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forte que les prix montent davantage. La Banque de France a élevé le taux de son escompte. L'argent, en France, commence peu à peu à devenir plus cher. Il est manifeste que tout cela contribuera à accroître les demandes de remboursement de Bons de la défense. Que peut bien faire, dès lors, la caisse d'amortissement ? Lorsqu'en octobre la Chambre française se réunira de nouveau, tout le système risque d'apparaître comme une vaste plaisanterie. Les conditions d'une monnaie saine. La monnaie française ne peut être assainie que par les mesures suivantes, lesquelles toutefois doivent être prises toutes simultanément, si l'on
suivantes, lesquelles toutefois doivent être prises toutes simultanément, si l'on veut qu'elles aient un sens : 1) Équilibre du budget français par le moyen d'impôts or. Tous les impôts indirects peuvent continuer à être libellés en papier. Mais il faut que, pour tous, la valeur or soit fixée au jour de l'échéance et que, en cas de paiement différé, cette valeur or soit acquittée par une quantité plus grande de francs-papier. L'impôt sur le revenu et les impôts sur la fortune acquise doivent également être acquittés suivant leur valeur or au jour de l'échéance. Une part considérable de l'impôt sur
au jour de l'échéance. Une part considérable de l'impôt sur le revenu doit être acquittée à l'avance, suivant la valeur or fixée. 2) Les Bons de la Défense nationale doivent être transformés de telle façon qu'une valeur or fixe soit établie pour l'amortissement et le service des intérêts (la question de savoir si, pour la stabilisation en général et pour cette garantie, on admettra une valeur du franc égale à 12 centimes ou à 15 centimes est une question de politique intérieure, dans laquelle je ne veux pas m'immiscer). 3) La Banque de France mettra à la disposition du gouvernement
La Banque de France mettra à la disposition du gouvernement une quantité d'or assez considérable pour qu'il puisse, en cas de nécessité, soutenir le cours du franc sur les marchés étrangers. 4) La Banque de France ne doit plus consentir à l'État aucune avance. Elle ne doit émettre encore des billets qu'en vue d'acheter de l'or ou des effets de commerce. La leçon des expériences étrangères et les problèmes spéciaux à la France. En d'autres termes, l'assainissement des finances et de la monnaie française ne saurait s'accomplir suivant d'autres principes que dans les autres pays. Et ces principes sont constants
que dans les autres pays. Et ces principes sont constants : équilibre du budget par le moyen d'impôts or, interdiction d'émettre de nouveaux billets non couverts, en particulier pour les dépenses de l'État. Dans la situation spéciale de la France, il y a lieu de se demander si la méthode de consolidation de la dette flottante ci-dessus indiquée sera suffisante pour enrager la tendance à de nouvelles demandes de remboursement des Bons de la défense. Comme il a été déjà dit, cette tendance procède de deux facteurs. L'un, qui est la crainte d'une nouvelle dépréciation du franc, disparaîtra par le
la crainte d'une nouvelle dépréciation du franc, disparaîtra par le fait de la stabilisation définitive. L'autre, par contre, subsistera, car précisément la stabilisation incitera vraisemblablement les gens ayant besoin d'argent à vendre leurs bons. Pour des raisons diverses, il n'est guère possible de transformer les Bons de la défense nationale en un emprunt forcé. Ce qu'il faut, c'est créer pour ces bons un marché, qui fait actuellement défaut. Ce marché se trouvera créé à partir du moment où l'État assumera une garantie or sur la base de la valeur or actuelle des bons. On aura dès lors un emprunt à
actuelle des bons. On aura dès lors un emprunt à valeur nominale ferme et constante. Comme on a, en France plus encore que partout ailleurs, foi dans l'État et il n'y a d'ailleurs aucune raison de douter du crédit de l'État français un marché régulier se développera très vite pour ce nouvel emprunt français. On pourrait d'ailleurs très bien imaginer que cet emprunt fût introduit en Hollande, en Suisse, et peut-être même en Angleterre, c'est-à-dire sur les places où se sont accumulées de grandes quantités de capitaux français évadés. Pour diminuer la charge de ces marchés, l'État français pourrait, en
diminuer la charge de ces marchés, l'État français pourrait, en outre, très facilement imposer légalement aux sociétés d'assurances et aux banques, sans faire formellement de cet emprunt un emprunt forcé, l'obligation d'y participer pour une part de leurs réserves. Il reste encore pour l'assainissement français, comme ce fut le cas en Allemagne, un problème à résoudre. Où le ministre des finances trouvera-t-il l'argent nécessaire pour équilibrer le budget, en attendant que les impôts or commencent véritablement à rentrer ? Il est nécessaire qu'on mette à la disposition du ministre des finances français une somme que j'estime de 1 milliard 1/2
