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cet administrateur. Mais pourquoi n'a-t-il pas pour sa part rempli sa mission de surveillance et de contrôle? Surtout après les aventures du même ordre qu'avait déjà valu à la Société ses rapports avec la Banque Industrielle de Chine. Il n'est pas permis, en semblable occurrence, de prononcer des mots exagérés. Nous dirons seulement que la responsabilité des nouveaux et graves mécomptes qu'éprouve l'Alsacienne de Produits Chimiques devra être partagée par beaucoup plus de personnalités qu'on ne s'efforce de le prouver. Du reste, voici une contradiction suggérée par le rapport du Conseil écrit : « C'est vers la fin du premier
Conseil écrit : « C'est vers la fin du premier semestre de 1925 que nous vint à soupçonner les embûches du groupe financier, qui nous avait acheté fermement nos obligations » ; ceci est formel. Comment se fait-il qu'après la clôture de l'exercice, en avril dernier, le Conseil d'administration de l'Alsacienne de Produits Chimiques ait laissé imprimer que les bruits en circulation au sujet de la situation de l'entreprise n'étaient que des « manœuvres boursières dirigées contre les actionnaires » ! Ces notes émanaient peut-être du « Consortium financier ». Nous ne pouvons l'affirmer. Mais, qui que ce soit qui
Nous ne pouvons l'affirmer. Mais, qui que ce soit qui les ait inspirées, en laisse passer, sans protestation alors qu'il savait pertinemment qu'elles n'étaient pas conformes à la vérité, le Conseil d'administration a commis une faute grave, et de plus en ayant, par négligence, permis que s'accomplisse une manœuvre déloyale. Port de Rosario La fausse impression des actions du Port de Rosario est due pour la plus grande part à l'variation des changes ; toutefois, il semble que le marché ait été bien impressionné aussi par les indications encourageantes fournies à sa dernière assemblée au sujet du développement du procès
à sa dernière assemblée au sujet du développement du procès pendant entre la Compagnie et le gouvernement argentin. On sait que celui-ci avait émis diverses préqualifications, par le président du Conseil d'administration, lors de l'assemblée du 25 septembre, de formidables, et dont au vrai la nature exacte n'a jamais été tout à fait bien déterminée. D'après le rapport présenté à l'assemblée du 9 septembre 1925, les différends portaient : 1° sur le partage des bénéfices résultant du rapatriement des piastres ; 2° sur l'emploi du capital-actions depuis l'origine ; 3° sur les majorations de tarifs, prorogés de cinq ans à
sur les majorations de tarifs, prorogés de cinq ans à partir d'avril 1924, mais dont l'Etat exigeait que le produit soit versé dans les caisses. La Société avait immédiatement décidé de soumettre ces conflits à un arbitrage, et son contrat lui donnait, d'après elle, le droit de recourir à cette procédure. Le gouvernement n'a pas voulu accepter cette méthode, la Société a recours aux tribunaux ordinaires. C'est ici que les choses s'embrouillent, par suite de l'insuffisance, en effet, du peu de clarté des rapports. Le rapport de 1924, comme nous venons de le dire, spécifie nettement les trois différends survenus
venons de le dire, spécifie nettement les trois différends survenus avec l'Etat ; celui de 1925, après avoir renvoyé à son devancier pour l'énumération des litiges, semble dire que leur solution, à leur tour, doit être précédée de la reconnaissance du droit de la Compagnie à la formation d'un tribunal arbitral. Ce rapport dit, en effet : « ... Désespérant d'obtenir de l'Administration l'application de l'article 74 de notre contrat, nous nous sommes adressés à la justice fédérale qui a jugé que le gouvernement était tenu de former le tribunal arbitral appelé à résoudre les difficultés existantes, etc., nous espérons
