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une bande de marsouins. » Maurice Bischofsheim vient de mourir à Pau, à la suite d'une longue maladie. De son mariage avec Mlle de Chevigné, nièce du comte et de la comtesse A. de Chevigné, il laisse une fille, née il y a un an. SOMMÊME DE REVUES L'ÉCONOMISTE FRANÇAIS, 35, rue Bergère, à Paris. Directeur M. Paul Leroy-Beaujon, membre de l'Institut. Sommaire du numéro du 30 avril 1904 Les dépenses dites de « solidarité sociale » Le recensement monétaire du 15 octobre 1903. Le mouvement économique et social aux États-Unis; les préparatifs de la campagne pour l'élection présidentielle. Les
États-Unis; les préparatifs de la campagne pour l'élection présidentielle. Les finances de la Prusse. L'inscription maritime les réformes projetées et les réformes nécessaires. Lettre d'Angleterre. Revue économique.–Nouvelles d'outre-mer la Jamaïque. Partie commerciale. Revue économique. Partie financière: conseils généraux pour le placement d'une fortune. MARCHE FINANCIER REVUE DE LA SEMAINE Dimanche, le 34 avril. Les mauvaises dispositions que nous signalions dans notre dernier Bulletin ont continué pendant la première partie de la semaine. Elles se sont même notablement accentuées. Non seulement les acheteurs ont liquide, mais la spéculation, rendue pessimiste par les nouvelles d'Extrême Orient et par la faiblesse des Fonds
les nouvelles d'Extrême Orient et par la faiblesse des Fonds russes, s'est remise à vendre un peu de tout à découvert. La contre-partie de ces ventes a été faite par les anciens acheteurs, qui avaient su profiter des plus hauts cours pour vendre et qui ont jugé que la réaction était suffisante pour leur permettre de reprendre position à la hausse sans trop de risques. La situation de place s'est ainsi trouvée encore une fois complètement retournée. On aurait tort d'ailleurs de s'étonner de la rapidité avec laquelle se font en ce moment ces revirements. Elle s'explique par la faible
en ce moment ces revirements. Elle s'explique par la faible quantité des titres notables, par le peu d'importance des transactions, aussi bien que par le petit nombre des spéculateurs; il ne faut pas longtemps pour que tout le monde se soit mis du même côté. Or quand la petite spéculation est tout entière engagée dans un sens, il y a déjà beaucoup de chances pour que le mouvement se dessine dans le sens opposé. Il fallait cependant une impulsion pour que la reprise s'affirmât plus vigoureusement. Cette impulsion a été donnée d'abord par l'abaissement à 3 % du taux de
donnée d'abord par l'abaissement à 3 % du taux de l'escompte de la Banque d'Angleterre, qui a mis en lumière l'excellente situation du marché monétaire. L'attitude du comptant, qui avait été moins satisfaisante la semaine dernière, était d'ailleurs redevenue meilleure avec le recul des cours. D'autre part, dès que le marché s'est raffermi, on s'est avisé que la perte du Pérou ne changeait après tout pas grand-chose à la situation militaire en Extrême Orient, et que la marche des opérations sur terre, qui sont décisives, ne pouvait pas en être affectée. On s'est aperçu enfin que la baisse des Fonds
affectée. On s'est aperçu enfin que la baisse des Fonds russes devait être due en grande partie à des ventes de spéculation, car il a suffi de quelques escomptes opérés ces derniers jours pour les faire remonter vivement. Bref, on s'est mis à racheter, et la semaine a fini par trois séances de hausse. Nous voilà maintenant bien près de la liquidation, qui sera sans doute très facile, avec l'argent très abondant et pas beaucoup plus de titres que le mois dernier. Il reste probablement encore des vendeurs à découvert de sorte qu'à moins d'un événement avec lequel il faut
