50 Le reliquat des exercices précédents est de 768.840 69 Le total des bénéfices disponibles est ainsi de Fr. 11.217.803 19 Votre Conseil vous propose de répartir ce montant de la manière suivante : Intérêts de 5 % aux 151.000 actions de capital, soit 12 fr. 50 par titre Fr.
actions de capital, soit 12 fr. 50 par titre Fr. 1.925.000 » Superdividende de 52 fr. 50 à 160.000 actions 8.400.000 » A reporter à nouveau 892.803 19 Total égal Fr. 11.217.803 19 La Commission de vérification des comptes a bien voulu donner son adhésion sans réserve à cet emploi des bénéfices de l’exercice et approuver cette répartition. Nous avons la confiance que vous apprécierez de même les mesures et les propositions soumises à votre examen et que vous leur accorderez vos suffrages. En conséquence, le dividende brut de l’exercice serait de 65 fr. par action de capital et de
serait de 65 fr. par action de capital et de 52 fr. 50 par action de jouissance. Il serait payable en deux coupons égaux, à partir des 15 janvier et 15 juillet 1928 ; les impôts sur ce dividende à payer à l’Etat français resteraient à la charge des actionnaires. Les résolutions, conformes aux propositions du Conseil d'administration, ont toutes été adoptées à l'unanimité. SOCIÉTÉ LORRAINE DES ANCIENS ÉTABLISSEMENTS DE DIÉTRICH ET CIE LUNÉVILLE Assemblée générale ordinaire du 9 janvier 1928. EXERCICE 1926-1927 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Messieurs, Nous avons l’honneur de soumettre à votre examen et à votre approbation
l’honneur de soumettre à votre examen et à votre approbation les comptes de l’exercice 1926-1927 et de vous proposer l’affectation des bénéfices qu’ils font ressortir. Nous vous exposerons ensuite le bilan moral de notre Société et, enfin, nous vous entretiendrons de nos prévisions. CHAPITRE PREMIER Les comptes. Le bilan a été dressé avec le même soin que nous avons accoutumé de porter à cette opération et d’après les mêmes méthodes de prudence. A l’actif, l'immobilisé a été inventorié aux prix d’achat ; c’est-à-dire que les valeurs-or se mêlent aux valeurs actuelles. Le Disponible et Réalisable ne contient aucun poste qui
actuelles. Le Disponible et Réalisable ne contient aucun poste qui Ancienne Société en commandite par actions, constituée en 1897, transformée en Société anonyme, le 4 mars 1905, avec effet rétroactif au 1er octobre 1904, pour une durée qui expirera le 31 mars 1980. Capital : Fr. 75 millions, divisé en 600.000 actions de 125 fr. Fixé à l'origine à 3.027.000 fr., divisé en 6.054 actions de 500 fr., le capital a été porté : A 5 millions en 1905, par l'émission de 3.940 actions de 500 fr. (Ass. extra, du 13 mars 1905) ; A 7.500.000 fr. en 1906, par
13 mars 1905) ; A 7.500.000 fr. en 1906, par l'émission à 700 fr., jouiss. octobre 1906, de 5.000 actions de 500 fr. (Ass. extra, du 19 mai 1906) ; A 15 millions en 1907, par l'émission à 720 fr., de 15.000 actions de 500 fr. (Ass. extra, des 5 mars, 27 mars et 15 avril 1907. — V. Ass. Gén. 1907, [asc. V, p. 229 — Supplément n° 3, p. 36 — Supplément n° 4, p. 49) ; L'Assemblée extraordinaire du 16 avril 1910 a décidé la réorganisation financière de la Société, de la façon suivante : Le capital
de la Société, de la façon suivante : Le capital a été réduit à 3.750.000 fr., par l'abaissement de 500 à 125 fr., du nominal de chacune des 30.000 actions, Et reporté aussitôt à 10.750.000 fr., par la création de 56.000 actions nouvelles de 125 fr., sur lesquelles 20.000 ont été réservées aux anciens actionnaires (2 nouvelles pour 3 anciennes) ; Il a été porté : A 13.250.000 fr. en 1911, par l'émission, en février, à 155 fr., de 20.000 actions nouvelles (2 nouvelles pour 9 anciennes) ; A 15 millions en 1918, par l'émission au pair, en septembre 1917,
