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il faut que la morale intervienne d'une part comme de l'autre et ne soit pas le privilège de ceux qui se plaignent trop haut et laissent oublier ceux qui gémissent en silence sur la perte de leur patrimoine. Quand nous allions en Portugal, en Espagne, en Italie, en Égypte ou en Turquie, porter notre épargne ou pour des emprunts d'État ou pour des chemins de fer et des canaux, nous obéissions sans doute à des calculs d'intérêt, mais nous cédions aussi à des entraînements généraux. La gloire nationale entre bien pour quelque chose dans le percement de l'isthme de Suez,
pour quelque chose dans le percement de l'isthme de Suez, entreprise et continuée avec un courage si persistant par M. Ferdinand de Lesseps. Les porteurs d'obligations mexicaines ont-ils obéi à de pareils sentiments? Est-ce pour la gloire et la grandeur de la France qu'ils ont donné leurs capitaux au Mexique? Nullement. On songeait bien plutôt à de gros intérêts, et surtout à de grosses espérances concentrées dans les tirages sémestriels des lots mexicains. Aujourd'hui les déceptions sont venues; à qui s'en prendre? M. Berryer l'a dit : il parle avec sa veille expérience, avec sa conscience droite; il répond sans
sa veille expérience, avec sa conscience droite; il répond sans détours aux souscripteurs qu'ils n'ont à s'en prendre qu'à eux-mêmes. L'élévation du taux de l'intérêt promis devait leur révéler le peu de crédit qu'il fallait accorder à l'emprunteur ; ce crédit s'est évanoui: il était raisonnable de s'y attendre. Des circonstances imprévues ont fait cesser la loterie; il était moral de ne pas y attacher trop d'espérances; les souscripteurs des obligations mexicaines ont voulu courir des chances; c'est à eux de supporter les mauvaises commis parce qu'ils avaient acclamé les bonnes. En résumé, si intéressants qu'ils soient, ils ne méritent
bonnes. En résumé, si intéressants qu'ils soient, ils ne méritent pas plus la pitié qu'une foule d'autres rentiers; si des doléances sont permises et si des indulgences sont réservées en leur faveur, c'est à un titre commun, au titre de ceux qui, à l'intérieur comme à l'extérieur, peuvent être considérés comme les véritables ouvriers de l'industrie, les vrais invalides du crédit. Nous croyons avoir raison d'atténuer la garantie morale dont on voudrait préoccuper l'État, à propos et sous le prétexte de la question mexicaine. Est-ce à dire qu'il ne doive accorder aucune protection aux porteurs d'obligations ? Le contraire est
accorder aucune protection aux porteurs d'obligations ? Le contraire est dans notre intime conviction; mais il est impossible que cette protection se manifeste par des mesures directes de l'État, à peine de se reconnaître coupable des fautes qu'on lui impute. Il ne peut qu'aider les porteurs de titres à retrouver dans des mesures indirectes, dans des combinaisons réparatrices, une consolation à leurs malheurs. Nous dirons prochainement de quel côté les porteurs d'obligations mexicaines pourront tourner leurs regards et par quels moyens on leur prépare une réparation. J. DAVID. LA PRESSE FINANCIÈRE La semaine a été agitée par bien des événements
FINANCIÈRE La semaine a été agitée par bien des événements et bien des questions dans l'ordre politique ou financier. Plusieurs de ces questions mériteraient d'être traitées dans des articles spéciaux, notamment celles qui touchent à la Compagnie immobilière, aux Obligations mexicaines, aux Chemins de fer espagnols, aux réformes de la Turquie ou à la situation de l'Italie. Nous les indiquerons dans notre revue, sauf à y revenir plus tard. Nous commencerons, comme toujours, par la revue de la presse financière hebdomadaire, pour continuer par la presse quotidienne, nous attachant, pour l'une comme pour l'autre, à traduire leurs impressions de la
