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dollars et francs, effectués par le cabinet de Berlin en vue de satisfaire aux paiements stipulés par l'ultimatum (Réparations). 2° Ventes de marks, accompagnant les ventes précédentes et constituant une véritable spéculation sur le change. Cette spéculation joue la baisse probable du mark aux périodes durant lesquelles elle croit que les dirigeants du Reich vont pratiquer leur achats de devises étrangères pour régler les Alliés. D'autre part, se rendant compte de la situation financière réelle et des tendances de la politique présente de l'Allemagne, nombre de porteurs de marks préfèrent réaliser dans l'espoir de racheter cette monnaie ultérieurement, meilleur marché,
réaliser dans l'espoir de racheter cette monnaie ultérieurement, meilleur marché, ou dans le but d'en faire le remploi en autres valeurs plus certaines ou, en tout cas, moins susceptibles de dépréciation. Nous qui avons pu, au cours de la guerre, constater avec une vive satisfaction le fléchissement du prix du mark sur les marchés étrangers, parce qu'il nous apparaissait comme un signe du manque de confiance des neutres dans le succès final des Empires Centraux, nous n'avons plus, aujourd'hui, les mêmes motifs de nous réjouir en voyant le mark fléchir d'une manière continue. C'est que l'Allemagne est notre très gros
d'une manière continue. C'est que l'Allemagne est notre très gros débiteur, c'est que nous comptons sur les paiements qu'elle doit nous faire si restreints qu'ils soient, par rapport à ce qu'ils devraient être pour relever nos ruines et renflouer notre situation financière, lourdement grevée par les pensions de guerre et les charges du budget des dépenses recouvrables. Or, toute baisse du mark accroît les difficultés du Reich pour s'acquitter de ses engagements, pris en marks-or. Pour équivaloir à la même quantité de marks-or (monnaie théorique correspondant à un chiffre déterminé de livres sterling, de dollars, de francs, etc. d'avant-guerre, au
de livres sterling, de dollars, de francs, etc. d'avant-guerre, au pair) il faut, en effet, des quantités de marks-papier d'autant plus grandes que la dépréciation de cette monnaie de papier est plus forte. Le mark-papier se maintenant entre 2U et 3U centimes, puis se relevant progressivement parallèlement aux exportations allemandes sur le montant desquelles est établie la partie variable de l'annuité stipulée dans l'ultimatum nous pouvons espérer être payés. Un premier danger réside dans le relèvement rapide de notre franc qui, au point de vue des Réparations, nous laisserait à découvert par rapport aux sommes qui nous sont dues, car
découvert par rapport aux sommes qui nous sont dues, car le montant global de l'indemnité allemande a été fixé en transformant en marks-or le total de nos dommages évalués en francs, sur la base du dollar à 10 fr. environ. C'est un péril encore assez éloigné et qui trouverait une atténuation dans une diminution du coût de la reconstruction, semble-t-il. Un second danger, c'est le refus de l'Allemagne de payer nous l'avons connu et nous y avons paré, en prenant des sanctions et en menaçant l'Allemagne d'une extension de l'occupation militaire. La crainte des sanctions a fait disparaître définitivement, on
militaire. La crainte des sanctions a fait disparaître définitivement, on peut l'espérer ce danger. Mais en voici un autre, l'effondrement du mark. L'Allemagne ne nous dira pas je ne veux pas ou je ne veux plus payer. Elle va nous dire je ne peux plus payer. Voyez ma situation, j'ai tout fait pour satisfaire aux exigences excessives de l'ultimatum, ma monnaie est tellement dépréciée et il m'en faut de telles quantités pour vous régler que je vais être acculée à la faillite. Revisez les conditions que vous m'avez imposées, modifiez vos prétentions, restreignez sérieusement vos exigences. Tel est le danger,
vos prétentions, restreignez sérieusement vos exigences. Tel est le danger, on n'en saurait nier la gravité en présence de la baisse continue du mark que les dirigeants de la politique allemande ne cherchent pas à enrager. Comment pourrions-nous, en effet, acquiescer à une pareille décision, nous qui avons dû subir déjà une mutilation considérable de notre créance, nous qui devons relever les ruines de nos départements du Nord et de l'Est et qui nous trouvons fortement handicapés dans la lutte économique, par suite des moyens de production réduits dont nous disposons, de notre main-d'œuvre amoindrie, des charges écrasantes de notre
