MT
L 161/108
Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea
16.6.2022
potenzjalment vijabbli, f’konformità mal-kriterji interni ta’ klassifikazzjoni tal-intermedjarju finanzjarju, ikunu fi klassi ta’ riskju fejn l-intermedjarju ma jinvestix fin-nuqqas ta’ miżura ta’ finanzjament ta’ riskju.
Il-mekkaniżmu ta’ trasferiment irid jinkludi arranġamenti ta’ monitoraġġ adegwati, kif ukoll mekkaniżmu ta’ rkupru (53) jew mekkaniżmu kuntrattwali ekwivalenti.
107.
Fl-aħħar nett, sabiex jiġi żgurat li l-intermedjarji finanzjarji involuti fil-miżura ta’ finanzjament tar-riskju jwettqu l-objettivi rilevanti, l-istrateġija ta’ investiment tal-intermedjarju finanzjarju trid tiġi allinjata mal-objettivi talmiżura.
Bħala parti mill-proċess tal-għażla, l-intermedjarji finanzjarji jridu juru kif l-istrateġija tal-investiment proposta tagħhom tista’ tikkontribwixxi għall-ilħuq tal-objettivi u l-miri.
Barra minn hekk, l-Istat Membru jrid jiżgura li l-istrateġija tal-investiment tal-intermedjarji tibqa’ dejjem allinjata mal-miri maqbula, pereżempju permezz ta’ mekkaniżmi ta’ monitoraġġ u ta’ rapportar xierqa u tal-parteċipazzjoni tar-rappreżentanti talinvestituri pubbliċi fil-korpi ta’ rappreżentanza tal-intermedjarju finanzjarju, bħall-bord superviżorju jew il-bord konsultattiv.
L-istruttura ta’ governanza xierqa trid tiżgura li l-bidliet materjali fl-istrateġija tal-investiment ikunu jeħtieġu l-kunsens minn qabel tal-Istat Membru.
Biex jiġi evitat kwalunkwe dubju, l-Istat Membru ma jistax jipparteċipa direttament f’deċiżjonijiet individwali dwar l-investiment u l-iżvestiment.
108.
L-Istati Membri jistgħu jużaw firxa ta’ strumenti finanzjarji bħala parti mill-miżura ta’ finanzjament ta’ riskju, bħal strumenti ta’ investiment ta’ ekwità u ta’ kważi ekwità, strumenti ta’ self jew garanziji fuq bażi mhux pari passu.
Il-paragrafi 109 sa 121 jistabbilixxu l-elementi li l-Kummissjoni se tqis fil-valutazzjoni tagħha ta’ tali strumenti finanzjarji speċifiċi.
(a)
L-investimenti ta’ ekwità
109.
L-istrumenti ta’ investiment ta’ ekwità jistgħu jieħdu l-forma ta’ investimenti ta’ ekwità jew kważi ekwità f’impriża, li permezz tagħhom l-investitur jixtri s-sjieda (parti minnha) ta’ dik l-impriża.
(54)
110.
L-istrumenti ta’ ekwità jista’ jkollhom diversi karatteristiċi asimmetriċi, li jipprovdu trattament divrenzjat talinvestituri minħabba li xi wħud jistgħu jipparteċipaw aktar fir-riskji u fil-gwadanji minn oħrajn.
Biex ittaffi r-riskji tal-investituri privati, il-miżura tista’ toffri protezzjoni pożittiva (l-investitur pubbliku jċedi parti mir-redditu) jew il-protezzjoni kontra parti mit-telf (limitazzjoni tat-telf għall-investitur privat) jew kombinazzjoni tat-tnejn.
111.
Il-Kummissjoni tqis li inċentivi pożittivi joħolqu allinjament aħjar tal-interessi bejn l-investituri pubbliċi u dawk privati.
Min-naħa l-oħra, il-protezzjoni minn telf possibbli fejn l-investitur pubbliku jista’ jiġi espost għar-riskju ta’ prestazzjoni ħażina, tista’ twassal għal allinjament ħażin tal-interessi u għażla avversa mill-intermedjarji finanzjarji jew l-investituri.
112.
Il-Kummissjoni tqis li l-istrumenti ta’ ekwità b’redditu limitat (55), opzjoni eżerċitabbli (56) u qsim tal-flus minħabba introjtu asimmetriku (57) joffru inċentivi tajba, speċjalment f’sitwazzjonijiet karatterizzati minn falliment tas-suq inqas sever.
113.
L-istrumenti ta’ ekwità b’karatteristiċi ta’ kondiviżjoni tat-telf mhux pari passu li jmorru lil hinn mil-limiti stabbiliti fir-Regolament għall-Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa jistgħu jiġu ġġustifikati biss għal miżuri li jindirizzaw fallimenti tassuq severi, pereżempju fis-setturi ta’ teknoloġija avvanzata, jew ostakli rilevanti oħrajn identifikati fil-valutazzjoni ex ante, bħal miżuri mmirati l-aktar għan-negozji ġodda u għall-SMEs qabel l-ewwel bejgħ kummerċjali tagħhom jew fl-istadju ta’ prova tal-kunċett.
Biex tiġi evitata protezzjoni estensiva mir-riskju ta’ telf possibbli, l-ewwel parti tat-telf imġarrba mill-investitur pubbliku trid tkun limitata.
(53) Mekkaniżmu ta’ rkupru jew mekkaniżmu kuntrattwali ekwivalenti jfisser arranġament li skontu, intermedjarju jrid jirritorna vantaġġ miksub mill-Istat li jkun naqas milli jgħaddi lill-benefiċjarju finali kif meħtieġ.
(54) Biex jiġi evitat id-dubju u f’konformità mal-Artikolu 21 tar-Regolament għall-Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, għall-investimenti ta’ ekwità u kważi ekwità, mhux aktar minn 30 % tal-kontribuzzjonijiet kapitali aggregati tal-intermedjarju finanzjarju u l-kapital impenjat mhux imħallas jistgħu jintużaw għal skopijiet ta’ ġestjoni tal-likwidità.
(55) Redditu massimu għall-investitur pubbliku b’ċerta rata minima definita minn qabel: jekk ir-rata ta’ redditu definita minn qabel tinqabeż, ir-redditi kollha ’l fuq mir-rata jitqassmu lill-investituri privati biss.
(56) Opzjonijiet eżerċitabbli fuq l-ishma pubbliċi: l-investituri privati jingħataw id-dritt li jeżerċitaw opzjoni eżerċitabbli biex jakkwistaw is-sehem tal-investiment pubbliku bi prezz tal-eżerċitar li jsir qbil dwaru minn qabel.
(57) Qsim tal-flus minħabba introjtu asimmetriku: il-flus jittieħdu kemm mill-investituri pubbliċi kif ukoll privati fuq bażi ta’ pari passu, iżda r-redditi jiġu kondiviżi, kull meta jirriżultaw, b’mod asimmetriku.
L-investituri privati jirċievu sehem akbar tar-rikavat taddistribuzzjoni minn dak li jenħtieġ li jirċievu skont il-parteċipazzjonii rispettiva tagħhom, sar-rata minima definita minn qabel.