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ont adopté, vis-à-vis de l'étranger, des mécanismes de contrôle analogues à ceux qui ont été instaurés en France. La ventilation détaillée des transactions inscrites en 1968 dans cette balance fait l'objet des tableaux suivants : pages 12 et 13, balance générale en millions de francs; pages 14 et 15, balance générale en millions de dollars U.S.; pages 50 à 53, ventilation par trimestres de la balance générale en millions de francs. Les résultats enregistrés par les principaux postes sont analysés ci-après. Les chiffres mentionnés sont exprimés en millions de francs. A. — LES PAIEMENTS COURANTS 1. — Les règlements d'exportations
A. — LES PAIEMENTS COURANTS 1. — Les règlements d'exportations et d'importations Par rapport à 1967, les recettes d'exportations, passant de 6.491 à 7.115 millions de francs, se sont accrues de 9,6 tandis que les dépenses d'importations restaient pratiquement stables (5.587 contre 5.591). Cette évolution explique la progression sensible de l'excédent dégagé par ce poste (1.528 contre 900 en 1967). Comparées aux chiffres des règlements commerciaux inscrits dans la balance entre la France et l'Étranger, les recettes représentent environ 13 de ceux-ci et les dépenses 10 %, pourcentages très voisins de ceux qui avaient été déterminés l'année précédente. Le rapprochement
de ceux qui avaient été déterminés l'année précédente. Le rapprochement avec les chiffres des statistiques douanières montre une avance sensible des règlements commerciaux surtout en ce qui concerne les exportations. (En millions de F) Exportations Importations Soldes (Recettes) (Dépenses) Chiffres douaniers 6.613 5.636 + 977 Balance des paiements 7.115 5.587 + 1.528 (1) Chiffre exprimé en valeur F.O.B. après déduction de 10 sur le montant des chiffres douaniers réputés C.A.F. II (7.531), et correction de la différence entre le prix barème et le coût réel du pétrole importé. 2. — Les services privés Les règlements relatifs aux échanges de services
Les services privés Les règlements relatifs aux échanges de services privés ont laissé un solde positif nettement inférieur à celui de l'année précédente (1.376 millions de francs contre 2.487). Cependant, comme en 1967, toutes les rubriques des services privés sont excédentaires, sauf les « Salaires et autres rémunérations du travail ». 1° LES SERVICES DE NATURE COMMERCIALE a) Les « Frais accessoires sur marchandises », servis pour la première fois, font apparaître un solde créditeur de 698 millions de francs. Il est vrai que cette rubrique reprend une fraction importante, mais difficile à évaluer, de recettes de fret car les
mais difficile à évaluer, de recettes de fret car les exportations à destination des P.O.M. sont pour leur majeure partie transportées par des navires français. L'ensemble des frais accessoires (transports, assurances, etc.) avait, en 1967, été imputé à la ligne « transports maritimes » le solde créditeur de cette dernière rubrique se trouve donc minoré en 1968 par rapport à l'année précédente. b) Les « Transports » procurent globalement un excédent de 321 millions de francs, en nette diminution sur les résultats de 1967 (+ 836). Cette évolution est liée à celle des « Transports maritimes », pour les raisons
à celle des « Transports maritimes », pour les raisons qui viennent d'être indiquées. c) Les « Assurances » n'enregistrent que des opérations de faible ampleur. Leur solde créditeur, bien qu'en augmentation, reste à un niveau modeste (50 millions de francs contre 11). d) Les « Autres services », qui se substituent partiellement aux « Services divers », ne dégagent, contrairement à ceux-ci, qu'un faible excédent (63 millions de francs). 2° LES VOYAGES Cette rubrique, qui s'équilibrait en 1967, procure en 1968 un léger excédent de 60 millions de francs. Les recettes ont progressé de près de 11. Elles proviennent
