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MSCI
MSCI Inc. 또는 MSCI Barra(MSCI 바라)는 주식, 채권, 헤지펀드 관련 지수들과, 주식 포트폴리오 분석 도구를 제공하는 미국의 기업이다. 2004년에 모건스탠리캐피탈인터내셔널(Morgan Stanley Capital International, MSCI)이 바라(Barra Inc.)를 인수했다. 뉴욕에 본사를 두고 있으며, 벨기에 제네바, 영국 런던, 인도 뭄바이, 홍콩, 프랑스 파리, 일본 도쿄, 브라질 상파울루, 아랍에미리트 두바이, 호주 시드니, 독일 프랑크푸르트, 이탈리아 밀라노, 미국의 버클리와 샌프란시스코에 지사를 두고 있다.
모건스탠리(Morgan Stanley)는 MSCI Barra의 최대주주이며, 캐피탈그룹컴퍼니(The Capital Group Companies)가 소액주주로 참여하고 있다. MSCI의 자회사로 ISS Corporate Services(ICS)가 있다.
MSCI
MSCI 국제 및 세계 자본 지수들은 1970년 이래로 산출되어 왔으며, 대표 지수들로는 MSCI 월드와 MSCI EAFE가 있다. MSCI 지수들은 국제적인 자기자본 포트폴리오들의 성과를 측정하는 벤치마크 지수로써 널리 활용되고 있으며, 인덱스 펀드나 상장지수 펀드(ETF)와 같은 소극적 투자 상품의 근간이 되고 있다.
MSCI MSCI 한국지수
정기 리뷰를 주기적으로 실시하여 지수의 리밸런싱 한다.
사이트 간 스크립팅
사이트 간 스크립팅, 크로스 사이트 스크립팅(영어: cross-site scripting, XSS)은 웹 애플리케이션에서 많이 나타나는 취약점의 하나로 웹사이트 관리자가 아닌 공격자(attacker)가 웹 페이지에 악성 스크립트를 삽입할 수 있는 취약점이다. 이름이 CSS가 아닌 이유는 웹 기술인 CSS와 헷갈릴 수 있어서다. 주로 여러 사용자가 보게 되는 전자 게시판에 악성 스크립트가 담긴 글을 올리는 형태로 이루어진다. 이 취약점은 웹 애플리케이션이 사용자로부터 입력 받은 값을 제대로 검사하지 않고 사용할 경우 나타난다. 이 취약점으로 해커가 사용자의 정보(쿠키, 세션 등)를 탈취하거나, 자동으로 비정상적인 기능을 수행하게 할 수 있다. 주로 다른 웹사이트와 정보를 교환하는 식으로 작동하므로 사이트 간 스크립팅이라고 한다.
사이트 간 스크립팅 공격 유형
크로스 사이트 스크립팅(XSS)의 공격 유형은 표준화로 정해져 있지 않지만, 전문가들은 크로스 사이트 스크립팅의 유형을 구분한다. 비 지속적인 공격(Non-persistent XSS) 과 지속적인 공격(persistent XSS). 그리고 소스코드 추가로 발생되는 DOM 기반 XSS 등 유형으로 구분한다.
비 지속적 (Non-persistent) 크로스 사이트 스크립팅 취약점은 반사 (Reflected) XSS라고도 불리며, 가장 일반적인 유형이다. 웹 클라이언트가 제공하는 HTTP 쿼리 매개 변수 (예 : HTML 양식 제출)에서 적절하지 않고, 구문 분석 및 해당 사용자에 대한 결과의 페이지를 표시하는 공격 기법이다.
검증 되지 않은 사용자가 URL 파라미터나 HTTP 요청 헤더 정보를 수정하여 공격할 수 있다. 잠재적인 취약점이 존재하는 대상은 검색 엔진이다. : 검색 엔진의 검색창에서 하나의 문자열을 검색하는 경우, 검색 문자열은 일반적으로 결과 페이지에 그대로 다시 표시된다. 삽입 된 문자열을 다시 표시하면서 문자열이 가지고 있는 스크립트가 동작된다면 취약점이 존재하는 것이다.
사이트 간 스크립팅 공격 유형
지속적 (persistent) 크로스 사이트 스크립팅 취약점은 더 치명적인 기법이다. : 공격자가 제공 한 데이터가 서버에 저장 된 다음 지속적으로 서비스를 제공하는 "정상"페이지에서 다른 사용자에게 노출된다. 해당 취약점이 대표적으로 발생하는 위치는 사용자가 읽을 수있고, HTML 형식의 메시지를 게시 할 수 있는 온라인 게시판이 해당된다.
사이트 간 스크립팅 공격 유형
예를 들면, 회원들이 흥미롭게 볼 수 있는 검색이 가능한 웹 사이트가 존재한다고 가정하자. 개인 정보 보호를 위해, 이 사이트는 모든 사람들의 실제 이름과 이메일은 숨기고, 해당 사용자만 알 수 있다. 해당 서버에 회원이 로그인 하여 사이트에 접근할 때가 회원의 실제 이름과 이메일이 브라우저에 존재하는 유일한 시간이다.
공격자는 해당 사이트에 가입하고, 사이트에서 볼 수 있는 사람들의 실제 이름을 알아내고 싶어 한다. 우선 공격자는 공격자의 프로필을 방문한 다른 사람의 브라우저에서 실행되도록 설계된 스크립트를 적용하여 원하는 정보를 수집하고 자신의 서버에 원하는 정보가 저장될 수 있게 한다.
만약 질문이 "당신이 기억하는 가장 좋은 날을 입력하시오!"에 대한 물음란에 공격자는 짧은 대답 (정상처리되는)내용과 다른 사용자의 이름과 이메일을 훔치는 스크립트를 입력한다. 다른 사용자가 공격자가 작성한 내용을 읽게 되면 접근한 사용자의 이름과 이메일 정보가 공격자에게 전송된다. 스크립트는 <script> 요소 내에 동봉 된 경우, 화면에 표시되지 않기 때문에 다른 사용자들의 이름과 이메일이 공격자에게 전송되어도 당사자는 해당 공격 행위를 알지 못한다.
공격자의 악의적인 스크립트가 피해자를 일일이 제 3 자 웹 사이트로 유인 할 필요없이, 자동으로 렌더링되기 때문에 지속적인 XSS 취약점은 다른 유형보다 더 위험하다.
사이트 간 스크립팅 예문
다음과 같이, 사용자가 입력한 내용을 출력하는 방명록 프로그램이 있다고 하자.
여기서 $name이 홍길동이고 $content가 안녕하세요라면 다음과 같이 정상적으로 출력될 것이다.
하지만 만약 $name이 "Hacker"이고 $content가 다음과 같다고 하자.
그러면 결과 코드는 다음과 같이 될 것이다.
결과적으로 방명록을 보는 사람의 쿠키가 해커에게 전송이 될 것이다.
인덱스 펀드
인덱스 펀드(영어: index fund, index tracker)는 소극적 투자방식을 특징으로 하는 투자신탁(펀드)의 한 가지이며, 종합주가지수 등을 따르는 것을 목표로 한다. 대한민국의 인덱스 펀드 종목으로는 KOSPI, KOSPI200 등이 있다. 신탁보수가 낮은 것이 특징이다.
상장지수 펀드
상장지수 펀드(영어: exchange-traded fund, ETF) 또는 상장지수투자신탁(上場指數投資信託)은 주식시장에서 거래가 가능한, 거래 목적의 투자신탁 상품으로, 특정 주가 지수에 따라 수익률이 결정되는 인덱스 펀드를 증권 시장에 상장한 펀드이다.