finances français une somme que j'estime de 1 milliard 1/2 à 2 milliards-or (en admettant que des paiements anticipés sur l'impôt sur le revenu soient acquittés). On pourrait recourir à un moyen analogue à celui qui a été proposé à l'époque, et partiellement employé, en Allemagne. Il serait possible d'ajouter encore, à l'emprunt converti, 1 milliard à 1 milliard 1/2 d'emprunt à valeur constante, que l'on pourrait peut-être même laisser circuler comme monnaie, pendant un certain temps, sous forme de petites coupures. Il serait également possible de faire émettre cette somme, en quelque sorte comme supplément d'inflation, par la banque
somme, en quelque sorte comme supplément d'inflation, par la banque d'émission réformée. La stabilisation du franc et le bilan de la Banque de France. Il reste encore à mettre la clé de voûte à l'œuvre d'assainissement par la réforme du système monétaire français. Je néglige tous les problèmes qu'implique la fixation du cours de stabilisation. Il s'agit certes là de considérations politiques, et aussi économiques, très importantes, mais qui m'entraîneraient trop loin. Je néglige aussi complètement la question de savoir si on doit, comme il a été fait en Tchécoslovaquie, donner à la monnaie stable une valeur nominale élevée, avec
donner à la monnaie stable une valeur nominale élevée, avec une forte perte au change. Cela signifierait pour la France le maintien en circulation des billets actuels, auxquels on se contenterait d'attribuer une valeur-or fixe. Ce n'est pas là du tout non plus une question accessoire. Elle est, surtout en raison de ses effets psychologiques, à méditer comme très importante. Mais, pour abréger, j'admettrai que la monnaie française soit stabilisée de telle façon qu'un franc vaille 12 centimes-or et que les billets français soient estampillés en conséquence. Voici maintenant quels étaient les principaux éléments du bilan de la Banque de
étaient les principaux éléments du bilan de la Banque de France au 19 août Actif Passif Or 5.548 Billets en circulation.. 53 000 Effets 5.968 Avances à l'État 38.350 Tout d'abord, il me paraît nécessaire de se demander ce qui doit advenir des 38 milliards d'avances de la Banque à l'État. Avec une valeur de 12 centimes, ils représentent un montant-or de 4 milliards 1/2 en chiffres ronds. Si maintenant on ramenait tous les éléments du bilan de la Banque de France à la valeur de 12 centimes pour un franc, on obtiendrait le tableau suivant Actif Passif Or 5.548
franc, on obtiendrait le tableau suivant Actif Passif Or 5.548 Billets en circulation.. 6600 Effets 716 Avances à l'État 4.572 (Le tout en millions de francs) L'actif comporterait ainsi 10 milliards 800 millions or et le passif 6 milliards 600 millions. Il en résulterait donc pour la Banque un bénéfice énorme, bien plus considérable encore en réalité, attendu que, pour simplifier, on a laissé de côté des éléments importants de l'actif, entre autres 338 millions d'encaisse-argent et toutes les disponibilités à l'étranger. La Banque de France est une institution privée, qui travaille avec le privilège d'émission que lui a conféré
qui travaille avec le privilège d'émission que lui a conféré l'État. Ses avances à l'État ont été effectuées, non pas en numéraire, mais en billets. Par conséquent, il est tout naturel de passer tout simplement l'éponge sur les avances à l'État. La dette flottante de la France s'en trouvera diminuée d'une somme très notable, ce qui améliorera le marché des Bons de la défense nationale. Le plafond des billets de la Banque de France Une compensation sera donnée à la Banque de France par une nouvelle réglementation de son privilège d'émission sur la base de l'encaisse-or existant. La France a
d'émission sur la base de l'encaisse-or existant. La France a eu, jusqu'ici, le principe rigide de la limitation des billets en circulation, c'est-à-dire que le gouvernement fixait de temps à autre le maximum de la circulation fiduciaire. Maintenant, il n'y a plus, en fait, aucune raison de ne pas réglementer la circulation des billets de la Banque de France absolument suivant la méthode que le comité Dawes a approuvée pour la Reichsbank. Car les Français n'ont pas besoin d'être plus royalistes que le roi. Les experts du plan Dawes ont admis comme principe, pour l'émission des billets de la Reichsbank,
