jeanflop/post-ocr-correction huggingface dataset:
Sels. 80,309,368 80,280,913 29,455 Retenues sur les traitements et les pensions; amendes et peines pécuniaires afférentes au recouvrement des impôts. 3,407,177 3,897,335 <, 496,158 Loterie. 72,459,730 66,369,424 6,090,306 LES RECETTES ET LES DÉPENSES DU ROYAUME EN 1880 ET 1879. I. RECETTES. NATURE DES RECETTES. 1860. 1879. DIFFÉRENCES SUR 1879. france. france. france. 1. RECETTES (Suite.) DIFFÉRENCES SUR 1879. NATURE DES RECETTES. 1880. 1879. -–––––––– -––––––– EN PÊNES. EN PÊNES. france. france. france. RECETTES ORDINAIRES. 3. Produits des services publics Postes. 27,659,268 26,866,788 792,480 Télégraphes. 10,136,790 9,184,761 052,029 Chemins de fer de l'État. 32,500,000 38,000,000 5,500,000 Produits divers (vérification des poids
de l'État. 32,500,000 38,000,000 5,500,000 Produits divers (vérification des poids et mesures, garantie des matières d'or et d'argent, émoluments des juges, etc.) 19,911,182 18,594,861 1,316,321 4. – Remboursements et fonds de concours. 17,251,188 15,690,151 1,561,337 5.–Récus divers. 12,332,594 12,077,190 255,404 Récettes d'ordre. 89,861,626 111,125,576 21,263,950 TOTAL des recettes ordinaires. 2,279,452,763 1,321,433.627 26,384,440 58,341,304 RECETTES EXTRAORDINAIRES. 58,341,304 58,341,304 1. Revenus patrimoniaux. 58,950 7.299 7.651 2. – Redevances des communes sur les produits des octrois. 30,000 30,000 3. Remboursement et fonds de concours. 10,376,918 2,983,196 7,393,722 4. Recettes diverses. 15,261,664 243,591 15,018,073 5. Reliquats Arriérés de l'impôt foncier. 300,576 343,844 43,268 Arriérés
5. Reliquats Arriérés de l'impôt foncier. 300,576 343,844 43,268 Arriérés de l'impôt sur la richesse mobilière. 44,909 224,460 179,551 Reliquats actifs divers. 682,457 869,022 186,565 Ventes de biens et allocations de redevances. 37,050,964 39,822,530 2,771,566 Créances recouvrées. 1,156,037 1,142,578 13,459 Débets contractés. 334,306 41,045,190 40,710,884 Subventions pour la construction des chemins de fer. 23,730,702 51,611,321 27,870,619 TOTAL des recettes extraordinaires. 89,828,485 138,367,031 22,432,905 7,771,453 GENERAL. 1,368,525,246 1,459,820,658 48,817,345 140,912,757 b Blanchi m 1880. 91,295,412' II. PAIEMENTS. NATURE DES PAIEMENTS. 1880. 1879. -–––"––––––––––– EN PÊNES. EN PÊNES. france. france. france. Caisse autonome du Ministère du Trésor 740,690,633 731,570,027 13,8'79,506 de finances.
