24.3.2022
SL
Uradni list Evropske unije
L 97/19
2.3.3.7 P r v o i n d r u g o p o r o č i l o d r u ž b e E c o r y s (117) Komisija je v okviru preiskave družbo Ecorys pooblastila, da določi tržno vrednost poslovne veje družbe Siremar.
Od svetovalca je zahtevala, da (i) določi tržno vrednost poslovne veje družbe Siremar v svežnju z novo pogodbo, (ii) določi tržno vrednost poslovne veje brez kakršnih koli povezanih pogojev in (iii) ugotovi, ali se je zaradi pogoja glede delovne sile znižala prodajna cena.
(118) Da bi družba Ecorys določila vrednost poslovne veje družbe Siremar v svežnju z novo pogodbo, je v prvem
poročilu uporabila glavne metodologije, ki jih je uporabila tudi banka Banca Profilo.
Zlasti je uporabila meto­ dologiji diskontiranega denarnega toka in gospodarske dodane vrednosti.
(119) Prvič, družba Ecorys je sklenila, da bi bila družba Siremar prodana po svoji likvidacijski vrednosti (51), tj.
– 0,3 milijona EUR, če bi bila poslovna veja družbe Siremar prodana brez kakršnih koli povezanih pogojev in zlasti brez nove pogodbe o opravljanju javne storitve.
Družba Ecorys je ugotovila, da je ta likvidacijska vrednost negativna, in navedla, da zato takojšnja likvidacija (v bistvu prodaja ladij) ni bila smiselna možnost za udeleženca v tržnem gospodarstvu.
Ta ugotovitev družbe Ecorys temelji na domnevi, da poslovna veja družbe Siremar brez nadomestila za javne storitve ne bi mogla več donosno opravljati svoje dejavnosti.
Družba Ecorys je poti, na katerih sta družbi Tirrenia in Siremar opravljali javne storitve, opisala kot „dejavnosti z veliko izgubo, za katere je značilno majhno število potnikov in ki so v celoti odvisne od financiranja na podlagi pogodb“.
Poleg tega je družba Ecorys menila, da „možnost spremembe kakovosti storitev in več manevrskega prostora za določanje cen vozovnic nista zadostna pogoja, da bi te poti s poslovnega vidika postale gospodarsko donosne“.
(120) Drugič, da bi družba Ecorys ocenila poslovno vejo družbe Siremar v svežnju z novo pogodbo, je predpostavila, da
nova pogodba na datum izteka ne bo podaljšana in da bo zato družba Siremar likvidirana (52).
Na tej podlagi je ugotovila, da je najnižja tržna vrednost poslovne veje družbe Siremar 57 milijonov EUR (tj. 5 % več v primerjavi z vrednotenjem banke Banca Profilo).
(121) Tretjič, družba Ecorys je primerjala osebje poslovnih vej družb Tirrenia in Siremar z osebjem več primerljivih
trajektnih družb in sklenila, da število in stroškovna struktura osebja družbe Siremar „nista drugačna od tistih v primerljivih družbah, in sicer glede na delež stroškov dela v skupnih prihodkih (53) in razmerje med stroški dela/osebjem (54)“.
Na tej podlagi je družba Ecorys sklenila, da ni elementov, ki bi kazali, da je pogoj glede delovne sile znatno vplival na vrednost veje družbe Siremar.
(122) Kot je pojasnjeno v uvodni izjavi 99, je Italija pred zaključkom prodajnega postopka z družbo SNS naročila tudi
drugo poročilo družbe Ecorys, da bi preverila, ali obnovljena ponudba družbe SNS odraža tržno vrednost veje, za katero je bilo dodeljeno javno naročilo storitev, na dan 31. avgusta 2015.
V tem drugem poročilu družbe Ecorys, ki je bilo izdano 28. oktobra 2015, je bila kot glavno orodje za vrednotenje uporabljena metoda diskontiranega denarnega toka, za preverjanje zanesljivosti ugotovitev družbe pa kapitalska metoda.
Nova ocena družbe Ecorys je bila 34,4 milijona EUR z metodo diskontiranega denarnega toka ob predpostavki, da bo nova pogodba veljala do 31. julija 2024.
Če bi bila nova pogodba podaljšana do 31. julija 2026, bi ocenjena vrednost poslovne veje družbe Siremar znašala 35,7 milijona EUR.
Na podlagi kapitalske metode vrednotenja je ocenjena vrednost znašala 39,9 milijona EUR.
(123) Nazadnje, navedeno poročilo je bilo dopolnjeno s primerjavo dveh poslovnih načrtov, ki ju je pripravila družba
SNS: prvega, ki zajema obdobje 2011–2022 in je bil pripravljen maja 2011, ter drugega, ki zajema obdobje 2016–2027 in je bil pripravljen februarja 2016.
Družba Ecorys je ugotovila, da predpostavke v obeh načrtih niso enake in da načrta nista vsebovala enake ravni podrobnosti (npr. drugi poslovni načrt ni vseboval seznama poti in pogostosti).
Glavne razlike med načrtoma so bile zlasti: predpostavke o uporabi flote, o amortizaciji in o stroških osebja ter uporaba predhodnih podatkov družbe CdI, ki v prvem poslovnem načrtu niso bili na voljo.
Družba Ecorys je pripravila tudi enostransko oceno, s katero je italijanskim organom potrdila notranjo logično skladnost drugega poslovnega načrta družbe SNS za obdobje 2016–2027.
(51) Družba Ecorys je to vrednost izračunala kot razliko med stroški, nastalimi zaradi odpuščanja vsega osebja, in prilagojeno neto vrednostjo sredstev poslovne veje družbe Siremar.
Na podlagi analize je bila likvidacijska vrednost sredstev družbe Siremar ocenjena na – 0,3 milijona EUR.
Stroški odpravnin v višini 36,6 milijona EUR so več kot izravnali tržno vrednost prilagojenih neto sredstev.
(52) Družba Ecorys je ugotovila, da čeprav takega podaljšanja ni mogoče izključiti, je zaradi negotovosti in pomanjkanja zanesljivih informacij o pogojih v zvezi z morebitnim prihodnjim podaljšanjem razumno oceniti vrednost poslovne veje družbe Siremar tako, da se pri tem ne upošteva morebitna prihodnja razširitev sistema javnih storitev.
(53) Družba Ecorys meni, da to razmerje kaže, ali stroški dela znatno vplivajo na proračun veje družbe Siremar v primerjavi s podobnimi družbami.
(54) Družba Ecorys meni, da to razmerje kaže, ali so stroški dela v veji družbe Siremar nesorazmerni v primerjavi s podobnimi družbami.