disposons, de notre main-d'œuvre amoindrie, des charges écrasantes de notre budget ? Après avoir fait tout ce qu'elle a pu pour esquiver les conséquences de sa défaite, multiplié les manœuvres pour obtenir la fixation des Réparations au chiffre minimum, l'Allemagne cherche maintenant tout en évitant les sanctions à se dérober à ses engagements. Depuis l'armistice, la politique du Reich semble se porter sur ces données effectuer quelques paiements pour calmer l'opinion publique dans les pays de l'Entente, ne satisfaire aux engagements pris que dans la mesure où ces engagements permettent à l'industrie et au commerce allemands de se développer et
à l'industrie et au commerce allemands de se développer et de reconquérir les marchés étrangers, en profitant de la baisse du change, faciliter aux particuliers la mise en sûreté d'une importante partie de leur fortune, conduire progressivement l'Etat à la faillite. Enfin, la faillite, sur le point d'être reconnue, obtenir une nouvelle et forte remise de la Dette envers les Alliés. En attendant, les gouvernements successifs ont laissé libre cours à l'emploi hors d'Allemagne, sous toutes sortes de formes, des capitaux soustraits à l'emprise de l'Etat et, par suite, à celle de l'Entente – en prenant ces participations à l'étranger,
celle de l'Entente – en prenant ces participations à l'étranger, le capital allemand s'assure ainsi de solides points d'appui pour l'expansion allemande future, lorsque les créanciers Alliés auront été dupés. Dira-t-on que ce tableau est trop noir ? Ce n'est pas, certes, en lisant les feuilles allemandes de droite qu'on pourrait le prétendre. Sans vouloir argumenter sur l'état réel des esprits en Allemagne, il suffit de considérer les faits pour se convaincre que jusqu'à présent la politique financière du Reich a été délibérément orientée dans le sens que nous venons d'indiquer. En voici, nous semble-t-il, la preuve. Jetons les yeux
d'indiquer. En voici, nous semble-t-il, la preuve. Jetons les yeux sur le bilan de la Reichsbank et comparons les chiffres essentiels à ceux de 1914 et de l'armistice, que voyons-nous ? Situation de la Reichsbank Au Armistice décembre actuellement juillet 1914 juillet 1930 (juillet) (en millions de marcs) Or 1253 550 1092 1024 Encaisse en argent 216 168 16 Portefeuille billets d'Empire 3318 3383 OU Portefeuille commercial.. 2508 1 2143 5409 8500 Dépôts et comptes courants 1259 1030 1525 10234 4 Circulation monétaire Billets Reichsbank.. 2901 6504 6518 8000 Billets Caisses de dépôts 2578 1208 3413 Nous constatons que depuis
Caisses de dépôts 2578 1208 3413 Nous constatons que depuis l'armistice, le chiffre des billets de la Reichsbank en circulation a passé de 17 à 80 milliards. Depuis le commencement de l'année, l'augmentation a été de plus de 15 milliards. Au lieu d'émettre des emprunts pour consolider la dette flottante, de voter des impôts pour combler les déficits budgétaires, l'Allemagne émet des billets, elle fait marcher la planche à assignats. Comment, dans ces conditions, s'étonner de la baisse du mark, baisse contre laquelle les dirigeants allemands n'ont dressé aucun obstacle ? Les gouvernements, n'ayant eu de se soucier d'équilibrer le
? Les gouvernements, n'ayant eu de se soucier d'équilibrer le budget, de restreindre les dépenses, de diminuer le nombre des fonctionnaires inutiles et de couvrir les dépenses des budgets spéciaux, ont laissé les choses aller leur train. Il en résulte que les Allemands sont bien moins imposés que les Français ou les Anglais et qu'ils peuvent produire à meilleur prix, sans compter l'avantage du change déprécié. Conséquence : tandis que la France et l'Angleterre plient sous le poids des impôts pour faire face aux charges de la guerre, aux héures et places des Allemands qui se dérobent et s'enrichissent, l'Etat
et places des Allemands qui se dérobent et s'enrichissent, l'Etat allemand, notre débiteur, marche à la ruine. Le chancelier Wirth a cependant essayé de mettre debout un budget ordinaire normal en créant ces nombreux impôts ou compléments d'impôts que nous avons indiqués. Il est arrivé à équilibrer, sur le papier, le budget ordinaire de 1921 qui atteint le chiffre de 48 1/2 milliards, mais il subsiste un déficit de 19 milliards, en chiffres ronds, pour les budgets annexes des Chemins de fer et des Postes qui, en réalité, constituent, en cela, une annexe du budget ordinaire. Il compte couvrir ces
