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contraire, accumulées, viennent concourir à l'essor du crédit national. Elles exercent ainsi une fonction sociale, tout à fait remarquable, car, en développant le crédit public, en réduisant le taux de capitalisation de la rente, elles portent celle-ci au-dessus du pair, et comme, à partir du pair, l'État a le droit de rembourser ses rentes perpétuelles, peu à peu, d'opérer les conversions, par le simple jeu de ces placements réguliers, par la simple intervention de la clientèle des caisses d'épargne, vous voyez les conversions devenir possibles, la Dette publique s'allège et, peut-être, les impôts eux-mêmes se réduisent. (A suivre.) LES CHEMINS
peut-être, les impôts eux-mêmes se réduisent. (A suivre.) LES CHEMINS DE FER FRANÇAIS Compagnie Paris Lyon Méditerranée D'après les renseignements fournis par le rapport administratif à l'assemblée des actionnaires du 22 avril dernier, le réseau en exploitation de la Compagnie Paris-Lyon-Méditerranée s'est accru, au cours de l'exercice 1903, de 35 kilomètres par suite de l'ouverture de la ligne de Salon à La Calade. Au 31 décembre dernier, le réseau général de la Compagnie, d'une longueur totale de 10.501 kilomètres, se décomposait ainsi : Kilomètres En A exploités construction construire Réseau français.. 9.281 315 363 Réseau suisse.... 15 » » Chemins
français.. 9.281 315 363 Réseau suisse.... 15 » » Chemins algériens 513 » » Lignes non incorporées 14 » » Totaux 9.823 315 363 À la fin de l'exercice 1903, le capital total engagé au compte de premier établissement sur les lignes de l'ancien et du nouveau réseau était : Ancien réseau 2.786.340.350 Lignes des conventions de 1883 435 975.567 Nouveau réseau 757.527.243 Réseau suisse 19.165.949 Réseau algérien 154.683.553 Matériel 743.753.516 Approvisionnements 46.892.189 Comptes spéciaux Rhône-Mont-Cenis Rhône-Mont-Cenis Total 4.953.246.101 Les ressources correspondantes ont été fournies de la façon suivante : Fonds social (800.000 actions). 340.968.055 Subventions 245.199.067 Prélèvements sur la
Fonds social (800.000 actions). 340.968.055 Subventions 245.199.067 Prélèvements sur la réserve et excédents disponibles 7.774.488 Emprunts 4.358.998.023 Ensemble 4.952.939.634 On voit que le total des ressources réalisées couvre exactement — à 306.000 fr. près — le montant des dépenses effectuées. Nous devons faire observer toutefois, que d'une part, nous n'avons pas compris dans les ressources une somme de 10.405.841 fr. en obligations restant à appliquer et, d'autre part, parmi les dépenses d'établissement, une somme de 11 millions représentant les insuffisances non garanties à porter au compte d'établissement, conformément à la convention du 17 mai 1897. Il y a lieu de
convention du 17 mai 1897. Il y a lieu de noter également qu'en sus des subventions reçues en capital, certaines dépenses, dont les plus importantes sont afférentes aux lignes de 1883, sont à la charge de l'État qui les règle en annuités, le capital nécessaire par ces dépenses ayant été fourni par des emprunts de la Compagnie. Dans la dépense totale d'établissement chiffrée ci-dessus, la dépense à la charge de l'État, couverte par des subventions, est en réalité de 815.414.010 francs. La situation des emprunts s'établissait de la façon suivante à la clôture du dernier exercice : Nombre Obligations émises
à la clôture du dernier exercice : Nombre Obligations émises 12.997.851 — amorties .. 1.772.853 Solde à amortir 11.224.998 Il a été placé, pendant l'exercice, 69.849 obligations 3 0/0 représentant une somme de 31 millions 840.312 fr. 48 et 18 242 obligations 21/2 0/0 représentant 7.536.574 fr. 28. Le produit net des obligations émises les fait ressortir, déduction faite des arrérages courus au jour de la vente, à 455 fr. 84 pour les obligations à 3 0/0 et 413 fr. 14 pour les obligations 2 1/2 0/0. Le prix moyen avait été, en 1902, de 459 fr. 36 pour les
avait été, en 1902, de 459 fr. 36 pour les obligations 3 0/0 et 412 fr. 89 pour les obligations 2 1/2 0/0. Au prix moyen d'émission réalisé en 1903 correspond une charge annuelle de 4,18 0/0, frais accessoires compris, soit, déduction faite de l'amortissement et des frais accessoires, un taux effectif d'intérêt de 3,49 0/0, contre 3,45 0/0 l'année précédente. Il y a donc une légère augmentation. Ajoutons qu'au 31 décembre dernier, les réserves statutaire et spéciale atteignaient près de 50 millions et la caisse des retraites 162 millions. L'ensemble des recettes sur le réseau métropolitain en exploitation s'est
