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a paru animé au moment de la réponse des primes sur des rachats de vendeurs, est revenu à un plus grand calme, sans trop entamer les cours, ce qui doit être remarqué en raison de ce qui se passe à Marseille, pouvant être préjudiciable à notre commerce extérieur. Le 30 octobre termine à 98 35 au comptant et 98 47 à terme. L'Amortissable, sur ces deux marchés, finit respectivement à 98 35. Les fonds coloniaux finissent très près de leurs précédents cours tout en manifestant des dispositions orientées à la hausse, de ceux garantis par la métropole. L'Obligation Tunisienne termine
hausse, de ceux garantis par la métropole. L'Obligation Tunisienne termine à 4850 au lieu de 474 75, il y a huit jours. L'emprunt 2 112 010 du Tonkin oscille de 80 à 79 50. L'emprunt 2 112 010 1897 de Madagascar est bien tenu à 83 25, comme l'emprunt 3 010 1903 de la même colonie à 92 50. L'emprunt 3 010 1903 de l'Afrique occidentale française clôture à 464. Parmi les emprunts coloniaux qui ne sont pas garantis par le gouvernement français, l'emprunt 3 010 du gouvernement général de l'Algérie progresse à 460, et les emprunts 3 112 010
l'Algérie progresse à 460, et les emprunts 3 112 010 1899 et 3 010 1902 du gouvernement général de l'Indo-Chine à 496 et 430, respectivement. Le groupe de la Ville de Paris se présente avec un peu plus d'animation, une grande fermeté, accentuée de quelques progrès sur certaines. On retrouve les 1865 4 0/0 à fr. 553, regagnant partie de leur coupon d'août, les 1869 4 0/0 à fr. 459 50. Les 1871 3 0/0 font 410 fr., les 1875 et les 1876 4 0/0 587 et 573. Les 1892 2 112 0/0 sont à 380, les 1894-1896 2 112
2 112 0/0 sont à 380, les 1894-1896 2 112 0/0 380. Les 1898 2 0/0 cotent 423, coupon au 15 septembre, les Métropolitains 2 0/0 409 75, coupon au 1er septembre, et les nouvelles 2 112 0/0 1904, 440, revenues à leur prix d'émission, les quarts 90. Les obligations municipales et départementales diverses ont gardé la même bonne attitude qu'antérieurement avec quelques oscillations dans les deux sens, modérées, comme il convient à des titres de cette nature, que leur sécurité, au taux avantageux de 3 25 à 3 40 0/0 de revenu, et la tutelle de l'Etat, comme Marseille,
0/0 de revenu, et la tutelle de l'Etat, comme Marseille, maintiennent en tout état de cause. FONDS D'ETATS ETRANGERS L'Extérieure clôture la semaine à 87 90. C'est principalement à des rachats de vendeurs pourchassés qu'il faut attribuer ce mouvement, toutes autres raisons faisant, pour l'instant, défaut. M. Maura, au cours d'une récente interview a déclaré que la nouvelle d'après laquelle les négociations relatives à la question du Maroc étaient considérées comme terminées, est tout au moins prématurée. Au surplus, il est peu probable que d'ici à fin septembre, époque du retour en Espagne de M. Léon y Castillo, les négociations
retour en Espagne de M. Léon y Castillo, les négociations révèlent des progrès sensibles. Les Consolidés anglais ont repris une meilleure tournure au cours de cette huitaine, ils s'inscrivent à 89 35. L'Italien se tient à 103 95, assez haute du reste à ce cours et influencée, peut-être, par les craintes de nouvelle grève du personnel des chemins de fer. On recommence à parler de la conversion; mais on comprend que, dans les circonstances actuelles, les bruits ne peuvent avoir rien de sérieux. Les fonds ottomans font bonne contenance. Le Turc unifié reste ferme à 87 47; le Consolidé à
Turc unifié reste ferme à 87 47; le Consolidé à 450, la Priorité 507 50; les Douanes à 456 50. Les vendeurs ont dû se racheter, bien qu'ils eussent la logique pour eux, avec le nouvel emprunt politico-financier turc dont il est question à Londres pour permettre à la Porte de se libérer de sa dette de la guerre 1877-1878 vis-à-vis de la Russie, et, surtout, avec la résistance des Albanais aux réformes, ce qui peut avoir des conséquences graves. On a annoncé que des troubles avaient eu lieu en Macédoine. Les fonds argentins profitent : le 4 0/0 s'établit
