hotchpotch/wikipedia-multilingual-ir-pairs huggingface dataset:
تقاسم الأرباح والخسائر
تقاسم الأرباح والخسائر (بالإنجليزية: PLS (Profit and Loss Sharing أو ما يعرف بالبنكية التشاركية (بالإنجليزية: Participatory Banking)، طريقة تمويل تستعمل من قبل المؤسسات المالية الإسلامية أو المؤسسات الممتثلة للشريعة الإسلامية لتتماشى مع الحظر الديني المفروض على فائدة القروض والتي يمتثل لها أغلب المسلمين. تشير الكثير من المصادر إلى وجود نوعين من تقاسم الأرباح والخسائر والمستعملة من قبل البنوك الإسلامية وهما: المضاربة)التمويل المعتمد على وصي أو عقد شراكة سلبي) والمشاركة (عقد مشاركة في الأسهم). تُضمَن بعض المصادر أنوعاً أخرى من تقاسم الأرباح والخسائر مثل الصكوك (تسمى أيضاً بـ«القيود الإسلامية») والاستثمارات المباشرة في رأس المال (كما في شراء الأسهم العادية في البورصة).
تقاسم الأرباح والخسائر
الأرباح والخسائر المتقاسمة في نظام تقاسم الأرباح والخسائر هي تلك التابعة لمؤسسة تجارية أو لشخص حصل على رأس المال من المصرف الإسلامي أو المؤسسة المالية (لا تُستخدم المصطلحات «دَين»، «اقتراض»، «قرض»، و«مُقرض»). عند سداد التمويل، يأخذ مزود رأس المال نسبة متفق عليها مسبقاً من الأرباح (أو يقوم بخصم نسبة معينة في حال وجود خسائر) مع المبلغ الأساسي المعطى. على عكس المصرف التقليدي، لا يتم استقطاع نسبة ثابتة من الأرباح مع المبلغ الأساسي للقرض. وكذلك -وعلى عكس النظام المصرفي التقليدي- يقوم المصرف الذي يعمل بنظام تقاسم الأرباح والخسائر مقام شريك في رأس المال (في نظام المضاربة الخاص بتقاسم الأرباح والأموال) والذي يعمل كوسيط بين المودع من جهة وبين رائد الأعمال أو المقترض من جهة أخرى. القصد من وراء هذا النظام هو تعزيز «فكرة المشاركة في تعامل تجاري مدعوم بأصول حقيقية، للانتفاع من الأموال المعرضة للخطر على أساس تقاسم الأرباح والخسائر».
تقاسم الأرباح والخسائر هو أحد "الفئتين الأساسيتين" في التمويل الإٍسلامي، والفئة الأخرى هي "العقود القائمة على الدَين" مثل المرابحة، والاستصناع، والسَلَم، والإجارة، والتي تشتمل على شراء وإجارة السلع أو الأصول والخدمات على أساس العائد الثابت". وبينما كان يأمل المروجون الأوائل للمصرفية الإسلامية (مثل محمد نجاة الله صديقي) بأن يكون تقاسم الأرباح والخسائر هو الأسلوب الأساسي للتمويل الإسلامي، فقد فاق استعمال التمويل ذي العائد الثابت نظام تقاسم الأرباح والخسائر بشكل كبير في قطاع التمويل الإسلامي.
تقاسم الأرباح والخسائر خلفية
اقترح أحد رواد المصرفية الإسلامية، محمد نجاة الله صديقي، نموذجاً ذا مستويين معتبراً إياه الأساس للمصرفية اللا ربوية، والذي يكون النمط الأساسي له هو المضاربة، مدعماً بعدد من نماذج العائد الثابت كالمرابحة، والإجارة، والسَلَم (سلف نقدية لشراء المنتجات الزراعية)، والاستصناع (سلف نقدية لصناعة الأصول)، إلخ. أصبحت نماذج العائد الثابت -وبالأخص نموذج المرابحة- هي المفضلة للمصرف في الحياة العملية، فقد اتضح أن التمويل طويل الأمد والمُعتمد على آليات تقاسم الأرباح والخسائر ينطوي على خطورة وتكلفة أكثر من الإقراض طويل أو متوسط الأمد الذي توفره المصارف التقليدية.
تقاسم الأرباح والخسائر خلفية
المضاربة أو «تقاسم الأرباح والخسائر مع رأس المال الاستثماري»، هو شراكة أو عقد تمويل مبني على الثقة (على غرار نظيره الغربي المعروف بالشراكة العامة والمحدودة) والتي يقوم فيها أحد الشركاء (رب المال أو «الشريك أو الممول الصامت») بإعطاء مبلغ من المال لشريك آخر (مضارِب أو «شريك عامل»(للاستثمار في مشروع تجاري. يقوم طرف رب المال بتأمين 100% من رأس المال ويقدم طرف المضارب معرفته المتخصصة لاستثمار رأس المال وإدارة المشروع الاستثماري. تتم مشاركة الأرباح المتولدة من هذا المشروع بين الأطراف وفقاً لنسبٍ اتُّفق عليها مسبقاً. في حال حصول خسارة، يخسر رب المال رأس ماله، ويخسر المضارب الوقت والجهد الذي استثمره في المشروع. يتقاسم الطرفان الأرباح عادةً بنسبة 50% - 50% لكل من رب المال والمضارب أو 60% لرب المال و40% للمضارب.
