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que sa collaboration aura pour nous. Nous trouverons également en M. Joseph de Bantel, ingénieur agronome et doyen de vos commissaires aux comptes, un collègue dévoué. Nous sommes assurés du soin et de l’intérêt qu’il prêtera à nos affaires, et qui sont de tradition parmi les siens. Vous serez heureux de voir revivre dans notre Conseil un nom aimé et respecté. Vos commissaires aux comptes ont été, eux aussi, cruellement frappés, et, depuis votre dernière réunion, nous avons eu la douleur de perdre d’eux d’entre eux. MM. Louis d’Aillières et Philippe Moricand avaient été tous deux nommés commissaires en 1920,
Philippe Moricand avaient été tous deux nommés commissaires en 1920, et, depuis cette époque, vous aviez constamment renouvelé leur mandat. M. Louis d’Aillières rappelait un nom honoré dans le Conseil des actionnaires délégués de votre Compagnie, et M. Moricand représentait ici les actionnaires Genevois qui sont, vous le savez, si fidèlement unis par des liens séculaires à l’histoire de notre Compagnie. Ces deux collaborateurs avaient une connaissance approfondie de nos affaires et n’avaient cessé de donner des preuves de leur dévouement aux intérêts de la Société. Vous vous associerez certainement aux regrets que nous cause la disparition de MM. d’Aillières
aux regrets que nous cause la disparition de MM. d’Aillières et Moricand et au souvenir ému que nous adressons à leur mémoire. Les administrateurs sortants et rééligibles sont MM. de Vergés et le duc de Broglie. Le mandat des commissaires aux comptes étant annuel, vous aurez à procéder à leur nomination pour 1928. Nous vous rappelons que M. le baron Hély d’Oissel, le marquis de Mortemart et Jean de la Frémoire sont rééligibles. DISSOLUTIONS PREMIÈRE RÉSOLUTION L’Assemblée générale approuve le rapport, le bilan et les comptes qui lui sont présentés par le Conseil d’administration. DEUXIÈME RÉSOLUTION L’Assemblée générale fixe à
par le Conseil d’administration. DEUXIÈME RÉSOLUTION L’Assemblée générale fixe à 110 francs par action, nets d’impôt sur le revenu, le dividende de l’exercice 1927. TROISIÈME RÉSOLUTION L’Assemblée générale réélit administrateurs : MM. de Vergés et le duc de Broglie. QUATRIÈME RÉSOLUTION L’Assemblée générale nomme administrateurs : M. Paul Parent, en remplacement de M. Henry Cohen. Cette nomination est faite pour 6 ans ; M. Joseph de Bantel, en remplacement de M. Senart. Cette nomination est faite pour 5 ans. CINQUIÈME RÉSOLUTION L’Assemblée générale nomme commissaires aux comptes pour l’année 1928 : MM. le baron Hély d’Oissel ; le marquis de
: MM. le baron Hély d’Oissel ; le marquis de Mortemart ; Jean de la Frémoire ; Xavier Fouques Duparc ; Jean d’Aillières ; Henri de la Bassetière. NOTA. — Un acompte de 30 francs ayant été mis en paiement le 15 novembre 1927, le solde, soit 80 francs, sera payable à partir du 1er juin 1928. Pour les actions au porteur le coupon (n° 16) sera de 64 fr. nets, la loi mettant à la charge de l'actionnaire la taxe de transmission. 000 actions de 100 fr. (Ass. extra, des 8 février et 6 avril 1911) ; A 15
des 8 février et 6 avril 1911) ; A 15 millions, la même année, par la création, jouiss. mars 1911, de 50.000 actions de 100 fr., remises gratuitement aux porteurs des 100.000 actions, tant anciennes que nouvelles, par la distribution de la réserve extraordinaire (Ass. extra, des 6 avril et 22 juin 1911) ; A 30 millions, en 1912, par l’émission à 105 fr. de 150.000 actions de 100 fr. (Ass. extra, des 25 juin et 27 août 1912), il était représenté par 300.000 actions de 100 fr., qui ont été entièrement remboursées (20 fr. en septembre 1921, 25 fr.
