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houillère les conséquences que l'on pouvait en espérer ; et, depuis, en dépit des différences de changes, qui se sont lentement atténues, malgré les frais des transports que la réduction des frets a permis d'ailleurs de comprimer fortement, les houillères britanniques ont pu venir sur notre marché intérieur. Actuellement les stocks sont considérables sur le carreau de nos mines et pour éviter leur accroissement trop rapide, certains charbonnages commencent à appliquer l'inchômage partiel, exemple qui risque d'être suivi. Le fléchissement des prix du charbon qui a déjà été considérable, est donc destiné à s'accélérer encore. Au point de vue de
donc destiné à s'accélérer encore. Au point de vue de l'intérêt général on doit souhaiter qu'il s'accentue : une réduction est la base d'un abaissement de nos prix de revient, de quelque matière qu'il s'agisse, l'un des facteurs principaux grâce auxquels nous pourrons lutter contre l'exportation voire simplement défendre notre marché, sans recourir à un protectionnisme excessif, négation du commerce international. La situation du marché charbonnier, présentement, paraît donc fort incertaine ; en ce qui concerne les compagnies, celles-ci peuvent souffrir des difficultés qui marquent et continueront pas à marquer, jusqu'à ce que l'on atteigne définitivement le retour à l'équilibre
jusqu'à ce que l'on atteigne définitivement le retour à l'équilibre ancien. L'abaissement inévitable des prix de vente entraîne, nécessairement, un abaissement parallèle des prix de revient, qui dépendent surtout des salaires payés au personnel. Une première réduction de ceux-ci a déjà été obtenue. On doit prévoir qu'il y en aura d'autres. En revanche si elles semblent inéluctables dans un avenir plus ou moins éloigné, il est bien moins certain qu'elles seront obtenues dans des conditions aussi favorables que la première, par une entente entre le syndicat et les Compagnies, qui ont cette fois entendu à temps la voix de la
ont cette fois entendu à temps la voix de la raison. En particulier le maintien ou les augmentations de dividende qu'ont pu réaliser pour 1921 bon nombre de charbonnages du Centre, constituent de fortes ressources pour les ouvriers, un certain élément de résistance. Que conclure de ces généralités au point de vue des titres intéressés ? Rien de bien précis n'apparait. Les affaires de la région du Centre dont nous venons de parler ne peuvent caresser que des perspectives relativement modestes et leur rôle va s'affaiblir au fur et à mesure que les houillères sinistrées vont, se rééquiper et accroître
mesure que les houillères sinistrées vont, se rééquiper et accroître leur production dans des conditions de quantités et de prix de revient certainement inférieures à celles d'avant-guerre, grâce à la mise en œuvre de moyens d'exploitation tout à fait modernes. C'est donc vers celles-ci que se porte surtout l'attention. Les cours que l'on trouvera plus haut ne permettent qu'une imparfaite comparaison à cause des remaniements financiers qui ont eu lieu pour rajeunir des statuts vétustés. On constatera pourtant que l'année s'est achevée à des cours assez peu éloignés des plus hauts enregistrés dans son courant. Sont-ils justifiés, sont-ils optimistes ?
