19.4.2023
PL
Dziennik Urzędowy Unii Europejskiej
L 104/35
SYSTEM ZABEZPIECZEŃ OZNACZONYCH
Załóżmy najpierw, że transakcje z krajowym bankiem centralnym (KBC) prowadzi się przy wykorzystaniu systemu zabez­ pieczeń oznaczonych, w którym aktywa zabezpieczające są jednoznacznie przypisane do konkretnej transakcji.
Codziennie dokonuje się wyceny aktywów przekazanych na zabezpieczenie.
Ogólne zasady kontroli ryzyka można zatem opisać nastę­ pująco (zob. także tabelę 2): 1.
W dniu 21 września 2022 r. kontrahent zawiera zabezpieczoną transakcję kredytową z KBC, który otrzymuje aktywa A na kwotę 50,6 mln EUR.
Aktywa A to stałokuponowa zabezpieczona obligacja z terminem zapadalności 21 grudnia 2026 r., której przypisano stopień jakości kredytowej 1–2.
Pozostały okres zapadalności wynosi więc cztery lata, czyli należy stosować 2,5-procentową redukcję wartości w wycenie.
Cena rynkowa aktywów A na ich rynku referencyjnym w tym dniu wynosi 101,61 %, łącznie z narosłymi odsetkami od kuponu.
Kontrahent ma dostarczyć aktywa A na taką kwotę, by po odliczeniu 2,5 procentowej redukcji w wycenie przewyższała ona przyznaną kwotę 50 mln EUR.
Kontra­ hent dostarcza więc aktywa A o wartości nominalnej 50,6 mln EUR, których wartość rynkowa skorygowana o redukcję wartości w wycenie w danym dniu wynosi 50 129 294 EUR.
2.
W dniu 22 września 2022 r. kontrahent zawiera umowę repo z KBC, który nabywa aktywa A za 21 mln EUR (cena rynkowa 101,21 %, redukcja wartości w wycenie 2,5 %) oraz aktywa B za 25 mln EUR (cena rynkowa 98,62 %).
Aktywa B to zmiennokuponowe obligacje skarbowe, do których stosuje się 1,5-procentową redukcję wartości w wyce­ nie i którym przypisano stopień jakości kredytowej 1–2.
Wartość rynkowa aktywów A i B skorygowana o redukcję wartości w wycenie na ten dzień wynosi 45 007 923 EUR, czyli przekracza wymaganą kwotę 45 000 000 EUR.
3.
W dniu 22 września 2022 r. następuje aktualizacja wyceny aktywów zabezpieczających podstawową operację refinan­ sującą rozpoczętą 21 września 2022 r.
Przy cenie rynkowej na poziomie 101,21 % nawet po redukcji wartości w wyce­ nie wartość rynkowa aktywów A mieści się miedzy dolnym a górnym poziomem aktywacji.
Aktywa początkowo prze­ kazane na zabezpieczenie uznaje się zatem za wystarczające zarówno dla początkowej kwoty dostarczonej płynności, jak też dla narosłych odsetek w kwocie 1 736 EUR.
4.
W dniu 23 września 2022 r. miała miejsce aktualizacja wyceny aktywów zabezpieczających: cena rynkowa aktywów A wynosi 99,50 %, a aktywów B – 97,95 %.
Narosłe odsetki wynoszą 3 472 EUR od podstawowej operacji refinansują­ cej rozpoczętej 21 września 2022 r. oraz 1 563 EUR od dłuższej operacji refinansującej rozpoczętej 22 września 2022 r.
W rezultacie wartość rynkowa aktywów A skorygowana o redukcję wartości w wycenie w pierwszej transakcji spada o 915 147 EUR poniżej kwoty do pokrycia (tj. dostarczonej płynności powiększonej o narosłe odsetki), a także poniżej dolnego poziomu aktywacji wynoszącego 49 753 455 EUR.
Kontrahent dostarcza aktywa A o wartości nominalnej 950 000 EUR, które po uwzględnieniu 2,5-procentowej reduk­ cji wartości rynkowej opartej na cenie 99,50 % przywracają wystarczające pokrycie w zabezpieczeniu.
KBC mogą wymagać uzupełnienia depozytu zabezpieczającego w gotówce, a nie w papierach wartościowych.
Wezwanie do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego potrzebne jest również przy drugiej transakcji, jako że war­ tość rynkowa aktywów zabezpieczających wykorzystanych w tej transakcji (44 492 813 EUR), skorygowana o redukcję wartości wycenie, jest poniżej dolnego poziomu aktywacji (który wynosi 44 776 555 EUR).
Kontrahent dostarcza zatem aktywa B na kwotę 550 000 EUR, o wartości rynkowej, skorygowanej o redukcję wartości w wycenie, wynoszą­ cej 530 644 EUR.
5.
W dniu 26 września 2022 r. następuje aktualizacja wyceny aktywów zabezpieczających, która nie prowadzi jednak do wezwania do uzupełnienia depozytów zabezpieczających transakcje przeprowadzone w dniach 21 i 22 września 2022 r.
W dniu 27 września 2022 r., po aktualizacji wyceny aktywów zabezpieczających dłuższą operację refinansującą roz­ poczętą dnia 22 września 2022 r. okazuje się, że skorygowana o redukcję wartości w wycenie wartość rynkowa dostarczonych aktywów przekracza górny poziom aktywacji, w efekcie czego KBC zwraca kontrahentowi aktywa B o wartości nominalnej 300 000 EUR.
Gdyby w związku z drugą transakcją KBC miał wypłacić kontrahentowi nad­ wyżkę zabezpieczenia, kwotę tę można w niektórych przypadkach skompensować z uzupełnieniem zabezpieczenia wpłaconym przez kontrahenta na rzecz KBC z tytułu pierwszej transakcji.
Dzięki temu następuje tylko jedno rozlicze­ nie depozytu zabezpieczającego.
6.
W dniu 28 września 2022 r. kontrahent spłaca płynność dostarczoną w ramach podstawowej operacji refinansującej rozpoczętej 21 września 2022 r. wraz z naliczonymi odsetkami w wysokości 12 153 EUR.
KBC zwraca aktywa A o nominalnej wartości 51 550 000 EUR.