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avec une sorte d'angoisse : Dis-moi, c'est un vrai prêtre? La question était de nature à enchanter l'Irlandais de New-York ; il fit claquer les doigts de ses deux mains : Mon cher, tu le lui as demandé, et tu sais ce qu'il t'a répondu : débrouille-toi. Rageusement, Hélier haussa les épaules : Et puis, je m'en moque, ce soir, comme je m'en moquerai demain. Le gros homme regarda Hélier curieusement : Ne t'énerve pas, mon petit... Tu as sans doute besoin de dormir. Tu acceptes mon fauteuil, oui ?... Alors, bonsoir... Et tâche de ne pas me réveiller demain
Alors, bonsoir... Et tâche de ne pas me réveiller demain matin. La visite d'un curé, après six heures de castagnettes, moi, je trouve ça épuisant... Il disparut dans la pièce voisine et, derrière lui, ferma la porte au verrou. Hélier dormit mieux qu'il n'eût espéré, et au matin il retrouva intacte cette résolution d'agir qui, sans doute, lui avait procuré un bon sommeil. Si seulement Perkins était fidèle au rendez-vous, la journée s'achèverait comme le souhaitait Hélier. Tout le reste de la vie n'existait plus au-delà de l'action qu'il allait commettre et qui lui procurerait l'apaisement. Il se dirigea vers
commettre et qui lui procurerait l'apaisement. Il se dirigea vers la ville basse, jusqu'à la pointe de Manhattan ; et comme il était en avance il regarda le trafic du port. Les chalands et les remorqueurs passaient, cachant et révélant tour à tour la statue de la Liberté qui, là-bas, paraissait plus petite que leur cheminée. Au lieu d'aller par trains allongés l'un derrière l'autre comme sur les fleuves étroits d'Europe, ils pouvaient, dans le large Hudson, évoluer à cinq ou six de front attachés bord à bord. Hélier jouissait de cette liberté parfaite que lui procurait la plénitude de
de cette liberté parfaite que lui procurait la plénitude de sa résolution et il était assez européen pour s'amuser des formes démodées des navires ; elles lui rappelaient les images de la guerre de Sécession qu'il contemplait jadis, dans un grand livre qu'on lui prêtait au patronage de Québec. Les chalands avaient un grand mât horizontal qui semblait une immense barre au bout de laquelle on cherchait d'instinct le timonier et qui leur donnait on ne sait quelle allure de jonque chinoise. Les navires à vapeur étaient démesurément élevés et il fallait la longueur démesurée de leur coque pour tenir
il fallait la longueur démesurée de leur coque pour tenir en équilibre leurs deux ou trois étages qui allaient en se rétrécissant et dont chacun était entouré d'un bastingage de fer ; comme si cet édifice n'avait pas été assez haut, la chaloupe était généralement amarrée sur le toit du dernier étage, tout contre la cheminée, et sa pointe relevée comme l'angle d'une pagode venait de nouveau rappeler une Chine, partout couverte de suie, noire comme de l'encre. En se retournant vers Battery Park, Hélier, avec un tressaillement douloureux, aperçut un toboggan, des balançoires, un échafaudage de barreaux, tous ces
un toboggan, des balançoires, un échafaudage de barreaux, tous ces jeux mis à la disposition des enfants qui passent. Et dans cette pauvre verdure enclose entre les gratte-ciel, presque sous le viaduc où l'élevé passait toutes les trois minutes, avec un glissement lisse qui rendait mystérieux son affreux bruit de ferraille, Hélier, en voyant des enfants se balancer, pensait aux siens qui peut-être à cette heure faisaient de même, dans la grande forêt iroquoise. Le long de la grille qui entourait les jeux, il aperçut soudain un homme ivre et décemment vêtu qui marchait avec une grande dignité en tenant
décemment vêtu qui marchait avec une grande dignité en tenant une serviette au bout de la main. C'était Perkins, luttant avec opiniâtreté contre les nuages qui lui entouraient le cerveau, contre la terre qui se dérobait sous ses pas. Il réussissait presque à marcher droit pendant dix pas d'affilée, remportant l'admirable victoire d'une race habituée à vaincre le monde physique le plus hostile. L'ivrogne découvrit soudain la vasque d'une fontaine et, posant sa serviette, il se baigna et se frictionna le visage ; de temps à autre, il menaçait de choir à figure dans la vasque, mais au dernier moment