تقاسم الأرباح والخسائر خلفية
بالإضافة إلى ذلك، فالمضاربة هي عملية استثمارية يُقدّم فيها المصرف رأس المال المُخاطر لرائد أعمال يُقدم عمالةً ممولةً ما يضمن تقاسم الأرباح والمخاطر. تعكس الاتفاقيات التشاركية من هذا النوع رؤية الإسلام والتي تنص على عدم تحمل كافة مخاطر وتكاليف الخسارة من قبل الشخص المُقترض، وهذا يؤدي إلى توزيع متكافئ للدخل ما يساهم في منع المقرض من احتكار الاقتصاد.
يعتقد المسلمون أن خديجة زوجة نبي الإسلام محمد استخدمت عقد مضاربة مع زوجها في حملاته التجارية في شمال الجزيرة العربية؛ إذ ساهمت خديجة برأس المال وساهم محمد في العمالة وتنظيم الأعمال.
تستخدم عقود المضاربة في عملية الإقراض بين المصارف. يتفاوض المصرف المُقترض مع المصرف المُقرض حول نسب تقاسم الأرباح والخسائر وقد تكون العقود قصيرة الأمد كالمدة بين ليلة وضحاها أو قد تطول لتصل إلى سنة.
تقاسم الأرباح والخسائر خلفية
في المضاربة المقيدة، يجوز لرب المال تحديد عمل تجاري معين للمضارب، وفي هذه الحالة يجب على المضارب استثمار المال في ذلك العمل التجاري المحدد فقط. بالنسبة لصاحب الحساب، يمكن لعقد المضاربة المقيدة منح صلاحية للمؤسسات التي تقدم خدمات مالية إسلامية لاستثمار أموالها بناء على عقود مضاربة أو عقود وكالة مع إمكانية وضع قيود محددة حول مكان، وكيفية، ولأي غرض يتم استثمار هذه الأموال. بالنسبة لعميل المصرف فسيتم الاحتفاظ بهذه الأموال في «صناديق الاستثمار» بدلاً من «حسابات الاستثمار».
في المضاربة المطلقة، يسمح رب المال للمضارب بالشروع بأي عمل تجاري يريده وبهذا فهو يمنحه صلاحية استثمار المال في أي عمل تجاري يراه مناسباً. بالنسبة لصاحب الحساب يتم استثمار الأموال دون أي قيود مبنية على عقود المضاربة أو الوكالة، وقد تمزج المؤسسة أموال المستثمرين مع أموالها الخاصة وتستثمرها جميعاً تحت محفظة مالية مجمعة، حيث تذهب الأرباح إلى «حسابات الاستثمار» بدلاً من «صناديق الاستثمار».
تُقسم عقود المضاربة أيضاً إلى عقود أحادية أو ثنائية المستوى.
تقاسم الأرباح والخسائر خلفية
في المضاربة ثنائية المستوى، يعمل المصرف كوسيط بين المودع ورائد الأعمال المزوِّد بالتمويل. يُستخدم النظام ثنائي المستوى عند عدم قدرة المصرف على العمل كمستثمر أو عدم امتلاكه الخبرة الكافية للعمل كمدير للأموال.
يوجد نوع آخر من المضاربة ثنائية المستوى تسببت ببعض الشكوى والتي استبدلت نظام تقاسم الأرباح والخسائر بين المودع والمصرف بتقاسم الأرباح فقط محملةً مسؤولية الخسائر كلها على عاتق المودع. فبدلاً من كون المصرف والمودعين مُلاكاً لرأس المال (رب المال)، ورائد الأعمال هو المضارب، أصبح المصرف ورائد الأعمال مضاربين، وإن كانت هناك أي خسائر بعد الوفاء بالنفقات العامة والتشغيلية، فتتم إحالتها إلى المودعين. وصف أحد النقاد (إبراهيم وردة) هذا ’بالخطر الأخلاقي الإسلامي’ والذي يسمح للمصارف ’بخصخصة الأرباح وإشاعة الخسائر’.
شكك ناقدٌ آخر، محمد عبد المقتدر خان، بالأساس المنطقي لنزاهة المضاربة بالنسبة للمضارب. فبدلاً من كون الإقراض ذي الفائدة الثابتة غيرَ منصف لرائد الأعمال أو المٌقترض، يتساءل خان ما إذا كان من غير المنصف لرب المال «الحصول على عائد فقط إذا كان المشروع مربحاً»، فقد أدّى دوره بمساهمته بالتمويل اللازم لجعل الاستثمار ممكناً، في حين أن أفعال رائد الأعمال أو المُقترض كإلهامه، وكفاءته، واجتهاده، ونزاهته، إلخ. لها تأثيرٌ أعظم فيما إذا كان الاستثمار مربحاً أم خاسراً.