Les recettes ont progressé de près de 11. Elles proviennent en majeure partie du séjour en métropole des Français travaillant dans les P.O.M. au titre de la coopération. Les dépenses, en revanche n'ont augmenté que d'un peu plus de 1. Elles sont constituées, à concurrence de 83, par les frais de déplacement et de séjour engagés à l'occasion de leurs congés par les ressortissants d'Afrique du Nord résidant en France (49 pour l'Algérie et 30 pour le Maroc). 3° LA RÉMUNÉRATION DES FACTEURS DE PRODUCTION a) Les intérêts, dividendes et autres revenus du capital L'excédent procuré par les « Intérêts,
autres revenus du capital L'excédent procuré par les « Intérêts, dividendes et autres revenus du capital », en recul sur celui de 1967, reste cependant substantiel (694 millions de francs contre 986). b) Les salaires et autres rémunérations du travail, Cette rubrique, ainsi qu'il a été dit, n'est plus directement comparable à celle qui, auparavant, était dénommée « Revenus du travail ». Les dépenses qui lui sont imputables seront ajoutées aux « Transferts d'économies des travailleurs » du Titre II pour permettre de suivre l'évolution globale des transferts effectués par les travailleurs originaires des P.O.M. de la zone franc. c)
les travailleurs originaires des P.O.M. de la zone franc. c) Les revenus de la propriété intellectuelle Les recettes enregistrées par les « Produits de la recherche scientifique et technique et revenus de la propriété intellectuelle » se sont accrues de 30 en 1968. Elles ont pour origine essentielle l'assistance technique fournie par la France, surtout dans le domaine de l'exploitation pétrolière. L'excédent est passé de 311 millions de francs en 1967 à 466 en 1968. Les dépenses civiles et militaires du Gouvernement français dans les Pays d'Outre-Mer se sont développées en 1968 (1.201 millions de francs contre 1.105). En même
en 1968 (1.201 millions de francs contre 1.105). En même temps, on notait une réduction des recettes nettes procurées par les gouvernements des P.O.M. (+ 271 millions de francs contre + 299); ces derniers contribuent notamment aux frais de la coopération que leur apporte la France. Au total, les transactions gouvernementales courantes sont à l'origine d'un déficit accru : 930 millions de francs contre 806 en 1967. Les Dons et autres transactions unilatérales recouvrent des transferts publics ou privés exécutés à titre gratuit (dons, legs, aides financières non remboursables, etc.). Ils se sont traduits par une sortie nette de 2.476
Ils se sont traduits par une sortie nette de 2.476 millions de francs imputable au secteur public pour 1.743 millions de francs, qui représentent les sommes transférées au titre de l'aide financière définitive aux Pays d'Outre-Mer. Les « Transferts d'économies des travailleurs » sont désormais inclus dans le secteur privé. Si on les réunit aux « salaires et autres rémunérations du travail » figurant dans les services privés, on constate que le total des transferts effectués par les travailleurs originaires des P.O.M. s'est élevé à 778 millions de francs en 1968 contre 613 en 1967. Les pays d'Afrique du Nord,
1968 contre 613 en 1967. Les pays d'Afrique du Nord, dont les ressortissants sont très nombreux en France, ont bénéficié de 88 de ces dépenses. L'Algérie en a reçu à elle seule 76. En contrepartie, les recettes apportées par les coopérants français ont atteint 423 millions de francs en 1968 contre 161 seulement l'année précédente. Grâce à cette augmentation, le déficit net dégagé par les deux rubriques concernant les économies et les rémunérations des travailleurs a décru (355 contre - 452). Comme en 1967, les paiements courants ne laissent en définitive qu'un solde créditeur relativement modeste (428 millions de francs
définitive qu'un solde créditeur relativement modeste (428 millions de francs contre 171). En effet, l'excédent substantiel dégagé par les « Biens et services » se trouve absorbé en majeure partie par le déficit des « Dons et autres transactions unilatérales ». L'ensemble des mouvements de capitaux a atteint environ 7 1/2 du montant des transactions enregistrées en paiements courants, c'est-à-dire un pourcentage à peine supérieur à celui de 1967 (6 %). Il est certain que les opérations en capital ne sont qu'imparfaitement recensées, car elles sont souvent réalisées en dehors des voies bancaires ou postales et par compensation entre sociétés-mères