상장지수 펀드 개요
상장지수 펀드(ETF)는 주식, 원자재, 채권 등 자산으로 구성되며, 거래되면서 순자산가치로 수렴한다. 대부분의 ETF는 S&P 500 또는 MSCI EAFE와 같이 인덱스를 따라간다. 거래비용이 낮고, 세금이 적으며 주식과 비슷한 특징이 있어 투자자산으로서 매력적이다. ETF는 상장지수 상품 중 가장 인기있는 유형이다.
대형 기관투자자와 같이 지정판매회사만이 펀드매니저로부터 실제로 ETF를 매매하며 수만 주의 ETF를 대량의 단위로 설정 또는 환매한다. 지정판매회사가 장기적으로 ETF 투자를 원할지라도 대체로 대량 단위로 기초자산을 매매하며 유동성을 공급하고 거래가가 순자산가치와 유사하도록 공개시장에서 시장선도자로서 행동한다. 개인투자자는 증권사를 통해 유통시장에서 ETF를 거래한다.
상장지수 펀드 개요
ETF는 뮤추얼 펀드 또는 단위형 투자신탁의 밸류에이션 방법을 따라서, 거래일에 순자산가치로부터 등락을 반복하다가 최종거래일에 회귀하여 매매되는 폐쇄형펀드의 거래성과 유사하다. 폐쇄형펀드는 거래소에서 거래되지만 ETF는 아니다. ETF는 미국에서 1993년, 유럽에서 1999년에 생성되었다. ETF는 전통적으로 인덱스펀드였지만 2008년에는 미국 증권거래위원회가 ETF를 이용한 액티브펀드를 허용하기 시작했다.
상장지수 펀드 구조
ETF는 다수의 투자자에게 주식과 다른 자산의 집합으로부터 무배당 수익을 지급한다는 점에서 전통적인 뮤추얼 펀드와 비슷하다. 하지만 ETF는 증권중개인으로부터 거래소 주식을 하루 동안 매매 가능하다. 뮤추얼펀드와 달리, ETF는 순자산가치(Net Asset Value, NAV)로 각자의 주를 매도하거나 청산하지 않는다. 대신에, 금융기관이 직접적으로 대량단위로 ETF를 매수 또는 청산하며, 그 수량은 25,000주에서 200,000주로 다양하다. 대량단위의 매수 또는 청산은 대체로 비슷한 형태를 띠며, 비록 몇몇 ETF가 현금으로 대체를 필요로 할지라도, 기관투자자는 같은 유형의 ETF 바스켓을 받는다.
대량단위로 매수 및 청산이 가능하기 때문에 ETF는 시장매매가격이 순자산가치로부터 벗어날 때, 그 이탈폭을 최소화시키는 차익거래가 가능케 한다. 기존 ETF는 투명성이 높은 포트폴리오로 구성되어서, 기관투자자들은 대량단위로 매수할 경우에 포트폴리오 구성방법을 정확히 알고, 거래소는 거래일 동안 순자산가치를 15초 간격으로 지속적으로 업데이트하여 공고한다.
상장지수 펀드 구조
ETF에 대해 수요가 급격히 증가할 경우에는 ETF 주당 가격이 단기적으로 순자산가치에 비해 급등하여 차익거래자가 ETF를 추가로 매수하거나 공개시장에서 소유분량을 매도할 수 있다. ETF 추가 공급 분은 자본총액을 늘이고 주당 주가를 낮추면서 순자산가치에 대한 프리미엄이 사라진다. ETF에 대한 수요가 부족한 경우에는 비슷한 과정이 반복되어 순자산가치에 대한 할인이 적용된다.
미국에서 ETF는 일부가 투자신탁에 의해 설정되지만, 대다수는 뮤추얼 펀드와 MMF와 비슷하게 개방형 투자신탁이 구조화된다. 개방형 투자신탁에 의한 구조화된 ETF는 포트폴리오 구성에서 유연성이 크지만 증권대출 프로그램과 선물 및 옵션이 금지된다.
기존 규제 하에서는 새로운 ETF 설정은 미국의 증권거래위원회(SEC)로부터 인가를 받음으로써, ETF 구조에 대한 허용을 법문화한 1940년의 투자회사법의 조항으로부터 적용이 배제된다. 그러나 2008년에 증권거래위원회는 면제조항에 의거하지 않고도 ETF 설정이 가능하도록 규칙을 제안하였다. 이 규칙에 따르면 ETF는 다음과 같은 개방형 투자신탁으로 규정된다.
상장지수 펀드 구조
증권거래위원회 규칙에 따라 ETF는 인덱스 펀드 또는 투명하게 운용되는 액티브 펀드가 허용된다. 전통적으로 미국 내 ETF는 모두 인덱스펀드였지만, 2008년도에 증권거래위원회는 투명한 절차에 따라 운용되는 액티브 펀드에 예외규정을 적용하기 시작했다. 처음으로 적용된 규정은 파워셰어즈 상장지수펀드에 적용되었으며 미국 내 최초의 액티브 ETF는 베어스턴스 경상수익률 펀드였다. 베어스턴스 경상수익률 펀드는 2008년 3월 25일에 미국증권거래소에서 거래를 시작하고 YYY라는 상표를 쓰는 단기펀드였다.
ETF 몇몇은 원유나 철강 등 원자재에 주로 투자한다. 비록 이러한 원자재 ETF가 증권에 투자하는 ETF와 비슷한 형태를 띠지만, 1940년의 투자회사법에서 규정하는 투자회사는 아니다.
메릴린치의 HOLDRs 증권과 같이 공개적으로 거래되는 그랜터 트러스트는 비록 일반적인 ETF의 특성을 갖추고 있지 못하지만, ETF로 간주되기도 한다. 그랜터 트러스트 투자자는 기초자산 바스켓에 대해 주식분할이나 합병과 같은 기업활동을 제외하고는 직접적으로 고정된 이자수익을 얻는다. 이러한 유형의 펀드는 1940년의 투자회사법에서 규정하는 투자회사는 아니다.
2009년부터 미국 거래소에서 대략적으로 1500개의 상장지수펀드가 거래되었다. 이 합산은 HOLDRs 와 폐쇄형 펀드와 같이 광의의 ETF를 포함했다.
상장지수 펀드 역사
ETF는 그 기원이 1989년에 S&P 500 지수의 대체로 하여 미국 증권거래소와 필라델피아 증권거래소에서 거래된 인덱스 참가주에 있다. 하지만 이 상품은 시카고 상품거래소가 판매를 금지하는 소송에 승소하면서 사라지고 말았다.
비슷한 상품으로는 1990년에 토론토 거래소에서 거래를 시작한 토론토 인덱스 참가주가 있다. 이 주는 TSE 35와 TSE 100주의 변동을 추적하였으며 인기가 많았다. 이러한 인기를 통해 미국 증권거래소가 미국에서 증권거래위원회 규제를 만족하는 새로운 것을 발전하게 하였다.
거래소의 네이선 모스트와 스티븐 브룸 경영진은 스탠더드 앤드 푸어스 예탁증서(SPDRs)를 1983년에 소개하였다. SPDR 또는 거미로 알려진 이 펀드는 세계에서 최대 ETF가 되었다. 1995년 5월에는 미대캡 SPDRs를 발행했다.