cela, une annexe du budget ordinaire. Il compte couvrir ces 19 milliards par l'emprunt, en attendant un relèvement des tarifs. C'est le budget spécial des Réparations qui vient s'ajouter au budget ordinaire et qui compte, comme on sait, l'annuité fixe de 2 milliards-or, augmentée des 23 de la taxe d'exploitation représentant 1 milliard-or 3 (sur la base de l'exploitation allemande en mai dernier) soit au total 3 milliards-or 3. Au change déprécié actuel (les 100 marks à New-York valent 1 dollar 25 et à Paris un peu plus de 13 fr.) cette somme équivaut à 66 millions de marks-papier. Si
fr.) cette somme équivaut à 66 millions de marks-papier. Si le gouvernement allemand avait adopté la politique fiscale correspondant aux principales exigences du Traité, le mark se serait non seulement maintenu aux environs de 0 fr. 25 mais il aurait remonté sous l'influence de l'expansion allemande, car le développement des exportations du Reich, sur lequel les Alliés tablent pour le paiement, eut agi à la manière d'un levier puissant. au lieu de 5 milliards à trouver annuellement sur la base du mark-papier à 0 fr. 13, 25 ou 3 de milliards eussent suffi au début, le mark se maintenant aux
milliards eussent suffi au début, le mark se maintenant aux environs de 0 fr. 30 et un chiffre de moins en moins élevé annuellement leur aurait permis, par la suite, de faire face aux Réparations. Mais les dirigeants du Reich ont préféré suivre la voie que nous avons indiquée et le mark s'effrite chaque jour. Nous avons commis, au moment de l'armistice, la grosse faute de ne pas exiger du gouvernement allemand la livraison, après réquisition, de la plupart des valeurs étrangères existant en Allemagne. Le contingent des titres de cet ordre était resté, à peu de chose près, ce
cet ordre était resté, à peu de chose près, ce qu'il était avant la guerre, l'Allemagne n'ayant pas pu, comme nous, monnayer ces valeurs au dehors. En joignant à cette demande celle d'une importante partie des avoirs allemands à l'étranger nous aurions pu obtenir une cinquantaine de milliards qui nous auraient été particulièrement utiles, tant pour commencer à relever nos ruines que pour réduire nos dettes à l'étranger, dans les meilleures conditions, avant que la hausse des changes les ait plus que doublées. Diverses personnalités, notamment M. Ribot, ont dénoncé cette grave erreur à la Tribune du Sénat. Les Allemands
cette grave erreur à la Tribune du Sénat. Les Allemands en ont profité pour achever de faire passer à l'étranger, dans les banques suisses, hollandaises, espagnoles et américaines, ces valeurs étrangères afin de les soustraire. Actuellement, profitant de la dépréciation de leur change pour vendre largement à l'étranger, ils ont bien soin de ne rapatrier le produit de leurs ventes en monnaies étrangères que dans la stricte limite de leurs besoins, laissant le surplus pour grossir leur avoirs au dehors. Cela fait partie de la politique d'évasion fiscale regardée d'un oeil bienveillant par les pouvoirs publics. Voilà le danger. Peut-on
oeil bienveillant par les pouvoirs publics. Voilà le danger. Peut-on y parer? Les projets du chancelier Wirth sur l'imposition des fortunes, sur la taxation des valeurs-or, ardemment combattus par une très grosse fraction du Parlement, permettront-ils à l'Allemagne de faire face aux engagements qu'elle a pris? Le Docteur Wirth, lui-même, restera-t-il longtemps au pouvoir ? L'Allemagne continuera-t-elle à émettre du papier monnaie de plus en plus déprécié et à faire de nouveaux progrès dans la voie de la faillite ? C'est possible. Aussi conviendrait-il, dès à présent, d'étudier très sérieusement la question et d'établir un plan méthodique pour ne pas
la question et d'établir un plan méthodique pour ne pas être pris au dépourvu si le gouvernement de Berlin invoque l'impossibilité de payer. Il ne faut pas oublier que nous avons un privilège de premier rang sur tous les biens de l'Empire allemand et que nous devons avoir tous les droits des administrateurs d'une faillite, qui est véritablement fonduleuse. Si les dirigeants du Reich s'avouent incapables de trouver les moyens nécessaires de régler les dettes de l'Allemagne, il nous appartient, il appartient aux Alliés créanciers, de prendre en mains la gestion de l'Allemagne en organisant un contrôle sévère des finances.
