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Septembre 1901. Bretton Woods. Sels, gemmes et houilles de la Russie méridionale. 705 668 500 Compagnie russe-française des chemins de fer et tramways. 185 188 180 Usines de Briansk. 610 570 506 Charbonnages, mines et usines de Sosnowice. 2.251 2.185 1.880 Houillères de Dombrowa. 957 900 910 Omnium russe. 615 615 652 Société minière de Houtchenko. 545 526 500 Houillères de la Russie méridionale. 520 410 300 mines et usines de Kertch. 376 340 190 Constructions mécaniques du Midi de la Russie. 415 310 270 Dnieprovienne. 2.690 2.730 2.120 T. XLVIII. OCTOBRE 1901 Forges et Acieries de Donets. 708 700
XLVIII. OCTOBRE 1901 Forges et Acieries de Donets. 708 700 645 Huta-Hankowa. 3.62250 3.470 3.100 Société minière et métallurgique de Taganrog. 600 435 420 Usines franco-russes. 520 498 420 Verchny-Dniéprovsk. 203 185 179 Société industrielle et métallurgique du Caucase. 675 610 500 Doubowam-Batka. 1.501 50 1.325 1.230 Makewka. 110 145 92 50 Charbonnages de Prokhorow. 325 120 85 On voit que nous ne remontons qu'au 1er juillet, et les différences des cours sont loin de représenter les pertes éprouvées depuis deux ans que dure la crise en Russie. Les entreprises dans ce pays ont été trop rapides, trop vastes et
dans ce pays ont été trop rapides, trop vastes et trop nombreuses. On n'a pas calculé la proportion de l'effort aux ressources. Aujourd'hui, les capitaux manquent pour soutenir des industries encore jeunes, et qui ne peuvent se suffire par elles-mêmes. Peut-être aussi la direction, aux mains de gens qui ne connaissent suffisamment ni la langue du pays, ni ses mœurs, ni ses ressources, ni ses conditions économiques, laisse-t-elle à désirer. C'est au moment où le Tsar passait la frontière, nous quittant pour retourner chez lui, que la débâcle s'est accentuée. N'y voyons rien de politique. La Bourse ne considère que
N'y voyons rien de politique. La Bourse ne considère que la situation des affaires, et elle a prouvé maintes fois que celles de la Russie ne lui déplaisent pas. Elle ne les a que trop aimées. Telle est, à la fin de septembre 1901, la situation de notre marché. J'aspire après le moment où je pourrai donner à cette revue des choses financières une note plus réjouissante. Je ne perds pas confiance. Mais je ne puis que constater les faits. M. Neymarck posait, il y a quelque temps, dans son journal Le Journal cette question : La France se ruine-t-elle?
journal Le Journal cette question : La France se ruine-t-elle? Et il démontrait, par de nombreuses statistiques, que, depuis nombre d'années, elle n'avait cessé de progresser. La question ainsi posée, on ne peut, sauf quelques détails et certaines appréciations sur la portée des chiffres cités, être de l'avis de M. Neymarck. Il a fait de la statistique rétrospective. Mais, du train dont nous y allons, pourra-t-on dire, dans cinq ans, dans dix ans, dans quinze ans : La France s'enrichit! Rien, dans la situation actuelle des affaires, ne me fait prévoir. Au point de vue pratique, c'est là, croyons-nous, l'interrogation
prévoir. Au point de vue pratique, c'est là, croyons-nous, l'interrogation qu'il faut poser, afin que l'on se décide à détruire les causes mauvaises qui nous entraînent, certaines pratiques de socialisme d'État et de protectionnisme ruineux où nous voyons l'origine du mal actuel, afin qu'à l'avenir on puisse dire encore Non, la France ne se ruine pas. Elle progresse chaque jour dans la voie de la prospérité matérielle, soutien nécessaire d'une civilisation puissante et féconde. Remarquons que la crise, dont nous avons esquissé les grands traits, tient à la situation économique générale plutôt qu'à des faits particuliers. L'assassinat du président McKinley,
générale plutôt qu'à des faits particuliers. L'assassinat du président McKinley, pour avoir un peu ému le marché de New-York, n'a pas causé de panique; et peut-être cet événement, si déplorable qu'il soit, sera-t-il le signal d'un retour des États-Unis vers une plus large liberté économique. Le voyage du tsar en France n'a pas fait montée la Bourse ni empêché la dépréciation des valeurs russes. Ce qu'on appelle l'incident franco-turc a produit un recul de un point sur la rente turque, ce qui est peu de chose en présence d'une rupture diplomatique. Le règlement de la question chinoise est chose faite,
