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a quelques jours, ne prévient nullement l'élévation du taux de l'intérêt. Il n'est pas difficile de l'expliquer. Le loyer de l'argent se compose en effet du revenu, qui varie d'après les lois de l'offre et de la demande, et de la prime de risque, qui varie d'après la solvabilité de l'emprunteur. On comprend dès lors que la loi de 1807 oppose un obstacle insurmontable à l'emploi des capitaux, quand le revenu et la prime de risque réunis dépassent le taux légal. Le prêt n'est donc possible en tout temps qu'aux emprunteurs dont la solvabilité est tellement sûre que la prime
emprunteurs dont la solvabilité est tellement sûre que la prime de risque est nulle et que le prêteur n'exige que son revenu. Peut-on dire que beaucoup d'emprunteurs soient dans ce cas? L'Etat, les villes, quelques grandes associations, quelques individualités puissantes voilà ce qui constitue cette liste privilégiée. Or, l'Etat emprunte au 5 pour cent, rarement à moins, sauf pour les bons du Trésor à courte échéance. Il en résulte que, quand la prime de risque dépasse 1 0/0, la loi de 1807 interdit le prêt, qui devient de l'usure. Par conséquent le marché se restreint, et tous les capitaux qui
conséquent le marché se restreint, et tous les capitaux qui veulent plus de 0 0/0, comme les emprunteurs qui ne peuvent trouver à emprunter au-dessous de 0 0/0, sont exclus des transactions légalement autorisées. Or, les capitaux ne pouvant compenser le risque de non-solvabilité par l'élévation du taux de l'intérêt sans courir le risque d'une poursuite judiciaire, cherchent un emploi soit dans des entreprises étrangères, soit dans des associations hasardeuses, ou bien ils se résignent à un placement moins productif, mais sûr. Les capitaux disponibles se trouvent réduits de tout ce qui est ainsi classé. Cette disparition de capitaux considérables
ce qui est ainsi classé. Cette disparition de capitaux considérables constitue en faveur de certains détenteurs un monopole de fait, et l'on sait que l'effet d'un monopole n'est jamais d'abaisser le prix de la matière monopolisée, métallique ou marchandise. Ainsi nous avons vu l'argent tomber à Londres à 21/2, 2 3/4, à 1 1/2 et 2 à Hambourg, tandis qu'il restait en France à 4 et 5 pour cent. Pourquoi ? Parce qu'à Londres comme à Hambourg les capitaux se négocient non pas entre deux parties intéressées et en secret, mais ouvertement, au vu et au su de tout le
mais ouvertement, au vu et au su de tout le monde. Sur ces places, comme encore à New-York, on cote chaque jour le prix des capitaux comme celui des farines et des valeurs. Or, nous pensons que, s'il existait un cours public pour le taux de l'argent, ce qui probablement amènerait souvent des prix moins élevés que ceux qu'on pratique en France, capitalistes et emprunteurs s'entendraient beaucoup mieux. Tel emprunteur qui cherche à 7 pour cent parce qu'on lui dit le taux officiel et non public ne serait pas prêt à offrir que 0, et le capitaliste voyant prêter des
à offrir que 0, et le capitaliste voyant prêter des capitaux à 2 1/2 et 3 0/0 sur les premières signatures ne les refuserait pas à 4 et 5 0/0 aux signatures secondaires. Dans les conditions actuelles, et par suite de l'absence de marché des capitaux, quiconque prête au-dessous du taux de la Banque opère en secret, pour éviter de trop fortes demandes au taux qu'il a pratiqué, ou plutôt pour se réserver la possibilité de demander davantage à d'autres. On n'a donc aucun élément sérieux pour la négociation des capitaux: de là une cause d'élévation du prix moyen. S'il
capitaux: de là une cause d'élévation du prix moyen. S'il était possible de coter à la fois le taux du revenu, représentant l'expression du rapport de l'offre et de la demande, et la prime de risque, en considérant la loi de 1807 comme s'appliquant seulement au revenu, il est certain qu'elle n'entraverait pas les transactions. En effet, le plus bas taux pratiqué sur le marché indiquerait le taux du revenu, et jamais en France ce faux n'a dépassé 5 pour cent, tandis que tout ce qui excéderait ce taux représenterait la prime de risque. Telle est la réalité, mais la