choir à figure dans la vasque, mais au dernier moment un sursaut de volonté le ramenait à la station droite, et chaque fois qu'il retombait il en profitait pour rester quelques instants baissé et se rincer de nouveau le visage. Au bout de deux minutes, il s'éloigna, mais il titubait toujours ; alors, il revint se laver de nouveau et repartit pour essayer ses jambes qui ne le portaient pas encore. Il revint ainsi plusieurs fois obstinément, avec le calme d'une énergie froide luttant contre un corps indiscipliné. Quand il repartit, il marchait droit et il était prêt à traiter
repartit, il marchait droit et il était prêt à traiter toutes les affaires du monde. Ce fut alors qu'Hélier l'aborda et les deux hommes se mirent à marcher ensemble, entre les gratte-ciel, dans des rues profondes comme des gorges de montagne ; celles que le soleil prenait d'enfilade étaient étouffantes tandis que les autres restaient dans une humidité glaciale, où, en levant la tête, on apercevait les cimes ensoleillées des buildings lointains, tels ces pics dominant une vallée où la lumière ne s'était pas étalée encore. A mesure que s'accumulaient les instants passés tout près de cet homme, Hélier sentait
les instants passés tout près de cet homme, Hélier sentait croître sa haine contre lui. Quand Perkins avait reparu dans sa vie, à bord de ce paquebot, il avait rapporté, avec lui, l'atmosphère du gang. Il semblait maintenant à Hélier qu'il avait volé le wampum uniquement par cette fierté de mauvais garçon qui ne veut pas laisser passer un beau coup pour qu'un autre s'en attribue l'honneur. C'était bien la faute de Perkins si le steward était redevenu voleur. Du moins Hélier aurait-il pu vivre paisiblement dans la réserve si Perkins n'était pas intervenu de nouveau pour reprendre ce wampum
Perkins n'était pas intervenu de nouveau pour reprendre ce wampum qui se trouvait sans doute maintenant dans le petit sac qu'il tenait au bout de sa main. L'objet ne devait pas rester en la possession de Perkins, et surtout il fallait se débarrasser de cet homme, il fallait accomplir l'action qui libérerait un avenir auquel on pourrait ensuite penser paisiblement. Tout portait Hélier à un acte de violence lucide : ses mauvais instincts trop longtemps réprimés, son désir de régler un compte avec un camarade qui l'avait dupé, son besoin sauvage de venger l'affront qui lui avait été fait devant
sauvage de venger l'affront qui lui avait été fait devant toute la tribu. Il réussissait à causer avec Perkins : il parlait du docteur Lennett ; se disant envoyé par lui, il offrait une grosse somme, pas assez élevée, cependant, pour mettre l'autre en défiance. Perkins ne répondait guère et restait sur ses gardes. Hélier au contraire était plus ivre que Perkins tout à l'heure ; il disait les mots comme dans un rêve, retardant, avec volupté, l'instant où il tirerait sur son ennemi. Quand les deux hommes quittèrent les rues encaissées entre les gratte-ciel pour arriver dans une lumière
rues encaissées entre les gratte-ciel pour arriver dans une lumière plus égale, Hélier regarda autour de lui et se trouva dans le quartier chinois. Il y avait des boutiques de bric-à-brac, des étalages où le légumes portaient des étiquettes étranges, des restaurants plaqués de grandes enseignes verticales où les ampoules électriques dessinaient des caractères bizarres. Partout, sur le trottoir, sur la chaussée, entre les automobiles, entre les carrioles rangées dans le ruisseau, circulait le peuple des jaunes ; il n'y avait que des hommes tous semblables, vêtus à l'européenne, les cheveux ras sourds des chapeaux mous que leurs mains sèches