상장지수 펀드 역사
영국계 투자은행인 바클레이즈 은행의 자회사인 바클레이즈 글로벌 인베스터스는 1996년에 아이쉐어즈 MSCI 인덱스 펀드지수로 개명한 WEBS 지수와 치열하게 경쟁하였다. WEBS는 일반투자자에게 해외시장에 진출하는 쉬운 통로를 제공하였다는 점에서 혁신적이었다. SPDR이 투자신탁으로서 체계화된 데 반해, WEBS는 세계최초 뮤추얼펀드로 시작하였다.
1998년에 미국 스테이트 스트릿 글로벌 투자자믈(SSGA)은 S&P 500 지수를 9개 섹터로 나누고 '섹터 스파이더'라는 상품을 개발하였다. 1998년에 또한 다우존스 산업평균지수를 추적하는 '다우 다이아몬드'가 개발되었다. 1999년에 '큐브'가 도입되어 나스닥 100지수의 움직임을 추적하였다.
2000년에 바클레이즈 글로벌 인베스터스는 장기투자자에게 교육 및 분배 문제를 강조함으로써 ETF 시장에 노력을 쏟아부었다. 아이셰어즈는 2000년대 초에 시작하였다. 5년 이내에 아이셰어즈는 미국 및 유럽에서 다른 ETF의 자산규모를 훌쩍 뛰어넘었다. 바클레이즈 글로벌 인베스터스는 2009년에 블랙록에 매각되었다. 2005년에 밴가드 그룹이 시장으로 진입하였다.
이후 ETF 시장이 활기를 뛰면서 세분화된 각 지역, 섹터, 원자재, 채권, 선물 및 다른 자산 층으로 맞춤화되었다. 2010년 9월에는 미국 내 ETF가 916개로서 자산규모가 8,820억이며, 이전 12개 달을 거쳐 1890억 달러만큼 성장하였다.
상장지수 펀드 투자방법
ETF는 포트폴리오를 쉽게 분산하고, 비용이 낮고 세제 혜택이 있지만 지정가 주문, 공매도, 옵션 등 기존 주식의 특성을 유지한다. ETF가 쉽게 취득, 보유 및 처분이 가능하기 때문에 일부 투자자들은 자산 배분의 관점에서 장기적으로 ETF를 투자하거나, ETF를 자주 거래하여 시간분산 투자전략을 사용한다. ETF 의 장점이 다음과 같이 나열되어 있다.
저비용- ETF는 공격적으로 운용되지 않으며 증권의 매입 및 청산에 따른 비용이 자주 발생하지 않아 다른 투자수단보다 비용이 적게 든다. ETF는 대체로 마케팅, 분배, 회계 비용이 적게 들고 대체로 판매장려 수수료가 들지 않는다.
매매 용이성- 뮤추얼 펀드 및 투자신탁이 최종거래일에만 거래되는 것과 달리, ETF는 거래일 동안 현재가로 상시 매매 가능하다. 공개 매매됨으로써 ETF 주는 증거금을 치르고 신용거래로 매입가능하며 공매도할 수 있어서 헷징이 가능하다. 또한 지정가 주문을 통해 투자자들은 원하는 가격을 명시할 수 있다.
상장지수 펀드 투자방법
세제 혜택- ETF는 포트폴리오 자산 회전율이 낮기 때문에 상대적으로 자본이득이 낮다. 이것이 다른 인덱스펀드와 같은 장점이지만, 투자자의 청산요구에 부응하기 위해 증권을 매도할 필요가 없기 때문에 세제 혜택이 더욱 증가한다.
시장 위험노출 및 포트폴리오 분산- ETF는 포트폴리오 배분을 재조정하고 현금을 즉시 투자함으로써 “주식화”하는 경제적인 방법을 쓴다. 인덱스 ETF는 전체 인덱스에 걸쳐 내재적으로 투자대상을 분산할 수 있다. 또한 광범위하게 전 세계 및 특정국가, 산업 섹터, 채권, 원자재 인덱스 등 다양한 시장에 위험을 노출한다.
투명성- ETF는 인덱스 및 액티브 펀드 여부에 상관없이 포트폴리오가 투명하게 운영되고 거래일 동안 일정한 주기로 가격이 형성된다.
이러한 ETF의 장점은 인덱스 펀드의 형태에서 벗어나면서 극대화되기도 한다.
상장지수 펀드 ETF 유형
상세한 정보는 미국 ETF 목록 참조
ETF 대다수는 인덱스 펀드로서 증권을 보유하고 주가지수의 성과를 따라가려 한다. 인덱스 펀드는 인덱스 전체 또는 인덱스 내 대표 주식을 포트폴리오에 보유함으로써 지수의 성과를 추적한다. 레버리지 ETF 또는 인버스 ETF 등 인덱스 ETF는 파생상품에 투자하여 매일 인덱스 성과의 배수 또는 역수의 수익을 얻는다. 2008년 2월에는 미국 내 인덱스 ETF는 총 자산가치 3500억 달러에 이르는 415개의 국내 주식 ETF와 1690억 달러에 이르는 160 개 글로벌 주식형 ETF, 400억 달러에 이르는 53개 채권의 ETF를 포함한다. 2010년 11월에는 “스탠다드 앤 푸어스 예탁증서” 인덱스 ETF가 시가총액 기준 최대 ETF였다.
상장지수 펀드 ETF 유형
인덱스 ETF 일부는 “완전 복제법”을 통해 지수에 포함된 모든 증권에 비율에 맞게 투자한다. 다른 인덱스 ETF는 “표본 추출법”을 이용하여 지수에 포함된 자산을 80퍼센트에서 95퍼센트 가량을 포트폴리오에 투자하고 나머지 5퍼센트에서 20퍼센트는 선물, 옵션, 스왑과 같은 지수 외 다른 금융상품에 투자한다. 인덱스 ETF는 대체로 지수 내 수천여 개의 증권에 투자하지만, 일부 인덱스 ETF는 보다 자의적으로 표본 추출을 하여 일부 증권에만 투자한다.
원자재 ETF는 귀금속, 선물과 같은 원자재에 투자한다. 최초 원자재 ETF는 많은 국가에서 성행한 금 ETF였다. 벤치마크 자산관리 인도 법인회사가 2002년 5월에 SEBI와 함께 제안을 함으로써 최초로 공식적으로 금 ETF라는 개념이 생성되었다. 최초의 금 ETF는 2003년에 ASX에서 출시된 금괴 증권이었으며, 최초의 은 ETF는 2006년 NYSE에서 출시한 아이셰어즈 은신탁이었다. 2010년 11월에 SPDR 금 증권이라는 원자재 ETF가 시가총액 기준 두 번째로 규모가 컸다.
상장지수 펀드 ETF 유형
하지만 원자재 ETF의 대다수는 인덱스펀드로써 비증권 인덱스를 추적한다. 원자재 ETF가 증권에 투자하지 않기 때문에, 비록 원자재 ETF 공모가 증권거래위원회의 감독을 받고 1934년 증권거래소법에 의거하여 비조치 의견서가 필요하지만, 미국 내 1940년의 투자회사법에 의거하여 투자회사로서 법을 적용받지 않는다. 하지만 상품선물 거래위원회의 감독을 받을 수 있다.
상장지수 상품(Exchange-traded commodities, ETCs)은 완전히 담보된 자산담보부채권과 같은 투자수단으로서 개별 원자재에 대해 투자 총수익 지수를 포함하는 원자재 인덱스의 성과를 추적한다. ETF와 유사하게 거래 및 결제되지만 ETC는 시장조성자로서 유동성을 공급하고 거래소 개장시간동안 투자자가 변동성에 노출되게 한다.