autonome du Ministère du Trésor 740,690,633 731,570,027 13,8'79,506 de finances. 127,108,875 115,647,860 11,761,015 de grâce et de pénalités. 28,706,472 38,5!3,1S3 252,885 des affaires étrangères 3 57.948 de l'instruction publique 88,870,706 27,905,806 60,964 de l'intérieur. 96,035,166 56,103,225 3.931.941 des travaux publics. 133,662,772 129,087,6~'t 3.575,138 de la guerre. 208,655,128 206.426.962 2.228.166 de la marine. 42,683,991 45,126,875 < 2,442,884 de l'agriculture, de l'industrie et du commerce. 9,230,552 8,537,821 692.731 TOTAL. 1,384.618,848 1,408,577,8)9 2;363,907 46,3'!a,878 BLANCHI 1880. 23.958,971' III. SITUATION DU TRESOR AU 31 DÉCEMBRE 1880. En caisse au 31 décembre 1880. 158,857,515 En caisse au 1er janvier 1879. 150,950,471 Recettes du 1er au
caisse au 1er janvier 1879. 150,950,471 Recettes du 1er au 3i décembre 1880. 1,368,525,246 Dettes du 1er janvier au 31 décembre 1880. 1,56,628,364 TOTAL. 2,734,961,590 ITALIE. LE COMMERCE EXTERNE EN 1880. La Direction générale des gabelles vient de publier la Statistique du commerce spécial d'importation et d'exportation du 1er janvier au 3i décembre 1880. En 1880, la valeur des marchandises importées s'est élevée à 1,52~.84i.~8~ Celle des marchandises exportées à 1,13o,6/)/),5)2 L'importation a donc dépassé l'exportation de. 6,729.636 Par rapport à 1879, il y a eu sur la valeur des importations, en 1880, une diminution de 3~.701,000 fr., et sur
importations, en 1880, une diminution de 3~.701,000 fr., et sur celle des exportations une augmentation de 23,65i,104 fr. À l'importation, les diminutions constatées en 1880 par rapport à l'année précédente ont porté sur les catégories suivantes Denrées coloniales, drogueries, tabacs. 5o.5gy,~53' Couleurs, articles pour teinture et pour la tannerie. 3.536,)l3 Soie. 13,~62,38t Peaux. 5,8~8,030 Céréales, farines, pâtes et produits végétaux non compris dans les autres catégories. 5g,6'.)o.35~ Tous les autres articles ont produit des augmentations les plus sensibles ont porté sur le coton (n,3,5~5 fr.), les minéraux et métaux bruts et ouvrés (~6,~6~.tn6 fr.), les pierres, terres, vaisselle, verrerie, cristallerie
et ouvrés (~6,~6~.tn6 fr.), les pierres, terres, vaisselle, verrerie, cristallerie (io,~oa.8/t3 fr.). À l'exportation, quatre catégories seulement ont donné lieu à des diminutions: Esprits, boissons ethanolées. i6,y32.aon' Couleurs et articles pour teinture et apprêtage des peaux. t,~38.665 Chanvre, tin, jute et végétaux à fibres, autres que le coton, i6.4og.565 Minéraux, métaux bruts et ouvrés. ~a8f.aQ8 Tous les autres articles ont été en augmentation principalement le coton (io,g3o,A~o fr.), la soie (i6,3~,5~i fr.), les céréales, farines, pâtes, etc. ()6.~62.3ogfr.). 4 Sur les recettes des douanes, il y a eu par rapport à 1879 une diminution de 8.36o,8~5 fr. 33 cent., comme
à 1879 une diminution de 8.36o,8~5 fr. 33 cent., comme l'indique le tableau suivant TABLEAU DES REVENUS. 1879. 1880. Droits d'importation 100,301,862' 104,582,758 5,280,896 Droits d'exportation. 6,355,4853 5,003,180 352,305 Surtaxe de fabrication et de mouture.. 16,650,431 16,())5,406 ou Droits de timbres. 1,166,3~2 65 1,0yy,5o6~8 Produits divers. 1,015,0113 1,033,055~)0 TOTAL. 12'626.l.5gs8 13o,f9l.~o8/i4 Droits maritimes. 2.()tio,07262 3,o35.~68~0 TOTAL GÉNÉRAL. )a5,586,23lQO 133.g~y,o'7'723 " ITALIE. LE COURS FORCÉ ET LA SITUATION ÉCONOMIQUE ET FINANCIÈRE DU ROYAUME. Le Bulletin de novembre 1880 (page 353) contenait le texte du projet de loi présenté à la Chambre des députés, le 15 novembre précédent, par MM. Magliani, Ministre
des députés, le 15 novembre précédent, par MM. Magliani, Ministre des finances, et Miceli, Ministre de l'agriculture et du commerce. L'exposé des motifs de ce projet de loi résume d'une manière extrêmement instructive l'histoire financière et économique de l'Italie depuis un certain nombre d'années, et nous regrettons que l'étendue de ce document nous empêche d'en mettre la traduction intégrale sous les yeux de nos lecteurs. Nous en détacherons du moins les parties les plus importantes. Extrait de l'Exposé des motifs du projet de loi portant abolition du cours forcé. Les discussions du Parlement ont mis plusieurs fois en évidence les