Macédoine. Les fonds argentins profitent : le 4 0/0 s'établit à 83 70. Le Congrès argentin va être appelé à délibérer sur un projet de rachat du port de la Plata. Le gouvernement argentin se chargera du service de la Dette, de la province de Buenos-Aires, comprenant 7 0/0 d'intérêt et d'amortissement, 1 1/2 0/0 pour une somme de 11.871.000 piastres d'or. En outre, le gouvernement exécutera d'importants travaux d'amélioration. Les fonds brésiliens se retrouvent en avance : le 4 0/0 termine à 79 89. Les fonds russes ont offert une grande résistance, semblable à celle de l'armée de nos
une grande résistance, semblable à celle de l'armée de nos alliés contre les Japonais à Port-Arthur. Il ne faut attacher, croyons-nous, aucune importance aux bruits de médiation et de paix prochaine, les circonstances ne paraissent pas rendre celle-ci possible pour la Russie. Les opérations financières du gouvernement russe paraissent bien menées, de manière à ménager à la fois son crédit extérieur et ses réserves d'or. Il est de plus en plus question d'un emprunt en Allemagne. D'après le Daily Telegraph le montant du nouvel emprunt sera de 803 millions de marks. L'opération se ferait sous une forme analogue à celle
marks. L'opération se ferait sous une forme analogue à celle de la dernière émission de bons du Trésor opérée à Paris. Dans aucun cas les intérêts ne seront supérieurs à 5 0/0. Le Consolidé se tient à 91.70; le 4 0/0 à 93.05; les 3 0/0 1891 et 1896 font respectivement 75.20 et 72.95; les Bons du Trésor 507. Bonne tenue des fonds Bulgares. En dépit des démentis mis en circulation ces jours derniers, il se confirme que des négociations ont été effectivement engagées au sujet d'un emprunt de 150 millions de francs. Toutefois, la question des garanties, qui suscite
millions de francs. Toutefois, la question des garanties, qui suscite des difficultés assez sérieuses, et encore à l'étude. Les rentes Serbes variant peu. Les nouvelles relatives à la conclusion d'un emprunt sont tout au moins prématurées. Le 3 0/0 Portugais fait 62 40 et 62 25. dans l’attente des opérations qui pourront être effectuées, à la suite du renouvellement du monopole de la Compagnie des Tabacs. Notons la bonne attitude du 500 marocain qui s’est avancé à 480 avec des demandes suivies. SOCIÉTÉS DE CRÉDIT La Banque de France est soutenue à 3,805 au comptant et 3,820 à terme. Du
soutenue à 3,805 au comptant et 3,820 à terme. Du 25 août au 1er septembre, les bénéfices (escompte et intérêts divers) s’élèvent à 419,652 fr. au lieu de 462,906 fr. pour la période correspondante de l’année dernière. Par suite de cette diminution, la moins-value du second semestre de l’exercice en cours atteint au 1er septembre le chiffre de 565,199 fr. Le Crédit Foncier passe de 679 à 693. Ses obligations foncières 1879 font 506; les Communales 1891 cotent 404; les Foncières 1903 s’inscrivent à 497 75. La Banque de Paris et des Pays-Bas se retrouve à 1,188. L’arrangement vénézuélien est,
et des Pays-Bas se retrouve à 1,188. L’arrangement vénézuélien est, dit-on, en bonne voie; néanmoins il reste subordonné au règlement de la question du contrôle des douanes pour un comité européen. Le Comptoir National d’Escompte se maintient à 601 avec des affaires peu animées. Le bilan au 31 juillet 1904 a accusé une nouvelle progression du chiffre des opérations sociales. Le Crédit Lyonnais est soutenu à 1,152. On estime qu’une nouvelle amélioration des cours pourra être obtenue avant longtemps, car, pour cet établissement également, une augmentation du dividende semble fort probable. La Banque de l’Algérie continue à être l’objet de
probable. La Banque de l’Algérie continue à être l’objet de quelques échanges à 1,389. Le Crédit foncier et agricole d’Algérie, avec des transactions plus réduites, s’inscrit à 491. La Compagnie algérienne conserve une attitude calme à 759. Le Crédit industriel et commercial est sans grands changements à 632. Il en est de même de la Société Générale que nous laissons à 627. Sur la base de leur dividende ces deux titres se capitalisent à un taux confortable et pour l’exercice en cours les actionnaires semblent autorisés, par les bénéfices déjà acquis, à espérer une répartition supérieure à celle de l’an