hauts enregistrés dans son courant. Sont-ils justifiés, sont-ils optimistes ? Pour pouvoir l'apprécier en connaissance de cause, il faudrait disposer d'éléments qu'on ne possède pas, savoir les résultats financiers exacts des entreprises avant fermeture. On sait qu'à ce moment la situation était. plupart des Sociétés en publiaient pas de comptes mensuels, En 1906, un grand scandale qui s'était déroulé aux valeurs de charbonnages n'a pas disparu ; aux cours escomptés s'attendraient d'assez loin les dividendes seront longs à les justifier. Néanmoins, si une reprise économique et boursière devait se produire, on enregistrerait peut-être, ici, d'assez belles plus-values. L'année écoulée n'aura
on enregistrerait peut-être, ici, d'assez belles plus-values. L'année écoulée n'aura pas été favorable au marché des métaux. Les variations de leurs cours que nous donnons ci-dessous le montrent : COURS DES MÉTAUX CUIVRE PLOMB Pl. haut Pl. bas Pl. haut Pl. bas 1907 112 54 1/2 22 1/3 13 1/2 1908 66 1/4 56 1/8 15 1/4 12 3/8 1909 54 1/2 14 12 1/4 1910 63 52 3/4 14 12 3/8 1911 94 3/8 53 3/8 16 12 1/2 1912 80 60 7/8 13 3/4 15 1/2 1913 77 4/8 61 3/4 21 1/2 15 3/8 1914 66 3/4
4/8 61 3/4 21 1/2 15 3/8 1914 66 3/4 49 1/2 24 17 1/2 1915 87 1/2 32 1/8 30 1/4 18 1916 153 1/2 85 1/8 36 3/8 27 3/4 1917 140 1/4 85 1/2 30 1/2 30 1/2 1918 122 11/2 100 1/2 40 1/2 29 1/2 1919 31 1/8 30 1/8 32 16 1/2 1920 122 2/6 70 1/6 60 3/4 21 1/2 1521 9/10 66 31/16 24 1/2 16 1/2 ZINC ET ETAIN Pl. haut Pl. bas Pl. haut Pl. bas 1907 98 1/8 19 1/2 200 115 1908 91 7/8 18 1/2 147 118
1/2 200 115 1908 91 7/8 18 1/2 147 118 1909 23 1/4 21 1/8 156 123 1/2 1910 24 1/4 21 5/8 176 3/4 143 3/8 1911 28 23 1/2 202 169 1912 27 3/4 25 233 183 1913 26 3/4 20 1/4 332 166 1/2 1914 40 31 1/2 188 1/4 120 1915 115 1/2 28 1/2 194 148 1/4 1916 110 1/2 44 1/2 602 1/4 163 3/8 1917 58 45 1/2 308 1/2 180 7/8 1918 57 54 1/2 399 254 1919 57 39 341 3/8 235 1920 67 3/4 22 1/2 336 107 1/2 1921
235 1920 67 3/4 22 1/2 336 107 1/2 1921 28 3/4 27 1/2 184 1/8 170 5/8 Ces chiffres peuvent se passer de longs commentaires, les prix d'ailleurs anormaux enregistrés par les principaux métaux industriels pendant les hostilités se sont effondrés rapidement ensuite. Certes, le prix le plus bas du cuivre, à Londres en 1921, est encore égal au plus haut de 1906, mais entre temps les frais d'exploitation se sont accrus dans des proportions considérables. Et ce n'est qu'en tenant compte de cette circonstance que la comparaison prend sa valeur pratique. Au surplus, le cuivre a été relativement
sa valeur pratique. Au surplus, le cuivre a été relativement épargné. Le plomb, au mois de décembre, passait encore, était tombé presque au niveau le plus bas des années précédant immédiatement la guerre, de même que le zinc et l'étain. Depuis, la baisse s'est accentuée pour le cuivre qui est tombé à £ 50, le zinc à £ 85, l'étain à £ 145 — il faut remonter à 1910 pour retrouver ce cours — tandis que le plomb, seul, pouvait se redresser un peu à £ 20. Le fléchissement des métaux est une conséquence directe de la crise générale ;
métaux est une conséquence directe de la crise générale ; si l'on prend pour type le marché du cuivre, on constate entre les variations des cours et celles des stocks, une absence totale de parallélisme qui donne quelque doute sur la valeur de cet indice, ou plutôt un certain scepticisme quant à la véracité des statistiques. Ce sont ces pots de vin, négligents de la présence des existances de vieux métaux, accumulés pendant la guerre et qui servent, en grande partie, aux besoins d'une consommation ralentie. D'autre part, le détraquement des changes a fermé bien des marchés. L'Allemagne et les
des changes a fermé bien des marchés. L'Allemagne et les nations centrales, comme la Russie, n'achètent plus les mêmes quantités d'autrefois. Mais en constatant le développement industriel de la première de ces puissances, on est bien forcé de revenir à notre hypothèse de la transformation des métaux précédemment employés aux fabrications de guerre et récupérés maintenant. On ne peut pas douter que cette situation ne soit que momentanée. Quantité de mines ont dû fermer à cause des pertes que provoquait l'exploitation et qu'elles étaient incapables de subir ; d'autres ont suspendu distinctement leur production comme les propriétés américaines, pour faciliter