GLD 또는 SLV 와 같은 최초의 원자재 ETF는 금괴와 은괴와 같이 실물을 인수했다. 유사한 것들 것은 뉴욕증권거래소의 팔라듐과 플래티넘이다. 하지만 상장지수상품 대다수는 선물 거래 기법을 활용하여 실물을 실제로 소유하지 않는다.
상장지수 펀드 ETF 유형
원자재 ETF는 효율적이고 간단히 주식을 거래하며, 에너지, 메탈, 소프트상품, 농산물 등 계속해서 범위가 늘어나는 원자재 및 원자재 인덱스에 대한 위험이 노출된다. 하지만 투자자는 당장은 가시적이지 않더라도 원자재 ETF 가격에 영향을 주는 다른 요인이 항상 존재한다는 사실을 인식할 필요가 있다. 예를 들어 USO와 같은 원유 ETF를 매수하면 투자자는 유가가 상승하는 한 수익이 선형으로 증가할 것으로 생각한다. 초보 투자자는 어떤 방식에 의해 이러한 펀드가 위험에 노출되는지를 잘 모른다. 대다수 원자재 펀드는 매달 바로 다음달 펀드로 갈아타서 만기 연장한다. 이러한 방식 때문에 원자재는 이자율 기간구조를 따라서 다른 가격에 직면하고 만기연장에 따른 더 높은 비용과 같은 위험에 노출된다.
상장지수 펀드 ETF 유형
채권에 투자하는 ETF가 채권 ETF로 알려져 있다. 채권 ETF는 불경기에 투자자가 증권시장에서 자금을 인출하여 미국 재무부 장기채권 또는 재정상태가 건전한 회사채와 같은 같은 채권에 성행한다. 이러한 인과관계 때문에, 채권 ETF의 성과는 거시 경제상황을 보여주기도 한다. 합리적인 매매수수료와 같이 채권 ETF의 이점은 다양하지만 제 3자에 의해 매매될 경우, 이러한 이점이 상쇄될 수 있다.
상장지수 펀드 ETF 유형
2005년에 라이덱스 인베스트먼트는 유로 트러스트라는 최초의 통화 ETF를 출시했다. 이후에 라이덱스 인베스트먼트는 커런시셰어스라는 브랜드를 가지고 주요 통화의 움직임을 따라가는 일련의 펀드를 출시했다. 2007년에 도이체방크의 db x-트래커가 프랑크푸르트에서 EONIA 투자총수익 지수를 출시하여 유로 움직임을 추적하였고, 이후 2008년에는 런던의 파운드화 머니마켓 지수와 미국 달러 머니마켓 지수를 따라갔다. 2009년에 ETF 증권은 세계 최대 FX 플랫폼을 출시하여 18개 장기 및 단기 미화 ETC와 개별 G10개국 통화를 대비하여 MSFXSM 인덱스를 추적하였다. 이 펀드는 투자자가 FX 현물환 가격, 기관 이자율 및 담보 수익을 따라가는 투자 총수익 상품이었다.
적극 투자형 ETF는 미국에서 최근에 나타났다. 2008년 3월에 최초로 형성되었지만 2008년에 청산되었다. 지금까지 인가된 적극투자형 ETF는 매우 투명하게 운용되어 웹사이트에 매일 현재의 증권 포트폴리오를 공시한다. 하지만 미국 증권거래위원회는 미래에 투명하지 않은 적극투자형 ETF를 허용할지 여부에 대해 고려하고 있다고 언급한 바 있다.
상장지수 펀드 ETF 유형
기존 ETF의 완전한 투명성 때문에 적극 투자형 ETF는 “프론트 런”을 하는 시장 참가자로부터 차익거래의 위험이 있었다. 적극 투자형 주식 ETF는 초기에 거래를 한 주 또는 월 단위로 함으로써 이 문제를 해결했다. 적극 투자형 채무 ETF는 프론트 런에 상대적으로 덜 취약하여 자주 거래된다.
적극 투자형 ETF는 초기에 그 반응이 미온적이었으며, 자산을 형성하는 데 있어서 다른 새로운 ETF에 비해 성과가 저조했다. 시장의 관심이 저조했던 이유 중 하나는 “프론트 런”을 막기 위해 필요한 조치와 성과를 얻기 위해 소요되는 기간, 새롭지 않은 배팅 방식 등이었다.
양도신탁 ETF는 특정 산업의 주식 바스켓에 대한 직접적인 관심을 보여준다. 대표적인 예로는 메릴린치가 처음 개발한 홀더스(Holding Company Depositary Receipts, HOLDRs)이다. 홀더스는 인덱스 펀드도, 액티브 펀드도 아니다. 오히려, 투자자는 특정 주식에 대해 직접적으로 관심을 가지고 있다. 홀더스가 저비용, 낮은 회전율, 세제 혜택 등 ETF와 몇몇 공통점이 있지만, 대다수 사람들은 홀더스가 ETF와 별개라고 여긴다.
상장지수 펀드 ETF 유형
인버스 ETF는 펀드가 기준 수익률보다 낮은 수준으로 가치가 하락하는 경우 이익을 보는 파생상품이다. 펀드의 가치가 하락하는 것을 예상해 단기투자 또는 선제적인 투자 전략을 조합하는 것과 비슷한 유형의 투자다. 인버스 ETF는 일일 선물을 기준 수익률로 이용한다.
레버리지 ETF(Leveraged exchange-traded funds, LETFs)는 다른 ETF에 비해 시장 움직임에 대하여보다 민감하게 반응하여 수익을 얻도록 하는 ETF의 특이한 유형이다. 레버리지 인덱스 ETF는 강세장 또는 약세장 펀드에 맞춰서 설정된다. 예를 들어, 레버리지 강세장 ETF는 다우존스 산업평균지수 또는 S&P 500지수에 비해 2배 또는 3배의 일일 수익을 얻으려고 한다. 레버리지 인버스(약세장) ETF는 반대로 음의 배수로 2배 또는 3배의 일일 수익을 추구한다. 즉, 시장 손실에 비해 2배 또는 3배의 차익을 실현한다는 것이다. 레버리지 ETF는 주식 스왑, 파생상품 등 금융공학기법을 사용하여 목표 수익을 얻기 위해 포트폴리오를 재분배한다. 레버리지 ETF를 설정하는 가장 일반적인 방식은 선물계약을 체결하는 것이다.
시장 변동성이 클 때, 레버리지 ETF를 리밸런싱하면 비용이 상당할 수 있다. 문제는 펀드매니저가 레버리지 비율을 유지하기 위해 인덱스가 상승할 때 매수하고, 하락 시 매도함에 따라 거래에 따른 손실을 낸다는 점이다. 예를 들어, 인덱스 일일 2.5퍼센트의 변화율은 마이너스 2배수의 약세장 펀드에 대하여 일일 약 0.18퍼센트만큼 가치를 하락시킨다. 이는 한 해 동안 거래에 따른 손실이 펀드의 약 3분의 1이라는 것이다(0.9982^252=0.63). 하지만 투자자는 레버리지 비율의 변화에도 불구하고 선물을 매매함으로써 이 문제를 회피한다.
연구에 따르면 AI 테마형 ETF와 같은 테마형 투자 정의가 종종 불투명한 선정 기준으로 인해 주관적임을 보여준다. 연구는 기업 공시를 활용한 데이터 기반 방법론을 제안하여 투명성을 개선하고자 한다. 최근 SEC는 시장 열기를 악용하기 위해 AI 참여를 과장한 두 명의 투자 자문사를 "AI 세탁(AI washing)" 혐의로 기소했다.