بتيريدين
الإبْتِرِدِين (بالألمانية: Pteridin) مركب عضوي حلقي غير متجانس صيغته C6H4N4، وهو يتألف بنيوياً من حلقتي بيريميدين وبيرازين.
تدعى المركبات المشتقة من البتيريدين باسم بتيريدينات. تعد البتيرينات والفلافينات من البتيريدينات ذات الأهمية الحيوية.
تم التعرف على الإبتردينات لأول مرة في ثلاثينيات القرن 20 م من طرف الكيميائي الألماني هَيْنريك أُتو فيلند، وذلك في جناح الفراشة.
بتيريدين التحضير
يمكن أن يحضر المركب من تفاعل 5,4-ثنائي أمينو البيريميدين مع الغليوكسال:
بتيريدين الخواص
يوجد المركب في الشروط القياسية على شكل صلب بلوري أصفر اللون، والذي ينصهر عند حوالي 140 درجة سلسية.
لي تشان مايونغ
لي تشان مايونغ مواليد 2 يناير 1947 في كوريا الشمالية، هو لاعب كرة قدم كوري شمالي كان يلعب في مركز حراسة المرمى. مثّل منتخب كوريا الشمالية لكرة القدم. سبق له أن لعب في كأس العالم لكرة القدم مع منتخب بلاده في مونديال عام 1966م.
بارانو ديشيا
بارانو ديشيا، (بالإنجليزية: Barano d'Ischia)‏، (اللغة النابولية:Varànë)، هي بلدة صغيرة و(بلدية) في مدينة نابولي متروبوليتان في إقليم كامبانيا الإيطالي، وتقع في المنطقة الجنوبية الغربية من جزيرة إسكيا، على بعد حوالي 30 كم جنوب غرب نابولي.
بارانو ديشيا السكان
في سنة 1861 بلغ عدد السكان 4٬142 نسمة، وتطور العدد ليصل في سنة 2011 لـ 9٬882 نسمة.
يظهر هذا المخطط البياني تطور النمو السكاني لـ بارانو ديشيا
كابالبيو
كابالبيو، (بالإنجليزية: Capalbio)‏، هي (بلدية) في مقاطعة غروسيتو في منطقة توسكانا بإيطاليا، وتقع على بعد حوالي 150 كم (93 ميل) جنوب فلورنسا وحوالي 45 كم (28 ميل) جنوب شرق غروسيتو. يحد كابالبيو من البلديات التالية: مانشانو ، مونتالتو دي كاسترو ، أوربيتيلو.
كابالبيو السكان
في سنة 1861 بلغ عدد السكان 321 نسمة، وتطور العدد ليصل في سنة 2011 لـ 4٬066 نسمة.
يظهر هذا المخطط البياني تطور النمو السكاني لـ كابالبيو
باك لي سوب
باك لي سوب مواليد 6 يناير 1944 في شبه الجزيرة الكورية، هو لاعب كرة قدم كوري شمالي كان يلعب في مركز الدفاع. مثّل منتخب كوريا الشمالية لكرة القدم. سبق له أن لعب في كأس العالم لكرة القدم مع منتخب بلاده في مونديال عام 1966م.
شين يونغ كيو
شين يونغ كيو مواليد 30 مارس 1942(1942-03-30) في كوريا، هو لاعب كرة قدم كوري شمالي كان يلعب في مركز الدفاع. مثّل منتخب كوريا الشمالية لكرة القدم. سبق له أن لعب في كأس العالم لكرة القدم مع منتخب بلاده في مونديال عام 1966م.
بوليصة ذات أرباح
بوليصة الأرباح (وفقًا لرابطة الشعوب البريطانية/ الكومنولث) أو البوليصة التعاونية (وفقًا للولايات المتحدة): هي عقد تأمين يتشارك في أرباح شركة التأمين على الحياة. وغالبًا ما تكون الشركة عبارة عن شركة تأمين مشتركة على الحياة، أو أنها كانت واحدة عندما بدأت في خط إنتاج الأرباح. وقد عُثر على عمليات مشابهة في بلدان أخرى مثل تلك الموجودة في أوروبا القارية.
تطورت البوليصات ذات الأرباح على مر العديد من السنين. وتطورت في الأصل بوصفها وسائل أو أدوات لتوزيع الفائض الناشئ غير المخطط له، على سبيل المثال، بدءًا من معدلات الوفيات الأقل من المتوقع. واستُخدمت مؤخرًا من أجل التزود بالمرونة اللازمة لمواكبة سياسات الاستثمار الأكثر جرأة بهدف تحقيق نمو طويل المدى في رأس المال. وقُبلت بوصفها شكلًا من أشكال الاستثمار الجمعي طويل المدى، إذ يختار المستثمر شركة التأمين بناءً على عوامل مثل القوة المالية، العوائد التاريخية، وشروط العقود المقدمة.