l'une comme pour l'autre, à traduire leurs impressions de la manière la plus fidèle et la plus impartiale. Le Journal des Actionnaires revient sur la création, qui nous paraîtrait fort heureuse, d'une société de crédit à l'usage particulier des inventeurs. C'est un moyen, comme il le dit avec raison, d'éliminer les utopistes et les charlatans, et de venir au secours d'inventions utiles qui ne peuvent se produire à défaut de ressources suffisantes. — Les porteurs d'obligations du chemin de fer de Séville-Xérès-Cadix sont invités à attendre l'effet de la transaction proposée à leur assentiment comme moyen définitif de concilier tous
proposée à leur assentiment comme moyen définitif de concilier tous les intérêts engagés dans l'entreprise. — Une réunion extraordinaire des actionnaires de la société Cail et Ce a approuvé la convention passée entre la Société et la ville de Paris pour la vente des immeubles situés quai de Billy et rue des Batailles, moyennant 3,200,000 fr. — Une société, jadis très-prospère, et aujourd'hui en liquidation, la Société Chollet et Ce, conservera pour ses actionnaires, toutes dettes payées, la propriété des immeubles et du fonds industriel. Les pertes subies sont dues aux fautes de la gérance. — La situation du chemin
aux fautes de la gérance. — La situation du chemin de fer de Lérida-Reus-Tarragone motive l'insertion d'une lettre très-intéressante pour les porteurs d'actions et d'obligations de ce chemin : il y aurait encore moyen de reconstituer l'entreprise et d'achever les travaux si les administrateurs consentaient à se retirer. — Le Journal des Actionnaires se demande si le décret publié par le gouvernement espagnol sur les obligations des chemins de fer de la Péninsule n'est pas de nature à achever la ruine des porteurs de titres actuels en autorisant la création de titres nouveaux, qui auraient la priorité et qui absorberaient
de titres nouveaux, qui auraient la priorité et qui absorberaient tout ou partie du gage : nous pensons qu'il y a dans ces craintes une exagération évidente; à la simple lecture, on voit que le décret dont il s'agit n'est qu'un règlement général et qu'il ne peut porter atteinte aux droits acquis par un effet rétroactif. Il dépend des administrateurs des Compagnies de prendre une inscription d'hypothèque générale au profit de la masse des porteurs des obligations de chaque compagnie. Seulement, nous ne voyons pas si certains administrateurs, qui sont par eux-mêmes ou par les établissements qu'ils ont fondés créanciers
par eux-mêmes ou par les établissements qu'ils ont fondés créanciers de telle ou telle compagnie, trouveront dans la défense des droits des obligataires qui sont, après tout, leurs créanciers, un mobile assez puissant pour prendre d'office inscription au profit de ces derniers, pour leur assurer ainsi un privilège en cas de sinistre sur les créances purement chirographiques des établissements auxquels nous faisons allusion. Le Journal des Actionnaires n'est pas d'avis que le gouvernement puisse sacrifier les contribuables aux porteurs d'obligations mexicaines. Il croit savoir que l'opinion publique en Italie ne veut pas entendre parler du projet Langrand-Dumonceau et que M.