de sorte qu'à moins d'un événement avec lequel il faut toujours compter on ce moment la fermeté reste à l'ordre du jour. Les bruits qui ont circulé cette semaine au sujet de la conclusion d'une opération de crédit avec le gouvernement russe ont contribué à améliorer les dispositions de la Bourse. On considère, en effet, comme un indice favorable qu'il soit question de l'émission d'un emprunt sur notre place. Cela prouve d'abord que dans les hautes sphères financières on trouve la situation du marché assez satisfaisante pour le lancement d'une grande opération. Cela montre en outre que la Russie n'aurait
grande opération. Cela montre en outre que la Russie n'aurait pas de peine à se procurer toutes les ressources qu'il lui paraîtra utile de demander à l'emprunt. Les choses sont loin d'ailleurs d'être aussi avancées qu'on l'a dit. Il n'y a jusqu'à présent que des pourparlers engagés, et ni les conditions ni, à plus forte raison, la date de l'opération ne sont arrêtées. On a parlé de diverses combinaisons. La forme d'emprunt qui dans les circonstances actuelles nous paraîtrait la plus logique serait celle d'obligations du Trésor à court terme, comme la France en a en circulation, comme l'Allemagne en
comme la France en a en circulation, comme l'Allemagne en a émis en 1901, qu'elle convertit en ce moment de 4 % en 3 1/2 %, comme l'Angleterre enfin en a créé pendant la guerre du Transvaal. Lors de la guerre de Sécession, les États-Unis avaient émis également des Obligations à cinq-vingt ans d'échéance, c'est-à-dire non convertibles ni remboursables avant cinq ans, et devant être remboursées au plus tard en vingt ans. Ce mode d'emprunt sauvegarde toutes les chances d'avenir, et pour le prêteur, qui, au bout de quelques années, peut opérer une consolidation de sa dette à des conditions
peut opérer une consolidation de sa dette à des conditions moins onéreuses, et pour l'emprunteur, qui est à l'abri de tout aléa et a la certitude de retrouver son capital liquide à l'échéance. Avec les ressources actuelles du Trésor, la Russie pourrait aisément faire face aux dépenses de la guerre qui, à partir du mois de juillet, sont estimées à une centaine de millions par mois. Mais cette façon de procéder aurait pour conséquence d'obliger l'Etat à de nouvelles réductions des crédits budgétaires pour l'administration intérieure, de frapper les populations de nouveaux impôts au cours de la guerre, et enfin
de nouveaux impôts au cours de la guerre, et enfin elle risquerait d'amener une sorte d'anémie monétaire qui deviendrait sensible au lendemain de la paix. C'est afin d'obvier à ces inconvénients que l'on préfère en Russie recourir ouvertement à l'emprunt et renforcer l'encaisse métallique du Trésor par une opération de crédit à l'étranger. Grâce à cette mesure, la Russie se trouvera après la guerre dans une situation monétaire au moins égale à celle qui régnait auparavant. De cette façon sera paralysée toute tentative de la spéculation pour faire baisser le rouble. Il est facile d'ailleurs ft'apercevoir que le service du
rouble. Il est facile d'ailleurs ft'apercevoir que le service du nouvel emprunt après sa consolidation représentera un supplément de charges annuelles, tout à fait insignifiant pour un budget de 5 milliards 340 millions de francs comme celui de la Russie. À un autre point de vue, l'émission d'obligations du Trésor présente sur une émission de Rentes consolidées le grand avantage de ne pas risquer de provoquer un déclassement des Rentes existantes. Cela pourrait être le cas si l'on offrait au public un nouveau type de Rente russe qui serait forcément émis avec une marge sur le cours des autres fonds
émis avec une marge sur le cours des autres fonds russes déjà cotés. Beaucoup de porteurs verraient là l'occasion de faire un arbitrage de portefeuille avantageux en vendant les anciens titres pour acheter les nouveaux. Avec les obligations du Trésor, rien de semblable ne peut se produire. Car ces obligations seraient émises très près du pair et ne pourraient guère le dépasser, quoi qu'il arrive. Les porteurs de fonds russes ne voudraient donc pas renoncer à la plus-value qu'ils sont en droit d'espérer sur leurs titres lorsque la guerre sera terminée, en les échangeant contre des titres dont la marge