gestion de l'Allemagne en organisant un contrôle sévère des finances. On l'a bien fait pour la Turquie pourquoi ne le ferait-on pas pour l'Allemagne ? C'est d'ailleurs une question de vie ou de mort pour nos finances et même pour celles de nos Alliés. Il y a les emprunts de guerre allemands dont le service grève le budget du Reich qu'on supprime ce service ou qu'on le réduit de 75 à ce que le budget des Réparations soit équilibré. Que l'on établisse la réquisition des changes correspondant aux exportations allemandes dans la mesure où cette réquisition ne gênera pas le
dans la mesure où cette réquisition ne gênera pas le règlement des importations correspondantes. Que l'on exige la déclaration des avoirs allemands au dehors, (devises ou titres), avec de sévères pénalités et un contrôle parallèle des mutations ou successions. Que des taxes légères mais multiples frappent nombre de produits et viennent alimenter la Caisse des Réparations. Au besoin que l'on crée certains monopoles au profit de cette Caisse. Que l'on procède à la liquidation des bons de l'Empire allemand failli. Des mesures doivent donc être envisagées et étudiées sans délai, afin de pouvoir les appliquer, dès qu'il le faudra, avec
afin de pouvoir les appliquer, dès qu'il le faudra, avec toutes les conséquences qui en découlent. Il ne faut pas que la faillite frauduleuse de l'Allemagne, si elle se produit, entraîne celle des Alliés. Albert Leseurb. LA BOURSE ET LES VALEURS LA SITUATION L'évolution de la politique extérieure n'a présenté ces temps-ci qu'un intérêt assez relatif. Suivant certaines informations, le gouvernement anglais proposerait aux gouvernements français et italien une réunion du Conseil suprême pour le mois prochain, en vue de délibérer sur la question d'Orient. Cette initiative viendrait à la suite de démarches pressantes du gouvernement grec. A l'extérieur, l'Angleterre
suite de démarches pressantes du gouvernement grec. A l'extérieur, l'Angleterre et l'Allemagne restent aux prises avec la question d'Irlande d'une part, et celle de Munich d'autre part. Quant aux opérations de l'armée grecque, le vent a tourné. Il n'est non seulement plus question de la prise d'Angora, mais les troupes turques paraissent avoir repris l'avantage. Au point de vue de la situation économique, on attache beaucoup d'importance aux signes de reprise des affaires que l'on signale dans de nombreuses banques. Ajoutons que, dans les milieux autorisés, on s'accorde à prévoir un développement de ce mouvement et que la fin de
un développement de ce mouvement et que la fin de l'année serait marquée par une période d'affaires qui contrasterait heureusement avec le marasme des précédents mois. Marché des Changes La spéculation a repris une place importante sur le marché des changes où la poussée des cours que nous enregistrions déjà la semaine dernière s'est accentuée dans de sérieuses proportions. La livre a approché le cours de 52, le dollar a suivi à 13,79. Cette dépréciation de notre franc a eu sa répercussion sur les autres devises quoique dans une proportion amoindrie. Le florin hollandais est passé de 417 à 439,
