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c'est que notre place sera probablement appelée à concourir pour une part importante à son émission. Une dizaine d'emprunts suédois sont déjà cotés sur notre marché; mais une part rather faible de ces emprunts se trouve réellement dans le portefeuille français. Ce sont des valeurs de placement qui donnent lieu à peu de transactions, la Suède étant une nation pacifique mais laborieuse qui fait peu parler d'elle. Nous allons voir si, en ce qui la concerne, se vérifie l'adage bien connu : "Heureux les peuples qui n'ont pas d'histoire." Le régime de la paix armée a exercé son influence fâcheuse
régime de la paix armée a exercé son influence fâcheuse sur les budgets successifs de la Suède comme sur ceux des autres pays. De 1891 à 1910, en l'espace de dix-sept ans, le budget suédois est passé de 96 millions de couronnes à 228 millions, soit une progression annuelle moyenne d'environ 8. On le trouve à 145 millions et demi de couronnes en 1901, à 117 millions en 1905, à 203 millions en 1908, enfin à 228,139,000 en 1910. Il n'est pas sans intérêt d'examiner les divers postes du budget suédois. Les évaluations de l'année 1910, comparées à celles de
suédois. Les évaluations de l'année 1910, comparées à celles de l'année précédente, nous fourniront des éléments d'appréciation intéressants : RECETTES 1900 1910 (Couronnes) Domaines, chemins de fer, télégraphes 55.345.000 36.620.000 Douanes 58.000.000 57.000.000 Portes 21.000.000 22.000.000 Impôts sur les alcools, le sucre etc. 44.900.000 41.400.000 Impôts sur le revenu. 26.000.000 30.900.000 Bénéfices de la Banque Nationale 5.675.000 6.600.000 Excédent des années précédentes 10.712.000 9.691.000 Divers 1.000.000 1.200.000 Total 216.932.000 228.139.000 À l'examen, les revenus de l'État suédois donnent une heureuse impression de souplesse, de stabilité qu'il est assez rare de rencontrer dans les budgets des autres pays. Si l'on remarque
rencontrer dans les budgets des autres pays. Si l'on remarque un léger fléchissement du revenu des douanes, qui est d'ailleurs amplement compensé par les plus-values importantes des impôts de consommation et de l'impôt sur le revenu, on remarque surtout l'importance des revenus des domaines et exploitations de l'État. Il ne semble pas que le système budgétaire en Suède soit très oppressif à l'égard du contribuable de ce pays. Voyons maintenant les dépenses. Dans le budget suédois il y a encore, malheureusement, des dépenses ordinaires et des dépenses extraordinaires. Le budget de 1910 comporte les chapitres suivants : DÉPENSES ORDINAIRES Maison
de 1910 comporte les chapitres suivants : DÉPENSES ORDINAIRES Maison royale 1 493.000 Administration 4.805.503 Affaires étrangères 1.444.894 Armée 1.9.117. OH Marine 19.140.859 intérieur 42.413.795 Instruction publique et c.~t~s. 23.147.099 Fonds 11.127.470 Agriculture 8.394.155 Pensions 5.115.753 Total 166.199,602 À ce montant il faut ajouter les dépenses extraordinaires, qui se chiffrent par un total de 37 millions de couronnes sur lequel le département de la guerre prélève 8 millions 248,000 couronnes, la marine 7,558,000 couronnes, l'intérieur 9,605,000 couronnes, l'instruction publique 2,707,000 couronnes, l'agriculture 3,205,000 couronnes. Le montant global des dépenses, tant ordinaires qu'extraordinaires; atteint 203 millions de couronnes, inférieur encore de
ordinaires qu'extraordinaires; atteint 203 millions de couronnes, inférieur encore de 25 millions aux recettes. Les dépenses improductives pour la guerre et la marine s'élèvent à 84 millions de couronnes, soit près de 40 environ des dépenses totales. Cette proportion est supérieure à celle que l'on constate dans le budget français. Certes, on ne peut reprocher à la Suède de faire de grands sacrifices pour sa puissance militaire, mais il y a à craindre que ces sacrifices ne dépassent les besoins réels de la défense nationale et ne soient des sacrifices perdus. On n'a pas encore le détail complet du budget