été entièrement remboursées (20 fr. en septembre 1921, 25 fr. en novembre 1921, 30 fr. en juillet 1922 et 25 fr. en juillet 1923), et remplacées par des actions de jouissance ; A 45 millions, en 1923-24, par l'émission, du 15 décembre 1923 au 22 janvier 1924, à 300 fr., jouissance 1er mars 1924, de 150.000 actions de 100 fr. (Ass. extra, des 10 novembre 1923 et 28 février 1924). A 50 millions, en 1927, par l’émission au pair, jouissance 1er mars 1928, de 50.000 actions de 100 fr., à droit de vote quintuple, dites actions B, obligatoirement nominatives, dont
droit de vote quintuple, dites actions B, obligatoirement nominatives, dont la cession est soumise à l'agrément du Conseil d’administration. (Ass. extra, des 11 juin et 14 juin 1927). Les 450.000 actions A sont inscrites à la Cote officielle au comptant et à terme. Cours du 27 juin 1928 : Actions A de jouissance (jouiss. juillet 27) Fr. 781 » Actions A de capital (jouiss. juillet 27) 840 » Exercice : Du 1er mars à (fin février. Assemblée générale : 25 actions au moins de la catégorie A ou de la catégorie B ; 1 voix par action A, 5 voix
catégorie B ; 1 voix par action A, 5 voix par action B. Répartition des bénéfices : 5 °/₄ à la réserve légale ; 6 “/₄ d’intérêt aux actions des 2 catégories des sommes versées et non remboursées ; 10 °/₄ au Conseil d'administration. Le surplus est affecté : 1° Aux amortissements et réserves ; 2° A la répartition aux actions d'un 2ème dividende, le 2ème dividende attribué à chaque action B devant être égal à 1/10ème du 2ème dividende attribué à chaque action A ; 3° A l'amortissement total ou partiel des actions, ou à la création d’une réserve
ou partiel des actions, ou à la création d’une réserve destinée à cet amortissement ; 4° Au report à nouveau du solde des bénéfices non employés. Pour les derniers exercices, voir Les Ass, Gén. : 1918, fasc. XV, p. 993 ; 1919, XV, 879 ; 1920, XX, 949 ; 1921, XVIII, 1011 ; 1922, XIII, 587 ; 1923, XV, 502 ; 1924, XI, 345 ; 1925, XIII, 379 ; 1926, XV, 549 ; 1927, XIX, 759. Conseil d’administration : MM. le baron F. Gabet (président) ; Charles Pallié (O. fr), administrateur directeur ; Paul Brunet (fr), administrateur-délégué ; Léon Madieu
administrateur directeur ; Paul Brunet (fr), administrateur-délégué ; Léon Madieu (fr), Claude Grivolas, Jacques Marelle (fr), administrateurs. Commissaires : MM. G. Doyen et Jean Morel. Commissaire suppléant : M. Robinet. Siège social : à Paris, 30, boulevard des Italiens. Service commercial et comptabilité : 117, boulevard Haussmann. Les actions de préférence remises en rémunération de ses apports à Pathé-Cinéma ne diffèrent donc en rien d'obligations, sauf que leur amortissement est fonction des bénéfices. Le Conseil d’administration de la Société Kodak-Pathé, nommé par l’Assemblée extraordinaire du 28 juillet 1927, est le suivant : MM. F. C. Mattison, président ; Ch. A
suivant : MM. F. C. Mattison, président ; Ch. A Kennerley Hall, Walter Gregory Bent, Nils Bouveng, Henry Shilton, Paul-Antoine Controul, baron Francisque Gabet, Paul Brunet, Charles Pathé. Cette publication indique comment a été réorganisée la Société Kodak-Pathé, et nous ne pouvons, en ce qui concerne la division des bénéfices, que répéter ce que tout le monde sait pertinemment, c’est-à-dire que Pathé Cinéma a reçu 49 % des actions ordinaires, et l’auteur des questions posées l’ignore moins que personne, puisque, au début de sa critique, il insère l’exposé du rapport que nous avons lu à l’Assemblée et au cours de
que nous avons lu à l’Assemblée et au cours de laquelle nous avons fait connaître les grandes lignes des accords qui devront résulter de notre association qu’il reproduit ainsi : Pour ce qui concerne la répartition des actions ordinaires c'est-à-dire des actions donnant le contrôle du vote et le droit au superdividende, quoique les résultats des années précédentes ne représentent pas la proportion qui nous sera donnée, nos associés, en considération de l'augmentation importante de nos bénéfices dans le dernier exercice, ont consenti à ce que nous en ayons 49 %, etc. Pour nous, cette participation dans les bénéfices que
