C 184/108
DE
Amtsblatt der Europäischen Union
25.5.2023
4.8 Finanzanalysen sind für die Entwicklung eines gesunden Ökosystems zur Eigenkapitalfinanzierung von KMU von zentraler Bedeutung.
Die Genehmigung der Bündelung von Analysen für KMU mit anderen Dienstleistungen zur Ergänzung der bestehenden Analysekanäle dürfte die Erstellung und Verbreitung von Analyseberichten erhöhen.
Der EWSA begrüßt die vorgeschlagene Anhebung des Schwellenwerts der Entflechtungsvorschriften auf 10 Mrd. EUR.
Dies wird die durch MiFID II (12) verursachte geringere Abdeckung und Sichtbarkeit von KMU korrigieren.
Der EWSA betont jedoch, dass sich die Erstellung von Finanzanalysen in den Händen größerer Finanzinstitute konzentriert.
Im Gegensatz zu kleinen und mittelgroßen Brokern sind sehr große Broker aufgrund ihres Umfangs eher in der Lage, geringe Gebühren zu verlangen.
Sie können den Handel auch zur Querfinanzierung von Analysen nutzen (13).
Darüber hinaus sind große Makler meist daran interessiert, Analysen zu Großunternehmen (Blue-Chip) bereitzustellen, während KMU möglicherweise zu geringes Interesse zukommt.
Die große Mehrheit der Emittenten gibt an (14), dass die Abdeckung und Sichtbarkeit von KMU durch MiFID II verringert wurde.
Der EWSA hält es für dringend notwendig, weitere Maßnahmen zur Förderung unabhängiger Analysen zu ergreifen und dabei von den in Europa verfügbaren bewährten Verfahren zu lernen (15).
4.9 In der auf den Börsengang folgenden Phase sollten börsennotierte Unternehmen im Hinblick auf Transparenz beispielhaft sein, und der Schutz der Interessen von Minderheitsaktionären sollte oberste Priorität haben.
Besteht die Gefahr, dass Anteilseigner von Unternehmen, die an die Börse gehen, ungerecht behandelt oder nicht gut geschützt werden, ist das ihrem Vertrauen in die EU-Kapitalmärkte abträglich.
Der EWSA würdigt nachdrücklich den Vorstoß der Kommission, die Rechtsunsicherheit in Bezug auf Offenlegungspflichten durch gezielte Änderungen der Marktmissbrauchsverordnung zu verringern.
4.10 Der Ausschuss hält den bestehenden Rahmen, der Ad-hoc-Anfragen bei Verdacht auf Marktmissbrauch vorsieht, für angemessen und ausreichend, um eine wirksame Überwachung sicherzustellen.
Er stellt jedoch fest, dass es mehrere Aufsichtsbehörden für sinnvoll halten, den Austausch von Orderbuchdaten im Rahmen des Mechanismus zur marktübergreifenden Aufsicht über die Orderbücher (CMOBS) zu verbessern.
Der Anwendungsbereich des CMOBS-Vor­ schlags birgt die Gefahr ungleicher Wettbewerbsbedingungen, da bilaterale Handelsplätze von diesem Mechanismus nicht erfasst würden.
4.11 Der EWSA plädiert nachdrücklich dafür, andere laufende Initiativen zur Steigerung der Attraktivität der öffentlichen Märkte schneller voranzutreiben.
Er hat mehrere Stellungnahmen zu früheren, laufenden und kommenden Legislativinitiativen verabschiedet.
(16) Trotz der geopolitischen Herausforderungen sollten weiterhin rasche Fortschritte auf dem Weg zu Kapitalmarktunion erzielt werden.
Eine starke Kapitalmarktunion wird mehr denn je gebraucht, eben aufgrund der wachsenden Gefahr wirtschaftlicher und sozialer Instabilität.
Brüssel, den 23. März 2023 Die Präsidentin des Europäischen Wirtschafts- und Sozialausschusses Christa SCHWENG
(12) (13) (14) (15) (16)
MiFID = Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (Markets in Financial Instruments Directive).
Oxera-Bericht, Unbundling: what‘s the impact on equity research?, 2019.
Europäische Kommission, Abschlussbericht, The impact of MiFID II rules on SME and fixed income investment research, 2020.
Siehe die gemeinnützige Initiative „Lighthouse“, gefördert vom spanischen Finanzanalyseinstitut Instituto Español de Analistas Financieros. ABl.
C 155 vom 30.4.2021, S. 20; ABl.
C 290 vom 29.7.2022, S. 58; ABl.
C 177 vom 18.5.2016, S. 9; ABl.
C 10 vom 11.1.2021, S. 30; ABl.
C 341 vom 24.8.2021, S. 41.