ÖZEL SEKTÖR BORÇLANMA ARAÇLARI PİYASASININ GELİŞMESİNDE DÜZENLEMELERİN ETKİSİ
ÖZEL SEKTÖR BORÇLANMA ARAÇLARI PİYASASININ GELİŞMESİNDE DÜZENLEMELERİN ETKİSİ
Yazar: Coşkun, Yener
Dergi: Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, Vol. 65 No. 04, 2014
Anahtar kelimeler: Özel sektör borçlanma araçları, tezgahüstü piyasa işlemleri, kredi derecelendirmesi, dışlama etkisi, repo ve ters repo

Sermaye piyasaları özel ve kamu sektörü finansmanına katkı sağlamak suretiyle ekonominin büyümesine ve kamu açıklarının finanse edilmesine destek olmaktadır. İstikrarlı bir ekonomide güven içinde çalışan sermaye piyasalarında araç çeşitliliğinin artması şirketler kesiminin finansman olanaklarının ve finansal derinliğin artmasına katkı sağlamaktadır. Ancak ülkemizde sermaye piyasalarının özel sektöre finansman sağlama işlevinin ağırlıklı olarak hisse senedi ihraçlarına dayalı olduğu ve özel sektör borçlanma araçları ihraçlarının sınırlı olduğu görülmektedir. Çalışmamızda, özel sektör borçlanma araçları piyasasının neden gelişemediği ve derecelendirme kurumlarının ve sermaye piyasası işlemlerinde özel sektör borçlanma araçlarının teminat/yatırım aracı olarak kullanılmasına yönelik düzenlemelerin piyasanın geliştirilmesindeki rolü incelenmiştir. Bu kapsamda derecelendirme kurumlarının etkin hale getirilmesinin ve sermaye piyasası işlemlerinde söz konusu araçların teminat/yatırım aracı olarak kullanılmasının/kullanım yoğunluğunun artırılmasının fiyatlama, değerleme ve likidite sorunlarının çözülmesine katkı sağlayabileceği düşünülmektedir. Ancak,anılan piyasanın yeterince gelişememesinde birinci derecede etkili olan; dışlama etkisi, kredi kullanımı ve yurt dışı finansman gibi alternatif finansman araçlarının ön planda olması ve kurumsal yatırımcı talebinin yetersizliği biçiminde ortaya çıkan yapısal sorunlar karşısında; salt söz konusu düzenleme sahalarındaki değişikliklere dayalı olarak piyasanın gelişmesinin güç olduğu sonucuna ulaşılmıştır.

Sermaye piyasaları özel ve kamu sektörü finansmanına katkı sağlamak suretiyle ekonominin büyümesine ve kamu açıklarının finanse edilmesine destek olmaktadır. İstikrarlı bir ekonomide güven içinde çalışan sermaye piyasalarında araç çeşitliliğinin artması şirketler kesiminin finansman olanaklarının ve finansal derinliğin artmasına katkı sağlamaktadır. Ancak ülkemizde sermaye piyasalarının özel sektöre finansman sağlama işlevinin ağırlıklı olarak hisse senedi ihraçlarına dayalı olduğu ve özel sektör borçlanma araçları ihraçlarının sınırlı olduğu görülmektedir. Çalışmamızda, özel sektör borçlanma araçları piyasasının neden gelişemediği ve derecelendirme kurumlarının ve sermaye piyasası işlemlerinde özel sektör borçlanma araçlarının teminat/yatırım aracı olarak kullanılmasına yönelik düzenlemelerin piyasanın geliştirilmesindeki rolü incelenmiştir. Bu kapsamda derecelendirme kurumlarının etkin hale getirilmesinin ve sermaye piyasası işlemlerinde söz konusu araçların teminat/yatırım aracı olarak kullanılmasının/kullanım yoğunluğunun artırılmasının fiyatlama, değerleme ve likidite sorunlarının çözülmesine katkı sağlayabileceği düşünülmektedir. Ancak,anılan piyasanın yeterince gelişememesinde birinci derecede etkili olan; dışlama etkisi, kredi kullanımı ve yurt dışı finansman gibi alternatif finansman araçlarının ön planda olması ve kurumsal yatırımcı talebinin yetersizliği biçiminde ortaya çıkan yapısal sorunlar karşısında; salt söz konusu düzenleme sahalarındaki değişikliklere dayalı olarak piyasanın gelişmesinin güç olduğu sonucuna ulaşılmıştır.