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à seule fin de nous forcer à prendre position dans le conflit ou peut-être d'offrir une revanche d'amour-propre à nos voisins, s'ils se décident à céder sur un autre terrain. C'est à l'heure actuelle que l'on sent la faute commise au Tonkin par le ministère précédent, qui n'a pas su agir avec la vigueur nécessaire au moment opportun. Il y a longtemps que cette affaire eût dû être terminée. Nous serions beaucoup plus libres, s'il était nécessaire, avec notre flotte dans la Méditerranée, au lieu de l'avoir laissée s'user deux ans dans les mers de Chine, et il est bien
ans dans les mers de Chine, et il est bien regrettable d'avoir vu échouer encore récemment une tentative d'accord avec l'Espagne qui eût permis de confier la garde des îles Pescadores, de Formose et même du Tonkin, aux troupes aguerries que nous entretenons aux Philippines et qui auraient heureusement remplacé les renforts envoyés là-bas, dont l'acclimatation sera à faire. Enfin, telle quelle est, la situation est encore bonne pour nous, et si le conflit anglo-russe se transforme définitivement en guerre, nous n'aurons qu'à imiter le calme de l'Allemagne et à profiter de la leçon qu'elle saura bien nous donner. Nous
profiter de la leçon qu'elle saura bien nous donner. Nous avons assez de confiance dans le sang froid du gouvernement et nous voudrions voir la spéculation devenir, elle aussi, maîtresse d'elle-même. L'épreuve a été dure, nous le savons, peut-être n'est-elle pas terminée, et la liquidation réserve-t-elle encore de pénibles surprises; mais il est bien inutile d'envenimer les blessures par une agitation stérile. Ce n'est pas une consolation parce qu'on est frappé soi-même, de voir tout le monde tomber autour de soi et on semble en vérité, prendre plaisir à multiplier les ruines, en provoquant les mouvements désordonnés qui accompagnent chaque
les ruines, en provoquant les mouvements désordonnés qui accompagnent chaque dépêche, chaque canard à sensation. REVUE DU MARCHÉ FONDS D'ETATS Rentes françaises. — Les derniers cours cotés sont 77.92 sur le 3%, 79.67 sur l'Amortissable, 108.12 sur le 4 1/2 %. Il n'y a pas d'écart sensible avec les cours de compensation de la dernière liquidation, et cependant les mouvements ont été très violents pendant tout le cours du mois. Chaque jour on a vu des oscillations de 1/2 % et souvent après un mouvement dans un sens, pendant la première partie de la Bourse, il s'est produit une réaction
première partie de la Bourse, il s'est produit une réaction subite parfois double de la première variation. Avec des alternatives semblables, la spéculation est absolument dévoyée et perd beaucoup plus que les cours cotés pourraient le faire supposer. D'autre part, il devient presque impossible de se rendre compte de la position de place, les engagements changeant de sens avec une mobilité qui échappe à toute observation. Cependant il y a lieu de croire que le découvert, dans un sens ou dans l'autre, a été beaucoup diminué; tout d'abord les crédits ont été très resserrés, puis les escopes à jet continu
ont été très resserrés, puis les escopes à jet continu ont forcé beaucoup de liquidations anticipées. D'autre part, l'écart des primes a été très tendu tout le mois et permettait un chiffre d'affaires bien moindre pour les mêmes risques. Enfin, malgré la passion du jeu, les circonstances sont assez graves et prêtent trop à l'imprévu pour qu'on soit très tenté de s'engager un peu trop au hasard. La prudence a commandé l'abstention, et si les dépêches plus ou moins fantaisistes ont parfois réveillé l'ardeur de la spéculation, le chiffre des opérations restait plus modeste, les cours se déplaçaient trop vite
opérations restait plus modeste, les cours se déplaçaient trop vite sur un marché trop étroit et trop sensible. En résumé, on a encore confiance dans une solution pacifique du conflit anglo-russe, et si parfois la confiance diminue, on veut du moins conserver l'espérance jusqu'à la dernière minute. On est si bien disposé à saluer les événements heureux par une reprise vigoureuse, que le vendeur le plus convaincu n'ose rester à découvert. Cela explique la tenue relative de nos Fonds d'États et le grand écart des primes. On demande 1.50 plus cher que le fermé de la prime dont 50 sur
