PİYASA BAZLI DEĞERLEME ÖLÇÜTLERİNİN PAY GETİRİSİNE ETKİSİ: BİST İMALAT SEKTÖRÜ ÖRNEĞİ
THE EFFECT OF MARKET-BASED VALUATION METRICS ON SHARE RETURNS: EVIDENCE FROM BIST MANUFACTURING SECTOR
Yazar: Sezgin, Arif; Gürsoy, Merve
Dergi: Dokuz Eylül Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, Vol. 26 No. 2, 2024
Anahtar kelimeler: Finance ; Finans ; Market-Based Valuation,PEG,BIST ; Piyasa Bazlı Değerleme,PEG,BİST

Pay getirilerini tahmin etmede piyasa bazlı değerleme ölçütlerinin kullanımı yaygın olarak kabul görmektedir. Fiyat/Kazanç oranı sıklıkla kullanılan bir ölçüt olmakla birlikte her zaman en iyi değerleme etkisi bulunmamaktadır. Bununla birlikte literatürde PEG ve Fiyat/Nakit akış oranlarını da dikkate alan farklı çalışmalar olduğu görülmektedir. Buradan hareketle bu çalışmada piyasa bazlı değerleme ölçütlerinin 2016:Q1-2024:Q1 dönemi için BİST imalat sektöründe işlem gören 30 payın getirilerine etkisinin araştırılması amaçlanmıştır. Fiyat/Kazanç, PEG, Fiyat/Nakit Akışı, ROCE ve Firma Değeri/FAVÖK değişkenleri ile üç ayrı model kurulmuş ve panel veri analizi yöntemi kullanılmıştır. İlk model Fiyat/Kazanç, ROCE ve Firma Değeri/FAVÖK bağımsız değişkenlerinden oluşmaktadır. Model 2’de F/K değişkeninin yerine PEG değişkeni, Model 3’te ise Fiyat/Kazanç değişkeninin yerine Fiyat/Nakit Akışı değişkeni modele dahil edilmiştir. Çalışma sonucunda Fiyat/Kazanç değişkenin pay getirileri üzerinde etkisinin anlamlı olmadığı tespit edilmiştir. Buna karşın Fiyat/Nakit Akışı ve PEG değişkenlerinin sırasıyla 38,6296 ve 0,0086 katsayılarına sahip olduğu ve istatistiksel olarak %1 ve %5 düzeyinde anlamlı olduğu görülmüştür. Firma Değeri/FAVÖK ve ROCE değişkenlerinin ise her üç modelde de pay getirileri üzerinde pozitif ve anlamlı etkiye sahip olduğu tespit edilmiştir. Modellerin R2 düzeylerine ilişkin bulgular incelendiğinde ise en yüksek açıklayıcılığın Model 3’e ait olduğu belirlenmiştir.

The use of market-based valuation metrics in estimating returns is widely accepted. Although the price/earnings ratio is a frequently used metrics, it does not always provide the best valuation effect. However, there are different studies in the literature that also consider PEG and price/cash flow ratios. Based on this, the aim of this study is to investigate the effect of market-based valuation metrics on the returns of 30 shares traded in the BIST manufacturing sector for the period 2016:Q1-2024:Q1. Three separate models were constructed using the Price/Earnings, PEG, Price/Cash Flow, ROCE, and Firm Value/EBITDA variables, and the panel data analysis method was used. The first model consists of the Price/Earnings, ROCE, and Firm Value/EBITDA independent variables. In Model 2, the PEG variable replaced the P/E variable, and in Model 3, the Price/Cash Flow variable replaced the Price/Earnings variable in the model. The study found that the Price/Earnings variable had no significant effect on share returns. However, the Price/Cash Flow and PEG variables were found to have coefficients of 38.6296 and 0.0086, respectively, and were statistically significant at the 1% and 5% levels. It was also found that the Firm Value/EBITDA and ROCE variables had a positive and significant effect on share returns in all three models. When examining the findings related to the R2 levels of the models, it was determined that Model 3 had the highest explanatory power.