2022.3.24.
HU
Az Európai Unió Hivatalos Lapja
L 97/19
2.3.3.7.
A z e l s ő E c o r y s - j e l e n t é s é s a m á s o d i k E c o r y s - j e l e n t é s (117) A vizsgálat során a Bizottság megbízta az Ecoryst a Siremar üzletága piaci értékének megállapításával.
A taná­
csadót felkérték, hogy i.
állapítsa meg az új szerződésből és Siremar üzletágából álló csomag piaci értékét, ii. állapítsa meg az üzletág piaci értékét minden kapcsolódó feltétel nélkül, és iii.
állapítsa meg, hogy a munkaerőre vonatkozó feltétel lenyomta-e az eladási árat.
(118) A Siremar üzletágából és az új szerződésből álló csomag értekének meghatározásához az első Ecorys-jelentés a
Banca Profilo által is használt főbb módszereket alkalmazta.
Az Ecorys különösen a diszkontált cash flow és a gazdasági hozzáadott érték módszertanát követte.
(119) Először az Ecorys megállapította, hogy ha a Siremar üzletágát kapcsolódó feltétel nélkül és különösen a közszol­
gáltatás ellátására irányuló új szerződés nélkül értékesítették volna, a vállalatot felszámolási értéken (51) adták volna el, azaz – 0,3 millió EUR-ért.
Az Ecorys megjegyezte, hogy ez a felszámolási érték negatív, és jelezte, hogy egy piacgazdasági szereplő számára az azonnali felszámolás (lényegében a hajók értékesítése) nem lenne életképes alternatíva.
Az Ecorys ezt a következtetést arra a feltevésre alapozta, hogy a Siremar üzletága nem tudna jövedelmezően tovább üzemelni a közszolgáltatásért járó kompenzáció hiányában.
Az Ecorys a következőképpen írta le a Tirrenia és a Siremar által közszolgáltatás keretében üzemeltetett útvonalakat: „súlyosan veszteséges műveletek mérsékelt személyforgalommal, amelyek teljes mértékben a szerződések jelentette finanszírozástól függnek”.
Emellett az Ecorys úgy vélte, hogy „a szolgáltatások minősége megváltoztatásának lehetősége és a jegyárak meghatározása tekintetében rendelkezésre álló nagyobb mozgástér nem elégséges ahhoz, hogy üzleti szempontból ezeket az útvonalakat gazdaságilag életképessé tegyék”.
(120) Másodszor, az új szerződésből és a Siremar üzletágából áll csomag értékelése érdekében az Ecorys abból a
feltevésből indult ki, hogy az új szerződést a lejáratakor nem hosszabbítják meg, és ezért a Siremart felszá­ molják (52).
Ezen az alapon az Ecorys a Siremar üzletágának minimális piaci értékét 57 millió EUR-ban állapította meg (ami 5 %-kal magasabb, mint a Banca Profilo által megállapított érték).
(121) Harmadszor az Ecorys összehasonlította a Tirrenia és a Siremar üzletágának személyzetpolitikáját több hasonló
kompvállalatéval, és azt állapította meg, hogy a Siremar személyi állományának mérete és személyzetiköltségstruktúrája „sem a munkaerőköltségek összbevételből való részesedését (53), sem a munkaerőköltség/létszám arányt (54) tekintve nem tér el a hasonló vállalatokétól”.
Ennek alapján az Ecorys azt állapította meg, hogy semmi nem igazolja, hogy a munkaerőre vonatkozó feltételek jelentős hatást gyakoroltak a Siremar üzletágának értékére.
(122) A (99) preambulumbekezdésben kifejtettek szerint Olaszország megrendelte a második Ecorys-jelentést is, mielőtt
lezárta volna az értékesítési eljárást az SNS-szel, hogy meggyőződjön arról, hogy az utóbbi megújított ajánlata tükrözi-e az üzletág 2015. augusztus 31-i, a közszolgáltatási szerződéssel együttes piaci értékét.
Ez a 2015. október 28-án kiadott második Ecorys-jelentés a diszkontált cash flow módszert alkalmazta fő értékelési eszköze­ ként, és a tőkemódszert a megállapításai megalapozottságának ellenőrzésére.
Az Ecorys új becslése 34,4 millió EUR volt a diszkontált cash flow módszerrel, azon feltevés mellett, hogy az új szerződés 2024. július 31-ig lesz hatályban.
Amennyiben az új szerződést 2026. július 31-ig meghosszabbítanák, a Siremar üzletágának becsült értéke 35,7 millió EUR lenne.
A sajáttőke-értékelési módszer 39,9 millió EUR becslést eredményezett.
(123) Végezetül ezt a jelentést kiegészítette az SNS által készített két üzleti terv összehasonlítása: az elsőt, amely a
2011 és 2022 közötti időszakot öleli fel, 2011 májusában írták, a második pedig, amely a 2016 és 2027 közötti időszakra vonatkozik, 2016 februárjában készült.
Az Ecorys azt állapította meg, hogy a két terv feltevései nem azonosak és e tervek nem egyforma részletességűek (például a második üzleti terv nem tartalmazta az útvonalak listáját és a gyakoriságokat).
A tervek közötti főbb különbségek különösen a következők voltak: a flotta haszná­ latára, az amortizációra és a személyzeti költségekre vonatkozó feltevések; valamint a CdI-től származó korábbi adatok felhasználása, amelyek nem álltak rendelkezésre az első üzleti tervben.
Az Ecorys egyoldalas értékelést is készített, amelyben megerősítette az olasz hatóságok számára az SNS 2016 és 2027 közötti időszakra vonatkozó második üzleti tervének belső logikai következetességét.
(51) Az Ecorys ezt az értéket a teljes személyzet elbocsátása kapcsán felmerülő költségek és a Siremar üzletága eszközeinek kiigazított nettó értéke közötti különbségként számította ki.
Az elemzés eredményeként a Siremar eszközeinek felszámolási értéke – 0,3 millió EUR volt.
A 36,6 millió EUR összegű végkielégítési költségek meghaladják a nettó eszközök kiigazított piaci értékét.
(52) Az Ecorys megjegyezte, hogy míg e meghosszabbítás nem zárható ki, a jövőbeni megújítás feltételeivel kapcsolatos bizonytalanság és a megbízható információk hiánya miatt észszerű a Siremar üzletágának értékét a közszolgáltatási rendszer esetleges jövőbeni meghosszabbítását figyelmen kívül hagyva értékelni.
(53) Az Ecorys szerint ez az arány azt mutatja, hogy a munkaerőköltségek jelentősen befolyásolják-e a Siremar üzletágának költség­ vetését a hasonló vállalatokhoz képest.
(54) Az Ecorys szerint ez az arány azt mutatja, hogy a Siremar üzletágának munkaerőköltségei aránytalanok-e a hasonló vállalatokéhoz képest.