C 75/32
IT
Gazzetta ufficiale dell’Unione europea
28.2.2023
3.6.1.
I prestiti ibridi costituiscono lo strumento per il quale hanno optato diverse iniziative pubbliche e private allo scopo di affrontare la carenza di finanziamenti del capitale in tutta l’UE: almeno sei programmi in tre Stati membri, nonché alcuni programmi del Fondo europeo per gli investimenti, ricorrono al prestito partecipativo ibrido.
i) La Francia ha messo a punto il programma Relance, che è un programma di debito subordinato da 12,7 miliardi di EUR finanziato dal governo, destinato a 10 000 imprese — principalmente PMI — che si fonda sui prestiti partecipativi e sulle obbligazioni subordinate.
I titoli emessi nel quadro del programma sono collocati dalle banche e acquistati da investitori istituzionali.
ii) In Spagna è stato istituito un fondo da 1 miliardo di EUR per la ricapitalizzazione delle imprese colpite dalla pandemia di COVID-19, delle PMI e delle imprese a media capitalizzazione che hanno problemi di solvibilità ma sono economicamente sostenibili; tale fondo ricorre a prestiti partecipativi.
iii) Sempre in Spagna è stato creato un Fondo di sostegno agli investimenti industriali produttivi di 9 miliardi di EUR a 15 anni (600 milioni di EUR all’anno), finanziato con fondi pubblici, che utilizza debito tradizionale, prestiti partecipativi e capitale proprio, ed è destinato a imprese con progetti di investimento industriale.
iv) A Valencia, l’Instituto Valenciano de Finanzas (la banca di sviluppo regionale) ha avviato diversi programmi di finanziamento che ricorrono ai prestiti partecipativi per sostenere le PMI e le imprese a media capitalizzazione strategiche con un progetto di investimento, per un totale di 400 milioni di EUR all’anno.
v) I Paesi Bassi hanno varato un programma di sostegno alle PMI fondato su prestiti subordinati per un importo di 400 milioni di EUR. 3.7.
Per garantire una diffusione efficace che raggiunga tutte le MPMI e abbia il massimo impatto, il regime operativo migliore è quello in cui vi sia una pluralità non solo di emittenti ma anche di soggetti — sia pubblici e privati — incaricati di collocare i titoli emessi, con i primi che possono anche non coincidere con i secondi.
Tra gli emittenti figurano le banche, i gestori di attivi e il settore pubblico, mentre gli investitori possono essere le banche stesse, il settore pubblico e gli investitori istituzionali (assicuratori e fondi pensione).
Questo quadro si riferisce alle operazioni nuove e non alla cartolarizzazione di quelle esistenti.
Questo è, ad esempio, il percorso che è stato seguito in Francia per realizzare il programma Relance (15). 3.8.
Attenuazione dei rischi potenzialmente percepiti di un piano di emissione di prestiti ibridi distribuiti su larga scala in tutta Europa: Rischio percepito
Soluzione
Vigilanza sul sistema bancario ombra
L’inclusione di strumenti per la gestione del rischio, come il credit rating, eliminerebbe il rischio del sistema bancario ombra.
Esclusione delle banche
Uno strumento di prestito ibrido ripristinerebbe la solvibilità delle imprese e le banche sarebbero pertanto disposte a continuare a emettere prestiti.
Compatibilità con l’iniziativa DEBRA (Debt Dato che il progetto intende anche evitare l’indebitamento eccessivo Equity Bias Reduction Allowance — indennità per delle imprese, esso risulta compatibile con l’obiettivo principale la riduzione della distorsione a favore del debito dell’iniziativa DEBRA.
rispetto al capitale proprio)
Ripristinare la solvibilità delle imprese non L’introduzione di norme di mercato come il credit rating impedirebbe economicamente sostenibili alle imprese non economicamente sostenibili di accedere a tali strumenti.
Molti dei programmi pubblici che ricorrono ai prestiti partecipativi prevedono questo requisito.
(15)
Dispositif de garantie aux fonds de prêts participatifs et d'obligations subordonnées [Dispositivo di garanzia per i prestiti partecipativi e le obbligazioni subordinate], Commissione europea.