بوليصة ذات أرباح
تُجمّع الأقساط المدفوعة من قبل صاحبي سندات التأمين الربحية وغير الربحية في الصندوق المالي لشركة التأمين على الحياة (وفقًا للكومنولث) أو في الحساب العام (الولايات المتحدة). وتستخدم الشركة الأصول المجمعة من أجل دفع المطالبات. ويُستخدم جزء كبير من الصندوق المالي للتأمين على الحياة في الأسهم والسندات والممتلكات بهدف إنجار عائد إجمالي مرتفع.
تهدف شركات التأمين إلى توزيع جزء من أرباحها على صاحبي بوليصة الأرباح التعاونية في صورة علاوة فائضة (الكومنولث) أو في صورة حصة (الولايات المتحدة) المرتبطة بسياساتهم (انظر قسم العلاوات). ويُقرر معدل العلاوة بعد أخذ العديد من العوامل في الاعتبار، مثل العائد على الأصول الضمنية، ومعدل العلاوات المعلنة في السنوات السابقة، واعتبارات أكتوارية أخرى (وخاصة الالتزامات المستقبلية، وعوائد الاستثمار المتوقعة)، بالإضافة إلى اعتبارات التسويق.
كابودريسي
كابودريسي، (بالإنجليزية: Capodrise)‏، (كامبانيا:Caputrìsë)، هي بلدة صغيرة و(بلدية) في مقاطعة كازيرتافي إقليم كامبانيا الإيطالي، وتقع على بعد حوالي 25 كم (16 ميل) شمال نابولي، وحوالي 3 كيلومترات (2 ميل) جنوب غرب كازيرتا.
كابودريسي السكان
في سنة 1861 بلغ عدد السكان 2٬788 نسمة، وتطور العدد ليصل في سنة 2011 لـ 9٬773 نسمة.
يظهر هذا المخطط البياني تطور النمو السكاني لـ كابودريسي
دبابة لهب
دبابة اللهب (بالإنجليزية: Flame tank)‏ هي دبابة مزودة بقاذفة لهب، تُستعمل غالبًا في دعم هجمات الأسلحة المشتركة على الحصون أو الأماكن الضيقة أو غيرها من العوائق. لم تُستعمل استعمالًا واسعًا إلا في الحرب العالمية الثانية، حين أخذت الولايات المتحدة والاتحاد السوفييتي وألمانيا وإيطاليا واليابان والمملكة المتحدة (ودول من رابطة الشعوب البريطانية) تنتج معًا دبابات مزودة بقواذف لهب.
أُنتج منها عدة أنواع. كانت قواذف اللهب المستعملة إما نُسخًا معدلة من أسلحة مشاة لَهبيّة كانت موجودة بالفعل (فلامبنسر 1 و2)، وإما مصممة خِصِّيصًا (فلامبنسر 3). وكانت تُركّب خارجيًا (فلامبنسر 2)، بدل الرشاشات، أو بدل سلاح الدبابة الرئيس (فلامبنسر 3). وكان وقود السلاح اللهبي يُعبأ إما داخل الدبابة، أو في خزان خارجي مدرّع، أو حتى في مقطورة خاصة خلف الدبابة (تشرشل كروكودايل).
دبابة لهب الكفاءة القتالية
تحمل هذه الدبابات وقود لهب أكثر بكثير مما تحمله القواذف المحمولة يدويًا، وتستطيع إطلاق دفقات أطول. وهي قادرة على الوصول إلى مواقع العدو البعيدة من بعد آمن نسبيًا، فكانت قيّمة لا يعادلها شيء في القضاء على التحصينات عالية التسلُّح. كانت الأسلحة الدبّابية العادية مثلًا فاشلة في اختراق التحصينات والملاجئ التي أنشأها المدافعون اليابانيون في جزيرة تاراوا وآيوو جيما، فاستُعملت دبابات اللهب بدلًا منها، وأمّنها المشاة التأمين اللازم أثناء انتشارها. تعلَّم مشاة البحرية في آيوو جيما أن الأسلحة النارية التقليدية عاجزة نسبيًا أمام المدافعين اليابانيين، فلجؤوا إلى قواذف اللهب والقنابل لاستنزاح القوات اليابانية عن الأنفاق. من الابتكارات التقنية الحربية دبابات «شيرمان إم4إيه3آر3» المتوسطات الثمانية المزودة بقواذف لهب (دبابات «رونسون» أو «زِبُّو»)، وقد ثبتت كفاءتها العالية في تصفية المواقع اليابانية. كان يَصعب جداً تعطيل دبابات شيرمان، إلى حد أن المدافعين اضطروا أحيانًا إلى مهاجمتها شخصيًا في العراء، مجازفين في مواجهة البنادق والرشاشات.