admis comme principe, pour l'émission des billets de la Reichsbank, qu'elle ne peut avoir lieu qu'en échange d'or et d'effets de commerce, et que la couverture-or minimum des billets émis doit être de 40 0/0. La réserve d'or de la Banque de France est, en chiffres ronds, de 5 milliards et demi. Cela signifierait (sans tenir compte de l'encaisse-argent et des avoirs à l'étranger), sur la base d'une couverture-or de 40 0/0, une capacité d'émission d'environ 13 milliards 1/2 (en admettant le taux de 12 centimes-or pour un franc-papier). La circulation fiduciaire actuelle, calculée d'après la même parité, représente six
circulation fiduciaire actuelle, calculée d'après la même parité, représente six milliards 1/2. La Banque de France dispose donc encore d'une capacité d'émission de 7 milliards. Admettons que la Banque de France fasse au ministre des finances français une "avance" de 2 milliards-or (laquelle ou bien, de même que l'avance faite par la Banque d'Angleterre à l'État anglais lors de l'octroi de la concession, serait considérée comme une dette perpétuelle, non productrice d'intérêts, ou bien serait remboursable en cinquante à cent ans par petites sommes). Il resterait encore 5 milliards de francs de billets à la disposition de la Banque pour
francs de billets à la disposition de la Banque pour satisfaire, par l'achat d'effets, de commerce, les besoins de l'activité économique française. C'est plus que suffisant. Et, au contraire, le devoir d'une politique bancaire très rigoureuse devrait être de veiller à ce que cette nouvelle réglementation du droit d'émission n'entraînât pas un excès d'inflation pour les besoins du crédit. Mais, d'autre part, il serait possible, avec ces nouveaux moyens monétaires, de surmonter avec une facilité relative la première crise de stabilisation, pour ensuite rétrécir peu à peu le marché. Il est d'ailleurs vraisemblable que la Banque de France n'aurait même
est d'ailleurs vraisemblable que la Banque de France n'aurait même plus besoin d'émettre de billets, car la stabilisation véritable ramènerait dans le pays d'énormes capitaux français, qui permettraient à la France de surmonter la première période suivant la stabilisation bien plus facilement que ne l'a pu l'Allemagne appauvrie en capitaux. Georg BERNHARD, rédacteur en chef de la « Gazette de Voss ». L'Inde et la question de l'or Au moment où le retour de tous les États atteints par la guerre à l'étalon d'or, l'accumulation aux États-Unis des stocks mondiaux de métal jaune et les variations considérables des prix internationaux
de métal jaune et les variations considérables des prix internationaux qui en résultent posent aux hommes d'État et aux financiers des deux mondes des problèmes urgents, la modification que l'Inde se prépare à apporter à son système monétaire prend une importance particulière que L'Europe Nouvelle a déjà signalée (1). M. W.-T. Layton nous en explique les raisons, et analyse les conséquences de l'adoption prochaine par l'Inde de l'étalon d'or. Le rapport de la commission royale chargée d'étudier le système monétaire de l'Inde envisage un problème d'une importance primordiale non seulement pour l'Inde, mais encore pour le monde entier. La Société
pour l'Inde, mais encore pour le monde entier. La Société des Nations a officiellement reconnu que l'Inde est une des huit premières puissances industrielles et, par conséquent, la réglementation de sa devise intéresse, en tout état de cause, le commerce mondial. Cette réglementation aura, néanmoins, une influence beaucoup plus considérable que ne le laisserait prévoir la situation économique du pays en effet, conformément aux coutumes de son peuple, l'Inde a toujours absorbé l'or mondial dans des proportions beaucoup plus fortes que ne le comporte sa part des échanges mondiaux. Sa puissance d'absorption vient immédiatement après celle des États-Unis, et malgré
puissance d'absorption vient immédiatement après celle des États-Unis, et malgré ses fluctuations annuelles, on peut dire que cette puissance d'absorption correspond à 30 % environ de l'or nouvellement émis dans le monde. L'Inde absorbe également de fortes quantités d'argent, ce métal constituant la plus grande partie de ses espèces monnayées. Tout changement important dans l'utilisation des deux métaux précieux aux Indes doit profondément modifier leurs valeurs respectives, par conséquent, pour ce qui concerne l'or, le niveau des prix mondiaux, ainsi que le prix de la vie dans la plupart des pays. Le niveau futur des prix est donc influencé par