acquis, à espérer une répartition supérieure à celle de l’an dernier. La Banque française pour le commerce et l’industrie s’échange très calme à 212. La Banque de l’Union Parisienne est peu négociée à 545. Fermeté des sociétés étrangères. La Banque ottomane reste bien tenue. CHEMINS DE FER FRANÇAIS ET ÉTRANGERS Les actions de nos six grands réseaux ne présentent pas, en général, de modifications appreciables. Les recettes laissent toujours à désirer dans l’ensemble, quoique le second semestre ne paraisse pas devoir fournir une moins-value égale à celle du premier. Mais on ne peut plus guère entretenir l’espérance qu’il annulera cette
on ne peut plus guère entretenir l’espérance qu’il annulera cette moins-value. Les grèves, qu’entretient la déplorable politique gouvernementale, ne sont pas de nature à accroître le trafic. Néanmoins, il y a lieu d’espérer, semble-t-il, qu’il y aura, du côté des dépenses, quelques compensations à ces réductions des recettes, de sorte que le résultat final ne sera guère changé. Le Nord s’inscrit à 1,729, l’Orléans fait 1,475, le Lyon cote 1,317 et 1,325. Nous relevons les cours de 1,150, 875 et 930 sur la Midi, l’Ouest et l’Est. Les recettes du réseau, pour la trente-troisième semaine, font ressortir une plus-value de
réseau, pour la trente-troisième semaine, font ressortir une plus-value de 614.000 francs par rapport aux résultats correspondants de 1903. Les obligations ont de rares échanges, seules, les obligations Ouest 21 50 ont une animation exceptionnelle et restent demandées à 408 50. Les chemins algériens n’ont donné lieu qu’à de rares transactions. Le Bône à Guelma passe à 617 50; Est-Algérien varie peu à 710; l’Ouest-Algérieen finit à 622 50. Les déclarations précédemment faites par M. Jonnart, gouverneur de l’Algérie, au sujet du nouveau régime des Chemins algériens, montrent que la colonie devra, avant tout, racheter ses Chemins de fer. Elle
colonie devra, avant tout, racheter ses Chemins de fer. Elle aura ensuite le choix entre l’exploitation directe et l’affermage. Le premier système ne rencontre pas de nombreux partisans dans les délégations financières; il entraînerait des dépenses considérables sans parler des travaux complémentaires jugés indispensables qui s’élèveraient à une trentaine de millions. Ces considérations feront, probablement, pencher la balance en faveur de l’affermage à une puissante Compagnie. Les Chemins Autrichiens se traitent à 639, cours qui peut paraître largement suffisant si l’on tient compte du dernier dividende. Les Lombards sont à 93. Comme nous l’avons déjà fait remarquer tout espoir de
93. Comme nous l’avons déjà fait remarquer tout espoir de dividende est interdit aux actionnaires pendant une longue période d’années. Les Méridionales Italiens se négocient en hausse à 740. On dit que le renouvellement des concessions soulèverait d’assez grosses difficultés et il pourrait se faire que le gouvernement, pour éviter les inconvénients d’une solution hâtive, prorogerait les concessions actuelles d’un ou deux ans. On annonce, d’autre part, qu’avant de régler la question des chemins de fer le gouvernement veut rembourser aux compagnies ce qu’il leur doit, c’est-à-dire près d’un milliard. Les chemins espagnols ont eu un marché peu animé, mais
Les chemins espagnols ont eu un marché peu animé, mais ferme. Los Andalous sont à 148, le Nord de l’Espagne reste à 173 et le Saragosse à 286. VALEURS INDUSTRIELLES Les honneurs de la semaine ont été sans contredit pour les valeurs industrielles. Notre appréciation que nous donnons au commencement de notre revue nous dispensera d’y revenir. Le Suez en avance à 4,210; la part de fondateur de 1890 à 1,910; la recette de la semaine accuse une moins-value de 169.000 fr., qui réduit à 6,744.000 fr. l’augmentation depuis le 1er janvier. Les compagnies de navigation ont à peine varié