perdus. On n'a pas encore le détail complet du budget de 1911. Son total est de 278 millions de francs, comprenant 73 millions et demi de francs pour les dépenses de la guerre, 33 millions pour la marine. La moyenne des charges budgétaires par habitant est de 55 francs environ et celle des dépenses improductives de 19 francs. Ces chiffres modiques corrigent sensiblement l'impression que donne la proportion des dépenses pour l'armée et la marine aux dépenses totales. Si, en effet, la Suède a des charges militaires assez lourdes pour son faible chiffre de population, en revanche elle n'a pas
son faible chiffre de population, en revanche elle n'a pas de dette improductive. La dette suédoise est entièrement constituée d'emprunts de chemins de fer : Montant en Noms des emprunts couronnes Emprunt des chemins de fer 1880 3 112 511.130.500 — 1886 3 1/2 59.048.000 — 1887 3 6/10 52.360 — 1888 3 24.606.667 1890 3 1/2 28.005.778 1894 3 18.000.000 — 1899 3 1' /3 34.273.410 -1900 4 36.320.000 1904 3 1/3 46.000.000 -1906 3 1/3 43.200.000 1908 46.850.000 — 1907 4 46.800.000 194. 515.375.745 Les recettes des chemins de fer sont plus que suffisantes pour couvrir le service
de fer sont plus que suffisantes pour couvrir le service de cette dette, qui ne représente qu'une annuité de 3 couronnes par habitant. Ce rapide examen de la situation financière de la Suède a besoin d'être complété par un aperçu de la situation économique générale du pays. La Suède a une population de 5.470,000 habitants (recensement de 1909) répartie sur une superficie de 447,864 kilomètres, ce qui correspond à 12 habitants par kilomètre carré. Cette faible densité de population est rachetée par la qualité de la race. C'est une race saine, laborieuse, énergique, que celle des Suédois. L'agriculture et la
saine, laborieuse, énergique, que celle des Suédois. L'agriculture et la pêche occupent 2 millions 380,000 habitants; l'industrie 1,300,000; le commerce et les transactions 415,000, etc. Une faible partie du sol de la Suède — les 9/100 à peine — est cultivée. Mais cette proportion va constamment en s'accroissant depuis un siècle. En 1800, la surface cultivée était de 500,000 hectares ; elle était de 900,000 hectares en 1850 et de 1,700,000 hectares en 1900. Les céréales seules occupent une superficie de 1,090,000 hectares (en 1897). Les forêts couvrent les 2/5 de la surface totale du pays, dont elles constituent une
de la surface totale du pays, dont elles constituent une des principales richesses ; la Suède, on le sait, est le principal fournisseur de bois de l'Europe. Les richesses minières de la Suède sont très importantes. On y trouve en abondance le fer et en quantité notable le cuivre, le plomb argentifère et le zinc. Malheureusement, l'absence à peu près complète de houille entrave l'expansion industrielle de ce pays. Avec la métallurgie du fer, l'élevage et les industries qui s'y rattachent sont une des principales sources de richesse de la Suède. En 1908, le commerce extérieur de la Suède s'est
Suède. En 1908, le commerce extérieur de la Suède s'est élevé à 1 milliard 580 millions dont 851,2 aux importations et 681,8 millions aux exportations. On voit que la balance commerciale se solde par 178 millions en faveur des importations. En l'espace de quinze ans, de 1894 à 1908, les importations ont progressé de 358 à 851 millions de couronnes et les exportations, de 310 à 684 millions. Les échanges de la Suède avec l'étranger ont plus que doublé en ces quinze ans, ce qui dénote un développement économique assez remarquable. Les principaux articles d'exportation sont : le bois, 1G4
remarquable. Les principaux articles d'exportation sont : le bois, 1G4 millions ; pâte de bois, 59 millions, etc ; le fer et la fonte de fer, 55 millions ; le minerai de fer, 30 millions et demi, etc. Si la Suède avait de la houille dans son sous-sol, elle figurerait parmi les grandes nations industrielles du monde. Malheureusement elle est tributaire de l'Angleterre et de l'Allemagne en ce qui concerne ce produit pour 10 millions de couronnes. Elle est, en outre, tributaire de la Russie et de l'Amérique pour 41 millions de céréales, conséquence de la nature de son sol