상장지수 펀드 뮤추얼 펀드 대비 ETF
ETF는 장내 거래되기 때문에 각 거래는 위탁수수료를 받는다. 수수료는 위탁매매와 고객의 계획에 따라 다르다. 예를 들어, 미국 온라인 위탁매매 회사의 균일요금방식은 10달러에서 20달러를 호가하지만, 할인 중개는 무료에 가깝다. 위탁판매수수료 때문에 투자금액은 확연히 다르다. 매달 100달러를 투자하길 원한다면 투자자는 투자금액의 상당한 부분을 수수료로 지급하지만, 매달 20만달러를 투자한다면 위탁수수료는 미미한 수준이다. 보통, 펀드사로부터 직구입한 뮤추얼 펀드는 브로커 수임료가 없다. 이렇듯 거래비용이 낮으면 ETF는 매우 경쟁력있다.
ETF는 비용지급비율이 다른 뮤추얼펀드보다 낮다. ETF가 주주관련 비용이 낮을 뿐만 아니라, 현금기부 및 펀드자금 청산이 없어서 ETF는 청산 또는 브로커리지 비용에 따라 현금을 보유할 필요가 없다. 뮤추얼 펀드는 비용지급비율이 1퍼센트에서 3퍼센트 가량이며, 인덱스 펀드는 이보다 낮으며, ETF는 0.1퍼센트에서 1퍼센트 가량이다. 장기적으로 이러한 비용차이는 합산하여 큰 차이를 낳는다.
상장지수 펀드 뮤추얼 펀드 대비 ETF
ETF는 판매수수료가 없기 때문에, 비용차이는 선취 또는 후취판매수수료를 부과하는 뮤추얼펀드와 비교할 때 확연하다. 환매 수수료와 단기 트레이딩 수수료가 ETF에는 없는 뮤추얼 펀드만의 특징이다. 트레이더는 단기적으로 인버스 및 레버리지 ETF에 투자할 때 주의할 필요가 있다. 잠재적으로 합산된 손실은 장기적으로 이득을 상쇄할 만큼 규모가 클 수가 있으므로, 거래 비용 및 일일 성과율을 주의깊게 살펴야 한다.
ETF는 세제혜택 측면 때문에 뮤추얼펀드 대비 선호도가 높다. 미국에서 뮤추얼 펀드가 실현손실에도 불구하고 자본이득을 실현하면, 주주들에게 이득을 분배한다. 뮤추얼 펀드가 포트폴리오 증권을 팔 때마다, 투자자산을 재분배할 때, 또는 투자자가 환매할 때 실현손실이 발생한다. 투자자가 이득만큼 펀드 규모를 늘리는 경우에도, 모든 주주에게 자본이득에 따른 세금이 발생한다. 반면에 ETF는 절세가 가능하다. 투자자는 ETF를 개별주식과 같이 주식시장에서 매도할 수 있으며 포트폴리오 대량 환매에 따른 세금이 없다. 따라서 투자자는 ETF를 매각할 때, 세금 이 발생하지 않고, 자본이득만을 얻는다.
상장지수 펀드 뮤추얼 펀드 대비 ETF
대부분의 경우에 ETF는 동일한 자산으로 구성된 뮤추얼 펀드 대비 절세효과가 크다. 뮤추얼펀드에서 환매가 발생했을 때, 뮤추얼 펀드에 속해있던 최초 ETF는 세제혜택이 모두 적용되지는 않았다. ETF가 세제혜택을 모두 누릴 수는 없었지만, 환매에 따른 자본손실이 발생할 경우에는 세금이 감폭되었다.
영국 ETF는 개인저축계좌 및 개인연금신탁에 속해 있어서 자본이득에 따른 세제혜택이 발생한다.
ETF의 최대 장점은 주식과 같은 취급을 받음으로써 누리는 혜택이다. ETF는 장내 거래되기 때문에, 투자자는 주식투자와 같은 방식으로 ETF를 투자한다. 예를 들어, 투자자가 공매도,지정가 주문을 하거나, 손절매주문, 신용매입, 최소투자 등을 할 수 있다. 또한 ETF 대다수는 풋 또는 콜 옵션을 발행할 수 있다. 커버드 콜전략을 통해 투자자는 프리미엄을 모음으로써, ETF 구매에 따른 이익을 증대시킨다. 뮤추얼 펀드는 이 같은 혜택이 없다.
상장지수 펀드 비판
뱅가드 뮤추얼 펀드의 창업자 존 보글은 ETF의 거래비용이 수익을 낮추고, 대부분 ETF가 포트폴리오를 충분히 분산시키지 못한다는 점에서 단기 투기의 수단으로 악용되고 있다고 주장했다. 존보글은 광범위하게 분산된 ETF를 오래 보유하면 성과가 좋다고 덧붙였다.
ETF가 주당 순가격이 순자산가치를 따라가기 위해서는 차익거래가 효율적으로 이루어져야 한다. 일일 종가가 일일 순자산가치로부터 이탈하는 정도는 국내 지수의 경우 대체로 2퍼센트 이내이지만, 해외지수의 경우 그 정도가 더 크다. 2008년 11월자 월스트리트저널에 따르면, 장세 격변기에 ETF의 편차가 5퍼센트 이상이었고 10퍼센트를 넘은 경우도 있었으며, 틈새시장 ETF의 경우도 그 표준편차가 1퍼센트 이상이었다. 개장 이후에 표준편차가 급증하는 경향이 있었다.
2009년에 모건스탠리의 ETF 수익에 대한 한 연구에 따르면, 2008년에 0.53퍼센트 포인트의 갭의두 배 이상으로 2009년에 ETF는 목표지점을 평균 1.25 퍼센트 포인트만큼 벗어났다. 이 “추적오차”는 이머징마켓 주식, 원자재지수 및 정크본드 선물 등 거래가 자주 있지 않은 해외시장 ETF가  급증하였기 때문이다.
상장지수 펀드 비판
투자자가 세금이연 계좌 또는 비과세 계좌를 쓴다면, ETF의 절세혜택은 이점으로 작용하지 않는다. 하지만 기타 지출이 적다는 점에서 뮤추얼 펀드에 비해 큰 경쟁력으로 작용한다.
투자전문가의 조사에 따르면, ETF의 최대 단점은 ETF 상당수가 불분명한 지수를 사용한다는 점이다.
따라서 ETF를 비판하는 측은 더스트리트닷컴의 짐크레이머가 주장했듯이 ETF가 2008년 증시붕괴를 초래했듯이 공매도 등을 통해 시장을 조작할 수 있다고 언급한다.
T-72
T-72 전차는 1973년 양산에 들어간 소련의 2세대 및 3세대 주력전차로, T-64를 기반으로, 오비옉트167M의 구상과 설계를 반영해 개발된 전차이다. 총 약 25,000대의 T-72가 생산되었으며, 개량과 정비를 거쳐 수십 년간 현역으로 운용될 수 있었다. T-72는 광범위하게 수출되어 40개국 이상에서 사용되었고, 수많은 분쟁에 투입되었다. 1992년에 등장한 러시아의 T-90과 중국의 99식 전차는 T-72에서 더 발전된 모델이다. 오늘날에도 현대화된 다양한 T-72의 생산과 개발은 계속되고 있다.
