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: les gages sérieux et les gages illusoires. Obtiendrons-nous des gages sérieux ? Il est bien clair que si M. Lloyd George acceptait le principe des gages concomitants au moratorium, mais ne nous consentait que des gages illusoires, la situation se retournerait tout à coup à notre désavantage, avec le ridicule et la mystification en plus. Nous sommes actuellement dans cette phase confuse, la note officieuse ne nous le cache pas. Des gages sérieux nous sont encore à tortement contestés et l'Allemagne est bien défendue par ses avocats. Il est vrai que ce n'est pas l'Allemagne, mais la paix et
vrai que ce n'est pas l'Allemagne, mais la paix et l'ordre européens qu'on affecte de défendre. Quant à la France, elle n'admettra jamais cette cynique équivoque, entretenue en même temps par une certaine finance internationale et par la propagande communiste, scandaleuse alliance des temps nouveaux. La reprise de notre liberté d'action serait le recours suprême contre une injustice qui persisterait et une collusion qui se ferait trop menaçante. Ne dit-on pas maintenant que les experts anglais proposent un moratorium de cinq ans ? Pourquoi pas une remise compte de la dette allemande ? Liberté d'action ! Pertinax (Echo de Paris)
dette allemande ? Liberté d'action ! Pertinax (Echo de Paris) croit à une rupture prochaine, à moins que l'on n'assiste à un revirement brusque de M. Lloyd George : Ce soir, la rupture paraît prochaine. Nous avons déjà mentionné les exclamations de M. Lloyd George devant M. Theunis. Signalons encore un article du Manchester Guardian (le directeur de ce journal, M. Scott, est l'un des grands dirigeurs de conscience du Premier anglais), exprimant l'opinion qu'il serait vain de se mettre en travers de la politique française ; que mieux vaut, au point où en sont les choses, lui laisser faire
au point où en sont les choses, lui laisser faire pendant quelque temps l'expérience de cette politique plus indépendante et entreprenante à laquelle elle aspire. Enfin le départ de M. Lloyd George pour Chequers, où il passera le week-end dans la quiétude de la campagne, n'est pas, lui aussi, dénué d'enseignements. Si le premier ministre avait l'espérance d'en venir à un compromis, sans doute il n'eût point pris le parti de se séparer pendant les 18 heures des représentants alliés, hôtes de son gouvernement. Cependant un doute subsiste. Après tout, au dernier moment, le premier ministre anglais ne se retirera-t-il
au dernier moment, le premier ministre anglais ne se retirera-t-il pas ? Au cas où il ferait droit à ce désir. Mais voici la lutte ouverte ; au troisième tableau, à l'heure où la bataille de Montihelvy s'achève indécise, nous assistons aux fameuses tractations consacrant la déchéance de l'autorité royale ; les figures de La Balue, de Commines, de Tristan, d'Olivier-le-Daim se précisent, la stature redoutable du Téméraire écrase la mince silhouette du roi tremblant d'angoisse, abandonné aux confédérés les dépouilles du royaume. Au cours d'autres événements du règne ne pouvait mieux mettre en lumière ce caractère si prodigieusement multiple,
pouvait mieux mettre en lumière ce caractère si prodigieusement multiple, dont Machiavel, lui-même, n'a pas tracé de portrait plus surprenant, ce mélange de couardise et de calme en face du péril, cette souple et ironique duplicité, cette froide et immuable certitude de vaincre par tous les moyens. Dans la seconde partie, la tragédie dangereuse de Péronne fournit encore historiquement et psychologiquement la matière la plus ample et la plus riche. Au quatrième tableau, voici le délassement exquis de peintures familières, de croquis alertes du petit peuple ; le poète nous fait respirer le grand air de la campagne, écouter l'alouette