suspendu distinctement leur production comme les propriétés américaines, pour faciliter la réapprovisionnement des stocks. Lorsque l'industrie, en général, aura retrouvé de nouveaux jours, l'industrie minière en bénéficiera directement. Ce compartiment n'est donc pas à dédaigner par le capitaliste patient, qui ne redoute pas les émotions, car il ne faut pas beaucoup s'attendre, à moins d'un revirement subit et complet, à ce que l'année en cours soit beaucoup plus satisfaisante que sa devancière, si même elle n'est pas plus ingrate encore. Cours des Métaux premiers. MÉTAUX Juin 1914 Fin 1920 Fin 1921 7 mars. 14 mars Or 408 394 696 96
1921 7 mars. 14 mars Or 408 394 696 96 9 Argent 25 5/16 48 1/4 23 1/8 33 1/4 Cuivre 56 3/4 72 7/8 66 3/8 60 3/8 Etain 136 198 107 170 12 6 142 2/6 143 7/6 Zinc 21 1/2 22 10/8 27 3/6 25 7/6 25 12/6 Plomb 18 5 21 10/8 24 7/6 20 12/6 21 (L'or se cote en shillings par once de 31 gr. 103, l'argent, il se cote en pence (0 ir. 105 au pair), par once. Les autres métaux sont cotés en livres sterling et par tonne.) CAOUTCHOUC Crépe Snèked Kara
en livres sterling et par tonne.) CAOUTCHOUC Crépe Snèked Kara 28 fév.Pier... 0/8 7/8 0/7/8 0/11 0/8 1/8 0/8,1/8 0/11 0/8 (Cours en pence par livre anglaise) de 2 1/2 à 3 % 5 0/0 1920 de 4 1/2 à 5 % au-dessous des cours officiels Ces cours ne sont qu'indicatifs, étant sujets à des fluctuations, suivant la proportion des offres ou des demandes. Les Changes. Par 8 15 théorique mars. mars, en francs Londres. pound 25 22 48 97 ./. 48 51 .. New York — 100 doll. 518 .. 1124 /'... 1123 1/2 .. Allemagne — 100 marks
.. 1124 /'... 1123 1/2 .. Allemagne — 100 marks 123 50 4 13132 4 1/8 .. Argentine 100 pes. 220 / J... Belgique.. — 100 fr. 100.. 93 7/8 .. 92 3/4 .. Danemark — 100 cour. 138 90 230 J... 2:36 3/4 .. Espagne.. — 100 pos. 100 .. 170 ./... 174 1/4 .. Grèce 100 dr. 100 /....../... Hollande. — 100 cour. 208 49 4.25. /... 4-211/2.. Hongrie.. 100 cour. 105 ..../...../... Italie — 100 lire 100 .. 5r. 5/8 .. 50 1/3 .. Norvège.. — 100 cour. 138 90 199 1/4.. 198./. Prague... — 1.00 tour.
cour. 138 90 199 1/4.. 198./. Prague... — 1.00 tour. 105 .. 18 1/8 .. 20 5/16 . Roumanie — 100 lei 100 .. 8 .J... 8 7/10 . Suède — 100 cour. 138 90 293./... 290 1/1... Suisse — 100 fr. 100 .. 213 ./... 217 3/4 .. Vienne... 100 cour. 105 ..../... 5/32. Crédit National. Le produit de l'émission du Crédit National s'élève à 4,710 millions, c'est-à-dire que l'Épargne nationale fait bon accueil à l'opération. Ce nouvel emprunt a achevé d'utiliser — et un peu au-delà même, ce qui est théoriquement illégal — la l'acuité d'émission de l'abonnement
qui est théoriquement illégal — la l'acuité d'émission de l'abonnement qui est de 15 milliards ; le produit des emprunts 1919-20 et 1921 avait atteint, en effet, 11 milliards. Une assemblée des actionnaires est donc convoquée pour le 18 courant en vue de régulariser cette opération et d'accorder au conseil l'autorisation d'émettre des obligations pour un montant supérieur à celui précédemment prévu. D'ailleurs ne prévoit-on pas d'ores et déjà qu'il va falloir en émettre d'ici quelques mois pour 8 nouveaux milliards. Profitons de ce que nous parlons du Crédit National, pour protester contre le retard apporté à la délivrance des
pour protester contre le retard apporté à la délivrance des titres des emprunts comme au délai d'échange des certificats provisoires. Qu'on ne croie pas en disant cela que nous confondons deux choses semblables. D'une part, c'est seulement depuis quelque temps qu'on procède à l'échange des certificats de l'emprunt 5 °; 1919 et d'autre part au détenteur de ce certificat on donne un reçu portant et la date du dépôt, et telle à laquelle il pourra se présenter pour retirer ses titres ; l'écart, est ceci quatre mois environ. Pour ne citer que deux exemples; un reçu daté du 27 janvier,
citer que deux exemples; un reçu daté du 27 janvier, ne sera échangé que le 17 avril, et un reçu daté du 27 mars sera échangé le 6 juin. Sans envisager la possibilité pour une administration d'Etat d'un échange à vue — précipitamment qui attenterait à la dignité du service administratif — les caisses publiques pourraient peut-être se montrer un peu plus active dans la livraison de ces opérations, les porteurs qui se trouveraient dans l'impossibilité de mobiliser leurs titres pendant plusieurs mois. Un agent de change, en effet, pourrait-il même consentir à accepter de la part d'un vendeur de