T-72 개발
T-72의 개발은 이전작인 T-64이 일으킨 문제에 대한 직접적인 결과였다. T-64(오비옉트 432)는 자동장전장치, 영상합치식 광학 거리측정기, 포발사미사일, 야시장비 등 다양한 신기술을 적용하면서도 38톤을 넘지 말아야 한다는 조건 하에서 진행된 야심작이었으며, T-72는 두 설계회사 간의 경쟁 속에서 탄생했다. 하나는 하르키우에서 알렉산드르 모로조프가 이끄는 모로조프 설계국(KB)이고, 다른 하나는 니즈니타길에서 레오니드 카르체프가 이끄는 우랄바곤자보드였다.
T-62를 개량하기 위해 1964년 두 가지 시제 전차가 시험되었었다. 하나는 니즈니타길의 오비옉트 167(일명 T-62B), 다른 하나는 모로조프 설계의의 오비옉트 434였다.
모로조프 설계국의 오비옉트 434는 기술적으로 야심에 찬 시제품이었다. 모로조프의 지휘 아래 모로조프 설계국 팀은 차체를 가능한 한 최소 크기로 줄이는 새로운 설계를 내놓았다. 이를 위해서 전차병은 세 명으로 줄었고, 자동 장전 장치를 도입하여 장전병을 없앴다.
T-72 개발
우랄바곤자보드의 오비옉트 167은 레오니트 카르체프와 발레리 베네디크토프가 기존 오비옉트 140을 개수하여 만든 전차였다. 오비옉트 167은 카르체프가 설계한 이전 모델인 오비옉트 165와 166보다 더 발전된 상태였으며, 카르체프 자신도 가장 선호하는 모델이었다. 1961년 10월, 오비옉트 166을 양산 준비하라는 지시가 내려오자 카르체프는 이에 반대하고 대신에 오비옉트 167을 양산하겠다고 제안했다. 그러나 이 안건은 거부되었고, 결국 오비옉트 166과 165는 각각 T-62, T-62A로 양산되었다. 모로조프 설계국의 전차와 달리 우랄바곤자보드의 모델은 첨단 설계를 배제하고, T-62의 포탑과 수동 장전 방식을 채택했다. 1964년 오비옉트 434와의 비교 시험에서, 오비옉트 167은 T-62와 T-55를 모두 능가하는 성능을 입증했다. 이 전차는 우랄바곤자보드의 이반 오쿠네프 소장과 소련 수상 니키타 흐루쇼프의 지지를 받았는데, 이들은 이 전차의 생산 비용이 저렴하다고 보았다. 그러나 소련 각료회의 부의장이던 드미트리 우스티노프는 오비옉트 167의 병행 개발이 모로조프가 설계한 오비옉트 434의 미래를 위협한다고 판단했다. 결국 1962년 12월, 소련 각료회의는 오비옉트 432(훗날 T-64로 양산)를 생산하라는 명령을 내렸고, 우랄바곤자보드의 카르체프가 설계한 전차는 양산에 실패했다.
T-72 개발
카르체프는 이후에도 오비엑트트 167 개발을 지속했다. 자동 장전 장치를 탑재한 오비옉트 167M을 내놓았으나, 이 역시 1964년 5월에 거부당했다.
초기 양산 과정에서 문제점들이 드러났지만, 모스크바에서는 모로조프 설계국과 오비옉트 434를 지지하는 강력한 로비가 형성되어, 경쟁 모델이나 다른 아이디어가 논의되는 것 자체가 막혔다. 오비옉트 434는 결국 1968년 5월 소련군에 채택되며 T-64A로 제식화되었다.
T-64의 초기형의 소형화된 설계는 적합한 엔진을 고르는 데 어려움을 낳았다.[20] 결국 선택된 700마력급 5TDF 엔진은 신뢰성이 떨어지고, 정비가 어렵고, 보장 수명 또한 제2차 세계대전 시기 엔진 수준에 불과했다.
T-72 개발
1967년, 우랄바곤자보드는 1970년을 목표로 T-64의 양산을 준비하기 위해 “520부(Section 520)”를 신설하였다. 그러나 5TDF 엔진의 제작에는 동시대의 V-45 엔진보다 두 배가량 더 많은 시간이 소요될 것이었기 때문에, 하르키우의 말리셰프 공장은 소련 전차 공장 전체에 필요한 5TDF 엔진을 충분히 공급할 수 없었다. 이에 군산복합체위원회(VPK)는 전시 상황에서 보다 신속하게 생산할 수 있고 비용도 절반에 불과한, 이른바 전시 생산형 T-64용 대체 엔진 두 가지의 개발을 승인했다. “오비옉트 219는 레닌그라드에서 설계되었으며, 이후 GTD-1000T 가스터빈 엔진을 탑재한 T-80으로 발전했다. 오비옉트 439는 디젤 V-45 엔진을 장착한 형태로, 니즈니타길의 우랄바곤자보드 내 우랄바곤 설계국에서 설계되었다.
GABTU(소련 육군 기갑총국)는 T-64A 시제형과 함께 한 팀을 우랄바곤자보드로 보냈으며, 이 팀은 카르체프가 이끌게 되었다.
T-72 개발
카르체프는 기존 T-64에 만족하지 못했고, 대신 전차를 전면적으로 재설계하는 더 포괄적인 프로젝트를 시작했다. 그는 T-64A, 오비옉트 167, 그리고 화력이 강화된 T-62에서 자신이 보기에 가장 뛰어난 요소들을 결합했다.
개발 과정에서 이 전차는 우랄 산맥 지역의 이름을 따 '우랄'이라는 코드네임을 부여받았다. 우랄바곤자보드는 1968년 1월, T-62의 포탑, D-81 125mm 포, 그리고 V-45 엔진을 탑재한 첫 시제형을 제작했다. 오비옉트 439는 T-64와 너무나 변형되어있었기 때문에, 오비옉트 172라는 새로운 명칭을 부여받았다.
카르체프의 지시 불복종은 GABTU를 화나게 했고, 처음에는 그를 문책하기도 했다. 그러나 이 전차가 T-64보다 생산 비용이 저렴한 대안으로서 충분한 잠재력이 있음을 입증하자, 카르체프는 자신의 설계를 지속할 수 있었다. 그럼에도 정치적 반대는 개발 내내 이어졌다. 바곤카 전차 공장의 공장장 I.F. 크루탸코프는 우랄바곤자보드를 요제프 코틴의 지휘 아래 두려 했으나, 카르체프는 이를 능숙하게 막아내며 크루탸코프를 곤란하게 만들었다. 카르체프는 1969년 8월 은퇴했고, 후임은 베네디크토프가 맡았다.
T-72 개발
곧 팀은 더 강력한 V-45 엔진이 T-64의 차체에 큰 부담을 주어, 일정 시간이 지나면 결함이 생기기 시작한다는 사실을 알게 되었다. 이에 따라 보다 안정적인 해결책이 모색되었다.
결국 1960년에 처음 논의된 안건이 다시 채택되었다. 1961년, 우랄바곤자보드는 T-62의 차체와 주행 장치를 보강한 두 대의 시제형 오비옉트 167을 제작한 적이 있었는데, 모로조프 설계국의 영향으로 정부는 이를 거부했었다. 그러나 이 구조, 즉 대형 고무 코팅 전륜을 포함한 설계가 이후 시제형 T-64의 기반이 되었다.
자동 장전 장치에도 추가적인 변화가 가해졌는데, 이 역시 원래는 T-62 개량을 위해 고안된 프로젝트에서 가져온 것이었다. 탄두와 장약이 분리된 구조의 125mm 탄약은 T-64처럼 한 층에 수직으로 적재하는 대신, 두 층에 걸쳐 수평으로 배치되었다. 이 방식은 T-64의 자동 장전 장치보다 더 신뢰성이 높다고 평가되었다. 또한 1964년에는 T-62에 125mm D-81 포 두 문을 시험 장착한 적이 있었기 때문에, 우랄 공장은 T-64A에 125mm 구경을 도입할 준비가 되어 있었다.