L'ensemble des recettes sur le réseau métropolitain en exploitation s'est élevé à Fr. 458.235.652. Les dépenses ayant été de 222.485.872, le produit net ressort à Fr. 235.749.780. Ces chiffres ne comprennent pas l'impôt de la grande vitesse, qui s'élève à Fr. 18.061.698. Déjà, l'an dernier, le rapport administratif avait signalé, en regard d'une augmentation de recettes de 4.106.000 fr., une diminution des dépenses de 8.628.000 fr. Pour 1903, les résultats ont été du même genre et encore plus importants, ils représentent, en effet, par rapport à 1902 : En recettes une augmentation de Fr. 7.977.202 soit 1,7 0/0 ; En
une augmentation de Fr. 7.977.202 soit 1,7 0/0 ; En dépenses une diminution de 6.483.041 soit 2,9 0/0 ; En produit net une augmentation de Fr. 14.460.243 soit 6,5 0/0. Les résultats généraux des cinq derniers exercices se comparent de la façon suivante : Kilomètres ; 1899 1900 1901 1903 1903 Longueur moyenne exploitée 9.053 9.097 9.183 9,230 9.297 Millions 1899 1900 1901 1902 1903 Recettes 436.8 461.0 446.2 450.2 458.2 Dépenses 207.7 230.8 237.5 228.9 222.4 Produit net 229.1 230.2 208.7 221.2 235.8 Les recettes et les dépenses se divisent ainsi par comparaison avec les résultats correspondants de 1902
divisent ainsi par comparaison avec les résultats correspondants de 1902 : Recettes 1903 comp. avec 1902 (impôts déduits) — Grande vitesse. 202.370.434 + 7.927.160 Petite vitesse....... 249.857.994 — 689.776 Divers (domaine, etc.)... 6.007.224 + 739.878 Dépenses Administration et direction ... 20.715.937 — 816.881 Exploitation 74.078.179 — 4.031.576 Matériel et traction 83.751.936 — 2.035.795 Vote 42.699.559 + 448.376 Services divers...... 1.240.261 — 47.165 Cette comparaison des résultats des deux derniers exercices démontre les efforts faits par la Compagnie pour alléger ses charges et mieux proportionner ses services d'exploitation aux besoins du trafic. Dans le cours des années précédentes, elle avait été
trafic. Dans le cours des années précédentes, elle avait été conduite à donner à la circulation des trains de voyageurs et de marchandises un développement que les résultats n'ont pas justifié. Pour remédier à cette situation qui entraînait des dépenses inutiles, la direction a procédé à une revision minutieuse de la circulation de ses trains et elle en a supprimé un certain nombre qui étaient mal utilisés ou qui faisaient double emploi avec d'autres, les précédant ou les suivant à de courts intervalles. Le remaniement effectué en 1903 aux trains de voyageurs et mixtes a déjà fait sentir son entier
de voyageurs et mixtes a déjà fait sentir son entier effet. D'autre part, le parcours des trains de marchandises a pu être réduit d'environ 10 0/0 malgré l'accroissement du tonnage transporté, par suite, tant de l'augmentation de la puissance des machines que du soin apporté dans l'utilisation du matériel. Nous signalions dans l'étude consacrée l'an dernier par le Capitaliste à la Compagnie de Lyon que le service d'exploitation étudiait un système de voitures automotrices destinées aux lignes à faible trafic. Les essais effectués avec deux voitures de ce système actuellement en circulation, courant ont été très encourageants. La Compagnie se
en circulation, courant ont été très encourageants. La Compagnie se propose d'étendre ce système qui lui permettra de desservir mieux et plus économiquement un certain nombre de lignes. Dans l'article que nous avons consacré récemment à l'examen de la situation comparative de nos grandes Compagnies, nous avons signalé les dépenses considérables que leur causent les institutions patronales fondées dans un légitime souci du bien-être des employés de toutes catégories. Les allocations annuelles à la caisse des retraites, notamment, représentent une charge énorme. La Compagnie P.-L.-M. procède en ce moment à un important travail de revision des calculs, forcément approximatifs qui
