24.3.2022
SV
Europeiska unionens officiella tidning
L 97/19
2.3.3.7 D e n f ö r s t a o c h d e n a n d r a E c o r y s - r a p p o r t e n (117) Under granskningens gång gav kommissionen Ecorys i uppgift att fastställa marknadsvärdet på Siremars affärs­
gren.
Konsultföretaget ombads att i) fastställa marknadsvärdet på Siremars affärsgren i kombination med det nya avtalet, ii) fastställa marknadsvärdet på affärsgrenen utan anknutna villkor, och iii) fastställa om villkoret angående personalen minskade försäljningspriset.
(118) För att fastställa värdet på Siremars affärsgren i kombination med det nya avtalet tillämpade Ecorys i den första
rapporten de primära metoder som även användes av Banca Profilo.
Ecorys tillämpade i synnerhet den diskon­ terade kassaflödesmetoden och den ekonomiska mervärdesmetoden.
(119) Ecorys konstaterade för det första att priset vid en försäljning av Siremars affärsgren utan några villkor kopplade
till försäljningen, i synnerhet utan det nya avtalet om allmän trafik, skulle ha motsvarat företagets likvidations­ värde (51), dvs. – 0,3 miljoner euro.
Ecorys konstaterade att detta likvidationsvärde är negativt och angav därför att en omedelbar likvidation (i praktiken en försäljning av fartygen) inte är ett hållbart alternativ för en marknads­ ekonomisk aktör.
Ecorys baserade denna slutsats på antagandet att Siremars affärsgren inte skulle kunna uppnå lönsamhet i den fortsatta trafiken utan ersättningen för den allmänna trafikplikten.
Ecorys beskrev de linjer som Tirrenia och Siremar trafikerade inom ramen för den allmänna trafikplikten som ”verksamheter med stora förluster som kännetecknas av låga passagerarvolymer och som är helt beroende av finansiering via avtalen”.
Ecorys ansåg vidare att ”möjligheten att ändra tjänsternas kvalitet och en större frihet att fastställa biljettpriserna inte är tillräckligt för att göra dessa rutter ekonomiskt hållbara ur ett företagsekonomiskt perspektiv”.
(120) För att kunna utvärdera Siremars affärsgren i kombination med det nya avtalet förutsatte Ecorys för det andra att
det nya avtalet inte skulle förlängas vid utgångsdatumet och att Siremar därför skulle likvideras (52).
På grundval av detta fastställde Ecorys det lägsta marknadsvärdet på Siremars affärsgren till 57 miljoner euro (dvs. nästan 5 % högre än Banca Profilos värdering).
(121) För det tredje jämförde Ecorys personalstyrkan i både Tirrenias och Siremars affärsgrenar med flera jämförbara
färjebolag och konstaterade att storleken på och kostnadsstrukturen för Siremars personal ”inte skiljer sig från dessa jämförbara företag när det gäller arbetskraftskostnadens andel av de totala intäkterna (53) och förhållandet arbetskraftskostnad/personalstyrka ” (54).
På grundval av detta drog Ecorys slutsatsen att det inte fanns några faktorer som pekade på att villkoret om att behålla personalen har haft någon påverkan på värdet på Siremars affärsgren.
(122) Såsom anges i skäl 99 beställde Italien även en andra Ecorys-rapport innan försäljningsförfarandet med SNS
avslutades, för att kontrollera att det nya anbudet från SNS avspeglade affärsgrenens marknadsvärde i kombina­ tion med avtalet om allmän trafik från och med den 31 augusti 2015.
I denna andra Ecorys-rapport, som utfärdades den 28 oktober 2015, tillämpades den diskonterade kassaflödesmetoden som huvudsaklig utvär­ deringsmetod och kapitalandelsmetoden för att kontrollera resultatens tillförlitlighet.
Ecorys nya uppskattning uppgick till 34,4 miljoner euro med den diskonterade kassaflödesmetoden, med antagandet att det nya avtalet skulle gälla fram till den 31 juli 2024.
Om det nya avtalet skulle förlängas till den 31 juli 2026, skulle det uppskattade värdet på Siremars affärsgren vara 35,7 miljoner euro.
Kapitalandelsmetoden ledde till en uppskatt­ ning på 39,9 miljoner euro.
(123) Rapporten kompletterades dessutom med en jämförelse av två affärsplaner som hade utarbetats av SNS: en första
affärsplan som omfattade perioden 2011–2022 och utarbetades i maj 2011, och en andra affärsplan som omfattade perioden 2016–2027 och utarbetades i februari 2016.
Ecorys konstaterade att de två planerna inte hade identiska antaganden och inte var lika detaljerade (den andra affärsplanen innehöll t.ex. inte en förteckning över turer och turtäthet).
De största skillnaderna mellan planerna var antagandena om användningen av flottan, avskrivningar, personalkostnader och användning av tidigare uppgifter från CdI, som inte fanns tillgängliga i den första affärsplanen.
Ecorys tog även fram en bedömning på en sida för de italienska myndigheterna som bekräftade den interna logiska konsekvensen hos SNS andra affärsplan för perioden 2016–2027.
(51) Ecorys beräknade detta värde som skillnaden mellan kostnaderna för att säga upp all personal och det justerade nettovärdet av tillgångarna i Siremars affärsgren.
Analysen ledde till att likvidationsvärdet på Siremars tillgångar bedömdes vara – 0,3 miljoner euro.
Uppsägningskostnaden, som uppgick till 36,6 miljoner euro, mer än uppvägde marknadsvärdet på de justerade nettotill­ gångarna.
(52) Ecorys konstaterade att en sådan förlängning visserligen inte kan uteslutas, men att osäkerheten kring och bristen på tillförlitlig information om villkoren för en eventuell framtida förlängning gjorde det rimligt att bedöma värdet av Siremars affärsgren utan en eventuell förlängning av den allmänna trafikplikten.
(53) Enligt Ecorys anger detta förhållande huruvida arbetskraftskostnaden har en betydande inverkan på budgeten för Siremars affärs­ gren jämfört med liknande företag.
(54) Enligt Ecorys anger detta förhållande huruvida arbetskraftskostnaden för Siremars affärsgren är oproportionerlig jämfört med liknande företag.