fait respirer le grand air de la campagne, écouter l'alouette et la caille, alternant avec les rondes champêtres, tout un divertissement poétique où nous retrouvons l'enchantement des Ballades françaises. Louis XI ne fait que traverser le paysage, se rendant à Péronne près du duc, et bientôt c'est un étonnant duel de la force et de la ruse, le roi jouant avec le Téméraire en furie, avec des esquives et des passes de matador en face du taureau, l'aiguillant peu à peu vers les Marches de l'Est où il ira trébucher dans les chausse-travaux de Granson et les pièges mortels tendus
dans les chausse-travaux de Granson et les pièges mortels tendus sous Nancy. La besogne royale s'achève et, deux cents ans plus tard, Louis XIV promènera en laisse les grands fauves enfin domptés à travers les parterres fleuris de Le Nôtre. Une analyse aussi sommaire ne peut donner qu'une bien faible idée des mérites inaccoutumés d'un pareil ouvrage. Il serait à souhaiter que M. Paul fort poursuive ses Chroniques de France sur la scène. Il vient de nous révéler qu'avec un instrument merveilleux, tout ensemble archaïque et moderne, il possède la puissance dramatique et les dons les plus aigus d'analyse. Il
puissance dramatique et les dons les plus aigus d'analyse. Il nous doterait peut-être ainsi d'une œuvre propre à réveiller le goût du public pour ces larges spectacles, si nécessaires à l'équilibre de notre littérature dramatique. André Antoine. LA VIE ECONOMIQUE SEMAINE FINANCIERE Paris, le 12 Août 1922. Les avis reçus heure par heure, touchant le marché des négociations de Londres, ont produit un effet légèrement réfrigérant au marché des valeurs. La place étant fortement engagée à la hausse, d'assez nombreux acheteurs ont pensé devoir procéder à des allégements de positions. Il convient de noter que les réalisations de cette source
Il convient de noter que les réalisations de cette source ont trouvé aisément contre-partie, le fond optimiste du monde boursier n'ayant pas été sérieusement entamé, et la hausse des changes étrangers ayant motivé des achats au comptant, en valeurs libellées en livres sterling ou en florins. Les écarts de cours n'ont donc pas été très sensibles, et il semble que l'on soit disposé, sinon à repartir tout de suite en hausse, du moins à consolider les cotations actuelles, en attendant la liquidation de quinzaine et la clôture des conversations diplomatiques sur un simple renvoi à un temps moins orageux... Fonds
sur un simple renvoi à un temps moins orageux... Fonds d'Etats Les fonds français n'ont rien perdu de leur ferme allure des semaines précédentes. Au groupe étranger, les fonds argentins, brésiliens, espagnols sont restés en faveur, en considération des prix élevés des changes. L'Unifiée ottomane se range dans cette catégorie, maintenant que ses coupons, ou, quant à présent, les acomptes sont payés en monnaie anglaise. Le groupe mexicain a repris de l'avance, le président Obregón, remis de son indisposition, ayant enfin signé l'accord passé entre son ministre des Finances et le consortium des banques pour la réorganisation des services financiers
le consortium des banques pour la réorganisation des services financiers et le règlement de la dette. Sociétés de Crédit Les actions des sociétés de crédit ont été plus touchées par les préoccupations que pouvaient susciter les débats de Londres dans les milieux industriels et commerciaux formant le gros de la clientèle de nos banques. Mais il ne s'agit que d'un très léger fléchissement, puisque l'action de la Banque de Paris a été maintenue au-dessus de 1.200 fr. ; le Crédit Lyonnais à 1.345 ; la Banque Nationale de Crédit à 635 ; le Comptoir d'Escompte à 936. Aux établissements étrangers,