la prime de risque. Telle est la réalité, mais la jurisprudence, qui ne peut que se conformer aux textes de la loi, quand ce texte est aussi absolu que celui de la loi de 1807, comprend, sous le nom d'intérêt, le revenu et la prime de risque. Il est donc impossible, dans l'état actuel des choses, de conserver une loi aussi contraire au développement des affaires et de la prospérité publique. Cet examen des conséquences de la loi de 1807 nous ramène à la Banque de France. Nous avons déjà parlé longuement des perfectionnements que pouvait subir l'organisation de cet
parlé longuement des perfectionnements que pouvait subir l'organisation de cet établissement. On a pu voir que nous ne pensions ni à un bouleversement des principes fondamentaux sur lesquels il s'appuie, ni à des moyens empiriques et violents. Tout étant solidaire dans la science économique, telle ou telle modification qui au premier abord paraît assez indifférente à l'égard de la Banque de France peut amener le progrès désiré. L'abolition de la loi de 1807, du maximum du taux de l'intérêt, serait, croyons-nous, un pas immense fait dans la voie, non pas de la fixité, mais de l'équilibre du taux de l'escompte.
de la fixité, mais de l'équilibre du taux de l'escompte. En effet, du moment où le taux de l'intérêt sera établi par des transactions publiques et suivies, la Banque de France aura un guide beaucoup plus sûr que le chiffre de son encaisse. Que son encaisse augmente quand les capitaux restent chers, elle aura le droit de maintenir le taux de l'escompte élevé; que son encaisse diminue quand les capitaux seront offerts à bas prix, elle n'aura pas de raison pour augmenter le taux de l'escompte. La question sera réduite alors à un approvisionnement métallique, que rendrait facile la création
alors à un approvisionnement métallique, que rendrait facile la création d'un marché des métaux précieux, conséquence inévitable d'un marché des capitaux. Sans doute la seule abolition de la loi de 1807 n'effacera pas tous les obstacles qui s'opposent à l'établissement d'un niveau régulier du taux de l'escompte; mais elle y aidera puissamment, et avec d'autres moyens pris dans le même ordre d'idées on atteindra ce but désiré. Résumons-nous, puis ce qui concerne l'émancipation du capital, le point le plus important est l'abolition de la loi de 1807. En droit, l'argent est une propriété comme une terre, et son propriétaire a
est une propriété comme une terre, et son propriétaire a le droit d'en user et d'abuser, dit la loi. Pourquoi l'argent, comme les œuvres de l'intelligence, serait-il soumis à une législation exceptionnelle? En fait, pour éviter l'exploitation du travail par le capital, on est arrivé à aggraver la position de l'emprunteur industriel, marchand ou inventeur. Pour éviter l'accusation d'usure, au lieu de prêter à l'emprunteur l'outil-capital, on lui prête, et à quel prix! l'outil-immobilier, l'outil-machine. Qui dira combien son idée se trouve modifiée, sa marche entravée? En outre, il paie une dépréciation qu'il ne devrait pas, s'il avait emprunté le
une dépréciation qu'il ne devrait pas, s'il avait emprunté le capital, qui seul ne se déprécie pas. En fait encore, la loi de 1807 interdit la négociation sérieuse des capitaux, puisqu'elle relève de la circulation des capitaux considérables. C'est en grande partie à elle qu'il faut attribuer ce goût effréné de la terre, qui coûte si cher à l'agriculture. Les biens-fonds ne courent aucun risque : on achète les biens-fonds; l'exploitation offre des risques: on exploite peu. Les capitaux vont à la terre, pas à l'agriculture. L'agriculture trouverait des capitaux à bas prix sur le marché des capitaux. De ce