دبابة لهب الكفاءة القتالية
عادة ما كان أبعد مدى لقواذف اللهب أقل من 150 مترًا، ومن أجل محدوديتها هذه كانت بلا جدوى في ساحات المعارك المفتوحة. لكنها مع ذلك كانت سلاحًا نفسيًا فعالًا ضد القوات المحصنة، ففي حالات كثيرة كانت القوات تستسلم أو تفرّ بمجرد رؤية لهب الدبابة، مخافة الاحتراق أحياء.
لكن لم تخلُ تجربة استعمالها في الحرب من السلبيات. فالنُّسخ اللهَبية الألمانية من «بانزر 2» و«بانزر 3» أُلغيت لأدائها غير المُرضي، وحُوّلت إلى مدافع هجومية أو قوانص دبابات. وأما «بانزر 4» فلم تُصنع منها نسخة لهبية قط، مع أنها عُدلت لاستعمالات أخرى كثيرة. يرجع تضارب النتائج هذا -جزئيًا- إلى تطوير أسلحة مشاة مضادة للدبابات. في بداية الحرب العالمية الثانية كان مع أغلب وحدات المشاة أسلحة تَصلح إلى حد ما ضد الأهداف المدرعة القائمة على بعد 30-50 مترًا، مثل البنادق المضادة للدبابات. وفي أواخر الحرب استُحدثت أسلحة مضادة أقوى، كالبازوكا والبانزرشريك وسلاح المشاة المسلاطي المضاد للدبابات (بّي آي إيه تي)، فكانت مُهلكة للدبابات، إذ كانت -فوق قوتها- أبعد مدى من قواذف الدبابات.
دبابة لهب الكفاءة القتالية
دَعمت دبابات تشرشل كروكودايل البريطانية قوات الجيش الأمريكي في صيف 1944، أثناء التقاتل على وشائع نورماندي المدعوة «بلدة بوكاج»، واستُعمل منها سرب في معركة بريست، فساعدت على هزم قوات المظلات الألمانية أثناء حصار حصن مونتباري في 16 سبتمبر 1944. في الشهر نفسه، تسلّم الجيش الأمريكي دبابات «إم 4 شيرمان» مزوّدة بقواذف لهب أمريكية أصغر، فجهّز بها «كتيبة الدبابات السبعين»، فاستعملتها في 18 سبتمبر 1944، وحينئذ وُجد أن مدى دفقاتها قصير جدًا مقارنة بدبابات كروكودايل، فلم يذع لها بين الجنود الأمريكيين ذِكر.
وأما الجيشان الكندي والهولندي، فصارا من أنشط مستعمِلي دبابات «واسب» (نُسخ معدلة من «النواقل العالمية»، مزودة بقواذف لهب) التي تبيّنت كفاءتها القتالية وفعاليتها في استنزاح الجنود الألمانيين من دفاعاتهم في أوروبا. صحيح أنها لم تكن خارقة، لكنها قذفت الرعب في قلوب أولئك الجنود، حتى باتت تُرهبهم أكثر من أي سلاح آخر. استعملتها القوات الكندية في معركة شِلت.
دبابة لهب الكفاءة القتالية
كانت قواذف اللهب المحمولة يدويًا عرضة للرصاص والشظايا، فكانت من ثَم خطرة جدًا على حامليها، وأما دبابات اللهب فكان يصعب جدًا تفجيرها أو إحراقها، ما لم تُقذف بطلقات خارقة للدروع تصيب الذخيرة أو وقود المحرك داخل هيكل الدبابة. وأما الدبابات التي كانت خزانات لهبها في مقطورة خلفها، كدبابة تشرشل كروكودايل، فلم تكن أكثر عرضة للخطر من الدبابات العادية. صحيح أن المقطورة نفسها كانت هدفًا سهلًا، لكن كانت الدبابة نفسها وطاقمها في مأمن. وفي هذه الدبابة، كان يمكن التخلص من الخزان ووصْلته المدرعَين من الداخل عند الحاجة.
وأما جنود دبابات اللهب، فلم يكونوا بالضرورة أكثر عرضة للخطر من جنود الدبابات العادية الأصلية (يعني أن خطورة الأسلحة المضادة للدبابات على دبابة تشرشل كروكودايل كانت كخطورتها على دبابة تشرشل الأصلية)، لكن جنود دبابات اللهب كانوا يعامَلون معاملة مختلفة عند أسرهم. فمن أجل لاإنسانية السلاح نفسه في عيون الناس، كان طاقمه يعامل عند الأسر بطريقة أقل إنسانية من معاملة أطقم الدبابات العادية، وتوجد حالات عديدة أُعدم فيها جنود تلك الدبابات عند الأسر. لذلك كانت بريطانيا تمنح جنود تلك الدبابات 6 بنسات إضافية يوميًا، نتيجة خطر الإعدام التعسّفي. أحدق بتلك الدبابات خطر آخر كان محدقًا أيضًا بالجنود الحاملين قواذف لهب: كانوا في المعارك هدفًا لكل الأعداء الموجودين في نطاقهم، مخافة السلاح.
