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appartient, comme on sait, à la Compagnie française des Tabacs. La machine à cigarettes est un véritable modèle de mécanique délicate, une et ingénieuse. On sait comment le fumeur prépare sa cigarette : il roule le papier, l'emplit de tabac, coupe la fumée et ferme les extrémités. C'est ce que fait la machine avec une dextérité merveilleuse. L'ouvrière est assise devant l'appareil, pas plus volumineux qu'une grande machine à coudre. Son rôle consiste à disposer le tabac en couche uniforme sur une petite tablette métallique. La machine, entraînée par un moteur à eau, fonctionne automatiquement. D'un côté, on voit le
moteur à eau, fonctionne automatiquement. D'un côté, on voit le tabac qui pénètre dans l'appareil; de l'autre, on voit sortir les cigarettes qui s'amoncellent et s'arrangent d'elles-mêmes dans un casier. En avant, le papier de cigarettes disposé sur un tambour est apporté dans la machine. Un organe le coupe à la longueur voulue. Le papier passe sous un timbre qui dépose à sa surface la marque bien connue prix et quantité du tabac. Puis il est saisi et enroulé autour d'un petit mouton. Il passe au-dessus d'une lame couverte de colle. La colle réunit les deux extrémités de la fumée,
colle. La colle réunit les deux extrémités de la fumée, l'étui de papier est formé. Tout aussitôt une baguette pousse à l'intérieur exactement la quantité de tabac voulue. Le remplacement est homogène et régulier. Un autre outil frise et repasse le papier à ses extrémités. La cigarette est fermée. Enfin, elle est chassée hors de la machine et vient tomber sur une palette en bois qui la soutient et la dépose son rang dans la case de classement. LE SENS COMMERCIAL Le 19 décembre 1877, alors que 33 O/0 vallaient à 75 cents et le 50/0 à 108 20, au
à 75 cents et le 50/0 à 108 20, au moment même de la rentrée de M. Léon Say au ministère des finances, Gazette de Paris disait : "Le nom de l'honorable M. Léon Say veut dire pour le rentier Conversion du 50/0." Immédiatement, en effet, la presse discuta les avantages et les inconvénients de l'opération; elle mit le ministre en demeure de se prononcer, oubliant qu'une conversion de cette importance se dément toujours, mais ne s'annonce jamais. Un peu plus tard, au commencement de janvier 1878, le ministre des finances, interrogé sur la conversion par un membre de la
finances, interrogé sur la conversion par un membre de la commission du budget, répondait : "On ne peut parler de la conversion qu'au moment où elle n'est pas praticable; parlons-en donc." Enfin, poussé dans ses derniers retranchements, il déclarait, au mois de février, que la conversion ne pourrait être tentée avant l'entière pacification de l'Orient. Le traité de Berlin fut naturellement le signal d'une campagne convolutionniste. On exagéra comme à plaisir les dangers qui pouvaient menacer les porteurs de rente 50/0. On se garda surtout de faire connaître au pays que la conversion dépendait, non pas du gouvernement, mais des
que la conversion dépendait, non pas du gouvernement, mais des Chambres. Puis tout cela changea, la presse réagit contre les craintes prématurées, la conversion parut douteuse, les ventes de 50/0 devinrent moins nombreuses, et le ministre des finances laissa dire par son organe officieux, le Journal des Débats, que dans un grand discours il rassurerait les rentiers. Cependant, dimanche matin, la Tribune de l'Assemblée, organe du président de la commission du budget, intimait pour ainsi dire au ministre l'ordre de ne point s'expliquer à Boulogne, sur ses projets. Cet article produisit une très grande impression. On y vit la manifestation
produisit une très grande impression. On y vit la manifestation de dissentiments secrets entre le gouvernement et la commission. On fut même scandalisé de voir deux journaux si bien placés pour être exactement renseignés imprimer aux cours des rentes un mouvement de bascule profitable probablement aux initiés, mais ruineux pour le pays. Donc, malgré la croyance générale, le ministre des finances, dans son discours de Boulogne, a gardé le silence le plus absolu sur la conversion. Le système parlementaire parait-il, lui détendait d'engager le gouvernement. Son tort unique avait été de se laisse engager lui-même par un journal officieux trop