arbitral appelé à résoudre les difficultés existantes, etc., nous espérons que ce jugement nous permettra d'obtenir la solution des différends qui existent aujourd'hui ». Le rapport de 1926 s'exprime d'autre façon ; il répète que la justice argentine a donné raison à la Compagnie et que si l'Etat, débouté en appel, avait porté l'affaire devant la Cour, il était permis d'envisager la solution définitive avec confiance ; mais il précise, en revanche, que le débat ne porte pas sur la totalité des différends, mais seulement sur la question des tarifs et ajoute « que le gouvernement argentin entendait trancher par
et ajoute « que le gouvernement argentin entendait trancher par décret alors que nous (la Compagnie) demandions la formation d'un tribunal arbitral ». Que deviennent alors les deux autres contestations ? Il n'en est rien dit. Et même dans l'allocution qu'il a prononcée, le président du Conseil d'administration n'y fait aucune allusion. Serait-elle enterrée ? Sont-elles toujours pendantes ? C'est pourtant ce qu'il aurait été intéressant de dire. Par ailleurs, le rapport, dans une courte allusion au procès engagé par un groupe d'obligataires en vue d'obtenir le bénéfice de l'option de change, reproduit la partie du jugement reconnaissant que les
de change, reproduit la partie du jugement reconnaissant que les titres délivrés ne portaient que la mention « Franc » sans que les porteurs aient jamais élevé jusqu'à derniers temps de revendications, de sorte que la bonne foi des hommes dirigeant la Compagnie dans leur résistance au paiement or ne saurait être suspectée... Mais il oublie d'ajouter qu'immédiatement après ces attendus de principe, le Tribunal civil de la Seine a ajouté ceci, qui devait déterminer sa décision, on le sait, favorable aux obligataires, que l'émission des deux dernières obligations avait été précédée d'une publicité définissant le titre offert : obligation
été précédée d'une publicité définissant le titre offert : obligation de 500 fr. 5 0/0 or; qu'il était précisé que l'intérêt annuel était de 25 fr. or, et que le bulletin de souscription comportait des dispositions analogues. Certes, les termes du rapport du Port de Rosario disent exactement la vérité, seulement ils ne disent pas toute la vérité. Ce sont de petites habiletés auxquelles on peut s'étonner qu'une affaire de cette importance puisse recourir. La situation de l'industrie des Pétroles D'après des renseignements qu'on attribue à des « personnalités qualifiées », la situation générale de l'industrie du pétrole se présenterait,
», la situation générale de l'industrie du pétrole se présenterait, actuellement, aux Etats-Unis sous un aspect favorable. On considère comme probable que la production de 1926 sera inférieure de 75 millions de tonnes à celle de 1922 qui avait été de 750 millions de barils. On évalue en effet, à 90 millions de barils, la diminution de production des 27 principaux groupements pétroliers des Etats-Unis, mais de nouveaux forages donneront une production supplémentaire de 15.600.000 de barils, ce qui ramènera à 75.000.000 de barils la diminution nette. Ce fléchissement probable explique pourquoi les compagnies importantes recherchent le contrôle de toutes
explique pourquoi les compagnies importantes recherchent le contrôle de toutes les sources de production, étant donné d'autre part, que la consommation augmente dans d'assez fortes proportions. On estime en effet que la consommation augmentera cette année de 15 0/0 par rapport à 1925. Si à Paris, au cours de l'effondrement du franc, les grandes valeurs internationales de pétrole ont accompli des progrès considérables, il n'en est pas de même dans les places étrangères. À Amsterdam, la Royal Dutch ne vaut encore que 391 contre 401 le 1er juin, et à Londres 32 1/4 contre 33 3/4 ; sur cette même
Londres 32 1/4 contre 33 3/4 ; sur cette même place, la Shell est revenue de 4 dollars. 23/32 à 4 3/8, l'Eagle de 24/3 à 19/; elles n'ont donc pas épuisé, par anticipation la marge de hausse que pourrait leur valoir la confirmation des renseignements favorables qu'on donne sur l'industrie pétrolifère. Naturellement nous parlons là de leur cotation sur les places étrangères. À Paris les cours suivent fatalement le franc. Le Marché des Phosphates Dans le rapport qu'il vient de soumettre aux actionnaires, le Conseil d'administration des Phosphates Tunisiens donne certaines indications sur le marché des phosphates nord-africains. Pendant