à bas prix sur le marché des capitaux. De ce côté, nous sommes ramenés au Crédit foncier. Comme la Banque, il trouverait son avantage à la disparition de la loi de 1807. Telle est la première réforme à accomplir pour rendre au capital cette liberté qui seule permet des prix sincères et des transactions loyales. Pour empêcher la hausse factice des prix, rien ne vaut une cote, rien n'est plus impuissant qu'une loi. On l'a vu toutes les fois qu'on a mis à exécution l'invention du maximum. L'échelle mobile, maximum mitigé, nous a coûté assez cher. Constatons, en finissant, que
mitigé, nous a coûté assez cher. Constatons, en finissant, que tous les économistes sont d'accord sur ce point. Quelques moralistes, qui voient, nous ne savons pourquoi, un péril pour la société dans l'activité des transactions, dans le développement industriel, dans l'accroissement du bien-être, réclament bien encore en faveur des lois surannées. Leur avis peut-il prévaloir sur tant d'écrivains qui n'ont jamais, que nous sachions, prétendu mépriser la morale, et qui ont toujours en tout et partout réclamé la loyauté des affaires, et, par la voie de la presse, mis le public en garde contre les dangers qu'il pouvait courir? Il
public en garde contre les dangers qu'il pouvait courir? Il est difficile de croire que MM. Michel Chevalier, Baudrillard, Horn et Paton, au Journal des Débats; M. Forcade, à la Semaine financière, à la Revue des Deux-Mondes et au Temps; M. Villey, au Figaro même et plus tard au Constitutionnel; d'autres, trop nombreux pour que nous puissions les nommer tous, à la Presse, à l'Opinion nationale, à la Patrie, au Journal des Chemins de fer, au Journal des Economistes, au Monde même, qui cette fois a résisté à l'envie de se distinguer par des paradoxes, il est difficile, disons-nous, de
se distinguer par des paradoxes, il est difficile, disons-nous, de croire qu'ils se trompent dans une question qu'ils sont tellement aptes à juger. Toute la presse militante est du même avis, et on connaît en matière de démonstration la valeur du consentement unanime. La question est donc résolue et jugée. Que les législateurs mettent la loi en harmonie avec les mœurs et les faits; c'est leur fonction. HENRI MATHOREL. Il y a une année environ, une mission fut instituée par le gouvernement de l'île de la Réunion pour aller à Zanzibar répandre les bienfaits de la civilisation. Zanzibar est une
Zanzibar répandre les bienfaits de la civilisation. Zanzibar est une île de l'Afrique orientale, dans la mer des Indes, qui appartient à l'île de Massaut. La population, mulâtre et noire, est en partie plongée dans l'idolâtrie. Le chef de la mission, M. Fava, vient de faire son rapport au gouvernement colonial, qui avait voté pour cet objet une somme de quinze mille francs. Il nous a paru intéressant de faire connaître, d'après ce document authentique, ce qui se fait sur cette terre d'Afrique si voisine de nous, et que nous croyons appelée à jouer un rôle important dans un avenir
croyons appelée à jouer un rôle important dans un avenir plus ou moins prochain. La mission, dans l'espace d'une année, a créé dans la ville de Zanzibar, chef-lieu de l'île, une grande chapelle, un hôpital pour les marins européens, un hospice pour les pauvres indigènes, une salle de pansement où plus de quatre-vingts infirmes viennent chaque jour recevoir d'un médecin de la marine attaché à la mission et les bonnes sœurs de charité des soins gratuits: une pharmacie, un atelier de forge assez important déjà pour avoir permis de réparer l'usine de l'île, des ateliers de menuiserie et de charpente,
l'usine de l'île, des ateliers de menuiserie et de charpente, et une petite exploitation agricole. La résidence de la mission consiste en une immense construction due au travail des Arabes et pouvant contenir environ trois mille personnes. Une école pour les jeunes Arabes reçoit déjà de nombreux élèves, et quatre-vingt-dix jeunes Banians attendent que le personnel de la mission permette de les admettre à apprendre le français. Le rapport constate, en outre, qu'on trouve dans l'île des ouvriers industrieux, d'excellents travailleurs à 15 centimes par jour et en tel nombre qu'on veut. Le climat du pays est agréable, la terre