terminée, en les échangeant contre des titres dont la marge de hausse serait presque nulle. Cela ne nuirait pas, d'ailleurs, au succès de l'opération. Il y a assez d'argent disponible en France, qui ne demanderait qu'à s'employer, pourvu qu'on lui offre un placement présentant des garanties sérieuses avec un intérêt suffisamment rémunérateur. RENTE FRANÇAISE 1904 1894 Hausse Baisse 30/0 perpetuel. 9700 9725 .M 30/0 perpetuel. 9735 987 .M 9 0/0 amortissable. ? 30 ? 30 Après avoir oscillé aux environs de 97 20, lieu où la baisse a rencontré une résistance sérieuse, le 3 0/0 a vivement remonté et finit
résistance sérieuse, le 3 0/0 a vivement remonté et finit à 97 87, en avance de 52 centimes sur la semaine dernière. Les courtiers ont encore une fois été obligés de racheter précipitamment du fermier pour couvrir les primes qu'ils croyaient pouvoir considérer comme abandonnées. Ces rachats ne sont d'ailleurs peut-être pas encore terminés, car il y a beaucoup de primes vendues, même sur le mois prochain, qui pourraient être facilement débordées. Il est donc possible que le mouvement de hausse fasse de nouveaux progrès d'ici à la liquidation. Cette liquidation paraît devoir se dérouler peu de la précédente. Les
liquidation paraît devoir se dérouler peu de la précédente. Les opérations du comptant pendant le mois se sont à peu près équilibrées, et il y aura peut-être quelques ventes à terme qui se traduiront par des livraisons. Mais on se rappelle que, le mois dernier, les rentes ont réellement manqué au marché, il est difficile d'admettre qu'il y ait un excédent de titres important ce mois-ci. Avec l'abondance de l'argent et la légèreté des positions de titres à faire reporter, s'il y en a, les acheteurs à crédit auront donc beau jeu contre les vendeurs à découvert. Le voyage de
beau jeu contre les vendeurs à découvert. Le voyage de M. Loubet en Italie, les plus-values budgétaires, l'absence de toutes complications extérieures et même la préparation d'une grande émission sont des arguments qu'il est aisé d'invoquer en faveur de la hausse. On peut y ajouter qu'en définitive la Rente française n'est pas chère aux cours actuels si on tient compte du changement qui s'est produit dans la situation budgétaire et du reclassement de titres qui a eu lieu. En faveur de la baisse, les vendeurs n'ont qu'un seul argument à mettre en avant la crainte d'une mauvaise nouvelle d'Extrême Orient.
mettre en avant la crainte d'une mauvaise nouvelle d'Extrême Orient. C'est évidemment un risque, et on aurait grand tort de ne pas en tenir compte; car les acheteurs sont toujours à la merci d'une nouvelle imprévue, même quand la guerre n'existe sur aucun point du globe et c'est surtout alors qu'elle est imprévue. Mais les vendeurs ne doivent pas oublier non plus qu'ils sont exposés de leur côté au risque d'une bonne nouvelle. Ce qui revient à dire que la spéculation à la Bourse est essentiellement aléatoire. Et cela n'est pas nouveau. FONDS D'ÉTAT ÉTRANGERS 16 avril. 23 avril Hausse
pas nouveau. FONDS D'ÉTAT ÉTRANGERS 16 avril. 23 avril Hausse Baisse Anglais (Consolidé 5/0) 88 05 88 35 30 Extérieur espagnol 40/0. 83 15 83 80 65 Italien 50/0. 103.. 103.. Portugais 30/0. 60 M 60 10 Russe consolidé 40/0. 1901. 9205 9245 40 Russe 30/0. 1891. 76.. 1570 .30 Russe 30/0. 1896. 75 60 7480 .80 Turc 40/0 unifié. 22 72 Serbe 4 0/0 amorti. 7325 74 75 Egypte (unifiée) 70/0. 108 45 10780 .65 Chinois 40/0. 93 45 94 45 Argentin réservé. 7995 7977 .17 Brésil 40/0. 76 35 75 87 .47 Les Bourses fassent, qui avaient fléchi
35 75 87 .47 Les Bourses fassent, qui avaient fléchi sensiblement au début de la semaine, se sont brusquement relevées dans les dernières séances. Le Consolidé 4 0/0 1901, qui avait reculé à 90 80, se retrouve à 93 45, soit en hausse de 40 centimes sur samedi dernier. L'État russe retrouve à 103, comme la semaine dernière. On a démenti, de source officieuse, qu'il fût question de conversion en ce moment. Mais les porteurs perdront difficilement cette éventualité de vue et la marge de hausse est donc assez limitée. L'Extérieure espagnole est en avance marquée de 83 15 à