635 ; le Comptoir d'Escompte à 936. Aux établissements étrangers, la Banque du Mexique a rebondi à 580 ; la Banque de Londres et Mexico s'est approchée de 190. La Banque Ottomane a coté 730, pour revenir à 710. On a recherché les banques égyptiennes, très soutenues par la hausse de la livre. La Banque Nationale d'Egypte a coté 1.150 ; le Crédit Foncier égyptien 1.218. Valeurs de transports L'avancée des actions des grands réseaux français a provoqué quelques réalisations de bénéfices. On a coté 933 sur le P.-L.-M., 820 sur le Midi, 970 sur l'Orléans, 795 sur l'Est, 1.215
sur le Midi, 970 sur l'Orléans, 795 sur l'Est, 1.215 sur le Nord, 660 sur l'Ouest. L'action Est-Algérien est revenue à 460, l'Ouest-Algérien à 480. La Compagnie franco-espagnole du chemin de fer de Tanger à Fez procède en ce moment à l'émission de 130.000 obligations 6 % de 500 francs, dont les intérêts seront payés nets de tous impôts en France ou au Maroc. Le prix d'émission est de 478 fr. 50, jouissance 1er mars 1922, soit avec un coupon à recevoir à l'échéance du 1er septembre, ou lors du règlement du montant de la souscription. La convocation de l'assemblée
règlement du montant de la souscription. La convocation de l'assemblée extraordinaire de la Compagnie des Voitures devant délibérer sur les projets dont nous avons parlé, a accentué le mouvement des demandes sur l'action, passée à 800 francs. Valeurs industrielles Bien que la situation industrielle laissent encore à désirer, les actions des entreprises sidérurgiques ont conservé de bonnes dispositions. On a coté 1.900 sur le Creusot, 830 sur Senelle-Maubeuge, 1.700 sur Commentry, Fourchambault, 1.520 sur Fives-Lille, 755 sur les Aciéries de Longwy. Dans ce groupe des valeurs sidérurgiques se tient modestement, dans les 110 à 120 fr., l'action des constructions de
dans les 110 à 120 fr., l'action des constructions de Levallois. Ce n'est pas, il est vrai, une bien grosse affaire. Le bénéfice de l'exercice 1921 est de 395.000 fr. permettant la répartition d'un dividende de 8 francs contre 7 francs en 1920. Mais le bilan accuse une position financière solide ; l'actif dont la partie immobilisée comprend des terrains, des propriétés à Levallois-Perret et à Saïgon, monte à 6.600.000 fr. pour 3.813.000 fr. de passif. Si l'on ne fait compte que de la valeur de liquidation de l'entreprise, on voit que l'action représenterait environ 200 francs. Cela peut tenter
voit que l'action représenterait environ 200 francs. Cela peut tenter quelques acheteurs de moyennes ressources, et peu désireux de courir des risques. Le rétablissement économique de la Pologne attire l'attention vers les valeurs industrielles de ce pays. On a recherché cette semaine, autour de 1.200 francs, l'action des charbonnages de Czeladz, bénéficiant de la levée des réquisitions de charbons par le gouvernement à des prix médiocrement rémunérateurs. En même temps, la production a fortement augmenté, passant de 377.800 tonnes en 1920 et 500.000 tonnes en 1921. On croit que les bénéfices de l'exercice écoulé ont dû se chiffrer entre 4
bénéfices de l'exercice écoulé ont dû se chiffrer entre 4 1/2 et 5 millions et qu'un sérieux dividende pourra être distribué. On sait du reste que l'affaire de Czeladz est déjà ancienne, qu'elle fut, avant la guerre, très prospère, donnant jusqu'à 120 francs de dividende et qu'elle exploite des gisements d'une grande richesse dans une région très hautement minéralisée. Aux valeurs de produits chimiques, l'action Kuhlmann a continué de monter dépassant 600 francs; l'action Poulenc s'est avancée vers 650, tandis que les produits chimiques d'Alais ont reculé à 558, l'Air Liquide a faibli à 355, l'action de Gafsa à 675.