un important travail de revision des calculs, forcément approximatifs qui ont servi de base à l'établissement des pensions de retraites et à la fixation de la contribution de la Compagnie dans le capital de ces pensions. Ce ne sera qu'après l'achèvement de ce travail qu'il sera possible de savoir si les sacrifices déjà consentis seront suffisants, dans l'avenir, pour assurer le service de ces pensions dans les conditions résultant du règlement établi. Sur le réseau algérien les résultats d'exploitation obtenus pendant les deux derniers exercices se comparent ainsi : 1902 1903 Recettes 10.303.315 10,152.094 Dépenses 6.893.113 6.521.706 Produit net 3.410.202
1903 Recettes 10.303.315 10,152.094 Dépenses 6.893.113 6.521.706 Produit net 3.410.202 3,630,388 D'après la convention de 1863, l'Etat garantit un revenu de 5 0/0 sur un capital de 80 millions de francs, soit 4 millions, mais le produit net ne s'étant élevé qu'à 3.630.388 fr., il est resté une différence de 869.612 fr. que la Compagnie a demandé à l'Etat en vertu de sa garantie. Pour 1902, la garantie avait atteint seulement 87.798 francs ; pour 1901, elle avait été de 858.531 fr. À la fin de 1903, la dette à l'Etat pour le réseau algérien s'élevait en capital à 35.741.642
l'Etat pour le réseau algérien s'élevait en capital à 35.741.642 27 et en intérêts à 29.082.596 57. Soit au total 64.824.238 84. Pour répondre aux critiques que certaines personnes à court vue formulent parfois contre les Compagnies au sujet des subventions reçues de l'Etat, il est utile d'indiquer en regard les produits et les économies que le service des transports procure à l'Etat. Ainsi, les impôts et droits divers perçus par l'Etat en 1903 sur la Compagnie P.-L.-M. et les services gratuits dont il a bénéficié ont représenté un total de 75.939.153 fr., soit 9,4 0/0 des subventions qu'il a
de 75.939.153 fr., soit 9,4 0/0 des subventions qu'il a versées pour la construction du réseau. En tenant compte des explications précédentes, la liquidation de l'exercice 1903 s'établit de la façon suivante : Produit net des lignes qui figurent au compte d'exploitation 235.163.803 39 À déduire le déficit des exploitations annexes 521. 768 99 Ce qui laisse à 234.642.034 40 le produit net définitif du compte unique d'exploitation qui, aux termes de l'article 11 de la convention de 1883, doit servir de base aux prélèvements. Ces prélèvements sont : Charges nettes du réseau pour 1901, y compris les prélèvements nouveaux
nettes du réseau pour 1901, y compris les prélèvements nouveaux autorisés par la convention du 17 mai 1897 197,215,213 11 laissant sur le produit net un disponible de 37.426.821 29 à déverser en atténuation des charges du nouveau réseau garanties par l'Etat et qui, pour 1903, s'élèvent à 31.097.272 76 L'excédent disponible de 6.329.548 56 a été porté en atténuation de l'insuffisance de garantie de l'exercice 1901. Le revenu réservé aux actions, conformément à l'article 11 de la convention de 1883 et prélevé sur les produits nets du compte d'exploitation est de 44.000.000 fr. Cette somme représente un dividende de
est de 44.000.000 fr. Cette somme représente un dividende de 55 fr. par action. Ajoutons, pour terminer, que, conformément à la convention précitée, ce dividende est garanti aux actionnaires jusqu'en 1914. COMPAGNIE MADRILÈNE D'ECLAIRAGE et DE CHAUFFAGE PAR LE GAZ RAPPORT DU CONSEIL D'ADMINISTRATION Assemblée générale ordinaire des actionnaires tenue à Madrid le 27 juin 1904 ? Messieurs, Le conseil d'administration vous a réunis en assemblée générale, conformément à l'article 26 des statuts, pour vous soumettre les résultats de l'exploitation pendant l'exercice 1903 et vous faire connaître la situation de la Compagnie au 31 décembre dernier. Le volume du gaz
la Compagnie au 31 décembre dernier. Le volume du gaz vendu en 1903, dans les six usines de la Compagnie, a été de 13.130.103 mètres cubes ayant donné une recette de 3.207.840 pes. 53. En 1902, nous avions vendu 12.940.102 mètres cubes ayant produit 3.155.648 pes. 60. La consommation a donc augmenté de 190.001 mètres cubes et les recettes de gaz ont monté de 52.191 pes. 93. D'autre part, la vente de coke et les produits divers ont donné une recette de 1.870.799 pes. 84 au lieu de 2.163.541 pes. 90, en 1902, soit une diminution de 292.745 pes. 06.