veut pas entendre parler du projet Langrand-Dumonceau et que M. Rothschild, ainsi que le Crédit foncier de France, sont disposés à faire une opération sur les biens du clergé. Le Journal des chemins de fer, tout en reconnaissant qu'il faudrait une grande combinaison pour sauver la position financière de l'Italie, ajoute qu'il ne voit, quant à présent, au-delà des Alpes, qu'un gouvernement en proie à l'hésitation et aux expédients. — Dans son bulletin anglais on ne parle plus qu'avec désespoir de la cause du rachat des chemins de fer par l'Etat dont il avait été question alors que M. Gladstone
l'Etat dont il avait été question alors que M. Gladstone était chancelier de l'Echiquier. Les seuls fonds étrangers en faveur à Londres seraient les égyptiens et les fonds italiens porteraient la peine de l'incertitude qui règne encore sur l'issue de la combinaison Langrand-Dumonceau. — Le journal spécial que nous analysons annonce un dividende probable de 40 francs pour les actions des chemins du Midi. — Il donne son entier assentiment à la consultation que plusieurs avocats des plus célèbres vient de publier en faveur des porteurs d'obligations mexicaines. — Nous y retrouvons avec plaisir, sous le titre de Crédit foncier
y retrouvons avec plaisir, sous le titre de Crédit foncier prussien, une correspondance adressée de Stettin au Moniteur sur des sociétés hypothécaires coopératives, procurant des fonds à 3 1/2 et 4 p. 0/0 d'intérêt, dont 1/2 consacré à l'amortissement de la dette ; voilà, nous le pensons, le véritable crédit rural tel que nous pourrions l'avoir en France. Le journal belge la Finance fait apercevoir à ses lecteurs que le compte courant du Sous-Comptoir du commerce et de l'industrie à la Banque de France était au 4 mai de 875 fr. 70; et ce journal prétend que le Crédit industriel
fr. 70; et ce journal prétend que le Crédit industriel n'emploie pas toujours les fonds qu'il reçoit en dépôt en rente française, en obligations foncières. Chacun peut connaître les motifs personnels qui agissent la Finance contre un établissement public qui peut n'être pas irréprochable, mais qui jouit toujours d'une certaine faveur sous la direction du très-honorable marquis d'Audiffret. — Le journal belge proteste contre l'augmentation de subvention sollicitée par la Compagnie transatlantique. Il proteste également contre un emprunt de 50 millions que la maison Rothschild et le Crédit foncier de France auraient consenti au gouvernement italien contre remise de 50
France auraient consenti au gouvernement italien contre remise de 50 millions de bons du Trésor au porteur. Mais si cette opération avait été faite de concert pour attendre la réalisation du projet Langrand-Dumonceau, nous pensons que le journal belge, mieux informé, n'aurait pas du tout à jeter les hauts cris contre l'emprunt dont s'agit. — Un autre emprunt de 2 millions aurait été fait à la Turquie par une maison de Constantinople, avec un intérêt de 40 0/0; un financier français aurait consenti un emprunt de pareille importance avec un intérêt de 22 0/0 seulement ! Le journal l'Industrie n'a
intérêt de 22 0/0 seulement ! Le journal l'Industrie n'a qu'un article de boutisse : ce n'est pas une critique, c'est un regret que nous exprimons ; un journal aussi sérieusement traité devrait avoir plus d'un article. — La situation de la Société immobilière lui paraît la question la plus grave du moment. Selon lui, l'emprunt à lots serait plus difficile qu'il y a trois mois ; il n'y aurait plus qu'à réaliser les immeubles en subissant une perte importante qui s'expliquerait par des majorations et aussi par les prix très-élevés de la construction. Le Crédit mobilier possède 40 ou
très-élevés de la construction. Le Crédit mobilier possède 40 ou 50,000 actions immobilières, sans compter les obligations; d'autre part, il possède un très-grand nombre d'actions du Crédit mobilier espagnol, lequel à son tour détient beaucoup d'actions immobilières; de cet enchevêtrement est sortie, comme cela était inévitable, une baisse générale sur ces valeurs jouissant du même patronage. — La Compagnie transatlantique, malgré des bruits d'extension, a subi la même baisse. — Sous l'empire de l'émotion la Rente française a fléchi. — La Compagnie du Nord a été atteinte par une légère diminution dans son dividende probable, diminution due à la cherté
diminution dans son dividende probable, diminution due à la cherté des charbons, aux nécessités de réfection de la voie ou du matériel, enfin à des procès avec divers expéditeurs. — Toutes les autres compagnies ont éprouvé le même mouvement de recul. Ce mouvement s'est communiqué aux sociétés de crédit; le Crédit foncier s'est arrêté dans sa marche ascensionnelle. — La rente italienne seule s'est maintenue ; pourquoi? Personne ne le sait ; et ce n'est pas à cause des emprunts occultes qui se contractent. — Le Crédit foncier d'Autriche a baissé de même que les autres valeurs. —M. Félix Nouette-Delorme
