12.6.2023
IT
Gazzetta ufficiale dell’Unione europea
C 204/11
2.1.3.
Requisiti in materia di garanzie reali
In generale, è opportuno consentire alle CCP di accettare garanzie pubbliche e garanzie di banche pubbliche come garanzie reali.
La BCE riconosce gli sforzi normativi dell'Unione volti ad alleviare gli eccezionali stress di liquidità derivanti dai recenti periodi di volatilità senza precedenti del mercato.
Per evitare dubbi, tuttavia, e poiché la proposta non si pronuncia sulle specificità delle garanzie delle banche commerciali, la BCE sottolinea di essere contraria all’ammissione di garanzie di banche commerciali non garantite come garanzie idonee su base permanente (34).
L'accettazione di garanzie di banche commerciali non garantite dovrebbe rimanere una misura regolamentare temporanea applicabile solo alle controparti non finanziarie.
La possibilità di accettare su base permanente garanzie di banche commerciali non garantite rappresenterebbe un cambiamento strutturale nella tolleranza al rischio regolamentare, andando oltre l'obiettivo di far fronte alle eccezionali tensioni di liquidità degli intermediari non bancari.
Inoltre, la BCE mette in guardia contro la possibilità per le CCP di accettare le garanzie delle banche commerciali da tutti i partecipanti diretti, comprese le istituzioni finanziarie, rispetto alle sole controparti non finanziarie, come avviene attualmente.
Infine, la BCE propone di ampliare l’ambito di applicazione delle norme tecniche di regolamentazione elaborate dall'ESMA, che stabiliscono le condizioni alle quali le garanzie delle banche commerciali possono essere accettate come garanzie reali per includervi le garanzie pubbliche e le garanzie di banche pubbliche.
Ciò consentirebbe all'ESMA di specificare ulteriormente i pertinenti requisiti in materia di garanzie reali per quanto riguarda le garanzie pubbliche e le garanzie di banche pubbliche.
2.1.4.
Obbligo di segnalazione
La BCE sostiene fermamente la proposta di eliminare l'esenzione dagli obblighi di segnalazione per le operazioni infragruppo che coinvolgono una controparte non finanziaria (35).
Nel contesto dell'introduzione di tale esenzione nel 2017, la BCE ha individuato diverse conseguenze negative sia per la qualità e l'utilità dei dati segnalati ai sensi del regolamento EMIR, sia per la capacità delle autorità di monitorare la stabilità finanziaria in alcuni settori dei mercati finanziari (36).
Tali conseguenze sono ancora rilevanti.
Ad esempio, la mancanza di informazioni su talune operazioni infragruppo ha compromesso l'esercizio dei compiti della BCE connessi alla stabilità finanziaria durante le turbolenze nei mercati dell'energia del 2022.
L'attività delle società non finanziarie rappresenta una quota molto ampia dei mercati dei derivati sull'energia.
Di conseguenza, la mancanza di dati sulle operazioni infragruppo con almeno una controparte non finanziaria ha costituito una lacuna significativa nella capacità della BCE di monitorare questo segmento dei mercati dei derivati.
Più in generale, nei mercati dei derivati delle merci, le operazioni infragruppo costituiscono una parte rilevante delle esposizioni bilaterali totali tra i partecipanti al mercato e la loro identificazione può rivelare l'importanza di alcuni grandi conglomerati dal punto di vista della stabilità finanziaria.
Sebbene le recenti turbolenze abbiano colpito prevalentemente i derivati su prodotti energetici, non è possibile prevedere la natura delle crisi future.
In generale, la mancanza di un quadro completo del mercato potrebbe anche ostacolare il monitoraggio efficiente delle dinamiche di mercato in rapida evoluzione da parte delle autorità competenti.
In tale contesto, è importante osservare che il regolamento (UE) n.
2015/2365 del Parlamento europeo e del Consiglio (37) non prevede alcuna esenzione analoga concernente la segnalazione di operazioni di pronti contro termine infragruppo, di finanziamento tramite titoli e di finanziamenti con margini.
L'eliminazione dell'esenzione per le operazioni infragruppo che coinvolgono una controparte non finanziaria dagli obblighi di segnalazione del regolamento EMIR è una misura importante per definire un quadro completo del mercato e conseguire la coerenza tra i rispettivi regolamenti.
(34) Cfr. l’articolo1, punto 33), lettera a), della proposta di regolamento, che modifica l'articolo 46, paragrafo 1, dell’EMIR.
(35) Cfr. l’articolo 1, punto 5), lettera a), della proposta di regolamento.
(36) Cfr. i paragrafi da 2.2.1 al 2.2.3 del parere CON/2017/42 della banca centrale europea, dell’11 ottobre 2017, su una proposta di regolamento del Parlamento europeo e del Consiglio, che modifica il regolamento (UE) n.
648/2012 per quanto riguarda l'obbligo di compensazione, la sospensione dell'obbligo di compensazione, gli obblighi di segnalazione, le tecniche di attenuazione del rischio per i contratti derivati OTC non compensati mediante controparte centrale, la registrazione e la vigilanza dei repertori di dati sulle negoziazioni e i requisiti dei repertori di dati sulle negoziazioni (GU C 385 del 15.11.2017, pag. 10) (37) Regolamento (UE) 2015/2365 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 25 novembre 2015, sulla trasparenza delle operazioni di finanziamento tramite titoli e del riutilizzo e che modifica il regolamento (UE) n.
648/2012 (GU L 337 del 23.12.2015, pag. 1).