90, en 1902, soit une diminution de 292.745 pes. 06. L'ensemble des produits généraux de l'exercice 1903 n'est donc que de 5.638.640 pes. 37 au lieu de 5.319.193 pesetas 50 en 1902. Les chiffres ci-dessus font ressortir, pour l'ensemble de nos entreprises, une augmentation dans la consommation du gaz qui se développe d'une façon régulière. Nous avons eu encore à enregistrer cette année une diminution, qui s'élève à 68.923 pes. 80, sur les recettes provenant de la vente du coke et des sous-produits, la douceur de la température n'ayant pas rendu favorables les conditions de vente du coke. De plus,
rendu favorables les conditions de vente du coke. De plus, ainsi que nous vous le faisions prévoir l'année dernière, les recettes provenant du fait de notre participation dans la Compagnie générale madrilène d'Electricité nous ont fait complètement défaut cette année, alors que l'exercice 1902 avait bénéficié d'un dividende ayant procuré une recette de 223.821 pes. 26. Les renseignements qui nous sont communiqués sur les résultats acquis au cours du dernier exercice par la Compagnie générale madrilène d'Electricité nous permettent d'ajouter qu'elle ne proposera encore, pour cet exercice, aucune répartition à ses actionnaires. Les résultats obtenus en 1903 par cette Compagnie
ses actionnaires. Les résultats obtenus en 1903 par cette Compagnie sont avantageux, mais la lutte de plus en plus vive qu'elle doit soutenir contre ses concurrentes l'a contrainte d'adopter une attitude défensive qui l'oblige à réserver ses bénéfices. La situation précaire de notre trésorerie au début de l'exercice 1902, situation que nous vous avons exposée avec ses conséquences dans notre dernier rapport, a mis la Compagnie dans l'obligation de suspendre le service des intérêts et de l'amortissement de ses obligations, et, conformément à votre décision, votre conseil s'est mis en relations avec les obligataires en vue d'arriver à un arrangement
relations avec les obligataires en vue d'arriver à un arrangement devant régulariser la situation. Les négociations se poursuivent aussi activement que possible avec le comité formé par les obligataires sous le patronage de l'Association nationale des porteurs français de valeurs étrangères, et nous espérons qu'elles aboutiront à un arrangement sauvegardant tous les intérêts. Cet arrangement sera soumis, en temps opportun, à votre approbation. Nous vous donnons ci-après les explications utiles sur le bilan arrêté au 31 décembre 1903 et le compte profits et pertes du dernier exercice. A l'actif, les approvisionnements sont portés pour 2.362.117 pes. 51, en diminution de
approvisionnements sont portés pour 2.362.117 pes. 51, en diminution de 619.379 pes. 27 sur le chiffre de 1902. Cette diminution est due à la réduction de nos stocks de charbons et de matériel en magasin. Les débiteurs divers, portés pour 2.638.785 pes. 99 présentent une diminution de 367.480 pes. 52, due principalement à la clôture des comptes de liquidation de l'usine de Carthagène et de la municipalité de Valladolid qui ont été soldés conformément à la décision prise dans votre assemblée du 20 juin 1903. Les effets et valeurs en portefeuille, s'élevant à 821.594 pes. 05, montrent une diminution de
portefeuille, s'élevant à 821.594 pes. 05, montrent une diminution de 20.090 pes. 20, par suite du remboursement d'un certain nombre d'obligations des villes. Au passif, les comptes de réserve spéciale et reliquat des exercices clos ont été diminués respectivement du solde des comptes de liquidation de l'usine de Carthagène et de la ville de Valladolid. Par suite de la situation créée par la suspension du service des obligations, le tirage qui devait porter sur 191 obligations à amortir n'a pas eu lieu ; il n'y a donc aucun changement au compte emprunt 1/0. L'arrangement à intervenir avec les obligataires déterminera