1er janvier. Les compagnies de navigation ont à peine varié et le moment serait mal choisi pour tenter de les relever. La grève de Marseille fait ressortir assez les dangers auxquels les entreprises maritimes. Il est un autre péril — extérieur celui-là que leur fait courir la concurrence effrénée des compagnies étrangères, se combattant par l’extravagante réduction des prix de passage. Comment nos compagnies pourraient-elles maintenir leurs tarifs actuels lorsqu’un paquebot allemand ou anglais transportera un émigrant, nourriture comprise, pour 40 ou 50 francs? L’action des Messageries Maritimes se traite à 211. La Compagnie générale Transatlantique est à 157. Les
à 211. La Compagnie générale Transatlantique est à 157. Les Chargeurs Réunis se retrouvent à 590. La Compagnie Havraise Péninsulaire revient à 515. L’action du gaz revient de 775 à 770. Ces cours représentent approximativement le maximum de ce que l'actionnaire peut attendre, en additionnant les dividendes de 1901 et de 1905, le remboursement du capital de 250 fr., la part dans la réserve spéciale, environ 100 fr., enfin la part dans le prix de vente des usines, comptée à 100 millions, ce qui est le maximum à envisager, mais non le prix certain à encaisser. En admettant que la
non le prix certain à encaisser. En admettant que la Compagnie parisienne soit amenée à prolonger son exploitation après 1905, ce ne serait naturellement pas aux conditions actuelles, mais à des conditions toutes spéciales et qui ne modifieraient pas les calculs indiqués ci-dessus. Les Docks de Marseille qui avaient fléchi à 327 se sont relevés à 341. Les nouvelles concernant l'intervention de la Chambre de Commerce ont donné l'espoir qu'une entente allait peut-être pouvoir se faire. Les Entrepôts et Magasins généraux sont à 610. Parmi les valeurs de transports de toute sorte. Les Omnibus varient peu à 525. Les voitures
toute sorte. Les Omnibus varient peu à 525. Les voitures stationnent à 215. Bien qu'il soit trop tôt pour tirer des conclusions de l'essai du taxamètre, on peut cependant constater que l'accueil du public n'est pas défavorable; si l'usage s'en généralise, il est possible qu'il en résulte quelque retour de clientèle vers les voitures de place pour les courses de petite durée, notamment. Le Métropolitain reste bien orienté à 552, différence notable sur l'action nouvelle. On ne saurait trop dire que cet écart est toujours beaucoup trop grand, ce qui paraît prouver que les cours de l'action ancienne sont tout
paraît prouver que les cours de l'action ancienne sont tout au moins artificiels ou irréfléchis. Surtout si le système du taxamètre se généralise à toutes les voitures de la place de Paris, il y aura pour cette entreprise une concurrence qui se fera sentir sur les recettes. L'action Thomson-Houston a donné lieu à quelques réalisations, fort naturelles, après une assez grande et rapide étape de hausse : elle finit à 736 francs. Ce titre paraît avoir encore des chances d'amélioration dans l'avenir et il reste intéressant. Evidemment, il ne faut pas compter sur une augmentation du modeste dividende de 25
pas compter sur une augmentation du modeste dividende de 25 fr. pour l'exercice en cours. Mais il n'est guère douteux que les applications électriques de toutes sortes ne doivent se développer, et cette Société bien outillée et expérimentée paraît bien placée pour en tirer parti, mais, à notre avis, l'avenir, à ce cours, est amplement escompté. La Compagnie générale française de tramways reste à 571, la Compagnie Parisienne de tramways à 189. Le zinc gagne cette semaine tout près de 1 liv. C'est une occasion de pousser les cours que ne pouvaient laisser échapper les détenteurs d'actions Malfidano, qui cherchent
ne pouvaient laisser échapper les détenteurs d'actions Malfidano, qui cherchent à se défaire de leurs titres. On a donc poussé les cours à 630, puis immédiatement on a commencé à vendre, de sorte que, à mesure que le métal valait plus cher, l'action Malfidano perdait ses plus hauts prix, dernier cours 618. Est-il meilleure preuve du caractère artificiel et spéculatif du mouvement actuel. La Société de Malfidano n'a plus à craindre la ruine que l'on envisageait presque, il y a trois ans, mais ni l'état de ses gisements, ni ses perspectives d'avenir, ni son dividende probable ne justifient que l'on