T-72 개발
베네디크토프의 팀은 이후 T-64식 현가장치를 오비옉트 167의 현가장치로 교체했다. 이 전차는 1968년 쿠빙카, 1969년 중앙아시아에서 시험 운용되었다. T-64A와의 집중적인 비교 시험 이후, 오브젝트 172는 1970년에 몇 가지 사소한 문제를 해결하기 위해 재설계되었다. 이후 1971년에는 자바이칼 지역에서 추가 시험이 이루어졌다.
오비옉트 172는 어디까지나 시제형 모델이었기 때문에 양산은 불가능했다. 그러나 1971년에 이르러서는 드미트리 우스티노프조차 T-64의 문제들에 싫증을 느끼기 시작했다. 불분명한 정치적 이해 속에서 326-113호 칙령이 발효되어, 1972년 1월 1일부터 소련 내에서 오비옉트 172의 양산을 허가하고, 우랄바곤자보드를 T-64A 생산에서 해방시켰다.
1972년, 우랄바곤자보드에서 초기 생산형이 만들어져 소련군에서 시험 운용되었다. 이후 최종 시험 생산분은 오비옉트 172M으로 제작되어 1973년에 시험을 거쳤고, 1974년 극초기형 T-72인 'T-72 우랄' 이라는 제식명으로 채택되었다.
T-72 개발
우랄바곤 설계국(KB)은 이후 T-72를 블록 단위의 개량을 통해 계속 발전시켰다. 오비옉트 172M-1에서는 세라믹과 강판을 적층한 복합 장갑이 도입되었고, 기존의 합치식 거리계는 레이저 거리측정기로 교체되었다. 이 모델은 1979년 양산에 들어가면서 T-72A로 제식화되었다. 오비옉트 184에서는 포탑 장갑이 크게 강화되었으며, 늘어난 중량을 보완하기 위해 보다 강력한 V-84 엔진이 장착되었다. 이 모델은 1985년에 T-72B로 제식화되었다.
1971년에서 1982년 사이, 폴란드의 리샤르드 쿠클린스키 대령이 T-72 관련 일부 기술 문서를 CIA에 전달한 것으로 알려져 있다.
T-72 개발
T-72 오브젝트 172M의 첫 번째 양산은 7월, 니즈니 타길의 UKBM에서 시작되었다. 그러나 T-64에서 T-72로 생산 전환을 위한 공장 정비가 어려워 1973년에는 단 30대만 완성되어 인도되었다. 1974년에도 문제가 이어져, 국가 생산 할당량이 440대였음에도 공식적으로는 220대만 보고되었으며, 실제 완성된 전차 수는 약 150대에 불과했다. 이에 따라 공장 설비에 대한 대규모 투자가 진행되었다. 공장이 현대화된 이후에야 T-72의 본격적인 양산이 가능해졌다. 니즈니 타길에서는 1992년까지 다양한 개량형으로 전차가 생산되었다.
T-72는 1970년대부터 1991년 소련 붕괴 시점까지 바르샤바 조약기구에서 가장 널리 사용된 전차였다. 또한 핀란드, 인도, 이란, 이라크, 시리아, 유고슬라비아 등 여러 나라에 수출되었으며, 일부는 생산 면허를 통한 제작, 일부는 무단 복제로 다른 지역에서도 생산되었다.
T-72 개발
T-72의 면허 생산 모델은 바르샤바 조국을 위해 폴란드와 체코슬로바키아에서 제작되었다. 폴란드에서 제작된 T-72G 전차는 소련군 표준보다 포탑 장갑이 얇았다(410mm). 1990년 이전, 소련산 T-72 수출형도 비(非)바르샤바 조약국 고객. 즉, 주로 아랍 국가을 위해 유사하게 성능이 낮춰진 버전이 제공되었다.
소련, 폴란드, 체코슬로바키아 버전 간에는 부품과 공구가 많이 호환되지 않아, 물류 문제를 야기하기도 했다.
유고슬라비아는 T-72를 보다 발전시킨 M-84로 개량하였으며, 1980년대 동안 전 세계에 수백 대를 판매했다. 이라크에서는 자신들의 T-72 복제형을 “바빌론의 사자”라고 불렀다. 이 이라크 전차들은 소련이 판매한 부품으로 조립되었으며, 이는 UN 무기 금수 조치를 회피하기 위한 수단이었다. 더 현대화된 파생형으로는 폴란드의 PT-91이 있으며, 러시아와 우크라이나를 포함한 여러 나라에서 구형 T-72를 대상으로 한 현대화 부품도 제공하고 있다.
T-72 개발
T-72는 수십 년간 다양한 버전이 생산되었으며, 장갑 사양 또한 상당히 변해왔다. 원형 T-72 전차는 주조균질장갑을 사용했으며, 공간 장갑(spaced armour) 기술이 적용되어 1970년대 초 기준으로는 비교적 양호한 방어력을 갖추고 있었다. 1979년, 소련은 포탑 전방과 차체 전방에 T-64 복합 장갑과 유사한 복합 장갑을 적용한 T-72 개량형 생산을 시작했다. 1980년대 후반에는 소련 보유 T-72 전차및 전 세계 다른 지역에 배치된 다수의 T-72 전차에도 활성 반응 장갑(ERA)이 장착되었다.
TPD-K1 레이저 거리측정기는 1974년 이후 제작된 T-72 전차에 장착되기 시작했다. 이전 모델은 시차식 광학 거리측정기를 사용했는데, 이는 1,000m 이하의 거리에서는 사용할 수 없었다. 일부 T-72 수출형은 1985년까지 레이저 거리측정기가 장착되지 않았거나, 때로는 지휘형 전차(버전 K)에만 장착되었다. 1985년 이후에는 새로 제작되는 모든 T-72가 표준으로 활성 반응 장갑을 장착했으며, 보다 강력한 840bhp(630kW) V-84 엔진과 개량형 주포가 탑재되었다. 이 주포는 포신에서 유도 대전차 미사일을 발사할 수 있다. 이러한 개량으로 T-72는 결국 가격이 더 비싼 T-80과 거의 동등한 성능을 갖추게 되었으나, 1990년 소련 붕괴 이전에는 이러한 후기형 전차가 경제적으로 어려움을 겪는 바르샤바 조약국 동맹국이나 해외 고객에게 많이 전달되지 못했다. 1990년대에는 일부 예비 T-72B에 엔진 출력 향상과 포 안정화 장치 개선을 적용하여 T-72BA로 소규모 업그레이드가 이루어졌다. 이 업그레이드는 널리 시행된 것은 아니었지만, 일시적인 공급 부족 문제를 해결하는 데에는 도움이 되었다.
2000년 이후, T-72 수출형 전차에는 프랑스산 열상 야간 투시경이 장착된 모델도 제공되었으나, 실제로는 프랑스 열상 장치를 통합한 현지 제작 ‘부란-캐서린(Buran-Catherine)’ 시스템을 사용하는 경우가 더 많을 것으로 보인다. 125mm 감손 우라늄탄은 1978년경부터 러시아에서 BM-32 포탄 형태로 제조되었으나, 실제로 배치된 적은 없으며, 이후 개발된 텅스텐 BM-42나 최신 BM-42M보다 관통력이 낮다.