compte emprunt 1/0. L'arrangement à intervenir avec les obligataires déterminera dans quelles conditions s'effectuera cet amortissement. Le compte obligataires représente, au change de 136,50 0/0, le montant des deux coupons d'intérêt des obligations dont le paiement n'a pas été effectué. Comme conséquence de ce que nous venons de vous exposer, le compte de profits et pertes n'a pas été débité du montant des 191 obligations à amortir, et le service des obligations qui figure pour 1.177.880 pes. ne comprend que l'intérêt des 58.894 obligations en circulation. Dans le compte change et intérêts, qui s'élève à 433.002 pes. 43, est compris
et intérêts, qui s'élève à 433.002 pes. 43, est compris le change à 36,50 0/0 sur la somme ci-dessus. LE CAPITALISTE 479 Les frais généraux d'administration, de direction et de personnel, ainsi que les dépenses de service extérieur et d'entretien sont en sensible diminution. Par contre, les dépenses de fabrication et matières premières sont en augmentation par suite de l'élévation des prix des charbons. Néanmoins, les modifications que nous avons apportées dans les différents services ont amené une amélioration notable des conditions d'exploitation, et d'autre part, des disponibilités qui, jusqu'à présent, nous avaient fait défaut, puisque nous avons été dans
présent, nous avaient fait défaut, puisque nous avons été dans l'incapacité de déplacer nos actions privilégiées, nous permettent de mettre en pratique les progrès réalisés par la science, en apportant à notre matériel les derniers perfectionnements consacrés par l'expérience dans l'industrie du gaz. Nous pouvons donc espérer que les améliorations que nous vous signalons seront encore plus sensibles pour l'avenir. En résumé, après avoir porté, conformément à la décision prise dans votre dernière assemblée, le solde débiteur de l'exercice 1902 au compte profits et pertes de 1903, celui-ci présente, au 31 décembre 1903, un solde débiteur de 893.009 pesetas 12
31 décembre 1903, un solde débiteur de 893.009 pesetas 12 que nous vous proposons de reporter au compte profits et pertes de 1904. Les administrateurs dont les pouvoirs expirent cette année sont : MM. Ramon de Goicoechea, Gustave Pereire, H.-E. Boyer, de Luque. Nous rappelons que leur mandat est renouvelable. Votre commission d'inspection est arrivée au terme de ses pouvoirs. Nous vous rappelons que les membres sortants, MM. German de Ory, A. Guillelmo Moreno et Robert Ellissen, peuvent continuer dans l'exercice de leur mandat. BILAN AU 31 DÉCEMBRE 1903 Actif Usines et dépendances..........................29.735.654 55 Approvisionnements 2.362.117 51 Caisses et banques
Usines et dépendances..........................29.735.654 55 Approvisionnements 2.362.117 51 Caisses et banques 1.242.607 86 Factures restant à encaisser 106.447 50 Débiteurs divers 2.638.785 99 Action privilégiées en portefeuille.... 3.300.000 » Effets et valeurs en portefeuille....... 821.594 05 Participation électrique 6.111.900 03 Prime de remboursement et frais d'émission 3.287.500 02 Solde du compte « Profits et pertes ». 893.009 12 5.499.616 63 Passif Capital-actions 17.000.000 » Emprunt 4 0/0 (58.894 obligations)... 29.447.000 » Obligations amorties (694 obligations). 347.000 » Réserve statistique ancienne 623. 686 94 nouvelle........... 63.149 18 Réserve spéciale 201.089 20 Reliquat des exercices clos........... 364.917 47 Créanciers divers ... 844.967 64
