Halka Açık Anonim Ortaklıklarda Ayrılma Hakkı
Appraisal Right in Public Joint Stock Companies
Yazar: Ölekli, Neşe
Dergi: Journal of Istanbul University Law Faculty, Vol. 76 No. 1, 2017
Anahtar kelimeler: Halka açık anonim ortaklık,Ayrılma hakkı,Pay sahibi,Önemli nitelikte işlem,Ayrılma bedeli ; Public Joint Stock Companies,Appraisal Right,Shareholder,Material Transaction,Appraisal Value

Çalışmamız hukukumuzda ilk defa 6.12.2012 tarihli 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu’nda (“SPK”) halka açık anonimortaklıklardaki pay sahibine tanınan ayrılma hakkı konusunu içermektedir. SPK’nın 23. maddesinde belirtilen önemlinitelikteki işlemlere veya II-23.1 sayılı Önemli Nitelikteki İşlemlere İlişkin Ortak Esaslar Ve Ayrılma Hakkı Tebliği’nin 5.maddesinde belirtilen ya da Sermaye Piyasası Kurulu tarafından önemli nitelikteki işlem olarak kabul edilen işlemlere ilişkingenel kurul toplantısına katılıp olumsuz oy kullanan ve muhalefetini toplantı tutanağına işleten pay sahipleri paylarınıortaklığa satarak ortaklıktan ayrılabilirler. Bununla birlikte, SPK’nın 24. maddesinin 2. fıkrasına göre pay sahibinin genelkurul toplantısına katılmasına haksız bir biçimde engel olunması, genel kurul toplantısına usulüne uygun davet yapılmamasıveya gündemin usulüne uygun bir biçimde ilan edilmemesi hâllerinde de genel kurul kararına muhalif kalma muhalefetinitoplantı tutanağına işletme şartı aranmaksızın ayrılma hakkı kullanılabilir. Ayrılma hakkının kullanılması sonucunda şirket ilgilipayı borsadaki ağırlıklı fiyat üzerinden, paylarının borsada işlem görmemesi halinde ise değerleme raporunda belirtilen adilbedel üzerinden satın almak zorundadır. Çalışmamızda ayrılma hakkı kavramı, bu hakkın amacı, tarihçesi, kullanım şartları veyöntemi ile bu hakkın doğması için bir ön koşul niteliğinde olan önemli nitelikteki işlemler, ayrılma bedeli ve ayrılma hakkı ileönemli nitelikteki işlemlere ilişkin zorunluluklara uyulmaması halinde karşılaşılabilinecek yaptırımlar incelenmiştir.

This study reviews Turkish appraisal right, which was recognized for shareholders of publicly held joint stock companies inTurkey by the Capital Markets Law No. 6362 dated 6.12.2012 (“CML”). According to the law, dissenting shareholders can leave acompany by selling their shares to the company. The shareholders are required to have attended a general meeting of materialtransactions as set forth in Article 23 of CML or in the Communique on Common Provisions on Material Transactions andAppraisal Rights (II-23.1). The transactions must be accepted as material by the Capital Markets Board and must be drafted bythe opposition in the minutes of the meeting. Under Paragraph 2 of Article 24 of CML, there are additional guidelines in theevent that: a shareholder is prevented from attending the general meeting unlawfully; the shareholder is not duly invited tothe general meeting; or the agenda of the general meeting is not announced in due course. In such instances, the shareholderscan exercise their appraisal rights without attending the meeting or drafting their opposition in the minutes of the meeting.Following an appraisal, the company is obligated to purchase the shares above the average price in the exchange market. Forcompanies with shares not traded in the open market, the price will be determined as fair value by a valuation report. In thisstudy, we review the concept, aim and history of appraisal right. As a condition precedent, we examine the conditions andmaterial transactions that have given rise to the use of appraisal right. We also examine appraisal values and sanctions, whichmay be imposed due to inconsistencies with the new CML legislation.