qu'on veut. Le climat du pays est agréable, la terre féconde et la végétation d'une richesse luxuriante. On y récolte le riz, l'indigo, la gomme, la patate, la banane, les oranges, les limons, les citrons, les ananas, les cocos. On n'y trouve pas un seul animal malfaisant ou venimeux. Le rapport conclut en faisant appel aux hommes de bonne volonté et à la jeunesse qui fréquente les écoles primaires de la Réunion, pour qu'ils essaient d'aller fonder à Zanzibar des établissements agricoles et commerciaux. Le but, comme on voit, de la mission de Zanzibar, est aussi noble que désintéressé :
la mission de Zanzibar, est aussi noble que désintéressé : c'est la civilisation et la moralisation de l'Afrique par le travail, le développement des facultés intellectuelles et la religion. C'est là une pensée féconde pour l'humanité, et c'est un devoir pour la presse d'encourager et d'honorer la dénonciation des hommes qui vouent à cette tâche leur jeunesse, leur temps et leur intelligence. M. ESCUDIER. Il est certain, nous mande-t-on de Madrid, que le cabinet de Washington a offert onze millions de dollars au gouvernement mexicain pour le mettre en état de faire droit aux réclamations pécuniaires des trois puissances européennes,
de faire droit aux réclamations pécuniaires des trois puissances européennes, sous la condition de certains avantages commerciaux et du droit d'occupation du territoire mexicain par les troupes des Etats-Unis du Nord. On croit que ces conditions n'auront pas été acceptées. FÉLIX RIBEYRE. La Patrie du 3 janvier annonçait que le bateau à vapeur portugais Sabardinha, naviguant de la Havane à Oporto, avait rencontré, le 1er décembre, à 3 milles des Antilles, l'escadre française pour l'expédition du Mexique commandée par le contre-amiral Jurien de La Gravière. D'après les calculs les plus probables, la division navale française a dû arriver seulement vers
probables, la division navale française a dû arriver seulement vers le 10 ou le 12 à la Martinique. M. ESCUDIER. On nous écrit de Turin le 7 janvier : On va encore jeter les hauts cris contre le Pays et contre son correspondant parce qu'ils osent dénoncer une autre manœuvre de l'ambassade anglaise de Turin; mais, comme après on va raconter des faits positifs, on pourra bien passer un peu de colère à l'Opinione et à la Gazette de Turin, tant qu'elles n'auront pas un démenti formel à opposer. Les faits, malheureusement pour l'Italie, ne sont que trop vrais. L'ambassade
faits, malheureusement pour l'Italie, ne sont que trop vrais. L'ambassade anglaise, en voyant que tout était inutile pour empêcher l'avènement d'un ministère Haltazzi, a eu recours à un dernier expédient. Il y a ici deux députés, M. Massari et Lara La, tous les deux Napolitains, et tous les deux familiers de sir James Hudson. Il suffit à Turin de parler de M. Massari pour songer tout naturellement à l'ambassade britannique où il est depuis dix ou douze ans, et quant à M. Lara, il est plutôt Anglais qu'Italien, car il a accepté une décoration et une place du gouvernement de
a accepté une décoration et une place du gouvernement de la reine. Ces deux députés, à l'instigation de sir James Hudson, qui s'est amplifié dans ces dernières années, ont convoqué il y a deux jours les autres membres napolitains de la chambre. Vingt ou vingt-deux ont répondu à cet appel, et parmi eux on a remarqué avec beaucoup d'étonnement M. Conforti, que l'on préconisait, et avec raison, comme le garde des sceaux du futur cabinet Haltazzi. Dans cette réunion, MM. Massari et Lara La ont posé nettement la question entre un ministère Haltazzi et un ministère Hicasoli. Se fondant sur