cheveux ras sourds des chapeaux mous que leurs mains sèches avaient déformés. (A suivre.) CHRONIQUE Les "Clearings" financier En Europe, la plus grande partie du commerce international s'effectue aujourd'hui par l'intermédiaire de "clearings". Le principe qui est à la base des accords de clearing ou de compensation est connu. Ce sont des conventions bilatérales. Dans chacun des deux pays liés par un tel arrangement, les importateurs versent obligatoirement à un office de compensation, en leur monnaie nationale, le prix des marchandises (ou des services) qu'ils achètent dans l'autre, et les exportateurs sont réglés par ledit office avec cette même monnaie,
exportateurs sont réglés par ledit office avec cette même monnaie, au moyen des sommes versées par les importateurs. De sorte que tout paiement extérieur est en principe évité, ce qui constitue précisément le but des accords dont il s'agit. Pour que le mécanisme fonctionne parfaitement il faudrait que les échanges des deux nations intéressées fussent exactement équilibrés. En fait, ils ne le sont jamais. Il existe toujours des soldes, c'est-à-dire des excédents d'entrées ou de sorties. Ces soldes constituent, dans le système du clearing, des créances extérieures non transférables. Leur accumulation présente des inconvénients évidents. C'est afin d'y remédier dans
accumulation présente des inconvénients évidents. C'est afin d'y remédier dans la mesure du possible que le gouvernement du Reich s'efforce depuis le début de la guerre de développer la compensation multilatérale. La balance générale d'un pays quelconque, de la France par exemple, se décompose en une série de balances particulières ou bilatérales dont les une se soldent par des excédents et les autres par des déficits. Le clearing multilatéral lui permet d'utiliser les premiers pour régler les seconds. Le "montant des arriérés gelés s'en trouve naturellement diminué d'autant. Le clearing multilatéral marque donc, par rapport au clearing bilatéral, un progrès
multilatéral marque donc, par rapport au clearing bilatéral, un progrès indéniable. A supposer qu'il existât dans le monde un vaste système de compensation multilatérale englobant tous les Etats, les soldes non transférables se verraient réduits aux excédents ou aux déficits qu'accuseraient les échanges extérieurs de chaque pays avec tous les autres, excédents ou déficits dont la masse serait évidemment beaucoup moins importante que la somme des soldes laissés par les innombrables balances bilatérales. Cependant, même si le clearing multilatéral recevait ce maximum d'extension imaginable, des soldes subsisteraient fatalement. L'inconvénient du blocage des créances se trouverait notablement atténué. Il ne serait
blocage des créances se trouverait notablement atténué. Il ne serait pas supprimé car une personnalité allemande disait naguère que le clearing était un enfant de la nécessité. Rien n'est plus exact. L'institution dans un nombre croissant de pays d'un régime d'économie fermée, comportant la rupture de tout contact direct entre leurs monnaies respectives et celles des autres nations, a abouti à la suppression plus ou moins complète des moyens de règlement utilisables dans les échanges extérieurs des pays en question. Cependant le maintien au moins partiel de ces échanges présentait une importance évidente, importance le plus souvent vitale. C'est le
une importance évidente, importance le plus souvent vitale. C'est le clearing qui en a fourni le moyen. Avant que les hommes eussent pris l'habitude de se servir d'une marchandise intermédiaire des échanges, c'est-à-dire d'une monnaie, ils satisfaisaient leur besoin d'échanger au moyen du troc, méthode rudimentaire dont les difficultés sont connues de tous. Le clearing, imposé par l'absence de moyens de paiement extérieurs, est pour les nations quelque chose de comparable à ce que fut, à l'origine des sociétés humaines, le troc pour les individus. C'est dire qu'il ne saurait être tenu pour un système idéal. Comme cependant ce troc,
être tenu pour un système idéal. Comme cependant ce troc, considérablement élargi puisque d'individuel qu'il était jadis il est devenu national et techniquement perfectionné, est dans les circonstances présentes la condition de l'existence même d'un commerce international si réduit soit-il, les services qu'il rend ne doivent pas être sous-estimés. Ils ne résultent pas seulement de l'organisation d'un mécanisme de compensation supprimant les transferts de fonds qu'empêche le contrôle des changes. Le clearing rend en outre possible l'évaluation des marchandises échangées, que l'isollement des diverses devises nationales d'une part, la multiplicité et le caractère souvent théorique des cours des changes contrôlés
