24.3.2022
ES
Diario Oficial de la Unión Europea
L 97/19
2.3.3.7.
P r i m e r i n f o r m e E c o r y s y s e g u n d o i n f o r m e E c o r y s (117) Durante la investigación, la Comisión encargó a Ecorys que determinara el valor de mercado del sector de
empresa de Siremar.
Se pidió al asesor: i) determinar el valor de mercado del sector de empresa de Siremar asociado al nuevo convenio, ii) determinar el valor de mercado del sector de empresa sin condiciones previas y iii) determinar si la necesidad de mano de obra no incluía el precio de venta.
(118) A efectos de determinar el valor del sector de empresa de Siremar asociado al nuevo convenio, el primer informe
Ecorys también aplicó las principales metodologías utilizadas por Banca Profilo.
En particular, Ecorys aplicó las metodologías del flujo de caja actualizado y del valor añadido económico.
(119) En primer lugar, Ecorys concluyó que si se hubiera vendido el sector de empresa de Siremar sin condiciones y, en
particular, en ausencia del nuevo contrato de servicio público, la empresa habría sido vendida por su valor de liquidación (51), es decir, 0,3 millones EUR.
Ecorys señaló que este valor de liquidación era negativo y, por lo tanto, indicó que la liquidación inmediata (en la práctica, la venta de los buques) no era una alternativa viable para un operador en una economía de mercado.
Ecorys basó esta conclusión en la consideración de que el sector de empresa de Siremar no habría podido ejercer su actividad de forma rentable sin compensación por las obligaciones de servicio público.
Ecorys especificó que las actividades en las rutas de servicio público explotadas por Tirrenia y Siremar «sufren graves pérdidas, que se caracterizan por un bajo volumen de pasajeros y dependen enteramente de la financiación de los convenios».
Además, según Ecorys, «la posibilidad de cambiar la calidad de los servicios y un mayor margen para fijar los precios de los billetes no son condiciones suficientes para hacer que estas rutas sean económicamente rentables desde un punto de vista comercial».
(120) En segundo lugar, para evaluar el sector de empresa de Siremar, asociado al nuevo convenio, Ecorys supuso que
no se prorrogaría el nuevo convenio no se prorrogaría en la fecha de expiración y que, por lo tanto, se liquidaría Siremar (52).
Sobre esta base, Ecorys estableció que el valor mínimo de mercado del sector de empresa de Siremar era de 57 millones EUR (es decir, un precio que es casi un 5 % superior a aquel estimado por Banca Profilo).
(121) En tercer lugar, Ecorys comparó el personal del sector de empresa de Tirrenia y Siremar con el de muchas
empresas de transbordadores comparables y llegó a la conclusión de que los efectivos y las estructuras de coste del personal de Siremar «no son diferentes de aquellas de empresas comparables, en cuanto a la parte del coste de la mano de obra con respecto a los ingresos totales (53) y a la relación coste de la mano de obra/personal» (54).
Sobre esta base, Ecorys concluyó que no hay elementos que sugieran que la condición relativa a la mano de obra tuviera un impacto significativo en el valor del sector de empresa de Siremar.
(122) Como se explica en el considerando 99, Italia también encargó el segundo informe Ecorys antes de concluir el
procedimiento de venta con SNS, para comprobar si la nueva oferta de esta última reflejaba el valor de mercado del sector de empresa, asociado al contrato de servicio público, el 31 de agosto de 2015.
El segundo informe Ecorys, de 28 de octubre de 2015, aplicó el método del flujo de caja actualizado como principal instrumento de valoración y el método de ajuste contable para verificar la fiabilidad de las conclusiones.
La nueva estimación de Ecorys basada en el método del flujo de caja actualizado fue de 34,4 millones EUR, suponiendo que el nuevo convenio permanecería en vigor hasta el 31 de julio de 2024.
Si se prorrogara el nuevo convenio hasta el 31 de julio de 2026, el valor estimado del sector de empresa de Siremar habría sido de 35,7 millones EUR.
El método de valoración del ajuste contable produjo una estimación de 39,9 millones EUR.
(123) Por último, este informe se completó con una comparación entre los dos planes industriales elaborados por SNS:
un primer plan que abarca el período 2011-2022 y elaborado en mayo de 2011, y un segundo plan para el período 2016-2027, elaborado en febrero de 2016.
Ecorys concluyó que los dos planes no eran idénticos en sus hipótesis y no cubrían el mismo nivel de detalle (por ejemplo, el segundo plan no incluía la lista de rutas y frecuencias).
En particular, las principales diferencias entre los planes fueron las siguientes: las hipótesis sobre el uso de la flota, la depreciación, los costes de personal y el uso de datos anteriores facilitados por CdI, que no estaban disponibles en el primer plan.
Ecorys también preparó una valoración de una página confirmando a las autoridades italianas la coherencia interna del segundo plan de SNS para el período 2016-2027.
(51) Ecorys calculó este valor como la diferencia entre los costes de despido de todo el personal y el valor neto ajustado de los activos del sector de empresa de Siremar.
Este análisis dio lugar a una estimación del valor de liquidación de los activos de Siremar de – 0,3 millones EUR; Los costes de despido del personal, de 36,6 millones EUR, fueron superiores al valor de mercado de los activos netos ajustados.
(52) Ecorys señaló que, aunque no podía excluirse tal prórroga, las incertidumbres y la falta de información fiable sobre las condiciones de una posible futura renovación hacían razonable evaluar el valor del sector de empresa de Siremar independientemente de una posible futura prórroga del régimen de servicio público.
(53) Según Ecorys, esta relación indica si los costes de la mano de obra tienen un impacto significativo en el balance del sector de empresa de Siremar en comparación con empresas similares.
(54) Ecorys considera que esta relación indica si el coste de la mano de obra del sector de empresa de Siremar es desproporcionado en comparación con empresas similares.