BORÇ VADESİ VE FİNANSAL KRİZ: TÜRKİYE ÖRNEĞİ
DEBT MATURITY AND FINANCIAL CRISIS: EVIDENCE FROM TURKEY
Yazar: Polat, Ali Yavuz
Dergi: Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi No. 1, 2020
Anahtar kelimeler: Borç Vadesi,,Ayarlama Hızı,Küresel Finansal Kriz ; Debt Maturity,, Adjustment Speed,,Global Financial Crisis

Bu çalışmada 2003-2017 yılları arasında Türkiye’deki firmalar için kısa vadeli borçlarındüzeltme hızındaki değişim dinamik bir model kullanarak incelenmiştir. Küresel Finansal Krizinfirmaların borç vade yapısını nasıl etkilediğini anlamak için çalışmamızda analizimiz iki alt dönemeayrılarak bu dönemler arasındaki farka odaklanılmıştır. Küresel kriz, finansal istikrarsızlığın reelekonomi üzerindeki etkisini, özellikle firmaların borç vade yapısı üzerindeki etkisini anlamak içinönemli bir doğal deney imkânı sunmaktadır. En küçük kareler kukla değişken düzeltme (LSDVC)metodu kullanarak Türkiye firmaları için 2003-2017 döneminde optimal borç vadesinin kısaldığıgösterilmiştir. Şirketler Küresel Finansal Krizden sonra kısa vadeli borç ayarlama hızlarınıazaltmaktadır. Bu sonuç, Küresel Finansal Kriz sırasında borç verme iştahının azalması neticesinde,kredi arzındaki azalmaya bağlı olabilmektedir. Arz etkisini destekleyen bir diğer sebep de uzun vadeliborçların finansal kriz sırasında ve sonrasında pahalı hale gelmesi nedeniyle, firmaların kısa vadeli borçtaleplerini arttırmasıdır. Bu çalışma, Türk firmalarına, kredi arzının daralması ve uzun vadeli kreditalebinin azalması nedeniyle finansal krizlerin optimal borç vadesini kısalttığına dair kanıt sunan ilkçalışmadır. Sonuçlarımız krizin firmaların borçlanma davranışlarını nasıl etkilediğini göstermesi vekredi kanallarının kullanımı açısından firmaların borç vadesi kararlarını verirken kriz ortamlarınıdikkate almaları gerektiğini göstermektedir.

In this study we examine changes in the adjustment speed of short-term debt for firms inTurkey between the years 2003-2017. In order to understand how the global financial crisis (GFC)affected the debt maturity structure of firms, we focus on the difference between two sub-periods;before and after the crisis. GFC provides an important natural experiment opportunity to understand theimpact of financial instability on the real economy, especially on firms' debt maturity structure. UsingLeast squares dummy variable correction (LSDVC) method and a dynamic adjustment model, we showthat the optimal debt maturity shortens over the period 2003-2017 for Turkish companies. Firms reducetheir speed of adjustment after the global financial crisis. This result may be related to the decrease incredit supply as a result of the decrease in lending appetite during the global financial crisis. Anotherreason that supports the supply effect is that companies increase their short-term debt demand sincelong-term borrowing becomes expensive during and after the financial crisis. This is the first study toprovide evidence on Turkish firms that financial crisis shortens the optimal debt maturity due to ashortage in loan supply and reduced long-term loan demand. Our results suggest that firms shouldconsider the crisis conditions and availability of credit while making their debt maturity decisions.