ابتكار مالي
الابتكار المالي هو عملية إنشاء أدوات مالية جديدة، بالإضافة إلى إنشاء تقنيات ومؤسسات وأسواق مالية جديدة. تتضمن الابتكارات المالية الحديثة صناديق التغطية الاحتياطية، الأسهم الخاصة، المشتقات المالية ذات الصلة بحالة الطقس، المنتجات المهيكلة للبيع بالتجزئة، صناديق المؤشرات المتداولة، المكاتب متعددة الأسر، الصكوك (سندات إسلامية). أنتج النظام المصرفي الموازي مجموعة متتابعة من الابتكارات المالية تتضمن سندات الرهن العقاري وأذونات الدين المضمونة (CDOs).
ابتكار مالي
توجد ثلاثة أصناف من الابتكار المالي: المؤسسي، الإنتاجي (الخاص بالمنتج)، الإجرائي. يرتبط الابتكار المالي المؤسسي بإنشاء أنواع جديدة من الشركات المالية، مثال على ذلك: شركات بطاقة الائتمان المتخصصة مثل شركة كابيتل وان، منصات التداول الإلكترونية مثل شركة تشارلز شواب، البنوك الافتراضية. يرتبط الابتكار المالي الإنتاجي بالجديد من المنتجات، مثال على ذلك: المشتقات المالية، التوريق أو التسنيد، القروض العقارية بالعملات الأجنبية. يرتبط الابتكار المالي الإجرائي بالطرق الجديدة لممارسة المعاملات المالية، ويتضمن ذلك الخدمات المصرفية عبر الإنترنت والخدمات المصرفية عبر الهاتف.
ابتكار مالي المعلومات الأساسية أو الخلفية
لدي النظرية الاقتصادية الكثير مما تخبرنا به عن أنواع الأوراق المالية المتاحة، وعن السبب في كون بعضها غير متاح (لماذا قد يجب أن تكون بعض الأسواق المالية «غير مكتملة»؟). ولكن لديها القليل مما تخبرنا به عن السبب وراء ظهور أنواع جديدة من الأوراق المالية.
أحد التفسيرات لنظرية موديجلياني ميلر هو أن الضرائب واللوائح هي الأسباب الوحيدة التي تجعل المستثمرين يهتمون بما تصدره المؤسسات من سندات أو أوراق مالية، مديونيات، حقوق المساهمين، أو أي شيء آخر. تنص النظرية على أن هيكلية التزامات الشركة يجب ألا يكون لها أي تأثير على صافي قيمتها (ضرائبها غير المدفوعة). قد يتم تتداول الأوراق المالية بأسعار مختلفة حسب بنيتها، ولكن في النهاية يجب أن تضيف ما يصل إلى نفس القيمة.
ابتكار مالي المعلومات الأساسية أو الخلفية
علاوة على ذلك؛ ينبغي أن يكون هناك طلب قليل على أنواع محددة من الأوراق المالية. يشير نموذج تسعير الأصول الرأسمالية والذي طوره لأول مرة جاك ترينور وويليام شارب؛ إلى ضرورة أن ينوع المستثمرون استثماراتهم بشكل كامل، وأن تكون حقائبهم الاستثمارية مزيجًا من «المطروح فِي السوق» ومن الاستثمار الخالي من المخاطر. يمكن للمستثمرين من ذوي الأهداف المختلفة فيما يتعلق بالمخاطر/ العائد استخدام الروافع المالية (الإنفاق بالاستدانة) لزيادة نسبة عائد السوق إلى العائد الخالي من المخاطر في حقائبهم الاستثمارية. ومع ذلك؛ يزعم ريتشارد رول أن هذا النموذج غير صحيح؛ لأن المستثمرين لا يمكنهم الاستثمار في كامل السوق. وهذا يعني بشكل ضمني ضرورة وجود طلب على الأدوات التي تفتح أنماطاً جديدة من فرص الاستثمار (بما أن هذا يجعل المستثمرين أقرب إلى القدرة على الشراء في كامل السوق)، وليس فقط الأدوات التي تعيد قولبة المخاطر الموجودة بالفعل في شكل مختلف (نظرًا إلى أن المستثمرين معرضين بالفعل للكثير من تلك المخاطر في حقائبهم الاستثمارية).