discussions du Parlement ont mis plusieurs fois en évidence les inconvénients du cours forcé. Il nous parait cependant utile de revenir sur ce sujet, au moment où nous vous proposons les mesures qui nous paraissent propres à y mettre un terme. Ce qui manque surtout à la monnaie de papier à laquelle on donne un cours obligatoire sans qu'elle puisse être échangée à vue contre le métal précieux, c'est précisément l'élément essentiel d'un bon instrument d'échange, la faculté de varier de la valeur. Le prix nominal ne varie pas; mais le pouvoir d'acquisition relativement à l'or et aux valeurs de
le pouvoir d'acquisition relativement à l'or et aux valeurs de toute sorte est sujet à des fluctuations continuelles. Le tableau suivant indique les variations de l'agio de l'or, d'après la valeur de la pièce de 20 francs à la Bourse de Florence depuis le jour où fut décrété le cours forcé jusqu'au 30 juin 1871, et à la Bourse de Rome pour la période suivante jusqu'à ce jour. AGIO DE L'OR. ANNÉES. MOYENNE. MAXIMUM. MINIMUM. 1866 (1er octobre-3 décembre). 7.81 20.50 1.95 1867. 7.37 13.40 4.87 1868. 9.82 15.15 5.20 1869. 8.94 5.72 2.02 1870. 5.50 12.70 8.72 1871. 7.35
1869. 8.94 5.72 2.02 1870. 5.50 12.70 8.72 1871. 7.35 7.30 3.85 1872. 8.66 9.95 6.70 1873. 14.25 16.95 9.50 1874. 8.27 10.80 8.15 1875. 9.17 9.50 7.50 1876. 9.63 11.75 7.65 1877. 9.50 11.00 7.90 1878. 8.75 13.09 8.75 1879. 10.53 13.09 8.75 1880 (1er janvier-30 octobre). 10.53 13.09 8.75 Il est appréciable hautement l'importance d'un étalon monétaire fixe et constant, autant que possible. On comprend aisément que les variations continuelles du cours de notre papier-monnaie ont dû jeter l'incertitude dans toutes les transactions, et comment ces variations, sans produire directement une perte absolue de richesse, ont amené un
produire directement une perte absolue de richesse, ont amené un résultat analogue, en ralentissant le développement de la production et des échanges, en viciant et en troublant la vie économique du pays. La nature du mal est telle que ses effets doivent se montrer directement dans tout ce qui touche au crédit. Grâce aux variations de l'agio, si celui qui stipule un paiement futur sait précisément ce qu'il donne en échange, il ignore ce qu'il recevra à l'échéance; et il court le risque de recevoir une somme numériquement égale à celle convenue, ayant en fait un pouvoir d'acquisition beaucoup moindre;
celle convenue, ayant en fait un pouvoir d'acquisition beaucoup moindre; d'autre part celui qui contracte une dette doit craindre de payer à l'échéance une somme numériquement égale, mais effectivement plus forte que celle stipulée. Ces différences, presque insensibles avec la monnaie métallique, deviennent très grandes et amènent une véritable perturbation avec la monnaie de papier. Il est donc clair que le cours forcé doit rendre plus difficiles et plus onéreuses toutes les opérations de crédit et cela d'autant plus qu'elles sont à longue échéance et que, par suite, les variations de l'agio peuvent être plus fortes, avant qu'elles soient définitivement
de l'agio peuvent être plus fortes, avant qu'elles soient définitivement réglées. Nous appelons l'attention sur les dommages qu'amène le cours forcé relativement au taux de l'escompte. Les chiffres suivants indiquent quel a été en moyenne le taux de l'escompte à nos banques d'émission et aux principales banques de l'Europe depuis le jour où fut introduit en Italie le cours forcé jusqu'à la fin de l'année dernière. TAUX D'ESCOMPTÉ MOYEN. BANQUES. BANQUE. Banque Nationale du Royaume 1.99 Banque d'Angleterre. 3.27 Banque Nationale Toscane. 5.19 Banque de France. 3.71 Banque Toscane de Crédit. 5.07 Banque d'Autriche-Hongrie. ff.75 Banque de Rome. 1.91 Banque
Crédit. 5.07 Banque d'Autriche-Hongrie. ff.75 Banque de Rome. 1.91 Banque d'Allemagne. 4.36 Banque de Naples. 5.09 Banque de Belgique. 3.43 Banco de Sicile. f).75 Banque des Pays-Bas. 3.15 Le taux de l'escompte a donc été presque toujours plus élevé dans nos établissements de crédit qu'aux banques étrangères mentionnées au tableau. Il peut y avoir plusieurs raisons de cette différence; si l'on ne peut pas dire rigoureusement qu'une prime d'assurance contre les variations possibles de l'agio est comprise dans le taux de l'escompte de nos banques, il est toutefois certain que le régime artificiel du cours forcé empêche les banques d'étendre