%, etc. Pour nous, cette participation dans les bénéfices que nous avons toujours considérée comme la question la plus importante de nos négociations, n’a jamais été rediscutée, était bien définitive, et c’est la raison pour laquelle nous n’avons pas cru utile de mentionner ce fait à la suite de l’insertion légale de la constitution de la Société Kodak-Pathé parue dans la Gazette du Palais. La Société hollandaise est en bonne voie de formation mais n’est pas encore définitivement constituée à ce jour. Pour faire une communication officielle, nous attendions de connaître les chiffres définitifs des inventaires de chacune des deux
connaître les chiffres définitifs des inventaires de chacune des deux Sociétés Kodak et Pathé, sur lesquels les experts devaient se mettre d’accord au préalable. Nous avons publié tous ces détails en même temps que le montant des bénéfices qui en découlent, aussitôt que les experts se sont mis d’accord sur des chiffres qui n’étaient même qu’approximatifs, par la note officielle du Conseil du 16 janvier dernier, à la suite de ce qu’il est convenu d’appeler « l’incident de Monsieur Charles Pathé » dont il nous est fait grief. A ce sujet, il est exact que, au cours d’une interview donnée
sujet, il est exact que, au cours d’une interview donnée à un représentant de l’Agence Fournier, qui était venu trouver M. Charles Pathé à Nice, en lui disant qu’on s’attendait à des cours de 1.000 ou 1.200 fr. sur nos titres parce que le public escomptait une répartition de 300 fr. par action, M. Pathé a répondu (dans des termes qui, pour être sensiblement différents de ceux qui ont été reproduits, avaient le même sens) que cet espoir de 300 fr. était ridicule et qu’il serait heureux qu’on le fasse savoir. Ceci se passait avant le boom qui s’est produit
savoir. Ceci se passait avant le boom qui s’est produit sur toutes les bonnes valeurs industrielles françaises et M. Pathé se félicite encore aujourd’hui de son intervention. Reste la question de répartition des titres ou d’une portion des titres que nous avions l’intention de faire aux actionnaires et que nous avons dû, en dernier ressort, remplacer par une répartition en espèces parce que, finalement nos associés nous ont racheté ces actions. Le reliquat qui nous restera après cette répartition nous permettra de faire face aux immobilisations que nécessitera encore le Rural d’une part, et aussi, de parfaire les prochains dividendes
Rural d’une part, et aussi, de parfaire les prochains dividendes pour le cas possible et même probable où les résultats espérés de l’exploitation Kodak-Pathé dans l’Europe Occidentale se feraient attendre quelque peu. Nous tenons aussi à répondre aux reproches très précis qui nous ont été faits d’avoir créé des actions à vote plural juste au moment où nous cédions le contrôle d’une portion importante de notre affaire à une société étrangère. Cette opération, qui a paru constituer une dérision en raison de ce que les actions à vote plural ont été créées pour mettre les sociétés françaises à l’abri de
été créées pour mettre les sociétés françaises à l’abri de l’emprise étrangère s’explique parfaitement. Nous allons supposer, un instant, que M. Eastman, fondateur de la Société Kodak, que nous connaissons ACTIF BILAN AU 29 FEVRIER 1928 PASSIF Terrains et Usines Fr. 9.119.594 » Mobilier, Matériel, Installations et Outillage 5.877.357 78 14.996.931 78 Cautionnements et Avances 346.712 45 Avance sur redevances Pathé Rural 1.000.000 » 1.346.712 45 Actionnaires 3.750.000 » Matières premières 10.920.450 57 Marchandises fabriquées 7.997.056 82 18.917.507 39 Caisses, Banques, Bons du Trésor, Rentes françaises Effets à recevoir Débiteurs divers Kodak Ltd. Londres Portefeuille titres 46.419.005 31 3.157.350 10
divers Kodak Ltd. Londres Portefeuille titres 46.419.005 31 3.157.350 10 21.195.526 53 133.913.901 30 3.533.010 » 208.218.793 24 Capital : 300.000 actions A anciennes (en tout entier amorties) Fr. 30.000.000 » 150.000 actions A nouvelles 15.000.000 » 50.000 actions B nouvelles 5.000.000 » Réserve légale 4.500.000 » Réserve extraordinaire 30.000.000 » Réserves et amortissements 17.500.388 49 Provision pour éventualités diverses Créditeurs divers : 50.000.000 » 52.000.388 49 2.950.000 » Créditeurs et fournisseurs divers 35.230.310 03 Amortissement des actions et coupons à payer 359.789 90 Provision pour impôts et divers 3.250.000 » Profits et Pertes : Report de l’exercice précédent 379.096