de se laisse engager lui-même par un journal officieux trop zélé. Quant à la Commission du budget, une note de l'agence Havas, que nous avons reproduite vendredi, la présente comme devant faire connaître ses intentions dans la dernière semaine d'octobre. Cette note, dont la provenance n'est pas connue et dont l'authenticité est mise en doute non sans raison, prétend que la Commission a résolu, en principe, de dégraver le budget des impôts de consommation les plus onéreux, et que la conversion, donnant une économie annuelle de 34 millions, permettrait d'atteindre ce résultat. La majorité voudra peut-être ouvrir ce dégrèvement de
ce résultat. La majorité voudra peut-être ouvrir ce dégrèvement de 34 millions aux électeurs sénatoriaux mais, si elle tient à donner cette preuve d'intérêt aux petits contribuables, elle devra surtout, pour l'honneur de la France, respecter les droits des rentiers. Nous ajouterons, néanmoins, que la pacification de l'Orient, demandée par M. Léon Say comme première condition de succès pour une opération de sept milliards, n'existe encore que dans les protocoles de Berlin, et que d'ici à la fin d'octobre il y a place pour de nombreux événements. De tout ce qui précède nos lecteurs concluront avec nous que la question
qui précède nos lecteurs concluront avec nous que la question de la conversion sera soumise aux Chambres, soit que la proposition vienne du Gouvernement, de la Commission ou de l'initiative parlementaire. La discussion sera chaude, car, si l'opération a ses partisans, elle a aussi ses adversaires, et un coup d'œil jeté sur la grande presse parisienne permet de reconnaître aisément les groupes qui se formeront pour ou contre. Quant à la solution, il est très possible qu'elle soit l'ajournement de la conversion et que cette longue et fastidieuse campagne ait pour histoire et pour morale cette maladie de bruit politique.
pour histoire et pour morale cette maladie de bruit politique. COURSE DU CRÉDIT FONCIER Nous lisons dans la Gazette de Paris: On dit qu'une nouvelle instance va être introduite contre le gouverneur, au Tribunal de commerce, pour la. 500 francs de coupons, somme pour laquelle les jugements du Tribunal de commerce ne sont pas susceptibles d'appel. Si, comme tout fait supposer, le Tribunal maintenait sa première décision, la situation de M. Christophe deviendrait très embarrassante, puisqu'il serait obligé d'exécuter un jugement en désaccord avec un arrêt de la Cour. On dit aussi qu'un groupe d'actionnaires appuyé par les trois censeurs
dit aussi qu'un groupe d'actionnaires appuyé par les trois censeurs et neuf des administrateurs s'apprête à déférer au Conseil d'État le jugement opposé par M. Christophe à la distribution du dividende et arbitré du ministre des finances qui ordonne le redressement du bilan. Sans parier des procès futurs, on sait également que le gouverneur est assigné par les censeurs pour s'entendre condamner à convoquer une assemblée générale, à laquelle serait soumise la situation actuelle de la Société. L'affaire est venue à l'audience du 11 courant et a été renvoyée au mercredi 8 septembre pour être plaidée. Il est probable que
mercredi 8 septembre pour être plaidée. Il est probable que le Tribunal de commerce, s'inspirant de l'esprit de la loi de 1867 sur les sociétés, donnera gain de cause aux actionnaires, représentés par les censeurs. Or, nous croyons savoir que, dans ce cas, le gouverneur interjettera appel. Si la Cour confirme le jugement du tribunal consulaire, le gouverneur ira en cassation. De remise en remise et de juridiction en juridiction, les semaines et les mois s'écountent: et le mois d'avril ramènera l'époque de l'assemblée générale statutaire. Voilà le seul expédient qu'on ait trouvé pour sortir d'une position illogique. À qui