donne certaines indications sur le marché des phosphates nord-africains. Pendant le premier semestre de 1925, la course au tonnage entre les divers producteurs algéro-tunisiens a amené une baisse des prix de vente qui, exprimés en or, atteignirent des chiffres jusqu'à présent inconnus et parfois inférieurs au prix de revient. L'administration tunisienne comprit le danger qui pouvait résulter pour l'économie générale et notamment pour les chemins de fer de la Régence, de la concurrence sans merci faite par certains producteurs. Des mesures collectives mises à exécution, entraînèrent une amélioration des prix de vente pendant le deuxième semestre de l'an dernier et
de vente pendant le deuxième semestre de l'an dernier et le début de l'année en cours. Mais la trêve fut de courte durée, et la lutte recommença faisant perdre la plus grande partie du terrain conquis. Une nouvelle et plus énergique intervention du gouvernement tunisien, déclare le Conseil des Phosphates Tunisiens, peut et doit empêcher le gaspillage d'une richesse nationale qui se traduit par une réduction de près de 100 millions de francs. Faisant ensuite allusion à la concurrence des phosphates marocains, les administrateurs des Phosphates Tunisiens expriment ainsi leurs vœux en faveur d'une entente : « Pas d'exagération de
vœux en faveur d'une entente : « Pas d'exagération de prix, mais des prix en rapport avec la dévalorisation de la monnaie, avec le prix de revient et avec le juste taux de rémunération des capitaux engagés dans les exploitations ; pas de limitation de la production, mais son ajustement avec les besoins du marché et son contingentement entre les divers pays producteurs, telles sont, à notre avis, les deux bases de l'entente à réaliser dans l'intérêt général. Pour notre part, nous avons toujours préconisé cette entente, et nous sommes prêts, dans toute la limite de nos moyens, à aider
prêts, dans toute la limite de nos moyens, à aider le gouvernement à la réaliser, ayant été et étant toujours disposés à favoriser l'agriculture française en lui accordant des prix spéciaux. » Les Bons de la Défense Nationale Les raisons de l'attrait que les Bons de la Défense Nationale ont toujours exercé sur le public résident dans les nombreux avantages qu'Us procurent aux porteurs. Diversité des coupures. — De 100 francs à 1 million. Grande variété des échéances. — Un an, six mois, trois mois, un mois. Taux avantageux. — 5 0/0 (un an) ; 4 1/2 0/0 (six mois)
5 0/0 (un an) ; 4 1/2 0/0 (six mois) ; 4 0/0 (trois mois) ; 3 0/0 (un mois). Intérêts payables d'avance. — Le taux réel ressort ainsi à 5,26 0/0 ; 4,71 0/0 ; 4,18 0/0 ; 3,09 0/0. Facilité de placement à très court terme. — Le bon à un mois d'échéance, à défaut d'encaissement, continue à porter intérêt pendant un deuxième et un troisième mois. Le taux nominal de 3 0/0 pour un mois, ressort à 3,30 0/0 pour deux mois et à 3,40 0/0 pour trois mois. Le Bon à un mois permet à chacun
trois mois. Le Bon à un mois permet à chacun de s'assurer des ressources constamment liquides tout en bénéficiant d'un intérêt très rémunérateur. Il équivaut presque à un dépôt en compte courant, à l'intérêt élevé. Il n'est pas de placement plus commode, plus sûr, plus rémunérateur. La situation hebdomadaire de la Banque de France 15 juillet 22 juillet Billets en circulation 54.917.994.425 55.005.854.605 Avances à l'Etat 37.800.000.000 38.350.000.000 Divers (actif) ... 3.123.718.213 3.375.660.768 Divers (passif).. 1.219.382.503 1.201.640.865 Portefeuille (Paris et sucres affiliés) 5.231.111.837 5.220.380.545 La position du Trésor, telle que la révèle la situation hebdomadaire que vient de publier la
la révèle la situation hebdomadaire que vient de publier la Banque de France, s'est fortement aggravée depuis jeudi dernier. Le 15 juillet, le Trésor disposait encore de 700 millions sur la marge des avances. La semaine écoulée, encore le tableau, ci-dessus ne centralise-t-il les résultats que sur des écritures arrêtées mercredi 21 courant pour Paris, et le vendredi 16 pour la province, lui coûte 550 millions. Or, normalement, la position d'aujourd'hui aurait du faire apparaître un remboursement de plusieurs centaines de millions. Ceci dit, nous n'avons rien à ajouter à la note que nous avons publiée sur le même sujet
