Jabarkan Peningkatan pengaruh Keynesian: 1941-1979 dari Kebangkitan Keynesianisme 2008–2009

Ketika mengerjakan Teori Umum-nya, Keynes menulis kepada George Bernard Shaw dan mengatakan, "Saya percaya diri untuk menulis buku tentang teori ekonomi yang sebagian besar akan merevolusi, saya kira tidak sekaligus tetapi dalam perjalanan sepuluh tahun ke depan - cara dunia berpikir tentang masalah ekonomi ... saya tidak hanya berharap apa yang saya katakan, dalam pikiran saya sendiri saya sangat yakin." Ide-ide Keynes cepat terbentuk sebagai fondasi baru untuk ilmu ekonomi arus utama, dan juga sebagai inspirasi bagi pembuat kebijakan ekonomi di negara-negara Industri terkemuka dari sekitar tahun 1941 sampai dengan pertengahan tahun tujuh puluhan, terutama di negara-negara berbahasa Inggris. Tahun 1950-an dan 1960-an, saat pengaruh Keynes mencapai puncaknya, telah digambarkan sebagai zaman keemasan seperti yang sudah ditampakkan sebelumnya. Berbeda dengan dekade sebelum Perang Dunia II, dunia industri dan sebagian besar negara berkembang menikmati pertumbuhan yang tinggi, pengangguran rendah dan frekuensi krisis ekonomi yang sangat rendah. Pada akhir 1965, majalah Time memuat artikel penutup dengan judul yang terinspirasi oleh pernyataan Milton Friedman, kemudian dikaitkan dengan Nixon, bahwa "Kita semua Keynesian sekarang". Artikel ini menggambarkan kondisi ekonomi sangat menguntungkan yang terjadi saat itu, dan melaporkan bahwa "manajer ekonomi Washington mencapai tingkat ini karena kepatuhan mereka terhadap tema utama Keynes: ekonomi kapitalis modern tidak secara otomatis berhasil pada efisiensi tertinggi, tetapi dapat ditingkatkan ke tingkat itu melalui intervensi dan pengaruh pemerintah." Artikel tersebut juga menyatakan bahwa Keynes adalah satu dari tiga ekonom terpenting yang pernah ada, dan bahwa Teori Umum-nya lebih berpengaruh daripada magna opera saingannya - Smith dengan The Wealth of Nations dan Marx dengan Das Kapital.

Pergeseran ke monetarisme dan ekonomi Klasik Baru: 1979-1999

Stagflasi pada tahun 1970-an, termasuk pemberlakuan pengendalian upah dan harga oleh Richard Nixon pada tanggal 15 Agustus 1971 dan pada tahun 1972 secara sepihak membatalkan sistem Bretton Woods dan menghentikan penukaran langsung dolar Amerika Serikat dengan emas, serta krisis minyak 1973 dan resesi yang mengikutinya, sehingga memunculkan banjir kritik terhadap ekonomi Keynesian, terutama dari Milton Friedman, seorang tokoh monetarisme terkemuka, dan dari Kelompok Austria Friedrich von Hayek. Pada tahun 1976, Robert Lucas dari sekolah ekonomi Chicago memperkenalkan kritik Lukas, yang mempertanyakan logika di balik pembuatan kebijakan makroekonomi Keynesian dan mengarah ke ekonomi makro klasik baru. Pada pertengahan 1970-an, para pembuat kebijakan sudah mulai kehilangan kepercayaan diri mereka dalam efektivitas intervensi pemerintah terhadap perekonomian. Pada tahun 1976, Perdana Menteri Britania Raya James Callaghan mengatakan bahwa pilihan untuk "membuat jalan keluar dari resesi" tidak ada lagi. Pada tahun 1979, pemilihan Margaret Thatcher sebagai Perdana Menteri Britania Raya membawa monetarisme pada kebijakan ekonomi Inggris. Di AS, Federal Reserve di bawah Paul Volcker mengadopsi kebijakan pengetatan moneter serupa untuk menekan inflasi keluar dari sistem tersebut.

Dalam dunia pembuatan kebijakan praktis yang bertentangan dengan ekonomi sebagai disiplin akademis, eksperimen monetaris di Amerika Serikat dan Britania Raya pada awal tahun 1980 adalah puncak pengaruh anti-Keynesian. Bentuk kuat monetarisme yang sedang diuji saat itu mengajarkan bahwa kebijakan fiskal tidak berdampak apapun, dan bahwa kebijakan moneter murni harus mencoba untuk menargetkan jumlah uang beredar dengan maksud untuk mengendalikan inflasi, tanpa mencoba untuk menargetkan suku bunga riil, ini sangat kontras dengan pandangan Keynesian bahwa kebijakan moneter harus menargetkan tingkat suku bunga, yang mampu mempengaruhi pengangguran. Monetarisme berhasil menurunkan inflasi, tetapi dengan tingkat pengangguran lebih dari 10%, menyebabkan resesi jatuh ke posisi terdalam di negara-negara tersebut sejak akhir Depresi Besar dan krisis utang yang sangat parah di negara berkembang. Berlawanan dengan prediksi monetaris, hubungan antara jumlah uang beredar dan tingkat harga terbukti tidak dapat diandalkan dalam jangka pendek hingga jangka menengah. Prediksi monetaris lainnya yang tidak terbukti dalam praktiknya adalah bahwa perputaran uang tidak tetap konstan, malah faktanya menurun tajam. Federal Reserve Amerika Serikat mulai menambah cadangan uang melebihi ambang batas yang disarankan kaum Monetaris tanpa mempengaruhi inflasi, dan monetarisme ditinggalkan pada tahun 1984, dan Bank of England juga meninggalkan penargetan uang sterling M3-nya pada Oktober 1985.