qu'on ait trouvé pour sortir d'une position illogique. À qui doit remonter la responsabilité de ces tergiversations ? Evidemment le gouverneur aurait pu éviter une partie des embarras inextricables dans lesquels il s'est engagé. Mais en réalité, c'est l'organisation vicieuse du Crédit Foncier qu'il faut accuser. Comprend-on cette Société financière qui, n'ayant plus sur les autres institutions de crédit le privilège, n'a pas, comme elles, les prérogatives de la liberté, et n'a pas même le droit de s'administrer elle-même? Compris-je que des actionnaires ne soient pas maîtres de se réunir quand ils le jugent à propos pour le bien de
quand ils le jugent à propos pour le bien de la chose sociale? Au-dessus de leurs mandataires élus, au-dessus d'eux-mêmes, plane un maître qu'ils n'ont pas choisi, qui n'est même pas sociétaire, et qui peut, de loin, mettre à néant les votes les plus formels d'une assemblée générale, comme les décisions d'un conseil d'administration. Homme politique, le gouverneur du Crédit Foncier peut changer à chaque mouvement du cabinet, de sorte que la politique influence la haute direction d'un établissement qui devrait n'être aspiré que d'idées financières. Nous en avons vu les regrettables résultats. Aussi longtemps que le Crédit Foncier a
les regrettables résultats. Aussi longtemps que le Crédit Foncier a possédé le monopole d'émettre des obligations hypothécaires, les inconvénients de cette organisation n'ont pas apparu clairement. On pouvait même s'expliquer le droit de l'État de s'ingérer dans l'administration d'une Société qui payait de sa liberté un privilège considérable. Mais on sait que depuis le 9 avril 1877 le monopole n'existe plus, la concurrence est possible; elle peut surgir demain. Des sociétés libres peuvent se former non-seulement à Paris, mais dans les grands centres; elles peuvent grouper les capitaux toujours disposés aux emplois hypothécaires bien plus, elles peuvent enlever au Crédit
aux emplois hypothécaires bien plus, elles peuvent enlever au Crédit Foncier une notable partie de sa clientèle actuelle. Le programme tentera sans doute, tôt ou tard, quelques Banquiers, car il est séduisant. Le Crédit Foncier prête pour 60 ans, moyennant une annuité de 5% 0/0 pour les propriétés urbaines et de 4% 82, 4% 77 et 4% 75 0/0 pour les propriétés rurales. Ces annuités comprennent 0 60 c. pour les frais d'administration. Des sociétés libres pourraient abaisser facilement leurs frais d'administration à 0 50, ou même à 0 20, et prêter ainsi à 0 50 ou 0 40 moins
et prêter ainsi à 0 50 ou 0 40 moins cher que le Crédit Foncier, dont les gros débiteurs s'empresseraient de se libérer. Il y a certainement un grand danger. Nous avons cru devoir le signaler, dans l'intérêt même des actionnaires, afin de leur faire comprendre les inconvénients du régime imposé à leur société. L'EMPRUNT DE LA VILLE DE PARIS ET LE CRÉDIT FONCIER Nous avons été les premiers la semaine dernière à annoncer le prochain emprunt de la Ville de Paris. Cette importante nouvelle a fait le tour de la presse et s'est même attiré une sorte de démenti
la presse et s'est même attiré une sorte de démenti de l'agence Havas. Nous maintenons pourtant la parfaite authenticité de la nouvelle que nous avons donnée et nous la complétons par les renseignements qui nous parviennent. La Ville doit au Crédit Foncier 289 millions, pour lesquels elle paie une annuité sur le pied de 5 16 0/0. Elle doit en outre 35 millions pour ses canaux et pour les marchés de la Ville. Son crédit si bien établi lui permet de trouver de l'argent à bien meilleur marché, et de réaliser sur les annuités une économie, qui servirait de gage
réaliser sur les annuités une économie, qui servirait de gage pour la consolidation de sa dette flottante, et pour l'achèvement des égouts et des maisons d'écoles. Le type propose pour les futures obligations serait celui de 1871, c'est-à-dire des titres remboursables rapportant 12 fr. d'intérêt annuel. Le prix d'émission serait sans doute 375 fr., soit 27 fr. moins cher que le cours actuel des Ville 500. La Ville réaliserait donc sur le remboursement de sa dette au Crédit Foncier une économie d'au moins 1 0/0, de sorte que sans charges nouvelles pour le budget, elle pourvoir aux travaux que nous