le régime artificiel du cours forcé empêche les banques d'étendre leur circulation et les engage à tirer de l'escompte le plus grand parti possible. Il faut ajouter au phénomène d'un taux plus élevé, celui d'une mobilité beaucoup moindre. C'est ce qui résulte du tableau suivant où est indiqué pour les banques italiennes et étrangères le nombre des variations annuelles, ainsi que le maximum et le minimum chez chacune d'elles, depuis 1866 jusqu'à la fin de 1887. VARIATIONS, MAXIMUM ET MINIMUM DU TAUX D'ESCOMPTÉ. ÉTABLISSEMENTS. 1866-1877. ÉTABLISSEMENTS. 1878-1887. Banque Nationale du Royaume 131 Banque d'Angleterre. 2 Banque de France. 22 Banque
Royaume 131 Banque d'Angleterre. 2 Banque de France. 22 Banque d'Autriche-Hongrie. 1 Banque Toscane de Crédit. 3 Banque de Rome. 2 Banque d'Allemagne. 5 Banque de Belgique. 8 Banque de Naples. 7 Banque des Pays-Bas. 5 Comme on le voit, les seules banques qui se soient rapprochées de nous, soit par le petit nombre des variations, soit par le faible écart entre le minimum et le maximum, sont la Banque de France, pendant le régime du cours forcé, et la Banque d'Autriche-Hongrie, le cours forcé ayant constamment existé dans ce dernier pays pendant la période comprise au tableau. Ce phénomène
dernier pays pendant la période comprise au tableau. Ce phénomène ne dépend pas, en ce qui concerne nos banques, de l'obligation qui leur fut imposée, après l'introduction du cours forcé, de demander l'autorisation du Gouvernement toutes les fois qu'elles croiraient opportun de relever ou de réduire le taux de l'escompte, puisque le Gouvernement a presque toujours approuvé les propositions de ce genre qui lui ont été soumises et qu'il a même pris l'initiative des variations les plus récentes en septembre et en octobre 1887. La faible mobilité du taux de l'escompte en Italie est due surtout à ce que, par
l'escompte en Italie est due surtout à ce que, par suite du cours forcé, le marché est moins sensible. On comprend que la nature locale de la monnaie de papier inconvertible exclut presque entièrement les pays à cours forcé du grand commerce international des métaux précieux; c'est ce commerce qui, dans les autres pays, détermine les variations de l'escompte. Ces variations sont presque toujours subites et souvent, comme on a pu le voir, très importantes; leurs effets sont très bienfaisants, parce qu'elles obligent le commerce et l'industrie à suivre rapidement les vicissitudes du marché et à étendre ou à diminuer
les vicissitudes du marché et à étendre ou à diminuer selon les circonstances la production et les affaires; là, au contraire, où le taux de l'escompte est devenu artificiellement presque invariable, le crédit et la production sont beaucoup plus lents à se développer ou à se restreindre d'après les besoins. Sans le cours forcé, la crise de 1873 aurait été pour notre pays plus rapide mais moins funeste, et les plaies auraient été guéries bien plus vite. La situation à beaucoup d'égards anormale de nos banques d'émission dérive de cet état de choses. Autorisées à transformer leurs billets en papier
état de choses. Autorisées à transformer leurs billets en papier inconvertible, elles ne furent plus exposées à voir leur circulation réduite par des demandes subites d'échange de billets, déterminées soit par les besoins métalliques du commerce international, soit par des causes purement intérieures. Le frein ordinaire et naturel de la circulation des banques n'existant plus, on a cherché trop tard à y suppléer en prescrivant une limite légale aux émissions. Il en est résulté que nos banques, alléchées par les bénéfices que les fortes émissions leur permettaient, se laissèrent entraîner, à diverses époques, à les étendre largement; mais les opérations
à diverses époques, à les étendre largement; mais les opérations conformes à leur nature particulière étant relativement rares, elles consacrèrent des sommes considérables à des achats de valeurs publiques et à des opérations à long terme; quelques-unes même ne repoussèrent pas des affaires périlleuses dont elles subissent encore les fâcheuses conséquences. Les effets du cours forcé ont été désastreux pour le crédit international. Avant 1866, un grand nombre de capitalistes anglais et français avaient l'habitude de garder en portefeuille des lettres de change italiennes. Ils y étaient encouragés par le taux de l'escompte, alors déjà plus élevé en Italie qu'en