amoindrie. Le florin hollandais est passé de 417 à 439, la couronne danoise de 225 à 246, la suédoise de 282 à 302, la norvégienne de 170 à 182, la peseta de 170 à 180. Par ailleurs, le mark a sérieusement rétrogradé à 13. Dans son réveil spéculatif, le marché n'a pas manqué de mettre en parallèle les désastreux effets de la conférence du 13 août, sur lesquels nous avons eu l'occasion de revenir, et la cascade du mark déterminée par les prévisions peu rassurantes qui circulent couramment sur la situation financière du Reich. Ce rapprochement conduit, il faut le
situation financière du Reich. Ce rapprochement conduit, il faut le reconnaître, à des conclusions aussi peu favorables que possible à notre égard. Nous avons été évincés dans la répartition du premier milliard allemand et, lorsque notre créance entre en ligne de compte et que nous apercevons la possibilité de recevoir de l'Allemagne des sommes dont notre trésorerie a grand besoin, cette éventualité est mise en doute devant la perspective d'une défaillance du débiteur. D'autres facteurs ont pu agir de façon déprimante sur la tenue de notre franc. On peut tenir la question de la baisse du loyer de l'argent, qui,
la question de la baisse du loyer de l'argent, qui, bien qu'elle ne soit pas encore réalisée, a pu être de nature à provoquer des ventes anticipées de francs. Enfin, l'activité actuelle du marché des changes coïncide avec une reprise industrielle dont les signes sont assez nombreux. En prévision du développement de cette reprise des affaires, il n'est pas douteux que beaucoup d'opérateurs ont voulu se prémunir pour leurs besoins possibles, et, dans une certaine mesure, les demandes de cette catégorie ne sont pas étrangères à la hausse de la livre et du dollar. Le Marché de Paris Tout le
livre et du dollar. Le Marché de Paris Tout le monde s'accorde à constater que les dispositions franchement meilleures, dont notre marché donne des preuves depuis quelque temps déjà, s'accompagnent de signes évidents d'une reprise d'activité boursière qui coïncide avec la légère amélioration qui se manifeste actuellement, quoique avec peu d'ampleur, aussi bien dans l'industrie que dans le commerce. En dépit de quelque dégagement fort bien supporté d'ailleurs, notre marché ne dément pas sa ferme orientation. Sur nos Rentes, on constate toujours une activité soutenue encore que les modifications restent insignifiantes. Le 3% qui reflète surtout l'orientation de leur marché
insignifiantes. Le 3% qui reflète surtout l'orientation de leur marché s'inscrit en bonne tendance à 56,55. Les pouvoirs publics se montrent toujours très réservés en ce qui a trait à la liberté à accorder au marché des divers autres emprunts. Fonds russes. Un peu de faiblesse se manifeste. On retrouve le Consolidé à 21,50. Le 5% 19 Grève à 27. La note de Tchitchenine répondant aux suggestions allées au sujet du rappellement de la Russie n'est pas sans amener un rapprochement avec les Soviets, on n'y relève en effet qu'une nouvelle et violente manifestation d'antipathie à l'égard de la France.