baissé de même que les autres valeurs. —M. Félix Nouette-Delorme apprécie comme nous l'ordonnance royale concernant la situation hypothécaire des obligations des chemins de fer espagnols; c'est un décret réglementaire qui concerne les droits de tous. Nous trouvons dans la Semaine financière les observations dont nous avons déjà parlé sur la situation de la Compagnie immobilière et sur la solidarité de cette dernière avec le Crédit mobilier français. — Nous y trouvons aussi une question peut-être indiscrète sur des émissions importantes d'obligations communales attribuées au Crédit foncier de France. — M. Forcade donne son approbation provisoire, et sous réserve, à
M. Forcade donne son approbation provisoire, et sous réserve, à la consultation remarquable de Me Marie sur les obligations mexicaines. — Il paraîtrait que les propositions ne manquent pas pour les biens de l'Église en Italie, mais il s'agit de savoir quelles sont les conditions; et il faut bien se garder de mettre à exécution le projet de créer pour 2 milliards de papier-monnaie ou d'assignats. — Ce journal, mieux inspiré que personne, combat comme des inventions propagées contre le chemin du Nord les prétextes de procès ou de diminution de dividendes rapportés par d'autres chroniqueurs. — À propos de
de dividendes rapportés par d'autres chroniqueurs. — À propos de la baisse de toutes les valeurs comprises dans le groupe du Crédit mobilier, la Semaine financière ne craint pas de dire que la confiance est perdue et le prestige évanoui; qu'on pourra bien galvaniser quelques-unes de ces valeurs, mais qu'on ne leur rendra ni la vie, ni le crédit d'autrefois. — Ce journal impute à un excès de spéculation la réaction qui s'est fait sentir sur le Crédit foncier, et qui était inévitables. Nous ne prendrons dans les grands journaux que les remarques les plus saillantes. Les Obligations foncières d'Autriche,
que les remarques les plus saillantes. Les Obligations foncières d'Autriche, suivant la Patrie, seront prochainement admises à la cote. Le bruit de la diminution des dividendes du Nord mérite confirmation. — Faut-il attribuer la fermeté du 5 % italien aux espérances dont est rempli le discours du roi? Oui, plutôt qu'aux emprunts sur bons du Trésor italien, dont le public s'est entretenu. D'après le bulletin du journal le Temps, c'est moins à la politique qu'à la situation financière qu'il faut imputer la baisse générale. — L'institution de la place Vendôme a besoin de tout son crédit pour fonctionner et pour
a besoin de tout son crédit pour fonctionner et pour vivre; il ne faudrait pas lui réclamer ses dépôts qui dépassent 90 millions. — La fermeté de la Rente italienne paraît surprenante ; le chiffre des bons du Trésor se serait notablement élevé ; on aurait, par décret, créé de nouvelles rentes ; il n'y a que des combinaisons vagues, reproductions à peine dissimulées du projet Langrand-Dumonceau. — La baisse des Omnibus serait due à l'élévation du prix des fourrages. — Les prêts communaux du Crédit foncier, accrus de 29 millions en janvier, de 25 en février, ne figurent que
millions en janvier, de 25 en février, ne figurent que pour 8,000 fr. du 10 mars. —Le coupon des obligations de Pampelune, du 1er avril, serait ajourné au 10 juillet pour unifier les échéances des compagnies fusionnées de Pampelune et Barcelone. Le journal le Pays, en rapportant la baisse du groupe des valeurs attachées au Crédit mobilier, ajoute : On ne peut que conseiller aux spéculateurs la plus grande prudence à l'égard de ces valeurs, car on sait que souvent elles procèdent par coups de foudre. — L'achat de fourrages par anticipation et l'entretien prudent d'une grande quantité de chevaux
par anticipation et l'entretien prudent d'une grande quantité de chevaux en vue de l'Exposition, a fait descendre à 45 fr. le dividende probable des actions de la Compagnie des Omnibus; elles ne peuvent évidemment se maintenir au-dessus de 4,000 francs et à une capitalisation de 4 1 /2 au plus, beaucoup trop élevée pour une entreprise industrielle. Le défaut d'espace nous force à renvoyer à notre prochain numéro des revues financières très-intéressantes, et en particulier celles que nous avons lues dans la Presse et dans la France. CH. GUILLEMETTE. CORRESPONDANCE ÉTRANGÈRE PORTUGAL. Lisbonne, 22 mars 1867. Monsieur le directeur, Le