nouvelles pour le budget, elle pourvoir aux travaux que nous venons d'indiquer. Mais, si cette opération est excellente pour la ville, ce remboursement anticipé sera certainement une cause d'embarras pour le Crédit Foncier, et pourra singulièrement diminuer les bénéfices de cet établissement. Le remboursement des 289 millions dus à la Ville, étant donné le taux actuel de l'emploi, coûterait 500.000 fr. par an au Crédit Foncier. Ces 289 millions sont prêtés au taux de 5 16 0/0. L'emploi indiqué de cet argent est l'amortissement des obligations 5 0/0, que l'on peut rembourser à volonté mais, dans ce cas, il y
peut rembourser à volonté mais, dans ce cas, il y a toujours une part d'intérêts de 0 16 0/0. De plus, les tirages ne peuvent avoir lieu qu'à des époques déterminées, les 22 mars et 22 septembre; un délai, d'une certaine étendue est nécessaire entre l'avis et le tirage, et l'avis ne peut être publié qu'après l'encaissement des ressources nécessaires. Entre le tirage et le paiement, nouveau délai de trente-huit jours. Il y aurait donc forcément un temps pendant lequel les fonds provenant des remboursements de la Ville ne pourraient faire l'objet que de placements temporaires peu rémunérateurs. De là
faire l'objet que de placements temporaires peu rémunérateurs. De là une autre perte d'intérêts bien supérieure aux 500,000 francs correspondant aux 16 centimes ci-dessus, et qui se produirait pendant les deux ou trois ans que la Ville emploierait à se libérer. On peut calculer que, tout compte fait, l'extinction de la dette de la Ville pourrait, pendant ce temps, réduire le dividende annuel d'une dizaine de francs par action. Selon nos informations particulières, le conseil municipal sera convoqué pour le 14 octobre prochain, le projet d'emprunt sur les bases indiquées plus haut lui sera immédiatement soumis, les Chambres seront ensuite
plus haut lui sera immédiatement soumis, les Chambres seront ensuite appelées à se prononcer dans le courant de novembre, de sorte qu'en définitive l'emprunt pourrait avoir lieu dans les derniers jours de l'année. Pour terminer, rappelons que cette opération, si avantageuse pour la Ville et si désagréable pour le Crédit Foncier, avait déjà été mise en avant il y a quelques mois. Dans Notre numéro du 30 décembre 1877, nous annoncions que la question du remboursement des annuités dues au Crédit Foncier avait été soulevée au Luxembourg. À cette époque, et malgré les suggestions de plusieurs banquiers, le gouvernement du
et malgré les suggestions de plusieurs banquiers, le gouvernement du Crédit Foncier fut assez heureux pour fauter le projet et pour conserver le gros renteur qui lui donne des bénéfices appréciables. Mais les temps sont changés. LES SALS D'ALGÉRIE La question du débouché des énormes quantités de sel que produit le lac salé d'Arzew se résout actuellement avec une facilité qui dépasse toutes les espérances. En effet, la Compagnie n'est au monde que depuis quelques jours, ses titres définitifs arrivent à peine entre les mains du public et déjà elle possède une notoriété commerciale qui ne vient ordinairement qu'avec le
possède une notoriété commerciale qui ne vient ordinairement qu'avec le temps. Chaque courrier apporte à l'administration des propositions d'affaires; de tous côtés, on demande à contracter des marchés à livrer, si bien que, si ce mouvement continue, comme il est permis de ne plus en douter, la vente des sels est assurée pour de longues années et pour des quantités prodigieuses. En présence d'un succès si rapide, on se prend à regretter de ne pouvoir improviser en quelques jours le chemin de fer qui est l'outil indispensable de la Compagnie et l'élément de sa prospérité. C'est grâce à ce moyen