et le caractère souvent théorique des cours des changes contrôlés d'autre part rendraient, en l'absence de conventions particulières, extrêmement malaisée; on n'ignore pas qu'à ces cours un produit vaudrait parfois dans tel pays deux ou trois fois plus qu'il ne coûte dans tel autre. L'estimation des marchandises et des services échangés se fait en règle générale sur la base d'un cours de compensation, arrêté d'un commun accord par les Etats contractants et inscrit dans la convention de clearing. On sait que dans l'arrangement franco-suisse, par exemple, le rapport entre les deux monnaies intéressées a été fixé à 10 francs français
deux monnaies intéressées a été fixé à 10 francs français pour 1 franc suisse. Ce cours de compensation est une véritable change contractuel n'est pas nécessairement égal au change officiel. D'où il s'ensuit qu'il permet d'établir une base d'évaluation propre à atténuer, sinon à supprimer les difficultés résultant de la diversité des prix pratiqués respectivement dans les pays liés par des accords de clearing. Dans la mesure où tel est effectivement le souci des négociateurs de ces accords, et où par conséquent le cours de compensation est fixé de manière à faciliter autant que possible les échanges réciproques, ce procédé
à faciliter autant que possible les échanges réciproques, ce procédé d'évaluation, caractéristique de la méthode du clearing, peut présenter un avantage certain. Il faut mettre également à l'actif des clearings la possibilité qu'ils offrent aux Etats contractants d'étendre la procédure de la compensation aux engagements financiers. Les gouvernements intéressés peuvent ainsi, malgré les obstacles que met le contrôle des changes aux transferts de capitaux, assurer à ceux de leurs nations qui ont prêté ou placé des fonds à l'étranger la rentrée au moins partielle des revenus ou du capital de leurs créances. Cette facilité avait été mise à profit surtout
leurs créances. Cette facilité avait été mise à profit surtout dans les conventions de clearing conclus avant la présente guerre; parfois le commerce d'exportation se plaignait alors que le recouvrement des créances financières fût ainsi assuré à son détriment. Aujourd'hui c'est le contraire que l'on constate. Comme les Etats aspirent avant tout à échanger des marchandises, le souci de protéger les intérêts des propriétaires d'obligations ou d'actions étrangères est jusqu'à nouvel ordre passé au second plan de leurs préoccupations. Qu'à côté de ces avantages le clearing offre des inconvénients, c'est ce que personne ne conteste. L'excès et la lenteur des
ce que personne ne conteste. L'excès et la lenteur des formalités imposées au commerce en constituent un qui n'est point négligeable, mais qu'il devrait être possible d'atténuer; il n'est guère besoin de s'y appesantir. L'inconvénient principal du système réside dans l'existence, déjà signalée, de soldes bloquées. A cet égard il importe de faire une distinction. Dans le clearing proprement dit ce sont les créances individuelles des exportateurs qui se trouvent bloquées pendant une période plus ou moins longue, dans la mesure où les versements faits par les importateurs ne suffisent pas à les couvrir. Les retards qui en résultent dans
pas à les couvrir. Les retards qui en résultent dans le règlement des exportations agissent automatiquement à la manière d'un frein : les ventes à l'extérieur se ralentissent et leur volume tend à se rapprocher de celui des achats. La contraction qu'elles subissent ainsi est la conséquence naturelle d'une méthode dont le but consiste non à développer le commerce international, mais à le maintenir dans la mesure où la compensation entre les exportations et les importations permet d'éviter des paiements extérieurs, autrement dit dans la mesure où l'équilibre peut être réalisé entre les premières et les secondes. Aussi bien la