taux de l'escompte, alors déjà plus élevé en Italie qu'en France et en Angleterre. Depuis que le cours forcé existe, et bien que l'écart du taux de l'escompte soit plus grand qu'auparavant, cette habitude a presque complètement disparu, parce qu'il ne convient pas aux capitalistes étrangers de courir le risque des variations possibles de l'agio. La loi de 1874, qui valide partiellement la stipulation des paiements en monnaie métallique, n'a pas été un remède efficace parce que les négociants italiens, obligés à régler toutes leurs affaires en papier, n'aiment pas à accepter des lettres de change payables en or. En
à accepter des lettres de change payables en or. En sorte que cette loi n'a eu qu'une application très restreinte à raison de son caractère circonscrit et exceptionnel. Ce qu'on a dit des lettres de change peut être appliqué au crédit sous toutes les formes. L'étranger nous l'a accordé dans une mesure bien moindre qu'avant le cours forcé. Les effets du cours forcé sur la négociation de nos valeurs publiques méritent une attention particulière. Dès qu'il fut introduit, une grande partie de nos titres classés à l'étranger nous furent renvoyés. Plus tard notre consolidé reprit le chemin du marché étranger,
Plus tard notre consolidé reprit le chemin du marché étranger, et il fut bien accueilli, ainsi qu'un petit nombre de titres italiens payables en or, émis successivement; mais les marchés étrangers ont été et sont encore fermés à la plupart de nos valeurs, par la seule raison qu'elles sont payables en papier déprécié et dépréciable. Désastreux pour le crédit, le cours forcé doit nécessairement être très préjudiciable aux intérêts du commerce, de l'industrie et de l'agriculture. Quant au commerce, il suffit de penser à l'importance des opérations à crédit, tant pour les grandes affaires que pour le détail; on comprendra
pour les grandes affaires que pour le détail; on comprendra aisément qu'un élément singulièrement aléatoire s'ajoute à tous ceux dont les négociants doivent tenir compte. On a dit souvent que le cours forcé protégeait l'industrie; il est vrai lorsque un pays est soumis au régime du papier-monnaie et que l'agio se produit, toutes les fois que l'agio monte on remarque un phénomène analogue à celui qu'amènerait un droit protecteur. Les produits de l'industrie évalués en papier augmentent leur prix par l'effet de l'agio; les salaires, les loyers, les intérêts des sommes précédemment empruntées, les tarifs des chemins de fer, etc.
sommes précédemment empruntées, les tarifs des chemins de fer, etc. etc., restent invariables pendant quelque temps. Mais le phénomène inverse se manifeste quand l'agio diminue: le prix des marchandises baisse rapidement, tandis que les salaires et les autres frais de production ne diminuent que peu à peu. L'industrie ne tire donc pas du cours forcé un avantage permanent comme on l'a dit par erreur; mais une succession de profits et de pertes, qui mathématiquement se balancent, et qui, en fait, soumettent la production industrielle à une incertitude nécessairement funeste à son développement. On a dit aussi que l'industrie trouve dans
son développement. On a dit aussi que l'industrie trouve dans le cours forcé un autre genre de protection, parce que nos négociants devant revendre en papier et souvent à crédit les marchandises achetées souvent aussi à crédit, doivent être disposés à les acheter dans le pays même où ils paieront en papier, plutôt qu'à l'étranger où ils devraient payer en or, et où ils courraient tous les risques dérivant de l'agio. On a vu déjà que, par des raisons analogues, les commerçants étrangers sont moins disposés à nous vendre à crédit. Il est donc vrai qu'à ce point de vue
crédit. Il est donc vrai qu'à ce point de vue le cours forcé a profité aux industriels nationaux. Mais ce qui profite à l'industrie nuit au commerce, et on n'oserait pas dire que la réduction du large crédit accordé aux négociants italiens par les producteurs étrangers soit un bénéfice pour notre économie publique. Des phénomènes analogues se manifestent pour le commerce international; si la baisse de l'agio nuit aux industries qui ont à soutenir la concurrence des importations étrangères, la hausse favorise seulement, et encore artificiellement, celles qui exportent leurs produits: l'alternative continuelle de hausse et de baisse a pour