et l'élément de sa prospérité. C'est grâce à ce moyen puissant que la Compagnie pourra jeter sur les rivages d'Arzew les masses de sel que contiennent les salines. C'est donc sur son prompt achevement que doit se porter toute l'attention. Nous avons dit la semaine dernière que l'ingénieur en chef de la Compagnie s'était déjà rendu sur les lieux avec l'entrepreneur du chemin de fer et son personnel. Les nouvelles récentes qui nous parviennent nous permettent d'affirmer que la ligne sera terminée au mois de mai prochain et par conséquence en mesure, dès la prochaine récolte, de satisfaire aux demandes
en mesure, dès la prochaine récolte, de satisfaire aux demandes enregistrées par la Compagnie. LA FONCIÈRE-VIE Une nouvelle Compagnie d'assurances, la Foncière-Vie, est en voie de formation. Par suite d'une entente entre les fondateurs de la Société nouvelle et le Conseil de la Compagnie la Foncière Incendie, les actionnaires de cette dernière Société auront un droit de préférence pour souscrire aux actions de la Foncière-Vie. L'émission aura lieu prochainement et par suite du droit de préférence que nous mentionnons, vingt mille actions seront réservées aux actionnaires de la Foncière-Incendie. Dans ces conditions, quatre actions de la Foncière-Incendie donnent droit de
ces conditions, quatre actions de la Foncière-Incendie donnent droit de souscrire à une action de Foncière-Vie. Les demandes de ce subscripteurs viagistes seront reçues les 5, 6 et 7 octobre prochain. OBSERVATION : Cette faculté est exclusive et n'est accordée qu'à cette titulaire des actions inscrites au nom d'une personne ou au nom d'un consortium et qui aura requis ou au travers qui prochainement. FINANCES ITALIENNES Seismitoda, ministre des finances du royaume d'Italie, a réuni un exposé des plans et projets financiers du gouvernement dont il est un des membres les plus autorisés. Les journaux de Rome nous apportent des
les plus autorisés. Les journaux de Rome nous apportent des extraits du rapport ministériel qui, naturellement, comme tout rapport financier, contient une excédant des recettes sur les dépenses. Mais ces prévisions s'évanouissent bien vite, lorsque par un examen attentif, on oppose aux chimériques espérances du ministre les réalités de la situation financière de l'Italie. Rappelons que le déficit annuel du budget, pendant une longue période d'exercices, supérieur à 400 millions. En 1870 ce déficit a pu n'être que de 200 millions, c'est que l'Italie avait fait des enергiques appels au crédit public et que, sur les marchés français et anglais,
crédit public et que, sur les marchés français et anglais, nos voisins avaient obtenu de l'épargne crédule et abusée, les capitaux que l'Italie était incapable de développer pour l'organisation politique et industrielle du nouveau royaume. Le déficit de 200 millions représentait presque exactement l'intérêt de la dette. Comment espérait-on le couvrir? Le rendement des impôts réguliers était absolument insuffisant. Emprunter encore devenait de jour en jour plus difficile, puisque l'épargne, devenue clairvoyante et instruite par l'expérience, se lassait de se ruiner pour un pays qui ne trouvait pas dans le développement normal du commerce et de l'industrie nationale les ressources
développement normal du commerce et de l'industrie nationale les ressources nécessaires au paiement des intérêts de la dette publique. Le gouvernement se jeta alors, avec plus d'impétuosité que de discernement, dans la voie périlleuse et onéreuse des expédients. La vente des biens domaniaux et ecclésiastiques, l'impôt de 15,20 % sur les rentes, apportèrent quelque allègement à cette effroyable disette, et ne comblèrent que temporairement et partiellement le gouffre insondable où s'engloutissent et le numéraire et le crédit de l'Italie. La main mise sur les chemins de fer avec la confiance de trouver, dans leur exploitation, des revenus quotidiens ou, dans