millions de céréales, conséquence de la nature de son sol qui, sur d'immenses surfaces, ne se prête pas à la culture. Les chemins de fer suédois avaient au 1er janvier 1909 une longueur totale de 13,420 kilomètres dont 4,350 appartenant à l'État. Leurs recettes totales se sont élevées à 128.781,000 couronnes et les dépenses à 95,505,000 couronnes. La principale industrie de la Suède est la métallurgie du fer qui, malgré la regrettable lacune dont nous venons de parler, conserve une grande vitalité. Le chiffre des exportations de produits sidérurgiques en 1910 (421,000 tonnes) est le plus élevé qu'on ait encore
1910 (421,000 tonnes) est le plus élevé qu'on ait encore enregistré ; il accuse une augmentation de 106,000 tonnes sur celui de 1909. En résumé, la Suède a une situation économique et financière assez favorable. Son commerce et son industrie métallurgique sont prospères ; ses finances sont saines. Elle a une dette de 737 millions de francs environ dont le Service est entièrement assuré par les recettes des chemins de fer. Il résulte de cet ensemble de constatations que le prochain emprunt ne risque pas d'excéder les ressources d'un pays dont le budget des recettes est de 270 millions de
dont le budget des recettes est de 270 millions de francs, dont les disponibilités dans les caisses d'épargne, à la Banque nationale et dans les banques particulières dépassent 1,150 millions de couronnes. Mais avant de souscrire à cet emprunt, il importe de savoir quel emploi en fera le gouvernement suédois. Attendons donc des précisions. Informations Économiques Industrielles et Financières Le contrôle des sociétés étrangères en Turquie Le projet de règlement destiné à soumettre au contrôle du gouvernement ottoman les sociétés étrangères fonctionnant en Turquie et qui avait été soumis aux missions étrangères, dont l'acceptation est nécessaire, n'a pas été agréé
missions étrangères, dont l'acceptation est nécessaire, n'a pas été agréé par elles. Le gouvernement ottoman se préoccupe donc de l'élaboration d'un nouveau projet qui tiendrait compte des desiderata exprimés par les puissances. Caisse des dépôts et consignations Les opérations des caisses d'épargne ordinaires avec la Caisse des dépôts et consignations, du 1er au 10 août 1911, se décomptent ainsi : Dépôts de fonds, 2,678,425 fr. 44 ; retraits de fonds, 8,467,833 fr. 58 ; soit un excédent de retraits de 5,789,338 fr. 14. Excédent de retraits, du 1er janvier au 10 août 1911, 54,374,560 fr. 45. Capitaux employés en achats
10 août 1911, 54,374,560 fr. 45. Capitaux employés en achats de rentes du 1er au 10 août 1911 : 1° Pour le compte des déposants des caisses d'épargne ordinaires, 617,277 fr. 93 ; 2° Pour le placement des excédents de dépôts et, en outre, des arrérages et des capitaux encaissés sur les valeurs composant le portefeuille provenant des caisses d'épargne ordinaires, 1,760,977 fr. 06. L'emprunt russe ? Le Rousskoé Slovo dit avoir interrogé au sujet des bruits d'emprunt russe répandus à l'étranger, et notamment dans certains journaux parisiens, M. Davydov, directeur de la chancellerie des affaires de crédit au ministère
directeur de la chancellerie des affaires de crédit au ministère des finances. M. Davydov a donné le démenti le plus catégorique à ces bruits et a déclaré que le gouvernement russe n'a l'intention d'émettre aucun emprunt, non seulement cette année, mais même l'année prochaine. Le Rousskoé Slovo se montre néanmoins assez sceptique à l'égard de ces déclarations, qu'il estime empreintes d'un optimisme excessif. Il fait remarquer que la mauvaise récolte de cette année rendra beaucoup moins favorable la situation financière générale du pays, qui avait été sensiblement améliorée par les deux dernières récoltes. Le Rousskoé Slovo rappelle que des capitaux