même consentir à accepter de la part d'un vendeur de Crédit National des récépissés d'échange ? La question se pose... L'Actif Rente Foncière. L'Actif Rente Foncière a été de plus en plus un titre de spéculation ; elle réunit d'ailleurs tous les éléments les plus désirables pour ce fait : le passé n'a pas récemment donné à ses « intéressés » plus de mécomptes que de satisfaction ; son dividende a toujours été relativement médiocre, mais la supposition du bilan permet les hypothèses les plus étendues, et on sait que la spéculation, ennemie des considérations terre à terre du dividende,
la spéculation, ennemie des considérations terre à terre du dividende, du rendement et de garanties, aime à s'abandonner à la fantaisie du rêve, dans la conviction où elle est, que le jour où il faudra revenir à l'actualité ce sera le capitaliste qui se trouvera assis par terre. C'est ainsi qu'on vient de porter le titre qui nous occupe à 1080 ; il cotait au début de l'année entre 850 et 900, il avait valu en 1921 620 au plus bas. En rachetant au cours actuel on se ménage peut-être la possibilité de le réaliser avec un gain de 100
la possibilité de le réaliser avec un gain de 100 à 200 fr. — et encore est-ce loin d'être sûr — mais il est évident que, comme placement, on ne fait pas une bonne opération. L'action Rente Foncière n'a pas détaché de coupon depuis 1914. Sauf erreur, il faudra donc prélever sur le prochain dividende l'impôt de transmission arrière ; et c'est une jolie somme à cause des cours relativement élevés où s'est toujours tenu le titre. Ensuite, on constatera que pour que le porteur retire 5 % non de son capital, la Société devrait répartir, sur la base d'un
son capital, la Société devrait répartir, sur la base d'un cours de 1100 fr., 55 fr. net, soit 65 fr. brut environ (impôt sur le revenu, 10 % ou 6 fr. 70 ; impôt de transmission sur un cours moyen de 1000 fr. 5 fr.). Est-il défendu de penser que l'on en est loin encore malgré le vote par le Sénat de la nouvelle loi sur les loyers, qui d'ailleurs n'est pas définitive. Transports Parisiens. Le groupe des valeurs de Transports Parisiens a bénéficié ces temps derniers en Bourse d'un vif regain de faveur. Nous avions attiré l'attention sur ces
vif regain de faveur. Nous avions attiré l'attention sur ces Titres dès l'instant où l'on avait connu les conditions où la Ville rachetait aux anciennes sociétés exploitantes leurs réseaux. Depuis le 1er janvier l'avance des cours a été sensible : 1er janvier Cours 1922 "actuels Omnibus 636 517 Tram. Sud ord 135 157 Tram. Sud priv 231 260 Est Parisien (ord.) 72 83 Tramways de Paris 100 170 Tramways Nompntais 508 506 Tram. Rive Gauche 55 50 Société de Régie (T.C.R.P.) 490 510 Sans doute les progrès ne sont pas énormes mais ils sont appréciables et dans certains cas encore
énormes mais ils sont appréciables et dans certains cas encore aux cours des principaux titres de ce petit groupe une certaine marge de plus-value. En tous cas, il y a le, des placements intéressants. On prévoit pour l'action Omnibus un dividende de 10 fr. C.M.I. 55 fr., auquel se joindrait bientôt, une répartition exceptionnelle en titre d'amortissement du capital, grâce à la réalisation d'une forte plus-value dans le domaine privé. Les actions de priorité Transports Froids vont toucher un dividende exceptionnel de 70 fr., dont 12,50 d'intérêt, pour le titulaire et le surplus représentant le solde des intérêts arriérés. L'action
et le surplus représentant le solde des intérêts arriérés. L'action ordinaire recevra 10 fr. Ces chiffres peuvent s'augmenter un peu dans l'avenir. Les Voiries vont recevoir un dividende de 43 fr. dit-on. Pour les anciennes Compagnies, on ne possède pas encore des indications précises ; en tous cas, les chiffres ci-dessus renferment des indications encourageantes. Il n'est pas juste de dire de la Société de Régie où, dépassant les provisions de son conseil, elle pourrait trouver, dès cette année dans le produit de ces primes, une possibilité de rendre un dividende légèrement supérieur à l'indication de 0,50 fr. par action
dividende légèrement supérieur à l'indication de 0,50 fr. par action garanti par la convention avec la Ville. L'Assemblée de la Transatlantique. Il n'est pas trop tard pour en parler, — bien qu'elle ait eu lieu le 4 mars courant — pour la raison même qu'on n'en a donné que des comptes rendus incomplètes. Peut-être était-ce le fait d'ordre. En tous cas, il s'y est dit des choses fort intéressantes. Il s'agissait, on le sait, de l'ultimo au conseil l'autorisation de porter le capital de 81 à 200 millions, opération à réaliser en une ou plusieurs fois, selon les besoins sociaux.