la note que nous avons publiée sur le même sujet dans notre dernier numéro, sinon à constater qu'il était indispensable que la nuit dernière à moins d'entraîner à très brève échéance la fermeture des caisses, le Parlement autorisât le ministre des Finances démissionnaire à aliéner ce qui restait du fonds Morgan, tout en relevant d'un montant équivalent au produit de cette vente le maximum de la circulation fixé par la loi du 4 décembre 1924 à 58 milliards et demi. La prochaine situation portera la trace de ces diverses opérations. CHRONIQUE DES CHANGES Pair 10 22 théorique mill. mill. (en
CHRONIQUE DES CHANGES Pair 10 22 théorique mill. mill. (en francs) Londres pour 1 £ 25 22 206 40 222 75 New-York... — 1 dollar 6 18 42 49 45 95 Allemagne.. — 100 reichsm 123 25 1002.. 1111 .. Argentine... — 100 pesos 220 .. Belgique.... — 100 francs 100 . 98 70 104 26 Demark... — 100 Øre 138 90 1127 Espagne — 100 pesetas 100 .. 667 75 719 .. Finlande ... — 100 marks 100 Grèce — 100 drachmes 100 Hollande.... — 100 florins 208 40 1705.. 1839.. Hongrie; ... — 100.000 forint 105 000 Italie
1705.. 1839.. Hongrie; ... — 100.000 forint 105 000 Italie — 100 lire 100 .. 143 .. 150 50 Norvège ... — 10" cour. 138 90 926 Pologne — 100 zloty 100 Prague — 100 cour. 106.. 127.. 135 50 Roumanie... — 100 lei 100.. 19 50 20 50 Suède — 100 cour. 138 90 1150.. 1260.. Suisse — 100 francs 100 .. 820 .. 886 .. Vienne — 100 shilling 105 000 Livre turque 22 30 26 40 Les Éléments moraux et les Éléments réels Deux catégories de facteurs agissent actuellement sur les changes. Les facteurs moraux d'abord. La
agissent actuellement sur les changes. Les facteurs moraux d'abord. La chute du Cabinet Briand-Caillaux et la constitution du ministère radical Herriot ont entraîné la livre sterling du cours de 208 au cours de 243. La probabilité de la chute de M. Herriot le jour même de la lecture de la déclaration, puis son départ et la mission acceptée par M. Poincaré de constituer un nouveau gouvernement ont ramené le sterling à 206 au plus bas. M. Poincaré a commencé ses démarches et déjà il rencontre de sérieuses difficultés : au centre et à droite, où l'on pardonne difficilement à l'ancien
centre et à droite, où l'on pardonne difficilement à l'ancien président du Conseil de 1924 l'échec du 11 mai ; chez les radicaux, qui ne peuvent admettre qu'on impose « à la Chambre du 11 mai » l'ancien président du Conseil du Bloc National. Nous ne parlons pas des socialistes. On accepterait M. Poincaré comme simple ministre, il paraît plus difficile qu'on le tolère comme président du Conseil et s'il constitue son ministère, il sera en butte à toutes sortes de difficultés. Telles sont les réflexions que l'on fait un peu partout le jeudi, vers 3 heures de l'après-midi. La
peu partout le jeudi, vers 3 heures de l'après-midi. La livre remonte vers 217. Donc les éléments moraux d'abord favorables, le sont moins à mesure que le temps s'écoule et l'on songe davantage aux éléments proprement économiques de la question qui, eux, sont mauvais. La situation de la Trésorerie est précaire. La vente de ce qui reste du fonds Morgan met à la disposition du ministre des Finances au cours actuel du change, à peu près 1 milliard, juste ce qui est nécessaire et même pas tout à fait pour assurer l'échéance normale de juillet. Mais en dehors des besoins
assurer l'échéance normale de juillet. Mais en dehors des besoins ordinaires, la Trésorerie doit payer le 1er août aux Etats-Unis 10.350.000 dollars pour le service de l'Emprunt Morgan, et le 15 août 235 millions pour le coupon du 5 % perpétuel ; 65 millions pour le remboursement des obligations sexennales ; du 18 au 25 août 3.500.000 livres sterling à la Banque d'Angleterre, soit au cours actuel du change, plus de 750 millions de francs-papier. Nous devons songer enfin à la charge quotidienne que peut représenter le service de la dette flottante. Les porteurs peuvent demander le remboursement de près