de trouver, dans leur exploitation, des revenus quotidiens ou, dans leur revente une capitalisation considérable, a été une opération brutale et presque une spoliation inutile. Nous l'avons bien souvent expliqué à nos lecteurs. Quel fait important, quel événement économique se révèle donc, qui permet au budget de Rome de présenter un excédent de 54 millions environ ? Nous l'ignorons et cet expose minuscule nous indique, cet excédent s'est calculé, sans tenir compte des impôts et sans tenir compte de la prospérité commerciale laissée, après le suspens par les négociations relatives aux traités internationaux d'où dépendent tous les systèmes douaniers du
aux traités internationaux d'où dépendent tous les systèmes douaniers du pays. Il ne tient aucun compte des incidents politiques intérieurs et extérieurs dont il est toujours sage de mesurer les éventualités. Enfin, ce qui est plus grave, c'est que, déjà, les faits ont donné un démenti aux évaluations ministérielles. Une récente publication de l'administration italienne nous prouve que les recettes des quatre premiers mois de l'exercice 1878 ont subi une diminution considérable comparativement à la même période en 1877 : le recouvrement s'est abaisse de 443 millions (1877) à 431 millions (1878), c'est une diminution de 12 millions sur le
millions (1878), c'est une diminution de 12 millions sur le tiers de l'année et si cette moins-value continue, ce qui est probable, les prévisions de M. Seismit-Doda iront rejoindre les illusions de ses devanciers, qui, eux aussi, annonçaient l'avènement de la prospérité dans les finances italiennes. Ce n'est pas tout encore ; en même temps que les recettes diminuent, les dépenses s'accroissent. Dans la même période comparative, il a été payé, en 1878, 32 millions de plus qu'en 1877, et, sur l'ensemble du mouvement de caisse, on constate un écart de 43 millions environ au détriment de l'année courante. Comment
de 43 millions environ au détriment de l'année courante. Comment croire, dès lors, que le futur exercice comptable, qui a des budgets établis de regret, trompe l'œil ? Où trouvera-t-on les excédents destinés à s'ajouter à la dette du Trésor, qui est, actuellement, de 1 million, 163 millions ? Quelles sources pourront-on consacrer à la suspension graduelle de l'impôt sur le sucre, formellement promise par le gouvernement ? En Italie, devient chaque jour plus évident, malgré les agissements délicats malgré les mesures fréquemment prises, qu'il s'agisse des sommes conduites à la faillite, ou de la remise en cesse des déficits
la faillite, ou de la remise en cesse des déficits annuels. Si les dirigeants du gouvernement ont pour but de présenter à l'épargne des perspectives attrayantes, nous venons de démontrer la vanité absolue de ce tableau déjà démenti par les faits. ARISTIDE. GUIDE DES SÉANES-MONNAIES ASSEMBLÉES GÉNÉRALES 16 septembre.– Société anonyme des fonderies, laminoirs et ferresses de Dampremy à 10 h., à Dampremy. 16 septembre. Tournerie mécanique à 3 heures, 7, rue Lafayette. 17 septembre. Mines du Luxembourg et Forges de Sarrebrück. À 11 h., à Burbach près Sarrebrück. 18 septembre. Chemin de fer de Besançon à la frontière à
septembre. Chemin de fer de Besançon à la frontière à 3 h., 62, rue de Provence. L'assemblée qui devait avoir lieu le 27 avril est postposée à 28 septembre. À 2 h., 76, rue de Rivoli. Sociétés du Nord et de l'Est de la France. À 3 h., rue d'Orléans, 3, à Paris. Transports par voie de terre de Bruxelles vers l'Escaut. À 10 h., à Bruxelles Charbonnages de Tubize. À 11 h., à Jemappes. Nouvelles nombreuses. Société des houillères réunies, au siège social, à Quaregno. Petite Banque de Sévigné, 73 heures. 77 3 heures. 77 17. 0/0. 73 45
73 heures. 77 3 heures. 77 17. 0/0. 73 45 nominative. Vente terminée. 607 50. Mort. 62 5/8 1/2. Ongt-act. 73 73 13/16. Vente octobre. 290 63 289. Sortie. 845/16. PARIS SOIR LE CONSOLE Crimes et délits. L'AFFAIRE DE PUTEAUX v. On se préoccupe beaucoup à Puteaux de l'événement suivant Il y a environ six mois, une jeune fille, nommée Catherine, entra au service d'un fermier de la localité. Elle paraissait enceinte; mais, voyant que sa servante faisait tout son possible pour dissimuler son état, le fermier n'eut pas l'air de s'en apercevoir. Mais voilà que ces jours derniers la