» Profits et Pertes : Report de l’exercice précédent 379.096 59 Bénéfice de l’exercice 1927-1928 Fr. 15.060.379 85 38.840.099 93 103.439.476 44 Fr. 247.229.964 86 Fr. 247.229.964 86 depuis plus de trente années — qui malheureusement n’est pas éternel — soit remplacé demain, par une personne inconnue de nous, c’est-à-dire, sans aucun lien dans le passé, susceptible d’apporter des considérations dans le choix des moyens qui lui permettraient d’obtenir un maximum d’avantages dans les répartitions futur Heures de bénéfices qui se partageront en parts presque égales. Étant donné les conditions dans lesquelles se négocient les titres d’une Société comme la
dans lesquelles se négocient les titres d’une Société comme la nôtre, dont les actions peuvent, par des opérations à terme, porter sur des quantités considérables, dans l'espace et un au deux semaines, il ne faudrait pas plus de quelques jours à un groupe du genre de celui de nos associés, voire même de notre principal concurrent allemand, qui représente, au point de vue financier, une puissance largement suffisante pour se procurer, très facilement, le quart ou le tiers des actions de la Société qui donnerait à l’un ou l’autre de ces groupes la majorité indiscutable dans n’importe quelle assemblée future
ces groupes la majorité indiscutable dans n’importe quelle assemblée future ordinaire ou extraordinaire de Pathé-Cinéma. C’est un des cas principaux, en dehors de beaucoup d’autres, justifiant la création des actions à vote plural. Sous le bénéfice de cette explication, et vu l’ampleur des opérations qui se traitent actuellement à la Bourse de Paris, nous nous permettons d’ajouter qu’il n’est pas une Société au monde où la création des actions à vote plural s’imposait avec autant d’urgence et d’opportunité que dans la nôtre et nous espérons bien que cette courte démonstration éclairera, une fois pour toutes, la religion de tous ceux
éclairera, une fois pour toutes, la religion de tous ceux qui ont ou auront, aujourd'hui ou plus tard, l’occasion de discuter notre cas particulier sur ce point. Nous avions eu l’intention de vous proposer la création d’une réserve de quinze millions pour le remboursement des actions de capital, mais nous avons différé ce projet, certaines objections nous ayant été faites à ce sujet. Nous n’avons rien de plus à répondre aux critiques qui nous sont parvenues ces temps derniers, mais votre Conseil qui va, dans un instant, vous proposer la répartition de 100 pour cent du capital de votre Société,
répartition de 100 pour cent du capital de votre Société, et qui est toujours à peu près le même que celui qui, depuis trente années administre vos intérêts, va se permettre de vous rappeler très succinctement d’ailleurs, les résultats de sa longue et heureuse gestion. Votre Société, constituée, il y a 31 ans, au capital de un million pour racheter l’affaire de MM. Emile et Charles Pathé, a depuis travaillé avec un capital moyen de 20 millions de francs. Et malgré les cinq exercices affectés par la guerre, au cours desquels nous avons dû suspendre presque toute distribution parce qu’une
desquels nous avons dû suspendre presque toute distribution parce qu’une grande partie de l’actif à l’étranger avait été confisquée ou annihilée, la Société a pu distribuer à ses actionnaires, sous forme de dividendes ou de remboursement de capital, près de 200 millions de francs, dont 145 millions depuis 1920 et nos actions en grande partie remboursées se capitalisent actuellement à plus de 300 millions de francs. Ces résultats concrets dépassent, toutes choses égales et proportionnellement bien entendu, mais de très loin, tous ceux qui ont été obtenus par n’importe quelle firme cinématographique du monde et répondent aux critiques négatives qui