diplomatique. Le règlement de la question chinoise est chose faite, et il ne reste qu'à prêter au Fils du Ciel l'argent qu'il lui faudra pour payer les indemnités. La Bourse s'arrange très bien des emprunts nouveaux. On se blase un peu sur les affaires du Transvaal et le marché des mines d'or reste calme. Ce n'est donc pas dans les événements d'ordre politique intérieur ou extérieur que le marché puise son découragement actuel. Mais il y en a d'autres que nous indiquons dans la suite de ces notes. La diminution dans les rendements des impôts indirects continue. Par rapport aux
dans les rendements des impôts indirects continue. Par rapport aux évaluations budgétaires, le déficit est de 69 millions pour les huit premiers mois de l'année, dont 35 millions pour les sucres seulement: Effet du système des primes. Si l'on fait les comparaisons avec les huit premiers mois de l'année dernière, les moins-values s'élèvent à 117 millions. Si, au déficit de 69 millions sur les évaluations budgétaires, on ajoute 29.026.248 francs de crédits supplémentaires votés par les Chambres avant leur séparation, et 3.100.000 francs autorisés par le Conseil d'État, en l'absence du Parlement, pour frais de réception du Tsar, on verra
du Parlement, pour frais de réception du Tsar, on verra que, dès aujourd'hui, le budget de 1901 est en déficit de 101 millions. Mais on ne s'arrêtera pas en si beau chemin, et vous verrez le chiffre s'entamer encore d'ici à la fin de l'année. Les résultats du commerce extérieur pour les huit premiers mois de 1901 montrent sur la période correspondante de 1900, une augmentation de 15.110.000 francs aux importations et de 72.875.000 francs aux exportations. Ce n'est pas merveilleux, mais ça vaut mieux que rien. Pour la navigation, il y a au total des entrées et des sorties
il y a au total des entrées et des sorties 1059 navires en moins et 274.827 tonneaux en plus. La part des étrangers est toujours prépondérante dans notre commerce maritime. Il nous faudra acheter du blé cette année. D'après l'évaluation du ministère de l'Agriculture la récolte en France ne s'élève qu'à 107.203.036 hectolitres contre 114.910.880 (chiffre rectifié) l'an dernier. C'est 7.707.844 hectolitres de moins, et qui augmenteront d'autant les quantités qu'il importer, puisque, comme l'on sait, il nous faut de 120 à 122 millions d'hectolitres. Les approvisionnements seront faciles la récolte du monde étant évaluée à 983 millions d'hectolitres contre
récolte du monde étant évaluée à 983 millions d'hectolitres contre 935 millions en 1900. L'augmentation est donnée par l'Amérique du Nord dont la récolte est très abondante. Mais il nous en coûtera, pour manger du pain cette année, par les droits de douane, quelques centaines de millions de plus. La récolte probable du vin sera de 55 millions d'hectolitres pour la France et de 5 millions pour l'Algérie. C'est une dizaine de millions de moins que l'an dernier. La qualité, dit-on, serait un peu supérieure au moins dans les contrées où la vendange a pu se terminer avant les pluies
où la vendange a pu se terminer avant les pluies de cet automne. Mais vendra-t-on mieux? On n'a pas encore d'indications sur les prix. Il est à craindre que la mévente -puisque c'est le mot consacré- ne continue. On s'applique tous les remèdes possibles, excepté le bon, et nous avons vu l'autre jour dans le Temps, journal pourtant quelquefois sérieux, la lettre d'un vigneron qui propose, entre tous les viticulteurs, un immense trust à l'Américaine. Ce trust imposerait ses prix, c'est à lui qu'on aurait à faire, et alors. Mais le marché donnera-t-il les débouchés nécessaires? L'histoire des cuivres vient