perspectives d'avenir, ni son dividende probable ne justifient que l'on accorde sur l'action une prime qui atteint déjà 150 % de la valeur nominale et fait ressortir une capitulation du dividende de moins de 2 %. La Sosnowice reste à 1.550, la Dombrowa à 1.460 ; les Sels Gemmes à 481, Krivoï-Rog à 1.452, la Briansk à 313. Le Nickel n'a pas dépassé le cours de 590, qui peut, en effet, sembler suffisant. Le cours du plomb se maintient à 11 liv. 15 sh. Les mines sont en bonne tendance. L'Aguilas de 152 à 155, Escombreras de 633 à 675,
L'Aguilas de 152 à 155, Escombreras de 633 à 675, Penarroya de 1.125 à 1.140, le Laurium de 299 50 à 306. Les Métaux progressent à 493. Les prix du cuivre, à Londres, continuent d'être fermes, sans grands écarts. On cote le disponible à 57 1/2 et le terme (trois mois) à 57 2 1/2. Sur les avis favorables du marché du métal, le Rio très demandé s'est élevé précipitamment à 1377 ; le Boléo fait 2080. SCHÈMES DES MARCHÉS La tendance des valeurs sud-africaines a été assez régulière cette semaine, et c'est la fermeté qui l'a emporté, non seulement
semaine, et c'est la fermeté qui l'a emporté, non seulement grâce à des rachats qui ont été effectués, mais encore à des achats motivés par les nouvelles du Sud de l'Afrique. Il semble qu'un relèvement sérieux se soit produit sur le marché ces derniers jours, car, les cours, au lieu d'être orientés vers la baisse comme en juin et juillet, tendent maintenant vers une reprise que la situation justifie du reste. Est-il possible que cette fois ce revirement aura une longue durée, nous voulons bien la croire, mais nous n'osons l'affirmer ? On continue de trouver que les Chinois sont
l'affirmer ? On continue de trouver que les Chinois sont bien lents à venir. Certains enthousiastes parlent de 100.000 Chinois, chiffre qui presque certainement ne sera jamais atteint, ne serait-ce que par cette raison que le Parlement d'Angleterre s'y opposerait. Mais il faudrait arriver à en avoir une quarantaine de mille. Le mois d'août se sera achevé avec 5.000 Chinois vraiment au Transvaal. On espère qu'il en arrivera 20.000 autres au moins d'ici à la fin de l'année ; ce serait très désirable; mais les retards constants dans les départs des bateaux font, qu'il y a encore quelques doutes à
des bateaux font, qu'il y a encore quelques doutes à ce sujet. Le mercant : J.-B. BOCQUIN Typographie spéciale des Rappelés du XIXe Siècle C'est après de longs débats que la commission de l'armée s'est arrêtée à ce texte. Le général André mettait en avant l'argument suivant qui, de prime abord, semble probant : dans une mesure de ce genre, il faut que l'autorité et la responsabilité du ministre soient seules en jeu; dans l'espèce, il n'y a pas d'avis technique à prendre ; il n'y a, pour le ministre, à consulter que sa conscience. S'il n'y a pas de
à consulter que sa conscience. S'il n'y a pas de doute sur la légitimité de la mesure, à quoi bon l'avis d'un conseil d'enquête, que le ministre, légalement, n'est d'ailleurs pas tenu de suivre? S'il y a abus ou excès de pouvoir, le Parlement est juge en dernier ressort. Pas d'arbitraire Tout péremptoires que paraissent cette logique et cette argumentation, la commission de l'armée n'a pas cru devoir suivre le général André dans cette voie. Elle a craint qu'une décision prise dans ces conditions, ne pût être entachée, en certains cas, de passion politique ; ou que, même sans cela,
cas, de passion politique ; ou que, même sans cela, elle ne pût revêtir, pour des esprits prévenus, le caractère d'une pure faveur politique. Pour l'autorité même de la décision ministérielle et aussi dans l'intérêt de la dignité de l'officier réintégré, la commission de l'armée a pensé qu'il était nécessaire de fonder la réintégration sur autre chose que sur l'arbitraire, plus ou moins légitime, d'un conseil politique qui passe, apportant au pouvoir les passions les plus diverses. La nature même des causes de la mise en réforme — inconduite habituelle, fautes graves dans le service ou contre la discipline, fautes