Liquide a faibli à 355, l'action de Gafsa à 675. L'action des Phosphates Tunisiens est très travaillée autour de 550. On a remarqué la fermeté particulière des valeurs de nitrates ; la Lautaro passe à 360, la Lagunas à 70, malgré les progrès de la fabrication des engrais artificiels. L'action des Usines du Rhône a eu un marché plus suivi entre 325 et 320. On a parlé de la mise à l'étude par cette société de la fabrication de la soie artificielle par un procédé nouveau. La production est actuellement d'une trentaine de kilos par jour, mais il ne s'agit,
d'une trentaine de kilos par jour, mais il ne s'agit, quant à présent, que d'un travail de préparation, et non pas encore d'une exploitation commerciale. Mais l'entreprise est suffisamment au point pour que l'on ait jugé le moment venu de fonder une société spécialisée pour l'exploitation du procédé, remettant aux Usines du Rhône 750 parts de fondateur lui assurant 10 % de bénéfice nets. Les valeurs d'électricité ont eu un meilleur courant de négociations. La Parisienne de Distribution est en nouveau progrès vers 570 ; l'action Edison est pareillement en hausse à 750 ; l'action Energie électrique du Nord de
hausse à 750 ; l'action Energie électrique du Nord de la France s'est traitée vers 410. Les recettes de l'exercice en cours sont en augmentation notable sur l'année dernière. On a coté 488 sur l'Electricité de Paris ; 195 sur la Parisienne Electrique ; 140 fr. sur l'Omnium Lyonnais. La Compagnie Générale d'Électricité est revenue à 925 ; l'action des Forces Motrices du Rhône a brusquement baissé de 620 à 590, à la nouvelle de l'incendie survenu lors d'un violent orage à l'usine électrique de Jonage. Les dégâts sont actuellement évalués à trois millions, mais le manque à gagner par
évalués à trois millions, mais le manque à gagner par suite de l'interruption de service peut être plus important. Le groupe des valeurs indo-chinoises sur lequel on a depuis quelque temps appelé l'attention, est de plus en plus en faveur. L'action des Eaux et Électricité de l'Indo-Chine a dépassé 1.300; l'action des Électricités de l'Indo-Chine d'électricité a dépassé 1.500. L'action des Distilleries de l'Indo-Chine a atteint 3.490, pour revenir à 3.475. L'action des Ciments de l'Indo-Chine a été recherchée entre 2.570 et 2.590 ; la part bénéficiaire a coté 500 francs. La Société Commerciale française de l'Indo-Chine s'est avancée à
francs. La Société Commerciale française de l'Indo-Chine s'est avancée à 1.745 ; l'action d'Extrême-Orient à 820 ; l'Union Commerciale Indo-Chinoise s'est traitée vers 815. Le bénéfice de l'avant-dernier exercice s'est élevé à 3.157.000 francs permettant la répartition d'un dividende de 55 francs. L'exercice dont il sera prochainement rendu compte a été plus fructueux encore, en même temps que la situation financière de la société se trouve considérablement renforcée. L'action des Rizeries Indo-Chinoises est une des valeurs du compartiment. On a traité entre 740 et 750. Le bénéfice de 1921 s'est élevé à 5 millions et demi ; les bénéfices du
élevé à 5 millions et demi ; les bénéfices du premier semestre de 1922 permettent de compter sur un solde bénéficiaire sensiblement plus élevé et sur une augmentation du dividende. Mines d'Or. — Pétroles Les mines d'or sud-africaines ont eu un très vif mouvement de négociations sous l'influence de gros achats effectués pour compte anglais. La Centrale Mining, qui administre un copieux portefeuille de valeurs d'or, s'est avancée vers 480. Les bénéfices réalisés par la Société spécialement dans la liquidation des titres ayant appartenu à des groupes allemands ont été, assure-t-on, très importants et les comptes de l'exercice devront se
assure-t-on, très importants et les comptes de l'exercice devront se ressentir de la hausse des autres titres miniers dont le trust est détenteur. Des opérations à primes ont été traitées pour fin août et septembre sur l'East-Rand entre 32 et 40 ; sur la Goldfields entre 47.25 et 50.50. La Crown Mines a progressé à 133. La Rand Mines a monté à 155 au marché ferme et 164 au marché à primes avec de nombreuses transactions. La Transvaal Land s'est tenue à 43 ; l'Union Corporation à 55.50. On est resté très actif sur l'action Mozambique, cotant 48.50 ferme et