millions en 1918, par l'émission au pair, en septembre 1917, de 14.000 actions, jouiss. 1er octobre 1917 (Ass. extra, des 16 avril 1910 et 23 mai 1918) ; A 20 millions en 1919, par l'émission en 1918, au pair, jouiss. 1er octobre 1918, de 40.000 actions, 1 nouvelle pour 3 anciennes (Ass. extra, du 23 mai 1918) ; A 23 millions en 1919, par l'émission au pair de 24.000 actions réservées aux actionnaires mobilisés qui n’avaient pas pu participer à l’émission précédente ; A 38 millions en 1920, par l'émission en juillet à 160 fr., jouissance 1er octobre 1920, de
en juillet à 160 fr., jouissance 1er octobre 1920, de 120.000 actions nouvelles ; A 50 millions en 1924, par l’émission à 225 fr., jouissance octobre 1923, de 96. 000 actions, dont la souscription a été réservée aux porteurs d'actions anciennes, à raison de 1 nouvelle pour 4 anciennes. Il vient d’être porté à 75 millions, par l’émission du 21 novembre au 9 décembre 1927, à 150 fr., jouissance 1er octobre 1927, de 200.000 actions nouvelles de 125 fr. La souscription a été réservée aux porteurs d’actions anciennes, à raison de 1 nouvelle pour 2 anciennes. Cette émission représente la
de 1 nouvelle pour 2 anciennes. Cette émission représente la première tranche de l’augmentation de capital de 50 millions, autorisée par l’Assemblée extraordinaire du 25 octobre 1927. L’Assemblée extraordinaire du 9 janvier 1928, qui a suivi l’Assemblée ordinaire, a rendu définitive l'augmentation du capital à 75 millions. Le Conseil reste autorisé à porter le capital de 75 à 100 millions, quand il le jugera utile. Obligations et Bons : Fr. 24.540.000, montant des obligations et des bons restant en circulation au 30 septembre 1927, savoir : 1° Obligations de 500 fr. 4 1/2 % sur 15.500 émises remboursables en 33
fr. 4 1/2 % sur 15.500 émises remboursables en 33 ans ; 2° Obligations de 500 fr. 6 % sur 30.000 obligations émises en 1918, à 490 fr., remboursables en 15 ans de 1923 à 1938 ; 3° Bons décennaux de 500 fr. 6 1/2 %, sur 30.000 émis remboursables en 10 ans, à partir de 1926. Les 12.000 bons décennaux de 500 fr. 6 % montant d'un emprunt de 6 millions, émis en 1917, ont été remboursés le 1er juin 1927. Les 600.000 actions et les obligations 6 % sont inscrites à la Cote du Syndicat des Banquiers. Cours
sont inscrites à la Cote du Syndicat des Banquiers. Cours du 20 février 1928 : Actions (jouiss. 15 janv. 28) Fr. 218 % Obligations 6 % jouiss. 1er sept. 27 496 % Exercice : Du 1er octobre au 30 septembre. Répartition des bénéfices : 5 % à la réserve légale, 5 1/2 % d'intérêt aux actions de leur montant libéré. Le surplus est ensuite réparti : 1 1/2 % à la Caisse de retraite des employés ; 10 % au Conseil d’administration ; 15 % à la disposition du Conseil. Le solde est mis à la disposition de l'Assemblée générale
Le solde est mis à la disposition de l'Assemblée générale qui statue sur sa répartition. Pour les derniers exercices, voir Les Ass. Gén. : 1918, III, p. 149 ; 1921, VI, 289 ; 1922, XII, 506 ; 1923, V, 199 ; 1924, III, 97 ; 1925, I, 26 ; 1926, III, 98, et XXIII, 791. Conseil d’administration : MM. le baron Eugène de Turckheim, président ; Charles Nicaise, vice-président et administrateur délégué ; Marius Barbarou, le comte Hubert de Pourtalès, Fernand du Boy de Blicquy, le baron de Sleenhault de Waerbeck, le baron Adrien de Turckheim, administrateurs. Commissaires : MM.