deux dernières récoltes. Le Rousskoé Slovo rappelle que des capitaux sont nécessaires pour la réalisation des projets de colonisation des territoires encore peu peuplés. On peut aisément dépenser à cette fin cent ou deux cents millions de roubles en deux ans. Et si la réalisation de ces projets marche avec une déplorable lenteur, c'est précisément à cause du manque de capitaux. Or, s'il est bon de ne pas multiplier sans nécessité les emprunts, il ne saurait faire de doute pour personne qu'il y a tout intérêt, à emprunter même à 5 ou 6 % pour mener à bien des entreprises
5 ou 6 % pour mener à bien des entreprises pouvant aisément rapporter de 10 à 12 %, c'est-à-dire exactement le double. Un emprunt chilien Le gouvernement chilien projette de contracter un emprunt de 60 millions de francs destinés aux travaux de modernisation de la ville de Santiago. La question est déjà portée devant le Congrès ; la discussion est assez ardue, car il s'agit principalement de réformer et compléter la loi municipale qui permettra la transformation de la capitale. Ce n'est que lorsque cette loi sera modifiée que le gouvernement pourra formellement la conclusion de cet emprunt. Le nouvel
gouvernement pourra formellement la conclusion de cet emprunt. Le nouvel emprunt turc L'emprunt de £ 500,000, pour la réorganisation des services de transports maritimes de l'Etat, a été conclu avec un consortium dont feraient partie la Banque Ottomane, la Banque de Salonique et la Banque Nationale Turque. L'emprunt serbe de conversion des négociations se poursuit sans avancement de l'émission du grand emprunt serbe de conversion. Elles touchent, assure-t-on, à leur fin. Bien qu'une entente définitive n'ait pas encore été établie entre le ministre des finances de Serbie, M. Protitch, et les représentants des banques intéressées, tout porte à croire qu'on
les représentants des banques intéressées, tout porte à croire qu'on tombera tout à fait d'accord en automne, lorsque l'ancien ministre des finances, le docteur Pašu, se rendra à Paris pour traiter l'affaire. FINANCIÈRE L'ambiance plutôt désorientée que nous constatons il y a quinze jours se continue depuis, et malgré quelques essais de reprise, le recul l'emporte. Comme il fallait s'y attendre, les séances se sont succédé sans offrir un bien grand intérêt, tant les affaires étaient ramenées au minimum. Indépendamment de la pénurie d'affaires, qui est habituelle en cette saison, les rares engagements contractés n'étaient faits qu'au jour le jour,
les rares engagements contractés n'étaient faits qu'au jour le jour, la spéculation ne voulant se risquer par prudence aux affaires de longue haleine en raison des causes qui agissent défavorablement sur notre marché. C'est, à n'en pas douter, la politique extérieure qui détermine cette attitude médiocre. Il est vraisemblable que le niveau moyen des cours de la généralité des valeurs se serait maintenu dans une attitude réservée, sans doute, mais assez ferme assurément, si, d'une part, les négociations franco-allemandes n'avaient pas été interrompues par un entr'acte qui prolonge assez péniblement, leur durée déjà considérable et si, d'autre part, l'Angleterre, sortant
leur durée déjà considérable et si, d'autre part, l'Angleterre, sortant à peine d'une importante crise politique, n'était retombée sous les coups d'une crise économique et ouvrière sans précédent chez elle et dont la répercussion retentit encore chez nous sous les formes diverses de l'arrêt de nos exportations, de nos transports et de nos relations quotidiennes. Les ponts ont pour but de rejoindre deux points distants et séparés l'un de l'autre par un obstacle difficile à franchir de pied fermé ou même tout à fait infranchissable sans leur concours. Celui que la Bourse de Paris a jeté sur les quelques journées
la Bourse de Paris a jeté sur les quelques journées qui ont précédé la liquidation de quinzaine ne l'a mené à rien que celui d'avoir effectué sa liquidation de quinzaine avec beaucoup d'aisance. Elle a été aidée il est vrai dans cette tâche peu ardue par la grande abondance des capitaux disponibles d'abord, puis par le peu d'importance des positions à proroger, ce qui lui a permis d'obtenir un lover de d'argent pour les reports ne dépassant pas 2 1/4. RENTE FRANÇAISE FONDS COLONIAUX OBLIGATIONS DIVERSES 12 août 26 août 3 m% terme 9497 94 57 9540 9550 3 comptant