L'Extérieure espagnole est en avance marquée de 83 15 à 83 80. La Bourse a vu avec satisfaction s'achever le séjour du roi en Catalogue. L'Extérieure a d'ailleurs profité largement de l'amélioration générale de la tendance, en sa qualité de valeur de spéculation. Cette qualité présente des avantages, mais elle offre aussi des inconvénients. On a pu le voir récemment, et nous ne doutons pas que le ministre des finances d'Espagne préférerait de beaucoup que la Renté extérieure fût surtout une valeur de placement. Son classement a fait des progrès dans ces derniers temps, mais il existe malheureusement un obstacle
dans ces derniers temps, mais il existe malheureusement un obstacle sérieux à sa diffusion dans les portefeuilles du grand public c'est le manque de petites coupures. Le gouvernement espagnol se rend certainement compte de l'intérêt qu'il y a à rendre accessible la Renté extérieure aux moyens et petits capitalistes il l'a prouvé par les mesures qu'il a prises pour faciliter le paiement des coupons en province. Mais ces mesures ne pourront produire tout l'effet qu'on en attend si elles ne sont pas complétées par la création de petites coupures en échange d'une partie des grosses coupures en circulation. Combien de
échange d'une partie des grosses coupures en circulation. Combien de gens en France achèteraient, en effet, 40 ou 80 fr. de rente espagnole, qui ne veulent ou ne peuvent en acheter 440 ou 880? Il nous revient, d'ailleurs, que M. Osma se préoccupe de cette question. Nous ne pensons pas que, si le ministre des finances se décide à agir, il puisse rencontrer des difficultés insurmontables auprès de l'administration française au sujet du timbre des nouvelles coupures. Il s'agit, en effet, d'un simple échange, sans modification de la nature du titre ni novation d'aucune sorte. Le Fonds unifié est le
titre ni novation d'aucune sorte. Le Fonds unifié est le Fonds le plus favorisé par la reprise. Il a gagné près de 75 centimes dans la semaine. La détente paraît complète du côté de la Bulgarie. Le Portugais a peu varié cette semaine et se retrouve, comme il y a huit jours, à 60 10. L'Egypte unifiée n'a pas maintenu entièrement l'avance qu'elle a prise la semaine dernière. Elle finit à 107 80, alors qu'on l'avait poussée un moment au-delà de 109. Le Chinois reste à 93. Les Fonds sud-américains ont subi un léger tassement. L'Argentin reste à 79 77,
ont subi un léger tassement. L'Argentin reste à 79 77, le Brésil 4 0/0 à 75 87. ETABLISSEMENTS DE CREDIT 16 avril 23 avril 1904 1904 Hausse Baisse Banque de France. 3.880.. 3.890.. M. Crédit foncier. 68.. 635.. 5. Banque de Paris. 1.095.. 1.100.. 15. Crédit lyonnais. 1.037.. 1.108.. 9. Comptoir national.. 592.. 590. 2.. Société générale. 622.. 622 50 .M Union Parisienne.. 550.. 552.. 2. Banque ottomane.. 575.. 584.. ?. Banque du Pays autrichien 467.. 450. 17.. Crédit foncier égyptien 665. 670.. 5. La Banque de France est en légère avance à 3~890. La plus-value des bénéfices provisoires de
légère avance à 3~890. La plus-value des bénéfices provisoires de l'exercice en cours atteint le chiffre de 1,654,918 fr. Le Crédit foncier est ferme à 635. L'assemblée générale des actionnaires réunie hier, sous la présidence de M. More!, gouverneur, a approuvé les comptes de l'exercice 1903. Elle a adopté la proposition du conseil, relative à l'augmentation du dividende, fixée à 27 fr. Elle a réélu les administrateurs et, le censeur sortants, et ratifié les nominations proposées par le conseil. Le Crédit lyonnais est en légère avance à 1,106. La Banque de Paris poursuit son mouvement de reprise à 1,110. Le