2010년, 러시아는 예비로 보관 중이던 대규모 T-72B를 활용한 개량 사업을 시작했다. 이 재개조 전차는T-72B3(오비옉트 184-M3)라고 불린다.
2018년, 모스크바 제3중앙연구소는 로봇 전차 이동성에 대한 개념 증명 시범을 시험했으며, 이를 T-72B3 및 다른 플랫폼을 기반으로 추가 개발할 계획이었다.
2022년, 우크라이나 정보 소식통에 따르면 러시아의 T-72 전차 편대 개량은 러시아의 우크라이나 침공 중에 저속화되었고, 국제 제재로 인해 러시아 군수 산업이 영향을 받으면서 보다 현대적인 T-90과 T-14 아르마타 전차의 생산도 지연되었다고 한다. 그러나 2022년 8월에는 T-72와 T-90 전차 추가 생산이 이루어졌다. 또한, 새로운 T-72B3M 전차가 2022년 말에 인도된 것으로 알려졌다.
T-72 운용국 및 파생형
T-72 우랄 - T-72의 극초기형으로, 적외선 투광기 후방의 광학식 거리 측정기 등은 T-64와 동일하나 이 이외의 사격통제장치는 T-64에 비하여 단순화된 모델이다. NSV 중기관총이 달린 전차장 큐폴라 전면에 광학식 거리측정기의 유리창이 튀어나온 것이 이후 개발된 기종들과의 차이점이다. 간혹 콘탁트-1 반응장갑을 급조 부착한 차량들도 있는데, 이 차량들은 비공식적으로 T-72V로 불린다.
T-72A - T-72 우랄과는 달리 광학식 거리 측정기가 철거되어 전차장 큐폴라 전면이 평평해졌는데, 이는 레이저 거리 측정기가 도입되어 포수용 조준경에 통합되었기 때문이다. 또한 포탑 전면에 장비된 연막탄 발사기 역시 T-72 우랄과의 차이점이다. T-72 U우랄의 초기형은 이후 사이드스커트나 상부 추가장갑 등의 개수가 이루어졌으며, 포탑 전면이 두꺼워졌다.
T-72 운용국 및 파생형
T-72B - 주포가 신형 2A46M으로 교체되고 주포안정장치와 1A40의 문제점을 일부 개선한 1A40-1 등을 통해 주포 명중률을 개선함은 물론 9K119 대전차 미사일을 발사할 수 있다는 점이다. 다만 1K13등 사격통제장치의 생산량 부족으로 구형 T-72A의 TPN-3-49를 장착한 모델도 동시에 생산되었다. 이는 T-72B1으로 구분하며 대전차 미사일 발사기능이 없다.
T-72B3 2011년형 (~2010년형) - 이 파생형은 2010년, 예비로 보관 중이던 대규모의 T-72B를 활용해 시작되었다. 개량 전차는 Sosna-U 다채널 사수 조준기, 새로운 디지털 VHF 무전기, 개선된 자동 장전 장치, 2A46M-2 포(신형 탄약 호환), 9K119 레플렉스 유도 미사일 시스템, 신형 V-92S2 엔진, 콘탁트-5 폭발 반응 장갑 등을 적용받았다. 단, 위성항법 장치는 장착되어 있지 않다.
T-72 운용국 및 파생형
T-72B3 2016년형 또는 T-72B3M - T-72B3 개량형으로, 측면에는 렐릭트 반응 장갑이 장착되고, 측면 스커트에는 소프트 컨테이너 반응 장갑과 슬랫 스크린이 적용되었다. 2A46M-5 포(신형 탄약 호환), 9K119M 레플렉스-M 유도 미사일 시스템, 출력 1,130마력(840kW) V-92S2F 엔진, 자동 변속기, 디지털 디스플레이 및 후방 카메라도 장착되었다. 일부 T-72B3M은 우크라이나에서 후진 속도가 눈에 띄게 증가한 모습이 관찰되었으나, 후진 변속기가 공식적으로 개선되었다는 보고는 없다. 종종 잘못하여 "T-72B4"로 불리기도 한다. T-72 설계는 다음과 같은 해외 모델에도 활용되었다: T-72M4CZ(체코), PT-91 트바르디(폴란드), M-84(유고슬라비아), M-84AS1(세르비아), M-84D(크로아티아), 그리고 바빌론의 사자(이라크).
PT-91 트바르디 - T-72의 폴란드 라이센스 생산형
T-72 운용국 현황
핀란드 - 160대 ~ 170대의 T-72M1을 운용했다. 1개 여단분인 70대를 1984년, 1985년 ~ 1988년, 그리고 1990년에 도입했으며, 97대(지휘형인 T-72M1K와 T-72M1K1 소수 포함)의 T-72M1는 1992년 ~ 1994년 사이에 독일에서 잉여재고품을 구입했다. 현재는 해체되거나 체코 공화국에 재고 물량을 팔았다.
또한 T-72 차체는 다음을 포함한 다른 중장갑 차량 설계의 기반으로도 사용되었다.
T-72 설계 특징
T-72는 소련 기원의 다른 전차 설계와 많은 설계 특징을 공유한다. 이 중 일부는 NATO 전차와 단순 비교할 때 단점으로 여겨지기도 하지만, 대부분은 제2차 세계대전에서 소련이 실제로 경험한 전투 방식을 기반으로 전차 운용을 구상한 결과물이다.
T-72는 무게가 41톤으로 매우 가볍고, 서방의 주력 전차에 비해 크기가 매우 작다. 구 바르샤바 조약 기구 국가들의 일부 도로와 교량은 T-72가 대열을 유지하며 이동할 수 있도록 설계되었지만, NATO 전차는 아예 통과할 수 없거나 한 번에 한 대씩만 지나갈 수 있어 기동성이 크게 제한되었다. 기본형 T-72는 상대적으로 동력이 부족하며, 제2차 세계대전 시기 T-34용으로 설계된 500마력(370kW) V12 디젤 엔진의 과급형 780마력(580kW) 버전을 사용한다. 폭 0.58m의 궤도는 대형 차륜 위를 지나가며, 이로 인해 T-72 및 그 계열 전차를 쉽게 식별할 수 있으며 반면 T-64 계열은 차륜이 상대적으로 작다.
T-72 설계 특징
T-72는 현장에서 조립한 소형 스노클을 이용해 최대 5m깊이의 강을 잠수하여 건널 수 있도록 설계되었다. 승무원들은 비상 상황에 대비해 간단한 재호흡식 흉부 장치(rebreather chest-pack)를 개별적으로 착용한다. 만약 엔진이 수중에서 정지하면, 6초 이내에 재시동하지 않으면 압력 손실로 인해 엔진실이 물에 잠기게 된다. 스노클링 절차는 위험한 것으로 여겨지지만, 작전 기동성을 유지하는 데 중요한 과정이다.
T-72에는 대량살상무기 방호 시스템이 장착되어 있다. 전차 차체와 포탑 내부는 붕소 화합물로 만든 합성 섬유로 안감 처리되어 있어, 중성자탄 폭발에서 발생하는 침투 방사선을 감소시키도록 설계되었다. 승무원은 공기 여과 시스템을 통해 깨끗한 공기를 공급받으며, 약간의 과압을 유지하여 베어링과 이음부를 통한 오염물 유입을 방지한다. 주포에 자동 장전기를 사용함으로써, 전통적인 수동 장전 전차보다 연막 제거가 효율적으로 이루어져 전투실의 NBC 격리가 이론상 무기한 유지될 수 있다.