un ministère Haltazzi et un ministère Hicasoli. Se fondant sur ce que le baron Hicasoli est né en Toscane, ils ont déclaré son administration italienne et la suite indépendante, tandis qu'un ministère Haltazzi serait du péronnalisme pur et l'asservissement de l'Italie à la France et à l'influence française contre laquelle, d'après eux, le baron Hicasoli lutte si énergiquement avec l'aide de l'Angleterre. Cela a été le fond du discours et du raisonnement, tenu par Messieurs Massari et La, et la conclusion toute naturelle a été qu'il fallait appuyer de toutes ses forces le cabinet actuel et empêcher à tout prix
ses forces le cabinet actuel et empêcher à tout prix l'avènement d'un ministère Haltazzi, symbole de l'anarchie et de l'absorption piéronale au profit de la France. Je ne sais quels arguments MM. Massari et La ont fait valoir; ce qui est certain, c'est que la petite assemblée a résolu et promis d'appuyer le baron Hicasoli et son ministère, plutôt qu'un ministère Haltazzi. En sortant de cette réunion, ces deux meneurs se sont rendus directement à l'ambassade d'Angleterre, où ils ont reçu les sincères félicitations que leur secrait mérité. Ainsi voila Turin réduit aux proportions de Constantinople, et sir James Hudson
Turin réduit aux proportions de Constantinople, et sir James Hudson jouant encore constamment son rôle de puppet depuis ces dernières années. Néanmoins, il ne dure pas longtemps, et pour ces petites intrigues politique, il ne pourra bien prolonger de quelques jours là l'existence du cabinet Hicasoli, mais elles ne l'empêcheront pas de se mettre en branle vers un nouveau coup d'État et de tomber comme tous ceux qui, au dire de haut, Visser senza limiti e senso re. La Costituzione, nouveau petit journal créé par M. Cordova pour avoir un organe spécial, annonçait hier que le baron Hicasoli songeait à
organe spécial, annonçait hier que le baron Hicasoli songeait à rappeler Mazzini de son exil. La Monarchia nazionale reproduit ce matin cette nouvelle en demandant à la presse officieuse si elle peut confirmer une pareille nouvelle. Je ne sais si la presse officieuse répondra ni de quelle répondra, ce que je puis vous garantir c'est qu'ayant-heureusement le président du conseil a dit à M. Broglio qu'il n'était pas éloigné du tout de résoudre au plus tôt le décret d'amnistie en faveur de Mazzini, ni de t'engager à revenir en Italie. Cette conférence entre le président du conseil et M. Mazzini,
Cette conférence entre le président du conseil et M. Mazzini, de l'extrême gauche, fait beaucoup de bien à Turin et intéresse de fixer lot en enement l'intention. Le baron Hicasoli a commencé par se plaindre de l'hostilité du parlement auquel M. Broffiero, apparaissant, se fit entendre, en disant qu'il était aussi radical que le parti pouvait l'être. M. Broffiero a répliqué alors que la gauche voudrait quelques gages, de plus, notamment l'entrée au ministère de deux de leurs amis, ou tout au moins celle d'un seul membre de leur parti, car ils avaient assez confiance en M. Ballazzi que pouvait
car ils avaient assez confiance en M. Ballazzi que pouvait leur en inspirer un des siens. Là-dessus, le baron Hicasoli s'est exclamé : "Je ne serais pas éloigné de m'allier avec quelques-uns de vous autres, mais jamais avec M. Haltazzi, car il voudrait déserter ma politique et faire de la politique française et moi je veux faire une politique italienne seule, et sur cette politique je n'aimme pas de politique française." Puis il s'est emporté volontairement contre ce qu'il appelle la politique française, et même la fougue de son improvisation, il est allé jusqu'à mettre en cause l'auguste chef de
il est allé jusqu'à mettre en cause l'auguste chef de la nation française, et il s'est exprimé contre lui dans des termes qui ont scandalisé jusqu'à M. Broffiero lui-même. Ce dernier parlant ainsi qu'il a énoncé le projet de rappeler de l'exil Mazzini, et cela pour faire quelque chose d'agréable à la gauche, mais surtout pour contrarier la politique française. M. Broffiero, qui après tout est un homme doué d'un sens pratique, a été fort étonné d'entendre le président du conseil parler de ce ton, et il avoue avec candeur qu'à sa place il ne serait pas allé si loin.