produits: l'alternative continuelle de hausse et de baisse a pour conséquence dernière d'isoler les pays à cours forcé. Donc, si l'on apprécie les bienfaits de la division du travail, même dans les rapports de nation à nation, on n'osera pas soutenir que le cours forcé soit favorable à l'industrie. Ce qu'on a dit de l'industrie s'applique en grande partie à la production agricole; le cours forcé est même spécialement préjudiciable. parce qu'elle a besoin de prêts à long terme. La prévision des oscillations possibles de l'agio est une des principales causes qui ont arrêté en Italie le développement du crédit
causes qui ont arrêté en Italie le développement du crédit foncier. Nous avons déjà expliqué comment, sous le régime du cours forcé, la perte de demain succède généralement au bénéfice d'aujourd'hui; il ne reste en fin de compte que l'incertitude de l'avenir, obstacle très grave au développement de la production. Il arrive aussi qu'au profit des uns correspond la perte des autres. On l'a vu à propos des bénéfices obtenus, dit-on, par les industries travaillant pour le marché intérieur; ce qui leur profitait était nuisible aux autres industries et à l'agriculture. Mais ce qu'il faut particulièrement noter, c'est que le
l'agriculture. Mais ce qu'il faut particulièrement noter, c'est que le bénéfice transitoire résultant de la hausse de l'agio pèse lourdement sur les classes ouvrières; pendant quelque temps leurs salaires restent nominalement invariables, mais sont effectivement réduits par la hausse générale des denrées nécessaires à l'existence. Le contraire arrive quand l'agio baisse; les classes ouvrières profitent de ce que perdent les industriels; il y a là une série de perturbations aussi injustes que périlleuses. Nous expliquerons plus tard comment le crédit, l'agriculture, l'industrie et le commerce se sont grandement développés, même sous le cours forcé; la constitution économique du pays a
sous le cours forcé; la constitution économique du pays a été assez robuste pour en neutraliser l'effet déstabilisateur, mais le progrès eût été autrement rapide sous un régime normal. Le préjudice qu'éprouvent les finances de l'État par suite du cours forcé n'est pas moins grave. On voit dans le chapitre du budget du Trésor intitulé: Agio sur l'or, quelle est la somme dépensée par l'État pour les paiements en monnaie métallique qu'il faut faire à l'étranger. En vertu de lois et de conventions diverses, l'État doit rembourser les dépenses analogues à la Régie des tabacs et à d'autres sociétés. Ces
à la Régie des tabacs et à d'autres sociétés. Ces dépenses figurent dans divers chapitres du budget. Pendant la dernière période triennale, les dépenses de cette nature ont dépassé en moyenne 35 millions. Il faut y ajouter l'abonnement annuel avec le Consorzio ou Syndicat des banques pour la fourniture des billets; c'est une dépense annuelle de 3,760,000 francs bruts et 3,563,000 francs nets d'impôts. Mais les charges directes que le cours forcé impose au budget ne se bornent pas à ces 5 millions. Toutes les provisions dont l'État a besoin, même achetées à l'intérieur, sont payées à des prix plus
même achetées à l'intérieur, sont payées à des prix plus élevés en raison, non seulement du taux de l'agio, mais de la prime d'assurance contre ses variations possibles. Quand le Gouvernement subventionne d'une façon quelconque les chemins de fer et les services maritimes, il doit tenir compte aux concessionnaires des frais que l'agio ajoute au prix du charbon, du fer et des autres matières premières. Par contre le produit de certains impôts, notamment de l'impôt foncier, n'est pas augmenté par l'effet de l'agio: il est même, en fait, diminué d'autant. Au premier abord, il semble que l'État fait une économie
Au premier abord, il semble que l'État fait une économie en payant les employés conformément au tarif, sans tenir compte de la perte des billets; mais il est arrivé que, la situation des employés étant devenue plus difficile, il a fallu augmenter leurs appointements, ce qui, sans le cours forcé, aurait pu se faire plus tard et avec moins de sacrifices. L'État a certainement fait une économie considérable sur les intérêts payés en Italie et sur l'amortissement des emprunts, mais, en regard de ce bénéfice applicable aux emprunts antérieurs à 1866, il faut mettre la perte résultant des opérations postérieures