le marché donnera-t-il les débouchés nécessaires? L'histoire des cuivres vient de répondre. Le protectionnisme a vraiment une étrange logique quand on a besoin d'acheter: il surélève artificiellement les prix quand on a besoin de vendre, il les abaisse en écartant les acheteurs. Le Board of trade a publié récemment d'intéressants tableaux relatifs à la marine marchande universelle en 1899 et 1900. Nous en extrayons les renseignements suivants. Si l'on considère le tonnage de la flotte marchande du monde, les diverses puissances s'inscrivent comme il suit (en milliers de tonneaux) 1899 1900 Grande-Bretagne 10.612 10.751 Allemagne 1.738 Norvège 1.536 1.500 France
1900 Grande-Bretagne 10.612 10.751 Allemagne 1.738 Norvège 1.536 1.500 France 938 Italie 873 Etats-Unis: commerce extérieur 848 857 navigation intérieure 1.535 1.500 Russie 602 Si l'on ne considère que les vapeurs, la comparaison s'établit comme suit 1899 1900 Grande-Bretagne 7.423 7.740 Allemagne 1.150 France 507 Norvège 482 506 Etats-Unis: commerce extérieur 360 341 navigation intérieure 2.116 2.290 Russie 334 Le tonnage des bateaux entrés et sortis dans les ports du Royaume-Uni atteint (en milliers de tonneaux) 1899 1900 Anglais 65.649 63.711 Etrangers 32.134 35.813 non compris les bateaux employés pour le transport des troupes dans l'Afrique du Sud (384.000 tonneaux
le transport des troupes dans l'Afrique du Sud (384.000 tonneaux en 1899 et 1.572.000 tonneaux en 1900). Enfin les matelots de la flotte anglaise se répartissent de la manière suivante 1899 1900 Anglais 174.266 174.522 Etrangers 36.064 36.893 Lascars et Asiatiques 33.805 36.023 244.135 247.448 Le rang qu'occupe la France, le cinquième seulement, n'est pas brillant. M. Arnaud, directeur de l'Administration des Monnaies et Médailles, vient de publier son rapport annuel au ministre des Finances. C'est le sixième qui paraît. Comme les précédents, il contient « tous les documents administratifs et statistiques (au moins ceux que l'on a pu recueillir)
et statistiques (au moins ceux que l'on a pu recueillir) relatifs aux émissions de monnaie, à la production et à la consommation des métaux précieux, à la circulation monétaire, à la contrefaçon et à l'altération des monnaies ». Il réalise ainsi l'engagement pris par le gouvernement de la République dans la convention de l'Union monétaire latine du 6 novembre 1885. La production des ateliers a été moins considérable en 1900 que dans les années précédentes. Tandis que les frappes d'or français avaient dépassé 1CO millions de francs en 1895 et 1896, 221 millions en 1897 et 177 millions en 1898,
1896, 221 millions en 1897 et 177 millions en 1898, elles sont tombées à 54 millions en 1899 et à 30 millions seulement en 1900. Les émissions de pièces divisionnaires d'argent n'ont été que de 6 millions de francs contre 27 millions en 1899 et 40 millions en 1898. On sait que la frappe des pièces d'argent de 5 francs est suspendue en vertu d'une convention internationale. Cependant, grâce à de nombreuses fabrications coloniales ou étrangères, les ateliers sont loin d'être restés inoccupés et leur activité a été infiniment supérieure à ce qu'elle fut pendant les quinze premières années de
à ce qu'elle fut pendant les quinze premières années de la régie. En effet, la production de 1900, qui n'est inférieure qu'aux quatre années 1896 à 1899, représente encore quatre fois la production moyenne de la période 1880-1895. La transformation des types continue à s'opérer peu à peu. Il ne reste plus à créer sur les nouveaux modèles que les pièces de 100 francs et de 50 francs, dont l'usage est d'ailleurs peu répandu, et la pièce de 5 francs en argent. Le rapport signale l'extension que prend le service des médailles. Depuis la création, au mois de décembre dernier,
des médailles. Depuis la création, au mois de décembre dernier, d'un bureau spécial et de vitrines où l'on expose les spécimens, la vente au comptant a augmenté de 50 0/0. Il y a là des œuvres d'art véritables, dont le volume de M. Arnaud reproduit les plus remarquables. La production de l'or a sensiblement diminué en 1900 par suite de la guerre du Transvaal, pays qui en fournissait le plus. Il n'a donné qu'un peu plus de 51 millions de francs contre 400 millions en 1898. C'est chose que l'on savait déjà. Mais le rapport de M. Arnaud confirme et