firme cinématographique du monde et répondent aux critiques négatives qui ne sont que des mots qu’on n’oppose pas valablement à des faits et des chiffres. Quant à ceux qui, dans ces derniers temps, nous ont reproché de changer notre tactique, d’avoir notamment cédé successivement plusieurs branches ou filiales de notre Société et surtout notre fabrique de produits sensibilisés, nous répondons que ces détracteurs ne réfléchissent pas à ce qu’il nous eût fallu de capitaux pour mener à bonne fin toutes ces branches de notre industrie. Il nous eût été en effet impossible de faire face au développement important de notre
effet impossible de faire face au développement important de notre fabrique de produits sensibilisés qui vient de s’associer avec Kodak et, en même temps, de distribuer 145 millions de francs à nos actionnaires depuis la guerre, si nous n’avions pas cédé en temps opportun une partie de nos affaires. Toutes ces opérations ont eu, en effet, comme conséquence, non seulement une diminution considérable de nos immobilisations de matières premières, marchandises fabriquées et comptes débiteurs pour chacune de ces spécialités, mais aussi de donner une élasticité à notre trésorerie que l’augmentation continue du chiffre d'affaires appauvririssait de plus en plus, au
continue du chiffre d'affaires appauvririssait de plus en plus, au point qu’elle nous eût rendu très difficiles sinon impossibles, les répartitions annuelles normales ou exceptionnelles que les actionnaires ont reçues dans le cours de ces dernières années. Mais tout ce passé brillant ne dispense pas votre Conseil des efforts nouveaux qu’il se propose de faire pour assurer l’avenir. Nous ne le perdons pas de vue, et nous vous demandons de partager la confiance qu’il a dans la prospérité future de la Société Kodak-Pathé. Cette Société, lorsqu’elle aura agrandi les ateliers et installations existants et construit les usines nécessaires à parfaire
et installations existants et construit les usines nécessaires à parfaire tous ses besoins, lesquels lui sont actuellement fournis en partie par les Établissements Kodak, doit donner des bénéfices consolidés, réguliers, d’abord équivalents, puis supérieurs à ceux que Pathé-Cinéma pouvait espérer dans l’exploitation des produits sensibilisés, pour laquelle la concurrence serait certainement devenue de plus en plus dure. Ce préambule important vous expose les conditions de notre association avec Kodak, dont le rapport des commissaires vous donnera tous les détails en ce qui concerne les chiffres. Il nous reste à vous faire connaître les transactions que nous avons faites avec les
faire connaître les transactions que nous avons faites avec les valeurs de notre portefeuille. Nous avons, au cours de l’exercice, vendu avantageusement les actions que nous possédions de la Société des Machines Parlantes, parce que nous avons estimé qu’il ne convenait pas de courir le risque de voir se renouveler, en France, ce qui s’est passé en Amérique, où cette industrie, par suite de la concurrence que lui a faite la T. S. F., a subi une crise dont les conséquences se sont traduites par une dépréciation importante des titres de ces affaires. Nous avons aussi réalisé notre participation dans
de ces affaires. Nous avons aussi réalisé notre participation dans la Société américaine Dupont-Pathé qui, depuis plusieurs années, fabrique des films pour les besoins de la Société Pathé Exchange en Amérique. Cette participation n’avait jamais donné lieu à une répartition quelconque ; elle ne figurait dans notre portefeuille que pour mémoire : le montant encaissé représente donc un bénéfice intégral. En dehors des profits provenant des réalisations indiquées ci-dessus, l’exercice écoulé a subi des pertes comme conséquence de nos accords dont l’application a momentanément troublé la marche des deux affaires Pathé Cinéma et Kodak-Pathé, et affecté sensiblement leurs résultats respectifs,
Pathé Cinéma et Kodak-Pathé, et affecté sensiblement leurs résultats respectifs, lesquels s’amélioreront certainement dans un avenir prochain. Votre Conseil, nous le répétons encore, persiste à se féliciter d’avoir pu mener à bien cet accord de deux affaires qui n’avaient aucun intérêt à aggraver leur compétition. Pour la Société Kodak-Pathé, bien que l’assemblée des actionnaires n’ait pas eu lieu, nous croyons savoir que le rendement du premier exercice est insuffisant, mais nous pensons que cela tient : 1° À ce qu’on a dû lui faire subir un amortissement appréciable des droits fiscaux importants afférents à la réalisation de nos accords. 2°