3 m% terme 9497 94 57 9540 9550 3 comptant 94 95 94 50 Amortissable 9540 9550 Notre principal fonds finit moins bien disposé. Changements insignifiants sur l'Amortissable. Les fonds coloniaux se maintiennent sans écarts bien sensibles. Le gouvernement tunisien vient de publier un décret beylical portant règlement du budget général et des budgets annexes pour l'exercice 1910. Il ressort des différents tableaux contenus dans ce décret que l'exercice 1910 se solde par un excédent de recettes de 3,540,524 fr. 26. Cet excédent est moindre que celui de l'année précédente. Il n'en est pas moins satisfaissant, si l'on tient compte
Il n'en est pas moins satisfaissant, si l'on tient compte que la Tunisie a fait en 1910 de mauvaises récoltes de céréales et d'olives. Bonne tenue avec achats réguliers des obligations de la ville de Paris, FONDS ÉTRANGERS 12 août 26 août Argentin 1896 94 40 94 30 Brésil 4 88 40 88 10 Espagne 4 94 45 94 25 Japonais 4 1905, 95 60 93 55 5 107 40 107 4 1910 95 60 95 80 Portugais 66 15 66 80 Russe Consolidé 97 70 97 45 — 1901 4 % 97 96 70 1891 5 % 111 84
4 % 97 96 70 1891 5 % 111 84 40 83 90 — 1896 3 83 30 82 80 — 1906 5 105 104 60 — 4 1/2 1909 101 100 60 Serbe 4 91 25 90 60 Turc 93 55 93 55 Turc 1910 91 90 Mexicain 4 1910 91 90 L'Extérieure s'est à peine déplacée de son cours de quinzaine bien que les nouvelles de la péninsule fussent satisfaisantes. Les recettes du Trésor, pendant les sept premiers mois de l'année Courante, se sont élevées à 609,196,776 pesetas, contre 580 millions 781,157 pesetas pendant les mêmes mois de
contre 580 millions 781,157 pesetas pendant les mêmes mois de 1910, en plus-value de 28,415,019 pesetas. Toutes les sources des revenus ont donné un rendement supérieur, sauf la contribution foncière, les impôts des mines et le tabac. Les chiffres provisoires de l'administration des douanes dénotent également une augmentation du commerce extérieur, presque entièrement imputable aux importations, qui s'inscrivent en plus-value pour le premier semestre de 71 millions de pesetas, atteignant 532,562,378 pesetas. Les exportations sont à peu près stationnaires avec 457,355,926 pesetas. Les Consolidés anglais se sont présentés avec une certaine résistance malgré des troubles grévistes dans le Pays de
certaine résistance malgré des troubles grévistes dans le Pays de Galles. Cette tendance relativement satisfaisante n'a pour origine que l'excellent fonctionnement de l'amortissement et l'abondance monétaire qui existe en Angleterre. Avec un marché très étroit, le Portugais piétine à peu près sur place. Le nouveau régime, qui a depuis peu son président, portera tous ses efforts pour améliorer la situation financière et économique au pays. Après avoir obéi à deux courants contraires, le marché des fonds russes redevient finalement plus lourd. D'après la statistique douanière, le commerce extérieur de la Russie d'Europe dans les cinq premiers mois de 1911 s'est
Russie d'Europe dans les cinq premiers mois de 1911 s'est élevé à un total de 967 millions de roubles en chiffre rond, contre 855 millions pour la même période de 1910, soit une augmentation de 112 millions de roubles ou de 13%. L'exportation y figure pour 552 millions de roubles contre 478 millions, en augmentation de 71 millions de roubles ou de 15%. L'importation s'est chiffrée par 415 millions de roubles contre 377 millions, soit une augmentation de 38 millions de roubles ou de 10%. Les exportations, par rapport aux importations, accusent un excédent de 137 millions de roubles contre