de Paris poursuit son mouvement de reprise à 1,110. Le comptoir d'escompte est soutenu à 590. La Société générale est calme à 622 50. Ainsi que nous l'avons annoncé, l'assemblée générale des actionnaires du 30 mars dernier a fixé le dividende à 15 fr. 36 par action, comme l'année dernière. Le rapport présenté à l'assemblée des actionnaires du 30 mars dernier déclare que l'année 1903 a accentué la démonstration, déjà faite par les résultats de l'année 1902, de l'utilité de l'augmentation du capital qui avait été décidée en principe par l'assemblée générale en 1897 et que le Conseil a réalisée
l'assemblée générale en 1897 et que le Conseil a réalisée en deux fois, l'une en 1899, l'autre en 1903. Tous les comptes qui étaient déjà en augmentation considérable en 1902 sur les chiffres antérieurs à 1899 ont pris encore, en 1903, une nouvelle extension dont l'allure ne se ralentit pas depuis le début de 1904. Le mouvement général de la caisse a été en 1903 de 47,905 millions, soit un mouvement moyen par jour de 159 millions; le mouvement général du portefeuille de 40,948,000 effets et de 16,930 millions, soit un mouvement moyen par jour de 136,000 effets et 56
un mouvement moyen par jour de 136,000 effets et 56 millions de francs; le solde du portefeuille au 31 décembre 1903, de 430 millions. Ce soir dimanche, au théâtre des Capucines, à neuf heures, soirée de gala pour laquelle des places sont réservées à la presse, avec le nouveau spectacle. Le théâtre Victor-Hugo annonce les dernières représentations de son grand succès actuel, Don Quichotte. La pièce de M. Jacques Le Lorrain n'aura donc plus que cinq représentations, M. Armand Bour et toute la troupe du théâtre Victor-Hugo allant jouer au parc de Bruxelles le joyeux Casino-Hôtel de M. Jacques Richepin.
parc de Bruxelles le joyeux Casino-Hôtel de M. Jacques Richepin. A l'Œuvre, c'est Mlle Jeanne Thomsen qui jouera le rôle de Galathée dans le opéra-comique de M. Albert Samain. Dans l'Athénée, de Verhaeren, Mme Jeanne Villeneuve créera le rôle de la comtesse de Chermont. Le théâtre des Batignolles a donné, hier au soir, la première représentation de Comme et D'apesse, de M. Henry de Verliando. C'est une pièce d'actualité. Des comédiens français, dirigés par un impresario, espion au service du Japon, sont jetés, par les hasards d'une tournée, dans la tourmente russo-japonaise, et mettent tout en œuvre pour rendre service
tourmente russo-japonaise, et mettent tout en œuvre pour rendre service à la Russie. Comme et D'apesse sera donné en matinée au profit des Messes russes jeudi 28 avril. Prix des places 4 fr., 3 fr. 8fr. 50, 1 fr. 50. Location, sans augmentation, de une heure à six heures au théâtre. Le Casino d'Enghien prépare une saison d'opéra-comique et d'opérette qui satisfera tous les goûts. Les plus célèbres ouvrages d'Offenbach, négligés à Paris depuis si longtemps, seront passés en revue; et le tram emportera les spectateurs au bal. Le nombre des comptes de chèques était, fin 1903, de 118,047, représentant
des comptes de chèques était, fin 1903, de 118,047, représentant une somme totale de 373 millions, montant déjà dépassé fin février 1904. Il y a eu en 1903 une augmentation de 9,578 comptes. Les dépôts à échéances fixes atteignaient au 31 décembre 1903 le chiffre de 184 millions, ou augmentation de 3,343,000 fr. sur l'année précédente. Le réseau, déjà considérable, d'agences et de bureaux de la Société générale a encore été accru cette année. Le Conseil d'administration estime, en effet, que pour être bien apprécié de sa clientèle il importe qu'un établissement de crédit se tienne constamment à sa portée
qu'un établissement de crédit se tienne constamment à sa portée et lui facilite l'accès de ses guichets. Partant de ce principe, la Société générale a créé, en 1903, vingt-deux nouveaux bureaux, érigé trois bureaux en agences et installé deux agences nouvelles. Le rapport énumère les principales affaires qui se sont présentées sur le marché de Paris en 1903 et auxquelles la Société a participé, émissions diverses pour la Roumanie, la Serbie, la Russie, pour un chemin de fer en Chine émissions pour nos colonies de Madagascar et de l'Afrique occidentale française, pour le Crédit foncier égyptien unification de la Dette