dette flottante. Les porteurs peuvent demander le remboursement de près d'un milliard par semaine et l'on a vu dans quel péril des demandes soudaines de remboursement dues au trouble politique, viennent de mettre le Trésor pendant la dernière semaine. On doit noter cependant que, les feuilles d'impôts devant être envoyées incessamment, il va rentrer le mois prochain, dans les caisses de l'Etat, environ 3 milliards, dont le solde, soit 50 % ou 3 milliards encore, devra être versé en octobre. Quoi qu'il en soit, nous avons besoin de crédits extérieurs pour stabiliser le franc, ont assuré les experts ; l'Amérique
pour stabiliser le franc, ont assuré les experts ; l'Amérique refuse d'ouvrir des crédits si nous ne ratifions pas au préalable l'accord des dettes. Or, M. Poincaré paraît mal placé par ses déclarations antérieures pour proposer la ratification de l'accord américain et même pour obtenir de l'Amérique un papier analogue à celui que M. Caillaux a obtenu de M. Churchill, si toutefois la Constitution américaine rendait la chose possible... Alors ? Il faut revenir d'extrême urgence, en négligeant tout autre problème, au plan des experts qui nous permettra de stabiliser le franc avec l'aide étrangère. Il n'y a pas une
le franc avec l'aide étrangère. Il n'y a pas une minute à perdre et nous n'avons pas le choix. Un service gratuit de quelques numéros sera fait à toute adresse qui nous sera donnée par un de nos abonnés et nous remercions à l'avance ceux d'entre eux qui voudront bien nous donner cette preuve de confiance. Le Marché des Matières Premières PETROLE. — La production de pétrole brut aux Etats-Unis, pour les six premiers mois, a atteint 355 millions de barils, en diminution de 22 millions sur la période correspondante de 1925. On escompte une diminution encore plus élevée pour
de 1925. On escompte une diminution encore plus élevée pour le deuxième semestre. Au Mexique, le plus gros producteur de pétrole après les Etats-Unis, une crise sévit actuellement dans l'industrie pétrolière. Passagère au début, elle menace de s'aggraver. Déjà quelques Compagnies ont fermé leurs raffineries et réduit leur personnel. Les raffineurs américains ont beau, par l'usage étendu de nouveaux procédés, notamment le cracking, produire plus d'essence — pour les quatre premiers mois de 1926, la récupération moyenne d'essence aux Etats-Unis a été de 37,19 % de pétrole brut contre 35,13 % pendant la période correspondante de 1925 — la consommation
% pendant la période correspondante de 1925 — la consommation augmente plus vite que la production. Aussi est-ilime-t-on, dans les milieux bien informés, que, depuis des années, jamais la position de l'industrie du pétrole n'a été aussi forte et étant donné la prépondérance des Etats-Unis dans la production mondiale, ce n'est pas l'augmentation de l'extraction chez les producteurs secondaires qui viendra à brève échéance modifier la situation. En Argentine, la production de 19,25 est en avance sensible sur celle de 1934— 5.817.610 barils contre 4.247.895. Le gouvernement, qui possède des puits et que est de beaucoup le plus gros producteur
puits et que est de beaucoup le plus gros producteur — 3.773.585 barils en 1925 sur une production totale de 8.817.610 barils — encourage très activement les industries privées et de nouveaux sondages sont journellement entrepris. La Royal Dutch a demandé l'autorisation de construire un pipeline rejoignant ses champs d'exploitation à la côte de l'Atlantique. En Europe, la production roumaine est en progrès. Pour la première quinzaine de juillet, la moyenne des wagons expédiés a été de 1.000 par jour contre 900 en juin et 800 en mai. Du côté russe, la Standard Oil of New Jersey aurait conclu un