des exercices clos........... 364.917 47 Créanciers divers ... 844.967 64 Obligataires. 1.607.806 20 50.499.616 63 COMPTE DE PROFITS ET PERTES Doit Solde de l'exercice 1902 269.804 » Frais d'administration, de direction, de personnel 141.148 44 Impôts, frais généraux, loyers et assurances.. 369.851 15 Changes et intérêts 433.002 43 Droits de timbre et de transmission;.. 57.887 58 Intérêts des obligations 1.177.880 » Fabrication et matières premières..... 2.973.655 37 Service extérieur et entretien.... 548.420 52 5.971.649 49 Avoir Recettes générales des usines de Madrid, Alicante, Burgos, Xérès, Logrono et Valladolid 5.078.649 37 Solde Marteau. 893.009 12 5.971.649 49 Résolutions I L'assemblée générale,
Solde Marteau. 893.009 12 5.971.649 49 Résolutions I L'assemblée générale, après avoir entendu le rapport du conseil d'administration et le rapport de la commission d'inspection des comptes de l'année 1903, approuve les comptes de cet exercice, tels qu'ils sont présentés par le conseil d'administration. II L'assemblée décide que le solde débiteur du compte de « profits et pertes » au 31 décembre 1903, 893,009 pesetas 12, sera reporté à l'exercice 1904. III L'assemblée décide la continuation pendant trois ans du mandat d'administrateur des membres sortants dont les noms suivent : MM. le marquis de Goicoechea, Gustave Pereire, H.-E. Boyer, le
MM. le marquis de Goicoechea, Gustave Pereire, H.-E. Boyer, le marquis de Luque. IV L'assemblée décide la continuation, pendant l'année 1904, du mandat des membres de la commission d'inspection : MM. German de Ory, A. Guillelmo Moreno, Robert Ellissen. BILANS DE SOCIÉTÉS BANQUE DE FRANCE Voici la situation hebdomadaire au 21 juillet 1904 comparée à celle de la semaine précédente : 15 juillet 21 juillet ACTIF 1904 1904 Encaisse de la — — Banque 3.861.514 446 77 3.856.967 758 61 Effets échus.... 60.213 » 940.411-38 Portefeuille de Paris 204.785 646 » 184 783.196 37 — succursales 378.710.918 » 353 049.173
» 184 783.196 37 — succursales 378.710.918 » 353 049.173 » Avances sur lingots lingots » » » » — succursales 5.065.300 5.065.300 » Avances sur titres Paris.. 172.358.894 69 168.948.775 06 — succursales 326,568.348 » 325.264.104 » Avances à l'Etat 180.000.000 «180.000.000 Rente de la réserve 12.980.750 14 12.980.750 14 Rentes dispon.. 99.621.400 16 99.612.049 31 Rentes immobilisées........ 100.000.000 100.000.000 » Hôtel mobilier de la Banque 4.000.000 » 4.000.000 — succursales 23.530.289 20 23.805.274 30 Dépenses d'administration. 834.845 81 903.000 04 Emploi de la réserve 8.407.444 16 8.407.444 16 spéciale Divers.. 79.258.581 01 82.298.457 97 5.457.697.076 94 5.407.025.994 34,
spéciale Divers.. 79.258.581 01 82.298.457 97 5.457.697.076 94 5.407.025.994 34, PASSIF Capital de la Banque...... 182.500.000 » 182.500.000 » Bénéfices, addition au capital 8.002.313 54 8.002.313 54 Réserves mobilières........ 22.105.750 14 22,105.750 14 Réserve immobilière .. 4.000.000 » 4.000.000 » Réserve spéciale 8.407.444 16 8.407.444 16 Billets au porteur en cire.. 4.274.158 775 » 4.197.155.005 » Arrérages de valeurs. 26.035.496 49 25.228.127 96 Billets à ordre, il.392.061 58 10.769.351 52 Compte courant trésor..... 178 187.095 80 174.757.070 14 — Paris 565.863,610 19 614.415 985 75 — succursales 77.685.091 » 73 487.370 » Avances sur titres et divers........... 1.819.657 34 2.103.513
487.370 » Avances sur titres et divers........... 1.819.657 34 2.103.513 34 Rentescomptées du dénommant » 1,462.991 40 1.642.991 40 Divers.....,.,.H 90.762.596 89 78.165.914 98 5.457.697.076 94 5.407.025.994 34 Encaisse or 2.733.678867 81 2.780.832.401 64 — argent 1.127.835.578 96 1.126.135.356 97 3.861,514,446 77 3.856.967.758 61 SOCIÉTÉ GÉNÉRALE Voici son bilan au 30 juin 1904, comparé à celui du mois précédent : 31 mai 30 juin ACTIF 1904 1904 Caisse et banque.... 67.872.742 55 63.250.366 38 Portefeuille et effets à l'encaissement.. 453.093.637 43 470.603.127 14 Reports.. 35.809.450 87 46.515.910 83 Coupons à encaisser. 4.982.546 92 10,252.740 05 Rentes et actions, bons et