resté très actif sur l'action Mozambique, cotant 48.50 ferme et jusqu'à 57.75 à primes, en attendant de plus amples renseignements sur la découverte de gisements de pétrole sur les territoires de la Compagnie. La Tanganyika, qui exploite également une affaire territoriale de très grande envergure, a eu de nombreuses opérations à primes entre 63 et 70 francs. On entrevoit une série de révélations pétrolifères en Afrique. Aux valeurs de pétrole, le groupe roumain a été l'objet de gros achats motivés par la hausse du leu et surtout par les communications concernant le marché très satisfaisant de la production. La Colombia
concernant le marché très satisfaisant de la production. La Colombia a coté 540 ; l'Astra-Romana 1250. 040, l'Omnium International 530, La Steaua-Romana 496. On a comme précédemment porté des achats au comptant sur les actions et parts bénéficiaires des Compagnies polono-galiciennes : l'action Alexander a coté 244 ; la part 1.500 ; l'action Ratoczyn a coté 678 ; la part 475 ; la Silva-Plana s'est traitée autour de 955, la part avançant très sensiblement à 1.565. La recherche des parts bénéficiaires indique la probabilité d'une distribution de dividende pour l'exercice 1922. Suivant l'accord franco-polonais signé en février dernier, la Pologne,
1922. Suivant l'accord franco-polonais signé en février dernier, la Pologne, prenant en considération l'importance des capitaux français engagés dans l'industrie pétrolifère polonaise, s'est engagée à réserver aux sociétés françaises « les meilleures conditions possibles » garantissant aux entreprises françaises le droit d'exporter librement le pétrole et ses dérivés, les autorisant à disposer dans la plus large mesure des devises étrangères. L'accord garantit aux entreprises pétrolifères françaises le traitement réservé aux industries les plus favorisées en ce qui regarde les impositions. Ces avantages expliquent la vive impulsion donnée par le groupe Silva-Plana à ses travaux d'extraction et de forages. Les ventes
Silva-Plana à ses travaux d'extraction et de forages. Les ventes anglaises ayant cessé sur la Mexican Eagle, l'action a repris une dizaine de francs aux environs de 155. Sur l'accord intervenu entre les grands producteurs sur la réduction des expéditions, les valeurs de caoutchouc ont été plus fermement traitées. Mais aucun changement ne s'est encore produit au marché de Londres où le stock reste à 71.520 tonnes contre 26.606 tonnes en 1920. Intérim. INFORMATIONS FINANCIÈRES BANQUE NATIONALE DE CRÉDIT Les actionnaires de la Banque Nationale de Crédit sont convoqués en assemblée générale ordinaire pour le vendredi 1er septembre 1922, à
assemblée générale ordinaire pour le vendredi 1er septembre 1922, à 15 heures, à Paris, 19, rue Blanche, salle de la Société des Ingénieurs Civils de France. Ordre du jour 1° Communication du Conseil d'administration ; 2° Nomination d'administrateurs ; 3° Les propriétaires d'actions au porteur devront déposer leurs titres, cinq jours au moins avant assemblée, au siège social de la banque, à Paris. Le Comptoir d'Escompte de Mulhouse et dans ses succursales. Seront acceptés comme dépôt par les établissements ci-dessus désignés, les récépissés de dépôt de titres délivrés par d'autres banques. Nos demandes relatives aux articles 7 et 8 des
banques. Nos demandes relatives aux articles 7 et 8 des contre-propositions britanniques devrions-nous nous contenter, comme contre-partie du moratorium, des quelques avantages qui nous sont accords sur les mines et les forêts ? Ici, il importe de remarquer que M. Poincaré, une fois les contre-propositions anglaises discutées, sera libre, lundi prochain, de reprendre les points de vue de son programme original qui n'ont pas trouvé place dans le document élaboré à Downing Street. Nous croyons savoir qu'il présentera derechef tout au moins quelques-unes de ses propositions antérieures. Il a le plus grand souci de faire preuve de modération et de
plus grand souci de faire preuve de modération et de laisser à son partenaire toute la responsabilité d'un brusque dénouement. M. Henry Gallien (Avenir), pense que nous verrons encore quelques conférences, avant que la question des réparations ne soit définitivement réglée : Sur la question de la corrélation de projet de moratoire et d'octroi de gages productifs en contre-partie, M. Poincaré n'a pas modifié ses revendications ; il a même amené le gouvernement britannique à partager sa manière de voir et à lui en donner acte. Les gages proposés ont, toutefois, paru insuffisants à M. Poincaré, et c'est pourquoi l'accord