des voies bancaires ou postales et par compensation entre sociétés-mères françaises et filiales ou succursales implantées dans les P.O.M. Au total, les transactions saisies par la balance ont dégagé un déficit de 697 millions de francs. Les sorties nettes imputables à ces opérations ont atteint 735 millions de francs contre 435 en 1967. Elles proviennent essentiellement des investissements effectués par les résidents dans les Pays d'Outre-Mer (761 millions), soit à partir de capitaux transférés de France, soit par réinvestissement de bénéfices. Le solde positif de ces opérations, de faible ampleur, s'est élevé à 8 millions de francs; il représente l'excédent
s'est élevé à 8 millions de francs; il représente l'excédent des dépôts à long terme des non-résidents sur les prêts qui leur ont été consentis. Cette rubrique, où s'inscrivent essentiellement les prêts de la Caisse Centrale de Coopération Économique aux Pays d'Outre-Mer et leur remboursement, a enregistré en 1968 un nombre accru d'opérations. Elle dégage finalement un déficit de 182 millions de francs contre 30 en 1967. Le secteur privé non bancaire, qui n'avait été en 1967 à l'origine d'aucune opération notable et s'était soldé par un excédent de 16 millions de francs, fait apparaître en 1968 un solde créditeur
millions de francs, fait apparaître en 1968 un solde créditeur de 212. Le poste « Courtage international » reprend le solde net des règlements effectués par des résidents français au titre des transactions sur marchandises qu'ils réalisent soit entre Pays d'Outre-Mer et pays étrangers, soit entre deux P.O.M.; il fait apparaître une dépense nette de 140 millions de francs au profit des P.O.M. contre 275 en 1967. Les règlements multilatéraux, qui enregistrent les règlements en monnaies tierces, ont dégagé un déficit de 211 millions de francs, contrepartie de l'excédent de même montant enregistré dans la balance entre la France et
même montant enregistré dans la balance entre la France et l'Étranger. Le déficit global des transactions recensées au titre des paiements courants, des opérations en capital, des opérations de courtage international et des règlements multilatéraux s'élève à 620 millions de francs (contre 836 en 1967). Or le Secteur public et le Secteur bancaire ont amélioré leur position nette à vue et à court terme à l'égard des P.O.M. respectivement de 217 et de 278, soit une amélioration totale de 495 millions de francs. La différence algébrique (1.115) entre cette somme et le déficit global de 620 dégagé par l'ensemble des
et le déficit global de 620 dégagé par l'ensemble des parties non monétaires de la balance a été inscrite au crédit du poste « Erreurs et omissions ». La variation de la position des secteurs public et bancaire est analysée ci-après dans la note sur l'évolution de la trésorerie (cf. page XLV). La présente note sera divisée en trois parties : 1. Évolution des créances et des engagements à court terme en devises et en francs de la France vis-à-vis de l'Étranger; 2. Évolution des créances et des engagements en francs à court terme de la France vis-à-vis des Pays
francs à court terme de la France vis-à-vis des Pays d'Outre-Mer; 3. Évolution des créances et des engagements à court terme en devises et en francs de la France vis-à-vis de l'Extérieur; cette dernière partie n'étant qu'une rapide synthèse des deux autres. Il convient de rappeler que la ventilation géographique du Titre III-B de la Balance des Paiements concernant le secteur bancaire et le secteur public repose sur le critère de la devise et non sur celui du pays (cf. Note méthodologique § 66, 69, 72 et 74). Les devises détenues (ou empruntées) par ces secteurs sont donc censées l'être