cher que le fermé de la prime dont 50 sur le 5 0/0. Fonds italiens. — En ce moment toutes les considérations financières disparaissent et les cours suivent les inquiétudes politiques ou les bruits de détente avec une rapidité dangereuse pour toute spéculation. La liquidation précédente avait déjà constitué de grosses pertes. Ce mois-ci de nouveaux sinistres sont venus se joindre aux besoins de la place. Il est incontestable que l'on a dû procéder plus d'une fois à des exécutions et que les cours ont dû fléchir sous le poids de ces réalisations forcées. Nous traversons en ce moment une
de ces réalisations forcées. Nous traversons en ce moment une heure critique, il faut être en mesure de supporter ces accidents de liquidation et attendre des jours plus heureux. La reprise sera alors d'autant plus vive que le marché sera débarrassé de spéculateurs de mauvais aloi et que les titres auront passé en de meilleures mains. Quand la campagne si logique de la hausse sur l'Italien recommencera, elle aura une puissance irrésistible, on aura affaire à un découvert formidable plus facile à ébranler que jadis, car il sera instruit par une première expérience et les portefeuilles qui ont ramassé le
une première expérience et les portefeuilles qui ont ramassé le titre à bon marché ne voudront s'ouvrir qu'à bon escient et avec un gros bénéfice. Fonds espagnols. — L'Extérieure espagnole a fait preuve d'une fermeté relative de bon augure pour l'avenir. Nous la laissons cotée 56 13/16 après une très mauvaise Bourse, et, en somme, toute la semaine, le cours de 57 a été très bien défendu, et souvent largement dépassé. On a beaucoup vendu de Rente espagnole, tantôt sur le choléra, tantôt sur l'annonce d'une insurrection imminente ; les Espagnols mieux informés ont acheté, et il existe, croyons-nous, un
Espagnols mieux informés ont acheté, et il existe, croyons-nous, un découvert important qui ne trouve à racheter que lorsqu'il survient une exécution. Le spéculateur qui ne peut tenir ses engagements sur telle ou telle valeur très dépréciée, est exécuté aussi sur l'Extérieure. Cela explique les offres soudaines qui d'ailleurs sont toujours absorbées rapidement. C'est là, du reste, l'explication de bien des variations sur le marché en général. Fonds russes. — La cote des Fonds russes à Londres et à Berlin donne la note sur notre place. Seulement les variations sont énormes et dues parfois à toute autre cause, qu'à une
énormes et dues parfois à toute autre cause, qu'à une nouvelle politique précise. Ainsi le jour de la liquidation de Londres, on a tour à tour monté de 85 1/2 à 88 pour retomber en clôture à 85 3/4; il y avait un déport de 3/4 %. Incontestablement il y avait là des mouvements causés par une position de place, une discussion de crédits que nous ne sommes pas en mesure d'apprécier sainement ici même. A Paris, on cote le Russe 1862 87 1/2; le 1873, 88 1/2; le 1875, 79; le 1877, 93 50. Fonds hongrois. — Le 4
79; le 1877, 93 50. Fonds hongrois. — Le 4 0/0 Hongrois reste coté à 76. La réaction est violente ; depuis les prix de 81 1/2 on a à peine vu quelques jours de reprise. Les ventes viennent d'Allemagne et on ne peut se dissimuler que le marché de Berlin est malade. Il était engagé sans limites sur les Fonds russes et sur les Fonds hongrois, nous l'avons, suivi un peu aveuglément et nous en portons aujourd'hui la peine. Liquidations ou exécutions, on ne sait, mais les offres sont continues. Il est certain que si la guerre éclate entre
continues. Il est certain que si la guerre éclate entre l'Angleterre et la Russie, l'Autriche sera plus ou moins engagée à faire quelque démonstration dans l'Orient. Mais on ne voit pas encore encore choses de si loin et, en somme, il est probable que le mouvement n'est dû qu'à des liquidations précipitées. Fonds turcs. — Le 4 0/0 nominal Turc est en grande baisse ; on cote 15.27. Il faut attribuer cette réaction violente à des exécutions de spéculateurs mal engagés. Le conflit anglo-russe, s'il ne se terminait pas pacifiquement, troubler un peu la politique de la Turquie et en