Waerbeck, le baron Adrien de Turckheim, administrateurs. Commissaires : MM. Emile Turminy, Panquin, Jean du Boy de Blicquy. Siège social : à Paris, 11, rue de Tilsitt, à Paris (8e). Le cours du 20 février 1928 : Actions (jouiss. 15 janv. 28) Fr. 218 % Obligations 6 % jouiss. 1er sept. 27 496 % Exercice : Du 1er octobre au 30 septembre. Répartition des bénéfices : 5 % à la réserve légale, 5 1/2 % d'intérêt aux actions de leur montant libéré. Le surplus est ensuite réparti : 1 1/2 % à la Caisse de retraite des employés ; 10
% à la Caisse de retraite des employés ; 10 % au Conseil d’administration ; 15 % à la disposition du Conseil. Le solde est mis à la disposition de l'Assemblée générale qui statue sur sa répartition. Pour les derniers exercices, voir Les Ass. Gén. : 1918, III, p. 149 ; 1921, VI, 289 ; 1922, XII, 506 ; 1923, V, 199 ; 1924, III, 97 ; 1925, I, 26 ; 1926, III, 98, et XXIII, 791. Conseil d’administration : MM. le baron Eugène de Turckheim, président ; Charles Nicaise, vice-président et administrateur délégué ; Marius Barbarou, le comte Hubert
vice-président et administrateur délégué ; Marius Barbarou, le comte Hubert de Pourtalès, Fernand du Boy de Blicquy, le baron de Sleenhault de Waerbeck, le baron Adrien de Turckheim, administrateurs. Commissaires : MM. Emile Turminy, Panquin, Jean du Boy de Blicquy. Siège social : à Paris, 11, rue de Tilsitt, à Paris (8e). Le cours du 20 février 1928 : Actions (jouiss. 15 janv. 28) Fr. 218 % Obligations 6 % jouiss. 1er sept. 27 496 % Exercice : Du 1er octobre au 30 septembre. Répartition des bénéfices : 5 % à la réserve légale, 5 1/2 % d'intérêt aux actions
à la réserve légale, 5 1/2 % d'intérêt aux actions de leur montant libéré. Le surplus est ensuite réparti : 1 1/2 % à la Caisse de retraite des employés ; 10 % au Conseil d’administration ; 15 % à la disposition du Conseil. Le solde est mis à la disposition de l'Assemblée générale qui statue sur sa répartition. Pour les derniers exercices, voir Les Ass. Gén. : 1918, III, p. 149 ; 1921, VI, 289 ; 1922, XII, 506 ; 1923, V, 199 ; 1924, III, 97 ; 1925, I, 26 ; 1926, III, 98, et XXIII, 791. Conseil
I, 26 ; 1926, III, 98, et XXIII, 791. Conseil d’administration : MM. le baron Eugène de Turckheim, président ; Charles Nicaise, vice-président et administrateur délégué ; Marius Barbarou, le comte Hubert de Pourtalès, Fernand du Boy de Blicquy, le baron de Sleenhault de Waerbeck, le baron Adrien de Turckheim, administrateurs. Commissaires : MM. Emile Turminy, Panquin, Jean du Boy de Blicquy. Siège social : à Paris, 11, rue de Tilsitt, à Paris (8e). Le cours du 20 février 1928 : Actions (jouiss. 15 janv. 28) Fr. 218 % Obligations 6 % jouiss. 1er sept. 27 496 % Exercice :