qu'à sa place il ne serait pas allé si loin. Ce soir on parlait dans la chambre de la démission du ministre de la guerre. Jusqu'à présent ce n'est qu'un vague bruit et j'espère qu'il ne se conclura pas. Le général Delia Hogan est le seul ministre qui inspire une confiance sérieuse à l'Italie. Sa démission (si elle était vraie) serait motivée sur ce que le roi aurait nommé pour son aide de camp le général Turin qu'il avait mis en disponibilité il y a quelques jours. On nous écrit de Bologne, le 31 décembre : "Il est difficile d'exprimer
de Bologne, le 31 décembre : "Il est difficile d'exprimer l'effet produit par le speech de M. Cavour dans la mémorable séance où l'union fut proclamée. Je vous en ai envoyé le texte; il n'a pas besoin de paraphrase : mais tenez compte de tout ce que la traduction a dit en regard à ce discours, de tout ce que la puissance de la parole, de l'organe et du geste, lui ajoutait, et vous comprendrez que, souvent interrompu par d'approbatives ironies, il se soit terminé au milieu des plus enthousiastes applaudissements. " L'union une fois officiellement déclarée la chambre ne
applaudissements. " L'union une fois officiellement déclarée la chambre ne se regardant plus, à juste titre, qu'elle-même comme une fraction de la grande assemblée nationale, cessa ses travaux, mais voulut, avant de se proroger, laisser au ministère le moyen de conduire la marche gouvernementale, en lui ouvrant un crédit jusqu'au 15 mai 1877, et lui donnant le droit de prélever les impôts pendant trois mois, suivant les termes de l'ancien budget. "C'est le prince qui a eu, dit-on, la délicate alternative d'inviter par écrit M. Cavour à monter à la tribune le 23 décembre, et aussitôt le discours prononcé, il
tribune le 23 décembre, et aussitôt le discours prononcé, il en a demandé communication par le lieutenant général. Nous savons le plus grand gré à l'hospodar d'avoir voulu qu'un aussi beau jour lui célèbre la prenance de notre plus éminent orateur, et que les paroles de paix et de territorialité émanaient d'abord du parti modéré, le plus digne de les dire, parce qu'il est le plus sincère les pensant. "Cet éclatant témoignage du chef de l'Etat a fortement serré les liens qui lui attachent maintenant le parti modéré. La journée du 23 décembre a consacré leur pacte de rapprochement par
du 23 décembre a consacré leur pacte de rapprochement par un mutuel et loyal engagement de conscience d'une part et de dévouement de l'autre. " Dans ce rapprochement est la vraie garantie de notre prospérité et de notre avenir. — Il est triste salut que de nous garder déjà contre les vices de division qu'au lendemain de notre union de mauvais frères veuillez semer entre nous mais plutôt on empêcher les sérieux de répandre leur venin. " Quand, si vite oublieux d'un appel à la concorde, entendu par le plus grand ensemble, le principal organe des révolutionnaires n'hésite-t-il pas sur
grand ensemble, le principal organe des révolutionnaires n'hésite-t-il pas sur Catarrh, qui hier leur tendait noblement la main ? Pourquoi insulte-t-il le mélop olitain, auquel sa mission toute d'indulgence et son caractère de chef sacré de notre Eglise lui donne le pouvoir de Marie-Toute-Puissance ? Pourquoi, au milieu de la fête générale des révolutionnaires, se montent-ils contre le prince et le pays ! La consolation que le parti modéré est reconnu ici comme il l'espère pour le vrai parlement national que l'ère nouvelle promet de donner, malgré eux. Il la salue, l'ordre et la sécurité, la force et le progrès,
salue, l'ordre et la sécurité, la force et le progrès, des lois enfin et des tribunaux qui sauront juger et punir ceux qui, ne respectant rien, voudraient saper dans le cœur du peuple le respect pour toute espèce d'autorité. "DIMITRI. "La direction générale a publié, il y a quelques jours, un document qui offre un véritable intérêt : le tableau du commerce général de l'Algérie avec les puissances étrangères et avec les entrepôts de France. "CHAPITRE XLI. "MARGARET. "Margareth s'arrêta court. Le bûcheron s'était endormi sur sa chaise. Ce n'était pas sans motif que cette femme avait consenti à amuser