troubler un peu la politique de la Turquie et en conséquence atteindre plus ou moins ses finances. Quoi qu'il en soit, nous ne croyons pas qu'à l'heure actuelle la baisse soit due encore à des préoccupations politiques. Fonds égyptiens. — Quoique nous n'ayons jamais compris la hausse faite naguère sur les Fonds égyptiens, nous sommes bien forcés d'avouer que la baisse actuelle n'a pas une cause directe dans la situation de l'Egypte, malgré l'incident du Bosphore égyptien. C'est une baisse de liquidation, d'exécutions, et pour notre part, nous verrions le salut du pays et de ses créanciers dans la retraite
salut du pays et de ses créanciers dans la retraite des Anglais. La vraie politique coloniale de la France n'eût jamais dû franchir la Méditerranée, et il est incontestable que notre occupation tunisienne peut être opposée victorieusement à l'occupation anglaise en Egypte. OBLIGATIONS DIVERSES Emprunts municipaux : La Ville de Paris 1875 fait 510 et la Ville 1876 cote 511. La Ville de Marseille est à 378. La Ville de Lyon finit à 96. La Ville d'Amiens cote 112. La Ville de Bordeaux 3 % 1863 fait 102.50. La Ville de Lille 1860 cote 104.75. La Ville de Lille 1863
de Lille 1860 cote 104.75. La Ville de Lille 1863 varie entre 107 et 108. Les obligations du Crédit foncier, malgré le malaise général qui pèse sur le marché, maintiennent fermement leurs cours ; c'est que la clientèle de cet établissement composée en majeure partie de la petite épargne se préoccupe peu des affaires engagées par la spéculation. Pour elle, l'obligation du Crédit foncier sous toutes ses formes, lui offre non seulement un placement de tout repos et suffisamment rémunérateur, mais encore des chances de gain considérable. Les Foncières 1877 se maintiennent à 356. Les Communales 1879 cotent 449. Les
se maintiennent à 356. Les Communales 1879 cotent 449. Les Foncières 1879 sont à 455. Les Communales 1880 libérées sont tenues à 439; les non libérées se traitent à 436.50. Les Foncières 1883 à 360 se capitalisent à 4 0/0 net d'impôt. Enfin les Foncières 1885 se négocient à 436. Les Hypothécaires remboursables à 1,000 francs font 420, les remboursables à 500 fr. sont à 351. Le marché des obligations de nos principales lignes de chemins de fer a été à nouveau entraîné par le mouvement de réaction qui vient de s'opérer sur nos Rentes. Cependant, ce mouvement de recul
de s'opérer sur nos Rentes. Cependant, ce mouvement de recul ne peut atteindre en aucune façon la qualité du titre qui ne saurait être mise en jeu et qui restera toujours le titre du comptant par excellence. Voici les derniers cours cotés : L'Est ancien passe de 378 à 376. La Fusion ancienne P.-L.-M., que nous laissions à 377, recule à 375.50. L'Orléans baisse dans les mêmes proportions et termine à 377.75. L'Ouest clôture à 377.75. Le Midi cote 376.75. Enfin le Nord résiste contre le mouvement et conserve le cours de 383. Nos lignes algériennes ont une bonne tenue,
cours de 383. Nos lignes algériennes ont une bonne tenue, ce qui prouverait que ces titres sont entre les mains de détenteurs bien avisés, dont la confiance ne se laisse pas ébranler par une panique passagère. L'Est-Algérien fait 341. L'Ouest-Algérien est au cours moyen de 341.25... La Franco-Algérienne paie son tribut à la baisse et reste demandée à 175. La physionomie du marché des lignes étrangères est moins bonne qu'il y a huit jours. Les transactions ont été moins nombreuses et elles se sont faites avec une perte très sensible sur les cours précédents. Les Andalous reculent à 307.75 et
sur les cours précédents. Les Andalous reculent à 307.75 et les Asturies à 319. Les Autrichiens perdent 5 fr. à 385. Les Lombardes anciennes sont à 303 et les nouvelles, à 300. Les Nord d'Espagne Ire hypothèque sont plus fortement éprouvées à 357.50; les 2° hypothéqué à 341 et les 3e hypothèque à 340 perdent 3 fr.; Les Portugais reculent également à 306.50. Les Saragosse sont à 331.50. Les Brésiliens anciennes cotent 425, et les nouvelles font 417.50. Les Serbes ont rétrogradé à 415, et les Beira-Alta, à 161. Le marché de nos principales valeurs industrielles est toujours très calme.