fautes graves dans le service ou contre la discipline, fautes contre l'honneur — fait que l'officier ne saurait accepter sa réintégration sans avoir été d'abord lavé des accusations portées contre lui, accusations d'autant plus dangereuses qu'elles restent imprécises, pour l'opinion publique, derrière l'avis non motivé du conseil d'enquête. Pour ces motifs, la commission de l'armée a décidé que le ministre serait astreint à une procédure préalable. Remarquons d'ailleurs qu'elle a respecté le principe de l'autorité et de la responsabilité ministérielles, en décidant que seul le ministre de la guerre, en conseil des ministres, aurait l'initiative de cette procédure, et en
conseil des ministres, aurait l'initiative de cette procédure, et en laissant cette initiative entière, dégagée de toute condition. La procédure du Conseil d'Etat La question qui se posait alors était celle de la procédure : la procédure serait-elle militaire ? Ferait-on appel à un nouveau conseil d'enquête analogue à celui qui donne son avis sur la mise en réforme ? La commission a répondu : non ; et a décidé de s'adresser à une juridiction plus élevée. Remarquons en passant que soumettre, en pareille circonstance, l'acte d'initiative du ministre de la guerre au jugement d'un conseil d'enquête militaire, serait mettre
la guerre au jugement d'un conseil d'enquête militaire, serait mettre en singulière posture à la fois la discipline et l'indépendance des officiers enquêteurs. D'auté, la commission a décidé d'écarter la procédure militaire. S'adresserait-on à un conseil d'enquête mixte, composé de magistrats civils et d'officiers ? La commission de l'armée a préféré choisir le conseil d'Etat, juridiction supérieure et indépendante. Et d'ailleurs, le rôle du conseil d'Etat se bornerait au rôle d'un conseil d'enquête. Le conseil d'Etat n'aurait ni à annuler la décision ministérielle mettant en réforme ni à réintégrer l'officier dans la situation qu'il occupait au moment de cette mise
dans la situation qu'il occupait au moment de cette mise en réforme. Il ferait une enquête au fond, entendrait l'officier réformé ou son avocat et, sans décider au fond, émettrait un avis motivé. Le ministre prendrait ensuite telle décision qui conviendrait. Ce choix du conseil d'Etat par la commission de l'armée qui paraît très justifié et très légitime, est précisément la pierre d'achoppement du projet de loi. Lors de la première lecture du projet à la Chambre, divers amendements furent présentés, tendant soit à rendre la juridiction entièrement militaire, soit tout au moins à introduire un élément militaire dans la
tout au moins à introduire un élément militaire dans la composition du conseil d'enquête. M. Vazeille nous déclarait tout récemment devant la commission de l'armée, pour faire voter le projet de loi, était prête à céder sur ce point. Nous avons terminé l'étude que nous avons entrepris du projet de loi du général André. Nous avons exposé les objections qu'on a présentées, nous les avons réfutées, nous semble-t-il. La commission de l'armée, depuis longtemps, a terminé la mission qui lui avait été confiée. La Chambre saura, espérons-le, remplir sa tâche au mois d'octobre. ANDRÉ JOUBERT. Télégramme du général Kouropatkine, le
au mois d'octobre. ANDRÉ JOUBERT. Télégramme du général Kouropatkine, le 3 septembre : Dans la nuit du 2 au 3, l'ennemi passa à l'offensive et s'empara de la plupart des positions occupées par nous à Sykvantoun; celles de nos troupes qui occupaient ces positions se retirèrent sur la position en arrière-garde sur la ligne des villages de Tchjausoutoun et de Schytchenza. Dans la nuit du 2 au 3, le 1er corps de Sibérie ayant subi, pendant les cinq derniers jours, de lourdes pertes et étant menacé d'être tourné par des forces supérieures se retira à plusieurs kilomètres dans la direction