fiscaux importants afférents à la réalisation de nos accords. 2° À ce que la Société Kodak-Pathé a dû supporter au cours de ces premiers mois d’association, des frais généraux excessifs par le fait que certains services de vente qui faisaient double emploi n’ont pu être supprimés aussi vite qu’il eût été désirable. De même pour le personnel qui se trouvait en surnombre et qu’il n’a pas été possible de remercier sans indemnité ou compensation. On doit ajouter que certains comptoirs de vente en France et à l’étranger qui ne pouvaient être conservés, ont entraîné une perte d’actif et qu’enfin la
être conservés, ont entraîné une perte d’actif et qu’enfin la plus grande partie des marchandises faisant l’objet de l’exploitation de la Société Kodak-Pathé ont été d'un prix supérieur à celui que les usines françaises les factureront dans l’avenir. Cela n’existera plus lorsque les nouvelles constructions, notamment la fabrique de papier photographique, seront édifiées, toutes choses prévues dans nos accords comme indispensables pour obtenir le bénéfice que nous escomptons dans le futur. Les mêmes raisons qui ont influencé les résultats du premier exercice de la Société Kodak-Pathé, ont retenti sur ceux de votre Société, où les frais généraux n’ont pu être
de votre Société, où les frais généraux n’ont pu être diminués dans la proportion où le chiffre d’affaires s’est trouvé subitement réduit. Il nous a fallu presque l’année entière pour faire les ajustements que nécessitait cette transformation qui avait, pour conséquence, d’augmenter considérablement nos prix de revient de fabrication du film imprimé Standard et Baby ainsi que des films du format Rural. Nous avons, d’autre part, profité des résultats qui découlaient de nos accords avec Kodak pour procéder à des amortissements importants, mais nécessaires, sur lesquels MM. les commissaires aux comptes vous donneront des détails. Puis, en raison de ce
comptes vous donneront des détails. Puis, en raison de ce que l’exploitation du Rural va comporter des achats ou des productions de négatifs, nous avons, comme cela a toujours été pratiqué dans le passé, fait figurer pour un franc, tous les négatifs édités au 28 février dernier, de même que tous les positifs fabriqués en circulation. La valeur réelle de ces actifs constitue des réserves latentes. Enfin, la carence de la Société Pathé-Consortium qui n’a pas fait face à tous ses engagements, malgré les concessions successives qu’avec votre autorisation nous lui avions consenties sur les obligations qu’elle avait souscrites, a
lui avions consenties sur les obligations qu’elle avait souscrites, a aussi pesé sur l’exercice qui vient de se terminer. Non seulement cette Société ne nous a pas payé les redevances qui constituaient le seul paiement qu’elle s’était engagée à faire en représentation de l’actif que nous lui avions confié et de la jouissance de notre marque, mais elle nous doit des sommes importantes pour matières premières non retournées dans les exercices précédents. Nous ne doutons pas que le Tribunal de commerce ne prononce prochainement contre elle la juste condamnation qu’elle s’est attirée. Le département du Pathé-Baby qui n’a cessé d’augmenter
s’est attirée. Le département du Pathé-Baby qui n’a cessé d’augmenter son chiffre d’affaires et de bénéfices chaque année, continue à donner satisfaction. Quant au Pathé-Rural, dont l’exploitation a véritablement commencé en janvier dernier, il est actuellement représenté par près de quatre cents exploitations régulières en France. Nous estimons que la période des immobilisations que nécessitera le développement de cette exploitation s’étendra encore sur deux années parce qu’elle comprendra une organisation très importante et un personnel nombreux. Nous pensons que le rendement de ce département qui se fera attendre sera plus régulier que celui qu’on obtient avec l’exploitation des films Standard,