russe, la Standard Oil of New Jersey aurait conclu un accord avec le Syndicat soviétique du Naphte pour le développement des régions de Bakou, de Grosnyi et du Nord de la Russie. La Standard Oil avancerait une somme de 25 millions de dollars. D'autre part, un syndicat italien aurait également engagé des négociations en vue d'obtenir des Soviets le privilège d'exploiter certains gisements pétrolières et de n'y employer que de la main-d'œuvre italienne. Les produits manufacturés en Italie seraient échangés contre le pétrole importé de Russie. CAOUTCHOUC. — Londres, 21 juillet. — Crépe comptant : 1 sh. 8 3/8. Juillet-septembre
juillet. — Crépe comptant : 1 sh. 8 3/8. Juillet-septembre : 1 sh. 8 3/8. Octobre-décembre : 1 sh. 9 1/4. Le prix moyen du caoutchouc à Londres ressort jusqu'ici à 1 sh. 9,133. Afin d'obtenir une réduction de 20 % par l'application du système Stevenson, il faudrait qu'il soit inférieur à 1 shilling 8,239 pour le reste du mois. Aussi l'Amérique, qui s'était tenue à l'écart du marché, y revient, dans l'intention bien déterminée d'éviter une réduction de 20 % du quantum, ce qui serait évidemment contraire aux intérêts des industriels. La tendance est donc plutôt ferme, malgré l'augmentation
des industriels. La tendance est donc plutôt ferme, malgré l'augmentation des stocks à Londres qui, à la fin de la semaine dernière, s'élevaient à 26.559 tonnes, en augmentation de 670 tonnes sur la semaine précédente. Les Américains continuent à poursuivre leur projet de se libérer du monopole anglais en matière de caoutchouc. Deux experts du ministère de l'Agriculture de Washington, qui viennent de rentrer, après un voyage d'études de trois mois, aux Indes Occidentales et dans l'Amérique du Sud, ont déclaré qu'il est possible de faire la culture du para dans certaines régions des Indes Occidentales, de l'Amérique Centrale et
dans certaines régions des Indes Occidentales, de l'Amérique Centrale et du Mexique, et on mandate de Washington que le gouvernement américain aurait l'intention d'installer dans les zones appropriées des stations d'expérimentation de la culture du para. En présence de l'inactivité que l'on observe depuis quelque temps sur le marché du caoutchouc, on s'est demandé s'il n'y avait pas lieu de craindre un ralentissement de l'activité de l'industrie automobile américaine. La publication des statistiques des ventes des principales entreprises dissipe toute crainte à ce sujet. Au cours du mois de mai, ces ventes ont dépassé les prévisions les plus optimistes. En
ces ventes ont dépassé les prévisions les plus optimistes. En outre, la demande en automobiles s'accroît sans cesse dans le reste du monde et il semble qu'on soit encore loin du point de saturation. CUIVRE. — Londres, 21 juillet. Comptant : 57-18-9. Terme : 58-13-9. Compensation : 58. Électrolytique : 65-15-0. Les prix du standard se sont d'abord améliorés et se sont élevés pour les livraisons à trois mois jusqu'à 59 liv. 7 sh. 6 d. Mais sur un courant d'offres qui s'est bientôt élargi, le mouvement de hausse s'est trouvé arrêté et l'on clôture un peu moins ferme que
trouvé arrêté et l'on clôture un peu moins ferme que la semaine précédente à 57-18-9 contre 58-6-3 au comptant. Il est naturel qu'après une hausse, due principalement à des influences spéculatives, une légère réaction se soit produite, toutefois si la demande américaine continue à s'améliorer et si le courant d'achats observé en Europe se maintient, la tendance ne peut que se raffermir, car la position statistique du métal est excellente. Comme le fait observer M. George L. Walker, qui passe en revue dans le Financial News le marché des métaux non ferreux, c'est la première fois depuis plusieurs années que
non ferreux, c'est la première fois depuis plusieurs années que les stocks de cuivre ne se sont pas accrus au cours de douze mois consécutifs. Ces stocks étaient de 47.219 tonnes le 30 juin dernier contre 47.285 tonnes il y a un an. On annonce, d'autre part, que plusieurs milliers de tonnes vont être prélevés sur les stocks et envoyés en Italie pour être transformés en sulfaté de cuivre. On s'attend donc en Amérique à ce que les cours du cuivre se maintiennent à un niveau plus élevé pendant le second semestre. Le Copper Export Trading Cy n'a pas encore