Mali Dengeler ile CDS Primleri Arasındaki Nedensellik İlişkisinin Analizine Yönelik Bir Çalışma; Türkiye Örneği
A Study on Analysis of the Causality Relationship between Fiscal Balance and CDS Premiums; Evidence from Turkey
Yazar: Kılcı, Esra N.
Dergi: İstanbul Gelişim Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, Vol. 6, 2019
Anahtar kelimeler: Budget Deficit,Current Account Deficit,Fiscal Balance,SCDS Premiums,Structural Breaks ; Bütçe Açığı,Cari Açık,Mali Denge,Ülke CDS Primleri,Yapısal Kırılmalar

2010-2014 döneminde AvrupaBölgesi’nde yaşanan borç krizinde temel faktörlerden biri, finansal stresyaşayan Yunanistan, İspanya ve Portekiz gibi ülkelerin makroekonomiktemellerindeki dengesizliklerdir. Kriz döneminde, makroekonomik göstergelerdekisıkıntılar, küresel yatırımcı algısının bozulması ve risk primindeki artışlabirlikte, söz konusu ülke CDS (kredi temerrüt swap) primlerinin belirginşekilde yükselmesine yol açmış; uygulanan tasarruf programlarına rağmen, CDSprimleri yüksek seviyelerini bir süre korumuştur. Bu çalışmanın amacı,Türkiye’de, mali dengeye işaret eden bütçe açığı/GSYİH ve cari açık/GSYİHoranları ile ülke CDS primleri arasındaki ilişkinin 2006:Ç1-2018:Ç3 dönemiverileri kullanılarak analiz edilmesidir. Türkiye İstatistik Kurumu Veritabanı’ndanve Bloomberg’ten elde edilen çeyrek dönem verileriyle yapılan analizde, FourierADF birimkök testi ve Fourier Granger nedensellik testi kullanılmıştır. Bu testler, çok sayıda yapısal kırılmanın analizdedikkate alınmasına olanak sağlayarak, sonuçların güvenirliğinin artmasınakatkıda bulunmaktadır. Çalışma sonuçları, Türkiye’de, 2006:Ç1-2018:Ç3döneminde cari açık/GSYİH oranı ile CDS primleri arasında bir nedensellikilişkisi olduğuna işaret etmektedir. Buna göre, söz konusu dönemde, mali dengeyeindikatörlerinden olan cari açık/GSYİH oranı, CDS primleri üzerinde kısadönemde etkiye sahip bulunmaktadır.

One of the major factors in the debtcrisis in Euro-Area experienced over the period of 2010-2014 is themacroeconomic imbalances of the countries under financial stress such asGreece, Spain and Portugal. In the crisis period, the CDS (credit default swap)premiums of these countries increased significantly due to the weakeningmacroeconomic indicators, the deterioration in the global investor perceptionand the increase in the risk premium. Despite the austerity programsimplemented, CDS premiums stayed in high levels for a period. The objective ofthis study to investigate the relationship between fiscal balances as budgetdeficit to GDP ratio and current account deficit to GDP ratio and sovereign CDSpremiums in the period of 2006:Q1-2018:Q3. In the analysis, Fourier ADF unitroot test and Fourier Granger causality test are employed by using thequarterly data obtained from TurkSTAT Statistics Database and Bloomberg. Thesetest allow for taking into account multiple structural breaks in the analysis,contributing to credibility of the results. The results supported the causalityrelationship from current account to GDP ratio to sovereign CDS premiums forthe period of 2006:Q1-2018:Q3 in Turkey. Accordingly, it is seen that currentaccount to GDP ratio, one of the indicators of fiscal balance, has impact onCDS premiums in the relevant period.