réaliser en une ou plusieurs fois, selon les besoins sociaux. La discussion qui a suivi la lecture du rapport a été fort passionnée. Il faudrait la reproduire toute, de même que le discours prononcé par le président en réponse aux objections de quelques actionnaires récalcitrants, discours dont certains porteurs zélés eussent désiré l'impression, honneur auquel le Président du l'assemblée s'est modestement refusé. Au reste, peut-être ne tenait-il pas tant à cela à ce que fussent reproduits ses arguments qui, sous une abondance de métaphores fleuries (le bâtiment pris dans le mauvais temps ; — les nuages menaçants ; — les
mauvais temps ; — les nuages menaçants ; — les bonnes chaudières ; — l'éclaircie dans le ciel ; — le retour au port, etc.,) dissimulaient quelque embarras à exposer certaines opérations désavantageuses pour la Compagnie, à tel point qu'il a paru plusieurs fois préférable à l'honorable orateur, de passer purement et simplement, dans sa réponse, à côté des questions qui les concernaient. De quoi se plaignaient principalement les actionnaires du parti de l'opposition ? 1° Au point de vue du principe général, que la Société réclamât le vote d'une augmentation de capital sans avoir préalablement fourni un bilan récent,
augmentation de capital sans avoir préalablement fourni un bilan récent, permettant de juger de la situation exacte de la trésorerie ; 2° Que la Société ait immobilisé en trop grande proportion ses capitaux dans un portefeuille et des participations qui doivent avoir fortement périclité. Dans sa réponse, le Président a justifié — ce point est à souligner — la politique de la Compagnie, mais il s'est gardé d'affirmer qu'elle avait donné d'excellents résultats. Sur le premier point il est resté silencieux. Sur le second il a fourni des quantités de renseignements, mais pas ceux qu'on lui demandait. Il n'a indiqué
renseignements, mais pas ceux qu'on lui demandait. Il n'a indiqué que la Transatlantique, désireuse de grouper à l'instar des Compagnies anglaises un gros tonnage, avait pris des participations dans la Compagnie de Navigation Suez, la Compagnie Française de Navigation, la Compagnie Générale d'Importation, la Compagnie Transatlantique Belge et surtout la Compagnie Dupuy de Monp Jesses, dont les actions formeraient une bonne partie du portefeuille. D'après les déclarations d'un actionnaire, cette participation à elle seule représenterait de 95 à 100 millions et les titres auraient été payés sur la base de 8.310 francs. Aucun de ces chiffres n'a été démenti. Les
8.310 francs. Aucun de ces chiffres n'a été démenti. Les actions Fabre vaudraient, maintenant 3.200 francs et bien qu'il y ait eu doutement du capital entre temps par émission d'actions au pair, si elles ne rapportent, effectivement que 100 fr. brut de dividende, le placement n'est pas fameux. En revanche, la Transatlantique souffre d'une gêne de trésorerie assez accentuée et qui est en conséquence de la crise générale des frets elle a en outre, à payer encore, des navires anglais et elle garde songer à la nécessité de continuer à rajeunir sa flotte pour être prête à participer à la
rajeunir sa flotte pour être prête à participer à la reprise du marché des frets quand elle se manifestera. La flotte de la Transatlantique se monte maintenant à 521.000 tonnes ; ses navires représentent une puissance de 210,000 tonnes. sur quoi elle ne se considère comme réellement propriétaire que de 140.000 tonnes. Ce donc une perte. Néanmoins ce n'est pas sans une certaine impatience que l'on attend la publication des comptes de 1921. L'affaire des Bons 6 % de la Société du Pacifique. Nous avons exposé la genèse; nous n'y reviendrons pas. Constatons seulement qu'il n'a pas été répondu à