française, pour le Crédit foncier égyptien unification de la Dette ottomane enfin, émission du Crédit foncier de France (600,000 obligations foncières), émissions de bons et d'obligations du Trésor français. Les filiales de la Société générale, Société générale alsacienne de banque, Société française de banque et de dépôts, Banque du Nord, sont en voie de progrès et apportent un concours utile aux opérations sociales. Le rapport du conseil d'administration donne séance au mois de mars, notamment sur les indications favorables des actionnaires de la participation Guano et du port du Callao. Bref, l'exercice 1903 n'aurait pas été que des satisfactions si
Bref, l'exercice 1903 n'aurait pas été que des satisfactions si la Société générale ne s'était trouvée comprise dans une action en responsabilité engagée par le Syndicat de la Caisse générale des familles contre les administrateurs de cette Compagnie. Bien que les prétentions de ses adversaires aient semblé avoir peu de chance d'être reconnues par les tribunaux, l'administration de la Société générale a jugé que l'intérêt social bien entendu lui commandait de ne pas laisser, à la faveur d'un procès, discuter le bon renom de l'établissement ni porter atteinte à son crédit. Elle donc consenti à une transaction qui lui impose
crédit. Elle donc consenti à une transaction qui lui impose le paiement comptant d'une somme de 1,500,000 fr., qui devra être suivi, d'année en année, de quatre paiements égaux. L'administration de la Société générale a mieux aimé s'imposer ce sacrifice que de subir les inconvénients d'une discussion judiciaire qui menaçait de se prolonger pendant plusieurs années. Les actionnaires ont d'ailleurs témoigné lors de la dernière assemblée générale, qu'ils approuvaient pleinement la décision du Conseil d'administration, et l'on ne saurait que les en féliciter. La Compagnie française de Métrices reste lourde à 79. Les comptes de l'exercice 1903 qui seront soumis
à 79. Les comptes de l'exercice 1903 qui seront soumis à la prochaine assemblée des actionnaires se soldent par un déficit important. Cette perte, qui s'élève à 1,420,186 fr., s'établit comme suit Moins-value du portefeuille. Fr2.3~.978 dont il faut déduire pour les coupons émis, intérêts, bénéfices divers et le report de l'exercice 1902. 1-566.97~ Solde débiteur. Ff. SOG.005 Auxquels il faut ajouter le montant des frais généraux. _J'"J~' Total est au déficit. Fr. 1.420.186 La Banque de Constantinople, après un léger mouvement de reprise, se retrouve à 552. La Banque ottomane, bien impressionnée par l'amélioration de la situation dans les
ottomane, bien impressionnée par l'amélioration de la situation dans les Balkans et par la reprise des Fonds turcs, progresse de 577 à 584. La Banque des Pays Autrichiens résiste à 450. Le Crédit espagnol est soutenu à 430. CHEMINS DE FER Chemins français 1904 Différence avec 1903 Rentes recettes Recettes 000/0 exposition brutes brutes Hom. Rhône de l'Est 1916 3063+ 133.000 + 15.14 Paly-Orsiter. 9280 9.970.000 2.000~ 1.80 Chemins Algériens. 513 198.000 + 32.000+19.51 Nord 3.7654.459.000+84.000 + 1.92 Ouest 5.820 3.745.000 + 196.000 + 4.60 Midi 7.058 4.323.000+189.0033.55 Orléans. 3.999.000+.340.000 + 9.29 12.195.000 2.14 Allemagne 77 1M.3~+ 3.977+ 2.40 6e.Sarge
+ 9.29 12.195.000 2.14 Allemagne 77 1M.3~+ 3.977+ 2.40 6e.Sarge 308 54.439 + 6.542+13.64 venets. 128 33.337 + 1.402+ 1.72 Ouest-Algérien. 26 59.000+ 5.690 + 10.57 Oran-Aurore. 42 50.680+10.620 + 10.57 Medoc. 103 23.760– 993– 1.71 Les recettes des six grands réseaux pour la semaine du 1er au 7 avril présentent une augmentation de 701,000 fr., ce qui réduit la moins-value depuis le 1er janvier à 4,721,000 fr. Malgré cette amélioration, le marché des Actions de chemins de fer a montré quelque hésitation. Le fonds a fléchi à 1,765. L'Est reste à 1,429. Le Rhône est calme à 1,384. Ainsi