détenues (ou empruntées) par ces secteurs sont donc censées l'être chez (ou auprès) des pays émetteurs de la monnaie en cause. Ainsi, la créance d'une banque française qui aurait prêté des dollars à un pays étranger — tel la Grande-Bretagne — ou à un Pays d'Outre-Mer — tel le Maroc — apparaîtra comme un avoir détenu aux États-Unis. En outre, eu égard à leur très faible montant, les créances et les engagements de la France libellés dans les monnaies circulant dans les Pays d'Outre-Mer de la zone franc ont été regroupés avec les créances et les engagements en devises vis-à-vis
regroupés avec les créances et les engagements en devises vis-à-vis de l'étranger. Par conséquent, les positions en devises des banques françaises et du secteur officiel apparaîtront dans ce commentaire : — comme identiques vis-à-vis de l'Étranger et vis-à-vis de l'Extérieur; — comme inexistantes à l'égard des Pays d'Outre-Mer. PREMIÈRE PARTIE L'ÉVOLUTION DES CRÉANCES ET DES ENGAGEMENTS A COURT TERME EN DEVISES ET EN FRANCS VIS-À-VIS DE L'ÉTRANGER EN 1968 Le tableau ci-dessous retrace, en montants et en variations, l'évolution au cours de l'année de la position monétaire à court terme de la France vis-à-vis de l'étranger. TABLEAU B-I Évolution de
de la France vis-à-vis de l'étranger. TABLEAU B-I Évolution de la position monétaire à court terme de la France vis-à-vis de l'étranger (Montants et variations en millions de $ U.C.) 31 décembre 30 avril 31 août 24 novembre 31 décembre Variations 1967 1968 1968 1968 1968 cours 1967 1968 1968 1968 1968 de l'année Actifs nets du secteur public 6.978 6.860 4.094 2.754 3.269 (variations) (-118) (—2.766) (-1.340) (+ 515) (—3.709) Engagements nets (-) ou créances nettes 1 I 1 ( + ) des banques françaises. 562 727 + 693 + 429 61 (variations) (-165) (+ 1.420) (— 264) (—490)
+ 429 61 (variations) (-165) (+ 1.420) (— 264) (—490) (+ 501) Position monétaire extérieure 6.416 1 6.133 1 4.787 1 3.183 1 3.208 (variations) (—283) (—1.346) (—1.604) (+ 25) (—3.208) Au début de 1968, la France disposait de ressources en moyens de paiements extérieurs équivalents à 6.416 millions de dollars; les autorités monétaires géraient alors des avoirs nets atteignant 6.978 millions de dollars, tandis que, de leur côté, les banques françaises étaient engagées vis-à-vis de l'Étranger à hauteur de 562 millions de dollars. Fin décembre, les actifs nets étaient tombés à 3.208 millions de dollars, après avoir financé un
tombés à 3.208 millions de dollars, après avoir financé un déficit de la balance de même montant; ils étaient constitués à concurrence : — de 3.269, par des créances nettes du secteur public, — de 61, par des engagements nets du secteur bancaire (1). L'évolution de la trésorerie a été très discontinue au cours de cette année 1968 qui, en fonction des événements et des comportements observés, peut être fractionnée en quatre périodes, comme il a été indiqué précédemment (cf. page X). Durant les quatre premiers mois de l'année, les finances extérieures n'ont fait apparaître qu'un déficit modéré (283) supporté
finances extérieures n'ont fait apparaître qu'un déficit modéré (283) supporté à la fois par le secteur officiel (118) et par le secteur bancaire (165). Au cours des quatre mois qui ont suivi, les caisses du secteur public ont souffert d'une véritable hémorragie de devises (2.766). Elles ont dû faire face en effet non seulement au règlement du déficit de la Balance des Paiements devenu substantiel (1.346) en dépit du contrôle des changes, mais aussi aux acquisitions de devises (1.420) entraînées par le remboursement des engagements à court terme du secteur bancaire (727) et par l'apparition d'une position créditrice de celui-ci
bancaire (727) et par l'apparition d'une position créditrice de celui-ci à l'égard de l'étranger (693). Pendant la brève période (deux mois et demi) de retour à la liberté des changes qu'a connue ensuite la France, le déficit de ses paiements s'est à nouveau aggravé (1.604) mais, contrairement à ce qui s'était passé précédemment, les banques l'ont financé à concurrence de 264, tandis que le secteur public déboursait encore pour sa part 1.340 millions de dollars. En moins de sept mois, du 1er mai au 24 novembre, c'est donc au total 4.106 (2.766 — 1.340) que le secteur public a dû