ابتكار مالي المعلومات الأساسية أو الخلفية
إذا كان العالم موجودًا كما يفترضه نموذج آرو دبرو؛ فلن تكون هناك حاجة للابتكار المالي. إذ يفترض النموذج أن المستثمرين قادرون على شراء الأوراق المالية التي تؤتي ثمارها إذا وفقط إذا كان العالم في وضع معين. ومن الممكن أن يجمع المستثمرون بين هذه الأوراق المالية لإنشاء سندات وحقائب استثمارية قادرة على تحقيق أي مردود يرغبون به. تنص النظرية الأساسية للتمويل على أن سعر تجميع مثل هذه الحقائب سوف يكون مساوياً لقيمتها المتوقعة في ظل ظروف مناسبة من التدابير المحايدة للمخاطر.
ابتكار مالي الأمثلة
أصبحت بعض أنواع الأدوات المالية هامة بعد أن اضطرت ظروف الاقتصاد الكلي المستثمرين إلى أن يكونوا أكثر وعيًا بالحاجة إلى الاحتياط من أنواع معينة من المخاطر.
دخل التداول السريع إلى حيز الوجود في سوق عقود بورصة شيكاغو سنة 2000، وفي سوق الأوراق المالية سنة 2006. في يوليو 2010؛ أصبح دايركت ايدج أحد المساهمين في بورصة العقود المُستقبلية الأمريكية. في أوائل عام 2009 أنشأ سوق ناسدك للأوراق المالية وأسواق وبتس العالمية أسواق التداول السريع الخاصة بهم.
ابتكار مالي الأمثلة
وُجدت العقود المستقبلية وعقود الاختيار المالية والكثير من الأنواع الأخرى من المشتقات المالية منذ قرون؛ بدأ سوق العقود المستقبلية للأرز الياباني نحو عام 1730. ومع ذلك؛ شهدت العقود الأخيرة استخدامًا مكثفًا للمشتقات المالية وتقنيات التوريق المعقدة حسابيًا. من وجهة نظر اجتماعية، يزعم بعض خبراء الاقتصاد أن الصيغ الرياضية تغير فعليًا الطريقة التي يستخدمها الوكلاء الاقتصاديون في استخدام الأصول وأسعارها. وبدلاً من أن يتصرف خبراء الاقتصاد كآلة تصوير تلتقط صورًا موضوعية للطريقة التي يسير بها العالم؛ فإنهم يغيرون السلوك من خلال توفير صيغ تسمح للوكلاء بالاتفاق على أسعار الأصول الجديدة. اطلع على المشتقات المالية غير المألوفة، عقود الاختيار المالية غير المألوفة.
ركز ميلر (1986) بشكل كبير على دور الضرائب واللوائح الحكومية في تحفيز الابتكار المالي. فقد اعتبرت وبشكل صريح نظرية موديجلياني ميلر الضرائب سببًا لتفضيل نوع من الحماية على نوع آخر، على الرغم من أنه في عالم بلا احتياطات نقدية جزئية ينبغي على الشركات والمستثمرين أن يلتزموا بعدم الاكتراث ببنية رأس المال.
ابتكار مالي الأمثلة
طُورت الحسابات الجارية في البنوك الأمريكية من أجل تجنب الضرائب العقابية على الأوراق المالية الحكومية التي كانت جزءاً من قانون البنوك الوطنية.
يستخدم بعض المستثمرين مبادلات العائد الإجمالي لتحويل الأرباح إلى مكاسب رأسمالية؛ والتي بدورها تخضع للضريبة بمعدل أقل.
في كثير من الأحيان، يثبّط المنظمون وبشكل صريح أو يحظرون التداول في أنواع معينة من الأوراق المالية. في الولايات المتحدة؛ المقامرة على الأرجح غير قانونية، وقد يكون من الصعب أن نجزم ما إذا كانت العقود المالية تشكل أدوات غير قانونية للمقامرة أو أدوات مشروعة للاستثمار وتقاسم المخاطر. لجنة تداول العقود الآجلة للسلع هي المسؤولة عن اتخاذ هذا القرار. وُصفت الصعوبات التي واجهها مجلس شيكاغو للتجارة في محاولة تداول العقود الآجلة على الأسهم ومؤشرات الأسهم في ميلاميد (1996).
ابتكار مالي انتقادات
يزعم بعض خبراء الاقتصاد أن الابتكار المالي لا يعود إلا بفوائد ضئيلة على الإنتاجية، صرح بول فولكر بأنه «يوجد القليل من الارتباط بين تطور النظام المصرفي ونمو الإنتاجية». وبأنه لا يوجد «دليل محايد على أن الابتكار المالي يؤدي إلى نمو اقتصادي» وأن الابتكار المالي كان سببًا للأزمة المالية عام 2007 - 2010. في حين يصرح بول كروغمان أيضًا بأن «النمو المتسارع في التمويل منذ عام 1980 كان إلى حد كبير مصدر للريعية عوضًا عن الإنتاجية الحقيقية».