savait déjà. Mais le rapport de M. Arnaud confirme et précise des indications dont l'autorité pouvait être discutable. Il est une mine précieuse de renseignements. Le marché allemand souffre toujours des ruines entraînées par la faillite de la Zisez, ou dont cette faillite a été le signal. Il est dans le marasme le plus complet, bien que les capitaux soient abondants. Mais ils sont prudents, se réservent, et même la Banque de l'Empire vient d'élever le taux de son escompte. Depuis le 27 juin, où la séance de la Bourse à Berlin fut l'une des plus mauvaises que l'on ait
à Berlin fut l'une des plus mauvaises que l'on ait constatées depuis de nombreuses années, la débâcle n'a fait que s'accentuer. C'est par dix et jusqu'à vingt points que se chiffre le recul de ces trois derniers mois. La baisse atteint aujourd'hui, après les valeurs industrielles, les fonds d'Etat qui, à travers toutes les péripéties, s'étaient bien maintenus. L'industrie métallurgique est en péril depuis le commencement de 1900, les prix du fer ont subi une diminution de 33 à 40 0/0. Il en est d'ailleurs de même partout, mais l'Allemagne avait peut-être exagéré davantage son activité, et la réaction chez
avait peut-être exagéré davantage son activité, et la réaction chez elle n'en sera que plus profonde et plus douloureuse. L'industrie houillère, à son tour, que l'on disait, avec des prix élevés et de nombreuses commandes, devait maintenir encore pendant au moins quelque temps sa prospérité, est entamée par l'annonce que le syndicat des ventes va être obligé de baisser ses prix. Le Journal des Débats a publié les lignes suivantes sur la dépréciation des valeurs allemandes. Elles sont intéressantes et nous les lui empruntons : Dans le cours de la crise allemande, nous assistons à des efforts de résorption des
crise allemande, nous assistons à des efforts de résorption des entreprises, si l'on peut employer ce terme. À côté des mises en liquidation, comme celles d'institutions de banque ou de maisons particulières dans la province rhénane et en Silésie, nous voyons une banque de province, la Commerz und Diskontobank de Breslau, qui avait pris pied à Berlin, où elle avait même cinq agences, et qui, de 1896 à 1900, avait porté son capital de 30 à 50 millions, se concentrer en arrière, abandonner la capitaux pour se limiter aux affaires de son siège primitif et céder la liquidation de ses
de son siège primitif et céder la liquidation de ses opérations berlinoises à forfait à un grand établissement, la Berliner Handelsgesellschaft. La Commerzbank était intimement liée avec la maison Landau, qui a dû faire appel au concours de ses amis et parents, et qui avait acheté beaucoup d'actions de la Commerzbank. Il semble acquis aujourd'hui que les dernières émissions d'actions et d'obligations, faites lors que la réaction se dessinait, n'ont pas réussi et sont dans le portefeuille des émetteurs. M. Christian a publié son tableau annuel des banques, qui porte cette année sur 18 institutions, dont la Deutsche Bank, avec
cette année sur 18 institutions, dont la Deutsche Bank, avec 130 millions de capital et 897 millions de marks à l'actif était la plus grande puis, vient la Dresdener Bank avec 230 millions de capital et 593 millions à l'actif enfin, en troisième, une Diskonto Gesellschaft avec 130 respectivement 480 millions. L'intensité des affaires et la nécessité d'augmenter les crédits éclatent dans le chiffre des acceptations. 1900 1898 Millions Millions Deutsche Bank. 141 128 Dresdener Bank. 135 116 Diskonto Gesellschaft. 110 108 On sait que les banques ouvrent des crédits en autorisant le client, à tirer sur elles, et celui-ci