4.106 (2.766 — 1.340) que le secteur public a dû transférer, d'une part aux banques françaises (1.156, soit + 1.420 — 264) et d'autre part à l'étranger en règlement du déficit (2.950, soit 1.346 — 1.604). Une fois le contrôle des changes rétabli, le 25 novembre, l'hémorragie de devises a momentanément cessé. La Balance des Paiements s'est soldée par un léger excédent (+ 25), et les banques ont été amenées à rapatrier les capitaux à court terme qu'elles détenaient à l'étranger (490), si bien que pour la première fois de l'année les avoirs publics de change se sont trouvés sensiblement
l'année les avoirs publics de change se sont trouvés sensiblement renforcés (+ 515). On étudiera successivement la trésorerie en devises et en francs à l'égard de l'Étranger des banques françaises, puis celle du secteur public. A. — L'ÉVOLUTION DES CRÉANCES ET DES ENGAGEMENTS A COURT TERME DES BANQUES FRANÇAISES VIS-À-VIS DE L'ÉTRANGER Les banques françaises ont continué à développer de façon spectaculaire leurs opérations de trésorerie avec l'étranger. Leur endettement net, qui s'était fortement creusé en 1967 après la dévaluation du sterling, s'est encore accentué durant les quatre premiers mois de 1968 : il est passé de 562 millions de
de 1968 : il est passé de 562 millions de dollars fin décembre 1967 à 727 fin avril. La confiance dont bénéficiait encore le franc avant la crise de mai incitait en effet les non-résidents à se constituer des avoirs en francs, et les résidents à ne pas préférer les devises au franc. TABLEAU B-n Évolution de la position à court terme des banques françaises vis-à-vis de l'étranger (En millions de $ U.C.) 31 décembre 31 décembre 30 avril 31 août 24 novembre 31 décembre 1966 1967 1968 1968 1968 1968 Créances nettes en devises + 400 + 221 +
1968 Créances nettes en devises + 400 + 221 + 223 + 1.071 + 735 + 247 Engagements nets en francs — 593 — 783 — 950 — 378 306 — 108 Position globale nette 193 — 562 — 727 + 693 + 429 — 61 (engagements nets — 1 créances nettes +) 1 1 1 1 1 Les craintes nées de la crise survenue à l'approche de l'été ont retourné cette situation. Les résidents ont procédé à d'importants achats de devises dont une partie est restée logée chez les banques françaises, tandis que les non-résidents liquidaient une large fraction
banques françaises, tandis que les non-résidents liquidaient une large fraction de leurs avoirs en francs. Il en est résulté, d'une part, une progression des créances nettes en devises des intermédiaires (1.071 millions de dollars fin août) entravée cependant par la mise en place temporaire du contrôle des changes et, d'autre part, une chute de leurs engagements nets en francs (378). C'est ainsi qu'au moment où la France a retrouvé provisoirement la liberté des changes (le 5 septembre), la position globale nette du secteur bancaire vis-à-vis de l'étranger était devenue largement créditrice (+ 693). Jusqu'à la disparition de ce régime de
créditrice (+ 693). Jusqu'à la disparition de ce régime de liberté, les autorités monétaires se sont efforcées de limiter la progression des placements de devises du secteur bancaire à l'étranger : ceux-ci n'atteignaient plus que 735 millions de dollars le 24 novembre. Elles n'ont pu par contre éviter que se réduisent encore les avoirs en francs librement convertibles des non-résidents : l'endettement net en francs des banques est alors tombé à 306 millions de dollars. Lorsque le contrôle des changes a été remis en place, la position nette des intermédiaires à l'égard de l'étranger était créditrice de 429 millions de
à l'égard de l'étranger était créditrice de 429 millions de dollars. Les mesures décidées début décembre (dénouement obligatoire des positions à terme prises par les importateurs) ont eu pour effet de réduire encore les placements nets de devises des banques françaises à l'étranger, au point qu'en fin d'année ceux-ci (+ 247) étaient devenus à nouveau inférieurs aux engagements en francs (— 308). Après avoir connu de très fortes variations durant l'année, la position globale nette du secteur bancaire vis-à-vis de l'étranger s'est finalement trouvée débitrice fin décembre de 61, contre 562 un an auparavant. TABLEAU D-III Évolution de la position