toutefois, paru insuffisants à M. Poincaré, et c'est pourquoi l'accord n'a pu se faire sur ce point. D'ailleurs, en acceptant le principe d'un moratoire sous garantie que des gages valables fussent produits, M. Poincaré avait déjà fait une importante concession à la thèse britannique, car son intention première était de refuser ce moratoire de plein. Mais M. Poincaré possède trop bien le traité de Versailles pour ne pas savoir quel arsenal d'armes cachées il recèle contre la France. Il sait qu'il suffit d'une note de la Commission des Réparations pour accorder à l'Allemagne à tel moratoire qu'elle demande à la
accorder à l'Allemagne à tel moratoire qu'elle demande à la Commission des Réparations, ce n'est un secret pour personne, la majorité des suffrages serait en faveur d'un moratoire. Juridiquement, la position était mauvaise ; sagement, M. Poincaré l'a abandonnée. Mais s'il a accepté le projet de moratoire, il a demandé en contre-partie des gages productifs ; ces gages, le gouvernement britannique en a accepté le principe, mais il les avait, en même temps, si étroitement limités qu'il n'en restait pas grand-chose. Depuis lors, toutefois, il a modifié un peu la prise de gage sur les mines et la forêt allemandes
prise de gage sur les mines et la forêt allemandes est admise en principe. Les experts ont été chargés d'en étudier l'application et la fonc. Nous aurons donc un gage, mais la réalisation de ce gage ne dépendra pas de nous seuls. Avant que d'en faire argent d'une façon ou d'une autre, il faudra que nous en demandions la permission à nos allies c'est-à-dire à l'Angleterre, c'est-à-dire à M. Lloyd George, c'est-à-dire que, avant que l'Allemagne nous ait payé, nous verrons encore quelques conférences. M. René d'Arlay (Gaulois) est d'avis que l'on finira tout de même par s'entendre : Finira-t-on
que l'on finira tout de même par s'entendre : Finira-t-on par s'entendre ? Je le pense encore. Il est du devoir de vous, monsieur le premier ministre britannique, que l'Entente survive ou non à la plus pénible épreuve qu'elle ait souffert jusqu'ici. La campagne, comme la nuit, porte conseil. Vous allez réfléchir. Vous allez réfléchir à ce que votre opposition, si elle se maintenait, coûterait à la paix du monde. Ce serait, d'un côté, la mort d'une amitié chère à deux peuples, parce qu'elle est faite de souvenirs impérissables. Ce serait, de l'autre part, le triomphe de l'ennemi d'hier —
serait, de l'autre part, le triomphe de l'ennemi d'hier — son triomphe, c'est-à-dire le réveil de son arrogance, l'affermissement de ses idées de revanche, le péril renaissant tôt ou tard au cœur de l'Europe. Vous ne nourrissez aucune aversion contre la France, vous m'avez entendu dire maintes fois au cours des conférences où vous m'avez fait l'honneur de m'exprimer votre opinion ; vous tenez à conserver, avez-vous ajouté, les liens étroits qui unissaient jusqu'à présent votre pays au nôtre. Si tels sont encore vos sentiments, c'est maintenant ou jamais l'occasion de le prouver. Il faut se hâter, car on ne
de le prouver. Il faut se hâter, car on ne s'aurait dire que la France n'est pas patiente. Toutefois, son rôle d'éternelle victime résignée à une paixquelle espérait glorieuse et où elle n'a été que vaincue, ce rôle commence à lui peser. Elle est lasse... L'ERE FASCISTE EN ITALIE M. Eugène Lajet (Homme Libre) étudie les effets du fascisme en Italie, et l'incapacité des socialistes à lui tenir tête : La situation n'est pas gaie en Italie pour les gens qui aiment le bon ordre, la paix, la tranquillité et la légalité. Pour un essai de grève générale presque aussitôt
la légalité. Pour un essai de grève générale presque aussitôt terminée que commencée, les fascistes se sont mis en branle. Or, en Italie, les fascistes, l'armée de don Sturzo, prêtre, ne constitue pas une armée de parade. Ce n'est pas un Croquemitaine ordinaire que le fascisme. C'est un Croquemitaine qui croque : toute la question est là. En politique, les partis font le moulinet avec leurs bras, poussent des cris, esquissent des grimaces : ils ne mangent personne. Les fascistes ont changé ces vieilles coutumes. Dans ces derniers quinze jours, ils se sont emparés d'un certain nombre de municipalités, parce