en autorisant le client, à tirer sur elles, et celui-ci escompte l'acceptation il donne souvent en couverture les titres achetés avec le produit de l'escompte. Le tableau des ressources de toutes les banques de Berlin indique en 1900, 1898 Caisse. 230 1 Effets de commerce.. 897 478 Reports. 302 347 Titres. 482 284 Totaux. 1.882 1.182 soit un accroissement de 700 millions dans les ressources dites liquides. Il faut ajouter 1.877 millions de débiteurs et 61 millions d'immeubles. Le capital s'élevait à 1.019 millions en 1900, les réserves à 230 millions, soit 25.5 p. 100. Les dépôts sont seulement de
millions, soit 25.5 p. 100. Les dépôts sont seulement de 414 millions; les acceptations de 747 millions. Le dividende moyen des institutions berlinoises a été de 7.6% p. 100 pour 1900, alors que depuis 1895 il avait toujours été supérieur à 8 p. 100 (8.59 en 1899). En 1893, il n'avait pas dépassé 7.73. Le commerce extérieur de l'Allemagne pour 1900, dont on vient de publier les chiffres, donne une note plus satisfaisante, car il est encore en augmentation. Nous trouvons 6.043 millions de marks à l'importation, contre 5.784 millions en 1899, et à l'exportation 4.753 millions contre 4.368. Ce
en 1899, et à l'exportation 4.753 millions contre 4.368. Ce sont les résultats les plus brillants que l'Allemagne ait encore obtenus. S'en fatiguerait-elle, qu'elle veut rentrer, avec son projet de nouveaux tarifs douaniers, dans les voies du protectionnisme ? Les journaux de Hambourg, ville de commerce et favorable au régime des traités, ne manquent pas de faire remarquer que ce régime a donné à l'Allemagne, depuis 1893, une plus-value de 46 p. 100 en valeur, soit à l'importation, soit à l'exportation. Si l'on calcule sur les quantités les plus-values sont respectivement 54 et 53 p. 100. Mais on se fatigue
respectivement 54 et 53 p. 100. Mais on se fatigue de tout et les Allemands n'ont sans doute pas jeté les yeux sur nos statistiques commerciales. Nous ne dirons rien du nouveau tarif, encore à l'état de projet on comprend de reste que ce n'est point un tarif d'abaissement, mais de relèvement et de relèvement considérable des droits d'entrée si ce n'est que le gouvernement promet d'être conciliant dans l'application, surtout en ce qui concerne les céréales. Je ne comprends pas bien comment le douanier ici le douanier c'est le gouvernement peut être conciliant, à moins de violer lui-même la
gouvernement peut être conciliant, à moins de violer lui-même la loi, dans l'application d'une taxe. Mais il faut bien prendre les moyens de recueillir les voix nécessaires dans le Bundesrat et au Reichstag. C'est dans le même esprit, dit-on, qu'il s'est déclaré prêt à examiner le mémoire sur la réforme des lois de Bourse qui lui a été soumis par la Commission de la Bourse de Berlin. Le projet a déjà pour lui les agrariens. On tâche de se faire des amis dans les autres camps. Les crises ne manquent pas non plus en Belgique. Le marché fut encore fortement
pas non plus en Belgique. Le marché fut encore fortement éprouvé à la fin de juillet par l'effondrement des cours de la Compagnie nationale financière, qui sont tombés de 240 francs à 85 francs, et qui a entraîné les cours de ses principales filiales, qui n'ont même plus été cotées les Compagnies du Globe, les 7de Reerte d'Anvers, les Acia Tex d'Anvers, la Société de Contrôle des Railways, la Compagnie des Chemins de Fer, etc. Et, ce qui est d'un intérêt plus général, voici que l'on annonce que la crise économique a produit une telle diminution dans les recettes des
économique a produit une telle diminution dans les recettes des chemins de fer que l'administration cherche les moyens de restreindre l'effectif du personnel de divers services. En Italie, le produit du trafic sur les grands réseaux a aussi considérablement diminué. Il n'est pour l'exercice 1900-1901 que de 288.076.926 lire, présentant une diminution de 1.775.894 lire sur le chiffre de l'exercice précédent D'Autriche-Hongrie, on annonce une bonne nouvelle, la reprise des paiements en numéraire. On retire les billets d'État encore en cours, qui seront brûlés. À la fin de février 1903, le public ne sera plus obligé de les recevoir. Mais