importations, accusent un excédent de 137 millions de roubles contre 101 millions l'an dernier. À la faveur des nouvelles plus rassurantes parvenues d'Albanie, le Turc a esquissé un mouvement ascendiel, mais entraîné par l'ambiance il reperd par la suite une partie de son avance. L'Extérieure s'est affaissée peu de son cours d'il y a quinze jours. Les recettes des monopoles se sont élevées, pendant le premier semestre de 1911, à 14,032,000 liras, contre 11,814,000 pendant la période correspondante de 1910. Fonds brésiliens négligés mais néanmoins fermes en comparaison des fluctuations que font les autres rentes étrangères, Comme tous les ans
que font les autres rentes étrangères, Comme tous les ans à cette époque, le président de l'État de Sao-Paulo a prononcé son message. Nous en extrayons le passage suivant, qui intéresse les porteurs de fonds de cet État, passage qui a trait principalement à la liquidation progressive du stock de café emmagasiné à la suite du projet de valorisation : « Grâce à la réduction graduelle du stock visible de cette denrée dans les deux dernières années et à la hausse des prix qui en a été la conséquence, le gouvernement de Sao-Paulo, qui avait assumé le risque de la
gouvernement de Sao-Paulo, qui avait assumé le risque de la valorisation, a amélioré grandement sa position au point que le succès de cette affaire n'est plus douteux. « Sur l'emprunt 5 de valorisation de £ 15 millions de 1908 il a été racheté en 1909 une somme de £ 51,640 et, en 1910, £ 1,986,510. L'emprunt se trouve réduit au 1er janvier 1911, à £ 12,197,080. Le 1er juillet dernier il a encore été racheté £ 2 millions, dont 850,000 sur cet emprunt, qui se trouve donc actuellement réduit à £ 11,347,080, soit une diminution de £ 38 en trois
£ 11,347,080, soit une diminution de £ 38 en trois ans. « Les banquiers chargés de la liquidation du stock de café à la suite du projet dit de valorisation, possèdent encore, au crédit du gouvernement de Sao-Paulo, une somme de £ 1,320,000. Cettesomme, à laquelle viendra s'ajouter le produit de la taxe d'exportation de 5 francs par sac, sera aussi employée à l'amortissement dudit emprunt 1908 de valorisation. La surtaxe de 5 francs a produit 36,673,143 francs en 1910. SOCIÉTÉS DE CREDIT 12 août 26 août Banque de France 4.100 4.999 Banque de Paris 1.101 1.750 1.740 Crédit Lyonnais
4.100 4.999 Banque de Paris 1.101 1.750 1.740 Crédit Lyonnais 1.509 1.505 Union Parisienne 1.188 1.182 Société Générale 1.790 1.790 Crédit Foncier 817 807 Comptoir d'Escompte 920 913 Banque Française 314 306 La Banque de France s'est à peine échangée à terme, où elle reste aussi bien tenue qu'au comptant. Son bilan du 17 au 23 août présente les différences suivantes sur la situation de la semaine précédente. Augmentations : avances sur titres, 1 million 175,757 fr.; encaisse-or, 7,262,168 fr.; comptes courants particuliers, 23,170,219 francs; comptes courants du Trésor, 36 millions 836,395 fr. Diminutions : encaisse argent, 1,626,126 fr.; portefeuille,
millions 836,395 fr. Diminutions : encaisse argent, 1,626,126 fr.; portefeuille, 8,744,840 francs; billets en circulation, 41,396,350 fr. Bénéfices bruts de la semaine : 422,025 fr. Les bénéfices nets provisoires du semestre en cours atteignent 5,581,717 fr., contre 4,311,934 fr. en 1910, 2,804,888 fr. en 1909 et 4,123,957 fr. en 1908. Le Crédit Foncier de France s'éloigne bien peu de son cours d'il y a quinze jours. Les bénéfices du mois de juillet dernier sont de 1,416,242 fr. 09, ce qui porte le total des bénéfices des sept premiers mois à 9,856,154 fr. 31, contre 9,827,460 fr. 63 pour la même
9,856,154 fr. 31, contre 9,827,460 fr. 63 pour la même période de l'année précédente. La Banque de Paris et le Crédit Lyonnais n'ont fait que suivre les différents mouvements mais avec cependant une plus grande résistance au fléchissement que les autres titres. L'Union Parisienne a été très mouvementée pour revenir en dernier lieu à peu près à son plus bas cours. La Société Générale, titre nullement spéculatif, reste ferme. La Banque Française finit assez calme et plutôt fermée. Le Comptoir National d'Escompte n'a pas eu deuse qu'un peu de tassement. Les banques qui se spécialisent aux mines d'or restent tout