marché de nos principales valeurs industrielles est toujours très calme. Les cours conservent cependant une bonne tenue. La Compagnie parisienne du Gaz est à 516. Les Messageries maritimes font 515. Les Omnibus 5 % remontent à 518. L'Obligation 4 % est à 450. Les Voitures à Paris reculent à 509. La Compagnie générale transatlantique se maintient fermement à 471. Les Établissements Daval cotent 510. Le groupe Panama est calme. L'Obligation 5 % est à 400. L'Obligation 4 % libérée et la non libérée sont à 312. L'Obligation 3 % fait 235. ÉTABLISSEMENTS DE CRÉDIT : L'incertitude qui résulte des pourparlers
235. ÉTABLISSEMENTS DE CRÉDIT : L'incertitude qui résulte des pourparlers diplomatiques engagés d'une part entre l'Angleterre et la Russie, et d'autre part entre la France et l'Égypte, est le plus grand obstacle à la reprise des affaires. Une déclaration de guerre entre les deux premières puissances créerait du moins une situation nette dont le marché aurait moins à souffrir que l'état actuel. Et qu'on ne croie pas que la guerre déterminerait à la Bourse de Paris une bien longue défaillance. Elle n'aurait d'autre conséquence que celle du fait accompli, c'est-à-dire la certitude. Pendant que nos aimables voisins les Anglais seraient
la certitude. Pendant que nos aimables voisins les Anglais seraient aux prises avec la Russie, la France, imitant la sage réserve qu'elle rencontra elle-même en 1870 auprès de l'Europe entière, vaquerait à ses affaires, fournissant aux belligérants avec de bons avis, les approvisionnements et le matériel indispensable à la guerre. L'expérience acquise à ses dépens n'est pas à dédaigner. Ces courtes réflexions ont pour but de rassurer ceux de nos lecteurs qui redouteraient dans une déclaration de guerre l'arrêt complet des affaires et par suite la ruine des établissements de crédit. La situation de ces derniers ne saurait être aggravée
crédit. La situation de ces derniers ne saurait être aggravée par la rupture des relations entre l'Angleterre et la Russie. La Banque de France a remonté à 5150 puis est revenue à 5110. L'encaisse a augmenté de 12,028,189 fr. par une rentrée d'or de 9,897,683 fr. et une rentrée d'argent de 2,128,505 francs. Le Crédit foncier a fléchi de 1326 à 1296, entraîné par les mauvaises dispositions du marché. Il y a un léger ralentissement dans les opérations de prêts fonciers. C'est une erreur de croire que les emprunts sont d'autant plus nombreux que les affaires sont dans une moins
d'autant plus nombreux que les affaires sont dans une moins bonne situation. Les prêts hypothécaires suivent la loi des transactions. C'est lorsque les affaires sont prospères, qu'on fait le plus appel au crédit. Pour compenser ce ralentissement d'ailleurs très peu sensible, le Crédit foncier, grâce à l'abaissement des cours de nos Rentes, effectue en ce moment des placements très rémunérateurs. Et puis, il faut ajouter que les deux derniers emprunts du Crédit foncier portant sur des obligations à lots, lui coûtent bien meilleur marché, que les précédents. Il y a là, pour le Crédit foncier, une économie considérable qui aura
là, pour le Crédit foncier, une économie considérable qui aura une influence avantageuse sur ses dividendes futurs. Dans ses deux dernières séances hebdomadaires des 15 et 22 avril, le conseil d'administration du Crédit foncier a autorisé pour 11,088,000 fr. de nouveaux prêts, dont 7,701,000 francs en prêts fonciers, et 3,387,000 fr. en prêts communaux. De son bilan au 31-mars dernier nous extrayons les chiffres suivants que nous comparons aux chapitres correspondants de l'année précédente : 1884 1885 Prêts hypothécaires 1.823.849.632 1.865,448.445 Prêts communaux 777.706.473 828.480.192 Semestres d'annuités échus 15.191.806 21.534.871 Dépenses d'administration 887.709 890.574 Le Comptoir d'Escompte est à 970