réalisé entre les premières et les secondes. Aussi bien la plupart des accords de clearing qui existaient avant la guerre comportaient ce blocage des créances commerciales représentées par les excédents de ventes. Aujourd'hui, en présence du besoin impérieux de marchandises qui se manifeste chez les Etats belligérants, l'obstacle que oppose le mécanisme du clearing au développement des échanges est devenu pour ces Etats une gêne dont ils s'efforcent de s'affranchir. Il y ont fréquemment réussi en obtenant des pays avec lesquels leur balance est déficitaire que l’excédent des clearings soit financé directement ou indirectement par les banques d’émission, c’est-à-dire que
financé directement ou indirectement par les banques d’émission, c’est-à-dire que celles-ci désintéressent les exportateurs en complétant au moyen d’avances les disponibilités insuffisantes que fournissent aux offices de compensation les versements des importateurs. Tel est par exemple le cas dans le clearing franco-allemand et à concurrence d’un certain montant dans le clearing germano-suisse; en revanche, le clearing franco-suisse, qui est déficitaire du côté français, ne comporte aucune stipulation de cette sorte. Il est à remarquer que les conventions qui prévoient le financement par les banques centrales de tout ou partie des excédents d’exportations se rapprochent jusqu’à un certain point des accords
excédents d’exportations se rapprochent jusqu’à un certain point des accords de paiement purs et simples, tels que la France, par exemple, en avait au début de la guerre, conclu avec la Grande-Bretagne et l’Argentine. Il s’agit toujours de éviter des transferts de capitaux, mais ce n’est plus l'équilibre libre des échanges qui est principalement recherché par les Etats contractants, puisque les exportateurs, étant désintéressés grâce à l’intervention de l’institut d’émission, ne sont plus les égrenés individuellement par l’existence, ni même par l’aggravation du déséquilibre de la balance. Le financement des excédents fait pratiquement passer du plan individuel sur le plan
excédents fait pratiquement passer du plan individuel sur le plan national les créances de clearing non compensées. Elles deviennent des créances extérieures d’Etat, qui forment à due concurrence la contre-partie de billets ou de crédits intérieurs. L’accumulation des excédents de clearing ainsi financés représente une des formes typiques de l’endettement public international qui naît de la guerre actuelle. Cet endettement est loin d’être négligeable. Pour ce qui concerne la France, le dernier compte rendu annuel de la Banque de France indique qu’à la fin de 1941 les avances destinées au financement des soldes de clearing s’étaient élevées à 12 milliards
financement des soldes de clearing s’étaient élevées à 12 milliards de francs; or il résulte des comptes du Trésor que nous analysons chaque mois qu’à ce chiffre déjà important 14 milliards se sont ajoutés dans la période janvier-juillet 1942. D’autre part le rapport de la Banque des Règlements Internationaux signale qu’en Bulgarie les créances de clearing ont atteint 80 %, aux Pays-Bas 50 en Belgique 25 %, en Roumanie près de 20 %, et en Hongrie 7 % du montant de la circulation fiduciaire. Ces chiffres montrent l'importance monétaire que revêtent aujourd’hui les créances dont il s’agit. Peut-être ne sera-t-il
revêtent aujourd’hui les créances dont il s’agit. Peut-être ne sera-t-il pas superflu de rappeler que le mécanisme des changes libres qui fonctionnait autrefois comportait également la compensation multilatérale, grâce à l’arbitrage de devises de toutes les créances et dettes extérieures qui pouvaient être compensées. En fait la grande majorité des créanciers de l’étranger, exportateurs ou autres, étaient déjà payés, en leur monnaie nationale, avec l’argent que devaient les importateurs ou autres débiteurs. Mais entre ces systèmes il y a deux différences essentielles. La première c’est que la compensation était naguère facultative, tandis qu’avec le clearing elle est obligatoire. Seconde différence