le public ne sera plus obligé de les recevoir. Mais ils seront acceptés en paiement par les caisses publiques, jusqu'au 31 août 1903, et pourront être échangés dans ces caisses jusqu'en août 1907. Parlons un peu de la Grèce. Le compte des recettes encaissées en 1900, par la Commission internationale, est de nature à rassurer les bondholders. Il fait ressortir une amélioration de leur gage et démontre une fois de plus l'utilité que présente le contrôle financier imposé à la Grèce par les puissances européennes. Les recettes perçues en 1900 pour le compte des porteurs de rentes grecques se sont
pour le compte des porteurs de rentes grecques se sont élevées de 29.764.880 drachmes à 32 millions 248.713 drachmes. La recette nette a été de 31.723.024 drachmes, dépassant de 2.823.024 drachmes le montant de 28.900.000 drachmes fixé par la loi de contrôle. Les bondholders ont droit à 60 p. 100 de cet excédent, et, dans la même proportion, au bénéfice provenant du change, qui atteint 206.412 drachmes. Il y a lieu d'ajouter 817.662 drachmes ou 1.073.617 francs au montant minimum attribué par la loi au service de la dette, soit 627.956 francs pour l'élévation de l'intérêt et 636.569 francs pour
627.956 francs pour l'élévation de l'intérêt et 636.569 francs pour l'augmentation du fonds d'amortissement. Ces résultats permettent les augmentations suivantes Intérêt Amortissement. Emprunt du groupe 1. 40/0 20/0 H. 30/0 20/0 H. 20/0 40/0 et de reporter un solde de 41.532 francs. Les augmentations de l'intérêt sont calculées sur l'intérêt originaire. Le supplément de 2 p. 100 qui s'applique aux emprunts de 1881 et 1884, faisant partie du groupe II, représente donc, sur l'intérêt ancien de 25 francs, 50 centimes par obligation, qui, ajoutés à l'intérêt minimum garanti de 8 francs, portera à 8 fr. 50 le revenu total de
francs, portera à 8 fr. 50 le revenu total de ces titres pour l'exercice 1900. Porteurs de titres grecs, réjouissez-vous donc! Du côté de l'Espagne, ce qui intéresse notre marché, c'est toujours la question de savoir s'il y aura, à un moment donné, un impôt sur l'Extérieure timbrée. Le gouvernement ne paraît pas d'une franchise absolue au sujet de ses déterminations futures. Et, si pour le moment, le gouvernement reste muet, l'Union nationale, dirigée par M. Paraiso, cherche à créer une agitation pour obtenir que cette rente soit frappée d'un impôt de 20 p. 100. Et le change monte toujours.
impôt de 20 p. 100. Et le change monte toujours. À la suite de l'homologation du compte du Nord de l'Espagne, le ministre des Finances, d'accord avec le conseil d'Etat, a décidé que les compagnies espagnoles de chemins de fer qui paient en or aux porteurs étrangers leurs coupons et dividendes, doivent également payer en francs l'impôt sur les utilités. Au cours du change, on comprend que la mesure soit favorable aux intérêts du Trésor. En sera-t-il de même de ceux des Compagnies? Leurs impôts vont se trouver augmentés de plus de 40 p. 100. C'est quelque chose. Et ce
plus de 40 p. 100. C'est quelque chose. Et ce sont les porteurs de titres étrangers, pour la plus grande partie, qui, par répercussion, en subissent les conséquences. Vous verrez qu'il faudra un nouveau compte d'ici quelques années. On annonce depuis longtemps un emprunt bulgare dont notre marché se délecte à l'avance, puisqu'il serait lancé par la Banque de Paris et des Pays-Bas. Mais il traine en longueur. Peut-être aussi attend-on un moment plus favorable. Un rapport que vient de publier le ministre des Finances du Brésil indique tout ce qui s'est fait depuis 1898 et réfute les critiques formulées
qui s'est fait depuis 1898 et réfute les critiques formulées contre les mesures financières prises par le gouvernement. Voici le résumé de ce document Il a été acheté 100.000 contos de papier-monnaie et institué un fonds de garantie en papier-monnaie auquel a été assignée une somme de 1.500.000. Par suite de la hausse du change, la valeur en or du papier-monnaie s'est accrue de 19 à 20 millions. Le gouvernement a repris les paiements en or et a 2 millions à sa disposition pour les effectuer. Il a, d'autre part, amélioré la perception des taxes intérieures. Le produit du droit