Dépenses d'administration 887.709 890.574 Le Comptoir d'Escompte est à 970 au comptant. La Banque de Paris a baissé de 712.50 à 700. On a les meilleures nouvelles de l'émission des obligations de la Société générale des chemins de fer économiques. La Banque d'Escompte a baissé de 505 à 477.50. La Banque Transatlantique est à 422.50. Le Crédit algérien à 425. Le Crédit foncier et agricole à 480. Le Crédit industriel est sans changement, à 680, comme la Société de Dépôts et de Comptes courants à 615. Nous consacrons plus loin une étude à cette Société. La Société générale se négocie
une étude à cette Société. La Société générale se négocie à 455. Le Crédit lyonnais à 525. Du bilan au 31 mars 1885, nous extrayons les variations suivantes sur le mois précédent : Espèces + 1.321.478 Portefeuille commercial — 5.099,923 Comptes débiteurs + 945.310 Avances et reports + 14.627.339 Portefeuille titres + 688. 497 Dépôts et bons à vue + 1.043.155 Comptes créditeurs - 15.500.247 Acceptations + 257.617 Dépôts à échéance fixe — 555.726 Réserves + 10.000.000 Réserve spéciale + 10.000.000 Ces deux derniers postes ont été modifiés conformément au vote de la dernière assemblée, qui a paré à la
vote de la dernière assemblée, qui a paré à la dépréciation du portefeuille par un prélèvement sur les réserves extraordinaires d'une somme de 10 millions portée du même coup à une réserve spéciale de portefeuille. Le Crédit mobilier est à 240. La Banque parisienne à 355. La Banque franco-égyptienne à 477.50; le dividende de l'exercice 1884 a été fixé à 16 fr. 25, Il est question de la réduction de moitié du capital de la Société par la libération complète des actions libérées seulement de moitié. La Société des Immeubles est à 382.50. La Compagnie foncière de France à 365.
est à 382.50. La Compagnie foncière de France à 365. La Rente foncière à 185. Cette Société ne distribuera pas de solde de dividende pour l'exercice 1884. Le rapport du nouveau conseil appellera la lumière sur les opérations engagées par l'ancienne administration. Le Sous-Comptoir des Entrepreneurs s'inscrit à 255. La Foncière lyonnaise est à 318.75. La Banque des Pays autrichiens a repris de 456 à 450. Le compte de profits et pertes s'élève pour l'exercice 1884 à 3,001,781 fr. L'assemblée de cette Société a eu lieu le 25 courant. Elle a voté un dividende de 14 fr. 50 par action.
a voté un dividende de 14 fr. 50 par action. La Banque des Pays hongrois est sans réalisations à 295. La Banque ottomane à 520 suit la fortune de la Turquie dans les débats de la question afghane. On comprend combien la neutralité de la Turquie intéresse les porteurs de valeurs, et de Fonds ottomans. La Banque nationale du Mexique est à 497.50. Le dividende de l'exercice 1884 ressort à 20 fr. 88. Le solde de 10 fr. 32 est payable à partir du 15 mai. Le Crédit foncier égyptien se trouve dans la même situation d'attente en Egypte que
se trouve dans la même situation d'attente en Egypte que la Banque ottomane en Turquie. L'engouement qui s'était produit un moment dans le monde des banquiers pour les affaires étrangères, le marché français ne restant plus pour eux un champ assez productif, cet engouement commence à se modérer singulièrement avec les complications de la politique internationale. Le Crédit mobilier espagnol est à 135. CHEMINS DE FER Quelques plus-values se sont produites cette dernière semaine dans les recettes de nos grandes Compagnies. Cette circonstance est remarquable. Il faut la noter. Mais comme elle s'est déjà présentée une fois depuis le commencement