facultative, tandis qu’avec le clearing elle est obligatoire. Seconde différence : les soldes non compensés, au lieu d’être bloqués comme ils le sont aujourd’hui, étaient payés régulièrement au moyen d’instruments de règlement internationaux, c’est-à-dire avec de l’or ou des devises étrangères. On se demande quel sera le régime des échanges de demain. Les clearings survivront-ils au conflit actuel, ou bien la fin de celui-ci marquera-t-elle la fin de ceux-là ? Il ne semble pas, a priori, que les clearings tels qu’ils ont fonctionné jusqu’ici puissent répondre aux nécessités économiques et monétaires d’après guerre. Le développement des échanges internationaux sera une
monétaires d’après guerre. Le développement des échanges internationaux sera une de ces nécessités, car l’amélioration des conditions d’existence des populations en dépendra; or nous avons vu que le clearing proprement dit, avec blocage des soldes entre les mains des exportateurs, entravait fatalement ce développement. D’autre part, la sauvegarde de la stabilité des monnaies sera l’un des principaux soucis des gouvernements; or il est clair que le financement des excédents par les instituts d’émission, seul moyen qui puisse empêcher le clearing de « freiner » l’expansion des échanges, impliquerait en temps normal des risques d’inflation qui iraient à controverse de ce
normal des risques d’inflation qui iraient à controverse de ce souci. Aussi bien le besoin de moyens de paiement internationaux, permettant la reprise des transferts de fonds d’un pays à l’autre, se fera-t-il impérieusement sentir dès que la situation redeviendra normale. Cependant on s’abuserait en croyant que les nécessités d’aujourd’hui, qui ont enfanté le clearing, disparaîtront comme par enchantement le jour où les hostilités prendront fin. En attendant que soit rétabli un équilibre supportable entre les moyens d’achat et les produits disponibles, il faudra sans doute continuer de contrôler étroitement les monnaies et le commerce extérieur. Pendant cette période transitoire
les monnaies et le commerce extérieur. Pendant cette période transitoire les clearings, progressivement assouplis et élargis, pourront encore être très utiles. Ce qu’il importe, en cette matière comme d’ailleurs en matière de monnaie et de finances intérieures, c’est de ne pas considérer comme des vertus permanentes les avantages, souvent réels, mais toujours très relatifs, qu’offrent les solutions de fortune imposées par des circonstances exceptionnelles, partant éminemment anormales. Frédéric JENNY. NOTES ET INFORMATIONS ÉLÉVATION DU MAXIMUM DES DÉPOTS DANS LES CAISSES D’ÉPARGNE Une loi parue aujourd’hui au Journal Officiel porte de 25.000 à 40.000 francs le « plafond » des dépôts
25.000 à 40.000 francs le « plafond » des dépôts dans les caisses d’épargne. Ce maximum ne pourra être dépassé, sauf par la capitalisation des intérêts. Il est stipulé d’autre part qu’à partir de 1943 la bonification d’intérêts prévue par les lois en vigueur sera accordée aux déposants dont les retraits n’auront pas dépassé 10.000 francs au cours d’une année. Cette loi fait partie de l’ensemble des mesures qui sont actuellement à l’étude au ministère des finances, et particulièrement de celles destinées à combattre la thésaurisation de billets de banque. Les mouvements de la Bourse d’Amsterdam Il est intéressant de
Les mouvements de la Bourse d’Amsterdam Il est intéressant de noter les réactions provoquées à la Bourse d’Amsterdam par les mesures obligeant les porteurs d’actions achetées depuis le 31 décembre 1941 d’en faire la déclaration si le montant des achats a atteint ou dépassé 100. 000 florins. On sait que la cession des actions ainsi déclarées à la Nederlandsche Bank pourra être exigée, qu'elle s'effectue en obligatoirement aux cours du 2 mars 1942, et que le produit de cette cession devra être investi en fonds d'État bloqués. Le tableau que nous donnons ci-dessous montre que la perspective des susdites mesures