reviendrons pas. Constatons seulement qu'il n'a pas été répondu à la question que nous posions récemment, à savoir : pourquoi les porteurs de Bons 6 % de la Société du Pacifique, créanciers de la Société du Pacifique, doivent-ils s'inquiéter de la défaillance de la Banque Industrielle de Chine. Il paraît que celle-ci établit des "compensations" entre les comptes et "concepte" le débit de la Société du Pacifique pour les sommes inscrites au crédit provenant du produit de l'émission des Bons. C'est possible et c'est même vraisemblable : mais ceci n'empêche pas que les porteurs de Bons, encore une fois, sont
pas que les porteurs de Bons, encore une fois, sont créanciers de la Société civile, et non de la Banque Industrielle de Chine, au "règlement transactionnel" de laquelle ils n'ont, en principe aucune raison de participer, qu'ils ont enfin, pour gage, tout l'actif de la société débitrice. S'il n'en est pas ainsi c'est qu'il y a eu quelque chose, des tractations qu'on ne veut pas avouer, que les porteurs de Bons ont été engagés par une Société civile qui a agi sans leur aveu. Les deux anciens administrateurs de cette-ci ont démissionné. Et est-ce un scandale, n'y a-t-il pas de
ont démissionné. Et est-ce un scandale, n'y a-t-il pas de responsabilités engagées ? En attendant que la Société du Pacifique liquide son matériel et, par conséquent, fasse disparaître le gage des porteurs du "Bon". Au reste, pourquoi tant d'ardeur à défendre ces derniers ? À l'assemblée récente on devait pourtant prendre des mesures d'une importance capitale ; 5.000 gons sur 21.000 étaient représentés. Une nouvelle assemblée doit avoir lieu prochainement pour prendre connaissante des démarches tentées en vue d'assurer le recouvrement total ou partiel de la créance de la "Société civile" — il y a donc une créance de la
civile" — il y a donc une créance de la Société civile et non une créance des obligataires ; ce n'est pas la même chose, et de nouvelles propositions pourraient être faites. Tout ceci n'est guère clair. Un seul enseignement est-il retenir de cette aventure : quand, sur un prospectus d'émission d'obligations il est indiqué que les porteurs seront "d'office" groupés en société civile, l'abstention s'impose, quelles que soient les garanties offertes. Raffinerie François. Dès 1919 nous avions fait prévoir les chances de relèvement de la Société de la Raffinerie François. Les événements ont répondu à nos prévisions. Les bénéfices
François. Les événements ont répondu à nos prévisions. Les bénéfices de l'exercice 1921 s'élèvent en effet à 335.352 francs contre 330.151 francs en 1920. Après attribution de 45.000 francs aux employés, auxquels avait été consacré la totalité des bénéfices de 1920, il reste un solde disponible de 290.352 francs. Le conseil proposera à l'assemblée du 25 mars un dividende de 5 francs ou 10 francs (soit 5 francs) par action, absorbant 250.000 francs. Le bilan comporte 327.005 francs d'exigibilités, pour 1.300.512 francs de débiteurs et loisirs et 90.985 francs de marchandises. L'action Raffinerie François s'inscrit à 87 fr. Actions Alicante.
marchandises. L'action Raffinerie François s'inscrit à 87 fr. Actions Alicante. Les actions de préférence 4 % des Chemins de fer d'Alicante sont l'objet depuis quelque temps de transactions assez fréquentes ; ces titres qui avaient oscillé, l'année dernière, entre 141 au plus haut et 58 au plus bas, valent actuellement de 75 à 80 fr. Ils proviennent rappelons-le de l'échange des anciennes obligations Alicante dont les porteurs avaient reçu : 1° 187 francs en espèces ; 2° l'action de préférence ci-dessus du nominal de 215 pesetas. Celle-ci avait reçu pour 1920 six pesetas ; on espère paraît-il que le plein