comme elle s'est déjà présentée une fois depuis le commencement de l'année comme un fait isolé et exceptionnel, on aurait tort de voir dans cette nouvelle plus-value la fin des mauvaises recettes. Notre remarque vise surtout la ligne de Lyon qui, à elle seule, a enregistré une plus-value de recettes de 246,930 fr. Nous le répétons, nous nous trouvons en présence d'un fait exceptionnel qui, malheureusement, ne paraît pas marquer le début d'une période de prospérité nouvelle. Rien dans la situation des transactions commerciales ne peut autoriser à présager ce changement. L'année 1885 et l'année 1886 même, si l'on en
changement. L'année 1885 et l'année 1886 même, si l'on en croit le rapporteur du budget de 1886, nous réservent de fâcheuses déceptions au point de vue des recettes de nos grandes Compagnies. Laissons-le parler. Nous devons faire observer que parmi les augmentations de dépenses qui se sont imposées au budget de 1885 figurent, pour une somme de près de 30 millions, les garanties d'intérêt à payer aux Compagnies des chemins de fer de France, soit une augmentation de 25 millions environ sur les crédits de même nature affectés au budget de 1884. Or cette augmentation déjà si considérable, paraît devoir
de 1884. Or cette augmentation déjà si considérable, paraît devoir s'élever à 60 millions pour le budget de 1886, eu égard à la diminution persistante des recettes encaissées par les Compagnies de chemins de fer. Et l'on ne peut accuser en général d'être pessimistes nos ministres des finances. Recettes Recettes totales kilom. Lyon + 246 930 + 1.87 % Nord - 43.39 - 0.94 % Ouest + 163.187 + 2.85 % Orléans + 158.715 - 0.62 % Est - 4.865 - 4.05 % Midi - 25.520 - 6.10 % Est-Algérien + 32.502 + 88.88 % Bône-Guelma et prolongements - 4,742
+ 32.502 + 88.88 % Bône-Guelma et prolongements - 4,742 - 1.75 % Ouest-Algérien : Sainte-Barbe à Sidi-bel-Abbès + 6.123 + 36.08 % Sidi-bel-Abbès à Talen-Yaya + 18.796 + 165.18 % La Sénia au Rio Salado Rio Salado Le Lyon a peu varié d'une semaine à l'autre malgré une plus-value de recettes remarquable. De 1278, il a passé à 1263.75. Le Nord de 1625 est revenu à 1610. L'Orléans de 1327 à 1310. Le Midi de 1167 à 1157.50. Le dividende de cette Compagnie a été fixé par l'assemblée des actionnaires à la somme prévue de 50 fr. L'Ouest est
actionnaires à la somme prévue de 50 fr. L'Ouest est à 546.25. L'Est à 790. Les lignes algériennes sont sans changements notables. Leurs recettes, surtout celles de l'Ouest-Algérien, sont très bonnes. Le Bône à Guelma est à 597.50. L'Est-Algérien à 565 L'Ouest-Algérien à 495. La plus-value des recettes de cette Compagnie depuis le 1er janvier atteint déjà 31,464 fr. pour la ligne de Sainte-Barbe à Sidi-bel-Abbès et 104,904 fr. pour celle de Sidi-bel-Abbès à Talen-Yaya, soit un total de 136,368 fr. pour les deux lignes réunies. La Franco-Algérienne est à 143.75. Le décret promulguant la loi relative à la concession
143.75. Le décret promulguant la loi relative à la concession de la ligne de Mostaganem à Tiaret a paru ces jours-ci à l'Officiel. La recette du trafic de la ligne d'Arzew à Saïda pour la 14° semaine de l'exercice 1885 a produit 41,314 fr., ce qui porte le total des recettes pour les 14 premières semaines de 1885 à 415,291 fr., donnant une augmentation de 168,727 fr. sur le chiffre de la période correspondante de 1884. Les plus-values de recettes sur les lignes étrangères sont plus fréquentes et plus continues. Voilà plusieurs semaines que nous les signalons. Recettes Recettes totales
Voilà plusieurs semaines que nous les signalons. Recettes Recettes totales kil. Autrichiens + 10.832 + 0.67 % Lombards + 103.703 + 5.60 % Saragosse - 49.591 - 19.38 % Nord de l'Espagne + 37.265 + 3.91 % Andalous + 6.967 + 3.32 % Asturies - 31.611 -28.94 % Portugais (ancien réseau) + 24.047 + 0.77 % Portugais (nouveau réseau). + 9.068 + 0.76 % Les Autrichiens ont passé de 611 à 608.75. La plus-value des recettes depuis le début de la nouvelle année dépasse maintenant 400,000 francs. Les Lombards moins favorisés à 277,50 ont encore une moins-value de 547,000 fr.