nouvelle et violente manifestation d'antipathie à l'égard de la France. Fonds mexicains. – Leur marché est assez calme et leurs cours n'offrent pas de changements importants. Le 4% 1904 est à 100, le 4% 1910 à 75. Le récent message du président du Mexique, en remermant les Etats, secondaires toutefois, qui ont reconnu le nouveau gouvernement, fait pressentir les efforts que fera le Mexique pour aboutir aux arrangements financiers indispensables pour sa reconnaissance par les grandes nations intéressées. ETABLISSEMENT DE CHANGE L'excellente tenue de ces titres que nous constatons dans notre précédente revue a été légèrement entamée par quelques dégagements
notre précédente revue a été légèrement entamée par quelques dégagements consécutifs à la hausse dont ils avaient été l'objet. La Banque de l'Union Parisienne s'échange à 880. On remarque le Crédit Français à 310, le Crédit Mobilier est à 4M. Banque de Paris. Quoique réalisations ont ramené les cours à 1320 tandis que le droit à l'augmentation de capital qui a lieu actuellement est activement négocié aux environs de 120 francs. SPORTS Les titres de ce groupe se montrent plutôt résistants aux environs de leur niveau précédent. Les chemins de fer français sont soutenus. Est 598 P.-L.-M. 771 – Nord
fer français sont soutenus. Est 598 P.-L.-M. 771 – Nord 870 – Orléans 845. Chemin de fer de Santa-Fe. En léger recul à 5CT. L'augmentation de tarifs obtenue par cette Compagnie est appliquée depuis le 16 septembre. En peu de temps est à enregistrer sur les valeurs de transports en commun. On retrouve Omnibus à 620, le Métropolitain à 610,50 et le Nord Sud à 178. Tramways Algeriens. Échangés à 180. L'assemblée du 8 septembre a approuvé les résultats de l'exercice 1920-21 qui se traduisent par un bénéfice de 80 278 fr et ne donnent lieu à aucune distribution de
278 fr et ne donnent lieu à aucune distribution de dividende. METALLURGIE Quoique à peine appréciables, les signes d'une reprise de l'activité métallurgique commencent à se manifester. La légère amélioration de la demande constatée actuellement ne peut qu'amener la suppression d'offres à des prix désavantageux pour les producteurs. De plus, la baisse des prix du charbon métallurgique permettra la reprise de nombreuses fabrications à des conditions intéressantes. Métallurgie de l'Ariège. En vive réaction à 215. L'assemblée extraordinaire du 8 octobre a autorisé le Conseil à remplacer éventuellement tout ou partie de l'émission d'obligations hypothécaires votée par l'assemblée du 30 mai
de l'émission d'obligations hypothécaires votée par l'assemblée du 30 mai – par un emprunt gagé par hypothèque directe. Elle a ensuite autorisé le Conseil à demander le cas échéant, le bénéfice du règlement transactif. Moteurs Gnome. En recul à 485. Cette société absorberait les Forges de l'Yonne dont elle possède déjà le contrôle. Dyle et Baralan – L'action privilégiée est soutenue à 405, l'action ordinaire se traite à 370 suivant les indications fournies à l'assemblée du 6 octobre qui vote l'augmentation du capital de 30 à 60 millions de francs, le dividendes serait maintenu à 30 fr pour l'exercice écoulé.
le dividendes serait maintenu à 30 fr pour l'exercice écoulé. ÉLECTRICITÉ Il convient de signaler une fière activité sur les valeurs de cette catégorie. Énergie électrique du Sud Ouest. Sans grand changement à 325. L'assemblée extraordinaire du 2 octobre a voté l'augmentation du capital de 30 à 60 millions de francs par émission d'actions de première ligne cumulatives. Câbles Télégraphiques est négocié à 635. Les recettes encaissées en 1920 par la Compagnie s'élèvent à 23,870,405 fr. contre 17,365,652 fr. 716357 précédemment, et les bénéfices nets de l'exercice atteignent 10 991 F 86 78 contre 6 596 788 fr. l'an dernier.
F 86 78 contre 6 596 788 fr. l'an dernier. Le Conseil proposera à l'assemblée du 19 courant de porter le dividende de 2 fr 63 à 42 fr environ pour les actions et de 37.65 à 66 fr pour les parts MINES Le marché des métaux donne de nouveau des signes de faiblesse. Le cuivre est à 67 6/3. L'étain à 156 2 '6. Le plomb à 24 2/2. Rio-Tinto. Quoique avec un marché assez irrégulier ce titre conserve son précédent niveau à 1535. Boléo. En tendance soutenue à 402. La production d'août s'est élevée à 349 tonnes 1/4.
402. La production d'août s'est élevée à 349 tonnes 1/4. Le rendement ressort à 4,49. En juillet la production avait été de 428 tonnes et le rendement de 4,91. Charbonnages du Tonkin. – En bonne tendance à 5.760. Les expéditions de charbon des huit premiers mois de 1921 sont élevées à 510.600 tonnes, et celle des briquettes à 363.300 tonnes, contre respectivement 414.350 tonnes et 314.350 tonnes pour les huit premiers mois de 1920. New Jagersfontein. De même que la De Beers qui est ferme à 612, ce titre est ferme à 141. Les comptes de l'exercice 1920-21 lui viennent