pays. Le niveau futur des prix est donc influencé par les recommandations de la commission. Ces recommandations concernent, en effet, le triple problème de la forme de l'étalon monétaire qui devra être adopté pour l'Inde, du cours auquel la devise de l'Inde doit être établie par rapport à celui des pays qui se servent de l'or, et du mécanisme qui permettra de contrôler cette devise. La commission ne voile pas sa pensée quand elle critique le cours des changes d'avant guerre suivant lequel la roupie était maintenue à la parité avec la livre (à raison de 4 roupies pour 1
avec la livre (à raison de 4 roupies pour 1 livre) par la vente ou l'achat de traites sur Londres. Le système n'avait pas de consécration légale et il laissait une grande liberté au secrétaire d'État; il n'établissait aucun rapport automatique entre la hausse ou la baisse des réserves de devises sur le marché des changes et entre le resserrement ou l'extension de la circulation intérieure en d'autres termes, le service de l'émission des billets se trouvait complètement séparé du service des crédits; d'autre part, la roupie d'argent, avec son cours forcé légal illimité, risquait de sortir de la circulation
cours forcé légal illimité, risquait de sortir de la circulation si la valeur de l'argent dépassait un certain taux; enfin, les événements dont on avait été témoin dans l'Inde, après la guerre, lorsque la roupie avait soudain fait un bond, suivi d'une chute sensationnelle, avaient quelque peu affaibli la confiance de l'Inde dans ce système. Pour ces raisons, la commission a rejeté les propositions reposant sur une modification éventuelle des taux de change en sterling ou en or, et elle a abouti à cette conclusion que l'Inde devrait adopter un étalon or déterminé c'est-à-dire que la roupie devait être convertible
étalon or déterminé c'est-à-dire que la roupie devait être convertible non pas en une devise or, mais en or. Il y a pourtant une très grande différence entre l'emploi de l'or dans le but de fixer la valeur d'une devise et son emploi comme monnaie effective. Sur ce point, la commission a repoussé les arguments exposés avec quelque vigueur par l'Inde, arguments qui avaient même été adoptés par l'Indian Finance Department, et elle s'est prononcée contre la mise en circulation d'une monnaie d'or. Cette décision semble être d'ailleurs la meilleure, aussi bien du point de vue des intérêts de l'Inde
aussi bien du point de vue des intérêts de l'Inde que de ceux des autres nations qui emploient l'or, car tout autre choix eût troublé la stabilité de la valeur même de l'or. La circulation de la monnaie d'argent dans l'Inde est en effet égale à trois fois la production annuelle du métal dans le monde; si on la retirait de la circulation, on ne voit pas très bien comment elle pourrait être absorbée ailleurs et il en résulterait pour les prix de l'argent un effondrement inévitable. Bien plus, si l'argent perdait de sa valeur, le marché de l'argent serait
l'argent perdait de sa valeur, le marché de l'argent serait inondé par un afflux d'offres et l'on verrait les Hindous, qui conservent la plus grande partie de leurs économies sous la forme de ce précieux métal, s'empresser de se libérer de leur argent déprécié pour le remplacer par de l'or. Ces opérations contribueraient, dans une large mesure, à hâter la baisse de l'argent et la hausse de l'or. Jusqu'à quel point? Nul ne saurait le dire. Il est à peine besoin d'ajouter que les producteurs de l'argent dans le monde éprouveraient les plus grandes inquiétudes en présence d'une telle modification.
éprouveraient les plus grandes inquiétudes en présence d'une telle modification. Pourtant, l'attention se porte en général beaucoup plus vers les effets qui peuvent en résulter pour la valeur de l'or. Jusqu'à présent, on n'est pas encore d'accord sur les tendances futures de la valeur de l'or et la commission n'a pas essayé d'aboutir, sur ce point, à une conclusion, mais ses membres ont été certainement très impressionnés par les opinions du professeur Cassel et de M. Joseph Kitchen « Si l'on ne se montre pas très économe dans l'emploi de l'or, aussi bien comme métal que comme monnaie, il faudra
l'or, aussi bien comme métal que comme monnaie, il faudra prévoir une longue période de baisse constante, sur les prix des articles de première nécessité dans le monde. » La valeur de l'or égale, aujourd'hui, les deux tiers environ de sa valeur d'avant guerre (c'est-à-dire que les prix des articles d'utilisation courante sont d'environ 50 % supérieurs à ceux d'avant guerre); cela est dû, dans une large mesure, à ce fait que l'or a cessé d'être employé comme monnaie effective et qu'il a été remplacé par le papier dans la plupart des nations du monde où l'or est l'étalon monétaire.