ÉTRANGÈRE PORTUGAL. Lisbonne, 22 mars 1867. Monsieur le directeur, Le fait le plus important qui se soit produit à Lisbonne depuis ma dernière correspondance, c'est l'approbation par la Chambre des députés des projets de lois établissant de nouveaux impôts sur la consommation, projets qu'on pensait devoir être rejetés par la Chambre, ou tout au moins bien modifiés par le gouvernement. La présentation de ces projets avait produit dans le pays une grande agitation, qui s'était traduite par des pétitions ou représentations, signées par des milliers de personnes des différents districts du Portugal notamment de Porto, la principale ville du royaume
du Portugal notamment de Porto, la principale ville du royaume après Lisbonne. La tranquillité publique n'a cependant été troublée nulle part, et cela parce que le gouvernement a eu le bon sens de ne mettre aucun obstacle aux manifestations des populations. D'ailleurs, l'opposition faite à ces projets venait surtout du désir qu'on a de voir le gouvernement réaliser des économies sur les dépenses actuelles avant d'augmenter les impôts. Les économies, cependant, dans les services publics, ne peuvent se décréter tout d'un coup, et le gouvernement ne peut, sans blesser l'équité, donner congé à une partie de ses employés nommés en
donner congé à une partie de ses employés nommés en vertu d'une loi suivant laquelle ils ont payé des droits à l'Etat. En pratique, les économies sont bien difficiles à réaliser; on l'a vu dernièrement. Le gouvernement, dans ce but, avait proposé aux Chambres la suppression de quelques districts, et aussitôt de nombreuses réclamations se sont élevées. Il est vrai que tout le monde demande qu'il soit fait des économies, et il y en a de possibles pour quelques centaines de milliers, mais personne ne les veut dans son service. Tout le monde réclame au gouvernement des chemins de fer,
Tout le monde réclame au gouvernement des chemins de fer, des écoles, des postes télégraphiques, des routes, mais chacun se prononce en principe contre les emprunts et les augmentations d'impôts. On conçoit qu'il est difficile de satisfaire le pays dans des conditions si contradictoires. Le gouvernement doit et peut réaliser d'importantes économies sans causer de préjudice à personne, et si le résultat ne peut être immédiat, ce sera toujours une garantie et une réduction de dépenses pour l'avenir. Mieux que personne, les membres du cabinet actuel sont en état d'inaugurer ces réformes financières, qui feront cesser immédiatement l'agitation du pays,
ces réformes financières, qui feront cesser immédiatement l'agitation du pays, car on voit malheureusement en Portugal qu'on ne tire pas grand profit des troubles et des révolutions. L'augmentation des recettes, résultat des nouveaux impôts, ne saurait dispenser le gouvernement de faire un grand emprunt à l'étranger, et nous aimons à croire qu'il sera concédé à la combinaison qui présentera les meilleures conditions. Selon nos informations, il n'y a encore sur les rangs que des maisons françaises et anglaises ; on saura bientôt lesquelles ont présenté les propositions les plus favorables. À la Chambre des députés, M. Faria Oliveira de Porto,
À la Chambre des députés, M. Faria Oliveira de Porto, a adressé au gouvernement une interpellation relative à la compagnie des chemins de fer du Nord et de l'Est. Il s'est plaint de l'inexécution du contrat passé entre le gouvernement et cette compagnie, par lequel celle-ci s'était engagée à prolonger la voie ferrée jusqu'à Porto, à construire un pont sur le Douro, et à faire un embranchement vers l'Ouest, le tout dans le délai de deux ans. Le gouvernement a répondu qu'immédiatement après la signature de ce contrat, la compagnie avait été victime de la crise financière qui sévissait en
avait été victime de la crise financière qui sévissait en Europe et n'avait pu remplir ses engagements, ce qui a été constaté par une commission d'enquête nommée par le gouvernement pour étudier la situation de la compagnie. On ignore encore, car le gouvernement ne l'a pas déclaré, si, en présence de l'état financier de la compagnie, il se décidera à terminer le chemin pour le compte de l'Etat, ou s'il aidera la Compagnie en lui allouant quelques nouveaux subsides, ou en modifiant son contrat. Quant à la Compagnie du chemin de fer du Sud, sur laquelle je me suis longuement
de fer du Sud, sur laquelle je me suis longuement étendu dans une de mes dernières correspondances, on croit que le gouvernement mettra au concours les travaux à faire encore et le droit d'exploitation. Le Jornal do Comércio, de Lisbonne, apprécie que cette mesure rigoureuse contre la Compagnie des chemins de fer du Sud pourrait porter atteinte à notre crédit. À l'exception des lois sur l'augmentation des impôts, approuvées par la Chambre des députés, et de la nouvelle organisation du ministère des affaires étrangères, approuvée par la Chambre des pairs, rien d'important ne s'est passé dans ces derniers jours. M.
