16.6.2022
NL
3.2.4.
Publicatieblad van de Europese Unie
L 161/111
Evenredigheid van de steun
132.
Staatssteun moet evenredig zijn met het marktfalen of de andere relevante belemmering die de steun wil aanpakken om de betrokken beleidsdoelstellingen te verwezenlijken.
In overeenstemming met de beginselen van goed financieel beheer moet de steunmaatregel kostenefficiënt zijn vormgegeven.
Om als evenredig te worden beschouwd, moet bij een risicofinancieringssteunmaatregel de steun beperkt blijven tot het strikte minimum dat noodzakelijk is om financiering op de markt aan te trekken teneinde het marktfalen of andere relevante belemmering te verhelpen, zonder dat daardoor ongewenste voordelen worden verschaft.
133.
Als algemene regel geldt dat risicofinancieringssteun op het niveau van de eindbegunstigden als evenredig wordt beschouwd indien de risicofinancieringsinvestering per in aanmerking komende begunstigde het in artikel 21 van de algemene groepsvrijstellingsverordening vastgestelde maximum niet overschrijdt en aan de in dit deel vervatte voorwaarden voldoet.
Voor risicofinancieringsmaatregelen waarbij de risicofinancieringsinvestering per in aanmerking komende onderneming het in de algemene groepsvrijstellingsverordening vastgestelde maximum overschrijdt, moet de hogere risicofinancieringsinvestering per begunstigde ook in verhouding staan tot de omvang van de financieringskloof die in de beoordeling vooraf is gekwantificeerd (zie punt 64).
134.
Op het niveau van de investeerders moet de steun beperkt blijven tot het minimum dat noodzakelijk is om particulier kapitaal aan te trekken, teneinde een minimum aan particuliere middelen te verkrijgen en het marktfalen of een andere relevante belemmering te verhelpen.
3.2.4.1.
Voor wa a rd en vo or f i n a n c ië l e in str u m e nte n
135.
Financiële intermediairs moeten de in aanmerking komende eindbegunstigden selecteren op basis van een zakelijk verantwoorde investeringsstrategie (zie punt 70) en een levensvatbaar bedrijfsplan dat het te verstrekken bedrag aan risicofinanciering rechtvaardigt.
Die elementen vormen een verdere waarborg dat de steun noodzakelijk en evenredig is.
136.
De maatregel moet een evenwicht waarborgen tussen de preferente voorwaarden die door een financieel instrument worden geboden om zoveel mogelijk particuliere middelen te verkrijgen en toch het vastgestelde marktfalen of de andere relevante belemmering te verhelpen, enerzijds, en de noodzaak met het instrument voldoende financieel rendement te genereren om de operationele levensvatbaarheid te handhaven, anderzijds.
137.
De precieze aard en waarde van de prikkels moet worden bepaald aan de hand van een open, transparante en nietdiscriminerende selectieprocedure waarbij financiële intermediairs en fondsbeheerders of investeerders worden opgeroepen om concurrerende biedingen in te dienen.
R e de l i j k re nd em e n t ( Fa ir R at e o f R e tur n)
138.
De Commissie is van mening dat, wanneer een asymmetrisch risicogewogen rendement of een asymmetrische verliesdeling via dit soort proces tot stand komt, het financiële instrument geacht moet worden evenredig te zijn en een redelijk rendement moet opleveren.
Wanneer de fondsbeheerders worden geselecteerd via een open, transparante en niet-discriminerende oproep waarvoor de kandidaten als onderdeel van de selectieprocedure hun investeerdersbasis moeten presenteren, worden de particuliere investeerders geacht correct te zijn geselecteerd.
139.
Ingeval een publiek fonds mede-investeert met particuliere investeerders die per individuele transactie deelnemen, moeten deze particuliere investeerders per transactie worden geselecteerd via een afzonderlijke concurrentie­ gerichte procedure, die de voorkeur geniet als het erom gaat het redelijk rendement te bepalen.
140.
Wanneer particuliere investeerders niet via een gepaste selectieprocedure worden geselecteerd (bijvoorbeeld omdat de selectieprocedure ondoeltreffend is gebleken of geen eenduidig resultaat opleverde), moet het redelijk rendement door een onafhankelijke deskundige op basis van een analyse van marktbenchmarks en marktrisico’s op basis van een algemeen aanvaarde standaardmethode zoals de Discounted Cash Flow (DCF) waarderingsmethode worden bepaald, om te vermijden dat investeerders worden overgecompenseerd.
Op die basis moet de onafhankelijke deskundige een minimumpercentage voor het redelijk rendement berekenen en dat vermeerderen met een passende marge die de risico’s tot uiting brengt.