plupart des nations du monde où l'or est l'étalon monétaire. Si l'on tentait de généraliser de nouveau l'emploi de l'or comme monnaie, sa valeur augmenterait certainement et les prix, dans leur ensemble, descendraient vers le niveau d'avant guerre. L'opinion que les États-Unis auraient emmagasiné de telles quantités d'or en excédent qu'elles seraient suffisantes pour approvisionner les pays qui désirent jouir du luxe d'une circulation effective de monnaie d'or, a été démentie par le témoignage du gouverneur Strong et d'autres témoins américains qui ont prévenu la commission que, « au cours de l'année écoulée, les États-Unis d'Amérique ont perdu environ 134
de l'année écoulée, les États-Unis d'Amérique ont perdu environ 134 millions de dollars-or et que le reste de l'or disponible ne dépasse vraisemblablement pas le montant de la somme nécessaire aux autres puissances pour leur rétablissement financier », c'est-à-dire pour le rétablissement de l'étalon or. Si ces hypothèses sont exactes, l'adoption, par l'Inde, d'une monnaie d'or et la forte demande d'or qui en découlerait impliqueraient inévitablement un accroissement de la valeur de l'or et un abaissement des prix; ce mouvement provoquerait le prolongement des difficultés économiques dans l'Inde et dans les autres pays. C'est pourquoi la commission a recommandé que
les autres pays. C'est pourquoi la commission a recommandé que l'Inde suive l'exemple de la Grande-Bretagne et qu'elle adopte un étalon d'or en lingot, la roupie étant convertible en lingot d'or, à des taux déterminés et seulement en grandes quantités; d'autre part, le gouvernement ne serait pas tenu de frapper des pièces d'or. Ce système permet de créer un étalon monétaire or; mais il évite le gaspillage inutile des réserves d'or. D'après ce plan, la roupie devient complètement indépendante de la livre sterling. Ce fait présente une certaine importance d'ordre sentimental pour l'Inde. Il pourrait également avoir son utilité pratique
sentimental pour l'Inde. Il pourrait également avoir son utilité pratique dans l'éventualité peu vraisemblable, nous l'espérons, où un nouveau cataclysme financier, analogue à celui qui résulte de la grande guerre, se produirait. Ce système atténue également, s'il ne l'annule pas complètement, le danger d'une chute de la valeur de l'argent. Les billets de banque actuellement en cours sont légalement convertibles en roupies d'argent; le gouvernement ne se soustraira pas à cette obligation; mais les billets en cours seront retirés de la circulation et progressivement remplacés par des billets de la Banque Centrale. La commission prévoit que, pendant un certain temps,
Banque Centrale. La commission prévoit que, pendant un certain temps, on ne frappera plus de roupies d'argent. Pour la coopération intellectuelle internationale L'école des relations internationales de Genève Notre collaborateur et ami, M. Alfred Zimmern, sous-directeur de l'Institut international de coopération intellectuelle, a fondé à Genève une « école des relations internationales » : pendant dix semaines, chaque été, les étudiants des pays les plus divers apprennent à se connaître et à se comprendre mutuellement. L'Europe Nouvelle, qui a donné en son temps le programme pour 1926 de cette école originale, est heureuse d'offrir à ses lecteurs les pages qu'on
originale, est heureuse d'offrir à ses lecteurs les pages qu'on va lire, dans lesquelles M. Zimmern, après avoir défini les premiers stades d'une éducation rationnelle (avant l'école primaire à l'école primaire – l'enseignement secondaire l'Université), commente pour nous les trois derniers l'école des relations internationales, l'école professionnelle, et surtout les recherches personnelles dans l'ordre des affaires internationales. (N. d. A. r.) La cinquième et dernière étape de l'éducation du citoyen ordinaire consistera en une expérience personnelle des pays étrangers, acquise dans des conditions qui favoriseront une véritable entente internationale. À cette fin, il est nécessaire de développer, et de faire
cette fin, il est nécessaire de développer, et de faire accepter, un régime spécial d'expérience et de discipline pédagogique, que l'on peut appeler l'école des relations internationales. Une école de relations internationales est une institution où, aux étapes avancées de leurs cours universitaires, des étudiants, originaires de nombreux pays, sont rassemblés en vue de se rencontrer entre eux et avec un groupe distingué et lui aussi international de professeurs d'universités. Cette école, qui, naturellement, est organisée pour les mois d'été, fonctionne pendant une période d'au moins quinze jours et de dix semaines au plus. Sa durée moyenne est donc plus
dix semaines au plus. Sa durée moyenne est donc plus courte que celle d'une session universitaire normale. Le nombre des étudiants ne doit pas dépasser une centaine. (L'enseignement comporte de courtes séries de conférences dont le nombre est rarement inférieur à deux ou supérieur à six pour un seul et même maître, et qui sont invariablement suivies d'une discussion générale au cours de laquelle certains des étudiants posent des questions ou exposent leurs points de vue particuliers. Chacun des cours est généralement suivi d'une discussion assez longue, durant parfois même une soirée entière. L'enseignement est entièrement bilingue, et il est