الدوري الإيطالي الدرجة الثانية 1976–77
الدوري الإيطالي الدرجة الثانية 1976–77 (بالإيطالية: Serie B 1976-1977)‏ هو موسم من الدوري الإيطالي الدرجة الثانية. أقيم خلال الفترة 26 سبتمبر 1976 وحتى 3 يوليو 1977، وفاز فيه نادي فيتشينزا بعد أن لعب 38 مباراة وفاز بـ 18 منها.
ليم زونغ صن
ليم زونغ صن مواليد 16 يوليو 1943 في كوريا، هو لاعب كرة قدم كوري شمالي كان يلعب في مركز الدفاع. مثّل منتخب كوريا الشمالية لكرة القدم. سبق له أن لعب في كأس العالم لكرة القدم مع منتخب بلاده في مونديال عام 1966م.
مخاطر نظامية
في المالية والاقتصاد، الخطر النظامي أو الخطر النظمي (يسمى عادة في الاقتصاد خطرًا كليًا أو خطرًا لا يمكن تجنبه) هو الضعف تجاه الأحداث التي تؤثر على النتائج الكلية مثل عوائد السوق الواسعة، حصص الموارد الكلية على صعيد الاقتصاد، أو الدخل الكلي. في سياقات عدة، تشكّل الأحداث مثل الهزات الأرضية والكوارث الجوية الكبيرة خطرًا كليًا يؤثر ليس فقط على التوزيع وإنما أيضًا على الكمية الكلية من الموارد. في حال تميزت نتيجة العملية الاقتصادية التصادفية بنفس النتيجة الكلية (ولكن النتائج التوزيعية مختلفة)، حينها لا تحتوي العملية على خطر كلي.
مخاطر نظامية خصائص الخطر النظامي
ينشأ الخطر الكلي أو النظامي من هيكل السوق أو الدينامية التي تنتج مفاجآت أو أحداث مجهولة يواجهها جميع العملاء في السوق؛ يمكن لهذا أن ينشأ من سياسة الحكومة، القوى الدولية الاقتصادية، أو بفعل الطبيعة. وفي المقابل، الخطر المحدد (يسمى في بعض الأحيان بالخطر المتبقي، الخطر غير النظامي، أو الخطأ المتميز) هو الخطر الذي يتعرض له عملاء وصناعات محددة (ليس لها علاقة بعائدات السوق الواسعة) ويمكن تقليله أو إزالته من خلال التنويع (لكنه قد يكون قابلًا للتأمين). وكنتيجة لذلك، فالأصول التي ترتبط عوائدها بشكل سلبي مع عوائد السوق الواسع تتطلب أسعارًا أعلى من الأصول التي لا تمتلك هذه الخاصية.
مخاطر نظامية خصائص الخطر النظامي
في بعض الحالات، يتشكل الخطر الكلي نتيجة للقيود المؤسسية أو القيود الأخرى على تطويق السوق. ففي البلدان أو المناطق التي تفتقر إلى الوصول إلى أسواق التمويل الواسعة، يمكن للأحداث مثل الهزات الأرضية وصدمات الطقس غير الملائم أن تعمل أيضًا كأخطار كلية مكلفة. وقد وجد روبرت شيلر أنه بالرغم من تقدم العولمة في العقود الأخيرة، فلا زالت مخاطر الدخل الكلية على مستوى البلد هامة وبالإمكان تقليلها من خلال إنشاء أسواق تمويل عالمية أفضل (وتصبح بهذه الطريقة مخاطر محددة محتملة، بدلًا من مخاطر كلية). وقد دعا شيلر على وجه الخصوص إلى إنشاء أسواق عقود آجلة كلية. تكون منافع هذه الآلية معتمدة على الدرجة التي ترتبط بها الظروف الكلية باختلاف البلدان.
مخاطر نظامية الخطر النظامي في المالية
يلعب الخطر النظامي دورًا مهمًا في تخصيص الأموال. فالخطر الذي لا يمكن إزالته من خلال التنويع يتطلب عائدات تزيد على العائد الخالي من المخاطرة (لا يتطلب الخطر المحدد عائدات كهذه بسبب إمكانية تنويعه). وعلى المدى البعيد، يوفر توزيع الأموال المتنوع بشكل جيد عائدات تتوافق مع تعرضها للخطر النظامي، يواجه المستثمرون مقايضة بين العائدات المتوقعة والخطر النظامي. ولهذا، تتوافق العائدات المرغوب بها من قبل المستثمر مع التعرض الذي يرغبون به للخطر النظامي واختيار الأموال الموافق لها. يستطيع المستثمرون تقليل تعرض الأموال للخطر النظامي عن طريق التضحية بالعائدات المتوقعة.
هناك مبدأ مهم في تقدير تعرض الأموال للخطر النظامي هو معامل بيتا. بسبب أن بيتا يشير إلى درجة ارتباط عائد الأموال بنتائج السوق الأوسع، فهو ببساطة مؤشر على ضعف الخطر النظامي. وبالتالي، يربط نموذج تقييم الأصول الرأسمالية سعر توازن الأصول مع تعرضها للخطر النظامي.