rien d'important ne s'est passé dans ces derniers jours. M. Miguel Osório a déposé à la Chambre des pairs un projet de loi abrogeant la loi du 19 décembre 1831, qui interdisait aux fils du prince don Miguel de Bragance l'entrée du territoire portugais et le droit d'y hériter. Ce projet de loi est bien vu par tous les partis. M. Paulo Medeiros, député influent, a proposé différentes économies, entre autres la diminution du nombre des députés et l'exercice gratuit de leurs fonctions. Le départ du roi et de la reine pour Paris n'est pas encore connu officiellement, mais on
reine pour Paris n'est pas encore connu officiellement, mais on le croit fixé aux premiers jours du mois prochain. Le gouvernement n'en a pas encore fait la communication aux Chambres, comme il doit le faire, car, d'après un article de notre Charte, nos rois ne peuvent sortir du territoire portugais sans l'approbation des Chambres. Pour extrait : CH. GILLEMETTE. Les souscriptions à l'emprunt de la ville d'Anvers ont été admises en totalité. Cela veut-il dire que toutes les obligations ont été souscrites par le public, ou que l'épargne française a eu le bon sens de s'abstenir ? Nous demandons le
eu le bon sens de s'abstenir ? Nous demandons le chiffre exact des obligations placées en France ? Nous recevons, concernant la Compagnie transatlantique, la communication suivante : Les recettes des services réguliers de la Compagnie générale transatlantique (non compris les départs supplémentaires) depuis le 11 janvier 1867, se sont élevées à 2,894,669 francs pour 21 traversées, soit 139,745 fr. par traversée. Celles de la période correspondante (du 1er janvier 1866) s'étaient élevées à 1,546,515 fr. pour 17 traversées, soit 91,971 fr. par traversée. L'augmentation moyenne par chaque traversée, au profit de 1867, est de 52 47 0/0, qui se
profit de 1867, est de 52 47 0/0, qui se subdivise ainsi : Augmentation de la ligne de New-York ... ... 32 0/0 Sur celle des Antilles de la Havane et du Mexique 40 0/0 Sur celle de Colon-Panama 104 0/0 Nous avons annoncé, dans notre numéro du 5 mars, l'avènement au conseil des ministres portugais de M. Lobo d'Avila et de M. le comte d'Avila. Un journal de Lisbonne, le Jornal do Comércio, se donne la satisfaction de nous contredire. Nous nous permettons de lui faire observer que deux grands journaux français, la Presse et la Liberté, ont donné
grands journaux français, la Presse et la Liberté, ont donné la même nouvelle plus de quinze jours après nous. Le même journal semble considérer notre article comme trop bienveillant pour MM. d'Avila, à qui quelques capitalistes français paraissent, par notre intermédiaire, faire un "bocado" en vue d'un prochain emprunt portugais. Nous n'avons de préférence pour aucun ministre en particulier, et nous avons de tous une très haute opinion pour croire qu'ils consentiront à se livrer aux Anglais, et qu'ils ne viendront pas un jour faire face à l'agression aux capitalistes français. Depuis longtemps des bruits de fusion entre la Compagnie