562 un an auparavant. TABLEAU D-III Évolution de la position à court terme des banques françaises vis-à-vis de l'étranger (En millions de $ U.C.) Variations Montants — Montants fin déc. 1er janvier 1er mai 1er sept. 25 nov. 1967 au 30 au 31 au 24 au 31 nn e 1968 avril 1968 août 1968 nov. 1968 déc. 1968 1968 1968 Créances en devises + 3.489 + 160 + 510 + 423 + 426 + 1 519 + 5.008 Engagements en devises —3.268 —158 + 338 —759 —914 —1.493 —4.761 Situation nette en devises + 221 + 2 + 848 —
nette en devises + 221 + 2 + 848 — 336 — 488 + 26 + 247 Créances en francs + 292 + 44 + 140 — 45 — 36 + 103 + 395 Engagements en francs —1.075 211 + 432 + 117 + 34 + 372 — 703 Situation nette en francs. — 783 -167 + 572 + 72 — 2 + 475 — 308 Position globale nette — 562 -165 + 1.420 — 264 — 490 + 501 — 61 Le signe + indique une augmentation des avoirs ou une diminution des engagements. Il correspond à un enregistrement
ou une diminution des engagements. Il correspond à un enregistrement au débit dans la balance des paiements. TABLEAU B-IV Avoirs et engagements des banques en devises étrangères à long et court terme (En millions de $ m.c.) Avoirs (emplois) 31-12-66 31-12-67 30-4-68 31-8-68 24-11-68 31-12-68 A. Avoirs sur l'étranger Avoirs chez les correspondants étrangers 2.569 3.078 3.277 3.755 4.235 4.597 Avances aux clients non-résidents 214 318 378 463 429 477 Billets étrangers 18 13 10 23 24 16 Effets escomptés en portefeuille. 82 80 119 125 146 183 TOTAL A ., 2.883 3.489 3.784 4.366 4.834 5.273 Emplois à court
., 2.883 3.489 3.784 4.366 4.834 5.273 Emplois à court terme 2.883 3.489 3.649 4.159 4.582 5.008 Emplois à long terme. n.d. n.d. 135 207 252 265 Solde A : Position nette au comptant à l'égard de l'étranger 400 221 333 1.203 883 402 à court terme. 400 221 223 1.071 735 247 à long terme n.d. n.d. 110 132 148 155 B. Créances sur les résidents Avances aux clients résidents 97 155 129 87 136 61 Divers (net) 6 — 2 TOTAL B 103 155 129 87 138 61 Solde B : Position nette au comptant à l'égard des
Solde B : Position nette au comptant à l'égard des résidents — C. Devises à recevoir à terme des clients résidents (position vendeur de la clientèle) 215 658 663 292 427 521 des correspondants étrangers 2.039 2.658 2.324 1.767 2.569 2.514 TOTAL C 2.254 3.316 2.987 2.059 2.996 3.035 Solde C : position nette à terme — 115 D. Concours accordés au secteur officiel — — — — 1.145 793 TOTAL GÉNÉRAL DES AVOIRS. 5.240 6.960 6.900 1 6.512 9.113 9.162 Engagements (ressources) 31-12-66 31-12-67 30-4-68 31-8-68 24-11-68 31-12-68 A. ressources provenant de l'étranger Dettes envers les correspondants étrangers 2.136
ressources provenant de l'étranger Dettes envers les correspondants étrangers 2.136 2.842 2.986 2.690 3.382 4.290 Dépôts des clients non-résidents 347 426 465 473 569 581 TOTAL A 2.483 3.268 3.451 3.163 3.951 4.871 Ressources à court terme 2.483 3.268 3.426 3.088 3.847 4.761 Ressources à long terme n.d. n.d. : 25 75 104 110 B. Ressources appartenant à des résidents Dépôts des clients résidents. 238 388 339 224 543 351 Avoirs propres des banques. 63 74 49 77 221 187 Divers (net) — 29 — 37 — 52 TOTAL B 301 491 388 338 764 590 Solde B : Position
301 491 388 338 764 590 Solde B : Position nette au comptant à l'égard des résidents 198 336 259 251 626 529 C. Devises à livrer à terme aux clients résidents (position acheteur de la clientèle) 149 346 306 835 1.008 417 aux correspondants étrangers 2.307 2.855 2.755 2.176 3.390 3.284 TOTAL C 2.456 3.201 3.061 3.011 4.398 3.701 Solde C : Position nette à terme 202 -74 952 1.402 666 TOTAL GÉNÉRAL DES ENGAGEMENTS. 5.240 6.960 6.900 6.512 9.113 9.162 1° La position des banques françaises en devises étrangères L'évolution de cette position au cours des deux dernières